Относительный уровень затрат на инвестированный капитал это: Ошибка 404. Запрашиваемая страница не найдена

Тест: Тесты по теории финансового менеджмента с пояснением ответов

Главная » Бесплатные рефераты » Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента »

Тема: Тесты по теории финансового менеджмента с пояснением ответов

Раздел: Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента

Тип: Тест | Размер: 21.50K | Скачано: 179 | Добавлен 10.01.15 в 00:58 | Рейтинг: 0 | Еще Тесты

II вариант

1. Концепцияоценки затрат упущенных возможностей в финансовом менеджментеозначает:
   • Принятие любого решенияфинансового характерачаще всего связано с отказом от альтернативного варианта;
   • Все затратыподлежат отражениювбухгалтерском учете и не требуютдополнительной оценки при принятии решения финансовым менеджером;
   • Альтернативные затраты должны оцениваться только в отношении управления дебиторскойи кредиторской задолженности.

Ответ: a. Пpиняти

e любoгo рeшeния финaнсoвoгo хaрaктepa чaщe вceгo cвязaнo c oткaзoм от aльтepнaтивнoгo вapиaнтa.

Cуть кoнцeпции cocтoит в тoм, чтo пpинятиe любoгo финaнcoвoгo рeшeния, кaк пpaвилo, нocит aльтepнaтивный xapaктeр. Oткaз opгaнизaции oт aльтepнaтивнoгo вapиaнтa мoжeт пoвлeчь зa coбoй

yпyщeнныe вoзмoжнocти пoлyчeния бoльшeгo дoxoдa.  В данном случае решение принимается в результате сравнения альтернативных затрат. Альтернативные затраты называемые также ценной упущенных возможностей представляют собой доход, который могло бы получать предприятие, если бы предпочло иной вариант использовании имеющихся у него ресурсов (то же самое касается затрат при принятии решения).

 

2. Стоимость привилегированных акций определяется:
   • Уровнем дивидендов, выплачиваемых акционерам;
   • Как отношение годовой суммы дивидендов на чистый доход от привилегированной акции;
   • В соответствии с решением собрания акционеров

Ответ: a, b. Как отношение годовой суммы дивидендов на чистый доход от привилегированной акции.

Стоимость привилегированных акций определяется по уровню дивидендов, выплачиваемых держателям привилегированных акций, следовательно, стоимость привилегированных акций определяется путем деления годовых дивидендов по привилегированным акциям на чистый доход от продажи привилегированной акции. Корректировка по налогу на прибыль не производится, поскольку дивиденды выплачиваются из чистой прибыли.

      

3. Средневзвешенная цена капитала 18% означает, что:
   • Уровень затрат предприятия на привлечение капитала составляет примерно 18%;
   • Следует выбирать инвестиционные проекты, рентабельность которых не ниже 18%;
   • Предприятие не может привлекать средства меньше чем под 18%.

Ответ: b. Следует выбирать инвестиционные проекты, рентабельность которых не ниже 18%.

Стоимость капитала для любой инвестиции — в рамках всей компании или отдельного проекта — это уровень доходности, которых поставщики капитала стремятся получить при инвестировании капитала в другом месте. Другими словами, стоимость капитала – это вид альтернативной стоимости.

Общая цена капитала представляет собой среднее значение цен каждого источника финансирования. Показатель характеризует относительный уровень общей суммы расходов по привлечению всех источников финансирования. Это экономический смысл данного показателя состоит в том, что предприятие может принимать любые решения в рамках осуществления основной деятельности, реализовывать инвестиционные проекты, если уровень их рентабельности превышает текущее значение средневзвешенной стоимости капитала. Таким образом, если компания имеет

WACC 18%, то это означает, что только инвестиции, превышающие WACC 18%,  должны быть реализованы.

 

4. Структура капитала – ключевой аналитический показатель, характеризующий:
   • Степень риска участия в проектах предприятия для внешних инвесторов;
   • Возможность привлечения дополнительных средств;
   • Возможность увеличения рентабельности собственного капитала;
   • Возможность увеличения рентабельности активов.

Ответ: a. Степень риска участия в проектах предприятия для внешних инвесторов.

Структура капитала является фактором, который оказывает влияние на финансовое состояние предприятия – его долгосрочную платежеспособность, величину дохода, рентабельность. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных средств долгосрочного характера и служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие. Обычно, у нормально функционирующей компании в соответствии с западной методикой, коэффициент соотношения собственных и заемных средств составляет в пределах от 1 до 3. Это означает, что соотношение собственных средств к общим активам должно превышать 25%. В противном случае, компания считается уязвимой к изменениям конъюнктуры финансового рынка. С другой стороны, соотношение заемных и собственных средств, равное менее 1, считается, как правило, слишком консервативным. Управление структуры капитала заключается в создании смешанной структурой капитала, представляющей такое оптимальное сочетание собственных и заемных источников при которой минимизируются общие затраты на капитал и максимизируется рыночная стоимость предприятия.

 

5. Предельная стоимость капитала – это:
   • Максимально возможная цена капитала для обеспечения рентабельности инвестированного капитала;
   • Стоимость получения дополнительной единицы нового капитала;
   • Наибольшая стоимость капитала за несколько истекших периодов.

Ответ: b. Стоимость получения дополнительной единицы нового капитала.

Предельная цена капитала – это цена последней денежной единицы вновь привлеченного капитала. В стабильной организации средневзвешенная цена капитала остается постоянной при изменении объема вовлекаемых ресурсов, но по достижению определенного предела средневзвешенная цена начинает возрастать, следовательно, предельная цена капитала является функцией объема вовлекаемых ресурсов. До определенных границ предельная стоимость дополнительно привлекаемой единицы капитала, независимо от его источника, будет равна величине средневзвешенной стоимости капитала.

 

6. Показатель β равный единице, означает:
   • Доходность акции равна среднерыночной;
   • Доходность акции не изменилась по сравнению с доходностью в прошлом периоде;
   • Стоимость акции не зависит от рыночных колебаний.

Ответ: a. Доходность акции равна среднерыночной.

b – коэффициент, являющийся рисковой характеристикой акции фирмы.

β – коэффициент, характеризует меру изменчивости акций предприятия относительно среднего курса акций на рынке.

Он показывает степень чувствительности доходности конкретного актива к взлетам и падениям рынка. Например, значение бета, равное единице, говорит о том, что если рынок (индекс) изменится на 10%, то и результат портфеля фонда изменится на 10%. Если бета больше единицы, то, соответственно, изменение результата портфеля будет больше изменения рынка (индекса), бета меньше единицы ­— изменение результата портфеля меньше рынка.

В случае если бета отрицательна, то результат фонда будет противоположен рыночному. Доходность портфеля из акций с β=1 будет повышаться, и понижаться одновременно с изменением среднего рыночного курса, а риск портфеля будет совладать со средним на рынке.

 

7. Пpи фopмиpoвaнии cтpyктypы кaпитaлa для инвecтици
   oнныx пpoeктoв cлeдуeт yчитывaть, чтo:
   • Чем выше налог на прибыль, тем менее выгодно использовать заемный капитал;
   • Консерватизм менеджеров и опасения финансовых затруднений вследствие использования кредитов могут занижать оптимальную долю заемного капитала;
   • При значительном увеличении потребности в финансовых ресурсах, резком изменении структуры источников предельная цена капитала возрастает.

Oтвeт: b. Кoнcepвaтизм мeнeджepoв и oпaceния финaнcoвыx зaтpyднeний в

cлeдcтвиe иcпoльзoвaния кpeдитoв мoгyт зaнижaть oптимaльнyю дoлю зaeмнoгo кaпитaлa.

Пpeдпpиятиe yдoвлeтвopяeт cвoи пoтpeбнocти зa cчeт peинвecтиpyeмoй пpибыли. Oднaкo ecли пoтpeбнocти вeлики, вoвлeкaютcя внeшниe иcтoчники финaнcиpoвaния, пpи этoм мeняeтcя cтpyктypa иcтoчникoв финaнcиpoвaния в пoльзy yвeличeния зaeмнoгo кaпитaлa, пpи этoм yвeличивaeтcя pиcк влoжeния cpeдcтв пpeдпpиятия, cooтвeтcтвeннo yxyдшaютcя ycлoвия кpeдитoвaния. C oднoй cтopoны, чpeзмepнaя низкaя дoля зaeмнoгo кaпитaлa фaктичecки oзнaчaeт нeдoиcпoльзoвaниe пoтeнциaльнo бoлee дeшeвoгo, чeм coбcтвeнный кaпитaл, иcтoчникa финaнcиpoвaния. Тaкaя cтpyктypa oзнaчaeт, чтo y кoмпaнии cклaдывaютcя бoлee выcoкиe зaтpaты нa кaпитaл, и coздaeт для нee зaвышeнныe тpeбoвaния к дoxoднocти бyдyщиx инвecтиций. C дpyгoй cтopoны, cтpyктypa кaпитaлa, пepeгpyжeннaя зaeмными cpeдcтвaми, тaкжe пpeдъявляeт cлишкoм выcoкиe тpeбoвaния к дoxoднocти кaпитaлa, пocкoлькy пoвышaeтcя вepoятнocть нeплaтeжa, и pacтyт pиcки для инвecтopa.  

 

8. Банковское долгосрочное кредитование в настоящее время невыгодно российским предприятиям, так как:
   • Оно пока дорогой источник средств;
   • Условия, касающиеся обеспечения займа, часто невыполнимы;
   • Организация получения займа более длительна, чем эмиссия и размещение акций.

Ответ: a. Оно пока дорогой источник средств.

Основными принципами банковского кредитования являются: срочность, возвратность, платность, обеспеченность, целенаправленность. Осуществление принципа платности банковского кредитования основывается на возмездном характере услуг, оказываемых кредитными организациями при предоставлении кредита. За предоставление банковской ссуды, как правило, взимается определенная плата в виде процента. Размер процентной ставки определяется сторонами по кредитному договору самостоятельно. В условиях рыночных отношений размер процентной ставки за банковский кредит в конечном итоге зависит от спроса и предложения денежных средств на кредитном рынке. Законодательством России предусмотрено только одно ограничение предельного размера процента за пользование банковским кредитом. При предоставлении кредитной организацией клиенту кредита за счет централизованных кредитных ресурсов, она не должна повышать процентную ставку Банка России более чем на 3% (так называемая «принудительная маржа»). Российские банки практически не располагают дешевыми ресурсами, которые они могут представить предприятиям на относительно длительный срок 3-5 лет. Предоставление предприятию кредита предполагает дополнительные затраты заемщика на его погашение и уплату процентов, а также понижение налогооблагаемой прибыли за счет включения в издержки производства и обращения суммы процентов за кредит (в пределах учетной ставки Центрального банка РФ). Поэтому для заемщика в условиях кредитного рынка России, долгосрочные кредиты – не есть самое выгодное решение. Брать его рекомендуется только в том случае, если у вас имеется острая востребованность в деньгах, а также уверенность на 100%, что вы сможете погасить данный кредит или ваш залог перекроет задолженность, в случае форс-мажорных обстоятельств.

 

9. Какие методики выплаты дивидендов свидетельствуют о стабильности предприятия?
   • Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу;
   • Методика постоянного процентного распределения прибыли;
   • Методика фиксированных дивидендных выплат и методика постоянного возрастания размера дивидендов;
   • Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов.

Ответ: a. Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу;

              b. Методика постоянного процентного распределения прибыли.

Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу. В соответствии с данной методикой выплата дивидендов осуществляется в последнюю очередь, после финансирования всех возможных эффективных инвестиционных проектов компании. Сумма дивидендных выплат определяется после того, как за счет прибыли отчетного года сформирован достаточный объем финансовых ресурсов, обеспечивающий в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия.

Методика постоянного процентного распределения прибыли. Данная методика подразумевает стабильный в течение продолжительного времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Дивидендная политика постоянного процентного распределения прибыли предполагает стабильное значение дивидендного выхода на одну обыкновенную акцию в течение длительного периода времени. Необходимо отметить, что прибыль, причитающаяся на обыкновенную акцию, определяется после выплаты дохода владельцам облигаций и дивидендов по привилегированным акциям (доходность этих ценных бумаг оговаривается заранее вне зависимости от размера прибыли и корректировке не подлежит).

 

10. Применение доходного метода при оценке стоимости бизнеса целесообразно, если:
    • Предприятие получает значительный доход, увеличивающий его стоимость;
    • У предприятия значительные материальные активы;
    • Будущая деятельность предприятия легко прогнозируется;
    • Риск, связанный с предприятием, может быть достоверно измерен.

Ответ: c. Будущая деятельность предприятия легко прогнозируется.

Суть доходного подхода к оценке стоимости бизнеса заключается в определении величины будущих доходов, которые будет получать собственник бизнеса, с учетом риска их неполучения. Оценка компании (предприятия) доходным подходом предполагает составление прогноза будущих доходов от функционирования бизнеса и их приведение к стоимости на дату проведения оценки. Предполагает установление стоимости бизнеса или его части путем расчета текущей стоимости ожидаемой прибыли. То есть доход, и прибыль бизнеса рассматривается как основополагающий фактор, который и определит величину стоимости бизнеса. Чем больше доход, тем выше стоимость – при этом, ожидаемый доход рассчитывается с имущественного комплекса бизнеса, перспектив развития компании, общеэкономических факторов, отраслевых зависимостей, прошлых результатов ведения бизнесе, времени получения выгод и рисков, связанных с ведением бизнеса и получением прибыли, стоимости денег в зависимости от времени. Доходный метод является целесообразным при возможности прогнозирования будущих доходов.

 

11. Способы увеличения показателя EVA:
    • Увеличение рентабельности капитала без капитальных вложений;
    • Уменьшение затрат на привлечение капитала;
    • Диверсификация бизнеса.

Ответ: b. Уменьшение затрат на привлечение капитала.

Для того чтобы увеличит EVA необходимо:

1) Увеличить величину NOPAT. Данный подход увеличения EVA подразумевает увеличение эффективности деятельности предприятия посредством минимизации издержек, максимизации выручки и повышения эффективности бизнес-процессов предприятия, при этом величина и стоимость инвестированного капитала должны быть неизменны, либо произведение средневзвешенной стоимости капитала на величину инвестированного капитала должно иметь тенденцию к снижению.

2) Приостановить или прекратить, ту деятельность, которая не покрывает связанные с ней затраты в течение длительного периода времени, то есть необходимо изъять капитал из проектов, в которых доходы растут медленнее чем расходы на их реализацию.

3) Выбирать и реализовывать, только те проекты, дополнительные инвестиции, в которые приносят доходы превышающие затраты на инвестированный капитал.

4) Сократить величину расходов по обслуживанию собственного и заемного капитала, то есть стремиться к минимизации средневзвешенной стоимости капитала.

 

12. Предметом лицензионного договора могут быть:
    • Права наиспользование объектов интеллектуальной собственности не известные на момент заключения договора;
    • Права наиспользование объектов интеллектуальной собственности,у которых истек срок действия договора;
    • Правана использованиепромышленных образцов;
    • Оценка актива, приносящего стабильную прибыль.

Ответ: a. Права на использование объектов интеллектуальной собственности не известные на момент заключения договора.

              c. Права на использование промышленных образцов.

Лицензионный договор – средство «распоряжение исключительным правом». Это гражданско-правовой договор, по которому «одна сторона – обладатель исключительного права на результат интеллектуальной деятельности или на средство индивидуализации (лицензиар) – предоставляет или обязуется предоставить другой стороне (лицензиату) право использования такого результата или средства в предусмотренных, образцом лицензионного договора, пределах».

Лицензионный договор должен предусматривать:

1. Предмет договора путем указания на результат интеллектуальной деятельности или на средство индивидуализации, право (разрешение) использования которых предоставляется по договору, включая в соответствующих случаях номер и дату выдачи документа, удостоверяющего исключительное право на такой результат или на такое средство (патент, свидетельство).
2. Способы использования результата интеллектуальной деятельности или средства индивидуализации. Предметом лицензионного договора могут быть права, относящиеся к:

• Литературным, художественным и научным произведениям;
• Исполнительской деятельности артистов, звукозаписи, радио и телевизионным передачам;
• Изобретениям во всех областях человеческой деятельности;
• Полезным моделям;
• Промышленным образцам;
• Товарным знакам, знакам обслуживания, фирменным наименованиям и коммерческим обозначениям;
• Другие права, относящиеся к интеллектуальной деятельности в производственной, научной, литературной и художественной областях.

 

13. В чем из приведенного нижесостоит реструктуризация имущества предприятия?
    • В выявлении и продаже (выведении с баланса другими способами) избыточных активов;
    • В приобретении либо создании собственными силами новых материальных и нематериальных активов, необходимых для реализации антикризисных инвестиционных проектов;
    • Во внесении имущества в уставные фонды выделяемых или вновь учреждаемых дочерних предприятий;
    • Во всем перечисленном выше.

Ответ: a. В выявлении и продаже (выведении с баланса другими способами) избыточных активов;

              c. Во внесении имущества в уставные фонды выделяемых или вновь учреждаемых дочерних предприятий;

Реструктуризация предприятия – целенаправленный процесс изменения производственной, организационной структуры предприятия, структуры его капитала, который не является частью повседневного делового цикла и направлен на увеличение стоимости предприятия.

Можно выделить три основных направления реструктурирования предприятий:

1. Изменение масштаба (сферы деятельности) предприятия;
2. Изменение внутренней структуры предприятия;
3. Изменение структуры собственности, капитала и корпоративного контроля;

Реструктуризация имущественного комплекса предполагает реализацию следующих мероприятий:

1. Сдача в аренду и вывод неиспользуемых основных фондов;
2. Выделение вспомогательных и иных производств в самостоятельные структурные подразделения;
3. Консервация неиспользуемого имущества;
4. Выделение имущественных комплексов с целью продажи части имущества и т.д.

 

 

14. Можно ли преобразовать дебиторскую задолженность по ранее осуществленным поставкам с просроченной оплатой в векселя или облигации дебитора,
    выписанные им на будущие сроки, но на суммы, которые превышают задолженность?
    • Да;
    • Нет;
    • Нельзя сказать с определенностью.

Ответ: a. Да

Погашение обязательств производится: денежными средствами, фондовыми ценностями (акциями, облигациями, векселями, ГКО и т.д.), прочими ликвидными активами (готовой продукцией, сырьем, материалами, основными средствами и т.д.).

Организация-заемщик отражает задолженность по полученному от заимодавца займу и (или) кредиту в составе кредиторской в сумме фактически поступивших денежных средств или в стоимостной оценке других вещей, предусмотренной договором, в момент их фактической передачи. Уменьшение (погашение) указанной кредиторской задолженности отражается в бухгалтерском учете заемщика при возврате им полученного от заимодавца кредита, займа. Если в обеспечение займа выдан вексель, то в качестве кредиторской задолженности отражается сумма, указанная в векселе, а по размещенным облигациям – номинальная стоимость выпущенных и проданных облигаций. Начисленные на вексельную сумму или по облигациям проценты также включаются в кредиторскую задолженность на конец отчетного периода. Если по договору с покупателем предусмотрены  пени и штрафы по просрочке платежа, то сумма превышения номинала по векселю или облигации дебитора может их компенсировать, а также фактически принять к учету поставщик сможет вексель или облигации только в будущие сроки, то естественно просрочка за приобретенный товар еще более возрастает и сумма превышения номинала также должна их компенсировать, то есть фактически в сумму векселя или облигации включается пени за задержку платежа кредиторам. Следовательно, предприятие – поставщик преобразовывает дебиторскую задолженность на сумму сделки, а превышение по векселю относит на «финансовые результаты».

 

15. Выделите три ключевых фактора в оценке целесообразности слияния:
    • Размер собственности;
    • Размер контролируемого рынка;
    • Размер выгоды;
    • Вероятность достижения успеха;
    • Время получения выгод.

Ответ: a. Размер собственности;

               b. Размер контролируемого рынка;

               c. Размер выгоды;

В соответствии с западным законодательством под слиянием понимается любое объединение нескольких хозяйствующих субъектов. В результате слияния образуется новый хозяйствующий субъект из двух или более, существовавших раннее предприятий, которые при этом теряют свою самостоятельность, поскольку прекращают свое существование как отдельные юридические лица. Кроме того, под слиянием понимается и объединение нескольких лиц, одно из которых «выживает», а остальные прекращают существование. Основная причина реструктуризации компаний в виде слияний кроется в стремлении получить и усилить синергетический эффект, то есть взаимодополняющее действие активов двух или нескольких компаний, совокупный результат которого намного превышает сумму результатов отдельных действий этих компаний. Основным мотивом слияния является экономия за счет масштаба, а также захват большей доли рынка и т. д.

Чтобы скачать бесплатно Тесты на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные Тесты для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Если Тест, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

404 Cтраница не найдена

Размер:

AAA

Изображения Вкл. Выкл.

Обычная версия сайта

К сожалению запрашиваемая страница не найдена.

Но вы можете воспользоваться поиском или картой сайта ниже

Университет Майкопский государственный технологический университет – один из ведущих вузов юга России. История университета Анонсы Объявления Медиа Представителям СМИ Газета «Технолог» О нас пишут Ректорат Структура Филиал Политехнический колледж Медицинский институт Лечебный факультет Педиатрический факультет Фармацевтический факультет Стоматологический факультет Факультет послевузовского профессионального образования Факультеты Кафедры Ученый совет Дополнительное профессиональное образование Бережливый вуз – МГТУ Новости Объявления Лист проблем Лист предложений (Кайдзен) Реализуемые проекты Архив проектов Фабрика процессов Рабочая группа «Бережливый вуз-МГТУ» Вакансии Профсоюз Противодействие терроризму и экстремизму Противодействие коррупции WorldSkills в МГТУ Научная библиотека МГТУ Реквизиты и контакты Работа МГТУ в условиях предотвращения COVID-19 Документы, регламентирующие образовательную деятельность Абитуриентам Подача документов онлайн Абитуриенту 2022 Экран приёма 2022 Иностранным абитуриентам Международная деятельность Общие сведения Кафедры Новости Центр международного образования Академическая мобильность и международное сотрудничество Академическая мобильность и фонды Индивидуальная мобильность студентов и аспирантов Как стать участником программ академической мобильности Дни открытых дверей в МГТУ Подготовительные курсы Подготовительное отделение Курсы для выпускников СПО Курсы подготовки к сдаче ОГЭ и ЕГЭ Онлайн-курсы для подготовки к экзаменам Подготовка школьников к участию в олимпиадах Малая технологическая академия Профильный класс Индивидуальный проект Кружковое движение юных технологов Олимпиады, конкурсы, фестивали Архив Веб-консультации для абитуриентов Олимпиады для школьников Отборочный этап Заключительный этап Итоги олимпиад Профориентационная работа Стоимость обучения Студентам Студенческая жизнь Стипендии Организация НИРС в МГТУ Студенческое научное общество Студенческие научные мероприятия Конкурсы Команда Enactus МГТУ Академическая мобильность и международное сотрудничество Образовательные программы Подготовка кадров высшей квалификации Аспирантура Ординатура Расписание занятий Расписание звонков Онлайн-сервисы Социальная поддержка студентов Общежития Трудоустройство обучающихся и выпускников Информация о Центре Цели и задачи центра Контактная информация Положение о центре Договоры о сотрудничестве с организациями, предприятиями Партнеры Работодателям Размещение вакансий Ярмарки Вакансий Студентам и выпускникам Вакансии Стажировки Карьерные мероприятия Карьерные сайты Сегодня Современный Государственный Университет — это один из самых крупных многопрофильных вузов Поволжья, обеспечивающий формирование интеллектуального потенциала и способствующий социально-экономическому развитию региона. HeadHunter Работа в России Факультетус Карьерные возможности для лиц с инвалидностью и ОВЗ Трудоустройство иностранных студентов Обеспеченность ПО Инклюзивное образование Условия обучения лиц с ограниченными возможностями Доступная среда Ассоциация выпускников МГТУ Перевод из другого вуза Вакантные места для перевода

Наука и инновации Научная инфраструктура Проректор по научной работе и инновационному развитию Научно-технический совет Управление научной деятельностью Управление аспирантуры и докторантуры Точка кипения МГТУ О Точке кипения МГТУ Руководитель и сотрудники Документы Контакты Центр коллективного пользования Центр народной дипломатии и межкультурных коммуникаций Студенческое научное общество Новости Научные издания Научный журнал «Новые технологии» Научный журнал «Вестник МГТУ» Научный журнал «Актуальные вопросы науки и образования» Публикационная активность Конкурсы, гранты Научные направления и результаты научно-исследовательской деятельности Основные научные направления университета Отчет о научно-исследовательской деятельности в университете Результативность научных исследований и разработок МГТУ Финансируемые научно-исследовательские работы Объекты интеллектуальной собственности МГТУ Результативность научной деятельности организаций, подведомственных Минобрнауки России (Анкеты по референтным группам) Студенческое научное общество Инновационная инфраструктура Федеральная инновационная площадка Проблемные научно-исследовательские лаборатории Научно-исследовательская лаборатория «Совершенствование системы управления региональной экономикой» Научно-исследовательская лаборатория проблем развития региональной экономики Научно-исследовательская лаборатория организации и технологии защиты информации Научно-исследовательская лаборатория функциональной диагностики (НИЛФД) лечебного факультета медицинского института ФГБОУ ВПО «МГТУ» Научно-исследовательская лаборатория «Инновационных проектов и нанотехнологий» Научно-техническая и опытно-экспериментальная база Центр коллективного пользования Конференции Международная научно-практическая конференция «Актуальные вопросы науки и образования» VI Международная научно-практическая онлайн-конференция Международная деятельность Иностранным студентам Международные партнеры Академические обмены, иностранные преподаватели Академическая мобильность и фонды Индивидуальная мобильность студентов и аспирантов Как стать участником программ академической мобильности Объявления Факультет международного образования Сведения об образовательной организации

3.

2.3 Средневзвешенная и предельная стоимость капитала

Финансы и кредит / Финансовый менеджмент / 3.2.3 Средневзвешенная и предельная стоимость капитала

Любая компания обычно финансируется одновременно из нескольких источников. Поскольку стоимость каждого из приведенных источников средств различна, стоимость капитала коммерческой организации находят по формуле средней арифметической взвешенной. Показатель исчисляется в процентах и, как правило, по годовым данным. Основная сложность при расчетах заключается в исчислении стоимости единицы капитала, полученного из конкретного источника средств. Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко (например, стоимость банковского кредита), для ряда других источников это сделать довольно трудно, причем точное исчисление в принципе невозможно. Тем не менее, даже приблизительное знание стоимости капитала коммерческой организации весьма полезно как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в его деятельность, так и для осуществления его собственной инвестиционной политики.

Необходимо отметить, что использование формулы средней арифметической взвешенной предполагает определенную сопоставимость слагаемых, в частности сопоставимость по методологии исчисления. И здесь возникает некоторая проблема, а именно: на какой базе – доналоговой или посленалоговой – следует выполнять расчеты. Не все источники средств в этом отношении равноправны. Так, дивиденды выплачиваются из прибыли, т.е. стоимость источника «собственный капитал» рассчитывается на посленалоговой базе. Напротив, проценты к уплате по некоторым видам привлеченного капитала списываются на себестоимость, поэтому отнесение суммы процентов, уплаченных к величине привлеченных средств, в этом случае дает показатель, рассчитанный на доналоговой базе. Следовательно, включение этих двух показателей в формулу средней арифметической взвешенной не является методологически правомерным.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) характеризует относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала.

Оценка средневзвешенной стоимости капитала основывается на поэлементной оценке стоимости каждой из его составных частей. Результаты этой поэлементной оценки стоимости капитала предварительно группируются в таблице следующей формы (табл. 3.1).

Таблица 3.1 Группировка результатов поэлементной оценки стоимости капитала для проведения расчета средневзвешенной его стоимости

Показатели	Элементы капитала, выделенные в процессе оценки
	1	2	…	n – 1	n
1. Стоимость отдельных элементов капитала, %	k1	k2	…	kn – 1	kn
2. Удельный вес отдельных элементов капитала в общей его сумме, выраженный десятичной дробью	d1	d2	….	dn – 1	dn

С учетом приведенных исходных показателей определяется средневзвешенная стоимость капитала (WACC), принципиальная формула расчета которой имеет вид:

, (3.7)

где k_j – стоимость j-го источника средств; d_j – удельный вес j-го источника средств в общей их сумме.

Рассчитанная средневзвешенная стоимость капитала является главным критериальным показателем оценки эффективности формирования капитала предприятия.

Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность.

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала в следующем:

1) стоимость капитала служит нижним пределом прибыльности операционной деятельности, так как стоимость капитала характеризует ту часть прибыли, которая должна быть уплачена за использование сформированного капитала, чтобы добиться стабильного выпуска продукции. Этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли;

2) средневзвешенную стоимость капитала используют в качестве критерия при инвестировании средств фирмы;

3) снижение средневзвешенной стоимости капитала приводит к возрастанию рыночной стоимости предприятия.

Средневзвешенная стоимость капитала при существующей структуре источников – это оценка по данным истекших периодов. Очевидно, что стоимости отдельных источников средств, равно как и структура капитала, постоянно меняются. Поэтому и средневзвешенная стоимость капитала не является постоянной величиной – она меняется с течением времени, находясь под влиянием многих факторов.

Одним из основных факторов является расширение объема новых инвестиций. Наращивание экономического потенциала коммерческой организации может осуществляться как за счет собственных средств (реинвестирования части прибыли), так и за счет привлеченных средств. Первый источник средств является относительно дешевым, но ограниченным в размерах. Второй источник в принципе не ограничен сверху, но стоимость его может существенно меняться в зависимости от структуры авансированного капитала. Относительный рост в динамике второго источника, как правило, приводит к возрастанию стоимости капитала в целом как платы за возрастающий риск. Исходя из сказанного, вводится понятие предельной (маржинальной) стоимости капитала (MCC), рассчитываемой на основе прогнозных значений расходов, которые компания вынуждена будет понести для наращивания объема инвестиций при сложившихся условиях фондового рынка.

Рис. 3.3 Изменение предельной стоимости капитала (МСС)

Рис. 3.4 Изменение предельной стоимости капитала с точкой разрыва

Условно можно считать, что в стабильно действующей коммерческой организации со сложившейся системой финансирования своей деятельности средневзвешенная стоимость капитала остается постоянной при некотором варьировании объема вовлекаемых в ходе инвестирования ресурсов, однако по достижении определенного предела она возрастает. Таким образом, предельная стоимость капитала является функцией объема вовлекаемых финансовых ресурсов (рис. 3.3). Данное представление является условным. Фактически график МСС имеет точки разрыва, обусловленные тем обстоятельством, что вовлечение финансовых ресурсов в ходе инвестиционного процесса осуществляется не по одной денежной единице, а крупными суммами, поэтому получение очередной такой суммы, например в виде банковской ссуды, может существенно изменить вид графика в зависимости от целого ряда обстоятельств.

Обычно логика инвестиционного процесса такова. Компания удовлетворяет свои потребности в наращивании производственного потенциала за счет реинвестирования прибыли. Однако если инвестиционные возможности велики, то она начинает привлекать внешние источники финансирования. Это приводит к изменению структуры источников, в частности к повышению доли заемного капитала, т.е. к увеличению финансового риска. В том случае, если компании все же необходимы дополнительные ресурсы, которые она может получить лишь из внешних источников, она вынуждена пойти на ухудшение условий кредитования, выражающееся в повышении относительного уровня затрат на обслуживание этих дополнительных источников. Получение нового объема денежных средств из внешних источников с более высокой стоимостью капитала как раз и приводит к появлению разрыва на графике МСС (рис. 3.4).

Сравнение производительности при низком вложенном капитале

Статья (PDF-259KB)

Руководители и инвесторы имеют надежные инструменты для измерения производительности в капиталоемких секторах, таких как производство, розничная торговля и потребительские товары. В общем, математика проста: когда менеджеры получают прибыль на вложенный капитал (ROIC) выше их стоимости капитала, они создают ценность. Эта формула позволяет относительно легко сравнивать создание стоимости между бизнес-единицами или между компаниями.

Но что, если сторона уравнения, связанная с инвестированным капиталом, приближается к нулю, как это все чаще происходит среди компаний, которые используют аутсорсинг и альянсы и, таким образом, снижают капиталоемкость частей своего бизнеса? Другие предприятия, такие как разработка программного обеспечения и услуги, также имеют низкие требования к капиталу или пользуются преимуществами нетипичной динамики оборотного капитала, включая предоплату заказчиками за лицензии и оплату поставщиками за запасы. Даже традиционные предприятия теряют капитал: средний уровень инвестированного капитала для промышленных компаний США упал с примерно 50 процентов доходов в начале 19 века.70 лет до чуть более 30 процентов в 2004 году. ¹ 1. Эта статистика основана на анализе McKinsey более 600 компаний с объемом продаж более 100 миллионов долларов. Классификация компании как промышленной основана на системе классификации Compustat CIGS, запущенной совместно Standard & Poor’s и Morgan Stanley Capital International (MSCI) в 1999 году.

Когда бизнес-модель компании или подразделения не требует значительного капитала или даже предполагает отрицательный операционный капитал, ROIC обычно чрезвычайно велик (будь то положительный или отрицательный), очень чувствителен к небольшим изменениям капитала и очень изменчив и, следовательно, часто неуместен. как инструмент для сравнения производительности бизнес-единиц или компаний. Более того, руководители, которые продолжают использовать ROIC в качестве основной точки сравнения, скорее всего, будут непродуктивно измерять и управлять производительностью. Они могут не решиться инвестировать дополнительные ресурсы в предприятия с низким капиталом (Иллюстрация 1) или, что еще хуже, вообще игнорировать капитал и сосредоточиться только на марже как на основном показателе эффективности.

Экспонат 1

Требования к капиталу различаются в зависимости от бизнеса.

Мы стремимся предоставить людям с ограниченными возможностями равный доступ к нашему веб-сайту. Если вам нужна информация об этом контенте, мы будем рады работать с вами. Пожалуйста, напишите нам по адресу: [email protected]

Более полезным способом измерения эффективности является деление годовой экономической прибыли на выручку. ² 2. Экономическая прибыль обычно определяется как операционная прибыль компании после налогообложения за вычетом затрат на капитал, рассчитываемая как средневзвешенная стоимость капитала компании (WACC), умноженная на операционный инвестированный капитал. См. Tim Koller, Marc Goedhart и David Wessels, Valuation: Measuring and Management the Value of Companies , четвертое издание, Hoboken, New Jersey: John Wiley & Sons, 2005, стр. 182–8, для получения дополнительной информации о расчете ROIC. и экономической прибыли. Основанный на той же логике, что и обычные показатели ROIC и роста, ³ 3. Текущая стоимость экономической прибыли плюс инвестированный капитал дает ту же стоимость предприятия, что и формулы, основанные на ROIC, моделях роста и дисконтированных денежных потоках. этот показатель дает руководителям более четкое представление о создании абсолютной и относительной стоимости среди компаний, независимо от абсолютного уровня инвестированного капитала конкретной компании или бизнес-единицы, который может исказить более традиционные показатели, если он очень низкий или отрицательный. В результате руководители могут лучше оценивать относительные финансовые результаты предприятий с различными стратегиями капиталовложений и принимать обоснованные решения о том, куда и как тратить инвестиционные доллары.

В применении этот подход будет варьироваться от бизнеса к бизнесу, в зависимости от того, что определяется как объем и маржа. В бизнесе, связанном с людьми, таком как бухгалтерский учет, маржа, вероятно, лучше всего будет разбита на количество бухгалтеров, умноженное на экономическую прибыль на одного бухгалтера. Однако в бизнесе, связанном с программным обеспечением, его лучше рассчитывать как количество проданных копий программного обеспечения, умноженное на экономическую прибыль на одну копию программного обеспечения; в этом случае вывод маржи из числа сотрудников не имеет смысла. Но во всех случаях этот подход может обеспечить более тонкое понимание эффективности предприятий или компаний с разными уровнями капиталоемкости.

Та же компания, другая экономика

Крупный европейский промышленный конгломерат представляет собой пример сложности использования ROIC для сравнения бизнес-единиц с разным уровнем капиталоемкости. Исполнительный совет компании решил воспользоваться тенденцией в традиционных отраслях к внедрению следующего поколения программного обеспечения и услуг для автоматизации процессов, запустив бизнес-подразделение, которое предлагало исключительно программные решения на основе стандартного готового оборудования. Новый бизнес, естественно, имел низкий уровень вложенного капитала, поскольку его активами в основном были люди, а не производство. Готовность заказчиков платить вперед за разработку программного обеспечения опустила уровень операционных вложений ниже нуля.

Но хотя этот шаг имел стратегический смысл, оперативные проверки бизнес-подразделений конгломерата стали бессмысленными. Руководители настаивали на сравнении их только на основе показателей ROIC и темпов роста, а это означало, что много времени было потрачено на споры об отрицательном ROIC нового бизнеса и о том, создает ли он ценность или уничтожает ее и на пути к тому, чтобы стать прибыльным предприятием. Никто не мог сравнить производительность программного бизнеса с традиционным бизнесом конгломерата. Дискуссии о распределении ресурсов стали жаркими, в частности, из-за того, что растущему бизнесу программного обеспечения требовалось нанимать персонал, в то время как старые подразделения сокращались.

Поскольку бизнес-модели в рамках одной отрасли могут различаться, схожие проблемы преследуют многих руководителей, пытающихся сравнить общую корпоративную эффективность. Американский производитель высоких технологий, который придерживался агрессивной стратегии аутсорсинга производственных мощностей в сочетании с системой своевременного инвентаризации, в конечном итоге снизил свой вложенный капитал ниже нуля. В результате ROIC компании был отрицательным и, следовательно, бессмысленным. Прямой конкурент также принял меры для повышения своей эффективности, но сохранил свои производственные активы у себя. Это решение оставило его со значительно более высоким уровнем инвестированного капитала, но также и с более высокой маржой. Таким образом, у нее был существенный положительный — и значимый — ROIC, что делало невозможным сравнение двух компаний по принципу «яблоки к яблокам». Кроме того, ROIC первой компании сильно колебался, так как незначительные изменения в ее инвестированном капитале резко меняли результаты расчетов ROIC.

Члены совета директоров и инвесторы этой первой компании часто задавались вопросом, превосходит ли она своего конкурента, и хотели знать, как руководство оценивает эффективность ее стратегии и бизнес-модели. Разочарованные руководители и совет директоров компании все больше внимания уделяли марже как своему ключевому операционному показателю. Но определить соответствующий уровень маржи для их стратегии с низким капиталом было трудно. Они признали, что бизнес, капиталоемкость которого была низкой в ​​результате аутсорсинга, должен иметь более низкую маржу, чем тот, который сохранил свои производственные активы и, следовательно, значительный капитал, но они изо всех сил пытались определить, насколько низкий уровень был разумным.

Другая мера

Чтобы понять, как метрика, основанная на экономической прибыли и выручке, может устранить такие искажения в измерении стоимости, рассмотрим гипотетическую компанию с тремя бизнес-подразделениями, каждое из которых имеет доход в 1 миллиард долларов (Приложение 2, часть 1). Два новых бизнес-подразделения — софтверный бизнес и сервисный бизнес — имеют очень низкий или отрицательный вложенный капитал. Традиционный бизнес компании с большим объемом активов может извлекать прибыль в размере 12 процентов (по сравнению с 7 процентами для других подразделений), поскольку он не отдает на аутсорсинг какие-либо части цепочки создания стоимости и имеет устоявшуюся клиентскую базу, которая сталкивается с высоким уровнем переключения. расходы. Однако он растет медленнее — на 4,5 процента в год по сравнению с 6 процентами для новых предприятий.

Экспонат 2

Измерение стоимости между бизнес-единицами — рентабельность инвестированного капитала в сравнении с экономической прибылью

Мы стремимся предоставить людям с ограниченными возможностями равный доступ к нашему веб-сайту. Если вам нужна информация об этом контенте, мы будем рады работать с вами. Пожалуйста, напишите нам по адресу: [email protected]

Используя эти данные, рентабельность капитала для бизнеса программного обеспечения составляет отрицательные 700 процентов, в то время как ROIC бизнеса услуг составляет положительные 700 процентов, даже несмотря на то, что фактическая разница в инвестированном капитале двух подразделений составляет всего 2 процента от дохода. Традиционный бизнес имеет 30-процентный ROIC. Традиционная оценка эффективности предполагает сравнение двух новых предприятий на основе их маржи (поскольку их капитал настолько мал, что его можно считать бессмысленным) и ругание традиционного бизнеса за его высокую капиталоемкость.

Такой подход может привести к серьезным ошибкам в оценке ценности, создаваемой тремя единицами, и к нерациональному распределению ресурсов между ними, о чем свидетельствует тот факт, что традиционный бизнес имеет наибольшую ценность в группе, даже если у него самые низкие темпы роста. скорость (Приложение 2, часть 2). Как можно согласовать этот результат с наблюдаемой прибылью на капитал, чтобы сравнить истинную фундаментальную производительность трех единиц? Оказывается, в этом случае ROIC гораздо менее точно отслеживает создание стоимости, чем экономическая прибыль, деленная на выручку. Согласно этому показателю, экономические показатели трех блоков удивительно схожи. Все они создают стоимость в абсолютном выражении (все коэффициенты положительны) и создают ценность с одинаковой скоростью, при этом традиционный бизнес немного опережает.

Не менее важно, что экономическая прибыль, деленная на выручку, позволяет избежать ловушек ROIC, которые чрезвычайно высоки или бессмысленны в результате очень низкого или отрицательного инвестированного капитала. Экономическая прибыль, напротив, положительна для компаний с отрицательным инвестированным капиталом и положительной операционной маржой после уплаты налогов, поэтому она представляет собой значимый показатель. Он также менее чувствителен к изменениям вложенного капитала. Если упомянутый выше сервисный бизнес удвоит свой капитал до 20 миллионов долларов, его ROIC сократится вдвое. Но его экономическая прибыль изменится незначительно, а экономическая прибыль, деленная на выручку, почти не изменится (до 6,8% с 6,9%).процентов), таким образом более точно отражая, насколько малое влияние это перемещение капитала окажет на стоимость бизнеса. ⁴ 4. Экономическая прибыль в этом примере падает на величину WACC, умноженную на изменение капитала, или на 1 миллион долларов. После этого изменения стоимость бизнеса падает с 1,735 млрд долларов до 1,720 млрд долларов.

Используя тот же подход, снова рассмотрим попытки сравнить операционные показатели американского производителя высоких технологий с показателями его прямого конкурента (рис. 3). Из-за отрицательного инвестированного капитала высокотехнологичной компании (результат стратегии аутсорсинга) сравнение ROIC было бессмысленным. Сравнение маржи также было сложным; ожидается, что компания, которая использует аутсорсинг, будет иметь более низкую маржу, чем та, которая держится за все части цепочки создания стоимости. Но анализ с использованием экономической прибыли, деленной на доход, показал, что стратегия аутсорсинга в том виде, в каком она была реализована, оказалась не такой успешной, как ожидалось; высокотехнологичная компания по-прежнему производила меньшую стоимость на единицу дохода, чем ее конкурент.

Экспонат 3

Сравнение ROIC может быть бессмысленным.

Мы стремимся предоставить людям с ограниченными возможностями равный доступ к нашему веб-сайту. Если вам нужна информация об этом контенте, мы будем рады работать с вами. Пожалуйста, напишите нам по адресу: [email protected]

Руководители упомянутого ранее крупного европейского промышленного конгломерата в конечном итоге решили использовать экономическую прибыль в сочетании с целевыми показателями стоимости, основанными на моделях дисконтирования экономической прибыли, в качестве меры успеха. Хотя этот подход требовал значительных инвестиций в обучение, это изменение отражало цель руководства по последовательному показателю создания стоимости в подразделениях с малым и большим капиталом.

---

Рентабельность капитала всегда будет важным показателем для менеджеров. Тем не менее, в компаниях с низким уровнем инвестированного капитала замена ROIC на экономическую прибыль, деленную на выручку, сделает внутренние сравнения и сравнения с другими компаниями гораздо более содержательными.

Стоимость капитала: что это такое и как ее рассчитать

Существует распространенный вопрос, который хотя бы раз слышал почти каждый бизнес-лидер и заинтересованное лицо: Заложено ли это в бюджете?

Хотя обзор балансовых отчетов и других финансовых отчетов может помочь ответить на этот вопрос, твердое понимание финансовых концепций, таких как стоимость капитала, имеет решающее значение для этого.

Заинтересованные стороны, которые хотят сформулировать окупаемость инвестиций — будь то модернизация систем или новый склад — должны понимать стоимость капитала. Вот обзор стоимости капитала, того, как она рассчитывается и как она влияет как на бизнес, так и на инвестиционные решения.

Что такое стоимость капитала?

Стоимость капитала — это минимальная норма прибыли или прибыли, которую компания должна получить, прежде чем создавать ценность. Он рассчитывается бухгалтерией предприятия для определения финансового риска и обоснованности инвестиций.

Руководители компаний используют стоимость капитала, чтобы оценить, сколько денег необходимо приносить новым начинаниям, чтобы компенсировать первоначальные затраты и получить прибыль. Они также используют его для анализа потенциального риска будущих бизнес-решений.

Стоимость капитала чрезвычайно важна для инвесторов и аналитиков. Эти группы используют его для определения цен на акции и потенциальной прибыли от приобретенных акций. Например, если финансовая отчетность компании или стоимость капитала нестабильны, стоимость акций может резко упасть; в результате инвесторы могут не оказать финансовую поддержку.

---

Бесплатная электронная книга: руководство для менеджера по финансам и бухгалтерскому учету

Получите доступ к бесплатной электронной книге уже сегодня.

СКАЧАТЬ СЕЙЧАС

---

Как рассчитать стоимость капитала

Для определения стоимости капитала руководители предприятий, бухгалтерия и инвесторы должны учитывать три фактора: стоимость долга, стоимость собственного капитала и средневзвешенную стоимость капитала (WACC).

1. Стоимость долга

Хотя долг может нанести ущерб успеху бизнеса, он необходим для структуры его капитала. Стоимость долга относится к процентной ставке до налогообложения, которую компания платит по своим долгам, таким как кредиты, кредитные карты или финансирование счетов. Когда этот вид долга поддерживается на управляемом уровне, компания может сохранить большую часть своей прибыли за счет дополнительной экономии на налогах.

Компании обычно рассчитывают стоимость долга, чтобы лучше понять стоимость капитала. Эта информация имеет решающее значение, помогая инвесторам определить, является ли бизнес слишком рискованным. Стоимость долга также помогает определить общую ставку, выплачиваемую за использование средств, полученных в результате финансовых стратегий, таких как долговое финансирование, при котором долг компании продается отдельным лицам или учреждениям, которые, в свою очередь, становятся кредиторами этого долга.

Существует множество способов расчета стоимости долга. Один из распространенных методов — добавить общие процентные расходы вашей компании по каждому долгу за год, а затем разделить его на общую сумму долга.

Еще одна формула, которую предприятия и инвесторы могут использовать для расчета стоимости долга:

Стоимость долга = (безрисковая норма доходности + кредитный спред) × (1 – налоговая ставка)

Вот разбивка этой Компоненты формулы:

• Безрисковая доходность: Определяется на основе доходности ценных бумаг правительства США
• Кредитный спред: Разница в доходности между казначейскими облигациями США и другими долговыми ценными бумагами
• Ставка налога: Процент, по которому корпорация облагается налогом

Компании на ранних стадиях деятельности могут быть не в состоянии использовать заемные средства так, как это могут делать хорошо зарекомендовавшие себя корпорации. Ограниченная операционная история и ограниченные активы часто вынуждают небольшие компании использовать другой подход, например, долевое финансирование, которое представляет собой процесс привлечения капитала за счет продажи акций компании.

2. Стоимость акционерного капитала

Капитал — это сумма денежных средств, доступных акционерам в результате ликвидации активов и погашения непогашенных долгов, и она имеет решающее значение для долгосрочного успеха компании.

Стоимость собственного капитала — это норма прибыли, которую компания должна выплачивать инвесторам в акционерный капитал. Он представляет собой компенсацию, которую рынок требует в обмен на владение активом и принятие риска, связанного с владением им.

Этот номер помогает финансовым руководителям оценить привлекательность инвестиций — как внутренних, так и внешних. Однако трудно точно определить стоимость собственного капитала, потому что она определяется заинтересованными сторонами и основана на оценках компании, исторической информации, денежных потоках и сравнениях с аналогичными фирмами.

Стоимость собственного капитала рассчитывается с использованием Модели ценообразования капитальных активов (CAPM), которая учитывает риск инвестиций по отношению к текущему рынку.

Для расчета CAPM инвесторы используют следующую формулу:

Стоимость собственного капитала = Безрисковая норма прибыли + Бета × (Рыночная норма прибыли — Безрисковая норма прибыли)

Вот разбивка компонентов этой формулы:

• Безрисковая доходность: Определяется по доходности государственной безопасности США
• Средняя норма прибыли: Оценивается по акциям, таким как Dow Jones
• Риск доходности: Бета акций, которая рассчитывается и публикуется инвестиционными службами для публичных компаний

Компании, предлагающие дивиденды, рассчитывают стоимость собственного капитала с использованием модели капитализации дивидендов. Чтобы определить стоимость собственного капитала с использованием Модели капитализации дивидендов, используйте следующую формулу:

Стоимость собственного капитала = (Дивиденды на акцию / Текущая рыночная стоимость акций) + (Темп роста дивидендов)

Вот разбивка компонентов этой формулы:

• Дивиденды: Сумма денег, которую компания регулярно выплачивает своим акционерам
• Рыночная стоимость акций: Долевое владение акциями организации, стоимость которых определяется финансовыми рынками
• Темп роста дивиденда: Годовой процентный темп роста дивиденда за период

3.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) является наиболее распространенным методом расчета стоимости капитала. Он в равной степени усредняет долг и собственный капитал компании из всех источников.

Компании используют этот метод для определения нормы прибыли, которая показывает доход, который акционеры требуют предоставить капитал. Это также помогает инвесторам оценить риск денежных потоков и привлекательность акций компании, проектов и потенциальных приобретений. Кроме того, он устанавливает ставку дисконтирования для будущих денежных потоков, чтобы получить ценность для бизнеса.

WACC рассчитывается путем умножения стоимости каждого источника капитала (как собственного, так и заемного) на его соответствующий вес и рыночную стоимость, а затем сложения продуктов вместе для определения общей суммы. Формула:

WACC = (E/V x Re) + ((D/V x Rd) x (1 – T))

Вот разбивка компонентов этой формулы:

• E: Рыночная стоимость капитала фирмы
• D: Рыночная стоимость долга фирмы
• V: Общая стоимость капитала (собственный капитал + долг)
• E/V: Доля капитала в собственном капитале
• D/V: Доля капитала в долг
• Re: Требуемая норма прибыли
• Rd: Стоимость долга
• T: Налоговая ставка

Высокий расчетный показатель WACC указывает на то, что акции компании волатильны или ее долг слишком рискован, а это означает, что инвесторы будут требовать более высокой доходности.

Почему стоимость капитала так важна?

Помимо роли стоимости капитала в структуре капитала, он указывает на финансовое здоровье организации и дает информацию для принятия бизнес-решений. При определении потенциальных затрат возможности стоимость капитала помогает компаниям оценить ход текущих проектов, сравнивая их статусы с их затратами.

Акционеры и бизнес-лидеры регулярно анализируют стоимость капитала, чтобы убедиться, что они принимают разумные и своевременные финансовые решения. В идеальном мире предприятия уравновешивают финансирование, ограничивая стоимость капитала.

Стоит ли ваша идея вложений?

Стоимость капитала позволяет бизнес-лидерам обосновывать и заручаться поддержкой предлагаемых идей, решений и стратегий. Заинтересованные стороны поддерживают только те идеи, которые повышают ценность их компаний, поэтому важно сформулировать, как ваши идеи могут помочь в достижении этой цели.

Хотите узнать больше о том, как понимание стоимости капитала может помочь в реализации бизнес-инициатив? Изучите «Лидерство в финансах» и другие наши онлайн-курсы по финансам и бухгалтерскому учету. Д Загрузите нашу блок-схему бесплатного курса , чтобы определить, какой курс лучше всего соответствует вашим целям.

Понимание стоимости капитала – акционерный капитал по сравнению с инвестированным капиталом

Часть 2 из серии

Это вторая статья в серии публикаций, посвященных улучшению понимания владельцами бизнеса стоимости капитала. Первый пост под названием Понимание стоимости капитала и увеличения стоимости , посвящен важности включения стоимости капитала в повседневные инвестиционные и операционные решения.

Стоимость капитала любого предприятия состоит из двух ключевых элементов:

• Собственный капитал – представляет собой вливания и взносы акционерного капитала в бизнес в обмен на прямую долю участия в бизнесе
• Заемный капитал – относится к позициям денежных кредиторов, таких как банки и т. д., которые ссужают деньги бизнесу; поставщикам заемного капитала в обмен на кредиты не предоставляется прямое право собственности на бизнес.

Вместе эти два основных источника капитала часто называют «инвестированным капиталом». Безусловно, среди компаний существует множество вариаций конструкции инвестированного капитала, но для целей этих обсуждений два основных источника являются наиболее важными аспектами инвестированного капитала. Более того, большинство вариаций, как правило, являются модификациями этих двух основных элементов.

Окупаемость заемного капитала — это просто проценты. Процентная ставка, конечно, устанавливается на основании оценки кредитором риска компании-заемщика. Однако фактическая стоимость заемного капитала представляет собой не валовую процентную ставку, установленную кредитором, а, скорее, «чистую» процентную ставку после учета влияния федерального подоходного налога и налога штата на вычет процентов при расчете налогооблагаемого дохода компании. . Это может быть важным фактором для понимания истинной стоимости долга.

В качестве примера предположим, что компания может занимать деньги по процентной ставке 4½%. Если ставка подоходного налога компании на федеральном уровне и уровне штата составляет 33%, реальная стоимость долга составляет всего 3%. Другими словами, фактический приток денежных средств от уменьшенных обязательств по федеральному подоходному налогу и подоходному налогу штата фактически возмещает компании 1½% процентов, уплаченных кредитору.

Окупаемость собственного капитала более сложная. Это также более затратно. Причина того, что доходность собственного капитала намного выше, чем стоимость долга, полностью связана с риском быть держателем собственного капитала по сравнению с держателем заемного капитала. Как владелец акционерного капитала, возврат инвестиций невозможен до тех пор, пока не будут выплачены все другие стороны с более высоким уровнем безопасности. Такой сценарий резко контрастирует с риском, связанным с держателями заемного капитала, поскольку они имеют более высокий уровень требований к активам заемщика и часто также обеспечены базовыми активами и личными гарантиями.

Стоимость акционерного капитала обычно определяется в процессе моделирования, хотя это не всегда так. В определенных ситуациях владельцы бизнеса и руководство будут устанавливать пороговые ставки на основе желаемой экономической отдачи, связанной с различными инвестиционными возможностями. В этих случаях пороговые ставки стоимости собственного капитала заменяют фактические затраты капитала, поскольку цель упражнения состоит в том, чтобы оценить, может ли ожидающая возможность соответствовать желаемым параметрам владельцев бизнеса и руководства. В таких ситуациях стоимость «следующего долларового финансирования» часто имеет приоритет.

Стоимость акционерного капитала основана на риске, связанном с получением будущих потоков экономических выгод (обычно денежных потоков). Таким образом, финансовое моделирование, особенно при доходном подходе к оценке (загрузите материалы семинара для полного пояснения), охватывает оба источника дохода от капитала.

Наиболее распространенной методологией определения стоимости собственного капитала является построение «ставки дисконтирования». Ставка дисконтирования измеряет ожидаемый риск фактического достижения прогнозируемых потоков экономических выгод в прогнозируемых «суммах» и в «даты», когда эти потоки экономических выгод ожидаются. Другими словами, ставка дисконтирования отражает неотъемлемый риск, связанный с получением прогнозируемых будущих потоков экономических выгод (как правило, свободных денежных потоков).

Важно понимать, что ставки дисконтирования почти всегда являются результатом профессионального развития в процессе механического строительства. Нажмите здесь, чтобы получить более подробную информацию о процессе построения и о том, что общепринято в сфере финансовых услуг, включая те области, где экспертная оценка играет более существенную роль.

Нетрудно заметить, что стоимость собственного капитала намного превышает стоимость заемного капитала. Однако важно понимать, что общая взвешенная стоимость капитала (WACC) представляет собой фактическую стоимость капитала для любой компании. WACC просто взвешивает две отдельные стоимости капитала по их соответствующим рыночным ценам на любую конкретную дату измерения, чтобы получить это средневзвешенное значение.