Разное

Сделок репо: IIS 10.0 Detailed Error — 404.0

28.01.1974

Содержание

Операции репо Банка России | Банк России

Основное назначение операций

Операция репо (англ. «repurchase agreement», «repo») представляет собой сделку, состоящую из двух частей: продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок по заранее установленной цене.

Механизм операций репо подразумевает переход права собственности на ценные бумаги, что снижает кредитный риск по данному виду операций по сравнению с депозитом или обеспеченным кредитом и упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств одной из сторон.

Операции репо как инструмент денежно-кредитной политики активно используются центральными банками, которые могут проводить их для предоставления ликвидности или для абсорбирования избыточной ликвидности. Большинство центральных банков используют аукционы репо для управления совокупным объемом ликвидности. Многие центральные банки предлагают операции репо постоянного действия.

В рамках реализации денежно-кредитной политики операции репо Банка России проводятся в целях предоставления рублевой ликвидности. Они представляют собой покупку Банком России у кредитной организации ценных бумаг за рубли с последующей их продажей в определенную дату.

При структурном дефиците ликвидности Банк России в качестве основного инструмента управления ликвидностью использует аукционы репо на срок 1 неделя. Такие аукционы проводятся еженедельно и называются основными аукционами репо. При структурном избытке ликвидности основные аукционы репо не проводятся. Как в условиях структурного дефицита ликвидности, так и в условиях ее структурного избытка Банк России может проводить аукционы репо «тонкой настройки» на срок от 1 до 6 дней, аукционы репо на длительные сроки, а также предоставляет банкам возможность использования операций репо постоянного действия.

Операции обратного модифицированного репо, представляющие собой продажу Банком России кредитной организации ценных бумаг с последующей их покупкой, применялись для абсорбирования избыточной ликвидности в 2003-2004 годах.

Операции репо могут применяться центральными банками для предоставления ликвидности кредитным организациям в рамках выполнения различных других, отличных от реализации денежно-кредитной политики,

функций.

Так, Банк России может покупать у кредитной организации ценные бумаги не только за рубли, но и за иностранную валюту. В 2014-2017 годах в рамках функции по поддержанию финансовой стабильности Банк России использовал операции репо для обеспечения кредитных организаций долларовой ликвидностью в ситуации, когда доступ к ней оказался затруднен по независящим от кредитных организаций причинам. Введенный с 1 сентября 2017 года механизм предоставления кредитным организациям рублевой ликвидности в экстренных случаях (МЭПЛ) также может быть реализован через операции репо.

Основные характеристики операций

Операции репо Банка России проводятся только с российскими кредитными организациями. Требования к кредитным организациям, которым предоставляется доступ к операциям репо, установлены Указанием Банка России от 13.12.2012 № 2936-У «О требованиях к кредитным организациям, с которыми Банк России совершает сделки репо». Информация о порядке получения доступа к операциям репо Банка России приведена в разделе «Допуск к операциям репо Банка России».

Банк России устанавливает следующие условия заключения сделок репо: дату заключения сделок, срок репо, даты продажи и последующей покупки ценных бумаг, процентную ставку.

Операции репо Банка России проводятся на организованных торгах на Московской Бирже и Санкт-Петербургской валютной бирже, а также не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg.

Ценные бумаги, допущенные к операциям репо

По операциям репо Банка России принимаются ценные бумаги, которые входят в Ломбардный список Банка России и для которых установлены начальные значения дисконта меньше 100%. Перечень ценных бумагах, принимаемых по репо, ежедневно раскрывается на сайте Банка России.

По операциям репо не принимаются ценные бумаги, эмитированные кредитной организацией, заключающей сделку, или другими связанными с ней финансовыми организациями, а также ценные бумаги, в отношении которых кредитная организация, заключающая сделку, выступает гарантом (поручителем).

При заключении сделок репо у кредитных организаций есть возможность подавать заявки без указания конкретных выпусков ценных бумаг, а работать с корзиной ценных бумаг, предоставляемых для проведения расчетов.

При заключении сделок репо с расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД у кредитной организации существует возможность замены ценных бумаг по открытым сделкам репо в течение срока репо.

Дисконты и компенсационные взносы

Банк России для управления рисками по операциям репо использует дисконты, устанавливаемые индивидуально для каждой принимаемой ценной бумаги. При установлении дисконтов по ценной бумаге учитывается ее кредитное качество, уровень ликвидности, а также иные особенности ценной бумаги. Банк России устанавливает начальный, верхний предельный и нижний предельный дисконты, а также ежедневно рассчитывает текущие дисконты по операциям репо на сроки свыше 1 дня.

Начальный дисконт применяется для расчета общей стоимости ценных бумаг, которые кредитная организация должна передать Банку России по первой части сделки репо за предоставленные ей денежные средства. Ценная бумага не принимается по операциям репо, если начальный дисконт по ней установлен равным 100%.

В течение всего срока репо Банк России ежедневно осуществляет переоценку переданных ценных бумаг и рассчитывает текущий дисконт. Устанавливаемые верхний предельный и нижний предельный дисконты определяют приемлемое соотношение между стоимостью переданных ценных бумаг и объемом денежных средств по репо. То есть при нахождении рассчитанного текущего дисконта в интервале между верхним предельным и нижним предельным дисконтом не требуется дополнительного внесения или, наоборот, возврата ценных бумаг (возврата или дополнительного внесения денежных средств), ни у кого не возникает обязательств по внесению компенсационных взносов.

По сделкам репо, заключенным на организованных торгах, при превышении текущим дисконтом верхнего предельного дисконта у Банка России возникает обязательство по внесению компенсационного взноса ценными бумагами, а если текущий дисконт становится меньше нижнего предельного дисконта, у контрагента Банка России возникает обязательство по внесению компенсационного взноса в денежной форме.

По сделкам репо, заключенным не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg с расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД, все компенсационные взносы уплачиваются в первую очередь ценными бумагами, а денежные средства используются для уплаты компенсационных взносов только при отсутствии достаточного количества ценных бумаг, доступных для урегулирования обязательств.

Кроме того, операции репо, проводимые не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg и расчетами, клирингом и управлением обеспечением в НКО ЗАО НРД, имеют следующие особенности: переоценка ценных бумаг осуществляется не по каждой сделке в отдельности, а по всему пулу сделок каждого контрагента Банка России, при этом используются значения начальных дисконтов, установленные Банком России на утро текущего дня.

Сделки РЕПО :: Брокерские услуги :: Акционерное общество Актив

Сделка РЕПО (англ. repurchasing agreement) представляет собой пару связанных сделок купли-продажи – прямой и обратной. Это срочные сделки купли-продажи ценных бумаг с условием обратного выкупа пакета ценных бумаг определенного достоинства по заранее оговоренной цене через определенный срок.

Операции РЕПО являются эффективным инструментом для получения дополнительного дохода от размещения имеющихся активов, а также для пополнения оборотных средств.

Акционерное общество Актив предлагает своим Клиентам услуги по проведению операций РЕПО на Московской бирже и на внебиржевом рынке.

На биржевом рынке сделки заключаются на основании поручений Клиента, на внебиржевом рынке – на основании договора купли-продажи ценных бумаг с условием обратного выкупа.

Биржевые операции РЕПО проводятся в режиме реального времени (в ходе торгов в фондовой секции Московской бирже, режим переговорных сделок (РПС)).

Участники торгов предоставляют друг другу денежные средства или ценные бумаги в кредит, используя механизм сделок РЕПО. Такие сделки могут заключаться как внутри одного торгового дня, так и на более длительные сроки (по договоренности сторон). Сделки РЕПО используются для удовлетворения потребностей Клиентов в ценных бумагах, а также для увеличения объема свободных денежных средств.

Внебиржевые сделки РЕПО заключаются на основании договора купли-продажи с обязательством обратного выкупа. Условия, сроки и процентные ставки по РЕПО устанавливаются по соглашению сторон.

Также внебиржевые сделки РЕПО используются Компанией для переноса коротких позиций Клиентов, возникших в результате совершения маржинальных сделок.

Компания исполняет поручение Клиента на сделку РЕПО при соблюдении следующих условий:

  • на биржевом или внебиржевом рынке имеется соответствующее встречное предложение о совершении сделки РЕПО;
  • Клиент имеет необходимую сумму денежных средств на спецброкерском счете Компании или необходимое количество ценных бумаг на счете Депо в депозитарии Компании для совершения этой сделки.

Более подробную информацию о механизме совершения сделок, сроках, условиях и ставках Вы можете получить у наших специалистов.

Сделка переноса репо – что это в отчетах брокера, когда появляется, перенос репо на практике

Сделки репо используются для кредитования под залог ценных бумаг. Соответственно, у вас они появляются в случае возникновения задолженности перед брокером. Типичный пример — покупка акций с плечом. В этом случае у вас нет собственных средств, чтобы осуществить расчёты по сделке, и чтобы они появились, как говорил кот Матроскин, «нужно продать что-нибудь ненужное». Поскольку акции куплены с плечом, то очевидно, что в данный момент «ненужного» нет, поэтому и используются такие меры, как сделки репо. Продавая акции по репо, вы получаете деньги сразу на свой счёт, но в общем случае не теряете прав собственности на свои бумаги. В действительности всё сложнее, но для простоты будем считать, что несмотря на продажу акций, они всё равно принадлежат вам. Поэтому и получается, что у вас как бы и акции при себе, и деньги на счёте есть. Этими средствами закрываются обязательства по первоначальной сделке покупки акций с плечом. Однако у вас теперь есть обязательство по обратному выкупу бумаг, которые были отданы в репо. В итоге получается, что по существу обязательства по расчётам перенесены на будущее — до момента расчёта по второй части сделки репо.

Если при покупке акций с плечом обычно не возникает вопросов, почему брокер совершает сделки репо, то иногда встречаются ситуации, когда клиенты могут с удивлением обнаружить такие сделки в своих брокерских отчётах, хотя в долг точно ничего не покупали.

Причина этого кроется в «подкапотном пространстве» брокера, в нюансы которого клиенты не всегда вникают. В качестве примера можно привести совершение сделок с ценными бумагами в разных режимах торгов: Т+0, Т+1, Т+2.

Допустим, вы продали акции и в тот же день решили купить облигации. На следующий день после совершения этих операций с удивлением обнаруживаете в брокерском отчёте сделки репо. Причина проста: акции обычно торгуются в режиме Т+2, а облигации могли торговаться в режиме Т+0. Когда вы продали акции, то денег на вашем счёте ещё нет, т. к. расчёты по сделке физически будут осуществляться только через один торговый день. Поскольку облигации торгуются в режиме Т+0 и были куплены в день продажи акций, то расчёты по долговым бумагам нужно осуществить по завершении торговой сессии, а денег для этого нет. Поэтому надо перенести обязательства на будущее, когда появятся деньги на счёте. Вот и появляются в брокерском отчёте сделки репо.

РЕПО - Что такое РЕПО?

Сделка РЕПО (repurchase agreement) — сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене.

Соглашение РЕПО условно может рассматриваться как краткосрочный заем под залог ценных бумаг (хотя юридически РЕПО оформляется как покупка и продажа, а не заем), чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка.

Сделки РЕПО часто совершаются с целью кредитования участников рынка деньгами либо ценными бумагами.
В этом случае доход кредитующей стороны сделки реализуется через разницу цен 1й и 2й части.

Механизм операций РЕПО подразумевает, что на срок предоставления средств выступающие в качестве обеспечения ценные бумаги переходят в собственность к кредитору, что упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств заемщиком и снижает кредитный риск.

Условия договора РЕПО

Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" оговаривает обязательные пункты договора, которые необходимо учитывать при заключении сделок РЕПО:

  • договор описывает активы, которые передаются, их вид, категорию, количество, а также разрешение эмитента на сделку;
  • фиксируется цена;
  • определяется период выплаты. Разрешено установить, что 2я часть сделки может быть выполнена в момент востребования;
  • обязательно устанавливается период выполнения условий передачи ценных бумаг, в том числе и по требованию.

Отличительные признаки операций РЕПО

Основные отличительные черты:
  • договор РЕПО – это сразу 2 сделки;
  • по экономическим характеристикам РЕПО похож на залог, но при обычной залоговой сделке, если требования по договору не выполняются, то ценные бумаги могут быть проданы залогодержателем с аукциона. А покупатель по сделке РЕПО уже становится собственником ценных бумаг на выгодных условиях и может просто продать их 3му лицу;
  • в рамках биржевой торговли сделки РЕПО могут использоваться для открытия коротких позиций.

IV. Случаи заключения сделок репо при управлении(доверительном управлении) Активами 

4.1. Если иное не предусмотрено нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, заключение за счет Активов сделок репо допускается в случае одновременного соблюдения следующих требований:

1) сделка репо заключается на торгах организатора торговли на рынке ценных бумаг;

2) сумма первой части репо, предусматривающей приобретение ценных бумаг в состав Активов, меньше суммы второй части репо. При этом в случае заключения сделки по покупке (продаже) ценных бумаг, предусматривающей обязательство по обратной продаже (покупке) ценных бумаг, в целях настоящего Положения первой частью репо считается обязательство по покупке (продаже) ценных бумаг, а второй частью репо - обязательство по обратной продаже (покупке) ценных бумаг. В случае заключения одновременно с одним и тем же лицом взаимосвязанных сделок купли-продажи по продаже (покупке) и последующей покупке (продаже) ценных бумаг в целях настоящего Положения первой частью репо считается обязательство, возникшее из сделки по продаже (покупке) ценных бумаг, а второй частью репо - обязательство, возникшее из сделки по последующей покупке (продаже) ценных бумаг;

3) сумма первой части репо, предусматривающей продажу ценных бумаг из состава Активов, превышает сумму второй части репо;

4) общее количество ценных бумаг (общая сумма денежных средств), составляющих Активы, с учетом ценных бумаг (денежных средств), приобретенных (полученных) в состав Активов по первой части репо, до прекращения второй части репо не может составлять менее количества ценных бумаг (суммы денежных средств), приобретенных (полученных) по первой части репо;

5) срок исполнения второй части репо не превышает 30 дней с даты заключения сделки репо;

6) на момент заключения сделки репо эмитентом ценных бумаг, в отношении которых заключена указанная сделка, не раскрыта информация о принятии решения о реорганизации эмитента, о конвертации ценных бумаг, о праве владельца ценных бумаг предъявить их к досрочному погашению, об отказе или об отсрочке исполнения обязательств по ценным бумагам;

7) на момент заключения сделки репо просрочка исполнения денежных обязательств по ценным бумагам, в отношении которых заключена указанная сделка, составляет менее 7 дней;

8) на момент заключения сделки репо не раскрыта информация о принятии решения о признании эмитента ценных бумаг, в отношении которых заключается указанная сделка, банкротом.

4.2. Требования пункта 4.1 не распространяются на случаи заключения сделок репо за счет активов акционерного инвестиционного фонда или паевого инвестиционного фонда, акции или инвестиционные паи которых предназначены для квалифицированных инвесторов. При этом общее количество ценных бумаг (общая сумма денежных средств), составляющих активы такого инвестиционного фонда, с учетом ценных бумаг (денежных средств), приобретенных (полученных) в состав указанных активов по первой части репо, до прекращения второй части репо должно составлять не менее 80 процентов количества ценных бумаг (суммы денежных средств), приобретенных (полученных) по первой части репо.

 

 

 

 

Открыть полный текст документа

2. Общие положения / КонсультантПлюс

2.1. Сделки РЕПО заключаются и исполняются через Торговую систему.

2.2. Сторонами по сделкам РЕПО выступают дилеры рынка государственных ценных бумаг Российской Федерации (далее - Дилеры), действующие как от своего имени и за свой счет, так за счет и по поручению Инвесторов, а также Инвесторы в случаях, предусмотренных пунктом 3.1 настоящего Положения.

(п. 2.2 в ред. Указания Банка России от 29.12.2011 N 2769-У)

(см. текст в предыдущей редакции)

2.3. В целях настоящего Положения применяются следующие термины и определения:

2.3.1. Под сделкой РЕПО понимается двусторонняя сделка по продаже (покупке) Облигаций (далее - первая часть сделки РЕПО) с обязательством обратной покупки (продажи) Облигаций того же выпуска в том же количестве (далее - вторая часть сделки РЕПО) через определенный условиями такой сделки срок и по определенной условиями такой сделки цене.

Продавец Облигаций по первой части сделки РЕПО (далее - Первоначальный продавец) является покупателем Облигаций по второй части сделки РЕПО.

Покупатель Облигаций по первой части сделки РЕПО (далее - Первоначальный покупатель) является продавцом Облигаций по второй части сделки РЕПО.

Право собственности на Облигации, являющиеся предметом купли-продажи по сделке РЕПО, переходит:

- в результате исполнения первой части сделки РЕПО - от Первоначального продавца к Первоначальному покупателю;

- в результате исполнения второй части сделки РЕПО - от Первоначального покупателя к Первоначальному продавцу;

- в результате внесения Компенсационного взноса Облигациями - от Первоначального покупателя к Первоначальному продавцу.

Обязательства по исполнению второй части сделки РЕПО возникают у сторон этой сделки РЕПО только при надлежащем исполнении ими обязательств по первой части сделки РЕПО.

2.3.2. Обеспечение - Облигации, являющиеся предметом купли-продажи по сделке РЕПО. В Обеспечение не могут входить Облигации, условиями выпуска которых предусмотрено их погашение в период до даты исполнения второй части сделки РЕПО включительно. Включение в Обеспечение Облигаций разных выпусков по сделке РЕПО не допускается.

2.3.3. Стоимость Обеспечения - величина, рассчитанная как произведение количества Облигаций, составляющих Обеспечение по сделке РЕПО, и расчетной цены этих Облигаций, определяемой в размере рыночной цены ценных бумаг в целях 23 главы Налогового кодекса Российской Федерации (Собрание законодательства Российской Федерации, 2000, N 32, ст. 3340), если иной порядок определения расчетной цены Облигаций не установлен Торговой системой.

Для сделок РЕПО с купонными (процентными) Облигациями Стоимость Обеспечения рассчитывается как произведение количества Облигаций, составляющих Обеспечение по сделке РЕПО, и расчетной цены этих Облигаций, увеличенной на сумму накопленного купонного (процентного) дохода по одной Облигации, входящей в Обеспечение по сделке РЕПО.

(пп. 2.3.3 в ред. Указания Банка России от 29.12.2011 N 2769-У)

(см. текст в предыдущей редакции)

2.3.4. Стоимость покупки - сумма денежных средств, которую Первоначальный покупатель должен уплатить Первоначальному продавцу за Облигации по первой части сделки РЕПО. Формула расчета Стоимости покупки приведена в Приложении 1 к настоящему Положению.

2.3.5. Стоимость обратного выкупа - сумма денежных средств, которую Первоначальный продавец должен уплатить Первоначальному покупателю за Облигации по второй части сделки РЕПО. Формула расчета цены обратного выкупа приведена в Приложении 1 к настоящему Положению.

2.3.6. Сумма возврата - сумма денежных средств, подлежащая уплате Первоначальным продавцом Первоначальному покупателю в дату обратной покупки (продажи) Облигаций по второй части сделки РЕПО. Формула расчета Суммы возврата приведена в Приложении 1 к настоящему Положению.

2.3.7. Доход по сделке РЕПО - разница между Стоимостью обратного выкупа и Стоимостью покупки.

2.3.8. Накопленный доход по сделке РЕПО - расчетная величина, выраженная в рублях, используемая для расчета Суммы обязательства по сделке РЕПО. Формула расчета Накопленного дохода по сделке РЕПО приведена в Приложении 1 к настоящему Положению.

2.3.9. Сумма РЕПО - величина, отражающая сумму привлеченных/предоставленных по сделке РЕПО денежных средств, по состоянию на текущую дату.

Сумма РЕПО используется при расчете Дохода по сделке РЕПО. При исполнении первой части сделки РЕПО Сумма РЕПО равна Стоимости покупки. В случае выплаты Первоначальным продавцом Первоначальному покупателю Компенсационных взносов и/или получения Первоначальным покупателем в течение Срока РЕПО купонного (процентного) дохода по Облигациям, входящим в Обеспечение, Сумма РЕПО уменьшается на величину таких Компенсационных взносов в денежной форме (в дату их внесения Первоначальным продавцом) и/или на величину выплаченного купонного (процентного) дохода по Обеспечению (в дату его выплаты Эмитентом в соответствии с условиями выпуска). В случае отсутствия по сделке РЕПО Компенсационных взносов в денежной форме и/или выплаты в течение Срока РЕПО купонного (процентного) дохода по Обеспечению Сумма РЕПО остается неизменной.

2.3.10. Ставка РЕПО - величина, выраженная в процентах годовых, которая устанавливается при заключении сделки РЕПО и используется для расчета Дохода по сделке РЕПО.

2.3.11. Срок РЕПО - промежуток времени, выраженный в календарных днях, между датами исполнения первой и второй частей сделки РЕПО. Срок РЕПО исчисляется со дня, следующего за днем исполнения первой части сделки РЕПО, до дня исполнения второй части сделки РЕПО включительно.

Для сделки РЕПО, первая и вторая части которой исполняются в один торговый день (далее - "Внутридневное РЕПО"), Срок РЕПО принимается равным одному дню.

2.3.12. Сумма обязательства - расчетная величина, равная сумме Дохода по сделке РЕПО и Сумме РЕПО на текущую дату. На дату исполнения первой части сделки РЕПО Сумма обязательства равна Стоимости покупки, на дату исполнения второй части сделки РЕПО Сумма обязательства равна Сумме возврата. Формула расчета Суммы обязательства приведена в Приложении 1 к настоящему Положению.

2.3.13. Дисконт - переменная величина, выраженная в процентах и отражающая соотношение между Стоимостью Обеспечения и Суммой обязательства, рассчитываемая по формуле, приведенной в Приложении 1 к настоящему Положению.

2.3.14. Начальное значение дисконта (Начальный дисконт) - условие сделки РЕПО, которое может устанавливаться сторонами сделки РЕПО при ее заключении. Величина Начального дисконта указывается в заявке на заключение сделки РЕПО в явном виде или однозначно определяется из условий заявки. Банк России вправе устанавливать ограничения на величину Начального дисконта. Формула расчета Начального значения дисконта приведена в Приложении 1 к настоящему Положению.

2.3.15. Верхнее предельное значение дисконта - условие сделки РЕПО, которое может устанавливаться сторонами сделки РЕПО при ее заключении. Верхнее предельное значение дисконта выражается в процентах. При превышении Дисконтом величины Верхнего предельного значения дисконта у Первоначального покупателя возникает обязательство по внесению Компенсационного взноса Облигациями.

2.3.16. Нижнее предельное значение дисконта - условие сделки РЕПО, которое может устанавливаться сторонами сделки РЕПО при ее заключении. Нижнее предельное значение дисконта выражается в процентах. Если Дисконт становится меньше Нижнего предельного значения дисконта, у Первоначального продавца возникает обязательство по внесению Компенсационного взноса в денежной форме.

2.3.17. Компенсационный взнос - сумма денежных средств (количество Облигаций, входящих в Обеспечение), которые Первоначальный продавец (Первоначальный покупатель) должен соответственно перевести (поставить) контрагенту по сделке РЕПО в качестве частичной предварительной оплаты (предварительной поставки Облигаций) по второй части сделки РЕПО при достижении Дисконтом соответственно Нижнего (Верхнего) предельного значения дисконта.

Компенсационный взнос в денежной форме уменьшает с момента его внесения Сумму РЕПО на величину такого Компенсационного взноса. Компенсационный взнос Облигациями уменьшает с момента его внесения на величину такого Компенсационного взноса количество Облигаций, составляющих Обеспечение. Формула расчета Компенсационного взноса приведена в Приложении 1 к настоящему Положению.

2.3.18. Блокировка Обеспечения - условие сделки РЕПО, которое может устанавливаться сторонами сделки РЕПО при ее заключении, предполагающее ограничение прав Первоначального покупателя в отношении Обеспечения по сделке РЕПО.

Депозитарий открывает раздел "блокировано по РЕПО" счета "депо" Первоначального покупателя для учета Облигаций, приобретенных Первоначальным покупателем у Первоначального продавца по первой части сделки РЕПО с блокировкой Обеспечения.

(в ред. Указания Банка России от 29.12.2011 N 2769-У)

(см. текст в предыдущей редакции)

По сделкам РЕПО с блокировкой Обеспечения Облигации, составляющие Обеспечение, подлежат обязательному зачислению при исполнении первой части сделки РЕПО на раздел "блокировано по РЕПО" счета "депо" Первоначального покупателя - Дилера/Инвестора в Депозитарии и учитываются на этом разделе до их обратной продажи Первоначальным покупателем Первоначальному продавцу по второй части сделки РЕПО, если иное не установлено настоящим Положением. Оператором раздела "блокировано по РЕПО" является Торговая система.

(в ред. Указания Банка России от 29.12.2011 N 2769-У)

(см. текст в предыдущей редакции)

2.3.19. Позиция РЕПО - позиция Первоначального покупателя (Дилера или Инвестора) в Торговой системе по Облигациям, являющимся Обеспечением по сделкам РЕПО, предполагающим блокировку Обеспечения, которой соответствует единственный раздел "блокировано по РЕПО" счета "депо" Дилера или Инвестора в Депозитарии.

(в ред. Указания Банка России от 29.12.2011 N 2769-У)

(см. текст в предыдущей редакции)

2.3.20. Однородные сделки РЕПО - сделки РЕПО, заключенные между двумя Дилерами, действующими от своего имени или от имени одних и тех же Инвесторов, предполагающие предметом купли-продажи Облигации одного выпуска, исполнение первых и/или вторых частей которых приходится на одну дату.

2.3.21. Действующая сделка РЕПО - сделка РЕПО, по которой исполнена первая часть сделки РЕПО, но не истек срок исполнения второй части сделки РЕПО.

2.3.22. Базисные условия - рамочные условия, на которых заключаются и исполняются сделки РЕПО. Базисные условия устанавливаются настоящим Положением и могут дополняться соглашениями между сторонами сделок РЕПО и/или стандартами саморегулируемых организаций, объединяющих профессиональных участников рынка ценных бумаг, членами которых являются стороны по сделке РЕПО. Указанные соглашения и стандарты применительно к сделкам РЕПО действуют в части, не противоречащей настоящему Положению и Положению об обращении.

2.3.23. Остаточные обязательства - обязательства сторон по сделке РЕПО, возникшие в результате неисполнения или ненадлежащего исполнения второй части сделки РЕПО. Урегулирование Остаточных обязательств осуществляется на основании Базисных условий.

2.4. Термины, не определенные в настоящем Положении, имеют значения, установленные Положением об обращении.

Сделка РЕПО - это... Что такое Сделка РЕПО?

Сделка РЕПО (от англ. repurchase agreement, repo) — сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене. Иначе говоря, соглашение РЕПО условно может рассматриваться как краткосрочный заем под залог ценных бумаг (хотя юридически РЕПО оформляется как покупка и продажа, а не заём), чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка. Сделки РЕПО часто совершаются с целью кредитования участников рынка деньгами либо ценными бумагами. В этом случае доход кредитующей стороны сделки реализуется через разницу цен первой и второй части. Механизм операций РЕПО подразумевает, что на срок предоставления средств выступающие в качестве обеспечения ценные бумаги переходят в собственность к кредитору, что упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств заемщиком и снижает кредитный риск[1].

Виды сделок РЕПО

Сделкой прямого РЕПО называется сделка продажи с обязательством обратной покупки.

Сделкой обратного РЕПО (англ. reverse repo) называется сделка покупки с обязательством обратной продажи.

Сделка РЕПО состоит из двух частей — первая и вторая часть (прямая и обратная часть).

Как правило, первая часть является наличной (спот) сделкой, вторая часть является срочной (форвард) сделкой.

В случае РЕПО «овернайт» — это сделка РЕПО с совершением обратной сделки на следующий день — обе части являются наличными (первая часть — today, вторая — tomorrow).

Под биржевой сделкой РЕПО понимается сделка РЕПО, заключенная на биржевом рынке. Для заключения такой сделки в заявке на биржевую сделку указывается признак того, что заключается сделка РЕПО.

Ставка РЕПО — положительная или отрицательная величина, выраженная в процентах, используемая для расчета цены второй части сделки РЕПО. Срок РЕПО — интервал между 1 и 2 частями сделки РЕПО.

Юридические риски акционера, заключившего договор репо

В том случае, если в качестве объекта договора репо выступают акции, у первоначального продавца появляются дополнительные юридические риски, вызванные несовершенством российского законодательства. Переход права собственности на акции влечет и переход всех корпоративных прав, в связи с чем возникают следующие правовые проблемы:[2]

1) продавец не может голосовать на общем собрании акционеров

2) продавец лишен возможности обжалования решений общего собрания акционеров и сделок акционерного общества, совершенных как до заключения договора репо, так и в период, когда акции были переданы в собственность покупателя

3) если объектом договора репо выступают акции закрытого акционерного общества, возникает правовая неопределенность в вопросе о том, распространяется ли преимущественное право покупки на договор репо и должен ли продавец соблюдать процедуру, предусмотренную акционерным законодательством для соблюдения преимущественного права покупки других акционеров.

Типовой договор РЕПО

Типовой договор РЕПО (Генеральное соглашение НФА об общих условиях проведения операций РЕПО на рынке ценных бумаг) — разработан СРО Национальная фондовая ассоциация в соответствии с лучшими мировыми стандартами (Генеральное Соглашение ICMA по РЕПО) и российской практикой, адаптированный к российской законодательно-нормативной базе.

Интересные факты

Банк Lehman Brothers, чьё банкротство в сентябре 2008 года ознаменовало переход мирового экономического кризиса конца 2000-х в наиболее острую фазу, за счёт использования репо снижал уровень кредитной задолженности, что позволяло ему иметь более высокие рейтинги и лучше выглядеть на рынке[3].

См. также

Литература

  • Положение ЦБ РФ № 236-П «Положение о порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг».
  • Налоговый кодекс РФ. Статья 282. Особенности определения налоговой базы по операциям РЕПО с ценными бумагами.
  • Гуров А. А. Понятие операции РЕПО в банковском секторе для целей налогообложения. Банковское право, 2005, N 5.
  • Нестерова И. В. Операции РЕПО и их особенности. Налогообложение, учет и отчетность в страховой компании, 2006, N 5.
  • Поляков В. И. РЕПО — место в системе институтов гражданского права. Законодательство и экономика, 2004, N 9.
  • Хлюстов П. В. Договор репо в гражданском праве: Монография. М., ИНФРА-М, 2012.
  • Хлюстов П.В. Договор репо: проблемы защиты прав акционера. Вестник Федерального арбитражного суда Московского округа, 2011, N 4

Примечания

1. Что такое репо?

Следующая страница >>>

Репо - это общее название для сделок репо и обратных покупок / продаж . *

В репо одна сторона продает актив (обычно ценные бумаги с фиксированным доходом) другой стороне за один раз. цена и обязуется выкупить ту же или другую часть того же актива у второй стороны по другой цене в будущем или (в случае открытого репо) по требованию. ** Если продавец не выполняет свои обязательства в течение срока действия РЕПО, покупатель (как новый владелец) может продать актив третьей стороне для компенсации своих убытков.Таким образом, актив выступает в качестве залога и снижает кредитный риск продавца для покупателя.

Хотя актив продается сразу в начале репо, обязательство продавца выкупить актив в будущем означает, что покупатель имеет только временное использование этого актива, в то время как продавец имеет только временное использование денежных средств. выручка от первоначальной продажи. Таким образом, хотя репо юридически структурировано как продажа и обратная покупка ценных бумаг, с экономической точки зрения оно ведет себя как обеспеченный или обеспеченный депозит (и основное использование репо - фактически обеспеченное заимствование и предоставление денежных средств в кредит).

Разница между ценой, уплаченной покупателем в начале репо, и ценой, которую он получает в конце, является его доходом на денежные средства, которые он фактически ссужает продавцу. В сделках обратного выкупа, а теперь обычно в случае обратных покупок / обратных продаж, эта доходность указывается в процентах годовых и называется ставкой репо . Хотя это и не является юридически правильным, возврат обычно обозначается как проценты репо .

Пример репо представлен ниже.

Покупатель репо часто описывается как совершающий обратное репо (т.е. покупка, затем продажа).

Репо не только снижает кредитный риск покупателя. При условии, что актив, используемый в качестве обеспечения, является ликвидным, покупатель должен иметь возможность рефинансировать себя в любое время в течение срока действия репо путем продажи или репо активов третьей стороне (ему, конечно, впоследствии придется покупать то же самое. или аналогичный актив обратно, чтобы вернуть его своему контрагенту по репо в конце репо).Это право использования (часто называемое повторное использование ) снижает риск ликвидности, который берет на себя покупатель, предоставляя ссуду продавцу. Поскольку кредитование посредством репо подвергает покупателя более низким кредитным рискам и рискам ликвидности, ставки репо должны быть ниже, чем ставки на необеспеченном денежном рынке.

В Положении ЕС о финансовых операциях с ценными бумагами (SFTR) есть определение репо, но оно неверно и не должно использоваться иначе, как для целей отчетности в соответствии с SFTR. Статья 5 SFTR определяет операцию обратной покупки как передачу ценных бумаг или товаров или гарантированных прав, связанных с правом собственности на ценные бумаги или товары, если эта гарантия выдается признанной биржей, которая владеет правами на ценные бумаги или товары, и соглашение не предусматривает разрешить контрагенту передать или заложить конкретную ценную бумагу или товар более чем одному контрагенту одновременно ».На самом деле, нет никаких сделок репо против гарантированных прав, а истинное репо не использует залог. Кроме того, SFTR неправильно определяет покупку / обратную продажу (см. Вопрос 11).



* Репо иногда называют «соглашениями о продаже с обратной покупкой» или просто «соглашениями об обратной покупке». На некоторых рынках название «репо» может использоваться для обозначения только операций обратной покупки, а не обратной покупки / обратной продажи. Операции обратного выкупа также известны как «классическое репо». Согласно правилам ЕС - наряду с кредитованием ценными бумагами, товарным кредитованием и маржинальным кредитованием - операции обратного выкупа и обратная покупка / обратная продажа являются типами «транзакций финансирования ценных бумаг» (SFT).

** В Глобальном генеральном соглашении о выкупе (GMRA) те же или аналогичные активы описаны как «Эквивалентные ценные бумаги». «Эквивалент» означает активы, которые являются экономически, но не обязательно юридически идентичными (тот же выпуск ценных бумаг с тем же кодом ISIN или, если выпуск разделен на классы или транши, тот же класс или транш, но не та же часть этого выпуска, класс или транш).

Вернуться на страницу с часто задаваемыми вопросами о содержании репо


Следующая страница >>>

Репо не только снижает кредитный риск покупателя.При условии, что актив, используемый в качестве обеспечения, является ликвидным, покупатель должен иметь возможность рефинансировать себя в любое время в течение срока действия репо путем продажи или репо активов третьей стороне (ему, конечно, впоследствии придется покупать то же самое. или аналогичный актив обратно, чтобы вернуть его своему контрагенту по репо в конце репо). Таким образом, это право использования (часто называемое повторное использование ) снижает риск ликвидности, который берет на себя покупатель, предоставляя ссуду продавцу. Поскольку кредитование посредством репо подвергает покупателя более низким кредитным рискам и рискам ликвидности, ставки репо должны быть ниже, чем ставки на необеспеченном денежном рынке.

договоров РЕПО по сделкам репо

Отправляя сделки репо в GSD для сопоставления, сравнения, взаимозачета и расчета, участники получают полный спектр преимуществ, в том числе:

  • Минимальный риск за счет гарантированного расчета - выступая в качестве общего контрагента для всех операций репо, которые входят в его неттинг. Система FICC гарантирует расчет для обоих участников сделки.
  • Снижение требований к капиталу за счет зачетов по балансу —Процедуры взаимозачета и расчетов FICC для операций РЕПО облегчают членам возможность максимизировать доступность в соответствии с требованиями, изложенными в Интерпретации FASB №41, неттинга баланса.
  • Автоматическое отслеживание купонов —FICC передает купонную выплату от держателя ценной бумаги (обратного участника) заемщику средств (участнику репо), когда срок репо пересекает дату выплаты купона.
  • Сокращение операций по переводу ценных бумаг — В результате взаимозачета общие ежедневные расчетные обязательства участников существенно снижаются. Меньшее количество перемещений по Fedwire приводит к снижению затрат на переводы ценных бумаг, меньшему риску для участников платить за овердрафт в дневное время и меньшему риску операционного сбоя.
  • Полный контрольный журнал и автоматизированная отчетность - Подробный отчет обо всех репо, представленных участниками в систему FICC для согласования сделок в реальном времени (RTTM®), доступен в виде интерактивных выходных данных, а для деятельности GSD разрабатывается пользовательский интерфейс в Интернете.

Посредством своей торговой гарантии FICC гарантирует, что участники получат свое обеспечение репо обратно при закрытии операции репо, в то время как обратные участники получат начальную сумму, уплаченную в начале репо, плюс проценты.Детали сделки для начала и закрытия позиций отправляются как одна транзакция, что сокращает количество ошибок и повышает эффективность.

Что такое рынок репо и почему он важен?

Рынок репо или «репо» - это малоизвестная, но важная часть финансовой системы, которая в последнее время привлекает все большее внимание. В среднем каждый день осуществляется торговля по соглашениям РЕПО на сумму от 2 до 4 триллионов долларов США - обеспеченным краткосрочным кредитам.Но как на самом деле работает рынок РЕПО и что с ним происходит?

Перво-наперво: что такое рынок репо?

Договор обратного выкупа (репо) представляет собой краткосрочную обеспеченную ссуду: одна сторона продает ценные бумаги другой и соглашается выкупить эти ценные бумаги позже по более высокой цене. Ценные бумаги служат залогом. Разница между начальной ценой ценных бумаг и ценой их обратной покупки - это процент, выплачиваемый по ссуде, известный как ставка репо.

Соглашение обратного репо (обратное репо) является зеркалом операции репо. При обратном репо одна сторона покупает ценные бумаги и соглашается продать их обратно с получением положительного дохода в более поздний срок, часто уже на следующий день. Большинство репозиториев совершаются в одночасье, хотя могут быть и дольше.

Рынок репо важен как минимум по двум причинам:

  1. Рынок репо позволяет финансовым учреждениям, владеющим большим количеством ценных бумаг (например, банкам, брокерам-дилерам, хедж-фондам) брать кредиты по дешевке, и позволяет сторонам с большим количеством свободных денежных средств (например.грамм. паевые инвестиционные фонды денежного рынка), чтобы получить небольшую прибыль от этих денежных средств без особого риска, потому что ценные бумаги, часто ценные бумаги Казначейства США, служат в качестве обеспечения. Финансовые учреждения не хотят держать наличные деньги, потому что это дорого - они не приносят процентов. Например, хедж-фонды владеют большим количеством активов, но могут нуждаться в деньгах для финансирования повседневных сделок, поэтому они занимают у фондов денежного рынка много наличных денег, которые могут приносить доход без особого риска.
  2. Федеральная резервная система использует репо и обратное репо для проведения денежно-кредитной политики.Когда ФРС покупает ценные бумаги у продавца, который соглашается выкупить их, он вбрасывает резервы в финансовую систему. И наоборот, когда ФРС продает ценные бумаги с соглашением об обратной покупке, она истощает резервы из системы. После кризиса операции обратного РЕПО приобрели новое значение в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Резервы - это сумма наличных денег, которые хранятся в банках - валюта в их хранилищах или на депозите в ФРС. ФРС устанавливает минимальный уровень резервов; все, что превышает минимум, называется «избыточными резервами».«Банки могут и часто предоставляют в долг избыточные резервы на рынке репо.

Что произошло на рынке репо в сентябре 2019 года?

Ставка репо резко выросла в середине сентября 2019 года, достигнув 10 процентов в течение дня, и даже тогда финансовые учреждения с избыточными денежными средствами отказывались предоставлять ссуды. Этот скачок был необычным, поскольку ставка репо обычно соответствует базовой ставке Федеральной резервной системы по федеральным фондам, по которой банки ссужают резервы друг другу на ночь.Целевая ставка ФРС по ставке по федеральным фондам в то время составляла от 2 до 2,25 процента; волатильность на рынке репо привела к тому, что эффективная ставка по федеральным фондам превысила целевой диапазон и составила 2,30 процента.

В середине сентября 2019 года совпали два события, которые привели к увеличению спроса на денежные средства: должны были выплачиваться ежеквартальные корпоративные налоги, и это была дата расчетов по ранее выставленным на аукцион казначейским ценным бумагам. Это привело к крупному переводу резервов с финансового рынка в пользу правительства, что привело к несоответствию спроса и предложения на резервы.Но эти два ожидаемых события не полностью объясняют волатильность на рынке репо.

До мирового финансового кризиса ФРС действовала в рамках так называемых «дефицитных резервов». Банки пытались удерживать минимальную сумму резервов, занимая на рынке федеральных фондов, когда их было немного, и ссуды, когда у них было немного больше. ФРС нацелена на процентную ставку на этом рынке и добавляла или истощала резервы, когда хотела изменить процентные ставки по федеральным фондам.

В период с 2008 по 2014 год ФРС проводила количественное смягчение (QE) для стимулирования экономики. ФРС создала резервы для покупки ценных бумаг, резко увеличив свой баланс и объем резервов в банковской системе. В результате докризисная структура больше не работала, поэтому ФРС перешла на схему «достаточных резервов» с новыми инструментами - проценты по избыточным резервам (IOER) и однодневное обратное РЕПО (ONRRP), обе процентные ставки, устанавливаемые ФРС. сам - контролировать свою ключевую краткосрочную процентную ставку.В январе 2019 года Федеральный комитет по открытым рынкам - комитет ФРС по политике - подтвердил, что он «намерен продолжать проводить денежно-кредитную политику в режиме, при котором достаточное количество резервов обеспечивает контроль над уровнем ставки по федеральным фондам и другими краткосрочными платежами. Срочные процентные ставки осуществляются в основном через установление административных ставок Федеральной резервной системы, и при этом активное управление запасами резервов не требуется ». Когда в 2014 году ФРС остановила свою программу покупки активов, предложение избыточных резервов в банковской системе начало сокращаться.Когда в 2017 году ФРС начала сокращать свой баланс, резервы сокращались быстрее.

Но ФРС не знала наверняка минимальный уровень резервов, которые были «достаточными», и исследования за последний год показали, что резервы не будут сокращаться до тех пор, пока они не упадут до уровня менее 1,2 триллиона долларов. ФРС явно просчиталась, частично на основании ответов банков на опросы ФРС. Оказалось, что банки хотели (или чувствовали себя обязанными) иметь больше резервов, чем ожидал ФРС, и не желали ссужать эти резервы на рынке репо, где было много людей с казначейскими облигациями, которые хотели использовать их в качестве обеспечения для денежных средств.Поскольку спрос превысил предложение, ставка РЕПО резко выросла.

Что делает Федеральная резервная система и почему она это делает?

Должностные лица ФРС пришли к выводу, что дисфункция на рынках очень краткосрочного кредитования могла быть вызвана чрезмерным сокращением его баланса, и в ответ объявили о планах покупать краткосрочные казначейские ценные бумаги на сумму около 60 миллиардов долларов в месяц в течение как минимум шести месяцев. , существенно увеличивая запасы резервов в системе. ФРС сделала все возможное, чтобы сказать, что это не очередной раунд количественного смягчения (QE).Однако некоторые на финансовых рынках настроены скептически, потому что количественное смягчение облегчило денежно-кредитную политику, расширив баланс, и новые покупки имеют такой же эффект.

Эти покупки отличаются от QE двумя способами:

  1. QE было разработано, в частности, для снижения долгосрочных процентных ставок, чтобы стимулировать заимствования и экономический рост, а также стимулировать принятие большего количества рисков путем привлечения инвесторов к акциям и частным облигациям. На этот раз это не намерение ФРС. Вместо этого он покупает активы с единственной целью вливания ликвидности в банковскую систему.
  2. QE может иметь мощный сигнальный эффект, подкрепляющий слова ФРС. Покупая долгосрочные активы, ФРС помогла убедить инвесторов, что имела в виду то, что говорила о сохранении ставок на более низком уровне, чем могло бы быть в противном случае (здесь, здесь, здесь и здесь). В ответ на нарушение репо ФРС не сообщает никаких сообщений о том, куда она ожидает изменить процентные ставки.

ФРС также проводит ежедневные и долгосрочные операции репо. Учитывая, что краткосрочные процентные ставки тесно связаны, волатильность на рынке репо может легко сказаться на ставке по федеральным фондам.ФРС может предпринять прямые действия для удержания ставки по фондам в целевом диапазоне, предлагая свои собственные операции репо по целевой ставке ФРС. Когда ФРС впервые вмешалась в сентябре 2019 года, она предложила не менее 75 миллиардов долларов в виде ежедневных операций репо и 35 миллиардов долларов в рамках долгосрочных операций репо два раза в неделю. Впоследствии он увеличил размер ежедневного кредитования до 120 миллиардов долларов и снизил долгосрочное кредитование. Но ФРС дала понять, что хочет свернуть интервенцию: вице-председатель Федеральной резервной системы Ричард Кларида сказал: «Возможно, в этом году целесообразно постепенно отказаться от операций активного репо», поскольку ФРС увеличивает количество денег в системе. через покупку казначейских векселей.

Что еще рассматривает ФРС?

ФРС рассматривает возможность создания системы постоянного репо, постоянного предложения о предоставлении заемщикам репо определенной суммы в ссуду каждый день. Это установило бы эффективный потолок для краткосрочных процентных ставок; ни один банк не возьмет взаймы более высокую ставку, чем та, которую они могут получить напрямую от ФРС. Новый механизм «вероятно обеспечит существенную гарантию контроля над ставкой по федеральным фондам», - заявили официальным лицам сотрудники ФРС, в то время как временные операции предложат менее точный контроль над краткосрочными ставками.

Тем не менее, немногие наблюдатели ожидают, что ФРС скоро запустит такой объект. Некоторые фундаментальные вопросы еще не решены, в том числе ставка, по которой ФРС будет предоставлять ссуды, какие фирмы (помимо банков и первичных дилеров) будут иметь право участвовать, и может ли использование механизма стигматизироваться.

Как растущий дефицит федерального бюджета способствовал напряжению на рынке репо?

Когда правительство испытывает дефицит бюджета, оно заимствует средства, выпуская казначейские ценные бумаги.Дополнительный долг оставляет первичным дилерам - посредникам с Уолл-стрит, которые покупают ценные бумаги у государства и продают их инвесторам - все больше и больше залогов для использования на рынке репо.

Как сказал бывший губернатор ФРС Даниэль Тарулло на мероприятии в Центре Хатчинса:

«Поскольку дефицит бюджета увеличился примерно на 50 процентов за последние два года, предложение новых казначейских облигаций, которые должны быть погашены долговыми рынками, чрезвычайно выросло. Поскольку этот увеличенный дефицит не является результатом антициклической политики, можно ожидать сохранения высокого предложения казначейских облигаций при отсутствии значительных сдвигов в налогово-бюджетной политике.Кроме того, изменился маржинальный покупатель увеличившегося предложения Treasuries. До последних двух лет ФРС покупала казначейские облигации в рамках своей денежно-кредитной политики QE. А до налоговых изменений 2017 года транснациональные корпорации США с крупными оффшорными денежными средствами также были крупными покупателями казначейских облигаций. Однако сегодня маржинальный покупатель - это первичный дилер. Этот сдвиг означает, что эти покупки, вероятно, необходимо будет профинансировать, по крайней мере, до тех пор, пока инвесторы не приобретут казначейские облигации, а, возможно, и дольше.Неудивительно, что объем операций репо, обеспеченных казначейством, существенно увеличился за последние полтора года. В совокупности эти события предполагают, что переваривание увеличившегося предложения казначейских облигаций будет постоянной проблемой с потенциальными последствиями как для баланса ФРС, так и для регуляторной политики ».

Кроме того, после кризиса Казначейство хранит средства на Общем счете казначейства (TGA) в Федеральной резервной системе, а не в частных банках. В результате, когда Казначейство получает платежи, например, от корпоративных налогов, оно истощает резервы из банковской системы.С 2015 года показатель TGA стал более волатильным, что отражает решение Казначейства хранить только достаточно денежных средств, чтобы покрыть отток средств в течение одной недели. Это затруднило ФРС оценку спроса на резервы.

Способствуют ли какие-либо финансовые ограничения проблемам на рынке репо?

Короткий ответ - да, но есть существенные разногласия по поводу того, насколько велик этот фактор. Банки и их лоббисты склонны говорить, что нормативные акты были более серьезной причиной проблем, чем политики, которые привели в действие новые правила после глобального финансового кризиса 2007-2009 годов.Цель правил заключалась в том, чтобы у банков был достаточный капитал и ликвидные активы, которые можно было бы быстро продать в случае возникновения проблем. Эти правила могли побудить банки удерживать резервы вместо того, чтобы ссужать их на рынке репо в обмен на казначейские ценные бумаги.

Среди возможностей:

Глобальная доплата SIFI. В конце каждого года международные регулирующие органы измеряют факторы, составляющие системный балл для глобального системно значимого банка (G-SIB), который, в свою очередь, определяет надбавку к капиталу G-SIB, дополнительный капитал, необходимый сверх того, что другие банки требуются для удержания.Наличие большого количества резервов не приведет к тому, что банк превысит порог, который приведет к повышению надбавки; предоставление этих резервов под казначейские облигации на рынке репо возможно. Увеличение системного балла, которое переводит банк в следующий более высокий сегмент, приведет к увеличению надбавки к капиталу на 50 базисных пунктов. Таким образом, банки, которые находятся в верхней части корзины, могут не захотеть прыгать на рынок репо, даже если процентные ставки являются привлекательными.

Коэффициент покрытия ликвидности (LCR) и внутренние стресс-тесты банка. LCR требует, чтобы банки держали достаточно ликвидных активов для обеспечения краткосрочных долгосрочных обязательств. Некоторые наблюдатели указали на то, что LCR ведет к увеличению спроса на резервы. Но бывшие и нынешние регуляторы указывают, что LCR, вероятно, не способствовала волатильности рынка репо, поскольку казначейские ценные бумаги и резервы рассматриваются одинаково для определения высококачественных ликвидных активов в регулировании.

Однако на мероприятии в Центре Хатчинса Тарулло отметил, что резервы и казначейские облигации «не рассматриваются как взаимозаменяемые при планировании санации или при выполнении стресс-тестов ликвидности.«В рамках посткризисной системы банки должны проводить собственные внутренние стресс-тесты ликвидности, Комплексный анализ и обзор ликвидности (CLAR), которые подлежат проверке надзорными органами. Банки отдают предпочтение резервам казначейским облигациям, потому что резервы могут покрывать значительные внутридневные обязательства, а казначейские облигации не могут. Банки также говорят, что органы государственного надзора иногда предпочитают, чтобы банки держали резервы, а не казначейские облигации, подвергая сомнению предположения, которые делает банк, когда они говорят, что могут быстро продать казначейские облигации без большого дисконта в момент стресса.

Планирование восстановления и разрешения проблем. Посткризисные правила требуют, чтобы банки готовили планы восстановления и урегулирования несостоятельности или жизненные завещания, чтобы описать стратегию институтов для упорядоченного урегулирования в случае их неудачи. Как и в случае с LCR, правила рассматривают резервы и казначейские обязательства как идентичные для удовлетворения потребностей в ликвидности. Но, как и в случае с LCR, банки считают, что государственные регулирующие органы предпочитают, чтобы банки сохраняли резервы, потому что они не могли бы беспрепятственно ликвидировать значительную позицию казначейства, чтобы поддерживать работу важнейших функций во время восстановления или урегулирования несостоятельности.

Джейми Даймон, председатель и главный исполнительный директор J.P. Morgan Chase, указывает на эти ограничения как на проблему. Во время телефонного разговора с аналитиками в октябре 2019 года он сказал: «Мы считаем, что [C] ash требуется при стресс-тестах санации, восстановления и ликвидности. И поэтому мы не могли повторно разместить его на рынке репо, что мы были бы счастливы сделать. И я думаю, что регулирующие органы должны решить, что они хотят перекалибровать вид ликвидности, который, как они ожидают, мы будем держать на этом счете ».

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл и президент ФРС Нью-Йорка Джон Уильямс в письме к респ.Патрик МакГенри (R-NC) сказал, что ФРС продолжит анализировать широкий спектр факторов, включая ожидания надзорных органов в отношении внутренних стресс-тестов ликвидности. Они отметили, что фирмы, не подпадающие под действие банковского регулирования, такие как фонды денежного рынка, спонсируемые государством предприятия и пенсионные фонды, также, похоже, неохотно вмешивались, когда ставки репо резко выросли в середине сентября, предполагая, что факторы, помимо банковского регулирования, могут быть важный.

После вспышки COVID-19 ФРС значительно расширила объем своих репо-операций, чтобы направить наличные на денежные рынки.Механизм ФРС предоставляет денежные средства первичным дилерам в обмен на казначейские и другие ценные бумаги, обеспеченные государством. До того, как на рынке разразилась суматоха из-за коронавируса, ФРС предлагала 100 миллиардов долларов по однодневному репо и 20 миллиардов долларов по двухнедельному репо. 9 марта он активизировал операции, предложив 175 миллиардов долларов в форме овернайт и 45 миллиардов долларов в виде двухнедельного репо. Затем, 12 марта, ФРС объявила о масштабном расширении. Сейчас он еженедельно предлагает репо на гораздо более длительные сроки: 500 миллиардов долларов на одномесячный репо и 500 миллиардов долларов на три месяца.17 марта, по крайней мере, какое-то время, он также значительно увеличил предложение репо овернайт. ФРС заявила, что эти операции с ликвидностью были направлены на «устранение крайне необычных сбоев на рынках финансирования казначейства, связанных со вспышкой коронавируса». Короче говоря, ФРС теперь готова ссудить рынкам то, что по сути является неограниченной суммой денег, и спрос упал намного ниже предложенных сумм.

Сделок репо и обратного репо

Торговая стойка на открытом рынке ФРС Нью-Йорка (The Desk) уполномочена Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC) проводить операции репо (репо) и операции обратного репо.Эти операции на открытом рынке поддерживают эффективную реализацию денежно-кредитной политики и бесперебойное функционирование рынка, помогая поддерживать процентную ставку по федеральным фондам (федеральным фондам) в пределах целевого диапазона FOMC.

Репо - это обычная сделка на денежном рынке с обеспечением. В сделке репо Отдел покупает ценные бумаги у контрагента при условии заключения соглашения о перепродаже ценных бумаг в более поздний срок. Каждая операция репо экономически аналогична ссуде, обеспеченной ценными бумагами, и временно увеличивает объем резервных остатков в банковской системе.

И наоборот, при операции обратного репо Центр продает ценные бумаги контрагенту при условии заключения соглашения об обратной покупке ценных бумаг в более поздний срок. Операции обратного репо временно сокращают предложение резервных остатков в банковской системе.

Для поддержки целей своей политики FOMC создал механизмы репо и обратного репо. Механизм обратного репо овернайт (ON RRP) помогает обеспечить нижний предел процентных ставок овернайт, выступая в качестве альтернативной инвестиции для широкой базы инвесторов денежного рынка, когда ставки падают ниже процентной ставки по резервным остаткам (IORB).Механизм постоянного репо (SRF) служит опорой для смягчения повышательного давления на процентные ставки, которое иногда может возникать на рынках однодневного финансирования в долларах США и распространяться на рынок федеральных фондов. Служба обычно выполняет операции ON RRP и SRF каждый рабочий день.

Отдел также может проводить внеплановые операции репо, если это необходимо для поддержания ставки по федеральным фондам в целевом диапазоне, в соответствии с директивой FOMC.

В дополнение к этим операциям ФРС Нью-Йорка выполняет операции репо и обратного репо со своими клиентами из иностранных и международных денежных властей (FIMA).Дополнительная информация об объединенных зарубежных сделках обратного репо овернайт и о постоянно действующей программе репо FIMA доступна здесь.

Кредитная линия обратного РЕПО «овернайт»

Федеральная резервная система управляет процентными ставками овернайт, устанавливая процентную ставку по резервным остаткам (IORB), которая представляет собой ставку, выплачиваемую депозитным учреждениям по остаткам, поддерживаемым в Федеральных резервных банках. ON RRP обеспечивает нижний предел процентных ставок овернайт, предлагая широкий спектр финансовых учреждений, которые не имеют права на получение IORB, альтернативного варианта безрискового инвестирования.Вместе ставка IORB и ON RRP устанавливают нижний предел ставок овернайт, ниже которого банки и небанковские финансовые учреждения не должны желать инвестировать средства в частные рынки.

The Desk проводит операции ON RRP по заранее объявленной ставке размещения, установленной FOMC. The Desk предлагает ценные бумаги Казначейства США, хранящиеся в портфеле системного счета на открытом рынке (SOMA), для расчетов по сделкам по RRP. Широкий круг контрагентов - первичные дилеры, банки, паевые инвестиционные фонды денежного рынка и спонсируемые государством предприятия - имеют право участвовать в ON RRP.Каждый контрагент может инвестировать средства в ON RRP в пределах лимита на контрагента. Более подробную информацию о ON RRP можно найти в разделе «Часто задаваемые вопросы». Информация об основных дилерах доступна здесь. Информация о контрагентах расширенного RRP доступна здесь. Информацию о результатах работы отдела RRP можно найти здесь.

Кредитная линия постоянного РЕПО

В июле 2021 года FOMC учредил механизм постоянного репо (SRF), чтобы служить опорой на денежных рынках для поддержки эффективной реализации и передачи денежно-кредитной политики и бесперебойного функционирования рынка.SRF предназначен для ослабления повышательного давления на рынках репо, которое может распространиться на рынок федеральных фондов. В режиме обильных резервов FOMC для реализации денежно-кредитной политики не ожидается частого использования SRF.

Бюро проводит операции репо овернайт в рамках SRF каждый рабочий день по заранее объявленной ставке, установленной FOMC. Казначейство, долговые обязательства агентств и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой агентств, имеют право проводить расчеты по сделкам репо в рамках SRF. Более подробную информацию о SRF можно найти в разделе «Часто задаваемые вопросы».С информацией о результатах репо-операций Департамента можно ознакомиться здесь.

Первичные дилеры являются контрагентами SRF, а депозитарные учреждения будут добавлены в качестве контрагентов, начиная с четвертого квартала 2021 года.

Управление денежными средствами BlackRock | Общие сведения о соглашениях об обратном выкупе

Прежде чем продолжить, пожалуйста, найдите время, чтобы просмотреть и принять следующие Положения и условия:

ВНИМАТЕЛЬНО ПРОЧИТАЙТЕ ДАННЫЕ УСЛОВИЯ («УСЛОВИЯ») ПЕРЕД ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ УСЛУГ, ОПИСАННЫХ ЗДЕСЬ.ИСПОЛЬЗУЯ ВЕБ-САЙТ, РАСПОЛОЖЕННЫЙ НА www.blackrock.com («ВЕБ-САЙТ»), ВЫ ПОДТВЕРЖДАЕТЕ, ЧТО ВЫ ПРОЧИТАЛИ ЭТИ УСЛОВИЯ И СОГЛАШАЕТЕСЬ С НИМИ. ЕСЛИ ВЫ НЕ СОГЛАСНЫ СО ВСЕМИ УСЛОВИЯМИ НАСТОЯЩЕГО СОГЛАШЕНИЯ, ВЫ НЕ ЯВЛЯЕТЕСЬ УПОЛНОМОЧЕННЫМ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕМ ДАННЫХ УСЛУГ И НЕ ДОЛЖНЫ ИСПОЛЬЗОВАТЬ ДАННЫЙ ВЕБ-САЙТ.

BLACKROCK ОСТАВЛЯЕТ ПРАВО ИЗМЕНИТЬ, ИЗМЕНИТЬ, ДОБАВИТЬ ИЛИ УДАЛИТЬ ЧАСТИ ЭТИ УСЛОВИЯ В ЛЮБОЕ ВРЕМЯ ПО ЛЮБОЙ ПРИЧИНЕ. МЫ ПРЕДЛАГАЕМ ВАМ ПЕРИОДИЧЕСКИ ИЗУЧАТЬ ДАННЫЕ УСЛОВИЯ ДЛЯ ИЗМЕНЕНИЙ.ТАКИЕ ИЗМЕНЕНИЯ ДОЛЖНЫ БЫТЬ ДЕЙСТВИТЕЛЬНЫМИ НЕМЕДЛЕННО ПОСЛЕ РАЗМЕЩЕНИЯ. ВЫ ПОДТВЕРЖДАЕТЕ, ЧТО, ДОСТУПАЯ НА НАШ ВЕБ-САЙТ ПОСЛЕ РАЗМЕЩЕНИЯ ИЗМЕНЕНИЙ НАСТОЯЩИХ УСЛОВИЙ, ВЫ СОГЛАШАЕТЕСЬ С ДАННЫМИ УСЛОВИЯМИ В КАЧЕСТВЕ ИЗМЕНЕНИЙ.

Заявление об ограничении ответственности

Ничто, содержащееся на этом веб-сайте, не является советом по налогообложению, праву, страхованию или инвестициям. Ни информация, ни какое-либо мнение, содержащиеся на этом веб-сайте, не являются приглашением или предложением BlackRock, Inc. («BlackRock»), ее дочерних компаний или ее аффилированных лиц покупать или продавать какие-либо ценные бумаги, фьючерсы, опционы или другие финансовые инструменты, а также не должны любая такая ценная бумага быть предложена или продана любому лицу в любой юрисдикции, в которой такое предложение, ходатайство, покупка или продажа были бы незаконными в соответствии с законами о ценных бумагах такой юрисдикции.Решения, основанные на информации, содержащейся на этом веб-сайте, являются исключительной ответственностью посетителя. В обмен на использование этого веб-сайта посетитель соглашается освободить BlackRock, его должностных лиц, директоров, сотрудников, аффилированных лиц, агентов, лицензиаров и поставщиков от любых претензий, убытков, ответственности, затрат и расходов (включая, но не ограничиваясь, гонорары адвокатов), возникающие в результате использования вами данного веб-сайта, нарушения вами настоящих Условий или любых решений, которые посетитель принимает на основе такой информации.

ПЕРЕД ПРИОБРЕТЕНИЕМ АКЦИЙ ЛЮБОГО ВЗАИМНОГО ФОНДА ПУТЕМ ПОКУПКИ ИЛИ ОБМЕНА ВЫ ОБЯЗАНЫ ПРОЧИТАТЬ ПЕРСПЕКТИВЫ ФОНДА.

Информация и услуги, представленные на этом Веб-сайте, предоставляются «КАК ЕСТЬ» и без каких-либо гарантий, явных или подразумеваемых. В максимальной степени, допустимой в соответствии с действующим законодательством, BlackRock отказывается от всех гарантий, включая, помимо прочего, любые гарантии ненарушения прав третьих лиц и любые подразумеваемые гарантии товарной пригодности и пригодности для определенной цели.BlackRock не гарантирует, прямо или косвенно, точность или полноту информации, текста, графики, ссылок или других элементов, содержащихся на этом веб-сайте, и не гарантирует, что функции, содержащиеся на этом веб-сайте, будут бесперебойными или безошибочными, что дефекты будут исправлены или что Веб-сайт не будет содержать вирусов или других вредоносных компонентов. BlackRock прямо отказывается от ответственности за ошибки и упущения в материалах на этом веб-сайте, а также за использование или интерпретацию другими лицами информации, содержащейся на веб-сайте.

Раскрытие информации о фондах и консультантах

Перед инвестированием вам следует тщательно обдумать инвестиционные цели, риски и расходы Фондов. Проспекты Фондов и, если таковые имеются, краткие проспекты содержат эту и другую информацию о Фондах и доступны, позвонив в наш Центр обслуживания клиентов по телефону 800-441-7450 или посетив сайт www.blackrock.com/cash. Пожалуйста, внимательно прочтите проспект эмиссии перед инвестированием.

ПРОШЛЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ НЕ ЯВЛЯЮТСЯ ГАРАНТИЕЙ БУДУЩИХ РЕЗУЛЬТАТОВ.

Раскрытие информации об институциональных основных фондах и институциональных муниципальных фондах денежного рынка: Вы можете потерять деньги, инвестируя в Фонд. Поскольку цена акций Фонда будет колебаться, когда вы продаете свои акции, они могут стоить больше или меньше той, что вы за них изначально заплатили. Фонд может взимать комиссию при продаже ваших акций или может временно приостановить вашу способность продавать акции, если ликвидность Фонда упадет ниже требуемых минимумов из-за рыночных условий или других факторов.Инвестиции в Фонд не застрахованы и не гарантированы Федеральной корпорацией страхования вкладов или любым другим государственным учреждением. Спонсор Фонда не имеет юридических обязательств по оказанию финансовой поддержки Фонду, и вы не должны ожидать, что спонсор окажет финансовую поддержку Фонду в любое время.

Раскрытие информации, относящейся к розничным фондам денежного рынка: Вы можете потерять деньги, инвестируя в Фонд. Хотя фонд стремится сохранить стоимость ваших вложений на уровне 1 доллара.00 за акцию, он не может гарантировать этого. Фонд может взимать комиссию при продаже ваших акций или может временно приостановить вашу способность продавать акции, если ликвидность Фонда упадет ниже требуемых минимумов из-за рыночных условий или других факторов. Инвестиции в Фонд не застрахованы и не гарантированы Федеральной корпорацией страхования вкладов или любым другим государственным учреждением. Спонсор Фонда не имеет юридических обязательств по оказанию финансовой поддержки Фонду, и вы не должны ожидать, что спонсор окажет финансовую поддержку Фонду в любое время.

Раскрытие информации о государственных фондах денежного рынка: Вы можете потерять деньги, инвестируя в Фонд. Хотя Фонд стремится сохранить стоимость ваших инвестиций на уровне 1,00 доллара за акцию, он не может гарантировать, что это будет сделано. Инвестиции в Фонд не застрахованы и не гарантированы Федеральной корпорацией страхования вкладов или любым другим государственным учреждением. Спонсор Фонда не имеет юридических обязательств по оказанию финансовой поддержки Фонду, и вы не должны ожидать, что спонсор окажет финансовую поддержку Фонду в любое время.

Фонды находятся в активном управлении, и характеристики их портфелей могут изменяться.

Ни BlackRock, ни ее аффилированные лица не предоставляют налоговых консультаций. Обратите внимание, что (i) любое обсуждение налоговых вопросов США, содержащееся в этом сообщении, не может быть использовано вами для избежания налоговых штрафов; (ii) это сообщение было написано для поддержки продвижения или маркетинга рассматриваемых здесь вопросов; и (iii) вам следует обратиться за советом с учетом ваших конкретных обстоятельств к независимому налоговому консультанту.

SEC Materials

Определенная информация, предоставленная через этот веб-сайт, была подана в Комиссию по ценным бумагам и биржам («SEC») (такие материалы именуются «Материалы SEC»). Материалы SEC и другие публичные раскрытия информации, содержащиеся на этом веб-сайте, содержат прогнозные заявления в значении Закона о реформе судебных разбирательств по частным ценным бумагам в отношении будущих финансовых или деловых показателей, стратегий или ожиданий BlackRock.Прогнозные заявления обычно идентифицируются такими словами или фразами, как «тенденция», «потенциал», «возможность», «конвейер», «верю», «комфортно», «ожидаю», «ожидаю», «текущее», намерение, «оценка», «позиция», «предполагать», «прогноз», «продолжать», «оставаться», «поддерживать», «поддерживать», «искать», «достигать» и тому подобные выражения, или будущее или условные глаголы, такие как "will", "would", "should", "could", "may" или подобные выражения.

В дополнение к факторам риска, ранее раскрытым в Материалах Комиссии по ценным бумагам и биржам, и факторам, определенным в других местах на этом Веб-сайте, следующие факторы, среди прочего, могут привести к тому, что фактические результаты будут существенно отличаться от прогнозных заявлений или исторических показателей: (1) введение, отзыв, успех и сроки реализации бизнес-инициатив и стратегий; (2) изменения и нестабильность политических, экономических или отраслевых условий, среды процентных ставок, валютных курсов или финансовых рынков и рынков капитала, которые могут привести к изменениям спроса на продукты или услуги или стоимости активов под управлением; (3) относительная и абсолютная инвестиционная эффективность инвестиционных продуктов BlackRock; (4) влияние усиления конкуренции; (5) влияние проектов капитального ремонта; (6) влияние будущих приобретений или продаж; (7) неблагоприятное разрешение судебного разбирательства; (8) объем и сроки выкупа акций; (9) влияние, масштабы и сроки технологических изменений и адекватность защиты интеллектуальной собственности; (10) влияние законодательных и регулирующих действий и реформ, а также регулирующих, надзорных или правоприменительных действий государственных органов в отношении BlackRock или PNC Financial Services Group, Inc.; (11) террористическая деятельность и международные боевые действия, которые могут отрицательно повлиять на экономику в целом, внутренние и местные финансовые рынки и рынки капитала, отдельные отрасли или BlackRock; (12) способность привлекать и удерживать талантливых профессионалов; (13) колебания балансовой стоимости инвестиций BlackRock; (14) влияние изменений в налоговом законодательстве и, в целом, на налоговую позицию Компании; (15) Успех BlackRock в поддержании распространения своей продукции; (16) влияние решения BlackRock время от времени оказывать поддержку своим продуктам; и (17) влияние проблем в других финансовых учреждениях или сбоя или отрицательной производительности продуктов в других финансовых учреждениях.

В последнем годовом отчете

BlackRock по форме 10-K и последующих отчетах BlackRock, поданных в SEC, доступных на веб-сайте SEC www.sec.gov и на этом веб-сайте, эти факторы обсуждаются более подробно и определяются дополнительные факторы, которые могут повлиять на будущее: смотря заявления.

Товарные знаки, авторские права и другая интеллектуальная собственность

Контент, содержащийся на этом веб-сайте, принадлежит BlackRock и его сторонним поставщикам информации или лицензируется им и защищен соответствующими авторскими правами, товарными знаками, знаками обслуживания и / или другими правами интеллектуальной собственности.Такой контент предназначен исключительно для вашего личного некоммерческого использования. Соответственно, вы не можете копировать, распространять, изменять, публиковать, создавать фреймы или ссылки на этот веб-сайт, включая любой текст, графику, видео, аудио, программный код, дизайн пользовательского интерфейса или логотипы. Вы можете загружать материалы, представленные на этом веб-сайте, для личного использования, при условии, что вы также сохраняете все уведомления об авторских правах и других правах собственности, содержащиеся в материалах. Вы не можете распространять, изменять, передавать, повторно использовать, перепечатывать или использовать содержимое этого Веб-сайта в общественных или коммерческих целях, включая весь текст, изображения, аудио и видео, без письменного разрешения BlackRock.Изменение или использование материалов для любых других целей нарушает права интеллектуальной собственности BlackRock.

Все товарные знаки, знаки обслуживания, торговые наименования и логотипы, отображаемые на этом веб-сайте, являются собственностью BlackRock и / или их соответствующих владельцев. Ничто, содержащееся на этом веб-сайте, не должно толковаться как предоставление, косвенно, лишения права возражения или иным образом, какой-либо лицензии или права на использование любого товарного знака, отображаемого на этом веб-сайте, без письменного разрешения BlackRock или другой третьей стороны, которая может владеть товарным знаком, отображаемым на этом веб-сайте. Веб-сайт.Использование вами товарных знаков, отображаемых на этом веб-сайте, за исключением случаев, предусмотренных в настоящем документе, строго запрещено.

Использование изображений, отображаемых на этом веб-сайте, вами или любым другим лицом, уполномоченным вами, запрещено. Любое несанкционированное использование изображений может нарушать законы об авторском праве, законы о товарных знаках, а также законы о конфиденциальности и публичности, а также сообщения, а также другие постановления и законы. Если вы загружаете какую-либо информацию с этого веб-сайта, вы соглашаетесь с тем, что вы не будете копировать ее, удалять или скрывать какие-либо авторские права или другие уведомления или легенды, содержащиеся в любой такой информации.

Ссылки на другие сайты

BlackRock может устанавливать ссылки между этим Веб-сайтом и одним или несколькими веб-сайтами, управляемыми третьими сторонами. BlackRock не контролирует любые подобные веб-сайты, их содержимое или предлагаемые продукты / услуги. Существование любых таких ссылок не означает одобрения, заверения или гарантии BlackRock в отношении таких веб-сайтов, содержимого веб-сайтов, продуктов или услуг веб-сайтов или операторов веб-сайтов.Ваш доступ к таким связанным веб-сайтам и их использование регулируется условиями использования и политикой конфиденциальности этих сайтов и осуществляется на ваш страх и риск. BlackRock не несет ответственности за политику конфиденциальности и методы обработки информации о клиентах на сторонних веб-сайтах, на которые есть гиперссылки с нашего Веб-сайта.

Ссылки на BlackRock с других сайтов

Вы не должны размещать на своих веб-сайтах гиперссылки на какие-либо веб-сайты, принадлежащие или управляемые BlackRock. Если вы хотите разместить на своем веб-сайте гиперссылку на веб-сайт BlackRock, вы должны заключить письменное соглашение с BlackRock, регулирующее такое отображение.Доступ к любому веб-сайту BlackRock не дает вам права использовать какие-либо названия, логотипы, товарные знаки или материалы BlackRock, защищенные авторским правом, и вы соглашаетесь не делать этого без письменного согласия BlackRock. Запросы на отображение гиперссылок на ваших веб-сайтах на веб-сайты BlackRock следует отправлять по электронной почте на адрес [email protected]

Передача на этот веб-сайт и с него

Электронные сообщения могут быть перехвачены третьими сторонами, и, соответственно, передача на этот Веб-сайт и с него может быть небезопасной.Сообщения в BlackRock, особенно те, которые содержат конфиденциальную информацию, могут быть отправлены по почте: BlackRock, Inc., 40 East 52nd Street, New York, NY 10022, Attn: Webmaster. BlackRock может свободно использовать для любых целей любые идеи, концепции, ноу-хау или методы, предоставленные BlackRock пользователем веб-сайта через этот веб-сайт. Вы признаете и соглашаетесь с тем, что BlackRock предоставила вам ограниченный доступ к определенным файлам, относящимся к Фондам BlackRock («Утвержденные файлы»), и вы соглашаетесь не пытаться получить доступ к компьютерным файлам, кроме Утвержденных файлов.

Политика конфиденциальности

Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей Политикой конфиденциальности, которая является частью настоящего Соглашения и включена сюда посредством ссылки, чтобы узнать о наших методах сбора информации и мерах, которые мы принимаем для сохранения конфиденциальности и безопасности вашей информации.

Электронная почта и маркетинг

Финансовые профессионалы, завершившие процесс регистрации для доступа к веб-сайту BlackRock Financial Professional, одновременно предоставляют BlackRock разрешение на отправку им сообщений электронной почты для маркетинговых и общих коммуникационных целей на указанный ими адрес электронной почты.Эта услуга может быть прекращена в любое время, ответив на электронное письмо с «Отказаться от подписки» в строке темы.

Юрисдикция и применимое право

Информация, представленная на этом Веб-сайте, не предназначена для распространения или использования каким-либо физическим или юридическим лицом в любой юрисдикции или стране, где такое распространение или использование противоречило бы закону или нормативным актам или которое может привести к любой регистрации BlackRock или ее дочерних компаний. требование в пределах такой юрисдикции или страны.Каждый инвестиционный продукт и услуга, упомянутые на этом веб-сайте, предназначены только для жителей США. Этот веб-сайт не будет считаться приглашением или предложением какого-либо инвестиционного продукта или услуги любому лицу в любой юрисдикции, где такое предложение или предложение было бы незаконным.

Настоящие Условия регулируются законодательством штата Нью-Йорк без учета положений коллизионного права. Если вы подаете судебный иск в отношении настоящих Условий, вы соглашаетесь подавать такой иск только в Верховный суд штата Нью-Йорк, расположенный в Нью-Йорке, штат Нью-Йорк, или в Окружной суд Соединенных Штатов для Южного округа Нью-Йорка, и вы соглашаетесь и подаете к персональной юрисдикции этих судов с целью судебного разбирательства любых действий с BlackRock, ее аффилированными лицами или любыми фондами, упомянутыми на этом сайте.

Ограничение ответственности

BLACKROCK И ЕЕ АФФИЛИРОВАННЫЕ ЛИЦА И ИХ УВАЖАЮЩИЕ ДОЛЖНОСТНЫЕ ЛИЦА, ДИРЕКТОРЫ, СОТРУДНИКИ ИЛИ АГЕНТЫ НЕ НЕСЕТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ ПЕРЕД ВАМИ ИЛИ НИКОМУ ЛЮБОМУ УБЫТКУ, ВКЛЮЧАЯ, НО НЕ ОГРАНИЧИВАЯСЯ, ПРЯМЫМ, КОСВЕННЫМ, КОСВЕННЫМ ИЛИ КОСВЕННЫМ НО НЕ ОГРАНИЧИВАЕТСЯ ПОТЕРЯННОЙ ПРИБЫЛЬ, ТОРГОВЫМИ УБЫТКАМИ ИЛИ УБЫТКАМИ В РЕЗУЛЬТАТЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДАННОГО ВЕБ-САЙТА ИЛИ ПОТЕРЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ), ДАЖЕ ЕСЛИ BLACKROCK БЫЛ СОВЕТСАН О ВОЗМОЖНОСТИ ТАКИХ УБЫТКОВ ИЛИ УБЫТКОВ, ВКЛЮЧАЯ, БЕЗ ОГРАНИЧЕНИЙ ИЛИ ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ЭТОГО ВЕБ-САЙТА ИЛИ ДРУГОГО ВЕБ-САЙТА, ​​СВЯЗАННОГО С СВЯЗЬЮ.

ЕСЛИ ВЫ ЖИТЕ В ГОСУДАРСТВЕ, КОТОРОЕ НЕ ДОПУСКАЕТ ОГРАНИЧЕНИЯ ИЛИ ИСКЛЮЧЕНИЯ ОТВЕТСТВЕННОСТИ ИЛИ СЛУЧАЙНЫХ ИЛИ КОСВЕННЫХ УБЫТКОВ, ИЛИ ЕСЛИ ВЫ ПОЛУЧАЕТЕ ДОСТУП К ВЕБ-САЙТУ ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ЧЕРЕЗ СОГЛАШЕНИЕ С ВАШИМ СОТРУДНИКОМ ИЛИ СПОНСОРОМ ПЛАНА, НЕ ИСКЛЮЧАЯ ИЛИ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ВСЕХ ОБРАЩАТЬСЯ К ВАМ.

Возможные конфликты между брокером и дилером

В качестве брокера-дилера BlackRock Investments, Inc. и / или ее аффилированные лица (включая любые организации, которые являются «аффилированными лицами» в соответствии с этим термином, определенным в Законе об инвестиционных компаниях 1940 года) могут выступать в качестве принципала для своего собственного счета или в качестве агент для своих клиентов в связи с продажей вам или покупкой вами ценных бумаг, являющихся предметом контента, подготовленного BlackRock.Если он получает наценку или комиссию или действует как агент другого лица в связи с любой такой транзакцией, BlackRock может иметь потенциальный конфликт интересов. Вы понимаете этот потенциальный конфликт и признаете, что можете проводить операции с ценными бумагами у другого брокера-дилера.

Своевременность содержания

Все содержимое этого веб-сайта представлено только на дату публикации или указание и может быть заменено последующими рыночными событиями или по другим причинам.Кроме того, вы несете ответственность за настройку параметров кеширования в своем браузере, чтобы обеспечить получение самых последних данных.

Запрещенное использование

Если иное не указано в настоящих Условиях или прямо разрешено BlackRock в письменной форме, вы не можете:

  • Использовать этот веб-сайт любым способом, который может привести к повреждению или перегрузке любого сервера BlackRock или любой сети, подключенной к любому серверу BlackRock, поскольку все серверы имеют ограниченную емкость и используются многими людьми;
  • Использовать этот Веб-сайт любым способом, который может помешать использованию Веб-сайта другой стороной;
  • Включать термин «BlackRock» или любой товарный знак BlackRock или имя руководителя, или любой вариант вышеизложенного в качестве метатега, скрытого текстового элемента;
  • Используйте любого робота, паука, интеллектуального агента, другое автоматическое устройство или ручной процесс для поиска, мониторинга или копирования этого Веб-сайта или отчетов, данных, информации, контента, программного обеспечения, продуктов, услуг или других материалов, созданных или полученных от этот Веб-сайт, будь то через ссылки или иным образом (совместно именуемые «Материалы»), без разрешения BlackRock, при условии, что общедоступные сторонние веб-браузеры могут использоваться без такого разрешения; или
  • Используйте этот Веб-сайт или Материалы любым способом, который может создать впечатление принадлежности, спонсорства или поддержки BlackRock.

Защита паролем и уведомление

Некоторые части веб-сайта защищены паролями или требуют входа в систему и доступны только авторизованным пользователям. Вы не можете получить несанкционированный доступ к таким частям Веб-сайта или к любым другим защищенным материалам или информации любыми способами, которые BlackRock намеренно не предоставляет для вашего конкретного использования. Если у вас есть персональный идентификационный номер (PIN) для доступа к закрытым частям Веб-сайта, вы несете единоличную ответственность за все действия, которые происходят в связи с вашим PIN-кодом.Соответственно, вы должны принять все разумные меры для защиты конфиденциальности вашего PIN-кода. Немедленно уведомите BlackRock, если вам станет известно о разглашении, потере, краже или несанкционированном использовании вашего PIN-кода.

Несанкционированное использование содержимого

Вы соглашаетесь защищать, возмещать убытки и оградить BlackRock, его аффилированные лица и каждого из их соответствующих должностных лиц, директоров, членов, партнеров, менеджеров и сотрудников от любых убытков, убытков, претензий, обязательств и затрат (включая разумные гонорары адвокатам) в той мере, в которой в результате или в результате любого несанкционированного или иного ненадлежащего использования любого содержимого этого Веб-сайта, связанного с вами или которое происходит с использованием вашего идентификатора.

Прекращение действия

BlackRock может прекратить ваш доступ к Веб-сайту по любой причине без предварительного уведомления.

Отказ от прав

Никакой отказ BlackRock от каких-либо прав в соответствии с условиями или положениями настоящих Условий не будет считаться отказом от любых других прав, условий или положений настоящих Условий во время такого отказа или отказа от этого или любого другого права, условия. , или положения настоящих Условий в любое другое время.

Интеграция и автономность

Если какое-либо положение настоящих Условий будет признано незаконным, недействительным или по какой-либо причине не имеющим исковой силы, то это положение будет считаться отделимым от настоящих Условий и не повлияет на действительность и исковую силу остальных положений.

Предыдущие Условия использования представляют собой полное соглашение между BlackRock и пользователем в отношении предмета настоящего документа.

BlackRock - работодатель с равными возможностями, приверженный разнообразию на рабочем месте.

BlackRock PPIP, L.P. - Политика расходов на предметы роскоши

Что касается оплаты расходов BlackRock PPIP, L.P. («Фонд»), Фонд будет оплачивать или взимать с них расходы только в соответствии с его измененным и пересмотренным соглашением об ограниченном партнерстве.Более того, в соответствии с 31 CFR 30.12, ни при каких обстоятельствах Фонд не будет взимать или оплачивать какие-либо расходы, связанные с поездкой, проживанием, развлечениями, деловыми обедами, транспортом, личной телефонной связью, встречами или мероприятиями.

Дата: июль 2017 г.

Совместимость сайтов

Этот сайт лучше всего просматривать в следующих браузерах и операционных системах:

Браузеры:

  • ПК: Microsoft Internet Explorer ® 5 или более поздняя версия
  • ПК: Mozilla 1.7.2 (Браузеры, работающие на платформе Mozilla, включают Firefox ® 0 или новее.)
  • Macintosh ® : Mozilla 1.7.2 или новее (браузеры, работающие на платформе Mozilla, включают Firefox ® 0 или новее.)
  • Safari TM 2

Операционные системы:

  • ПК: Windows ® XP
  • Macintosh ® : MAC OS ® 3 или более поздняя версия

OFR Монитор краткосрочного финансирования - Insights

Перейти к содержанию

https: // data.financialresearch.gov/

Тенор

Срок действия финансового контракта - это период времени до истечения этого контракта. Агрегаты тенора могут использоваться для изучения предоставления финансирования на различных временных горизонтах. Эти диаграммы дают представление о сроках финансирования на различных рынках краткосрочного финансирования.

REPO-TRI_TV_LE30-P, REPO-TRI_TV_G30-P, REPO-TRI_TV_OO-P

столбец

нормальный

диаграмма 25

U.

долларов США

0

Объем трехсторонней транзакции:

30 дней, ночевка / открыто

график-25

1 год

Объем сделки трехстороннего РЕПО по срокам

Объем операций на рынке трехстороннего РЕПО с разбивкой по срокам

Пропустить график

В трехсторонних сделках репо (репо) участники знают своего контрагента, но совершают сделки с классами обеспечения, а не с конкретными ценными бумагами.В результате трехстороннее репо используется только для финансирования, а не для получения конкретных ценных бумаг. Кастодиан, обычно банк, поддерживает постторговые операции по обработке, такие как выбор обеспечения, платежи и поставки, хранение залоговых ценных бумаг и управление обеспечением. Заемщики по трехстороннему РЕПО, как правило, являются более крупными дилерами, с которыми кредиторы готовы работать напрямую.

На этой диаграмме показана разбивка трехсторонних сделок по срокам репо, то есть промежутку времени между первоначальной сделкой денежных средств за ценные бумаги и обратной покупкой этих ценных бумаг.Потребности в финансировании могут варьироваться в зависимости от временного горизонта, что приводит к спросу на ссуды различного срока. Сделки на более короткий срок максимизируют ликвидность кредиторов, обычно снижая ставки, которые заемщики должны платить. Однако заемщики с более короткими сроками сделки несут в себе риск увеличения ставок финансирования или недоступности финансирования, что называется риском пролонгации. Изучение объема по срокам позволяет увидеть доступность финансирования и спрос на него по временным горизонтам. В периоды высокой волатильности сделки с более длительным сроком погашения могут обеспечить большую стабильность заемщикам, но в эти периоды кредиторам также может быть трудно предоставить кредит на более длительные сроки.

Заявление об ограничении ответственности

Этот монитор OFR представлен исключительно в информационных целях, и на него не следует полагаться при принятии финансовых решений; он не предназначен для предоставления каких-либо инвестиционных или финансовых советов. Если у вас есть какие-либо конкретные вопросы по финансовым или другим вопросам, обратитесь к квалифицированному специалисту. OFR не дает никаких гарантий, явных или подразумеваемых, и не принимает на себя никаких юридических обязательств или ответственности за точность, полноту, надежность и полезность любой информации, доступной через этот веб-сайт, а также не заявляет, что ее использование не будет нарушать какие-либо права частной собственности. .

Отказ от ответственности в отношении данных и информации, не относящихся к OFR

Исключительно для удобства и информационных целей OFR может содержать ссылки и ссылки на негосударственные сайты. Эти сайты могут содержать информацию, защищенную авторским правом с ограничениями на повторное использование. Разрешение на использование материалов, защищенных авторским правом, должно быть получено из первоисточника и не может быть получено из OFR или Министерства финансов США. OFR не несет ответственности за содержание внешних веб-сайтов, на которые есть ссылки или ссылки с этого сайта или с веб-сервера OFR.Правительство США, Министерство финансов США, Совет по надзору за финансовой стабильностью и OFR не подтверждают данные, информацию, контент, материалы, мнения, советы, заявления, предложения, продукты, услуги, презентацию или точность, а также не дают никаких гарантий. , явным или подразумеваемым, в отношении этих внешних веб-сайтов. Обратите внимание, что ни Министерство финансов США, ни OFR не контролируют и не могут гарантировать актуальность, своевременность или точность стороннего контента или других материалов. материалы.Пользователи должны знать, что когда они выбирают ссылку на этом веб-сайте OFR на внешний веб-сайт, они покидают сайт OFR.

Рекомендуемое цитирование

Управление финансовых исследований, «Монитор краткосрочного финансирования OFR», обновляется ежедневно, https://www.financialresearch.gov/short-term-funding-monitor/ (доступ).

Соглашение об обратной покупке

: определение, как это работает

Договор обратного выкупа (репо) - это краткосрочная продажа между финансовыми учреждениями в обмен на государственные ценные бумаги.Обе стороны соглашаются отменить продажу в будущем за небольшую плату. Большинство репо открываются в одночасье, но некоторые могут оставаться открытыми в течение нескольких недель. Они используются предприятиями для быстрого сбора денежных средств. Они также используются центральными банками.

Репо - это операции продажи, которые действуют как краткосрочные займы с обеспечением.

Репо популярны, потому что они просты и безопасны. Финансовые учреждения, такие как банки, дилеры по ценным бумагам и хедж-фонды, не любят иметь большие суммы наличных денег.Они предпочитают вкладывать все свои деньги в работу. Когда им срочно нужны деньги, они могут обратиться на рынок репо. С другой стороны, фонды денежного рынка имеют много наличных денег. Они с радостью одолжат финансовому учреждению на ночь за небольшую плату.

Рынок репо в США составляет от 2 трлн до 4 трлн долларов. Рынок репо в Европе более чем вдвое превышает этот показатель и составляет 9 трлн долларов.

Что такое договор обратного выкупа?

Соглашение об обратной покупке - это когда покупатели приобретают ценные бумаги у продавца в обмен на наличные и соглашаются отменить сделку в указанную дату.Он функционирует как краткосрочная ссуда под обеспечение.

В Соединенных Штатах наиболее распространенным типом репо является трехстороннее соглашение. Крупный коммерческий банк выступает в роли посредника. Он является посредником в сделке между финансовым учреждением, которое нуждается в наличных деньгах, как правило, дилером по ценным бумагам или хедж-фондом, и другим финансовым учреждением, которое может предоставить ссуду излишками, например, фондом денежного рынка.

Стороны соглашаются отменить сделку, обычно на следующий день. Эта сделка называется обратным РЕПО или обратным репо.

Дилер по ценным бумагам размещает краткосрочные государственные ценные бумаги, такие как казначейские векселя США, в качестве обеспечения. Стоимость залога примерно на 2–3% больше суммы денег, которые он получает. Это прибыль фонду денежного рынка за то, что он «одалживает» свои наличные. Эта процентная разница известна как ставка репо.

Альтернативное название: Репо, покупка / обратная продажа

Роль Федеральной резервной системы

Федеральная резервная система использует операции репо и обратного репо для управления процентными ставками.В частности, он поддерживает процентную ставку по федеральным фондам в целевом диапазоне, установленном Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC) .Федеральный резервный банк Нью-Йорка выполняет транзакции.

ФРС Нью-Йорка проводит сделки РЕПО только с первичными дилерами. Это крупные нью-йоркские банки, которые соглашаются участвовать в ежедневных операциях ФРС. ФРС покупает у банка казначейские облигации, ценные бумаги с ипотечным покрытием или другие долговые обязательства. Таким образом, это увеличивает кредитование резервов банков. Это дает банкам больше денег для ссуды, тем самым снижая процентные ставки.

ФРС проводит обратное РЕПО с первичными дилерами и другими банками, предприятиями, спонсируемыми государством, и фондами денежного рынка. Он продает банкам казначейские облигации и другие ценные бумаги. Это снижает количество ссудных средств, имеющихся в наличии у банков, тем самым повышая процентные ставки.

Федеральная резервная система начала проводить операции обратного РЕПО в качестве тестовой программы в 2013 году. Это было в то время, когда она покупала долгосрочные банковские ценные бумаги в рамках своей программы количественного смягчения (QE). QE добавило огромные объемы кредитов финансовым рынкам для борьбы с финансовым кризисом 2008 года.ФРС может использовать обратное РЕПО для корректировки рынка краткосрочных ценных бумаг.

Способствовали ли репо финансовому кризису?

Многие инвестиционные банки, такие как Bear Stearns и Lehman Brothers, слишком сильно полагались на денежные средства от краткосрочного РЕПО для финансирования своих долгосрочных инвестиций. Когда слишком много кредиторов одновременно требовали погашения долга, это было похоже на старомодный набег на банк.

Во-первых, Bear Stearns, а затем и Lehman не смогли продать достаточно сделок РЕПО, чтобы заплатить этим кредиторам.Вскоре никто не захотел давать им взаймы. Дошло до того, что у Lehman не хватило денег даже для выплаты заработной платы. До кризиса эти инвестиционные банки и хедж-фонды вообще не регулировались.

Некоторые исследователи не согласны. Исследование Стэнфордской школы бизнеса показало, что 90% операций репо были обеспечены сверхнадежными казначейскими облигациями США. Кроме того, операции репо составили только 400 млрд долларов из 2,3 трлн долларов активов фондов денежного рынка. Исследователи пришли к выводу, что денежный кризис произошел на рынке коммерческих ценных бумаг, обеспеченных активами.Когда базовые активы обесценились, у банков остались никому не нужные бумаги. Это истощило их капитал, вызвав финансовый кризис.

.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *