Разное

Как закрывается 91 счет в конце месяца: Счет 91 в бухгалтерском учете 2021 — прочие доходы и расходы

16.01.1978

Содержание

Закрытие месяца

tanya_temka писал(а):

Доброй ночи..)подскажите пожалуйста,не могу закрыть год,почему то висит сальдо по 91.1 и такое же по 91.5…как быть,в чем дело…как то не очень я с этим 91 счетом..никак не пойму политику его учета..помогите если кто знает. Что можно посмотреть,если можно,на малюсеньком примере с проводками …а то сижу,голова кругом..не соображаю уже ничего…Заранее огромное спасибо…Извините если может вопрос глупый…)
О мой Бог! Так разве в 4 часа голова хочет работать, она спать хочет))) При закрытии года (у меня по крайней мере) в документе «закрытие месяца» есть дополнительная вкладка «Закрытие года», где есть строчка «Закрытие субсчетов 90 на 90.09, 91 на 91.
05″ — там надо поставить галочку, и субсчета закрываются.
Ну а если по проводкам, то

Цитата:

Записи по субсчетам 91-1 «Прочие доходы», 91-2 «Налог на добавленную стоимость», 91-3 «Прочие налоги и сборы, исчисляемые от прочих доходов», 91-4 «Прочие расходы» производятся накопительно в течение отчетного года. Сопоставлением дебетового оборота по субсчетам 91-2 «Налог на добавленную стоимость», 91-3 «Прочие налоги и сборы, исчисляемые от прочих доходов», 91-4 «Прочие расходы» и кредитового оборота по субсчету 91-1 «Прочие доходы» определяется сальдо прочих доходов и расходов за отчетный период, которое отражается по дебету (кредиту) счета 99 «Прибыли и убытки» и кредиту (дебету) субсчета 91-5 «Сальдо прочих доходов и расходов». Счет 91 «Прочие доходы и расходы» сальдо на отчетную дату не имеет.
По окончании отчетного года все субсчета, открытые к счету 91 «Прочие доходы и расходы», кроме субсчета 91-5 «Сальдо прочих доходов и расходов», закрываются внутренними записями на субсчет 91-5 «Сальдо прочих доходов и расходов».

Например, на 01.12.14 имеется сальдо по К-т 91.1 — 422 млн, сальдо по Д-т 91.5 — 422 млн, обороты за декабрь по К-т 91.1 — 7 млн. Закрываем год:
91.1/91.5 — 429 млн
91.5/99 — 7 млн

Как осуществить закрытие месяца с УТ 11?

В 1С:Управление торговлей 11 предусмотрена возможность закрытия месяца. Она нужна для корректного отражения отчетности.

Все регламентные операции формируются на основе правильно внесенной информации в раздел «Учетная политика». Здесь указываются наименование, ОГРН, ИНН, виды деятельности, режим налогообложения и другие сведения о предприятии. Информация по учетной политике заполняется в разделе «Главное» в блоке «Настройки». Только после этого можно закрывать отчетный период.

Что представляет собой эта процедура?

Закрытие периода в УТ 11 выполняется каждый месяц. При этом все оформленные документы считаются регламентными. Они влияют:

  • на создание себестоимости товаров;
  • итоги как бухгалтерские, так и налоговые.

Регламентная документация после этой процедуры определяет финансовую деятельность фирмы.

Где в УТ 11 «Закрытие месяца»?

В УТ 11 в разделе «Операции» есть блок «Закрытие периода». Он состоит из следующих пунктов:

  • закрытие месяца;
  • регламентные операции;
  • справки-расчеты;
  • регламентные операции НДС;
  • помощник по учету НДС.

Как выполняется процедура?

В УТ 11 есть помощник по закрытию периода. Он выполняет регламентные мероприятия друг за другом в строго определенной очередности. Помощник требуется для контроля правильного и последовательного проведения всех операций.

Закрытие месяца с УТ 11 нужно начинать с перепроводки документации, сгенерированной в течение рассматриваемого периода. Доступ к ней других пользователей необходимо ограничить. Перед началом процедуры рекомендуется сделать резервную копию базы.

Для закрытия месяца с УТ 11 также необходимо выбрать временной интервал. Корректность информации будет соблюдена только в том случае, если периоды будут закрываться последовательно. Опустить один из них можно лишь при отсутствии каких-либо операций за рассматриваемый промежуток времени. Однако и в этом случае более целесообразным решением будет проведение процедуры.

Порядок действий

При закрытии месяца в 1С:Управление торговлей 11 нужно придерживаться следующего порядка действий:

  • признание расходов за отчетный период, включая выплату заработных плат, приобретение активов, амортизационные отчисления и так далее. Все затраты фирмы необходимо тщательно контролировать, чтобы операции при закрытии месяца отражали полный и достоверный учет в УТ 11;
  • расчет долей списания косвенных расходов. Это единственная процедура на данном этапе. При проведении соответствующего документа в базе выполняются предварительные расчеты по счетам расходов;
  • закрытие счетов аккумулирования расходов и издержек обращения. К ним относятся 20, 23, 25, 26 и 44;
  • закрытие счетов 90 и 91, определяющих финансовые результаты за период.

Ирина Пронина Руководитель отдела технической поддержки

Нужна помощь
специалиста?
Профессиональная консультация БЕСПЛАТНО

Закрывая календарный год, необходимо дополнительно провести регламентную документацию. Речь идет о расчете налога на прибыль, списании убытков прошлых лет, реформации баланса. В последнем случае закрываются налоговые и бухгалтерские счета, такие как 90 и 91.

Внутри блока регламентную документацию можно выполнять в произвольном порядке. Однако каждый этап по закрытию месяца в УТ 11 нужно проводить последовательно. Документация второго и последующего блока выполняется только в случае безошибочного окончания проведения бумаг предыдущего.

Для совершения регламентных мероприятий должна быть выбрана организация и указан период. Такие операции выполняются при нажатии на кнопку «Закрытие месяца» в УТ 11. По каждой из них формируется отдельный документ. Проводя мероприятия по закрытию месяца в УТ 11, часто появляются сообщения об ошибке. В таком случае необходимо ознакомиться с описанием и исправить ее. Только после этого стоит продолжать процедуру.

Мероприятия по закрытию месяца в УТ 11 обязательно необходимо осуществлять в строгой очередности. В таком случае не придется тратить лишнее время на выявление ошибок и выполнение операций в базе.

Если после закрытия месяца с УТ 11 все пункты приобрели зеленый цвет, это означает, что процедура завершена успешно. Голубой цвет и наличие сообщений об ошибках говорят о том, что работа не окончена. Процедуру нужно проводить до тех пор, пока не будут исправлены все неточности. Маркирование документации красным цветом означает, что она не выполнена из-за наличия ошибок.

Если в УТ 10 или 11 работает коллектив сотрудников, то при выявлении и исправлении ошибок рекомендуется перезакрыть базу и только после этого выполнять закрытие месяца. Так удастся избежать случайных изменений в проведенной документации.

Возможные ошибки при закрытии месяца с УТ 11

Практика показывает, что порядка 90 % от всего объема ошибок при закрытии месяца в УТ 10 или 11 приходятся на затратные счета. Именно со счетами 20, 23, 25 и 26 чаще всего возникают проблемы. Ее решение заключается в проверке аналитики по каждой операции. Например, проблема может заключаться в отсутствии отнесения к статьям затрат.

Также при закрытии месяца в 1С:Управление торговлей 11 могут встретиться следующие ошибки:

  • в документах реализации не указана номенклатурная группа доходов по налоговому или бухгалтерскому учету;
  • не закрывается счет, поскольку невозможно определить базу для распределения расходов;
  • в документации, отражающей операции по прочим доходам и расхода, нет аналитики;
  • нарушен порядок закрытия месяца в УТ 10 или 11.

Маркирование регламентной документации зеленым цветом еще не означает, что процедура завершена успешно. Для того чтобы проверить правильность ее проведения, можно создать, а затем проанализировать информацию в оборотно-сальдовой ведомости. При этом нужно учитывать остатки на конец периода.

С первого раза разобраться в этой процедуре не так уж и просто. Ведь каждое предприятие уникально и закрытие месяца с УТ 11 может выполняться по-разному. Кроме того, нужно понимать, какие данные вводить и в какой последовательности. Даже из-за незначительной неточности может появиться ошибка. Некоторым пользователям так и не удается выявить причину и устранить проблему. Поэтому процедуру рекомендуется доверять профессионалам.

Ищете экспертов в этой области? Тогда обратитесь в компанию Dicis. Наши программисты работают с продуктами 1С более 12 лет, поэтому они точно знают, как настроить ПО и закрыть отчетный период. Все работы выполняются быстро и безошибочно. Вы можете не переживать за качество предоставляемых услуг, поскольку мы несем за них финансовую ответственность. При необходимости также проводится обучение сотрудников предприятия-заказчика.

Закрытие месяца в 1С 8.3 Бухгалтерия

Каждый месяц бухгалтерам необходимо установить, каковы итоги деятельности организации (Прибыль, убыток). Для этого в 1С необходимо делать закрытие месяца. Так же от правильности его произведения зависит корректность формирования отчетов.

В результате закрываются те счета, которые не должны иметь сальдо на конец месяца, к примеру, счет 26. Расходы по текущему месяцу переносятся на субсчета 90 и 91 счетов.

Обработка «Закрытие месяца» в 1С 8.3 позволяет пошагово автоматизировать регламентные операции, которые нужно выполнять по окончании месяца. К ним относится начисление амортизации, списание расходов будущих периодов, расчеты по налогу на прибыль, формирование книги покупок и продаж, расчет долей списания косвенных расходов и многое другое.

Данная обработка находится в меню «Операции» — «Закрытие месяца».

На рисунке ниже приведены все операции, производимые данной обработкой.

Наша команда предоставляет услуги по консультированию, настройке и внедрению 1С.
Связаться с нами можно по телефону +7 499 350 29 00.
Услуги и цены можно увидеть по ссылке.
Будем рады помочь Вам!

В зависимости от применяемой на предприятии системы налогообложения, учетной политики и т.д, вам будут доступны только некоторые из данных операций. Так же набор операций зависит от того, какой период нужно закрыть — месяц, квартал, год.

Очень важно соблюдать последовательность производимых операций при закрытии месяца. В противном случае неизбежны ошибки. Рассмотрим пошаговую инструкцию по закрытию месяца в 1С 8.3.

Учетная политика

Первым делом перед тем, как приступить к закрытию месяца в 1С 8.3, необходимо настроить учетную политику вашей организации. Найти ее можно, перейдя по одноименной гиперссылке в карточке элемента справочника «Организации».

Получите понятные самоучители по 1С бесплатно:

В рамках данной статьи мы не будем рассматривать данный функционал подробно. Подробнее о настройке учетной политике вы можете прочитать в статье Учетная политика организации.

Обработка «Закрытие месяца»

В данном примере мы рассмотрим пример закрытия месяца для организации с общей системой налогообложения. Список производимых действий при закрытии месяца приведен на рисунке ниже. В данном случае дополнительно будет сформирована книга покупок и продаж, так как одновременно закрывается второй квартал.

Шаг 1

Данная операция формируется бухгалтером ежемесячно при помощи документа «Начисление зарплаты». Просмотреть проводки можно нажав левой кнопкой мыши на соответствующую строку в обработке «Закрытие месяца».

В нашем примере сформировались следующие движения:

Далее формируется книга покупок и продаж. Она необходима для налоговых органов. Все движения формируются автоматически.

Следующим этапом производится начисление амортизации с созданием соответствующих проводок.

Далее выполняется операция признания в налоговом учете лизинговых платежей.

Если в организации ведутся какие-либо расчеты в иностранной валюте, выполнится переоценка валютных средств по текущему курсу.

Далее при необходимости производится корректировка стоимости номенклатуры. В нашем примере надобности в данной операции не возникло, поэтому движения не были сформированы.

Шаг 2

Следующим шагом будет выполнен расчет долей списания косвенных расходов. В данном случае программа производит промежуточные расчеты для закрытия затратных счетов (20, 23, 25, 26, 44).

Шаг 3

В этом шаге производится закрытие затратных счетов: 20, 23, 25, 26, 44. Будьте внимательны при произведении данных операций. Они влияют на себестоимость продукции. В нашем случае разнесение производится на 90 счет.

Шаг 4

В завершении производится закрытие 90 и 91 счетов, а так же расчет налога на прибыль.

Если закрывается год, то в 1С появится еще и операция реформация баланса.

Заключение

Очень важно соблюдать установленную последовательность проведения документов и выполнения регламентных операций. Большинство ошибок возникают при закрытии счетов. Для поиска причин вам необходимо проверить, везде ли установлена аналитика, соблюдена ли последовательность проведения документов. В более сложных ситуациях необходимо произвести углубленный анализ карточек соответствующих счетов.

Описание и подготовка заключительных записей для бизнеса — Принципы бухгалтерского учета, Том 1: Финансовый учет

В этой главе мы завершаем последние шаги (шаги 8 и 9) бухгалтерского цикла, процесс закрытия. Вы заметите, что мы не рассматриваем шаг 10, реверсируя записи. Это необязательный шаг в бухгалтерском цикле, о котором вы узнаете в будущих курсах. Шаги с 1 по 4 были рассмотрены в разделе «Анализ и запись транзакций», а шаги с 5 по 7 — в разделе «Процесс корректировки».

Наше обсуждение здесь начинается с ведения журнала и публикации заключительных записей ((Рисунок)). Эти опубликованные записи затем будут переведены в пробный баланс после закрытия, который представляет собой пробный баланс, который готовится после того, как все заключительные записи будут записаны.

Заключительные шаги в бухгалтерском цикле. (авторство: Copyright Rice University, OpenStax, по лицензии CC BY-NC-SA 4.0)

Стоит ли идти на компромисс, чтобы угодить своему руководителю?

Вы — бухгалтер небольшого предприятия по организации мероприятий.Предприятие работает уже несколько лет, но не имеет ресурсов для программного обеспечения для бухгалтерского учета. Это означает, что вы готовите все этапы бухгалтерского цикла вручную.

Сейчас конец месяца, и вы заполнили пробный баланс после закрытия. Вы заметили, что на этом пробном балансе все еще есть остаток на счете доходов от услуг. Почему считается ошибкой иметь счет доходов на пробном балансе после закрытия? Как исправить эту ошибку?

Введение в заключительные записи

Компании должны закрывать свои бухгалтерские книги в конце каждого финансового года, чтобы они могли подготовить свои годовые финансовые отчеты и налоговые декларации.Однако большинство компаний готовят ежемесячные финансовые отчеты и ежегодно закрывают бухгалтерские книги, чтобы иметь четкое представление о деятельности компании в течение года и своевременно предоставлять пользователям информацию для принятия решений.

Заключительные проводки подготавливают компанию к следующему отчетному периоду путем выравнивания любых непогашенных остатков на определенных счетах, которые не должны переноситься на следующий период. Закрытие или очистка балансов означает возвращение на счету нулевого баланса. Нулевое сальдо на этих счетах важно, чтобы компания могла сравнивать показатели за периоды, особенно с доходом.Это также помогает компании вести тщательный учет остатков на счетах, влияющих на нераспределенную прибыль. Счета доходов, расходов и дивидендов влияют на нераспределенную прибыль и закрываются, чтобы на них можно было накапливать новые остатки в следующем периоде, что является применением допущения о временном периоде.

Для дальнейшего пояснения этой концепции остатки закрываются, чтобы обеспечить учет всех доходов и расходов в надлежащий период, а затем запускаются в следующем периоде. Счета доходов и расходов должны начинаться с нуля каждый период, потому что мы измеряем, сколько доходов и расходов понесено в течение периода.Однако остатки денежных средств, а также другие балансовые счета переносятся с конца текущего периода на начало следующего периода.

Например, в магазине остаток на счете запасов составляет 100 000 долларов. Если магазин закрылся в 23:59 31 января 2019 г., то при повторном открытии в 0:01 1 февраля 2019 г. баланс запасов по-прежнему будет составлять 100 000 долларов. Балансовые счета, такие как запасы, будут перенесены на следующий период, в данном случае на февраль 2019 года.

Счета, которые должны начинаться с чистого баланса или баланса 0 долларов США в следующий отчетный период, включают выручку, прибыль и любые дивиденды с января 2019 года. Чтобы определить доход (прибыль или убыток) с января месяца, магазин должен: закройте отчет о прибылях и убытках за январь 2019 года. Обнуление января 2019 года позволит магазину рассчитать доход (прибыль или убыток) за следующий месяц (февраль 2019 года) вместо того, чтобы объединять его с доходом за январь и, таким образом, предоставлять неверную информацию исключительно для месяц февраль.

Однако, если компания также хотела бы хранить информацию с начала года до даты от месяца к месяцу, можно было бы вести отдельный набор записей по мере продвижения компании в оставшиеся месяцы года. Для наших целей предположим, что мы закрываем бухгалтерские книги в конце каждого месяца, если не указано иное.

Давайте рассмотрим другой пример, чтобы проиллюстрировать эту мысль. Предположим, у вас есть небольшой ландшафтный бизнес. Сейчас конец года, 31 декабря 2018 года, и вы пересматриваете свои финансовые показатели за весь год.Вы видите, что в этом году вы заработали 120 000 долларов дохода, а расходы на аренду, электричество, кабель, Интернет, газ и еду составили 70 000 долларов.

Вы также просматриваете следующую информацию:

На следующий день, 1 января 2019 г., вы готовитесь к работе, но перед тем, как пойти в офис, вы решаете проверить свои финансовые результаты за 2019 г. Каков ваш доход с начала года до настоящего времени? В текущем году вы пока вообще не работали. Каковы ваши общие расходы на аренду, электричество, кабель и Интернет, газ и еду в текущем году? Вы также еще не понесли никаких расходов на аренду, электричество, кабель, Интернет, газ или еду.Это означает, что текущее сальдо этих счетов равно нулю, поскольку они были закрыты 31 декабря 2018 года для завершения годового отчетного периода.

Затем вы проверяете свои активы и пассивы. Каков текущий баланс вашего банковского счета? Какова текущая балансовая стоимость вашей электроники, автомобиля и мебели? А как насчет остатков на вашей кредитной карте и банковских кредитов? Неужели стоимость ваших активов и пассивов теперь равна нулю из-за начала нового года? Ваша машина, электроника и мебель не сразу потеряли свою ценность, и, к сожалению, у вас все еще есть непогашенная задолженность.Следовательно, на этих счетах все еще есть баланс в новом году, потому что они не закрываются, а сальдо переносятся с 31 декабря на 1 января, чтобы начать новый годовой отчетный период.

Это ничем не отличается от того, что произойдет с компанией в конце отчетного периода. Компания увидит, что ее счета доходов и расходов будут обнулены, но ее активы и обязательства сохранят баланс. На счетах акционерного капитала также сохранятся остатки. Таким образом, бухгалтер сбрасывает временные счета на ноль, переводя остатки на постоянные счета.

Понимание бухгалтерского цикла и подготовка пробных балансов — это практика, признанная во всем мире. Филиппинский центр предпринимательства и правительство Филиппин проводят регулярные семинары по этому циклу с владельцами малого бизнеса. Они также прозрачны благодаря своим внутренним пробным балансам в нескольких ключевых государственных учреждениях. Ознакомьтесь с этой статьей, в которой рассказывается о семинарах по бухгалтерскому циклу и об этом общедоступном предварительном пробном балансе, представленном Министерством здравоохранения Филиппин.

Временные и постоянные счета

Все счета можно разделить на постоянные (реальные) или временные (номинальные) ((рисунок)).

Постоянные (реальные) счета — это счета, которые переносят остатки на следующий период и включают балансовые счета, такие как активы, обязательства и собственный капитал. Эти счета не будут обнулены в начале следующего периода; они сохранят свой баланс. Постоянные счета не участвуют в процессе закрытия.

Временные (номинальные) счета — это счета, которые закрываются в конце каждого отчетного периода и включают в себя отчеты о прибылях и убытках, дивиденды и сводные счета доходов. Новая учетная запись, Сводка доходов, будет обсуждена в ближайшее время. Эти счета являются временными, потому что они сохраняют свои остатки в течение текущего отчетного периода и обнуляются по окончании периода. Счета доходов и расходов закрываются для Сводки доходов, а Сводка доходов и Дивиденды закрываются для постоянного счета Нераспределенная прибыль.

Схема расположения счетов финансовой отчетности. (авторство: Copyright Rice University, OpenStax, по лицензии CC BY-NC-SA 4.0)

Сводный счет доходов является посредником между доходами и расходами и счетом нераспределенной прибыли. В нем хранится вся заключительная информация о доходах и расходах, в результате чего получается «сводка» доходов или убытков за период. Сальдо на счете сводки доходов равно чистой прибыли или убытку за период.Затем этот баланс переводится на счет нераспределенной прибыли.

Сводка доходов — это неопределенная категория счетов. Это означает, что это не счет активов, пассивов, акционерного капитала, доходов или расходов. Счет имеет нулевое сальдо в течение всего отчетного периода, пока не будут подготовлены заключительные проводки. Следовательно, он не будет отображаться ни в каких пробных балансах, включая скорректированный пробный баланс, и не будет отображаться ни в каких финансовых отчетах.

Вы можете спросить себя: «Нужен ли вообще счет« Сводный отчет о доходах »?» Можем ли мы просто закрыть доходы и расходы непосредственно в составе нераспределенной прибыли и не иметь этого дополнительного временного счета? Мы могли бы это сделать, но, имея счет «Сводный доход», вы второй раз получаете баланс чистой прибыли.Это дает вам баланс, который можно сравнить с отчетом о прибылях и убытках, и позволяет дважды проверить, что все счета отчета о прибылях и убытках закрыты и имеют правильные суммы. Если вы поместите доходы и расходы непосредственно в нераспределенную прибыль, вы не увидите эту контрольную цифру. Независимо от того, какой способ закрытия вы выберете, тот же окончательный баланс относится к нераспределенной прибыли.

Постоянные и временные счета

Ниже приводится список учетных записей. Укажите, является ли каждая учетная запись постоянной или временной.

  1. арендная плата
  2. незаработанная выручка
  3. Накопленная амортизация, ТС
  4. обыкновенных акций
  5. комиссионные доходы
  6. дивиденды
  7. предоплаченная страховка
  8. кредиторская задолженность

Решение

A, E и F — временные; B, C, D, G и H постоянны.

Давайте теперь посмотрим, как подготовить заключительные записи.

Журналирование и закрытие записей

Восьмой шаг в бухгалтерском цикле — подготовка заключительных проводок, которая включает ведение журнала и разноску проводок в регистр.

В процессе закрытия появляются четыре записи. Первая запись закрывает счета доходов для счета сводки доходов. Вторая запись закрывает счета расходов на счете сводки доходов. Третья запись закрывает счет «Сводный доход» до «Нераспределенная прибыль». Четвертая запись закрывает счет дивидендов для нераспределенной прибыли. Информация, необходимая для подготовки заключительных проводок, поступает из скорректированного пробного баланса.

Давайте рассмотрим каждую запись более подробно, используя в качестве примера информацию Printing Plus из «Анализ и запись транзакций» и «Процесс корректировки».Скорректированный пробный баланс Printing Plus на 31 января 2019 года представлен на (Рисунок).

Скорректированный пробный баланс для Printing Plus. (авторство: Copyright Rice University, OpenStax, по лицензии CC BY-NC-SA 4.0)

Для первой записи требуются счета доходов, близкие к счету «Сводка доходов». Чтобы получить нулевой баланс на счете доходов, запись покажет дебет доходов и кредит сводки доходов. Printing Plus имеет 140 долларов процентного дохода и 10 100 долларов дохода от услуг, каждый с кредитовым балансом на скорректированном пробном балансе.Заключительная запись дебетует как процентный доход, так и доход от услуг, а также сводку доходов.

T-счета после этой заключительной записи будут выглядеть следующим образом.

Обратите внимание, что сальдо процентных доходов и доходов от услуг теперь равно нулю и готовы к накоплению доходов в следующем периоде. Кредитовый баланс счета сводки доходов составляет 10 240 долларов США (сумма дохода).

Для второй записи требуются счета расходов, близкие к счету «Сводка доходов».Чтобы получить нулевой баланс на счету расходов, запись покажет кредит для расходов и дебет в Сводке доходов. Printing Plus имеет 100 долларов расходов на расходные материалы, 75 долларов расходов на амортизацию оборудования, 5 100 долларов расходов на заработную плату и 300 долларов расходов на коммунальные услуги, каждая из которых имеет дебетовый баланс на скорректированном пробном балансе. В заключительной записи будут зачислены расходы на поставки, амортизационные расходы на оборудование, расходы на заработную плату и расходы на коммунальные услуги, а также дебетовая сводка доходов.

T-счета после этой заключительной записи будут выглядеть следующим образом.

Обратите внимание, что остатки на счетах расходов теперь равны нулю и готовы к накоплению расходов в следующем периоде. На счете «Сводка доходов» новое кредитовое сальдо составляет 4665 долларов, что представляет собой разницу между доходами и расходами ((рисунок)). Баланс в сводке доходов соответствует тому, что указано в отчете о прибылях и убытках Printing Plus.

Отчет о прибылях и убытках для Printing Plus. (авторство: Copyright Rice University, OpenStax, CC BY-NC-SA 4.0 лицензия)

Почему эти две цифры одинаковы? В отчете о прибылях и убытках указывается ваш доход, как и сводка доходов. Если оба суммируют ваш доход за один и тот же период, то они должны быть равны. Если они не совпадают, значит у вас ошибка.

Третья запись требует, чтобы Сводка доходов была закрыта со счетом нераспределенной прибыли. Чтобы получить нулевой баланс на счете «Сводка доходов», следует учитывать следующие рекомендации.

  • Если сальдо в сводке доходов до закрытия является кредитовым, вы должны дебетовать Сводку доходов и кредитовать нераспределенную прибыль в заключительной записи.Такая ситуация возникает, когда у компании есть чистая прибыль.
  • Если сальдо в сводке доходов до закрытия является дебетовым, вы должны кредитовать Сводку доходов и дебетовать нераспределенную прибыль в заключительной записи. Такая ситуация возникает, когда у компании чистый убыток.

Помните, что чистая прибыль увеличит нераспределенную прибыль, а чистый убыток уменьшит нераспределенную прибыль. Счет нераспределенной прибыли увеличивается по кредиту и уменьшается по дебету.

Перед закрытием

Printing Plus имеет кредитовый баланс в размере 4 665 долларов США на счете «Сводка доходов», поэтому он будет списывать «Сводку доходов» и кредитовать нераспределенную прибыль.

T-счета после этой заключительной записи будут выглядеть следующим образом.

Обратите внимание, что счет «Сводный доход» теперь равен нулю и готов к использованию в следующем периоде. Баланс счета нераспределенной прибыли в настоящее время составляет 4665 долларов США.

Четвертая запись требует, чтобы Дивиденды закрылись на счете нераспределенной прибыли. Помните из своих прошлых исследований, что дивиденды — это не расходы, такие как заработная плата, выплачиваемая вашим сотрудникам или персоналу.Напротив, объявление и выплата дивидендов — это метод, используемый корпорациями для возврата части прибыли, полученной компанией, владельцам компании — в данном случае ее акционерам.

Если бы дивиденды не объявлялись, завершающие записи на этом этапе прекратятся. Если дивиденды объявлены, чтобы получить нулевой баланс на счете дивидендов, запись будет показывать кредит для дивидендов и дебет для нераспределенной прибыли. Как вы узнаете из Корпоративного бухгалтерского учета, есть три компонента для объявления и выплаты дивидендов.Первая часть — это дата объявления, которая создает обязательство или обязательство по выплате дивидендов. Вторая часть — это дата записи, которая определяет, кто получает дивиденды, а третья часть — это дата выплаты, которая является датой осуществления выплат. Printing Plus имеет дивиденды в размере 100 долларов США с дебетовым балансом скорректированного пробного баланса. В заключительной записи будут зачислены дивиденды и дебетовая нераспределенная прибыль.

T-счета после этой заключительной записи будут выглядеть следующим образом.

Почему сводка доходов не использовалась в заключительной записи о дивидендах? Дивиденды не отражаются в отчете о прибылях и убытках. Только отчеты о прибылях и убытках помогают нам суммировать доходы, поэтому только отчеты о прибылях и убытках должны входить в сводку доходов.

Помните, что дивиденды — это счет капитала контрагентов. Это противоречит нераспределенной прибыли. Если мы выплачиваем дивиденды, это означает уменьшение нераспределенной прибыли. Нераспределенная прибыль уменьшается по дебету. Остаток нераспределенной прибыли составляет 4 565 долларов США ((Рисунок)).Это та же цифра, что и в отчете о нераспределенной прибыли.

Отчет о нераспределенной прибыли для Printing Plus. (авторство: Copyright Rice University, OpenStax, по лицензии CC BY-NC-SA 4.0)

Отчет о нераспределенной прибыли показывает нераспределенную прибыль на конец периода после проводки заключительных проводок. Когда вы сравниваете книгу нераспределенной прибыли (Т-счет) с отчетом о нераспределенной прибыли, цифры должны совпадать. Важно понимать, что нераспределенная прибыль — это , а не , она только обновляется.Нераспределенная прибыль — это единственный счет, который отображается в закрывающих записях, который не закрывается. Из предыдущего материала вам следует напомнить, что нераспределенная прибыль — это прибыль, удерживаемая компанией с течением времени, а не денежный поток, а прибыль. Теперь, когда мы закрыли временные счета, давайте посмотрим, как выглядит бухгалтерская книга после закрытия (Т-счета) для Printing Plus.

Сводка Т-счета

Сводка T-счета для Printing Plus после занесения в журнал заключительных записей представлена ​​на (Рисунок).

Сводка Т-счета. (авторство: Copyright Rice University, OpenStax, по лицензии CC BY-NC-SA 4.0)

Обратите внимание, что все доходы, расходы, дивиденды и сводка доходов имеют нулевое сальдо. Кредитный баланс нераспределенной прибыли составляет 4 565 долларов США. Т-счета после закрытия будут переведены в пробный баланс после закрытия, который является этапом 9 в бухгалтерском цикле.

Закрытие записей

Компания имеет доход 48 000 долларов США и общие расходы 52 000 долларов США.Какой была бы третья заключительная запись? Почему?

Frasker Corp. Закрытие записей

Подготовьте заключительные записи для Frasker Corp., используя предоставленный скорректированный пробный баланс.

Решение

Основные понятия и краткое изложение

  • Заключительные записи: Заключительные записи подготавливают компанию к следующему периоду и обнуляют остатки на временных счетах.
  • Цель заключительных записей: Заключительные записи необходимы, поскольку они помогают компании анализировать накопление доходов за период и проверять данные, найденные в скорректированном пробном балансе.
  • Постоянные счета: Постоянные счета не закрываются и представляют собой счета, которые переносят остатки на следующий период. Они включают балансовые счета, такие как активы, обязательства и собственный капитал
  • Временные счета: Временные счета закрываются в конце каждого отчетного периода и включают отчет о прибылях и убытках, дивиденды и сводные счета доходов.
  • Сводка доходов: Счет сводки доходов является посредником между доходами и расходами и счетом нераспределенной прибыли.В нем хранится вся заключительная информация о доходах и расходах, в результате чего получается «сводка» доходов или убытков за период.
  • Запись заключительных записей: Есть четыре заключительных записи; закрытие доходов до сводки доходов, закрытие расходов к сводке доходов, итоговая сводка доходов к нераспределенной прибыли и закрытие дивидендов к нераспределенной прибыли.
  • Проводка закрывающих проводок: после завершения всех закрывающих проводок информация переносится на Т-счета главной книги. Баланс на временных счетах будет нулевым.

Множественный выбор

(Рисунок) Какой из следующих счетов считается временным или номинальным?

  1. Комиссии Полученный доход
  2. Предоплаченная реклама
  3. Незаработанная выручка
  4. Страхование предоплаты

(Рисунок) Какая из следующих учетных записей считается постоянной или реальной?

  1. Процентный доход
  2. Страхование предоплаты
  3. Страховые расходы
  4. Расходы на поставки

(рисунок). Если запись в журнале включает дебетование или кредитование денежного счета, что наиболее вероятно из следующего?

  1. заключительная запись
  2. установочная запись
  3. обычная запись транзакции
  4. вне бухгалтерского цикла

(рисунок) Если запись в журнале включает дебетование или кредитование счета нераспределенной прибыли, что наиболее вероятно из следующего?

  1. заключительная запись
  2. установочная запись
  3. обычная запись транзакции
  4. вне бухгалтерского цикла

(рисунок) Какие из этих учетных записей будут присутствовать в заключительных записях?

  1. Дивиденды
  2. Дебиторская задолженность
  3. Незаработанная выручка
  4. Налог с продаж

(рисунок) Какой из этих счетов , а не , будет присутствовать в заключительных записях?

  1. Коммунальные услуги
  2. Сборы, полученные доходы
  3. Страховые расходы
  4. Задолженность по дивидендам

(рисунок) Какой из этих счетов никогда не закрывался ?

  1. Дивиденды
  2. Нераспределенная прибыль
  3. Доходы от платы за обслуживание
  4. Сводка о доходах

(рисунок) Какой из этих счетов никогда не закрывался ?

  1. Предоплата
  2. Сводка о доходах
  3. Доход от аренды
  4. Расходы на аренду

(Рисунок) Какой счет будет зачислен при закрытии счета за комиссионные, заработанные за год?

  1. Дебиторская задолженность
  2. Сборы, полученные доходы
  3. Незаработанный доход от комиссионных
  4. Сводка о доходах

(Рисунок) Какой счет будет зачислен при закрытии счета расходов на аренду за год?

  1. Предоплата
  2. Расходы на аренду
  3. Доход от аренды
  4. Незаработанный доход от аренды

Вопросы

(рисунок) Объясните, что подразумевается под термином реальные счета (также известные как постоянные счета).

Реальные / постоянные счета — это те, которые переносятся из одного периода в другой, с постоянным балансом на счете. Примерами являются счета активов, счета обязательств и счета капитала. Напротив, счета доходов, счета расходов и счета дивидендов — это , а не реальных / постоянных счетов.

(рисунок) Объясните, что подразумевается под термином номинальные счета (также известные как временные счета).

(рисунок) Какова цель закрывающих записей?

Заключительные записи используются для переноса содержимого временных счетов на постоянный счет «Нераспределенная прибыль», который сбрасывает временные балансы на ноль, что позволяет отслеживать доходы, расходы и дивиденды в следующем периоде.

(Рисунок) Что произойдет, если компании не удастся провести заключительные записи в конце года?

(Рисунок) Какие из этих типов счетов (Активы, Обязательства, Собственный капитал, Доходы, Расходы, Дивиденды) учитываются в заключительных записях? Почему?

Расходные и дивидендные счета зачисляются при закрытии. Это связано с тем, что закрытие требует, чтобы сальдо счетов было выровнено, чтобы подготовиться к следующему отчетному периоду.

(Рисунок) Какие из этих типов счетов (Активы, Обязательства, Собственный капитал, Доходы, Расходы, Дивиденды) дебетуются в заключительных записях? Почему?

(Рисунок) Счет под названием «Сводка доходов» часто используется в заключительных записях.Объясните назначение этой учетной записи и способы ее использования.

Сводка доходов — это сверхвременная учетная запись, которая используется только для закрытия. Счета доходов закрываются дебетованием каждого счета и соответствующим кредитом в сводке доходов. Затем счета расходов закрываются за счет кредита для каждого счета и соответствующего дебета в сводке доходов. Наконец, баланс в Сводке доходов очищается записью, которая переводит его баланс в Нераспределенную прибыль. Таким образом, он используется в трех журнальных записях как часть процесса закрытия и не имеет другой цели в бухгалтерских записях.

(рисунок) Какие четыре записи необходимы для закрытия, если предполагается, что используется учетная запись «Сводка доходов»?

(Рисунок) После того, как сделаны первые две заключительные записи, в Сводке доходов будет кредитовое сальдо 125 500 долларов. Что это говорит о чистой прибыли или убытке компании?

Тот факт, что в итоговом отчете о прибылях и убытках имеется кредитовое сальдо (любого размера) после того, как сделаны первые две заключительные записи, указывает на то, что компания получила чистую прибыль за период. В этом случае кредит в размере 125 500 долларов США отражает тот факт, что компания получила чистую прибыль в размере 125 500 долларов США за период.

(Рисунок) После того, как сделаны первые две заключительные записи, в сводке доходов будет дебетовое сальдо в размере 22 750 долларов США. Что это говорит о чистой прибыли или убытке компании?

Набор упражнений A

(рисунок) Определите, является ли каждый из следующих счетов номинальным / временным или реальным / постоянным.

  1. Дебиторская задолженность
  2. Сборы, полученные доходы
  3. Коммунальные расходы
  4. Предоплата

(Рисунок) Для каждого из следующих счетов определите, является ли он номинальным / временным или реальным / постоянным, и указывается ли он в балансе или отчете о прибылях и убытках.

  1. Процентные расходы
  2. Здания
  3. Проценты к уплате
  4. Незаработанный доход от аренды

(рисунок) Для каждого из следующих счетов укажите, будет ли он закрыт в конце года (да или нет) и в каком финансовом отчете будет отражен этот счет (баланс, отчет о прибылях и убытках или отчет о нераспределенной прибыли).

  1. Счета к оплате
  2. Дебиторская задолженность
  3. Наличные
  4. Дивиденды
  5. Сборы, полученные доходы
  6. Страховые расходы
  7. Страхование предоплаты
  8. Принадлежности

(Рисунок) На конец года существовали следующие счета и обычные остатки.Сделайте четыре записи в журнале, необходимые для закрытия книг:

(Рисунок) На конец года существовали следующие счета и обычные остатки. Сделайте четыре записи в журнале, необходимые для закрытия книг:

(рисунок) Используйте следующие выдержки из скорректированного пробного баланса на конец года, чтобы подготовить четыре записи журнала, необходимые для закрытия книг:

(рисунок) Используйте следующие T-счета для подготовки четырех записей журнала, необходимых для закрытия книг:

(рисунок) Используйте следующие T-счета для подготовки четырех записей журнала, необходимых для закрытия книг:

Набор упражнений B

(рисунок) Определите, является ли каждый из следующих счетов номинальным / временным или реальным / постоянным.

  1. Расходы на аренду
  2. Доходы от незаработанных сборов за обслуживание
  3. Процентный доход
  4. Счета к оплате

(Рисунок) Для каждого из следующих счетов определите, является ли он номинальным / временным или реальным / постоянным, и указывается ли он в балансе или отчете о прибылях и убытках.

  1. Заработная плата
  2. Выручка от продаж
  3. Расходы на заработную плату
  4. Страхование предоплаты

(рисунок) Для каждого из следующих счетов укажите, будет ли он закрыт в конце года (да или нет) и в каком финансовом отчете будет отражен этот счет (баланс, отчет о прибылях и убытках или отчет о нераспределенной прибыли).

  1. Нераспределенная прибыль
  2. Предоплата
  3. Расходы на аренду
  4. Доход от аренды
  5. Расходы на заработную плату
  6. Заработная плата
  7. Расходы на поставки
  8. Незаработанный доход от аренды

(Рисунок) На конец года существовали следующие счета и обычные остатки. Сделайте четыре записи в журнале, необходимые для закрытия книг:

(Рисунок) На конец года существовали следующие счета и обычные остатки.Сделайте четыре записи в журнале, необходимые для закрытия книг:

(рисунок) Используйте следующие выдержки из скорректированного пробного баланса на конец года, чтобы подготовить четыре записи журнала, необходимые для закрытия книг:

(рисунок) Используйте следующие T-счета для подготовки четырех записей журнала, необходимых для закрытия книг:

(рисунок) Используйте следующие T-счета для подготовки четырех записей журнала, необходимых для закрытия книг:

Набор задач A

(Рисунок) Определите, будет ли каждый из следующих счетов считаться постоянным счетом (да / нет) и в каком финансовом отчете он будет отражаться (баланс, отчет о прибылях и убытках или отчет о нераспределенной прибыли).

  1. Накопленная амортизация
  2. Здания
  3. Амортизационные расходы
  4. Оборудование
  5. Сборы, полученные доходы
  6. Страховые расходы
  7. Страхование предоплаты
  8. Расходы на поставки
  9. Дивиденды

(Рисунок) На конец года существовали следующие выбранные счета и нормальные остатки. Сделайте четыре записи в журнале, необходимые для закрытия книг:

(Рисунок) На конец года существовали следующие выбранные счета и нормальные остатки.Обратите внимание, что расходы превышают выручку за этот период. Сделайте четыре записи в журнале, необходимые для закрытия книг:

(Рисунок) Используйте следующий Скорректированный пробный баланс для подготовки четырех записей журнала, необходимых для закрытия книг:

(Рисунок) Используйте следующий Скорректированный пробный баланс для подготовки четырех записей журнала, необходимых для закрытия книг:

(рисунок) Используйте следующие T-счета для подготовки четырех записей журнала, необходимых для закрытия книг:

(рисунок) Предположим, что первые две заключительные записи были сделаны и разнесены.Используйте предоставленные Т-счета следующим образом:

  1. заполнить заключительные записи
  2. определить конечный баланс на счете нераспределенной прибыли

(рисунок) Исправьте все очевидные ошибки в следующих закрывающих записях, предоставив четыре исправленных закрывающих записи. Предположим, что на всех счетах есть нормальные остатки на счетах в Скорректированном пробном балансе.





Набор задач B

(Рисунок) Определите, будет ли каждый из следующих счетов считаться постоянным счетом (да / нет) и в каком финансовом отчете он будет отражаться (баланс, отчет о прибылях и убытках или отчет о нераспределенной прибыли).

  1. Обыкновенные акции
  2. Дивиденды
  3. Задолженность по дивидендам
  4. Оборудование
  5. Расходы по подоходному налогу
  6. К уплате подоходного налога
  7. Доход от услуг
  8. Незаработанная выручка
  9. Чистая прибыль

(Рисунок) На конец года существовали следующие выбранные счета и нормальные остатки. Сделайте четыре записи в журнале, необходимые для закрытия книг:

(Рисунок) На конец года существовали следующие выбранные счета и нормальные остатки.Обратите внимание, что расходы превышают выручку за этот период. Сделайте четыре записи в журнале, необходимые для закрытия книг:

(Рисунок) Используйте следующий Скорректированный пробный баланс для подготовки четырех записей журнала, необходимых для закрытия книг:

(Рисунок) Используйте следующий Скорректированный пробный баланс для подготовки четырех записей журнала, необходимых для закрытия книг:

(рисунок) Используйте следующие T-счета для подготовки четырех записей журнала, необходимых для закрытия книг:

(рисунок) Предположим, что первые две заключительные записи были сделаны и разнесены.Используйте T-счета, указанные ниже, чтобы:

  1. заполнить заключительные записи
  2. определить конечный баланс на счете нераспределенной прибыли

(рисунок) Исправьте все очевидные ошибки в следующих закрывающих записях, предоставив четыре исправленных закрывающих записи. Предположим, что на всех счетах есть нормальные остатки на счетах в Скорректированном пробном балансе.





Провокаторы мыслей

(рисунок) Предположим, вы являетесь контролером крупной корпорации, и главный исполнительный директор (генеральный директор) попросил вас воздержаться от публикации заключительных записей в конце 20X1 года с намерением объединить двухлетнюю прибыль в 20X2 году. , чтобы увеличить прибыль в этом году.

Напишите меморандум генеральному директору, чтобы предложить свой ответ на просьбу пропустить заключительные записи за 20X1 год.

(рисунок). Выполните поиск на веб-сайте Комиссии по ценным бумагам и биржам (https://www.sec.gov/edgar/searchedgar/companysearch.html) и найдите последнюю форму 10-K для компании, которую вы хотите проанализировать. Отправьте небольшое сообщение:

  • Укажите название и код компании, которую вы выбрали.
  • Изучите баланс компании на конец периода, отчет о прибылях и убытках и отчет о нераспределенной прибыли.
  • Используйте информацию в данной финансовой отчетности, чтобы ответить на следующие вопросы:
    1. Если бы компания использовала сводный счет доходов для своих заключительных проводок, какую сумму компания зачислила бы на счет сводного дохода в первой заключительной записи?
    2. Какую сумму компания списала бы со счета сводной прибыли во второй заключительной записи?

Предоставьте веб-ссылку на форму 10-K компании, чтобы обеспечить точную проверку ваших ответов.

(Рисунок) Предположим, что вы старший бухгалтер, и на вас возложена ответственность за внесение записей для закрытия бухгалтерских книг за год. Вы подготовили следующие четыре записи и представили их своему начальнику, финансовому директору компании вместе с генеральным директором компании на еженедельном собрании персонала:

Когда генеральный директор проверял вашу работу, он задал вопрос: «Что означают эти записи? Можем ли мы узнать что-нибудь о компании из их обзора? »

Предоставьте объяснение генеральному директору о том, что записи раскрывают информацию о деятельности компании в этом году.

Глоссарий

закрытие
возврат счета к нулевому балансу
закрытие записи
готовит компанию к следующему отчетному периоду, очищая любые непогашенные остатки на определенных счетах, которые не должны переноситься на следующий период
сводка доходов
посредник между доходами и расходами и счетом нераспределенной прибыли, хранящий всю заключительную информацию о доходах и расходах, в результате чего получается «сводка» доходов или убытков за период
постоянный (реальный) счет
счет, который переносит остатки на следующий период и включает балансовые счета, такие как активы, обязательства и собственный капитал
пробный баланс после закрытия
пробный баланс, который составляется после внесения всех заключительных проводок
временный (номинальный) счет
Счет
, который закрывается в конце каждого отчетного периода и включает отчет о прибылях и убытках, дивиденды и сводные счета доходов

9.d. Обработка на конец месяца

Обработка на конец месяца

Транзакции поступают в FAS либо как вручную подготовленные документы, такие как Перенос расходов, записи в журнале и т. Д. Или в виде компьютерных данные, поступающие из других систем, таких как Расчет заработной платы, Счета к оплате и Телекоммуникации. Документы, подготовленные вручную, и данные из Заработной платы и счетов К оплате поступают в ФАС раз в неделю; остальные данные поступают в ФАС в конце каждого месяца.

Во второй рабочий день нового месяца ФАС «закрывает» старый месяц, и запускается серия компьютерных программ, которые производят расчеты на конец месяца и составлять ежемесячные отчеты.Два стандартных ежемесячных отчета — это «Счет Выписка в целых долларах », также известная как AM090, и« Транзакции для окончания месяца », известного как AM091. Как указано в заголовке, первый отчет суммирует всю активность в аккаунте за месяц, а во втором отчете представлена ​​подробная информация о каждая транзакция, которая была записана для конкретной учетной записи.

Обычно отчеты отправляются администраторам через Faculty Exchange. до седьмого рабочего дня месяца. Администраторы строго настоятельно рекомендуется просматривать отчеты по получении и обрабатывать любые исправления немедленно. Таким образом, исправления могут отображаться в отчетах AM090 / 91. следующего месяца. Исправления проводок по заработной плате вносятся в Форму. UPP103. Исправления других записей вносятся в Форму 61.

Исправления, влияющие на предоставление грантов и контрактов в Ledger Аккаунты 5 и 6 должны быть обработаны не позднее чем через три месяца после окончания месяца, в котором сделка было записано.(Например, транзакция, появившаяся 31 декабря AM091 следует исправить не позднее 31 марта.)

Поскольку ФАС обновляется еженедельно, администраторы должны отправлять документы по адресу Контролирующей службе для обработки как можно в начале месяца. Документы, обработанные в конце месяца, могут не отображаться на AM090 / 91. сообщает, если документы подлежат определенным проверкам.


Комментарии по электронной почте об этом сайте

Портфель стратегического дохода, серия 91 — Результаты деятельности

1 Совокупный общий доход измеряет конечную стоимость инвестиции по отношению к начальной стоимости инвестиции и выражается в виде процентной прибыли (убытка) и не учитывает продолжительность времени, в течение которого инвестиция удерживалась.Конечная стоимость инвестиции учитывает как прирост капитала (амортизацию), так и реинвестирование доходов и распределения капитала в дополнительные единицы траста, за исключением трастов, которые не предлагают возможность реинвестирования распределений в дополнительные единицы. Конечная стоимость также учитывает максимально допустимые комиссионные сборы и все применимые расходы траста.

2 Средний годовой совокупный доход — это совокупный годовой доход, который, если бы он постоянно получался в течение того же периода времени, что и инвестиция, равнялся бы той же конечной стоимости, что и инвестиция, и выражается как годовая процентная прибыль или убыток.Конечная стоимость инвестиции учитывает как прирост капитала (амортизацию), так и реинвестирование доходов и распределения капитала в дополнительные единицы траста, за исключением трастов, которые не предлагают возможность реинвестирования распределений в дополнительные единицы. Конечная стоимость также учитывает максимально допустимые комиссионные сборы и все применимые расходы траста.

Прошлые результаты не гарантируют результатов в будущем.Инвестируя в этот портфель, можно потерять деньги. При расчете средней годовой совокупной доходности учитываются реинвестирование всех распределений и оплата максимально применимых авансовых и отложенных продаж траста. Пожалуйста, обратитесь к основной карточке и проспекту каждого траста, чтобы узнать о применимых продажах и расходах. Стоимость паев будет колебаться в зависимости от рыночных условий, и выкупленные паи могут стоить больше или меньше их первоначальной стоимости.

Возврат с комиссией за транзакционные продажи отражает максимальную комиссию за транзакционные продажи, которую инвестор должен уплатить при продаже или выкупе паев в конце применимого периода (периодов).Плата за транзакционные продажи включает любые начальные или отложенные расходы на продажу, кроме комиссии за создание и разработку. Эти возвраты не отражают плату за создание и разработку до сбора (как правило, до окончания периода первоначального предложения). Любая плата за создание и развитие отражается в доходах на момент оплаты трастом.

Возврат

без комиссии за транзакционные продажи не отражает комиссию за транзакционные продажи и не отражает комиссию за создание и разработку до сбора (как правило, до окончания периода первоначального предложения).Любая плата за создание и развитие отражается в доходах на момент оплаты трастом.

Возврат с реинвестированными распределениями предполагает, что распределения реинвестируются на дату реинвестирования. Возврат продукта будет заниженным для периода между датой Ex-date распределения и Payable-date, если ожидается распределение.

По состоянию на 6.09.2019 сравнительный ориентир изменился с Morningstar All Taxable US CEF Peer Group Index на Morningstar All US CEF Peer Group Index

Morningstar All Taxable US Closed End Fund Peer Group Index (невзвешенный ряд): Morningstar All Taxable US Closed-End Fund Peer Group Index — это равновзвешенный индекс всех U.Фонды закрытого типа, котирующиеся на S., которые инвестируют практически все свои активы в налогооблагаемые, не муниципальные ценные бумаги.

Индекс S&P 500: индекс представляет собой взвешенный по капитализации индекс 500 акций. Индекс предназначен для измерения показателей национальной экономики в целом путем изменения совокупной рыночной стоимости 500 акций, представляющих все основные отрасли.

Эта информация не является предложением о продаже или ходатайством о совершении какого-либо предложения о покупке: также не может быть никакой продажи этих ценных бумаг в любом штате, где предложение, ходатайство или продажа не разрешены.

CD Calculator — Бесплатный калькулятор для Сертификата вкладов

Подсчитайте свой заработок и не только

Используйте калькулятор Bankrate CD, чтобы узнать, сколько процентов заработано по депозитному сертификату (CD). Просто введите несколько фрагментов информации, и этот калькулятор CD рассчитает годовую процентную доходность (APY) и конечный баланс.

Определения

НАЧАЛЬНЫЙ ДЕПОЗИТ

Начальный баланс для вашего компакт-диска.

МЕСЯЦЕВ

Общее количество месяцев до погашения этого компакт-диска.

ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА

Опубликованная процентная ставка для этого компакт-диска. Убедитесь, что вы вводите фактическую процентную ставку, а не годовую процентная доходность (APY). Важно помнить, что эти сценарии являются гипотетическими и что будущие процентные ставки нельзя предсказать с уверенностью.

СОЕДИНЕНИЕ

Проценты, полученные с накопленных процентов с вашего компакт-диска. Этот калькулятор позволяет выбрать частоту что процентный доход вашего компакт-диска добавлен к вашему счету.Чем чаще это происходит, тем раньше ваш накопленный процентный доход принесет дополнительные проценты. Вы можете уточнить у своего финансовое учреждение, чтобы узнать, как часто начисляются проценты по вашему конкретному компакт-диску.

Годовая процентная доходность (APY)

Это эффективная годовая процентная ставка по данному CD. APY компакт-диска зависит от частоты начисление сложных процентов и процентная ставка. Поскольку APY измеряет ваш фактический годовой доход, вы можете использовать это для сравнения компакт-дисков с разными процентными ставками и частотами начисления сложных процентов.

КАК РАССЧИТАТЬ УРОЖАЙНОСТЬ?

Годовая процентная доходность (APY) рассчитывается по следующей формуле: APY = (1 + r / n) n n — 1. В этой формуле «r» — это заявленная годовая процентная ставка, а «n» — это количество периодов начисления сложных процентов каждый год.

СКОЛЬКО ИНТЕРЕСОВ ВЫ МОЖЕТЕ ЗАРАБОТАТЬ НА CD?

Сумма процентов, которую вы можете заработать на компакт-диске, зависит от размера APY, продолжительности срока действия компакт-диска и частоты начисления сложных процентов. Чем чаще начисляются сложные проценты, тем больше со временем вырастут ваши деньги.Как правило, компакт-диски составляют ежедневно или ежемесячно.

ОПЛАЧИВАЮТСЯ ЛИ КОМПАКТ-ДИСКИ ЕЖЕДНЕВНО, ЕЖЕМЕСЯЧНО ИЛИ ЕЖЕГОДНО?

Ответ зависит от учетной записи, но большинство компакт-дисков начисляют проценты ежемесячно. Некоторые могут позволить вам переводить проценты на другой счет, например сберегательный счет или счет денежного рынка. Как часто проценты по кредитам по компакт-дискам являются одним из факторов; другой фактор — как часто соединения CD. Обычно компакт-диски составляют ежедневно или ежемесячно. Чем чаще будут компаунды CD, тем быстрее будет расти ваша экономия.

ОПРЕДЕЛИТЬ МИНИМАЛЬНЫЙ ДЕПОЗИТ ДЛЯ CD

Ответ зависит от учетной записи, но большинство компакт-дисков начисляют проценты ежемесячно. Некоторые могут позволить вам переводить проценты на другой счет, например сберегательный счет или счет денежного рынка. Как часто проценты по кредитам по компакт-дискам являются одним из факторов; другой фактор — как часто соединения CD. Обычно компакт-диски составляют ежедневно или ежемесячно. Чем чаще будут компаунды CD, тем быстрее будет расти ваша экономия.

КАК КОМПАКТ-ДИСКИ ОТЛИЧАЮТСЯ ОТ СОБСТВЕННЫХ СЧЕТОВ И СЧЕТОВ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА?

компакт-дисков заблокированы на определенный период.Этот срок может составлять от одного месяца до 10 лет (хотя пять лет, как правило, являются самым долгим сроком). Сберегательные счета и счета денежного рынка являются ликвидными счетами, что означает, что к ним, как правило, можно получить доступ в любое время. Их также можно использовать для ограниченных транзакций. Например, некоторые сберегательные счета и счета денежного рынка позволяют получить доступ к своим деньгам через банкомат с помощью карты банкомата. Некоторые сберегательные счета и счета денежного рынка также позволяют отправлять деньги банковским переводом.Как правило, эти транзакционные функции не допускаются для компакт-дисков. Обычно доступ к компакт-диску возможен только в течение 10-дневного льготного периода (количество дней зависит от банка), который начинается с даты погашения компакт-диска. При раннем доступе к компакт-диску, скорее всего, будет начислена комиссия за досрочное снятие. Варианты снятия CD обычно ограничиваются либо снятием наличных, либо переводом на текущий счет, сберегательный счет или счет денежного рынка.

Тарифы на чековые и сберегательные счета с высокой доходностью

Porsche Lease — Porsche USA

Лизинг — это простой способ регулярно обменивать свой автомобиль, поддерживать постоянное гарантийное покрытие² и пользоваться новейшими продуктами без необходимости обменивать или продавать свой автомобиль, чтобы перейти к следующему.Чтобы сделать этот переход еще проще, если в конце срока вы решите сдать в аренду или профинансировать свой следующий автомобиль Porsche с помощью Porsche Financial Services, мы откажемся в размере до 1000 долларов США от любых начисленных сборов за чрезмерный износ³ и платы за утилизацию по существующему договору аренды. Кроме того, вы можете иметь право на предложения лояльности, которые помогут вам сесть в новый Porsche еще быстрее. Все эти преимущества создают роскошный опыт.

Платите только за автомобиль, которым пользуетесь, и позвольте нам доставить вас по дороге за рулем Porsche, к которому принадлежите вы оба.

² Если срок аренды совпадает со сроком действия гарантии производителя.
³ Porsche Financial Services, Inc. (PFS) откажется от сверхнормативного износа в размере до 1000 долларов США по существующим договорам аренды PFS для клиентов, которые арендуют или финансируют свой следующий Porsche с помощью PFS. Клиент должен вернуть существующий арендованный автомобиль (подробности возврата см. В существующем договоре аренды) одновременно с заключением нового договора аренды PFS или финансового контракта PFS. Заказчик несет ответственность за оплату любого выставленного счета за чрезмерный износ сверх суммы отказа в размере 1000 долларов США.Плата за сверхнормативный пробег не дает права на отказ. Клиент несет ответственность за выполнение всех других условий существующего договора аренды (например, просроченные платежи, просроченные или оставшиеся неотмененные ежемесячные платежи и любые другие сборы или сборы, причитающиеся по контракту). Отказ от сверхнормативного износа в размере 1000 долларов не может быть погашен наличными, а его стоимость не может быть применена или зачислена на новую сделку по продаже, аренде или финансированию. Ограничьте один отказ от сверхнормативного износа в размере 1000 долларов для каждой учетной записи клиента.Отказ от сверхнормативного износа в размере 1000 долларов США не подлежит передаче другому лицу. Это предложение действительно только в США. Недействительно там, где это запрещено. Это предложение подлежит утверждению кредитной заявки PFS. Не все клиенты будут соответствовать требованиям. Porsche Financial Services оставляет за собой право изменить или прекратить действие отказа по своему усмотрению. За подробностями обращайтесь к официальному дилеру Porsche.

Обвал фондового рынка 1929 года

Гарольд Бирман младший, Корнельский университет

Обзор

Обвал фондового рынка 1929 года условно произошел в четверг 24 -го и вторник 29 -го октября.Эти две даты получили название «Черный четверг» и «Черный вторник» соответственно. 3 сентября 1929 года промышленный индекс Доу-Джонса достиг рекордного уровня 381,2. В конце рыночного дня в четверг, 24 октября, рынок был на отметке 299,5, что на 21 процент ниже максимума. В этот день рынок упал на 33 пункта — падение на 9 процентов — в результате торгов, что примерно в три раза превышало нормальный дневной объем за первые девять месяцев года. По общему мнению, была паника продавцов.К 13 ноября 1929 года рынок упал до 199. К моменту завершения краха в 1932 году после беспрецедентно большой экономической депрессии акции потеряли почти 90 процентов своей стоимости.

События Черного четверга обычно определяют как начало краха фондового рынка 1929-1932 годов, но серия событий, приведших к краху, началась до этой даты. В этой статье исследуются причины краха фондового рынка 1929 года. Хотя нет единого мнения о его точных причинах, в статье будут критиковаться некоторые аргументы и поддерживаться предпочтительный набор выводов.В нем утверждается, что одной из основных причин была попытка влиятельных людей и средств массовой информации остановить рыночных спекулянтов. Вторая вероятная причина заключалась в большом расширении инвестиционных фондов, холдинговых компаний коммунального обслуживания и увеличении количества маржинальных покупок, которые стимулировали покупку акций коммунальных предприятий и привели к росту их цен. Коммунальные предприятия, коммунальные холдинговые компании и инвестиционные фонды были сильно защищены за счет крупных долгов и привилегированных акций. Эти факторы, похоже, подготовили почву для триггерного события.Этот сектор был уязвим перед поступлением плохих новостей о регулировании в сфере коммунальных услуг. В октябре 1929 года пришли плохие новости, и акции коммунальных предприятий резко упали. После того, как коммунальные услуги упали в цене, покупатели с маржой были вынуждены продавать, и тогда началась паническая распродажа всех акций.

Обычный вид

Крах помог спровоцировать депрессию тридцатых годов, а депрессия помогла продлить период низких цен на акции, тем самым «доказав» многим, что цены были слишком высокими.

Возложение вины за «бум» на спекулянтов было обычным делом в 1929 году. Таким образом, сразу после того, как стало известно о катастрофе 24 октября, Джон Мейнард Кейнс (Moggridge, 1981, стр. 2 из тома XX) написал в газете New York Evening Сообщение (25 октября 1929 г.) о том, что «необычные спекуляции на Уолл-стрит в последние месяцы подняли процентную ставку до беспрецедентного уровня». И Economist , когда цены на акции достигли своего минимума за год, повторил идею о том, что U.Фондовый рынок С. был слишком высок (2 ноября 1929 г., стр. 806): «есть основания надеяться, что дефляция преувеличенного воздушного шара стоимости американских акций пойдет на благо мира». Ключевые фразы в этих котировках — «преувеличение стоимости американских акций» и «экстраординарные спекуляции на Уолл-стрит». Точно так же президент Герберт Гувер видел рост цен на фондовом рынке, ведущий к краху, как спекулятивный пузырь, созданный ошибками Совета Федеральной резервной системы.«Одно из этих облаков было американской волной оптимизма, порожденной непрерывным прогрессом в течение десятилетия, которое Совет Федеральной резервной системы преобразовал в биржевой пузырь Миссисипи» (Hoover, 1952). Таким образом, общая точка зрения заключалась в том, что цены на акции были слишком высокими.

Однако есть много поводов для критики в традиционных интерпретациях краха фондового рынка 1929 года. (Даже название неточно. Наибольшие потери на рынке были нанесены не в октябре 1929 года, а в последующие два года.В декабре 1929 года многие опытные экономисты, включая Кейнса и Ирвинга Фишера, считали, что финансовый кризис закончился, и к апрелю 1930 года сводный индекс Standard and Poor 500 был на уровне 25,92 по сравнению с закрытием 1929 года на уровне 21,45. Есть веские основания полагать, что фондовый рынок не был явно переоценен в 1929 году и что было разумно держать большинство акций осенью 1929 года и покупать акции в декабре 1929 года (по общему признанию, эта инвестиционная стратегия была бы ужасно неудачной).

Были ли акции явно переоценены в октябре 1929 г.?


Спорный — экономические показатели были сильными

С 1925 по третий квартал 1929 года обыкновенные акции выросли в цене на 120 процентов за четыре года, то есть совокупный годовой рост составил 21,8%. Хотя это высокая оценка, это не является очевидным доказательством «оргии спекуляций». Десятилетие 1920-х было чрезвычайно процветающим, и фондовый рынок с его растущими ценами отражал это процветание, а также ожидание того, что процветание будет продолжаться.

Тот факт, что фондовый рынок потерял 90 процентов своей стоимости с 1929 по 1932 год, указывает на то, что рынок, по крайней мере, с использованием одного критерия (фактические показатели рынка), был переоценен в 1929 году. Джон Кеннет Гэлбрейт (1961) предполагает, что существовала спекулятивная оргия и что крах был предсказуем: «В начале 1928 года характер бума изменился. Массовый побег в притворство, являющийся частью настоящей спекулятивной оргии, начался всерьез ». В 1961 году Гэлбрейту не составило труда определить конец бума в 1929 году: «Первого января 1929 года, скорее всего, скорее всего, бум закончился раньше, чем закончился год.”

Сравните эту позицию с тем фактом, что Ирвинг Фишер, один из ведущих экономистов США в то время, сильно инвестировал в акции и был оптимистичным до и после октябрьских распродаж; он потерял все свое состояние (включая дом) до того, как акции начали восстанавливаться. В Англии Джон Мейнард Кейнс, возможно, ведущий экономист в мире в первой половине двадцатого века и признанный мастер практических финансов, также сильно проиграл. Пол Самуэльсон (1979) цитирует П.Сержант Флоренс (еще один ведущий экономист): «Кейнс, возможно, нажил свое состояние и состояние Королевского колледжа, но инвестиционный фонд Кейнса и Денниса Робертсона сумел потерять мое состояние в 1929 году».

Способность Гэлбрейта «прогнозировать» поворот рынка разделяется не всеми. Самуэльсон (1979) признает, что: «Играя, как я часто проводил эксперимент по изучению профилей цен с сокрытием их дат, я обнаружил, что я был бы пойман фиаско 1929 года». Для многих крах с 1929 по 1933 год не был ни предсказуем, ни неизбежен.

Рост цен на акции, приведший к октябрю 1929 года, был вызван не только дураками или спекулянтами. Были также умные, знающие инвесторы, которые покупали или держали акции в сентябре и октябре 1929 года. Кроме того, ведущие экономисты, как тогда, так и сейчас, не могли ни предвидеть, ни объяснить падение рынка в октябре 1929 года. Таким образом, убежденность в том, что цена акций явно была завышена на , в некотором роде является мифом.

Общий реальный доход страны увеличился с 1921 по 1923 год в 10 раз.5% в год, а с 1923 по 1929 год он рос на 3,4% в год. Фактически, 1920-е годы были периодом настоящего роста и процветания. В период 1923-1929 годов оптовые цены снижались на 0,9% в год, отражая умеренный стабильный рост денежной массы в период здорового реального роста.

Также полезно изучить производственную ситуацию в США до аварии. Ирвинг Фишер «Крах фондового рынка » и «После » (1930) предлагает много данных, указывающих на реальный рост в производственном секторе.Представленные доказательства во многом объясняют оптимизм Фишера в отношении уровня цен на акции. Фишер увидел, что эффективность производства быстро возрастает (производительность на одного работника), равно как и объем производства и использование электроэнергии.

Финансовые основы рынков также были сильными. В течение 1928 года соотношение цены и прибыли для 45 промышленных предприятий увеличилось с примерно 12 до примерно 14. В 1929 году оно было выше 15 для промышленных предприятий, а затем снизилось примерно до 10 к концу 1929 года.Хотя эти отношения цены и прибыли (P / E) не являются низкими, исторически они никоим образом не выходили за рамки нормы. Сегодня большинство рыночных аналитиков считает значения в этом диапазоне разумными. Например, коэффициент P / E индекса S&P 500 в июле 2003 г. достиг максимума 33, а в мае 2004 г. — 23.

.

Рост цен на акции не был равномерным во всех отраслях. Акции, которые выросли больше всего, были в отраслях, в которых фундаментальные экономические показатели указывали на то, что есть повод для большого оптимизма.В их число входили самолеты, сельскохозяйственный инвентарь, химикаты, универмаги, сталь, коммунальные услуги, телефон и телеграф, электрическое оборудование, масло, бумага и радио. Это был разумный выбор для ожиданий роста.

Чтобы оценить соотношение P / E от 10 до 15, обратите внимание, что доходность государственных облигаций в 1929 г. составила 3,4%. Индустриальные облигации инвестиционного уровня приносили доходность 5,1%. Учтите, что процентная ставка 5,1% представляет собой соотношение цены и прибыли по долгу 1 / (0,051) = 19,6.

В 1930 году бюллетень Федеральной резервной системы сообщил о производстве в 1920 году с индексом 87. Индекс снизился до 67 в 1921 году, затем неуклонно рос (за исключением 1924 года), пока не достиг 125 в 1929 году. Это годовой темп роста производства на 3,1%. За отчетный период цены на товары фактически снизились. Производственные показатели за десятилетний период были исключительно хорошими.

Заводские рабочие места в сентябре были на уровне 111 (исторический максимум). В октябре индекс упал до 110, что превзошло все предыдущие месяцы и годы, за исключением сентября 1929 года. Показатели занятости на фабриках соответствовали индексу заработной платы.

В сентябре нескорректированный показатель загрузки грузовых вагонов составил 121, что также является рекордным показателем. 2 В октябре загрузка упала до 118, что уступает только сентябрьскому рекорду.

J.W. Кендрик (1961) показывает, что период 1919-1929 гг. Характеризовался необычно высокой скоростью изменения совокупной факторной производительности. Годовые темпы изменения обрабатывающего сектора в 5,3% за 1919-1929 гг. Более чем вдвое превышали скорость в 2,5% второго лучшего периода (1948-1953 гг.).Изменение продуктивности сельского хозяйства за 1919-1929 гг. Уступало только периоду 1929-1937 гг. В целом, период 1919-1929 гг. Легко занял первое место по росту производительности, легко обогнав шесть других периодов времени, изученных Кендриком (все периоды исследований были до 1961 г.) с показателем годового изменения производительности на 3,7%. Это были выдающиеся экономические показатели — показатели, которые обычно оправдывали бы оптимизм фондового рынка.

За первые девять месяцев 1929 г. 1436 фирм объявили о повышении дивидендов.В 1928 году их было только 955, а в 1927 году — 755. В сентябре 1929 года дивиденды увеличили 193 фирмы по сравнению со 135 годом ранее. Финансовые новости корпораций были очень позитивными в сентябре и октябре 1929 года.

Майский выпуск бюллетеня National City Bank of New York Newsletter показал, что отчеты о прибылях и убытках опрошенных фирм за первый квартал 1928 года показали рост на 31% по сравнению с первым кварталом 1928 года. Августовский выпуск показал, что для 650 фирм увеличение на Первые шесть месяцев 1929 г. по сравнению с 1928 г. было 24.4%. В сентябре результаты были расширены до 916 фирм с увеличением на 27,4%. Прибыль 638 фирм за третий квартал была рассчитана на 14,1% больше, чем в 1928 году. Это свидетельствует о том, что общий уровень деловой активности и заявленная прибыль были отличными в конце сентября 1929 года и середине октября 1929 года.

Барри Вигмор (1985) исследовал финансовые данные за 1929 г. по 135 фирмам. Рыночная цена в процентах от балансовой стоимости на конец года составила 420% при использовании высоких цен и 181% при низких ценах.Однако рентабельность капитала для фирм (с использованием балансовой стоимости на конец года) была высокой — 16,5%. Дивидендная доходность составила 2,96% при высоких ценах акций и 5,9% при низких ценах акций.

Статья за статьей с января по октябрь в деловых журналах сообщали новости о выдающихся экономических показателях. E.K. Бергер и А. Лайнбах, два штатных автора журнала с Уолл-стрит , писали в июне 1929 года: «Бизнес в этом году удивил даже неувядающих оптимистов.”

Подводя итог: в период до октября 1929 г. не было и намека на серьезную слабость реальной экономики. Существует множество свидетельств того, что в 1929 г. цены на акции не выходили за рамки реальной экономики фирм, которые имели выпустил акции. Ведущие экономисты сделали ставку на то, что осенью 1929 года обыкновенные акции станут хорошей покупкой. Обычные финансовые отчеты корпораций давали повод для оптимизма относительно доходов корпораций за 1929 год. Соотношение цены и прибыли, суммы дивидендов и изменения в дивидендах, а также прибыль и изменения в прибыли — все это давало повод для оптимизма в отношении стоимости акций.

В таблице 1 показаны средние значения максимумов и минимумов промышленного индекса Доу-Джонса за 1922–1932 годы.

Таблица 1
Среднее значение индекса Dow-Jones Industrials
минимумов и максимумов за год
1922 91,0
1923 95,6
1924 104,4
1925 137,2
1926 150,9
1927 177.6
1928 245,6
1929 290,0
1930 225,8
1931 134,1
1932 79,4

Источники: данные за 1922-1929 гг. Взяты из Исследования фондового рынка, Сенат США, 1955 г., стр. 40, 49, 110 и 111; 1930-1932 Wigmore, 1985, стр. 637-639.

Судя по информации из Таблицы 1, с 1922 по 1929 год акции выросли в цене на 218.7%. Это эквивалентно 18% ежегодному приросту стоимости за семь лет. С 1929 по 1932 годы акции потеряли 73% своей стоимости (разные индексы, измеренные в разное время, давали разные меры увеличения и уменьшения). Рост цен был значительным, но вполне понятным. Снижение цен до 1932 г. соответствовало тому факту, что к 1932 г. во всем мире наступила депрессия.

Если мы возьмем максимум 386 сентября 1929 года и конечное значение 1929 года 248.5, рынок потерял 36% своей стоимости за этот четырехмесячный период. Большинство из нас, если бы у нас были акции в сентябре 1929 года, не продали бы их в начале октября. Фактически, если бы у меня были деньги для инвестирования, я бы купил их после большого перерыва в Черный четверг, 24 октября. (Мне было бы очень жаль).

События, предшествующие аварии

Хотя можно утверждать, что фондовый рынок не был переоценен, есть свидетельства того, что многие опасались переоценки , включая Совет Федеральной резервной системы и Сенат США.К 1929 году многие считали, что рыночная цена долевых ценных бумаг слишком сильно выросла, и это чувство ежедневно усиливалось средствами массовой информации и заявлениями влиятельных правительственных чиновников.

Что спровоцировало крах в октябре 1929 года?

Мое исследование сводит к минимуму несколько кандидатов, которые часто цитируются другими (см. Bierman 1991, 1998, 1999 и 2001).

  • Рынок упал на не на , а на , потому что он был слишком высоким — как уже говорилось выше, не очевидно, что было слишком высоко.
  • Действия Федеральной резервной системы, хотя и не всегда разумные, нельзя напрямую отождествлять с серьезными октябрьскими крахами фондового рынка.
  • Тариф Смута-Хоули, хотя и маячил на горизонте, не упоминался в новостных источниках в 1929 году как фактор и, вероятно, не имел большого значения для рынка октября 1929 года.
  • Дело Хатри в Англии не имело существенного значения для Нью-Йоркской фондовой биржи, и время его проведения не совпало с октябрьскими крахами.
  • Новости деловой активности в октябре в целом были хорошими, и было очень мало намеков на грядущую депрессию.
  • Короткие продажи и медвежьи набеги были недостаточно велики, чтобы сдвинуть весь рынок.
  • Мошенничество и другие незаконные или аморальные действия не были существенными, несмотря на то внимание, которое они получили.

Барски и ДеЛонг (1990, стр. 280) подчеркивают важность основ, а не причуд или мод. «Мы пришли к выводу, что основные движения фондового рынка от десятилетия к десятилетию возникают в основном из-за тщательной переоценки фундаментальных показателей и в меньшей степени из-за причуд или модных тенденций». Приведенный ниже аргумент согласуется с их выводом, но будет одно важное исключение.В сентябре 1929 года рыночная стоимость одного сегмента рынка, сектора коммунальных услуг, должна основываться на существующих фундаментальных показателях, и в октябре 1929 года фундаментальные показатели, похоже, существенно изменились.

Взгляд на финансовую прессу

, четверг, 3 октября 1929 г., номер Washington Post с заголовком на странице 1 восклицал: «Цены на акции падают при неистовых продажах». New York Times от 4 октября озаглавил статью на первой странице с заголовком «Худший прорыв года стал хитом на фондовом рынке.В статье на первой странице Times приводятся три способствующих фактора:

  • Ожидалось большое увеличение брокерской ссуды (в статье говорилось, что ссуды увеличились, но это увеличение было не таким большим, как ожидалось).
  • Заявление Филипа Сноудена, министра финансов Англии, описывающее фондовый рынок Америки как «спекулятивную оргию».
  • Ослабление маржинальных счетов, вызвавшее необходимость продажи, что еще больше снизило цены.

В то время как финансовая пресса 1928 и 1929 годов широко и чрезмерно фокусировалась на брокерских ссудах и деятельности по маржинальным счетам, заявление Сноудена является единственным уникальным актуальным новостным событием 3 октября. Выпуск журнала Wall Street от 4 октября (стр. 20) Журнал также сообщил о замечании Сноудена о том, что произошла «настоящая оргия домыслов». Кроме того, 4 октября New York Times сделала еще одну редакционную ссылку на разгул американских спекуляций Сноудена. Он добавил, что «Уолл-стрит признала свою правду».Редакционная статья также процитировала министра финансов Меллона, что инвесторы «действовали так, как будто цена ценных бумаг будет расти бесконечно». Редактор Times , очевидно, посчитал, что это слишком много домыслов, и согласился со Сноуденом.

Фондовый рынок падал 3 и 4 октября, но почти все опубликованные деловые новости были очень оптимистичными. Основной негативной новостью стало заявление Сноудена о спекуляциях на американском фондовом рынке. В течение года рынок подвергался шквалу заявлений о чрезмерных спекуляциях и слишком высоком уровне цен на акции.Есть вероятность, что комментарий Сноудена от 3 октября был толчком, с которого валун начал спускаться с холма, но были и другие события, которые также поставили под угрозу уровень рынка.

8 августа Федеральный резервный банк Нью-Йорка увеличил ставку переучета с 5 до 6%. 26 сентября Банк Англии повысил учетную ставку с 5,5 до 6,5%. Англия теряла золото в результате инвестиций в Нью-Йоркскую фондовую биржу и хотела уменьшить эти вложения.Дело Хатри также произошло в сентябре. Впервые об этом было сообщено 29 сентября 1929 года. Как крах промышленной империи Hatry, так и рост доходности инвестиций в Англии привели к сокращению английских инвестиций (особенно финансирования брокерских займов) в Соединенных Штатах, что увеличило нестабильность рынка в начале октября.

Среда, 16 октября 1929 г.

В среду, 16 октября, цены на акции снова снизились. Washington Post (17 октября, стр.1) сообщил «Сокрушительный удар снова нанес удар по фондовому рынку». Помните, начало обвала фондового рынка принято отождествлять с Черным четвергом, 24 октября, но падение цен произошло 3, 4 и 16 октября.

Новости сообщения Post 17 октября и в последующие дни важны, так как они были сообщениями Associated Press (AP), и поэтому их широко читали по всей стране. Associated Press сообщило (стр. 1): «Индекс 20 ведущих коммунальных предприятий, рассчитанный для Associated Press компанией Standard Statistics Co.упала на 19,7 пункта до 302,4, что контрастирует с годовым максимумом, установленным менее месяца назад ». Этот индекс также упал на 18,7 пункта 3 октября и на 4,3 пункта 4 октября. Газета Times (17 октября, стр. 38) сообщила: «Акции коммунальных предприятий как группа пострадали больше всего во время дневного перерыва».

Экономические новости после падения цен 3 и 4 октября были хорошими. Но поток плохих новостей о регулировании в сфере коммунальных услуг, похоже, действительно расстроил рынок.В субботу, 19 октября, Washington Post озаглавил (стр. 13) «20 акций коммунальных предприятий достигли нового минимума» и (Associated Press) «Акции коммунальных предприятий снова широко открылись, и общий список упал почти вдвое. . » В выпуске Post от 20 октября была еще одна соответствующая статья AP (стр. 12): «Сегодня продажи снова сосредоточились на коммунальных услугах, которые в целом упали до самого низкого уровня с начала июля».

Оценка перерыва 16 октября в New York Times в воскресенье, 20 октября (стр.1 и 29) дали следующие благоприятные факторы:

  • стабильное состояние бизнеса
  • низкие денежные ставки (5%)
  • хорошая розничная торговля
  • Оживление рынка облигаций
  • покупательная способность инвестиционных фондов
  • крупнейший короткий интерес в истории (это общая долларовая стоимость проданных акций, когда инвесторы не владеют акциями, которые они продали)

Описаны следующие негативные факторы:

  • непереваренные инвестиционные фонды и новые обыкновенные акции
  • увеличение брокерских кредитов
  • некоторые высокие цены на акции
  • Снижение цен на сельхозпродукцию
  • нервный рынок

Негативные факторы не очень расстраивали инвестора, если он был оптимистичен в отношении продолжения реального экономического бума (процветания бизнеса).The Times не учел влияние на рынок новостей о регулировании коммунальных услуг.

Понедельник, 21 октября 1929 г.

В понедельник, 21 октября, рынок снова пошел вниз. Газета Times (22 октября) определила причины

  • маржинальных продавцов (покупатели на марже, вынужденные продавать)
  • Ликвидация иностранной валюты
  • умелые короткие продажи

В той же газете была опубликована статья о выступлении Ирвинга Фишера (стр.24) «Фишер говорит, что цены на акции низкие». Фишер также защищал инвестиционные фонды, предлагая инвесторам диверсификацию, тем самым снижая риск. Один из присутствовавших на выступлении напомнил ему, что в мае он «указал на то, что прогнозирование человеческого поведения на рынке сильно отличается от анализа его экономической устойчивости». Фишер лучше разбирался в фундаментальных принципах, чем в рыночной психологии.

Среда, 23 октября 1929 г.

В среду, 23 октября, рынок рухнул. Times заголовка (24 октября, стр.1) сказал: «Цены на акции падают в результате тяжелой ликвидации». В Washington Post (стр. 1) было написано: «Огромная волна продаж создает почти панику из-за обвала акций». При общей рыночной стоимости 87 миллиардов долларов рынок снизился на 4 миллиарда долларов — 4,6%. Если бы не произошло событий завтрашнего дня (Черного четверга), 23 октября вошло бы в историю как крупное событие на фондовом рынке. Но 24 октября должно было превратить «Катастрофу» 23 октября в просто «провал».

The Times посетовал 24 октября (стр.38) «Едва ли не было ни одной новости, которая могла бы быть истолкована как медвежья».

Четверг, 24 октября 1929 г.

Четверг, 24 октября (Черный четверг), на NYSE выпал на 12 894 650 акций (предыдущий рекорд составлял 8 246 742 акции 26 марта 1929 года). Заголовок на первой странице Times (25 октября) был «Чиновники казначейства обвиняют спекуляцию».

The Times (стр. 41) стонал, что стоимость звонков до востребования составляла 20% в марте, и падение цен в марте было вполне объяснимым.(Кредит до востребования — это кредит, подлежащий выплате по требованию кредитора.) Деньги до востребования 24 октября стоят всего 5%. Не должно было быть аварии. В пятницу Wall Street Journal (25 октября) признали, что банкирам Нью-Йорка удалось остановить падение цен с помощью поддержки в размере 1 миллиарда долларов.

, номер Washington Post (26 октября, стр. 1) сообщил: «Падение рынка не вызывает тревог у официальных лиц». Все «официальные лица» находились в Вашингтоне. Остальная часть страны казалась встревоженной. 25 октября рынок вырос.Президент Гувер в пятницу сделал заявление о прекрасном состоянии дел, но затем добавил, что на строительство и строительство «негативно повлияли высокие процентные ставки, вызванные спекуляциями с акциями» ( New York Times , 26 октября, стр. 1) . Передовая статья Times (стр. 16) снова цитирует «оргию спекуляций» Сноудена.

Вторник, 29 октября 1929 года

В воскресенье, 27 октября, в выпуске Times была статья в две колонки: «Коммунальные предприятия штата Бэй сталкиваются с расследованием.Это означало, что регулирование в Массачусетсе будет менее благоприятным по отношению к коммунальным предприятиям. В понедельник, 28 октября, акции снова упали. Было продано 9 212 800 акций (3 000 000 в последний час). Во вторник, 29 октября, в газете Times снова была опубликована статья о том, что комитет по расследованию коммунальных предприятий Нью-Йорка критикует процесс определения тарифов. 29 октября был «Черный вторник». На следующий день заголовок был «Обвал акций в день акций на 16 410 030» (30 октября, стр. 1). Акции потеряли почти 16 миллиардов долларов в октябре или 18% от стоимости на начало месяца.Двадцать девять коммунальных предприятий (по данным New York Times ) потеряли 5,1 миллиарда долларов за месяц, что на сегодняшний день является крупнейшим убытком среди всех отраслей, перечисленных в Times . Стоимость акций всех коммунальных предприятий снизилась более чем на 5,1 миллиарда долларов.

Разъяснительный обзор событий и проблем

Я интерпретирую эти события так, что заявление Сноудена, министра финансов, указывающее на наличие спекулятивной оргии в Америке, вероятно, послужило причиной перерыва 3 октября.Акции коммунальных предприятий выросли из-за стремительного роста числа инвестиционных фондов и инвестирования. Трасты в значительной степени покупали акции с маржой на средства, ссуженные не банками, а «другими». Эти фонды были очень чувствительны к любой слабости рынка. Регулирование коммунальных предприятий рассматривалось Федеральной торговой комиссией Нью-Йорка, штата Нью-Йорк и Массачусетса, и за этими проверками наблюдали другие регулирующие комиссии и инвесторы. Распродажа акций коммунальных предприятий с 16 по 23 октября ослабила цены и создала «маржинальную продажу» и вывод капитала нервными «другими» деньгами.Затем 24 октября случилась паника среди продавцов.

Есть три темы, которые требуют расширения. Во-первых, это установление климата, касающегося спекуляций, которые могли привести к возможности относительно конкретных проблем, способных спровоцировать общее падение рынка. Во-вторых, есть инвестиционные фонды, коммунальные холдинговые компании и маржинальные закупки, которые, по всей видимости, привели к тому, что один сектор стал сильно завышенным и переоцененным. В-третьих, есть акции коммунальных предприятий, которые, по-видимому, являются лучшим кандидатом в качестве фактического триггера краха.

Современные опасения чрезмерных спекуляций

В 1929 году общественность была засыпана заявлениями официальных лиц о негодовании по поводу спекулятивной оргии, происходящей на Нью-Йоркской фондовой бирже. Если средства массовой информации говорят что-то достаточно часто, большой процент публики может этому поверить. К 29 октября общее мнение заключалось в том, что были чрезмерные спекуляции и рынок был слишком высок. Гэлбрейт (1961), Киндлбергер (1978) и Малкил (1996) однозначно принимают это предположение.Бюллетень Федеральной резервной системы № от февраля 1929 г. гласит, что Федеральная резервная система будет ограничивать использование «кредитных механизмов для поддержки роста спекулятивного кредита».

Весной 1929 года Сенат США принял резолюцию, в которой говорилось, что Сенат поддержит законодательство, «необходимое для исправления зла, на которое жалуются, и предотвращения незаконных и вредных спекуляций» (Bierman, 1991).

Президент Ассоциации инвестиционных банкиров Америки Троубридж Каллэуэй выступил с докладом, в котором говорил об «оргии спекуляций, омрачивших видение страны.”

Адольф Каспер Миллер, откровенный член Совета Федеральной резервной системы с самого начала, описал 1929 год как «период безумного оптимизма и опьянения алчности».

Майрон К. Тейлор, глава US Steel, описал «безумие спекулятивного безумия, которое подняло ценные бумаги до уровней, далеко превосходящих любые гарантии поддержки прибыли».

Герберт Гувер, ставший президентом в марте 1929 года, был очень знаменательным событием. Он был хорошим другом и соседом Адольфа Миллера (см. Выше), и Миллер усилил опасения Гувера.Гувер был агрессивным противником спекуляций. Например, он написал: «Я лично отправлял редакторов и издателей крупных газет и журналов и просил их систематически предупреждать страну от спекуляций и чрезмерно высокой стоимости акций». Затем Гувер оказал давление на министра финансов Эндрю Меллона и губернатора Федеральной резервной системы Роя Янга, чтобы «задушить спекулятивное движение». В своих мемуарах (1952) он озаглавил свою главу 2 «Мы пытаемся остановить оргию спекуляций», что отражает влияние Сноудена.

Покупка с маржой

Покупка маржи в 1920-х годах не контролировалась государством. Его контролировали брокеры, заинтересованные в собственном благополучии. Среднее требование маржи составляло 50% от цены акции до октября 1929 г. Для отдельных акций оно составляло 75%. Когда произошел крах, ни одна крупная брокерская фирма не обанкротилась, потому что брокеры управляли своими финансами консервативно. В конце октября маржа была снижена до 25%.

Ссуды брокеров

привлекли большое внимание в Англии, как и в США.Газета Financial Times регулярно сообщала об уровне и изменениях суммы. Например, выпуск от 4 октября показал, что 3 октября брокерские ссуды достигли рекордного уровня, когда денежные ставки упали с 7,5% до 6%. К 9 октября денежные ставки упали ниже 0,06. Таким образом, инвесторы до 24 октября имели относительно легкий доступ к фондам по самой низкой ставке с июля 1928 года.

Газета Financial Times (7 октября 1929 г., стр. 3) сообщила, что президент Американской банковской ассоциации был обеспокоен уровнем кредита на ценные бумаги и выступил с докладом, в котором заявил: «Банкиры серьезно встревожены по поводу растущий объем кредитов, используемых для предоставления займов под обеспечение, как брокерами, так и физическими лицами.« Financial Times также был обеспокоен покупкой инвестиционных фондов с использованием маржи и недостатком кредитов для поддержки бычьего рынка.

Я пришел к выводу, что покупка маржи была вероятным фактором, вызвавшим рост цен на акции, но нет никаких оснований полагать, что покупка маржи спровоцировала октябрьский крах. Однако, как только начался ажиотаж продаж, вызов маржинальных займов, вероятно, усугубил падение цен. (Для вызова маржинальных ссуд требуется, чтобы покупатель акций внес больше денег брокеру, либо брокер продает акции, чтобы получить деньги.)

Инвестиционные фонды

К 1929 году инвестиционные фонды были очень популярны среди инвесторов. Эти трасты были версией закрытых паевых инвестиционных фондов 1929 года. В последние годы опытные закрытые паевые инвестиционные фонды продаются с дисконтом к их фундаментальной стоимости. Базовая стоимость — это сумма рыночной стоимости компонентов фонда (ценных бумаг в портфеле). В 1929 году инвестиционные фонды продавались с премией, то есть выше, чем стоимость лежащих в их основе акций. Малкиэль заключает (стр.51), что это «убедительное доказательство широкомасштабной иррациональности фондового рынка в 1920-е годы». Однако Малкил также отмечает (стр. 442), что «с середины 1990-х годов акции Berkshire Hathaway продавались с огромной премией по сравнению со стоимостью активов, которыми она владела». Уоррен Баффетт — движущая сила огромного успеха Berkshire Hathaway как инвестора. Если бы мы пришли к выводу, что рациональные инвесторы в настоящее время заплатили бы премию за опыт Уоррена Баффета, тогда мы бы отвергли вывод о том, что рынок 1929 года был , очевидно, иррациональным.У нас есть текущие доказательства того, что рациональные инвесторы будут платить больше за то, что они считают превосходными навыками управления капиталом.

Инвестиционные фонды были проданы инвесторам на 1 миллиард долларов за первые восемь месяцев 1929 года по сравнению с 400 миллионами долларов за весь 1928 год. Economist сообщил, что это важно (12 октября 1929 г., стр. 665). «Большая часть недавнего увеличения объясняется необычайным всплеском инвестиционного трастового финансирования». Только в сентябре в инвестиционные фонды было вложено 643 миллиона долларов ( Financial Times , 21 октября, стр.3). Хотя два набора чисел (из Economist и Financial Times ) не совсем сопоставимы, оба набора чисел указывают на то, что инвестиционные фонды стали очень популярными к октябрю 1929 года.

Обыкновенные акции трастов, которые использовали заемные средства или привилегированные акции, были особенно уязвимы для снижения цен на акции. Например, Goldman Sachs Trading Corporation была сильно зависима от привилегированных акций, и стоимость ее обыкновенных акций упала с 104 долларов за акцию до менее чем 3 долларов в 1933 году.Многие трасты были заемными, но предпочтительным рычагом был не долг, а привилегированные акции.

По идее, инвестиционные фонды были разумными. Они предложили грамотное управление и диверсификацию. К сожалению, в 1929 году диверсификация акций не принесла большой пользы, учитывая всеобщее падение цен. 6 сентября 1929 года Ирвинг Фишер цитировался в газете New York Herald Tribune : «Текущие высокие уровни цен на акции и соответствующие низкие уровни дивидендной доходности в значительной степени обусловлены двумя факторами.Во-первых, ожидание больших дивидендов в ближайшем будущем; и, во-вторых, снижение риска для инвесторов в значительной степени связано с диверсификацией инвестиций, которая стала возможной для инвестора за счет инвестиционных фондов ».

Если бы исследователь смог выяснить состав портфеля пары десятков крупнейших инвестиционных фондов по состоянию на сентябрь-октябрь 1929 г., это было бы чрезвычайно полезно. Семь важных типов информации, которые недоступны, но могут быть интересны:

  • Доля коммунальных услуг в портфеле.
  • Степень диверсификации.
  • Процент портфелей фирм NYSE.
  • Инвестиционный оборот.
  • Отношение рыночной цены к стоимости чистых активов в различные моменты времени.
  • Используемая сумма долга и левереджа по привилегированным акциям.
  • Кто купил трасты и как долго они владели.

Идеальная информация для определения того, являются ли рыночные цены чрезмерно высокими по сравнению с внутренней стоимостью, состоит в том, чтобы иметь как цены, так и четко определенную внутреннюю стоимость в один и тот же момент времени.Для нормальной финансовой безопасности это невозможно, поскольку внутренние ценности не определены объективно. Есть два исключения. ДеЛонг и Шлейфер (1991) пошли по одному пути, очень умно выбрав изучение закрытых паевых инвестиционных фондов. Некоторые из этих фондов торговались на фондовом рынке, и рыночная стоимость ценных бумаг в портфелях фондов является очень разумной оценкой внутренней стоимости. Состояние Делонга и Шлейфера (1991, с. 675):

«Мы используем разницу между ценами и стоимостью чистых активов закрытых паевых инвестиционных фондов в конце 1920-х годов, чтобы оценить степень переоценки фондового рынка накануне краха 1929 года.Мы пришли к выводу, что в конце лета 1929 года акции, входящие в состав S&P, были оценены как минимум на 30 процентов выше фундаментальных ».

К сожалению (стр. 682) «портфели редко публиковались, а стоимость чистых активов рассчитывалась редко». И только после краха инвестиционные фонды начали регулярно раскрывать стоимость своих чистых активов. В третьем квартале 1929 г. (стр. 682) «три типа событий, казалось, вызвали публикацию закрытым фондом своего портфеля». Этими тремя событиями были (1) листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже (большинство трастов не было внесено в листинг), (2) запуск нового закрытого фонда (эта цена акций отражает давление продавцов) и (3) акции. продажа со скидкой от стоимости чистых активов (в сентябре 1929 г. большинство трестов не продавали со скидкой, включение любых из них вносит предвзятость).После 1929 года некоторые трасты выявили чистую стоимость активов 1929 года. Таким образом, ДеЛонгу и Шлейферу не хватало количества и качества информации, которые позволили бы сделать определенные выводы. Фактически, если бы у инвесторов также не было информации о составе портфеля, нам пришлось бы поместить инвестиционные фонды в уникальную инвестиционную категорию, в которой инвестиционные решения принимались без достоверной финансовой отчетности. Если инвесторы в третьем квартале 1929 года не знали текущую стоимость чистых активов инвестиционных фондов, этот факт имеет значение.

Фонды закрытого типа были привлекательным инструментом для изучения, поскольку рынок инвестиционных фондов в 1929 году был большим и быстро рос. Только за август и сентябрь было запущено более 1 миллиарда долларов новых фондов. ДеЛонг и Шлейфер обнаружили, что надбавка цены к стоимости велика — медиана составляла около 50% в третьем квартале 1929 г.) (стр. 678). Но они беспокоились о достоверности своего исследования, потому что средства были выбраны не случайно.

ДеЛонг и Шлейфер имели ограниченные данные (стр.698-699). Например, для сентября 1929 г. было два наблюдения, для августа 1929 г. — пять, а для июля — девять. Девять фондов, наблюдавшихся в июле 1929 года, имели следующие премии: 277%, 152%, 48%, 22%, 18% (2 раза), 8% (3 раза). Учитывая, что фонды закрытого типа, как правило, продаются с дисконтом, положительные премии интересны. Учитывая общепринятую точку зрения 1929 года, согласно которой финансовые эксперты могут управлять деньгами лучше, чем человек, не связанный с улицей, неудивительно, что некоторые инвесторы были готовы платить за экспертные знания и покупать акции инвестиционных фондов.Таким образом, премия для инвестиционных фондов не подразумевает такой же премии для других акций.

Коммунальный сектор

В дополнение к инвестиционным фондам, внутренняя стоимость обычно хорошо определяется для регулируемых коммунальных предприятий. Общее правило, применяемое регулирующими органами, состоит в том, чтобы разрешить коммунальным предприятиям получать «справедливую прибыль» на основе разрешенных ставок. Справедливая прибыль определяется как равная средневзвешенной стоимости капитала коммунального предприятия. Есть несколько причин, по которым коммунальное предприятие может получать более или менее справедливую прибыль, но целевой показатель, установленный регулирующим органом, — это средневзвешенная стоимость капитала.

Таким образом, если коммунальное предприятие имеет разрешенную базу собственного капитала, равную X долларов, и ему разрешено получать доход в размере r, (rX в долларах) через год собственный капитал фирмы будет стоить X + rX или (1 + r). X с приведенной стоимостью X. (Предполагается, что r — это доход, требуемый рынком, а также доход, разрешенный регулирующими органами.) Таким образом, приведенная стоимость капитала равна текущей базовой ставке, а цена акции должен быть равен базовой ставке на акцию. Учитывая характер бухгалтерского учета коммунальных услуг, балансовая стоимость акций коммунального предприятия приблизительно равна тарифной базе.

Могут быть периоды времени, когда коммунальное предприятие может заработать больше (или меньше), чем разрешенный доход. Причины этого включают отставание в нормативной базе, изменения в эффективности, изменения погоды, а также изменения в составе и количестве клиентов. Кроме того, стоимость собственного капитала может отличаться от допустимой доходности из-за неточных (или неправильных) или изменяющихся условий на рынке капитала. Таким образом, цена акции может отличаться от балансовой стоимости, но нельзя ожидать, что цена акции будет очень сильно отличаться от балансовой стоимости одной акции в течение длительного времени.Должна существовать тенденция к возврату стоимости акций к балансовой стоимости коммунального предприятия, предоставляющего важные услуги, где нет эффективной конкуренции, а комиссия по ставке фактически позволяет получить справедливую прибыль.

В 1929 году цены на акции коммунальных предприятий в три раза превышали их балансовую стоимость. Рассмотрим, например, следующие меры (Wigmore, 1985, стр. 39) для пяти действующих коммунальных предприятий.

border = ”1 ″ cellspacing =» 0 ″ cellpadding = «2 ″ class =» encyclopedia «width =» 580 «>

Соотношение цены и прибыли за 1929 год

Максимальная цена за год

Рыночная цена / балансовая стоимость

Содружество Эдисон

35

3.31

Consolidated Gas of New York

39

3,34

Детройт Эдисон

35

3,06

Pacific Gas & Electric

28

3,30

Государственная служба Нью-Джерси

35

3,14

Рано или поздно этот ценовой пузырь должен был лопнуть, если только регулирующие органы не решили разрешить коммунальным предприятиям зарабатывать больше, чем справедливую прибыль, или существовал бесконечный поток больших глупцов.Решение, принятое Комиссией по коммунальным предприятиям штата Массачусетс в октябре 1929 г. применительно к Edison Electric Illuminating Company из Бостона, ясно показало, что ни одно из этих невероятных событий не произойдет (см. Ниже).

Мыльный пузырь в сфере коммунальных услуг лопнул. В период с конца сентября по конец ноября 1929 года промышленные запасы упали на 48%, железные дороги — на 32%, а коммунальные услуги — на 55% — таким образом, коммунальные услуги упали дальше всего от максимума. Интересно также сравнение цен на начало года и самых высоких цен: промышленные предприятия выросли на 20%, железные дороги — на 19%, коммунальные услуги — на 48%.Рост стоимости коммунальных услуг в течение первых девяти месяцев 1929 года более чем вдвое превышал рост стоимости двух других групп.

Следующие максимумы и минимумы цен на 1929 г. для типичного набора коммунальных услуг и холдинговых компаний показывают, насколько серьезно обвал пострадали цены на коммунальные услуги ( New York Times , цитаты на 1 января 1930 г.)

1929
Фирма Высокая цена Низкая цена Низкая цена, разделенная на высокую
American Power & Light 175 3 / 8 64 1 / 4 .37
Американская сверхдержава 71 1 / 8 15 ,21
Brooklyn Gas 248 1 / 2 99 ,44
Buffalo, Niagara & Eastern Power 128 61 1 / 8 , 48
Городское обслуживание 68 1 / 8 20 .29
Consolidated Gas Co. из Нью-Йорка 183 1 / 4 80 1 / 8 ,44
Электрические облигации и акции 189 50 ,26
Освещение Лонг-Айленда 91 40 ,44
Niagara Hudson Power 30 3 / 4 11 1 / 4 .37
Transamerica 67 3 / 8 20 1 / 4 , 30

Выбор одного сегмента рынка в качестве причины общего обвала рынка не является очевидным. Но сочетание сегмента коммунальных услуг с завышенной ценой и инвестиционных фондов с частью рынка, которая была куплена с маржой, кажется жизнеспособным объяснением. Кроме того, по состоянию на 1 сентября 1929 года коммунальные услуги составляли 14 долларов.8 миллиардов или 18% от стоимости акций, находящихся в обращении на NYSE. Таким образом, это был большой сектор, способный оказывать сильное влияние на рынок в целом. Более того, многие современники указывали на коммунальный сектор как на важную движущую силу, спровоцировавшую спад рынка.

В выпуске журнала « Commercial and Financial Chronicle » от 19 октября 1929 года определено, что основными угнетающими факторами на рынке являются признаки рецессии в производстве стали и отказ Департамента коммунальных услуг штата Массачусетс разрешить компании Edison Electric Illuminating Company из Бостона разделить акции.Объяснения, предложенные Департаментом — что акции не стоили своей цены и дивиденды компании должны быть уменьшены, — ухудшили ситуацию.

the Washington Post (17 октября, стр. 1), объясняя падение рынка 16 октября (сообщение Associated Press), сообщает: «Профессиональные трейдеры также были явно огорчены печатными комментариями относительно инфляции энергетических и легких ценных бумаг в Массачусетсе. Комиссия по коммунальным предприятиям в своем недавнем решении.”

Соломинки, сломавшие верблюжью спину?

Эдисон Электрик из Бостона

2 августа 1929 года газета New York Times сообщила, что директора Edison Electric Illuminating Company в Бостоне созвали собрание акционеров, чтобы получить разрешение на дробление акций. Акция поднялась до максимума в 440 долларов. Его балансовая стоимость составляла 164 доллара (отношение цены к балансовой стоимости составляло 2,6, что было меньше, чем у многих других коммунальных услуг).

В субботу (12 октября, с.27) Times сообщила, что в пятницу Департамент коммунальных услуг штата Массачусетс отклонил разделение акций. В заголовке говорилось: «Разделение слитков на акции Boston Edison. Критикует дивидендную политику. Тарифы на удержание не следует повышать, пока компания не снизит плату за электроэнергию ». Boston Edison потерял 15 очков за день, хотя решение было опубликовано на уровне после закрытия торгов в пятницу на уровне . Годовой максимум составлял 440 долларов, а в пятницу цена закрылась на уровне 360 долларов.

Департамент коммунальных услуг штата Массачусетс ( New York Times , 12 октября, стр.27) не хотел намекать инвесторам, что это было «предвестником значительного увеличения дивидендов». Они заявили, что ожидания увеличения дивидендов не оправданы, высказали «резкую критику компании» (16 октября, стр. 42) и пришли к выводу, что «общественность возьмет на себя управление такими коммунальными предприятиями, чтобы попытаться поглотить всю имеющуюся прибыль».

15 октября городской совет Бостона посоветовал мэру принять закон о государственной собственности Эдисона, 16 октября Департамент объявил, что расследует уровень ставок, взимаемых Эдисоном, а 19 октября он установил даты для запрос.Во вторник, 15 октября (стр. 41), в рубрике «Тема на Уолл-стрит» в « Times » обсуждалось решение штата Массачусетс. Вчера он «вызвал большой интерес в общественных кругах и, несомненно, повлиял на то, что проблемы этой группы были удручены. Решение имеет далеко идущие последствия, и Уолл-стрит выразила наибольший интерес к тому, какое влияние оно окажет, если таковое будет, на комиссии в других государствах ».

Boston Edison закрылся на 360 в пятницу, 11 октября, до того, как было опубликовано объявление.В понедельник (14 октября) он упал на 61 пункт до минимума, но закрылся на уровне 328 пунктов, потеряв 32 пункта.

16 октября (стр. 42) газета Times сообщила, что губернатор штата Массачусетс Аллен начал полное расследование дела Бостон Эдисон, включая «дивиденды, амортизацию и профицит».

Одним из основных факторов, приведших к снижению цен на коммунальные услуги, было решение Комиссии по коммунальным предприятиям штата Массачусетс. Единственное конкретное действие заключалось в отказе Edison Electric Illuminating Company в Бостоне разделить свои акции.Стандартная финансовая теория предсказывает, что основным эффектом дробления акций будет снижение цены акций на 50% и сохранение общей стоимости без изменений, таким образом, отрицание дробления не было экономически значимым, и дробление акций должно было быть легко предоставить. Но Комиссия дала понять, что у нее есть дополнительные сообщения для передачи. Например, Financial Times (16 октября 1929 г., стр. 7) сообщила, что Комиссия посоветовала компании «снизить отпускную цену для потребителя.«Бостон платил 0,085 доллара за киловатт-час, а Кембридж — всего 0,055 доллара. Также ходили слухи о государственной собственности и передаче контроля. На следующий день (17 октября) газета Times сообщила (стр. 3) «Наихудшее давление было на акции коммунальных предприятий», а заголовок гласил: «Проблема с электричеством сильно ударила».

Регулирование коммунальных услуг в Нью-Йорке

Массачусетс был не единственным, кто бросил вызов уровням прибыли коммунальных предприятий. Федеральная торговая комиссия, города Нью-Йорка и штата Нью-Йорк оспаривали статус регулирования коммунальных предприятий.Губернатор Нью-Йорка (Франклин Д. Рузвельт) 8 октября назначил комитет для расследования регулирования коммунальных предприятий в штате. Комитет заявил, что «это расследование, вероятно, будет иметь далеко идущие последствия и может привести к аналогичным действиям в других государствах». В выпусках Times от 17 и 19 октября были статьи о следственном комитете Нью-Йорка. Профессор Бонбрайт, назначенный Рузвельтом, описал процесс регулирования как «порочную систему» ​​(19 октября, с.21), которые игнорировали потребителей. Председатель Комиссии по коммунальным услугам, выступая перед комитетом, хотел большего контроля над коммунальными холдинговыми компаниями, особенно над комиссией за управление и другими переводами.

Комитет штата Нью-Йорк также отметил растущее значение инвестиционных фондов: «Упоминание о влиянии инвестиционного фонда на коммунальные ценные бумаги слишком важно для этого комитета, чтобы его игнорировать» ( New York Times , 17 октября, стр. 18) . Они предположили, что у трастов было 3 доллара.5 миллиардов для инвестирования, и «их влияние стало очень важным» (стр. 18).

Мэр Нью-Йорка Джимми Уокер опроверг обвинения во взяточничестве, заявив, что его администрация будет агрессивно бороться с повышением ставок, тем самым доказав, что он не принимал взяток ( New York Times , 23 октября). Разумно заключить, что перерыв 16 октября был связан с новостями из Массачусетса и Нью-Йорка.

17 октября New York Times (стр.18) сообщил, что Комитет по государственным ценным бумагам Ассоциации инвестиционных банков предостерег от «спекулятивных и унифицированных покупок». Комитет опубликовал отчет, в котором просил проявлять осторожность при покупке акций коммунальных предприятий.

В Черный четверг, 24 октября, началась рыночная паника. Рынок упал с 305,87 до 272,32 (падение на 34 пункта, или 9%) и закрылся на отметке 299,47. Лидерами падения стали акции автомобильного и коммунального секторов.

Мультипликаторы коммунальных услуг и кредитное плечо

Коммунальные предприятия были очень важным сегментом фондового рынка, и что еще более важно, любое изменение стоимости акций коммунальных предприятий приводило к более значительным изменениям в капитале.В 1929 году существовало три потенциально важных мультипликатора, которые означали, что любое изменение базовой стоимости коммунального предприятия приведет к более значительному изменению стоимости на рынке и стоимости инвестора.

Рассмотрим следующие гипотетических значений для коммунального предприятия:

Балансовая стоимость акции коммунального предприятия $ 50

Рыночная цена за акцию 162,50

Рыночная цена акций инвестиционного фонда (при условии 100%) 325,00

над рыночной стоимостью)

Исключение 112 долларов за коммунальные услуги.50 надбавки рыночной цены над балансовой стоимостью, рыночная цена инвестиционного фонда будет равна 50 долларам без надбавки. Потеря рыночной стоимости акций инвестиционного фонда и коммунального предприятия составит 387,50 долларов (без премии). 387,50 долларов равняются потере 112,50 долларов в стоимости базовых акций и снижению стоимости акций инвестиционного фонда на 275 долларов. Фактически, холдинговые компании коммунального обслуживания были даже более уязвимы к изменению курса акций, поскольку их отношение цены к балансовой стоимости в среднем составляло 4,44 (Wigmore, p.43). Потеря рыночной стоимости на 387,50 долларов предполагает вложения как в акции фирмы, так и в инвестиционный фонд.

Для простоты в данном обсуждении предполагается, что трасту принадлежало и акций холдинговой компании. Показанные эффекты были бы уменьшены, если бы трасту принадлежала только часть акций. Однако это обсуждение также предполагает, что для финансирования инвестиций не использовались никакие долги или маржа. Предположим, что индивидуальные инвесторы вложили только 162,50 доллара своих денег и взяли взаймы 162,50 доллара, чтобы купить акции инвестиционного фонда стоимостью 325 долларов.Если акции коммунального предприятия упадут со 162,50 до 50 долларов, а траст по-прежнему будет продаваться со 100% премией, траст будет продаваться по 100 долларов, и инвесторы потеряют 100% своих инвестиций, поскольку инвесторы должны 162,50 доллара. Уязвимость маржинального инвестора, покупающего трастовый фонд, вложивший средства в коммунальное предприятие, очевидна.

Эти неработающие коммунальные предприятия с высокими доходами давали возможность для спекуляций. Холдинговая компания обычно владела 100% акций операционных компаний, и оба предприятия имели леверидж (может быть более двух уровней левериджа).Были также холдинговые компании, которым принадлежали холдинговые компании (например, Ebasco). Вигмор (стр. 43) перечисляет девять крупнейших коммунальных холдинговых компаний. Отношение низкой цены 1929 г. к высокой (средней) составляло 33%. Эти акции были даже более волатильными, чем акции государственных коммунальных предприятий.

Размер левериджа (как долгового, так и привилегированного), использованного в секторе коммунальных услуг, мог быть огромным, но мы не можем сказать наверняка. Предположим, что коммунальное предприятие покупает актив, который стоит 1 000 000 долларов, и этот актив финансируется за счет 40% акций (400 000 долларов).Коммунальная холдинговая компания владеет акциями коммунальных предприятий и также финансируется за счет 40% акций (160 000 долларов США). Вторая коммунальная холдинговая компания владеет первой и финансируется за счет 40% акций (64 000 долларов США). Инвестиционный фонд владеет акциями второй холдинговой компании и финансируется за счет 40% акций (25 600 долларов США). Инвестор покупает обыкновенные акции инвестиционного фонда, используя 50% маржи и инвестируя в акции 12 800 долларов. Таким образом, коммунальные активы на сумму 1 000 000 долларов США финансируются за счет акционерного капитала на сумму 12 800 долларов США.

Когда большой размер кредитного плеча сочетается с завышенными ценами акций коммунальных предприятий, акций холдинговых компаний и инвестиционного фонда, проблема становится еще более серьезной.Продолжая приведенный выше пример, предположим, что актив в размере 1 000 000 долларов снова финансируется за счет долга на 600 000 долларов и обыкновенных акций на 400 000 долларов, но рыночная стоимость обыкновенных акций составляет 1 200 000 долларов. Первая коммунальная холдинговая компания имеет долги в размере 720 000 долларов и обыкновенные акции на сумму 480 000 долларов. У второй холдинговой компании есть долг на 288 000 долларов и акции на 192 000 долларов. У инвестиционного фонда 115 200 долларов долга и 76 800 долларов акций. Инвестор использует маржинальный долг на сумму 38 400 долларов США. Актив в размере 1 000 000 долларов США поддерживает задолженность на 1 761 600 долларов США. Собственный капитал инвестора в размере 38 400 долларов США находится под большой угрозой.

Выводы и уроки

Хотя консенсуса в отношении причин краха фондового рынка в 1929 году достигнуто не было, приведенные выше свидетельства предполагают, что, возможно, опасение спекуляций помогло подтолкнуть фондовый рынок к грани краха. Возможно, что агрессивная кампания Гувера по борьбе со спекуляциями, чему способствовали завышенные цены на коммунальные предприятия, пострадавшие от решения и заявлений Комиссии по коммунальным предприятиям штата Массачусетс, и уязвимые инвесторы с маржой, спровоцировали октябрьскую панику продаж и последовавшие за этим последствия.

Важным первым событием могло быть упоминание лордом Сноуденом спекулятивной оргии в Америке. В результате снижение цен на акции ослабило маржинальные позиции. Когда несколько государственных органов указали, что коммунальные предприятия в будущем не смогут оправдать свои рыночные цены, снижение цен на акции коммунальных предприятий привело к дальнейшему ослаблению маржинальных позиций, что привело к общим продажам. На каком-то этапе началась паника продавцов и закончился крах.

Чему мы можем научиться из краха 1929 года? Есть много уроков, но некоторые из них кажутся наиболее применимыми к сегодняшнему фондовому рынку.

  • Существует тонкий баланс между оптимизмом и пессимизмом в отношении фондового рынка. Заявления и действия государственных чиновников могут повлиять на чувствительность курсов акций к событиям. Достаточно часто называйте рынок завышенным, и инвесторы могут начать в это верить.
  • Тот факт, что акции могут потерять 40% своей стоимости за месяц и 90% за три года, предполагает желательность диверсификации (включая активы, отличные от акций).Помните, что некоторые инвесторы теряют все свои вложения, когда рынок падает на 40%.
  • Кредитный инвестиционный портфель усиливает колебания фондового рынка. Некоторые инвестиционные ценные бумаги имеют встроенное кредитное плечо (например, акции фирм с высоким уровнем кредитного плеча, опционы и фьючерсы на фондовые индексы).
  • Серия предположительно не драматических событий может создать условия для широкого снижения цен.
  • Сегмент рынка может столкнуться с плохими новостями и падением цен, которое отразится на более широком рынке.В 1929 году вроде бы были коммунальные предприятия. В 2000 году кандидатами были высокотехнологичные компании.
  • Интерпретация событий и возложение вины ненадежны, если не было достаточного времени и возможностей для размышлений и анализа — и это сложно даже с учетом десятилетий ретроспективного анализа.
  • Трудно предсказать крупный разворот рынка с какой-либо степенью надежности. Впечатляет то, что в сентябре 1929 года Роджер Бэбсон предсказал крах фондового рынка, но предсказывал крах много лет.Кроме того, даже Бэбсон рекомендовал диверсификацию и был против полной ликвидации вложений в акции ( Financial Chronicle , 7 сентября 1929 г., стр. 1505).
  • Даже не слишком высокий рынок может рухнуть. Актуальны и рыночная психология, и лежащая в основе экономика.

Список литературы

Барски, Роберт Б. и Дж. Брэдфорд Делонг. «Бычьи и медвежьи рынки в двадцатом веке», , Журнал экономической истории, 50, вып. 2 (1990): 265-281.

Бирман, Гарольд младший Великие мифы 1929 года и уроки, которые необходимо усвоить . Вестпорт, Коннектикут: Greenwood Press, 1991.

Бирман, Гарольд младший Причины краха фондового рынка 1929 года . Вестпорт, Коннектикут, Greenwood Press, 1998.

Биерман, Гарольд-младший «Причины, по которым акции рухнули в 1929 году». Журнал инвестирования (1999): 11-18.

Бирман, Гарольд младший «Плохие рыночные дни», World Economics (2001) 177-191.

Торгово-финансовая хроника , выпуск за 1929 год.

Комитет по банковскому делу и валюте. Слушания о деятельности национальной и Федеральной резервной банковской системы . Вашингтон, 1931 г.

Делонг, Дж. Брэдфорд и Андрей Шлейфер, «Пузырь на фондовом рынке 1929 года: свидетельства закрытых паевых инвестиционных фондов». Журнал экономической истории 51, вып. 3 (1991): 675-700.

Бюллетень Федеральной резервной системы , февраль 1929 г.

Фишер, Ирвинг. Обвал фондового рынка и после .Нью-Йорк: Macmillan, 1930.

.

Гэлбрейт, Джон К. The Great Crash , 1929 . Бостон, Houghton Mifflin, 1961.

Гувер, Герберт. Мемуары Герберта Гувера . Нью-Йорк, Макмиллан, 1952 г.

Кендрик, Джон У. Тенденции производительности в США . Princeton University Press, 1961.

Киндлбергер, Чарльз П. Мании, паника и сбои . Нью-Йорк, Basic Books, 1978.

Малкил, Бертон Г., Случайная прогулка по Уолл-стрит . Нью-Йорк, Нортон, 1975 и 1996 годы.

Моггридж, Дональд. Собрание сочинений Джона Мейнарда Кейнса , Том XX. Нью-Йорк: Macmillan, 1981.

New York Times , 1929 и 1930.

Раппопорт, Питер и Юджин Н. Уайт, «Был ли пузырь на фондовом рынке 1929 года?» Журнал экономической истории 53, вып. 3 (1993): 549-574.

Самуэльсон, Пол А. «Мифы и реальность о крахе и депрессии.» Журнал управления портфелем (1979): 9.

Комитет Сената по банковскому делу и валюте. Фондовая биржа . Вашингтон, 1928.

Сигел, Джереми Дж. «Премия по акциям: доходность акций и облигаций с 1802 года»,

Журнал финансовых аналитиков 48, вып. 1 (1992): 28-46.

Wall Street Journal , октябрь 1929 г.

Washington Post , октябрь 1929 г.

Уигмор, Барри А. Крах и его последствия: история рынков ценных бумаг в Соединенных Штатах, 1929-1933 гг. .Greenwood Press, Вестпорт, 1985.

Образец цитирования: Bierman, Harold. «Обвал фондового рынка 1929 года». Энциклопедия EH.Net под редакцией Роберта Вэплса. 26 марта 2008 г. URL http://eh.net/encyclopedia/the-1929-stock-market-crash/

Квалифицированные дивиденды — Верность

Квалифицированные дивиденды — это, как правило, дивиденды от акций отечественных корпораций и определенных квалифицированных иностранных корпораций, которыми вы владеете в течение как минимум определенного минимального периода времени, известного как период владения.Другое требование — это нехеджирование акций; то есть не было ни пут, ни колл, ни коротких продаж, связанных с акциями в течение периода владения.

Эти дивиденды подлежат федеральному налогообложению по ставке прироста капитала, которая зависит от модифицированного скорректированного валового дохода (AGI) инвестора и налогооблагаемого дохода (ставки составляют 0%, 15%, 18,8% и 23,8%).

В определенных обстоятельствах, например, когда акции ссужаются третьему лицу, выплаты могут производиться вместо дивидендов.Если это относится к вам, узнайте больше о Ежегодном кредите для замещающих платежей.

Квалифицированные дивиденды в вашей налоговой отчетности

Квалифицированные дивиденды указываются в форме 1099-DIV в строке 1b или столбце 1b.Однако не все дивиденды, представленные по этим статьям, могли соответствовать требованию периода владения. Эти неквалифицированные дивиденды, а также другие обычные дивиденды могут облагаться налогом по вашей обычной ставке подоходного налога, которая может достигать 37%.

Если вы не покупали и не продавали ценные бумаги в налоговом году, потенциальные квалифицированные дивиденды, указанные в вашей Форме 1099-DIV, должны соответствовать требованиям периода удержания и иметь право на более низкую налоговую ставку, если вы не хеджировали ценные бумаги.

Периоды владения

Хотя требования к периоду владения одинаковы, независимо от того, получили ли вы дивиденды по акциям, которые вы держите напрямую или в паевом инвестиционном фонде в течение налогового года, способ определения периода владения может варьироваться, как указано ниже.

Примечание: При подсчете количества дней, в течение которых фонд находился во владении, учитывайте день выбытия фонда, но не день его приобретения.

Паевые инвестиционные фонды

Должны быть выполнены все следующие требования:

  • Фонд должен держать ценную бумагу нехеджированной в течение как минимум 61 дня из 121-дневного периода, который начался за 60 дней до даты выплаты дивидендов по ценной бумаге. (Экс-дивидендная дата — это дата после того, как дивиденды были выплачены и обработаны, и любые новые покупатели будут иметь право на получение будущих дивидендов.)
  • Для некоторых привилегированных акций ценные бумаги должны храниться в течение 91 дня из 181-дневного периода, начинающегося за 90 дней до даты экс-дивидендов. Сумма, полученная фондом от этой ценной бумаги, приносящей дивиденды, должна была быть впоследствии распределена вам.
  • Вы должны владеть применимой долей фонда не менее 61 дня из 121-дневного периода, который начался за 60 дней до даты экс-дивидендов фонда.
Наличие
  • Вы должны владеть этими акциями нехеджированными в течение как минимум 61 дня из 121-дневного периода, который начался за 60 дней до даты экс-дивидендов.
  • Для некоторых привилегированных акций ценные бумаги должны храниться в течение 91 дня из 181-дневного периода, начинающегося за 90 дней до даты экс-дивидендов.

Пример определения периода владения

Рассмотрим эту гипотетическую ситуацию, в которой дивиденды указаны в форме 1099-DIV как квалифицированные от акций в фонде XYZ.Вы приобрели 10 000 акций фонда XYZ 27 апреля налогового года. Вы продали 2 000 из этих акций 15 июня, но по-прежнему держите (не хеджируемые) оставшиеся 8 000 акций. Дата экс-дивидендов для фонда XYZ — 2 мая.

Таким образом, в течение 121-дневного окна у вас было 2 000 акций в течение 49 дней (с 28 апреля по 15 июня) и 8 000 акций в течение как минимум 61 дня (с 28 апреля по 1 июля).

Дивидендный доход от 2 000 акций, удерживаемых 49 дней, не будет квалифицированным дивидендным доходом.Дивидендный доход от 8000 акций, удерживаемых не менее 61 дня, должен квалифицироваться как дивидендный доход.

Расчет суммы квалифицированных дивидендов

После того, как вы определите количество акций, отвечающих требованиям периода владения, найдите долю на акцию любых квалифицированных дивидендов.Для каждого квалифицированного дивиденда умножьте две суммы, чтобы определить сумму фактического квалифицированного дивиденда.

Продолжая приведенный выше пример, дивиденды в размере 0,18 доллара на акцию были выплачены, но только 50% от этого дивиденда (0,09 доллара на акцию) было указано как квалифицированный дивиденд. Поскольку в течение необходимого периода владения у вас было только 8000 из ваших 10000 акций, расчет для определения суммы соответствующих квалификационных дивидендов будет:

Из 1800 долларов, указанных в качестве обычных дивидендов для фонда XYZ в строке или столбце 1a формы 1099-DIV, только 900 долларов будут указаны в строке или столбце 1b как квалифицированный дивиденд.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *