Показатель рентабельности собственного капитала отражает: формула по балансу, нормативное значение коэффициента

Коэффициент рентабельности собственного капитала

Главная » ⚡ Финансовый анализ » Рентабельность » Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE). Виды коэффициентов рентабельности — ROA, ROS, ROCE

Коэффициент собственного капитала – Return on shareholders’ Equity (ROE).

Коэффициент рентабельности собственного капитала представляет собой отношение чистой прибыли предприятия к средней величине собственного капитала. Для расчета данного коэффициента используется бухгалтерский баланс организации.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс Бесплатный Экспресс-курс «Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel» от Ждановых. Получить доступ

Рентабельность собственного капитала отражает размер прибыли, которую получает организация на единицу стоимости собственного капитала.

Данный показатель является определяющим для стратегических инвесторов, которые определяют свои вложения на долгосрочных период более одного года.

Коэффициент рентабельности собственного капитала показывает как руководители предприятия и собственники управляют капиталом предприятия и какую норму прибыли они создают на имеющийся капитал. ROE можно использовать для сопоставления предприятий и выбора наиболее инвестиционно привлекательных объектов инвестирования. Стратегические инвесторы осуществляют вложения непосредственно в уставной капитал предприятия взамен на долю прибыли организации. Поэтому показатель ROE является важнейшим показателем инвестиционной привлекательности предприятия и эффективности работы менеджмента.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс Бесплатный Экспресс-курс «Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel» от Ждановых. Получить доступ

Одной из стратегий инвестирования является поиск аналогичных компаний и расчет коэффициент собственного капитала если данный коэффициент ниже чем у аналогичных предприятий отрасли, то это говорит о наличии перспектив роста рыночной стоимости организации (роста стоимости акций).

Помимо сравнения с другими предприятия коэффициент рентабельности собственного капитала сравнивают с альтернативными инвестициями в акции, облигации, депозиты. Предприятие становится инвестиционно привлекательно, когда ROE превышает безрисковую банковскую ставку или ставку по безрисковым государственным облигациям ГКО и ОФЗ.

Формула расчета коэффициента рентабельности собственного капитала — ROE
Показатель рассчитывается по данным 2-й формы бухгалтерской отчетности – отчет о прибылях и убытках.

Рентабельность собственного капитала (ROE) = Чистая прибыль / Собственный капитал
ROE = (стр.190) / (0,5 *(стр. 490 начало года + стр.490 конце года))

Рентабельность собственного капитала можно расписать через рентабельность активов, формула будет иметь следующий вид:

ROE = ROA / ((1-Заемные средства) / Среднегодовой размер активов или пассивов)

Показатель ROA отражает сколько прибыли приносит предприятию его имущество и он зависит от коэффициента рентабельности продаж ROS, который отражает норму чистой прибыли на объем проданной продукции.

ROA = Чистая прибыль / Средняя стоимость активов
ROA = стр.190 / (0,5 *(стр.300 начало года + стр.300 конец года))

ROS = Прибыль от продаж / Объем продаж продукции
ROS = стр. 50 Форма 2 / стр. 010 Форма 2

Отсюда можно сделать вывод, что увеличение продаж продукции повышение рентабельность продаж, повышает рентабельность активов и повышение рентабельность собственного капитала предприятия и следовательно инвестиционную привлекательность организации. Таким образом, одним из основных показателей и перспективности развития предприятия является способность его генерировать чистую прибыль за счет основной своей деятельности.

Разновидность коэффициента рентабельности собственного капитала – ROCE
В экономической практике также используют разновидность коэффициента рентабельности собственного капитала – коэффициент рентабельности обыкновенного акционерного капитала (Return On Common Equity, ROCE). Формула расчета имеет следующий вид:
ROCE = (Чистая прибыль – Привилегированные дивиденды) / Среднегодовой размер активов

3-х факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE)
Для выделения факторов, влияющих на коэффициент рентабельности собственного капитала целесообразно расписать показатели коэффициента на факторы. В итоге, формула будет иметь следующий вид:

ROE = Дол_чист_приб * ROA * Мульт_Кап

где
Дол_чист_приб – доля чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли;
ROA – коэффициента рентабельности активов;
Мульт_Кап – мультипликатор капитала.

Данная формула показывает связь рентабельности собственного капитала и прибыльности предприятия, прибыльности имущества и степенью финансового риска.

4-х факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE)
Данная модель была предложена Савицкой Г. В., где коэффициент рентабельности активов был расписан на составные части. В итоге аналитическая формула имеет следующий вид:

ROE = Дол_чист_приб * Мульт_Кап * Рент_Об * Коэф_Об

Рент_Об – рентабельность оборота;
Коэф_Об – коэффициент оборачиваемости капитала.

Другие разновидности коэффициентов рентабельности представлены в статье «12 основных коэффициентов рентабельности и формулы расчета».

Автор: к.э.н. Жданов И.Ю.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Рентабельность собственного капитала: формула расчета в 2020 году

Рентабельность собственного капитала 

Рентабельность собственного капитала — один из ключевых показателей, который отражает эффективность использования вложенных инвестиций.

Данная информация имеет особую важность для инвесторов и кредиторов, так как первые смогут предположить, насколько выгодными окажутся вложенные инвестиции, а вторые — получить некие гарантии, что компания не обанкротится. 

В этой статье разберем, что такое рентабельность собственного капитала, по какой формуле рассчитывается этот показатель и покажем наглядные примеры определения коэффициента рентабельности собственного капитала. 

• Что такое рентабельность собственного капитала 
• Норма показателя рентабельности собственного капитала 
• Как рассчитать рентабельность собственного капитала
  • Формула рентабельности собственного капитала 
    • Формула расчета по балансу 
    • Формула Дюпона 
  • Пример расчета 

Что такое рентабельность капитала компании

Рентабельность собственного капитала (англ. return on equity, ROE) — это финансовый показатель, которые отображает процент чистой прибыли от общего капитала компании.

Если говорить простыми словами, то ROE показывает, сколько копеек или центов приносить каждый рубль или доллар собственного капитала компании, т.е. этот коэффициент позволяет определить эффективность использования вложенного капитала. 

Начинающие предприниматели часто путают коэффициент собственного капитала с похожим показателем рентабельности активов. Разница между ними заключается в том, что рентабельность собственного капитала отражает, насколько эффективно был использован не весь капитал, а только та его часть, которая принадлежит собственникам, в то время как рентабельность активов показывает эффективность использования всего капитала (активов) компании.   

Нормативное значение рентабельности собственного капитала зависит от экономического благосостояния страны, в котором работает компания.

Так, для развитых стран (Европа, США, Австралия) ROE должен составлять около 10-12%. Для стран третьего мира (Россия и другие страны СНГ), для которых свойственна высокая инфляция, этот показатель должен быть значительно выше — не менее 20%.

 

В целом, чтобы понять насколько полученный коэффициент отвечает норме, нужно сравнить ROE компании с рентабельностью вложений в альтернативные виды бизнеса, например, облигации, акции и другие ценные бумаги или просто в банковские депозиты.  

Так, согласно данным ЦБ РФ в 2019 году средняя ставка по депозитам для физлиц составляла 6,6%, соответственно, если коэффициент рентабельности вашей компании ниже данного показателя, то очевидно, что бизнес является нерентабельным, в первую очередь, для самого владельца, и инвесторы выберут другие объекты для вложения денег.  

Расчет рентабельности собственного капитала

Как рассчитать рентабельность собственного капитала: 

1. Определить чистую прибыль (строка 2400 ОФР). 
2. Определить собственный капитал (строка 1300 ОФР). 
3. Разделить чистую прибыль на собственный капитал. 
4. Умножить полученный коэффициент на 100%. 

Полученный результат отражает рентабельность собственного капитала в процентном соотношении.  

Есть несколько советов, которые позволяют получить более реалистичный и точный результат. Во-первых, каждое значение берется в динамике нескольких периодов, т.е. сначала необходимо рассчитать среднестатистический показатель. 

☝️

Во-вторых, рассчитывать ROE имеет смысл только тогда, когда у компании есть собственный капитал (а не кредитные средства, например), в противном случае у вас может получиться отрицательный показатель, которые имеет мало общего с реальностью.     

Существует две формулы, при помощи которых можно рассчитать рентабельность собственного капитала: формула расчета по балансу и формула Дюпона. 

Это более простая формула, в которой используются данные, взятые из Отчета о финансовых результатах (ОФР). Чтобы рассчитать ROE, нужно эти данные подставить в формулу ниже: 

ROE = ЧП/СК х 100%, 

где 

• ЧП — чистая прибыль;
• СК — собственный капитал.

При внесении данных в формулу, стоит обратить на рекомендации, представленные выше.  

Если посмотреть, какие строки отчетности следует использовать при расчете, то формула будет выглядеть следующим образом: 

ROE = стр. 2400 (Форма 2) / стр. 1300 (Форма 1) х 100% 

Правила расчета рентабельности собственного капитала

Формула Дюпона позволяет рассчитать рентабельность собственного капитала более эффективно, так как позволяет понять, какие именно факторы повлияли на ROE. 

Выглядит формула расчета ROE по Дюпону следующим образом:    

ROE = (ЧП/В) х (В/А) х (А/СК) х 100%,

где 

• ЧП — чистая прибыль; 
• В — выручка; 
• А — активы компании;
• СК — собственный капитал. 

Преимущество формулы Дюпона в том, что она позволяет увидеть, какой конкретный фактор повлиял на рентабельность собственного капитала. По формуле выше видно, есть три таких фактора: 

• Операционная прибыльность (чистая прибыль/выручка) — показывает риски компании;
• Оборот активов (выручка/активы) — показывает, как изменились риски;
• Финансовый рычаг (активы/собственный капитал) — показывает, как соотносятся привлеченный и собственный капитал компании.    

☝️

Расчет по Дюпону используется не тогда, когда нужно узнать сам коэффициент, а когда необходимо определить, с какими из вышеперечисленных факторов имеются проблемы у компании.

Посмотрим пример расчета рентабельности собственного капитала на конкретном примере. Условие задачи представлено на картинке ниже:

Условия задачи для расчета ROE

Чтобы наглядно посмотреть, как менялась рентабельность продаж на каждом из периодов, нанесем полученные данные на график: 

График ROE

Как видно из графика, рентабельность продаж первые два года была примерно на одном уровне — это нормальная ситуация при условии правильного запуска бизнеса. На третьем году работы компания показала резкий рост — в это время предприятие имело возможность наращивать собственный капитал, сохранять и приумножать инвестиции. 

На четвертый год виден резкий спад рентабельности собственного капитала, он опустился даже ниже того значения, которое было в начале работы компании. Далее последовало планомерное снижение.    

Несмотря на то, что в последний год ROE все еще находится на положительном уровне, компания должна принять меры для спасения своего положения на рынке, так как существует большой риск, что в последующие несколько лет коэффициент рентабельность собственного капитала может стать отрицательным. 

Одним из самых эффективных способов понять причины ухудшения ROE является анализ рентабельности собственного капитала. Как его правильно проводить, показано в видео ниже:   

Анализ рентабельности собственного капитала 

Очевидно, что чем выше рентабельность собственного капитала, тем лучше дела у компании.

☝️

Однако при использовании стандартной формулы может быть один подвох, ведь высокий ROE может получится даже тогда, когда у компании большая доля заемного капитала и малая собственного, т.е. когда финансовый рычаг (А/СК) показывает слишком большое значение.

Поэтому нужно помнить одно правило: рассчитывать рентабельность собственного капитала имеет смысл только в том случае, когда у компании есть собственный капитал.    

Читайте также: 

Рентабельность производства: что показывает и как рассчитать

Рентабельность инвестиций: формула и как рассчитать

Рентабельность предприятия — как рассчитать и какую формулу использовать

Показатели рентабельности капитала

Используй поиск, чтобы найти научные материалы и собрать список литературы

База статей справочника включает в себя статьи написанные экспертами Автор24, статьи из научных журналов и примеры студенческих работ из различных вузов страны

Содержание статьи

1. Сущность показателей рентабельности

2. Показатели рентабельности капитала

Сущность показателей рентабельности

Определение 1

Рентабельность характеризует доходность деятельности. Это относительный показатель, выражающийся в соотношении вложенных средств и полученного дохода. Величина показателя имеет только положительные значения, так как при получении предприятием убытка показатели рентабельности не рассчитываются.

Как таковых нормативных значений показателей рентабельности нет, однако в различных источниках можно найти среднестатистические значения в разрезе отраслей, стран и т.д.

Замечание 1

Показатели рентабельности наиболее полно отражают эффективность предприятия, поэтому широко используются при проведении финансового анализа. Рентабельность можно анализировать как в целом по предприятию, так и по отдельным направлениям деятельности.

При принятии решения о вложении средств необходимо сравнивать показатели рентабельности организации с аналогичными предприятиями в других отраслях, процентными ставками по банковским депозитам, доходностью ценных бумаг и др. Если доходность выбранного для инвестирования предприятия ниже уровня доходов по сравнению с другими возможными способами размещения средств и рентабельность не показывает динамики роста, то следует отказаться от размещения капитала в данном предприятии.

Замечание 2

Рентабельность капитала отражает доход получаемый на единицу вложенных средств.

Показатели рентабельности капитала

В ходе проведения финансового анализа рассчитывают следующие показатели рентабельности капитала:

• Рентабельность совокупного капитала выражается как соотношение прибыли до налогообложения и среднегодовой стоимости совокупных активов
• Рентабельность капитала по чистой прибыли рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости совокупных активов
• Рентабельность долгосрочных инвестиций — соотношение прибыли до налогообложения к величине собственного капитала и долгосрочных обязательств. Данный показатель наиболее интересен инвесторам при принятии решения о вложении средств, так как показывает эффективность использования инвестированных средств.
• Рентабельность основного капитала — соотношение прибыли до налогообложения к среднегодовой стоимости основных средства
• Рентабельность оборотного капитала — соотношение прибыли до налогообложения к среднегодовой стоимости оборотных средств
• Рентабельность собственного капитала — соотношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала. Этот показатель наиболее интересен собственникам предприятия, так как характеризует эффективность использования средств владельца.
• Рентабельность заемного капитала — соотношение прибыли до налогообложения с величиной заемного капитала.

Замечание 3

При этом следует понимать, что чем больше доля заемных средств в совокупном капитале предприятия, тем меньше величина рентабельности, за счет платы за использование привлеченных ресурсов (плата за пользование кредитом, процентная ставка по договору займа и т.д.).

При проведении финансового анализа показатели рентабельности капитала рассматриваются в динамике. В случае ухудшения показателей отчетного периода по сравнению с предыдущим в ходе анализа выявляются и анализируются причины снижения рентабельности и возможные пути решения проблем.

Кроме размера прибыли, при расчете рентабельности капитала можно использовать показатель выручки от реализации продукции. В таком случае расчет характеризует уровень продаж на каждый рубль вложений в имущество предприятия.

Сообщество экспертов Автор24

Автор этой статьи Дата последнего обновления статьи: 14.08.2022

Выполнение любых типов работ по экономикe

Заказать экономическую часть диплома Заказать ВКР по экономике Эссе на тему экономические взгляды правительства крайне просты Эссе на тему возрождение абсолютной ренты в России Реферат по экономике на тему экономическое развитие Германии в ХХ веке Курсовая работа по макроэкономике на тему современные макроэкономические проблемы национального хозяйства Курсовая работа по макроэкономике на тему современные теории международной торговли Отчет по практике по экономике Реферат по экономике России Реферат по экономической безопасности

Подбор готовых материалов по теме

Дипломные работы Курсовые работы Выпускные квалификационные работы Рефераты Сочинения Доклады Эссе Отчеты по практике Решения задач Контрольные работы

Страница не найдена | Московский Экономический Журнал

Sorry — that page can’t be found. You can view the most recent articles below or try a search:

Найти:

Понедельник Июль 11th, 2022Среда Июль 13th, 2022Posted by redaktor

Информационная группа ComNews приглашает принять участие в масштабном отраслевом мероприятии – IV Федеральном ИТ-форуме агропромышленного комплекса России — «Smart Agro: Цифровая трансформация в сельском хозяйстве». Дата проведения: 27 октября 2022 г. Место проведения: Отель «Хилтон Гарден Инн Москва Красносельская», ул. Верхняя Красносельская, д.11а стр. 4, Москва Сайт форума: https://www.comnews-conferences.ru/ru/conference/smartagro2022 Мероприятие предусматривает возможность онлайн-участия. Трансляция для […]

Вторник Сентябрь 20th, 2022Вторник Сентябрь 20th, 2022Posted by redaktor

PDF-файл статьи Научная статья Original article УДК 33 doi: 10. 55186/2413046X_2022_7_8_483 ФУНКЦИОНАЛЬНАЯ СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ АПК РЕСПУБЛИКИ КОМИ FUNCTIONAL STRATEGY FOR THE DEVELOPMENT OF THE AGRO-INDUSTRIAL COMPLEX OF THE KOMI REPUBLIC Статья подготовлена в рамках государственного задания № FGMW-2019-0051 по разделу Х 10.1., подразделу 139 Программы ФНИ государственных академий на 2020 год, регистрационный номер НИОКР 1021062411604-8-4.1.1 The […]

Вторник Сентябрь 20th, 2022Вторник Сентябрь 20th, 2022Posted by redaktor

PDF-файл статьи Научная статья Original article УДК 349.41 doi: 10.55186/2413046X_2022_7_8_482 К ПРОБЛЕМЕ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ПЕРЕВОДА ЗЕМЕЛЬ ИЗ ОДНОЙ КАТЕГОРИИ В ДРУГУЮ MAIN DIRECTIONS FOR IMPROVING THE LEGAL REGULATION OF LAND TRANSFER FROM ONE CATEGORY TO ANOTHER Чупина Ирина Павловна, доктор экономических наук, професор, Уральский государственный аграрный университет,  г. Екатеринбург, [email protected] Симачкова Наталья Николаевна, кандидат […]

Понедельник Сентябрь 19th, 2022Понедельник Сентябрь 19th, 2022Posted by redaktor

PDF-файл статьи Научная статья Original article УДК 33 doi: 10.55186/2413046X_2022_7_8_481 АКТУАЛЬНЫЕ МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ КОМАНДОЙ ПРОЕКТА В УЧРЕЖДЕНИЯХ КУЛЬТУРЫ CURRENT METHODS OF PROJECT TEAM MANAGEMENT IN CULTURAL INSTITUTIONS Волощенко Алла Александровна, аспирант Московской финансово-юридической академии Voloshchenko Alla, Postgraduate student of the Moscow Financial and Law Academy Аннотация. В статье проанализированы методы управления, используемые при реализации социально […]

Понедельник Сентябрь 19th, 2022Понедельник Сентябрь 19th, 2022Posted by redaktor

PDF-файл статьи Научная статья Original article УДК 33 doi: 10. 55186/2413046X_2022_7_8_480 НОВЫЕ РЕЖИМЫ ВОСПРОИЗВОДСТВА И МИГРАЦИИ ТРУДОВЫХ РЕСУРСОВ NEW MODES OF REPRODUCTION AND MIGRATION OF LABOR RESOURCES Гневашева Вера Анатольевна, д.э.н., доцент, Институт демографический исследований ФНИСЦ РАН, Россия, г. Москва, ORCID: 0000-0002-3596-661X, [email protected] Gnevasheva Vera Anatolyevna, Doctor of Economics, Associate Professor, Institute of Demographic Research of […]

Понедельник Сентябрь 19th, 2022Понедельник Сентябрь 19th, 2022Posted by redaktor

PDF-файл статьи Научная статья Original article УДК 33 doi: 10.55186/2413046X_2022_7_8_479 АНАЛИЗ БИЗНЕС-ПРОЦЕССОВ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОДУКЦИИ НА ПРИМЕРЕ ЭКСПОРТООРИЕНТИРОВАННОГО ДЕРЕВООБРАБАТЫВАЮЩЕГО ПРЕДПРИЯТИЯ ANALYSIS OF BUSINESS PROCESSES FOR THE SALE OF PRODUCTS ON THE EXAMPLE OF AN EXPORT-ORIENTED WOODWORKING ENTERPRISE Беляева Татьяна Павловна, кандидат экономических наук, доцент Санкт-Петербургского лесотехнического университета имени С. М. Кирова – СПбГЛТУ им. С.М. Кирова, РФ, […]

Понедельник Сентябрь 19th, 2022Понедельник Сентябрь 19th, 2022Posted by redaktor

PDF-файл статьи Научная статья Original article УДК 338 doi: 10.55186/2413046X_2022_7_8_478 ФОРМИРОВАНИЕ АГРОПРОМЫШЛЕННОГО КЛАСТЕРА В РЕСПУБЛИКЕ КОМИ FORMATION OF AN AGRO-INDUSTRIAL CLUSTER IN THE KOMI REPUBLIC Статья подготовлена в рамках государственного задания № FGMW-2019-0051 по разделу Х 10.1., подразделу 139 Программы ФНИ государственных академий на 2020 год, регистрационный номер НИОКР 1021062411604-8-4.1.1 The article was prepared within […]

Анализ рентабельности собственного капитала. Использование модели Дюпона в финансовом управлении.

⇐ ПредыдущаяСтр 6 из 8Следующая ⇒ Для оценки доходности и прибыльности предприятия рассчитывается рентабельность собственного капитала(Rск)как отношение чистой прибыли (ЧП) за периодк средней сумме собственного капитала за период (СК): Rск = ЧП/СК * 100% Коэффициент Rск характеризует эффективность использования капитала и показывает, сколько предприятие имеет чистой прибыли с рубля вложенного в капитал предприятия. Rсксвязан с экономической рентабельностью следующей зависимостью: Rск = ЭР * Ккап Если в данную формулу подставить значение ЭР из схемы Дюпона(ЭР = Rп * ОА), то получим 3-х факторную модель Rск:   Rск = ЧП/В*В/А*А/СК или Rск. = Rп * РО * Ккап., где   Ø Rп – рентабельность продаж (Rп= Пр/В* 100%) Ø РО (ОА)– ресурсоотдача (оборачиваемость активов) Если больше 1 – ОА, если меньше — РО ( РО = В/ А, где В-выручка, А = средняя стоимость активов за период) Ø Ккап. – коэффициент капитализации (Ккап = А/СК,гдеА = средняя стоимость активов за период, СК – средняя стоимость собственного капитала за период) Используя метод цепных подстановок можно определить степень влияния трех факторов на уровень рентабельности собственного капитала предприятия: 1). Rск.0 = Rп.0 * РО0 * Ккап.0 2). Rск. усл.1= Rп.1 * РО0 * Ккап.0 ∆Rск.(Rп) = Rск. усл.1- Rск.0 – изменение рентабельности собственного капитала за счет изменения рентабельности продаж 3). Rск. усл.2= Rп.1 * РО1 * Ккап.0 ∆Rск.(РО) = Rск. усл.2 — Rск. усл.1– изменение рентабельности собственного капитала за счет изменения ресурсотдачи (оборачиваемости активов) 4). Rск. 1 = Rп.1 * РО1 * Ккап.1 ∆Rск.(РО) = Rск. 1 — Rск. усл.2– изменение рентабельности собственного капитала за счет изменения коэффициента капитализации. Одним из элементов показателя Rск. является коэффициент капитализации, поэтому при оценке уровня этого показателя следует учитывать степень риска предпринимательской деятельности на данном предприятии: чем выше значение Ккап, тем более рискованным, с позиции кредиторов и акционеров, является предприятие. 16.анализ рентабельности вложений (активов) Рентабельность активов – финансовый коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов организации. Коэффициент показывает способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала (финансового левериджа), качество управления активами. В отличие от показателя «рентабельность собственного капитала», данный показатель учитывает все активы организации, а не только собственные средства. Коэффициент рентабельности активов характеризует способность руководства компании эффективно использовать ее активы для получения прибыли. Кроме того, этот коэффициент отражает среднюю доходность, полученную на все источники капитала (собственного и заемного). Рентабельность активов или экономическая рентабельность влияет на размер дивидендов на акции в акционерных обществах. Рентабельность активов рассчитывается делением чистой прибыли (как правило, за год) на величину всех активов (т.е сальдо баланса организации): Рентабельность активов = Чистая прибыль / Средняя стоимость активов *100% В результате расчета получается величина чистой прибыли с каждого рубля вложенного в активы организации. Часто, чтобы получить более наглядное, процентное соотношение в формуле используют умножение на 100. В этом случае показатель также можно интерпретировать как «сколько копеек приносит каждый рубль, вложенный в активы организации». Чистая прибыль организации берется по данным «Отчета о финансовых результатах», активы – по данным Баланса. Если в формулу РА ввести множитель Выручка/Выручка, то формула приобретет вид: Рентабельность активов = ЧП/Выручка * Выручка/ Средняя стоимость активов *100% Тогда имеем: Рентабельность активов = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов * 100% Оборачиваемость активов также называется ресурсоотдачей. Данная формула носит название формулы Дюпона и позволяет определить, какие факторы в большей степени влияют на изменение экономической рентабельности. Это влияние определяется с помощью метода цепных подстановок. 1) РА0 = РП0 * ОА0 * 100% 2) РА1,0 = РП1 * ОА0 * 100% 3) РА1 = РП1 * ОА1 * 100% 4)РА1,0 – РА0 = ΔРА(РП) 5) РА1 – РА1,0 = ΔРА(ОА) 6) ΔРА = ΔРА(РП) + ΔРА(ОА) Рентабельность активов может повышаться при неизменной рентабельности продаж путем ускорения оборачиваемости активов. И, наоборот, при неизменной ресурсоотдаче рентабельность активов может расти за счет увеличения рентабельности продаж. Таким образом, прибыль предприятия, полученная с каждого рубля средств, вложенных в активы, зависит от скорости оборачиваемости средств и от того, какова доля прибыли в выручке от продажи. Полученная формула прямо указывает пути повышения рентабельности капитала: при низкой рентабельности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота производственных активов. В свою очередь, оборачиваемость активов зависит от того, насколько рациональна структура имущества, имеются ли сверхнормативные запасы, просроченная дебиторская и кредиторская задолженности и пр. Анализ динамики чистых активов организации Для оценки финансовой устойчивости и платежеспособности современная теория и практика экономического анализа выработала многочисленные критерии, среди которых особое место отводится показателю чистых активов. Необходимость расчета чистых активов объясняется тем, что некоторые средства предприятий носят двойственный характер. С одной стороны, они являются его собственными средствами (например, начисленные дивиденды), а с другой – они принадлежат не непосредственно предприятию, а его акционерам и работникам. Чистые активы показывают, насколько активы организации превышают ее обязательства (и краткосрочного, и долгосрочного характера), т.е. позволяют оценить уровень ее платежеспособности. По сути, чистые активы можно идентифицировать с величиной собственного капитала, поскольку они отражают уровень обеспеченности вложенных собственниками средств активами организации. ЧА = А – П, (2.47) Таким образом, под стоимостью чистых активов организации понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы пассивов, принимаемых к расчету. В состав активов, принимаемых к расчету, полностью включаются внеоборотные активы, отражаемые в разд. I Бухгалтерского баланса, а также оборотные активы, отражаемые в разд. II Бухгалтерского баланса, за исключением дебиторской задолженности учредителей (участников, акционеров, собственников имущества) по взносам в уставный капитал (фонд) и собственных акций (долей), выкупленных у акционеров (участников) с целью перепродажи, если организация приняла решение показывать их в отчетности в составе оборотных активов.В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются долгосрочные и краткосрочные обязательства, отражаемые в разд. IV и V Бухгалтерского баланса. Анализ динамики чистых активов. Для этого необходимо рассчитать их величину на начало и конец года, сравнить полученные значения, выявить причины изменения этого показателя. В целом проведение углубленного анализа чистых активов позволяет выявить пути их увеличения, к числу которых можно отнести: – улучшение структуры активов; – выбор и использование оптимальных методов оценки товарно-материальных запасов, начисления амортизации основных средств и нематериальных активов; – продажу или ликвидацию неиспользуемого в деятельности предприятия имущества; – увеличение объемов продаж за счет повышения качества продукции, поиска новых рынков ее сбыта, оптимизации ценовой политики; – осуществление эффективного контроля состояния запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, других активов и пассивов организации. Перечисленные действия предоставляют возможности для роста финансовой устойчивости и платежеспособности хозяйствующего субъекта, его инвестиционной привлекательности. ⇐ Предыдущая12345678Следующая ⇒ Читайте также:

Что такое рентабельность собственного капитала? Определение рентабельности собственного капитала, значение рентабельности собственного капитала

Что такое рентабельность собственного капитала? Определение рентабельности собственного капитала, значение рентабельности собственного капитала — The Economic Times Прямой рост

Доходность за 5 лет

12,55 %

Инвестировать сейчас

Поиск

+

Business News ›Определения› Собственное капитал ›Возврат на капитал

Предложить новое определение

Предлагаемые определения будут рассмотрены для включения в Economictimes. com

Equity

• Previte определение

• 
  

  . ОПРЕДЕЛЕНИЕ

Определение: Коэффициент рентабельности собственного капитала, по сути, измеряет норму прибыли, которую владельцы обыкновенных акций компании получают от своих пакетов акций. Рентабельность собственного капитала показывает, насколько хорошо компания получает доход от инвестиций, которые она получила от своих акционеров.

Описание: Математически рентабельность собственного капитала = чистая прибыль или прибыль/акционерный капитал.

Знаменатель представляет собой разницу между активами и обязательствами компании. Это сумма, оставшаяся, если организация решит погасить свои обязательства в данный момент времени.

Таким образом, если ROE фирмы равен, скажем, 1, это означает, что Re 1 обыкновенных акций приносит чистую прибыль Re 1. Этот показатель особенно важен с точки зрения инвестора, поскольку он/она использует его для оценки эффективности фирмы. сможет использовать свои инвестиции для получения дополнительных доходов.

Инвесторы обычно предпочитают фирмы с более высоким ROE. Однако это можно использовать в качестве эталона для выбора акций только в том же секторе. В разных секторах уровень прибыли и дохода значительно различается. Даже в пределах одного и того же сектора уровни ROE могут различаться, если компания решит выплачивать дивиденды, а не удерживать полученную прибыль в виде свободных денежных средств.

Предположим, компания XYZ получила прибыль в размере 1 00 000 рупий и имеет около 1 000 акций с акционерами стоимостью 50 рупий каждая. Совет директоров принимает решение о выплате акционерам дивидендов в размере 10 000 рупий.

ROE = (1 00 000–10 000) / (1 000 * 50) = 1,8

Это будет означать, что на каждую рупию, вложенную в корпорацию XYZ, инвесторы получат 1,8 рупии. В общих чертах это выглядит как высокое значение. Это может означать, что XYZ был запущен недавно и находится в стадии быстрого роста.

Читать больше новостей о

• РЫНОЧНЫЙ ДОХОД НА АКЦИИ
• РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ НА КАПИТАЛ

• ПРЕД. ОПРЕДЕЛЕНИЕ 9

• 7
• 70035

Связанные новости

• Рост стоимости модулей, стали и фрахта для достижения 5 ГВт солнечной мощности в процессе реализации: CrisilПроекты общей мощностью 5 ГВт были предложены по относительно низким тарифам менее 2,35 рупий за киловатт-час (кВтч) в время, когда цены на модули снижались, а цены на товары были благоприятными. Эти проекты могут столкнуться с тем, что их ROE упадет на 140-180 базисных пунктов, примерно до 7%, говорится в сообщении.
• Стремительный рост стоимости проекта солнечной энергетики мощностью 25 ГВт: рейтинги CrisilЭта мощность в 5 ГВт была в основном выставлена ​​на торги в период с октября 2020 года по декабрь 2021 года и в настоящее время находится в стадии реализации. В официальном заявлении говорится, что эти проекты могут столкнуться с падением их ROE на целых 140-180 базисных пунктов и примерно до 7%.
• LIC ROE самая высокая среди мировых аналогов, в 4 раза больше, чем у ближайшего конкурента! Проект отвлекающего маневра страховщика жизни (DRHP) предполагает, что он является восьмым по величине страховщиком жизни с точки зрения активов в мире, с общими активами в 507 миллиардов долларов. LIC сообщила о росте совокупного годового темпа роста (CAGR) на 8% по сравнению с 17-21 финансовыми годами. В конце декабря 2020 года только Ping An Insurance, China Life Insurance Company и Samsung Life Insurance Company были глобальными аналогами, у которых был более высокий среднегодовой рост активов.
• Axis Bank нацелился на большую прибыль при восстановлении спроса Раджив Ананд, исполнительный директор (оптовые банковские операции), сказал, что банк уже видит «зеленые ростки» роста, которые приведут к более высокому росту кредита, подняв его с нынешних однозначных цифр.
• Шесть акций, которые могут помочь портфелям лучше противостоять риску сокращения ФРС СШАЗа последние 17 месяцев центральный банк крупнейшей экономики мира вложил триллионы долларов в экономику США, что помогло избежать финансовой катастрофы наряду с кризисом в области здравоохранения, который охватил мир в марте 2020 года.
• Exxaro Tiles IPO: подписаться или пропустить? На блоке находится новая эмиссия 1 11 86 000 акций и предложение о продаже (OFS) 2 238 000 акций одним из ее акционеров. Ценовой диапазон выпуска зафиксирован на уровне 118-120 рублей.
• Можно ли сгенерировать альфу без беты? Эти фонды обещают сделать именно то, что производительность фондового рынка измеряется производительностью эталонных индексов.
• Можно ли сгенерировать альфу без беты? Эти фонды обещают сделать именно то, что производительность фондового рынка измеряется производительностью эталонных индексов.
• Качественные акции восстанавливают утраченное очарование на D-StreetСогласно данным NSE, индекс Nifty 200 Quality 30, отражающий эффективность акций на основе оценки качества, превзошел индекс Nifty 50 на 3,3% за последний месяц.
• Банковские NPA могут ухудшиться до 11,6% к концу этого финансового года из-за пандемии коронавируса: отчет Свежие валовые просрочки оцениваются в 5–5,5% стандартных авансов в течение 2020–2021 годов, что увеличит кредитные резервы банков и повлияет их доходы, говорится в отчете рейтингового агентства ICRA.

Загрузить еще

Trending Definitions Долговые фонды Ставка репоВзаимный фондВаловой внутренний продуктСбор данныхРекламаПродуктМонополияКриптографияАмортизация

Как рентабельность собственного капитала может помочь выявить прибыльные акции

Инвестиции в компании, которые генерируют прибыль более эффективно, чем их конкуренты, могут быть очень прибыльными для портфелей. Рентабельность собственного капитала (ROE) может помочь инвесторам различать компании, создающие прибыль, и компании, сжигающие прибыль.

С другой стороны, ROE не обязательно может рассказать всю историю компании, и ее следует использовать осторожно. Здесь мы углубимся в рентабельность собственного капитала, что она означает и как она используется на практике.

Ключевые выводы

• Рентабельность собственного капитала (ROE) рассчитывается путем деления чистой прибыли компании на собственный капитал ее акционеров, что позволяет получить показатель эффективности компании в получении прибыли.
• ROE может быть искажен под воздействием множества факторов, таких как компания, производящая крупное списание или запускающая программу обратного выкупа акций.
• Еще один недостаток использования ROE для оценки акций заключается в том, что при расчете не учитываются нематериальные активы компании, такие как интеллектуальная собственность и узнаваемость бренда.
• Хотя ROE может помочь инвесторам определить потенциально прибыльные акции, у него есть свои недостатки, и это не единственный показатель, который инвестор должен учитывать при оценке акций.

Что такое рентабельность собственного капитала (ROE)?

Измеряя прибыль, которую компания может получить от активов, ROE предлагает показатель эффективности получения прибыли. ROE помогает инвесторам определить, является ли компания бережливой, прибыльной машиной или неэффективным оператором.

Фирмы, которые успешно извлекают прибыль из своей деятельности, как правило, имеют конкурентное преимущество — свойство, которое обычно приводит к более высокой доходности для инвесторов. Соотношение между прибылью компании и доходом инвестора делает ROE особенно ценным показателем для изучения.

Чтобы найти компании с конкурентным преимуществом, инвесторы могут использовать пятилетние средние значения ROE компаний в той же отрасли.

Рентабельность собственного капитала (ROE) Расчет

ROE рассчитывается путем деления чистой прибыли компании на акционерный капитал или балансовую стоимость. Формула:

Возвращаться на беспристрастность знак равно Сеть доход акционеров беспристрастность \textit{Рентабельность собственного капитала = }\dfrac{\textit{Чистая прибыль}}{\textit{Акционерный капитал}} Рентабельность собственного капитала = Чистый доход акционеров​

Вы можете найти чистую прибыль в отчете о прибылях и убытках, но вы также можете взять сумму прибыли за последние четыре квартала. Акционерный капитал, тем временем, находится в балансе и представляет собой просто разницу между общими активами и общими обязательствами. Акционерный капитал представляет собой материальные активы, произведенные бизнесом.

И чистая прибыль, и собственный капитал должны охватывать один и тот же период времени.

Как следует интерпретировать рентабельность собственного капитала (ROE)?

ROE предлагает полезный сигнал финансового успеха, поскольку он может указать, получает ли компания прибыль, не вкладывая в бизнес новый акционерный капитал. Неуклонно растущий ROE является намеком на то, что руководство дает акционерам больше за их деньги, представленные акционерным капиталом. Проще говоря, ROE показывает, насколько хорошо руководство использует капитал инвесторов.

Однако оказывается, что компания не может увеличивать прибыль быстрее, чем ее текущая рентабельность собственного капитала, без привлечения дополнительных денежных средств. То есть фирма, у которой теперь 15% ROE, не может увеличивать свою прибыль быстрее, чем на 15% в год, без заимствования средств или продажи большего количества акций. Однако привлечение средств обходится дорого. Обслуживание дополнительного долга сокращает чистую прибыль, а продажа большего количества акций снижает прибыль на акцию (EPS) за счет увеличения общего количества акций в обращении.

Таким образом, ROE, по сути, является ограничением скорости темпов роста фирмы, поэтому управляющие капиталом полагаются на него для оценки потенциала роста. На самом деле, многие указывают 15% в качестве минимально приемлемого ROE при оценке кандидатов на инвестиции.

Рентабельность собственного капитала (ROE) несовершенна

ROE не является абсолютным показателем стоимости инвестиций. В конце концов, соотношение значительно увеличивается всякий раз, когда стоимость акционерного капитала, знаменателя, снижается.

Если, например, компания совершает большое списание, уменьшение дохода (числитель ROE) происходит только в том году, когда расходы относятся на счет. Таким образом, это списание приводит к более значительному сокращению акционерного капитала (знаменателя) в последующие годы, вызывая общий рост рентабельности собственного капитала без какого-либо улучшения деятельности компании.

Имея такой же эффект, как списание, обратный выкуп акций также обычно снижает собственный капитал акционеров пропорционально гораздо больше, чем снижает прибыль. В результате выкупы также искусственно повышают ROE.

Инвесторы, ищущие прибыльные акции, должны также рассмотреть другие ключевые показатели, такие как рентабельность инвестированного капитала (ROIC), прибыль на акцию (EPS) и рентабельность совокупных активов (ROTA).

Более того, высокий показатель ROE не говорит вам о том, имеет ли компания чрезмерный долг и привлекает ли она больше средств за счет займов, а не выпуска акций. Помните, акционерный капитал — это активы за вычетом обязательств, которые представляют собой долги фирмы, включая ее долгосрочные и краткосрочные долги. Таким образом, чем больше долгов у компании, тем меньше у нее собственного капитала. И чем меньше собственного капитала у компании, тем выше будет ее коэффициент ROE.

Рентабельность собственного капитала (ROE) Пример

Предположим, что две фирмы имеют одинаковую сумму активов (1000 долларов) и одинаковую чистую прибыль (120 долларов), но разные уровни долга.

Фирма А имеет 500 долларов долга и, следовательно, 500 долларов собственного капитала (1000–500 долларов), в то время как фирма Б имеет 200 долларов долга и 800 долларов собственного капитала (1000–200 долларов). Фирма А показывает ROE на уровне 24% (120 долл. США/500 долл. США), в то время как фирма Б с меньшим объемом долга показывает ROE на уровне 15% (120 долл. США/800 долл. США). Поскольку ROE равен чистой прибыли, деленной на показатель собственного капитала, фирма А, фирма с более высоким уровнем долга, показывает самую высокую рентабельность собственного капитала.

Фирма А выглядит так, как будто она имеет более высокую рентабельность, хотя на самом деле у нее просто более высокие обязательства перед кредиторами. Поэтому его более высокая рентабельность капитала может быть просто маской будущих проблем. Для более прозрачного представления, которое поможет вам увидеть сквозь эту маску, убедитесь, что вы также изучили рентабельность инвестированного капитала компании (ROIC), которая показывает, в какой степени долг влияет на доходность.

Рентабельность собственного капитала (ROE) и нематериальных активов

Еще одна ловушка ROE связана с тем, как нематериальные активы исключаются из акционерного капитала. Из соображений консерватизма бухгалтеры обычно не учитывают владение компанией такими вещами, как товарные знаки, торговые марки и патенты, при расчетах на основе активов и собственного капитала. В результате собственный капитал часто занижается по сравнению с его стоимостью, и, в свою очередь, расчеты ROE могут вводить в заблуждение.

Компания, не имеющая никаких активов, кроме товарного знака, является крайним примером ситуации, в которой исключение нематериальных активов из бухгалтерского учета искажает ROE. После поправки на нематериальные активы компания останется без активов и, вероятно, без акционерного капитала. ROE, измеренный таким образом, был бы астрономическим, но вряд ли мог бы служить ориентиром для инвесторов, стремящихся оценить эффективность прибыли.

Практический результат

Посмотрим правде в глаза — ни одна метрика не может предоставить идеальный инструмент для изучения основ. Но сопоставление средних показателей ROE за пять лет в конкретном промышленном секторе действительно выделяет компании с конкурентным преимуществом и умением создавать акционерную стоимость.

Воспринимайте ROE как удобный инструмент для выявления лидеров отрасли. Высокий ROE может сигнализировать о непризнанном потенциале стоимости, если вы знаете, откуда берутся цифры коэффициента.

Что это такое, как это работает, плюсы и минусы

Что такое долевое финансирование?

Акционерное финансирование — это процесс привлечения капитала за счет продажи акций. Компании собирают деньги, потому что у них может быть краткосрочная потребность в оплате счетов или долгосрочная цель, и им требуются средства для инвестирования в их рост. Продавая акции, компания фактически продает право собственности на свою компанию в обмен на наличные деньги.

Долевое финансирование поступает из многих источников: например, друзья и семья предпринимателя, инвесторы или первичное публичное размещение акций (IPO). IPO — это процесс, через который проходят частные компании, чтобы предложить акции своего бизнеса широкой публике в рамках новой эмиссии акций. Публичный выпуск акций позволяет компании привлекать капитал от публичных инвесторов. Гиганты отрасли, такие как Google и Meta (ранее Facebook), привлекли миллиарды капитала через IPO.

Хотя термин долевое финансирование относится к финансированию публичных компаний, котирующихся на бирже, этот термин также применяется к финансированию частных компаний.

Ключевые выводы

• Финансирование акционерным капиталом используется, когда компании, часто начинающие, испытывают краткосрочную потребность в наличных деньгах.
• Для компаний характерно использование долевого финансирования несколько раз в процессе достижения зрелости.
• Существует два метода долевого финансирования: частное размещение акций среди инвесторов и публичное размещение акций.
• Финансирование акционерным капиталом отличается от долгового финансирования: первое предполагает продажу части акций компании, а второе предполагает заимствование денег.
• Национальные и местные органы власти внимательно следят за долевым финансированием, чтобы убедиться, что все делается в соответствии с правилами.

Долевое финансирование

Как работает долевое финансирование

Долевое финансирование включает продажу обыкновенных акций и продажу других долевых или квази-акционных инструментов, таких как привилегированные акции, конвертируемые привилегированные акции и долевые единицы, которые включают обыкновенные акции и варранты.

Стартап, который вырастет в успешную компанию, будет иметь несколько раундов акционерного финансирования по мере своего развития. Поскольку стартап обычно привлекает разные типы инвесторов на разных этапах своего развития, он может использовать разные долевые инструменты для удовлетворения своих потребностей в финансировании.

Долевое финансирование отличается от долгового финансирования; при долговом финансировании компания берет ссуду и погашает ее с течением времени с процентами, в то время как при долевом финансировании компания продает долю собственности в обмен на средства.

Например, бизнес-ангелы и венчурные капиталисты — как правило, первые инвесторы стартапа — отдают предпочтение конвертируемым привилегированным акциям, а не обыкновенным акциям, в обмен на финансирование новых компаний, потому что первые имеют более значительный потенциал роста и некоторую защиту от падения. Как только компания станет достаточно крупной, чтобы рассмотреть возможность выхода на биржу, она может рассмотреть возможность продажи обыкновенных акций институциональным и розничным инвесторам.

Позже, если компании потребуется дополнительный капитал, она может выбрать вторичные варианты финансирования акционерным капиталом, такие как предложение прав или предложение паев акций, которое включает варранты в качестве подсластителя.

Акционерное финансирование в сравнении с долговым финансированием

У предприятий обычно есть два варианта финансирования, которые следует учитывать, когда они хотят привлечь капитал для нужд бизнеса: финансирование акционерным капиталом и финансирование долга. Долговое финансирование включает в себя заимствование денег; Долевое финансирование предполагает продажу части капитала компании. Несмотря на то, что оба типа финансирования имеют явные преимущества, большинство компаний используют комбинацию долевого и заемного финансирования.

Наиболее распространенной формой долгового финансирования является кредит. В отличие от долевого финансирования, которое не влечет за собой никаких обязательств по возврату, заемное финансирование требует, чтобы компания выплатила полученные деньги плюс проценты. Однако преимущество кредита (и долгового финансирования в целом) заключается в том, что он не требует от компании передачи части своей собственности акционерам.

При долговом финансировании кредитор не имеет контроля над операциями бизнеса. Как только вы погасите кредит, ваши отношения с финансовым учреждением прекращаются. (Когда компании решают привлечь капитал путем продажи акций инвесторам, они должны делиться своей прибылью и консультироваться с этими инвесторами всякий раз, когда принимают решения, влияющие на всю компанию. )

Долговое финансирование также может накладывать ограничения на деятельность компании, так что у нее может не быть столько рычагов для использования возможностей, выходящих за рамки ее основного бизнеса. В целом компании хотят иметь относительно низкое соотношение долга к собственному капиталу; кредиторы отнесутся к этому более благосклонно и предоставят им доступ к дополнительному долговому финансированию в будущем, если возникнет острая необходимость. Наконец, проценты, выплачиваемые по кредитам, не облагаются налогом для компании, а платежи по кредитам упрощают прогнозирование будущих расходов, поскольку сумма не колеблется.

Факторы, которые следует учитывать

Принимая решение о привлечении заемного или акционерного финансирования, компании обычно учитывают следующие три фактора:

• Какой источник финансирования наиболее легко доступен для компании?
• Каков денежный поток компании?
• Насколько важно для основных владельцев сохранять полный контроль над компанией?
  

Если компания предоставила инвесторам процент своей компании путем продажи акций, единственный способ избавиться от них (и их доли в бизнесе) — это выкупить их акции, что называется выкупом. Однако стоимость выкупа акций, вероятно, будет выше, чем деньги, которые они вам изначально дали.

Каковы плюсы и минусы акционерного финансирования?

Долевое финансирование не допускает дополнительной финансовой нагрузки на компанию, а при долевом финансировании владельцы не обязаны возвращать деньги. Тем не менее, вы должны делиться своей прибылью с инвесторами, предоставляя им процент от вашей компании, плюс инвесторы должны консультироваться каждый раз, когда вы принимаете решения, которые повлияют на компанию.

Плюсы акционерного финансирования

Минусы акционерного финансирования

• Вы должны отдать инвесторам долю в вашей компании

• Вы должны делиться своей прибылью с инвесторами

• Вы должны консультироваться с инвесторами каждый раз, когда принимаете решения, влияющие на компанию

Особые указания

Процесс долевого финансирования регулируется правилами, установленными местными или национальными органами по ценным бумагам в большинстве юрисдикций. Такое регулирование в первую очередь предназначено для защиты инвесторов от недобросовестных операторов, которые могут собирать средства у ничего не подозревающих инвесторов и исчезать вместе с доходами от финансирования.

Таким образом, долевое финансирование часто сопровождается меморандумом или проспектом предложения, содержащим обширную информацию, которая должна помочь инвестору принять информированное решение о достоинствах финансирования. В меморандуме или проспекте будет указана деятельность компании, информация о ее должностных лицах и директорах, способы использования финансовых средств, факторы риска и финансовая отчетность.

Аппетит инвесторов к долевому финансированию в значительной степени зависит от состояния финансовых рынков в целом и фондовых рынков в частности. В то время как устойчивый темп финансирования акционерным капиталом является признаком уверенности инвесторов, поток финансирования может указывать на чрезмерный оптимизм и надвигающуюся вершину рынка.

Например, IPO доткомов и технологических компаний достигли рекордных уровней в конце 1990-х годов, до «технологического краха», охватившего Nasdaq с 2000 по 2002 год. Темпы долевого финансирования обычно резко падают после устойчивой коррекции рынка из-за нежелание инвесторов рисковать в такие периоды.

Практический результат

Компаниям часто требуются внешние инвестиции для поддержания своей деятельности и инвестирования в будущий рост. Любая разумная бизнес-стратегия будет включать рассмотрение баланса заемного и акционерного финансирования, которое является наиболее рентабельным.

Финансирование акционерного капитала может поступать из многих различных источников. Независимо от источника, самым большим преимуществом долевого финансирования является то, что оно не несет обязательств по погашению и обеспечивает дополнительный капитал, который компания может использовать для расширения своей деятельности.

Как работает долевое финансирование?

Финансирование акционерным капиталом включает продажу части капитала компании в обмен на капитал. Продавая акции, компания фактически продает право собственности на свою компанию в обмен на наличные деньги.

Какие существуют виды акционерного финансирования?

Компании используют два основных метода для получения акционерного финансирования: частное размещение акций у инвесторов или фирм венчурного капитала и публичное размещение акций. Молодые компании и стартапы чаще выбирают частное размещение, потому что оно проще.

Финансирование акционерного капитала лучше, чем долг?

Наиболее важным преимуществом долевого финансирования является то, что деньги не нужно возвращать. Тем не менее, долевое финансирование имеет некоторые недостатки.

Когда инвесторы покупают акции, подразумевается, что в будущем они будут владеть небольшой долей в бизнесе. Компания должна получать стабильную прибыль, чтобы она могла поддерживать здоровую оценку акций и выплачивать дивиденды своим акционерам. Поскольку долевое финансирование представляет больший риск для инвестора, чем заемное финансирование для кредитора, стоимость собственного капитала часто выше стоимости долга.

Подход на основе рентабельности собственного капитала

• Быстрый выбор и списки

7 сентября 2022 г. 18:48 ETCNS, DMLP, STLD, ULTA, NUE, EVR, INMD, TREX, CCRD, CLFD, VRTX, WST, MPWR, CORT, TXRH, EPD, NSSC, FN, MGIC, EXEL6 Комментарии

AAII

2,14 тыс. подписчиков

Резюме

• Рентабельность собственного капитала (ROE) может помочь выявить прибыльные фирмы, но вознаграждает ли Уолл-стрит цены акций этих фирм?
• Уоррен Баффет считает положительным признаком, когда компания может получать доходность капитала выше среднего.
• Рентабельность собственного капитала можно просто определить как чистую прибыль, деленную на общий акционерный капитал.

We Are

На этой неделе мы рассмотрим стратегию, которая определяет акции с высокой рентабельностью капитала, и предоставим вам список акций, которые в настоящее время проходят экран рентабельности капитала AAII. Рентабельность собственного капитала («ROE») может помочь выявить прибыльные фирмы, но вознаграждает ли Уолл-стрит цены акций этих фирм? Экран рентабельности капитала AAII был вознагражден Уолл-стрит, прибавляя 11,3% в год с момента создания в 1998 году, в то время как индекс S&P 500 за тот же период приносил 5,5% в год.

Измерение прибыльности по доходам акционеров

Рентабельность собственного капитала является популярным показателем прибыльности и качества корпоративного управления. Мера определяется путем деления годовой прибыли фирмы на акционерный капитал. Это связывает прибыль, полученную компанией, с инвестициями, которые акционеры сделали и сохранили в фирме. Акционерный капитал равен общей сумме активов фирмы за вычетом всех ее долгов и обязательств. Также известный как акционерный капитал, собственный капитал или даже просто капитал, он представляет долю собственности инвесторов в компании. Он также известен как балансовая стоимость компании.

Уоррен Баффет считает положительным признаком, когда компания может получать доходность капитала выше среднего. Баффет считает, что успешные инвестиции в акции — это прежде всего результат основного бизнеса; его ценность для владельца исходит, прежде всего, из его способности приносить все большую прибыль с каждым годом. Баффет изучает использование руководством собственного капитала в поисках руководства, которое доказало свою способность использовать собственный капитал в новых прибыльных предприятиях или для выкупа акций, когда они предлагают большую прибыль. Если прибыль должным образом реинвестируется в компанию, прибыль должна расти с течением времени, и стоимость акций также будет расти, отражая растущую стоимость бизнеса.

Рентабельность собственного капитала показывает, сколько акционеры заработали на своих инвестициях в компанию. Годовой чистый доход в размере 100 миллионов долларов США, созданный на основе акционерного капитала в размере 300 миллионов долларов США, очень хорош (100 ÷ 300 долларов США = 0,33, или 33%). Однако годовая чистая прибыль в размере 100 миллионов долларов по отношению к акционерному капиталу в размере 3 миллиардов долларов будет считаться относительно плохой (100 ÷ 3000 долларов = 0,03, или 3%). Как правило, чем выше рентабельность собственного капитала, тем лучше. Рентабельность собственного капитала выше 15% — это хорошо, а показатели выше 20% считаются исключительными. Тем не менее, важно сравнить рентабельность собственного капитала со средними показателями по отрасли, чтобы получить истинное представление о значимости коэффициента для компании.

Рентабельность собственного капитала Определено

Рентабельность собственного капитала можно просто определить как чистую прибыль, деленную на общий акционерный капитал. Однако рентабельность собственного капитала можно разбить на три компонента: размер чистой прибыли, оборачиваемость активов и финансовый леверидж. Умножение этих трех компонентов дает рентабельность собственного капитала.

Американская ассоциация индивидуальных инвесторов

Маржа чистой прибыли — чистая прибыль, деленная на объем продаж, — отражает эффективность фирмы в операциях, управлении, финансировании и управлении налогами на доллар продаж. Рост или улучшение нормы прибыли с течением времени приводит к увеличению доходов при данном уровне продаж.

Оборачиваемость активов — объем продаж, деленный на общую сумму активов, — показывает, насколько хорошо компания использует свою базу активов для обеспечения продаж. Плохо используемые или избыточные активы приводят к низкой оборачиваемости активов, что неблагоприятно отражает рентабельность собственного капитала и прибыльность.

Умножение маржи прибыли и оборачиваемости активов дает рентабельность активов (ROA). Фирма может увеличить прибыль на активы и, следовательно, прибыль на собственный капитал за счет увеличения нормы прибыли или операционной эффективности, измеряемой оборачиваемостью активов. Маржа улучшается за счет снижения расходов по сравнению с продажами. Оборачиваемость активов можно улучшить, продав больше товаров с заданным уровнем активов. По этой причине компании пытаются избавиться от активов (операций), которые не обеспечивают высокой степени продаж по сравнению со стоимостью активов, или активов, продажи которых снижаются. При изучении нормы прибыли или оборачиваемости активов важно учитывать отраслевые тенденции и сравнивать их с тем, как компания работает в своей отрасли.

Финансовый рычаг завершает уравнение рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж — общая сумма активов, деленная на общий акционерный капитал, — показывает, в какой степени фирма финансируется за счет долга, а не за счет собственных средств. Чем больше значение этого коэффициента левериджа, тем выше финансовый риск фирмы, но также и выше рентабельность собственного капитала. Если собственный капитал невелик по сравнению с заемным, то полученная прибыль приведет к высокой рентабельности собственного капитала, если фирма прибыльна. Риск высокого уровня долга заключается в том, что компания не сможет генерировать достаточный денежный поток для покрытия процентных платежей в трудные времена.

Долг увеличивает влияние дохода на прибыль как в хорошие, так и в плохие годы. Когда существуют большие различия между рентабельностью активов и рентабельностью собственного капитала, инвестору следует внимательно изучить коэффициенты ликвидности и финансового риска.

Идеальная фирма должна поддерживать высокую норму чистой прибыли, эффективно использовать активы и делать все это с низким риском, о чем свидетельствует низкий финансовый рычаг. Ключом в работе с рентабельностью собственного капитала является изучение и понимание взаимодействия между детерминантами коэффициента.

Внедрение экрана рентабельности капитала AAII

Основной целью экрана рентабельности капитала AAII является выявление компаний с стабильно высокой рентабельностью капитала. Во-вторых, подход включает характеристики, позволяющие отфильтровывать фирмы с высоким уровнем долга, низкой маржой и низкой оборачиваемостью активов по сравнению со средним значением по отрасли.

Подход AAII к рентабельности собственного капитала начинается с поиска компаний, работающих с рентабельностью собственного капитала, в 1,5 раза превышающей средний показатель по отрасли за последние 12 месяцев и каждый из последних пяти финансовых лет. Этот экран помогает выявить компании, руководство которых стабильно получало наибольшую прибыль от собственного капитала. Стратегия рентабельности капитала AAII не просто отбирает компании с уровнем рентабельности капитала 20% или выше, но вместо этого ищет коэффициенты, которые являются высокими по сравнению с отраслевыми нормами, чтобы выделить фирмы, превосходящие своих конкурентов.

Акции, прошедшие проверку рентабельности собственного капитала (ранжированные по рентабельности собственного капитала)

Американская ассоциация индивидуальных инвесторов

Как обсуждалось выше, рентабельность собственного капитала зависит от прибыльности, эффективности и кредитного плеча. Таким образом, следующий набор экранов ищет компании, превосходящие своих конкурентов в этих областях. Во-первых, подход AAII «Рентабельность капитала» требует, чтобы чистая маржа фирмы (чистая прибыль, деленная на объем продаж) превышала медианное значение по отрасли за последние четыре квартала (за последние 12 месяцев). Маржа чистой прибыли оценивает итоговую рентабельность. Фирмы, превосходящие своих конкурентов, переводят более высокий процент продаж в прибыль.

Затем экран AAII «Рентабельность капитала» проверяет, превышает ли оборачиваемость активов (оборачиваемость продаж, деленная на общую сумму активов) медианный показатель по отрасли за последние четыре квартала. Оборачиваемость активов помогает измерить эффективность использования фирмой своей базы активов. Фирмы, превосходящие своих конкурентов, генерируют более высокие уровни продаж в долларах для данного уровня активов.

Подход AAII к рентабельности собственного капитала также указывает, что при рассмотрении финансового левериджа фирм отношение совокупных обязательств к совокупным активам на конец последнего квартала ниже медианы по отрасли. Высокая рентабельность собственного капитала может быть достигнута за счет очень большой суммы долга и, следовательно, очень низкого акционерного капитала. В таком случае рентабельность собственного капитала будет высокой, но рискованной. Финансовый рычаг увеличивает доход, но также увеличивает риск. Фирмы с высокой долей заемных средств имеют более волатильную прибыль. Приемлемые уровни долга варьируются от отрасли к отрасли. Более стабильные отрасли, такие как коммунальные услуги, могут с комфортом нести больше долга на своих балансах, чем неустойчивые отрасли, такие как нефть и газ. Сравнивая уровни обязательств с отраслевыми медианами, экран рентабельности собственного капитала AAII учитывает отраслевые различия.

Чтобы обеспечить некоторый базовый уровень роста, стратегия рентабельности капитала AAII требует положительных доходов и роста продаж за последние 12 месяцев. Этот подход также требует, чтобы пятилетние исторические темпы роста прибыли и продаж фирмы превышали их соответствующие медианные значения по отрасли. Подход специально не ищет высокие абсолютные уровни роста, просто признаки того, что фирмы расширяются быстрее, чем их конкуренты.

Экран «Рентабельность капитала AAII» также требует, чтобы акции были зарегистрированы на бирже, чтобы обеспечить ликвидность при торговле. Поэтому акции, которые торгуются на внебиржевом рынке (OTC), исключаются. Из-за их особого характера экран рентабельности капитала AAII также исключает инвестиционные фонды недвижимости (REIT), закрытые фонды и американские депозитарные расписки (ADR).

____

Акции, отвечающие критериям данного подхода, не входят в список «рекомендуемых» или «покупаемых». Важно проявлять должную осмотрительность.

Эта статья была написана

AAII

2,14 тыс. подписчиков

Чарльз Ротблут, CFA, является редактором журнала AAII, ведущего издания Американской ассоциации индивидуальных инвесторов (AAII). Чарльз предоставляет как информацию о настроениях отдельных инвесторов, так и анализ рынка. Он также является автором книги «Лучше хорошо, чем повезло: как сообразительные инвесторы создают состояние с помощью соотношения риска и вознаграждения» (W&A Publishing/Trader’s Press).

Раскрытие информации: У меня/у нас нет позиций по акциям, опционам или подобным деривативам ни в одной из упомянутых компаний, и мы не планируем открывать такие позиции в течение следующих 72 часов. Я написал эту статью сам, и она выражает мое собственное мнение. Я не получаю компенсацию за это. У меня нет деловых отношений ни с одной компанией, акции которой упоминаются в этой статье.

Комментарии (6)

Рекомендуется для вас

Чтобы этого не произошло в будущем, включите Javascript и файлы cookie в своем браузере.

Это часто случается с вами? Пожалуйста, сообщите об этом на нашем форуме обратной связи.

Если у вас включен блокировщик рекламы, вам может быть заблокировано продолжение. Пожалуйста, отключите блокировщик рекламы и обновите страницу.

Что такое рентабельность собственного капитала (ROE) и как она рассчитывается?

Рентабельность собственного капитала (ROE) показывает финансовое положение корпорации. Другими словами, рентабельность собственного капитала измеряет прибыльность компании и отражает то, насколько эффективно компания обращается с долларами акционеров.

Ниже мы покажем, как рассчитать рентабельность собственного капитала, и обсудим, что это говорит о компании.

Как рассчитать рентабельность собственного капитала

ROE используется для сравнения эффективности компании с ее конкурентами и рынком.

Ключевые термины

Для расчета ROE компании необходимы две цифры, а именно чистая прибыль и собственный капитал. Давайте посмотрим, что каждый из них представляет.

Чистая прибыль — Представляет оставшуюся выручку компании после вычета расходов. Доход, полученный от такой деятельности, как продажа активов, также является частью чистой прибыли.

Акционерный капитал — Акционерный капитал представляет собой сумму денег, принадлежащую владельцам компании, включая акционеров, поскольку они владеют частью компании. Это деньги, которые остаются после того, как компания продает все свои активы и вычитает обязательства.

Рентабельность собственного капитала (ROE) указывается в процентах. Он получается после деления чистой прибыли на средний собственный капитал.

Например, возьмем технологическую фирму X с ROE 18% и технологическую фирму Y с ROE 14%. Это означает, что фирма X получает больше прибыли по сравнению с фирмой Y. Владельцы фирмы Y могут захотеть выяснить причины этой разницы, и одна из причин может заключаться в том, что компания делает неправильный инвестиционный выбор.

Что ROE говорит о компании?

ROE может помочь вам как инвестору оценить финансовое состояние компании, акции которой вы хотели бы приобрести. Однако для точных оценок вам следует сравнить ROE компаний в одной отрасли, поскольку ROE, считающийся плохим в одном секторе, может быть хорошим в другом.

Как инвестор, вы должны сосредоточиться на компаниях с рентабельностью собственного капитала, равной или немного превышающей средний показатель для этой отрасли. Например, если компания регистрировала ROE на уровне 12% в течение последних десяти лет, а средний показатель ее конкурентов за этот период составлял 8%, это признак того, что компания эффективно генерировала прибыль. Поэтому инвестирование в компанию может быть отличной идеей.

Определение хорошей ROE

Определение хорошей или плохой ROE зависит от отрасли, в которой работает компания. Но почему? Корпорации владеют разным объемом активов и имеют разный уровень долгов.

Некоторым компаниям требуется больше активов и долгов для поддержания своей деятельности, в то время как другим для продолжения работы требуется меньше активов и долгов. Сравнение этих двух компаний было бы несправедливым и, следовательно, вводящим в заблуждение инвестора.

Очень высокий ROE — это хорошо?

Лучший ROE чуть выше среднего. Можно предположить, что предпочтительнее очень высокий ROE, вероятно, в два раза превышающий средний ROE в данной отрасли. Однако, это не так.

Сверхвысокий ROE может быть хорошим в некоторых случаях, при условии, что чистая прибыль намного превышает собственный капитал. Иногда очень высокий ROE является рискованным, поскольку это означает, что у компании небольшой собственный капитал по сравнению с ее чистой прибылью.

Причины чрезвычайно высокого ROE

Несколько факторов могут привести к тому, что ROE компании достигнет очень высокого и нежелательного уровня.

Слишком большой долг

Если вы помните, собственный капитал получается путем вычитания обязательств (долгов) из активов. Следовательно, компания с избыточным долгом имеет меньший собственный капитал, что увеличивает ROE.

Отрицательная чистая прибыль

Если чистая прибыль и собственный капитал отрицательны, рентабельность собственного капитала компании может быть очень высокой. В большинстве случаев отрицательный акционерный капитал вызван колебаниями прибыли и слишком большим долгом.

Рентабельность собственного капитала и рентабельность активов

Рентабельность собственного капитала и рентабельность активов (ROA) жизненно важны для оценки прибыльности компании, а ROA — это просто чистая прибыль компании, деленная на общую сумму активов. Точно так же, как ROE, инвестированный должен сравнивать ROA, которые работают в том же секторе.

Аспект долга создает разницу между ROE и ROA. Предполагая, что у компании нет долга, стоимость общих активов будет аналогична акционерному капиталу. И это сделало бы ROE и ROA равными.

Однако, если у компании есть долги, ее ROE будет больше, чем ROA. Когда компания берет в долг, денежные средства поступают в компанию и, в свою очередь, увеличивают ее активы. В конце концов, у вас есть более высокий знаменатель при расчете ROA. Таким образом, ROE остается постоянным, тогда как ROA падает.

Ограничения рентабельности собственного капитала

Хотя ROE помогает оценить эффективность компании, иногда она может дать неверное представление о финансовом состоянии компании. Таким образом, это не должно быть единственной метрикой. Например, компания, занимающая много, имеет высокий ROE, потому что это снижает знаменатель при расчетах. Но если компания злоупотребляет деньгами, полученными от долга, она, скорее всего, будет работать плохо, и в этом случае высокая рентабельность капитала вводит в заблуждение.

Расчет ROE с помощью Excel

ROE компании рассчитывается путем деления ее чистой прибыли на собственный капитал. При использовании Excel введите чистую прибыль в ячейку A3 и собственный капитал в следующую ячейку справа, то есть B3. Введите следующую формулу в ячейку C3: A3/B3*100. И это даст процент ROE.

Практический результат

Рентабельность собственного капитала является важным финансовым коэффициентом, и любой инвестор, ищущий хорошие компании для инвестирования, должен изучить их ROE. Он показывает, насколько хорошо корпорация использует свои деньги для получения дохода.

Рентабельность капитала, немного превышающая средний показатель по отрасли, является наилучшей, и ROE не следует использовать для сравнения компаний в разных секторах; вместо этого компании должны быть в одной отрасли.

Наконец, инвесторы должны учитывать другие факторы, такие как рентабельность активов, при выборе потенциальных акций, поскольку сама по себе рентабельность собственного капитала иногда может ввести в заблуждение.

РОДСТВЕННЫЕ КАТЕГОРИИ: Инвестирование

Не ведитесь на рентабельность собственного капитала (ROE)

На прошлой неделе я подчеркивал, что отношения P/E бессмысленны, а на этой неделе я проливаю свет на еще один темный угол часто используемых финансовых коэффициентов.

Рентабельность собственного капитала (ROE), мера прибыльности по отношению к собственному капиталу в бизнесе, является еще одним популярным показателем, который может ввести инвесторов в заблуждение. От зависимости от бухгалтерских доходов до подверженности манипулированию (часто с целью получения вознаграждения руководителям) ROE не хватает необходимой аналитической строгости для поддержки взвешенных инвестиционных решений. Инвесторы, которые полагаются на ROE, находятся в опасной зоне.

Непривлекательные акции с вводящей в заблуждение «доходностью»

По ряду причин, о которых я расскажу ниже, ROE может заставить компании казаться гораздо более прибыльными, чем они есть на самом деле. На Рисунке 1 показаны пять акций с рейтингом «Непривлекательно или хуже» с наибольшим количеством вводящих в заблуждение значений ROE в S&P 500.

Стоимость предприятия/инвестированный капитал для S&P 500

Самый вводящий в заблуждение ROE S&P 500

Нью Конструктс, ООО

Основываясь на ROE, инвесторы полагают, что каждая из компаний на Рисунке 1 является высокорентабельной. Однако рентабельность инвестированного капитала (ROIC)[1] говорит о другом. ROIC устраняет влияние необычных единовременных расходов, скрытых внебалансовых статей и финансового рычага для расчета истинной прибыльности фирмы.

ROE не является ярлыком для осмотрительности

Несоответствие между ROE и ROIC можно объяснить с помощью поверхностного анализа ROE. Рентабельность собственного капитала имеет очень простую формулу:

ROE Формула

ООО «Нью Конструктс»

Заманчиво думать о ROE как о более простой для расчета версии рентабельности инвестированного капитала (ROIC). В конце концов, он предназначен для измерения прибыли относительно инвестиций в бизнес. Все, что вам нужно сделать, это найти строку чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках и разделить ее на строку акционерного капитала в балансе. Однако эта простота означает, что ROE имеет несколько недостатков, которые не позволяют ему быть постоянно полезным показателем.

Недостаток № 1: Он основан на бухгалтерских прибылях

Я давно предупреждал, что финансовая отчетность по GAAP не отвечает аналитическим потребностям инвесторов в акции. Правила GAAP были разработаны для инвесторов в долговые обязательства, а чистая прибыль GAAP имеет ряд недостатков, которые делают ее особенно плохой при измерении прибыльности.

• Лазейки в бухгалтерском учете искажают сообщаемые доходы.
• Слабое правоприменение, чтобы удержать руководителей от манипулирования доходами.
• Изменение правил бухгалтерского учета и различные интерпретации означают, что чистая прибыль не обязательно сопоставима во времени или между компаниями.

ROIC вместо ROE устраняет эти проблемы, используя чистую операционную прибыль после налогообложения (NOPAT) в качестве числителя. В отличие от чистой прибыли по GAAP, NOPAT исключает затраты на финансирование, использует единые правила для всех компаний и периодов времени, а также корректирует влияние необычных статей и меняющихся допущений руководства.

Недостаток №2: Игнорируются забалансовые статьи

У компаний есть всевозможные инструменты, которые они могут использовать, чтобы скрыть активы за балансом. Один из этих приемов, использование операционной аренды в качестве забалансового долга, скоро исчезнет и окажет значительное влияние на корпоративные балансы, как мы подробно описали здесь. Например, как Hilton Worldwide (HLT), так и Autodesk (ADSK), как показано на рис. 1, имеют внебалансовую операционную аренду, превышающую 10% отчетных чистых активов. Я всегда включал эту операционную аренду при расчете инвестированного капитала, знаменателя в нашем расчете ROIC.

Кроме того, существуют другие скрытые внебалансовые статьи, такие как резервы, отложенное вознаграждение и списание активов. Все они представляют собой вложенный капитал, за который компания не несет ответственности в отношении ROE. Эти пункты демонстрируют, как правила бухгалтерского учета служат потребностям инвесторов в долговые обязательства больше, чем инвесторов в акции. Списание активов помогает инвесторам в заемные средства, давая более четкое представление о ликвидационной стоимости компании, но наносит ущерб инвесторам в акционерный капитал, скрывая истинную сумму капитала, вложенного в бизнес.

Я использую инвестированный капитал в качестве знаменателя в своем расчете ROIC, потому что он учитывает эти скрытые элементы (в отличие от акционерного капитала), так что компания несет ответственность за все виды использования капитала.

Недостаток № 3: Кредитное плечо влияет на ROE

Истинный показатель прибыльности должен отражать деятельность бизнеса, не подвергаясь влиянию решений о финансировании. Принимая во внимание акционерный капитал в качестве знаменателя, ROE сильно зависит от решений о финансировании, поскольку компания может значительно повысить ROE, взяв заем, независимо от повышенного уровня рисков, связанных с долгами.

Верно и обратное. Компания с большим количеством избыточных денежных средств будет наказана более низким ROE, даже если ее операции очень прибыльны и приносят очень высокий ROIC.

В качестве примера сравните Marriott International (MAR) с рис. 1 и его аналог Las Vegas Sands (LVS). С ROE 73% Marriott кажется более прибыльным, чем Las Vegas Sands с ROE 55%. Причиной искажения здесь является более высокий общий долг Marriott, равный 27% рыночной капитализации, и большая сумма избыточных денежных средств Las Vegas Sands (4,4 миллиарда долларов или 11% рыночной капитализации).

Когда я сосредоточусь на операциях и устраню влияние кредитного плеча и избыточных денежных средств, я вижу, что ROIC LVS почти в три раза выше, чем у Marriott.

Недостаток № 4: Руководители заинтересованы в манипулировании ROE

ROE — это еще один из «продвинутых» или «не-GAAP» показателей, которые компании часто используют для установления целевых показателей для годовых и долгосрочных бонусов руководителей. . Привязка вознаграждения к управляемому показателю означает, что руководители с большей вероятностью будут им манипулировать. Это человеческая природа. Кроме того, относительно легко манипулировать бухгалтерскими доходами, структурировать транзакции, чтобы они не учитывались в балансе, и использовать больше рычагов для повышения ROE.

Поскольку ROE так легко манипулировать, а руководители потенциально сильно заинтересованы в его искусственном повышении, инвесторы не могут знать, надежен ли этот показатель ROE или это просто результат финансовых махинаций. Одна компания может иметь значительно более высокий ROE, чем конкурент, просто потому, что она более агрессивно использует лазейки в бухгалтерском учете, а не превосходит ее с точки зрения прибыльности.

ROE не может измерить создание стоимости

Легкость, с которой можно манипулировать ROE, а также ее различные структурные недостатки объясняют, почему она почти не имеет ценности с точки зрения объяснения различий в оценке, как показано на рис. 2. Как мы часто видим на рынке, простота не всегда является достоинством. ROIC может быть не так просто рассчитать, но это гораздо лучший показатель прибыльности и оценки.

Рис. 2: ROE по сравнению с ROE. Стоимость предприятия/инвестированный капитал для S&P 500

ROE против регрессии стоимости предприятия

ООО «Нью Конструктс»

На рис. 2 показана взаимосвязь (или ее отсутствие) между ROE и стоимостью предприятия/инвестированным капиталом, что является более четкой версией балансовой цены. Только 1% разницы в оценке компаний S&P 500 можно объяснить с помощью ROE. Аналогичная несуществующая взаимосвязь возникает, когда мы строим график зависимости ROE от отношения P/E, как показано на рисунке 3. 9.0003

Рис. 3: ROE по сравнению с ROE. P/E для S&P 500

ROE против отношения P/E Регрессия

ООО «Нью Конструктс»

ROIC является истинным двигателем оценки

На рис. 4 показано, что ROIC сильно коррелирует со стоимостью предприятия/вложенным капиталом. ROIC объясняет более половины разницы в оценках компаний S&P 500. Эта корреляция означает, что компании, которые улучшают свой ROIC (не ROE), с большей вероятностью увидят рост цен на свои акции.

Многочисленные тематические исследования показывают, что правильное определение ROIC является важной частью разумных инвестиций. Компания Ernst & Young недавно опубликовала белую книгу, доказывающую существенное превосходство проведенного моей фирмой судебно-бухгалтерского исследования и измерения ROIC. Технология[2], позволяющая провести это исследование, разработана Гарвардской школой бизнеса.

Рис. 4: ROIC по сравнению с.