Интервенция валюты это: Валютная интервенция

Валютная интервенция

Валютная интервенция – разовая операция центрального банка страны, в ходе которой производится покупка или продажа регулятором крупных партий иностранной валюты в целях оказания воздействия на валютный рынок страны и курс национальной валюты. Таким образом, валютную интервенцию можно рассматривать как один из основных инструментов регулирования курса валют в интересах государства.

Она также используется для контроля за волатильностью курса, поддержания ликвидности валютного рынка, противодействия ввозу или вывозу капитала, а также для накопления резервов центрального банка в определенной валюте.

Валютная интервенция может производиться как на внутреннем, так и на мировом рынке. В этом случае операция проводится не одним центральным банком, а рядом регуляторов и казначейств из разных стран в соответствии с их договоренностью между собой по единой валютной политике в отношении третьих стран.

Примером такого согласованного действия является попытка стран «Большой семерки» поддержать экономику Японии после землетрясения в марте 2011 года путем снижения курса иены к доллару США. Тогда в результате совместных валютных интервенций Банка Японии, ЕЦБ и ФРС США цена японской валюты в течение нескольких минут была снижена более чем на 2%.

Обычно центральные банки заранее и публично заявляют о своих планах проведения валютных интервенций. Отслеживание таких новостей является крайне важным для трейдеров, так как позиция, открытая против столь крупного игрока валютного рынка, как главный регулятор, может привести к катастрофическим финансовым последствиям.

Центробанк РФ время от времени проводит валютные интервенции для управления курсом рубля по отношению к евро и доллару США. До 8 июля 1995 года Банк России сдерживал курс рубля, как правило, продавая валюту в ходе валютных интервенций. С 8 июля 1995 года был введен так называемый валютный коридор – установленный регулятором минимальный и максимальный курс рубля к доллару на определенный период.

С 2008 года ЦБ РФ начал оперировать бивалютным коридором – установленным курсом по отношению к доллару и евро. Валютный коридор, по сути, является заявлением центрального банка о том, что он готов проводить валютные интервенции, покупая национальную валюту, если ее котировка опустится до нижней границы, и продавая, если она достигнет верхней границы. Таким образом, регулятор продает доллары и/или евро, чтобы не дать рублю упасть на валютном рынке, и покупает их, если ему, напротив, нужно понизить курса рубля.

Банк России использует для интервенций в основном официальные валютные резервы, поэтому при больших нарушениях в системе платёжного баланса валютная интервенция может в конечном счете привести к истощению валютных резервов страны, не предотвратив обесценивания национальной валюты. 

Интервенции на валютном рынке :: Федеральный образовательный портал

Интервенции на валютном рынке (Exchange market interventions) –это покупки или продажи ЦБ страны иностранной валюты с целью частичного или полного контроля над валютным курсом страны. ЦБ практически всех стран в мире с разной частотой осуществляют интервенции на рынке иностранной валюты, не зависимо от режима валютного курса.

В случае фиксированного валютного курса ЦБ обязан проводить интервенции, чтобы удержать валютный курс в тех пределах (на том уровне), которые были им установлены. В случае режима плавающего валютного курса ЦБ использует интервенции для того, чтобы добиться макроэкономической стабилизации с помощью манипуляций с курсом иностранной валюты. Способы достижения макроэкономической стабилизации с помощью воздействия на валютный курс в разных странах и на разных промежутках истории в одной стране, могут быть диаметрально противоположными:

ü     В одних странах ЦБ пытается ослабить отечественную валюту, проводя активные покупки на рынке иностранной валюты. Самый яркий пример –Япония, где основная забота монетарных властей –это конкурентоспособный экспорт японских фирм.

ü     В других странах ЦБ пытается усилить отечественную валюту, считая, что сильная отечественная валюта –залог процветания отечественных потребителей, которые платят за импортные товары меньшую цену. В этом случае ЦБ должен продавать иностранную валюту на рынке.

Валютные интервенции ЦБ проводит посредством своих золотовалютных резервов. Известно, что операции с золотовалютными резервами приводят к колебаниям денежной базы страны:покупка иностранной валюты ЦБ приводит к расширению денежной базы, продажа валюты ведет к сжатию денежной базы в стране. Связь такого рода денежного и валютного рынков оценивается не однозначно:

(+) С одной стороны данная связь усиливает эффект от действий ЦБ. Например, при активных покупках ЦБ иностранной валюты лишние деньги, попадая в экономику, начинают давить на ставку процента вниз, что приводит к оттоку части капитала за рубеж (если это возможно). В итоге оказывается дополнительное давление на повышение курса иностранной валюты, чего и добивался ЦБ с помощью своих действий.

(-) С другой стороны лишние деньги могут попасть на реальные рынки, где будут давить на цены, приводя к активизации инфляционного процесса. Валютный рынок может создать проблемы на денежном рынке. Например, Россия столкнулась с этой неприятностью в 2000-2003 годах.

У ЦБ есть способ разорвать, возможно, невыгодную для него связь денежного и валютного рынка через проведение стерилизации операций с валютными резервами (sterilization of exchange market interventions). Стерилизация валютных операций предполагает, что при некоторых действиях ЦБ на рынке иностранной валюты, им будут совершаться действия на рынке денег, которые приведут к тому, что денежная база будет оставаться неизменной. Например, продавая иностранную валюту на рынке валюты, ЦБ на ту же сумму должен покупать государственные облигации на финансовом рынке. В итоге денежная база останется на том же уровне. Впрочем, в этом случае также возможны побочные эффекты от уменьшения объема облигаций на рынке:снижение доходности в отечестве вызовет отток капитала и дополнительный спрос на иностранную валюту, что потребует от ЦБ новых продаж иностранной валюты.

В России проблема стерилизации избыточной ликвидности, попадающей в экономику при покупках ЦБ значительного объема экспортной валютной выручки, стоит особенно остро в 2003 году, когда в центре внимания монетарных властей находится проблема сокращения инфляции. Незначительный объем рынка государственных ценных бумаг не позволяет проводить стандартную стерилизацию. Проблему пытаются решить с помощью жесткой фискальной политики, которая предполагает накопление избыточной денежной массы на счетах правительства в стабилизационном фонде. В этом случае избыточная денежная масса не будет давить на цены и проблема стерилизации будет решена.

Интервенции ЦБ на внутреннем валютном рынке: прихоть или необходимость?

Одной из основных функций Центробанка любой страны является денежно кредитное регулирование экономики. Понятие это достаточно широкое, но сейчас речь пойдет только об одной его составляющей, а именно, обеспечении устойчивого курса национальной валюты по отношению к иностранным. Как бы парадоксально это ни звучало в наш век рыночной экономики, когда курс многих валют устанавливается исходя из соотношения спроса и предложения, но ЦБ и в самом деле может оказать определенное влияние на него. Это не значит, что взяли и сказали, что курс доллара по отношению к евро будет составлять 1.3000. Для влияния на курсовую динамику есть такой инструмент как интервенция.

Интервенция на валютном рынке это, как правило, разовое целенаправленное воздействие Центральным банком на курс национальной валюты путем покупки или продажи значительного объема иностранной валюты. И, надо сказать, это достаточно действенный инструмент. В современных условиях, когда мир захлестнул экономический кризис, к подобным действиям прибегают многие ЦБ. Взять, например, курс японской йены. Традиционно, это одна из валют-убежищ и в условиях экономической нестабильности пользуется повышенным спросом, что, естественно, способствует росту ее курса. И все бы ничего, но экономика Японии в большей степени ориентирована на экспорт, а это значит, что ей совершенно невыгодна дорогая валюта, которая негативно сказывается на конкурентоспособности производимых в стране товаров. Поэтому, интервенция на валютном рынке, которую не так давно провел Банк Японии, пожалуй, единственный способ относительно безболезненно разобраться с данной проблемой.

Но Япония далеко, а что же происходит в России? По сути, то же самое. С тех пор, как курс рубля стал плавающим, интервенция на валютном рынке стала одним из значимых инструментов в арсенале ЦБ РФ, хотя подобные действия допустимы и для удержания национальной валюты на заданном уровне. Если бы наш Центробанк не проводил активную продажу иностранной валюты, то обвал рубля был бы просто неизбежен, что крайне негативно сказалось как на состоянии каждой отдельно взятой семьи, так и на состоянии отечественной экономики в целом. А так, девальвация рубля оказалась контролируемой и достаточно плавной. Из всего сказанного можно сделать только один вывод: несмотря на то, что валютный рынок с одной стороны обладает определенными способностями к саморегулированию и установлению определенного равновесия, но все же без влияния из вне он не смог бы нормально функционировать. И интервенция, скорее, необходимость, нежели прихоть сильных мира сего.

Источник: https://www.fxclub.org/interventsii-na-valyutnom-rynke-prikhot-ili-neobkhodimost/ — Интервенции на валютном рынке: прихоть или необходимость

• Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

  Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  Открыть торговый счет

• Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

  Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

  Открыть демо-счет

Режим валютного курса Банка России

Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. В то же время Банк России пристально следит за ситуацией на валютном рынке и может совершать операции с иностранной валютой для поддержания финансовой стабильности.

Режим плавающего валютного курса

В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами — соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение этого соотношения. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, настроения и ожидания инвесторов в России и мире, изменение денежно-кредитной политики центральных банков России и других стран. (Информация о динамике курса рубля и факторах, оказывающих на нее влияние, содержится в ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике).

Таким образом, курс рубля не определяется правительством или центральным банком, он не является фиксированным и какие—либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. Это отличает режим плавающего валютного курса от многочисленных разновидностей режима управляемого курса.

Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности. Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег за счет

стабильно низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста российской экономики.

Плавающий курс является важной составляющей режима таргетирования инфляции, при котором главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. Банк России перешел к режиму плавающего валютного курса в ноябре 2014 года. Введению плавающего курса предшествовал многолетний период постепенного повышения гибкости курсообразования, в течение которого Банк России последовательно сокращал свое присутствие на внутреннем валютном рынке. Переход к режиму плавающего курса проходил постепенно, чтобы смягчить процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса в условиях более гибкого курсообразования.

Подробнее с историей курсовой политики Банка России Вы можете ознакомиться здесь.

Зачем Банк России перешел к режиму плавающего курса

Плавающий курс действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.

Например, при росте цен на нефть рубль укрепляется и это снижает риски «перегрева» экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения.

Другим примером работы плавающего курса как «встроенного стабилизатора» является его влияние на трансграничное движение капитала. Если валютный курс фиксированный или управляемый, изменение другими странами процентных ставок и, соответственно, изменение разницы между внутренними и внешними процентными ставками может приводить к росту притока или оттока спекулятивного капитала. При режиме плавающего курса увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения разницы между внутренними и внешними ставками приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.

Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении.

Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции.

Режим плавающего валютного курса в настоящее время действует в большинстве развитых стран.

Роль Банка России на валютном рынке

Введение режима плавающего валютного курса означает отказ от проведения Банком России регулярных валютных интервенций в целях воздействия на курс рубля. Политика центрального банка при плавающем курсе состоит в том, чтобы в нормальных условиях не вмешиваться в рыночные процессы и позволить курсу рубля выполнять свою роль «встроенного стабилизатора».

Однако Банк России продолжает внимательно следить за ситуацией на валютном рынке и может проводить операции с иностранной валютой (в том числе на возвратной основе) в целях поддержания финансовой стабильности.

В качестве угрозы для финансовой стабильности Банк России рассматривает такую динамику обменного курса, которая может привести к формированию устойчивых девальвационных ожиданий, повышенному спросу на наличную иностранную валюту, росту долларизации депозитов и существенному ухудшению финансовой устойчивости кредитных организаций и предприятий.

Банк России может проводить операции на валютном рынке и для пополнения международных резервов. Значительный объем международных резервов даст Банку России возможность проводить операции в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать бесперебойное обслуживание  внешнего долга в течение нескольких лет даже при сложной экономической ситуации.

Операции по пополнению международных резервов должны проводиться в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику курса рубля. При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк России учитывает динамику курса, состояние российской экономики и платежного баланса.

Раскрытие информации о курсовой политике

Информация о курсовой политике Банка России и факторах, оказывавших влияние на динамику курса рубля, содержится в Докладах о денежно-кредитной политике, Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики, Годовых отчетах Банка России. Помимо этого, каждое решение в области курсовой политики сопровождается публикацией пресс—релиза. Также на сайте представлены ответы на часто задаваемые вопросы по этой теме.

На сайте содержится подробная информация об операциях Банка России на валютном рынке, статистические данные о параметрах и объемах операций («Покупка и продажа иностранной валюты», «Репо в иностранной валюте» и «Валютный своп по предоставлению иностранной валюты»), статистическая информация по валютному рынку и ответы на часто задаваемые вопросы о порядке установления Банком России официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю.

Что такое валютная интервенция простыми словами

Курс любой из торгуемых на рынке Форекс валюты является величиной переменной. На него влияют различные рыночные и нерыночные факторы. Подробно об этом можно прочесть на сайте tradernew.pro. Сегодня мы дополним эту информацию и поговорим о том, что такое валютная интервенция.

Содержание:

1. Валютная интервенция – как один из инструментов национального банка.
2. Для решения каких задач валютная интервенция дает максимальный эффект?
3. Кто проводит валютные интервенции?
4. Виды валютной интервенции.
5. Отношение специалистов к валютной интервенции.

Валютная интервенция – это один из инструментов национального банка

Термин интервенция (intervention) чаще всего применяется в случае, если речь идет о вмешательстве одного или группы государств в дела другого государства. Такая практика не приветствуется международным сообществом и запрещена. Но этот запрет не распространяется на валютную интервенцию. Напротив, практически все национальные банки широко используют её возможности в своей денежно-кредитной политике. Что же это за инструмент?

  

Валютная интервенция – это финансовая операция, проводимая национальным банком или государственным органом, на который возложены функции финансового регулирования. Цель такой интервенции – воздействие на курсовые перемещения национальной валюты.

Для тех, кто не очень хорошо разбирается в премудростях экономических формулировок, поясним, что представляет собой валютная интервенция простыми словами.

Фактически, это обыкновенная финансовая операция, в результате которой покупается или продается валюта, являющаяся официальным платежным средством на территории страны. В России такой валютой является рубль, в Соединенных Штатах – доллар, Японии – иена и так далее.

Государство возлагает функцию проведения таких финансовых операций на свой центральный банк, а в некоторых случаях на министерство финансов. Эти институты уполномочены осуществлять валютное регулирование и влиять на курс внутренней валюты государства.

Для увеличения этого курса на рынке покупается определенное количество национальной валюты за валюту иностранного государства. Так как объем этих покупок значительный, то возникает дефицит выведенной с рынка валюты, и курс ее растет. Продажа валюты своей страны, наоборот, приводит к тому, что рынок насыщается этой валютой, а значит, ее курс снижается.

Для решения каких задач валютная интервенция дает максимальный эффект?

Валютная интервенция способна влиять на курсовые перемещения национальной валюты. Этот факт неоспорим. Но в связи с этим возникает резонный вопрос, какие задачи можно решать при помощи этого инструмента?

Цель валютного регулирования, проводимого с использованием валютной интервенции, состоит в следующем:

• Удержание курса валюты в границах определенного ценового коридора. Такой подход к валютному регулированию характерен для стран, курс валюты которых фиксированный.
• Устранение негативных тенденций, которые курс валюты может оказывать на развитие экономики государства.
• Недопущение значительных отклонений курса валюты от его равновесного значения. То есть, стремление к тому, чтобы спрос на валюту и ее предложение были сбалансированными.
• Пополнение золотовалютных запасов страны, которое достигается в результате продажи национальной валюты и покупке иностранной валюты.
• Поддержание такого уровня ликвидности национальной валюты, при котором волатильность ее курса будет минимальной.

Кто проводит валютные интервенции?

Обычно валютные интервенции осуществляются крупными банками, которым национальный банк или орган, обладающий соответствующими полномочиями, дает поручение на проведение финансовой операции. Такие банки являются уполномоченными финансовыми структурами на проведение валютных интервенций. Они могут проводить интервенции:

Если валютный рынок не может обеспечить достаточную ликвидность, то в этом случае валютные интервенции проводятся в форме валютных аукционов.

Финансовый регулятор самостоятельно выбирает площадку для проведения валютных интервенций. Банк России, например, для таких операций обычно использует торговую площадку Московской биржи, которая после слияния с ММВБ стала крупнейшим российским биржевым холдингом. При этом необходимо обратить внимание на факт того, что в последнее время валютная интервенция ЦБ РФ проводится точечно, широкомасштабных интервенций не наблюдается. Произошло это после того как курс рубля стал плавающим.

Виды валютной интервенции

В зависимости от методов практического применения валютные интервенции принято разделять на виды. Основными видами интервенции считаются следующие:

• Вербальная. Интервенция этого вида по своей сути является фиктивной, так как фактическая покупка/продажа валюты не происходит. Власти страны заявляют о своем намерении осуществить разовый денежный платеж по приобретению большого количества валюты, но при этом держат паузу и на рынок не выходят. Обычно валютный рынок чутко реагирует на подобную информацию. На это и делается ставка. Предполагается, что большая часть участников рынков поверит в возможность осуществления такой финансовой операции, будет следовать полученному сигналу, поддерживая необходимую тенденцию развития курса данной валюты.
• Реальная интервенция. Валютная интервенция этого вида не предполагает каких-либо провокационных действий или заявлений со стороны центрального банка страны или государственных чиновников высокого ранга. Операция купли/продажи национальной валюты осуществляется в действительности, о чем свидетельствует отчет, в котором указываются конкретная сумма произведенной интервенции.
• Реальная взаимная интервенция. Это совместный, синхронно реализуемый договор между центральными банками нескольких стран, которые берут на себя обязательство одновременно осуществить на своем национальном рынке валютную интервенцию.

 

Как показывает практика, эффект от взаимной интервенции может быть достигнут более значительный, чем в случае, когда проводится односторонняя валютная интервенция. Пример такой эффективности продемонстрировало соглашение, подписанное в 1985 году в Нью-Йорке. Выполнение этого соглашения привело к падению курса доллара почти на 50%.

Обычно выгоду от взаимной интервенции получает страна-участница валютного союза. Взаимоотношение стран входящих в такой союз позволяет выстраивать единый подход к обеспечению стабилизации валютного курса относительно третьих стран.

• Стерильная и нестерильная интервенция. Любой центральный банк имеет обязательства перед кредиторами и выпускает в оборот наличные деньги. Совокупность этих финансовых ресурсов составляет денежную базу.

Если банк принимает решение купить национальную валюту и потратить на это иностранную валюту, то его золотовалютный резерв уменьшается, как и уменьшается денежная база. Продажа национальной валюты, наоборот, приводит к увеличению золотовалютного резерва и увеличению денежной базы. Поэтому принято считать, что валютная интервенция, оказывающая влияние на денежную базу является нестерилизованной.

Если же банк, производя валютную интервенцию, одновременно производит финансовую операцию на внутреннем рынке, результатом которой является неизменность денежной базы, то это будет считаться стерилизованной интервенцией.

Отношение специалистов к валютной интервенции  

 

 

 

специалисты, работающие на валютном рынке, считают, что в случае, если курс валюты плавающий, то валютные интервенции теряют свою эффективность. Такая точка зрения имеет следующее обоснование:

1. В условиях современного рынка определить равновесный курс валюты не представляется возможным, несмотря на наличие большого числа методик по его определению.
2. Волатильность валютного рынка может быть непродолжительной. Поэтому ее наличие не всегда должно приводить к вмешательству национального регулятора в работу валютного рынка.
3. На практике валютная интервенция не всегда приводит к желаемому результату. В ряде случаев ее применение может вызвать повышенную волатильность, что является нежелательным для любого центрального банка.

Полезная информация о том, что такое ликвидность коммерческого банка по ссылке.

 

H Construct inc » валютная интервенция

Если валютный рынок не может обеспечить достаточную ликвидность, то в этом случае валютные интервенции проводятся в форме валютных аукционов. Пополнение золотовалютных запасов страны, которое достигается в результате продажи национальной валюты и покупке иностранной валюты. Валютная интервенция – это финансовая операция, проводимая национальным банком или государственным органом, на который возложены функции финансового регулирования. Цель такой интервенции – воздействие на курсовые перемещения национальной валюты.

Далее в назначенное время происходит покупка либо продажа резервной валюты за национальную, что оказывает соответствующее влияние на её курс. Однако Валютная интервенция сила и продолжительность этого влияния не всегда предсказуемы (здесь многое зависит от той величины валютных резервов, которые ЦБ готов потратить).

Валютная политика любого государства регулируется определенными рычагами. Одним из рыночных инструментов такой регулировки является валютная интервенция. Как инструмент прямого управления она представляет собой разовую масштабную операцию Центрального банка на рынке валют. ЦБ России принял решение поддержать рубль с помощью валютной интервенции.

Определение валютной интервенции

В то же время международные резервы числятся на балансе центрального банка. Он выступает в роли агента правительства и выполняет его поручения на валютном рынке. Покупка центральным банком национальной валюты и, соответственно, продажа иностранной валюты уменьшают объём международных резервов и денежную базу.

Например, при активных покупках ЦБ иностранной валюты лишние деньги, попадая в экономику, начинают давить на ставку процента вниз, что приводит к оттоку части капитала за рубеж (если это возможно). В итоге оказывается дополнительное давление на повышение курса иностранной валюты, чего и добивался ЦБ с помощью своих действий.

валютная интервенция

В 2013 году министр финансов Японии Таро Асо заявил, что Япония планирует использовать свои валютные резервы для покупки облигаций, выпущенных Европейским механизмом стабильности и суверенных государств еврозоны, чтобы ослабить иену. США раскритиковали Японию за одностороннюю продажу иены в 2011 году после того, как страны Большой семерки совместно вмешались, чтобы ослабить валюту после рекордного землетрясения и цунами в том году.

• Примером, ставшим уже хрестоматийным, стали многосторонние валютные интервенции, направленные на укрепление курса японской йены в 2011 году.
• Как показывает практика, применение валютных интервенции зачастую приводило лишь к увеличению волатильности национальной валюты, не оказывая должного влияния на корректировку её курса.
• Операции, оказывающие влияние на денежную базу, носят название «нестерилизованные интервенции» .
• поддержание достаточной ликвидности на валютном рынке для предотвращения повышенной волатильности валютного курса.
• Напротив, покупка иностранной валюты и продажа национальной валюты ведёт к росту международных резервов и денежной базы, то есть денежного предложения.
• Многосторонние валютные интервенции являются самыми эффективными из всех перечисленных.

Увеличение предложения франков по отношению к евро на валютных рынках привело к падению стоимости франка (при условии, что евро стоит 1,2 франка). Эта политика привела к тому, что ШНБ накопил примерно 480 миллиардов долларов иностранной валюты, что составляет около 70% ВВП Швейцарии. Косвенная валютная интервенция – это политика, которая косвенно влияет на обменный курс. Некоторыми примерами https://tradeallcrypto.com/forex-education/currency-intervention/ являются контроль за движением капитала (налоги или ограничения на международные операции с активами) и валютный контроль (ограничение торговли валютами). Такая политика может привести к неэффективности или снижению доверия рынка, или, в случае валютного контроля, может привести к созданию черного рынка , но может использоваться как средство экстренного контроля за ущербом.

Курсовая политика Банка России в 1999

Производится либо покупка национальной валюты за резервную валюту, либо наоборот, покупка резервной валюты за национальную валюту. В первом случае интервенция направлена на рост курса национальной валюты, во втором случае на его снижение. В роли резервных валют в настоящее время выступают доллар США и Евро. Реальная ВИ (Прямая ВИ) – происходит настоящая закупка или продажа национальной валюты, что влечет за собой изменения на рынке.

Как влияет проведение валютных интервенций на биржевые операции?

На практике валютная интервенция не всегда приводит к желаемому результату. В ряде случаев ее применение может вызвать повышенную волатильность, что является нежелательным для любого центрального банка. Как показывает практика, эффект от взаимной интервенции может быть достигнут более значительный, чем в случае, когда проводится односторонняя валютная интервенция. Пример такой эффективности продемонстрировало соглашение, подписанное в 1985 году в Нью-Йорке.

Когда во время финансового кризиса инвесторы устремились к франку, они резко повысили его стоимость. Дорогой франк может иметь серьезные негативные последствия для экономики Швейцарии; Швейцарская инвестиции в основной капитал экономика сильно зависит от продажи вещей за границу. Для поддержания стабильности цен и снижения стоимости франка ШНБ создал новые франки и использовал их для покупки евро.

Ведь такого рода ВИ, как правило, всегда обречены на успех и трейдер может почти гарантированно сделать на них огромные деньги. Однако информация такого рода, практически во всех 100% случаев, относится к разряду инсайдерской (она не обнародуется в СМИ и известна лишь узкому кругу лиц). Существует разные виды валютной интервенции, которые группируют по разным признакам. Создание фиксированного ценового коридора, в котором удерживается курс той или иной валюты. Часто используемый вариант для стран с фиксированным курсом валюты.

Напротив, покупка иностранной валюты и продажа национальной валюты ведёт к росту международных резервов и денежной базы, то есть денежного предложения. Операции, оказывающие влияние на денежную базу, носят название «нестерилизованные интервенции» . поддержание достаточной ликвидности на валютном рынке для предотвращения повышенной волатильности валютного курса. Как показывает практика, применение валютных интервенции зачастую приводило лишь к увеличению волатильности национальной валюты, не оказывая должного влияния на корректировку её курса. Многосторонние валютные интервенции являются самыми эффективными из всех перечисленных.

Поэтому принято считать, что валютная интервенция, оказывающая влияние на денежную базу является нестерилизованной. Текущие валютные резервы России составляют 360 миллиардов долларов. В ответ на рост курса рубля центральный банк России еще больше снизил ключевую процентную ставку до 14 процентов в марте 2015 года. Недавний прирост рубля в значительной степени связан со стабилизацией цен на нефть и улаживанием конфликта на Украине. 10 ноября 2014 года Центральный банк России принял решение полностью разместить рубль в плавании в ответ на его самое большое недельное падение за 11 лет (примерно на 6 процентов обесценивания по отношению к доллару США).

Валютная интервенция является довольно популярным инструментом влияния на экономику. Как правило, проводит эту операцию Центральный банк, но иногда форекс биржа его заменяет казначейство страны. Регулированию подвергается не только национальная валюта, но и иностранные валюты, а также золотые резервы.

Валютная интервенция (лат Interventio)

Защита экономики от негативных факторов динамики курса национальной валюты. Обычно используют, если трейдер курс национальной валюты слишком высок или низок по отношению к популярным иностранным валютам.

Для чего нужны валютные интервенции — их понятие и роль

Валютные интервенции это целенаправленные действия Центральных Банков разных стран по отношению к валютному рынку, выполняемые путем покупок либо продаж иностранной валюты в довольно крупных размерах.

Валютные интервенции проводятся в периоды нестабильности отечественных денег с целью выравнивания курса национальной валюты и поддержания ее котировок в необходимом валютном коридоре. Интервенция имеет синонимы вторжение, вмешательство.

Такие валютные операции являются одним из главных инструментов монетарных властей (т.е. ЦБ) при реализации денежно-кредитной стратегии государства. Необходимость в регулировании валютного курса путем выполнения валютных интервенций возникает при наличии режима плавающих курсов валют, который появился в 1976 г. в момент принятия рядом стран Ямайской валютной системы (плавающий режим предполагает, что курс валют складывается стихийно, под воздействием прямых рыночных факторов).

Чтобы иметь возможность осуществлять валютные интервенции Центробанки разных стран накапливают в своих активах так называемые резервные валюты – это денежные единицы самых сильных экономических держав мира, обладающие такими признаками как устойчивость, стабильность и высокая ликвидность. Сегодня главными резервными валютами мира признаются USD (Доллар), EURO (Евро), GBP (Английский фунт стерлингов), JPY (Японская иена) и CHF (Франк швейцарский).

Валютные интервенции и ФОРЕКС

ВИ могут быть двух типов – прямые и косвенные. В случае прямых операций все происходит официально, под прицелом СМИ – ЦБ покупает либо продает валюту от своего имени, уточняя сумму и дату сделки.

В случае косвенных интервенций сделки осуществляются Коммерческими Банками по предписанию ЦБ – такие вмешательства не афишируются, они более неожиданные, а значит сильнее влияют на рынок Forex (причем могут быть как в сторону существующего тренда, так и против него).

Прямые валютные интервенции в России

Официальные цифры по проведению данных операций в России ежемесячно публикуются на сайте ЦБ РФ (задержка в публикации составляет два месяца). Отечественные монетарные власти влияют на стоимость рубля по средствам Американского доллара, а также Евро. Когда Банк России осуществляет продажу USD, он нацелен на укрепление курса рубля, на его рост. Когда ЦБ РФ предпринимает скупку USD, он стремится чуть снизить стоимость рубля, ослабить его.

Таким образом, выполняя валютные интервенции, государство нивелирует существующий рыночный спрос и предложение собственных денег, помогая тем самым стабилизировать рыночные колебания и значительно снизить риск появления экономической неустойчивости из-за резких скачков стоимости денег.

Определение валютных интервенций

Что такое валютная интервенция?

Валютная интервенция — это инструмент денежно-кредитной политики, используемый центральным банком. Когда центральный банк играет активную роль соучастия в влиянии на курс денежных переводов в национальной валюте. Обычно он делает это со своими собственными резервами или собственными полномочиями по генерированию валюты. Центральные банки, особенно в развивающихся странах, вмешиваются в работу валютного рынка, чтобы создать резервы для себя или предоставить их банкам страны.Их целью часто является стабилизация обменного курса.

Ключевые выводы

• Валютные интервенции относятся к усилиям центральных банков по стабилизации валюты.
• Дестабилизирующие эффекты могут исходить как от рыночных, так и от нерыночных сил.
• Валютная стабилизация может потребовать краткосрочных или долгосрочных интервенций.
• Стабилизация позволяет инвесторам более комфортно проводить операции с использованием рассматриваемой валюты.

Понимание валютных интервенций

Когда центральный банк увеличивает денежную массу различными способами, он должен быть осторожен, чтобы свести к минимуму непредвиденные эффекты, такие как безудержная инфляция.Успех валютных интервенций зависит от того, как центральный банк стерилизует воздействие своих интервенций, а также от общей макроэкономической политики, установленной правительством. Две трудности, с которыми сталкиваются центральные банки, связаны с определением сроков и объема интервенции, поскольку это часто является требованием суждения, а не холодным, твердым фактом. Объем резервов, тип экономических проблем, с которыми сталкивается страна, и постоянно меняющиеся рыночные условия требуют проведения достаточного количества исследований и понимания, прежде чем определять, как действовать продуктивно.В некоторых случаях может потребоваться корректирующее вмешательство вскоре после первой попытки.

Зачем вмешиваться?

Валютная интервенция бывает двух видов. Во-первых, центральный банк или правительство могут оценить, что его валюта постепенно теряет синхронизацию с экономикой страны и оказывает на нее неблагоприятное воздействие. Например, страны, которые сильно зависят от экспорта, могут обнаружить, что их валюта слишком сильна, чтобы другие страны могли позволить себе товары, которые они производят.Они могут вмешиваться, чтобы поддерживать соответствие валюты валютам стран, экспортирующих их товары.

Один из примеров такого рода интервенции произошел со стороны Швейцарского национального банка (SNB) с сентября 2011 года по январь 2015 года. SNB установил минимальный обменный курс между швейцарским франком и евро. Это удерживало швейцарский франк от укрепления выше приемлемого уровня для других европейских импортеров швейцарских товаров. Это было успешным в течение трех с половиной лет, но затем ШНБ решил, что он должен позволить швейцарскому франку свободно плавать, и без предварительного предупреждения установил минимальный обменный курс.Это имело крайне негативные последствия для некоторых предприятий, но в целом швейцарская экономика не пострадала от вмешательства.

Во-вторых, вмешательство может быть краткосрочной реакцией на определенное событие. Часто разовое событие может заставить валюту страны двигаться в одном направлении за очень короткий промежуток времени. Центральные банки будут вмешиваться с единственной целью — обеспечить ликвидность и снизить волатильность. После того, как ШНБ повысил минимальный уровень своей валюты по отношению к евро, швейцарский франк упал на целых 25 процентов.ШНБ предпринял краткосрочные интервенции, чтобы остановить дальнейшее падение франка и ограничить волатильность.

Риски

Валютные интервенции могут быть рискованными, поскольку они могут подорвать доверие к центральному банку, если он не сможет поддерживать стабильность. Защита национальной валюты от спекуляций была одной из основных причин валютного кризиса 1994 года в Мексике и ведущим фактором азиатского финансового кризиса 1997 года.

Валютные интервенции США — Fedpoints

U.S. Валютные интервенции

Цель валютных интервенций
Министерство финансов и Федеральная резервная система, которые являются денежно-кредитными властями США, время от времени проводят интервенции на валютном рынке, чтобы противостоять беспорядочной рыночной конъюнктуре. После краха Бреттон-Вудской системы в 1971 году Соединенные Штаты использовали валютные интервенции как для замедления быстрых колебаний обменного курса, так и для того, чтобы сигнализировать о точке зрения денежных властей США о том, что обменный курс не отражает фундаментальных экономических условий.В конце 1990-х годов валютные интервенции США стали намного реже. Соединенные Штаты проводили интервенции на валютном рынке восемь дней в 1995 году, но только дважды с августа 1995 года по декабрь 2006 года.

Объем валютного рынка
Валютный рынок — это сеть финансовых учреждений и брокеров, в которой частные лица, предприятия, банки и правительства покупают и продают валюты разных стран. Они делают это, чтобы финансировать международную торговлю, инвестировать или вести бизнес за границей или спекулировать на изменениях цен на валюту.В среднем на валютном рынке по всему миру ежедневно торгуется около 1,9 триллиона долларов в различных валютах.

Существует два основных типа операций на валютном рынке. Соглашение о покупке или продаже валюты по текущему обменному курсу называется спот-сделкой. По соглашению, сделки по спот-сделкам по большинству валютных пар рассчитываются на два дня позже, за исключением валютной пары доллар США — канадский доллар. В форвардной сделке трейдеры соглашаются покупать и продавать валюту для расчета по крайней мере через три дня по заранее определенному обменному курсу.Этот второй тип транзакции часто используется предприятиями для снижения валютного риска.

Влияние изменений обменного курса
Обменный курс — это цена одной иностранной валюты по отношению к другой валюте. Курсы обмена валют вызывают особую озабоченность у правительств, поскольку изменения курсов валют влияют на стоимость продуктов и финансовых инструментов. В результате неожиданные или крупные изменения могут повлиять на состояние рынков и финансовых систем стран.Изменения обменного курса также влияют на международные инвестиционные потоки страны, а также на экспортные и импортные цены. Эти факторы, в свою очередь, могут влиять на инфляцию и экономический рост.

Например, предположим, что цена японской иены изменится со 120 иен за доллар до 110 иен за доллар в течение нескольких недель. Говоря рыночным языком, иена «укрепляется» или «дорожает» по отношению к доллару, что означает, что она дорожает в долларовом выражении. Если новый обменный курс сохранится, это приведет к нескольким связанным эффектам.Во-первых, подорожает японский экспорт в США. Со временем это может привести к снижению объемов экспорта в США, что, в свою очередь, может привести к потере рабочих мест для экспортеров в Японии. Кроме того, более высокие импортные цены в США могут оказать инфляционное влияние в Соединенных Штатах. Наконец, экспорт из США в Японию станет дешевле, что может привести к увеличению экспорта США и росту занятости в США.

Ожидаемые различия в процентных ставках между странами являются одним из основных факторов, влияющих на обменные курсы.Деньги имеют тенденцию течь в инвестиции в страны с относительно высокими реальными (то есть с поправкой на инфляцию) процентными ставками, увеличивая спрос на валюты этих стран и, следовательно, их стоимость на валютном рынке.

Роль Федеральной резервной системы
Конгресс возложил на Казначейство США основную ответственность за международную финансовую политику. На практике, однако, решения Казначейства о валютных операциях обычно принимаются после консультаций с Федеральной резервной системой.Если органы денежно-кредитного регулирования решат провести интервенцию на валютном рынке, интервенция проводится Федеральным резервным банком Нью-Йорка. Когда принимается решение поддержать курс доллара по отношению к другой валюте, отдел торговли иностранной валютой ФРС Нью-Йорка покупает доллары и продает иностранную валюту; и наоборот, чтобы снизить стоимость доллара, он продает доллары и покупает иностранную валюту. Хотя торговый персонал ФРС может работать на валютном рынке в любое время и на любом рынке в мире, в центре внимания обычно находится США.С. рынок.

Поскольку покупка или продажа долларов ФРС невелика по сравнению с общим объемом долларовой торговли, они не меняют немедленно баланс спроса и предложения. Вместо этого вмешательство влияет на настоящее и будущее поведение инвесторов. В связи с этим валютная интервенция США используется как средство, сигнализирующее о желаемом движении обменного курса.

Процесс интервенции
Иностранная валюта, которая используется для интервенции, обычно поступает в равной степени из авуаров Федеральной резервной системы и Стабилизационного фонда валютного казначейства.Эти авуары в настоящее время состоят из евро и японской иены. Интервенции могут координироваться с другими центральными банками, особенно с центральным банком страны, валюта которой используется.

В последние годы Федеральная резервная система и Казначейство сделали свои интервенции более прозрачными. Таким образом, ФРС Нью-Йорка часто имеет дело напрямую со многими крупными межбанковскими дилерами одновременно с целью покупки и продажи валюты на спотовом валютном рынке. Исторически ФРС не участвовала в форвардных сделках или других сделках с производными финансовыми инструментами.Министр финансов обычно подтверждает вмешательство США во время проведения операции ФРС или вскоре после нее. Часто заявления, которые отражают официальную позицию США в отношении их политики обменного курса, сопровождают подтверждение Министерства финансов о интервенционной деятельности.

Федеральная резервная система регулярно «стерилизует» интервенции на валютном рынке, что предотвращает изменение объема банковских резервов в результате интервенции с уровней, соответствующих установленным целям денежно-кредитной политики. Например, если ФРС Нью-Йорка продает доллары для покупки иностранной валюты, эта продажа увеличивает резервы банковской системы.Чтобы стерилизовать транзакцию, ФРС в своих операциях на внутреннем открытом рынке может удалить резервы путем продажи государственных ценных бумаг.

Федеральный резервный банк Нью-Йорка объявляет полную информацию о валютных операциях денежных властей США примерно через 30 дней после окончания каждого календарного квартала в отчете, выпущенном для Конгресса и одновременно обнародованном под названием «Финансовые операции Казначейства и Федеральной резервной системы». .

Не вся деятельность торгового центра ФРС Нью-Йорка на рынке управляется Министерством финансов или Федеральной резервной системой.Иногда ФРС Нью-Йорка может действовать в качестве агента от имени других центральных банков и международных организаций, желающих участвовать на валютном рынке США, без участия денежных властей США. Иностранный центральный банк использует ФРС Нью-Йорка в качестве своего агента вне своего часового пояса и своих обычных валютных контрагентов. Эти покупки и продажи не считаются валютной интервенцией США и не предназначены для отражения какой-либо политической инициативы монетарных властей США.Когда Федеральная резервная система покупает и продает валюту от имени иностранных центральных банков, совокупный уровень банковских резервов не изменяется, и стерилизация не требуется.

Определение и значение термина Валютная интервенция

Время от времени в каждой стране возникает потребность в стимулировании экономики. Для этого существует множество функций и инструментов. Внедрение инноваций, инвестиций, снижения налогов и многих других возможностей. Один из самых эффективных механизмов — валютная интервенция.

Определение валютной интервенции

Валютная интервенция — влияние на обменные курсы в стране с целью изменения статуса национальной валюты и стимулирования экономики.

Как это делается и почему?

Валютная интервенция — довольно популярный инструмент воздействия на экономику. Как правило, эту операцию проводит Центральный банк, но иногда это делает казначейство страны.Интервенции подлежат не только национальная валюта, но и иностранные валюты, а также золотовалютные резервы.

Валютная интервенция проводится для следующих целей:

• • Создание фиксированного ценового диапазона, в котором удерживается обменный курс конкретной валюты. Часто используемый вариант для стран с фиксированным обменным курсом.
• • Поддержание баланса между спросом и предложением валют. Валютная интервенция используется для предотвращения чрезмерной волатильности курса.
• • Защита экономики от негативных факторов, связанных с волатильностью национальной валюты. Обычно используется, если национальная валюта слишком высока или низка по отношению к популярным иностранным валютам.
• • Поддержка определенного уровня ликвидности валюты, что дает наименьшую волатильность обменного курса.
• • Продажа национальной валюты и покупка иностранной с целью пополнения валютного резерва страны.

Влияние на обменные курсы не является особенно сложным.Центральные банки либо покупают иностранную валюту, либо продают ее. Результат этих операций очевиден:

• • Массовая покупка иностранной валюты с одновременным «вливанием» на рынок национальной валюты. Как следствие — обесценивание национальной валюты.
• • Массовая продажа иностранной валюты с одновременной покупкой национальной валюты. Как следствие, удорожание национальной валюты из-за резкого скачка спроса.

Что касается валютных резервов, центральные банки страны также проводят валютные интервенции, продавая или покупая их для определенных целей:

• • Продажа золотых резервов ведет к укреплению национального валюта.
• • Покупка дополнительных золотовалютных резервов ослабляет национальную валюту.

Как видите, все зависит от того, насколько позитивно или негативно курс национальной валюты влияет на экономику. Иногда слишком высокая национальная валюта является препятствием для развития экономики, иногда — наоборот, слишком низкая и было бы неплохо ее поднять.

Иногда, чтобы начать валютную интервенцию, Центральный банк или орган с необходимыми полномочиями не действует самостоятельно, а дает указание ряду крупных банков страны предпринять необходимые действия.Затем выбирается непосредственное место для операции. Таких сайтов несколько.

Валютные интервенции можно проводить по:

• • Валютный рынок страны.
• • Фондовый рынок.
• • Обмен валюты.
• • Товарный рынок.
• • В виде валютных аукционов (при недостаточной ликвидности курса обмена на бирже).

Виды валютных интервенций

Существуют разные типы валютных интервенций, которые сгруппированы по разным характеристикам.

Согласно действиям финансового регулятора (как правило, эту роль играет ЦБ):

• Verbal CI — по сути, это вообще не финансовая операция. Финансовый регулятор лишь указывает на необходимость валютной интервенции, и само это утверждение провоцирует определенное влияние на волатильность обменных курсов. Этот эффект действует ограниченное время. По его завершении никаких реальных действий не происходит, курсы вернутся к своим прежним показателям.

• Real CI (Direct CI) — это реальная покупка или продажа национальной валюты, которая влечет за собой изменения на рынке. Поскольку направление интервенции и время начала сообщаются заранее, этот тип валютного регулирования популярен среди трейдеров, у которых есть возможность подготовиться и сыграть на волатильности обменных курсов.

• Непрямая ИК — аналогична предыдущей, но сама интервенция осуществляется не Центральным банком, а несколькими крупными банками, которым Центральный банк дает необходимые полномочия.Этот вид валютной интервенции может характеризоваться сильными и непредсказуемыми колебаниями на валютном рынке, что может привести к панике среди участников рынка. Опасные ситуации возникают и у трейдеров, которые могут понести значительные убытки.

В зависимости от того, как валютное регулирование повлияет на денежную базу страны, валютные интервенции подразделяются на:

• • Нестерильные КИ — при покупке или продаже национальной валюты денежная база уменьшается или увеличивается.
• • Стерильный КИ — при покупке или продаже национальной валюты денежная база страны не меняется.

Может показаться, что валютная интервенция — это операция, которая происходит внутри одной страны и влияет на конкретную страну, но это не так. Валютное регулирование может быть распространено на несколько стран-участниц. В таких случаях центральные банки разных стран соглашаются проводить одновременные валютные интервенции для достижения максимального эффекта.

По количеству стран-участниц валютные интервенции делятся на:

• • Односторонний КИ — операции валютного регулирования происходят только в одной стране.
• • Двусторонний CI — участвуют центральные банки двух стран. Они типичны для ситуации, когда одна страна хочет поднять курс национальной валюты, а вторая — наоборот, понизить.
• • Многосторонний ИК — участвуют центральные банки нескольких стран.Считается валютной интервенцией с сильнейшим результатом. Обычно этот тип операции используется, когда несколько стран хотят поменять национальную валюту в стране, пострадавшей от экономического кризиса.

Как видите, существует множество различных ситуаций для проведения валютной интервенции. Подобные операции существенно меняют ситуацию на валютном рынке, а значит, дают трейдерам дополнительные возможности заработка на спекуляции обменными курсами.Конечно, это создает определенные риски, но здесь, как известно, все зависит от опыта трейдера и его желаний.

Что такое валютная интервенция? — Торговый блог Orbex Forex

После последнего заседания Федеральной резервной системы США в уличных разговорах поднимались упоминания о валютных интервенциях. Это связано с тем, что президент Трамп был заметно недоволен результатом встречи, что привело к предположениям о том, что он даст указание США начать интервенции в обменных курсах.

Так что это значит? И что еще более важно, как это повлияет на вашу торговлю на Форекс?

Валютная интервенция — довольно противоречивый термин. То, что одна страна может назвать интервенцией, другая — манипулированием. Поскольку Трамп называет Китай валютным манипулятором в разгар продолжающегося торгового спора, это явная эскалация словесной войны.

Торговля новостями требует доступа к обширным исследованиям рынка — и это то, что мы делаем лучше всего. Откройте свою учетную запись Orbex прямо сейчас.

Что такое вмешательство?

Вообще говоря, интервенция — это когда денежно-кредитный регулятор страны, обычно центральный банк, покупает или продает валюту на рынке, пытаясь повлиять на обменный курс.

Это не редкость. Многие центральные банки используют его как инструмент для поддержания стабильности цен и обменного курса. Однако дело в том, что это, как правило, развивающиеся страны, у которых цены на их валюту сильно колеблются.

Вмешательство США не похоже на другие, однако по нескольким причинам:

• Во-первых, доллар США является мировой резервной валютой.Он основан на ожидании держателя валюты поддерживать свою стоимость. «Искусственные» изменения цены доллара могут привести к недоверию.
• Во-вторых, США проводят политику, позволяющую рынку определять цену доллара. Как правило, не вмешивается. Последний раз она вмешивалась в 2011 году после разрушительного землетрясения в Японии. А целью интервенции было поддержание стабильности иены.
• В-третьих, полномочия на проведение валютных интервенций возложены на Казначейство, политически зависимое от президента, а не как независимый орган, такой как центральный банк.Это оставляет открытой возможность политически мотивированного вмешательства.

Вмешательство против манипуляции

Основная жалоба Трампа заключается в том, что другие страны маневрируют, занимая более конкурентные позиции, обесценивая свою валюту. Это увеличивает стоимость импортных товаров, а отечественным производителям становится дешевле экспортировать их. Большинство стран категорически отрицают это, утверждая, что их вмешательство направлено на поддержание стабильности цен и нормальную или необходимую функцию денежно-кредитной политики.

Помимо обвинений и юридических споров, практическая разница между валютной интервенцией и валютными манипуляциями является целью. Валютная интервенция предназначена для поддержания стабильности цен и достижения целевых показателей инфляции, установленных центральным банком. Манипуляция — это когда страна пытается подорвать конкуренцию, изменяя стоимость своей валюты в пользу своих экспортеров.

Проблема в том, что практический эффект от обеих политик — продажи национальной валюты с целью ее обесценивания — обычно одинаков. Это означает, что то, является ли это на самом деле вмешательством или манипуляцией, может быть … ну, субъективным.

Что будет?

Мы должны помнить, что то, что Трамп злится из-за чего-то в Твиттере, не всегда означает, что он собирается что-то делать. В конце концов, доллар силен по причине, которую Трамп любит рекламировать еще больше: это сила базовой экономики США.

Итак, если Трамп прикажет вмешаться, то это не совсем неизведанные воды. США вмешались еще в 2000 году, и отсюда мы можем получить некоторое представление о последствиях.Обычно ФРС «соответствует» вмешательству Казначейства, но на этот раз это может быть не так, потому что цель состоит в том, чтобы обойти то, что Трамп называет недостаточными действиями Пауэлла.

Сколько?

Казначейство имеет доступ всего к 72 миллиардам долларов. Это значительно ограничивает эффект, который он может иметь на рынке, на котором ежедневно торгуется 5 триллионов долларов. Кроме того, в предыдущих случаях интервенции координировались с другими центральными банками. Это маловероятный сценарий для интервенции, осуществленной Трампом, поскольку это противоречило бы интересам этих других банков.

Пока что вмешательство — это все разговоры. И, похоже, нет никаких признаков того, что трейдеры форекс действительно ожидают этого. Однако трейдерам следует иметь в виду еще одну вещь, поскольку риск возрастает с ростом курса доллара.

Проверьте свою стратегию относительно того, как будет развиваться доллар с Orbex — откройте свой счет сейчас.

Валютные интервенции и финансовая стабильность

Сводка

Фокус

Управляемое плавающее размещение остается нормой в странах со средним уровнем дохода — даже среди тех, которые приняли таргетирование инфляции в качестве основы своей денежно-кредитной политики.Более того, решение о вмешательстве, по-видимому, все в большей степени обусловлено целью ограничения волатильности обменного курса, а не озабоченностью по поводу конкурентоспособности, степени воздействия обменного курса или необходимости создания валютных резервов из соображений предосторожности. В то же время вмешательство часто было сильно стерилизовано с целью избежать более широких макроэкономических эффектов. Однако даже после стерилизации вмешательство может повлиять на макроэкономические колебания и системные финансовые риски.Исследования по этим вопросам были ограниченными, несмотря на более широкое признание в последние годы взаимосвязи между макроэкономической и финансовой стабильностью.

Вклад

Мы изучаем эффекты стерилизованной интервенции на валютном рынке в модели с финансовыми трениями и несовершенной мобильностью капитала. В этой модели центральный банк использует режим управляемого плавающего курса и следует простому правилу валютных интервенций, которое связывает изменения в его запасах иностранной валюты с колебаниями обменного курса.Он также проводит операции по стерилизации путем выпуска облигаций коммерческих банков. Благодаря экономии за счет масштаба при управлении активами банка эти облигации демонстрируют взаимодополняемость по стоимости с инвестиционными ссудами. Модель параметризована для страны со средним уровнем дохода и используется для изучения влияния притока капитала, связанного с временным шоком, на мировую безрисковую процентную ставку. Мы также рассматриваем случай, когда при разработке политики интервенции и стерилизации центральный банк явно заботится не только о максимальном благосостоянии домашних хозяйств, но и о стоимости стерилизации — возможно, потому что это влияет на восприятие его независимости и надежности, а также на финансовой стабильности. соображения.

Выводы

Мы обнаружили, во-первых, что является ли стерилизованная интервенция экспансионистской или нет, зависит от относительной силы стандартного эффекта ликвидности и эффекта банковского портфеля; чем сильнее эффект портфеля, тем более масштабным может быть стерилизованное вмешательство. Во-вторых, когда центральный банк стремится исключительно к максимальному повышению благосостояния домашних хозяйств, оптимальная степень вмешательства будет значительно более агрессивной, когда центральный банк может одновременно выбрать степень стерилизации.В этом смысле вмешательство и стерилизация дополняют друг друга. Однако наличие эффекта банковского портфеля создает компромисс и подразумевает, что полная стерилизация не оптимальна — даже когда центральный банк также явно обеспокоен (помимо благосостояния домашних хозяйств) стабильностью обменного курса или финансовой нестабильностью. Напротив, когда отсутствует экономия от масштаба, эффект банковского портфеля больше не действует, и полная стерилизация всегда оптимальна, а вмешательство и стерилизация остаются дополняющими.В-третьих, когда затраты на стерилизацию учитываются в целевой функции центрального банка и озабоченность этими затратами достаточно высока, оптимальная политика для центрального банка состоит в том, чтобы меньше вмешиваться и стерилизовать полностью — независимо от того, существует ли экономия за счет масштаба. В этом смысле существует разделение бремени между инструментами, а вмешательство и стерилизация теперь (частичные) заменители. В отсутствие эффекта банковского портфеля сочетание политики, предполагающее менее агрессивное вмешательство и полную стерилизацию, также является оптимальным — даже если центральный банк также заботится о финансовой стабильности.

---

Абстракция

В данной статье изучаются эффекты вмешательства на стерилизованном валютном рынке в модели с финансовыми трениями и несовершенной мобильностью капитала. Центральный банк использует режим управляемого плавания и выпускает стерилизационные облигации, которые являются несовершенными заменителями (в результате экономии за счет масштаба) инвестиционных ссуд в банковских портфелях. Модель параметризована и используется для изучения макроэкономических эффектов и ответных мер политики на приток капитала, связанный с временным шоком для мировых процентных ставок.Результаты показывают, что стерилизованное вмешательство может привести к расширению за счет эффекта банковского портфеля и может увеличить риски нестабильности и финансовой стабильности. Полная стерилизация оптимальна только при отсутствии эффекта банковского портфеля. Оптимальная степень вмешательства является более агрессивной, когда центральный банк может одновременно выбирать степень стерилизации; в этом смысле инструменты дополняют друг друга. Когда целевая функция центрального банка зависит от стоимости стерилизации, а озабоченность по поводу этой стоимости достаточно высока, вмешательство и стерилизация могут быть заменой — независимо от того, имеют ли значение обменный курс и соображения финансовой стабильности.

Классификация JEL: E32, E58, F41

Валютные интервенции с плавающими валютными курсами

21.5 Валютные интервенции с плавающими валютными курсами

Цели обучения

1. Узнайте, как центральный банк страны может вмешаться, чтобы повлиять на стоимость национальной валюты в системе плавающего обменного курса.
2. Изучите механизм и цель стерилизованного вмешательства центрального банка на рынке Форекс.

В системе чисто плавающего обменного курса обменный курс определяется как курс, который уравнивает спрос частного рынка на валюту с предложением частного рынка. Центральный банк не играет необходимой роли в определении чисто плавающего обменного курса. Тем не менее, иногда центральные банки желают или оказываются под давлением внешних групп, чтобы те предприняли действия (например, вмешались), чтобы повысить или понизить обменный курс в системе плавающего обмена. Когда центральные банки вмешиваются на полурегулярной основе, систему иногда называют «грязным плавающим курсом».«Есть несколько причин, по которым такое вмешательство происходит.

Первая причина вмешательства центральных банков — это стабилизация колебаний обменного курса. Решения в области международной торговли и инвестиций принимать гораздо труднее, если стоимость обменного курса быстро меняется. Хорошая или плохая торговая сделка или международные инвестиции часто зависит от значения обменного курса, который будет преобладать в какой-то момент в будущем. (См. Главу 15 «Валютные рынки и ставки доходности», раздел 15.3 «Расчет нормы прибыли на международные инвестиции» для обсуждения того, как будущие обменные курсы влияют на доходность международных инвестиций.) Если обменный курс меняется быстро, вверх или вниз, трейдеры и инвесторы станут более неуверенными в прибыльности сделок и инвестиций. и, вероятно, сократят их международную активность. Как следствие, международные трейдеры и инвесторы, как правило, предпочитают более стабильные обменные курсы и часто оказывают давление на правительства и центральные банки, чтобы они вмешивались на валютном рынке (Forex), когда обменный курс меняется слишком быстро.

Вторая причина вмешательства центральных банков состоит в том, чтобы обратить вспять рост торгового дефицита страны. Торговый дефицит (или дефицит текущего счета) может быстро возрасти, если обменный курс страны значительно повысится. Более высокая стоимость валюты сделает иностранные товары и услуги (G&S) относительно дешевыми, стимулируя импорт, в то время как отечественные товары будут казаться иностранцам относительно более дорогими, что приведет к сокращению экспорта. Это означает, что рост стоимости валюты может привести к увеличению торгового дефицита.Если этот торговый дефицит рассматривается как проблема для экономики, на центральный банк может быть оказано давление, чтобы он вмешался, чтобы снизить стоимость валюты на рынке Forex и тем самым обратить вспять растущий торговый дефицит.

Есть два метода, которые центральные банки могут использовать для воздействия на обменный курс. Косвенный метод — это изменение внутренней денежной массы. Прямой метод заключается в прямом вмешательстве на валютном рынке путем покупки или продажи валюты.

Косвенное вмешательство на рынке Форекс

Центральный банк может использовать косвенный метод для повышения или понижения обменного курса посредством изменения внутренней денежной массы.Как было показано в главе 21 «Влияние политики при плавающих обменных курсах», в разделе 21.2 «Денежно-кредитная политика при плавающих валютных курсах», увеличение внутренней денежной массы США вызовет увеличение E _{$ /} фунтов стерлингов, или доллара амортизация. Точно так же уменьшение денежной массы вызовет повышение курса доллара.

Несмотря на относительно быстрые корректировки на рынках активов, этот тип интервенции должен переходить от операций на открытом рынке к изменениям внутренней денежной массы, внутренних процентных ставок и обменных курсов из-за новых норм доходности.Таким образом, влияние этого метода на обменный курс может занять несколько недель или больше.

Вторая проблема этого метода заключается в том, что для воздействия на обменный курс центральный банк должен изменить внутреннюю процентную ставку. В большинстве случаев центральные банки используют процентные ставки для поддержания стабильности на внутренних рынках. Если внутренняя экономика быстро растет и инфляция начинает расти, центральный банк может снизить денежную массу, чтобы поднять процентные ставки и помочь замедлить экономику.Если экономика растет слишком медленно, центральный банк может увеличить денежную массу, чтобы снизить процентные ставки и помочь стимулировать внутреннюю экспансию. Таким образом, чтобы изменить обменный курс с использованием косвенного метода, центральному банку может потребоваться изменить процентные ставки, отличные от тех, которые он считает уместными в настоящее время для внутренних проблем. (Ниже мы обсудим метод, который используют центральные банки, чтобы избежать этой дилеммы.)

Прямая валютная интервенция

Самый очевидный и прямой способ для центральных банков вмешаться и повлиять на обменный курс — это напрямую выйти на частный рынок Forex путем покупки или продажи национальной валюты.Возможны две транзакции.

Во-первых, центральный банк может продавать национальную валюту (давайте использовать доллары) в обмен на иностранную валюту (скажем, фунты). Эта сделка увеличит предложение долларов на Форекс (также повысит спрос на фунты), что приведет к снижению стоимости доллара и, следовательно, к его обесцениванию. Конечно, когда доллар обесценивается, фунт растет в цене по отношению к доллару. Поскольку центральный банк является основным источником всех долларов (он может фактически печатать неограниченное количество), он может наводнить рынок Forex любым количеством долларов, которое он пожелает.Таким образом, возможности центрального банка по снижению стоимости доллара путем прямого вмешательства на валютном рынке практически безграничны.

Если вместо этого центральный банк желает поднять стоимость доллара, ему придется отменить операцию, описанную выше. Вместо того, чтобы продавать доллары, ему нужно будет покупать доллары в обмен на фунты. Повышенный спрос на доллары на Форексе со стороны центрального банка повысит стоимость доллара, что приведет к его удорожанию. В то же время увеличение предложения фунтов стерлингов на Forex объясняет, почему фунт будет обесцениваться по отношению к доллару.

Однако способность центрального банка повышать стоимость своей валюты посредством прямых интервенций на валютном рынке ограничена. Чтобы Федеральный резервный банк США (или ФРС) мог покупать доллары в обмен на фунты, он должен иметь запас фунтовой валюты (или других активов в фунтах), доступных для обмена. Такие владения иностранными активами центральным банком называются валютными резервами. Хранение иностранных активов центральным банком страны. Обычно держится в форме казначейских облигаций иностранных государств.. Валютные резервы обычно накапливаются с течением времени и удерживаются на случай необходимости интервенции. В конце концов, степень, в которой ФРС сможет поднять курс доллара по отношению к фунту посредством прямого валютного вмешательства, будет зависеть от размера его валютных резервов, номинированных в фунтах стерлингов.

Косвенный эффект прямого валютного вмешательства

Есть вторичный косвенный эффект, который возникает, когда центральный банк вмешивается в рынок Forex.Предположим, ФРС продает доллары в обмен на фунты на частном Forex. Эта сделка включает покупку иностранных активов (фунтов стерлингов) в обмен на валюту США. Поскольку ФРС является основным источником долларовой валюты, эти доллары, используемые в сделке, будут поступать в обращение в экономике точно так же, как поступают новые доллары, когда ФРС покупает казначейские векселя на открытом рынке. Единственное отличие состоит в том, что при операции на открытом рынке ФРС покупает внутренний актив, а при интервенции на Форексе — иностранный актив.Но оба они все равно являются активами и оплачиваются вновь созданными деньгами. Таким образом, когда ФРС покупает фунты и продает доллары на Форексе, денежная масса США увеличится.

Увеличение денежной массы в США снизит процентные ставки в США, снизит доходность активов США с точки зрения международных инвесторов и приведет к снижению курса доллара. Направление этого косвенного воздействия такое же, как и у прямого.

Напротив, если ФРС будет покупать доллары и продавать фунты на Форексе, то U.С. денежная масса. Снижение денежной массы в США приведет к повышению процентных ставок в США, увеличит доходность активов США с точки зрения международных инвесторов и приведет к удорожанию доллара.

Единственное различие между прямым и косвенным воздействием — это время и устойчивость. Прямой эффект наступит сразу же после вмешательства центрального банка, поскольку ФРС будет влиять на сегодняшнее предложение долларов или фунтов на Форекс. Косвенный эффект, проработка денежной массы и процентных ставок, может занять несколько дней или недель.Устойчивость прямого и косвенного воздействия обсуждается далее, когда мы представляем идею стерилизованного вмешательства на Форекс.

Стерилизованные операции на Форекс

Часто центральный банк либо хочет, либо вынужден влиять на стоимость обменного курса путем прямого вмешательства на валютный рынок. Однако, как показано выше, прямые интервенции на Форекс изменят внутреннюю денежную массу. Изменение денежной массы повлияет на среднюю процентную ставку в краткосрочном периоде и на уровень цен, а следовательно, и на уровень инфляции в долгосрочном периоде.Поскольку центральным банкам обычно поручается поддерживать стабильность внутренних цен или помогать в поддержании соответствующих процентных ставок, низкого уровня безработицы и роста ВВП, интервенция на валютном рынке часто мешает достижению одной или нескольких других целей.

Например, если центральный банк считает, что текущие процентные ставки следует медленно повышать в течение следующих нескольких месяцев, чтобы замедлить рост экономики и предотвратить возобновление инфляции, тогда интервенция на Форекс для снижения стоимости национальной валюты приведет к в увеличении денежной массы и снижении процентных ставок, что прямо противоположно тому, чего хочет достичь центральный банк.Конфликты, подобные этому, типичны и обычно приводят к тому, что центральный банк предпочитает стерилизовать свои интервенции на рынке Форекс.

Предполагаемая цель стерилизованной интервенции — вызвать изменение обменного курса, в то же время не затрагивая денежную массу и, следовательно, процентные ставки. Как мы увидим, на практике задуманное вряд ли будет реализовано.

Стерилизованная валютная интервенция происходит, когда центральный банк противодействует прямой интервенции на Форекс с одновременной компенсационной транзакцией на внутреннем рынке облигаций.Например, предположим, что ФРС США решает вмешаться, чтобы снизить стоимость доллара США. Это потребует от ФРС продажи долларов и покупки иностранной валюты на Форексе. Стерилизация в данном случае включает операцию на открытом рынке ФРС, при которой она продает казначейские облигации (казначейские облигации) в то же время и по той же цене, что и долларовая продажа на рынке Форекс. Например, если ФРС вмешивается и продает 10 миллионов долларов на Форексе, стерилизация означает, что она также одновременно продаст 10 миллионов долларов казначейских облигаций на внутреннем открытом рынке.

Рассмотрим эффекты стерилизованной интервенции Форекс со стороны ФРС США, показанные на прилагаемой диаграмме AA-DD, рисунок 21.5 «Стерилизация в модели AA-DD». Предположим, что экономика изначально находится в равновесии в точке F с ВВП ( Y ¹ ) и обменным курсом ( E _{$ /} ¹ фунтов стерлингов). Теперь предположим, что ФРС вмешивается в рынок Форекс, продавая доллары и покупая британские фунты. Прямое влияние на обменный курс не представлено на диаграмме AA-DD.Единственный способ, которым это может повлиять, — это увеличение денежной массы, которое сдвинет кривую AA вверх с AA до A ′ A ′. Однако стерилизация означает, что ФРС будет одновременно проводить компенсирующую операцию на открытом рынке, в данном случае продавая казначейские облигации, равные стоимости продаж на Форекс. Продажа казначейских облигаций снизит денежную массу США, что приведет к немедленному сдвигу кривой AA назад с A ‘ A ‘ на AA .Фактически, поскольку эти два действия происходят в один и тот же день или, по крайней мере, в течение одной недели, кривая AA на самом деле вообще не сдвигается. Вместо этого стерилизованная интервенция на Форекс поддерживает денежную массу США и, таким образом, достигает цели ФРС по поддержанию процентных ставок.

Рисунок 21.5 Стерилизация в AA-DD модели

Однако, поскольку кривые AA или DD не сдвигаются, равновесие в экономике никогда не сдвинется с точки F .Это означает, что стерилизованная интервенция на Форекс не только не повлияет на ВНП, но и не повлияет на обменный курс. Это предполагает невозможность достижения общей цели ФРС по снижению стоимости доллара при сохранении процентных ставок.

Эмпирические исследования эффектов стерилизованных интервенций на Форекс, как правило, подтверждают результаты этой простой модели. Другими словами, стерилизация в реальном мире обычно была неэффективной для достижения какого-либо длительного воздействия на стоимость валюты страны.

Тем не менее, есть несколько причин, по которым стерилизованные вмешательства могут быть в некоторой степени эффективными. Временные эффекты, конечно, возможны. Если центральный банк совершит существенное вмешательство на Форекс в течение короткого периода времени, это, безусловно, изменит спрос или предложение валюты и немедленно повлияет на обменный курс в эти дни.

Более длительное воздействие может иметь место, если интервенция заставит инвесторов изменить свои ожидания относительно будущего.Это может произойти, если инвесторы не уверены, стерилизует ли центральный банк свои интервенции. Знание о том, что происходит стерилизация, потребует тщательного наблюдения за несколькими рынками, если ФРС не объявит о своей политике. Однако вместо того, чтобы объявлять о стерилизованной интервенции, центральный банк, который хочет повлиять на ожидания, должен объявить о интервенции на рынке Форекс, скрывая при этом свои компенсирующие операции на открытом рынке. Таким образом, инвесторы могут быть введены в заблуждение, думая, что интервенция на Форекс снизит будущую стоимость доллара и, таким образом, может скорректировать их ожидания.

Если инвесторы обмануты, они поднимут E _{$ /} фунтов стерлингов ^e в ожидании будущего обесценивания доллара. Увеличение E _{$ /} ^e сдвинет кривую AA вверх, что приведет к увеличению ВНП и снижению курса доллара. Таким образом, стерилизованные интервенции могут иметь более продолжительное влияние на обменный курс. Однако величина изменения обменного курса в этом случае — если оно произойдет — определенно будет меньше, чем при нестерилизованной интервенции.

Основные выводы

• Если центральный банк продает национальную валюту в обмен на иностранную валюту на Форексе, это вызовет прямое снижение стоимости национальной валюты или обесценение валюты.
• Если ФРС будет продавать доллары на Форексе, произойдет увеличение денежной массы США, что приведет к снижению процентных ставок в США, снижению нормы прибыли на активы США и приведет к обесцениванию доллара.
• Стерилизованная валютная интервенция происходит, когда центральный банк противодействует прямой интервенции на Forex с одновременной компенсационной транзакцией на внутреннем рынке облигаций.
• Предполагаемая цель стерилизованной интервенции — вызвать изменение обменного курса, в то же время не затрагивая процентные ставки.

Упражнение

1. Вопросы об опасности .Как и в популярном игровом телешоу, вам дается ответ на вопрос, и вы должны ответить этим вопросом. Например, если ответ — «налог на импорт», то правильный вопрос: «Что такое тариф?»

   1. Из покупают внутреннюю валюту или продают внутреннюю валюту на валютном рынке, это единственное, что центральный банк может сделать, чтобы вызвать обесценение национальной валюты.
   2. Из покупают иностранную валюту или продают иностранную валюту на валютном рынке, это единственное, что центральный банк может сделать, чтобы вызвать повышение курса национальной валюты.
   3. Из увеличения , уменьшения или оставить прежнее , это единственное, что центральный банк может сделать с внутренней денежной массой, чтобы вызвать повышение курса национальной валюты.
   4. Из увеличения , уменьшения или оставить прежнее , это единственное, что центральный банк может сделать с внутренней денежной массой, чтобы вызвать обесценение национальной валюты.
   5. Термин, используемый для описания операции центрального банка на внутреннем рынке облигаций, предназначенной для компенсации интервенции центрального банка на валютном рынке.
   6. Из увеличения , уменьшения или остаются прежними , это влияние на равновесный ВНП в краткосрочной перспективе, если центральный банк стерилизует продажу иностранных резервов на валютном рынке в модели AA-DD с плавающие обменные курсы.
   7. Из увеличения , уменьшения или остаются прежними , это влияние на стоимость национальной валюты в краткосрочной перспективе, если центральный банк стерилизует покупку иностранных резервов на валютном рынке в AA-DD модель с плавающим курсом обмена.

Валютная интервенция имеет низкий приоритет

На прошлой неделе меня неоднократно спрашивали, думаю ли я, что основные финансовые органы и центральные банки — в основном Федеральная резервная система, министерство финансов Японии и Европейский центральный банк — будут совместно вмешиваться в иностранные дела. биржевой рынок.

Этот вопрос не столько о повышении курса доллара и его уровне как таковом. Скорее, это в основном вызвано опасениями, что рост доллара отражает беспорядочную глобальную борьбу за американскую валюту, которая усугубляет финансовые трудности.Следовательно, считается, что согласованная валютная интервенция для продажи долларов может улучшить условия финансирования во всем мире.

Конечно, я не знаю, сделают ли они это или сделают это. Однако валютные интервенции, безусловно, должны считаться менее приоритетными для основных глобальных центральных банков, и любая такая операция столкнется с серьезными препятствиями. При этом хороший политик никогда не говорит никогда.

Признанным стандартом валютных интервенций крупных центральных банков является противодействие беспорядочным рынкам, хотя лица, определяющие политику, обычно спокойно обращают внимание также на уровни обменных курсов и предполагаемые несоответствия, особенно в зависимости от открытости экономики.

Во время финансового кризиса 2008 года согласованных валютных интервенций не было. Показатели рыночной неупорядоченности, безусловно, мигали красным — волатильность резко возросла, объемы рынка и ликвидность снизились, а спреды между покупателями и предложениями расширились.

Но политики сосредоточили внимание на коренных причинах этих явлений. Как лучше всего иллюстрируется резким сокращением базисных пунктов кросс-валютных свопов и замораживанием различных рынков активов (коммерческих бумаг, фондов денежного рынка) после краха Lehman Brothers, корнем проблемы были замороженные трубы в мировом долларе. сеть финансирования и тому подобное.

Таким образом, наряду с координированными действиями основных центральных банков по ставкам, ФРС развернула свой алфавитный набор инструментов, включая своповую сеть, для сохранения функционирования рынка. Валютные рынки, хотя и плохо функционировали, во время кризиса продавались лучше, чем другие рынки активов.

Именно это и делают основные центральные банки в ответ на коронавирус. ФРС и Казначейство стряхнули пыль со сценария на 2008–2009 годы и добавили несколько сдерживающих факторов.; ЕЦБ предпринял решительные действия в отношении своего пандемического центра; Банк Японии наращивает объемы покупок активов.

Атака на корень проблемы — лучший подход, но может возникнуть вопрос, может ли этого быть недостаточно. Если так, возможно, согласованная валютная интервенция может с пользой дополнить эти усилия.

Первой линией защиты для финансовых властей могло бы стать развертывание еще большего числа инструментов для предотвращения замораживания глобальной ликвидности и обеспечения наилучшего функционирования рынков активов.

Второй линией защиты могло бы быть «челюстная кость» или проведение того, что я бы назвал «операциями с открытым ртом». Финансовые власти, вероятно, захотят посмотреть, поможет ли разгромить беспорядок на валютном рынке, вместо того, чтобы проводить интервенции.

Но если будет предпринята валютная интервенция, ФРС может печатать неограниченное количество долларов, так что в принципе ограничений со стороны США не будет.

Крупные центральные банки должны будут согласиться с тем, что уже осуществляемых операций с ликвидностью недостаточно для решения проблемы волатильности иностранной валюты или глобальной борьбы за доллары.

Им нужно будет решить, какие финансовые органы вмешаются в это дело. ФРС и Казначейство держат евро и иену. Но согласованная операция только с ЕЦБ и Банком Японии может показаться слишком узкой.

Обычно валютные интервенции лучше всего работают в сочетании с другими фундаментальными действиями.