Мировой финансовый кризис: Мировой финансовый кризис и перспективы экономики: Глобальный саммит экспертных центров

Investing.com — Автор культовой книги о финансах «Богатый папа, бедный папа» Роберт Кийосаки ожидает жестокого обвала финансовых рынков. Он критикует ФРС за девальвацию доллара и хвалит трейдеров с Reddit.

Market Insider собрал самые яркие твиты Кийосаки за последний год.

В августе прошлого года гуру финансового мира настоятельно рекомендовал покупать биткоины, и серебро.

«ПОЧЕМУ я покупаю золото, серебро, биткоины? Три слова: отсутствие риска контрагента. Акции, облигации, бизнес, недвижимость — все имеют контрагентный риск. Золото, серебро, биткоин — это деньги. Деньги не зависят от людей. У меня есть золото, серебро, биткоины на случай, если мне нужно убежать от человеческого безумия», — написал он 17 августа 2020 года.

Позже он периодически интересовался у своих читателей, сколько этих активов есть у них, чтобы продать в будущем.

«Биткоин — цепочка блоков — цифровые валюты дают миллениалам фору в будущем», — вновь пишет он 9 сентября 2020 года.

В октябре, в разгар пандемии, Кийосаки начинает настойчиво предрекать мировой кризис.

«Грядет всеобъемлющий крах. С 1987 года мир пребывает во всеобъемлющем пузыре. Теперь все рушится. Цены на золото, серебро, биткоины тоже упадут. Доллар США будет расти. Будьте терпеливы. Впереди массовая печать денег, которая в конечном итоге разрушит доллар. Приближается время покупать больше золота, и биткоинов», — гласит пост в Twitter (NYSE:) от 28 октября 2020 года.

В октябре, действительно, S&P 500 снижался три недели подряд, но затем перешел к росту, который продолжается до сих пор.

В начале этого года внимание финансиста привлекла история с «разгоном» акций трейдерами, объединившимися на платформе Reddit. Эта тема его по-настоящему вдохновила.

«Мне нравится, когда Reddit пинает задницы хедж-фондов. Продолжайте в том же духе. К сожалению, больше всего проигрывают пенсионные фонды, управляемые хедж-фондами. Слава богу, мне не нужна пенсия. Если вы молоды, научитесь пинать задницу Уолл-стрит и никогда не будете нуждаться в пенсии», — написал он 30 января 2021 года.

Однако идея грядущего краха и необходимости запастись ликвидными активами продолжает оставаться главенствующей. С апреля этого года предупреждения о надвигающемся кризисе звучат все настойчивей и категориченей:

«После краха субстандартных кредитов в 2008 году ФРС и казначейство напечатали $700 млрд. ФРС и казначейство 2021 года напечатают $7 трлн. Грядет крупнейший крах в истории. Худшие инвестиции — это акции FANG. Любой, кто не покупает золото, серебро или биткоины сейчас, — идиот».

«ВЫ ГОТОВЫ? Бум, спад, мания, крах, депрессия. Мания на рынках сегодня. Готовьтесь к самому большому краху, депрессии в мировой истории. Что будет делать ФРС? Печатать больше денег? Сохраните больше золота, серебра, биткоинов», — советует Кийосаки 17 апреля.

Падение он воспринял с радостью, поскольку оно дало возможность докупить актив:

«Биткойн рушится. Отличные новости. Когда цена достигнет 27 000 долларов, я могу начать покупать снова. Многое будет зависеть от глобальной макроэкономической среды. Помните, что проблема не в золоте, серебре или биткоинах. Проблема заключается в некомпетентности правительства, ФРС и Уолл-стрит. Помните, в 2000 году золото стоило $300», — отмечает он 30 мая.

Самый свежий твит — от 28 июня — повторяет мотивы предыдущих: «Лучшее время для подготовки к аварии — это перед аварией. Грядет крупнейшая авария в мировой истории. Хорошие новости: лучшее время, чтобы разбогатеть — во время аварии. Получите больше золота, серебра и биткоинов, пока можете. Будьте осторожны».

— При подготовке использованы материалы Market Insider

5 самых разрушительных финансовых кризисов в мире

Многие из нас до сих пор помнят крах рынка жилья в США в 2006 году и последовавший за ним финансовый кризис, нанесший ущерб США и всему миру. Финансовые кризисы, к сожалению, довольно распространены в истории и часто вызывают экономические цунами в пострадавших странах. Ниже вы найдете краткое описание пяти самых разрушительных финансовых кризисов современности.

• Кредитный кризис 1772 года

  Бостонское чаепитие

  Иллюстрация Бостонского чаепития.

  © North Wind Picture Archives

  Этот кризис зародился в Лондоне и быстро распространился на остальную Европу. В середине 1760-х годов Британская империя накопила огромное богатство за счет своих колониальных владений и торговли. Это создало ауру чрезмерного оптимизма и период быстрой кредитной экспансии многих британских банков. Шумиха внезапно прекратилась 8 июня 1772 года, когда Александр Фордайс — один из партнеров британского банковского дома Нил, Джеймс, Фордайс и Даун — бежал во Францию, чтобы избежать выплаты долга.Эта новость быстро распространилась и вызвала банковскую панику в Англии, поскольку кредиторы начали выстраиваться в длинные очереди перед британскими банками, требуя немедленного снятия наличных. Последовавший за этим кризис быстро распространился на Шотландию, Нидерланды, другие части Европы и британо-американские колонии. Историки утверждали, что экономические последствия этого кризиса были одним из основных факторов, способствовавших протестам Бостонского чаепития и Американской революции.

• Великая депрессия 1929–39 гг.

  Великая депрессия: линия хлеба

  Линия хлеба в Брайант-парке Нью-Йорка во время Великой депрессии.

  Encyclopædia Britannica, Inc.

  Это была самая страшная финансовая и экономическая катастрофа 20 века. Многие считают, что Великая депрессия была спровоцирована крахом Уолл-стрит в 1929 году, а затем усугубилась неудачными политическими решениями правительства США. Депрессия длилась почти 10 лет и привела к массовой потере дохода, рекордному уровню безработицы и снижению объемов производства, особенно в промышленно развитых странах. В США уровень безработицы составлял почти 25 процентов на пике кризиса 1933 года.

• Шок цен на нефть ОПЕК 1973 года

  Этот кризис начался, когда страны-члены ОПЕК (Организация стран-экспортеров нефти), в основном состоящие из арабских стран, решили принять ответные меры против Соединенных Штатов в ответ на их отправку оружия в страны. Израиль во время Четвертой арабо-израильской войны. Страны ОПЕК объявили нефтяное эмбарго, резко прекратив экспорт нефти в США и их союзников. Это вызвало серьезный дефицит нефти и резкий скачок цен на нефть и привело к экономическому кризису в США.С. и многих других развитых странах. Уникальность последовавшего кризиса заключалась в одновременном возникновении очень высокой инфляции (вызванной скачком цен на энергоносители) и экономической стагнации (из-за экономического кризиса). В результате экономисты назвали эту эпоху периодом «стагфляции» (стагнация плюс инфляция), и потребовалось несколько лет для восстановления объемов производства и падения инфляции до докризисного уровня.

• Азиатский кризис 1997 года

  Азия Encyclopædia Britannica, Inc.

  Этот кризис возник в Таиланде в 1997 году и быстро распространился на остальную часть Восточной Азии и ее торговых партнеров. Спекулятивные потоки капитала из развитых стран в восточноазиатские экономики Таиланда, Индонезии, Малайзии, Сингапура, Гонконга и Южной Кореи (известные тогда как «азиатские тигры») положили начало эпохе оптимизма, которая привела к чрезмерному расширению кредита и накопление слишком большого долга в этих странах. В июле 1997 года правительство Таиланда было вынуждено отказаться от фиксированного обменного курса по отношению к США.S. доллар, который он поддерживал так долго, ссылаясь на нехватку ресурсов в иностранной валюте. Это вызвало волну паники на азиатских финансовых рынках и быстро привело к массовому обращению миллиардов долларов иностранных инвестиций. По мере того как на рынках разрасталась паника, а инвесторы опасались возможных банкротств правительств стран Восточной Азии, начали распространяться опасения по поводу мирового финансового кризиса. Потребовались годы, чтобы все вернулось в норму. Международному валютному фонду пришлось вмешаться, чтобы создать пакеты финансовой помощи для наиболее пострадавших стран, чтобы помочь этим странам избежать дефолта.

• Финансовый кризис 2007–2008 годов

  Это вызвало Великую рецессию, самый серьезный финансовый кризис со времен Великой депрессии, и вызвало хаос на финансовых рынках по всему миру. Спровоцированный крахом пузыря на рынке жилья в США, кризис привел к краху Lehman Brothers (одного из крупнейших инвестиционных банков в мире), поставил многие ключевые финансовые учреждения и предприятия на грань краха и потребовал государственной помощи. беспрецедентных масштабов.Потребовалось почти десять лет, чтобы все вернулось в норму, уничтожив при этом миллионы рабочих мест и миллиарды долларов дохода.

3 Финансовые кризисы в 21 веке

XXI век оказался таким же бурным с экономической точки зрения, как и два предыдущих века. В этот период произошло множество финансовых кризисов, поразивших страны, регионы и — в случае Великой рецессии — всю мировую экономику. Все финансовые кризисы имеют определенные характеристики, но каждый рассказывает свою уникальную историю со своими уникальными уроками на будущее.Читайте дальше, чтобы узнать больше о трех наиболее заметных финансовых кризисах, которые мир пережил в 21 веке.

Ключевые выводы

• Финансовые кризисы и фискальные кризисы имеют различия и сходства.
• В 21 веке произошло по крайней мере три заметных финансовых кризиса.
• В период с 2001 по 2002 год Аргентина пережила финансовый кризис, в результате которого правительство страны потеряло доступ к рынкам капитала.
• Мировой финансовый кризис 2007–2009 годов считается самым серьезным глобальным экономическим кризисом со времен Великой депрессии.
• Падение цен на сырье и аннексия Крыма и Украины привели к краху экономики России.

Финансовые и фискальные кризисы

Финансовый и фискальный кризисы могут возникать по ряду причин и быть вызваны как внутренними, так и внешними факторами. Кризис может исходить изнутри финансовой системы страны или федерального правительства.

И наоборот, внешнее событие, такое как стихийное бедствие или глобальная рецессия, может привести страну к финансовому и фискальному кризису.Хотя они могут происходить одновременно, между финансовым и фискальным кризисами есть явные различия.

Финансовый кризис

Финансовый кризис — это обобщенный термин для обозначения системных проблем в более крупном финансовом секторе страны или стран. Финансовые кризисы часто, но не всегда, приводят к рецессиям. Если банковский сектор США коллективно принимает неверные решения о кредитовании, или если он неправильно регулируется или облагается налогом, или если он испытывает какой-либо другой экзогенный шок, который вызывает потери в масштабах всей отрасли и падение цен на акции, это финансовый кризис.

Из всех секторов экономики финансовый сектор считается наиболее опасным эпицентром кризиса, поскольку все остальные секторы полагаются на него в плане денежно-кредитной и структурной поддержки.

Финансовый кризис

С другой стороны, финансовый кризис относится к проблеме с государственными балансами. Если долговая нагрузка правительства создает проблемы с финансированием или производительностью, можно сказать, что оно переживает финансовый кризис. В Соединенных Штатах может произойти финансовый кризис, если, например, федеральное правительство займёт слишком много денег и окажется вне доступа к кредитным рынкам.Финансовый кризис также может произойти, если крупное рейтинговое агентство снизит рейтинг казначейских облигаций США или если федеральному правительству потребуется приостановить платежи из-за дефицита бюджета.

Финансовый кризис также может возникать после рецессии и периодов высокой безработицы, что обычно приводит к уменьшению собираемых налоговых поступлений, создавая дефицит доходов для правительства. Чрезмерное заимствование или задолженность во время войны также может подтолкнуть страну к финансовому кризису, если страна не может выплатить долг из-за ущерба, нанесенного экономике и инфраструктуре страны.

Финансовый и фискальный кризисы могут возникать независимо или одновременно. Финансовый кризис правительства может вызвать финансовый кризис прямо или косвенно, особенно если правительство ненадлежащим образом отреагирует на свои бюджетные проблемы, конфискуя сбережения, совершая набеги на рынки капитала или разрушая стоимость местной валюты. Например, кризис суверенного долга, охвативший большую часть южной Европы в 2010 году, был финансовым кризисом, но не финансовым кризисом.Взаимодействие с другими людьми

Помните, финансовые и фискальные кризисы могут возникать независимо или одновременно.

2001–2002 Экономический кризис в Аргентине

Аргентинские кризисы стали знакомой чертой со времен великой финансовой паники 1876 года. Страна пережила свой первый кризис 21 века в 2001–2002 годах, который включал сочетание валютного кризиса и финансовой паники. Неудачная привязка твердой валюты к доллару США привела к упадку аргентинского песо.Банковские вкладчики запаниковали, когда правительство Аргентины заигрывало с замораживанием депозитов, что привело к резкому скачку процентных ставок.

1 декабря 2001 года министр экономики Доминго Кавалло заморозил банковские вклады. Семьи были лишены доступа к их сбережениям, и темпы инфляции достигли астрономических 5 000%. В течение недели Международный валютный фонд (МВФ) ) объявил, что больше не будет предлагать поддержку Аргентине, поскольку страна была признана серийным неплательщиком.Международные власти не верили, что надлежащие реформы действительно состоятся.

Финансовый кризис

Правительство Аргентины потеряло доступ к рынкам капитала, закрылись частные финансовые учреждения Аргентины. Многие предприятия закрылись. Некоторые иностранные банки — у которых было большое присутствие — отказались от своих активов, а не рискнули ими. Неустойчивый и экстремальный характер процентных ставок сделал практически невозможным нормальное функционирование любой финансовой фирмы.

Банковский сектор Аргентины хвалили за свои прогрессивные правила в конце 1990-х, но это не остановило кровавую бойню 2001–2002 годов.К 2002 году уровень дефолта среди эмитентов облигаций составлял почти 60%. Местным должникам не лучше, и их последующие неплатежи сокрушили коммерческих кредиторов.

С правительством Аргентины дела шли не намного лучше. В условиях нисходящей спирали экономики, высокого уровня безработицы и отсутствия доступа к кредитным рынкам правительство Аргентины объявило дефолт по своему долгу на сумму 100 миллиардов долларов. Другими словами, правительство ушло от инвесторов, которые купили государственные облигации Аргентины.

Валютный кризис

В условиях напряженной экономики и неопределенности в отношении стабильности федерального правительства инвестиционный капитал покинул страну.Результатом стала девальвация или обесценивание аргентинского песо, поскольку инвесторы продавали свои инвестиции, деноминированные в песо, в пользу иностранных холдингов.

Страны с развивающейся рыночной экономикой обычно выражают свои долги в долларах США, и во время девальвации это может нанести ущерб стране. Любой долг, выраженный в долларах для правительства, компаний и частных лиц, значительно увеличился почти в мгновение ока, поскольку налоги и доходы были получены в песо.

Другими словами, требовалось гораздо больше песо для погашения той же основной суммы долга по долларовым займам исключительно из-за девальвации обменного курса песо по отношению к доллару.

2007–2009 Глобальный финансовый кризис

Глобальный финансовый кризис 2007-2009 годов, который широко считается самым серьезным глобальным экономическим кризисом со времен Великой депрессии, разразился в США и распространился по большей части развитого мира. О природе и причинах Великой рецессии написано немало, но основная история сосредоточена вокруг крупных инвестиционных банков, которые чрезмерно увеличили долю заемных средств, используя ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS).

Доходность и цены банковских инструментов MBS были основаны на росте цен на жилье, вызванном неустойчивым пузырем активов в США.С. рынок жилья. Падение цен на жилье вызвало цепную реакцию дефолтов эмитентов облигаций по всей стране, начиная с субстандартных ипотечных кредитов и в конечном итоге распространившись на весь рынок MBS.

К сожалению для международных инвестиционных банков, вся глобальная финансовая система стала все более взаимосвязанной в 1990-х и начале 2000-х годов. Ненужные ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами с регулируемой процентной ставкой (ARM), многие из которых по необъяснимой причине получили рейтинги AAA от Moody’s и Standard & Poor’s, пронизали портфели японских и европейских инвесторов.

Ранние стадии кризиса начались во второй половине 2007 года и достигли пика в сентябре 2008 года. Были скомпрометированы несколько глобальных инвестиционных банков, в том числе Lehman Brothers, AIG, Bear Stearns, Countrywide Financial, Wachovia и Washington Mutual.

В Европе также было множество банкротств банков, в том числе Royal Bank of Scotland, убыток которого составил 34 миллиарда долларов в 2008 году. RBS был одним из банков, которому британское правительство было вынуждено выручить с помощью своего пакета помощи в размере 63 миллиардов долларов.Худшая рецессия в США произошла в конце 2008 — начале 2009 года, но потребовалось несколько месяцев, чтобы паника охватила Европу. Больше всего пострадали такие страны, как Греция, Ирландия и Португалия.

Однако влияние финансового кризиса не ограничилось США и Европой. По данным Всемирного банка, мировой валовой внутренний продукт (ВВП), который измеряет общий объем производства товаров и услуг для всех стран, снизился в 2009 году до -1,67% с 1,85% в 2008 году.

2014 Финансовый кризис в России

Российская экономика, возглавляемая Владимиром Путиным, заметно выросла в первой половине 21 века, во многом благодаря процветающему энергетическому сектору и росту мировых цен на сырье.Российская экономика стала настолько зависимой от экспорта энергоносителей, что почти половина доходов российского правительства была получена за счет продажи нефти и природного газа.

Но в июне 2014 года мировые цены на нефть резко упали. Средняя цена за баррель нефти за шесть месяцев упала почти на 40% по сравнению с предыдущим порогом в 100 долларов. Падение ниже 100 долларов было примечательно, поскольку это было количество, которое, по оценке российских властей, было необходимо для сохранения сбалансированного бюджета.

Путин обострил энергетическую проблему, вторгшись в Крым и аннексировав его у Украины, что привело к экономическим санкциям со стороны США.С. и Европа. Крупные финансовые институты, такие как Goldman Sachs, начали отрезать капитал и наличные деньги в России. Российское правительство ответило агрессивной денежно-кредитной экспансией, что привело к высокой инфляции и огромным потерям среди российских банков.

В результате США и Европа, а также другие страны наложили экономические санкции, в том числе запрет на покупку западных технологий для разработки нефти. Среди других санкций — запрет на получение российскими банками капитала из Европы или США.С.

Влияние кризиса и санкций на экономику России было значительным. В 2015 году ВВП снизился на -1,97% по сравнению с предыдущим годом. По данным Всемирного банка, только в 2017 году темпы роста российской экономики превысили 1,5% в год.

Определение финансового кризиса

Что такое финансовый кризис?

Во время финансового кризиса стоимость активов резко падает, предприятия и потребители не могут расплачиваться по своим долгам, а финансовые учреждения испытывают нехватку ликвидности.Финансовый кризис часто ассоциируется с паникой или бегством из банка, во время которого инвесторы продают активы или снимают деньги со сберегательных счетов, потому что опасаются, что стоимость этих активов упадет, если они останутся в финансовом учреждении.

Другие ситуации, которые можно назвать финансовым кризисом, включают в себя лопание спекулятивного финансового пузыря, крах фондового рынка, суверенный дефолт или валютный кризис. Финансовый кризис может быть ограничен банками или распространяться на отдельную экономику, экономику региона или экономики по всему миру.

Ключевые выводы

• Банковская паника была причиной нескольких финансовых кризисов 19, 20 и 21 веков, многие из которых привели к рецессиям или депрессиям.
• Обвалы фондового рынка, кредитные кризисы, лопание финансовых пузырей, суверенные дефолты и валютные кризисы — все это примеры финансовых кризисов.
• Финансовый кризис может быть ограничен одной страной или одним сегментом финансовых услуг, но с большей вероятностью распространится на регион или глобально.

Что вызывает финансовый кризис?

Финансовый кризис может иметь несколько причин. Как правило, кризис может возникать, если учреждения или активы переоценены, и может усугубляться иррациональным или стадным поведением инвесторов. Например, быстрая череда распродаж может привести к снижению цен на активы, побудив людей сбросить активы или сделать огромные изъятия сбережений, когда ходят слухи о банкротстве банка.

Факторы, способствующие финансовому кризису, включают системные сбои, непредвиденное или неконтролируемое человеческое поведение, стимулы к слишком большому риску, отсутствие или сбои нормативных требований, а также инфекции, которые приводят к вирусоподобному распространению проблем от одного учреждения или страны к другому.Если его не остановить, кризис может вызвать спад или депрессию в экономике. Даже когда принимаются меры по предотвращению финансового кризиса, они все равно могут возникать, ускоряться или углубляться.

Примеры финансового кризиса

Финансовые кризисы не редкость; они случались до тех пор, пока в мире была валюта. Некоторые известные финансовые кризисы включают:

• Тюльпаномания (1637). Хотя некоторые историки утверждают, что эта мания не оказала большого влияния на голландскую экономику и, следовательно, не должна считаться финансовым кризисом, она совпала со вспышкой бубонной чумы, которая оказала значительное влияние на страну.Учитывая это, трудно сказать, был ли кризис спровоцирован чрезмерными спекуляциями или пандемией.
• Кредитный кризис 1772 года. После периода быстрого роста кредита этот кризис начался в марте / апреле в Лондоне. Александр Фордайс, партнер крупного банка, потерял огромную сумму на продаже акций Ост-Индской компании и бежал во Францию, чтобы избежать выплаты. Паника привела к набегу на английские банки, в результате чего более 20 крупных банковских домов оказались банкротами или прекратили выплаты вкладчикам и кредиторам.Кризис быстро распространился на большую часть Европы. Историки проводят черту от этого кризиса до причины Бостонского чаепития — непопулярного налогового законодательства в 13 колониях — и связанных с этим беспорядков, которые породили Американскую революцию.
• Обвал акций 1929 года. Этот обвал, начавшийся 24 октября 1929 года, привел к падению цен на акции после периода диких спекуляций и займов для покупки акций. Это привело к Великой депрессии, которая ощущалась во всем мире более десяти лет. Его социальное воздействие длилось намного дольше.Одним из факторов, спровоцировавших кризис, стал резкий переизбыток товарных культур, что привело к резкому снижению цен. В результате краха был введен широкий спектр правил и инструментов управления рынком.
• Нефтяной кризис ОПЕК 1973 года. В октябре 1973 года членов ОПЕК ввели нефтяное эмбарго против стран, которые поддержали Израиль в войне Судного дня. К концу эмбарго баррель нефти стоил 12 долларов по сравнению с 3 долларами. Учитывая, что современная экономика зависит от нефти, более высокие цены и неопределенность привели к краху фондового рынка в 1973–74 годах, когда медвежий рынок сохранялся с января 1973 года по декабрь 1974 года, и промышленный индекс Доу-Джонса потерял 45% своей стоимости.
• Азиатский кризис 1997–1998 гг. Этот кризис начался в июле 1997 года с обрушением тайского бата. Из-за нехватки иностранной валюты правительство Таиланда было вынуждено отказаться от привязки к доллару США и позволить бату плавать. Результатом стала огромная девальвация, распространившаяся на большую часть Восточной Азии, ударившую также по Японии, а также огромный рост отношения долга к ВВП. Вслед за этим кризис привел к улучшению финансового регулирования и надзора.
• Глобальный финансовый кризис 2007-2008 гг. Этот финансовый кризис стал самой серьезной экономической катастрофой после краха фондового рынка 1929 года. Он начался с кризиса субстандартного ипотечного кредитования в 2007 году и перерос в глобальный банковский кризис с банкротством инвестиционного банка Lehman Brothers в сентябре 2008 года. меры, призванные ограничить распространение ущерба, не увенчались успехом, и мировая экономика погрузилась в рецессию.

Мировой финансовый кризис

Глобальный финансовый кризис, являющийся самым последним и наиболее разрушительным событием финансового кризиса, заслуживает особого внимания, поскольку его причины, последствия, меры реагирования и уроки наиболее применимы к нынешней финансовой системе.

Ослабленные стандарты кредитования

Кризис стал результатом череды событий, каждое из которых имеет свой спусковой механизм и завершилось почти крахом банковской системы. Утверждалось, что семена кризиса были посеяны еще в 1970-х годах с принятием Закона о развитии сообществ, который требовал от банков ослабить свои кредитные требования для потребителей с низкими доходами, создавая рынок для субстандартной ипотеки.

Финансовый кризис может принимать разные формы, включая банковскую / кредитную панику или крах фондового рынка, но отличается от рецессии, которая часто является результатом такого кризиса.

Объем субстандартного ипотечного долга, гарантированного Freddie Mac и Fannie Mae, продолжал расти в начале 2000-х годов, когда Совет Федеральной резервной системы начал резко снижать процентные ставки, чтобы избежать рецессии. Сочетание слабых требований к кредитам и дешевых денег спровоцировало жилищный бум, который вызвал спекуляции, подняв цены на жилье и создав пузырь на рынке недвижимости.

Комплексные финансовые инструменты

Тем временем инвестиционные банки, ищущие легкую прибыль после краха доткомов и рецессии 2001 года, создали обеспеченные долговые обязательства (CDO) из ипотечных кредитов, купленных на вторичном рынке.Поскольку субстандартная ипотека была связана с первоклассной ипотекой, инвесторы не могли понять риски, связанные с продуктом. Когда рынок CDO начал накаляться, пузырь на рынке недвижимости, который создавался в течение нескольких лет, наконец лопнул. По мере падения цен на жилье субстандартные заемщики начали отказываться от кредитов, стоимость которых превышала стоимость их домов, что ускорило падение цен.

Начало неудач, распространение инфекции

Когда инвесторы осознали, что CDO бесполезны из-за токсичного долга, который они представляют, они попытались избавиться от обязательств.Однако рынка для CDO не было. Последовавший за этим каскад банкротств субстандартных кредиторов создал цепную реакцию ликвидности, которая достигла верхних уровней банковской системы. Два крупных инвестиционных банка, Lehman Brothers и Bear Stearns, рухнули под тяжестью своих рискованных кредитов, и более 450 банков обанкротились в течение следующих пяти лет. Несколько крупных банков оказались на грани банкротства и были спасены с помощью финансовой помощи, финансируемой налогоплательщиками.

Ответ

U.Правительство С. отреагировало на финансовый кризис, снизив процентные ставки почти до нуля, выкупив ипотеку и государственный долг, а также оказав помощь некоторым находящимся в затруднительном положении финансовым учреждениям. При столь низких ставках доходность облигаций стала гораздо менее привлекательной для инвесторов по сравнению с акциями. Реакция правительства воспламенила фондовый рынок, который продолжал 10-летний бычий рост, при этом индекс S&P 500 за это время вернулся на 250%. Рынок жилья в США восстановился в большинстве крупных городов, а уровень безработицы упал, поскольку компании начали нанимать людей и вкладывать больше инвестиций.

Новые правила

Одним из важных результатов кризиса стало принятие Закона Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей, крупного законодательного акта о финансовой реформе, принятого администрацией Обамы в 2010 году. Додд-Франк внес массовые изменения во все аспекты финансовой деятельности США. нормативно-правовая среда, которая коснулась каждого регулирующего органа и каждого предприятия, оказывающего финансовые услуги. Примечательно, что Додд-Франк имел следующие эффекты:

• Более всестороннее регулирование финансовых рынков, включая усиление надзора за производными финансовыми инструментами, которые были переведены на биржи.
• Регулирующие органы, которые были многочисленными, а иногда и избыточными, были объединены.
• Новый орган, Совет по надзору за финансовой стабильностью, был создан для мониторинга системного риска.
• Были введены более строгие меры защиты инвесторов, включая новое агентство по защите прав потребителей (Бюро финансовой защиты потребителей) и стандарты для «простых» продуктов.
• Внедрение процессов и инструментов (таких как денежные вливания) призвано помочь в ликвидации обанкротившихся финансовых институтов.
• Меры по совершенствованию стандартов, бухгалтерского учета и регулирования рейтинговых агентств.

Часто задаваемые вопросы о финансовом кризисе

Что такое финансовый кризис?

Финансовый кризис — это когда финансовые инструменты и активы значительно обесцениваются. В результате у предприятий возникают проблемы с выполнением своих финансовых обязательств, а финансовым учреждениям не хватает денежных средств или конвертируемых активов для финансирования проектов и удовлетворения насущных потребностей. Инвесторы теряют уверенность в стоимости своих активов, а доходы и активы потребителей подвергаются риску, что затрудняет выплату им долгов.

Что вызывает финансовый кризис?

Финансовый кризис может быть вызван множеством факторов, возможно, слишком многими, чтобы их можно было назвать. Однако часто финансовый кризис вызван переоценкой активов, системными и нормативными сбоями и, как следствие, паникой среди потребителей, например, когда большое количество клиентов выводят средства из банка после того, как узнают о финансовых проблемах учреждения.

Каковы стадии финансового кризиса?

Финансовый кризис можно разделить на три этапа, начиная с начала кризиса.Финансовые системы терпят неудачу, как правило, из-за системных и нормативных сбоев, институционального неправильного управления финансами и многого другого. Следующий этап связан с разрушением финансовой системы, когда финансовые учреждения, предприятия и потребители не могут выполнять свои обязательства. Наконец, стоимость активов уменьшается, а общий уровень долга увеличивается.

Что стало причиной финансового кризиса 2008 года?

Хотя причиной кризиса было множество сбоев, в значительной степени он был вызван обильным выпуском субстандартных ипотечных кредитов, которые часто продавались инвесторам на вторичном рынке.Плохая задолженность увеличилась, поскольку субстандартные ипотечные кредиторы объявили дефолт по своим кредитам, в результате чего инвесторы вторичного рынка столкнулись с трудностями. Инвестиционным компаниям, страховым компаниям и финансовым учреждениям, пострадавшим от участия в этих ипотечных кредитах, требовалась государственная помощь, поскольку они приближались к банкротству. Экстренная помощь негативно повлияла на рынок, в результате чего акции резко упали. Другие рынки отреагировали на это, вызвав глобальную панику и нестабильность на рынке.

Что было наихудшим финансовым кризисом в истории?

Возможно, худшим финансовым кризисом за последние 90 лет стал мировой финансовый кризис 2008 года, который привел к краху фондовых рынков, разорению финансовых институтов и потере потребителей.

Что происходит в мировой экономике: подготовка к следующему финансовому кризису

Здравствуйте. Сегодня мы исследуем, где может разразиться следующий кризис, как Lego может помочь объяснить инфляцию и предлагают ли государственные расходы выход из низких потребительских цен.

Crisis Watch

Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон однажды попросил дочь дать определение финансового кризиса.

«Это происходит каждые пять-семь лет», — ответил он.

Поскольку мировая экономика еще не полностью оправилась от рецессии из-за коронавируса, и даже если некоторые шрамы от потрясений 2008 года еще не зажили, такие временные рамки означают, что всегда стоит думать, где будет следующая горячая точка.

Именно этим занимается Роб Суббараман из Nomura. Он вспоминает, как покойный академик Руди Дорнбуш заметил, что «кризис требует гораздо больше времени, чем вы думаете, а затем он наступает, должно быть, быстрее, чем вы могли подумать».

Чтобы помочь клиентам, Суббараман обновил свою модель раннего предупреждения, названную Кассандрой.

Его аргумент состоит в том, что рекордно низкие процентные ставки и покупка активов центральными банками рискуют оставить мир созревшим для подпитываемого долгами бума цен на активы, который в какой-то момент прекратится, возможно, внезапно.

Компоненты модели включают, среди прочего, показатели непогашенного частного кредита и долга, а также цены на недвижимость и акции.

Он правильно указывает на две трети из последних 53 кризисов в 40 странах с начала 1990-х годов.

Так что же дальше? Суббараман сообщает, что в ближайшие три года экономика шести стран окажется уязвимой, из них U.С. наиболее подвержен риску. Япония , Германия , Тайвань , Швеция и Нидерланды также вызывают беспокойство.

Поскольку на результаты, вероятно, повлияла текущая среда легких денег, экономист проверил их на предмет шока процентной ставки. Когда это произойдет, страны, которым грозит опасность, останутся прежними, но Франция , Венгрия , Румыния , Новая Зеландия и Португалия тоже начинают выглядеть рискованно.

Идя в ногу со временем, Nomura также представила угрозу финансовой стабильности, вызванную изменением климата. Примите это во внимание, и страны Северной Европы выглядят хорошо, но 13 стран с формирующейся рыночной экономикой уязвимы.

Не говорите, что вас не предупреждали.

—Симон Кеннеди

Экономическая сцена

Неподвижное изображение из анимационного видео, выпущенного Федеральным резервом Кливленда.

Источник: Федеральный резервный банк Кливленда

Инфляция привлекла внимание Америки, и Федеральная резервная система обращается к Lego, чтобы объяснить, почему некоторое повышение цен, вероятно, окажется временным.

По мере того, как политики стремятся сообщить о своем подходе к сдерживанию инфляции — жизненно важный шаг для сохранения доверия к себе со стороны американской общественности в условиях недавнего скачка цен — ФРС Кливленда придерживается другого подхода.

В серии из трех 60-секундных анимационных видеороликов объясняется, что такое инфляция, почему люди должны ее волновать и как ее контролирует ФРС, каждый из которых использует город и персонажей, построенных из красочных пластиковых кирпичей датского производителя игрушек.

Обязательно к прочтению сегодня

• Цены в Латинской Америке | Переход к более жесткой денежно-кредитной политике быстро формируется в Латинской Америке, и Чили сигнализирует о своей готовности поднять стоимость заимствований с рекордно низкого уровня уже в июле.
• Подержанный | Рекордный рост цен на подержанные автомобили, вероятно, подходит к концу, а вместе с ним и является ключевым фактором недавнего всплеска инфляции в США.
• Большое решение | Банк Англии намерен оставить денежно-кредитную политику без изменений в четверг, но ему необходимо сбалансировать восстановление экономики с растущим инфляционным риском.

• Помогающие компании | Банк Таиланда рассматривает доступ к кредитам для предприятий как более насущную проблему для экономики, чем уровни процентных ставок, и будет продолжать уделять внимание внутренним проблемам, заявил Bloomberg TV губернатор Сетхапут Сутивартнаруэпут.

• Первый в очереди | Банк Кореи, похоже, готов возглавить следующую кампанию по повышению ставок в Азии после того, как губернатор Ли Чжу Ёль заявил, что в этом году намечена нормализация политики.

• Денежное дерево | Габон занимает второе место в мире по количеству лесов, но его экономика почти полностью зависит от доходов от добычи нефти. Министр окружающей среды Ли Уайт теперь надеется превратить некоторые из своих деревьев в источник дохода.

Необходимое исследование

Согласно новому исследованию Европейского центрального банка, странам с развитой экономикой может потребоваться больше полагаться на бюджетные расходы, если они хотят избежать участи Японии, оказавшейся в ловушке низкой инфляции и пустого инструментария денежно-кредитной политики. .

Устойчиво слабое давление грозит стать «самореализующимся пророчеством», если компании и домохозяйства перестанут верить в рост цен, а центральные банки не смогут противостоять пессимизму, говорится в исследовании. Банк Японии уже 25 лет пытается обновить национальную экономику.

Но «политики не могут оставаться в бездействии», — говорится в заключении. «Когда денежно-кредитной политике не хватает места для снижения процентных ставок, решительная антициклическая фискальная политика защищает экономику от равновесия с низкой инфляцией.”

On #EconTwitter

В странах с развитой экономикой большинство людей относительно удовлетворены общей реакцией на пандемию там, где они живут, хотя со временем во многих местах этот показатель снизился.

Прочтите отзывы в Твиттере

Не пропустите

Смотрите, как разворачивается будущее. Среда, 30 июня, для Bloomberg New Economy Catalyst, глобального 6-часового виртуального мероприятия, посвященного новаторам, провидцам, ученым, политикам и предпринимателям, ускоряющим решения самых серьезных проблем современности.В ходе бесед будут обсуждаться, что имеет значение, что будет дальше и что, если в области климата, сельского хозяйства, биотехнологий, цифровых денег, электронной коммерции и космоса — все это будет происходить через воображение и истории этих восходящих лидеров. Зарегистрируйтесь здесь.

Нравится читать New Economy Daily?

• Нажмите здесь, чтобы увидеть больше экономических историй

• Настройтесь на подкаст Stephanomics

• Подпишитесь на нашу ежедневную рассылку Supply Lines, здесь на нашу еженедельную новостную рассылку Beyond Brexit

  017 9000 Следуйте за us @economics

Четвертый ежегодный Форум новой экономики Bloomberg соберет самых влиятельных мировых лидеров в Сингапуре.16-19, чтобы поддержать усилия по построению устойчивой и инклюзивной глобальной экономики. Узнайте больше здесь.

Финансовый кризис, который мир забыл

К середине марта 2020 года Федеральный резерв охватило чувство тревоги. Быстро разворачивающаяся пандемия коронавируса опасно распространялась по мировым рынкам.

Торговля казначейскими облигациями — государственными ценными бумагами, которые считаются одними из самых безопасных активов в мире и основой всего рынка облигаций — стала разрозненной, поскольку панические инвесторы пытались продать все, что у них было, чтобы получить наличные.Покупателей было мало. Рынок казначейских облигаций никогда не ломался так сильно, даже в разгар финансового кризиса 2008 года.

ФРС созвала экстренное заседание 15 марта, в воскресенье. Лори Логан, курирующая портфель активов Федерального резервного банка Нью-Йорка, подытожила назревающий кризис. Она и ее коллеги позвонили на конференцию из похожей на крепость штаб-квартиры ФРС в Нью-Йорке, не имея возможности поехать в Вашингтон, учитывая импровизированный характер встречи и распространяющийся вирус. Президенты региональных банков, собравшиеся по всей Америке, уставились на монитор.Управляющие из Вашингтона выстроились в кольцо из красного дерева Совета директоров ФРС, отстраненное от общества.

Г-жа Логан дала резкую оценку: хотя ФРС за неделю до этого покупала облигации, обеспеченные государством, чтобы успокоить нестабильный рынок казначейских обязательств, рыночные контакты сказали, что этого было недостаточно. Чтобы исправить положение, ФРС, возможно, потребуется купить гораздо больше. И быстро.

Чиновники ФРС — группа спорщиков, и они яростно обсуждали другой вопрос, стоящий перед ними в тот день, — снизить ли процентные ставки почти до нуля.

Но, что свидетельствует о серьезности кризиса на рынке государственных облигаций, не было разногласий по поводу того, нужно ли центральному банку сдерживать происходящее, выступая в качестве покупателя. В тот же день ФРС объявила о масштабной программе закупок, пообещав закупить государственные облигации на 500 миллиардов долларов и выкупить долги, обеспеченные ипотекой, на 200 миллиардов долларов.

Это была не первая и не последняя попытка центрального банка остановить разворачивающуюся катастрофу. Но это был четкий сигнал о том, что кризис 2020 года по своей серьезности и сложности повторил кризис 2008 года.Если жилищный кризис и последовавший за ним крах разворачивались годами, паника из-за коронавируса разразилась за несколько недель.

По мере того, как шёл март, каждый час, порождающий новое бедствие, политики были вынуждены пересекать границы, ломать прецеденты и по-новому использовать огромные полномочия правительства США для спасения внутренних рынков, удержания денежных потоков за границу и предотвращения полномасштабного финансового кризиса. от усугубления трагедии общественного здравоохранения.

Спасение сработало, поэтому легко забыть об опасности, с которой столкнулись американские инвесторы и бизнес год назад.Но общесистемные слабости, выявленные в марте прошлого года, остаются и сейчас находятся под микроскопом вашингтонских политиков.

Финансовые рынки начали колебаться 21 февраля 2020 г., когда власти Италии объявили о локальных блокировках.

Сначала распродажа рискованных инвестиций была нормальным явлением — рациональным «бегством в безопасное место», в то время как перспективы мировой экономики быстро ухудшались. Акции резко упали, спрос на многие корпоративные облигации исчез, и люди стали вкладывать средства в сверхбезопасные инвестиции, такие как U.S. Казначейские облигации.

3 марта, когда на рынке усилилась нестабильность, ФРС снизила процентные ставки примерно до 1 процента — это был первый экстренный шаг после финансового кризиса 2008 года. Некоторые аналитики упрекали ФРС в чрезмерной реакции, а другие задавали очевидный вопрос: что ФРС реально может сделать перед лицом угрозы общественному здоровью?

«Мы признаем, что снижение ставки не снизит уровень заражения, оно не исправит нарушенную цепочку поставок», — сказал председатель Джером Х. Пауэлл на пресс-конференции, пояснив, что ФРС делает все возможное, чтобы держите кредит дешевым и доступным.

Но катастрофа со здоровьем быстро переросла в рыночный кризис.

Блокировка в Италии усилилась во вторую неделю марта, и цены на нефть резко упали, когда бушевала ценовая война, вызвав колебания на фондовых, валютных и товарных рынках. Затем начало происходить нечто странное: вместо того, чтобы скупать казначейские облигации, которые, возможно, являются самыми безопасными в мире инвестициями, инвесторы начали пытаться их продать.

Доходность 10-летнего казначейского долга, которая обычно падает, когда инвесторы ищут убежища, начала расти 10 марта, что говорит о том, что инвесторы не хотели надежные активы.Им нужны были холодные, наличные деньги, и они пытались продать все и вся, чтобы получить их.

Религия действует через церкви. Демократия через конгрессы и парламенты. Капитализм — это идея, воплощенная в жизнь через ряд отношений между должниками и кредиторами, риск и вознаграждение. И к 11 марта прошлого года эти уравнения больше не складывались.

Ежедневный бизнес-брифинг

Это был день, когда Всемирная организация здравоохранения официально объявила вспышку вируса пандемией, и утро, когда стало ясно, что распродажа переросла в панику.

ФРС начала внедрять меру за мерой в попытке смягчить условия, сначала предлагая огромные временные вливания денег банкам, а затем ускоряя планы по покупке казначейских облигаций, поскольку этот рынок вышел из строя.

Но к пятнице, 13 марта, рынки государственных облигаций были лишь одной из многих проблем.

Инвесторы в течение нескольких дней забирали свои деньги из паевых инвестиционных фондов первичного денежного рынка, где они оставляли их, чтобы получить немного более высокую прибыль. Но этот отток начал ускоряться, что вынудило сами фонды резко отказаться от рынков краткосрочного корпоративного долга, поскольку они спешили вернуть деньги инвесторам.Банки, которые служат проводниками рынка, были менее склонны, чем обычно, покупать и держать новые ценные бумаги, даже временно. Это затрудняло продажу всего, будь то облигация компании или казначейский долг.

Заявление ФРС после экстренного заседания 15 марта о снижении ставок и покупке облигаций на наиболее важных рынках было попыткой взять ситуацию под контроль.

Но г-н Пауэлл опасался, что решение не удастся, поскольку краткосрочные и долгосрочные долги всех видов стало трудно продать.Он подошел к Андреасу Ленерту, директору отдела финансовой стабильности ФРС, в зале заседаний совета директоров Вашингтона после встречи и попросил его подготовить программы экстренного кредитования, которые центральный банк использовал в 2008 году в качестве системы поддержки для разваливающихся рынков.

Г-н Ленерт направился прямо в затхлый офис, где он общался с техническими специалистами, экономистами и юристами ФРС через мессенджеры и видеочаты (личные встречи уже были ограничены) и работал до поздней ночи, чтобы подготовить документы.

Начиная с того вторника утром, после еще одного дня рыночной бойни, центральный банк начал раскрывать постоянный поток программ спасения, над которыми работали г-н Ленерт и его коллеги: одна для скупки краткосрочных корпоративных долгов, а другая — для продолжайте поступление средств в ключевые банки. Незадолго до полуночи в среду, 18 марта, ФРС объявила о программе по спасению находящихся в напряжении фондов денежного рынка, предложив эффективно избавить их от ценных бумаг, которые трудно продать.

Но к концу недели все было в беспорядке.Иностранные центральные банки и корпорации избавлялись от долгов США, отчасти для того, чтобы привлечь компании в долларах для выплаты процентов и других счетов; хедж-фонды отвергали сделку с высокой долей заемных средств, которая сорвалась из-за того, что рынок пошел наперекосяк, выбрасывая казначейские облигации на заглушенный рынок. Рынки корпоративных облигаций и долга коммерческой недвижимости выглядели рискованно, поскольку компании столкнулись с понижением кредитного рейтинга, а у отелей и торговых центров ухудшились перспективы бизнеса.

Самый могущественный центральный банк мира предлагал рынкам решения так быстро, как только мог, но этого было недостаточно.

Как это починили

Следующие выходные, 21 и 22 марта, были сумасшедшими. Чиновники звонили из дома, заполняли все еще секретные схемы программы и вели переговоры с командой министра финансов Стивена Мнучина, чтобы установить уровень страхования для защиты усилий от кредитных потерь. После 48-часовой суеты ФРС в понедельник утром разослала гигантский пресс-релиз.

Заголовки новостей появляются в 8 утра, задолго до открытия американских рынков. ФРС пообещала выкупить неограниченное количество долговых обязательств казначейства и приобрести коммерческие ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, — усилия по спасению большинства центральных рынков.

Это объявление также подтолкнуло центральный банк к неизведанной территории. Федеральная резервная система была создана в 1913 году как последний кредитор проблемных банков. 23 марта он пообещал направить помощь далеко за пределы этого финансового ядра. ФРС заявила, что впервые в истории выкупит корпоративные долги и поможет получить ссуды для среднего бизнеса.

Наконец-то заработало. С этого дня стремление к наличным деньгам резко изменилось.

Усилия 23 марта использовали подход, который г-н Ленерт внутренне назвал «прикрытием набережной.Экономисты ФРС определили, какие рынки капитала связаны с огромным количеством рабочих мест, и позаботились о том, чтобы на каждом из них была программа поддержки ФРС.

9 апреля официальные лица задействовали последние элементы стратегии. При поддержке огромного банка страховых денег из пакета спасательных операций, только что принятого Конгрессом — законодатели передали Казначейству до 454 миллиардов долларов — они объявили, что расширят уже объявленные усилия и создадут еще один, чтобы помочь направить кредиты штатам и крупным городам .

Спасательные меры ФРС в 2008 году широко критиковались как спасение банков. Редукс 2020 года должен был спасти все.

ФРС вместе с Казначейством, скорее всего, спасли страну от тяжелого финансового кризиса, который усложнил бы выживание, восстановление и повторный найм предприятиям, усилив экономический ущерб, нанесенный коронавирусом. Многие из программ с тех пор закончились или планируются к завершению, и рынки работают нормально.

Но нет никакой гарантии, что затишье будет постоянным.

«Финансовая система остается уязвимой» перед повторением масштабной катастрофы в марте прошлого года, поскольку «основные структуры и механизмы, которые вызвали беспорядки, все еще действуют», — написал во время кризиса Совет по финансовой стабильности, глобальный надзорный орган вскрытие.

Сейчас политики и законодатели решают вопрос, как исправить эти уязвимости, которые могут предвещать проблемы для казначейского рынка и фондов денежного рынка, если инвесторы снова серьезно испугаются.

Спасение ФРС усиливает необходимость защиты системы. Центробанки создают прецедент, спасая ранее нетронутые рынки, повышая вероятность того, что инвесторы пойдут на риск, при условии, что центральный банк всегда вмешается, если ситуация станет достаточно плохой.

Есть некоторый аппетит к реформам у обеих партий: регуляторы эпохи Трампа начали обзор денежных рынков, а министр финансов Джанет Л. Йеллен заявила, что сосредоточит внимание на финансовом надзоре. Но изменить будет нелегко.Протесты на улицах помогли активизировать финансовую реформу после 2008 года. В народе мало возмущения по поводу краха в марте 2020 года, как потому, что он был вызван кризисом в области здравоохранения — неплохим поведением банкиров, — так и потому, что он был быстро решен.

Игроки отрасли уже мобилизуют усилия по лоббированию и могут найти союзников в сопротивлении регулированию, в том числе среди законодателей.

«Я хотел бы отметить, что фонды денежного рынка были чрезвычайно стабильными и успешными», — сенатор Патрик Дж.Туми, республиканец из Пенсильвании, заявил 19 января во время слушаний.

Мэтт Филлипс предоставил отчеты.

Мировое экономическое положение и перспективы: брифинг, февраль 2021 г., № 146

Восстановление мировой экономики остается ненадежным — прогнозируемое восстановление на 4,7% едва ли компенсирует убытки 2020 года

Перспективы мировой экономики

Всемирное экономическое положение и перспективы (WESP) 2021 предупреждает, что пандемия COVID-19, которая нанесла тяжелый удар по экономической деятельности во всем мире, может иметь разрушительные долгосрочные социально-экономические последствия, если ответные меры глобальной политики не могут обеспечить надежные и эффективные меры. устойчивое восстановление.Эти действия должны включать разумные инвестиции в обеспечение устойчивости экономики, общества и климата, оживление мировой торговли, недопущение преждевременной политики жесткой экономии и устранение растущего неравенства.

В 2020 году мировое производство сократилось на 4,3 процента, что более чем в три раза больше, чем во время глобального финансового кризиса 2009 года. Скромное восстановление на 4,7 процента, которое ожидается в 2021 году, едва ли компенсирует потери, понесенные в 2020 году. Пандемия сильнее всего ударили по развитым экономикам, где, по оценкам, спад производства составил 5.6 процентов в 2020 году из-за строгих и длительных мер изоляции, которые были введены во многих европейских странах и некоторых частях США во время вспышки. В развивающихся странах сокращение было сравнительно более умеренным: объем производства сократился на 2,5 процента в 2020 году. Однако за совокупным показателем скрываются значительные региональные различия (диаграмма 1). В Восточной Азии в 2020 году был зарегистрирован положительный, хотя и низкий рост ВВП, намного лучше, чем во всех других развивающихся регионах. Напротив, в Латинской Америке и Карибском бассейне и в Южной Азии произошло самое резкое сокращение производства.В наименее развитых странах (НРС) ВВП сократился на 1,3% в 2020 году.

Пандемия вызвала серьезный кризис занятости во всем мире. К апрелю 2020 года меры полной или частичной изоляции затронули почти 2,7 миллиарда рабочих, что составляет около 81 процента мировой рабочей силы. Несмотря на некоторое улучшение в конце года, уровень безработицы в большинстве стран по-прежнему намного превышает докризисный уровень (диаграмма 2). Потеря работы и доходов в 2020 году подтолкнула к бедности еще 131 миллион человек, многие из которых — женщины, дети и люди из маргинализированных сообществ.Пандемия особенно сильно ударила по женщинам, поскольку они составляют более 50 процентов рабочей силы в трудоемких секторах услуг, таких как розничная торговля, гостиничный бизнес и туризм, где удаленная работа часто не является вариантом. В Соединенных Штатах, например, национальный уровень бедности подскочил с 9,3 процента в июне до 11,7 процента в ноябре 2020 года, а общее состояние 644 миллиардеров Соединенных Штатов увеличилось на 31,6 процента с 2,95 триллиона долларов до 3,88 триллиона долларов. Растущее неравенство в доходах и богатстве — не только в Соединенных Штатах, но и в большинстве регионов мира — вызовет дальнейшее недовольство, ослабит социальную сплоченность и потенциально подорвет усилия по восстановлению.Обуздание неравенства по-прежнему будет иметь решающее значение для обеспечения устойчивого посткризисного восстановления.

Долгосрочные последствия кризиса будут столь же серьезными. Темпы цифровизации, автоматизации и роботизации будут ускоряться, что приведет к дальнейшему снижению спроса на рабочую силу в среднесрочной перспективе. В то время как производительность будет расти в секторах экономики, использующих автоматизацию, средний рост производительности, скорее всего, замедлится. Ожидается, что сокращение инвестиций в основной капитал, низкий средний рост производительности и более низкий уровень участия рабочей силы окажут давление на потенциальный объем производства в будущем.

Массивные и своевременные меры стимулирования на сумму 12,7 триллиона долларов США предотвратили полный крах мировой экономики и предотвратили новую Великую депрессию. Однако резкое различие в размерах пакетов стимулов (диаграмма 3) между развитыми и развивающимися странами поставит их на разные траектории восстановления. Расходы на стимулирование экономики на душу населения в развитых странах были почти в 580 раз выше, чем в наименее развитых странах (НРС), тогда как средний доход на душу населения в развитых странах лишь в 30 раз выше, чем в НРС.Финансирование этих пакетов стимулов повлекло за собой крупнейшие заимствования в мирное время в истории, увеличив государственный долг во всем мире на 15 процентов. Этот массовый рост долга станет чрезмерным бременем для будущих поколений, если значительная его часть не будет направлена ​​на производительные и устойчивые инвестиции, стимулирующие экономический рост.

Фискальные меры были дополнены беспрецедентными денежно-кредитными ответами. С марта 2020 года 92 центральных банка снизили процентные ставки в общей сложности 241 раз. Многие центральные банки приняли дополнительные денежно-кредитные и пруденциальные меры для повышения ликвидности и обеспечения финансовой стабильности.Ряд органов денежно-кредитного регулирования также объявили об изменениях в своих основах денежно-кредитной политики для повышения гибкости политики и улучшения передачи денежно-кредитной политики. Прямой покупкой активов сейчас занимаются около 30 центральных банков во всем мире. Федеральная резервная система США объявила о неограниченной покупке государственного долга, а также впервые начала покупать корпоративные облигации, как и Банк Японии. Европейский центральный банк участвует в программе экстренной покупки облигаций на сумму 1,85 триллиона евро. В результате балансы ведущих центральных банков развитых стран увеличились.Между тем центральные банки нескольких развивающихся стран также начали свои собственные программы покупки активов. Однако вместо того, чтобы стимулировать производительные инвестиции, всплеск глобальной ликвидности способствовал занижению цены на риски на финансовых рынках, создавая угрозу для долгосрочной финансовой стабильности.

Кризис выявил и обострил слабые места, которые сохраняются из-за отсутствия прогресса в реализации Повестки дня в области устойчивого развития на период до 2030 года. Устойчивое восстановление после пандемии будет зависеть не только от размера стимулирующих мер и быстрого развертывания вакцин, но также от качества и эффективности этих мер для повышения устойчивости к будущим потрясениям.Восстановление экономики после кризиса должно выходить далеко за рамки восстановления роста ВВП и охватывать повышение уровня жизни и процветания, а также большее равенство, включая гендерное равенство, а также повышение экологической и социальной устойчивости экономической деятельности.

Путь к восстановлению и прогрессу в достижении ЦУР будет в значительной степени зависеть от способности и политической воли стран обеспечить, чтобы ответные меры на кризис повышали устойчивость к будущим экономическим, социальным и климатическим потрясениям.Устойчивое развитие невозможно без устойчивости, а устойчивость невозможна без устойчивого развития. Императивы укрепления государственных финансов и устойчивости долга, расширения социальной защиты и повышения устойчивости к изменению климата должны определять выбор политики, чтобы твердо вывести мир на траекторию устойчивого развития.

Новые вызовы, стоящие перед мировой торговлей

Кризис COVID-19 нанес значительный удар по торговле, ограничив трансграничные поездки, нарушив международные производственные сети и снизив спрос во всем мире.Мировая торговля товарами и услугами сократилась примерно на 7,6 процента в 2020 году, что немного меньше, чем во время мирового финансового кризиса. В то время как международные поездки по-прежнему составляют лишь часть своего уровня, предшествующего пандемии, с середины 2020 года мировая торговля товарами восстанавливается на фоне высокого спроса на электрическое и электронное оборудование, фармацевтические препараты и, особенно, средства индивидуальной защиты. Восстановление товарной торговли произошло за счет Китая и других стран Восточной Азии, которые относительно успешно сдержали распространение вируса и испытали более быстрый, чем ожидалось, рост экономической активности.

Помимо этой краткосрочной динамики, пандемия, вероятно, ускорит несколько структурных сдвигов, которые формируют будущее глобальной торговли. К ним относятся рост цифровых технологий, растущее значение глобальной торговли услугами и переход к более устойчивым и гибким глобальным цепочкам создания стоимости (ГЦСС). Путем переопределения сравнительных преимуществ изменяющаяся международная торговая среда окажет глубокое влияние на перспективы роста стран и их прогресс на пути к устойчивому развитию.То, как будут развиваться модели глобальной торговли и торговая политика в предстоящее десятилетие, будет важным фактором, определяющим прогресс в достижении всех целей в рамках ЦУР.

Пандемия COVID-19 выявила некоторые из серьезных проблем, с которыми сталкивается многосторонняя торговая система, поскольку страны всего мира первоначально прибегали к односторонним торговым мерам для защиты внутренних интересов. Но кризис также может служить катализатором восстановления доверия к многосторонней торговой системе и придать положительный импульс реформе ВТО, поскольку пандемия подчеркнула, что во время кризиса поддержание торговых потоков и ограничение протекционистских и националистических мер жизненно важны для обеспечения безопасность жизни и средств к существованию.

Региональное развитие и перспективы

Развитые страны

Северная Америка: несмотря на восстановление экономической активности, требуется дальнейшая финансовая поддержка

В США экономика остановилась в середине марта из-за мер изоляции, принятых для борьбы с пандемией COVID-19; а уровень безработицы подскочил до 14,7 процента в апреле с 3,5 процента в феврале. Правительство при поддержке Федеральной резервной системы незамедлительно отреагировало беспрецедентными пакетами стимулов, совокупный размер которых к концу октября составил 12 процентов ВВП, увеличив трансферты доходов домохозяйствам и предоставив чрезвычайные ссуды предприятиям.В течение третьего квартала 2020 года экономика восстановилась, поскольку меры изоляции были ослаблены, потребление товаров и инвестиции в жилищное строительство превысили докризисный уровень, а безработица снизилась. Однако восстановление в середине года не достигло докризисных уровней как потребления услуг, так и корпоративных инвестиций. Хрупкое восстановление можно легко обратить вспять, если меры фискальной поддержки, включая трансферты доходов и гарантии по кредитам, останутся неадекватными. Прогнозируется, что после сокращения на 3,9% в 2020 году экономика Соединенных Штатов вырастет в 3 раза.4 процента в 2021 году и 2,7 процента в 2022 году.

В Канаде экономика, по оценкам, сократилась на 5,6% в 2020 году и, по прогнозам, вырастет на 3,8% в 2021 году. Чтобы смягчить экономические последствия вспышки COVID-19, предлагается беспрецедентный пакет налогово-бюджетных стимулов в размере 16%. процентов ВВП (включая поддержку доходов, гарантии по кредитам и помощь ликвидности).

Европа: последствия пандемии снижают экономическую активность

Европа переживает экономический кризис исторического масштаба в результате пандемии.В 2020 году большое количество стран ввели широкомасштабные и строгие меры изоляции, чтобы сдержать распространение пандемии. Это привело к фактическому застою в значительной части экономики. Бизнес — особенно малый бизнес с меньшими финансовыми резервами — оказался втянутым в кризис ликвидности. После летней передышки и признаков оживления экономики многие страны, включая Францию, Германию, Италию и Соединенное Королевство, вновь ввели различные меры изоляции в четвертом квартале. В ответ на кризис страны приняли важные меры налогово-бюджетной политики, в том числе: Среди прочего, схемы поддержки заработной платы, помощь ликвидностью и отсрочки по налогам, причем размер этих мер зависит от финансового положения отдельной страны.

Кроме того, Европейский Союз активировал оговорку о выходе из Пакта о стабильности и росте (SGP), которая обычно ограничивает национальный бюджетный дефицит и государственный долг, смягчил правила государственной помощи и впервые согласовал совместный выпуск долговых обязательств для финансирования план восстановления на 750 миллиардов евро. В марте 2020 года Европейский центральный банк (ЕЦБ) инициировал программу закупок в чрезвычайных ситуациях на случай пандемии (PEPP), общий объем которой впоследствии достиг 1850 миллиардов евро. После предполагаемого экономического спада на 7.8 процентов в 2020 году (для ЕС-27), согласно прогнозам, в Европе возобновится положительный рост в 5,2 процента в 2021 году и 2,6 процента в 2022 году.

Развитая Азия: связи с развивающейся Восточной Азией являются ключом к посткризисному восстановлению

Развитые страны Азии (Япония, Австралия и Новая Зеландия) испытали беспрецедентное падение уровня экономической активности в 2020 году, особенно во втором квартале. В Японии, несмотря на развертывание беспрецедентного пакета мер стимулирования, включая трансферты доходов и субсидии занятости, реальный ВВП во втором квартале резко упал.Восстановление в третьем квартале было слабым, поскольку домохозяйства оставались осторожными; инвестиции в жилищный и корпоративный сектор оставались на низком уровне, несмотря на смягчение условий финансирования. Уровень безработицы постепенно вырос до 3,0% в сентябре с 2,4% в январе. Неустойчивая ситуация с занятостью отражает слабые перспективы корпоративных прибылей и роста заработной платы; прогнозируется умеренный рост внутреннего спроса. Хотя страны развитой Азии могли позволить себе беспрецедентные пакеты фискальных стимулов, восстановление их внешнего спроса — особенно со стороны развивающихся стран Восточной Азии и особенно Китая — сделает восстановление прочным и устойчивым.Восточная Азия интегрирована в глобальные цепочки поставок с Японией; является крупнейшим экспортным направлением Австралии и важным рынком для туристического сектора Новой Зеландии. В развитых странах Азии ВВП Японии, по оценкам, сократился на 5,4% в 2020 году и, по прогнозам, вырастет на 3,0% в 2021 году.

Страны с переходной экономикой

Содружество Независимых Государств (СНГ) и Грузия: более низкие цены на сырьевые товары усугубляют проблемы

Вспышка пандемии COVID-19 вызвала множество потрясений в Содружестве Независимых Государств (СНГ) и Грузии.Разрушительный эффект карантина и карантинных мер был дополнительно усугублен более низкими ценами на сырьевые товары, в том числе на важные не связанные с нефтью сырьевые товары, экспортируемые странами СНГ, а также нарушениями в трудовой миграции и денежных переводах.

Масштабы этого спада зависели от экономической структуры страны и ее способности принимать компенсационные меры, которые были более значительными для стран-экспортеров энергоресурсов, некоторые из которых использовали свои фонды национального благосостояния. В частности, Казахстан реализовал пакет стимулов, эквивалентный примерно 9 процентам его ВВП.В Российской Федерации, напротив, бюджетная реакция была более скромной и финансировалась за счет внутренних заимствований. Экономические перспективы региона неопределенны, преобладают риски ухудшения ситуации. Возможное ухудшение качества активов и высокий уровень долларизации в банковском секторе во многих странах ограничат кредитование и увеличат риски. Геополитическая и социальная напряженность в регионе нарастает. По оценкам, совокупный ВВП стран СНГ и Грузии в 2020 году сократится на 3,4 процента.Ожидается лишь умеренное восстановление: рост составит 3,4 процента в 2021 году и 3 процента в 2022 году.

Юго-Восточная Европа: более высокий уровень безработицы и негативные последствия торговых связей

В Юго-Восточной Европе кризис привел к росту безработицы с и без того высокого уровня. Последствия пандемии в Европейском союзе, который является основным направлением экспорта региона и источником инвестиций и денежных переводов, снизили внешний спрос и снизили доходы, в то время как сбои в цепочке поставок привели к снижению промышленного производства.Последствия различаются по региону в зависимости от политического пространства и уровня зависимости от туризма. Ожидается, что совокупный ВВП Юго-Восточной Европы снизится на 3,8 процента в 2020 году. Ожидается, что в регионе будет наблюдаться умеренное восстановление с ростом на 4 процента в 2021 году и на 3,1 процента в 2022 году.

Развивающиеся страны

Африка: экономический спад подрывает перспективы развития

Африка пережила беспрецедентный экономический спад, который серьезно повлиял на долгосрочные перспективы развития региона.Внутренние блокировки, необходимые для борьбы с пандемией, снижение внешнего спроса, крах туризма и сокращение денежных переводов, вызвали серьезные экономические потрясения. Хотя многие правительства в Африке приняли быстрые меры для противодействия распространению пандемии, большинству из них серьезно мешает нехватка ресурсов, необходимых для поддержки систем здравоохранения, защиты уязвимых групп населения и поддержки восстановления. Учитывая его масштабы и неравные последствия для разных групп населения, нынешний кризис вызывает рост безработицы, бедности и неравенства, что грозит свести на нет достижения последних десятилетий в области развития.Кроме того, более сложные условия финансирования и рост государственного долга подвергают многие африканские страны долговому кризису. По прогнозам, в 2021 году на континенте произойдет умеренное восстановление, но это зависит от ослабления ограничений, связанных с изоляцией, и улучшения ситуации в международной торговле и на товарных рынках. После сокращения на 3,4 процента в 2020 году — первого за 27 лет и самого большого за всю историю — прогнозируется, что в Африке произойдет умеренное восстановление, при этом региональный ВВП вырастет на 3,4 процента в 2021 и 3 годах.6 процентов в 2022 году.

Восточная Азия: ожидается восстановление роста после самого слабого роста за более чем два десятилетия

В Восточной Азии в 2020 году наблюдалось резкое замедление экономического роста, причем в этом регионе наблюдался самый слабый рост со времен азиатского финансового кризиса. Меры, направленные на сдерживание вспышек заболеваний внутри страны, включая широко распространенные ограничения мобильности и принудительное закрытие предприятий, значительно сократили расходы домашних хозяйств и инвестиционную деятельность. Ранним мерам блокировки удалось быстро сдержать распространение COVID-19 в Китае, что проложило путь к относительно быстрому восстановлению экономики, начиная со второго квартала 2020 года — Китай является единственной крупной экономикой в ​​мире, которая продемонстрировала положительный рост в 2020 году.Инвестиционные перспективы региона еще больше ухудшились из-за повышенной неопределенности и неприятия риска. Крупные меры политического стимулирования, включая инвестиции в инфраструктуру в Китае, помогли компенсировать некоторые из этих негативных последствий, поддержав внутренний спрос. Однако значительные негативные последствия были также вызваны внешним видом: объемы экспорта сокращались из-за сбоев в цепочке поставок и ослабления мировой экономической активности. Во многих частях региона пандемия привела к серьезным задержкам в социальном и экономическом развитии, оказав непропорционально сильное воздействие на уязвимые слои общества.В 2021 году в регионе будет наблюдаться восстановление, но оно будет происходить с низкой базы и с большой неопределенностью, связанной с возможностью возобновления мер изоляции. Согласно прогнозам, после роста примерно на 1 процент в 2020 году ВВП Восточной Азии вырастет на 6,4 процента в 2021 году и на 5,2 процента в 2022 году.

Южная Азия: удалось обратить вспять прогресс по многим ЦУР

Пандемия и глобальный экономический кризис оставили глубокий след в Южной Азии, превратив этого бывшего чемпиона роста в регион с худшими показателями в 2020 году.Все экономики региона пострадали от кризиса, последствия которого усилились и усугубились существующими факторами уязвимости. Эта уязвимость усугублялась и без того слабым прогрессом в достижении ЦУР и, в частности, слабостью инфраструктуры общественного здравоохранения в регионе, низким уровнем государственных расходов на здравоохранение и небольшим количеством врачей, медсестер, акушерок и больничных коек на душу населения. В то же время плохо организованные рынки труда и отсутствие надежной системы социальной защиты не позволяют правительствам вводить эффективные ограничения, необходимые для сдерживания распространения пандемии, в то время как бюджетные ограничения и ограниченная экономическая диверсификация ограничивают пространство для маневра правительств.В результате кризис опустошил источники средств к существованию во всем регионе, обращая вспять многолетний прогресс в достижении ЦУР. ВВП на душу населения упал почти на 10 процентов в 2020 году, в то время как бедность резко растет, а существующее неравенство усиливается. Больше всего от кризиса пострадали женщины, дети, жители трущоб, рабочие-мигранты и пожилые люди. По оценкам, совокупный ВВП Южной Азии в 2020 году сократился на 8,6 процента; Прогнозируется, что рост в регионе восстановится до 6,9 процента в 2021 году, а затем снизится до 5.3 процента в 2022 году.

Западная Азия: решение проблем низких цен на энергоносители и низких доходов от туризма

В Западной Азии пандемия и последующие меры по смягчению негативно отразились на экономической деятельности в регионе. Воздействие пандемии наиболее остро ощущалось в высокоэффективном туристическом секторе региона, отрицательно сказываясь на размещении, транспорте, а также услугах оптовой и розничной торговли. В то же время слабая конъюнктура рынка энергоносителей ограничивала доходы экспортеров сырьевых товаров, что накладывало дополнительные ограничения на варианты фискальной политики.Восстановление экономики в регионе будет зависеть от глобального спроса на энергию, международного туризма и степени восстановления внутреннего спроса благодаря мерам финансовой поддержки. В среднем ВВП Западной Азии, по оценкам, сократился на 4,8 процента в 2020 году. В 2021 году ожидается медленное восстановление с ростом на 3,8 процента, за которым последует рост на 3,4 процента в 2022 году.

Латинская Америка и Карибский бассейн: хрупкое и неравномерное восстановление после глубокой рецессии

Пандемия COVID-19 разорила страны Латинской Америки и Карибского бассейна, унеся тяжелые человеческие жертвы и вызвав экономическое сокращение исторических масштабов.Продолжительные национальные ограничения, ослабление товарного экспорта и спад в сфере туризма подорвали экономическую деятельность в то время, когда многие страны уже боролись с серьезными экономическими, социальными и политическими трудностями. Огромная потеря работы и доходов ввергнула миллионы людей в нищету, сведя на нет весь прогресс, достигнутый за последние 15 лет. Кризис привел к дальнейшим сбоям в достижении ЦУР, усугубив глубоко укоренившееся структурное неравенство, например, между формальными и неформальными работниками, а также между женщинами и мужчинами.Меры денежно-кредитной и налоговой поддержки стали спасением для домашних хозяйств и предприятий. Хотя многие страны вступили в пандемию со значительным бюджетным дефицитом и высоким уровнем государственного долга, правительства направили значительные ресурсы на борьбу со здоровьем и экономическим кризисом. Дальнейшая финансовая поддержка остается критически важной для поддержки восстановления экономики и уменьшения долгосрочного ущерба от кризиса. Однако восстановление в регионе, вероятно, останется неравномерным и хрупким, со значительными политическими рисками и возможностью надвигающегося долгового кризиса в нескольких странах.Прогнозируется, что после 8-процентного сокращения в 2020 году региональный ВВП вырастет на 3,8 процента в 2021 году и на 2,6 процента в 2022 году.

Ежемесячный брифинг «Мировое экономическое положение и перспективы» подготовлен Отделом глобального экономического мониторинга Отдела экономического анализа и политики ДЭСВ ООН. Он публикуется в первый рабочий день месяца. Мы приветствуем ваши отзывы и комментарии

Тихий финансовый кризис

Глобальная пандемия COVID-19 привела к резкому росту показателей инфицирования, повсеместным блокировкам, рекордному снижению объемов производства и резкому росту бедности.Но, помимо этих тенденций, более спокойный кризис, набирающий силу, может поставить под угрозу перспективы восстановления экономики на долгие годы.

Термин «финансовый кризис» долгое время ассоциировался с такими драмами, как бегство из банков и обвалы цен на активы. Классические книги Чарльза Киндлбергера Мир в депрессии, 1929-1939 и Manias, Panics and Crashes , а также моя собственная работа с Кеннетом Рогоффом, This Time Is Different , документируют оценки этих эпизодов.В последние годы термин «момент Lehman» стал показателем глобального финансового кризиса 2007-2009 годов и даже вдохновил на создание бродвейского шоу.

Но некоторые финансовые кризисы не связаны с драматическими моментами Lehman. Качество активов может значительно ухудшиться по мере продолжения экономических спадов, особенно когда фирмы и домохозяйства имеют высокую долю заемных средств. Более того, годы банковского кредитования непродуктивных частных фирм или государственных предприятий (последнее не редкость в некоторых развивающихся странах) наносят кумулятивный урон балансам.

Хотя эти кризисы не всегда могут включать в себя паники и бегства, они по-прежнему сопряжены с множественными издержками. Реструктуризация и рекапитализация банков с целью восстановления платежеспособности могут быть дорогостоящими для правительств и налогоплательщиков, а новое кредитование может оставаться на низком уровне, замедляя экономическую активность. Кредитный кризис также имеет эффект распределения, поскольку он сильнее сказывается на малых и средних предприятиях и домохозяйствах с низкими доходами.

Безусловно, пандемия COVID-19 по-прежнему доставляет множество нежелательных драматических событий, включая стремительный рост инфицирования, повсеместные блокировки, рекордное сокращение производства и резкий рост бедности.Но, помимо этих тенденций, в финансовом секторе набирает обороты более спокойный кризис. Даже без использования Lehman это может поставить под угрозу перспективы восстановления экономики на долгие годы.

В частности, финансовые учреждения по всему миру еще некоторое время будут сталкиваться с заметным ростом неработающих кредитов (NPL). Кризис COVID-19 также носит регрессивный характер, непропорционально поражая домохозяйства с низкими доходами и более мелкие фирмы, у которых меньше активов, чтобы защитить их от банкротства.

С начала пандемии правительства полагались на экспансионистскую денежно-кредитную и фискальную политику, чтобы компенсировать резкое снижение экономической активности, связанное с отключениями на широкой основе и мерами социального дистанцирования. Более богатые страны имели решающее преимущество в своей способности реагировать, хотя резкое увеличение кредитования многосторонними учреждениями также помогло финансировать меры реагирования стран с формирующейся рыночной экономикой и развивающихся стран на чрезвычайную ситуацию в области здравоохранения.

В отличие от кризиса 2007–2009 годов (или большинства предыдущих кризисов, если на то пошло), банки поддержали макроэкономические стимулы с помощью различных временных мораторий на ссуду, как Международный валютный фонд задокументировал в своем Policy Tracker.Эти меры предоставили некоторую передышку домохозяйствам, столкнувшимся с потерей работы и снижением доходов, а также предприятиям, которые пытаются выжить из-за ограничений и общих сбоев в нормальной деятельности (в этом отношении резко выделяются секторы, связанные с туризмом).

Финансовые учреждения во всех регионах предоставили льготные периоды для погашения существующих ссуд, и многие из них пересмотрели ссуды в пользу более низких процентных ставок и в целом лучших условий. Понятное объяснение состоит в том, что, поскольку кризис в области здравоохранения носит временный характер, финансовое положение фирм и домохозяйств также является временным.Но поскольку пандемия продолжается, многие страны сочли необходимым продлить эти меры до 2021 года.

Наряду с временным мораторием, многие страны ослабили свои банковские правила в отношении создания резервов по безнадежным ссудам и классификации ссуд как проблемных. Результатом этих изменений является то, что размер неработающих кредитов в настоящее время может быть заниженным, и это заметно для многих стран. Во многих случаях финансовые учреждения могут быть недостаточно подготовлены к тому, чтобы справиться с ударом по своему балансу.В то же время менее регулируемый небанковский финансовый сектор подвержен еще большему риску (что усугубляется более слабым раскрытием информации).

Помимо этих событий в частном секторе, снижение суверенных кредитных рейтингов достигло рекордного уровня в 2020 году (см. Рисунок ниже). Хотя страны с развитой экономикой не обошли стороной, последствия для банков более серьезны в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, где кредитные рейтинги правительств находятся на уровне мусорной отметки или близки к ней. В более крайних случаях суверенного дефолта или реструктуризации — а такие кризисы тоже нарастают — банки также будут нести убытки по своим государственным ценным бумагам.

Как я утверждал в марте 2020 года, даже если одна или несколько эффективных вакцин позволят быстро разрешить пандемию, кризис COVID-19 нанесет значительный ущерб мировой экономике и балансам финансовых институтов. Политика терпимости стала ценным инструментом стимулирования, выходящим за рамки обычной фискальной и денежно-кредитной политики. Но льготные периоды закончатся в 2021 году.

Как подчеркивается в Докладе Федеральной резервной системы США о финансовой стабильности за ноябрь 2020 года, политическая усталость или политические ограничения предполагают, что предстоящие фискальные и денежно-кредитные стимулы США не будут соответствовать масштабам, достигнутым в начале 2020 года.Многие страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны уже достигли или почти достигли пределов своей денежно-кредитной политики. Таким образом, по мере развития 2021 года станет яснее, сталкиваются ли бесчисленные фирмы и домохозяйства с неплатежеспособностью, а не с неликвидностью.

Высокая долговая нагрузка фирм накануне пандемии усугубит проблемы с балансом финансового сектора. Корпорации в двух крупнейших экономиках мира, Соединенных Штатах и ​​Китае, имеют большую задолженность и включают множество заемщиков с высоким уровнем риска.Европейский центральный банк неоднократно выражал озабоченность по поводу роста доли неработающих кредитов в еврозоне, в то время как МВФ часто предупреждал о заметном увеличении корпоративного долга в долларах на многих развивающихся рынках. Воздействие коммерческой недвижимости и индустрии гостеприимства является еще одним источником беспокойства во многих частях мира.

На устранение повреждений баланса необходимо время. Предыдущее чрезмерное заимствование часто приводит к длительному периоду сокращения доли заемных средств, поскольку финансовые учреждения становятся более осторожными в своей практике кредитования.Эта непростая стадия, обычно связанная с медленным выздоровлением, может длиться годами. В некоторых случаях эти финансовые кризисы перерастают в кризисы суверенного долга, поскольку экстренная помощь превращает докризисный частный долг в обязательства государственного сектора.

Первым шагом на пути к преодолению финансовой нестабильности является осознание масштабов проблемы, а затем целесообразная реструктуризация и списание безнадежных долгов. Альтернатива — направление ресурсов в зомби-ссуды — это рецепт отсроченного восстановления.Учитывая и без того огромные экономические и человеческие издержки, связанные с пандемией, предотвращение этого сценария должно быть главным приоритетом для политиков во всем мире.

Эта статья была впервые опубликована в Project Syndicate. Авторские права Project Syndicate 2021.