Оценка эффективности инвестиций
Принятие решений, связанных с вложениями денежных средств, — важный этап в деятельности любого предприятия. Для эффективного использования привлеченных средств и получения максимальной прибыли на вложенный капитал необходим тщательный анализ будущих доходов и затрат, связанных с реализацией рассматриваемого инвестиционного проекта.
Задачей финансового менеджера является выбор таких проектов и путей их реализации, которые обеспечат поток денежных средств, имеющих максимальную приведенную стоимость по сравнению со стоимостью требуемых капиталовложений.
Существует несколько методов оценки привлекательности инвестиционного проекта и, соответственно, несколько основных показателей эффективности. Каждый метод в своей основе имеет один и тот же принцип: в результате реализации проекта предприятие должно получить прибыль (должен увеличиться собственный капитал предприятия), при этом различные финансовые показатели характеризуют проект с разных сторон и могут отвечать интересам различных групп лиц, имеющих отношение к данному предприятию, — кредиторов, инвесторов, менеджеров.
При оценке эффективности инвестиционных проектов используются следующие основные показатели:
Срок окупаемости инвестиций — PP (Payback Period)
Чистый приведенный доход – NPV (Net Present Value)
Внутренняя норма доходности –IRR (Internal Rate of Return)
Модифицированная внутренняя норма доходности – MIRR (Modified Internal Rate of Return)
Рентабельность инвестиций – Р (Profitability)
Индекс рентабельности – PI (Profitability Index)
Каждый показатель является в то же время и критерием принятия решения при выборе наиболее привлекательного проекта из нескольких возможных.
Расчет данных показателей основан на дисконтных способах, учитывающих принцип временной стоимости денег. В качестве ставки дисконтирования в большинстве случаев выбирается величина средневзвешенной стоимости капитала WACC, которая в случае необходимости может быть скорректирована на показатели возможного риска, связанного с реализацией конкретного проекта и ожидаемого уровня инфляции.
Если расчет показателя WACC связан с трудностями, вызывающими сомнение в достоверности полученного результата (например, при оценке собственного капитала), в качестве ставки дисконтирования можно выбрать величину среднерыночной доходности с поправкой на риск анализируемого проекта. Иногда в качестве дисконтной ставки используется величина ставки рефинансирования.
- Оценка финансовых возможностей предприятия.
- Прогнозирование будущего денежного потока.
- Выбор ставки дисконтирования.
- Расчет основных показателей эффективности.
- Учет факторов риска
Основные показатели (критерии) эффективности
Период окупаемости
В общем случае искомой величиной является значение РР, для которого выполняется:
РР = min N, при котором ? INVt / (1 + i)t = ? CFk / (1 + i)k
где i – выбранная ставка дисконтирования
Критерий принятия решения при использовании метода расчета периода окупаемости может быть сформулирован двумя способами:
а) проект принимается, если окупаемость в целом имеет место;
б) проект принимается, если найденное значение РР лежит в заданных пределах. Этот вариант всегда применяется при анализе проектов, имеющих высокую степень риска.
Существенным недостатком данного показателя, как критерия привлекательности проекта, является игнорирование им положительных величин денежного потока, выходящих за пределы рассчитанного срока.
Также данный метод не делает различия между проектами с одинаковым значением РР, но с различным распределением доходов в пределах рассчитанного срока. Тем самым частично игнорируется принцип временной стоимости денег при выборе наиболее предпочтительного проекта.
Чистый приведенный доход NPV
Разность между приведенной стоимостью будущего денежного потока и стоимостью первоначальных вложений называется чистым приведенным доходом проекта (чистой приведенной стоимостью).
Показатель NPV отражает непосредственное увеличение капитала компании, поэтому для акционеров предприятия он является наиболее значимым. Расчет чистого приведенного дохода осуществляется по следующей формуле:
NPV = ? CFk / ( 1 + i )k — ? INVt / (1 + i)t
Критерием принятия проекта является положительное значение NPV.
В случае, когда необходимо сделать выбор из нескольких возможных проектов, предпочтение должно быть отдано проекту с большей величиной чистого приведенного дохода.
В то же время, нулевое или даже отрицательное значение NPV не свидетельствует об убыточности проекта как такового, а лишь об его убыточности при использовании данной ставки дисконтирования. Тот же проект, реализованный при инвестировании более дешевого капитала или с меньшей требуемой доходностью, т.е. с меньшим значением i, может дать положительное значение чистого приведенного дохода.
Необходимо иметь в виду, что показатели PP и NPV могут давать противоречивые оценки при выборе наиболее предпочтительного инвестиционного проекта.
Внутренняя норма доходности IRR
Универсальным инструментом сравнения эффективности различных способов вложения капитала, характеризующим доходность операции и независящим от ставки дисконтирования (от стоимости вкладываемых средств) является показатель внутренней нормы доходности IRR.
Внутренняя норма доходности соответствует ставке дисконтирования, при которой текущая стоимость будущего денежного потока совпадает с величиной вложенных средств, т.е. удовлетворяет равенству:
? CFk / ( 1 + IRR ) k = ? INVt / (1 + IRR) t
Для расчета данного показателя можно использовать компьютерные средства либо следующую формулу приближенного вычисления:
IRR = i1 + NPV1 (i2 – i1) / (NPV1 — NPV2)
Здесь i1 и i2 – ставки, соответствующие некоторым положительному (NPV1) и отрицательному (NPV2) значениям чистого приведенного дохода. Чем меньше интервал i1 – i2, тем точнее полученный результат (при решении задач допустимой считается разница между ставками не более 5 %).
Критерием принятия инвестиционного проекта является превышение показателя IRR выбранной ставки дисконтирования (IRR > i)
При сравнении нескольких проектов, более предпочтительными являются проекты с большими значениями IRR.
К несомненным достоинствам показателя IRR относится его универсальность в качестве инструмента оценки и сравнения доходности различных финансовых операций. Его преимуществом является и независимость от ставки дисконтирования – это чисто внутренний показатель.
Недостатками IRR являются сложность расчета, невозможность применения данного критерия к нестандартным денежным потокам (проблема множественности IRR), а также необходимость реинвестирования всех получаемых доходов под ставку доходности, равную IRR, подразумеваемую правилом расчета данного показателя. К недостаткам следует отнести и возможное противоречие с критерием NPV при сравнении двух и более проектов.
Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR
Для нестандартных денежных потоков решение уравнения, соответствующего определению внутренней нормы доходности, в подавляющем большинстве случаев (возможны нестандартные потоки с единственным значением IRR) дает несколько положительных корней, т.
Для решения данной проблемы в случае нестандартных денежных потоков рассчитывают аналог IRR – модифицированную внутреннюю норму доходности MIRR (она может быть рассчитана и для проектов, генерирующих стандартные денежные потоки).
MIRR представляет собой процентную ставку, при наращении по которой в течение срока реализации проекта n общей суммы всех дисконтированных на начальный момент вложений получается величина, равная сумме всех притоков денежных средств, наращенных по той же ставке d на момент окончания реализации проекта:
( 1 + MIRR )n ? INV / ( 1 + i )t = ? CFk ( 1 + i )n-k
Критерий принятия решения — MIRR > i.
Результат всегда согласуется с критерием NPV и может применяться для оценки как стандартных, так и нестандартных денежных потоков. Помимо этого, у показателя MIRR есть еще одно важное преимущество перед IRR: его расчет предполагает реинвестирование получаемых доходов под ставку, равную ставке дисконтирования (близкой или равной ставке среднерыночной доходности), что более соответствует реальной ситуации и потому точнее отражает доходность оцениваемого проекта.
Норма рентабельности и индекс рентабельности P
Рентабельность – важный показатель эффективности инвестиций, поскольку он отражает соотношение затрат и доходов, показывая величину полученного дохода на каждую единицу (рубль, доллар и т.д.) вложенных средств.
Р = NPV / INV х 100 %
Индекс рентабельности (коэффициент рентабельности) PI — отношение приведенной стоимости проекта к затратам, показывает во сколько раз увеличиться вложенный капитал в ходе реализации проекта.
PI = [ ? CFk / ( 1 + i )k ] / INV = P / 100% + 1
Критерием принятия положительного решения при использовании показателей рентабельности является соотношение Р > 0 или, что то же самое, PI > 1. Из нескольких проектов предпочтительнее те, где показатели рентабельности выше.
Данный показатель особенно информативен при оценке проектов с различными первоначальными вложениями и различными периодами реализации.
Критерий рентабельности может давать результаты, противоречащие критерию чистого приведенного дохода, если рассматриваются проекты с разными объемами вложенного капитала. При принятии решения нужно учитывать инвестиционные возможности предприятия, а также то соображение, что показатель NPV более отвечает интересам акционеров в плане увеличения их капитала.
Оценка инвестиционных проектов разной продолжительности
В случаях, когда возникает сомнение в корректности сравнения с использованием рассмотренных показателей проектов с разными сроками реализации, можно прибегнуть к методу цепного повтора
При использовании этого метода находят наименьшее общее кратное n сроков реализации n1 и n2 оцениваемых проектов.
Строят новые денежные потоки, получаемые в результате нескольких реализаций проектов, предполагая, что затраты и доходы сохранятся на прежнем уровне (начало следующей реализации совпадает с окончанием предыдущей). Показатели чистого приведенного дохода при многократной реализации изменятся, а вот показатели внутренней нормы доходности останутся прежними, независимо от количества повторов, хотя новые денежные потоки могут оказаться нестандартными, если первоначальные инвестиции больше, чем доходы в последний период реализации.
Использование данного метода на практике может быть связано со сложными расчетами, если рассматривается несколько проектов и для совпадения всех сроков, каждый нужно будет повторить по несколько раз.
Основным недостатком метода цепного повтора является предположение, что условия реализации проектов, а значит и требуемые издержки и получаемые доходы, останутся на прежнем уровне, что почти невозможно в современной рыночной ситуации. Также и сама повторная реализация проекта не всегда возможна, особенно, если он достаточно продолжителен или относится к сферам, где происходит быстрое технологическое обновление производимой продукции.
Помимо рассмотренных количественных показателей эффективности капиталовложений при принятии инвестиционных решений необходимо учитывать и качественные характеристики привлекательности проекта, соответствующие следующим критериям:
- Соответствие рассматриваемого проекта общей инвестиционной стратегии предприятия, его долгосрочным и текущим планам;
- Перспективность проекта в сравнении с последствиями отказа от реализации альтернативных проектов;
- Соответствие проекта принятым нормативно-плановым показателям в отношении уровня риска, финансовой устойчивости, экономического роста организации и т.д.;
- Обеспечение необходимой диверсификации финансово-хозяйственной деятельности организации;
- Соответствие требований реализации проекта имеющимся производственным и кадровым ресурсам;
- Социальные последствия реализации проекта, возможное влияние на репутацию, имидж организации;
- Соответствие рассматриваемого проекта экологическим стандартам и требованиям.
Инвестиционный калькулятор | Инвестиционный портал Восточно-Казахстанской области
Инвестиционный калькулятор
Инвестиционный калькулятор для оценки NPV (чистой приведенной стоимости) проекта
Калькулятор
NPV > 0, проект можно принять NPV
Метод расчета
Чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта представляет немедленное изменение в стоимости компании, как только проект принят.
ICO — Первоначальные инвестиции
CH n — Денежный поток n-го года
NPV — Чистая приведенная стоимость
Правило метода: если NPV >= 0 – проект принимается, если NPV
Инвестиционный калькулятор для оценки DPP (дисконтированного срока окупаемости)
Калькулятор
DPP (годы): {{ calcDPP.
calcDPPValue() | number:2 }}.
Срок окупаемости дольше ожидаемого, проект лучше отвергнуть
Метод расчета
Срок окупаемости проекта — это срок, за который денежный поток должен превысить объем вложенных в проект инвестиций.
DPP — Срок, за который выполняется условие:
Инвестиционный калькулятор для оценки PI (индекс рентабельности) проекта
Калькулятор
PI = {{ calcPI.calcPI() | number:2 }}, вложение капитала является эффективным, проект можно принять PI = {{ calcPI.calcPI() | number:2 }}, вложение капитала является не эффективным, проект лучше отвергнуть
Метод расчета
Индекс рентабельности проекта — показывает, сколько единиц
современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат.
Как рассчитать срок окупаемости проекта — Главная
Для любого бизнес-проекта одним из самых главных показателей является срок окупаемости вложенных средств. Для тех, кто занимается различными инвестиционными проектами, период окупаемости инвестиций становится действительно основополагающим фактором. Чтобы правильно определить рациональность инвестирования средств, нужно изучить методы получения и расчета показателя возврата инвестиций.
Следует понимать, что до определенного момента каждый бизнес считается убыточным и лишь после достижения точки возврата вложенных средств и прироста, начинает быть успешным и прибыльным. Также нужно помнить, что проект продолжает быть в минусе, перейдя временную планку, которая была установлена для окупаемости в начале вложений.
Простая формула расчета Наиболее простой формулой расчета срока окупаемости проекта является: РР = Ко / CFcr, где PP (Payback Period) — период окупаемости инвестиций (лет), Ко — первоначальные вложения, CFcr — среднегодовые денежные поступления от реализации проекта.
Чаще всего данный способ расчета применяют для оценки вопроса: вернутся ли первоначальные инвестиции в течение срока жизненного экономического цикла инвестированного проекта.
Основными преимуществами метода можно назвать его простоту, наглядность и возможность разделения и классификации инвестиционных средств в зависимости от данного показателя. Фактически мы может численно оценить инвестиционный риск от вложений средств в тот или иной проект. Имеет место обратная зависимость, то есть чем короче срок окупаемости, тем ниже инвестиционный риск и, наоборот, чем дольше приходится ждать возврата вложенных средств, тем рискованными будут соответствующие инвестиции. Недостатком данного метода является то, что он не обеспечивает точность расчетов, поскольку не учитывается фактор времени. Фактически доходы, которые мы получим за пределами срока окупаемости, никакого влияния на размер этого срока не оказывают.
Чтобы правильно провести анализ эффективности инвестиций, прежде всего, следует понимать, что инвестиции — это затраты на создание, расширение, техническое переоснащение и реконструкцию основного капитала.
Поэтому отдача от таких вложений не наступит моментально. Инвестор, вкладывая средства в развитие определенного направления деятельности, должен учитывать, что чистый положительный приток капитала он получит лишь через несколько месяцев. Поэтому обязательно необходимо использовать динамические методы, которые предлагают процедуру дисконтирования, то есть приведение стоимости денег к единому моменту времени. Это нужно делать потому, что стоимость денежного капитала на нулевой момент (дату, на которую приходится первое инвестирование) и конечный период (момент времени, на который приходится окончание проекта) различна.
Способы расчета периода окупаемости инвестированного проекта Понятие «инвестиционный проект» — это мероприятие, деятельность или дело, которое требует осуществления комплекса определенных действий, обеспечивающих достижение намеченных целей (получение запланированных результатов) и требующих для этого инвестиционных ресурсов. Также под этим понятием подразумевают систему расчетно-финансовых и организационно-правовых документов для осуществления каких-либо действий, связанных с инвестированием, или описывающих такие действия.
Инвестиционные проекты могут иметь самое различное содержание и форму, но в любом случае обязательно должен присутствовать временной лаг — это задержка между моментом начала инвестирования и временем, когда проект начинает приносить прибыль. На данный момент используется множество методов для экономической оценки инвестиционных проектов и сроков их окупаемости. Каждый инвестор, вкладывая огромные деньги, должен быть полностью уверен, что в будущем реализация проекта не только даст ему возможность вернуть вложенные ресурсы, но и получить запланированную прибыль. Для этого необходимо знать, как рассчитать окупаемость проекта и какие для этого есть методы.
В своей работе «Концепция и практическое применение показателя чистой приведенной стоимости» автор для оценки любых капитальных вложений предлагает использовать показатель NPV. При этом формула расчета будет такой: T = IC / FV, где Т — период окупаемости, IC — инвестиционные расходы и FV — будущая прибыль предприятия. При помощи этой формулы можно произвести расчет окупаемости инвестиций.
Но существуют и другие формулы и методы для расчета.
Если денежные поступления от инвестирования по годам одинаковы, то в этом случае срок окупаемости проекта рассчитывается по следующей формуле: РР = Ко / CFcr. Если же денежные поступления по годам неодинаковы, то расчет выполняется в несколько этапов. Сначала необходимо найти целое число периодов, за которые накопленная сумма поступлений станет наиболее близкой к сумме инвестиций. Далее Вам придется найти непокрытый остаток, то есть разницу между суммой инвестиций и величиной накопленных денежных поступлений. После этого непокрытый остаток делится на сумму денежных поступлений следующего периода.
Основным экономическим нормативом, который используется при дисконтировании, является норма дисконта, выраженная в процентах или долях единицы в год. Иногда значение нормы дисконта может выбираться различным для разных шагов расчета (переменная норма дисконта). Как видите, срок окупаемости инвестиционного проекта можно рассчитать несколькими способами.
Следует понимать, что разные проекты имеют не только разную степень рентабельности, но и свой период возврата вложенных средств. При помощи представленных формул можно контролировать ход процесса раскрутки проекта на промежуточных стадиях и отмечать динамику роста. Расчеты помогут Вам уловить момент стагнации или убыточности, а также откорректировать ведение проекта.
Первоначальные инвестиции | Формула | Пример
Дом Финансы Составление бюджета Первоначальные инвестицииПервоначальные инвестиции — это сумма, необходимая для открытия бизнеса или проекта. Это также называется первоначальными инвестициями или просто первоначальными затратами. Это равняется капитальным затратам плюс потребность в оборотном капитале плюс поступления после налогообложения от выбывших или доступных для использования в других местах активов.
Решения по капитальному бюджету включают тщательную оценку первоначальных инвестиционных затрат и будущих денежных потоков по проекту.
Правильная оценка этих исходных данных помогает принимать решения, которые увеличивают благосостояние акционеров.
Формула
Первоначальные инвестиции равны сумме, необходимой для капитальных затрат, таких как оборудование, инструменты, отгрузка и установка и т.д .; плюс любое увеличение оборотного капитала, минус любые денежные потоки после налогообложения от выбытия старых активов. Невозвратные затраты игнорируются, потому что они не имеют значения.
Начальные инвестиции = CapEx + ΔWC + D
Где
CapEx — капитальные затраты,
∆WC — изменение оборотного капитала и
D — чистый денежный поток от выбывшего актива.
Пример
Saindak Copper Company Ltd (SCCL) начала проект по разведке и добыче меди и золота в Белуджистане в 20X5 году. В 20X6-20X7 годах компания потратила 200 миллионов долларов на сейсмические исследования местности и 500 миллионов долларов на оборудование и т. Д. В 20X8 году компания отказалась от проекта из-за разногласий с правительством.
Недавно было приведено к присяге новое дружественное к бизнесу правительство. Управляющий директор SCCL считает, что проект нуждается в пересмотре. По оценке финансового аналитика и главного инженера компании, для перезапуска проекта необходимо новое оборудование на сумму 1 500 миллионов долларов.Затраты на транспортировку и установку составят 200 миллионов долларов. Текущие активы должны увеличиться на 200 миллионов долларов, а текущие обязательства — на 90 миллионов долларов. Оборудование, приобретенное в 20X6-20X7 годах, больше не используется и подлежит утилизации за вычетом налоговых поступлений в размере 120 миллионов долларов. Найдите первоначальные инвестиционные затраты.
Решение
Первоначальные инвестиции
= закупочная цена оборудования + отгрузка и установка + увеличение оборотного капитала — приток выбытия
= 1 500 млн долларов США + 200 млн долларов США + (200 млн долларов США — 90 млн долларов США) — 120 млн долларов США
= 1 690 млн долларов США.
SCCL требуется 1 690 миллионов долларов для перезапуска проекта. Ему необходимо оценить будущие денежные потоки от проекта и рассчитать чистую приведенную стоимость и / или внутреннюю норму доходности, чтобы решить, продолжать ли перезапуск или нет.
Затраты в размере 200 миллионов долларов на сейсмические исследования не являются частью первоначальных инвестиций, потому что это невозвратные затраты.
, Обайдулла Ян, ACA, CFA, последнее изменение:
Учиться по программе CFA ® ? Получите доступ к заметкам и банку вопросов для CFA ® уровня 1, автором которых я являюсь в AlphaBetaPrep.com
Определение начального денежного потока
Что такое начальный денежный поток?
Первоначальный денежный поток — это общая сумма денег, которая доступна, когда проект или бизнес находится на стадии планирования. Цифра включает любые ссуды или инвестиции, сделанные в проект.
Обычно это отрицательная цифра, поскольку для открытия бизнеса требуются капитальные вложения в надежде на получение дохода в будущем.
Первоначальный денежный поток учитывается при анализе дисконтированных денежных потоков, который используется для оценки осуществимости проекта.
Первоначальный денежный поток также можно назвать первоначальными инвестиционными затратами.
Объяснение начального денежного потока
В процессе составления бюджета капиталовложений привлекательность проекта оценивается на основе денежных потоков, которые, как ожидается, будут генерироваться проектом в течение его жизненного цикла, по сравнению с первоначальным денежным потоком, необходимым для его запуска.
Ключевые выводы
- Первоначальный денежный поток — это общий капитал, доступный для нового разрабатываемого бизнес-проекта.
- Цифра определяется путем вычета всех авансовых затрат из общей суммы инвестиций. В некоторых проектах может учитываться выручка от прекращенных предприятий.
- Из-за высокой стоимости стартапов начальный денежный поток обычно является отрицательным числом.
Практически любой новый бизнес или бизнес-проект проходит через этот процесс. Если компания рассматривает возможность строительства нового завода или выхода на новый рынок, проводится анализ ее первоначального денежного потока.Инвестор, который рассматривает вопрос о финансировании нового предприятия, проведет аналогичный анализ, чтобы решить, стоит ли оно вложений.
Что включает в себя начальный денежный поток
Первоначальный денежный поток включает все операционные затраты и затраты на оборудование на этапе планирования.
В некоторых случаях общая сумма может быть компенсирована ликвидационной стоимостью. Например, если компания переоснащает завод, чтобы приспособить его для производства нового продукта, старое оборудование, которое больше не нужно, может быть продано.В таких случаях также учитывается налог на прирост капитала или убыток от продажи.
Чистая выручка компенсирует денежные затраты по проекту.
Будущая стоимость
Используя анализ дисконтированных денежных потоков, будущая стоимость денежных потоков в течение срока реализации проекта возвращается к ее приведенной стоимости, чтобы помочь определить, стоит ли это инвестиций.
Первоначальный денежный поток выплачивается в начале проекта. Это число не сбрасывается со счетов, потому что это не будущее значение, а текущее значение.Это «нулевое время».
Этот анализ очень важен. Ошибка в оценке денежного потока или ставки дисконтирования может привести к тому, что компания осуществит убыточный проект.
Пример анализа начального денежного потока
Скажем, соседний ресторан хочет перейти на доставку еды на дом. Ресторанчик должен начать с рассмотрения дополнительных расходных материалов, необходимых для этого, от картонных коробок и других бумажных товаров до специального телефона и автомобиля. Также будут расходы на оплату труда сотрудников службы доставки.
Дополнительные расходы на оборудование могут отсутствовать, так как кухня подходит для расширенного обслуживания. Нет никаких затрат на утилизацию, так как ничего не заменяется.
Итак, сколько денег ресторатор рассчитывает принести, если в меню будет доставка на дом? Ресторанчик может оценить его, исходя из текущей деловой активности и знания местного рынка.
Пока предполагаемый доход превышает первоначальный денежный поток, возможно, стоит продолжить реализацию проекта.
Анализ альтернатив
В этом примере, как и во многих других, владелец бизнеса может иметь смысл провести дополнительный анализ альтернатив для бизнеса с доставкой на дом. Альянс с DoorDash или UberEats значительно сократит первоначальный денежный поток ресторана.
Однако приложения для доставки взимают плату как с ресторана, так и с клиента за каждый заказ. И это снижает денежный поток бизнеса не только на начальном этапе, но и в долгосрочной перспективе.
Первоначальные затраты — определение, объяснение и пример первоначальных затрат
Что такое первоначальные затраты?
Первоначальные затраты относятся к первоначальным инвестициям, необходимым для начала данного проекта.
Например, при открытии нового завода компании потребуется приобрести новую землю и оборудование, чтобы запустить проект.
Обычно руководство компании основывает свое решение о реализации определенных проектов на основе показателей рентабельности Показатели рентабельности Показатели рентабельности — это финансовые показатели, используемые аналитиками и инвесторами для измерения и оценки способности компании генерировать доход (прибыль) по отношению к выручке, балансу. активы, операционные расходы и акционерный капитал в течение определенного периода времени.Они показывают, насколько хорошо компания использует свои активы для получения прибыли или получения стратегической ценности. Тем не менее, они также должны учитывать первоначальные затраты капитала, необходимые для реализации выбранного проекта, а также то, какие источники капитала они намереваются использовать. Первоначальные затраты используются при расчете чистой приведенной стоимости (ЧПС). Чистая приведенная стоимость (ЧПС) — это стоимость всех будущих денежных потоков (положительных и отрицательных) в течение всего срока действия инвестиций, дисконтированных до настоящего времени.
Анализ NPV — это форма внутренней оценки, которая широко используется в финансах и бухгалтерском учете для определения стоимости бизнеса, безопасности инвестиций и т. Д.
Как рассчитываются первоначальные затраты?
Первоначальные затраты на проекты могут быть рассчитаны по следующей формуле:
Где:
- Инвестиции в основной капитал — это инвестиции, сделанные для приобретения нового оборудования, необходимого для проекта. В эту стоимость также входят затраты на установку и доставку, связанные с приобретением оборудования. Часто это считается долгосрочным вложением.
- Оборотный капитал Оборотный капитал Чистый оборотный капитал (NWC) — это разница между текущими активами компании (за вычетом денежных средств) и текущими обязательствами (за вычетом долга) на ее балансе. Это показатель ликвидности компании и ее способности выполнять краткосрочные обязательства, а также финансировать операции бизнеса. Идеальное положение — Инвестиция — относится к инвестициям, сделанным в начале проекта для покрытия начальных операционных расходов проекта (например, инвентаризация сырья).Эта часть первоначальных затрат часто рассматривается как краткосрочные инвестиции.
- Остаточная стоимость — относится к денежным поступлениям, полученным от продажи старого оборудования или активов. Такие доходы реализуются только в том случае, если компания действительно решает продать старые активы. Например, если проект представлял собой капитальный ремонт производственного объекта, это может включать продажу старого оборудования. Однако, если проект направлен на расширение нового производственного объекта, старое оборудование может не продаваться.Таким образом, этот термин применяется только в тех случаях, когда компания продает старые основные фонды в связи с началом нового проекта. Стоимость утилизации часто довольно близка к преобладающей рыночной стоимости конкретного актива.
- Балансовая стоимость — относится к чистой балансовой стоимости старых активов. Балансовая стоимость относится к тому, сколько данный актив стоит в бухгалтерских записях компании (т. Е. Сколько он был обесценен). Она отличается от ликвидационной стоимости, поскольку не отражает приток или отток денежных средств.Он используется только для расчета прибыли или убытков от продажи старых активов.
- Налоговая ставка — это эффективная налоговая ставка в юрисдикции, в которой компания отчитывается о своей прибыли.
- (Остаточная стоимость — балансовая стоимость) x (Налоговая ставка) — относится к любым прибылям или убыткам от продажи старого оборудования. Например, если старое оборудование продано по цене, превышающей его балансовую стоимость, компания получит прирост капитала и будет взимать налоги с этой прибыли.И наоборот, если часть оборудования продается по цене ниже его балансовой стоимости, компания понесет убытки, но также получит налоговую выгоду.
Пример первоначальных затрат
Jane’s Kitchen продает свежеиспеченное печенье на оживленной улице. В настоящее время Джейн использует одну духовку, что не может удовлетворить потребности магазина. Джейн подумывает о покупке новой, более совершенной духовки, которая будет производить достаточно печенья, чтобы удовлетворить спрос. Она также решает продать свою старую духовку, так как она больше не понадобится.
Существующая печь сейчас стоит 1000 долларов. Джейн заключает сделку с небольшой пекарней, чтобы продать им свою старую печь по рыночной цене в 1500 долларов. Новая печь будет стоить Джейн 5000 долларов. В ожидании увеличения производства Джейн решает запастись ингредиентами и покупает муку на 800 долларов. Ставка налога на ее бизнес составляет 35%. Каковы ее первоначальные затраты?
Ответ
Первый шаг — определить следующие числа:
Инвестиции в основной капитал = 5000 долларов
Инвестиции в оборотный капитал = 800 долларов
Остаточная стоимость = 1500 долларов
Балансовая стоимость = 1000 долларов
Налоговая ставка = 35%
Затем мы можем ввести числа в нашу формулу:
Таким образом, начальные затраты составляют $ 4 475 .Получив всю информацию, Джейн может перейти к расчету NPV проекта и других показателей. Затем она сможет принять осознанное решение о том, продолжать ли этот проект или нет.
Дополнительные ресурсы
Спасибо за то, что прочитали объяснение CFI по начальному расчету затрат. CFI предлагает программу сертификации финансового моделирования и оценки (FMVA) ™ FMVA®. Присоединяйтесь к 350 600+ студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, J.P. Morgan и Ferrari, для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень.Чтобы узнать больше о связанных темах, ознакомьтесь со следующими ресурсами CFI:
- Внутренняя норма доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) — это ставка дисконтирования, которая составляет чистую приведенную стоимость ( NPV) нулевого проекта. Другими словами, это ожидаемая совокупная годовая норма прибыли, которая будет получена от проекта или инвестиций.
- Срок окупаемости Срок окупаемости Срок окупаемости показывает, сколько времени требуется бизнесу, чтобы окупить вложения.
- Эквивалентный годовой аннуитет (EAA) Эквивалентный годовой аннуитет (EAA) Эквивалентный годовой аннуитет (или EAA) — это метод оценки проектов с разной продолжительностью жизни. Традиционные показатели рентабельности проектов, такие как NPV, IRR или период окупаемости, дают очень ценную картину того, насколько финансово жизнеспособны проекты в целом. EEA — это показатель, используемый для определения финансовой эффективности проектов.
- Шаблон модели DCF Шаблон модели DCF Этот шаблон модели DCF предоставляет вам основу для построения вашей собственной модели дисконтированных денежных потоков с различными допущениями.DCF Шаг 1 — Построение прогноза Первым шагом в процессе модели DCF является построение прогноза для трех финансовых отчетов на основе предположений о том, как будет вести бизнес в
Определение стоимости крупного проекта
1. Анализ срока окупаемости
Срок окупаемости — это время, необходимое для окупаемости чистых первоначальных инвестиций в проект в виде чистых денежных поступлений. Это обычная мера риска, связанного с инвестициями.
Инвестиции с более коротким сроком окупаемости обычно считаются менее рискованными. Однако другие факторы, такие как временная стоимость денег и чистые денежные потоки после возмещения первоначальных инвестиций, в этом методе не учитываются.
2. Учетная норма прибыли
Учетная норма прибыли (ARR) рассчитывает доходность проекта путем деления годовой чистой прибыли на первоначальные инвестиции в проект.
Допустим, вы хотите купить оборудование за 1 миллион долларов.Если годовая чистая прибыль, полученная от оборудования, составляла 80 000 долларов, то ARR проекта составляет 8%. При сравнении проектов более привлекательными будут инвестиции с более высокой ARR.
Хотя простота ARR делает его широко используемым коэффициентом для оценки проектов, эта простота также не учитывает ряд важных аспектов. ARR не принимает во внимание временную стоимость денег, которая говорит о том, что доллар сегодня стоит больше, чем доллар через пять лет (это потому, что вы можете инвестировать сегодняшние деньги, чтобы получить прибыль).ARR также не учитывает денежные потоки, что является важным аспектом любого инвестиционного проекта.
3. Чистая приведенная стоимость
Метод чистой приведенной стоимости (NPV) рассчитывает ожидаемую чистую денежную прибыль или убыток от проекта путем переноса всех ожидаемых будущих денежных поступлений и оттоков в настоящее время.
Хотя точная стоимость проекта может быть известна только после его завершения, NPV позволяет предпринимателям учитывать временную стоимость денег при оценке долгосрочных проектов.
4. Внутренняя норма прибыли
Проще говоря, внутренняя норма доходности (IRR) дает вам среднегодовую норму доходности проекта на протяжении его жизненного цикла. Как и NPV, IRR представляет собой анализ дисконтированных денежных потоков, что означает, что он учитывает уменьшение стоимости денег с течением времени. Согласно этому методу, чем выше прогнозируемая IRR проекта, тем более желательным он будет.
В то время как IRR обеспечивает норму доходности инвестиций, NPV представляет собой сумму в долларах в настоящее время, которую может принести инвестиция.
IRR часто используется вместе с NPV. Это потому, что проект может иметь низкую IRR, но высокую NPV, в зависимости от первоначального оттока инвестиций и чистого будущего притока. Это будет означать, что рентабельность проекта может быть ниже ожидаемой, но его вклад в общую стоимость компании высок. IRR также будет давать более высокий рейтинг более коротким проектам, недооценивая проекты, которые возвращают свою ценность в долгосрочной перспективе.
Выбор подходящего метода для ваших нужд
Каждый из этих методов имеет свои преимущества и недостатки, поэтому для любого проекта обычно используется более одного! Кроме того, качественная оценка не менее важна для крупного проекта.Например, проект может не иметь желаемой прибыли, но вы все равно можете решить продолжить его реализацию из-за его влияния на долгосрочный план бизнеса.
Как рассчитать первоначальные затраты
Запуск нового бизнес-проекта — это инвестиция, но она может быть рискованной. Вы должны задать два важных вопроса: можете ли вы позволить себе первоначальные инвестиционные затраты и окупится ли окупаемость. К счастью, есть формулы, которые помогут вам в этом разобраться.
TL; DR (слишком долго; не читал)
Чтобы рассчитать первоначальные инвестиционные затраты, возьмите стоимость нового оборудования для проекта плюс операционные расходы, такие как расходные материалы.Вычтите стоимость любого старого оборудования, которое вы продаете, затем добавьте налог на прирост капитала или убыток, который вы понесли при продаже. Это дает вам ваши затраты.
Пример первоначальных затрат
Предположим, вы управляете компанией по производству игрушек. Ваше производственное оборудование слишком старое и медленное, чтобы успевать за спросом, поэтому вы хотите его заменить, но задайтесь вопросом, окупится ли первоначальное решение о финансировании затрат. Первым шагом в выяснении этого является расчет первоначальных инвестиционных затрат :
- Перечислите стоимость нового оборудования, которое вы собираетесь купить: 800 000 долларов.
- Добавьте стоимость любых дополнительных операционных расходов или сырья. В этом случае в ваши расходы входит 15 000 долларов на обучение персонала работе с новым оборудованием.
- Оцените ликвидационную стоимость , — сумму, которую вы получите от продажи старого оборудования: 350 000 долларов.
- Определите балансовую стоимость старого оборудования, сумму, указанную в ваших бухгалтерских книгах: 300 000 долларов.
- Вычтите балансовую стоимость из остаточной стоимости и умножьте ее на ставку налога на прирост капитала.В этом примере начальных затрат после вычитания вы получите 50 000 долларов. Если ваша налоговая ставка составляет 15 процентов. ваш налог составляет 7500 долларов.
- Добавьте стоимость нового оборудования и эксплуатационные расходы. Вычтите остаточную стоимость, затем добавьте налоговую накладную. В данном случае это 800 000 долларов США + 15 000 — 350 000 долларов США + 7500 долларов США = 472 500 долларов США.
Если это больше, чем вы можете себе позволить, вам придется либо искать дополнительные средства, либо сокращать свои планы.
Окупятся ли первоначальные инвестиционные затраты?
Если вы можете позволить себе первоначальные затраты, это здорово, но пока не стоит давать зеленый свет новому оборудованию.При первоначальном финансовом планировании расходов необходимо также учитывать, оправдывает ли окупаемость инвестиций трату денег. Есть несколько вариантов подсчета:
- Окупаемость : сколько лет пройдет, прежде чем добавленная прибыль от вашего нового оборудования окупит первоначальные инвестиционные затраты?
- Внутренняя окупаемость инвестиций : этот подход рассматривает совокупную годовую норму доходности вашего проекта.
- Чистая приведенная стоимость: Эта формула рассчитывает, сколько принесет ваш проект, а затем снижает стоимость, чтобы определить, сколько эти деньги стоят в настоящее время.
Окупаемость легко и быстро рассчитать, но большинство аналитиков предпочитают чистую приведенную стоимость. При этом учитывается, что деньги не будут иметь такой же покупательной способности в будущем, как деньги, заложенные в ваши первоначальные затраты сегодня.
Инвестиционные затраты в сравнении с чистой приведенной стоимостью
Чтобы рассчитать чистую приведенную стоимость, вы рассчитываете денежные потоки, генерируемые вашим новым оборудованием, например, в течение следующих пяти лет. Затем вы дисконтируете это, чтобы отразить стоимость чистого денежного потока в настоящем. Затем вы вычитаете свои первоначальные затраты.
Например, предположим, что ваши первоначальные инвестиционные затраты составляют 472 500 долларов, а ваши дисконтированные будущие денежные потоки составляют 400 000 долларов. Чистая приведенная стоимость составляет минус 72 500 долларов, что означает, что покупка нового оборудования будет убыточным предложением. Если вместо этого денежный поток составляет 800 000 долларов, ваша чистая приведенная стоимость составит 327 500 долларов.
Важно, чтобы ваша оценка первоначальных затрат была как можно точнее. Если цифры существенно неточны, это исказит вашу NPV. Чрезмерный оптимизм в отношении будущих денежных потоков сделает то же самое.
Что такое индекс прибыльности?
Индекс рентабельности (PI), также известный как коэффициент прибыльности инвестиций (PIR) или коэффициент стоимостных инвестиций (VIR), представляет собой инструмент капитального бюджета, который измеряет потенциальную прибыльность инвестиций или проекта. Его можно использовать как метод оценки или применять к потенциальным капитальным затратам, а также использовать как полезную формулу для ранжирования финансовых перспектив проекта наряду с другими инвестициями. Индекс прибыльности позволяет инвесторам количественно оценить сумму стоимости, созданной на единицу инвестиций.
Формула
Индекс рентабельности рассчитывается путем деления текущей стоимости будущих денежных потоков на первоначальную стоимость (или первоначальные инвестиции) в проект. Первоначальные затраты включают денежный поток, необходимый для запуска команды и проекта. Расчет будущих денежных потоков не включает первоначальную сумму инвестиций.
Индекс прибыльности = Текущая стоимость будущих денежных потоков ÷ Первоначальные инвестиции в проект.
Приведенная стоимость будущих денежных потоков представляет собой метод дисконтирования будущих денежных средств до их текущей стоимости и требует применения расчета временной стоимости денег . Это дисконтирование происходит потому, что текущее значение 1 доллара не эквивалентно значению 1 доллара, полученному в будущем. Деньги, полученные ближе к настоящему времени, считаются более ценными, чем деньги, полученные в будущем.
Индекс доходности 1 указывает на безубыточность, что является безразличным результатом для потенциальных инвесторов. Если результат меньше 1,0, логика подсказывает, что инвестиций следует избегать, поскольку затраты на проект перевешивают потенциальную прибыль.Если результат больше 1,0, инвесторы, вероятно, обратятся к рассмотрению других достоинств проекта. Если, например, индекс прибыльности проекта равен 1,2, инвесторы ожидают возврата в размере 1,20 доллара США на каждые 1 доллар США, потраченные на финансирование проекта.
Приложение
Индекс прибыльности часто используется для ранжирования инвестиций и / или проектов фирмы наряду с другими. Для максимизации ограниченных финансовых ресурсов и прибыли для акционеров инвесторы, естественно, хотят тратить деньги на проекты с высоким краткосрочным потенциалом роста.Когда доступно множество инвестиционных проектов, потенциальные инвесторы могут использовать индекс прибыльности (наряду с другими формулами) для ранжирования проектов от высокого к низкому, прежде чем решить, какая из них является наилучшей возможностью. & Nbsp; Даже если проект предлагает высокую чистую прибыль. приведенная стоимость, она все еще может быть пропущена на основании использования других финансовых расчетов.
Важно отметить, что одна проблема с использованием индекса рентабельности заключается в том, что он не позволяет владельцу бизнеса рассматривать весь масштаб проекта.Использование метода чистой приведенной стоимости для оценки инвестиционных проектов помогает смягчить эту проблему, но поднимает другие детали, которые стоит рассмотреть. Конечно, время, необходимое проекту для того, чтобы стать прибыльным, постоянно беспокоит инвесторов, а рыночные факторы могут непредсказуемо увеличить график.
Рассматривайте индекс прибыльности как полезный ориентир, но всегда используйте его вместе с методом чистой приведенной стоимости и другими формами многогранного анализа.
Срок окупаемости: принятие решений по капитальному бюджету
При планировании капитальных вложений период окупаемости является критерием выбора или решающим фактором, на который полагается большинство предприятий при выборе среди потенциальных капитальных проектов.Как малый, так и крупный бизнес, как правило, сосредотачиваются на проектах с вероятностью более быстрой и прибыльной окупаемости. Аналитики учитывают денежные потоки проекта, первоначальные инвестиции и другие факторы для расчета срока окупаемости капитального проекта.
Эти капитальные проекты начинаются с капитального бюджета, который определяет первоначальные инвестиции в проект и ожидаемые годовые денежные потоки. Бюджет включает расчет, показывающий предполагаемый период окупаемости, при условии, что проект приносит ожидаемые денежные потоки каждый год.
Компании часто создают более одного сценария с разными начальными инвестициями или суммами окупаемости, чтобы выбрать наиболее вероятный сценарий, соответствующий их уровню риска и другим требованиям для выполнения проекта.
Что такое капитальный проект?
Капитальный проект обычно определяется как покупка или инвестирование в основные средства, которые, по определению, будут длиться более одного года. Текущие проекты длятся менее одного года, и компании обычно показывают эти затраты как расходы в отчете о прибылях и убытках, а не как капитализированные затраты в балансе.
К капитальным проектам можно отнести любой крупномасштабный и дорогостоящий проект, например, закупку оборудования для новой сборочной линии или строительство нового склада. Необходимо доказать, что каждый проект окупается, а также увеличивает производство, снижает затраты или добавляет другие конкретные бизнес-преимущества.
Срок окупаемости капитального бюджета
Срок окупаемости для целей капитального бюджета определяется просто. Срок окупаемости представляет собой количество лет, необходимое для возврата первоначальных инвестиций в капитальный проект за счет денежных потоков, создаваемых проектом.
Капитальный проект может включать покупку нового завода или здания, а также покупку нового или заменяемого оборудования. Большинство фирм устанавливают предельный срок окупаемости, например, три года в зависимости от их бизнеса. Другими словами, в этом примере, если окупаемость наступает менее чем через три года, фирма купит актив или инвестирует в проект. Если окупаемость займет четыре года, этого не произойдет, потому что она превышает целевой трехлетний период окупаемости.
Расчет срока окупаемости
Большинство малых предприятий предпочитают простой или приблизительный расчет срока окупаемости:
Срок окупаемости = (Требуемые инвестиции / годовой приток денежных средств по проекту)
Чистый годовой приток денежных средств — это сумма, которую инвестиции приносят в денежной форме каждый год.Однако, если бы эта инвестиция была заменой, такой как новая машина, заменяющая устаревшую, то годовой приток денежных средств стал бы дополнительным чистым годовым денежным потоком от инвестиций.
Окупаемость проекта наступает за год (плюс несколько месяцев) до того, как денежный поток станет положительным.
Пример
Допустим, у вас на складе две машины. Машина A стоит 20 000 долларов, и ваша фирма ожидает окупаемости в размере 5 000 долларов в год.Машина B стоит 12000 долларов, и компания ожидает окупаемости с той же скоростью, что и машина A. Рассчитайте два сценария следующим образом:
Машина A = 20 000 долл. США / 5 000 долл. США = 4 года
Машина B = 12 000 долл. США / 5 000 долл. США = 2,4 года
При прочих равных условиях фирма выбрала бы машину Б.
Срок окупаемости как метод принятия решения по капитальному проекту
Формула срока окупаемости имеет определенные недостатки. Например, если вы сложите экономический срок службы двух машин, вы можете получить совсем другой ответ, если срок службы оборудования будет отличаться на несколько лет.Таким образом, одним из недостатков окупаемости является то, что она не может учитывать срок полезного использования оборудования или установки, которые используются для оценки.
Возможно, еще более важная критика периода окупаемости заключается в том, что он не учитывает временную стоимость денег. Денежные потоки от проекта, которые планируется получить в будущем от двух до 10 лет или дольше, будут иметь тот же вес, что и денежный поток, который ожидается получить в первый год.
Из-за экономического риска, связанного с течением времени, чтобы получить деньги, формула дает, возможно, более благоприятный результат, чем предполагает реальность.
И последнее, но не менее важное: срок окупаемости плохо справляется с проектом с неравномерным денежным потоком. Если у проекта неравномерные денежные потоки, то период окупаемости является довольно бесполезным методом составления бюджета капиталовложений, если вы не сделаете следующий шаг, применив коэффициент дисконтирования для каждого денежного потока.
Основное преимущество формулы срока окупаемости — это «быстрый и грязный» результат, который она дает, чтобы дать руководству своего рода приблизительную оценку того, когда проект окупит первоначальные инвестиции.Даже при наличии более продвинутых методов руководство может полагаться на этот проверенный и надежный метод ради эффективности.
.