Венчурные инвестиции имеют минимальную степень риска: Венчурные инвестиции: что такое простыми словами

Как стать венчурным инвестором: пять шагов для начинающих :: РБК Тренды

Фото: Shutterstock

Венчурными инвестициями в основном занимаются фонды или именитые бизнес-ангелы. Но может ли человек без опыта начать вкладывать в развивающиеся компании и получать большой доход?

Об эксперте: Виктор Орловский, основатель и управляющий партнер венчурного фонда Fort Ross Ventures.

Что такое венчурные инвестиции

Глагол venture в переводе с английского означает «рисковать или на что-то решаться».

Венчурный капиталист — это инвестор, поддерживающий молодые проекты — стартапы — на ранних стадиях. Как правило, речь идет о высокорисковых сделках, в которых можно как увеличить вложенную сумму в десятки раз, так и потерять все до копейки. Большинство успешных предпринимателей рассматривают данный способ финансирования из-за большой доходности в случае успеха проекта.

Главное, что вы должны знать о венчурных инвестициях, — большинство новых компаний прогорают, 90 из 100 вновь созданных стартапов не выживут. Да, это рискованно. Но, вкладываясь как венчурный инвестор на ранней стадии, на выходе вы можете получить очень большой доход от одной компании, что с лихвой окупит ваши потери.

Дойти до IPO: какие бывают раунды привлечения инвестиций

Кто может стать венчурным инвестором

Сначала нужно разобраться, зачем вы хотите инвестировать. Если вы инвестируете для заработка, вы должны понимать, что риски тут очень высоки. Если вы инвестируете для удовольствия — это другая история. Мои советы:

• посмотрите на ваш ликвидный капитал (кэш и другие активы), вычтите из него то, что вы тратите на жизнь, и 15% из оставшейся суммы вложите в венчурные инвестиции;
• ваша ожидаемая доходность должна быть не меньше 15% годовых, потому что примерно столько же (максимум) вы можете заработать на менее рискованных инструментах на организованной бирже;
• не сравнивайте эту доходность с тем бизнесом, которым вы управляете — для венчурных проектов ваша доходность на взвешенный риск в любом случае максимальная;
• вы должны понимать, что венчурный капитал — это не ликвидный актив. Приготовьтесь долго ждать. А еще лучше — приготовьтесь активно помогать компании расти и решать проблемы, которых, поверьте, будет очень много;
• будьте готовы поймать момент, когда вы должны сказать себе «стоп» и дать стартапу умереть, как бы это ни было тяжело.

Пять шагов к построению правильной инвестиционной стратегии

Хороший венчурный инвестор первым получает доступ к любому стартапу, который пытается поднять деньги, и умеет выбрать из них лучший.

1. Поставьте перед собой цель стать хорошим инвестором

Хороший инвестор — тот, к которому стартапы приходят первым, до того, как покажут свою презентацию другим. Хорошему инвестору доверяют стартапы и другие инвесторы, если мы говорим о фонде. Чтобы стать хорошим инвестором, необходимо выстраивать свой бренд (личный или фонда), а также глубоко разбираться в предмете (то есть, в том, куда вы вкладываете).

Вы должны видеть всех, кто ищет инвестиций на той стадии развития, той географии и в той области, которой хотите заниматься вы. Например, если вы собираетесь вкладывать в стартапы ранних стадий с русскими основателями в области ИИ, и на рынке есть 500 таких стартапов, ваша задача — получить доступ ко всем этим 500 компаниям. Для этого следует заниматься нетворкингом — налаживайте доверительные связи в сообществе стартаперов и максимально широко распространяйте информацию о себе как об инвесторе.

«Я ищу ₽30 млн на…»: как стартапу найти инвестора в кризис и не только

Когда вы видите стартап, задавайте себе вопрос — вы первый, к кому он пришел, или нет? Если да — замечательно, это позволит вам выбрать более качественные проекты для инвестиций.

Именно так работают венчурные фонды и частные инвесторы — сначала они строят собственный бренд, потом этот бренд работает на них. Конечно, если у вас есть десять экзитов (выход, выведение компании на биржу. — РБК Тренды), и все они — как Facebook, к вам выстроится очередь. Построить бренд, не имея хороших экзитов — большая проблема. Пусть у вас их не было, но все, кого вы проинвестировали, должны говорить, что вы — лучший инвестор, потому что вы вкладываетесь не только деньгами, но и советами, связями и так далее. Хороший инвестор — это постоянная работа на собственную идеальную репутацию. Чтобы построить хороший бренд, вы должны быть полезными сообществу. Если вы помогли и тем компаниям, в которые вложились, и даже тем, в кого инвестировать не удалось, у вас все равно появится хорошая база связей, и о вас будут хорошо отзываться. К вам придут за деньгами лучшие, в надежде, что и им вы сможете помочь так же, как помогали другим.

2. Научитесь разбираться в людях

Когда вы разговариваете со стартапером (особенно если его бизнес находится на ранней стадии), последите за ним как за человеком. Что и как он делает, что говорит, как излагает свои идеи. Наводите справки, звоните его преподавателям и друзьям, поймите, как он преодолевает трудности. Любой стартап проходит через «зону смерти» — даже Google, еще не родившись, был в шаге от провала. Сильная, смелая, волевая команда, готовая бороться, не падать духом, подниматься после поражений, набирать и удерживать таланты, обязательно победит.

Искусство питчинга: как заинтересовать инвестора за одну минуту

3. Научитесь разбираться в трендах

Если вы поговорите с любым стартапером или инвестором из Кремниевой долины, они скажут, что на самом деле им просто повезло. Что значит повезло? Это не просто стечение обстоятельств, везение — это тренд. Представьте себя серфером. Вы ловите волну: чем она больше, тем больше заработок, но и тем сложнее на ней удержаться. Тренд — это длинная волна. Например, тренды в COVID-19 — это удаленная работа, доставка, онлайн-образование, e-commerce и т.д. Одним людям просто повезло, что они уже были в этой волне, другие быстро в него влились.

Важно поймать тренд вовремя, а для этого нужно понимать, как будет выглядеть будущее. Многие компании ловили его на той стадии, когда он еще не был по-настоящему серьезным. Например, в 1980-х годах инвесторы потратили миллиарды на алгоритмы, похожие на нынешний ИИ. Но ничего не получилось. Во-первых, оказалось, что на тот момент еще слишком мало данных было в цифровом виде. Во-вторых, было недостаточно программных ресурсов — никто не мог себе представить, сколько времени и вычислительных мощностей потребуется на обработку таких массивов информации.

Когда в 2011 году анонсировали IBM Watson (первый в мире алгоритм ИИ. — РБК Тренды), эта история взлетела, потому что появились правильные предпосылки. Этот тренд был уже не в головах людей, а в реальной жизни.

Как инвесторы находят Google, Facebook и SpaceX раньше других

Еще один хороший пример — NVIDIA. В 1990-х годах группа инженеров предположила, что современные компьютеры и графические интерфейсы потребуют совершенно других скоростей обработки и качества. И они не ошиблись, создавая процессор для обработки графики (GPU). Они, конечно, и представить себе не могли, что их процессоры будут обрабатывать и тренировать алгоритмы машинного обучения, производить биткоины и что кто-то попытается на их основе делать аналитические и даже операционные базы данных. Но и одной угаданной правильно области было достаточно.

Поэтому ваша задача — поймать волну в правильное время и в правильном месте.

4. Научитесь находить новых инвесторов

Есть такая шутка: главная задача инвестора — найти следующего инвестора. Компания растет, и если у вас есть только $100 тыс., вы должны найти того, кто потом инвестирует в нее $1 млн. Это большая и важная задача не только для стартапера, но и для инвестора. И не бойтесь соинвестировать.

5. Не вкладывайте плохие деньги после хороших

Стартап на ранней стадии продает вам будущее — у компании пока ничего нет, и будущее нарисовать легко, и несложно его протестировать на потенциальных инвесторах. Не покупают? Тогда мы будем перерисовывать будущее до тех пор, пока не найдем человека, который в это будущее поверит до той степени, что вложит свои деньги. Допустим, этим инвестором стали вы. Ваша следующая задача как инвестора — помочь стартапу этого будущего достичь. Но как долго вам нужно поддерживать стартап? Скажем, через полгода деньги закончились.

За это время вы должны очень хорошо узнать компанию и оценить команду. Способны ли эти ребята достичь того будущего, которое они вам нарисовала?

Совет простой — отложите все, что вы делали, и забудьте о том, сколько денег вы вложили. Посмотрите на этот проект так, словно вы инвестируете в него впервые. Опишите все плюсы и минусы, сравните их с теми записями, которые вы делали до вашей первой инвестиции. И только если у вас есть желание инвестировать в эту команду как в первый раз, кладите деньги. В противном случае не делайте новых инвестиций — это плохие деньги после хороших.

Алексей Басов: куда инвестировать в 2020 году

Как выбрать проекты для инвестирования

Старайтесь инвестировать с опытными людьми — с теми, кто уже разбирается в теме. Общайтесь с командами. Рассматривайте как можно больше проектов, не углубляясь в первый попавшийся. Не поддавайтесь на FOMO (fear of missing out, «страх упустить что-то важное». — РБК Тренды) — стартапы в своих презентациях подпитывают этот страх великолепно. При этом они не обманывают вас, а создают то будущее, в которое вы хотите верить, и делают это профессионально. Так они создают у вас страх, что вы что-то упустите. Но от него вам следует избавляться.

---

Подписывайтесь также на Telegram-канал РБК Тренды и будьте в курсе актуальных тенденций и прогнозов о будущем технологий, эко-номики, образования и инноваций.

что это такое, как они работают и какие есть плюсы и минусы — Финансы на vc.ru

{«id»:105945,»url»:»https:\/\/vc.ru\/finance\/105945-venchurnye-investicii-chto-eto-takoe-kak-oni-rabotayut-i-kakie-est-plyusy-i-minusy»,»title»:»\u0412\u0435\u043d\u0447\u0443\u0440\u043d\u044b\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0438: \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435, \u043a\u0430\u043a \u043e\u043d\u0438 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u044e\u0442 \u0438 \u043a\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0435\u0441\u0442\u044c \u043f\u043b\u044e\u0441\u044b \u0438 \u043c\u0438\u043d\u0443\u0441\u044b»,»services»:{«facebook»:{«url»:»https:\/\/www. facebook.com\/sharer\/sharer.php?u=https:\/\/vc.ru\/finance\/105945-venchurnye-investicii-chto-eto-takoe-kak-oni-rabotayut-i-kakie-est-plyusy-i-minusy»,»short_name»:»FB»,»title»:»Facebook»,»width»:600,»height»:450},»vkontakte»:{«url»:»https:\/\/vk.com\/share.php?url=https:\/\/vc.ru\/finance\/105945-venchurnye-investicii-chto-eto-takoe-kak-oni-rabotayut-i-kakie-est-plyusy-i-minusy&title=\u0412\u0435\u043d\u0447\u0443\u0440\u043d\u044b\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0438: \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435, \u043a\u0430\u043a \u043e\u043d\u0438 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u044e\u0442 \u0438 \u043a\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0435\u0441\u0442\u044c \u043f\u043b\u044e\u0441\u044b \u0438 \u043c\u0438\u043d\u0443\u0441\u044b»,»short_name»:»VK»,»title»:»\u0412\u041a\u043e\u043d\u0442\u0430\u043a\u0442\u0435″,»width»:600,»height»:450},»twitter»:{«url»:»https:\/\/twitter.com\/intent\/tweet?url=https:\/\/vc.ru\/finance\/105945-venchurnye-investicii-chto-eto-takoe-kak-oni-rabotayut-i-kakie-est-plyusy-i-minusy&text=\u0412\u0435\u043d\u0447\u0443\u0440\u043d\u044b\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0438: \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435, \u043a\u0430\u043a \u043e\u043d\u0438 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u044e\u0442 \u0438 \u043a\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0435\u0441\u0442\u044c \u043f\u043b\u044e\u0441\u044b \u0438 \u043c\u0438\u043d\u0443\u0441\u044b»,»short_name»:»TW»,»title»:»Twitter»,»width»:600,»height»:450},»telegram»:{«url»:»tg:\/\/msg_url?url=https:\/\/vc. ru\/finance\/105945-venchurnye-investicii-chto-eto-takoe-kak-oni-rabotayut-i-kakie-est-plyusy-i-minusy&text=\u0412\u0435\u043d\u0447\u0443\u0440\u043d\u044b\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0438: \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435, \u043a\u0430\u043a \u043e\u043d\u0438 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u044e\u0442 \u0438 \u043a\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0435\u0441\u0442\u044c \u043f\u043b\u044e\u0441\u044b \u0438 \u043c\u0438\u043d\u0443\u0441\u044b»,»short_name»:»TG»,»title»:»Telegram»,»width»:600,»height»:450},»odnoklassniki»:{«url»:»http:\/\/connect.ok.ru\/dk?st.cmd=WidgetSharePreview&service=odnoklassniki&st.shareUrl=https:\/\/vc.ru\/finance\/105945-venchurnye-investicii-chto-eto-takoe-kak-oni-rabotayut-i-kakie-est-plyusy-i-minusy»,»short_name»:»OK»,»title»:»\u041e\u0434\u043d\u043e\u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u043d\u0438\u043a\u0438″,»width»:600,»height»:450},»email»:{«url»:»mailto:?subject=\u0412\u0435\u043d\u0447\u0443\u0440\u043d\u044b\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0438: \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435, \u043a\u0430\u043a \u043e\u043d\u0438 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u044e\u0442 \u0438 \u043a\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0435\u0441\u0442\u044c \u043f\u043b\u044e\u0441\u044b \u0438 \u043c\u0438\u043d\u0443\u0441\u044b&body=https:\/\/vc. ru\/finance\/105945-venchurnye-investicii-chto-eto-takoe-kak-oni-rabotayut-i-kakie-est-plyusy-i-minusy»,»short_name»:»Email»,»title»:»\u041e\u0442\u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c \u043d\u0430 \u043f\u043e\u0447\u0442\u0443″,»width»:600,»height»:450}},»isFavorited»:false}

18 176 просмотров

Венчурное инвестирование — что это простым языком, как работают инвестиции в венчурные фонды

Чтобы воплотить в жизнь перспективную идею, требуются немалые вложения. Многие инвесторы предпочитают не связываться с компаниями, которые привлекают финансы для выхода на рынок с каким-нибудь инновационным продуктом, новой сферой услуг или научной разработкой. Кредитные организации неохотно дают средства на стартапы, так как всегда есть вероятность того, что проект будет убыточным или совсем не запустится.

Но, несмотря на большой процент риска, для каждого нового бизнеса может найтись желающий в него инвестировать в обмен на пакет акций начинающей компании. Финансы, которые привлекаются в различные инновационные стартапы, — это и есть венчурные инвестиции простыми словами.

Деньги не единственное, что можно вложить в перспективный проект. Часто для выхода компании на рынок и её продвижения требуются консалтинговые услуги, юридическая консультация, рекламные мероприятия и другая помощь в становлении бизнеса.

Виды венчурных инвестиций

В зависимости от того, на какой стадии находится стартап, специалисты выделяют четыре вида венчурного капитала.

• На запуск бизнеса/производства
  Учитывая, что вложения происходят на той стадии, когда есть только идея, а компания ещё не зарегистрирована или находится в процессе оформления, это самый рискованный вид инвестиций. Исследования журнала Forbes показывают, что 50% стартапов закрываются в первые пять лет.
• На расширение/развитие
  Новый бизнес может стабильно работать и даже приносить какую-то прибыль, но средств на развитие, внедрение новых идей, расширение площади, запуск новых продуктов у компании нет. Банки не сторонники рынка венчурных инвестиций, поэтому стараются не кредитовать тех, кто недавно начал свою деятельность и не имеет весомых достижений.
• Таргетированная инвестиция
  Проект запущен, бизнес работает, товары производятся, а услуги предоставляются. Но даже в таком случае возникают какие-нибудь незапланированные траты. Например, при возникновении кассового разрыва, что нередко бывает на молодых предприятиях, или при поломке дорогостоящего оборудования. Целевая поддержка работающей компании может быть оказана в обмен на место в совете директоров или предоставление крупного пакета акций.
• Антикризисное инвестирование
  Если проект находится под угрозой банкротства, но инвесторы видят в нём неплохие перспективы, финансы идут на рефинансирование долгов, выплату зарплат сотрудникам и другие обязательные платежи. Спасая стартап от кризиса, инвестор может получить ключевую должность в компании или даже контрольный пакет акций.

Особенности на рынке венчурного инвестирования

Чтобы финансировать какой-либо проект, инвестор должен его найти, договориться об условиях с ответственными лицами, совершить сделку и ждать результат. В стартапы, которые находятся на самой начальной стадии своей реализации, инвестируют только самые рискованные, потому что всё окутано неизвестностью: как поведёт себя компания на рынке, как отреагируют возможные конкуренты, найдёт ли товар/услуга своего потребителя.

Инвестиции на начальном этапе подразумевают огромный риск, но дают инвестору возможность получить крупную долю в компании за относительно небольшую сумму. При этом может быть шанс, что объект инвестирования станет успешным как, например, Microsoft или Tesla. Тех, кто инвестирует в бизнес на стадии его зарождения, называют бизнес-ангелами.

Чем увереннее чувствует себя молодая компания на рынке, чем больше своих идей она уже реализовала, тем выше будет планка входа для венчурного инвестора. С учётом того, что бизнес уже работает, риск для инвесторов будет в разы меньше, чем для бизнес-ангелов.

В обоих случаях о быстром доходе можно забыть, так как вся прибыль будет израсходована на развитие бизнеса, увеличение продаж и маркетинговые мероприятия.

Плюсы и минусы венчурных инвестиций

Для начинающего предпринимателя имеет ценность каждая копейка, поэтому получить деньги на развитие стартапа от инвестора, а не в кредитной организации под большой процент — большая удача. Бизнес будет развиваться без нависающего над компанией кредитного бремени с ежемесячным платежом.

Инвестор имеет все шансы получить ничем неограниченную прибыль при небольших вложениях и стать одним из тех, кто помог основать что-то грандиозное.

Венчурные инвестиции как в России, так и за рубежом имеют один огромный недостаток: если стартап окажется провальным и инвестиций для его спасения окажется недостаточно, инвестор потеряет всё, что вложил, и без какой-либо компенсации.

Венчурные фонды

Инвестициями в новый бизнес занимаются как частные инвесторы, так и инвестиционные фонды, которые называют венчурными. Они занимаются тем, что вкладывают финансы в кажущийся перспективным бизнес на начальной его стадии. Как правило, подавляющая часть сделок оказывается убыточной, но прибыль от остальных проектов перекрывает все убытки и выводит фонд в плюс, на чём и держится деятельность венчурных фондов.

Отличный пример успешного венчурного фонда в США — Benchmark. Этот фонд с самого начала инвестировал в ныне известные Uber и eBay, и эти инвестиции вернулись ему с огромной прибылью.

На рынке венчурных инвестиций в России тоже есть примеры головокружительных доходов от рискованных вложений. Например, фонд Almaz Capital, который в своё время инвестировал в «‎Яндекс». Продажа акций IT-компании принесла фонду около 1000% прибыли.

Как стать венчурным инвестором в РФ

Самый простой способ инвестировать в стартап — самостоятельно узнать, кто из знакомых собирается воплотить интересную бизнес-идею в жизнь, и вложить необходимую сумму, предварительно обговорив условия.

Если же хочется более серьёзно заняться венчурными инвестициями, можно воспользоваться одной из краудфандинговых платформ. Подобрать зарубежные стартапы для инвестиций можно на Angellist, а инвестировать в отечественные бизнес-идеи — на StartTrack.

И ещё один вариант — инвестиции через венчурный фонд. Минимальный порог входа начинается от 20 тыс. долл. на один проект, а их у венчурного инвестора должно быть как можно больше — от этого зависит процент вероятности успеха инвестиций. Например, на рынке венчурных инвестиций в России одним из самых активных фондов стал AltaIR Seed Fund, проинвестировав 15 млн долл. в 38 компаний, а самым успешным среди молодых фондов стал акселератор Sberbank-500, заключив 15 сделок общей стоимостью 1,2 млн долл.

Неважно, каким способом будет осуществляться инвестиция в стартап, главное помнить, что неудачный исход ожидает около 80% проектов, и быть готовым как потерять все инвестиции, так и получить практически неограниченную прибыль.

__

В теории всё кажется простым и понятным — подводные камни всплывают, как правило, уже в процессе торговли. Чтобы минимизировать их количество, попробуйте для начала приумножить виртуальные деньги — откройте учебный счёт в «Открытие Брокер». И не забудьте подписаться на наши обновления, чтобы быть в курсе свежих статей — так вы сможете развиваться одновременно по всем направлениям!

Классификация инвесторов по рискам и шансам. Начало

Всех, кто как-то инвестирует, можно поделить на четыре группы. При желании, конечно, можно на любое число групп, по любому признаку. Но классификация должна подчёркивать какие-то смыслы, а не просто забавлять и вносить чувство порядка.

Мы возьмём самые простые и важные смыслы и спросим — какие риски и шансы? Под риском будем понимать не волатильность счёта, а вероятность потерять много и сразу (в пределе — всё), без шанса на восстановление капитала. Если смотреть на волатильность, можно увидеть неправильно. Например, покупка и удержание индекса может показаться очень рискованным делом (просадки на российском рынке до 80%!), но в долгосроке это одно из самых безопасных занятий.

Под шансом будем понимать вероятность преумножения капитала — быстро и существенно. Существенно, в разы и десятки раз, он преумножится множеством способов — например, при покупке того же индекса с доходностью на 5% выше инфляции. При условии, что мы дадим ему полежать десятки лет. Но если нам надо быстро, это должно быть что-то другое.

В итоге у нас получится четыре квадратика, при желании их можно даже нанести на стандартную декартову сетку, если мы помним со школы про ось абсцисс и ось ординат. Лучший квадратик — хорошие шансы при скромных рисках. Две группы будут похуже: скромные риски при скромных шансах, и, соответственно, нескромные риски плюс нескромные шансы. Но в долгосроке, есть подозрение, игроки со скромными шансами обгонят своих нескромных коллег, ибо со временем риски накапливаются, и рано или поздно клюнет тот «чёрный лебедь», что уничтожит ваш капитал. Наконец, четвёртая группа, проклятая: у них будут огромные риски и почти нулевые шансы. Увы, так бывает. Рассмотрим подробнее.

Группа № 1: скучно, но правильно

Начнём с самого скучного места, но там должно находиться большинство, если будет действовать по уму. Почти никакие шансы и скромные риски. Очень хочется большего, но нет ресурса: его по определению не может быть у всех.

Ассет алокейшн, портфельные инвестиции — эталон стратегий этого типа. Но чтобы правильно понимать, давайте договоримся не считать случайные колебания эквити чем-то большим. Всё равно график вернётся к среднему, к отбиванию инфляцию и небольшому бонусу сверх неё. Потерять 50% в очень плохой год или добавить к портфелю 100% в очень хороший — повод для эмоций, но не для выводов.

Если нужна доходность, она в ленивом портфеле достигается по-другому, добавлением к пассивным инвестициям активности.

Вы начинаете отбирать конкретные инструменты, прежде всего акции. Ищите лучшие, ставите на них. Без плеч, вы же разумный инвестор. С диверсификацией, вы же инвестор, бегущий марафон для себя, а не спекулянт, бегущий стометровку на публику. Ваша стратегия начинает улучшаться. Но вы вряд ли перескакиваете туда, где сверхдоходность. Иногда будет казаться, что перескочили — когда в лучший год обгоните индекс на 50% годовых. Увы, в худший год вы уступите ему 20%, и всё вернётся к среднему. Если всё не сломается, будете иметь премию к рынку 5–10%. Если всё сломается, премию платить перестанут, но штрафов тоже не выпишут. Риска в долгосроке не больше, чем в обычном пассивном портфеле.

Можно не только улучшить спокойную игру, но и ухудшить. Это значит иметь ту же околонулевую доходность, но больший риск. Это не так сложно, в России эта модель поведения принята по умолчанию — «храните деньги в сберегательной кассе». Имеется в виду низкий процент и крупные банки — большинство тянется именно туда. Это лучше, чем потянуться в хайпы, но хуже классического портфеля на разных классах активов.

Группа № 2: элита рынка

В нашем лучшем квадратике народу меньше, чем кажется. Напомним его прелесть: низкие риски, огромные шансы. Место обманчиво кажется многолюдным, потому что весь народ из соседней группы с суперрисками пишет в своих презентациях, что они отсюда. Доходность вот она, а про риски мы не расскажем, если хитрые, или даже сами их не видим, если глупые.

А там, куда все хотят, сравнительно пустынно. Там либо те, на кого надо долго учиться, либо те, кому сильно повезло. Алготрейдеры, жёстко соблюдающие риск-менеджмент. Системные инсайдеры. Расчётливые стартаперы, создающие бизнес так, чтобы прибыль делилась, а все риски были на партнёрах.

Дьяволы здесь в деталях. Например, для алготрейдеров критически важен риск-менеджмент. Нет такого алгоритма, который гарантирует прибыль. Сломаться может всё и всегда. Профессионал отличается от любителя не тем, что может много заработать — любитель тоже может, если включит плечо, слабоумие и отвагу. Профессионал почти не может терять.

«Просадка в пределах 10%» звучит убедительнее, чем «прибыль до 100%». Такую прибыль, повторим, покажет любой, кому пошла карта. Поэтому…

Гладкость эквити несёт больше информации, чем её наклон.

И в конечном счёте существеннее для результата, как это ни странно. Устремлённая ввысь, но рваная, неровная эквити отпугивает большие деньги. Причём как клиентские, так и ваши, если они станут большими.

Прибыль, увы, невозможно гарантировать. А вот просадку — почти можно.

Профи сидит в безопасном месте. Желание из него выбраться под удар объяснимо: под ударом больше прибыль. Но это не бесплатно. От минимальных рисков ты перешёл к каким-то другим. Ещё немного риска — и тебе будут рады в группе криптоинвесторов и фартовых ребят с широкими плечами.

Кое-что про «свой бизнес»

Я упомянул стартаперов. Иногда говорят, что лучшие инвестиции — инвестиции в собственный бизнес. Какая это группа — свой бизнес? А какая угодно из четырёх.

Простейший бизнес, доступный даже пенсионеру при наличии денег, — гостиничный. Купил квартиру и сдал на год приличному человеку. Это чёткая позиция без особого риска и без особого шанса. Несколько лучше, чем депозит в «Сбербанке», и по риску, и по доходности. И несколько хуже, чем портфель хороших дивидендных акций (если это портфель, дающий альфу к рынку).

Вложить все свои сбережения в своё дело — это страшно, но иногда страшно доходно. Зашкаливать будут и риски, и шансы. Неважно даже, что за дело. Сбережения чьи? Свои! Риск есть? Риск всегда есть. И шанс есть. И оба мало чем ограничены.

Игру можно ухудшить. Вложив все свои сбережения в дело, которое не своё. «Занял денег другу под бизнес-идею».

Неважно, какая бизнес-идея у друга, но для занявшего это обычно плохая идея. Скорее всего, он инвестирует под неограниченный риск и ограниченный доход — худшее, что можно сделать.

Если всё пойдёт плохо, вы потеряете даже больше, чем 100% вложения. И деньги, и друга, и веру в людей. Если всё пойдёт очень хорошо, то друг, скорее всего, окажется вдруг… нет, он вас не кинет. Он найдёт способ порадовать своего инвестора. Разумно решив, что двойная-тройная доходность к банковской ставке вполне порадует. Но это очень ограниченная доходность там, где речь идёт о неограниченном риске. Годовая рентабельность на мелкий венчурный капитал может быть и 200%, но решат, что вам достаточно 20%. И у вас нет способа проконтролировать, если дела ведёте не вы. Отчётность будет такой, что там будет 20%. Радуйтесь, что сохранили дружбу.

Из неправильного примера сразу видно, что правильно.

Создавать бизнесы выгоднее, чем в них вкладывать.

Ещё выгоднее создавать свои бизнесы на чужие деньги, как это в общем и принято.

Это в чистом виде логика лучшей группы: максимальный шанс при минимальном риске. Это то, что делал гипотетический друг. Можно ли считать это инвестициями в бизнес? Вопрос терминологии. Давайте считать. Тогда будет парадоксальное правило.

Лучшие инвестиции в бизнес — те, при которых деньги инвестируют за тебя. А ты инвестируешь хорошее впечатление, которое производишь.

Иногда за этим впечатлением что-то стоит: сильный бизнес-план, сильная команда и так далее. Иногда ничего не стоит. Просто хорошее впечатление. Различие только этическое, а выгодно будет и так, и так.

Большая часть ICO, например, продавало впечатления, которые кто-то счёл хорошими. И всё. Пустота под сладким соусом. Помните этот бум криптоинвестиций двух-трёхлетней давности?

(Окончание следует).

__

Напоминаем, что для вашего удобства мы еженедельно собираем эту и другие статьи в один большой дайджест — вы сразу выбираете нужное и отсекаете лишнее. Чтобы получать такую рассылку еженедельно, просто подпишитесь на неё внизу страницы.

Как устроены венчурные инвестиции?

Уважаемая редакция, расскажите, пожалуйста, доступным языком про венчурные инвестиции. Что для них нужно? Насколько это рискованно?

Виктор Джин

частный инвестор, ответил 31.12.2020

Венчурные инвестиции — это вложение в перспективные компании на раннем этапе их развития.

Стартапы часто не могут взять кредит в банке: у них нет материальных активов в качестве залога. Их активы интеллектуальные, и они слишком рисковые: по статистике 75% проектов не выживают.

Единственная возможность получить деньги на развитие проекта — венчурный капитал. Риск такого вложения крайне высок: большинство стартапов не доживают до зрелого возраста, а их инвесторы теряют деньги. Но в тех случаях, когда компания становится успешной, прибыль венчурного инвестора может составить тысячи процентов.

Чем венчурное инвестирование отличается от традиционного

Венчурное инвестирование отличается от традиционного рисками, горизонтом инвестирования и характером приобретаемого бизнеса — последний должен иметь потенциал взрывного роста.

Венчурные инвестиции — наиболее рискованный тип вложений, поэтому ожидаемая доходность в данном случае более высокая, чем у традиционных инструментов.

Индекс The Cambridge Associates US Venture Capital Index отслеживает результаты порядка 1800 американских венчурных фондов. По его данным, средняя доходность венчурных инвестиций — 14,34% годовых на отрезке с сентября 2009 по сентябрь 2019 года и 34,43% годовых за 25-летний период. За тот же период индекс S&P 500 показал 13,7 и 9,58% соответственно.

Венчурный капитал США. Статистика по отдельным индексам — Cambridge AssociatesPDF, 835 КБ

В какие проекты вкладывается венчурный инвестор

Во-первых, это компании с высокой маржинальностью — их продукция имеет высокую добавленную стоимость. Во-вторых, это бизнес с масштабируемой бизнес-моделью — с локального рынка ему сравнительно легко совершить экспансию на мировую арену.

Такие проекты обладают потенциалом экспоненциального роста, потому и привлекают венчурных инвесторов, которыми выступают как частные лица, так и компании. Например, «Гугл» — крупный игрок в этой сфере. Подразделение Google Ventures специализируется на финансировании молодых инновационных компаний.

В то время как традиционный инвестор приобретает компании из любой отрасли, венчурному подходят только проекты из инновационных сфер, таких как информационные и облачные технологии, полупроводники, биофарма и возобновляемая энергетика.

Как я участвовала в выставке инноваций во Франции

Когда венчурный инвестор заходит в проект

Среднее время созревания компании — 5—8 лет, поэтому венчурные инвестиции, как правило, не стратегические. Идея в том, чтобы вкладывать деньги в перспективную компанию до тех пор, пока она не достигнет достаточного размера и привлекательности, чтобы ее поглотила большая корпорация. Или пока не произойдет ее публичное размещение на фондовом рынке — IPO.

Что такое венчурный капитал — NVCA

Можно выделить три стадии венчурного финансирования.

Посевная, или ангельская, стадия. Стартап инвестируют на этапе идеи или прототипа продукта.

Если предприниматель сам собирает деньги у знакомых, родственников или с помощью краудфандинга, то это посевной капитал.

Если на данном этапе компания находит инвесторов, то их деньги называют ангельским капиталом, а самих инвесторов — бизнес-ангелами. Ангельский капитал — это серьезные суммы, а венчурные инвесторы хотят не только получить прибыль, но и быть причастными к чему-то великому: стать у истоков компании, которая когда-то изменит технологический уклад человечества и преобразует мир, как это сделали Tesla и SpaceX.

Эксперимент: инвестиции в технологии будущего

Финансирование на этой стадии развития проекта гораздо скромнее, чем на последующих, — от 100 тысяч до 1 млн долларов. Эти деньги стартап направляет на разработку продукта, исследование рынка и создание управленческой команды.

УЧЕБНИК

Инвестиции — это не сложно

Пройдите наш бесплатный курс по инвестициям для новичков. Короткие и нескучные уроки о том, как вкладывать с умом, когда все вокруг без ума.

Погнали!

Ранний этап. Товар или услуга готовы и начинают продаваться на рынке. На этом этапе инвесторы могут увидеть, как продукция проявляет себя и выдержит ли конкуренцию.

Бизнес уже имеет эмпирически подтвержденные данные, поэтому риски вложения гораздо меньше, чем на ангельской стадии, но и минимальный порог для венчурного капитала выше — от 10 млн до 30 млн долларов.

Как измерить риск инвестиций

Инвестиции на данном этапе обычно идут на масштабирование производства, доработку продукта и маркетинг.

Поздняя стадия. У компании есть устойчивая бизнес-модель, база клиентов и растущая выручка.

Цель финансирования на этом этапе — экспансия рынка. Суммы венчурных вложений могут достигать 100 млн долларов.

Этот капитал направляется на увеличение производственных мощностей, создание новых линеек продукции, оптимизацию издержек, а также запуск маркетинговой кампании по захвату зарубежных рынков.

До того как компания становится зрелой, она проходит посевную, раннюю и позднюю стадии подросткового периода. Источник: NVCA

По сути, венчурный инвестор покупает долю в идее предпринимателя, поддерживает ее в течение относительно короткого времени, а затем с выгодой выходит из сделки. При этом риски вложения на более ранних стадиях проекта выше, чем на поздних, но и профит в случае успеха экстраординарный.

Например, в августе 2004 года венчурный инвестор Питер Тиль вложил 500 тысяч долларов в «Фейсбук» и стал бизнес-ангелом начинающего проекта. Взамен он получил 10,2% компании и членство в совете директоров. В 2012 году его прибыль от продажи акций превысила 1 млрд долларов. Это идеальный случай, когда инвестор вложил деньги в «единорога» — компанию, чья стоимость вырастает выше 1 млрд долларов.

Количество «единорогов», которые каждый год выходят через IPO (зеленый) или поглощение (красный). Всего в конце 2020 года в мире насчитывается более 600 «единорогов». Все они — непубличные компании, которые в будущем могут появиться на фондовом рынке. Источник: Сrunchbase News

Как венчурные инвесторы уменьшают риски

Венчурный инвестор обычно вкладывает сразу в несколько десятков компаний, чтобы увеличить вероятность успеха. Одно удачное вложение должно не только принести прибыль, но и покрыть убытки по остальным сделкам, которые прогорели, — а таких большинство.

По словам Марка Састера, управляющего венчурным фондом Upfront Ventures, его матрица показателей для ранних этапов венчурного инвестирования выглядит так: 1/3, 1/3, 1/3. Он ожидает, что одна треть его инвестиций будет полной потерей, вторая треть частично вернет вложенную сумму, а оставшаяся треть принесет львиную долю прибыли. Общая статистика это подтверждает: 20% стартапов терпят неудачу в течение первого года, 30% — в течение двух, 50% — за следующие пять лет, а более 70% банкротятся на десятилетнем отрезке.

Как оценивать стоимость компании

Портфель венчурного инвестора. По статистике, 90 компаний из 100 не оправдывают вложения, а 10 добиваются успеха. В идеале среди этих 10 попадается один «единорог». Источник: Failory

Как применить венчурный подход на фондовой бирже

На фондовой бирже существуют старые и молодые компании, все они находятся на разной стадии своего развития.

Старые компании, например дивидендные аристократы, действуют в устоявшихся сегментах. Для них фаза экспансии рынка давно закончена, поэтому они щедро делятся прибылью с акционерами.

Молодые компании только недавно вышли на биржу, работают в перспективной области, и фаза их роста, вероятно, только начинается. Это позволяет применить венчурный подход к инвестициям на фондовом рынке.

Для примера разберем составление портфеля из биотехнологических компаний. Это высоковолатильный рынок со специфическими рисками: у таких компаний частые проблемы с клиническими испытаниями и одобрением препаратов, они находятся на этапе исследований, не поддаются полноценной фундаментальной оценке и стоимостному анализу. При этом даже рядовой инвестор, который не имеет статуса квалифицированного, может собрать перспективный набор биотехов.

Почему и как я вкладываю в биотех

Одна из таких компаний — Bluebird Bio. Акции компании продаются на Санкт-Петербургской бирже с отрицательными показателями: компания перманентно работает в убыток, у нее отрицательные маржинальность и ROE — возврат на капитал. Компания работает на заимствованные средства и, скорее всего, находится на исследовательской стадии, когда продукт еще не вышел и не закрепился на рынке. Если это произойдет, компанию будет ожидать стремительный рост. Причем из-за эффекта низкой базы прибыль у таких компаний обычно растет экспоненциально. Котировки также последуют вверх вслед за положительной отчетностью. В то же время гарантий положительного исхода нет: компания может столкнуться с проблемами в финансировании, с выходом препарата и управленческими ошибками.

Дополнительные коэффициенты компании Bluebird Bio — отрицательные. Источник: Gurufocus

Теперь посмотрим на показатели другой компании — Corcept Therapeutics. В отличие от предыдущей из своей деятельности она извлекает выручку, которая растет год от года. Чистая маржинальность, или Net Margin, — более 30%, ROE — порядка 27%. Это компания с перспективной и более состоятельной бизнес-моделью, нежели Bluebird Bio, поэтому риски такого вложения ниже.

Показатели эффективности компании Corcept Therapeutics. Источник: Gurufocus

Если собрать набор из пары десятков подобных компаний, то может получиться венчурный портфель с высоким потенциалом роста. Все это означает, что инвестору нужно понимать риски и входить в такие бумаги с незначительными ставками — не более 1—2% от капитала.

Эти примеры я привел, что продемонстрировать, как мышление и тактика венчурного инвестора отличается от традиционного инвестирования в более консервативные инструменты. Примеры выше — это не инвестиционная рекомендация. Выводы об их состоятельности я делал на основе фундаментальных показателей. Для детального рассмотрения компаний нужно погрузиться в специфику их деятельности.

Как проводить фундаментальный анализ

Что в итоге

Венчурные инвестиции — это вложение в перспективные компании на раннем этапе их развития.

Венчурные инвестиции — наиболее рискованный тип вложений.

Доходность венчурных инвестиций более высокая, чем у традиционных инструментов.

Для венчурных инвестиций подходят проекты из инновационных сфер и с потенциалом взрывного роста.

Венчурные инвестиции, как правило, не долгосрочны.

Венчурный инвестор вкладывает деньги сразу в несколько десятков компаний, чтобы уменьшить риски.

Венчурный подход можно применить на фондовой бирже.

Венчурные инвестиции: риски или высокая прибыль?

За первые девять месяцев 2020 года американские венчурные компании инвестировали в технологические стартапы 88,1 млрд $, в сравнении с 82,3 млрд $ за первые девять месяцев 2019 года.

Уже несколько лет подряд инвестирование в инновационные компании является доминирующим направлением венчурного капитала – в 2019 году на высокотехнологичные компании пришлось 78 % всех финансов, а в 2018 году – 74 %.

Несмотря на пандемию коронавируса, ведущие венчурные компании продолжают запускать новые фонды с «серьезной» капитализацией. Greylock Partners, один из первых инвесторов Airbnb, начал собирать деньги для своего фонда во время пандемии, а уже в сентябре сообщил о собранном миллиарде долларов.

Lightspeed Venture Partners, первый сторонний инвестор Snap, в апреле объявил, что привлек более 4 миллиардов долларов для трех новых фондов, поддерживающих стартапы на первых этапах развития бизнеса.

Инвесторы говорят, что они делают ставку на то, что пандемия будет оказывать длительное воздействие на глобальную экономику, переводя бизнес-активность в интернет, компенсируя потери традиционных каналов продаж.

Венчурные фонды активно инвестируют в стартапы, нацеленные на дальнейшую цифровизацию таких секторов, как банковское дело, розничная торговля и здравоохранение.

Что такое венчурные инвестиции?

Венчурные (высоко рискованные) инвестиции — это и форма прямого вложения средств, и вид финансирования. Начинающим перспективным компаниям предоставляются деньги для развития. Чаще всего участниками венчурного рынка выступают инвестиционные банки, иные финансовые институты и владельцы значительных капиталов.

С одной стороны, это очень рискованно. Однако, размер потенциальной прибыли значительно превышает возможные риски. Для новых компаний или предприятий, имеющих ограниченную операционную историю (менее двух лет), венчурное финансирование становится все более популярным и даже необходимым источником привлечения капитала.

Особенно, если у них нет доступа к рынкам капитала, банковским кредитам или другим долгосрочным заемным инструментам.

Венчурный капитал — это один из вариантов непосредственного инвестирования, получивший активное развитие после Второй мировой войны. Профессор Гарвардской школы бизнеса Жорж Дорио считается «отцом венчурного капитала».

Он первым основал Корпорацию исследований и разработок (США) в 1946 году, накопив в фонде 3,5 миллиона $ для перспективного финансирования компаний, которые монетизировали военные технологические разработки.

Первые инвестиции пионера венчурного капитала были сделаны в фирму, которая использовала рентгеновские технологии для лечения рака. Вложенные 200 тысяч $, вскоре превратились в 1,8 миллиона $, когда компания провела свое IPO в 1955 году.

Инвестированные на начальном этапе в Google (100 тысяч $), в Facebook (500 тысяч $) или в Apple (150 тысяч $), вернулись владельцам акций десятками миллиардов $.

Как работают венчурные инвестиции?

Изобретения и инновации стимулируют развитие экономик многих стран. Более того, они обладают мощным влиянием на коллективное воображение нации. В литературе и киноиндустрии сложился даже определенный образ такого новатора, вроде современного ковбоя, бродящего по новым промышленным границам почти так же, как ранее американцы исследовали Запад.

Рядом с ним стоит венчурный инвестор, мудрый напарник, готовый помочь герою преодолеть все трудные моменты. Конечно, в обмен на определенный пакет акций.

Как и в большинстве мифов, в этой истории есть доля правды. Первые венчурные инвесторы стали легендами благодаря той роли, которую они сыграли в создании современной компьютерной индустрии.

Их инвестиционные знания и опыт работы были столь же ценны, как и их капитал. Но по мере того как венчурный бизнес развивался в течение последних 30 лет, образ ковбоя с его закадычным другом становился все более устаревшим и не соответствующим реальности.

Венчурное инвестирование заполняет пустоту между источниками финансирования инноваций (корпорации, государственные органы, родственники предпринимателя) и более дешевыми источниками капитала, доступными предприятиям. Однако, требуется, чтобы:

• венчурная индустрия обеспечивала достаточную доходность вложенного капитала;
• объект инвестирования имел достаточный потенциал роста, создавал высококачественные идеи, которые принесут высокую прибыль.

Проще говоря, задача состоит в том, чтобы получить стабильно высокую отдачу от инвестиций в изначально рискованные предприятия. Венчурные инвестиции, в большинстве своем, нельзя назвать долгосрочными.

Целью такого инвестора является вложение денег до тех пор, пока компания не достигнет достаточного размера и доверия, чтобы ее можно было продать корпорации или провести IPO с высокой ценой в первые дни торгов на бирже.

Как стать венчурным инвестором?

Исторически сложилось так, что только квалифицированные инвесторы ранее имели возможность заниматься венчурным инвестированием. В 2015 году в США был принят закон Jumpstart OurBusiness Startups Act, открывший доступ обычным инвесторам в это направление работы с перспективными активами. После этого появилось несколько венчурных платформ для неквалифицированных инвесторов.

Венчурные инвестиции не следует путать с инвестициями в частные акции. В этом направлении чаще работают более крупные и известные частные фирмы. Обычная статистика в сфере венчурного инвестирования выглядит следующим образом:

• инвестируется в 10 стартапов;
• в первый же год закрывается 3 компании;
• во второй год работы банкротами становятся еще 3 компании;
• посредственный рост демонстрирует 3 компании;
• всего одна компания «взлетает», обеспечивая инвестору прибыль, превышающую инвестиции в десятки, а то и сотни раз.

Инвесторов привлекает работа в этом направлении, поскольку появляется возможность стать мажоритарным акционером перспективной компании, которая вскоре войдет в список голубых фишек. По большому счету, это можно рассматривать как вариант диверсификации инвестиционного портфеля.

Финансирование, пусть и в высоко рискованные, но и высокодоходные, грамотно подобранные активы, дает возможность получить значительный потенциал роста. Правда, приходится ждать несколько лет, пока инвестиции вернутся.

Венчурное инвестирование является рискованным и должно осуществляться только с деньгами, которые инвесторы могут позволить себе потерять. Лучше не вкладывать больше 5 % капитала, предназначенного для работы с ценными бумагами, в эти спекулятивные инвестиции.

Инвесторам, готовым окунуться в пучину венчурного инвестирования, предлагается заняться венчурным инвестированием через специальные фонды (компании):

1.Hercules Capital, публично торгуемая компания по развитию бизнеса, которая финансирует инновационные венчурные компании. Фонд Hercules Capital fund (HTGC) предлагает инвесторам возможность инвестировать в широкий спектр стартапов. В настоящее время фонд предлагает высокую доходность по своим акциям — в размере 9,7 %. Правда, несмотря на достаточно высокую доходность сейчас, нет никаких гарантий, что это будет продолжаться достаточно долго.

2.Horizon Technology Finance (HRZN) предоставляет обеспеченные кредиты венчурным компаниям. После выхода стартапа на прибыль, проценты по кредитам выплачиваются акционерам в виде дивидендов. В настоящее время акции этой компании торгуются по 11,88 $/акцию, дают доходность 10,1 %.

3.SharesPost — фирма, которая предлагает частные инвестиции для квалифицированных инвесторов, дает более мелким инвесторам доступ к венчурному капиталу стартапов. SharesPost предлагает большую ликвидность, чем прямые венчурные инвестиции.

4.AngelList предлагает как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам возможность вложить средства в стартапы.

5. SeedInvest — компания, основанная опытными инвестиционными профессионалами, уже успешно вложила средства 150 стартапов. Венчурный рынок SeedInvest позволяет инвесторам просматривать имеющиеся предложения в интернете, прежде, чем начинать действовать.

Венчурный рынок более приспособлен для квалифицированных инвесторов

Существует множество онлайн-платформ для квалифицированных инвесторов, чтобы выйти на рынок стартапов. Forge, к примеру, открывает доступ к рынку стартапов, где инвесторы могут запускать сделки для инвестирования в избранные инновационные компании.

EquityZen — это стартап-платформа, предоставляющая инвестиционные возможности через компании, находящиеся на стадии pre-IPO. Правда, здесь высокий для России порог вхождения – квалифицированным инвесторам потребуется не менее 20 тысяч $.

Crowdfunder — это своеобразный интернет-супермаркет стартап-компаний. Краудфандинговая платформа перечисляет инвестиционные возможности на своем веб-сайте, а квалифицированные инвесторы выбирают свои направления работы.

FundersClub обещает профессиональную проверку стартапов. И действительно, через нее можно инвестировать всего в 1-2%% проверенных аналитиками стартапов. FundersClub показывает чистую нереализованную прибыль своих инвесторов ежегодно, с момента ее создания в 2013 году.

Венчурные инвестиции, которые становятся все более популярными в последнее время, все чаще используются для диверсификации традиционного инвестпортфеля акций и облигаций.

Агрессивные инвесторы, стремящиеся обнаружить золотую жилу в огромном массиве стартапов, финансируют новые бизнес-проекты в надежде разбогатеть. Спасибо за внимание, всегда ваш Максимальный доход!

Осмысление корпоративного венчурного капитала

Крупные компании давно осознали потенциальную ценность инвестиций во внешние стартапы. Однако чаще всего они просто не могут понять это правильно.

Вспомните безумный рывок к инвестированию в новые предприятия в конце 1990-х, а затем поспешное отступление, когда экономика начала разворачиваться. По данным исследовательской фирмы Venture Economics, почти треть компаний, активно инвестирующих корпоративные средства в стартапы в сентябре 2000 года, прекратили такие инвестиции 12 месяцев спустя, и в тот же период объем корпоративных денег, вложенных в стартапы, взлеты упали на 80%.Это сокращение инвестиций было частью исторической модели подъема и спада, но колебания в последние годы были даже шире, чем раньше: ежеквартальные корпоративные венчурные инвестиции в стартапы выросли с 468 миллионов долларов в конце 1998 года до 6,2 миллиарда долларов в прошлом году. в начале 2000 года, а затем упал до 848 миллионов долларов в третьем квартале 2001 года. В то время как частные венчурные инвестиции также уменьшаются и уменьшаются по мере изменения экономики, сдвиги в корпоративных венчурных инвестициях были особенно драматичными.

Такое непоследовательное поведение, безусловно, способствует тому, что многие частные венчурные капиталисты недооценивают внутрикорпоративные венчурные операции.По их мнению, эти резкие колебания являются еще одним свидетельством того, что у крупных компаний нет ни смелости, ни ловкости для управления инвестициями в быстро меняющейся среде с высоким риском. Они также указывают на некоторые заметные ошибки отдельных компаний в поддержку этого вывода. Эти ошибки, в свою очередь, заставляли некоторые компании не решаться запускать программы инвестирования во внешние стартапы даже в хорошие времена.

Однако ряд компаний бросили вызов этому стереотипу неуклюжего корпоративного гиганта и продолжили вкладывать средства в новые предприятия.Даже несмотря на то, что за последние полтора года значительное число корпоративных венчурных капиталистов взяли курс на уход, некоторые крупные компании, в том числе Intel, Microsoft и Qualcomm, публично взяли на себя обязательство по-прежнему вкладывать большие средства. Другие — такие как Merck, Lilly и Millennium Pharmaceuticals — фактически вошли в дверь, когда другие ушли. Что вселяет в этих оптимистов уверенность? В более общем плане, почему набеги некоторых компаний на венчурный капитал оказались успешными, обеспечив значительный рост их собственного бизнеса?

Чтобы ответить на эти вопросы, нам нужен организованный подход к корпоративному венчурному капиталу, структура, которая может помочь компании решить, следует ли ей инвестировать в конкретный стартап, предварительно осознав, какую выгоду можно получить от инвестиций.В данной статье предлагается такая основа, которая также предполагает, когда — то есть в каком экономическом климате — различные типы инвестиций могут иметь смысл.

Но сначала давайте кратко определим корпоративный венчурный капитал. Мы используем этот термин для описания вложения корпоративных средств непосредственно во внешние начинающие компании. Наше определение исключает инвестиции, сделанные через внешний фонд, управляемый третьей стороной, даже если инвестиционный механизм финансируется и специально разработан для достижения целей одной инвестиционной компании. Он также исключает инвестиции, подпадающие под более общую рубрику «корпоративное предприятие» — например, финансирование новых внутренних предприятий, которые, хотя и отличаются от основного бизнеса компании и предоставляют некоторую организационную автономию, по закону остаются частью компании. Однако наше определение включает в себя инвестиции, сделанные в стартапы, которые компания уже выделила как независимые предприятия.

Наша структура помогает объяснить, почему определенные типы корпоративных венчурных инвестиций распространяются только тогда, когда финансовая отдача высока, почему другие типы сохраняются в хорошие и плохие времена, и почему третьи не имеют большого смысла на любой стадии бизнес-цикла.Он также может помочь компаниям оценить свои существующие и потенциальные венчурные инвестиции и определить, когда и как использовать корпоративный венчурный капитал в качестве инструмента стратегического роста.

Двойное измерение корпоративной VC

Корпоративные венчурные инвестиции определяются двумя характеристиками: их целью и степенью связи между операциями компании-инвестора и стартапа. Хотя у компаний обычно есть ряд целей для своих венчурных инвестиций, этот тип финансирования обычно способствует достижению одной из двух фундаментальных целей.Некоторые инвестиции носят стратегический характер: они в основном предназначены для увеличения продаж и увеличения прибыли собственного бизнеса корпорации. Компания, осуществляющая стратегические инвестиции, стремится выявить и использовать синергию между собой и новым предприятием. Например, Lucent Venture Partners, которая инвестирует средства производителя телекоммуникационного оборудования во внешние компании, вкладывает средства в стартапы, которые сосредоточены на инфраструктуре или услугах для сетей передачи голоса или данных. Многие из этих компаний имеют официальные альянсы с Lucent, чтобы помочь продавать оборудование Lucent наряду со своими собственными предложениями.Хотя Lucent явно хотела бы зарабатывать деньги на своих инвестициях в эти стартапы, она готова мириться с низкой доходностью, если ее собственный бизнес будет работать лучше в результате инвестиций.

Другая инвестиционная цель — финансовая, когда компания в основном стремится к привлекательной прибыли. Здесь корпорация стремится преуспеть не хуже, чем частные венчурные инвесторы, или лучше, благодаря тому, что она считает своим превосходным знанием рынков и технологий, сильным балансом и способностью быть терпеливым инвестором.Кроме того, бренд компании может сигнализировать о качестве стартапа другим инвесторам и потенциальным клиентам, в конечном итоге возвращая вознаграждение первоначальному инвестору. Например, Dell Ventures, внутреннее подразделение Dell Computer для венчурного капитала, сделала множество инвестиций в Интернет, которые, как она ожидала, принесут привлекательную прибыль. Хотя компания надеется, что инвестиции помогут росту ее собственного бизнеса, основным обоснованием инвестиций была возможность получения высокой финансовой прибыли.

Вторая определяющая характеристика корпоративных венчурных инвестиций — это степень, в которой компании в инвестиционном портфеле связаны с текущими операционными возможностями компании-инвестора, то есть с ее ресурсами и процессами. Например, стартап, имеющий прочные связи с компанией-инвестором, может использовать производственные предприятия, каналы сбыта, технологии или бренд этой компании. Он может перенять деловую практику компании-инвестора для создания, продажи или обслуживания своей продукции.

Иногда, конечно, собственные ресурсы и процессы компании могут стать скорее обязательствами, чем возможностями, особенно когда она сталкивается с новыми рынками или революционными технологиями. ¹ Внешнее предприятие может предложить компании-инвестору возможность создать новые и другие возможности — те, которые могут поставить под угрозу жизнеспособность текущих корпоративных возможностей.Размещение этих возможностей в отдельном юридическом лице может изолировать их от внутренних усилий по их подрыву. Если предприятие и его процессы работают хорошо, корпорация может оценить, нужно ли и как адаптировать свои собственные процессы, чтобы они были больше похожи на процессы стартапа. В редких случаях компания может даже принять решение о приобретении предприятия.

Четыре способа инвестирования

Очевидно, что ни одно из этих двух измерений корпоративного инвестирования — стратегическое или финансовое, а также тесно связанное или слабо связанное — не является предложением либо-либо.Большинство инвестиций будут приходиться где-то в диапазоне между двумя полюсами каждой пары атрибутов. Тем не менее, совмещение этих двух измерений создает полезную основу, которая помогает компании оценить свои текущие и потенциальные венчурные инвестиции. (См. Выставку «Картирование ваших корпоративных венчурных инвестиций» для описания этих различных типов корпоративного венчурного капитала.)

Отображение ваших корпоративных венчурных инвестиций Сочетание оценки корпоративной цели вашей компании — стратегической или финансовой — с анализом степени связи — тесной или слабой — между вашей деятельностью и стартапом, получающим ваше финансирование, позволяет выявить четыре типа и цели корпоративные венчурные инвестиции.

Привлечение инвестиций.

Этот тип инвестиций характеризуется стратегическим обоснованием и тесной связью между стартапом и деятельностью компании-инвестора. Например, Agilent Technologies создала подразделение VC для инвестирования в три стратегических направления — науки о жизни, беспроводную связь и оптическую связь, — которые она определила как ключевые для своего роста. Подразделение венчурного капитала тесно сотрудничает с существующими предприятиями компании для обмена информацией, определения инвестиционных возможностей и подключения портфельных компаний к собственным инициативам Agilent.Например, Agilent недавно инвестировала в начинающую компанию, производящую беспроводные радиочастотные устройства, область продукции, которую Agilent планирует изучить в своем собственном бизнесе. Если это вложение окажется успешным, будущий бизнес Agilent выиграет; в случае неудачи компания Agilent получит ценное раннее предупреждение о подводных камнях, которых следует избегать в этом бизнесе.

Точно так же Microsoft выделила более 1 миллиарда долларов на инвестиции в начинающие компании, которые могли бы помочь продвинуть ее новую архитектуру Интернет-сервисов ». Сеть.» Эта технология Microsoft, которая позволит ее платформе Windows предоставлять различные Интернет-услуги, претендует на то, чтобы установить стандарты для следующего поколения продуктов и услуг в Интернете. Microsoft финансирует новые фирмы, которые будут использовать ее архитектуру и тем самым будут способствовать принятию стандарта Microsoft по сравнению с конкурирующими подходами Sun Microsystems и IBM. Стартапы тесно связаны с операциями Microsoft через программное обеспечение Windows и инструменты, которые компания предоставляет им для разработки их собственных продуктов.

Стратегическая ценность инвестиций Microsoft в .Net подчеркивается решением компании сделать их в тени предыдущих убытков от венчурных инвестиций. Компания списала ошеломляющие суммы — 980 миллионов долларов только в третьем квартале 2000 года — в свой корпоративный портфель венчурных инвестиций. Но вместо того, чтобы отступать, Microsoft продвигается вперед с новыми инвестициями в .Net. Поскольку они могут помочь компании выиграть битву за следующий стандарт интернет-услуг — крупная стратегическая победа, — она ​​готова рискнуть значительными финансовыми потерями.

Хотя очевидно, что многие стимулирующие инвестиции могут способствовать продвижению корпоративной стратегии, существуют пределы того, чего они могут достичь. Тесная связь этих инвестиций с текущими процессами компании означает, что эти инвестиции будут поддерживать текущую стратегию. Они вряд ли помогут корпорации справиться с разрушительными стратегиями или выявить новые возможности, когда компания должна выйти за рамки своих текущих возможностей, чтобы отреагировать на изменение окружающей среды. Если корпорация хочет выйти за рамки текущей стратегии и процессов, ей не следует полагаться на привлечение инвестиций, которые плохо подходят для этих задач.

Обеспечение инвестиций.

В этом режиме венчурного инвестирования компания по-прежнему инвестирует в основном по стратегическим причинам, но не связывает предприятие с собственными операциями. Теория заключается в том, что успешные инвестиции позволят собственному бизнесу компании получить выгоду, но для реализации этой выгоды не требуется прочная операционная связь между стартапом и компанией. Это может показаться слишком хорошим, чтобы быть правдой. Какую пользу может принести стратегия компании, если ее операции не тесно связаны с предприятием? Один ответ заключается в понятии взаимодополняемости: наличие одного продукта заставляет человека хотеть другого.Компания может воспользоваться этим понятием, используя свои венчурные инвестиции для стимулирования развития экосистемы, в которой она работает, то есть поставщиков, клиентов и сторонних разработчиков, которые производят товары и услуги, стимулирующие спрос на собственные продукты. предложения.

Intel Capital, инвестиционное подразделение полупроводникового гиганта, является парадигматическим примером компании, делающей благоприятные инвестиции. Еще в начале 1990-х, задолго до того, как корпоративный венчурный капитал стал модным, Intel осознала, что может извлечь выгоду из развития стартапов, создающих дополнительные продукты: спрос на них может стимулировать рост спроса на собственные микропроцессорные продукты Intel.Поэтому Intel инвестировала средства в сотни компаний, чьи продукты, такие как видео-, аудио- и графическое оборудование и программное обеспечение, требовали все более мощных микропроцессоров внутри компьютеров, на которых они работали, что стимулировало продажи чипов Intel Pentium. В то время как венчурные инвестиции Microsoft в стартапы направлены на установление нового стандарта, в случае Intel эти инвестиции в основном были нацелены на увеличение ее доходов за счет увеличения продаж в рамках текущего стандарта операционной системы Wintel.

Огромный портфель венчурных инвестиций

Intel Capital стал предметом некоторых насмешек.Критики утверждают, что Intel занимается «постепенным инвестированием». Они утверждают, что компания не может координировать свою деятельность — или даже эффективно контролировать — более 800 инвестиций, которые она сделала за последнее десятилетие. Но эта критика упускает из виду суть инвестиционной стратегии Intel. Стратегическая ценность Intel заключается не в ее способности координировать свои операции с компаниями, входящими в ее инвестиционный портфель, а, скорее, в повышенном спросе на собственные продукты Intel со стороны компаний, входящих в ее портфель.Intel не нужно тщательно управлять всеми инвестициями, потому что обычно она инвестирует вместе с венчурными фирмами, которые направляют рост предприятий и контролируют их эффективность.

Сама Intel, возможно, добавила путанице в отношении обоснования своих инвестиций, широко рекламируя финансовую прибыль, которую она получала в последние годы. На самом деле высокая прибыль была вторичной по отношению к стратегическим целям Intel, просто делая инвестиции Intel более доступными. Стратегические преимущества этих стимулирующих инвестиций побудили Intel продолжать финансирование этого типа, несмотря на недавние инвестиционные убытки, так же как стратегические преимущества стимулирующих инвестиций помогают компенсировать недавние убытки Microsoft.(Обратите внимание, что не все венчурные инвестиции Intel можно охарактеризовать как благоприятные. Некоторые из них явно стимулируют инвестиции, в том числе те, которые компания сделала в компании в своей цепочке поставок. И, как мы увидим ниже, другие инвестиции Intel попадают в другую категорию в наши рамки.)

Инвестиции, сделанные новым подразделением Merck по венчурному капиталу, иллюстрируют еще один вид стимулирующих инвестиций. Инвестиции компании направлены не на увеличение спроса на продукцию Merck, а на поддержку технологий, которые могут повысить ее прибыльность за счет оптимизации методов ведения бизнеса.Например, Merck инвестировала в начинающие компании, разрабатывающие способы сократить время, необходимое для набора подходящих пациентов для клинических испытаний новых лекарств. Отношения Merck со стартапами — это отношения инвестора и клиента. Но если эти предприятия увенчаются успехом, Merck сможет использовать их методы для более быстрого продвижения своих лекарств через клинические испытания, необходимые для получения одобрения FDA, что даст компании больше времени для вывода на рынок лекарства до истечения срока действия патента. По оценкам компании, ускорение процесса набора пациентов может в конечном итоге добавить миллионов долларов в месяц к чистой прибыли Merck.Опять же, Merck не обязательно получать высокую финансовую отдачу от этих инвестиций, чтобы реализовать их стратегические преимущества.

Но у стимулирующих инвестиций есть свои пределы. Эти транспортные средства будут оправданы только в том случае, если они смогут захватить значительную часть роста рынка, который они стимулируют. Когда Intel расширяет свою экосистему, она также расширяет рынок для таких конкурентов, как Advanced Micro Devices. Поскольку рыночные позиции Intel сильны, она может рассчитывать на большую часть возросшего спроса на рынке.Меньший конкурент Intel, AMD, напротив, не мог позволить себе создать спрос аналогичным образом, потому что не смог бы получить достаточную прибыль, чтобы оправдать свои инвестиции.

Emergent Investments.

Компания вкладывает такие инвестиции в стартапы, которые тесно связаны с ее производственными возможностями, но мало что могут улучшить ее текущую стратегию. Тем не менее, если изменится бизнес-среда или изменится стратегия компании, такое новое предприятие может внезапно стать стратегически ценным.Это дает ему опциональный стратегический потенциал роста, превышающий любую финансовую прибыль, которую он приносит. Например, компания может ощутить возможность в стратегическом «пустом пространстве» — новый рынок с новым набором клиентов. Для компании, ориентированной на обслуживание своего текущего рынка, часто бывает сложно изучить потенциал такого рынка. Инвестирование в стартап, желающий и способный выйти на эту неизведанную территорию — продавая реальные продукты реальным клиентам — дает информацию, которую невозможно извлечь из гипотетических вопросов исследования рынка.Если у рынка есть потенциал, компания-инвестор может изменить свой курс.

Таким образом, хотя непосредственные выгоды, если таковые имеются, от таких инвестиций являются финансовыми, конечная прибыль может быть получена в результате реализации стратегического опциона. В этом смысле новые инвестиции дополняют выгоды от привлечения инвестиций, которые предназначены только для реализации текущей стратегии компании.

Прочная операционная связь между компанией и ее созданием может принимать различные формы.Это может означать совместное использование технологий, как в случае со стартапами, выделившимися из Lucent Technologies. (См. Врезку «Lucent Hedges его ставки».) Lucent также иногда делит производственные мощности и каналы продаж с новыми независимыми предприятиями, повышая эффективность своего собственного производства и операций по распространению, позволяя им работать с большей производительностью.

Или ссылки могут принимать форму использования продукта. В 1997 году Intel инвестировала в стартап под названием Berkeley Networks. Беркли использовал существующие процессоры Intel для изготовления недорогих коммутаторов и маршрутизаторов для сетей связи — нового рынка для продуктов Intel.В то время Intel была рада видеть, что ее продукты используются таким довольно новым способом. Но с малой вероятностью того, что бизнес Беркли создаст значительный дополнительный спрос на ее продукты и не будет никаких других очевидных стратегических преимуществ для себя, Intel рассматривала инвестиции как в первую очередь финансовые.

Однако, когда Intel провела комплексную проверку своих инвестиций, она начала видеть наметки возможного изменения стратегии, которое может привести к широкому использованию ее продуктов в сетевых коммутаторах.Первоначально эта точка зрения вызывала споры внутри компании: в то время коммуникационный бизнес Intel был сосредоточен на производстве продуктов (например, сетевых карт для сетей ПК), совместимых с преобладающим сетевым стандартом Ethernet. Поскольку подход Беркли конкурировал со стандартом Ethernet, Intel пришлось уравновесить преимущества продвижения новой сетевой архитектуры, в которой использовались основные продукты Intel Pentium, с угрозой, которую вдохновленная Беркли архитектура представляла для сетей Ethernet.После некоторых острых внутренних разногласий — и после того, как ценность Berkeley Networks начала расти, — Intel решила адаптировать свою стратегию для реализации этой возможности, кульминацией которой стала архитектура Intel Internet Exchange, запущенная в 1999 году. Инвестиции в Berkeley Networks помогли Intel определить многообещающий возможность быстрее, чем в противном случае.

Конечно, многие варианты никогда не станут ценными, и многие новые инвестиции никогда не будут важны для стратегии организации.Важно позволить этим опционам истечь и довольствоваться полученной финансовой прибылью. Таким образом, управление этими инвестициями требует баланса между финансовой дисциплиной и стратегическим потенциалом. Многие компании ошибаются, бросая хорошие деньги за плохими. Партнерство с частными венчурными фондами и следование их примеру — это один из способов навязать финансовую дисциплину этому процессу.

Пассивные инвестиции.

В этом режиме венчурного инвестирования предприятия не связаны с собственной стратегией корпорации, а лишь слабо связаны с операционными возможностями корпорации.Следовательно, у корпорации нет средств для активного развития собственного бизнеса за счет этих инвестиций. И несмотря на то, что некоторые компании считают, что им нравятся технологии или знания рынка, которые дают им преимущества перед другими инвесторами, недавнее бегство корпоративных венчурных капиталистов говорит об обратном. Таким образом, в пассивном венчурном бизнесе корпорация является просто еще одним инвестором, подверженным капризам финансовой прибыли на рынке прямых инвестиций. Действительно, этот тип инвестирования, возможно, является нецелевым использованием средств акционеров.(Более подробное обсуждение см. На боковой панели «Корпорация как управляющий деньгами».)

Например, Dell Ventures вкладывала деньги в предприятия, которые имели лишь косвенную связь с собственной стратегией Dell. Да, эти предприятия увеличили бы спрос на персональные компьютеры и серверы, если бы они преуспели, но рыночная доля Dell была недостаточно высока, чтобы позволить ей получить большую часть прибыли от этого возросшего спроса. Когда в прошлом году стоимость его инвестиций резко упала, не осталось никаких потенциальных стратегических выгод — как это было бы в случае с новыми инвестициями — для компенсации финансовых потерь.

Инвестиции на все времена

В этом свете неудивительно, что корпоративные венчурные инвесторы — многие из которых подходят под описание пассивных инвесторов — склонны к выходу, когда рынки разворачиваются вниз. Точно так же новые инвестиции более уместны, когда экономика находится на подъеме, и вероятность солидной финансовой отдачи компенсирует неопределенность какой-либо стратегической выгоды.

Напротив, стимулирующие и стимулирующие инвестиции имеют большую устойчивость.Конечно, в трудные времена инвестиционные возможности могут несколько снизиться. Когда финансовая отдача падает, инвестиционные возможности становятся более дорогими и, следовательно, менее привлекательными по сравнению с другими, более традиционными механизмами развития бизнеса, такими как реклама или расходы на продвижение, которые компания может использовать для реализации своей стратегии. Но, как показывают решения таких компаний, как Intel и Merck, инвестиционные возможности могут принести долгосрочные выгоды.

А низкая финансовая отдача не должна иметь большого влияния на привлечение инвестиций.В конце концов, эти вложения оправдываются не их финансовой отдачей, а, скорее, их сильным потенциалом положительно повлиять на собственный бизнес компании. Как показывают решения таких компаний, как Microsoft, снижение нормы прибыли от венчурных инвестиций не должно подрывать это обоснование.

Хотя корпоративные венчурные инвестиции приносят явно неравномерную финансовую прибыль, о них не следует судить в первую очередь на этом основании. Их следует рассматривать как важные способы для компании стимулировать рост своего бизнеса.

Таким образом, хотя корпоративные венчурные инвестиции приносят явно неравномерную финансовую прибыль, их не следует оценивать в первую очередь на этой основе. Их следует рассматривать как важные способы для компании стимулировать рост своего бизнеса. Управляющие, стимулирующие и возникающие инвестиции могут по-разному способствовать росту текущего бизнеса компании; новые инвестиции могут определять и стимулировать рост будущего бизнеса. (На выставке «Пути к росту» показано шесть способов, которыми различные виды корпоративных венчурных инвестиций могут способствовать росту.)

Пути к росту Инвестиции корпорации во внешние начинающие компании могут способствовать ее собственному росту по ряду стратегических направлений.

Независимо от того, желателен ли рост нынешнего или будущего бизнеса, компании необходимо четкое представление о своей стратегии и операционных возможностях. Ему нужна дисциплина, чтобы строить свой инвестиционный портфель с учетом этих параметров. И ему необходимо управлять своими инвестициями, чтобы получить скрытые стратегические выгоды в своем портфеле, а не гнаться за мимолетным обещанием высокой финансовой прибыли на рынке венчурного капитала.Если компания следует этим принципам, венчурные инвестиции компании выживут во время общего спада венчурных инвестиций и в конечном итоге обеспечат значительный рост для ее акционеров.

Руководство по инвестициям с высоким риском

Лучше всего думать о риске с точки зрения вероятности того, что инвестиция окажется неэффективной или приведет к значительной потере капитала. Таким образом, инвестиция с высоким риском — это такая инвестиция, при которой вероятность неэффективности или потери части или всех инвестиций выше среднего.Эти инвестиционные возможности часто предлагают инвесторам возможность получения большей прибыли в обмен на принятие соответствующего уровня риска.

Многие инвестиционные возможности с высоким риском подпадают под классификацию альтернативных инвестиций, хотя и не все, и используются для балансировки портфеля и представления активов, которые могут иметь небольшую рыночную корреляцию или вообще не иметь ее.

Об альтернативных инвестициях

Нельзя сказать, что существует прямая связь между риском и вознаграждением, поскольку природа риска такова, что вознаграждение может отсутствовать.Однако можно сказать, что существует положительная корреляция между риском и потенциальной доходностью — потенциал здесь является ключевым модификатором. Следовательно, тем, кто хочет получить большие выплаты в относительно короткие периоды времени, придется принять на себя непропорционально более высокий уровень риска.

К сожалению, большинство инвесторов становятся жертвами иллюзорного превосходства и предвзятости оптимизма. Сочетание этих двух когнитивных предубеждений заставляет нас верить, что мы добьемся успеха там, где другие потерпели неудачу.И что касается рискованных инвестиций, несмотря на то, что все карты против нас, мы по-прежнему считаем, что должны пойти на риск.

Рентабельность инвестиций

Для расчета рентабельности инвестиций (ROI) вы вычитаете свои начальные инвестиции из того, на чем вы закончили, а затем делите их на начальную позицию.

ROI = (Конечная позиция — Начальная позиция) / Начальная позиция

В разбивке по частям вы делите прибыль или, в некоторых случаях, убыток на сумму, с которой вы начали.Рентабельность инвестиций выражается в процентах и ​​может быть положительной или отрицательной в зависимости от конечной позиции ваших инвестиций.

Как упоминалось выше, многие инвестиционные возможности с высоким риском подпадают под классификацию альтернативных инвестиций. Хотя три основных класса активов — акции, облигации и денежные средства — часто считаются безопасными, существует ряд облигаций с высоким риском и акций с меньшей капитализацией, которые могут предложить инвесторам потенциал для получения высокой прибыли.

Хедж-фонды

Хедж-фонд — это управляемый инвестиционный фонд, который объединяет капитал большого числа инвесторов для инвестирования в различные возможности и классы активов.Термин «хедж-фонд» происходит от парных длинных и коротких позиций, которые первый из этих фондов использовал для хеджирования рыночного риска. С тех пор хедж-фонды значительно эволюционировали и диверсифицировались, используя несколько сложных методов для снижения риска и получения положительной прибыли.

Подробнее о хедж-фондах

Криптовалюты

Криптовалюты — это цифровые валюты, которые стремятся работать независимо от центрального банка. Крипто относится к шифрованию, используемому для транзакций в валютном сейфе.

В обращении находится множество криптовалют, но большинство из них ведет свое происхождение от оригинала: Биткойн. Хотя есть много примеров криптотрейдеров, которые много зарабатывают на рынке, рынки чрезвычайно волатильны, и столько же или даже больше потеряли значительные суммы.

Подробнее о криптовалютах

Венчурный капитал

Венчурный капитал относится к объединенному инвестиционному фонду, который стремится инвестировать в компании частного рынка с первых дней их существования до последнего раунда финансирования перед выходом (через торговую продажу, IPO или другое ).Венчурный капитал считается долгосрочным и рискованным вложением, поскольку многие из поддерживаемых компаний практически ничего не вернут. Цель состоит в том, чтобы поддержать один или два в портфеле, которые вернут во много раз их первоначальные инвестиции и покрывают все остальные убытки.

Фонды венчурного капитала — это просто публичные фонды венчурного капитала, которые работают с несколькими незначительными дополнительными ограничениями.

Подробнее о ДКТ

Ангельское инвестирование

Ангельское инвестирование относится к ранним частным рыночным инвестициям (обычно это инвестиции в стартапы), осуществляемые физическими лицами, инвестирующими свои собственные деньги в надежде на получение значительной долгосрочной прибыли.Ангелы часто предоставляют компаниям, в которые они инвестируют, больше, чем просто финансирование, открывая двери для собственных сетей экспертов, поставщиков, дистрибьюторов и других инвесторов. Ангелы часто инвестируют группами, известными как синдикаты.

Просмотр инвестиционных возможностей

Ставки на спред

Ставки на спред — это производный инструмент (инвестор фактически не владеет базовым активом, на который он делает ставку), когда инвестор делает ставку на то, что цена этого актива либо вырастет, либо упадет, а затем выиграет или проигрывает в зависимости от маржи, на которую актив вырос или упал по сравнению с ценой, указанной букмекером.Ставки на спред — одна из самых спекулятивных форм альтернативных инвестиций на рынке.

Пенни-акции

Пенни-акции — это акции, которые торгуются по относительно низкой цене и имеют относительно низкую рыночную капитализацию. Пенни-акции обычно торгуются за пределами крупных фондовых бирж и считаются высокорисковыми, учитывая возможность больших колебаний стоимости, которые могут произойти в результате покупки или продажи акций крупными инвесторами, а также отсутствия ликвидности, что может затруднить продажу при желании.

ETF с кредитным плечом

ETF с кредитным плечом или торгуемый на бирже фонд с кредитным плечом — это фонд, который использует производные финансовые инструменты и заемные средства, чтобы попытаться увеличить доходность базового индекса. ETF с кредитным плечом доступны для большинства основных индексов и сегментов или подсегментов этих индексов.

Подробнее об ETF

Нерегулируемые коллективные инвестиционные схемы (UCIS)

UCIS созданы для того, чтобы разрешить инвестиции в классы активов, которые не соблюдают правила Управления финансового надзора Великобритании в отношении ликвидности, кредитного плеча или денежных резервов.И хотя UCIS не имеет прямого разрешения FCA, те, кто управляет схемой, сами регулируются FCA.

Хотите больше информации об инвестициях в Великобританию?

Загрузите копию нашего бесплатного руководства. Включает анализ тенденций в отношении инвесторов из Великобритании, примеры инвестиций и шпаргалку EIS на четырех страницах.

Получите бесплатное руководство

МСФО (IAS) 28 — Инвестиции в ассоциированные и совместные предприятия (2011)

Дата	Развитие	Комментарии
июль 1986	Предварительная версия E28 Учет инвестиций в ассоциированные и совместные предприятия
апрель 1989	МСФО (IAS) 28 «Учет инвестиций в ассоциированные компании» , выпущенный	Действует с 1 января 1990 г.
1994	МСФО (IAS) 28 был переформатирован
декабрь 1998	Изменен МСФО (IAS) 39 Финансовые инструменты: признание и оценка	Действует с 1 января 2001 г.
18 декабря 2003	МСФО (IAS) 28 «Инвестиции в ассоциированные компании» Выпущен	Действительно для годовых периодов, начинающихся 1 января 2005 г. или после этой даты
10 января 2008	Изменено МСФО 3 Объединения бизнеса (потеря значительного влияния)	Действительно для годовых периодов, начинающихся 1 июля 2009 г. или после этой даты
22 мая 2008	Внесены поправками «Усовершенствования МСФО» (тестирование на предмет обесценения)	Действительно для годовых периодов, начинающихся 1 января 2009 г. или после этой даты
12 мая 2011	МСФО (IAS) 28 «Инвестиции в ассоциированные компании и совместные предприятия» (2011 г.) выпущен (заменяет МСФО (IAS) 28 (2003 г.))	Действительно для годовых периодов, начинающихся 1 января 2013 г. или после этой даты
11 сентября 2014	Поправка Продажа или взнос активов между инвестором и его ассоциированным или совместным предприятием (поправки к МСФО 10 и МСБУ 28)	Действует на перспективной основе для операций, происходящих в годовых периодах, начинающихся 1 января 2016 года или после этой даты, отложенных на неопределенный срок (см. Ниже)
18 декабря 2014	Изменено «Инвестиционные организации: применение исключения из консолидации» (поправки к МСФО 10, МСФО 12 и МСФО 28) (история проекта)	Действительно для годовых периодов, начинающихся 1 января 2016 г. или после этой даты
17 декабря 2015	Изменено Дата вступления в силу поправок к МСФО 10 и МСБУ 28	отложить дату вступления в силу сентябрьских поправок к этим стандартам 2014 г. на неопределенный срок
8 декабря 2016	С поправками Ежегодные усовершенствования стандартов МСФО, 2014–2016, цикл (Оценка ассоциированной компании или совместного предприятия по справедливой стоимости) Щелкните для получения дополнительной информации	Действительно для годовых периодов, начинающихся 1 января 2018 г. или после этой даты
12 октября 2017	Изменено Долгосрочное участие в ассоциированных компаниях и совместных предприятиях (поправки к МСФО (IAS) 28)	Действительно для годовых периодов, начинающихся 1 января 2019 г. или после этой даты

Краткое изложение ниже применимо к МСФО (IAS) 28 «Инвестиции в ассоциированные и совместные предприятия» , выпущенному в мае 2011 года и применяемому к годовым отчетным периодам, начинающимся 1 января 2013 года или после этой даты.Для более ранних отчетных периодов см. Краткое изложение МСФО (IAS) 28 «Инвестиции в ассоциированные компании ».

Целью МСФО (IAS) 28 (в редакции 2011 г.) является определение порядка учета инвестиций в ассоциированные компании и определение требований к применению метода долевого участия при учете инвестиций в ассоциированные компании и совместные предприятия. [МСФО (IAS) 28 (2011) .1]

МСФО (IAS) 28 применяется ко всем компаниям, которые являются инвесторами с совместным контролем или значительным влиянием на объект инвестиций (ассоциированное предприятие или совместное предприятие).[МСФО (IAS) 28 (2011) .2]

[IAS 28.3]

Сотрудник	Организация, на которую инвестор имеет значительное влияние
Существенное влияние	Право участвовать в принятии решений по финансовой и операционной политике объекта инвестиций, но не является контролем или совместным контролем над этой политикой
Совместное устройство	Организация, в которой две или более стороны имеют совместный контроль
Совместное управление	Согласованное в контракте разделение контроля над деятельностью, которое существует только тогда, когда решения о соответствующей деятельности требуют единодушного согласия сторон, разделяющих контроль
Совместное предприятие	Совместная деятельность, в соответствии с которой стороны, которые имеют совместный контроль над деятельностью, имеют права на чистые активы деятельности
Совместное предприятие	Сторона совместного предприятия, которая имеет совместный контроль над этим совместным предприятием
Метод долевого участия	Метод бухгалтерского учета, при котором инвестиция первоначально признается по стоимости приобретения и впоследствии корректируется с учетом изменения доли инвестора в чистых активах объекта инвестиций после приобретения.Прибыль или убыток инвестора включает его долю в прибыли или убытке объекта инвестиций, а прочий совокупный доход инвестора включает его долю в прочем совокупном доходе объекта инвестиций

Если организация владеет 20% или более голосующих акций (напрямую или через дочерние компании) в объекте инвестиций, предполагается, что инвестор имеет значительное влияние, если только не будет ясно продемонстрировано, что это не так. Если доля участия составляет менее 20%, предполагается, что предприятие не имеет значительного влияния, если такое влияние не может быть четко продемонстрировано.Существенное или контрольное владение другим инвестором не обязательно препятствует тому, чтобы организация имела значительное влияние. [МСФО (IAS) 28 (2011) .5]

Существование существенного влияния компании обычно подтверждается одним или несколькими из следующих способов: [IAS 28 (2011) .6]

• представительство в совете директоров или аналогичном органе управления объекта инвестиций;
• участие в процессе разработки политики, включая участие в принятии решений о дивидендах или других выплатах;
• существенных сделки между предприятием и объектом инвестиций;
• обмен управленческим персоналом; или
• предоставление основной технической информации

Наличие и влияние потенциальных прав голоса, которые в настоящее время могут быть реализованы или конвертированы, включая потенциальные права голоса, принадлежащие другим компаниям, учитываются при оценке того, имеет ли компания значительное влияние.При оценке того, способствуют ли потенциальные права голоса значительному влиянию, организация изучает все факты и обстоятельства, которые влияют на потенциальные права [IAS 28 (2011) .7, IAS 28 (2011) .8]

Предприятие теряет значительное влияние на объект инвестиций, когда оно теряет право участвовать в принятии решений в отношении финансовой и операционной политики объекта инвестиций. Утрата значительного влияния может произойти с изменением абсолютного или относительного уровня владения или без него. [МСФО (IAS) 28 (2011) .9]

Основной принцип. В соответствии с методом долевого участия при первоначальном признании инвестиция в ассоциированную организацию или совместное предприятие признается по первоначальной стоимости, а балансовая стоимость увеличивается или уменьшается для признания доли инвестора в прибыли или убытке объекта инвестиций после даты приобретения. [МСФО (IAS) 28 (2011) .10]

Распределения и прочие корректировки балансовой стоимости. Доля инвестора в прибыли или убытке объекта инвестиций признается в составе прибыли или убытка инвестора. Полученные от объекта инвестиций выплаты уменьшают балансовую стоимость инвестиций.Корректировки балансовой стоимости также могут потребоваться для изменений пропорциональной доли инвестора в объекте инвестиций, возникающих в результате изменений в прочем совокупном доходе объекта инвестиций (например, для учета изменений, возникающих в результате переоценки основных средств и пересчета иностранной валюты) [ МСФО (IAS) 28 (2011) .10]

Возможные права голоса. Доля предприятия в ассоциированной организации или совместном предприятии определяется исключительно на основе существующих долей владения и, как правило, не отражает возможное осуществление или конвертацию потенциальных прав голоса и других производных инструментов.[МСФО (IAS) 28 (2011) .12]

Взаимодействие с МСФО 9. МСФО 9 Финансовые инструменты не применяется к долям в ассоциированных и совместных предприятиях, которые учитываются по методу долевого участия. Предприятие применяет МСФО (IFRS) 9, включая его требования по обесценению, к долгосрочным долям участия в ассоциированном предприятии или совместном предприятии, которые составляют часть чистых инвестиций в ассоциированное предприятие или совместное предприятие, но к которым метод долевого участия не применяется. Инструменты, содержащие потенциальные права голоса в ассоциированной компании или совместном предприятии, учитываются в соответствии с МСФО (IFRS) 9, за исключением случаев, когда они в настоящее время дают доступ к доходам, связанным с долей владения в ассоциированной компании или совместном предприятии.[МСФО (IAS) 28 (2011) .14-14A]

Классификация как внеоборотный актив. Инвестиция в ассоциированную организацию или совместное предприятие обычно классифицируется как внеоборотный актив, если только она не классифицируется как предназначенная для продажи в соответствии с МСФО (IFRS) 5 «Внеоборотные активы, предназначенные для продажи, и прекращенная деятельность» . [МСФО (IAS) 28 (2011) .15]

Основной принцип. В своей консолидированной финансовой отчетности инвестор использует метод долевого участия для учета инвестиций в ассоциированные компании и совместные предприятия.[МСФО (IAS) 28 (2011) .16] Многие процедуры, которые подходят для применения метода долевого участия, аналогичны процедурам консолидации, описанным в МСФО (IFRS) 10. Кроме того, концепции, лежащие в основе процедур, используемых при учете приобретения дочерней компании также применяются при учете приобретения инвестиций в ассоциированную компанию или совместное предприятие. [IAS 28. (2011) .26]

Освобождение от применения метода долевого участия. Предприятие освобождается от применения метода долевого участия, если вложение соответствует одному из следующих условий:

• Компания является материнской, которая освобождается от подготовки консолидированной финансовой отчетности в соответствии с МСФО (IFRS) 10 Консолидированная финансовая отчетность или, если выполняются все следующие четыре условия (в этом случае предприятию не требуется применять метод долевого участия): [IAS 28 (2011).17]
  • организация является дочерней организацией, находящейся в полной собственности, или дочерней организацией с частичным владением другой организации, и другие ее владельцы, включая тех, кто не имеет права голоса, были проинформированы и не возражают против того, чтобы инвестор не применил метод долевого участия
  • долговые или долевые инструменты инвестора или участника совместного предприятия не обращаются на открытом рынке
  • организация не подавала и не находится в процессе подачи своей финансовой отчетности в комиссию по ценным бумагам или другую регулирующую организацию с целью выпуска инструментов любого класса на открытом рынке, и
  • конечная или промежуточная материнская компания материнской компании составляет финансовую отчетность, доступную для публичного использования, в соответствии с МСФО, в которой дочерние компании консолидируются или оцениваются по справедливой стоимости через прибыль или убыток в соответствии с МСФО (IFRS) 10.
• Когда инвестиция в ассоциированную организацию или совместное предприятие принадлежит или удерживается косвенно через организацию, которая является организацией с венчурным капиталом, или паевым инвестиционным фондом, паевым доверительным фондом и аналогичными организациями, включая инвестиционные страховые фонды, организация может принять решение оценивать инвестиции в эти ассоциированные и совместные предприятия по справедливой стоимости через прибыль или убыток в соответствии с МСФО 9. Выбор делается отдельно для каждой ассоциированной компании или совместного предприятия при первоначальном признании.[МСФО (IAS) 28 (2011) .18] Когда предприятие имеет инвестиции в ассоциированное предприятие, часть которого удерживается косвенно через организацию венчурного капитала или паевой инвестиционный фонд, паевой фонд и аналогичные предприятия, включая инвестиционные страховые фонды, организация может выбрать оценку этой части инвестиций в ассоциированную компанию по справедливой стоимости через прибыль или убыток в соответствии с МСФО (IFRS) 9 независимо от того, является ли организация венчурного капитала или паевой инвестиционный фонд, паевой фонд или аналогичные организации, включая инвестиционные страховые фонды, имеет значительное влияние на эту часть инвестиций.Если организация делает такой выбор, она должна применять метод долевого участия к любой оставшейся части своих инвестиций в ассоциированную компанию, которая не удерживается через организацию венчурного капитала или паевой инвестиционный фонд, паевой траст и аналогичные организации, включая инвестиционные страховые фонды. . [МСФО (IAS) 28 (2011) 19]

Классификация как предназначенная для продажи. Когда инвестиция или часть инвестиции удовлетворяет критериям классификации как предназначенная для продажи, классифицированная таким образом часть учитывается в соответствии с МСФО (IFRS) 5.Любая оставшаяся часть учитывается по методу долевого участия до момента выбытия, когда оставшиеся инвестиции учитываются в соответствии с МСФО (IFRS) 9, за исключением случаев, когда оставшаяся доля остается ассоциированной компанией или совместным предприятием. [МСФО (IAS) 28 (2011) .20]

Прекращение использования метода долевого участия. Использование метода долевого участия должно прекратиться с даты прекращения значительного влияния или совместного контроля: [МСФО (IAS) 28 (2011) 22]

• Если инвестиция становится дочерней организацией, предприятие учитывает свои инвестиции в соответствии с МСФО 3 Объединение бизнеса и МСФО 10
• Если оставшаяся доля участия является финансовым активом, она оценивается по справедливой стоимости и впоследствии учитывается в соответствии с МСФО (IFRS) 9
• Любые суммы, признанные в составе прочего совокупного дохода в отношении инвестиций в ассоциированную организацию или совместное предприятие, учитываются на той же основе, как если бы объект инвестиций напрямую выбыл соответствующие активы или обязательства (что может потребовать реклассификации в прибыль или убыток)
• Если инвестиция в ассоциированное предприятие становится инвестицией в совместное предприятие (или наоборот), предприятие продолжает применять метод долевого участия и не переоценивает оставшуюся долю участия.[МСФО (IAS) 28 (2011) .24]

Изменение долей владения. Если доля предприятия в ассоциированном или совместном предприятии уменьшается, но продолжает применяться метод долевого участия, предприятие реклассифицирует в прибыль или убыток долю прибыли или убытка, ранее признанную в прочем совокупном доходе, по отношению к этому уменьшению владения интерес. [МСФО (IAS) 28 (2011) 25]

Процедуры по методу долевого участия.

• Операции с ассоциированными или совместными предприятиями. Прибыли и убытки, возникающие в результате операций вверх и вниз (ассоциированное предприятие с инвестором или совместное предприятие с участником совместного предприятия) и вниз по течению (инвестор с ассоциированным предприятием или участник совместного предприятия с совместным предприятием) исключаются в той степени, в которой инвестор имеет долю участия в ассоциированном предприятии или совместном предприятии. Однако нереализованные убытки не исключаются в той степени, в которой операция свидетельствует об уменьшении чистой стоимости реализации или возмещаемой стоимости переданных активов. Взносы неденежных активов в ассоциированную компанию или совместное предприятие в обмен на долю в капитале ассоциированной компании или совместного предприятия также учитываются в соответствии с этими требованиями.[МСФО (IAS) 28 (2011) .28-30]
• Первичный учет. Инвестиция учитывается по методу долевого участия с даты, когда она становится ассоциированной компанией или совместным предприятием. При приобретении любая разница между стоимостью инвестиции и долей предприятия в чистой справедливой стоимости идентифицируемых активов и обязательств объекта инвестиций в случае гудвила включается в балансовую стоимость инвестиции (амортизация не допускается) и любое превышение суммы Доля организации в чистой справедливой стоимости идентифицируемых активов и обязательств объекта инвестиций по сравнению с первоначальной стоимостью инвестиции включается в качестве дохода при определении доли предприятия в прибыли или убытке ассоциированной организации или совместного предприятия в периоде, в котором была приобретена инвестиция.Корректировки доли предприятия в прибыли или убытке ассоциированной организации или совместного предприятия после приобретения производятся, например, для амортизации амортизируемых активов на основе их справедливой стоимости на дату приобретения или для убытков от обесценения, таких как гудвил или недвижимость, заводы и оборудование. [МСФО (IAS) 28 (2011) 32]
• Дата составления финансовой отчетности. При применении метода долевого участия инвестор или участник совместного предприятия должен использовать финансовую отчетность ассоциированного предприятия или совместного предприятия на ту же дату, что и финансовая отчетность инвестора или участника совместного предприятия, за исключением случаев, когда это практически невозможно сделать.Если это практически неосуществимо, следует использовать самую последнюю имеющуюся финансовую отчетность ассоциированной компании или совместного предприятия с поправками на влияние любых значительных операций или событий, произошедших в период между окончанием отчетного периода. Однако разница между отчетной датой ассоциированной компании и отчетной датой инвестора не может превышать трех месяцев. [МСФО (IAS) 28 (2011) .33, МСФО (IAS) 28 (2011) .34]
• Учетная политика. Если ассоциированное предприятие или совместное предприятие использует учетную политику, отличную от учетной политики инвестора, финансовая отчетность ассоциированной компании или совместного предприятия корректируется с целью отражения учетной политики инвестора с целью применения метода долевого участия.[МСФО (IAS) 28 (2011) 35]

• Применение метода долевого участия инвестором неинвестиционной организации к объекту инвестиций инвестиционной организации. При применении метода долевого участия к ассоциированной организации или совместному предприятию инвестор, не являющийся инвестором инвестиционной организации, может сохранить оценку справедливой стоимости, примененную ассоциированной организацией или совместным предприятием к его долям участия в дочерних компаниях. Выбор производится отдельно для каждой ассоциированной компании или совместного предприятия. [МСФО (IAS) 28 (2011) .36A]

• Убытки, превышающие инвестиции. Если доля инвестора или участника совместного предприятия в убытках ассоциированного предприятия или совместного предприятия равна или превышает его долю в ассоциированном предприятии или совместном предприятии, инвестор или участник совместного предприятия прекращает признание своей доли в дальнейших убытках. Доля в ассоциированной компании или совместном предприятии — это балансовая стоимость инвестиций в ассоциированную организацию или совместное предприятие по методу долевого участия вместе с любыми долгосрочными долями, которые, по сути, составляют часть чистых инвестиций инвестора или участника совместного предприятия в ассоциированную компанию. или совместное предприятие.После того, как доля инвестора или участника совместного предприятия снижается до нуля, обязательство признается только в той степени, в которой инвестор или участник совместного предприятия принял на себя юридические или вытекающие из практики обязательства или произвел платежи от имени ассоциированной компании. Если ассоциированная компания или совместное предприятие впоследствии отчитывается о прибыли, инвестор или участник совместного предприятия возобновляет признание своей доли в этой прибыли только после того, как его доля в прибыли сравняется с долей в непризнанных убытках. [МСФО (IAS) 28 (2011) .38, МСФО (IAS) 28 (2011) .39]

Обесценение. После применения метода долевого участия предприятие применяет МСФО (IAS) 39 «Финансовые инструменты: признание и оценка» для определения необходимости признания дополнительных убытков от обесценения в отношении своих чистых инвестиций в ассоциированную организацию или совместное предприятие. Если указано обесценение, сумма рассчитывается в соответствии с МСФО 36 «Обесценение активов» . Вся балансовая стоимость инвестиции тестируется на обесценение как отдельный актив, то есть гудвил не тестируется отдельно.Возмещаемая стоимость инвестиций в ассоциированную компанию оценивается для каждой отдельной ассоциированной компании или совместного предприятия, если только ассоциированная компания или совместное предприятие не генерирует денежные потоки независимо. [IAS 28 (2011) .40, IAS 28 (2011) .42, IAS 28 (2011) .43]

Инвестиции в ассоциированную организацию или совместное предприятие должны учитываться в отдельной финансовой отчетности компании в соответствии с МСФО (IAS) 27 «Отдельная финансовая отчетность» (с поправками 2011 года).

МСФО (IAS) 28 не раскрывает информацию.Вместо этого МСФО (IFRS) 12 «Раскрытие информации об участии в других предприятиях» описывает раскрытие информации, требуемое для компаний, которые совместно контролируют объект инвестиций или имеют значительное влияние на него.

МСФО (IAS) 28 (2011 г.) применяется к годовым отчетным периодам, начинающимся 1 января 2013 года или после этой даты. [МСФО (IAS) 28 (2011 г.) 45]

Предприятие может применить МСФО (IAS) 28 (2011) к более раннему отчетному периоду, но при этом оно должно раскрыть тот факт, что оно приняло стандарт досрочно, а также применить: [МСФО (IAS) 28 (2011).45]

• МСФО 10 Консолидированная финансовая отчетность
• МСФО (IFRS) 11 Совместная деятельность
• МСФО 12 Раскрытие информации об участии в других предприятиях
• МСФО (IAS) 27 Отдельная финансовая отчетность (2011).

Венчурный капитал> Раунды финансирования

APV с поправкой на вероятность Анализ доходности

При обсуждении APV мы рассматривали единый раунд инвестиций, рассчитанный на два года (т.е.е. первоначальные инвестиции венчурного капитала в год 0, за которыми следует еще одно вложение в год 1). Однако предприниматели часто привлекают капитал в несколько раундов финансирования, чтобы они могли воспользоваться преимуществами более высокой оценки до получения денег в каждом последующем раунде. В ходе последующих раундов оценки могут повыситься, поскольку компании демонстрируют обоснованность концепции, расширяют свою клиентскую базу или иным образом увеличивают свои шансы на успех. В отличие от этапов, каждый раунд оценивается независимо и включает в себя новый перечень условий, в котором указываются характеристики инвестиций.Инвесторы в ранних раундах обычно вкладывают средства в последующие раунды, чтобы поддерживать аналогичный процент владения в компании с течением времени.

Посевной раунд

Посевное финансирование обеспечивает капитал, необходимый для поддержки заработной платы управленческой команды, НИОКР, подтверждения концепции, разработки и тестирования прототипов и т. Д. Источники капитала могут включать личные средства («самострахование»), друзей, семью и бизнес-ангелов. (как правило, состоятельный человек, инвестирующий в начинающие компании). Оценка на этом этапе обычно определяется субъективными факторами, такими как оценки генерального директора и управленческой команды, новизна ценностного предложения, оценка интеллектуальной собственности, ожидаемое время выхода на рынок, ожидаемый путь к прибыльности, предполагаемые потребности в капитале и скорость сжигания, синдикат риск, волатильность сектора и структура сделки.Привлеченный капитал ограничен из-за его разводняющего воздействия при минимальной оценке. Цель на начальном этапе — собрать талантливую команду и достичь основных этапов развития, проверки концепции и всего остального, что позволит компании привлечь инвесторов для следующего раунда финансирования.

серии A раунд

Как правило, серия A является первым институциональным финансированием компании, которым руководят один или несколько венчурных инвесторов. Оценка в этом раунде будет отражать прогресс, достигнутый с начальным капиталом, качество управленческой команды и другие качественные оценки, проведенные в посевном раунде.Как правило, инвесторы в раунде серии A приобретают 50% акций компании. Типичными целями этого финансирования являются продолжение прогресса в развитии, найм лучших талантов, достижение основных этапов создания стоимости, дальнейшая проверка продукта, инициирование усилий по развитию бизнеса и привлечение интереса инвесторов к следующему финансированию (при более высокой оценке).

Серия B Круглый

Серия B обычно имеет более крупное финансирование, чем серия A. На этом этапе разработка завершена, технологический риск устранен, и первые потоки доходов могут обретать форму.Оценка основана на сочетании субъективных и объективных данных, таких как человеческий капитал, технические активы, интеллектуальная собственность, достигнутые вехи, сопоставимые оценки компании и рационализированные прогнозы доходов. Цели этого финансирования могут включать в себя операционное развитие, масштабирование строительства, дальнейшую разработку продукта, увеличение доходов и создание стоимости для следующего раунда финансирования.

Серия C Круглый

Серия C может представлять собой финансирование на более поздней стадии, предназначенное для укрепления баланса, обеспечения оборотного капитала для достижения прибыльности, финансирования приобретения, разработки дополнительных продуктов / услуг или подготовки компании к выходу через IPO или поглощение.На данный момент компания часто имеет предсказуемые выручку, портфель заказов и EBITDA, предоставляя внешним инвесторам широкий спектр достоверных данных для обоснования оценки. Оценочные показатели, такие как продажи и мультипликаторы EBITDA сопоставимых публичных компаний, могут быть собраны и дисконтированы для получения приблизительной стоимости.

Таблицы капитализации

Таблицы капитализации («предела») используются для моделирования процентов собственности для каждого раунда финансирования. Раунд финансирования может быть структурирован, чтобы позволить венчурному капиталу приобрести несколько акций, которые нацелены на определенный процент владения, или, в качестве альтернативы, приносить инвестиции на определенную сумму в долларах.Пример 8.5 иллюстрирует первое. Пост-денежная стоимость равна до-денежной стоимости плюс инвестиции, поскольку единственный эффект, который транзакция оказывает на оценку компании, — это увеличение ее остатка денежных средств. Цена за акцию рассчитывается как соотношение стоимости до получения денег, деленное на количество акций, находящихся в обращении до сделки.

Приложение A — Раунд 1

Согласованный перечень условий дает венчурному инвестору возможность приобрести 1,5 миллиона конвертируемых привилегированных акций по номинальной стоимости 0 долларов.87 / акция. До сделки у компании будет 1 миллион обыкновенных акций и 0,5 миллиона опционов в обращении, и все они будут принадлежать команде менеджеров. Таким образом, предлагаемая сделка приведет к тому, что венчурная компания будет владеть 50% компании сразу после раунда 1.

Приложение B — Раунд 2

Предположим, что через год в первом году компания проводит еще один раунд финансирования. На этот раз компания ищет 7 миллионов долларов капитала. В этом раунде участвует инвестор 1-го раунда, а также новый инвестор.

Обратите внимание на то, как мы рассчитали предварительную денежную стоимость для раунда 2. Мы применили коэффициент продаж к продажам за год выхода (5-й год) и вычли чистый долг, чтобы получить ожидаемую стоимость капитала на выходе. Затем мы дисконтировали это значение до первого года, используя пороговую ставку венчурного капитала. Затем мы вычитаем будущие потребности в инвестициях на основе прогнозируемых свободных денежных потоков компании (не показаны), чтобы получить стоимость после получения денег. Напомним, что отрицательные прогнозируемые денежные потоки указывают на потребность в финансировании или «дыру», которую необходимо заполнить.Мы вычли будущие потребности в инвестициях, потому что без этого дополнительного капитала компания не сможет обеспечить ожидаемые операционные показатели.

Приложение C — Раунд 3

В течение 2-го года компания проводит третий раунд финансирования для привлечения 6 миллионов долларов, и к этому добавляется еще один инвестор.

Обратите внимание, что при расчете стоимости до денежного перевода для 3-го раунда мы дисконтировали стоимость собственного капитала по более низкой ставке, чем использовалась при оценке 2-го раунда. Этот более низкий показатель отражает улучшение перспектив компании и более высокую вероятность успеха.

раундов вниз

Когда оценка до получения денег снижается от одного раунда к другому (поскольку компания не соответствует ожиданиям по результатам), последний раунд называется раундом «вниз». Сильное падение стоимости до получения денег снижает цену за акцию, любое крупное вложение со стороны новых инвесторов серьезно разводит существующих инвесторов, резко снижая их долю владения. Один из способов избежать этого разводнения — это предоставить существующим инвесторам все необходимые денежные средства в рамках раунда снижения.

Приложение D — Раунд вниз

Предположим, что предварительная денежная стоимость упадет со 2 раунда до 3 раунда, а третий венчурный капитал инвестирует относительно большую сумму по этой более низкой цене за акцию. Обратите внимание, как инвесторы 1 и 2 сильно разбавлены этой транзакцией (вам может потребоваться прокрутить электронную таблицу, чтобы отобразить соответствующие ячейки).

Прочие соображения

• Как правило, доля владения в компании не может быть ниже 20%. Значительная доля в капитале компании является важным стимулом для руководства.
• Инвесторы почти всегда будут требовать, чтобы компания откладывала дополнительные акции для опционов на акции для сотрудников. Инвесторы предполагают и требуют, чтобы эти акции были отложены до инвестирования, тем самым размывая учредителей, а не пул опционов.
• Для компаний на ранней стадии венчурные капиталисты обычно заинтересованы в владении определенной долей компании для соответствующих инвестиций. Оценка фактически является производным числом и не обязательно указывает на фактическую «стоимость» компании.

APV с поправкой на вероятность Анализ возвратов

2. ИДЕНТИФИКАЦИЯ РИСКА

2. ИДЕНТИФИКАЦИЯ РИСКА

---

---

2.1 Бизнес-риски
2.2 Чистые риски

---

Аквакультура — это отрасль большого разнообразия. Это потому, что есть большое количество произведенных видов (почти 200 видов водных животных и растения зарегистрированы Продовольственной и сельскохозяйственной организацией Объединенных Наций (ФАО), и существует множество систем и методов ведения сельского хозяйства, которые различаются в зависимости от к разным ресурсам в разных уголках мира.Следовательно, любая попытка создать простую основу для выявления наиболее распространенных рисков это непросто даже в пределах одного рода животных или растений. Например, риски производства форели в Дании существенно отличаются от в Италии; а риски садкового выращивания лосося в Шотландии отличаются от те, что в Северной Америке или Новой Зеландии. Точно так же на Филиппинах риски производства молочной рыбы на берегу пруда отличаются от рисков креветок производство.

Кроме того, подверженность различным видам риска может меняться в течение жизненного цикла вида. Эти различия могут быть незначительными, если у видов простой жизненный цикл, или драматическими, если у видов сложный жизненный цикл с крупными метаморфозами. Например, выращивание молоди лосося до смолта на стадии пресноводного инкубатория сопряжено с рисками, сильно отличающимися от тех, которые возникают во время выращивания в морских садках. Следовательно, существует ряд различий с точки зрения риска между одним видом и другим, и каждый со своим собственным подмножеством связанных рисков.

К счастью, несмотря на все усложняющие различия, возникающие из-за особенностей видов и историй жизни, существует значительное количество компонентов производства, которые являются общими для разных практик. Например, контролируемое перемещение воды является общим знаменателем многих производственных практик; так же обстоит дело с обработкой воды в инкубаториях, такой как нагрев, фильтрация и стерилизация. Инжиниринг, связанный с швартовкой конструкций в море, является обычным элементом нескольких практик в отрасли, например, морские садки, используемые для разведения морской рыбы, или плавучие плоты для выращивания моллюсков.Точно так же, хотя все водные животные и растения имеют разную историю жизни, многие виды подвергаются воздействию одних и тех же патогенов, грибковых инфекций и паразитов, которые для сельскохозяйственных целей часто могут требовать одинаковых биологических и химических обработок.

Наконец, одинаково общими для всех производственных систем и методов и не имеющими отношения к видам или жизненному циклу, являются чистые риски, такие как климатические опасности сильных ветров, необычных волновых сил, наводнений, засухи, аномальных температурных условий, и стихийные бедствия землетрясений и вулканической активности.

Следующая схема суммирует основные области риска, с которыми сталкивается фермер при стремлении к прибыльности в отрасли аквакультуры. Они подразделяются на (i) бизнес-риска, , то есть риски, непосредственно связанные с бизнесом по производству водных животных и растений; и (ii) чистых рисков, то есть рисков для жизни и бизнеса в целом.

Бизнес-риски

1. Производственные риски
	(i) Операционные риски	Риски, прерывающие производственный цикл, такие как механический отказ, сбой технических процессов, несвоевременная поставка материалов и услуг
	(ii) Технологические риски	Риски, связанные с отсутствием соответствующих технологий, таких как разведение в инкубатории, или отсутствие технической информации и опыта
	(iii) Финансовые риски	Риски, связанные с финансовой политикой правительства, использованием и зависимостью от инструментов государственной политики, условиями кредита, изменениями операционных затрат
	(iv) Социальные риски	Риски, связанные с действиями групп с особыми интересами, таких как экологи и защитники природы
2.Рыночные риски		Риски, связанные с потерей качества продукции, отсутствием рыночной информации, действиями третьей стороны (маркетингового посредника)
3. Потребительские риски		Риски из-за потери потребительской привлекательности, санитарных норм, действий третьих лиц (потребителя)

Чистые риски

(i) Физические риски природы	Риски, связанные с экстремальными климатическими и метеорологическими условиями (ветер, наводнение, засуха, землетрясение, вулканическое воздействие)
(ii) Социально-политические риски	Риски, связанные с кражей, злонамеренным повреждением и мошенничеством
(iii) Ответственность	Риски, связанные с судебными исками против фермы

Примеры далеко не исчерпывающие, но они показывают основные типы рисков для каждого процесса, которые важно учитывать фермерам в отрасли аквакультуры.Сами по себе каждая область заслуживает идентификации и должна быть соответствующим образом продумана в контексте конкретных операций каждой отдельной фермы, ее местоположения, рыночной системы и целевых потребителей продукта. Пренебрежение этим упражнением, возможно, создает третью категорию риска, а именно управленческих рисков, , которые выявляют элементы плохого планирования и плохого контроля бизнеса.

---

2.1.1 Производственные риски
2.1.2 Рыночные риски
2.1.3 Риски, связанные с потребителями

---

Бизнес-риски — это те, которые непосредственно связаны с производством водных ресурсов. животные и растения, и связанный с ними коммерческий бизнес отрасли. Риски удобно разделить на три описанных действия или процесса. ранее, а именно производство на ферме, маркетинг и подготовка к употреблению.

2.1.1 Производственные риски

Производственные риски — главная забота в повседневной жизни фермера, так как производственный процесс является его исключительной ответственностью.В производственном процессе существует множество разнообразных рисков, которые могут снизить прибыльность по сравнению с рисками, которые могут возникнуть в последующих процессах маркетинга и потребления.

Производственные риски можно удобно разделить на (i) операционные, (ii) технологические, (iii) финансовые и (iv) социальные риски.

(i) Операционные риски

Большое количество хозяйств не смогли достичь рентабельности за один или несколько лет из-за несчастных случаев или серьезных сбоев в производственном процессе.Основной причиной сбоев в повседневной работе часто является механический отказ машин и оборудования. Механический отказ — это слабое место, требующее квалифицированной инженерной помощи.

Наиболее важные установки и оборудование на ферме — это те, которые обслуживают системы жизнеобеспечения, например, те, которые доставляют воду или обеспечивают аэрацию и кислород. Фермы можно разделить на два типа в зависимости от их систем жизнеобеспечения, а именно: (а) те, которые в той или иной степени зависят от естественного движения водоемов для доставки воды (например, гравитационного потока, приливного движения и циркуляция с помощью ветра) и (б) те, которые требуют подачи воды механическими средствами.

Первые включают простые методы выращивания, которые расположены в естественных водоемах и водоразделах и не требуют какого-либо механического или человеческого вмешательства для доставки воды. Среди этих операций — плавучие садки, погружные садки, плавучие плоты, сетчатые загоны и самоподдерживающиеся пруды. Несмотря на то, что эти методы имеют некоторые собственные элементы управления рисками, такие как соответствующие системы стоянки и загрязнение, все они считаются относительно простыми и несложными с точки зрения их системы жизнеобеспечения.

Последние, которые требуют контролируемой подачи воды, включают операции, основанные на искусственных прудах, резервуарах, каналах и всех инкубаториях. Всем присущ риск механического отказа. Отказ может произойти с насосами, трубопроводом, клапанами, любыми нагревателями или фильтрами или процессами очистки воды. Это может быть первичный механический отказ самих компонентов, или механический отказ из-за перебоев в коммунальных услугах (электричество, газ и водопровод), или поломки в системе из-за несчастных случаев (вызванных физическим повреждением или внезапными низкими температурами).Риски, связанные с механическими системами жизнеобеспечения, в значительной степени значительны для фермера.

Ряд методов ведения сельского хозяйства не зависит от регулярной подачи воды, а зависит от очистки и рециркуляции воды. Система жизнеобеспечения подвергается еще большему риску выхода из строя, когда есть несколько механических компонентов. Например, рециркуляционные системы часто строятся как «пакетные» блоки, в которых все механические компоненты имеют резервные компоненты и системы безопасности.Однако это только усложняет систему и увеличивает риск отказа оборудования почти в геометрической прогрессии.

Системы жизнеобеспечения с использованием механической рециркуляции находят применение на фермах, например, в случаях, когда водные ресурсы внезапно и неожиданно ограничиваются. Они также используются для работ с низкой плотностью населения, таких как карантинные резервуары и резервуары для маточного стада, а также при транспортировке поголовья. Тем не менее, при использовании систем жизнеобеспечения для производства с высокой плотностью эксплуатации высоки риски механического отказа, а также значительно возрастают связанные с ними биологические риски.Они неизменно используются в местах, где не хватает водных ресурсов и когда высокая стоимость продукта оправдывает первоначальные крупные капитальные вложения и эксплуатационные расходы.

Риск нарушения повседневной работы системы жизнеобеспечения фермы до некоторой степени снижается за счет автоматической системы сигнализации. Однако автоматические системы сигнализации сами по себе являются механическими устройствами, которые могут выйти из строя. Более того, они неизменно отслеживают только ограниченную часть сайта. Системы сигнализации также требуют реакции человека и правильного человека, способного быстро решить проблему.Хотя системы сигнализации полезны для механических операций на ферме, они часто создают ложное ощущение безопасности.

Альтернативой или дополнением к автоматической сигнализации является заинтересованный и хорошо обученный надежный сторож (который может иметь дополнительную работу по обеспечению безопасности участка), имеющий телефонную или радиосвязь с фермером или техническим персоналом.

Система жизнеобеспечения является основной системой фермы и должна работать постоянно. Реакция на любой механический отказ системы должна быть быстрой, а предпринимаемые действия должны быть адекватными.Автоматическая сигнализация играет определенную роль, но ее следует использовать с умом. Вахтенные и работники должны быть обучены интерпретации каждого сигнала тревоги и необходимых действий.

В повседневной работе любой фермы существует ряд рутинных действий, которые можно охарактеризовать как «опасные» для поголовья и создать риски. Типичные опасности — это те, которые подвергают акции воздействию новой окружающей среды, хотя и временного характера; например, все операции по обращению, необходимые для таких вещей, как введение ветеринарных лекарств для лечения патогенных организмов, подсчет, взвешивание, измерение или перемещение скота по ферме, а также использование химических ванн.

Наконец, еще одним потенциальным нарушением бесперебойной работы завода является нехватка материалов, в частности семян из инкубаторов и кормов от производителей. Жизненно важно, чтобы фермер имел быструю доставку качественных семян в нужное время, и необходимо, чтобы на ферме были помещения для надлежащего хранения кормов и других материалов.

Риски, связанные с потерей продукции из-за нарушения производственного процесса, могут быть снижены за счет страхования домашнего скота.Страхование — это проверенный способ для фермера снизить риск (см. Раздел 4.3). Однако, поскольку производственные риски столь разнообразны, некоторые страховщики часто соглашаются только разделить риск и часто ограничивают покрытие различными способами. Рынок фондового страхования от смерти, существующий в настоящее время, относительно сложен как с точки зрения страхования рисков, связанных с запасами, так и с применением техники управления рисками.

(ii) Технологические риски

Аквакультура — это новая технология, и отрасль все еще развивается.Нельзя предположить, что риски, связанные с производством аквакультуры, аналогичны рискам других передовых и устоявшихся предприятий, таких как сельское хозяйство, садоводство или рыболовство. Сравнения бессмысленны. Однако интересно сравнить уровень знаний человека в области естественной истории и биологии нескольких ключевых водных видов, полученных в результате аквакультуры, с уровнем некоторых одомашненных наземных животных, зерновых или овощей. Например, если предположить в относительных терминах, что известно около 75% биологии человека, то, вероятно, известно около 50-60% биологии основных домашних наземных животных, птицы и сельскохозяйственных культур.Но знание биологии водных животных и растений, вероятно, колеблется от 20% (например, лососевых и карпов) до 5%.

Даже если эта сравнительная количественная оценка является лишь индикатором взаимосвязи, она иллюстрирует отсутствие у фермера информации о водных культурах, которые предназначены для получения прибыли от его инвестиций. Его недостаток информации усугубляется еще и размером воды, в которой ему приходится работать, и всеми ее физическими, химическими и биологическими разветвлениями, вовлеченными в уравнение производства.

Неадекватность технологии аквакультуры представляет значительный риск для отрасли в настоящее время. Например, сами фермеры больше всего нуждаются в информации, которая позволит улучшить и гарантировать сельскохозяйственное производство. Технологическая информация имеет первостепенное значение для будущего отрасли. Отдельный фермер должен убедиться, что он хорошо осведомлен о тех технических разработках, которые помогут ему снизить риск. Производственные риски повышаются там, где требуется высокий уровень биотехнических навыков, но они недоступны.Несколько лет назад в Японии, китайской провинции Тайвань и США было замечательно отметить, сколько новых ферм расположились как можно ближе к центрам исследований и разработок, что снизило риск технического невежества.

(iii) Финансовые риски

Многие финансовые риски являются общими для всех предприятий и поэтому могут рассматриваться как «чистые риски» (см. Раздел 2.2). Однако всегда есть некоторые условия, которые делают их особенными для отрасли аквакультуры, и поэтому они должны рассматриваться фермером как факторы, которые могут повлиять на прибыльность предприятия.

Фермеры-аквакультуры, как и фермеры-фермеры, неизменно требуют повторных ссуд. Помимо кредитов на капитальное строительство, фермеру обычно требуются первоначальные операционные кредиты. За ними могут последовать краткосрочные займы на ежегодные поставки семян, кормов, нового оборудования или расширение. Таким образом, денежно-кредитная политика правительства важна (см. Раздел 5.1). Например, меры правительства по контролю над инфляцией или высокие процентные ставки по кредитам, очевидно, влияют на прибыльность хозяйства.

Политика правительства в отношении новой отрасли, такой как аквакультура, может включать ряд нефискальных стимулов для фермера. Они могут включать гранты на развитие, развитие инфраструктуры (например, промышленных зон), участие государства в акционерном капитале, государственное страхование, аренду объектов и даже схемы компенсации. Также могут быть субсидии на строительство, оборудование и материалы, рабочую силу и кадровые ресурсы и ценовую поддержку. Наконец, может быть предоставлен кредит на выгодных условиях через схемы квазигосударственного кредитования, специальные ссуды с отсроченными графиками погашения и гарантии по кредитам.Один или все из этих нефискальных стимулов могут быть доступны для фермера и, если это экономически целесообразно, их следует использовать.

Точно так же правительство часто реализует ряд налоговых стимулов для новой отрасли с особой политикой в ​​отношении пошлин, налогов и квот. Типичные налоговые стимулы включают пошлины на материальные ресурсы, импортно-экспортные пошлины на продукты, корпоративные налоги и налоги на прибыль, включая освобождение от налогов на товары, приносящие иностранную валюту, квоты и сборы с продаж.

Для фермера важно постоянно определять степень, в которой эти нефискальные и налоговые стимулы делают фермерские операции прибыльными, поскольку государственные стимулы обычно удаляются после создания отрасли.

Правительства могут также поддерживать развивающуюся отрасль посредством ряда ценных услуг, таких как рыночные услуги (рыночная информация, разведка, рекламные акции и т. Д.) И технические услуги (исследования и разработки, распространение знаний, схемы технического обучения и т. Д.)). Опять же, фермер должен воспользоваться ими, но с осознанием того, что эти услуги не обязательно будут существовать вечно. Смена правительства или изменение государственной политики представляют собой риск для использования капитала фермерами.

Фермер также должен знать об изменениях в отраслях, которые являются второстепенными для аквакультуры и которые повлияют на его прибыльность. Например, изменение цен на рыбную муку, основной продукт большинства кормов для животных, изменит цену корма, который он покупает.Увеличение цены на топливо увеличит не только его транспортные расходы, но и общие затраты на энергию для перекачки воды и нагрева воды в инкубатории. Изменения в заработной плате, очевидно, изменяют ежемесячный баланс.

Прибыльность любой фермы тесно связана с управлением фермером капиталом и денежными потоками, а также с его общей финансовой осведомленностью о других происходящих вокруг него изменениях, которые прямо или косвенно влияют на прибыльность предприятия.Фермеру по-прежнему будет требоваться краткосрочный кредит для поддержания работы, и кредитные учреждения должны убедиться, что кредит всегда доступен.

Кредитные учреждения до настоящего времени почти не предпринимали попыток разобраться в тонкостях хозяйственных операций и их капитальных циклов и неизменно предлагают кредиты на условиях, которые они обычно применяют к наземным фермерам или рыбакам. В результате кредитные организации сделали ряд ненадлежащих инвестиций в сектор из-за условий предоставления ссуд.В большинстве случаев этих потерь можно было избежать, предварительно проведя оценку управления рисками. Управление рисками может многое предложить хорошо информированным фермерам и кредитным учреждениям с точки зрения использования инвестиционного капитала и управления им.

(iv) Социальные риски

Национальные цели для сектора аквакультуры во многих странах и индивидуальная прибыльность многих хозяйств неизменно программируются через серию этапов развития. Это прогнозируемое расширение, если рассматривать его в целом, предъявляет значительные требования к природным ресурсам.В результате многие другие отрасли, не менее важные для экономики стран и регионов, теперь открыто и энергично конкурируют за одни и те же ресурсы.

Основными конкурентами отрасли аквакультуры являются те отрасли, которые также нуждаются в воде и прилегающих помещениях (например, производство электроэнергии, сельское хозяйство, лесное хозяйство). Но аквакультура также сталкивается с растущей конкуренцией как за внутренние, так и за прибрежные воды и за космическое пространство со стороны индустрии туризма и отдыха. Более того, все они подчиняются растущим требованиям защитников окружающей среды, которые не хотят никакого промышленного развития вокруг этих природных ресурсов.

Неорганизованная и необдуманная экспансия часто вызывает социальное сопротивление любому предлагаемому развитию, а также враждебность со стороны других экономических конкурентов. Например, уже есть свидетельства враждебного отношения общества к аквакультуре в некоторых частях Европы и Северной Америки. Типичные обвинения — неприглядный вид и запах ферм, опасности для дикой природы и опасности для судоходства. Социальное неприятие часто усугубляется скоростью, с которой любая новая отрасль развивается в годы ее становления, главным образом потому, что общество не всегда готово принять существенные краткосрочные изменения.Как следствие, конфискация сельскохозяйственных земель происходила в течение многих сотен лет и, следовательно, не вызвала общих социальных волнений.

По крайней мере, во многих европейских странах вся «земля» ниже линии высокого уровня воды принадлежит короне или государству, и широкая публика имеет полное право доступа — право, считающееся священным. Любое заполнение приливных и прибрежных районов моря или любое ограничение права доступа к государственным прибрежным землям и внутренним водным объектам для целей выращивания водных животных и растений оказывается неприемлемым и вызывает общественный резонанс.

Для индивидуального фермера социальные проблемы могут привести к невозобновлению аренды (если он не владеет недвижимостью) или ограничить важные планы расширения. Они также могут привести к потере прав на забор воды для фермы или установку дорогостоящей системы очистки воды для очистки сточных вод с фермы. Все это риски для его бизнеса.

Социальное поведение может также влиять на отдельного фермера и другими способами. Например, опять же, в основном в развитом мире, рьяная группа борцов за права животных нанесла ущерб незаконными действиями, включая выпуск рыбы из садков.Они также несут ответственность за выпуск норок с ферм, за выпуск дельфинов из аквариумов и животных из зоопарков и медицинских исследовательских центров. Потенциально такая группа является местной и представляет небольшой риск для фермеров в целом, но тем не менее риск, особенно если предпринимаются организованные и согласованные усилия, скажем, против лососевых фермеров.

Существуют очевидные риски для будущего отрасли, если фермеры не получат разумного доступа к ключевым природным ресурсам воды и прилегающих земель.Опять же, эти риски можно в некоторой степени снизить за счет более точной информации. Важно, чтобы фермеры как группа были хорошо осведомлены о других отраслях в регионе и программах развития. Однако также необходимо, чтобы правительства были в равной степени информированы об отрасли аквакультуры и соответствующим образом распределяли ресурсы. В ряде стран, например, в Гонконге и Сингапуре, оффшорные зоны зонированы исключительно для использования в аквакультуре, а в США был создан ряд промышленных морских парков, где фермеры имеют зарезервированные участки для ведения сельского хозяйства и совместно используют коммунальные системы водоснабжения с другими фермерами и другими отраслями промышленности.

2.1.2 Рыночные риски

Теоретически, когда производственный процесс завершен, и здоровое живое животное покинуло ворота фермы (или перерабатывающее предприятие на ферме) и произведена оплата, фермер больше не несет ответственности за продукт. Это, при нормальных обстоятельствах, было бы концом его риска. К сожалению, на практике это не так. Фермер по-прежнему подвержен рискам, которые могут изменить качество его продукции до тех пор, пока ее не купит потребитель.Если качество изменится, то и потребитель, и посредник по маркетингу не будут совершать будущие покупки, и это, очевидно, повлияет на прибыльность предприятия.

Эти риски фермер теперь разделяет с маркетинговым посредником, так как посредник также зависит от удовлетворенного потребителя. Следовательно, чтобы избежать риска потери качества своего продукта и потери будущих потребителей, важно, чтобы фермер работал с системой маркетинга и посредником, которому он может доверять, чтобы правильно обращаться со своим продуктом.Некоторые фермеры, конечно, предпочитают не брать на себя этот риск, а перерабатывать и продавать свою продукцию потребителю напрямую, либо у ворот фермы, либо на местных городских рынках.

Продукция аквакультуры, особенно известная на рынке как «морепродукты», завоевывает все большую популярность на мировых продовольственных рынках. Весьма вероятно, что они смогут в течение некоторого времени продолжать увеличивать свою долю рынка и удерживать ее. Это связано с увеличением населения мира, ростом благосостояния и статичными природными ресурсами.

Идентификация рынка сельскохозяйственной продукции и прогнозирование тенденций его роста фермером требует значительных знаний и навыков. Базовая информация о рынке и рыночные данные часто предоставляются через государственные службы или активные фермерские ассоциации. Однако использование этих знаний для программирования сельскохозяйственного производства или инвестирования в новые объекты и т. Д. Является индивидуальным решением. Кроме того, не всегда возможно узнать планы конкурентов фермера по увеличению своей доли рынка и атаке на те же рынки.

Для того, чтобы фермер мог конкурировать на рынке, важно, чтобы он был хорошо информирован. Кроме того, его продукт должен покидать ферму для послеуборочной обработки (убой, переработка, упаковка и транспортировка) в идеальном состоянии, а качество должно сохраняться до тех пор, пока его не купит потребитель. Гибкость водного земледелия для сбора продукции в периоды пикового спроса и оптимальных рыночных цен является одним из преимуществ аквакультуры перед конкурирующей продукцией, поставляемой рыболовными промыслами.С другой стороны, фермер часто сталкивается с проблемами, которые не проявляются у дикой рыбы, такими как больная рыба, пороки развития или несбалансированный рост, «мутный» вкус и плохое соотношение костей / панцирей к мясу.

Рисков для качества продукции часто можно избежать за счет перерабатывающих кооперативов. Они неизменно ориентированы на крупные институциональные рынки, такие как индустрия сома в Соединенных Штатах, и переработчики применяют строгие методы контроля качества на благо всех производителей.

2.1.3 Риски, связанные с потребителями

Опять же, теоретически, когда потребитель приобрел продукт на рынке, ответственность за качество продукта со стороны фермера и маркетингового посредника прекращается. При нормальных обстоятельствах это должно положить конец их подверженности рискам. Опять же, на практике это не так. В своей индивидуальной прибыльности фермер и посредник зависят от повторных покупок потребителя. Следовательно, риски сохраняются до тех пор, пока продукт не будет израсходован и не будет вынесено одобрение.Однако теперь риски разделяют фермер, посредник и индивидуальный потребитель.

Степень рисков можно до некоторой степени снизить, продавая качественный продукт одному и тому же потребителю (франшизе или сети ресторанов), на которого можно положиться в правильном обращении с ним. Качество водных животных и растений, в частности, очень зависит от плохого обращения на кухне и неправильного приготовления. Для индивидуального потребителя риски могут быть уменьшены за счет информации о краткосрочном хранении, инструкций по приготовлению и даже предлагаемых рецептов приготовления.В более широком масштабе круг потребителей может быть расширен (для снижения риска) с помощью потребительских программ, спонсируемых ассоциациями маркетинга и фермеров.

Самый большой риск, не только для отдельного производителя и его маркетингового посредника, но и для отрасли в целом, связан с какой-либо угрозой здоровью потребителя. Это может быть результатом незнания или отсутствия внимания со стороны фермера, например, если его грядки моллюсков напрямую пострадали от загрязнения, или если его моллюски накапливают токсины, вызывающие паралитическое отравление моллюсками, или по вине его посредника с антисанитарными условиями. обработка продукта или плохое хранение.Любые риски для здоровья населения неизбежно приводят к закрытию фермы производителя и тщательной проверке всех соседних хозяйств. Немедленно вся вера потребителей в продукт (а иногда и в другие продукты сельского хозяйства) теряется, и для всех намерений и целей рынок теряется и может быть безвозвратно.

---

2.2.1 Физические риски природа
2.2.2 Социально-политическая риски
2.2.3 Ответственность

---

Чистые риски описывают группу рисков, общих для жизни и бизнеса в целом, и не относятся к отрасли аквакультуры.Их появление не выборочные, но последствия некоторых из них имеют априори релевантности в аквакультуру по сравнению со многими другими отраслями.

2.2.1 Физические риски природы

Многие чистые риски связаны с неконтролируемыми физическими силами природы. Типичный риск — это повреждение фермы в результате ураганов, наводнений, засух, землетрясений и даже вулканических воздействий. К сожалению, многие инвесторы в фермерские хозяйства не изучают фоновые метеорологические условия на территории фермы и узнают об экстремальных природных явлениях только после того, как ферма построена и произошел инцидент.

Из всех этих рисков те, которые имеют особое отношение к отрасли аквакультуры, касаются воды. Очевидно, что все фермы полностью зависят от воды. Многие из них построены в естественных водоемах, таких как садковые фермы в море или внутренних озерах, или чистые загоны, или прибрежные вольеры; другие представляют собой прудовые фермы или нефтебазы на суше, прилегающей к побережью или во внутренних водоемах, которые используют откачиваемую воду. Поэтому основными чистыми рисками являются наводнения, засуха, изменения солености и отложения ила.

Последствия наводнения заключаются не только в физическом повреждении хозяйственных построек, но и в последующей потере рыбы. Наводнения неизменно вызывают большие изменения качества воды, которые могут нанести вред водным животным или растениям на ферме. Это может быть простое изменение солености, например, с пресной воды на солоноватую, или сильные отложения ила, или более сложные изменения, если паводковые воды несут остатки пестицидов от близлежащих сельскохозяйственных угодий. Паводковые воды могут также занести на ферму хищников или новых болезнетворных микроорганизмов, а также предоставить животным возможность избежать заточения.

Засуха не менее серьезна. Вода обеспечивает водных животных и растений кислородом для жизни, а объем воды, проходящей через ферму, регулирует пропускную способность (или биомассу жизни, которую ферма может поддерживать). По мере того, как водные ресурсы сокращаются из-за засухи, пропускная способность падает ниже рентабельного уровня, скорость роста падает ниже оптимальной, и, наконец, все запасы могут погибнуть.

Таким образом, успех производственного процесса во многом зависит от объема и качества воды, и любые изменения нормы в результате воздействия климатических факторов чрезвычайно серьезны.Поэтому крайне важно, чтобы фермер был хорошо информирован о климате, характерном для его местности, и о вероятности определенных инцидентов, таких как уровни 100-летних наводнений, аномальные высокие весенние приливы и случаи засухи.

2.2.2 Социально-политические риски

Вторая подгруппа чистых рисков включает ряд общих социальных рисков и менее распространенных политических рисков. Из первых это, как правило, кража, злонамеренный ущерб, мошенничество, а во вторых — бунты, саботаж и, возможно, война.

Социальные риски, очевидно, являются самой непосредственной проблемой для фермера. В частности, браконьерство представляет собой серьезную опасность для фермеров. Браконьерство, вероятно, продолжится и, вероятно, будет расти по мере роста садковой практики, когда большое количество ценных видов содержится в компактных и удобных вольерах. Точно так же некоторые крупные фермы могут иметь площадь 200-400 га, и их почти невозможно патрулировать.

Случайный злонамеренный ущерб меньше беспокоит фермера, если он не мотивирован группами людей с особыми интересами, описанными в Разделе 2.1.1. (iv), и любое коммерческое предприятие всегда должно уделять внимание возможности мошенничества. Мошенничество может быть внешним, со стороны физических лиц и компаний, поставляющих товары и услуги, или внутренним, со стороны сотрудников, которые ведут бухгалтерский учет или обращаются с наличными деньгами, или используют не по назначению продукт.

2.2.3 Ответственность

Любой бизнес, не только аквакультура, всегда подвергается риску из-за юридических действий сотрудников, клиентов и широкой общественности. Истоки действий не всегда очевидны. Например, целенаправленная обработка сетей токсичной противообрастающей краской на основе ТБТ привела к ряду исков общественности.Точно так же риски для здоровья населения, связанные с выращиванием водных животных и растений в загрязненных водах, или плохое обращение с моллюсками, привели к плохой рекламе в отрасли, а иногда и к судебным искам.

Эти примеры свидетельствуют об уязвимости рентабельности фермера не только от полной потери продаж, но и от ответственности. Они показывают, насколько осторожной должна быть отрасль, чтобы снизить подверженность таким рискам, даже несмотря на отсутствие технологической информации, которой можно было бы руководствоваться в отрасли (см. Раздел 2.1.1 (ii)).

Уровень ответственности отрасли будет увеличиваться по мере развития отрасли. Некоторые участки производственного процесса (на самой ферме) уже указали, что они потребуют особого внимания. К их числу можно отнести передачу болезней на всех уровнях, ущерб окружающей среде сточными водами с ферм, здоровье и безопасность рабочих, опасность для здоровья населения и недавнюю проблему генетического сохранения природных запасов.

В свою очередь, ответственность общества и других отраслей будет возрастать по мере увеличения числа фермеров.Есть также свидетельства того, что определенные области потребуют особого внимания, например, повышение стандартов работы проектировщиков, подрядчиков и производителей оборудования, а также защита фермеров от загрязнения из других отраслей.

К сожалению, хотя внимание к этим областям пойдет на пользу фермерам, случаи ответственности сами по себе неизменно сопровождаются нарушением производственного процесса и, следовательно, потерей краткосрочной прибыльности.Следовательно, эти обязательства по-прежнему представляют собой прямой риск для предприятия.

---

Обзор прессы: Индия готовится к войне на два фронта и каковы глобальные вызовы в 2021 году — Обзор прессы

Независимая газета: Эксперты перечисляют основные экономические вызовы 2021 года

Экономисты считают, что возможная неэффективность массовой вакцинации и новые волны пандемии коронавируса станут основными проблемами, сдерживающими восстановление экономики многих стран в 2021 году.Более того, повсеместная бедность и протесты могут внести кардинальные изменения в текущую политику перераспределения, отмечает Независимая газета.

Дальнейшее распространение COVID-19 — основной риск 2021 года, отметил директор Центра рыночных исследований НИУ ВШЭ Георгий Остапкович. В этом отношении массовая вакцинация может ускорить восстановление экономики. В противном случае «блокировка снизит деловую активность», — добавила доцент РЭУ им. Г.В. Плеханова Диана Степанова.

Кроме того, по словам Остапковича, ограничения негативно сказываются на производительности труда. Даже если вакцинация окажется эффективной, многим отраслям, в частности, общественному питанию и гостиничному бизнесу, потребуется много времени для восстановления. При этом эксперт ожидает роста инвестиций в фармацевтическую отрасль. «Здравоохранение становится новой нефтью», — сказал он.

Другой риск, который возникнет в 2021 году, связан с возможностью финансового кризиса. «Агрессивные меры количественного смягчения, предпринятые центральными банками, привели к временному снижению доходности суверенных и корпоративных облигаций.Этот процесс грозит снизить доверие к ведущим мировым валютам и, как следствие, к суверенному долгу », — предупредил ведущий аналитик« Открытие Брокер »Андрей Кочетков.

Директор Института экономики Российской академии наук Руслан Гринберг считает рост бедности и массовые протесты основным риском 2021 года. «Это потребует усилий по перераспределению ресурсов», — сказал он.

Между тем, по словам Степановой, основная угроза, с которой Россия столкнется в 2021 году, будет в первую очередь исходить от новых санкций США.

Независимая газета: Индия готовится к войне на два фронта

Согласно официальным источникам, на которые ссылаются индийскими СМИ, вооруженные силы страны срочно пополнить боеприпасы и оружие, готовятся к возможной войне с Китаем и Пакистаном в условиях военного строительства Пекина вдоль спорной границы в Гималаях и напряженности в Кашмире. Эксперты считают, что только Россия сможет быстро удовлетворить потребности Индии в военной технике, пишет Независимая газета.

Похоже, что чрезвычайные меры, предпринятые Индией, в значительной степени связаны с растущим оборонным сотрудничеством между Китаем и Пакистаном.

По словам редактора-консультанта ежемесячного журнала India Strategic Винай Шукла, у Нью-Дели уже давно в кармане находится доктрина 15-дневной войны. «Вот сколько времени потребуется армии, чтобы достичь поставленных целей. У нас нет оборонной промышленности, которая позволила бы нам вести военные действия дольше 15 дней. Мы должны отправлять технику в Россию для ремонта», — сказал он. указал.«Однако отношения между Индией и Россией не так гладки. Состоялись трехсторонние встречи между Индией, Россией и Китаем, но Китай продолжает устраивать провокации против Индии. Мы ожидали, что Россия будет влиять на Китай и призывать его к сдержанности, а Россия — молчание. Похоже, Россия попала в зависимость от Китая », — заключил индийский эксперт.

Тимофей Борисов, исследователь Центра анализа стратегий и технологий, заявил газете, что «на самом деле Индия разработала стратегию войны на два фронта еще в 1960-х годах.«Сообщения средств массовой информации не означают, что в ближайшие дни ожидается разразится война, но они позволяют вооруженным силам пополнить запасы и выразить озабоченность ситуацией на границе», — добавил он. «Тем не менее, это так. Индии будет сложно закупить большое количество оружия. Все государственные ведомства, включая Министерство обороны, были вынуждены сократить свои расходы из-за пандемии, поэтому министерству придется полагаться на отечественных производителей оружия. Что касается иностранных партнеров, Россия имеет конкурентные преимущества, потому что это единственная страна, которая способна в короткие сроки предоставить Индии необходимую ей военную технику.Кроме того, оружие западного производства намного дороже российского », — подчеркнул эксперт.

Известия: экономика Китая увеличивает спрос на топливо

Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) снизила прогнозируемый мировой спрос на нефть на 2021 год, указав, что влияние пандемии коронавируса на спрос Европы на топливо в первой половине года было неясным. Однако эксперты уверены, что члены Организации экономического сотрудничества и развития, а именно Индия и Китай, обеспечат всплеск спроса в 2021 году.В ноябре экономика Китая подтолкнула цены на СПГ в США на 20% и сделала Россию мировым лидером по поставкам нефти, пишут «Известия».

Ожидаемое снижение спроса на нефть объясняется ограничениями, которые страны Европейского Союза вводят на период праздников, отметила управляющий партнер WMT Consult Екатерина Косарева. «Тем не менее, в настоящий момент трудно сказать, продлит ли ряд европейских стран блокировку. Отсюда и вся неопределенность. Я не исключаю, что прогнозируемый спрос вырастет через месяц», — добавила Косарева.

Между тем, суточный импорт нефти превысил отметку в 11 млн баррелей благодаря деятельности независимых НПЗ Китая, при том, что в октябре этот показатель составлял 10,1 млн баррелей. Однако ОПЕК заявила в своем декабрьском отчете, что в 2021 году спрос на нефть будет зависеть от политики США, ситуации вокруг Brexit и торговых переговоров, в первую очередь с Китаем.

Все вышеперечисленные факторы будут влиять на рынок углеводородов в первой половине 2021 года, но только один сможет сделать рыночную ситуацию более стабильной — это распространение коронавирусных вакцин и их эффективность, отметил аналитик Райффайзенбанка Андрей Полищук. .«Только реальные признаки восстановления экономики стран повысят доверие на нефтяном рынке», — подчеркнул эксперт.

Российская газета: Российский фондовый рынок ставит рекорды в надежде на победу над пандемией

Российский фондовый рынок растет седьмую неделю подряд. Эта положительная тенденция подкрепляется увеличением числа индивидуальных инвесторов, число которых за последние 11 месяцев увеличилось более чем вдвое и достигло восьми миллионов, пишет «Российская газета».

«Как только стали поступать новости о поставках вакцин, мы увидели рост активности на рынке и ожидаем, что на рынок выйдет больше новых инвесторов, чем за тот же период в предыдущие годы», — отметил руководитель отдела развития инвестиционных и брокерских услуг Tinkoff Investments Антон Кицун. .

По словам руководителя отдела анализа рынка Брокера «Открытие» Антона Затолокина, есть несколько факторов, которые способствуют росту цен на российские активы, большинство из которых являются долгосрочными и имеют фундаментальную основу. К ним относятся низкие базовые ставки по всему миру и ожидания того, что вакцинация проложит путь к победе над COVID-19.

Рынок ожидает, что торговые войны прекратятся после изменения политики Вашингтона, что уже привело к притоку портфельных инвестиций на развивающиеся рынки.Процентные ставки в России снижаются, новых санкций не было, а низкая стоимость российских активов только повышает их привлекательность для инвесторов.

Среднесрочный потенциал экономического роста, созданный к концу 2020 года, является одним из самых высоких за последние 25 лет. Однако это не означает, что радикальных изменений не за горами. Затолокин отметил, что они могут иметь место, в первую очередь, если не будет прогресса в борьбе с пандемией и появятся новые санкционные инициативы против России после вступления Джо Байдена в должность президента США.

Коммерсантъ: Российские ритейлеры ожидают роста продаж в преддверии праздников

Аналитики указывают на рост покупательской активности в России в преддверии курортного сезона. Участники рынка ожидают, что в последний месяц года клиентский трафик восстановится до 85% от докризисного уровня, пишет «Коммерсант».

Индекс покупок, основанный на количестве покупателей на 1 000 квадратных метров торговых площадей в торговых центрах Москвы, вырос на 4% за первые две недели декабря по сравнению с концом ноября.Президент Watcom Group Роман Скороходов связывает положительную динамику с наступлением курортного сезона.

Хотя общая ситуация остается неясной, операторы розничной торговли остаются позитивными. Анастасия Костомахина, аналитик по коммерческой недвижимости Accent Capital, ожидает, что к новому году клиентский трафик восстановится до 85% от докризисного уровня.

Аналитик Cushman & Wakefield Евгения Сафонова не сомневается в том, что розничные торговцы увидят всплеск продаж в декабре, хотя общий объем продаж будет ниже, чем годом ранее.

Менеджер по торговой недвижимости Knight Frank Евгения Хакбердиева ожидает, однако, что падение будет минимальным. «Люди устали от изоляции и будут стекаться в торговые центры в поисках определенной атмосферы», — сказала она.

Директор департамента торговых площадей CBRE Марина Малахатько прогнозирует, что в этом году средний розничный товарооборот упадет на 9%. По ее словам, в период отпусков покупательская активность всегда растет, даже в кризисные годы.Однако сегодня существует дополнительный негативный фактор для торговых центров — доля онлайн-продаж выросла до 30%, отметил эксперт.

ТАСС не несет ответственности за материалы, цитируемые в этих обзорах прессы.

.