Уровень концентрации собственного капитала это: Коэффициент концентрации собственного капитала: расчет

21. Прибыль на акцию (Earning per ordinary share)

Один из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость компании. Показывает долю чистой прибыли (в денежных еденицах), приходящуюся на одну обыкновенную акцию.

Рассчитывается по формуле:

22. Дивиденды на акцию (Dividends per ordinary share)

Показывает сумму дивидендов, распределяемых на каждую обыкновенную акцию.

Рассчитывается по формуле:

23. Соотношение цены акции и прибыли (Price to earnings), раз

Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании. Он, также, показывает, насколько быстро могут окупиться инвестиции в акции компании.

Показатели структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов й инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность.

Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственности, коэффициенте финансовой зависимости и коэффициенте защищенности кредиторов.

Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае от свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами.

Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Коэффициентом собственности, характеризующим достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60 процентов.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, который отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности.

Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству предприятия. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.

Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как:

средний уровень этого коэффициента в других отраслях;

доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования;

стабильность хозяйственной деятельности компании.

Считается, что коэффициент финансовой зависимости в условиях рыночной экономики не должен превышать единицу. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т. е. таких расходов, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент финансовой зависимости может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении предприятием вопроса о выборе источников финансирования.

Коэффициент защищенности кредиторов (или покрытия процента) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По этому показателю судят, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель отражает также допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Рассчитаем показатели структуры капитала по данным АО «Импэкс» (см. табл. 10):

Таблица 10. Коэффициенты структуры капитала АО «Импэкс» Показатель

структуры

капитала Расчет Источник информации Значение 1. Коэффициент собственности

Коэффициент финансовой за-висимости

Коэффициент защищенности кредиторов Собственнй капи-тал/Итог баланса

Заемный капитал/ Собственный ка-питал

(Чистая прибыль + + Расходы по вы-плате процентов + + Налоги на прибыли/Расходы по выплате процентов Стр. 1 табл. 3/ Стр. 1 табл. 2

Стр. 6 табл. 3/ Стр. 1 табл. 2

(Стр. 11 табл. 5 + + Стр. 150 табл. 4 + + Стр. 070 табл. 4)/ Стр. 150 табл. 4 2236: 3932 = I = 56,9%

1696:2236 = = 75,8%

(764 + 5 + + 690):5 = = 291,8

Еще по теме 4. Показатели структуры капитала (или коэффициенты плате-жеспособности):

1. 2. Коэффициенты финансовой устойчивости (структуры капитала)
2. Приложение 2. ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ И РЕКОМЕНДУЕМЫЕ ЗНАЧЕНИЯ КОЭФФИЦИЕНТОВ
3. 3.2. Леверидж и структура капитала 3.2.1. Факторы оптимальной структуры капитала
4. Коэффициенты, характеризующие достаточность капитала банка-контрагента

Предыдущая статья: Как покрасить мех песца в домашних условиях — нюансы технологии Следующая статья: Не только «Маргарита»: Всё, что нужно знать о пицце

Коэффициент концентрации собственного капитала — Студопедия

Виды финансовой устойчивости

Коэффициент финансовой устойчивости

Текущая ликвидность формула

Ликвидность

Ликви́дность (от лат. liquidus — жидкий, перетекающий) — экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной.

На практике принято выделять 4-е группы ликвидности активов:

А1 — наиболее ликвидные активы,

А2 — быстрореализуемые активы,

А3 — медленнореализуемые активы,

А4 — труднореализуемые активы.

Деление производится с целью определения ликвидности предприятия или ликвидности бухгалтерского баланса. Для этого источники финансирования разделяют на 4 группы:

П1 — наиболее срочные обязательства,

П2 — краткосрочные пассивы,

П3 — долгосрочные пассивы,

П4 — постоянные пассивы.

Предприятие ликвидно, если А1>П1, А2>П2, А3>П3, А4<П4

Ктл = (ОА — ДЗд — ЗУ) / КО

или

К = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)

где: Ктл — коэффициент текущей ликвидности;

ОА — оборотные активы;

ДЗд— долгосрочная дебиторская задолженность;

ЗУ — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;

КО — краткосрочные обязательства.

Абсолютная ликвидность —финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам

Кал= (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства

Финансовая устойчивость — составная часть общей устойчивости предприятия, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные кредиты и производя продукцию.

· Абсолютная финансовая устойчивость:

показывает, что запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами.

· Нормальная финансовая устойчивость:

предприятие оптимально использует и кредитные ресурсы, текущие активы превышают кредиторские задолжности.

· Неустойчивое состояние:

характеризуется нарушением платеже способности : предприятие вынужденно привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат ,наблюдается снижение доодности производства

· Кризисное финансовое состояние грань банкротства.

Такая классификация объясняется уровнем покрытия собственными средствами заемных, соотношение собственного и заемного капитала для покрытия запасов.

Коэффициенты финансовой устойчивости:

где Sk— собственный капитал, Vb— валюта баланса.

Валюта баланса— итоговая сумма счетов бухгалтерского баланса; общая стоимость всех активов или всех пассивов хозяйствующего субъекта.

Определяет долю средств, инвестированных в деятельность предприятия его владельцами. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

Показатели финансовой устойчивости предприятия

Поставщиков финансовых ресурсов можно сгруппировать следую­щим образом: собственники, лендеры, кредиторы (рис. 1).

Рис. 1. Классификация источников средств для анализа финансовой устойчивости предприятия

Они раз­личаются величиной предоставляемых средств, их структурой, систе­мой расчетов за предоставленные ресурсы, условиями возврата и др.

Лендеры и кредиторы предоставляют предприятию свои собственные средства во временное пользование, однако природа сделок имеет принципиально различный характер.

Лендеры предоставляют финан­совые ресурсы на долгосрочной или краткосрочной основе и с усло­вием возврата, получая за это проценты; целевое использование этих ресурсов контролируется ими лишь в отдельных случаях и в опреде­ленных пределах.

В случае с кредиторами привлечение средств осу­ществляется как естественный элемент текущего взаимодействия меж­ду предприятием и его контрагентами (поставщики сырья, бюджет, работники). Чаще всего понятие лендеров сужается до поставщиков заемного капитала (т. е. долгосрочных средств).

Финансовая устойчивость предприятия в основном характеризует состояние его взаимоотношений с лендерами. Дело в том, что крат­косрочными обязательствами (в том числе кредитами и займами) можно оперативно управлять; если прогноз финансового состояния неблагоприятен, то в целях экономии финансовых расходов можно отказаться от кредитов и постараться «выкрутиться», опираясь лишь на собственный капитал (кстати, статистика свидетельствует о том, что при переходе к рынку многие отечественные предприятия стали более осторожно и осмысленно пользоваться кредитами, в том числе и краткосрочными).

Что касается долгосрочных заемных средств, то обычно это решение стратегического характера; его последствия бу­дут сказываться на финансовых результатах в течение длительного периода, а необоснованное и чрезмерное пользование заемным капи­талом может привести к банкротству.

Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.

Соответственно выделяют две группы показателей, называемые ус­ловно коэффициентами капитализации и коэффициентами покры­тия.

Показатели первой группы рассчитываются в основном по дан­ным пассива баланса (доля собственного капитала в общей сумме источников, доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капи­тал, уровень финансового левериджа и др.).

Во вторую группу вхо­дят показатели, рассчитываемые соотнесением прибыли до вычета процентов и налогов с величиной постоянных финансовых расходов, т. е. расходов, нести которые предприятие обязано независимо от того, имеет оно прибыль или нет.

Коэффициент концентрации собственного капитала (k_eq) харак­теризует долю собственности владельцев предприятия в общей сум­ме средств, авансированных в его деятельность:

k_eq = Собственный капитал / Всего источников средств = Е / TL,

где TL — общая сумма источников средств (долгосрочных и кратко­срочных), т. е. итог баланса.

Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предпри­ятие.

Дополнением к этому показателю является коэффициент кон­центрации привлеченных средств (k_tdc), рассчитываемый отношением величины привлеченных средств к общей сумме источников. Оче­видно, что сумма значений коэффициентов равна 1 (или 100%).

К показателям, характеризующим структуру долгосрочных источни­ков финансирования, относятся два взаимодополняющих показателя: коэффициент финансовой зависимости капитализированных источни­ков (k_dc) и коэффициент финансовой независимости капитализиро­ванных   источников (k_ec), исчисляемые соответственно по формулам:

k_dc = Долгосрочные обязательства / Собственный капитал + Долгосрочные обязательства = LTD / E  + LTD,

k_ec = Собственный капитал / Собственный капитал + Долгосрочные обязательства = E / E  + LTD.

Уровень финансового левериджа (k_bfl). Этот коэффициент счита­ется одним из основных при характеристике финансовой устойчиво­сти предприятия. Известны различные алгоритмы его расчета; наи­более широко применяется следующий:

K_bfl = Долгосрочные обязательства / Собственный капитал (балансовая оценка) = LTD / E.

Экономическая интерпретация показателя очевидна: сколько руб­лей заемного капитала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение уровня финансового левериджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией, и ниже ее резерв­ный заемный потенциал, т. е. способность предприятия при необхо­димости получить кредит на приемлемых условиях. Уровень финансового левериджа анализируется только в динамике и в сравнении со среднеот­раслевыми показателями.

Все рассмотренные показатели относились к группе коэффициен­тов капитализации; что касается коэффициентов покрытия, то выде­лим наиболее значимый из них — коэффициент обеспеченности про­центов к уплате (TIE), рассчитываемый по формуле:

TIE = Прибыль до вычета процентов и налогов / Проценты к уплате = EBT + IE / IE.

Очевидно, что значение TIE должно быть больше единицы, в противном случае предприятие не сможет в полном объеме рассчи­таться с внешними инвесторами по текущим обязательствам.

Если показатель стабильно име­ет высокое значение, а это можно видеть при анализе в дина­мике, то можно говорить о весьма благоприятной перспективе в отношениях с поставщиками заемного капитала — предприятие гене­рирует прибыль в объеме, достаточном для выполнения расчетов.

Что показывает коэффициент автономии — формула по балансу? Коэффициент финансовой независимости нормативное значение

Коэффициент финансовой автономии (или независимости) отображает долю активов, которая может быть покрыта за счет собственных средств предприятия. Оставшиеся активы покрываются с помощью заемного капитала. Значение показателя интересует инвесторов, банковские организации. Чем выше значение, тем более независимое предприятие.

Экономический смысл показателя

Коэффициент автономии собственных средств является одним из показателей финансовой стабильности предприятия. Их значения характеризуют долгосрочную платежеспособность организации.

Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала, собственности предприятия) иллюстрирует степень независимости организации от кредиторов. Определяется как отношение собственных средств к величине всех активов. То есть показывает долю собственного капитала в совокупности активов, собственных и заемных.

Высокие значения показателя указывают на финансовую стабильность. Низкие, напротив, на значительную зависимость от кредиторов.

Коэффициент собственности применяется финансовыми аналитиками, арбитражными управляющими, кредитными организациями и инвесторами.

Коэффициент финансовой автономии и формула по балансу

Общая формула показателя:

Кфа = собственный капитал и резервы / активы.

В расчет берется сумма всех активов предприятия (максимально ликвидных, быстро-, медленно- и труднореализуемых).

Формула по данным бухгалтерского баланса:

Кфа = стр. 1300 / стр. 1700.

По сути, нужны цифры из пассива баланса.

Расчет коэффициента финансовой независимости:

Показатель на протяжении трех анализируемых периодов не сильно поменялся. Что указывает на стабильное финансовое состояние фирмы. Чтобы сделать выводы о независимости предприятия от заемных средств, нужно знать норму значения.

Коэффициент финансовой автономии: нормативное значение

Принятое нормативное ограничение для предприятий России – >0,5. Чем выше показатель, тем более стабильным считается финансовое состояние организации. Оптимальное значение – 0,6-0,7.

Если коэффициент максимально приблизился к единице, возможно, темпы развития фирмы сдерживаются. Предприятие намеренно не привлекает заемный капитал, а потому лишается дополнительного источника финансирования. Ведь за счет заемных средств реально увеличить доходы. С другой стороны, если ситуация на рынке ухудшится, ухудшится и финансовое положение фирмы.

Значения коэффициента у изучаемого предприятия (см. выше) не опускаются ниже 0,75. Какие выводы можно сделать:

• предприятие финансово устойчиво;
• если все кредиторы сразу потребуют вернуть долги, фирма сможет расплатиться.

Нормативное значение показателя является обобщенным. Коэффициент финансовой независимости конкретной компании нужно сравнивать с таким же показателем у предприятий одной отрасли. Такой подход позволят определить точное место своей фирмы среди конкурентов.

1. Коэффициент финансовой автономии показывает долю собственности предприятия в общей сумме активов.
2. Рассчитывается как отношение собственного капитала к сумме всех средств компании.
3. Принятая норма – больше 0.5.
4. Меньше 0.5 если имеется возможность приобретения активов за счет заемных средств; на снижение финансовой устойчивости фирмы.
5. Высокие значения – индикатор финансовой стабильности (независимости от привлеченного капитала), возможности быстро погасить все долговые обязательства.

Коэффициент финансовой независимости – один из основных показателей финансовой устойчивости бизнеса. Его также называют коэффициентом автономии или концентрации собственного капитала. Далее рассмотрим способы его расчета и практического применения, а все эти названия будут использоваться как синонимы.

Зачем считать коэффициент финансовой независимости

Под финансовой устойчивостью обычно понимают способность организации неограниченно долго обеспечивать непрерывный процесс производства и продажи своей продукции, работ и услуг вне зависимости от изменения внешних и внутренних условий. Конкретизируя это определение, мы получим, что у устойчивого предприятия всегда достаточно денежных средств для:

1. Своевременного погашения всех обязательств, то есть организация платежеспособна.
2. Расширения производства, увеличения его объемов или инвестирования в другие направления бизнеса, то есть организация может развиваться.
3. Компенсации возможного ущерба в случае реализации тех или иных рисков или неблагоприятного изменения рыночной конъюнктуры, то есть, обеспечена финансовая безопасность.

Добиться этих целей одновременно, причем в течение длительного времени, можно только путем поддержания оптимального соотношения между объемами привлеченных ресурсов, их источниками и структурой активов. Это самый общий подход к обеспечению и оценке финансовой устойчивости.

В основе лежит идея о том, что предприятие устойчиво, если у него имеется достаточно собственного капитала для своевременного погашения всех внешних обязательств. Из самого определения следует, что устойчивое предприятие не то, которое не берет заемных средств, а которое использует их в том размере, в каком оно всегда способно погасить свои обязательства в установленные сроки и в полном объеме. В зависимости от отрасли, вида деятельности, качества управления и других факторов уровень достаточности собственного капитала будет разным. Даже в одной и той же организации изменение производственного процесса или рыночной стратегии, влияние фактора сезонности могут значительно менять структуру активов, а значит, и необходимый для устойчивой работы уровень собственных средств.

Формула коэффициента финансовой независимости

Экономический смысл показателя в том, что он определяет долю собственного капитала в общей сумме , поэтому формула его расчета имеет вид:

Коэффициент финансовой независимости = коэффициент автономии = Собственный капитал / Валюта баланса

Из этого соотношения видна доля активов, обеспеченная собственными источниками, а, значит, и степень зависимости предприятия от внешних заимствований.

Если у организации есть возможность пользоваться долгосрочными заемными средствами, то для оценки финансовой устойчивости мы можем приравнять их к собственному капиталу. В таком случае целесообразно использовать похожий показатель, только учитывающий дополнительно обязательства с длительным сроком погашения:

Коэффициент финансовой устойчивости = (Собственный капитал + Долгосрочные займы) / Валюта баланса

Этот показатель говорит о том, какая доля суммарных активов обеспечена долгосрочными, то есть устойчивыми, источниками финансирования, и позволяет делать более точные выводы об оптимальной структуре капитала.

Откуда брать данные для расчета коэффициента финансовой независимости по балансу

Как видно из приведенных формул, показатель рассчитывается по данным балансового отчета. Обычно в учебной литературе рассматривается расчет коэффициента финансовой независимости по балансу, для чего используется годовая бухгалтерская отчетность, и даются ссылки на номера соответствующих строк формы № 1. Однако, если только у нас не предприятие длительного (до нескольких лет) производственного цикла, то намного предпочтительней все расчеты производить по управленческому балансу, как правило, ежемесячному. Это следует делать по нескольким причинам:

1. Чем больше количество отчетных дат, тем лучше усредненные показатели соответствуют фактическим среднегодовым размерам активов и обязательств;
2. Очень часто для расчета коэффициентов финансовой независимости необходима группировка статей, отличная от законодательно утвержденных форм, и созданная с учетом специфики предприятия управленческая отчетность позволит избежать дополнительных перерасчетов, облегчая и ускоряя аналитическую работу;
3. По ежемесячной отчетности можно отследить внутригодовую динамику структуры активов и обязательств, что очень важно для предотвращения кассовых разрывов .

Допустимая величина коэффициента финансовой устойчивости

Считается, что устойчивость предприятия тем выше, чем выше коэффициент финансовой независимости. Чем меньше значение этого соотношения, тем больше организация зависит от внешних источников финансирования, что при прочих равных понижает финансовую устойчивость. Минимально допустимое значение показателя автономии может варьироваться от 0,3 до 0,5 в зависимости от отрасли и вида деятельности, которые диктуют необходимую структуру активов. В случае, фондоемкого производства с высокой долей внеоборотных активов, доля собственного капитала, а значит и коэффициент независимости, должны быть выше.

С другой стороны, близость этого показателя к 1 говорит об отсутствии заемных средств в составе источников финансирования, что не всегда является лучшим вариантом. Если для нашего вида деятельности характерна большая доля высоколиквидных оборотных средств, то можно позволить себе использование внешнего финансирования в соответствующем размере, повысив тем самым рентабельность собственного капитала. Исходя из этой логики значение показателя автономии на уровне 0,7-0,8 считается наиболее оптимальным.

Что нужно добавить

Полученные в результате расчетов оптимальные показатели автономии и устойчивости еще не дают возможности сделать полноценные выводы. Нам пока что ничего не известно о платежеспособности организации в краткосрочном периоде, а ведь необоснованно высокий уровень краткосрочных обязательств может привести к срыву платежей по текущим счетам.

Для дальнейшего анализа необходимо ввести дополнительные соотношения, также определяющие структуру источников финансовых ресурсов и активов, но уже с учетом срочности погашения обязательств и скорости обращения активов в денежные средства.

Первую группу таких показателей называют коэффициентами ликвидности . Чаще всего целесообразно использовать коэффициент быстрой ликвидности:

Коэффициент быстрой ликвидности = (Краткосрочная дебиторская задолженность + Ликвидный товарные запасы и готовая продукция + Денежные средства и эквиваленты) / Краткосрочные обязательства.

Это соотношение, его еще называют коэффициентом покрытия, демонстрирует способность предприятия погасить краткосрочную задолженность только за счет высоколиквидных активов. Считается, что значение ниже 1 сигнализирует о риске неплатежеспособности. За оптимальный уровень принимают 1,5 — 2,5. Более высокий показатель может говорить о нерациональной структуре капитала, о наличии возможности привлечения внешнего финансирования для повышения рентабельности собственного капитала.

Особо следует подчеркнуть, что при расчете коэффициента быстрой ликвидности в числитель не включаются сырье, материалы и . В норме они не предназначены для продажи, и их обращение непосредственно в денежные средства нарушает производственный процесс, принося тем самым убытки.

Вторым дополнительным показателем будет коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, или, как его еще называют, коэффициент маневренности:

Коэффициент маневренности собственного капитала = (Собственный капитал — Внеоборотные активы) / Собственный капитал

С его помощью мы определяем долю собственного капитала, находящуюся в наиболее подвижной форме, то есть в виде оборотных активов.

Пример расчета коэффициента финансовой независимости

Рассчитаем коэффициент финансовой независимости по балансу предприятия А.

Таблица 1 . Управленческий баланс компании А

Для расчетов нам понадобятся: итог баланса (совокупные активы), итоги разделов III и IV:

Коэффициент автономии = 225 / 290 = 0,78.

Для полноценного анализа выполним дополнительные расчеты:

• Коэффициент финансовой устойчивости = (225 + 30) / 290 = 0,88.
• Коэффициент быстрой ликвидности = (18 + 32 + 10) / 35 = 1,71.
• Коэффициент маневренности собственного капитала = (225 — 162) / 225 = 0,28.

Можно видеть, что значение всех показателей оптимально, уровень устойчивости предприятия «А» высокий, оно обладает собственными оборотными средствами и способно погасить краткосрочные обязательства только за счет высоколиквидных оборотных активов.

Что произошло дальше с финансовой устойчивостью

Казалось бы, на предприятии «А» все хорошо, оно устойчиво, показатели оптимальны. И вот акционеры приняли решение направить большую часть прибыли прошлого года на выплату дивидендов. Правда, чтобы это сделать пришлось взять еще один кредит в банке, но что тут поделаешь, акционерам срочно понадобились деньги, а финансовому работнику за то и платят, чтобы привлекал заемные средства, это ведь его работа. После этой выплаты баланс стал выглядеть так:

Таблица 2 . Баланс предприятия «А» после выплаты дивидендов акционерам

Посмотрим, что произошло с показателями финансовой устойчивости:

• Коэффициент автономии = 125 / 203 = 0,62;
• Коэффициент финансовой устойчивости = (125 + 30) / 203 = 0,76;
• Коэффициент быстрой ликвидности = (12 + 3 + 1) / 48 = 0,33;
• Коэффициент маневренности собственного капитала = (125 — 162) / 125 = — 0,3.

Легко заметить, что при нормальном, казалось бы, уровне коэффициентов независимости и устойчивости, показатели ликвидности и маневренности приняли неудовлетворительные значения.

То есть всего лишь треть краткосрочных обязательств покрыта высоколиквидными активами, а собственные оборотные средства вообще отсутствуют. Получается, что такая крупная единовременная выплата была не вполне обдуманным шагом, и поставила организацию под угрозу срыва платежей по текущим обязательствам, случись какой-либо сбой в производстве или снижение продаж. И работа финансиста в данном случае должна была заключаться не в привлечении нового займа, а в том, чтобы предложить акционерам другое, более безопасное для бизнеса решение и убедить их в необходимости его принятия.

Заключение

На каждом предприятии есть множество особенностей, определяющих индивидуальную оптимальную структуру активов и источников их финансирования. При этом общий принцип состоит в том, что к оценке финансовой устойчивости предприятия надо подходить комплексно. Это значит, что коэффициенты финансовой независимости должны использоваться одновременно с коэффициентами ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами.

Даже при правильном усреднении данных и расчетах мы получим лишь описание сложившейся структуры активов и источников финансирования. Для того, чтобы превратить коэффициенты в полезный инструмент, необходимо рассчитывать их регулярно и за разные временные интервалы, отслеживать их динамику и анализировать влияние фактов финансово-хозяйственной деятельности на изменение структуры баланса. Иными словами, система аналитических коэффициентов, должна быть живой структурой, неким подобием той живой структуры, которой является любое успешно работающее предприятие. Такой подход к использованию этих показателей поможет не только сигнализировать о возможных рисках, но и выявить узкие места бизнеса, определить пути улучшения ситуации в случае такой необходимости.

Рассмотрим коэффициент автономии (другое его название коэффициент финансовой независимости), входящий в группу коэффициентов финансовой устойчивости предприятия. Как вы, наверное, помните, есть четыре группы финансовых коэффициентов: ликвидности, рентабельности, деловой активности и финансовой устойчивости. Вот этот коэффициент относится к последней группе. Сразу необходимо уточнить различие между группами ликвидности и финансовой устойчивости, так как зачастую их путают. Ключевая разница заключается в разной оценке платежеспособности предприятия, так коэффициенты из группы ликвидности оценивают краткосрочную платежеспособность, а коэффициенты из группы финансовой устойчивости ­ ­– долгосрочную платежеспособность предприятия.

Рассмотрим коэффициент автономии (финансовой независимости) по следующей схеме: сначала расскажем о его экономическом смысле, потом приведем формулу расчета, затем рассмотрим пример для предприятия России ОАО «Северсталь» и не забудем сказать про нормативные значения.

Коэффициент автономии (аналог: финансовой независимости ) — показывает степень независимости предприятия от кредиторов. Коэффициент определяется как отношение собственного капитала к общей сумме активов, тем самым показывая долю собственных средств в общей структуре активов (куда входят и собственные средства и заемные). Если коэффициент автономии имеет низкие значения, это говорит о том, что предприятие финансово неустойчиво (зависимо от кредиторов).

Коэффициент автономии (финансовой независимости) используется в анализе финансового состояния предприятия арбитражными управляющими согласно постановлению Правительства РФ от 25.06.03 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа».

Таким образом, данный коэффициент используется финансовыми аналитиками для собственной диагностики своего предприятия на финансовую устойчивость, а также арбитражными управляющими.

Перечислим синонимы коэффициента автономии, используемые другими авторами.
Финансовой независимости,
Коэффициент концентрации собственного капитала,
Коэффициент собственности,
Коэффициент независимости,
Equity to Total Assets,
EQ/TA.

По сути, все перечисленные выше названия это один коэффициент автономии, но зачастую в литературе он называется по-разному.

Перейдем к рассмотрению формулы расчета коэффициента автономии, которая будет иметь следующий вид:

Коэффициент автономии (финансовой независимости) = Собственный капитал/Активы = стр.1300/стр.1600

Стр.1300 – сумма всех собственных средств,
Стр.1600 – сумма всех активов.

По старому бухгалтерскому балансу (до 2011 года) коэффициент автономии определялся исходя из формулы:

Коэффициент автономии = стр.490/стр.700

В иностранной литературе коэффициент автономии будет иметь следующий вид:

EtTA = EC/ TA

EC ­(Equity Capital ) – собственный капитал предприятия;
TA (Total Assets ) – сумма активов.

В мировой практике финансового анализа используется коэффициент финансовой зависимости (Debt ratio), который обратен по смыслу коэффициенту автономии (финансовой независимости). Коэффициент автономии (финансовой независимости) и коэффициент финансовой зависимости похожи, так как в обоих случаях используется собственный и заемный капитал.

Формула расчета коэффициента финансовой зависимости имеет следующий вид:

Коэффициент финансовой зависимости (Debt ratio) = Обязательства/Активы

Согласно Приказу Минрегиона РФ от 17.04.2010 № 173 (пункт 8.2.1.2) коэффициент финансовой зависимости имел следующую формулу расчета по старой РСБУ:

Коэффициент финансовой зависимости = (стр.590+ стр.690 – стр.630 – стр.640- стр.650) / (стр.700)

По новой форме бухгалтерского баланса формула приобретает следующий вид:

Коэффициент финансовой зависимости = (стр. 1400 + стр. 1500 — стр. 1530 — стр. 1540) / стр. 1700

Публичной бухгалтерской отчетности (Баланса и Отчета о прибылях и убытках) хватит, чтобы рассчитать данный коэффициент.

Другой финансовый коэффициент похожий на коэффициент автономии является коэффициент финансового левериджа (Debt to equity ratio). Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:

Коэффициент финансового левериджа = Обязательства/Собственный капитал

Данный коэффициент также как коэффициент автономии и коэффициент финансовой зависимости показывает соотношение между собственными и заемными средствами. Рекомендуемым и оптимальным для российской действительности значение данного коэффициента равное – 1.

Чтобы рассчитать коэффициент автономии, нам нужен баланс предприятия. Рекомендую брать финансовые данные с сайта InvestFunds. Возьмем баланс за 4 отчетных периода: 3 и 4 кварталы 2013 года и первые два квартала 2014 года. Картинку с импортированным балансом ОАО «Северсталь» расположена ниже. Уточню, что отчетность предоставлена по РСБУ (российская система бухгалтерского учета).

Расчета коэффициента автономии для ОАО «Северсталь»

Коэффициент автономии 2013-3 = 187646670/396107499 = 0,47
Коэффициент автономии 2013-4 = 191002492/399926531 = 0,47
Коэффициент автономии 2014-1 = 181977490/391313809 = 0,46
Коэффициент автономии 2014-2 = 192818659/387994606 = 0,5

Коэффициент автономии для ОАО «Северсталь» сильно не изменялся на протяжении всех четырех анализируемых периодов. Можно сделать вывод о стабильном финансовом состоянии предприятия.

В России коэффициент автономии имеет нормативное значение равное >0,5. Оптимальное значение в диапазоне от 0,6-0,7. К примеру, в иностранных источниках нормативное значение у данного коэффициента в США и в Европе равно 0,5, в Южной Корее – 0,3. Коэффициент автономии следует рассматривать в соотношении с предприятиями одной отрасли. Это позволит более точно определить свое место в общей системе схожих предприятий. Так как нормативные значения, предложенные выше лишь общие рекомендации.

Резюме

Подведу итоги анализа коэффициента автономии (финансовой независимости). Он является важным коэффициентом, который отражает финансовую устойчивость предприятия, обязателен для вычисления и дальнейшего анализа. Используется он, как правило, финансовыми аналитиками и арбитражными управляющими. Показывает независимость предприятия от кредиторов (внешних заемных средств).

Коэффициент автономии – удобный и эффективный индикатор финансовой стабильности компании. Он рассчитывается как отношение собственного капитала к активам бизнеса, базируясь на сведениях бухгалтерского баланса (форма № 1). Значение Equity to Total Assets интересно партнерам, кредиторам, инвесторам, собственникам. Его нормативное значение – от 0,5. Если показатель приблизился к единице, то компания стабильна, но недостаточно использует заемное финансирование, чем сдерживает свой рост.

Кредиторы с готовностью сотрудничают с компаниями, способными своевременно погашать свои финансовые обязательства. Оттого они заранее оценивают, способна ли фирма покрыть имеющиеся у нее обязательства собственным капиталом и резервными отчислениями. Этот критерий также характеризует финансовую устойчивость бизнеса.

Коэффициент автономии (Equity to Total Assets — EQ/TA, КА) или показатель финансовой независимости — это относительный финансовый индикатор, который позволяет определить степень зависимости компании от заемного финансирования, а также ее способность погашать обязательства за счет собственных средств.

Справка! КА применяется в практике деятельности арбитражных управляющих, которые обязаны установить финансовое состояние компании перед тем, как начать процедуру банкротства в его отношении (Постановление Правительства РФ от 25.06.03 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»).

Аналитики используют показатель финансовой независимости для оценки финансовой устойчивости бизнеса и оценки вероятности его банкротства.

Справка! Обратным показателю автономии выступает коэффициент финансовой зависимости, а его аналогом — коэффициент прогноза банкротства .

Сокращение Equity to Total Assets — первый признак того, что компания требует проверки на вероятность банкротства (коэффициент прогноза банкротства, коэффициент капитализации и др.). Если эта тенденция имеет продолжительный характер, то инвесторам и кредиторам бизнеса следует обдумать свои вливания.

Формула расчета коэффициента автономии

Определить текущее значение показателя EQ/TA можно на базе сведений формы № 1 отчетности — бухгалтерского баланса. Для этого из него необходимо взять сведения:

• Совокупные активы (стр. 1300).
• Совокупный собственный капитал и резервы (стр.1700).

Важный момент! При расчете индикатора КА учитываются все активы вне зависимости от степени их ликвидности.

В теории финансового анализа используется такая формула определения EQ/TA:

КА = СК/СА, где:

СА — совокупные активы;

СК — собственный капитал и резервные запасы.

В практике деятельности российских компаний представленная выше формула выражается через строки бухгалтерского баланса (форма № 1):

КА = стр. 1300 / стр. 1700

Важный момент! Если при расчете к собственному капиталу прибавить долгосрочные обязательства, то получится коэффициент финансовой устойчивости.

Нормативное значение индикатора

Показатель Equity to Total Assets может применяться к организациям любой отрасли экономики, любого масштаба деятельности и формы собственности Его нормативное значение также универсально и едино для всех субъектов хозяйствования.

Важный момент! При проведении детального финансового анализа практикуют сравнение полученного значения со средними показателями в выбранной отрасли экономики.

В ходе анализа показателя важно учитывать некоторые допущения:

• чем выше значение показателя финансовой автономии, тем более устойчивым представляется положение предприятия;
• если коэффициент автономии близок к 1, то считается, что развитие бизнеса сдерживается недостаточным использованием заемного финансирования.

Примеры расчета коэффициента

Расчет и анализ показателя EQ/TA удобнее всего представить на примере конкретных российских компаний. В качестве объектов исследования были выбраны:

• нефтяная компания ПАО «Башнефть»;
• один из лидеров розничной интернет-торговли НЕПАО «Юлмарт».

Вывод! Анализ финансовой независимости ПАО «Башнефть» показал, что в 2015-2017 гг. компания становится все более зависимой от заемных источников финансирования. В 2017 году показатель опускается ниже нормативной границы. Такое положение дел обусловлено реорганизацией нефтяного гиганта в 2015 году, которая привела к постепенному сокращению величины собственного капитала.

Вывод! У компании «Юлмарт» степень независимости от внешних источников финансирования растет в связи тем, что в условиях нестабильной макроэкономической ситуации и волатильности курса рубля она решила следовать стратегии использования собственных источников финансирования деятельности.

Общий итог анализа: положение торговой компании «Юлмарт» в 2017 году устойчивее, чем у нефтяного гиганта «Башнефть». В образце представлен алгоритм использования формулы коэффициента автономии в табличном редакторе Excel.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется одним из таких важных показателей, как удельный вес капитала компании с учетом всех хозяйственных средств. Коэффициент финансовой независимости часто рассматривают вместе с коэффициентом автономии или концентрации личного капитала.

Чтобы определить данный показатель, необходимо величину собственного капитала разделить на валюту баланса. Значение полученного коэффициента характеризует предприятие как независимое от привлеченного капитала, который принадлежит другим компаниям. Так, можно сделать такой вывод: организация считается как стабильная в деятельности при большом удельном весе собственного капитала.

Нормативное значение коэффициента автономности не должно превышать 0,5. Коэффициент финансовой зависимости является обратным показателем и его можно рассчитать, как отношение валюты баланса и собственного капитала компании.

Увеличение данной характеристики означает то, что доля привлеченного капитала возросла. Когда значение коэффициента приближается к единице, можно заключить, что компания практически полностью использует собственные источники средств для финансирования.

Зачем и как вести расчет

Способность организации существовать и регулярно обеспечивать свое производство и реализацию товаров и предлагаемых услуг без привлечения стороннего капитала характеризуется финансовой устойчивостью компании. На независимости компании, как правило, не сказываются ни внешние, ни внутренние условия.

Так, устойчивое предприятие всегда располагает достаточными средствами для того, чтобы:

• своевременно расплачиваться по счетам;
• расширять производство, увеличивать его объемы и сбыт продукции, развивать новые отрасти;
• компенсировать возможный ущерб при изменении рыночных условий.

Добиться одновременного решения этих задач можно только по прошествии довольно длительного времени. Компания должна поддерживать оптимальные соотношения между привлеченными средствами и структурой активов.

Основной идеей является то, что устойчивость предприятия напрямую зависит от количества собственного капитала организации, которым она может воспользоваться для погашения счетов по всем внешним обязательствам. Из определения следует то, что устойчивая компания может брать заемные средства, однако при этом она должна своевременно и во всем объеме погашать различные обязательства.

Достаточный уровень собственного капитала организации, которые занимается в разных сферах профессиональной деятельности, будет различным. Кроме этого, на этот показатель также оказывает влияние и вид деятельности, и качество управления производством. Если рассматривать одну организацию, то даже изменение в ней производственного процесса может повлечь за собой изменение в структуре активов.

Для расчета коэффициента финансовой независимости необходимо определить соотношение между резервами, собственным капиталом предприятия и итоговой суммой привлеченных средств. Формула для расчетов по группам пассивов и активов также может быть использована для расчета данного показателя.

В этой ситуации привлеченным капиталом считается сумма того, что быстро и медленно реализуется в производстве, и то, что не реализуется вообще. Так, коэффициент рассчитывается как частное между капиталом и этим суммарным значением. Бухгалтерский баланс применяется в следующей формуле: необходимо соотнести показатели в строках 490 и 700.

Теоретические основы

В строке 490, в соответствии с формой №1, отражается сумма нижеприведенных строк:

• В строке 410 указывается уставный капитал, в строчке 420 отражается добавочный капитал, в строчке 430 находится количество резервного капитала. Нераспределенная прибыль, непокрытые убытки указываются в строчке 470, при этом если компания получила прибыль, вычитается строка 411, и если организация потерпела убыток, то вычитается строчка 470.
• Сумма строчек 490, 590 и 690 отражается в строчке 700.
• Сумму кредитов и различных займов, отложенных налоговых счетов и любых других долгосрочных обязательств принято указывать в строчке 590.
• Сумму кредитов и различных займов, кредиторских задолженностей и любых других краткосрочных обязательств отражают в строчке 690.

Объяснение сущности

В определении финансовой устойчивости наиболее важным является показатель автономности предприятия. Его определяют, как частное между собственным капиталом и другими финансовыми ресурсами. Значение данного коэффициента показывает часть из всех активов, которую организация может профинансировать за свой счет. Предположим, коэффициент финансовой устойчивости некоторой компании равен 0,48. Это означает, что предприятие способно обеспечить на свои средства только 48% активов.

И собственники, и кредиторы компании обязаны следить за этим показателем по нескольким причинам. Так, чем ниже данный коэффициент, тем ниже устойчивость компании, а значит высок уровень рисков. Даже если организация на текущий момент является стабильной и ее деятельность постоянно приносит доход, это вовсе не означает, что она останется платежеспособной при изменениях в рыночных условиях.

Кроме того, обычно низкий уровень собственного капитала компании приводит к большим финансовым издержкам, например, процентным платежам. Операционные и финансовые расходы в этом случае будут превышать полученную компанией прибыль, а это неминуемо через определенное время станет результатом .

Собственники должны оценивать перспективу работы предприятия на срок от трех до десяти лет. Коэффициент финансовой независимости отражает еще один аспект. Высокая рентабельность при низкой доле собственного капитала говорит о большой доходности.

Менеджмент организации должен найти компромисс в удовлетворении интересов собственников, как и в обеспечении экономической устойчивости организации.

Особенности автономии

Коэффициент автономии или по-другому его еще называют коэффициентом финансовой независимости входит в группу, которая характеризует финансовую устойчивость организации.

Существуют четыре группы экономических коэффициентов, которые определяют ликвидность, рентабельность, деловую активность и финансовую устойчивость. Здесь важно отметить одну особенность. Первые три из перечисленных коэффициентов являются характеристикой для краткосрочной платежеспособности. Финансовая устойчивость рассматривает долгосрочную платежеспособность предприятия.

Расчет финансовой и автономной независимости чаще всего используется арбитражными управляющими, когда состояние предприятия анализируется с точки зрения его финансового благополучия. Об этом гласит постановление Правительства РФ, принятое 25 июня 2003 года.

Источники формирования собственных оборотных средств предприятия зависят от вида деятельности фирмы.

Какие установлены сроки выплаты дивидендов в 2019 году — мы .

Таким образом, с коэффициентом финансовой независимости обычно имеют дело арбитражные управляющие и финансовые аналитики при определении экономической устойчивости предприятия.

Нормативные значения

Любая компания ставит перед собой цель сгенерировать как можно больше прибыли и остаться в то же время стабильной в долгосрочной перспективе. Нормативное значение коэффициента автономности может варьироваться от 0,4 до 0,6. Если нормативное значение ниже установленного, то это говорит о том, что предприятие экономически не устойчиво. Более высокий показатель, например, автономия больше 0,5 означает то, что организация активно пользуется всем своим потенциалом.

Финансовая устойчивость рассматривается в сравнении с показателями конкурентов, которые ведут деятельность того же вида. Нормативные значения различаются в разных отраслях. Так, коэффициент для банков принимает значение меньше 0,05. Новые компании, еще не успевшие зарекомендовать себя, в профессиональной деятельности обычно используют только собственный капитал, поэтому его доля будет высокой.

Если коэффициент финансовой устойчивости принимает отрицательное значение, то организация должна в скором времени произвести изменения в финансировании, иначе ей грозит банкротство.

Допустимая величина коэффициента финансовой независимости

Минимальное нормативное значение не должно быть меньше 0,3. Оптимальным является показатель в 0,5, однако он может различаться в зависимости от деятельности организации, которая определяет структуру активов.

Когда коэффициент автономности стремится к единице, с одной стороны, это хорошо, так как организация использует весь свой потенциал, но с другой стороны, это не всегда наилучший из возможных вариантов. Поэтому наиболее оптимальным является показатель равный от 0,7 до 0,8.

Что влияет

Коэффициент финансовой независимости определяет благополучие организации. Если она финансово устойчива, то она может модернизироваться и развиваться, при этом соблюдая баланс между активными и пассивными ресурсами.

Компания считается таковой, только если распределение денежный средств внутри нее оптимально и сбалансировано. Так, главным критерием устойчивости является тот факт, что организация в состоянии вести текущую деятельности и покрывать сделанные займы.

Факты, влияющие на финансовое положение организации, следующие:

• объем собственных денежных средств;
• показатель качества пассивов и активов;
• прибыль и стабильность в получении выручки;
• уровень рентабельности, который включает финансовые и операционные риски;
• показатель ;
• оперативное привлечение сторонних займов.

Последние два показателя находятся под контролем у финансовой устойчивости и напрямую от нее зависят.

При увеличении коэффициента, который определяет объем внешних займов во время финансирования предпринимательской деятельности, платежеспособность организации падает. То есть, компания находится под финансовой зависимостью. Качество отношений банковских учреждений и их партнеров регулируется коэффициентом финансовой зависимости.

Однако собственные средства предприятия в большом размере еще не гарантируют его успешность. Рентабельность профессиональной деятельности становится выше, когда к ней привлекаются и сторонние инвестиции. Именно поэтому очень важно уметь находить баланс в доле займов и личных средств организации.

Состояние баланса

Финансовая устойчивость должна соответствовать требованиям рынка, а также отвечать всем потребностям, которые возникают в ходе развития предприятия. Она характеризуется, прежде всего, платежеспособностью организации.

Может показаться, что платежеспособность показывает, что у компании имеются свободные денежные средства, однако на практике это не всегда так. Еще какое-то время предприятие и так может быть платежеспособным, если оно сможет оперативно продать часть какого-либо имущества.

Некоторые предприятия не располагают такой возможностью, поскольку их активы не могут быть переведены в деньги быстро. Именно поэтому их принято классифицировать на ликвидные активы, то есть денежное имущество организации, быстрореализуемые активы, например, различные депозиты или .

Любая готовая продукция реализуется намного дольше и ее относят к третьей группе. Долгосрочные финансовые вложения составляют четвертую группу. Сравнение активных средств и пассивных дает оценку .

Детали анализа

При анализе коэффициента финансовой независимости необходимо придерживаться следующего плана:

1. Изучить динамику предприятия в течение последних лет.
2. Выявить все изменения в структуре.
3. Определить взаимосвязь между произведенными нововведениями и уровнями.

Результат проведенного анализа позволяет смоделировать финансовую устойчивость организации на определенное время.

Финансовая стабильность бывает нескольких видов:

• абсолютная стабильность;
• нормальная стабильность;
• переменчивое положение;
• состояние кризиса.

Подобное подразделение сделано исходя из уровня, которому соответствует доля заемных средств среди собственных активов организации.

Финансово-хозяйственная деятельность предприятия характеризует экономическую независимость от привлечения сторонних средств. Этим показателем является коэффициент финансовой независимости.

Коэффициент автономности представляет собой частное между собственными капиталами предприятия и привлеченными инвестициями, и капиталами. Его сущность состоит в том, чтобы показать, какая часть профессиональной деятельности обеспечивается собственными деньгами, а какая – активами кредитных учреждений. Обычно эта информация о стабильности и устойчивости организации волнует инвесторов, которые вкладываются в предприятие и его деятельность.

Так, например, банковские учреждения и другие инвесторы принимают решение о выдаче займа исходя из коэффициента: чем показатель выше, тем вероятнее возможность займа.

Показатель автономности выше 0,5 говорит о том, что организации можно доверять, поскольку она в любой момент сможет расплатиться со всеми долговыми обязательствами с помощью личных средств, даже если некоторая часть является заемной.

Однако компания, которая существует только за счет привлеченных денежных средств, не может полноценно развиваться, поскольку ей постоянно необходимо расплачиваться с кредиторами. Растущие проценты не дают расти доходам предприятия.

Жестких рамок, в которые должен укладываться коэффициент финансовой независимости, нет, однако экономисты считают, что собственный капитал должен быть приблизительно равен общему числу активов.

Почему именно так? Объяснение довольно простое. При требовании кредиторов и инвесторов в тот же момент отдать долги по всем существующим счетам, то, таким образом, предприятие сможет благополучно реализовать половину сформированного за счет них имущества. Минимальный показатель не должен опускаться ниже 30-40%.

Правила составления бюджета движения денежных средств при помощи excel вы можете увидеть в .

Почему важна концентрация собственности

Если бы мировая экономика была игрой в шахматы, несколько фигур остались бы в центре доски, в то время как другие были бы низведены до роли сторонних наблюдателей, наблюдая растущую концентрацию власти в руках постоянно сокращающегося количество глобальных игроков. А теперь давайте представим, что оставшиеся в живых фигуры — это юридические лица, у руля которых сокращается число конечных собственников. Эта аналогия фундаментально характеризует сегодняшнюю мировую экономику, характеризующуюся растущей концентрацией корпоративной собственности.

В 1990-е годы мы с трепетом наблюдали за подъемом транснациональной корпорации, организации, которая осуществляет трансграничные операции и способна быстро подавить местную конкуренцию на более мелких рынках. Десять лет спустя с появлением интернет-экономики мощь многих из этих компаний усилилась за счет онлайн-распространения, которое также породило таких гигантов, как Amazon, Google и Airbnb. Эти новые корпоративные модели укрепили корпоративную концентрацию и даже монополизацию определенных секторов, что побудило недавние призывы к отказу от Facebook.

Сегодня концентрация корпоративной собственности стимулируется новым набором параметров и может представлять системную угрозу для мировой экономики. Одной из новых тенденций, способствующих концентрации, является сокращение публичных фондовых рынков в развитых странах, в результате чего количество компаний, получающих доступ к ним, сократилось вдвое. На большинстве рынков, за исключением Азии, новые фирмы не включаются в листинг, напротив, в свете более строгого соблюдения нормативных требований некоторые из них исключаются из листинга.

Это происходит, несмотря на попытки политиков за последние 5 лет оживить рынки капитала и создать стимулы для новых листингов, особенно технологических и государственных компаний.Недавно отмененное публичное размещение акций WeWork подчеркивает вялое состояние публичных фондовых рынков. Листинг Saudi Aramco, подтвержденный вчера, привлек внимание не только из-за своего размера, но и из-за того, что количество IPO стало редким.

С уменьшением количества IPO, богатство все больше концентрируется в частных руках, в результате чего компании, «слишком большие, чтобы обанкротиться», сегодня являются не финансовыми учреждениями, а во многих случаях частными нефинансовыми фирмами. Согласно недавним оценкам ОЭСР, концентрация собственности также является реальностью для листинговых компаний, где три основных акционера имеют контрольный пакет акций в 50% крупнейших компаний мира.В ближайшие годы эта картина, вероятно, обострится.

Например, IPO Snapchat выявило разрыв экономических прав собственности между основателями компании и обычными инвесторами, которым — впервые в современной истории — были переданы неголосующие акции. Предложение, вызвавшее протесты инвесторов, тем не менее, в некоторой степени отражает структуру собственности других крупных публичных компаний, таких как Tesla, Uber и Amazon, где учредители контролируют миноритарную собственность из-за нескольких классов акций.

В то же время, с уменьшением темпов приватизации во всем мире, правительства также остаются значительными и, во многих случаях, контролирующими владельцев крупных пакетов корпоративного богатства посредством прямого владения и специальных механизмов, таких как золотые акции. Результат этого можно увидеть в разгроме Nissan-Renault, который высветил риски управления транснациональными корпорациями с государственным капиталом.

Некоторые инвесторы, такие как Norges в Норвегии, которой принадлежит 2% каждой европейской листинговой компании, придерживаются диверсифицированного подхода, в то время как другие, такие как Государственный инвестиционный фонд в Саудовской Аравии, имеют гораздо более концентрированные доли, в том числе в отечественных государственных предприятиях.Действительно, почти в 10% мировых листинговых компаний государственный сектор имеет контрольный пакет. В последнее время концентрированными игроками становятся не только суверенные инвесторы.

С продолжающимся перемещением капитала из активно управляемых фондов в пассивно управляемые, портфели управляющих активами также становятся более концентрированными. Недавнее исследование, проведенное двумя исследователями из Гарварда, Лучианом Бебчуком и Скоттом Херстом, показало, что 80% капитала, выделяемого сегодня в инвестиционные фонды, идет в компании Vanguard, Blackrock и State Street.По прогнозам, через два десятилетия они будут отдавать до 40% голосов в компаниях S&P 500, в то время как их ресурсы для того, чтобы вести себя как эффективные управляющие, остаются недостаточными.

Их растущая концентрация вызывает ряд новых проблем, не в последнюю очередь связанных с конкуренцией, поскольку управляющие активами голосуют по стратегическим вопросам в компаниях, которые могут быть конкурентами. Например, в авиационной отрасли 10 крупнейших институциональных инвесторов владеют 20% капитализации мирового рынка.Действительно, связанные с концентрацией конфликты интересов, с которыми сталкиваются институциональные инвесторы и управляющие активами, уже вызывают удивление в политических кругах.

Эта картина еще больше осложняется концентрацией других финансовых посредников. Фондовые биржи больше не являются взаимозаменяемыми или принадлежат государству, большинство из них теперь организовано в несколько крупных биржевых групп с самотеком. В результате конкуренция за новые листинги происходит не между национальными фондовыми биржами, а между олигополией биржевых групп, конечной целью которых становится все меньше прав акционеров или листинговых компаний, а больше их собственных акционеров.

В конечном итоге эти недавние тенденции приводят к сокращению числа крупных предприятий и финансовых посредников, основная собственность которых все более концентрируется. Это в равной степени относится к промышленным и финансовым компаниям, как частным, так и государственным, что приводит к смерти «компании с рассредоточенным владением», на которой основана современная экономическая теория.

Хотя степень концентрации собственности может создавать стоимость, она может создавать отрицательные внешние эффекты на макроуровне для конкуренции, распределения богатства и финансовой прозрачности.На микроуровне это может иметь неблагоприятные внешние эффекты для корпоративной устойчивости и прав миноритарных акционеров. Текущий уровень экономической концентрации не способствует ни справедливой арендной плате для миноритарных акционеров, ни уважению прав потребителей, затронутых олигополиями, ни общему благосостоянию граждан, затронутому агрессивным корпоративным налоговым планированием.

Новое сочетание экономических подходов и подходов к корпоративному управлению необходимо в конфигурации корпоративной собственности и финансовой системы, с которой мы сталкиваемся.Расширение цели ответственности корпорации и совета директоров по отношению к заинтересованным сторонам и сосредоточение внимания на управленческих обязанностях институциональных инвесторов и управляющих активами — оба политических средства правовой защиты, в настоящее время модные среди политиков, — окажется недостаточным, поскольку их сложно контролировать и обеспечивать соблюдение.

Вместо этого необходимо сосредоточить внимание на обязанностях контролирующих акционеров по отношению к миноритариям и конкретных прерогативах для миноритарных инвесторов и директоров, представляющих их. В то же время для крупных управляющих активами необходимо ввести более строгие системы сдержек и противовесов и, возможно, даже китайские стены, уже существующие в индустрии консультирования через доверенных лиц.Это другие средства борьбы с концентрацией, которые необходимы не только во имя улучшения корпоративного управления, но и, в конечном итоге, для борьбы с волной беспрецедентных протестов в Нью-Йорке, Париже, Бейруте и Сантьяго против несправедливых систем распределения богатства.

Концентрация отрасли, финансовая структура и прибыльность на JSTOR

В этом исследовании изучаются операционные и финансовые характеристики 495 фирм, сгруппированных в 9 классов концентрации отрасли.Анализ доходности капитала показывает, что после превышения «порогового» уровня концентрации существует значительно более высокая доходность, которая ранее капитализировалась в стоимости акций.

Financial Management (FM) служит профессии, публикуя важные новые научные исследования в области финансов высочайшего качества. Основными критериями опубликования являются оригинальность, строгость, своевременность, практическая значимость и ясность. FM широко распространен среди ученых и практиков и, как таковой, связывает тех, кто генерирует новые знания, с теми, кто отвечает за использование этих знаний для создания ценности.FM предлагает уникальный баланс строгости и оригинальности исследований с практической значимостью.

Wiley — глобальный поставщик контента и решений для рабочих процессов с поддержкой контента в областях научных, технических, медицинских и научных исследований; профессиональное развитие; и образование. Наши основные направления деятельности выпускают научные, технические, медицинские и научные журналы, справочники, книги, услуги баз данных и рекламу; профессиональные книги, продукты по подписке, услуги по сертификации и обучению и онлайн-приложения; образовательный контент и услуги, включая интегрированные онлайн-ресурсы для преподавания и обучения для студентов и аспирантов, а также для учащихся на протяжении всей жизни.Основанная в 1807 году компания John Wiley & Sons, Inc. уже более 200 лет является ценным источником информации и понимания, помогая людям во всем мире удовлетворять их потребности и реализовывать их чаяния. Wiley опубликовал работы более 450 лауреатов Нобелевской премии во всех категориях: литература, экономика, физиология и медицина, физика, химия и мир. Wiley поддерживает партнерские отношения со многими ведущими мировыми обществами и ежегодно издает более 1500 рецензируемых журналов и более 1500 новых книг в печатном виде и в Интернете, а также базы данных, основные справочные материалы и лабораторные протоколы по предметам STMS.Благодаря постоянно растущему предложению открытого доступа, Wiley стремится к максимально широкому распространению и доступу к публикуемому нами контенту, а также поддерживает все устойчивые модели доступа. Наша онлайн-платформа, Wiley Online Library (wileyonlinelibrary.com), является одной из самых обширных в мире междисциплинарных коллекций онлайн-ресурсов, охватывающих жизнь, здоровье, социальные и физические науки и гуманитарные науки.

Охрана труда, концентрация собственности и стоимость собственного капитала: международные данные

Автор

Abstract

В этом исследовании мы исследуем, как институты по охране труда и присутствие контролирующих акционеров взаимодействуют для определения стоимости акционерного капитала фирмы в международном масштабе.Наш анализ на уровне фирм и стран показывает, что фирмы в странах с более широкими трудовыми правами имеют более высокую стоимость капитала, помимо различий, объясняемых средой защиты инвесторов и факторами риска на уровне фирмы и страны. Мы обнаружили, что операционный рычаг и асимметрия информации служат каналами, через которые охрана труда увеличивает стоимость акционерного капитала. Что еще более интересно, пагубное влияние охраны труда на стоимость капитала смягчается в присутствии контролирующих акционеров, особенно в случае контролирующего владельца семьи, что указывает на эффективность контролирующих владельцев в решении сложных трудовых отношений.Экономическое значение этого преимущества нетривиально: увеличение индекса регулирования рынка труда на одну единицу увеличивает годовую стоимость собственного капитала на 0,776% в широко используемых фирмах, тогда как в компаниях с контролирующими акционерами она увеличивается только на 0,415%. Наше исследование определяет улучшение трудовых отношений как потенциальный канал, через который концентрированная собственность влияет на взаимодействие рабочей силы и стоимости акционерного капитала.

Рекомендуемое цитирование

Скачать полный текст от издателя

Поскольку доступ к этому документу ограничен, вы можете поискать его другую версию.

Ссылки на IDEAS

1. Герт Бекаерт и Кэмпбелл Р. Харви, 2000. « Иностранные спекулянты и развивающиеся фондовые рынки », Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, т. 55 (2), страницы 565-613, апрель.
2. Утпал Бхаттачарья и Хазем Даук, 2002. « Мировая цена инсайдерской торговли ,» Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, т. 57 (1), страницы 75-108, февраль.
3. Майкл Л. Леммон и Карл В.Линс, 2003. « Структура собственности, корпоративное управление и стоимость фирмы: свидетельства восточноазиатского финансового кризиса », Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, т. 58 (4), страницы 1445-1468, август.
4. Оле ‐ Кристиан Хоуп, 2003 г. «Практика раскрытия информации , обеспечение соблюдения стандартов бухгалтерского учета и точность прогнозов аналитиков: международное исследование », Журнал бухгалтерских исследований, Wiley Blackwell, vol. 41 (2), страницы 235-272, май.
5. ., 2001.« Корпоративное управление в исламском банковском деле », Главы в: Исламский банкинг, глава 7, Эдвард Элгар Паблишинг.
6. Иоанн, Косе и Князева, Анжела и Князева, Диана, 2015. « Права сотрудников и приобретения ,» Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 118 (1), страницы 49-69.
7. Мэтью Серфлинг, 2016. « Расходы на увольнение и решения о структуре капитала », Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, т. 71 (5), страницы 2239-2286, октябрь.
8. repec: hrv: faseco: 30728046 не указан в IDEAS
9. Андреа Бассанини и Томас Бреда, Ева Кароли и Антуан Ребёриу, 2013. « Работа в семейных фирмах: платят меньше, но более безопасно? Данные французского сопоставления данных работодателей и сотрудников », Обзор ILR, Корнельский университет, Школа ILR, т. 66 (2), страницы 433-466, апрель.
   • Андреа Бассанини и Томас Бреда, Ева Кароли и Антуан Ребериу, 2013. « Работа в семейных фирмах: меньше платят, но более безопасно? Данные французского сопоставления данных работодателей и сотрудников », PSE — Labex «OSE-Ouvrir la Science Economique» halshs-00832786, HAL.
   • Андреа Бассанини и Томас Бреда, Ева Кароли и Антуан Ребериу, 2013. « Работа в семейных фирмах: меньше платят, но более безопасно? Данные французского сопоставления данных работодателя и сотрудника », Пост-печать хал-01385856, HAL.
   • Андреа Бассанини и Томас Бреда, Ева Кароли и Антуан Ребериу, 2013. « Работа в семейных фирмах: меньше платят, но более безопасно? Данные французского сопоставления данных работодателей и сотрудников », PSE-Ecole d’économie de Paris (Постпринт) halshs-00832786, HAL.
   • Андреа Бассанини и Томас Бреда, Ева Кароли и Антуан Ребериу, 2013. « Работа в семейных фирмах: меньше платят, но более безопасно? Данные французского сопоставления данных работодателей и сотрудников », Пост-печать halshs-00832786, HAL.
10. Гаррет, Томас А., 2003. « Агрегированные и дезагрегированные данные в регрессионном анализе: значение для вывода », Economics Letters, Elsevier, vol. 81 (1), страницы 61-65, октябрь.
11. Faleye, Olubunmi & Mehrotra, Vikas & Morck, Randall, 2006.« Когда рабочая сила имеет право голоса в корпоративном управлении », Журнал финансового и количественного анализа, Cambridge University Press, vol. 41 (3), страницы 489-510, сентябрь.
12. Тироль, Жан, 2001. « Корпоративное управление ,» Econometrica, Econometric Society, vol. 69 (1), страницы 1-35, январь.
    • Тироль, Жан, 1999. « Корпоративное управление ,» Документы для обсуждения CEPR 2086, C.E.P.R. Документы для обсуждения.
    • Тиролей, Жан, 2000. « Корпоративное управление ,» Серия рабочих документов CEI 2000-1, Центр экономических институтов, Институт экономических исследований, Университет Хитоцубаши.
13. Chen, Huafeng Jason & Kacperczyk, Marcin & Ortiz-Molina, Hernán, 2011. « Профсоюзы, операционная гибкость и стоимость капитала », Журнал финансового и количественного анализа, Cambridge University Press, vol. 46 (1), страницы 25-58, февраль.
14. Леуз, Кристиан и Нанда, Дхананджай и Высоцкий, Питер Д., 2003. « Управление прибылью и защита инвесторов: сравнение в международном масштабе », Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol.69 (3), страницы 505-527, сентябрь.
15. Шлейфер, Андрей и Вишны, Роберт В., 1997. « Обзор корпоративного управления », Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, т. 52 (2), страницы 737-783, июнь.
16. Эдманс, Алекс, 2011. « Полностью ли ценится фондовый рынок нематериальные активы? Удовлетворенность сотрудников и цены на акции », Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 101 (3), страницы 621-640, сентябрь.
17. Линс, Карл В., 2003. « Собственность в капитале и стоимость фирмы на развивающихся рынках », Журнал финансового и количественного анализа, Cambridge University Press, vol.38 (1), страницы 159-184, март.
18. А. Колин Кэмерон и Дуглас Л. Миллер, 2015. « Практическое руководство по кластерно-устойчивому выводу «, Журнал людских ресурсов, University of Wisconsin Press, vol. 50 (2), страницы 317-372.
19. Джеймс Клаус и Джейкоб Томас, 2001. «Премия по акциям составляет всего три процента? Данные прогнозов аналитиков по доходам на внутренних и международных фондовых рынках », Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, т.56 (5), страницы 1629-1666, октябрь.
20. Гали, Мохамед и Данг, Вьет Ань и Статопулос, Константинос, 2015. « Денежные средства и социальное обеспечение сотрудников ,» Журнал корпоративных финансов, Elsevier, vol. 33 (C), страницы 53-70.
21. Уильям Р. Гебхардт и Чарльз М. К. Ли и Бхаскаран Сваминатан, 2001. « К предполагаемой стоимости капитала », Журнал бухгалтерских исследований, Wiley Blackwell, vol. 39 (1), страницы 135-176, июнь.
22. Эррунза, Виханг Р.И Миллер, Дариус П., 2000. « Сегментация рынка и стоимость капитала на международных фондовых рынках », Журнал финансового и количественного анализа, Cambridge University Press, vol. 35 (4), страницы 577-600, декабрь.
23. Лузи Хай и Кристиан Леуц, 2006. « Международные различия в стоимости акционерного капитала: имеют ли значение правовые институты и регулирование ценных бумаг? », Журнал бухгалтерских исследований, Wiley Blackwell, vol. 44 (3), страницы 485-531, июнь.
24. Чон-Бон Ким, Хайна Ши и Цзин Чжоу, 2014 г. « Международные стандарты финансовой отчетности, институциональная инфраструктура и предполагаемая стоимость собственного капитала во всем мире », Обзор количественных финансов и бухгалтерского учета, Springer, vol. 42 (3), страницы 469-507, апрель.
25. Хольгер М. Мюллер и Томас Филиппон, 2011 г. « Семейные фирмы и трудовые отношения ,» Американский экономический журнал: Макроэкономика, Американская экономическая ассоциация, т. 3 (2), страницы 218-245, апрель.
26. Омран Гедхами и Дев Мишра, 2009 г. « Избыточный контроль, корпоративное управление и подразумеваемая стоимость капитала: международные свидетельства », Финансовый обзор, Восточная финансовая ассоциация, т. 44 (4), страницы 489-524, ноябрь.
27. Рене М. Штульц, 2007. « Пределы финансовой глобализации », Журнал прикладных корпоративных финансов, Morgan Stanley, vol. 19 (1), страницы 8-15, январь.
28. М. Пагано и П. Ф. Вольпин, 2005. « Менеджеры, работники и корпоративный контроль ,» Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, т.60 (2), страницы 841-868, апрель.
    • Марко Пагано и Паоло Вольпин, 2001. « Менеджеры, работники и корпоративный контроль ,» Рабочие документы CSEF 75, Центр исследований в области экономики и финансов (CSEF), Неаполитанский университет, Италия, пересмотрена 9 января 2004 г.
    • Пагано, Марко и Вольпин, Паоло, 2002. « Менеджеры, работники и корпоративный контроль ,» Документы для обсуждения CEPR 3649, C.E.P.R. Документы для обсуждения.
29. Ин-Му Хау и Бинбин Ху и Ли-Сок Хван и Вуди Ву, 2004 г.« Конечная собственность, управление доходами, а также юридические и внезаконные учреждения », Журнал бухгалтерских исследований, Wiley Blackwell, vol. 42 (2), страницы 423-462, май.
30. Фаччио, Мара и Лэнг, Ларри Х. П., 2002. « Конечная собственность западноевропейских корпораций », Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 65 (3), страницы 365-395, сентябрь.
31. Bae, Kee-Hong & Kang, Jun-Koo & Wang, Jin, 2011. « Отношение к сотрудникам и долговая нагрузка фирмы: проверка теории структуры капитала с участием заинтересованных сторон », Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol.100 (1), страницы 130-153, апрель.
32. Жиль Хилари, 2006. « Организованная рабочая сила и информационная асимметрия на финансовых рынках », Пост-печать хал-00482326, HAL.
33. Юлиан Атанасов и Э. Хан Ким, 2009 г. « Трудовое и корпоративное управление: международные доказательства решений о реструктуризации », Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, т. 64 (1), страницы 341-374, февраль.
34. Claessens, Stijn & Djankov, Simeon & Lang, Larry H.П., 2000. « Разделение собственности и контроля в восточноазиатских корпорациях », Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 58 (1-2), страницы 81-112.
35. Питер Истон и Гэри Тейлор, Первин Шрофф и Теодор Суганнис, 2002. « Использование прогнозов прибыли для одновременной оценки роста и нормы прибыли на инвестиции в акционерный капитал », Журнал бухгалтерских исследований, Wiley Blackwell, vol. 40 (3), страницы 657-676, июнь.
36. Hail, Luzi & Leuz, Christian, 2009.« Влияние на стоимость капитала и изменения в ожиданиях роста в связи с кросс-листингом в США », Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 93 (3), страницы 428-454, сентябрь.
37. repec: dau: paper: 123456789/5892 не указан в IDEAS
38. Кришнамурти Субраманиан и Уильям Меггинсон, 2018. « Законы о защите занятости и приватизации ,» Журнал права и экономики, University of Chicago Press, vol. 61 (1), страницы 97-123.
39. Банкир, Раджив Д.И Бызалов, Дмитрий и Чен, Лей (Тони), 2013. « Законодательство о защите занятости, корректировочные издержки и различия в поведении затрат между странами », Журнал бухгалтерского учета и экономики, Elsevier, vol. 55 (1), страницы 111-127.