Набиуллиной: Набиуллина Эльвира Сахипзадовна | Банк России

С 1992 по 1994 год — главный специалист, консультант дирекции Российского союза промышленников и предпринимателей по вопросам экономической политики.

С 1994 по 1994 год — советник Экспертного института Российского союза промышленников и предпринимателей.

С 1994 по 1995 год — заместитель руководителя Департамента экономической реформы — начальник управления государственного регулирования экономики Министерства экономики Российской Федерации.

С 1995 по 1996 год — заместитель начальника Департамента экономической реформы Министерства экономики Российской Федерации.

С 1996 по 1997 год — начальник Департамента экономической реформы Министерства экономики Российской Федерации, член коллегии Минэкономики России.

С 1997 по 1998 год — заместитель министра экономики Российской Федерации.

С 1998 по 1999 год — заместитель председателя Правления АК «Промторгбанк».

В 1999 году — исполнительный директор Евроазиатской рейтинговой службы.

С 1999 по 2000 год — вице-президент Фонда «Центр стратегических разработок».

С 2000 по 2003 год — первый заместитель министра экономического развития и торговли Российской Федерации.

С 2003 по 2005 год — президент Фонда «Центр стратегических разработок».

С 2005 по 2007 год — работала руководителем Экспертного совета Организационного комитета по подготовке и обеспечению председательства Российской Федерации в «Группе восьми» в 2006 году, руководитель исследовательской группы Центра стратегических разработок, руководитель Экспертного совета при Совете по реализации приоритетных национальных проектов и демографической политике при президенте Российской Федерации.

С 24 сентября 2007 по 2012 год — министр экономического развития и торговли Российской Федерации.

С мая 2012 по июнь 2013 года — помощник президента Российской Федерации.

30 июля 2012 года — представитель президента РФ в Национальном банковском совете.

С 24 июня 2013 года — председатель Центрального банка России.

Эльвира Набиуллина | Банк России

Родился 29 октября 1963 года в Уфе.

Образование

1986: окончил экономический факультет МГУ им. М.В. Ломоносова.

Карьера

1991–1992 — главный специалист Управления экономической реформы Постоянного комитета Совета Научно-промышленного союза СССР, Москва.

1992–1994 гг. — главный специалист, консультант Управления экономической политики Российского союза промышленников и предпринимателей.

1994–1994: Советник Экспертного института Российского союза промышленников и предпринимателей.

1994–1995 гг. — заместитель начальника Управления экономической реформы — начальник Управления государственного регулирования экономики Министерства экономики Российской Федерации.

1995–1996 гг. — заместитель начальника Департамента экономической реформы Министерства экономики Российской Федерации.

1996–1997: начальник Департамента экономической реформы Министерства экономики Российской Федерации; Член коллегии Министерства.

1997–1998 гг. — заместитель Министра экономики Российской Федерации.

1998–1999 гг. — заместитель председателя Правления Промторгбанка.

1999–1999 гг. — исполнительный директор Службы евразийских рейтингов.

1999–2000: Вице-президент Центра стратегических разработок.

2000–2003 гг. — первый заместитель Министра экономического развития и торговли Российской Федерации.

2003–2005: Президент Центра стратегических разработок.

2005–2007 гг. — председатель Экспертного совета Оргкомитета председательства России в «Группе восьми» в 2006 г .; Руководитель исследовательской группы Центра стратегических разработок.

С 24 сентября 2007 г. — министр экономического развития и торговли Российской Федерации.

С 12 мая 2008 г. — министр экономического развития Российской Федерации.

май 2012 г. — июнь 2013 г. — помощник Президента Российской Федерации.

С июня 2013 года — Председатель Банка России.

Член Совета директоров Банка России в соответствии со статьей 15 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

О распределении обязанностей между Председателем Банка России и заместителями Председателя

Да Нет

Последнее обновление: 30.07.2020

Интервью с Председателем Центрального банка России Эльвирой Набиуллиной — Журнал «Финансы и развитие МВФ»

Финансы и развитие, март 2019, т.56, No. 1 PDF версия

НА ТРАНЧАХ

В погоне за стабильностью

Эльвира Набиуллина объясняет, как смелые меры политики помогли России предотвратить более глубокую рецессию и реформировать банковский сектор

Через несколько месяцев после вступления в должность губернатора Центробанк России в 2013 году Эльвира Набиуллина столкнулась с растущей экономической кризис, вызванный падением цен на нефть, геополитической напряженностью и санкции. К декабрю 2014 года обменный курс и банковская система были под сильным давлением, и экономика движется в рецессию. А был необходим решительный ответ, и центральный банк решил разместить обменный курс, объявить о немедленном переходе к таргетированию инфляции и ускорение темпов банковской реформы. Эта смелая политика принесла значительные положительные результаты.

Первая женщина-председатель Центрального банка России Набиуллина была назван Управляющим Центрального банка 2015 года по версии Euromoney журнал и лучший управляющий центральным банком Европы в 2016 году по версии журнала The Banker .Она также фигурировала в списке Forbes самые влиятельные женщины мира. В сентябре 2018 года она прочитала лекцию Мишеля Камдессю по центральному банку в МВФ.

В интервью с Ольгой Станковой из отдела коммуникаций МВФ Департамента, Набиуллина, ранее занимавшая пост министра экономики Развития, рассказывает о своем опыте руководства центральным банком России во время этот непростой период.

F&D: Таргетирование инфляции, то есть когда центральный банк объявляет целевой показатель инфляции и управляет инфляционными ожиданиями с помощью своих мер политики, часто бывает считается довольно сложным и требовательным для стран с развивающейся рыночной экономикой.Что послужило основанием для принятия этой политики в России?

Глядя на опыт других стран, мы увидели, что таргетирование инфляции политика, позволяющая снизить инфляцию и поддерживать ее стабильно на достаточно низком уровне. Конечно, эту политику можно сложно для развивающихся рынков, потому что их финансовые рынки относительно неглубокий и, что, вероятно, более важно, инфляция таргетирование требует управления инфляционными ожиданиями.Это сложно на развивающемся рынке, где общественность пережила периоды высокой инфляции, привыкшие к высокой инфляции, и не считают, что низкая инфляция может быть достигнута в долгосрочной перспективе.

Конечно, было много критиков решения о введении инфляции. таргетинг, потому что Россия в значительной степени зависит от доходов от добычи природные ресурсы. Многие считали, что эта особенность нашей экономики ограничить эффективность таргетирования инфляции.Но я верю в решение был своевременным и обоснованным; действительно, необходимость перехода стала очевидной после кризиса 2008 года.

В любом случае мы не пошли резко на таргетирование инфляции. Мы уже начали готовиться к нему после кризиса 2008-2009 гг. Сначала мы разработали инструменты, необходимые для рефинансирования банков, и эти инструменты сделали его можно использовать политику процентных ставок — через механизм передачи — для управлять инфляцией.Во-вторых, мы постепенно перешли на более гибкий обмен ставка: от довольно строго управляемой ставки к плавающей. В-третьих — и очень важно — таргетирование инфляции зависит от качества моделей, прогнозы и анализ, поэтому мы также развили эту способность. я думаю что эти три элемента имели решающее значение для обеспечения этого — при введении инфляции таргетинг — мы смогли добиться тех эффектов, которые обещали общественные.

Теперь, после четырех лет таргетирования инфляции, я считаю, что эта политика структура подходит таким странам, как Россия, то есть развивающимся рынкам экономики.Многие приняли эту политику, и я не знаю ни одного примера страны, официально перешедшие с таргетирования инфляции на другие политики.

F&D: Обменный курс был плавающим на пике кризиса в конце 2014 года. Были ли другие хорошие варианты в той ситуации? И управлял обменный курс на время подольше вариант?

EN: Действительно, нам пришлось перейти на плавающий обменный курс в течение периода повышенные риски для финансовой стабильности.Однако я убежден, что это не было поводом откладывать решение. Мы бы просто потратили немного часть наших золотовалютных резервов, а затем необходимо было бы разместить во всяком случае.

На мой взгляд, плавающий обменный курс хорошо подходит для поглощения внешних потрясений и способствовал быстрой корректировке платежного баланса. Мы видели это снова во время следующего цикла, в 2016 году. Как вы помните, в начале 2016 года цены на нефть упали, и благодаря плавающему обменному курсу, влияние на финансовые рынки в целом было незначительным.

F&D: Вы работали над политикой обменного курса до введения таргетирования инфляции. Не могли бы вы посоветовать странам, изучающим ваш опыт, перейти на плавающий обменный курс на более раннем этапе?

EN: Мы постепенно меняли курс. До того, как я пришел в центральный банк, коридор уже был расширен, что позволило повысить гибкость Курс обмена.

Есть одна проблема, которую я хотел бы выделить: это правда, что мы колеблется в цене в период финансового стресса, и при этом В данный момент было важно действительно плавать, а не просто говорить о плавании. Все страны боятся плавания, и в трудный период нестабильность, этот страх увеличивается.

F&D: Что сделал ЦБ РФ для расширения общественной поддержки проводимой вами политики? последовал? И какова была роль коммуникаций во время кризиса и последующий переходный период?

EN: Коммуникация была очень важна при переходе от одной политики к другой, чтобы объяснить обществу происходящее и продемонстрировать преимущества новой политики.Это было особенно верно, потому что переход к таргетированию инфляции сопровождался непопулярным мера — повышение учетной ставки — а также плавающий обменный курс напуганные люди.

Инфляционное таргетирование, конечно, требует качественно более высокого уровня связи с рынком, чем другие политики, поскольку таргетирование инфляции основан на управлении ожиданиями и прогнозами. Так было для нас критически важно установить необходимые коммуникации. Мы значительно расширили наш набор коммуникационных инструментов, начав с объявления о даты заседаний Правления на год вперед, чего раньше не проводилось. Мы также начали проводить пресс-конференции и предоставлять больше аналитических материалов. материалы, отчеты, интервью и опросы, а также организация встреч с инвесторами и аналитиками.

Кроме того, мы также работали с регионами, где встречались с бизнесом, аналитиков и руководство региона, чтобы убедиться, что наша политика понял.Но самый фундаментальный элемент наших коммуникаций был достижение нашей объявленной цели. Только тогда люди начинают верить во что вы говорите, и ваши прогнозы.

Хочу отметить еще один важный аспект коммуникаций. Во-первых, основное внимание уделялось тому, чтобы аналитики и профессионалы рынка понимали что мы сделали. Сейчас важно общаться с более широким кругом бизнес-аудитории и общественности, чтобы укрепить доверие к нашей политике и дать люди с большей уверенностью строят свои жизненные и бизнес-планы, позволяя им полагаться на то, что инфляция находится под контролем.

F&D: На центральный банк, в том числе со стороны бизнеса, оказывалось довольно серьезное давление, чтобы он снизил процентную ставку быстрее, чем вам хотелось бы. Что нужно, чтобы противостоять этому давлению?

EN: Мы просто последовательно следовали нашей политике. Нашей задачей было показать в практика, согласно которой высокие процентные ставки сдерживают инфляцию, и что процентные ставки ставки в экономике снизятся вместе с инфляцией.Это что начали происходить в 2016-2017 гг. Мы видим, что ипотечное кредитование, например, начал развиваться; и прогноз инфляции очень важен для этого типа кредитования. Мы пытаемся показать бизнес-сообществу, что наша политика в его интересах, и особенно то, что необходимо продлить планирование горизонт.

Эти изменения, конечно, не всегда легки для бизнеса. Это одно когда высокая инфляция позволяет перевести ваши расходы на постоянно растущие цены, и совсем другое дело, когда ваша способность делать это больше ограничено. Чтобы быть конкурентоспособным, нужно прилагать усилия для повышения производительность труда и снижение затрат.

Это вызов для бизнеса, но мы считаем, что низкая инфляция сейчас один из структурных факторов, который изменит модель экономической развитие, повышение производительности.

Сейчас мы наблюдаем временный рост инфляции в основном из-за того, что НДС была повышена ставка, и мы повысили ключевую ставку, чтобы предотвратить рост инфляции. восходящая спираль.Мы ожидаем, что к концу первого квартала он достигнет 5,5-6%. а затем начнет уменьшаться. Мы снова столкнулись с критикой, потому что ключевой ставки, но мы также видим, как быстро люди начали принимать низкую инфляцию как обычно, насколько они озабочены его ростом. И это помогает расставим приоритеты: низкая инфляция важна для всех, мы делайте все, что необходимо, чтобы удерживать его в рамках цели, несмотря на критику.

F&D: Оглядываясь назад, как вы оцениваете результаты принятия инфляции? нацеливание на Россию? Есть ли что-то, что вы могли бы сделать? иначе с точки зрения ретроспективы?

EN: Я думаю, что таргетирование инфляции, как и плавающий обменный курс, было работающий.

Во-первых, теперь мы действительно можем достичь целевых показателей инфляции. Иногда мы говорят, что мы достигаем нашей цели по снижению инфляции за счет повышения слишком высокие процентные ставки и подавление экономического роста. Однако наш расчеты показывают, что это не совсем так, потому что нынешний темпы экономического роста близки к потенциальным темпам роста от 1½ до 2 процентов. Исторически низкий уровень безработицы — еще одно свидетельство это.Кроме того, повышение экономического роста с помощью денежно-кредитной политики, когда выход близок к потенциалу невозможен; нужно сделать структурный изменения.

Таргетирование инфляции действительно выполняет свою главную задачу, а именно: снизить инфляцию. Наряду с плавающим обменным курсом инфляция таргетирование сделало экономику более устойчивой к внешним потрясениям. Наш политика позволила как бизнесу, так и общественности получить больше уверенность в рублевых активах: они не будут девальвированы, покупательная способность рубля будет сохранена. Один из индикаторов этого, Среди прочего, это дедолларизация депозитов. Нормативные меры имеют, из Конечно, тоже сыграла свою роль. В общем, я уверен, что стратегически мы приняли правильное решение, даже если некоторая тонкая настройка могла быть возможный.

Когда некоторые говорят о том, что произошло в 2014 году, они говорят, что все должно было быть сделано раньше. Но на месяц или два раньше было бы мало что изменилось. Несколькими годами ранее? Да, возможно, это было бы лучше.

Существует также противоположная критика, согласно которой, когда мы подняли процентной ставки и плавающего обменного курса, было ошибкой не вмешиваться в валютный рынок. Критики указывают на риски для финансовая стабильность в то время и утверждаем, что, в конце концов, мы позволили слишком сильное превышение обменного курса.

Однако я считаю, что пройти этот этап было абсолютно необходимо. К внести изменения в политику, людям было важно увидеть, что обменный курс на самом деле был плавающим, и поэтому он должен найти свою уровень равновесия на рынке. Если бы мы вмешались, мы бы продолжал растрачивать золотовалютные резервы, раздувая ожидания дальнейшей девальвации.

F&D: Вы также реформировали банковский сектор. Какие были экономические и политические соображения, стоящие за вашими действиями?

EN: Для стабильного экономического роста необходима стабильная и сильная финансовая система. Слабый финансовая система не может поддерживать экономический рост.В нашей банковской системе накопился ряд проблем, над которыми мы работали в последние годы.

Во-первых, банковской системе не хватало подлинного капитала. Ты сможешь Напомним, что банковская система возникла очень быстро в начале 1990-х годов, и без капитала. Даже после этого капитал не поступал в систему в любые значительные суммы. Во-вторых, в результате кризисов 2008 г., а затем В 2014-2015 годах качество активов банков ухудшилось.Эти активы остались на балансах банков, и с ними нужно было бороться. Другой Причина в том, что банки часто использовались для недобросовестных действий. Их владельцы использовали их для финансирования собственного бизнеса при плохом управлении рисками, и было отмывание денег.

Стало очевидно, что банковскую систему необходимо реструктурировать, поскольку она не может поддержать рост, и это будет по-прежнему требовать больших финансовых настои, чтобы пережить кризис.Понятно, зачем нужно было предоставлять такая поддержка в 2008 и 2014 годах: нельзя было позволить банковской системе коллапс, так как это сразу привело бы к эффекту домино и зараза. Пришлось принять меры по оздоровлению банковской системы, чтобы избегать новых инфузий в будущем.

Мы отозвали около 400 лицензий у нестабильных и мошеннических банков, и более того

нам пришлось реструктурировать три крупных банка, и это привело к увеличению доля государственной собственности в банковском секторе. Мы пытаемся построить регулирования и надзора, которые относятся к банкам одинаково, независимо государство владеет их акциями. Мы понимаем, что рынок хотел бы увидеть сокращение доли государственной собственности; мы, конечно, намерены поставить банки, в которых мы временно удерживаем долю на рынке, поскольку как только появится возможность.

F&D: В 2013 году вы также взяли на себя ответственность за небанковские финансовые учреждения, и центральный банк стал «мегарегулятором».” Оказалась ли эта реформа стоящей и как вы оцениваете результаты?

EN: Вероятно, довольно редко центральный банк несет ответственность не только за денежно-кредитной политики и банковского регулирования и надзора, а также для небанковский сектор. Кроме того, функции комиссии по ценным бумагам также был закреплен за центральным банком.

Особенностью нашей экономики является то, что наши крупнейшие банки входят в группы которые включают страховые компании и частные пенсионные фонды, а также риски смешаны. Трудно увидеть полную картину, глядя на банковское дело. сектор самостоятельно. Также необходимо посмотреть на отношения между банки и другие участники финансовой группы.

На наш взгляд, подход мегарегулятора имеет много преимуществ, которые стали очевидно — например, когда мы начали реструктуризацию трех больших групп. Мы смогли получить консолидированный обзор всей группы и определить риски внутри него, и это позволило нам понять масштаб проблемы в этих группах.Целостный взгляд на финансовое регулирование также снижает регуляторный арбитраж и упрощает обеспечение единообразия подходы и стандарты.

Вполне вероятно, что у мегарегулятора есть и недостатки. В центральный банк, с одной стороны, выпускает деньги и проводит денежно-кредитную политику, с другой стороны, он контролирует банки, включая отзыв лицензий. Это дает возможность общественному спросу на мегарегулятор решить проблемы банков путем эмиссии денег, поскольку мы не могли предотвратить их рушится. И мегарегулятор должен выжить под этим давлением и должны возводить стены между, например, банковским надзором и денежно-кредитным политика.

Но, несмотря на некоторые разногласия, я считаю, что идея мегарегулятор, на мой взгляд, очень перспективен, учитывая то, что финансовая рынки развиваются. Границы между финансовыми учреждениями становится нечетким; идет цифровизация финансовой системы, появляются экосистемы и платформенные решения.Часто говорят, что банковское регулирование стало намного более жестким после кризиса 2007 года, и это рискует перемещены в другие, менее регулируемые части финансового сектора. А Консолидированный подход помогает нам лучше контролировать теневую банковскую систему.

F&D: Вас считают очень независимым центральным банкиром. Как тебе удалось преодолеть давление и критику?

EN: Что ж, мы еще не совсем его преодолели.

Ф & Р: По крайней мере, вы не сбились с курса.

EN: Когда вносятся серьезные изменения, всегда есть много критики. Тем не менее, опросы на протяжении многих лет показывали, что инфляция — это номер один. проблема для людей, но сейчас она опустилась далеко вниз по списку. Для нас это является важным результатом политики. Низкая инфляция положительно сказывается на социальное благополучие людей. Для бизнеса низкая инфляция позволяет снижение процентных ставок — в долгосрочной перспективе, а не единовременно результат.Это сильно отличается от того, чтобы давать кому-то дешевые деньги, уменьшая ставки, а затем ставки резко повышаются, потому что инфляция по спирали.

F&D: Теперь вас считают очень успешным сотрудником центрального банка. Это результат вашего аналитического подхода и правильных расчетов, или был тут какая-то удача?

EN: Я думаю, что важно просто реализовать политику в последовательной путь. Уже объявлена ​​цель перехода на таргетирование инфляции до того, как я пришел в центральный банк, и уже была проделана большая подготовительная работа. сделано. Было важно быть последовательным в неспокойные времена, скорее чем паниковать и метаться. Также было жизненно важно не откладывать необходимые решения. Проблемы, с которыми сталкиваются центральные банки, обычно не просто «уходи». Несвоевременное решение дорого обходится обществу. И Популистская денежно-кредитная политика имеет негативные последствия, даже если кажется, что это проще.

F&D: Какие лидерские качества необходимы для успеха в качестве центрального банкир?

EN: Во-первых, найдите профессионалов, на которых можно положиться и не бояться окружать себя с сильными людьми. Стимулируйте дискуссии, чтобы люди не боялись высказать свое мнение. А потом, исходя из этого, примите решение, а не отклоняться от этого.

Людям, работающим в центральном банке, важно понимать, что они работают на благо общества, на долгосрочные цели.Мы должны выполнить наши обещания перед обществом. Это ключевой принцип для меня и для наш персонал.

Ни в одной политике, в том числе в денежно-кредитной, избежать компромиссы. Однако важно понимать, что есть пределы пойти на компромисс.

Это интервью отредактировано для большей ясности.

ФОТО: ФОТО ПРЕДОСТАВЛЕНО ЦЕНТРАЛЬНЫМ БАНКОМ РОССИИ
Мнения, высказанные в статьях и других материалах, принадлежат авторам; они не обязательно отражают политику МВФ.

ВЫДЕРЖКИ — Председатель Центрального банка России выступает на пресс-конференции

(Добавляет цитаты)

МОСКВА, 18 декабря (Рейтер) — Ниже приведены выдержки, переведенные Рейтер с русского языка главы Центрального банка Эльвиры Набиуллиной, выступающей на онлайн-пресс-конференции по В пятницу банк оставил ключевую ставку без изменений на уровне 4,25%.

ПО КЛЮЧЕВОЙ СТАВКЕ

«Принимая решение по ключевой ставке в будущем, мы должны дополнительно оценить, как будет развиваться ситуация, а также есть ли еще место для снижения ставки.На этот вопрос сейчас сложно дать утвердительный ответ ».

«Если влияние разовых факторов быстро исчерпывается и происходит разворот в динамике инфляционных ожиданий, то я не исключаю, что могут быть основания для дополнительного движения вниз по курсу. Но таких оснований может и не появиться ».

«В течение всего 2021 года мы думаем, что ориентация денежно-кредитной политики будет мягкой. Сроки и темпы нормализации будут зависеть от развития ситуации, есть много неопределенностей.

«Что касается публикации траектории ставок, мы действительно опубликуем ее в следующем году, скорее всего, в первой половине года».

ОБ ИНФЛЯЦИИ

«Конечно, наш взгляд на баланс проинфляционных и дезинфляционных рисков немного изменился. Мы не видим преобладания дезинфляционных рисков, как мы видели это ранее ».

«Текущие годовые показатели инфляции заметно выше траектории нашего октябрьского прогноза. В конце 2020 года инфляция ожидается в диапазоне 4.6–4,9% ».

«По нашим предварительным оценкам, годовая инфляция в первом квартале следующего года составит около 5%. Затем, если влияние разовых факторов сравнительно быстро утихнет, оно упадет и вернется к 4% в середине года ».

НА БАНКАХ

«Мы, конечно, думаем, что следует уменьшить долю государства в банковском секторе. Мы твердо намерены выйти из банков, в которых у нас есть активы. И чем раньше мы это сделаем, тем лучше ».

НА ЦИФРОВОМ РУБЛЕ

«Если будет принято решение о введении цифрового рубля, это будет очень постепенный процесс.

«На наш взгляд, это не повлияет на ставки по кредитам, а ставки по депозитам будут такими же, с цифровым рублем или без него».

О РЕГУЛИРОВАНИИ ЦЕН

«Административное регулирование цен — действительно очень и очень крайняя мера».

«Меры правительства, если они будут полностью реализованы и весь эффект будет реализован к концу декабря, они приведут к небольшому снижению инфляции на 0,1 процентного пункта». (Отчетность Елены Фабричной, Андрея Остроух, Дарьи Корсунской, Оксаны Кобзевой и Анастасии Лырчиковой; текст Александра Марроу, редакция Марии Киселевой)

Центральные банки должны сохранить независимость

Глава центрального банка России сказал, что такие организации, как Федеральная резервная система, Европейский центральный банк (ЕЦБ) должен сохранять независимость перед лицом критики.

Отвечая на вопрос о политическом давлении, оказанном президентом Дональдом Трампом на председателя ФРС Джерома Пауэлла, Эльвира Набиуллина сказала Джеффу Катмору CNBC, что центральные банки существуют не для того, чтобы проводить «популистскую денежно-кредитную политику».

Глава центрального банка добавил, что критика центральных банков со стороны законодателей отражает «их собственные цели» и не ограничивается Соединенными Штатами.

«Я думаю, что критика центральных банков довольно широко распространена. Мы должны быть готовы к этому и сохранять свои профессиональные суждения и независимость», — сказала она в пятницу в Москве.

«Не вижу глобальной рецессии»

ФРС в последнее время стала менее оптимистичной в своих прогнозах на экономику США, перейдя от относительно агрессивной позиции к тому, что потенциально может стать концом цикла роста. В Европе инвесторы теперь ждут подробностей о новом пакете ЕЦБ, предназначенном для увеличения кредитования региональных банков.

Эти действия говорят о том, что для мировой экономики наступает мрачная обстановка, и Набиуллина сказала, что центральные банки отреагировали правильно.

«Я думаю, что это изменение в денежно-кредитной политике в основном является ответом на данные.Особенно к данным по глобальной экономической динамике и прогнозам. Динамика мировой экономики во многом непредсказуема ».

Несмотря на неопределенность, глава российского центрального банка сохранила свое мнение о том, что глобальный рост будет продолжаться.

« Некоторое замедление может произойти, но мы не видим глобальной рецессии », — сказала она.

Второе снижение в этом году?

Центральный банк России сохранил ключевую процентную ставку на уровне 7,75% в пятницу, что соответствовало ожиданиям рынка. Российский рубль несколько снизился.

Инфляция, которая является основным показателем, за которым следит центральный банк, оказалась немного ниже, чем ожидалось, и в прошлом месяце достигла 5,3%.

Банк не изменил ставки после двукратного повышения ставок в 2018 году и указал, что может снова снизить ставку к июню этого года.

Набиуллина сказала CNBC, что «ничего не может сказать» о втором снижении ставки в этом году, добавив, что это будет зависеть от экономики и инфляционных ожиданий.

Эльвира Набиуллина, последний рубеж обороны Рубля

Она еще не участвует в ставках Марио Драги с точки зрения глобального профиля, но в ближайшие два года мы услышим гораздо больше об Эльвире Набиуллиной.

— это сроки, установленные президентом России Владимиром Путиным для того, чтобы вывести свою страну из экономического кризиса.

Как Председатель Банка России (ЦБ) Эльвира Набиуллина будет играть ключевую роль.

На прошлой неделе в телеобращении она сказала россиянам, что они «должны научиться жить в новой реальности, больше сосредотачиваться на собственных ресурсах для финансирования проектов и дать шанс импортозамещению».

Она также подняла процентную ставку до 17%.

Российская экономика пошатнулась от двойного удара западных санкций, введенных после аннексии Крыма, и падения цен на нефть.

Санкции сократили кредитование российских банков и энергетических компаний и ограничили доступ к импортным товарам.

Экономист доктор Константин Гурджиев, который сам является русским и преподает в Тринити-колледже в Дублине, сказал, что пострадали даже предприятия, не подпадающие под санкции.

«Организации, не подпадающие под санкции, не могут привлекать какие-либо долги, потому что западные банки и инвестиционные компании не желают проводить с ними операции, даже если на них не влияют санкции.

«Это усугубило отток капитала, потому что российские банки и компании вынуждены выплачивать долги в иностранной валюте, а не пролонгировать их», — сказал д-р Гурджиев.

«Это касается самой сути вопроса о контроле за движением капитала.«

Падение мировых цен на нефть на 40% также сильно ударило по России, поскольку нефть, наряду с природным газом, составляет 70% от общего экспорта страны.

По словам доктора Гурджиева, все это помогает выдвинуть Эльвиру Набиуллину в центр внимания.

«(Российский) Центральный банк сыграл важную роль в последние несколько недель, предоставив« Роснефти »доступ к долларам, используя кредитные линии, которые они предоставили им в рублях», — сказал он.

Он считает, что у России достаточно резервов, чтобы противостоять санкциям и низким ценам на энергоносители в среднесрочной перспективе.

До своего назначения на пост главы ЦБ в июне 2013 года Набиуллина непосредственно консультировала Владимира Путина по экономическим вопросам.

Верный союзник Путина, она пять лет занимала пост министра экономического развития и торговли.

Путин раскритиковал Центральный банк в прошлый четверг за то, что ранее он не притормозил расходование валютных резервов.

На инфляцию, которая в настоящее время составляет около 9%, повлияли обесценивание рубля и импортные ограничения.

Прекращение работы — приоритетная задача.

Множество мер, объявленных ЦБ на прошлой неделе, включают разрешение банкам использовать обменный курс на третий квартал при оценке активов, взвешенных с учетом риска.

ЦБ РФ также объявил об изменениях в методике расчета активов и обязательств и снизил качество принимаемого обеспечения.

«Это соответствует обычному набору инструментов для центральных банков в условиях кризиса», — сказал д-р Гурджиев.

Ирландский независимый

«Мы видим возможности для снижения» — Реальное время

Темпы роста ипотечного кредитования могут вырасти на 20%, заявил глава ЦБ

Ключевая ставка снижена еще на 25 базисных пунктов до 6,25% годовых. Это решение ЦБ совпало с основным прогнозом большинства российских аналитиков, считавших, что после существенного снижения ставки в октябре на 50 б.п. регулятор склонится к более умеренному варианту. Хотя накопленный эффект от многократного снижения ЦБ будет оценен в ближайший год, но аналитики в беседе с «Реальным временем» предположили, что к концу следующего года ключевая ставка ЦБ может упасть до 5,5% годовых. год. Однако перспективы роста заимствований в реальном секторе экономики остаются ограниченными, считает главный экономист ПФ «КапиталЪ» Евгений Надоршин.

«Одно мигание и полпроцента сразу!»

Центральный банк России в этом году снизил ключевую ставку в пятый раз подряд. До этого регулятор плавно и аккуратно снижал ее на 25 б.п. в течение всего лета с 7,75% до 7% годовых. Этот уровень продержался недолго — до 28 октября. В конце октября ЦБ решился на резкое падение, снизив ставку на 50 б.п. — до 6,5% годовых.

Это совершенно неожиданный поворот в политике ЦБ для крупнейших игроков финансового рынка. Глава банка ВТБ Андрей Костин недоуменно высказался о действиях ЦБ: «Мигать и полпроцента сразу!»

«Октябрьское падение на 0,5 б.п. стало неожиданностью для рынка, — соглашается главный экономист ПФ« КапиталЪ »Евгений Надоршин. По его словам, за две недели до решения ЦБ был выпущен релиз, в котором было два комментария регулятора, но было сложно строить точные прогнозы. «До сих пор нет публичного объяснения того, почему было невозможно плавно снизить ключевую ставку до конца года.Таким образом, возросла неопределенность в отношении дальнейших изменений ключевой ставки ».

Например, глава банка ВТБ Андрей Костин не ожидал очередного спада в этом году. Об этом он рассказал журналистам в кулуарах Инвестиционного форума ВТБ Капитал: Россия зовет !: «Честно говоря, не ожидаю большего спада в этом году, не вижу причин».

Генеральный директор ВТБ Андрей Костин не ожидал очередного снижения в этом году. Фото: kremlin.ru

Но за несколько дней до заседания ЦБ аналитики заговорили о вероятности снижения ключевой ставки на 25 б. п. или даже 50 б.п., однако рынок не пришел к единому мнению о том, насколько это существенно. снижение могло быть: на 25 или 50 б.п.По этой причине эксперты склонялись к более умеренному варианту снижения ключевой ставки, но все же были удивлены.

«Решение было довольно неожиданным, учитывая тот факт, что на рынке не было консенсуса по величине снижения ключевой ставки. В то же время рост мировых и российских рынков, начавшийся в четверг, увеличил вероятность снижения ключевой ставки на 50 б.п. », — сказал Максим Петроневич, старший экономист банка« Открытие ».

Ставка сбита инфляцией

Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина объяснила снижение ключевой ставки замедлением инфляции на пресс-конференции.По ее словам, в октябре инфляция составляла 2,9-3,2%, тогда как в среднем с начала года было 4,5% (на начало года было 5,2%). По ее мнению, большое влияние на это оказали комплекс мер по сдерживанию инфляции, укрепление рубля и высокая доходность. Еще один фактор — сдержанный спрос. Это также совпало с прогнозами экспертов, которые назвали три ключевых фактора: более низкий уровень инфляции, благоприятный внешнеэкономический фон и среднесрочные ставки государственного долга, которые представляют собой хороший ориентир для денежно-кредитной политики в последние шесть месяцев.Проще говоря, речь идет о низких инфляционных ожиданиях, укреплении рубля на фоне договоренностей ОПЕК, «санкционной паузе».

Говоря о дальнейших последствиях снижения ставки, Набиуллина впервые отметила рост ипотечного кредитования в 2020 году. Траекторию снижения ставок по ипотеке она обозначила следующим образом: если в начале года средняя ставка составляла 10,6 %, затем в октябре — 9,4%, а в будущем она видит потенциал снижения до 7-8%.По ее словам, темп роста ипотечного кредитования в следующем году составит 20%, хотя аналитики называют 25%.

«Мы прогнозируем, что ключевая ставка упадет до 6% — к концу первого квартала, где она и останется», — заявил на днях Олег Замулин. Фото hse. ru

5,5% — до конца следующего года?

Но самое интересное впереди. Глава ЦБ заверил, что курс на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики сохранится, но в первом полугодии ЦБ намерен оценить накопленный эффект от пяти шагов смягчения ставки ЦБ.

«Мы видим возможности для снижения, но это зависит от макроэкономической ситуации в стране, когда мы воспользуемся этой возможностью», — подчеркнула Набиуллина.

Глава ЦБ сказал, что инфляция подвержена колебаниям, но у регулятора есть инструменты, чтобы вернуться к уровню 4% годовых. По ее словам, они не будут публиковать прогнозы по изменению ключевой ставки, поскольку видят минус в том, что бизнес может на них сосредоточиться, а прогнозы, как правило, не сбываются. В целом казалось, что в течение первого полугодия ставка не изменится.Эльвира Набиуллина сообщила, что итоги пяти сокращений будут подведены на общем собрании в феврале.

Банкиры и аналитики сходятся во мнении, что к концу следующего года ключевая ставка снизится до 5,5% -6%. Самый консервативный вариант озвучил Сбербанк. По его мнению, в следующем году ключевая ставка стабилизируется и изменится только один раз. «Мы прогнозируем, что к концу первого квартала ключевая ставка упадет до 6%, где она и останется», — сказал Олег Замулин, старший управляющий директор Центра макроэкономических исследований банка, в День аналитика.Гендиректор ВТБ Андрей Костин прогнозировал большее снижение — до 5,75% к концу года. Независимые аналитики более решительны.

«Я считаю, что процесс снижения ключевой ставки продолжится — 6%, к концу года она составит 5,5%», — прогнозировал главный экономист PF Capital Евгений Надоршин.

«Я считаю, что процесс снижения ключевой ставки будет продолжен — 6%, к концу года она составит 5,5%», — озвучил прогноз Евгений Надоршин. Фото: Trends.skolkovo.ru

Цикл снижения ставок ЦБ может в долгосрочной перспективе сказаться на региональных банках, которым придется поддерживать операционные расходы на уровне, сопоставимом с 3% от доходов (это увеличивает стоимость денег). «Многие игроки не смогут себе этого позволить, и на данном этапе это будет большой проблемой для региональных банков. При низких ставках клиенты захотят более низкие комиссионные, что наблюдается в Европе, где ставки были низкими в течение 10 лет. Эти проблемы коснутся не только региональных банков, но и всех финансовых участников.Подавляющее большинство финансового сектора совершенно не готовы к низкому уровню комиссионных и процентных доходов », — говорит Надоршин.

Промышленность не нуждается в новых заимствованиях

Однако перспективы роста заимствований в реальном секторе экономики остаются ограниченными. «Разница в 1% — не особо радикальная разница. Если вы посмотрите на финансовые рынки, то увидите, что при нынешнем уровне ставок интерес заемщиков хорошо вырос. Это означает, что текущие ставки уже привлекательны.Учитывая, что экономика практически не развивается, то по большому счету у многих компаний нет необходимости агрессивно увеличивать заимствования, да и планов развития тоже нет. Выбрав размер долга, который актуален сейчас, в следующем году придут на рефинансирование, а может, с небольшим увеличением, но не принципиально. Более низкая ставка вряд ли окажет сильное оздоравливающее действие », — считает эксперт.

Луиза Игнатьева

Глава Центрального банка Центральной и Восточной Европы

Решительное снижение процентных ставок и меры по стабилизации рубля сохранили Россию в пользу иностранных инвесторов

В то время как экономика каждой страны серьезно пострадала от коронавируса, Россия столкнулась с особенно тяжелой рукой, поскольку она столкнулась с двойным ударом. влияние снижения цен на нефть и резкого роста цен на Covid-19.

Однако Центральный банк России получил широкую признательность за сохранение финансовой стабильности в условиях серьезной экономической нестабильности. Благодаря дисциплинированному и осмотрительному подходу, применявшемуся в последние несколько лет, ЦБ РФ имел достаточно возможностей для маневра и быстро реализовал более гибкую политику.

Правительство ввело пакет фискальных стимулов, а центральный банк ввел временную отсрочку регулирования. Кроме того, банк отложил выполнение требований к банкам о создании резервов по ссудам, реструктурированным в этот период, и предоставил временное освобождение от рыночной оценки обращающихся на рынке ценных бумаг.

Важно отметить, что смелые действия на валютном рынке помогли стабилизировать рубль и защитить его от попадания в кризисную зону, а также предотвратить долларизацию.

«Банк России дополнил фискальное правило, ускорив корректировку операций на валютном рынке, чтобы они были более синхронизированы с дневными колебаниями цен на нефть, а также обеспечил некоторые дополнительные продажи иностранной валюты в те недели, когда цена на нефть была ниже 25 долларов США. баррелей », — говорит председатель Центрального банка России Эльвира Набиуллина.

Центральный банк принял мудрое решение снизить процентную ставку на 200 б.п. в этом году, при этом ключевые ставки будут оставаться на уровне 4,25% до конца года, хотя некоторые высказывают предположения о дальнейшем снижении.

«Будет ли принято решение [о снижении ставок], зависит от состояния экономики и его последствий для нашего прогноза инфляции… Мы принимаем во внимание последствия отмены вышеупомянутой снисходительности регулирующих органов для условий кредитования», — говорит Набиуллина.

Благодаря действиям центрального банка по сохранению финансовой стабильности, аукционы правительства России стали одними из первых рынков, на которые иностранные инвесторы вернулись после значительного оттока капитала из-за первой волны нестабильности из-за коронавируса.

Решительные действия со стороны центрального банка позволили прогнозировать рост ВВП на уровне 3,5-4,5% в 2021 году. В случае второй волны центральный банк заявляет, что он сформулирует ответные меры политики с конечной целью стабильности цен и цель удержания инфляции на уровне 4%.

«На данный момент мы по-прежнему считаем баланс рисков на 2021 год умеренно дезинфляционным», — говорит Набиуллина. «Но, как этот год слишком ясно напомнил нам всем, ситуация на местах может измениться очень быстро».