Разное

Коэффициент инвестирования показывает: Коэффициент инвестирования: формула расчета по балансу

27.01.1970

Содержание

Коэффициент инвестирования: формула расчета по балансу

В статье мы подробно разберем коэффициент инвестирования, а также приведем формулу расчета для оценки финансового состояния компании (бизнеса).

Коэффициент инвестирования

Коэффициент инвестирования – показатель финансовой устойчивости предприятия (бизнеса), показывающий степень покрытия внеоборотных активов собственным капиталом. Другими словами коэффициент отражают долю собственных средств в производственные инвестициях в внеоборотные активы. Значение коэффициента инвестирования определяет уровень платежеспособности и ликвидности.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Формула расчета коэффициента инвестирования по балансу

Показатель представляет собой отношение собственных средств организации к внеоборотным активам.


Формула расчета по балансу имеет следующий вид:

В практике финансового анализа есть второй вид формулы расчета коэффициента инвестирования:

Формула расчета по балансу имеет следующий вид:

Нормативное значение коэффициента инвестирования

В таблице ниже представлены нормативные значения для двух вариантов расчета показателя.

Значение показателя Финансовое состояние
Ки   > 1 Предприятие располагает достаточным объемом собственного капитала, что обеспечивает платежеспособность
Ки < 1 Предприятие не располагает необходимым размером собственных средств.

Значение данного показателя необходимо не только сопоставлять с нормативным значением, но также и оценивать динамику его изменения на конец и начало отчетного периода.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Автор: к.э.н. Жданов Иван Юрьевич

Коэффициент инвестирования в дебиторскую задолженность | Показатели ликвидности

Accounts Receivable Investment

Описание

Расчет коэффициента инвестирования в дебиторскую задолженность полезен для определения стоимости поддержания баланса дебиторской задолженности компании.

Подчеркнув утраченные процентные доходы от несобранной дебиторской задолженности можно доказать необходимость выделения дополнительных средств на персонал по сбору долгов или, наоборот, показать сомнительность этих дополнительных затрат.

Формула

Разделите средний срок, потраченный клиентами на оплату их кредиторской задолженности на 365 дней, чтобы определить годовую долю периода, в течение которого дебиторская задолженность остается непогашенной. Затем умножьте эту цифру на общие годовые продажи в кредит, что даст денежную стоимость дебиторской задолженности, которая обычно не выплачивается.

Затем вычтите из этой цифры среднюю валовую прибыль проданных товаров, что даст среднюю стоимость проданных товаров, по которым не поступила оплата. Наконец, умножьте эту цифру на корпоративную стоимость капитала.

Результатом будет инвестиционная стоимость не собранной дебиторской задолженности.

(Средние срок оплаты
дебиторской задолженности /
360 дней) *
Годовые продажи в кредит *
(1 - Валовая прибыль, %) *
Стоимость капитала

Пример

Компания, производитель детских миниатюрных автомобилей-игрушек, сталкивается с проблемой сбора задолженности, вызванной отсутствием эффективной кредитной политики.

Финансовый директор хочет довести этот вопрос до сведения президента, используя коэффициент инвестирования в дебиторскую задолженность.

Текущие срок оплаты - 72 дня. Ранее использовавшаяся кредитная политика предусматривала срок в 38 дней. Кроме того, компания имеет годовой объем продаж в размере 14 250 000 д.е., средняя валовая прибыль - 35%, а стоимость капитала - 14,5%. Финансовый директор рассчитывает коэффициент следующим образом:

(72/360) * 14 250 000 * (1 - 35%) * 14,5% = 268,613 д.е.

Затем финансовый директор выполняет те же расчеты, но использует исходный период в 38 дней, который применялся до изменения кредитной политики.

(38/360) * 14 250 000 * (1 - 35%) * 14,5% = 141,768 д.е.

Финансовый директор видит, что разница между инвестициями в дебиторскую задолженность по двум сценариям кредитной политики составляет 126 845 д.е.

Чтобы убедиться, что компания потеряла деньги, используя текущую кредитную политику, финансовый директор должен также проанализировать постепенное увеличение валовой прибыли, вызванное ослаблением кредитной политики.

Если дополнительные затраты на инвестиции в дебиторскую задолженность превышают постепенное увеличение валовой прибыли, финансовый директор может считать это убедительным аргументом в пользу ужесточения кредитной политики.

Меры предосторожности

Может потребоваться корректировка годовой выручки от продажи кредит, чтобы отразить годовой объем продаж на момент проведения измерений, а не предполагаемый объем продаж за весь год. Если используется оценочное значение, оно может значительно отличаться от фактического уровня продаж (поскольку данные из бюджета иногда ошибочны!).

Кроме того, вычет валовой прибыли можно исключить из расчета, поскольку он фокусирует внимание только на стоимости капитала, связанной со стоимостью проданных товаров, по которым не погашена задолженность.

Наконец, можно использовать дополнительную ставку инвестиционного дохода, а не корпоративную стоимость капитала, поскольку она более точно отражает прирост суммы дохода компании, которая теряется, когда дебиторская задолженность собирается с задержкой.

Индекс постоянного актива | Современный предприниматель

Один из основных экономических показателей, характеризующих уровень платежеспособности и независимости предприятия от заемных средств, – коэффициент постоянного актива. Где брать значения для вычисления этого параметра и как проводить расчет? Об этом – далее.

Что такое индекс постоянного актива

Коэффициент или индекс постоянного актива определяет, какая часть внеоборотных активов организации покрывается за счет собственного капитала. При расчете не берутся сведения по оборотным активам, то есть анализируются только учетные данные разд. I формы 1 Бухбаланса (Приказ Минфина № 66н от 02.07.10 г.). Какие именно ресурсы относятся к постоянным или внеоборотным (ВОА)? В соответствии с законодательными требованиями, это:

  • НМА (нематериальные активы) – по стр. 1110.
  • Результаты разработок, а также исследований – по стр. 1120.
  • НПА (нематериальные поисковые активы) – по стр. 1130.
  • МПА (материальные поисковые активы) – по стр. 1140.
  • ОС (основные средства) – по стр. 1150.
  • Доходные вложения в МЦ – по стр. 1160.
  • Финвложения – по стр. 1170.
  • ОНА (отложенные налоговые активы) – по стр. 1180.
  • Прочие ВОА – по стр. 1190.

Общая величина собственного капитала (СК) предприятия отображается в бухотчетности (ф. 1) в разделе III по стр. 1300. При этом к СК относится, в первую очередь, уставный/складочный капитал, а также добавочный (без учета данных переоценки) и резервный капитал; собственные выкупленные акции; переоценка ВОА и совокупные финрезультаты (прибыль или же убытки). Для расчета используются сведения учета по состоянию на конец отчетного периода. Если индекс анализируется в динамике, берутся данные за несколько периодов.

Индекс постоянного актива – формула по балансу

Поскольку ИПА характеризует степень финансирования ВОА за счет собственного капитала, в расчете участвуют показатели как внеоборотных активов, так и СК. Оптимальные значения будут различаться по отраслям деятельности и конкретным предприятиям. В среднем нормальным считается показатель со значением 0,5-0,8. При получении отклонений в большую или меньшую сторону необходимо анализировать причины недостаточности или, наоборот, превышения привлечения СК.

Коэффициент постоянного актива – формула по балансу:

КПА = ВОА / СК или КПА = стр. 1300 (ф. 1) / стр. 1100 (ф. 1).

Чем ниже полученное значение КПА, тем хуже финансовая устойчивость бизнеса, так как в этом случае внеоборотные активы предприятия финансируются не за счет собственных средств, а за счет внешнего инвестирования. При расчетах рекомендуется дополнительно проводить анализ характера кредитования – кратко- или долгосрочного, а также анализ управленческой политики.

В отдельных ситуациях неэффективное управление организацией может привести к неразумному использованию прибыли и, как следствие, отсутствию достаточного объема СК для обеспечения постоянных активов.

Или же, наоборот, компания может злоупотреблять вложением средств во внеоборотные активы, что в дальнейшем приведет к недостатку денег для расчетов, закупки сырья и т.д. Как результат, появится неотложная необходимость в привлечении кредитов и займов; получении отсрочки по кредиторке, что в целом негативно повлияет на платежеспособность организации.

Коэффициент покрытия инвестиций: понятие и формула расчета

Инвестирование – сложное мероприятие, которое требует от собственника капитала максимальной осторожности, осмотрительности при выборе субъекта финансирования. Одним из важных показателей благоприятного инвестиционного климата является высокий коэффициент покрытия инвестиций. Благодаря достаточному запасу собственных активов предприятие гарантирует инвестору безопасность вложений и быструю окупаемость. Расскажем, как рассчитывается этот индекс, каким образом расшифровать полученные данные.

Содержание статьи

Коэффициент покрытия инвестиций: понятие и сущность

Инвестиции – совокупность финансов, объектов интеллектуальной собственности, имущества, направляемых в конкретное предприятие, отрасль, деятельность с целью стимулирования экономического развития. Инвестор от оборота капитала получает дивиденды, а субъект финансирования выходит на новый уровень развития.

Основная цель инвестора – получить оптимальный доход с минимальными рисками. Поэтому владелец финансов на этапе рассмотрения заявки на инвестирование старается максимально емко и детально изучить финансовое и имущественное положение предприятия. Под оценку в первую очередь попадают запасы, свободные денежные средства, дебиторская задолженность, иные активы в собственности. Предварительный анализ помогает капиталовкладчику заранее просчитать потенциал финансирования и степень убыточности.

Коэффициент покрытия инвестиций (КПИ) – распространенный финансовый индикатор, который позволяет на базе общедоступных данных оценить платежеспособность организации и климат для инвестирования. Второе определение индекса – показатель долгосрочной финансовой независимости. Говоря простыми словами, это преобладание собственных активов над величиной потенциальных затрат в долгосрочной перспективе.

Коэффициент обеспеченности применяется для оценки финансовой устойчивости предприятия, то есть способности за короткие сроки единовременно исполнить все требования кредиторов. Если активы субъекта инвестирования имеют низкую ликвидность или обеспечены краткосрочными обязательствами, то проект будет признан высоко рискованным.

Когда организация обладает достаточной суммой собственных активов, располагает кредиторскими обязательствами на долгосрочной основе, инвестор уверен, что ближайшие двенадцать месяцев не произойдет резкого падения финансового положения. Предпринимательская деятельность стабильная, риск инвестирования минимальный.

Показатель обеспечения инвестиционного проекта помогает внешним пользователям оценить вероятность возникновения кризисной ситуации, степень риска банкротства. На практике аналитики используют КПИ одновременно с индикатором ликвидности активов. Когда результаты расчетов окажутся в рамках предельных значений, инвестиционный проект будет наиболее привлекательным.

Когда коэффициент покрытия вложений снижается, предприятие теряет платежеспособность. Оно не способно своевременно исполнять текущие обязательства. В этой ситуации возрастает риск разорения бизнеса, массовых судебных разбирательств. Активы компании будет очень сложно реализовать в краткосрочной перспективе, поскольку у покупателей нет заинтересованности в сделке. Дополнительно все обязательства требуют единовременного погашения не позднее чем через двенадцать месяцев.

Нормальное значение КПИ показывает, что предприятие способно удовлетворить все требования кредиторов, заказчиков, бюджета единовременно без риска утраты платежеспособности и дестабилизации производства. База ликвидных активов расширяется, появляются высокие показатели быстрой, текущей, абсолютной ликвидности фондов. Компания привлекает долгосрочные займы, необходимые для расширения производственных мощностей и выхода на новый торговый уровень.

Перечислим базовые функции коэффициента покрытия инвестиций;

  • отображение достоверной информации о платежеспособности предприятия;
  • расчет показателя оборотных фондов;
  • по величине индикатора определяется эффективность вложений;
  • пользователи получают данные об объеме прибыли, прироста капитала за отчетный период;
  • коэффициент показывает минимальную долю собственного капитала для покрытия расходов на выплату процентов по ссудам, займам;
  • индекс определяет размер финансов, необходимых для погашения долгов и стабилизации деятельности фирмы;
  • КПИ позволяет рассчитать процентное соотношение капитала компании к доле заемных средств;
  • производится расчет стационарных издержек, по которым требуется обеспечение чистой прибылью.

Формула расчета

Сведения для расчета коэффициента покрытия инвестиций могут быть получены из открытой финансовой отчетности по итогам завершенного отчетного периода. В бухгалтерском балансе систематизированы все необходимые данные. Не придется долго искать базовые показатели для заполнения формулы по оборотно-сальдовым ведомостям и другим сводным таблицам.

Для наиболее точного расчета рекомендуется запросить у предприятия промежуточную отчетность за последний квартал. Такая информация не предоставляется в контролирующие органы. Она используется внутренними и внешними пользователями для анализа недавно образованных компаний.

По данным бухгалтерской отчетности коэффициент покрытия вложений инвестора рассчитывается делением суммы долгосрочных обязательств и собственного капитала на общую валюту баланса. По кодам баланса формула для расчета выглядит следующим образом:

КПИ= (стр. 1400+стр.1300)/ стр. 1700.

Полученная цифра показывает, какую долю в общей величине пассивов предприятия занимает собственные фонды и долгосрочные долги. Если фирма располагает доходами будущих периодов, то их включают в сумму делимого (по балансу см. стр. 1530).

По активам

Это наиболее простой и быстрый метод расчета. Формула для определения коэффициента покрытия инвестиций выглядит как соотношение оборотных фондов организации к величине текущих обязательств. Делимое – сумма наличных и безналичных денежных средств, находящихся в распоряжении компании. К ней прибавляется величина дебиторской задолженности, стоимость товарно-материальных ценностей, других оборотных фондов.

Делитель представлен заемными средствами с периодом погашения до двенадцати месяцев, долгами перед поставщиками сырья, услуг, бюджетом и внебюджетными фондами, а также иными текущими обязательствами. По итогам расчета пользователь способен сделать общий вывод по платежеспособности исследуемого предприятия.

Полученный коэффициент не несет детальной информации о финансовом и имущественном положении предприятия. Эти сведения представляют поверхностный анализ, точность которого сведена к минимуму. Объективность данных отстает по безошибочности из-за разницы учетной информации.

Например, фирме придется единовременно погасить долгосрочные обязательства, для этого понадобятся все денежные средства и срочный возврат дебиторской задолженности. Соответственно, обеспечительная база под инвестиции существенно уменьшится.

По инвестициям

В этом случае для расчета коэффициента покрытия инвестиций используются данные по текущим заемным обязательствам. Индекс рассчитывается делением величины прибыли до налогообложения и уплаты займов на процент по полученным ссудам.

Когда величина показателя превышает 0,9, инвестор признает инвестиционный климат наиболее благоприятным для осуществления вложений. Если значение находится на промежутке между 3 и 4, фирма готова единовременно погасить все долги и сформировать резервный фонд на случай падения прибыльности.

Если индекс превышает 4, компания слишком осторожно относится к стороннему финансированию. Когда цифра значительно ниже единицы, риск проведения инвестиций очень большой. Компания не сможет рассчитаться с кредиторами и выйти на доходный уровень, а инвестор потеряет время и собственный капитал. КПИ, равный единице, показывает, что предприятие работает стабильно, но обеспечивает только долги суммой полученной прибыли.

По долгу

Для инвестора самое главное, чтобы предприятие удерживалось на плаву, исполняло вовремя свои обязательства перед кредиторами и бюджетом. Если будут идти судебные разбирательства, вероятны срывы производства, дополнительные издержки. Дополнительно повышается риск признания должника неплатежеспособным, банкротом.

Коэффициент покрытия инвестиций по долговым обязательствам рассчитывается в соотношении чистого операционного дохода за минусом текущих издержек к остатку задолженности. Показатель позволяет оценить потенциал погашения всех долговых недоимок перед взыскателями в один момент за счет собственных ресурсов, активов. Для наиболее точного прогноза в расчете используют деление сумму чистой прибыли к суммарной величине долговых обязательств. Тогда анализ будет наиболее верным и емким.

Анализ состояния финансов

Финансовое положение субъекта инвестирования определяется по совокупности факторов. Одним из них является коэффициент покрытия инвестиций. От значения, полученного при расчете, напрямую зависит потенциал для инвестиций в настоящий бизнес. Показатель невозможно усреднить, поскольку его величина варьируется в зависимости от отрасли, направления деятельности предприятия.

Когда значение индикатора пребывает в пределах единицы, фирма слаба, не готова быстро исполнять свои долговые обязательства. Для удовлетворения требований кредиторов потребуется все имеющиеся активы и полученная операционная прибыль. Компания окажется неспособной к расширению мощностей, конкурентоспособность упадет. Инвестор не получит ожидаемого дохода от инвестирования, подвергнет собственный капитал высоким рискам. Поэтому на заявку о финансировании бизнеса собственник капитала с большой долей вероятности ответит отказом.

Если коэффициент находится в интервале между 1,5 и 2,5, инвестиционный климат на предприятии будет считаться наиболее благоприятным. Организация уверенно справляется с текущими обязательствами, постоянно совершенствует расчетно-платежную политику, укрепляет свое положение на рынке. Благодаря этому инвестор будет получать стабильную прибыль, а инвестиции окупятся за ожидаемые сроки. Новые источники инвестирования станут дополнительным стимулом для развития предприятия и повышения его привлекательности для инвесторов.

Показатель, превышающий величину 2,5, по предварительной оценке является самым лучшим. Считается, что предприятие стабильно развивается, получает достойную прибыль от бизнеса. На первый взгляд платежеспособность фирмы находится на высоком уровне.

При детальном изучении финансово-имущественного положения выясняется, что руководство нецелесообразно расходует капитал и распределяет активы. Наиболее часто фиксируется завышенная доля дебиторской задолженности в составе оборотных активов. То есть фирма отгружает изделия без предоплаты или перечисляет поставщикам авансы, не соизмеримые с величиной ближайшей поставки.

Используя такую политику, предприятие рискует прийти к замедлению производственного цикла и падению оборачиваемости капитала. Рекомендуется оптимизировать процедуру проведения расчетов: реализовать товары исключительно по предоплате или с короткими сроками внесения денежных средств заказчиком.

По закупкам товаров и услуг желательно проплачивать счета накануне проведения хозяйственной операции. Когда капитал длительное время находится в распоряжении другой фирмы, организация теряет в доходности, вынуждена получать займы и нести дополнительные издержки.

Коэффициент покрытия инвестиций отражает картину устойчивости предприятия к внешним факторам. Когда этот показатель приближен к нормативному значению, финансовый анализ подтвердит высокую эффективность и потенциал вложений. Многие аналитики предпочитают оценивать финансовое положение организации не только за текущий период, но и за два-три предшествующих. Такой подход позволит составить динамику жизни компании и прогноз на будущее.

В анализе финансового состояния юридического лица используются несколько показателей. Обязательно оценивается соответствие собственных активов к доле стороннего капитала. Когда фирма постоянно привлекает займы, ссуды для стабилизации производства, риск кризиса возрастает многократно. Особенно неохотно инвесторы идут на сделки, если кредиты обеспечены имуществом компании.

Под финансовым состоянием организации подразумевается движение потоков финансов, предназначенных для обслуживания производства, ведения расчетов с контрагентами, организации отгрузки готовой продукции. Положительным будет считаться положение, когда компания способна самостоятельно погасить все издержки и обязательства.

В анализе участвуют такие показатели, как рентабельность, ликвидность, оборачиваемость фондов. За базу расчета берутся данные из бухгалтерской и финансовой отчетности за три-пять лет. Показатели сравниваются по динамике в разрезе исследуемых периодов.

Финансовый анализ позволяет оценить потенциал развития предприятия, способность преодолевать высокую конкуренцию, занимать лучшие положения в рыночном сегменте. По причине постоянной изменчивости экономической ситуации, компании должны стремиться к стабилизации деятельности, достижению коэффициента покрытия инвестиций приемлемого значения. Только в этом случае инвестиционный климат окажется благоприятным, а инвесторы заинтересуются предложением о взаимовыгодном сотрудничестве.

Общий и промежуточный КПИ

Общий коэффициент обеспеченности инвестиционных вложений рассчитывается делением оборотных фондов на текущие долговые обязательства. Наиболее оптимальное значение показателя располагается на интервале от 2 до 2,5 единиц.

Общая методика расчета коэффициента покрытия инвестиций позволяет потенциальным инвесторам поверхностно оценить исполнительность предприятия по отношению к кредиторам, степень ликвидности бизнеса и окупаемости вложений. Соответственно, такой расчет не приносит конкретной информации. Поэтому важно оценивать другие показатели для просчета уровня риска вложений.

Промежуточный коэффициент безопасности инвестирования – более жесткий, точный индикатор. Он рассчитывается исключительно по чистым активам: денежным средствам наличным и на расчетных счетах в кредитных учреждениях. Дополнительно учитываются текущие дебиторские обязательства, быстрореализуемые ценные бумаги и активы. В среде аналитиков этот метод анализа получил название «кислотного теста».

Показатель отображает процент погашения долговых обязательств в конкретный момент и вероятность наступления кризисной ситуации. Анализ ликвидности на разных этапах предпринимательской деятельности позволит максимально точно вычислить ликвидность активов, скорость оборачиваемости капитала и обеспеченность расходов и долгов собственными фондами фирмы.

Важно понимать, что дебиторская задолженность имеет своеобразную структуру, от которой также напрямую зависит финансовое состояние предприятия. Например, сомнительные и безнадежные долги не будут возвращены в срок, поэтому спустя обозначенный ГК РФ период недоимка будет списана. Коэффициент оценивается не только по предельному значению, но и по специфике отрасли предпринимательства, конъюнктуре рынка по выпускаемой продукции. Дополнительно анализируется деловая репутация фирмы, ее размер и масштабы деятельности.

Для улучшения финансового состояния компании рекомендуется увеличить размер оборотных фондов за счет краткосрочных долгов. Заемный капитал направляется на расширение производственных мощностей, совершенствование технологического процесса, модернизацию и внедрение инноваций. Целесообразное расходование сторонних денежных средств станет залогом успешного бизнеса и формирования благоприятного климата для инвестирования.

Второй альтернативный вариант повышения уровня платежеспособности предприятия – направление оборотного капитала на удовлетворение требований кредиторов. Стоит отметить, что при использовании активов на закрытие пассивов существенно меняются показатели финансовой стабильности и привлекательности организации с точки зрения инвесторов. Поэтому особенно важно погашать долги по четко отработанной схеме, без импульсивных необдуманных действий.

Коэффициент покрытия инвестиций – показатель, способный в сжатом объеме охарактеризовать платежеспособность предприятия, описать потенциал бизнеса и эффективность вложений. В анализе участвуют базовые показатели: оборотные фонды, текущие и долгосрочные обязательства. Благодаря такой оценке инвестор принимает решение по дальнейшему сотрудничеству с фирмой и определяет вероятную доходность от сделки.

Коэффициенты инвестиционной привлекательности - Энциклопедия по экономике

Если в качестве источника финансирования привлекается акционерный капитал, следует определять коэффициенты инвестиционной привлекательности акций и их доходности норму прибыли на акцию, норму прибыли акционерного капитала, коэффициент котировки акций, доходность акций, показатель выплаты дивидендов, коэффициент устойчивого роста.  [c.268]

Башнефть и Татнефть сильно недооценены по коэффициентам инвестиционной привлекательности по отношению к другим российским компаниям сектора, но тому есть серьезные причины, которые актуальны не первый год.  [c.85]

Коэффициенты инвестиционной привлекательности компаний нефтяной отрасли  [c.85]

КОЭФФИЦИЕНТЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ  [c.105]

Какие выводы вы сделаете из приведенных выше коэффициентов инвестиционной привлекательности  [c.111]

В примере 3.2 представлена выборочная информация об акциях нескольких крупных розничных поставщиков продовольственных товаров, а в примере 3.3 на рисунке показано, как коэффициенты инвестиционной привлекательности могут изменяться между различными секторами промышленности.  [c.111]

Экономический анализ — основа принятия решений в финансовом менеджменте. Основные приемы анализа финансовой отчетности. Основные понятия экономического анализа. Классификация видов экономического анализа. Финансовые коэффициенты и их значение для анализа финансовой отчетности. Основные группы финансовых коэффициентов. Методика анализа финансового положения предприятия с использованием финансовых коэффициентов. Методика анализа инвестиционной привлекательности компании и определение ее рейтинговой оценки. Табличные методы анализа финансового состояния компании. Основные этапы проведения анализа финансового состояния компании с использованием аналитических таблиц  [c.470]

В качестве показателя, характеризующего инвестиционную привлекательность предприятия, используется коэффициент покрытия инвестиций (/7Н1 Ь). Он отражает, какая часть инвестиций предприятия финансируется за счет собственных средств и долгосрочных долговых обязательств, т. е. устойчивых источников, и рассчитывается следующим образом  [c.165]

Методика основана на использовании детерминированного фактора анализа и предполагает расчет результативных коэффициентов, их группировку по экономическому содержанию, обоснование полученных значений и оценку текущего финансового состояния общества и перспектив его развития. Итогом анализа является заключение о степени инвестиционной привлекательности общества.  [c.270]

Результатом принятия финансовых решений должна стать разработка финансового плана предприятия. Он составляется на основе прогнозов прибыли и убытков движения наличных средств приток наличных (поступления и платежи), отток наличных (затраты и расходы), чистый денежный поток (избыток или дефицит), начальное и конечное сальдо банковского счета. Кроме того, следует разрабатывать прогноз баланса активов и пассивов (по форме балансового отчета). При его составлении учитываются приобретения основных фондов, изменение стоимости материальных запасов, а также указываются планируемые займы, выпуск акций и других ценных бумаг и обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия. Для того чтобы ответить на вопрос, насколько предприятие в состоянии покрыть предстоящие затраты, устанавливается степень его платежеспособности. Она определяется на основе расчетов коэффициентов абсолютной ликвидности, быстрой ликвидности и покрытия (методы их расчета приведены в гл. 24). При этом одновременно определяется финансовая устойчивость предприятия, для характеристики которой рассчитываются такие показатели, как коэффициент соотношения привлеченного капитала к собственному, коэффициент структуры привлеченного капитала, коэффициент концентрации и т.д. И если они не удовлетворяют прогнозным пороговым их значений, то разрабатывается новый вариант финансового плана.  [c.678]

В процессе такого сопоставления следует учесть, что Линия надежности рынка", построенная на учете бета-коэффициента по всей совокупности финансовых инструментов инвестирования, носит усредненный характер. Специфика обращения отдельных финансовых инструментов инвестирования может определять разницу в ожидаемых доходах при заданном уровне риска, проявляемую как закономерность в течение длительного периода времени. Разница между фактической доходностью отдельного финансового инструмента инвестирования и ожидаемой его доходностью на основе Линии надежности рынка" при конкретном уровне риска, характеризуется коэффициентом альфа", который может иметь как положительную, так и отрицательную величину. Чем выше положительное значение коэффициента альфа", тем выше при прочих равных условиях инвестиционная привлекательность рассматриваемого финансового инструмента инвестирования.  [c.341]

В целом итоги бесед показывают, что мнения консультантов и финансовых менеджеров предприятий совпадают почти во всем. И это немного утешает. Логика и стратегия финансового планирования еще не всегда понятны нашим менеджерам. Главные финансовые цели, которые видят перед собой руководители предприятий, не всегда позволяют добиться реального улучшения финансового положения. Например, ни один из участников не назвал среди основных целей рост капитализации фирмы. Поэтому предприятия не ощущают необходимости составлять расчетный баланс. Он им не нужен. Но одновременно финансовые менеджеры лишают себя важного инструмента по контролю за многими финансовыми показателями (финансовыми коэффициентами), которые нельзя рассчитать, если нет трех основных бюджетов на предприятии. Не говоря уже об оценке своей инвестиционной привлекательности. Очень важно не бояться зарубежного опыта и канонов науки управления, делать все не так, как хочется, как умеем или как лучше (иначе будет как всегда), а исключительно так, как надо.  [c.302]

Анализ инвестиционной привлекательности Связан с анализом коэффициентов по привилегированным и обыкновенным акциям  [c.197]

На основе исследования перечисленных выше параметров, характеризующих рыночную активность акционерного общества и перспективы его развития, делается вывод об инвестиционной привлекательности эмитента. Надежным и перспективным объектом инвестирования считается акционерное общество с устойчивым финансовым положением, растущим объемом продаж и прибыли, с высокой нормой чистой прибыли на капитал, с низким коэффициентом финансового риска.  [c.152]

На основе этой информации участники рынка рассчитывают различные коэффициенты, необходимые для оценки доходности акций, портфелей ценных бумаг. Описанный здесь процесс называется анализом относительных показателей, представляющим собой наиболее распространенный вид фундаментального анализа, на основе которого определяют инвестиционную привлекательность акций. По некоторым оценкам, около 80% аналитиков в Великобритании и США в своих реко-  [c.182]

Приведенные в таблице данные показывают, что за отчетный год производственная и финансовая ситуация на предприятии заметно улучшилась. Значительно повысились темпы роста объема производства и реализации продукции, а также темпы роста балансовой и чистой прибыли. Судя по коэффициентам оборачиваемости капитала, предприятие значительно повысило свою деловую активность, что позволило, несмотря на некоторое снижение рентабельности продаж, увеличить доходность совокупного, операционного и собственного капитала. В итоге повысился уровень дивидендной отдачи капитала, вырос курс акций, что способствует повышению имиджа и инвестиционной привлекательности предприятия.  [c.662]

В бюллетене АК М 1 были представлены средние значения характеристик инвестиционной привлекательности российских нефтяных компаний (по состоянию на середину 1990-х гг.). Приведем подсчитанные в этих целях коэффициенты, в числителе каждого из которых — совокупные оценки капитализации российских компаний, а в знаменателе — другие характеристики, а именно  [c.183]

Комплексная оценка финансового состояния предприятия основывается на системе финансовых коэффициентов, характеризующих структуру источников формирования капитала и его размещения, равновесие между активами и пассивами (обязательствами) предприятия, эффективность и интенсивность использования капитала, ликвидность и качество активов, его инвестиционную привлекательность и т.д. С этой целью изучается динамика каждого показателя, проводятся сопоставления со средними и нормативными значениями по отрасли (табл.18.1).  [c.598]

Отношение капитализации (т. е. суммарной стоимости акций) к прибыли компании (Р/Е) считается одним из главных коэффициентов для оценки инвестиционной привлекательности акции. Акционеры - совладельцы компании, поэтому стоимость акций должна быть тесно связана с размером ее прибыли. Чем выше коэффициент.  [c.104]

Гудвилл в системе критериев оценки инвестиционной привлекательности. Оценка гудвилла всегда неявно присутствует в работе финансовых аналитиков проявляется это в активном использовании так называемого q-отношения, или коэффициента Тоби-на. Известны два подхода к его исчислению в первом случае сопоставляются рыночная капитализация фирмы и величина его чистых активов во втором случае сравниваются совокупная рыночная цена акций и облигаций фирмы с восстановительной стоимостью активов фирмы формулы (6.5) и (6.6) соответственно  [c.152]

Анализ финансовой отчетности - оценка экономического потенциала фирмы по данным публичной отчетности, имеющая целью формирование представления об этой фирме как самостоятельном хозяйствующем субъекте-с позиции его инвестиционной и/или контрагентской привлекательности. Инвестиционная привлекательность означает целесообразность вложения денежных средств в данную фирму смысл контрагентской привлекательности -в возможности, обоснованности, надежности и эффективности установления с фирмой бизнес-отношений. Анализ осуществляется с позиции внешнего пользователя, чьи информационные возможности ограничены публичной финансовой отчетностью и другими открытыми сведениями. Ядро методики анализа - система аналитических коэффициентов, имеющая блочную структуру, позволяющую понять логику, последовательность, полноту и завершенность аналитических процедур. Один из вариантов к структурированию системы показателей имеет следующий вид  [c.365]

Коэффициент Тобина (или q-отношение) - аналитический коэффициент, характеризующий инвестиционную привлекательность фирмы. Известны два подхода к его исчислению в первом случае сопоставляются рыночная капитализация фирмы и величина его чистых активов в рыночной оценке во втором случае сравниваются совокупная рыночная цена акций и облигаций фирмы с восстановительной стоимостью активов фирмы, очищенных от задолженности перед текущими (т. е. краткосрочными) кредиторами. Для успешно функционирующей фирмы числитель дроби должен превосходить ее знаменатель (независимо от алгоритма расчета). Чем больше расхождение, т. е. чем больше значение коэффициента Тобина превосходит единицу, тем более перспективной рассматривается рынком фирма. Если q враждебного поглощения. Несложно понять, что значение q-отношения в немалой степени определяется внутрифирменным (внутренне созданным) гудвиллом, который не отражается в балансе, но, как видим, сказывается на оценке фирмы рынком.  [c.375]

Инвестиционная привлекательность. Определенные коэффициенты предназначены для оценки доходности и эффективности вложений в акции конкретных компаний.  [c.81]

Существуют различные приемы и методы, позволяющие бухгалтеру-аналитику объективно оценить привлекательность того или иного инвестиционного проекта, а следовательно, помочь руководству принять обоснованное долгосрочное управленческое решение. Они могут применяться как изолированно друг от друга, так и в различных комбинациях. В числе этого арсенала методов расчет вмененных издержек по инвестициям, чистой дисконтированной стоимости и внутреннего коэффициента окупаемости капиталовложений, определение периода и учетного коэффициента окупаемости.  [c.274]

Такой темп роста не может сохраняться постоянно. К середине 1970-х гг. IBM утратила инвестиционные возможности, привлекательные настолько, чтобы продолжать поддерживать такой высокий темп роста. Но бизнес оставался все же жизнеспособным и прибыльным. Поэтому фирма замедлила накопление денежных средств. В конце 1976 г. она располагала денежными средствами и легко реализуемыми ценными бумагами на сумму 6,1 млрд дол., в конце 1977 г. — на 5,4 млрд дол. Нет ничего удивительного в том, что IBM стала выплачивать все более и более высокие дивиденды в 1978 г. дивиденды составили 2,88 дол. в расчете на акцию при прибыли 5,32 дол. на акцию, т. е. коэффициент дивидендных выплат составлял 54%. Кроме того, в 1977 и 1978 гг. IBM израсходовала 1,4 млрд дол. на выкуп своих акций. В главе 16 показано, что это в значительной степени эквивалентно выплате дивидендов в денежной форме.  [c.62]

Любой программный пакет, предназначенный для оценки финансово-экономического состояния предприятия и анализа инвестиционных проектов, требует предварительного сбора и обработки массива информации, необходимой на его входе для работы компьютерной модели. В результате расчетов с помощью всех компьютерных аналитических систем для подготовки бизнес-плана инвестиционного проекта входная числовая информация преобразуется заданным образом в выходные форматы в виде расчетных таблиц, содержащих информацию о реализующем проект предприятии отчеты о прибылях и убытках, движении денежных средств, прогнозные балансы, таблицы финансовых коэффициентов, критериальных показателей непосредственно проекта и разнообразных графиков. Дальнейшая работа с такой выходной информацией позволяет аналитику проекта итеративным путем сделать проект наиболее привлекательным, улучшить условия его реализации и т. д.  [c.303]

Вернемся теперь к нашим рассуждениям об источниках роста компании. Оценка по мощности учитывает лишь одну часть роста — расширение производства на существующих мощностях. Однако компания может иметь в своем портфеле привлекательные инвестиционные проекты, не связанные с повышением коэффициента использования существующих мощностей. А этот аспект мы не можем учесть с помощью показателей нашей двумерной матрицы, поскольку все показатели этой матрицы пока остаются статичными. Подразумевается, что сегодняшнее положение одной компании сравнивается с сегодняшним положением группы аналогов и на основе этого строится оценка. Возможная разница в динамике оцениваемой компании и ее аналогов учитывается лишь косвенно, как в проанализированном выше показателе EV/мощность . Однако существуют более тонкие способы, позволяющие учесть различную динамику компаний. Для этого нужно ввести для нашей матрицы третье измерение — им будет время, поскольку показатели компаний можно сравнивать не только вчера и сегодня, но и завтра, при условии, что имеются соответствующие прогнозы. Но подробнее об этом мы расскажем в главе, которую мы назвали Мультипликаторы будущего , имея в виду не только оценку конкретной компании по будущим показателям, но и перспективы применения новых мультипликаторов в оценке в принципе.  [c.72]

Расчет составляющей риска в коэффициенте дисконтирования (ставке дисконта) по ряду причин имеет важное теоретическое и практическое значение. Во-первых, в некоторых литературных источниках при рассмотрении методов оценки и учета инвестиционных рисков предполагается, что ставка дисконта может служить обобщающим показателем для учета влияния разнообразных факторов риска на привлекательность инвестиционного проекта [37]. Во вторых, сравнение вариантов инвестиционных проектов, отличающихся по степени риска, должно осуществляться на основе показателей эффективности (NPV, IRR, и т.п.), рассчитанных с использованием разных коэффициентов дисконтирования.  [c.107]

По коэффициентам инвестиционной привлекательности акции Башнефти и Татнефти имеют значительный потенциал роста, однако финансовые показатели и денежные потоки компаний не оправдывают ожиданий инвесторов. Возможно, что с приходом АФК "Система" в Башнефть политика нефтяной компании по отношению к инвесторам изменится (появится международная отчетность, повысится корпоративное управление). Поэтому в 2006 году на акции Башнефти будет обращено пристальное внимание, но пока наша рекомендация ДЕРЖАТЬ, т.к. кроме покупки "Системой" блокпакета ничего не произошло.  [c.86]

Таким образом, коэффициенты инвестиционной привлекательности для компании Alexis pi за два года будут следующими  [c.110]

Коэффициенты инвестиционной привлекательности могут значительно отличаться в различных отраслях экономики. Чтобы вы получили некоторое представление о наблюдаемых различиях, ниже в виде диаграмм представлены коэффициенты средней доходности, а также отношения цены к доходам на акции компаний двенадцати различных отраслей. Соответствующая информация получена по итогам операций на Лондонской фондовой бирже и основана на публикации издания Finan ial Times от 8 декабря 2001 г.  [c.112]

Доходы на акцию (earnings per share). Коэффициент инвестиционной привлекательности, который рассчитывается как отношение величины доходов (прибыли) компании, доступной для присвоения владельцами простых акций, к количеству выпущенных акций.  [c.593]

Коэффициент дивидендных выплат (dividend payout ratio). Коэффициент инвестиционной привлекательности, который рассчитывается как отношение величины объявленных дивидендов за период к прибыли, полученной за этот же период и доступной для использования в целях выплаты дивидендов.  [c.594]

Коэффициент доходности акции по дивидендам (dividend yield ratio). Коэффициент инвестиционной привлекательности, который рассчитывается как отношение суммы средств, полученных в виде дивидендов на акцию, к ее текущей рыночной стоимости.  [c.594]

Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия желательно иметь интегральный показатель. Особенностью, осложняющей сведение используемых коэффициентов в единый показатель, является их несопоставимость (проценты, доли, дни), а также разнонаправленность (увеличение одних показателей в динамике свидетельствует об улучшении финансового положения предприятия, увеличение других - об ухудшении). Для приведения показателей в удобный для сравнения, анализа и дальнейшей обработки вид предлагается процедура масштабирования, которая основана на сравнительной оценке и позволяет учитывать отраслевые особенности функционирования предприятий.  [c.84]

Также следуетзаметить, что в мировой практике значение коэффициента текущей ликвидности, равное 2, принято для оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта, а не его банкротства. Стремление предприятия соответствовать этому нормативу, т. е. добиться сверхустойчивой структуры баланса, обрекает его на неэффективное использование оборотных средств. Кроме того, из алгоритма расчета КТЛ и КОСС видно, что их нормативные значения могут быть достигнуты зачастую не успешной финансово-хозяйственной деятельности, а путем бухгалтерских манипуляций учетными записями и перегруппировкой статей актива и пассива баланса.  [c.469]

Для бюджетирования важно, что в расчетном балансе отражаются все ресурсы, вовлеченные в данный бизнес. Как и БДДС, расчетный баланс может быть составлен не только для юридического лица, подобно форме № 1, но и для любого объекта хозяйствования, приносящего доходы, прибыль или генерирующего денежные потоки. Без расчетного баланса, т. е. без определения всего того, что так или иначе вовлечено в данный бизнес, невозможно получить исходную информацию для финансового анализа и оценки инвестиционной привлекательности проекта, контракта, предприятия и т. п. Например, нельзя рассчитать большинство финансовых коэффициентов. Без расчетного баланса нельзя принимать многие управленческие решения, касающиеся распределения прав и ответственности в финансовой сфере между руководителями центров финансовой ответственности или отдельных структурных подразделений.  [c.48]

В Индии раздел продукции осуществляется на основе так называемых инвестиционных коэффициентов. В каждый отчетный период (ежеквартально) после начала добычи вычисляется объем прибыльной нефти как разница между выручкой и возмещаемыми затратами. Далее определяется инвестиционный коэффициент, равный отношению агрегированной суммы чистых денежных доходов инвестора за предыдущие годы к капитализированным затратам на разведку и разработку. При этом под чистыми денежными доходами подразумеваются возмещенные затраты на разведку и обустройство, полученная доля прибыльной продукции, прочие доходы за вычетом уплаченного налога на прибыль. Раздел прибыльной нефти зависит от величины инвестиционного коэффициента и является предметом переговоров. В СРП между ONG и Shell от 1995 г. предусматривались следующие параметры если инвестиционный коэффициент меньше 1,5, то прибыльная нефть делится между государством и инвестором в соотношении 20 80, если коэффициент меньше 2, но больше 1,5 — то 30 70, если коэффициент меньше 2,5, но больше 2 — 40 60, если превышает 2,5 — в отношении 50 50. Согласно оценкам инвестиционной привлекательности режимов недропользования, сделанным компанией Barrows, фискальная система Индии имеет 237-й рейтинг.  [c.78]

Коэффициент срочной ликвидности определяет способность предприятия выполнить свои текущие обязательства за счет быстро ликвидных активов. Оптимальным значением этого показателя считается 1. Однако на практике оно значительно меньше указанного критерия. При оценке инвестиционной привлекательности проектов целесообразно задавать величину коэффициента срочной ликвидности как исходную для определения необходимого запаса быстроликвидных активов в виде денежных средств и ценных бумаг. При этом следует устанавливать необходимое соотношение между денежными средствами, сохраняемыми на расчетном счете, и средствами, вложенными в ценные бумаги.  [c.201]

Наконец, показатель экономической добавленной стоимости может применяться в качестве инструмента оценки инвестиционной привлекательности компаний-эмитентов вместо таких традиционных коэффициентов, как отношение цены к прибыли на одну акцию (pri e/earnings ratio — PIE) и др. Рыночная стоимость акций компании должна быть равна балансовой стоимости собственных средств плюс текущая стоимость ожидаемой в будущем экономической прибыли. Последнее слагаемое может быть как положительным, так и отрицательным, в зависимости от способности компании приносить прибыль сверх стоимости капитала с учетом риска. Впрочем, такой подход, как и другие методы фундаментального анализа, не избавлен от субъективности в оценках будущей прибыли и времени, в течение которого компания сможет сохранять свои конкурентные преимущества.  [c.539]

Коэффициент Тобина (или q-отношение, q-ratio) представляет собой рыночную характеристику инвестиционной привлекательности фирмы. Логически этот индикатор тесно связан с предыдущим коэффициентом различие в том, что при расчете коэффициента котировки акции используется отчетный баланс, т. е. учетные цены, тогда как коэффициент Тобина полностью ориентируется на рыночные цены. Этот показатель является основным в арсенале профессиональных рейдеров, выявляющих недооцененные на фондовом рынке фирмы с целью их враждебного поглощения. Подробная характеристика q-отношения была приведена в гл. 6.  [c.314]

Интересно, что приведенные логические построения, предусматривающие подобное реинвестирование, приводят некоторых экономистов к ошибочным выводам, относительно правильности отражения показателем IRR эффективности капиталовложений в оцениваемый проект. Например, в книге профессора Вирджинского университета США Р.Холта [32], утверждается, что при вычислении IRR молчаливо принимается важное допущение, что положительные ежегодные денежные поступления реинвестируются при ставке, равной внутреннему коэффициенту окупаемости . Под последним имеется ввиду показатель IRR. На практике, как он пишет, это может привести к невероятным результатам." Например, если подсчитано, что IRR, особенно привлекательного проекта, равна 45%, то имеется ввиду, что все денежные поступления должны реинвестироваться при ставке 45%. Однако маловероятно, что компания обладает ежегодными инвестиционными возможностями, которые могут обеспечить прибыль в размере 45%.  [c.156]

Коэффициенты финансовой устойчивости

Одной из характеристик стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость.

Нижеприведенные коэффициенты финансовой устойчивости, характеризуют независимость по каждому элементу активов предприятия и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива компания в финансовом отношении.

Коэффициент автономии

Коэффициент финансовой зависимости

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов

Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами

Коэффициент сохранности собственного капитала

Наиболее простые коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют соотношения между активами и обязательствами в целом, без учета их структуры. Важнейшим показателем данной группы является коэффициент автономии (или финансовой независимости, или концентрации собственного капитала в активах).

Устойчивое финансовое положение предприятия – это результат умелого управления всей совокупностью производственных и хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия. Финансовая устойчивость обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Основной задачей анализа финансовой устойчивости предприятия является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. В процессе анализа необходимо дать ответы на вопросы: насколько компания независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности.

В классической теории анализа финансовой отчетности под финансовой устойчивостью понимают такое соотношение активов и обязательств организации, которое гарантирует определенный уровень риска несостоятельности организации. Таким образом, в качестве показателей финансовой устойчивости могут быть использованы коэффициенты, характеризующие структуру актива и пассива баланса, а также соотношения между отдельными статьями актива и пассива (относительные показатели финансовой устойчивости).

Коэффициент автономии (финансовой независимости, концентрации собственного капитала в активах)

Характеризует независимость предприятия от заемных средств и показывает долю собственных средств в общей стоимости всех средств предприятия. Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие:

Коэффициент автономии (независимости) = Собственный капитал / Активы

Ка = (стр. 490 + стр. 640 + стр.650) / стр. 700 форма №1

или

Ка =стр. 490 / стр. 700

По форме бухбаланса с 2011 года формула имеет вид: Ка = стр. 1300 / стр. 1600

Нормативным общепринятым значением показателя считается значение коэффициента автономии больше 0,5 но не более 0,7. Но необходимо учитывать то что, коэффициент независимости значительно зависит от отраслевой специфики (соотношения внеоборотных и оборотных активов). Чем выше у предприятия доля внеоборотных активов (производство требует значительного количества основных средств), тем больше долгосрочных источников необходимо для их финансирования, а это означает что, больше должна быть доля собственного капитала (выше коэффициент автономии).

Отметим что, в международной практике распространен показатель debt ratio (коэффициент финансовой зависимости), противоположный по смыслу коэффициенту автономии, но тоже характеризующий соотношение собственного и заемного капитала. Достаточно высоким уровнем коэффициента независимости в США и европейских странах считается 0,5-0,6. При этом сумма обязательств не превышает величины собственных средств, что обеспечивает кредиторам приемлемый уровень риска. В странах Азии (Япония, Южная Корея) достаточным считается значение 0,3. При отсутствии обоснованных нормативов данный показатель оценивается в динамике. Уменьшение значения свидетельствует о повышении риска и снижении финансовой устойчивости. Причем, с увеличением доли обязательств не только повышается риск их непогашения, кроме того, возрастают процентные расходы, и усиливается зависимость компании от возможных изменений процентных ставок.

Коэффициент финансовой зависимости

Коэффициент финансовой зависимости, характеризующий зависимость от внешних источников финансирования (т.е. какую долю во всей структуре капитала занимают заемные средства). Показатель широко применяется на западе. Показатель определяется как отношение общего долга (суммы краткосрочных обязательств и долгосрочных обязательств ) и суммарных активов.

Коэффициент финансовой зависимости = Обязательства / Активы

В соответствии с Приказом Минрегиона РФ от 17.04.2010 №173 коэффициент финансовой зависимости определяется по формуле:

Кфз = (Д0 + КО - Зу + Дбп + Р) / П

где,
Кфз - коэффициент финансовой зависимости;
Д0 - долгосрочные обязательства;
КО - краткосрочные обязательства;
Зу - задолженность перед учредителями;
Дбп - доходы будущих периодов;
Р - резервы предстоящих расходов;
П - пассивы.

Кфз = (стр. 590 + стр. 690 - стр. 630 - стр. 640 - стр. 650) / стр. 700 ф. №1

Кфз = (стр. 1400 + стр. 1500 - Зу - стр. 1530 - стр. 1540) / стр. 1700

Отметим что, строка «Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов» (в прежней форме – код 630) исключена из новой формы, поскольку эта задолженность является кредиторской и может быть раскрыта в пояснениях к финансовой отчетности.

Рекомендуемое значение данного коэффициента должно быть меньше 0,8. Оптимальным является коэффициент 0.5 (т.е. равное соотношение собственного и заемного капитала). При значении показателя меньше 0,8 говорит о том, что обязательства должны занимать менее 80% в структуре капитала.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных средств:

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала = Заемный капитал / Собственный капитал

Кзс = (стр. 590 + стр. 690 - стр. 640 - стр. 650) / (стр. 490 + стр. 640 + стр. 650) форма №1

или

Кзс = (стр.590 + стр.690) / стр.490

Кзс = (стр. 1500 + стр. 1400) / стр. 1300

Анализируют изменение значения показателя в динамике. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Рекомендуемое значение Кзс <0,7. Оптимальное соотношение заемных и собственных средств 0,5 < Кзс < 0,7. Превышение значения коэффциента значения 0,7, т.е. Кзс >0,7 сигнализирует о том, что финансовая устойчивость предприятия вызывает сомнение.

Чем выше значение показателя, тем выше степень риска инвесторов, поскольку в случае невыполнения обязательств по платежам возрастает возможность банкротства.

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств (коэффициент маневренности собственного капитала)

Данный коэффициент показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте. Коэффициент маневренности должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств:

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств = Собственные оборотные средства / Собственный капитал

Км = (стр. 490 - стр. 190) / стр. 490 форма №1

Км = (стр. 1300 - стр. 1100) / стр. 1300

Резкий рост данного коэффициента не может свидетельствовать о нормальной деятельности предприятия, т.к. увеличение этого показателя возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования. Рекомендуемое значение коэффициента 0,2 – 0,5.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов

Показывает сколько внеоборотных активов приходится на каждый рубль оборотных активов:

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов = Оборотные активы / Внеоборотные активы

Км/и = (стр. 190 + стр. 230) / (стр. 290 - стр. 244 - стр. 252) форма №1

или

Км/и = стр. 190 / стр. 290

Км/и = стр. 1100 / стр. 1200

Для данного показателя нормативных значений не установлено.

Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования

Коэффицент показывает наличие у предприятия собственных средств, необходимых для его финансовой устойчивости:

Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования = (Собственный капитал - Внеоборотные активы) / Оборотные активы

Ко = (стр. 490 - стр. 190)/(стр. 290 - стр. 230) форма №1

Ко = (стр. 1300 - стр. 1100) / стр. 1200

В методической литературе указывается что, предприятие обеспечено собственными источниками финансирования оборотного капитала при значении коэффициента ≥0,1.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает достаточность у предприятия собственных средств, необходимых для финансирования текущей (операционной) деятельности, т.е. обеспечения финансовой устойчивости. Данный показатель был введен нормативно Распоряжением ФУДН от 12.08.1994 №31-р, в западной практике финансового анализа не распространен.

Формула расчета коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами имеет вид:

Коэффициент обеспеченности собственными средствами = (Собственный капитал - Внеоборотные активы) / Оборотные активы

Ксос = (стр. 490 - стр. 190) / стр. 290 форма №1

Ксос = (стр. 1300 - стр. 1100) / стр. 1200

Согласно вышеуказанному распоряжению показатель используется как признак несостоятельности (банкротства) предприятия. Нормальное значение показателя обеспеченности собственными средствами должно составлять не менее 0,1.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами

Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами – показатель характеризующий уровень финансирования запасов за счет собственных источников (средств) предприятия.

Формула расчета коэффициента имеет вид:

Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами = Собственные оборотные средства / Запасы

Коз = (стр. 490 + стр. 590 - стр. 190) / стр. 210

Коз = (стр. 1300 + стр. 1400 - стр. 1100) / стр. 1210

В практике встречается модифицированная методика расчета этого показателя, запасы дополняются затратами (затраты в незавершенном строительстве и авансы поставщикам и подрядчикам). В этом случае формула расчета коэффициента обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами примет вид:

Коз = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства - Внеоборотные активы) / (Запасы + Затраты в незавершенном производстве + Авансы поставщикам и подрядчикам)

Нормативное значение коэффициента лежит в диапазоне от 0,6 до 0,8, т.е. формирование 60-80% запасов предприятия должно осуществляться за счет собственных средств. Чем выше значение показателя, тем меньше зависимость предприятия от заемного капитала в части формирования запасов и, следовательно, выше финансовая устойчивость организации.

Коэффициент сохранности собственного капитала

Показатель характеризует динамику собственного капитала. Коэффициент рассчитывается как отношение собственного капитала на конец периода к собственному капиталу на начало периода:

Коэффициент сохранности собственного капитала = Собственный капитал на конец периода /Собственный капитал на начало периода

Кскс = стр. 490 к.п. / стр. 490 н.п.

Кскс = стр. 1300 к.п. / стр. 1300 н.п.

Оптимальное значение коэффициента больше или равно 1.

Отметим что, в отличие от других коэффициентов устойчивости, это показатель не структурный, а динамический, поэтому он может соответствовать необходимому значению и при общем ухудшении финансовой ситуации.

Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа, указанные выше в списке стандартных методик анализа финансового состояния, предполагают также для оценки финансовой устойчивости рассчитывать такие показатели, как:

  • доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах;
  • отношение дебиторской задолженности к совокупным активам.

Причем в составе дебиторской задолженности учитывается не только краткосрочная и долгосрочная дебиторская задолженность по балансу, но также и «потенциальные оборотные активы к возврату», под которыми понимаются: списанная в убыток сумма дебиторской задолженности и сумма выданных гарантий и поручительств. Информация об этих «активах» раскрывается в прилагаемой к балансу справке о наличии ценностей, учитываемых на забалансовых счетах. Предполагается, что при благоприятном для организации стечении обязательств эти суммы могут быть ею получены и использованы для погашения обязательств.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов.

Финансовое положение предприятия считается устойчивым, если оно покрывает собственными средствами не менее половины финансовых ресурсов, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является платежеспособным.

Финансовое положение определяется на основе анализа ликвидности и платежеспособности, а также оценки финансовой устойчивости. Анализ финансовой устойчивости компании проводят как коэффициентным методом, так и с помощью анализа показателя чистые активы и при помощи анализа абсолютных показателей.

Как оценить привлекательность активов по индикаторам

Владимир Билецкий

финансист

Практически всегда действует правило: чем выше возможная доходность, тем выше риски.

Но вот в обратную сторону правило работает не всегда, и это обидно: потенциальная доходность по активу так себе, а риск этого актива довольно высокий. Получается, для относительно невысокой доходности приходится рисковать так, будто вкладываешься в высокодоходный актив. В этом случае на помощь инвестору может прийти расчет соотношения «риск-доходность».

В статье я рассмотрю показатели, по которым можно оценить, насколько адекватно у определенного актива соотношение его риска и доходности. Вот какие показатели буду рассматривать:

  1. Коэффициент вариации — coefficient of variation.
  2. Коэффициент Шарпа — Sharpe ratio.
  3. Коэффициент информации — information ratio.
  4. Коэффициент Сортино — Sortino ratio.
  5. Коэффициент Трейнора — Treynor ratio.

Но прежде чем разбираться с показателями риска-доходности, нужно разобраться и с основой — с тем, как считаются сами доходность и риск.

Как считается доходность

Доходность — это показатель, характеризующий финансовый результат от инвестирования. Простыми словами, это процент от стоимости актива, который инвестор заработал «сверху». В общем виде доходность от вложения в финансовый актив считается так:

(Pt + 1 − Pt + CF) / Pt,

где Pt + 1 — цена актива сейчас или на момент продажи,
Pt — цена актива на момент покупки,
CF — промежуточный денежный поток, который принес актив за время владения им, — например, выплаченные дивиденды.

Для упрощения расчетов из формулы иногда убирают CF — промежуточные денежные потоки в виде дивидендов.

В зависимости от того, за какой период мы рассчитываем доходность, она может быть дневной, месячной, квартальной, годовой или общей.

Например, акции Apple 31 декабря 2016 стоили 27,4 $, а 30 сентября 2020 — 115,6 $. Посчитаем общую доходность за этот период:

(115,6 − 27,4) / 27,4 = 3,22, или 322%

Но доходность за все время владения инструментом не так показательна, если мы хотим сравнить активы, которыми владели в течение разных периодов. Например, один актив принес вам 11% за полгода, а второй — 30% за полтора года. Чтобы сравнить эффективность этих инструментов, их доходности нужно привести к общему знаменателю — годовой доходности. Годовая доходность показывает, сколько в среднем приносил актив за год владения им.

Для расчета годовой доходности можно использовать три подхода — в зависимости от того, какими данными владеет инвестор. Если есть сразу все данные, можно использовать любой из способов — результат будет одинаковый.

Если есть информация о доходности за каждый год владения активом, то доходность рассчитывается по следующей формуле:

((1 + r1) × (1 + r2) × (1 + r3) × (1 + rn))1/n − 1,

где rn — доходность за каждый анализируемый период,
n — количество периодов (лет).

Например, инвестор купил акцию компании за 100 $ и владел ею 3 года. За первый год стоимость акции выросла на 20%, во второй год — упала на 10% по отношению к прошлому периоду, а за третий год акции прибавили в цене 30%. Общая годовая доходность за эти три года будет считаться так:

((1 + 20%) × (1 − 10%) × (1 + 30%))1/3 − 1 = 11,98%

Кажется, что формула слишком сложная и что можно было бы просто взять доходность за каждый год, сложить и поделить на три — то есть посчитать среднее арифметическое. Но корректнее считать не среднее арифметическое, а среднее геометрическое — что и делает наша формула. И этому есть причина.

Для примера выше среднее арифметическое составило бы 13,33%:

(20% − 10% + 30%) / 3

Наше значение, полученное через среднее геометрическое, на 1,35 процентного пункта меньше. Геометрический показатель учитывает, что доходность неравномерна и меняется от года к году, — то есть такая доходность уже учитывает в себе некоторую волатильность.

Другими словами, чем выше волатильность актива, тем ниже будет значение среднего геометрического доходности к среднему арифметическому.

Для примера возьмем акции A и B и предположим, что за 4 года после покупки акции показали одинаковую итоговую доходность. Но на протяжении этих четырех лет вели себя по-разному: акции A росли более плавно, а акции B сильнее проседали и сильнее росли, то есть были более волатильными.

Котировки акций A и B за 4 года

Покупка Первый год Второй год Третий год Четвертый год
Акция A 100 $ 140 $ (+40%) 150 $ (+7%) 125 $ (−17%) 180 $ (+44%)
Акция B 100 $ 70 $ (−30%) 120 $ (+71%) 100 $ (−17%) 180 $ (+80%)

Первый год

140 $ (+40%)

Второй год

150 $ (+7%)

Третий год

125 $ (−17%)

Четвертый год

180 $ (+44%)

Первый год

70 $ (−30%)

Второй год

120 $ (+71%)

Третий год

100 $ (−17%)

Четвертый год

180 $ (+80%)

Итоговый результат одинаковый, но акции B трясло сильнее Итоговый результат одинаковый, но акции B трясло сильнее

Посчитаем данные для обоих активов: среднее арифметическое и среднее геометрическое, то есть годовую доходность.

Актив A:

Среднее арифметическое: (40% + 7% − 17% + 44%) / 4 = 18,5%.

Среднее геометрическое (годовая доходность): (1 + 40%) × (1 + 7%) × (1 − 17%) × (1 + 44%)1/4 = 15,8%.

Актив B:

Среднее арифметическое: (−30% + 71% − 17% + 80%) = 26%.

Среднее геометрическое (годовая доходность): (1 − 30%) × (1 + 71%) × (1 − 17%) × (1 + 80%)1/4 = 15,8%.

Среднее арифметическое актива А больше, чем актива В, — и если бы мы посчитали только среднее арифметическое, то сделали бы ложный вывод, что акции актива B выгоднее. Но ведь мы знаем, что это не так: в результате акции принесли одинаковую прибыль.

Годовая доходность по обеим акциям одинаковая — 15,8%. Но у акций B больше волатильность — и это выражается в разнице между средним арифметическим и средним геометрическим: чем она больше, тем больше волатильность.

В случае с акцией A разница между двумя арифметическим и геометрическим равна 2,8 процентных пункта. А у акции B эта разница составляет 10,4 процентных пункта — при равных доходностях по этой разнице можно сделать вывод, что акции B более волатильны.

Если известна совокупная доходность за весь срок владения, то формула для расчета годовой доходности будет выглядеть так:

(1 + Общая доходность)(365 / Количество дней владения активом) − 1

Например, инвестор купил акцию компании за 100 $, держал ее 714 дней, а на 715-й день продал и получил доходность 74% за весь период владения. Общая годовая доходность за рассматриваемый период будет считаться так:

(1 + 74%)(365 / 715) − 1 = 32,68%

Таким образом, на инвестициях в компанию инвестор заработал 32,68% годовых за рассматриваемый период.

Если известна начальная и конечная стоимость инвестиций, то общую годовую доходность можно вычислить по следующей формуле:

(Конечная стоимость актива / Начальная стоимость актива)(1 / Количество периодов) − 1

Например, инвестор купил 20 акций по 200 $ и решил удерживать их 2 года. За этот период компания каждый год выплачивала 1 $ дивидендов на акцию. На момент продажи цена акции составила 270 $. В этом случае общая годовая доходность будет такой:

((270 × 20 + 2 × 20) / 200 × 20)(1/2) − 1 = 16,62%

Совокупная доходность в данном кейсе составила 36%, а общая годовая доходность — 16,62%.

Т⁠—⁠Ж теперь в приложении

Познакомьтесь с 12 бесплатными курсами про деньги и жизнь на iOS и Android

Скачать

Как считается риск

Риск — это вероятность частичной или полной потери вложенного капитала. В классической портфельной теории риск вложения определяется как стандартное отклонение его доходности — то есть возможный разброс его фактической доходности вокруг средней доходности.

Предположим, в среднем акция растет на 10% в год, но при этом возможны отклонения на 5% в каждую сторону — то есть она может вырасти как на 15% в год, так и на 5%. Вот эти возможные отклонения нам и нужно рассчитать. Рассчитывается стандартное отклонение по следующей формуле:

где rn — доходность за n-й период, обычно годовая,
r̄ — среднее арифметическое доходности актива за все время владения,
n — количество периодов: если считаем по годовой доходности, то количество лет.

Например, инвестор владел активом 4 года — он знает доходность за каждый год и теперь хочет рассчитать стандартное отклонение доходности этого актива.

Доходность актива

Период Доходность
Первый год −11,5%
Второй год 15,9%
Третий год 10%
Четвертый год 7,2%

Период

Доходность

Первый год

−11,5%

Второй год

15,9%

Четвертый год

7,2%

Чтобы посчитать стандартное отклонение доходности, в первую очередь посчитаем — среднее арифметическое доходности:

(−11,5% + 15,9% + 10% + 7,2%) / 4 = 5,4%

Теперь можем подставить данные в формулу выше:

Стандартное отклонение составило 11,8%. Если допустить, что доходность акции нормально распределена, то по правилу трех сигм инвестор вправе ожидать, что с вероятностью 68,3% (одно стандартное отклонение — 68,3% вероятности) доходность акции в следующем году будет находиться в диапазоне от −6,4% до 17,2% — то есть от (5,4% − 11,8%) до (5,4% + 11,8%).

Правило трех сигм гласит, что практически все значения нормально распределенной случайной величины лежат в диапазоне трех стандартных отклонений от среднего арифметического значения случайной величины. Случайной величиной у нас выступает годовая доходность по акции

Чем сильнее значения фактической доходности отклоняются от ее среднего значения, тем больше стандартное отклонение, а значит, больше риск. Низкое значение стандартного отклонения означает, что годовые доходности лежат вблизи среднего значения и риск от вложения в актив невелик.

Формулу выше используют в случаях, если берутся котировки по акции не за весь период ее существования, а, предположим, за 2—3 года из возможных 10 лет, прошедших с момента первичного размещения акции на фондовом рынке. А если берутся котировки за весь период существования акции, то для расчета стандартного отклонения используется следующая формула — она отличается только знаменателем — берется полное количество периодов:

Анализируем на примере портфеля Баффетта

Итак, в общем виде мы рассмотрели понятия доходности и риска. Теперь я построю диаграмму «риск-доходность», чтобы проанализировать, какие активы показывают оптимальное отношение риска к доходности. Простыми словами, по диаграмме можно понять, какой актив дает максимальную доходность на единицу риска.

Для примера возьмем портфель Уоррена Баффетта: я взял те активы, по которым есть данные котировок за период с 2012 по 2020 год. По отчетным данным на 30 сентября 2020 года в портфель Баффетта входило 49 компаний, но лишь по 6 компаниям, составляющим существенную долю портфеля, были данные за нужный период.

6 крупнейших по весу компаний в портфеле Berkshire Hathaway на 30.09.2020

Компания Тикер Вес актива в портфеле
Apple AAPL 47,78%
Bank of America BAC 10,63%
Coca-Cola KO 8,63%
American Express AXP 6,64%
Moody’s MCO 3,12%
US Bancorp USB 2,07%

Вес актива в портфеле

47,78%

Вес актива в портфеле

10,63%

Вес актива в портфеле

8,63%

Вес актива в портфеле

6,64%

Вес актива в портфеле

3,12%

Вес актива в портфеле

2,07%

В расчетах для повышения точности я опираюсь на ежедневные котировки акций с 2012 по 2020 год — данные и расчеты представлены в гугл-таблице.

Еще для расчетов нам понадобится бенчмарк и безрисковая ставка. Бенчмарк — это портфель, с которым мы будем сравнивать эффективность наших активов. Обычно в качестве бенчмарка берут индекс на широкий рынок США — я взял ETF SPDR S&P 500.

Сообщество 17.12.20

Не мало ли на российском рынке зарубежных акций?

Безрисковая ставка нужна для расчета показателей эффективности инвестиций: в ряде этих показателей она используется как доходность от вложения в безрисковый актив, то есть актив, риск наступления дефолта по которому стремится к нулю. Конечно, абсолютно безрисковых активов не существует, поэтому в качестве безрисковой ставки часто используют процентную ставку по государственным облигациям или определяют ее равной нулю. В качестве безрисковой ставки (RFR, risk-free rate) я взял 10-летние казначейские облигации США — 10-Year Treasury Constant Maturity Rate.

Для наглядности на графиках представлены данные по котировкам активов с годовым интервалом. Но анализ я проводил на ежедневных котировках указанных акций за период с 31 декабря 2012 по 31 декабря 2020. Анализируемые данные получены из Yahoo Finance с помощью кода Python с последующей выгрузкой в «Гугл-таблицы» Для наглядности на графиках представлены данные по котировкам активов с годовым интервалом. Но анализ я проводил на ежедневных котировках указанных акций за период с 31 декабря 2012 по 31 декабря 2020. Анализируемые данные получены из Yahoo Finance с помощью кода Python с последующей выгрузкой в «Гугл-таблицы»

Шаги будут такие:

  1. Берем дневные доходности активов.
  2. Рассчитываем по ним среднюю годовую доходность и стандартное отклонение — как делали в разделе с расчетом риска.
  3. Строим карту «риск-доходность».

Показатели доходности и риска

Компания Тикер Среднегодовая доходность Стандартное отклонение
Apple AAPL 30,2% 28,6%
Bank of America BAC 18,4% 31,1%
Coca-Cola KO 10,0% 18,3%
American Express AXP 15,0% 29,3%
Moody’s MCO 27,1% 27,7%
US Bancorp USB 10,8% 26,1%
ETF S&P 500 SPY 15,5% 16,8%
10-Y Treasury Bonds DGS10 2,1% 0,0%

Среднегодовая доходность

30,2%

Стандартное отклонение

28,6%

Среднегодовая доходность

18,4%

Стандартное отклонение

31,1%

Среднегодовая доходность

10,0%

Стандартное отклонение

18,3%

Среднегодовая доходность

15,0%

Стандартное отклонение

29,3%

Среднегодовая доходность

27,1%

Стандартное отклонение

27,7%

Среднегодовая доходность

10,8%

Стандартное отклонение

26,1%

Среднегодовая доходность

15,5%

Стандартное отклонение

16,8%

Среднегодовая доходность

2,1%

Стандартное отклонение

0,0%

Теперь строим карту по данным из таблицы: данные по среднегодовой доходности откладываем по вертикали, а по стандартному отклонению (риску) — по горизонтали.

Можно заметить закономерность: в большинстве случаев, чем выше доходность активов, тем выше риск инвестирования в эти активы Можно заметить закономерность: в большинстве случаев, чем выше доходность активов, тем выше риск инвестирования в эти активы

Из диаграммы выше можно сделать ряд выводов относительно соотношения доходности и риска активов, определить наиболее предпочтительные и исключить наиболее убыточные из них: например, можно сделать вывод, что акции AAPL дают большую доходность, чем BAC и AXP, но при этом риск инвестирования в AAPL ниже.

Но зачастую неочевидно, какой из активов лучше, — в таком случае на помощь приходят показатели оценки соотношения риска и доходности.

Считаем индикаторы привлекательности активов

Индикаторы привлекательности активов приводят данные из таблицы выше к одному знаменателю: мы можем посчитать конкретные показатели для каждой бумаги и сравнить их. Разберем основные показатели.

Коэффициент вариации показывает величину риска, приходящуюся на единицу доходности. Он рассчитывается по следующей формуле:

CV = σ / r̄,

где σ — стандартное отклонение доходности актива,
r̄ — среднее арифметическое доходности актива.

Коэффициент вариации применяется для сравнения активов с разными доходностями и стандартными отклонениями. Применение показателя позволяет ранжировать активы по степени их рискованности. Чем больше значение показателя, тем выше риск инвестиций.

Коэффициент вариации для рассматриваемых акций

Тикер Среднегодовая доходность Стандартное отклонение Коэффициент вариации
AAPL 30,2% 28,6% 0,95
MCO 27,1% 27,7% 1,03
SPY 15,5% 16,8% 1,09
BAC 18,4% 31,1% 1,70
KO 10,0% 18,3% 1,82
AXP 15,0% 29,3% 1,95
USB 10,8% 26,1% 2,40

Среднегодовая доходность

30,2%

Стандартное отклонение

28,6%

Коэффициент вариации

0,95

Среднегодовая доходность

27,1%

Стандартное отклонение

27,7%

Коэффициент вариации

1,03

Среднегодовая доходность

15,5%

Стандартное отклонение

16,8%

Коэффициент вариации

1,09

Среднегодовая доходность

18,4%

Стандартное отклонение

31,1%

Коэффициент вариации

1,70

Среднегодовая доходность

10,0%

Стандартное отклонение

18,3%

Коэффициент вариации

1,82

Среднегодовая доходность

15,0%

Стандартное отклонение

29,3%

Коэффициент вариации

1,95

Среднегодовая доходность

10,8%

Стандартное отклонение

26,1%

Коэффициент вариации

2,40

Можно сделать вывод относительно того, какой из активов несет больше или меньше риска. Теперь мы видим, что инвестиции в AAPL выгоднее не только инвестиций в BAC и AXP, но и вообще в любой из рассматриваемых активов: на единицу риска тут приходится наибольшая доходность. Самый рискованный актив — USB: на 1% доходности приходится 2,4% стандартного отклонения.

Коэффициент Шарпа показывает, во сколько раз избыточная доходность от инвестирования в портфель по сравнению с безрисковым активом выше уровня риска инвестиций. Избыточная доходность показывает, насколько доходность инвестиционного портфеля выше доходности безрискового актива, в роли которого чаще всего выступают государственные облигации.

Коэффициент Шарпа определяется по следующей формуле:

x − R̄f / σx,

где R̄x — средняя доходность актива (среднемесячная, среднегодовая и так далее),
f — средняя доходность безрискового актива за сопоставимый период,
σx — стандартное отклонение доходности актива за сопоставимый период.

Рассмотрим пример. Предположим, что средняя доходность по акции составляет 30% годовых при 20% стандартного отклонения, а средняя доходность по государственным облигациям США (безрисковый актив) равна 3% годовых. Тогда коэффициент Шарпа для нашей акции будет считаться так:

(30% − 3%) / 20% = 1,35

Это значение показателя говорит о высокой инвестиционной привлекательности нашей акции: доходность по ней выше доходности безрискового актива и превышает уровень риска.

Из формулы видно, что коэффициент Шарпа измеряет вознаграждение в виде средней избыточной доходности на единицу риска. Также следует отметить, что коэффициент был создан для анализа портфелей, а не отдельных инструментов, но все же его следует учитывать при отборе активов в портфель: он позволяет сделать вывод об эффективности вложения.

Критерии эффективности инвестиций на основе коэффициента Шарпа

Критерий Вывод по активу
Коэффициент Шарпа > 1 Доходность инвестиций выше доходности безрискового актива и превышает уровень риска
1 > коэффициент Шарпа > 0 Риск инвестирования выше, чем доходность от инвестирования, — необходимо пересмотреть инвестиционное решение относительно этого актива или группы активов. Инвестирование в актив не приносит достаточной доходности
Коэффициент Шарпа Доходность от инвестирования ниже доходности безрискового актива. Вероятно, лучше инвестировать в безрисковый актив

Критерий

Вывод по активу

Коэффициент Шарпа > 1

Доходность инвестиций выше доходности безрискового актива и превышает уровень риска

1 > коэффициент Шарпа > 0

Риск инвестирования выше, чем доходность от инвестирования, — необходимо пересмотреть инвестиционное решение относительно этого актива или группы активов. Инвестирование в актив не приносит достаточной доходности

Коэффициент Шарпа

Доходность от инвестирования ниже доходности безрискового актива. Вероятно, лучше инвестировать в безрисковый актив

Рассмотрим результаты расчетов по коэффициенту Шарпа для акций в нашем примере.

Коэффициент Шарпа у акций из портфеля Баффетта

AAPL 0,98
MCO 0,90
SPY 0,79
BAC 0,52
AXP 0,44
KO 0,43
USB 0,33

Коэффициент информации характеризует соотношение риска-доходности актива или портфеля по сравнению с бенчмарком. Коэффициент расчетами напоминает коэффициент Шарпа, только вместо безрисковой ставки используется определенный эталон — бенчмарк. Бенчмарком могут выступать широкие рыночные индексы — MSCI, S&P 500, отраслевые индексы — DJA, собственноручно разработанные бенчмарки и так далее.

Иными словами, коэффициент информации — это отношение сверхдоходности к стандартному отклонению этой сверхдоходности у актива и бенчмарка. Коэффициент помогает понять, выгодно ли инвестировать в актив или набор активов — или проще и безопасней инвестировать в актив, выбранный бенчмарком. В нашем случае в качестве бенчмарка мы взяли ETF на S&P 500.

Формула выглядит так:

x − R̄m / σx − m,

где R̄x — средняя доходность актива (среднемесячная, среднегодовая и так далее),
m — средняя доходность бенчмарка за сопоставимый период,
σx − m — стандартное отклонение разности доходности актива и бенчмарка за сопоставимый период.

На примере AAPL и S&P 500 все будет выглядеть так:

В числителе: считаем разницу между средней доходностью акции AAPL (30,2% годовых) и средней доходностью индекса S&P 500 (15,5% годовых).

В знаменателе: сначала считаем разницу между дневными доходностями акции AAPL и индекса S&P 500, а потом по полученной совокупности дневных сверхдоходностей определяем стандартное отклонение и приводим дневное значение стандартного отклонения к годовому, перемножив дневное стандартное отклонение на корень из 252. Перемножаем на 252, так как в году 252 торговых дня. В нашей таблице этот расчет произведен на листе «Дневная доходность».

Итого получается:

(30,2% − 15,5%) / 21,28% = 0,69. Значение показателя выше 0,5 говорит о хорошей инвестиционной привлекательности акции.

Следует отметить, что этот коэффициент показывает эффективность активного управления, — при пассивном управлении, если мы просто покупаем индексный фонд и держим его, коэффициент будет равен нулю.

Чем больше значение коэффициента, тем выше избыточная «отдача» от инвестирования в определенный актив или портфель по сравнению с бенчмарком. Значение коэффициента информации в диапазоне от 0,5 до 0,74 считается хорошим, значение от 0,75 до 0,99 считается очень хорошим, а значение свыше 0,99 считается отличным. Ниже представлены результаты расчетов коэффициента информации для рассматриваемых акций.

Коэффициент информации у рассматриваемых акций

AAPL 0,69
MCO 0,63
BAC 0,13
SPY 0
AXP −0,02
KO −0,36
USB −0,26

Можно заметить, что для SPY (ETF на S&P 500) коэффициент информации равен нулю, так как он отражает движение рынка и не подразумевает сверхдоходности за активное управление. Напротив, хорошее значение коэффициента имеют акции AAPL и MCO, у которых на 1% стандартного отклонения сверхдоходности приходится 0,69 и 0,63% сверхдоходности соответственно. В случае с KO, AXP и USB отрицательные значения коэффициента связаны с отрицательными избыточными доходностями относительно бенчмарка.

Коэффициент Сортино — показатель, напоминающий коэффициент Шарпа, он отличается лишь расчетом риска. В коэффициенте Сортино для расчета риска учитываются только доходности актива ниже определенного уровня — чаще всего этот уровень определяется как доходность безрискового актива за сопоставимый период либо нулевая ставка.

Предполагается, что положительные отклонения доходностей — выше доходности безрискового актива — не несут риск, так как повышают доходность актива, — соответственно, учитывать их при расчете риска не нужно. Таким образом, для расчета стандартного отклонения необходимо выбрать только те дневные доходности, значение которых будет ниже доходности безрискового актива за этот же день. В нашей таблице все посчитано на листе «Кф. Сортино». Вот по какой формуле этот коэффициент рассчитывается:

x − R̄f / σxd,

где R̄x — средняя доходность актива (среднемесячная, среднегодовая и так далее),
f — средняя доходность безрискового актива за сопоставимый период,
σxd — стандартное отклонение доходности актива ниже заданного уровня.

Для примера рассмотрим логику, по которой фильтруются доходности для расчета риска по коэффициенту Сортино.

Месячные доходности акции и безрискового актива

Период Доходность акции Доходность безрискового актива Отфильтрованная доходность
1 месяц 0,16% 0,18% 0,16%
2 месяц −2,54% 0,18% −2,54%
3 месяц 0,29% 0,18% 0,00%
4 месяц 0,00% 0,18% 0,00%
5 месяц 2,24% 0,18% 0,00%
6 месяц −11,80% 0,18% −11,80%
7 месяц 14,10% 0,18% 0,00%
8 месяц 8,36% 0,18% 0,00%
9 месяц −2,14% 0,18% −2,14%
10 месяц 9,67% 0,18% 0,00%
11 месяц 7,00% 0,18% 0,00%
12 месяц 0,90% 0,18% 0,00%

Доходность акции

0,16%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,16%

Доходность акции

−2,54%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

−2,54%

Доходность акции

0,29%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

Доходность акции

0,00%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

Доходность акции

2,24%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

Доходность акции

−11,80%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

−11,80%

Доходность акции

14,10%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

Доходность акции

8,36%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

Доходность акции

−2,14%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

−2,14%

Доходность акции

9,67%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

Доходность акции

7,00%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

Доходность акции

0,90%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

В последней колонке оказались лишь те значения доходности акции, которые были ниже доходности безрискового актива за соответствующий период. Затем с помощью формулы стандартного отклонения рассчитываем риск по отфильтрованной доходности — он составит 3,54%. Среднемесячная доходность по акции — 2,19%, а среднемесячная доходность по безрисковому активу — 0,18%. Таким образом, коэффициент Сортино для акции из примера считается так:

(2,19% − 0,18%) / 3,54% = 0,57. Значение показателя ниже единицы указывает на то, что актив не обеспечивает должного уровня доходности на единицу нисходящего риска.

Чем больше значение коэффициента, тем выше вероятность безубыточности вложения и тем большей инвестиционной привлекательностью обладает рассматриваемый актив. Минимально допустимое значение показателя, определяющее инвестиционную привлекательность актива, — 1. Таким образом, на примере портфеля Баффетта допустимая и большая привлекательность у AAPL, MCO и SPY, а остальные же активы по коэффициенту Сортино непривлекательны, потому что не обеспечивают должного уровня доходности на единицу нисходящего риска.

Коэффициент Сортино у рассматриваемых акций

AAPL 1,59
MCO 1,40
SPY 1,19
BAC 0,86
AXP 0,73
KO 0,66
USB 0,53

Коэффициент Трейнора — еще один показатель, напоминающий коэффициент Шарпа и отличающийся только расчетом риска. В качестве риска берется коэффициент бета акции — он отражает волатильность актива по отношению к рынку. Коэффициент Трейнора показывает отношение сверхдоходности к рыночному риску.

Для расчета коэффициента бета акции используется следующая формула — рассчитанную бета акции можно найти на Yahoo Finance в разделе Summary на странице акции:

где σxm — ковариация между доходностью актива (портфеля) и доходностью рынка,
σm2 — дисперсия доходности рынка.

Методика расчета коэффициента бета акции раскрыта на листе «Дневная доходность» нашей таблицы, в столбце «Рыночный риск».

Коэффициент бета, находящийся в диапазоне от 0 до 1, свидетельствует о том, что акция движется в целом в одном направлении с рынком: если фондовый индекс растет, то растет и акция. Но значение коэффициента меньше 1 говорит о том, что актив менее чувствителен к движению рынка.

Коэффициент бета, равный 1, говорит о том, что движение актива полностью повторяет движение фондового индекса. Можно заметить, что значение 1 наблюдается у SPY, то есть у рыночного индекса.

Коэффициент бета больше 1 говорит о том, что динамика акции коррелирует с движением индекса, но при этом акция более чувствительно реагирует на любое движение рыночного индекса.

Коэффициент бета у рассматриваемых акций

BAC 1,38
MCO 1,26
AXP 1,26
AAPL 1,14
SPY 1,00
USB 1,15
KO 0,69

Зная коэффициент бета, доходность актива и доходность безрискового актива, мы можем рассчитать коэффициент Трейнора по следующей формуле:

x − R̄f / βx,

где R̄x — средняя доходность актива (среднемесячная, среднегодовая и так далее),
f — средняя доходность безрискового актива за сопоставимый период,
βx — коэффициент бета актива.

Допустим, необходимо рассчитать коэффициент Трейнора для акции USB — US Bancorp. Переходим на страницу компании на Yahoo Finance и находим Beta — 1,14 на момент написания статьи. Далее для расчета коэффициента Трейнора достаточно найти разницу между среднегодовой доходностью акции — 10,8% и среднегодовой доходностью безрискового актива — 2,1% и поделить полученное значение на бета акции.

Рассчитанное мной значение коэффициента бета составляет 1,15, но если учесть разницу в периоде расчета у меня и на Yahoo, то получается, что оба значения релевантны

Для акции USB:

(10,8% − 2,1%) / 1,14 = 0,076

Значение показателя выше нуля указывает на то, что инвестирование в актив более привлекательно, чем в рыночный индекс. Если коэффициент ниже нуля, то целесообразнее вкладывать в рыночный индекс, так как актив проигрывает рынку по соотношению риска и доходности. Таким образом, все акции портфеля инвестиционно привлекательны по этому показателю.

Коэффициент Трейнора у рассматриваемых акций

AAPL 0,24
MCO 0,20
SPY 0,13
BAC 0,12
KO 0,11
AXP 0,10
USB 0,08

Выводы

Теперь мы можем собрать сводную таблицу и оценить инвестиционную привлекательность активов на примере акций из портфеля Баффетта.

По данным из таблицы можно сделать вывод, что из рассмотренных активов наиболее привлекательны для инвестора Apple (AAPL), Moody’s (MCO) и SPDR S&P 500 (SPY).

Но важно помнить: кроме расчета индикаторов нужно оценивать перспективы отрасли и самой компании — и только когда картина собрана целиком, можно решать, инвестировать ли в компанию.

Ключевые финансовые коэффициенты, на которые вы должны обратить внимание, прежде чем делать инвестиции

Инвестиции в акции требуют тщательного анализа финансовых данных, чтобы определить истинную стоимость компании. Обычно это делается путем изучения отчета о прибылях и убытках, баланса и отчета о движении денежных средств компании. Это может занять много времени и быть обременительным. Более простой способ узнать о результатах деятельности компании - это посмотреть на ее финансовые показатели, большинство из которых находятся в свободном доступе в Интернете.

Хотя это не надежный метод, это хороший способ провести быструю проверку здоровья компании.

«Анализ соотношений имеет решающее значение для принятия инвестиционных решений. Он не только помогает узнать, как работает компания, но и позволяет инвесторам легко сравнивать компании в той же отрасли и выбирать лучший вариант для инвестиций», - говорит ДК Аггарвал. , председатель и управляющий директор SMC Investments and Advisors.

Мы предлагаем вам одиннадцать финансовых коэффициентов, на которые следует обратить внимание, прежде чем инвестировать в акции.

СООТНОШЕНИЕ P / E
Отношение цены к прибыли, или P / E, показывает, сколько фондовые инвесторы платят за каждую рупию прибыли.Он показывает, переоценивает ли рынок компанию или недооценивает ее.

Идеальное соотношение P / E можно узнать, сравнив текущий P / E с историческим P / E компании, средним отраслевым P / E и рыночным P / E. Например, компания с P / E 15 может показаться дорогой по сравнению с ее историческим P / E, но может быть хорошей покупкой, если отраслевой P / E равен 18, а средний рыночный - 20.

Sabyasachi Mukherjee, AVP и глава отдела продуктов, IIFL, заявляют: «Высокий коэффициент P / E может указывать на то, что цена на акции завышена.Акция с низким P / E может иметь больший потенциал для роста. Коэффициенты P / E следует использовать в сочетании с другими финансовыми коэффициентами для принятия обоснованных решений. Коэффициент P / E «

» обычно используется для оценки зрелых и стабильных компаний, получающих прибыль. Высокий PE указывает на то, что акции либо переоценены (относительно истории и / или конкурентов), либо ожидается, что прибыль компании будет расти быстрыми темпами. Но следует иметь в виду, что компании могут повысить свой коэффициент P / E за счет увеличения долга (тем самым ограничивая собственный капитал).Кроме того, поскольку оценки будущих доходов субъективны, лучше использовать прошлые доходы для расчета коэффициентов P / E ", - говорит Викас Гупта, исполнительный вице-президент Arthaveda Fund Management.

СТОИМОСТЬ ЦЕНЫ ДО КНИГИ

Цена Соотношение балансовой стоимости (P / BV) используется для сравнения рыночной цены компании с ее балансовой стоимостью. Проще говоря, балансовая стоимость - это сумма, которая останется, если компания ликвидирует свои активы и погасит все свои обязательства.

Коэффициент

P / BV оценивает акции компаний с крупными материальными активами на балансе.Коэффициент P / BV меньше единицы показывает, что акции недооценены (стоимость активов в бухгалтерских книгах компании больше, чем стоимость, которую рынок присваивает компании). Он указывает на внутреннюю стоимость компании и полезен при оценке компаний, активы которых в основном ликвидны, например, банков и финансовых учреждений.

'Анализ соотношений имеет решающее значение для принятия инвестиционных решений. Это не только помогает узнать, как работает компания, но и позволяет инвесторам легко сравнивать компании в одной отрасли и выбирать лучший вариант для инвестиций », - говорит Д.К. Аггарвал, председатель и управляющий директор SMC Investments and Advisors

.

СООТНОШЕНИЕ ЗАДОЛЖЕННОСТИ К КАПИТАЛУ

Показывает, сколько у компании заемных средств, то есть сколько долга задействовано в бизнесе по отношению к капиталу (собственному капиталу) учредителей.Лучше обычно считается низкая цифра. Но его нельзя рассматривать изолированно.

«Если доходность компании выше, чем ее процентные расходы, стоимость долга возрастет. Однако, если это не так, акционеры проиграют», - говорит Аггарвал из SMC.

«Кроме того, можно предположить, что компания с низким соотношением долга к собственному капиталу имеет большие возможности для расширения благодаря большему количеству вариантов сбора средств», - говорит он.

Но не все так просто. «Это отраслевой показатель, в котором такие капиталоемкие отрасли, как автомобилестроение и производство, демонстрируют более высокие показатели, чем другие.Высокое отношение долга к собственному капиталу может указывать на необычный леверидж и, следовательно, на более высокий риск кредитного дефолта, хотя он также может сигнализировать рынку о том, что компания инвестировала во многие проекты с высокой чистой приведенной стоимостью », - говорит Викас Гупта из Arthaveda Fund Management. . NPV, или чистая приведенная стоимость, представляет собой текущую стоимость будущего денежного потока.

'Высокий коэффициент P / E может указывать на то, что цена акции переоценена. Акция с низким P / E может иметь больший потенциал для роста. Коэффициенты P / E следует использовать в сочетании с другими финансовыми коэффициентами для принятия обоснованных решений '', - говорит Сабиасачи Мукерджи, AVP и руководитель продукта в IIFL

ОПЕРАЦИОННАЯ ПРИБЫЛЬ ПРИБЫЛИ (OPM)
OPM демонстрирует операционную эффективность и ценовую политику.Он рассчитывается путем деления операционной прибыли на чистую выручку.

Аггарвал из SMC говорит: «Более высокий OPM показывает эффективность в закупке сырья и переработке его в готовую продукцию».

Он измеряет долю выручки, которая остается после покрытия переменных затрат, таких как сырье и заработная плата. Чем выше маржа, тем лучше для инвесторов.

Анализируя компанию, нужно видеть, увеличивался ли ее OPM за определенный период. Инвесторы также должны сравнивать OPM других компаний в той же отрасли.

EV / EBITDA

Стоимость предприятия (EV) по EBITDA часто используется с коэффициентом P / E для оценки компании. EV - это рыночная капитализация плюс долг минус денежные средства. Он дает гораздо более точную оценку поглощения, поскольку включает долг. Это его главное преимущество перед коэффициентом P / E, который, как мы видели, может быть искажен из-за необычно высокой прибыли, обусловленной долгом. EBITDA - это прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации.

Этот коэффициент используется для оценки компаний, взявших большие долги.«Основное преимущество EV / EBITDA заключается в том, что его можно использовать для оценки компаний с разным уровнем долга, поскольку он не зависит от структуры капитала. Более низкий коэффициент указывает на то, что компания недооценена. Важно отметить, что коэффициент высокий. для быстрорастущих отраслей и низкую для отраслей, которые растут медленно », - говорит Мукерджи из IIFL.

КОЭФФИЦИЕНТ РОСТА ЦЕНЫ / ПРИБЫЛИ

Коэффициент PEG используется для определения взаимосвязи между ценой акции, прибылью на акцию (EPS) и ростом компании.

Как правило, быстрорастущая компания имеет более высокий коэффициент P / E. Это может создать впечатление переоценки. Таким образом, отношение P / E, деленное на предполагаемый темп роста, показывает, оправдано ли высокое соотношение P / E ожидаемыми темпами роста в будущем. Результат можно сравнить с аналогами с разными темпами роста.

Коэффициент PEG, равный единице, свидетельствует о разумной оценке акций. Число меньше единицы указывает на то, что акции могут быть недооценены.

ДОХОД НА КАПИТАЛ

Конечная цель любых инвестиций - это возврат.Рентабельность собственного капитала, или ROE, измеряет доход, который акционеры получают от бизнеса, и общую прибыль. Это помогает инвесторам сравнивать прибыльность компаний в одной отрасли. Фигура всегда лучше. Соотношение подчеркивает возможности руководства. Рентабельность собственного капитала - это чистая прибыль, деленная на акционерный капитал.

"Рентабельность собственного капитала 15-20% обычно считается хорошей, хотя у быстрорастущих компаний должна быть более высокая рентабельность капитала. Основное преимущество заключается в том, что прибыль реинвестируется для получения еще более высокой рентабельности собственного капитала, что, в свою очередь, обеспечивает более высокие темпы роста.Однако рост долга также отразится на более высокой рентабельности собственного капитала, на что следует обратить особое внимание », - говорит Мукерджи из IIFL.

« Можно было бы ожидать, что компании с заемными средствами (например, в капиталоемких предприятиях) будут демонстрировать завышенную рентабельность собственного капитала в качестве основной часть капитала, по которому они приносят доход, приходится на задолженность », - говорит Гупта из Arthaveda Fund Management.

КОЭФФИЦИЕНТ ПОКРЫТИЯ ПРОЦЕНТОВ

Это прибыль до уплаты процентов и налогов, или EBIT, разделенная на процентные расходы.Он показывает, насколько платежеспособен бизнес, и дает представление о количестве процентных платежей, которые бизнес может обслуживать исключительно за счет операционной деятельности.

Можно также использовать EBITDA вместо EBIT для сравнения компаний в секторах, в которых расходы на износ и амортизацию сильно различаются. Или можно использовать прибыль до процентов, но после уплаты налогов, если вы хотите получить более точное представление о платежеспособности компании.

СООТНОШЕНИЕ СТОИМОСТИ

Это показывает позицию ликвидности, то есть, насколько компания оснащена для выполнения своих краткосрочных обязательств с помощью краткосрочных активов.Более высокий показатель свидетельствует о том, что на повседневную деятельность компании не повлияют проблемы с оборотным капиталом. Коэффициент текущей ликвидности менее единицы вызывает беспокойство.

Коэффициент можно рассчитать путем деления текущих активов на краткосрочные обязательства. Оборотные активы включают запасы и дебиторскую задолженность. Иногда компаниям трудно преобразовать запасы в продажи или дебиторскую задолженность в наличные. Это может сказаться на его способности выполнять обязательства. В таком случае инвестор может рассчитать коэффициент кислотного тестирования, который аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, но за исключением того, что он не включает запасы и дебиторскую задолженность.

КОЭФФИЦИЕНТ ОБОРОТА АКТИВОВ

Показывает, насколько эффективно руководство использует активы для получения дохода. Чем выше коэффициент, тем лучше, поскольку он указывает на то, что компания получает больше дохода на рупию, потраченную на актив. Эксперты считают, что сравнение следует проводить между компаниями одной отрасли. Это связано с тем, что соотношение может варьироваться от отрасли к отрасли. В таких секторах, как электроэнергетика и телекоммуникации, которые более богаты активами, коэффициент оборачиваемости активов низкий, в то время как в таких секторах, как розничная торговля, он высокий (поскольку база активов мала).

«Высокая дивидендная доходность может означать хорошие долгосрочные инвестиции, поскольку дивидендная политика компаний, как правило, фиксируется в долгосрочной перспективе», - говорит Викас Гупта, исполнительный вице-президент Arthaveda Fund Management.

ДИВИДЕНДНАЯ ДОХОДНОСТЬ

It дивиденд на акцию, деленный на цену акции. Более высокий показатель говорит о том, что у компании все хорошо. Но следует опасаться дешевых акций (которые не имеют качества, но имеют высокую дивидендную доходность) и компаний, извлекающих выгоду из единовременной прибыли или избыточных неиспользованных денежных средств, которые они могут использовать для объявления специальных дивидендов.Точно так же низкая дивидендная доходность не всегда может означать плохие инвестиции, поскольку компании (особенно на начальной стадии или на стадии роста) могут предпочесть реинвестировать всю свою прибыль, чтобы акционеры получали хорошую прибыль в долгосрочной перспективе.

«Однако высокая дивидендная доходность может означать хорошие долгосрочные инвестиции, поскольку в долгосрочной перспективе дивидендная политика компаний обычно фиксируется», - говорит Гупта.

Хотя анализ финансового соотношения помогает в оценке таких факторов, как прибыльность, эффективность и риск, дополнительные факторы, такие как макроэкономическая ситуация, качество управления и перспективы отрасли, также должны быть подробно изучены при инвестировании в акции.

Быстрый анализ инвестиций с помощью коэффициентов

Коэффициенты могут быть бесценным инструментом для принятия решений о компаниях, в которые вы, возможно, захотите инвестировать. Они используются отдельными инвесторами и профессиональными аналитиками, и существует множество коэффициентов, которые можно использовать. Финансовые коэффициенты обычно делятся на четыре категории:

В этой статье мы рассмотрим каждую категорию и приведем примеры простых в использовании коэффициентов, которые помогут вам легко получить важную информацию о компаниях, в которые вы, возможно, захотите инвестировать.

Ключевые выводы

  • Коэффициенты - одна переменная, деленная на другую - широко используются в финансовом анализе, чтобы понять, как работают компании внутри компании и относительно друг друга.
  • Финансовые коэффициенты могут быть рассчитаны с использованием данных финансовой отчетности, таких как баланс и отчет о прибылях и убытках, и составляют основу фундаментального анализа.
  • В целом, в пропорциональном анализе используются четыре основных типа показателей: прибыльность, ликвидность, платежеспособность и оценка.
  • Общие примеры соотношений включают отношение цены к прибыли (P / E), маржу чистой прибыли и отношение долга к собственному капиталу (D / E).
Быстро анализируйте инвестиции с помощью коэффициентов

Показатели рентабельности

Прибыльность является ключевым аспектом для анализа при рассмотрении инвестиций в компанию. Это связано с тем, что сами по себе высокие доходы не обязательно означают высокие доходы или высокие дивиденды.

В целом, анализ прибыльности направлен на анализ продуктивности бизнеса с разных точек зрения с использованием нескольких различных сценариев.Коэффициенты прибыльности помогают понять, какую прибыль приносит компания и как эта прибыль соотносится с другой важной информацией о компании. Они используются для оценки способности бизнеса генерировать прибыль относительно выручки, операционных расходов, балансовых активов и собственного капитала с течением времени с использованием данных за определенный момент времени.

Некоторые ключевые коэффициенты рентабельности включают:

Одним из основных показателей, используемых инвесторами для быстрой проверки прибыльности, является маржа чистой прибыли.

Пример: маржа чистой прибыли

Рентабельность знак равно Чистый доход Доход \ text {Маржа прибыли} = \ frac {\ text {Чистый доход}} {\ text {Доход}} Маржа прибыли = чистый доход

Этот коэффициент сравнивает чистую прибыль компании с ее доходом. В целом, чем выше маржа компании, тем лучше. Норма чистой прибыли 1 или 100% означает, что компания конвертирует всю свою выручку в чистую прибыль.

Уровни прибыли различаются в зависимости от отрасли и периода времени, поскольку на это соотношение может влиять несколько факторов.Таким образом, также полезно посмотреть на чистую прибыль компании в сравнении с отраслевым и средним историческим значением компании.

С нормой чистой прибыли может быть несколько тревожных сигналов, на которые следует обратить внимание, особенно если компания видит снижение маржи прибыли из года в год. Часто это предполагает изменение рыночных условий, усиление конкуренции или рост затрат.

Если у компании очень низкая рентабельность, возможно, ей придется сосредоточиться на сокращении расходов с помощью широкомасштабных стратегических инициатив.Высокая маржа по сравнению с отраслью может указывать на значительное преимущество в экономии за счет масштаба или, возможно, на некоторые схемы бухгалтерского учета, которые могут оказаться неустойчивыми в долгосрочной перспективе.

Коэффициенты ликвидности

Ликвидность показывает, насколько быстро компания может погасить свои долги. Это также показывает, насколько хорошо активы компании покрывают расходы.

Коэффициенты ликвидности дают инвесторам представление об операционной эффективности компании. Они также показывают, насколько быстро и легко компания генерирует денежные средства для приобретения дополнительных активов или для быстрого погашения задолженности перед кредиторами, будь то в чрезвычайной ситуации или в ходе обычной деятельности.

Некоторые из ключевых показателей ликвидности включают:

Пример: коэффициенты быстрой и текущей ликвидности

Текущие коэффициенты и коэффициенты быстрой ликвидности - отличный способ оценить ликвидность фирмы. Оба соотношения очень похожи.

Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается путем деления текущих активов на краткосрочные обязательства. Поскольку текущие активы и текущие обязательства отражают деятельность в ближайшие 12 месяцев, этот коэффициент может дать представление о краткосрочной ликвидности фирмы. Более высокий коэффициент текущей ликвидности является благоприятным, поскольку он показывает, сколько раз текущие активы могут покрыть текущие обязательства.

Пример формулы коэффициента текущей ликвидности. Инвестопедия

Коэффициент быстрой ликвидности почти такой же; однако он вычитает запасы из текущих активов. Это дает лучшее представление о краткосрочной ликвидности фирмы за счет сужения текущих активов, чтобы исключить запасы. Опять же, чем выше коэффициент быстрой ликвидности, тем лучше.

Формула коэффициента быстрой ликвидности. Инвестопедия

Показатели платежеспособности

Коэффициенты платежеспособности, также известные как коэффициенты левериджа, используются инвесторами, чтобы получить представление о том, насколько хорошо компания может справляться со своими долгосрочными финансовыми обязательствами.Как и следовало ожидать, компания, отягощенная долгами, вероятно, является менее выгодным вложением, чем компания с минимальной суммой долга в бухгалтерских книгах.

Некоторые из самых популярных коэффициентов платежеспособности включают:

Долг к активам и долг к собственному капиталу - это два основных соотношения, которые часто используются для быстрой проверки уровня долга компании. Оба рассматривают, как долги соотносятся с другими категориями в балансе.

Пример: задолженность к активам

Отношение общей суммы долга к общей сумме активов используется для определения того, какая часть активов компании связана с долгом.

Он рассчитывается следующим образом:

Общая сумма долга к общей сумме активов знак равно ЗППП + ООО Итого Активы где: ЗППП знак равно краткосрочная задолженность ООО знак равно долгосрочные кредиты \ begin {align} & \ text {Общий долг к общему объему активов} \ = \ \ frac {\ text {STD} \ + \ \ text {LTD}} {\ text {Total Assets}} \\ & \ textbf {где :} \\ & \ text {STD} = \ text {краткосрочный долг} \\ & \ text {LTD} = \ text {долгосрочный долг} \ end {выровнен} Общий долг к совокупным активам = Общие активы STD + LTD, где: STD = краткосрочный долг, LTD = долгосрочный долг

Как правило, число, близкое к нулю, обычно лучше, потому что это означает, что у компании меньше долга по сравнению с ее совокупными активами.Чем платежеспособнее активы, тем лучше. Помните, что кредиторы обычно предъявляют первые претензии к активам компании, когда требуется их ликвидация; следовательно, более низкое соотношение долга к активам обычно указывает на меньший риск.

Используя этот коэффициент для анализа компании, он может помочь взглянуть как на фазу роста компании, так и на отрасль в целом. Для более молодой компании вполне реально иметь отношение долга к совокупным активам, близкое к единице (при этом большая часть ее активов финансируется за счет долга), поскольку у нее не было возможности погасить свой долг.

Коэффициенты оценки

Коэффициенты оценки являются одними из наиболее часто цитируемых и легко используемых коэффициентов для анализа привлекательности инвестиций в компанию. Эти меры в первую очередь учитывают цену акций компании, обращающихся на бирже, чтобы дать инвесторам представление о том, насколько недорогой или дорогой является компания на рынке.

В целом, чем ниже уровень коэффициента, тем привлекательнее становится вложение в компанию. Часто аналитики принимают величину, обратную коэффициенту оценки, или его кратную величину, как меру относительной стоимости.

Популярные оценочные мультипликаторы включают:

Пример: соотношение цены и дохода

Отношение цены к прибыли (P / E) - один из самых известных коэффициентов оценки. Он сравнивает цену акций компании с ее прибылью в расчете на акцию. Как и другие анализы отношения стоимости, цена к прибыли показывает премию, которую рынок готов заплатить.

Коэффициент P / E рассчитывается следующим образом:

Цена к прибыли знак равно Рыночная стоимость на акцию Прибыль на акцию (EPS) \ text {Цена к прибыли} = \ frac {\ text {Рыночная стоимость на акцию}} {\ text {Прибыль на акцию (EPS)}} Цена к прибыли = прибыль на акцию (EPS) рыночная стоимость на акцию

Этот коэффициент превращает прибыль любой компании в легко сопоставимый показатель.По сути, он говорит вам, сколько инвесторы готовы заплатить за 1 доллар прибыли в этой компании. Чем выше коэффициент, тем больше инвесторы готовы потратить.

Но не думайте, что более высокий коэффициент P / E для одной компании обязательно означает, что ее акции переоценены. Разные отрасли имеют существенно разные коэффициенты P / E; Итак, важно сравнивать коэффициент P / E компании с показателем в ее отрасли.

Итог

Коэффициенты - это точки сравнения для компаний.Они оценивают акции в отрасли. Точно так же они сравнивают сегодняшнюю компанию с ее историческими цифрами.

В большинстве случаев также важно понимать переменные, определяющие коэффициенты, поскольку у руководства есть возможность время от времени изменять свою стратегию, чтобы сделать акции и коэффициенты компании более привлекательными. Обычно соотношения обычно используются не изолированно, а в сочетании с другими соотношениями. Хорошее представление о соотношениях в каждой из четырех ранее упомянутых категорий даст вам полное представление о компании с разных сторон и поможет выявить потенциальные красные флажки.

Информацию, необходимую для расчета коэффициентов, легко найти, поскольку каждое число или цифра можно найти в финансовой отчетности компании. Получив необработанные данные, вы можете подключить их прямо к инструментам финансового анализа и использовать полученные цифры.

Каждый хочет получить преимущество в инвестировании, но один из лучших инструментов часто неправильно понимается и избегается новыми инвесторами. Понимание того, что вам говорят коэффициенты, а также где найти всю информацию, необходимую для их расчета, может дать вам больше уверенности в ваших инвестиционных решениях и потенциально помочь вам избежать крупных потерь.

Определение кратного подхода

Что такое подход множественных?

Подход с мультипликатором - это теория оценки, основанная на идее о том, что аналогичные активы продаются по аналогичным ценам. Предполагается, что тип коэффициента, используемый при сравнении фирм, например, операционная маржа или денежные потоки, одинаков для аналогичных фирм.

Инвесторы также называют подход мультипликаторов анализом мультипликаторов или оценочными мультипликаторами. При этом они могут ссылаться на финансовое соотношение, такое как отношение цены к прибыли (P / E), как на мультипликатор прибыли.

Ключевые выводы

  • Подход мультипликаторов - это сравнительный анализ или метод относительной оценки, цель которого - оценить аналогичные компании с использованием одних и тех же стандартизированных финансовых показателей.
  • мультипликаторы стоимости предприятия и мультипликаторы капитала - это две категории оценочных мультипликаторов.
  • Обычно используемые мультипликаторы капитала включают мультипликатор P / E, PEG, отношение цены к балансовой стоимости и цены к продажам.

Основы подхода множественных чисел

Как правило, «мультипликаторы» - это общий термин для класса различных индикаторов, которые можно использовать для оценки акций.Мультипликатор - это просто коэффициент, который рассчитывается путем деления рыночной или оценочной стоимости актива на определенный элемент финансовой отчетности. Подход мультипликаторов - это метод сравнительного анализа, который направлен на оценку аналогичных компаний с использованием одних и тех же финансовых показателей.

Аналитик, использующий метод оценки, предполагает, что конкретный коэффициент применим и применим к различным компаниям, работающим в одном и том же направлении бизнеса или отрасли. Другими словами, идея анализа мультипликаторов заключается в том, что, когда фирмы сопоставимы, подход мультипликаторов может использоваться для определения стоимости одной фирмы на основе стоимости другой.Подход с использованием мультипликаторов направлен на то, чтобы объединить многие операционные и финансовые характеристики фирмы (например, ожидаемый рост) в единое число, которое можно умножить на конкретный финансовый показатель (например, EBITDA), чтобы получить стоимость предприятия или капитала.

Общие отношения, используемые в подходе кратных

Мультипликаторы стоимости предприятия и мультипликаторы капитала - это две категории оценочных мультипликаторов. Мультипликаторы стоимости предприятия включают соотношение стоимости предприятия к продажам (EV / продажи), EV / EBIT и EV / EBITDA.Мультипликаторы собственного капитала включают изучение соотношений между ценой акций компании и элементом показателей базовой компании, например, прибылью, продажами, балансовой стоимостью или чем-то подобным. Мультипликаторы обыкновенного капитала включают соотношение цены к прибыли (P / E), соотношение цены и прибыли к росту (PEG), отношение цены к балансовой стоимости (P / B) и отношение цены к продажам (P / S). .

Изменение структуры капитала может искусственно повлиять на мультипликаторы капитала, даже если стоимость предприятия (EV) не изменилась.Поскольку мультипликаторы стоимости предприятия позволяют напрямую сравнивать разные фирмы, независимо от структуры капитала, они считаются лучшими моделями оценки, чем мультипликаторы собственного капитала. Кроме того, на оценочные мультипликаторы предприятия обычно меньше влияют бухгалтерские различия, поскольку знаменатель рассчитывается выше в отчете о прибылях и убытках. Тем не менее, мультипликаторы капитала чаще используются инвесторами, поскольку их легко рассчитать и они легко доступны на большинстве финансовых веб-сайтов и газет.

Использование подхода кратных

Инвесторы начинают использовать мультипликативный подход с определения похожих компаний и оценки их рыночной стоимости. Затем для сопоставимых компаний вычисляется мультипликатор и агрегируется в стандартизированный показатель с использованием ключевой статистической меры, такой как среднее или медианное значение. Стоимость, определенная как ключевой мультипликатор для различных компаний, применяется к соответствующей стоимости анализируемой фирмы для оценки ее стоимости. При построении мультипликатора знаменатель должен использовать прогноз прибыли, а не историческую прибыль.

В отличие от прогнозных мультипликаторов, перспективные мультипликаторы соответствуют принципам оценки, в частности, что стоимость компании равна текущей стоимости будущего денежного потока, а не прошлой прибыли и невозвратным затратам.

Пример подхода множественных чисел

Предположим, что аналитик хочет применить метод мультипликаторов, чтобы сравнить, где торгуются основные банковские акции, с их доходами. Они могут легко сделать это, создав список наблюдения четырех крупнейших банковских акций S&P 500 с коэффициентом P / E каждого банка, как в примере ниже:

В конце 12 мес.P / E для 4 крупнейших банков (на 1 апреля 2021 г.)
Банк Висячий P / E
Уэллс Фарго 95,6
Citigroup 15,4
Банк Америки 20,8
JP Morgan Chase 17,2
Источник: Yahoo! Финансы

Аналитик может быстро увидеть, что Citigroup Inc.(C) торгуется с дисконтом к трем другим банкам по отношению к своей прибыли, имея самый низкий коэффициент P / E в группе - 15,4x. Между тем, у Wells Fargo гораздо больший мультипликатор P / E, приближающийся к 100x, вероятно, из-за низкой прибыли, которая, как ожидается, изменится. Среднее значение отношения P / E для четырех акций рассчитывается путем сложения их и деления числа на четыре.

(95,6 + 15,4 + 20,8 + 17,2) / 4 = 37 средний коэффициент P / E

Теперь аналитик знает, что Bank of America Corporation (BAC), JP Morgan (JPM) и Citigroup торгуются с дисконтом к коэффициенту P / E основного банка, что означает использование подхода мультипликаторов.

Определение маржи операционного денежного потока

Что такое маржа операционного денежного потока?

Маржа операционного денежного потока - это коэффициент денежного потока, который измеряет денежные средства от операционной деятельности как процент от выручки от продаж за определенный период. Как и операционная маржа, это надежный показатель прибыльности и эффективности компании, а также качества ее прибыли.

Ключевые выводы

  • Маржа операционного денежного потока - это операционный денежный поток, разделенный на выручку.
  • Маржа операционного денежного потока показывает, насколько эффективно компания переводит продажи в денежные средства, и является хорошим показателем качества прибыли.
  • Этот коэффициент использует операционный денежный поток, который возвращает неденежные расходы.
  • В операционной марже используется операционная прибыль, которая включает такие расходы, как амортизация.

Понимание маржи операционного денежного потока

Маржа операционного денежного потока показывает, насколько эффективно компания переводит продажи в наличные.Это хороший показатель качества доходов, поскольку он включает только транзакции, которые связаны с фактическим переводом денег.

Поскольку денежный поток определяется выручкой, накладными расходами и производственной эффективностью, он может быть очень показательным, особенно при сравнении показателей с показателями конкурентов в той же отрасли. Операционный денежный поток стал отрицательным из-за того, что компания инвестирует в свою деятельность, чтобы сделать ее еще более прибыльной? Или компании нужно вливание внешнего капитала, чтобы выиграть время и продолжить работу в отчаянной попытке изменить бизнес?

Так же, как компании могут повысить маржу операционного денежного потока за счет более эффективного использования оборотного капитала, они также могут временно снизить маржу операционного денежного потока, задерживая оплату кредиторской задолженности, преследуя клиентов для оплаты или сокращая запасы.Но если маржа операционного денежного потока компании увеличивается из года в год, это указывает на то, что ее свободный денежный поток улучшается, как и ее способность расширять базу активов и создавать долгосрочную ценность для акционеров.

Маржа операционного денежного потока по сравнению с операционной маржой

Маржа операционного денежного потока не похожа на операционную маржу. Операционная маржа включает амортизационные отчисления. Однако маржа операционного денежного потока возвращает неденежные расходы, такие как амортизация.

Операционная маржа рассчитывается как операционная прибыль, разделенная на выручку. Это похоже на маржу операционного денежного потока, за исключением того, что в ней используется операционная прибыль. Маржа операционного денежного потока использует операционный денежный поток, а не операционную прибыль.

Маржа свободного денежного потока - еще одна мера денежной маржи, которая также увеличивает капитальные затраты. В капиталоемких отраслях с высоким соотношением постоянных и переменных затрат небольшое увеличение продаж может привести к значительному увеличению операционных денежных потоков благодаря операционному левериджу.

Пример маржи операционного денежного потока

Операционный денежный поток = чистая прибыль + неденежные расходы (износ и амортизация) + изменение оборотного капитала

Предполагая, что компания ABC зафиксировала следующую информацию о своей деятельности в 2018 году:

Продажи = 5 000 000 долларов США.

Амортизация = 100 000 долларов США

Амортизация = 125 000 $

Прочие безналичные расходы = 45 000 долларов США.

Оборотный капитал = 1000000 долларов США

Чистая прибыль = 2 000 000 долларов США.

И записал следующую информацию о деловой активности в 2019 году:

Продажи = 5 300 000 долларов США

Амортизация = 110 000 долларов США

Амортизация = 130 000 $

Прочие безналичные расходы = 55 000 долларов США.

Оборотный капитал = 1 300 000 долларов США

Чистая прибыль = 2 100 000 долларов США

Мы рассчитываем денежный поток от операционной деятельности на 2019 год как:

Денежный поток от операционной деятельности = 2 100 000 долларов США + (110 000 долларов США + 130 000 долларов США + 55 000 долларов США) + (1 300 000 долларов США - 1 000 000 долларов США) = 2 695 000 долларов США.

Чтобы получить маржу операционного денежного потока, это число делится на объем продаж:

Маржа операционного денежного потока = 2 695 000 долларов США / 5 300 000 долларов США = 50.8%

Коэффициент

раз начисленных процентов (TIE)

Каков коэффициент процентной ставки в разы?

Коэффициент умножения на процентные заработанные (TIE) - это мера способности компании выполнять свои долговые обязательства на основе ее текущего дохода. Формула TIE-числа компании - это прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT), деленная на общую сумму процентов, подлежащих выплате по облигациям и прочей задолженности.

В результате получается число, показывающее, сколько раз компания могла покрыть проценты за счет прибыли до налогообложения.

TIE также называют коэффициентом покрытия процентов.

Количество начисленных процентов (TIE)

Ключевые выводы

  • TIE компании указывает на ее способность выплатить свои долги.
  • Лучшее число TIE означает, что у компании достаточно денежных средств после выплаты долгов, чтобы продолжать инвестировать в бизнес.
  • Формула TIE рассчитывается как прибыль до уплаты процентов и налогов, деленная на общую сумму процентов, подлежащих уплате по долгу.

Понимание коэффициента временного дохода (TIE)

Очевидно, что ни одной компании, чтобы выжить, не нужно многократно погашать долги.Однако коэффициент TIE является показателем относительной свободы компании от ограничений долга. Лучше создать достаточный денежный поток для продолжения инвестирования в бизнес, чем просто иметь достаточно денег, чтобы предотвратить банкротство.

Капитализация компании - это сумма денег, которую она получила путем выпуска акций или долговых обязательств, и этот выбор влияет на ее коэффициент TIE. Компании рассматривают стоимость капитала для акций и долга и используют эту стоимость для принятия решений.

Как рассчитать количество начисленных процентов (TIE)

Предположим, например, что компания XYZ имеет 10 миллионов долларов непогашенной задолженности в размере 4% и 10 миллионов долларов США в виде обыкновенных акций.Компании необходимо привлечь дополнительный капитал для приобретения оборудования. Стоимость капитала для выпуска дополнительных долговых обязательств составляет 6% годовых. Акционеры компании ожидают годовой выплаты дивидендов в размере 8% плюс рост стоимости акций XYZ.

Компании, которые имеют стабильную прибыль, такие как коммунальные предприятия, как правило, занимают больше, потому что это хороший кредитный риск.

Компания решает выпустить дополнительный долг в размере 10 миллионов долларов. Его общие годовые процентные расходы составят: (4% X 10 миллионов долларов) + (6% X 10 миллионов долларов), или 1 миллион долларов в год.EBIT компании составляет 3 миллиона долларов.

Это означает, что коэффициент TIE для компании XYZ составляет 3, или в три раза больше годовых процентных расходов.

Учет постоянной прибыли

Как правило, компании, которые генерируют стабильную годовую прибыль, имеют больший процент долга от общей капитализации. Если кредитор видит историю получения стабильной прибыли, компания будет считаться более подверженной кредитному риску.

Коммунальные предприятия, например, стабильно получают прибыль.Их продукт не является дополнительным расходом для потребителей или предприятий. Некоторые коммунальные компании привлекают 60% или более своего капитала путем выпуска долговых обязательств.

С другой стороны, начинающие фирмы и предприятия с непостоянной прибылью привлекают большую часть или весь используемый капитал путем выпуска акций. Как только компания зарекомендовала себя в плане получения надежной прибыли, она также может начать привлекать капитал за счет предложения долговых обязательств.

Отношение цены к прибыли

- определение, формула и примеры отношения P / E

Что такое отношение цены к прибыли - коэффициент P / E?

Отношение цены к прибыли (коэффициент P / E) - это соотношение для оценки компании, которое измеряет текущую цену акций по отношению к прибыли на акцию (EPS).Отношение цены к прибыли также иногда называют ценовым мультипликатором или мультипликатором прибыли.

Коэффициенты P / E используются инвесторами и аналитиками для определения относительной стоимости акций компании при сравнении яблок с яблоками. Его также можно использовать для сравнения компании с ее собственными историческими данными или для сравнения совокупных рынков друг с другом или с течением времени.

Ключевые выводы

  • Отношение цены к прибыли (коэффициент P / E) связывает цену акций компании с ее прибылью на акцию.
  • Высокий коэффициент P / E может означать, что акции компании переоценены или что инвесторы ожидают высоких темпов роста в будущем.
  • Компании, которые не имеют прибыли или теряют деньги, не имеют коэффициента P / E, поскольку в знаменателе нечего вкладывать.
  • На практике используются два вида коэффициентов P / E - прямой и скользящий P / E.

Формула и расчет коэффициента P / E

Аналитики и инвесторы изучают коэффициент P / E компании, когда определяют, точно ли цена акции отражает прогнозируемую прибыль на акцию.Формула и расчет, используемые для этого процесса, приведены ниже.

Взаимодействие с другими людьми Коэффициент P / E знак равно Рыночная стоимость на акцию Прибыль на акцию \ text {Коэффициент P / E} = \ frac {\ text {Рыночная стоимость на акцию}} {\ text {Прибыль на акцию}} Коэффициент P / E = Прибыль на акцию Рыночная стоимость на акцию

Чтобы определить значение P / E, нужно просто разделить текущую цену акций на прибыль на акцию (EPS). Текущая цена акции (P) может быть получена путем подключения тикера акции к любому финансовому веб-сайту, и хотя эта конкретная стоимость отражает то, что инвесторы должны в настоящее время платить за акцию, прибыль на акцию является немного более туманной цифрой.

EPS бывает двух основных разновидностей. Первый - это показатель, указанный в разделе «Основные сведения» на большинстве финансовых сайтов; с обозначением «P / E (TTM)», где «TTM» - это аббревиатура Уолл-стрит, означающая «последующие 12 месяцев». Это число свидетельствует об эффективности компании за последние 12 месяцев. Второй тип EPS содержится в отчете о прибылях и убытках компании, который часто является ориентиром для EPS. Это наиболее обоснованное предположение компании о том, что она ожидает заработать в будущем.

Иногда аналитики интересуются долгосрочными тенденциями в оценке и рассматривают показатели P / E 10 или P / E 30, которые усредняют прибыль за последние 10 или последние 30 лет соответственно.Эти меры часто используются при попытке измерить общую стоимость фондовых индексов, таких как S&P 500, поскольку эти более долгосрочные меры могут компенсировать изменения в бизнес-цикле. Коэффициент P / E индекса S&P 500 колебался от минимального значения около 6x (в 1949 году) до более чем 120x (в 2009 году). Долгосрочное среднее значение P / E для S&P 500 составляет около 15x, что означает, что акции, составляющие индекс, в совокупности получают премию, в 15 раз превышающую их средневзвешенную прибыль.

Форвардная цена к прибыли

Эти два типа показателей EPS учитывают наиболее распространенные типы соотношений P / E: форвардный P / E и конечный P / E.Третий и менее распространенный вариант использует сумму двух последних фактических кварталов и оценки следующих двух кварталов.

Форвардный (или опережающий) коэффициент P / E использует прогноз будущих прибылей, а не скользящие данные. Этот прогнозный индикатор, иногда называемый «оценочная цена по отношению к прибыли», полезен для сравнения текущих доходов с будущими и помогает получить более четкое представление о том, как будет выглядеть прибыль - без изменений и других корректировок бухгалтерского учета.

Однако есть неотъемлемые проблемы с прогнозным показателем P / E, а именно: компании могут недооценивать прибыль, чтобы превзойти расчетную P / E при объявлении прибыли в следующем квартале.Другие компании могут завысить оценку и позже скорректировать ее в своих следующих отчетах о прибылях и убытках. Кроме того, внешние аналитики также могут предоставлять оценки, которые могут отличаться от оценок компании, создавая путаницу.

Сопровождение цены к прибыли

Отслеживающий коэффициент P / E зависит от прошлых результатов путем деления текущей цены акций на общую прибыль на акцию за последние 12 месяцев. Это самый популярный показатель P / E, потому что он наиболее объективен - при условии, что компания точно сообщает о прибыли.Некоторые инвесторы предпочитают смотреть на скользящее соотношение P / E, потому что не доверяют оценкам доходов других лиц. Но у скользящего P / E есть и недостатки, а именно: прошлые результаты компании не сигнализируют о ее поведении в будущем.

Таким образом, инвесторы должны вкладывать деньги, основываясь на будущей прибыли, а не на прошлой. Тот факт, что число EPS остается постоянным, в то время как цены на акции колеблются, также является проблемой. Если крупное событие в компании приводит к значительному повышению или понижению цены акций, скользящий коэффициент P / E будет меньше отражать эти изменения.

Соотношение скользящего P / E будет меняться по мере движения цены акций компании, поскольку прибыль публикуется только каждый квартал, в то время как акции торгуются изо дня в день. В результате некоторые инвесторы предпочитают форвардный коэффициент P / E. Если форвардный коэффициент P / E ниже, чем скользящий коэффициент P / E, это означает, что аналитики ожидают увеличения прибыли; если форвардный коэффициент P / E выше, чем текущий коэффициент P / E, аналитики ожидают снижения прибыли.

Оценка по P / E

Отношение цены к прибыли или P / E - один из наиболее широко используемых инструментов анализа акций, используемых инвесторами и аналитиками для определения стоимости акций.Помимо того, что цена акций компании переоценена или недооценена, P / E может показать, как оценка акций сравнивается с ее отраслевой группой или эталоном, таким как индекс S&P 500.

По сути, отношение цены к прибыли указывает на сумму в долларах, которую инвестор может рассчитывать вложить в компанию, чтобы получить один доллар из прибыли этой компании. Вот почему коэффициент P / E иногда называют ценовым мультипликатором, поскольку он показывает, сколько инвесторы готовы платить за доллар прибыли.Если компания в настоящее время торгуется с коэффициентом P / E, равным 20x, интерпретация такова, что инвестор готов заплатить 20 долларов за 1 доллар текущей прибыли.

Коэффициент P / E помогает инвесторам определить рыночную стоимость акции по сравнению с прибылью компании. Короче говоря, коэффициент P / E показывает, сколько рынок готов заплатить сегодня за акцию на основе ее прошлой или будущей прибыли. Высокий коэффициент P / E может означать, что цена акции высока по отношению к прибыли и, возможно, переоценена. И наоборот, низкий коэффициент P / E может указывать на то, что текущая цена акций низка по сравнению с прибылью.

Пример отношения P / E

В качестве исторического примера давайте рассчитаем коэффициент P / E для Walmart Stores Inc. (WMT) по состоянию на 14 ноября 2017 г., когда цена акций компании закрылась на уровне 91,09 долл. США. Прибыль компании за финансовый год, закончившийся 31 января 2017 г. , составила 13,64 миллиарда долларов США, а количество акций в обращении - 3,1 миллиарда. Его прибыль на акцию может быть рассчитана как 13,64 миллиарда долларов / 3,1 миллиарда = 4,40 доллара.

Соответственно, соотношение цена / прибыль Walmart составляет 91,09 доллара / 4,40 доллара = 20.70x.

Ожидания инвесторов

В целом, высокий P / E предполагает, что инвесторы ожидают более высоких темпов роста прибыли в будущем по сравнению с компаниями с более низким P / E. Низкий коэффициент P / E может указывать либо на то, что компания в настоящее время недооценена, либо на то, что компания показывает исключительно хорошие результаты по сравнению с прошлыми тенденциями. Когда компания не имеет прибыли или фиксирует убытки, в обоих случаях коэффициент P / E будет выражен как «N / A». Хотя можно рассчитать отрицательный коэффициент P / E, это не обычное соглашение.

Отношение цены к прибыли также можно рассматривать как средство стандартизации стоимости одного доллара прибыли на фондовом рынке. Теоретически, взяв медианное значение коэффициентов P / E за период в несколько лет, можно было бы сформулировать что-то вроде стандартизованного коэффициента P / E, который затем можно было бы рассматривать как ориентир и использовать для определения того, стоит ли акция. покупка.

P / E в сравнении с доходностью

Отношение P / E, обратное соотношению P / E, - это доходность (которую можно рассматривать как соотношение E / P).Таким образом, доходность определяется как отношение прибыли на акцию к цене акций, выраженное в процентах.

Если Акция A торгуется по цене 10 долларов, а ее прибыль на акцию за прошлый год составляла 50 центов (TTM), то ее коэффициент P / E равен 20 (т. Е. 10 долларов / 50 центов), а доходность - 5% (50 центов / 10 долларов США). ). Если акция B торгуется по цене 20 долларов, а ее прибыль на акцию (TTM) составляла 2 доллара, то ее коэффициент P / E равен 10 (т. Е. 20 долларов за 2 доллара), а доходность - 10% (2 доллара за 20 долларов).

Доходность как показатель инвестиционной оценки не так широко используется, как его обратный коэффициент P / E при оценке акций.Доходность может быть полезна, когда речь идет о доходности инвестиций. Однако для инвесторов в акции получение периодического инвестиционного дохода может быть вторичным по сравнению с ростом стоимости их инвестиций с течением времени. Вот почему инвесторы могут ссылаться на инвестиционные метрики, основанные на стоимости, такие как коэффициент P / E, чаще, чем на доходность при инвестировании в акции.

Доходность прибыли также полезна для расчета показателя, когда компания имеет нулевую или отрицательную прибыль. Поскольку такой случай распространен среди высокотехнологичных, быстрорастущих или начинающих компаний, прибыль на акцию будет отрицательной, что приведет к неопределенному коэффициенту P / E (иногда обозначаемому как N / A).Однако, если компания имеет отрицательную прибыль, она будет давать отрицательную прибыль, которую можно интерпретировать и использовать для сравнения.

Соотношение P / E и PEG

Коэффициент P / E, даже рассчитанный с использованием прогнозной оценки прибыли, не всегда говорит вам, соответствует ли P / E прогнозируемым темпам роста компании. Итак, чтобы устранить это ограничение, инвесторы обращаются к другому коэффициенту, называемому коэффициентом PEG.

Вариация форвардного отношения P / E - это отношение цены к прибыли к росту, или PEG.Коэффициент PEG измеряет взаимосвязь между соотношением цена / прибыль и ростом прибыли, чтобы предоставить инвесторам более полную картину, чем P / E сам по себе. Другими словами, коэффициент PEG позволяет инвесторам рассчитать, является ли цена акции переоцененной или недооцененной, анализируя как сегодняшнюю прибыль, так и ожидаемые темпы роста компании в будущем. Коэффициент PEG рассчитывается как отношение скользящей цены к прибыли (P / E) компании, деленное на темпы роста ее прибыли за определенный период времени.Коэффициент PEG используется для определения стоимости акции на основе скользящей прибыли, а также с учетом будущего роста прибыли компании, и считается, что он дает более полную картину, чем коэффициент P / E. Например, низкий коэффициент P / E может указывать на то, что акция недооценена и, следовательно, должна быть куплена, но учет темпов роста компании для получения ее коэффициента PEG может рассказать другую историю. Коэффициенты PEG можно назвать «скользящими», если используются исторические темпы роста, или «форвардными», если используются прогнозируемые темпы роста.

Хотя темпы роста прибыли могут различаться в разных секторах, акции с PEG менее 1 обычно считаются недооцененными, поскольку их цена считается низкой по сравнению с ожидаемым ростом прибыли компании. PEG больше 1 может считаться переоцененным, поскольку это может указывать на то, что цена акций слишком высока по сравнению с ожидаемым ростом прибыли компании.

Абсолютное и относительное P / E

Аналитики могут также проводить различие между абсолютным коэффициентом P / E и относительным коэффициентом P / E в своем анализе.

Абсолютный P / E

Числитель этого коэффициента обычно представляет собой текущую цену акций, а знаменателем может быть скользящая прибыль на акцию (TTM), расчетная прибыль на акцию на следующие 12 месяцев (форвардный коэффициент P / E) или комбинация скользящей прибыли на акцию за последние два квартала. и форвардный P / E на следующие два квартала. При различении абсолютного P / E от относительного P / E важно помнить, что абсолютный P / E представляет собой P / E текущего периода времени. Например, если цена акции сегодня составляет 100 долларов, а прибыль TTM составляет 2 доллара на акцию, коэффициент P / E равен 50 (100 долларов за 2 доллара).

Относительный P / E

Относительный P / E сравнивает текущий абсолютный P / E с эталоном или диапазоном прошлых P / E за соответствующий период времени, например, за последние 10 лет. Относительный P / E показывает, какую часть или процент от прошлых P / E достиг текущий P / E. Относительный P / E обычно сравнивает текущее значение P / E с максимальным значением диапазона, но инвесторы также могут сравнивать текущий P / E с нижней частью диапазона, измеряя, насколько близко текущий P / E к текущему значению. исторический минимум.

Относительный P / E будет иметь значение ниже 100%, если текущий P / E ниже, чем прошлое значение (будь то прошлый максимум или минимум). Если относительный показатель P / E составляет 100% или более, это говорит инвесторам о том, что текущее значение P / E достигло или превзошло прошлое значение.

Ограничения использования коэффициента P / E

Как и любой другой фундаментальный принцип, предназначенный для информирования инвесторов о том, стоит ли покупать акцию, отношение цены к прибыли имеет несколько важных ограничений, которые важно учитывать, поскольку инвесторов часто заставляют полагать, что есть единственная метрика, которая предоставит полное представление об инвестиционном решении, чего практически никогда не бывает.Компании, которые нерентабельны и, следовательно, не имеют прибыли или отрицательной прибыли на акцию, создают проблемы при расчете их P / E. Мнения по поводу того, как с этим бороться, разнятся. Некоторые говорят, что существует отрицательный P / E, другие присваивают P / E 0, в то время как большинство просто говорят, что P / E не существует (недоступно - N / A) или его нельзя интерпретировать до тех пор, пока компания не станет прибыльной для своих целей. сравнения.

Одно основное ограничение использования коэффициентов P / E возникает при сравнении коэффициентов P / E различных компаний.Оценки и темпы роста компаний часто могут сильно различаться в зависимости от сектора как из-за различных способов, которыми компании зарабатывают деньги, так и из-за разных сроков, в течение которых компании зарабатывают эти деньги.

Таким образом, следует использовать P / E только в качестве инструмента сравнения при рассмотрении компаний в одном секторе, поскольку такое сравнение - единственный вид, который дает продуктивное понимание. Например, сравнение коэффициентов P / E телекоммуникационной компании и энергетической компании может привести к мысли, что одна из них явно является более выгодной инвестицией, но это предположение ненадежно.

Другие соображения по P / E

Коэффициент P / E отдельной компании гораздо более значим, если его рассматривать вместе с коэффициентами P / E других компаний в том же секторе. Например, у энергетической компании может быть высокий коэффициент P / E, но это может отражать тенденцию внутри сектора, а не только внутри отдельной компании. Например, высокий коэффициент P / E отдельной компании будет меньше поводов для беспокойства, если у всего сектора высокие коэффициенты P / E.

Более того, поскольку долг компании может влиять как на цену акций, так и на прибыль компании, заемный капитал также может искажать коэффициенты P / E.Например, предположим, что есть две похожие компании, которые различаются в первую очередь размером взятого на себя долга. Тот, у кого больше долга, вероятно, будет иметь более низкое значение P / E, чем тот, у кого меньше долга. Однако, если бизнес идет хорошо, тот, у кого больше долгов, получит более высокую прибыль из-за рисков, которые он взял на себя.

Еще одно важное ограничение отношения цены к прибыли заключается в самой формуле расчета P / E. Точное и беспристрастное представление коэффициентов P / E основывается на точных данных о рыночной стоимости акций и точных оценках прибыли на акцию.Рынок определяет цены на акции посредством непрерывных аукционов. Печатные цены доступны из множества надежных источников. Однако источником информации о прибыли в конечном итоге является сама компания. Этим единственным источником данных легче манипулировать, поэтому аналитики и инвесторы доверяют сотрудникам компании предоставлять точную информацию. Если это доверие будет расценено как подорванное, акции будут считаться более рискованными и, следовательно, менее ценными.

Чтобы снизить риск получения неточной информации, коэффициент P / E - это всего лишь одно измерение, которое аналитики тщательно исследуют.Если бы компания намеренно манипулировала цифрами, чтобы выглядеть лучше, и таким образом обманывать инвесторов, ей пришлось бы усердно работать, чтобы быть уверенным, что все показатели обрабатывались согласованным образом, что трудно сделать. Вот почему коэффициент P / E продолжает оставаться одной из центральных точек данных для анализа компании, но ни в коем случае не единственной.

Часто задаваемые вопросы

Какое хорошее соотношение цены и прибыли?

Вопрос о том, какое соотношение цены и прибыли является хорошим или плохим, обязательно будет зависеть от отрасли, в которой работает компания.В одних отраслях соотношение средней цены к прибыли будет выше, а в других - ниже. Например, по состоянию на январь 2020 года у публично торгуемых угольных компаний США средний коэффициент P / E составлял всего около 7, по сравнению с более чем 60 у компаний-разработчиков программного обеспечения. Отношение / E высокое или низкое, вы можете сравнить его со средним P / E конкурентов в своей отрасли.

Что лучше - иметь более высокий или более низкий коэффициент P / E?

Многие инвесторы скажут, что лучше покупать акции компаний с более низким P / E, потому что это означает, что вы платите меньше за каждый полученный доллар прибыли.В этом смысле более низкий коэффициент P / E подобен более низкой цене, что делает его привлекательным для инвесторов, ищущих выгодную сделку. Однако на практике важно понимать причины, лежащие в основе P / E компании. Например, если у компании низкий коэффициент P / E из-за того, что ее бизнес-модель находится в упадке, то очевидная сделка может оказаться иллюзией.

Что означает коэффициент P / E, равный 15?

Проще говоря, коэффициент P / E, равный 15, будет означать, что текущая рыночная стоимость компании равна 15-кратной ее годовой прибыли.Другими словами, если вы гипотетически купите 100% акций компании, вам потребуется 15 лет, чтобы вернуть свои первоначальные инвестиции за счет текущей прибыли компании.

Разъяснение коэффициента рентабельности инвестиций

Коэффициент рентабельности инвестиций (ROI), также известный как коэффициент рентабельности активов, представляет собой показатель рентабельности, который оценивает производительность или потенциальную прибыль от бизнеса или инвестиций. Формула ROI рассматривает прибыль, полученную от инвестиции, или ее прибыль, деленную на первоначальную стоимость инвестиции.

Определение коэффициента

ROI служит коэффициентом доходности, позволяя владельцу бизнеса рассчитать, насколько эффективно компания использует свою общую базу активов для увеличения продаж. Общие активы включают в себя все текущие активы, такие как денежные средства, товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность, в дополнение к основным активам, таким как производственные здания и оборудование.

Если инвестиции не имеют хорошей рентабельности инвестиций или если у инвестора или владельца бизнеса есть другие возможности с более высокой рентабельностью инвестиций, то расчет значений рентабельности инвестиций для различных возможностей может проинструктировать их о том, какие инвестиции выбрать для получения наилучшей отдачи.

Многие аналитики и инвесторы любят использовать показатель ROI из-за его универсальности и простоты. По сути, он работает как быстрый измеритель прибыльности инвестиций, и его очень легко рассчитать и интерпретировать для самых разных типов инвестиций.

Расчет рентабельности инвестиций

Вы можете определить рентабельность инвестиций по-разному, но наиболее часто используемый метод предполагает разделение чистой прибыли на общие активы. Коэффициент рентабельности инвестиций также называется коэффициентом рентабельности активов, потому что эти инвестиции относятся к инвестициям фирмы в свои активы.

Рассчитайте соотношение следующим образом:

Прибыль от инвестиций (чистый доход) / Стоимость инвестиций (общие активы) = X%

где Чистая прибыль берется из отчета о прибылях и убытках, а Общие активы - из баланса.

Интерпретация результатов

Чтобы интерпретировать результаты процента рентабельности инвестиций, соберите соответствующие сравнительные данные, такие как тенденции (временные ряды) или отраслевые данные по рентабельности инвестиций. Владелец бизнеса может посмотреть на рентабельность инвестиций компании во времени, а также на отраслевые данные, чтобы узнать, где находится коэффициент рентабельности инвестиций компании.Чем выше коэффициент рентабельности инвестиций, тем эффективнее компания использует свои активы для увеличения продаж.

Пример

Допустим, Джо вложил 1000 долларов в свой стартап Joe's Super Computer Repair. У него есть покупатель на бизнес за 1200 долларов. Рентабельность инвестиций для этого равна прибыли Джо или 200 долларов, разделенных на его первоначальные инвестиции, 1000 долларов, что дает 20% рентабельности.

Джо также вложил 1000 долларов в компанию Sam's New Computer Sales, и покупатель готов заплатить 1800 долларов. Рентабельность инвестиций для этого равна прибыли в 800 долларов, разделенной на его вложения в 1000 долларов, или 40%.Из этого сравнения, продажа Sam's New Computer Sales кажется более разумным ходом: 20% против 40%.

Фактор времени

О чем вам не говорит формула ROI, и что одним из недостатков коэффициента ROI является затраченное время. Этот показатель можно использовать вместе с доходностью актива или проекта, которая учитывает период времени.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *