Что такое договор репо: Статья 51.3. Договор репо / КонсультантПлюс

Договор РЕПО: это не так сложно, как кажется. Рассказываем все нюансы :: Новости :: РБК Инвестиции

Мы подготовили серию текстов, которая поможет пройти тестирование для «неквалов». Оно станет обязательным уже с 1 октября. Наш третий текст посвящен теме договоров РЕПО. Рассказываем, что это такое и как снизить риски

Фото: Spencer Platt / Getty Images

Что такое РЕПО?

Договор РЕПО (от англ. REPO — Repurchase Agreement (соглашение выкупа) ) — это сделка продажи ценных бумаг с обязательством выкупить их в определенный срок по заранее оговоренной цене. С ее помощью продавец получает возможность быстро занять деньги. Кроме того, продавец и покупатель могут обменяться ценными бумагами. Сделки РЕПО можно использовать, чтобы открывать короткие позиции — то есть трейдеры торгуют ценными бумагами, которые они одалживают у брокера.

Посмотрим на сделку подробнее. Договор делится на две части.

1. Продавец по договору РЕПО обязуется в оговоренный срок передать покупателю ценные бумаги, который в свою очередь обязуется принять их и заплатить за них установленную сумму.
2. Когда настанет время, прописанное в договоре, покупатель должен вернуть ценные бумаги обратно продавцу, а тот обязан принять их и выплатить определенную сумму. Таким образом, в договоре две сделки — операция с ценными бумагами и форвардный контракт. За пользование заемными деньгами нужно платить проценты.

Сделки РЕПО бывают прямые и обратные. Если человек продает ценные бумаги по первой части договора, а потом обязуется их выкупить, то это сделка прямого РЕПО. Если он покупает ценные бумаги с обязательством их продать в будущем, то это сделка обратного РЕПО.

Например, трейдеру Иннокентию срочно понадобились деньги, и он заключил договор РЕПО с брокером. В его портфеле была 1 тыс. бумаг, и он продал их за ₽3 млн. Согласно договору, через месяц Иннокентий должен купить обратно все бумаги, за которые отдаст брокеру ₽3 млн и дополнительно ₽300 тыс. в виде процентов за пользование деньгами. При этом изначальная

То есть договоры РЕПО чем-то похожи на ломбард — заемщик отдает что-то ценное, получает деньги, а потом возвращает средства с процентами и забирает вещь обратно. А если заемщик не вернет деньги, то вещь останется у ломбарда и он может ее продать. Однако отличие в том, что ломбард выдает заем под залог, а покупатель ценных бумаг  в сделке РЕПО, то есть кредитор, сразу становится их собственником.

Один из рисков, связанных со сделками РЕПО, заключается в неисполнении второй части договора. К концу его срока у продавца может не оказаться денег либо у покупателя не будет ценных бумаг, которые он должен был вернуть. Однако если продавец не вернет деньги с процентами и не выкупит ценные бумаги, то покупатель сам может продать их, чтобы компенсировать потери. Но если бумаги подешевеют, то покупатель может выручить за них меньше, чем занял продавцу.

Еще один вариант — покупатель или продавец могут просто отказаться исполнять свои обязательства. Например, ценные бумаги выросли в цене и их выгоднее оставить себе, чем отдавать. Либо, наоборот, они подешевели, тогда отдавать деньги и получать обратно дешевые акции становится невыгодно. Таким образом, есть еще и риск волатильности  рынка, так как сроки, цена совершения второй части сделки и процент за пользование деньгами фиксируются в договоре, но стоимость ценных бумаг может быстро измениться, иногда очень существенно.

Фото: Spencer Platt / Getty Images

Как снизить эти риски?

Существует два способа минимизации рисков — дисконт и взносы. Дисконт — это разница между рыночной стоимостью ценных бумаг и суммой сделки РЕПО. Как в примере с Иннокентием, который продал брокеру 1 тыс. акций за ₽3 млн вместо ₽3,8 млн. Это дополнительная гарантия того, что трейдер захочет выкупить свои бумаги обратно и таким образом выполнит условия сделки. Такой дисконт, как в примере с Иннокентием, называется начальным.

Размер дисконта высчитывается в процентах и зависит от того, насколько ликвидны и надежны ценные бумаги. Если это, допустим, голубые фишки  , то дисконт по ним будет меньше, чем по менее надежным акциям.

Компенсационный взнос — это деньги или ценные бумаги, которые одна сторона должна передать другой, если стоимость бумаг изменилась. По сути, это частичное исполнение обязательств по второй части сделки РЕПО, чтобы снизить риски неисполнения договора. Если цена акций изменилась, то одна сторона может потребовать от другой провести переоценку обязательств, но такие требования должны быть прописаны в договоре.

Например, если акции начнут расти в цене, то такая ситуация станет невыгодна продавцу бумаг и он может потребовать у их покупателя компенсацию либо деньгами, либо частью акций. Ведь теперь за то же число акций он мог бы получить больше денег.

А если, наоборот, стоимость бумаг упадет, то в невыгодной ситуации оказывается покупатель акций, так как получается, что он отдаст за них больше, чем мог бы, исходя из рыночной цены. И продавец может не захотеть выкупать их обратно. Таким образом, он тоже может потребовать компенсацию деньгами или акциями.

Кроме того, существует маржинальный взнос — сумма денежных средств или ценных бумаг, которые одна сторона должна передать другой, чтобы снизить риски неисполнения второй части договора. Однако в отличие от компенсации это не предоплата и не предпоставка по второй части сделки.

Переоценка по договору РЕПО

В сделках РЕПО есть верхняя и нижняя переоценки. Продавец ценных бумаг может провести верхнюю переоценку, если стоимость этих бумаг поднялась выше определенного уровня. Избыток маржи, то есть обеспечения по сделке, должен достичь или подняться выше уровня переоценки.

Нижнюю переоценку проводит покупатель, если цена бумаг опустилась ниже установленного уровня. Дефицит маржи должен достичь или подняться выше уровня переоценки. До заключения сделки РЕПО стороны договариваются, каким будет этот уровень, а также устанавливают, как рассчитывать избыток и дефицит маржи.

Другой вариант — после переоценки одна из сторон может потребовать выплатить маржинальный взнос в виде денег или ценных бумаг. На сумму такого взноса, если он выплачивался деньгами, также могут начислять проценты. Однако всю сумму с процентами можно вернуть, если договор будет полностью исполнен. Это относится и к ценным бумагам, если они были взносом. Если вместо этого продавец или покупатель потребует выплатить компенсацию, то ее вернуть уже нельзя.

Доходы по ценным бумагам — дивиденды  , купоны и другие выплаты — принадлежат первоначальному продавцу этих бумаг по договору РЕПО. Поэтому покупатель должен ему их передавать. Однако в соглашении может быть предусмотрено, что покупатель, вместо того чтобы отдавать выплаты продавцу, может оставлять их себе. Но в таком случае стоимость ценных бумаг будет уменьшаться с учетом этих доходов.

Сделки РЕПО: проверяем знания

1 / 4

Если вы продали ценную бумагу по первой части договора РЕПО, по второй части такого договора РЕПО вы:

Должны получить за нее деньги

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Деньги вы получаете сразу после продажи бумаг

Обязаны передать ценные бумаги покупателю

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Бумаги вы передаете сразу после того, как их у вас купили

Обязаны выкупить ценную бумагу по заранее оговоренной цене

Правильно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре

Должны заключить форвардный контракт

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Договор РЕПО включает две сделки — операцию с ценными бумагами и форвардный контракт. Однако договор вы заключаете сразу, а потом исполняете его по частям

2 / 4

Переоценка по договору РЕПО:

Направление уведомления о необходимости внесения маржинального взноса после того, как цена бумаг достигла определенного уровня

Вы не правы. Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему. И этих способов несколько: закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Направление требования о досрочном исполнении договора РЕПО

Вы не правы. Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему. И этих способов несколько: закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Направление уведомления о необходимости выплаты компенсационного взноса после того, как стоимость бумаг достигла уровня переоценки

Вы не правы. Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему. И этих способов несколько: закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Может проводиться несколькими способами, прописанными в договоре, после того, как цена бумаг достигла определенного уровня. В частности, досрочным исполнением обязательств, заключением нового договора и выплатой взносов

Правильно! Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему — закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

3 / 4

Вы являетесь покупателем по первой части договора РЕПО. По ценным бумагам, которые вы получили по договору РЕПО, осуществлена выплата денежных средств или передано иное имущество, в том числе в виде дивидендов или процентов (доход). В каком случае вы обязаны передать сумму такого дохода продавцу по договору РЕПО?

Ни в каком. Все доходы по ценным бумагам принадлежат вам

Вы не правы. Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доход по ценным бумагам принадлежит первоначальному продавцу. Вы всегда должны передавать ему сумму дохода, если в договоре не прописано иное

Вы правы! Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доходы по бумагам становятся компенсационным или маржинальным взносом, поэтому возвращать их не требуется

ы не правы. Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доходы по бумагам делятся пополам, поэтому половину всегда нужно возвращать первоначальному продавцу

ы не правы. Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

4 / 4

Продавец передал в собственность покупателя ценные бумаги по договору РЕПО (в случае отсутствия в договоре оговорки о возможности возврата иного количества ценных бумаг). Риск невозврата ценных бумаг, переданных по первой части договора РЕПО, для продавца может реализоваться:

Продавец не получит доход по ценным бумагам, которые он продал

Не верно. Рисков для продавца много — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Если ценные бумаги подорожали и отдавать их стало невыгодно, то покупатель может их не вернуть. Либо он обанкротится. Однако у продавца останутся вырученные за бумаги деньги

Правильно! Рисков для продавца много — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Продавец и покупатель обязаны выполнять условия договора, поэтому такого риска нет

Вы не правы. Риски при заключении договора РЕПО есть и не один — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Если ценные бумаги подорожали и отдавать их стало невыгодно, то покупатель может их не вернуть. Либо он обанкротится. Кроме того, он лишится вырученных за бумаги денег

Не верно. Рисков для продавца много — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Попробуйте еще раз, у вас все получится!

1/4 Пока что вам не хватает знаний о сделках РЕПО, но не расстраивайтесь. Повторите материал, и тогда у вас все точно получится!

Вы на полпути!

2/4 Ваших знаний пока не хватает, чтобы пройти тест успешно, но вы уже на полпути. Попробуйте повторить материал и пройдите тестирование еще раз

Осталось чуть-чуть поднажать!

3/4 Вы ответили почти на все вопросы. Однако чтобы пройти реальное тестирование, вам нужно дать правильный ответ на каждый вопрос. Так установил ЦБ. Но вы на верном пути!

Вы восхитительны!

4/4 Поздравляем! Вы эксперт по сделкам РЕПО

или

Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале

Сделки РЕПО — что это такое

Сделкам РЕПО уже более ста лет. Они появились в начале 20 века в США как удобная форма кредитования. Сегодня их используют во всём мире с той же основной целью — получить займ.

Если владелец ценных бумаг продаёт свои бумаги по договору РЕПО, то он обязуется позже выкупить их обратно. Когда и по какой цене — указывается в договоре. Таким образом он (продавец) на определенный срок получает заем денежных средств. Вторая сторона (покупатель) получает ценные бумаги в качестве залога: на срок сделки они переходят в собственность покупателя. Когда срок заканчивается, продавец выкупает свои ценные бумаги, а покупатель получает деньги. То есть при договоре РЕПО предполагается 2 сделки: в настоящем (спот) и будущем (форвард). Период времени между двумя частями сделками называется сроком РЕПО. Он определяется договором и может варьироваться от 1 дня до года.

Кредитные организации проводят операции РЕПО с Банком России, который заранее устанавливает график таких аукционов. Договор РЕПО от физлица может быть заключен, если одной из сторон выступает брокер, дилер, депозитарий, управляющий, кредитная или клиринговая организация.

Основная цель соглашения — кредитование участников рынка, поддержание ликвидности. Одни получают денежный займ, вторые становятся владельцами ценных бумаг. Сделка выгодна для обеих сторон.

• Для кредитора (покупателя бумаг) выгода в ценовой разнице между первой и второй частями сделки. Прибыль зависит от ставки РЕПО — процентной величины, которую используют для расчёта цены второй части сделки. Ставка зависит от срока: чем дольше срок, тем выше ставка.
  

• Продавец ценных бумаг может использовать полученные деньги, чтобы вложить их в новые ценные бумаги. Если инвестировать в покупку акций (например), и эти акции за период РЕПО успеют вырасти в цене, то инвестор останется в плюсе. На вырученные деньги инвестор выкупит обратно свои ценные бумаги по РЕПО. Виды сделок

Для продавца активов сделка называется прямой. А для покупателя — обратной. Если срок длится всего 1 день, то сделка называется «овернайт» и обе её части заключаются на рынке спот.

В качестве активов можно использовать разные виды ценных бумаг:

• эмиссионные ценные бумаги российского эмитента;
  

• акции или облигации иностранного эмитента;
  

• клиринговые сертификаты участия.

Особенности для акционеров

Когда по договору РЕПО передаются акции, их прежний владелец на срок сделки лишается прав акционера: не может участвовать в собрании акционеров и обжаловать принятые ими решения.

Если вы заинтересованы в подобного вида операциях или хотите узнать о них больше, обращайтесь в Банк «ЦентроКредит». Наши специалисты помогут вам стать набраться опыта и стать уверенными инвесторами.

Информация и документация по рынку операций РЕПО

На российском финансовом рынке растет популярность сделок РЕПО. Подобные сделки позволяют кредитору существенно снизить кредитные риски, а заемщику — получить средства на более выгодных условиях. Кроме того, в Налоговом кодексе РФ установлен особый порядок налогообложения операций РЕПО, благодаря которому эти сделки являются одним из наиболее эффективных механизмов кредитования.

Что такое сделка РЕПО

Сделка РЕПО (от англ. «repurchase agreement» (REPO) — соглашение об обратной покупке) — это договор о продаже имущества с последующим его выкупом по фиксированной цене.

Фактически такие сделки состоят из двух частей. Сначала фирма «А» продает фирме «Б» свое имущество, а затем фирма «Б» обязана совершить обратную продажу этого имущества фирме «А» по цене, установленной в момент заключения сделки РЕПО.

Цель операций РЕПО — не купля-продажа имущества (предмета сделки), а временное предоставление денежных средств фирме «А» в обмен на временное владение ее имуществом.

Как правило, цена первоначальной продажи имущества (от «А» к «Б») меньше цены его обратной покупки (от «Б» к «А»}. В этом случае фирма «А» фактически получает денежный заем от фирмы «Б» и затем возвращает его с процентами. Иногда сделки РЕПО заключаются и на обратных условиях, то есть цена первоначальной продажи имущества больше цены обратной покупки. В такой ситуации фирма «А» оказывается кредитором, предоставляя; фирме «Б» заем, предметом которого является продаваемое ею имущество. Разница между ценами по первой и второй частям РЕПО называется процентом по сделке РЕПО (в первом случае — процент по денежному займу, во втором — процент по займу в виде имущества).

На практике предметом сделок РЕПО чаще всего являются ценные бумаги. Это обусловлено рядом причин. Во-первых, обороты по peaлизации ценных бумаг в отличие от продажи иных видов активов освобождены от обложения НДС (подп. 12 п. 2 ст. 149 НК РФ). Во-вторых, оформить куплю-продажу ценных бумаг на предъявителя с юридической точки зрения гораздо проще, чем будущую покупку и продажу некоторых видов имущества. Например, для оформления продажи недвижимости необходимо подтверждение того, что имущество находится на балансе передающей стороны. В случае же со сделкой РЕПО такое подтверждение представить невозможно, так как она предусматривает обратную продажу недвижимости фирмой, которая на момент заключения сделки юридически не является собственником этой недвижимости. В-третьих, ценные бумаги почти всегда имеют достаточно высокую ликвидность и поэтому наиболее привлекательны для компании, выступающей в роли кредитора.

Преимущества сделок РЕПО для кредитора (покупателя имущества) использование сделок РЕПО удобно потому, что он становится не залогодержателем этого имущества (как при классическом кредитовании под залог), а полноправным собственником такого имущества. Поэтому, если заемщик откажется выкупать имущество, кредитор сможет продать его по рыночной цене без дополнительных согласований с должником и покрыть из полученных средств свои издержки. Кроме того, ему не придется отслеживать кредитоспособность и ликвидность заемщика. Единственный риск кредитора связан с возможным снижением ликвидности полученного «залога». Поскольку при использовании сделок РЕПО кредитор автоматически освобождается от целого ряда традиционных проблем классического кредитования (анализ кредитоспособности, оценка бизнес-плана заемщика), а заемщик лишается выгод от владения залогом (например, дивидендов и процентов по ценным бумагам), то и ставки по сделкам РЕПО, как правило, ниже ставок по кредитам на такой же срок под аналогичное обеспечение.

К тому же с помощью сделок РЕПО кредит могут получить заемщики, не удовлетворяющие традиционным требованиям банков к кредитоспособности или имеющие короткую кредитную историю. Главное — обладать ликвидным «залогом» (ценными бумагами или другим имуществом).

как работает в Украине, в чём риски? —

Карина Горовая, старший юрист, Interlegal

Ирина Якимовская, юрист, Interlegal

Скорость развития бизнеса заставляет предпринимателей всё чаще использовать смешанные договора, предусматривающие куплю, поставку и хранение товаров. Развитый в мире механизм РЕПО украинский бизнес использует, адаптируя его под украинское законодательство.

Нельзя

В мировой практике классический механизм РЕПО (торговый договор РЕПО) предусматривает заключение Договора купли-продажи товаров с определением условий выкупа товара первоначальным продавцом. Украинское законодательство в чистом виде такого договора не предусматривает. Единственная сфера деятельности в Украине, в которой инструменты РЕПО упоминаются на законодательном уровне, – операции с ценными бумагами, осуществляемые финансовыми организациями.

Но можно

Общий принцип украинского хозяйственного права – принцип «свободы соглашения» – позволяет сторонам заключить любой договор, не противоречащий законодательству Украины. Так, стороны вправе заключить договор, выбрать контрагента и определить условия договора самостоятельно, что и позволяет заключить торговый договор РЕПО.

Как мы писали выше, такое открытое использование инструмента РЕПО путём заключения единого договора будет определено как «финансовая деятельность/услуги», что по законодательству является прерогативой финансовых предприятий или других юридических лиц, имеющий лицензию на ведение финансовой деятельности. А значит, если вы зернотрейдер и никаким образом не связаны с финансовой деятельностью, в таком случае вы не можете применять классический договор РЕПО, но можете устанавливать иные договорные отношения, которые по своей сути отображают механизм РЕПО в международном его понимании.

Ниже мы рассмотрим два варианта бизнес моделей, применяемых трейдерами на сегодняшний день.

№1 ВОЗВРАТНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОМОЩЬ, ОБЕСПЕЧЕННАЯ ПЕРЕДАЧЕЙ ЗЕРНА В ЗАЛОГ

Как это работает:

Шаг 1. Стороны (Заимодатель, и Первоначальный Продавец, действующий в качестве заёмщика) заключают Договор о возмещаемой финансовой помощи, в соответствии с которым Клиент обязуется предоставить Заёмщику беспроцентную возвратную финансовую помощь, а Заёмщик обязуется вернуть её стоимость в течение оговоренного срока.

В соответствии с Налоговым кодексом Украины, возвратная финансовая помощь означает сумму денежных средств, полученных налогоплательщиком для использования по Договору, не предусматривающую начисления процентов или других видов возмещения в виде платы за использование таких денежных средств, подлежащую обязательному возмещению (п. 14.1.257 Налогового кодекса Украины).

Поскольку возвратная финансовая помощь не предусматривает начисления процентов за использование денежных средств, в Украине такая форма отношений не подлежит лицензированию. Иными словами, это стандартная и широко распространённая операция в бизнес-сфере.

Одновременно с вышеуказанным договором Клиент и Первоначальный Местный Продавец заключают Договор об Оказании Услуг, в соответствии с которым Клиент обязуется предоставить перечень работ/услуг, направленных на все необходимые операции, связанные с перевозкой зерна, хранением (или организацией хранения), экспедированием, логистическими расчётами и т. д.

В процессе исполнения такого Договор об Оказании Услуг зерно будет передано Клиенту, действующему в качестве Экспедитора, с целью обеспечения его хранения.

Шаг 2. Для обеспечения возврата вышеуказанной стоимости первоначальный Местный Продавец передаёт зерно в залог Клиенту по рыночной стоимости не ниже денежных средств, полученных в качестве возмещаемой финансовой помощи;

Залог имущества означает способ, направленный на обеспечение исполнения обязательств в виде имущества, принадлежащего Залогодателю и гарантирующего исполнение обязательств (ст. 572 Гражданского кодекса Украины).

Передача имущества в залог осуществляется путём заключения Договора Залога, который может быть оформлен как в простой письменной форме, так и нотариально заверенный. Если иное не предусмотрено Договором, предмет залога остаётся во владении и использовании Залогодателя (Должника), но при этом последний лишается права распоряжаться предметом залога без разрешения Залогодержателя (Кредитора).

Поскольку зерно является движимым имуществом, заключение Договора Залога само по себе не гарантирует Залогодержателю (Кредитору), что владелец зерна (первоначальный Продавец) не будет распоряжаться им без разрешения Залогодержателя (Кредитора).

С целью обеспечения гарантий Клиента, в дополнение к заключению Договора Залога может быть предложен инструмент для использования Двойных Складских Свидетельств.

Согласно украинскому законодательству, операции по поставке товаров (с местом доставки в Украине) облагаются НДС, при этом ставка налога на добавленную стоимость составляет 20%.

Также доход, полученный предприятием с источника происхождения в Украине, облагается подоходным налогом компании по базовой ставке 18%.

В отношении налоговых обязательств, возникающих при исполнении других договоров, заключённых в рамках вышеуказанной схемы:

– Отношения по возмещаемой финансовой помощи не подлежат налогообложению (в т. ч. НДС) как для Клиента, так и для первоначального Местного Продавца;

– Первоначальный Местный Продавец не должен платить подоходный налог, поскольку возмещаемая финансовая помощь не считается доходом;

– Отношения по залогу имущества не подлежат налогообложению (в т. ч. НДС) как для Клиента, так и для первоначального Местного Продавца;

Риски такой бизнес-модели 

1. Риск неисполнения всех необходимых документов для обеспечения контроля над грузом. При использовании такой схемы особое внимание следует обратить на залог товара, так как такая часть схемы несет наибольший риск.

2. Риск отказа первоначального Местного Продавца от заключения Договора об оказании сопутствующих услуг. Если вышеуказанный Договор не будет заключён своевременно, то в дальнейшем первоначальный Местный Продавец может отказаться от его заключения и исполнения. В случае такого отказа Заимодатель должен доказать, что услуги действительно были оказаны, что влечёт за собой раскрытие всей документации по сделке; поэтому оказываемые услуги должны быть реальными, а не фиктивными.

3. Риск потери контроля над товаром. Существенным условием запуска такой схемы и достижения цели Заимодателя является сохранение контроля над товарами. Даже в случае заключения Договора Залога без использования механизма Двойных Складских Свидетельств, при отсутствии взаимопонимания с Терминалом, существует риск потери контроля над товаром.

4. Риск невозврата расходов по финансовой помощи. Когда наступает срок возмещения расходов, возникает риск того, что первоначальный Местный Продавец не выполнит свои обязательства по возмещению из-за экономического недостатка. Например, рыночная стоимость зерна, переданного в залог, будет меньше стоимости возмещаемой финансовой помощи. В целях минимизации данного риска, стоимость зерна, переданного в залог, должна быть выше, чем стоимость финансовой помощи.

5. Риск признания сделки фиктивной. При постоянном использовании такой схемы, а также при отсутствии у Заимодателя необходимого перечня документов, подтверждающих оказание сопутствующих услуг, существует риск чрезмерного внимания со стороны фискальных органов, а также факт признания такой сделки (т.е. Договора об Оказании Услуг) фиктивной.

Что мы рекомендует клиентам по работе с данной бизнес-моделью в Украине 

1. Все элементы схемы должны быть заранее согласованы со всеми сторонами, участвующими в процессе. Для минимизации рисков, перед запуском схемы необходимо оформить весь пакет документов, направленных на внедрение данной схемы (договор об оказании услуг, договор залога, договор хранения и т. д.). Все документы должны быть заранее согласованы с первоначальным Местным продавцом, Терминалом и другими третьими лицами, участвующими в процессе.

2. Договор об оказании сопутствующих услуг должен быть заключён одновременно с Основным Договором о возмещаемой финансовой помощи, но не позднее перевода денежных средств первоначальному Местному Продавцу. На каждой стадии исполнения Договора об оказании сопутствующих услуг выдаются первичные документы (договор хранения, складские свидетельства и т. д.). Также, до потери контроля над грузом (до выкупа груза), должны быть выданы Акты выполненных работ, предусматривающие подтверждение первоначальным Местным Продавцом выполнение работ в полном объёме и первоначальное обязательство Местного Продавца по их оплате.

3. Поскольку Терминал в случае передачи в залог вправе выдавать зерно только при условии предъявления обеих частей Двойного Складского Свидетельства, Терминал должен быть уведомлен о передаче в залог зерна, переданного ему на хранение. Двойное Складское Свидетельство и зерновые документы должны быть надлежащим образом оформлены.

4. При заключении Договора Займа необходимо обеспечить, чтобы рыночная стоимость зерна была выше стоимости возмещаемой финансовой помощи.

№2. ОДНОВРЕМЕННОЕ ЗАКЛЮЧЕНИЕ ДОГОВОРА КУПЛИ-ПРОДАЖИ ЗЕРНА И ДОГОВОРА ЭКСПЕДИРОВАНИЯ С ОБРАТНЫМИ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМИ

Правовые отношения по схеме «Одновременное заключение Договора Купли-Продажи зерна и Договора Экспедирования с обратными обязательствами» предусматривают следующее: и Заимодатель, в данном случае назовем его Трейдером, и первоначальный Локальный Продавец должны заключить два договора одновременно:

1.1. Договор Купли-Продажи зерна, согласно которому Трейдер покупает зерно у первоначального Местного Продавца;

1.2. Договор Экспедирования, согласно которому первоначальный Местный Продавец обязуется в течение определённого срока в будущем, приобрести такой же объём зерна у Трейдера. Поскольку зерно считается «индивидуально неопределённой собственностью», оно может быть либо тем же самым зерном, что и было приобретено по первоначальному договору, либо каким-либо другим зерном той же стоимости, происхождения и класса.

2. Получив право собственности на Зерно, Трейдер, действуя от своего имени, обязуется заключить Договор хранения с Зерновым Складом;

3. После выкупа зерна первоначальным Местным Продавцом, зерно станет доступным для Первоначального Продавца.

При выполнении вышеуказанной схемы, в рамках исполнения как первоначального договора, так и договора выкупа, сделки по купле-продаже облагаются НДС. Доход, полученный как Трейдером, так и Первоначальным Продавцом, облагается подоходным налогом компании.

Риски такой бизнес-модели

1. Риск отказа от выкупа груза. Если рыночная стоимость аналогичных товаров ниже стоимости зерна, указанной в Договоре, существует риск того, что первоначальный Местный Продавец откажется от выкупа зерна.

2. Риск налогового бремени. Как описано выше, сделка по купле-продаже облагается НДС и подоходным налогом. Благодаря этим налоговым обязательствам сторон сделка может стать финансово непривлекательной.

3. Риск признания сделки фиктивной. Как и в случае использования бизнес модели №1, существует также риск чрезмерного внимания со стороны налоговых органов, равно как и признания такой сделки фиктивной.

Что мы рекомендует клиентам по работе с данной бизнес-моделью в Украине

1. В Договоре должны быть четко прописаны штрафные санкции за невыполнение обязательств первоначального Местного Продавца при покупке зерна. Кроме того, Договор Экспедирования должен содержать положения о запрете на расторжение Договора по инициативе первоначального Местного продавца.

2. Необходимо заранее рассчитать финансовые условия купли-продажи и выкупа зерна, чтобы сделка стала экономически выгодной.

3. Помимо рекомендаций по аналогичному риску, описанному в бизнес модели №1, необходимо также заключить второй Договор Купли-Продажи (выкупа) зерна раньше, чем Основной Договор Купли-Продажи. Кроме того, оба Договора не должны содержать элементов, указывающих на то, что предметом купли-продажи и выкупа является одно и то же зерно.

Заключение.

Украинский бизнес все более адаптируется под международные правила и инструменты, используемые на международной арене. При этом, не стоит забывать о национальном законодательстве и регулировании договорных отношений внутри страны.

Для того, чтобы применять в своей работе международные инструменты, которые не будут противоречить и нарушать национальное законодательство – следует обратить пристальное внимание на составление договоров и договорных документов, а также продумать дорожную карту приведение в действие задуманной бизнес модели.

https://www.apk-inform.com

Договор репо — это… Что такое Договор репо?

РЕПО с Комитетом финансов Санкт-Петербурга

Комитет финансов Санкт-Петербурга проводит операции покупки (продажи) ценных бумаг по договорам репо с корзиной ОФЗ.

Отбор заявок (оферт) и заключение договоров репо (акцепт оферт) проводится на внебиржевом рынке с использованием информационных программно-технических средств Акционерного общества «Санкт-Петербургская Валютная Биржа», расчеты по денежным средствам и ценным бумагам, клиринг и управление обеспечением осуществляет Небанковская кредитная организация акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий» (НКО АО НРД).

Порядок осуществления указанных операций, форма и регламент заключения генеральных соглашений о покупке (продаже) ценных бумаг по договорам репо определены:

​Условия участия Кредитных организаций в отборе заявок и заключении договоров РЕПО

с Комитетом финансов Санкт-Петербурга с использованием ИПТС АО СПВБ.

Кредитная организация должна:

с Комитетом финансов Санкт-Петербурга:

• Соответствовать требованиям, установленным Комитетом финансов Санкт-Петербурга для возможности осуществления операций РЕПО.


• Заключить Генеральное соглашение о покупке (продаже) ценных бумаг по договорам РЕПО https://fincom.gov.spb.ru/committees/news/380

​в НКО АО НРД как Центральном депозитарии:

• Иметь (получить) допуск к услугам клиринговой организации, расчётной организации, расчётного депозитария, оператора системы управления обеспечением (СУО) www.nsd.ru/ru/documents/repo/

​с АО СПВБ:

​Для Кредитных организаций, являющихся Участниками торгов АО СПВБ:

​Для Кредитных организаций, не являющихся Участниками торгов АО СПВБ дополнительно необходимо предоставить документы в соответствии с перечнем

Спецификация инструмента РЕПО 

РЕПО с корзиной ОФЗ 

Список инструментов

​Контактная информация СПВБ:

• По вопросам организации торгов:
  +7 (812) 655-74-08;
  
   
• По вопросам аккредитации кредитных организаций:
  +7 (812) 655-74-27;
  
   
• По вопросам технического доступа и работы Системы электронных торгов АО СПВБ:  
  +7 (812) 655-74-13; 
  
  ​ 

и обратное репо: в чем разница?

Репо и обратное репо: обзор

Соглашение репо (репо или RP) и соглашение обратного репо (RRP) — два ключевых инструмента, используемых многими крупными финансовыми учреждениями, банками и некоторыми предприятиями. Эти краткосрочные соглашения предоставляют возможности временного кредитования, которые помогают финансировать текущие операции. Федеральная резервная система также использует репо и RRP как метод контроля денежной массы.

По сути, репо и обратное репо — это две стороны одной медали, или, скорее, транзакция, отражающая роль каждой из сторон.Репо — это соглашение между сторонами, по которому покупатель соглашается временно приобрести корзину или группу ценных бумаг на определенный период. Покупатель соглашается продать те же активы обратно первоначальному владельцу по несколько более высокой цене, используя RRP.

Части контракта, предусматривающие как обратную, так и обратную покупку, определяются и согласовываются в начале сделки.

Ключевые выводы

• Соглашения РЕПО или РЕПО — это форма краткосрочного заимствования, используемая на денежных рынках, которая включает покупку ценных бумаг с соглашением об их обратной продаже в определенную дату, как правило, по более высокой цене.
• Репо и обратное репо представляют собой одну и ту же транзакцию, но имеют разные названия в зависимости от того, на какой стороне транзакции вы находитесь. Для стороны, первоначально продавшей ценную бумагу (и согласившейся выкупить ее в будущем), это соглашение о обратной покупке (RP). Для стороны, первоначально покупающей ценную бумагу (и согласившейся на продажу в будущем), это соглашение обратного репо (RRP) или обратное репо.
• Хотя это считается ссудой, договор обратного выкупа включает продажу актива, который удерживается в качестве обеспечения, пока продавец не выкупит его обратно с премией.

Репо

Соглашение об обратном выкупе (RP) — это краткосрочный заем, по которому обе стороны соглашаются на продажу и будущий обратный выкуп активов в течение определенного срока контракта. Продавец продает казначейский вексель или другую государственную ценную бумагу с обещанием выкупить их обратно в определенную дату и по цене, включающей выплату процентов.

Соглашения об обратной покупке обычно представляют собой краткосрочные сделки, часто буквально в одночасье. Однако некоторые контракты открыты и не имеют установленной даты погашения, но обратная сделка обычно происходит в течение года.

Дилеры, покупающие контракты репо, обычно привлекают денежные средства для краткосрочных целей. Управляющие хедж-фондами и другими счетами с использованием заемных средств, страховые компании и паевые инвестиционные фонды денежного рынка входят в число тех, кто участвует в таких сделках.

Обеспечение репо

Репо — это форма кредитования под обеспечение. Корзина ценных бумаг выступает в качестве залога по ссуде. Право собственности на ценные бумаги переходит от продавца к покупателю и возвращается первоначальному владельцу по завершении контракта.Обеспечение, наиболее часто используемое на этом рынке, состоит из ценных бумаг Казначейства США. Однако любые государственные облигации, агентские ценные бумаги, ценные бумаги с ипотечным покрытием, корпоративные облигации или даже акции могут быть использованы в соглашении об обратной покупке.

Стоимость залога обычно превышает покупную цену ценных бумаг. Покупатель соглашается не продавать залог, если продавец не выполнит свои обязательства по соглашению. В указанную в контракте дату продавец должен выкупить ценные бумаги, а также согласованные проценты или ставку репо.

В некоторых случаях базовое обеспечение может потерять рыночную стоимость в течение периода действия соглашения репо. Покупатель может потребовать от продавца пополнить маржинальный счет, на котором компенсируется разница в цене.

Как ФРС использует соглашения РЕПО

В США стандартные соглашения и соглашения обратного репо являются наиболее часто используемыми инструментами операций на открытом рынке для Федеральной резервной системы.

Центральный банк может увеличить общую денежную массу, покупая казначейские облигации или другие государственные долговые инструменты у коммерческих банков.Это действие наполняет банк наличностью и увеличивает его резервы наличности в краткосрочной перспективе. Позже Федеральная резервная система перепродает ценные бумаги обратно банкам.

Когда ФРС хочет сократить денежную массу, исключив деньги из денежного потока, она продает облигации коммерческим банкам, используя репо. Позже они выкупят ценные бумаги через обратное репо, вернув деньги системе.

Недостатки репо

Соглашения репо имеют профиль риска, аналогичный любой сделке по кредитованию ценными бумагами.То есть, это относительно безопасные транзакции, поскольку они представляют собой обеспеченные кредиты, обычно с использованием третьей стороны в качестве хранителя.

Реальный риск операций репо заключается в том, что торговая площадка для них имеет репутацию иногда работающей на быстрой и беспорядочной основе без тщательной проверки финансовой устойчивости вовлеченных контрагентов, поэтому некоторый риск дефолта является неотъемлемым.

Также существует риск того, что ценные бумаги обесценится до наступления срока погашения, и в этом случае кредитор может потерять деньги по сделке.Этот риск времени является причиной того, что самые короткие сделки обратного выкупа приносят наиболее благоприятную прибыль.

Обратное РЕПО

Соглашение обратного репо (RRP) — это покупка ценных бумаг с намерением вернуть или перепродать те же активы обратно в будущем с прибылью. Этот процесс — обратная сторона медали по отношению к соглашению об обратной покупке. Для стороны, продающей ценную бумагу с соглашением о ее выкупе, это соглашение о обратной покупке. Для стороны, покупающей ценную бумагу и согласившейся продать ее обратно, это соглашение обратного РЕПО.Обратное репо — это заключительный шаг в соглашении об обратной покупке, заключающийся в закрытии контракта.

В соглашении об обратной покупке дилер продает ценные бумаги контрагенту с соглашением выкупить их обратно по более высокой цене в более поздний срок. Дилер привлекает краткосрочные средства по выгодной процентной ставке с небольшим риском потери. Сделка завершена обратным репо. То есть контрагент продал их обратно дилеру в соответствии с договоренностью.

Контрагент получает проценты по сделке в виде более высокой цены продажи ценных бумаг обратно дилеру.Контрагент также получает временное пользование ценными бумагами.

Хотя договор обратного выкупа предполагает продажу активов, он рассматривается как ссуда для целей налогообложения и бухгалтерского учета.

Особые соображения

Хотя целью репо является заимствование денег, технически это не является ссудой: право собственности на задействованные ценные бумаги фактически передается между участвующими сторонами. Тем не менее, это очень краткосрочные сделки с гарантией обратного выкупа.

В результате соглашения репо и обратного репо называются обеспеченным кредитованием, поскольку группа ценных бумаг — чаще всего государственные облигации США — обеспечивает (выступает в качестве залога) краткосрочное кредитное соглашение. Таким образом, в финансовой отчетности и балансах соглашения репо обычно указываются в столбце «задолженность или дефицит» как ссуды.

Что такое репо? Разъяснение соглашений об обратной покупке

Ищете что-то конкретное? Переходите по этим ссылкам:

Что такое репо?

Репо означает соглашение об обратной покупке, которое является разновидностью краткосрочного обмена с фиксированной доходностью.При репо одна сторона продает актив (обычно ценную бумагу) другой стороне по установленной цене при условии, что они выкупят его обратно по другой, немного более высокой цене в будущем.

Разница между ценой, уплаченной покупателем в начале репо, и ценой, полученной в конце, является доходом на инвестиции. Хотя это и не является технически правильным, этот доход известен как неявная процентная ставка или ставка репо. Поскольку соглашения репо часто заключаются только на следующий день, ставка репо по сути является заменой стандартной ставки овернайт.

Примеры соглашений об обратной покупке часто включают использование государственных облигаций, таких как казначейские облигации США или государственные облигации Германии, в качестве обеспечения.

В то время как покупатель владеет ценной бумагой, он временно владеет активом, но по условиям репо ему, вероятно, не будет разрешено продавать его или использовать в спекулятивных целях. Но если в будущем продавец не сможет выкупить свою ценную бумагу, покупатель имеет право продать актив.

Соглашения репо и обратное репо

Термины репо и обратное репо описывают одну и ту же операцию только с точки зрения двух разных сторон. Для стороны, продающей ценную бумагу и согласившейся выкупить ее в будущем, это репо. А для покупателя, который покупает ценную бумагу и соглашается продать в будущем, это обратное репо.

Что такое рынок репо?

Рынок репо — это торговая площадка для обеспеченных кредитов.Он классифицируется как денежный рынок. В среднем каждый день заключаются сделки РЕПО на сумму более 2 триллионов долларов.

Большинство участников на рынке репо — это финансовые учреждения, владеющие ценными бумагами, такие как банки, брокеры и хедж-фонды, а инвесторы репо — это организации, желающие инвестировать свободные денежные средства, такие как паевые инвестиционные фонды.

Какова цель репо?

Основная цель рынка репо — способствовать эффективному функционированию почти всех остальных финансовых рынков путем поддержания ликвидности.В частности, еще несколько целей рынка репо:

1. Предоставление источника краткосрочных ссуд: операции РЕПО позволяют финансовым учреждениям занимать денежные средства, одновременно позволяя сторонам со свободным капиталом зарабатывать проценты на свои деньги с небольшим риском. Часто крупные финансовые учреждения не хранят много денежных средств в резерве, поскольку они не приносят им процентов, поэтому вместо этого они занимают деньги на рынке репо для финансирования деятельности
2. Содействие операциям денежно-кредитной политики центрального банка: рынок репо позволяет центральным банкам проводить денежно-кредитную политику, покупая ценные бумаги — это увеличивает резервы и ликвидность на финансовых рынках
3. Хеджирование и ценообразование деривативов: рынок репо финансирует длинные позиции по ценным бумагам и охватывает короткие сделки, которые имеют жизненно важное значение для хеджирования и ценообразования деривативов.Ликвидный рынок репо жизненно важен для ликвидности в других странах. Там, где нет эквивалентного рынка репо, обычно возникает внебиржевой рынок для обеспечения ликвидности.

Готовы начать торговать? Выбирайте из тысяч финансовых рынков с помощью учетной записи FOREX.com.

Каков срок заключения договоров обратного выкупа?

Срок действия соглашения об обратной покупке — это время до истечения срока действия контракта. Большинство контрактов репо заключаются только на ночь, но могут быть созданы различные типы соглашений репо с более длительным или неопределенным сроком действия.

Срок действия репо повлияет на процент, полученный по соглашению.

Срок по сравнению с договорами открытого репо

Разница между срочным договором и договором открытого репо заключается в промежутке времени между заключением контракта и повторным выкупом ценной бумаги.

У большинства РЕПО будут установленные сроки погашения; они называются срочными соглашениями. Когда кредитор вступает во владение ценными бумагами, он будет знать точную дату закрытия, что означает, что они могут рассчитать, сколько процентов будет им выплачено.Срочные репо имеют фиксированную доходность.

Репо без даты выкупа называются открытыми соглашениями. Они работают примерно так же, за исключением того, что у них нет срока погашения, поэтому контракт может быть расторгнут только одной стороной, уведомившей другую сторону. Если уведомление не поступает, контракт просто переносится на следующий день. Проценты не фиксируются, а согласовываются и выплачиваются ежемесячно.

Какие бывают типы репо?

Существует множество различных типов репо в зависимости от базового обеспечения и условий контракта.Вот некоторые из наиболее известных типов репозиториев:

• Трехстороннее РЕПО: третья сторона выступает в качестве посредника между кредитором и заемщиком — обычно это брокер. Обеспечение остается у третьей стороны, а кредитор получает замену. Это самая распространенная репо
• Репо с акциями: обеспечение репо — акции компании. Эти операции репо более рискованны, поскольку стоимость акций может упасть на
.
• Репо с предоставлением ценных бумаг: это короткая сделка с ценными бумагами.Инвестор берет ценную бумагу в долг, и когда сделка завершается, она передается кредитору
• Репо целиком: ссуда или долговое обязательство используется в качестве обеспечения репо

Пример репо

Допустим, трейдер A хочет получить финансирование овернайт и решает продать 100 акций компании ABC трейдеру B на общую сумму 5000 фунтов стерлингов. Они соглашаются выкупить те же 100 акций за 5 001 фунт стерлингов на следующий день.

Это не продажа акций, а временная ссуда, в которой акции используются в качестве залога.100 акций принадлежат трейдеру B в качестве обеспечения на случай, если трейдер A не сможет погасить ссуду.

Разница в 1 фунт стерлингов между ценой ссуды и ценой погашения представляет собой процент, который трейдер Б заработает по ссуде.

Как центральные банки влияют на рынок репо?

Рынок репо является для центральных банков жизненно важным источником информации о состоянии экономики и способах проведения центральными банками денежно-кредитной политики.

Каждый коммерческий банк держит определенную сумму денег в резерве либо в собственном безопасном хранилище, либо в центральном банке.Центральные банки устанавливают минимальный уровень резервов, который банки должны поддерживать, и все, что превышает этот уровень, называется «избыточным». Это избыток, который банки занимают и ссужают на рынке репо.

Когда центральные банки покупают ценные бумаги на рынке репо, они предоставляют банкам и другим финансовым учреждениям ликвидность для использования. Это называется количественным смягчением. И наоборот, когда центральные банки продают ценные бумаги, они забирают ликвидность с рынка — это называется количественным ужесточением.

Пример: рынок РЕПО с ФРС достиг исторического максимума

Давайте посмотрим на недавний пример центральных банков и рынков репо.В июне 2021 года спрос на финансирование овернайт в рамках программы обратного репо Федеральной резервной системы достиг рекордного уровня после значительного периода простоя. Это означает, что ФРС позволяла коммерческим банкам и фондам хранить наличные в ФРС на ночь и выплачивать проценты по соглашениям репо. Это намекает на чрезмерную рыночную ликвидность на рынке и может намекать на то, что ФРС начнет сокращать свои стимулы после пандемии коронавируса.

Договор обратного выкупа (РЕПО) — Обзор, как это работает, участники

Что такое договор обратного выкупа (РЕПО)?

Соглашение об обратной покупке («репо»), также известное как соглашение о продаже с обратной покупкой, представляет собой соглашение, включающее продажу и последующее возвращение в собственность той же ценной бумаги в будущем по более высокой цене.Проще говоря, это обмен ценной бумагой (которая действует как обеспечение) Залоговое обеспечение — это актив или собственность, которые физическое или юридическое лицо предлагает кредитору в качестве обеспечения ссуды. Он используется как способ получения ссуды, действуя как защита от потенциальных убытков для кредитора в случае невыполнения заемщиком своих платежей) за наличные. Соглашения РЕПО обычно используются для обеспечения краткосрочной ликвидности.

Как работает договор обратного выкупа

Ниже приводится простой иллюстративный пример того, как работает соглашение обратного выкупа:

Договор обратного выкупа можно рассматривать как обеспеченную ссуду.Кредитор предоставляет заемщику денежные средства в обмен на обеспечение, которое выступает в качестве залога. В будущем заемщик выкупает ту же ценную бумагу, используя первоначально полученные денежные средства плюс начисленные проценты.

• Соглашение о обратной покупке включает продажу и последующее возвращение той же ценной бумаги во владение в будущем по более высокой цене.
• Участниками соглашения об обратной покупке являются центральные банки, фонды денежного рынка, корпоративные казначеи, пенсионные фонды, управляющие активами, страховые компании, банки, хедж-фонды и суверенные фонды благосостояния.
• В сделке РЕПО используются долговые ценные бумаги высокого качества.

Общие сведения о соглашении об обратной покупке

Ниже подробно описаны жизненный цикл соглашения об обратной покупке и вовлеченные стороны.

Жизненный цикл соглашения об обратной покупке

Жизненный цикл соглашения об обратной покупке предполагает, что сторона продает ценную бумагу другой стороне и одновременно подписывает соглашение об обратной покупке той же ценной бумаги в будущем по указанной цене. Цена обратной покупки немного выше, чем начальная цена продажи, чтобы отразить временную стоимость денег. Это наглядно показано ниже.

Участники договора обратного выкупа

В договоре обратного выкупа участвуют две стороны:

2. Сторона, «продающая» в договоре обратного выкупа : Эта сторона продает обеспечение противоположной стороне и получение наличных.В конце концов, эта сторона выкупает ту же ценную бумагу в будущем по указанной цене.
3. Сторона, «покупающая» в соглашении об обратной покупке : Эта сторона покупает ценную бумагу у противоположной стороны путем предоставления денежных средств в ссуду. В конце концов, эта сторона перепродает ту же ценную бумагу обратно противоположной стороне в будущем по указанной цене.

Участниками соглашения об обратной покупке являются центральные банки, фонды денежного рынка Фонды денежного рынка Фонды денежного рынка — это открытые паевые инвестиционные фонды с фиксированным доходом, которые инвестируют в краткосрочные долговые ценные бумаги, такие как казначейские векселя, муниципальные векселя и корпоративные казначеи. пенсионные фонды, управляющие активами, страховые компании, банки, хедж-фонды и суверенные фонды благосостояния.

На высоком уровне сторона, продающая ценные бумаги по соглашению обратного выкупа, обычно делает это, чтобы иметь возможность привлечь краткосрочные средства, в то время как сторона, покупающая ценные бумаги, обычно делает это, чтобы получить проценты с избыточных денежных средств.

Однако могут быть особые сценарии использования для заключения соглашений об обратной покупке. Например, Федеральная резервная система США заключает соглашения об обратной покупке в рамках своей денежно-кредитной политики и в целях управления ликвидностью.Конкретные варианты использования соглашений РЕПО определенными сторонами описаны в курсе CFI по соглашениям РЕПО.

Типы ценных бумаг, используемых в договоре обратного выкупа

Как правило, в договоре обратного выкупа используются высококачественные долговые ценные бумаги. Ценные бумаги выступают в качестве залога в соглашении об обратной покупке. Примеры могут включать государственные облигации, агентские облигации, наднациональные облигации, корпоративные облигации, конвертируемые облигации и облигации развивающихся рынков.

Срок действия соглашения о обратной покупке

Срок действия соглашения о обратной покупке называется сроком.Существует два основных типа сроков репо:

• Фиксированные сроки репо имеют фиксированную дату начала и окончания. Фиксированные сроки могут составлять одну ночь, 1, 2 или 3 месяца или даже до 1 или 2 лет.
• Срок действия открытого репо не имеет фиксированной даты начала и окончания. Репо с открытым сроком может быть прекращено в любой рабочий день в будущем при условии достаточного уведомления любой из сторон.

Ставка по договору обратного выкупа

Ставка по договору обратного выкупа — это процентная ставка, взимаемая с заемщика (т.е. тот, который заимствует денежные средства, используя свои ценные бумаги в качестве обеспечения) по соглашению о обратной покупке. Ставка репо — это простая процентная ставка, которая устанавливается на годовой основе через 360 дней. Чтобы понять это, ниже представлен пример.

Пример

Трейдер заключает договор обратного выкупа с хедж-фондом, соглашаясь продать казначейские облигации США рыночной стоимостью 9 579 551,63 долларов США хедж-фонду по ставке репо 0,09% с фиксированным сроком в одну неделю. Какова общая сумма платежа, который трейдер должен сделать хедж-фонду в конце соглашения о обратной покупке?

Ответ

Сначала рассчитываем необходимый процентный платеж.Это рассчитывается как основная сумма x ставка репо x (количество дней выдачи / 360) = 9,5799,551,63 долл. США x 0,09% x (7/360) = долл. США 167,64 долл. США.

Затем мы добавляем выплату процентов к основной сумме, чтобы определить общую сумму платежа. Это рассчитывается как 9 579,551,63 доллара США + 167,64 доллара США = 9 579,71,27 доллара США .

Чтобы узнать больше об основных концепциях краткосрочного финансирования, ознакомьтесь с программой РЕПО CFI (соглашения о выкупе) , курс !

Дополнительные ресурсы

CFI предлагает страницу программы «Аналитик рынков капитала и ценных бумаг» (CMSA) ® — CMSA Зарегистрируйтесь в программе CFI CMSA® и станьте сертифицированным аналитиком рынков капитала и ценных бумаг.Продвигайте свою карьеру с помощью наших программ и курсов сертификации. программа сертификации для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжить обучение и продвинуться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы:

• Обязательства по займам с обеспечением (CLO) Обязательства по займам с обеспечением (CLO) Обязательства по займам с обеспечением (CLO) — это ценные бумаги, обеспеченные пулом займов. Другими словами, это переупакованные кредиты, проданные инвесторам.
• Федеральная резервная система (ФРС) Федеральная резервная система (ФРС) Федеральная резервная система является центральным банком Соединенных Штатов и финансовым органом, стоящим за крупнейшей в мире свободной рыночной экономикой.
• Качество обеспечения Качество обеспечения Качество обеспечения связано с общим состоянием определенного актива, который компания или физическое лицо хочет предоставить в качестве обеспечения при заимствовании средств.
• Источники ликвидности Источники ликвидности Для компании все источники ликвидности — это все ресурсы, которые можно использовать для получения наличных денег. Как правило, существует два основных класса источников

Информационный бюллетень по рынку РЕПО в США — Информационный бюллетень по рынку РЕПО в США

Описание и назначение рынков репо

Определение рынков репо

Соглашение об обратной покупке (репо) — это финансовая сделка, в которой одна сторона продает актив другой стороне с обещанием выкупить актив в заранее оговоренную более позднюю дату (обратное репо — это та же операция, рассматриваемая с точки зрения ценной бумаги). покупатель).Репо может быть однодневным (сроком один день) или сроком (сроком до одного года, хотя некоторые из них составляют до двух лет, а большинство — до трех месяцев). Рынок репо позволяет участникам рынка предоставлять друг другу обеспеченные ссуды, а финансовые учреждения преимущественно используют операции репо для управления краткосрочными колебаниями остатков денежных средств, а не финансирование общего баланса.

В целом, операции репо помогают обеспечить ликвидность на вторичном рынке наличных рынков (например, казначейские облигации США / UST), позволяя дилерам очень эффективно действовать в качестве маркет-мейкеров.Маркет-мейкеры готовы покупать и продавать ценные бумаги, обеспечивая ликвидность рынкам. Эти фирмы должны встать на другую сторону сделок, когда в заказах клиентов возникают краткосрочные дисбалансы на покупку и продажу. Здоровые рынки репо предоставляют им необходимые денежные средства и доступ к ценным бумагам для выполнения этих действий и поддержания эффективной работы вторичных денежных рынков. Возможность финансировать и эффективно получать ценные бумаги способствует снижению процентных ставок, выплачиваемых эмитентами, в первую очередь Казначейством США, что снижает расходы на обслуживание долга, которые несут налогоплательщики.

Рынки репо позволяют инвесторам безопасно и эффективно управлять избыточными остатками денежных средств. Дилеры также получают выгоду от значительного сокращения затрат на финансирование, возможности финансировать длинные позиции по ценным бумагам и возможности брать ценные бумаги для покрытия коротких позиций для удовлетворения потребностей клиентов. Держатели ценных бумаг, давно владеющие ценными бумагами, также могут получить дополнительную прибыль, участвуя в сделках репо с денежными инвесторами в отношении ценных бумаг, которыми они владеют, но не имеют немедленной потребности в продаже.

Типы рынков репо

Хотя на рынке репо может быть профинансирован широкий спектр активов, наиболее часто используемые инструменты включают ЕСН, ценные бумаги федерального агентства (агентство), высококачественные ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS), корпоративные облигации (корпоративные) и инструменты денежного рынка ( ММ).

Рынок репо можно разделить на два основных сегмента:

• Двустороннее репо — На рынке двустороннего репо инвесторы и поставщики обеспечения напрямую обменивают деньги и ценные бумаги, в отсутствие клирингового банка. Операции двустороннего репо могут предусматривать либо общее обеспечение, либо налагать ограничения на приемлемые ценные бумаги в качестве обеспечения. Двустороннее репо предпочтительнее, когда участники рынка хотят напрямую взаимодействовать друг с другом или если требуется конкретное обеспечение.
• Трехстороннее РЕПО — Рынок трехстороннего РЕПО назван так с учетом той роли, которую клиринговые банки играют в облегчении расчетов.Клиринговые банки действуют как посредники, обрабатывая административные детали между двумя сторонами операции репо. Трехстороннее РЕПО используется для финансирования общего обеспечения, при этом инвесторы принимают любые ценные бумаги в рамках широкого класса ценных бумаг. По данным Федерального резервного банка Нью-Йорка (New York Fed), участники рынка считают трехстороннее РЕПО более рентабельным.

Существует также рынок репо общего финансирования под обеспечение (GCF), который предлагает Клиринговая корпорация с фиксированным доходом (FICC), центральный клиринговый контрагент.Репо GCF преимущественно используется дилерами по ценным бумагам, которые ведут переговоры о сделке на анонимной основе, а затем отправляют ее в FICC. Затем FICC выступает в качестве законного контрагента для обеих сторон операции репо.

Участники рынка репо

Дилеры по ценным бумагам находятся в центре рынка репо и работают во всех сегментах рынка репо. На диаграмме на следующей странице показано взаимодействие участников рынка в обоих описанных выше сегментах рынка репо. В число дополнительных участников рынка репо входят:

• Финансовые учреждения — первичные дилеры (текущий список см. В приложении), банки, страховые компании, паевые инвестиционные фонды, пенсионные фонды, хедж-фонды
• Правительства — Федеральная резервная система Нью-Йорка (используется при проведении денежно-кредитной политики), другие центральные банки, муниципалитеты
• Корпорации

Все эти организации выигрывают от безопасности, операционной эффективности и низких затрат на финансирование, доступных на рынке репо.Репо предлагает обеспечение поставщиков денежных средств (с дополнительными маржинальными требованиями в большинстве случаев) с привязкой к рынку ежедневно для обеспечения постоянной защиты. Операционная эффективность, достигнутая за счет трехстороннего РЕПО и в значительной степени централизованного механизма расчетов по РЕПО, еще больше снижает риски. Стандартизированная документация, широко принятая участниками рынка, обеспечивает дополнительную уверенность для участников рынка.

Регламент репо

До финансового кризиса некоторые финансовые учреждения использовали операции РЕПО для финансирования позиций с использованием заемных средств по ценным бумагам.Поскольку цены на активы снизились во время кризиса, кредиторы репо увеличили размер необходимого обеспечения, ограничив уровень репо-активности для некоторых инвесторов, владеющих портфелями с использованием заемных средств. Это привело к нехватке средств и вынудило инвесторов снизить леверидж за счет продажи активов, что привело к еще более низкой оценке активов. Это привело к дополнительным продажам активов, и круг зацикливался. РЕПО, обеспеченные государственными ценными бумагами, также столкнулись с стрессом. Тенденции бегства к безопасности привели к увеличению спроса на эти автономные активы, что привело к нехватке доступного обеспечения на рынке репо.

В свете этого ФРС Нью-Йорка постоянно работает с участниками рынка, чтобы контролировать инфраструктуру репо и рекомендовать реформы по мере необходимости, чтобы эти рынки оставались стабильными источниками финансирования в периоды рыночного стресса. ФРС Нью-Йорка также предоставляет данные для участников рынка по рынкам репо. В то время как исчерпывающие данные по всем сегментам рынков репо отсутствуют, данные предоставляются по определенным сегментам и конкретным фирмам, работающим на этом рынке.

Источник: ФРС Нью-Йорка, оценка SIFMA

Книга графиков репо

Приложение: Методология и источники

• Двустороннее репо (первичный дилер)
  • Данные — Стоимость финансирования первичных дилеров включает как трехсторонние, так и двусторонние соглашения.Цифры включают финансирование с участием ценных бумаг правительства США, федерального агентства, корпоративных и федеральных агентств MBS. Начиная с апреля 2013 года, цифры также включают в себя акции и другие ценные бумаги; начиная с января 2015 года цифры также включают ABS
  • Источник — Федеральный резервный банк Нью-Йорка
Репо
• GCF
  • Данные — Данные репо GCF представляют собой только ставки овернайт и суммы в долларах. Цифры представляют собой общую номинальную стоимость репо ЗКФ, представленных на клиринг в FICC.
    • Казначейство — казначейские ценные бумаги содержат эти ценные бумаги сроком до 30 лет
    • Агентство — Агентство долговых ценных бумаг
    • MBS — 30-летние ценные бумаги MBS, выпущенные Fannie или Freddie
  • Источник — DTCC
• Трехстороннее РЕПО
  • Данные — Подкатегории больше не могут складываться в общую сумму, указанную в связи с пропуском классов активов с менее чем 3 дилерами
  • Источник — Федеральный резервный банк Нью-Йорка

Приложение: Список основных дилеров

Ниже приводится текущий список первичных дилеров по данным Федерального резервного банка Нью-Йорка (по состоянию на январь 2021 года)

• Amherst Pierpont Securities LLC
• Bank of Nova Scotia, Нью-Йоркское агентство
• BMO Capital Markets Corp.
• BNP Paribas Securities Corp.
• Barclays Capital Inc.
• BofA Securities, Inc.
• Кантор Фитцджеральд и Ко.
• Citigroup Global Markets Inc.
• Credit Suisse AG, Нью-Йоркский филиал
• Daiwa Capital Markets America Inc.
• Deutsche Bank Securities Inc.
• Goldman Sachs & Co. LLC
• HSBC Securities (США) Inc.
• ООО «Джефферис»
• ООО «П. Морган Секьюритиз»
• Mizuho Securities USA LLC
• Морган Стэнли и Ко.ООО
• NatWest Markets Securities Inc.
• Nomura Securities International, Inc.
• ООО «РБК Капитал Маркетс»
• Societe Generale, Нью-Йоркский филиал
• ООО «ТД Секьюритиз» (США)
• ООО «ЮБС Секьюритиз».
• Wells Fargo Securities, LLC

В этом отчете приводится подробное описание рынков соглашений РЕПО в США, включая обсуждение: типов продуктов, участников и правил.Он также предоставляет статистику непогашенного и залогового обеспечения по ценным бумагам репо и обратного репо на рынках двустороннего, общего обеспечения (GCF) и трехстороннего репо.

SIFMA Research

• Кэти Колчин, CFA, директор по исследованиям
• Юстына Подземская
• Али Мостафа

Участники

• Роб Туми, руководитель группы рынков капитала

Связанные ресурсы

Услуга замены обеспечения по договору РЕПО

Члены отдела государственных услуг FICC используют подключение к своему компьютерному терминалу GSD или веб-интерфейс RTTM для доступа к автоматизированной системе замены залога GSD.Поскольку большая часть сделок репо осуществляется «вслепую» брокерами репо, что означает, что обе стороны сделки не знают личности другой стороны, брокер должен сначала получить необходимую информацию от стороны продажи в сделке. Затем у брокера есть время до 11:00 по восточному стандартному времени, чтобы подать уведомление о замене, в котором содержится информация о сделке репо, которая должна быть заменена, включая исходную используемую безопасность и другие аспекты сделки. Как только GSD получает это уведомление о замене, автоматически создаются инструкции по очистке, чтобы получить исходное обеспечение от обратной стороны и доставить его обратно продавцу.На этом этапе процесса GSD нужно только знать, что замена запланирована и что первоначальное обеспечение было возвращено. Необязательно точно знать, какой будет заменитель. Вместо этого GSD заменяет общее обеспечение любым замещающим залогом, который может не поступить вовремя, что позволяет ему поддерживать контракт до тех пор, пока не появится фактическое заменяющее обеспечение.

К полудню участники должны обновить свой запрос на замену, чтобы точно сообщить GSD, какое заменяющее обеспечение они назначат репо.Как только эта информация передается в GSD, его системы создают окончательные инструкции по получению и доставке, чтобы получить заменяющее обеспечение от дилера репо и передать его стороне на другой стороне сделки. Участники, которые не уведомили GSD о запросах на замену до полудня, должны заплатить штраф и, согласно правилам SEC, любые запросы на замену или детали, поступающие после 13:00. не будут обработаны до следующего дня.

Потребности в замещении, как правило, возрастают в конце каждого квартала, когда завершаются операции срочного репо, что побуждает фирмы отзывать ценные бумаги, которые они должны выделить для новых начальных срочных репо или для удовлетворения невыполненных сделок по продаже фирм.

Установление политики для соглашений об обратном выкупе

Если это разрешено законом и инвестиционной политикой, государственные организации часто заключают соглашения об обратном выкупе (репо) для инвестирования средств на краткосрочной основе в основном для финансирования потребностей в ликвидности. Репо — это договорные финансовые операции, в которых инвестор (например, государственное учреждение) покупает ценные бумаги у банка или дилера при одновременном договорном соглашении обеих сторон об отмене операции по той же цене (плюс проценты) в некоторую взаимно согласованную дату в будущем.Стороны соглашения (государственное учреждение и банк / дилер) обычно называются контрагентами. Репо являются неотъемлемой частью инвестиционной программы правительства штата и местного самоуправления и представляют собой альтернативу или дополнение инвестиционным пулам местных органов власти, паевым инвестиционным фондам денежного рынка и другим инструментам денежного рынка. Однако, как и все инвестиции, операции РЕПО сопряжены с рисками, в частности, с кредитным риском контрагента. Такой риск можно снизить, применяя надлежащие методы секьюритизации.

Общие типы репо:

• Ночное репо : относится к репо, которое продолжается с одного рабочего дня на следующий рабочий день. Эти репо имеют фиксированную процентную ставку.
• Срочный репо : относится к соглашению репо с указанным сроком погашения от нескольких дней до нескольких недель. Срочные репо могут быть заключены на срок до нескольких лет, если это позволяет инвестиционная политика. Процентная ставка на период обычно фиксированная.
• Открытое репо : обычно не имеет срока погашения и возобновляется ежедневно до тех пор, пока не будет прекращено одним из контрагентов.Процентная ставка ежедневно корректируется в соответствии со ставкой овернайт и усредняется за период репо.
• Flex Repo (гибкие соглашения репо) : часто используются для реинвестирования поступлений от облигаций, используемых для капитальных проектов. Эти репо часто заключаются на многолетние периоды, связанные с конкретной программой капиталовложений. Гибкая часть соглашения позволяет использовать несколько денежных средств для покрытия необходимых расходов. Правительствам следует обеспечить, чтобы эти инвестиции соответствовали требованиям проекта к ликвидности и соблюдали все ковенанты по облигациям.
• Трехстороннее репо : происходит, когда хранитель (также известный как трехсторонний агент) участвует в качестве посредника между двумя сторонами (инвестором и кредитором) репо. Кастодиан управляет и обеспечивает одновременное проведение транзакции и наличие необходимых мер безопасности для защиты лежащих в основе ценных бумаг в течение срока репо.

Преимущества репо:

• Репо безопасны при правильной организации и мониторинге;
• Иногда обеспечивают более высокую доходность, чем другие альтернативы денежного рынка;
• Обеспечить диверсификацию других инвестиций денежного рынка; и
• Обеспечивает гибкость.

Риски, связанные с операциями репо:

• Соглашение об обратной покупке с контрагентом организации не заключено надлежащим образом;
• Финансовая устойчивость контрагентов и стоимость обеспечения не отслеживаются должным образом;
• Банк или дилер не могут выкупить ценные бумаги обратно, когда репо закрывается государственным органом.
• Обеспечение по сделке репо не является ликвидным или легко реализуемым; и
• Стоимость репо недостаточна для покрытия вложенных средств и полученных процентов.

Снижение риска:

• Заключить Генеральное соглашение о выкупе SIFMA , включая дополнительные положения, относящиеся к государственному учреждению, которое подписывается должным образом уполномоченным должностным лицом с каждым контрагентом;
• Установите критерии финансовой устойчивости для контрагентов и проверяйте финансовую отчетность в начале отношений и не реже одного раза в год. Некоторые организации ограничивают количество контрагентов первичными дилерами;
• Разрешить только высокорекламное, легко оцениваемое обеспечение с минимальной оценкой 102% и контролировать его стоимость не реже чем раз в неделю; и
• Иметь обеспечение расчетов по поставке против платежа (DVP) у хранителя или доверительного управляющего организации для хранения третьей стороной.

Генеральное соглашение о выкупе . Генеральное соглашение о выкупе — это договорное соглашение, которое государственное учреждение заключает с банком или контрагентом. Форму соглашения, также известную как бланкетное соглашение, можно получить на веб-сайте Ассоциации индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA), ранее известной как Ассоциация рынка облигаций (TBMA). Однако государственные учреждения могут пожелать изменить форму генерального соглашения о выкупе SIFMA, чтобы она соответствовала специфике их соответствующих транзакций.

Основное соглашение об обратной покупке регулирует операцию обратной покупки. Соглашение должно отражать следующие характеристики:

• Определяет и подробно описывает характер операции;
• Определяет отношения сторон соглашения;
• Устанавливает параметры владения и хранения залоговых ценных бумаг на срок действия договора;
• Может включать право замены залога в течение срока действия договора; и
• Предусматривает средства правовой защиты в случае неисполнения обязательств любой из сторон.

SIFMA также опубликовала необязательное положение о замене / прекращении в своем Генеральном соглашении репо , которое позволяет продавцу репо (банку или дилеру) сохранить эффективный контроль над приобретенными ценными бумагами, либо продавец репо может принять решение о прекращении сделки до до погашения в короткие сроки покупателю репо (государственному учреждению).

Положения о секьюритизации.

Хранение : В целях защиты государственных средств государственные органы должны обеспечить надлежащую практику секьюритизации при использовании соглашений об обратной покупке для инвестиций.Хранение должно осуществляться независимым или сторонним хранителем. Обязанности хранителя (прямого или трехстороннего) должны быть изложены в письменном соглашении о хранении.

Обеспечение : Базовым обеспечением соглашения РЕПО является обеспечение. Обеспечение по соглашениям РЕПО является краткосрочным и ликвидным по своему характеру. Типичными инструментами обеспечения являются казначейские облигации США (например, казначейские векселя США) и ценные бумаги государственных учреждений (например, облигации фермерских кредитных банков, облигации жилищных банков).Государственные организации должны знать о факторах риска, связанных с базовым инструментом обеспечения для репо, и обращаться к своей соответствующей инвестиционной политике, чтобы проверить, можно ли использовать такие инструменты обеспечения для операции репо. Приобретенные ценные бумаги (обеспечение) для обеспечения соглашения о обратной покупке должны поддерживать рыночную стоимость, превышающую стоимость соглашения о обратной покупке (так называемая маржа, «стрижка» или избыточная секьюритизация).

Хотя государственные учреждения не связаны обязательствами Совета по стандартам финансового учета (FASB), заявление FASB No.140 влияет на контрагентов по сделкам репо с правительствами. Положение FASB № 140 «Учет переводов и обслуживания финансовых активов и погашение обязательств» обычно предусматривает, что если покупатель репо (т. Е. Государственная организация) имеет право продать или заменить ценные бумаги, то продавец репо (т. Е. , банк или дилер) не имеет права заменить ценные бумаги или расторгнуть договор в короткие сроки. Покупатель репо будет обязан зарегистрировать обе ценные бумаги вместе с любым обязательством по возврату ценных бумаг.Продавец репо должен будет реклассифицировать ценные бумаги с инвентарного или инвестиционного счета ценных бумаг на счет обеспечения ценных бумаг в своем балансе. Соответственно, характер лежащего в основе договора РЕПО может измениться с операции купли-продажи на обеспеченную ссуду. Это изменение отношения к соглашениям РЕПО как обеспеченным займам сделало бы их незаконными для местных органов власти во многих штатах.

GFOA рекомендует финансовым служащим штата и местного самоуправления разработать политику и процедуры для обеспечения безопасности операций репо.

Рекомендуются следующие действия:

1. Государственные организации и инвестиционные служащие должны проявлять особую осторожность при выборе и оценке кредитоспособности контрагентов, с которыми они будут проводить операции репо, и иметь возможность идентифицировать стороны, выступающие в качестве принципалов сделки.
2. Генеральные соглашения РЕПО должны использоваться при условии проведения соответствующей юридической и технической проверки. Правительства, использующие прототип соглашения, разработанного SIFMA, должны включать соответствующие дополнительные положения, касающиеся типов ценных бумаг, поставки, замены, поддержания маржи, сумм маржи, заявлений продавца и регулирующего законодательства, как содержится в разработанном GFOA . Договор обратного выкупа .
3. Юридический отдел государственных органов должен рассмотреть необязательное положение SIFMA о замене / прекращении в своем генеральном соглашении, чтобы убедиться в отсутствии убытков (например, в случае дефолта). В юрисдикциях, где разрешена замена ценных бумаг, предусмотрен резерв на убытки, предназначенный для того, чтобы поставить покупателя репо в такое же положение, в котором оно было бы, если бы продавец репо не реализовал право на замену / прекращение. Однако в юрисдикциях, где замена ограничена, действие Положения FASB No.140 может быть проблематичным в зависимости от отношений, установленных с банком или дилером; позиция юрисдикции в отношении изменения порядка учета операции; и имеет ли правительство возможность избежать ограничения на замену приобретенных ценных бумаг.
4. Надлежащая практика секьюритизации необходима для защиты государственных средств, инвестированных в соглашения об обратной покупке. Обязанности по хранению должны выполняться сторонним хранителем в соответствии с заключенным соглашением.Приобретенные ценные бумаги (обеспечение) для обеспечения соглашения о обратной покупке должны поддерживать рыночную стоимость, превышающую стоимость соглашения о обратной покупке (так называемая маржа, «стрижка» или избыточная секьюритизация). Регулярная рыночная оценка приобретенных ценных бумаг в течение срока действия соглашения об обратной покупке должна быть обязательной практикой, чтобы гарантировать, что приобретенные ценные бумаги сохранят достаточную рыночную стоимость для покрытия любого дефолта. Типичное маржинальное требование для краткосрочного репо с использованием казначейских облигаций США или ценных бумаг агентств США в качестве обеспечения составляет не менее 102% и выше (обычно 105%) для других ценных бумаг.
5. Следует рассмотреть возможность ограничения допустимых ценных бумаг, используемых в качестве обеспечения. Организации могут предпочесть допускать только те сроки погашения и типы ценных бумаг, которые допускаются для прямых инвестиций в соответствии с их политикой. В случае дефолта контрагента ценные бумаги, удерживаемые в качестве обеспечения репо, будут принадлежать организации, что подтверждает необходимость ограничения срока погашения и типа обеспечения до значений, допустимых в соответствии с политикой.

Объяснение и принцип работы (2021)

Соглашение об обратной покупке — это юридический документ, также известный как договор репо, RP или договор продажи с обратной покупкой, который предусматривает краткосрочное заимствование государственных ценных бумаг между дилером и инвестором.Дилер продает базовые ценные бумаги инвесторам и выкупает их вскоре после этого по более высокой цене по соглашению между заинтересованными сторонами.

Соглашения репо также известны как репо для стороны, продающей ценную бумагу и согласившуюся выкупить ее в будущем, и как соглашение обратного репо для стороны, покупающей ценную бумагу и согласившейся продать ее в будущем.

Вы можете прочитать больше о договоре обратного выкупа здесь.

Договоры обратного выкупа считаются безопасными инвестициями, поскольку обеспечение функционирует как обеспечение.Фактически, соглашения РЕПО действуют как краткосрочная процентная ссуда, обеспеченная залогом. Этот тип краткосрочного кредитования позволяет обеим сторонам достичь своей цели по обеспеченному финансированию, а также ликвидности. Хотя соглашения РЕПО похожи на ссуды, обеспеченные залогом, они являются фактическими покупками. Однако из-за их краткосрочного и временного владения они рассматриваются как краткосрочные ссуды для целей налогообложения и бухгалтерского учета.

Для трейдеров договор обратного выкупа также предоставляет способ финансирования длинных позиций или положительной суммы в ценных бумагах, которые выступают в качестве обеспечения, чтобы получить доступ к более дешевым затратам на финансирование для длинных позиций в других инвестициях или для покрытия коротких позиций, или отрицательной суммы. , в ценных бумагах посредством обратного репо и продажи.

Обратная покупка может сыграть ключевую роль в облегчении движения денежных средств и ценных бумаг в финансовой системе. Они создают возможности для вложений денежных средств с низким уровнем риска и управления ликвидностью и обеспечением финансовыми или нефинансовыми компаниями. Например, федеральный резерв заключает соглашения об обратной покупке для регулирования предложения денег и банковских резервов. Физические лица также могут использовать договоры обратного выкупа для финансирования покупки долговых ценных бумаг или других инвестиций.

У договора обратного выкупа есть несколько недостатков:

• Риск неисполнения обязательств : Соглашения РЕПО несут в себе риски, аналогичные рискам любой другой сделки по кредитованию ценных бумаг.Однако из-за своего краткосрочного характера они действуют без особой оценки финансовой устойчивости вовлеченных сторон и, таким образом, несут риск дефолта.
• Риск обесценивания : Соглашения обратного выкупа несут риск обесценивания стоимости ценной бумаги до наступления срока ее погашения. Кредитор может потерять деньги на таких сделках.

Вот еще по обратному репо и продаже.

Познакомьтесь с юристами на нашей платформе

Когда компании необходимо незамедлительно привлечь денежные средства, не продавая долгосрочные ценные бумаги, они могут использовать договор обратного выкупа.Соглашение об обратной покупке состоит из нескольких компонентов:

• Продажа ценных бумаг: Компания предлагает депозитные сертификаты, акции и облигации для продажи финансовому учреждению с обещанием выкупить их обратно в будущем по более высокой цене.
• Выкуп ценных бумаг : Финансовое учреждение, которому продаются ценные бумаги, не может перепродать их третьему лицу по соглашению об обратной покупке. Следовательно, бизнес или частное лицо должны выкупить его вовремя.
• Ставка репо : Ставка репо означает процент, выплачиваемый при обратном выкупе ценных бумаг. Например, компании или частному лицу, возможно, придется заплатить на 10% более высокую цену во время обратной покупки. Можно думать об этом как об интересе.
• Маржинальные выплаты : Если стоимость ценных бумаг упадет до того, как вы их выкупите, вам придется внести маржинальные платежи в адрес лица, владеющего вашими ценными бумагами.

Также существует два типа соглашений репо: срочные и открытые соглашения репо.Сделки репо с фиксированным сроком погашения называются срочными соглашениями репо, а соглашения репо без установленного срока погашения называются соглашениями открытого репо.

• Срок договора обратного выкупа : В срочном договоре обратного выкупа процентная ставка фиксирована и выплачивается при наступлении срока погашения. Покупатель может использовать ценные бумаги в течение срока и будет получать проценты в течение срока.
• Открытый договор обратного выкупа : Открытое репо может быть прекращено любой стороной после уведомления другой стороны до согласованного крайнего срока.Если это уведомление не предоставляется, репо автоматически переносится на следующий день. Процентная ставка по договору открытого РЕПО близка к ставке по федеральным фондам. Он часто используется для инвестирования денежных средств или активов, когда стороны не уверены, сколько времени потребуется для этого.

Вы можете прочитать больше по компонентам договора обратного выкупа.

Изображение через Pexels по energepic.com

Соглашения РЕПО широко используются банками и финансовыми учреждениями для регулирования движения денежных средств.Физические лица также могут использовать его для краткосрочного заимствования. Вот несколько примеров использования соглашений об обратной покупке.

Соглашения о выкупе используются Федеральным резервом США в операциях на открытом рынке для увеличения резервов в банковской системе и их изъятия по истечении определенного периода времени. Это используется для временного истощения резервов и их повторного добавления позже. Его можно использовать для стабилизации процентных ставок. Федеральный резерв использует его для корректировки ставки по федеральным фондам в соответствии с целевой ставкой.Посредством соглашения об обратной покупке федеральный резерв покупает ценные бумаги у дилера, который соглашается выкупить их обратно. Когда федеральный резерв является стороной операции, соглашение об обратной покупке называется системным РЕПО. Когда федеральный резерв торгует от имени иностранного банка, это называется клиентским РЕПО.

Резервный банк Индии использует репо и обратное репо для регулирования денежной массы в экономике. Ставка, по которой резервный банк Индии ссужает коммерческие банки, называется ставкой репо.Когда есть инфляция, RBI может увеличить ставку репо и уменьшить денежную массу в экономике.

Трейдеры используют репо, чтобы ссудить ценные бумаги на короткий срок и выкупить их по более высокой цене. Краткосрочные ссуды по договору обратного выкупа могут предоставить покупателям или инвесторам вариант с низким уровнем риска, а не получение краткосрочной ссуды в банке.

Вы можете прочитать больше по соглашениям РЕПО и их использованию.

У вас есть вопросы по договору обратной покупки и вы хотите поговорить с экспертом? Опубликовать проект сегодня на ContractsCounsel и получайте заявки от юристы по финансовым услугам которые специализируются на сделках РЕПО.