Венчурный что это: Венчурный — что это такое? Определение, значение, перевод

Венчурный — это… Что такое Венчурный?

Что такое венчурные инвестиции? — Инновационный портал Ростовской Области

Что такое инновация

Внедрённое или внедряемое новшество, обеспечивающее повышение эффективности процессов и (или) улучшение качества продукции, востребованное рынком. Вместе с тем, для своего внедрения инновация должна соответствовать актуальным социально-экономическим и культурным потребностям. Примером инновации является выведение на рынок продукции (товаров и услуг) с новыми потребительскими свойствами или повышение эффективности производства той или иной продукции.

Введённый в употребление новый или значительно улучшенный продукт (товар, услуга) или процесс, новый метод продаж или новый организационный метод в деловой практике, организации рабочих мест или во внешних связях.

Что такое венчурный фонд?

Это инвестиционный фонд, ориентированный на управление денежными ресурсами частных инвесторов, стремящихся вложить свои активы в перспективные стартапы, малые и средние предприятия, обладающие высоким потенциалом роста. Эти инвестиции характеризуются, как высокорискованные и высокодоходные.

Какова роль государства в инновациях?

Совокупность мер, принимаемых органами государственной власти РФ и органами государственной власти субъектов РФ в соответствии с законодательством РФ и законодательством субъектов РФ в целях создания необходимых правовых, экономических и организационных условий, а также стимулов для юридических и физических лиц, осуществляющих инновационную деятельность.

Как минэкономразвития помогает инноваторам?

Минэкономразвития России с 2010 года реализует проект по стимулированию инновационной деятельности компаний с государственным участием через разработку и реализацию среднесрочных (на пятилетний период) программ инновационного развития (далее — ПИР).

ПИР является комплексным инструментом развития инноваций в компаниях, в их структуру входят мероприятия по следующим направлениям

— Разработка и реализация инновационных проектов.

— Совершенствование механизмов управления инновациями в компаниях, в том числе в сфере интеллектуальной собственности.

— Развитие экосистемы «открытых инноваций» за счет взаимодействия с малыми и средними компаниями, организациями науки, высшего образования и объектами инновационной инфраструктуры (инновационные кластеры и технологические платформы), развития механизмов финансирования и инвестирования в инновационной сфере (включая венчурные фонды).

— Организована независимая экспертная оценка ПИР и отчетов о реализации ПИР.

Перечень компаний, реализующих ПИР, утвержденный решением президиума Совета при Президенте Российской Федерации по модернизации экономики и инновационному развитию России от 24 июня 2016 г., включает 56 государственных корпораций, акционерных обществ и ФГУП, на которых проходится более 60% ВВП России. Реализация действующих ПИР планируется до конца 2020 г.

Как зарегистрировать патент на изобретение?

Согласно российскому законодательству объектами патентования могут быть: полезная модель, изобретение и промышленный образец. Полезная модель — это техническое решение, которое может быть использовано в каких-либо устройствах. Патентное право в России регулируется главой 72 Гражданского кодекса РФ. Срок действия патента зависит от объекта патентования и составляет от 5-ти до 25-ти лет. В России выдачей патентов занимается соответствующий государственный орган — Роспатент. Срок регистрации патента зависит от объекта патентования и необходимости выполнения сопутствующих процедур.

Где обучают работе с инновационными продуктами?

Высшие учебные заведения страны разрабатывают программы повышения квалификации и корпоративные программы в области управления инновациями, инновационной инфраструктурой и инновационного предпринимательства.

Что такое инновационный процесс?

ИП связан с созданием, освоением и распространением инноваций. Различают 3 логические формы ИП простой внутриорганизационный (натуральный), простой межорганизационный (товарный), расширенный.

Простой ИП предполагает создание и использование новшества внутри одной и той же организации. При простом межорганизационном новшество выступает как предмет купли-продажи. Расширенный проявляется в создании все новых и новых производителей нововведения, нарушении монополии производителя-пионера, что способствует ч/з взаимную конкуренцию совершенствованию потребительских свойств выпускаемого товара. По мере превращении ИП в товарный выделяют 2 его органические фазы – создание и распространение.

Первая включает последовательные этапы научных исследований, ОКР, организацию опытного производства и сбыта, организацию коммерческого производства. На 1 фазе еще не реализуется полезный эффект нововведения, а только создаются предпосылки такой реализации. На 2 фазе общественно-полезный эффект перераспределяется м/у производителями, а также м/у производителями и потребителями. В результате диффузии не просто возрастает число, но и изменяются кач-е характеристики как производителей, так и потребителей.

Что общего и в чем различие новшества и инновации?

Инновации, нововведения – конечный результат инновационной деятельности, получивший воплощение в виде продукт-инновации, технологической инновации, процесс-инновации, кадровых нововведениях, финансовой инновации, организационной инновации, экономической инновации, социальной инновации. С другой стороны инновация – это процесс, в котором изобретение или идея приобретают экономическое содержание, который ч/з практическое использование идей и изобретений приводит к созданию лучших по своим свойствам изделий, технологий, и в случае, если она ориентируется на экономическую выгоду, прибыль, появление инновации может привести добавочный доход. Инновация интерпретируется как превращение потенциального научно-технического прогресса в реальный, воплощающийся в новых продуктах и технологиях. Инновационная деятельность начинается с новшества.

Новшество — научное знание, обладающее новыми или существенно отличающимися от существующих решениями.

Как меняется экономика государства под влиянием нововведения?

Стратегия инноваторов направлена на то, чтобы превзойти конкурентов, создав новшество, которое будет признано уникальным в определенной области. В общественном процессе внедрения нововведений принимает участие большое число людей, в результате чего изменяются факторы экономики. Процесс внедрения нововведений не протекает равномерно, он характеризуется рывками и скачками.

Что представляет собой инновационная среда страны?

Для макроэкономического уровня новшеством явл создание инновационной среды, котор представлена совокупностью:

-промышленных округов

— федеральных особых экономических зон(ограниченная территория с особым юридическим статусом по отношению к остальной территории и льготными экономическими условиями для национальных и/или иностранных предпринимателей. Главная цель создания таких зон — решение стратегических задач развития государства в целом или отдельной территории: внешнеторговых, общеэкономических, социальных, региональных и научно-технических задач)

— региональных особых экономических зон

-муниципальных научно-промышленных зон

-технопарков (субъект инновационной инфраструктуры, осуществляющий формирование условий, благоприятных для развития предпринимательства в научно-технической сфере при наличии оснащенной информационной и экспериментальной базы и высокой концентрации квалифицированных кадров. ТП является формой территориальной интеграции науки, образования и производства в виде объединения научных организаций, проектно-конструкторских бюро, учебных заведений, производственных предприятий или их подразделений. Часто технопаркам предоставляется льготное налогообложение)

-региональной инновационной инфраструктурой (Инновационная инфраструктура — совокупность юридических лиц, ресурсов и средств, обеспечивающих материально-техническое, финансовое, организационно-методическое, информационное, консультационное и иное обслуживание инновационной деятельности)

-региональными промышленными и научно-техническими кластерами (Технологический кластер — совокупность предприятий, расположенных на одной ограниченной территории и связанных производственными связями)

Обновлено: июль 2021

Рейтинг Инвестиций — Лучшие Инвестиции 2021 на Invest-Rating.ru

Венчурный инвестор | Кто такой венчурный инвестор | Как стать

Содержание статьи:

1. Венчурный инвестор, кто это
2. Отличительные признаки
3. Способы участия в инвестиционных проектах
4. Способы получения дохода
5. Ситуация в России

Лучший инвестиционный брокер в мире! 
Советник по сбору инвестиционного портфеля!  
Индивидуальный инвестиционный счет!
Мгновенный вывод средств на карту! 
Минимальные комииссии за сделку и многое другое!

Английское слово venture переводится как «рисковое предприятие». Венчурные инвесторы — это вкладчики, которые идут на большой риск, внося средства в проекты, которые могут не принести прибыли совсем, а могут буквально озолотить инвестора в отдаленном будущем.

Рейтинг венчурных инвестиций

Именно в повышенном уровне инвестиционных рисков и заключается основное отличие венчурных от других типов инвесторов.

Как правило, одной из основных характеристик инвестиционной деятельности эксперты называют надежность. Однако в венчурном инвестировании данная характеристика играет далеко не основную роль и не является значимым критерием отбора инвестиционных проектов.

При выборе актива для вложений венчурный инвестор готов принять на себя повышенный уровень риска ради достижения быстрой и высокой прибыли.

Венчурным капиталом в России и не только принято называть средства инвесторов, вложенные в стартапы, реализация которых сопряжена с высокой степенью риска. Также к венчурному капиталу относят вложения в высокорисковые финансовые инструменты, например, в ценные бумаги или предприятия, которые должны принести скорую высокую прибыль. Также венчурным можно назвать капитал, который вкладывается в предприятия-банкроты.

История успеха венчурного капитала

История успеха венчурных инвесторов берет свое начало в США. В 50-е годы прошлого века первой корпорацией, в которую вложили венчурный капитал, стала Американская научно-исследовательская корпорация (АНИК), которая прославилась благодаря своему подразделению Диджитал Эквипмент Корпорейшн. В 1959 году в подразделение были вложены средства, и уже в 1968 году акции компании стоили в десятки раз больше. Инвестированные $70 000 превратились в $37 млн, а акции компании обеспечили головной корпорации невероятную рентабельность в 101% в год.

Такие инвесторы в 60—70-х гг. XX века инвестировали в области медицины и IT. Даже знаменитый крах фондовой биржи не привел к упадку отрасли, и совокупные доходы от инвестирования венчурного капитала составляли порядка $750 млн.

Каждый тип инвесторов обладает собственным набором характеристик и признаков, присущих только ему одному. В свою очередь отличительными признаками венчурных инвесторов будут:

• повышенный уровень риска и ожидаемой прибыли от вложений
• объект инвестиций – инновационное производство, стартапы, новые компании
• долгосрочный характер финансирования
• являются катализатором развития новых технологий
• используют методы, как частного, так и коллективного инвестирования
• активно участвуют в управлении и функционировании предприятия на всём её жизненном цикле.

Давайте рассмотрим более пристально, какими способами венчурные инвесторы принимают участие в реализации инвестиционных проектов.

В большинстве случаев для того чтобы определенная бизнес идея получила венчурное финансирование она должна иметь оригинальный характер, быть чем-то новым на рынке, предлагать новую нигде ранее не виданную и не востребованную услугу, товар и т.д. Такие проекты, зачастую, способны обеспечить сотни, а иногда и тысячи процентов прибыли. Но из-за того что услуга/товар нигде ещё не производились, рынок не знает как на неё отреагируют потребители.

Это несет огромные риски для тех кто данный проект реализует. Именно в такой момент появляются венчурные инвесторы готовые предложить собственный капитал и взять на себя сопутствующие инвестиционные риски.

В большинстве случаев венчурный инвестор входит в инвестиционный проект как акционер, другими словами совладелец вновь созданной компании, а не кредитор как обычные инвесторы.

Именно поэтому венчурные инвесторы очень тщательно отбирают предлагаемые им инвестиционные идеи, досконально знакомятся с бизнес планами и стратегией развития и реализации будущего проекта. А после начала финансирования лично участвуют в управлении компанией, организации её управленческих и производственных процессов, помогают в сбыте продукции. Другими словами венчурные инвесторы самостоятельно влияют на повышение стоимости компании, что в будущем сулит им прибыль.

Чаще всего для удобства управления капиталом венчурные инвесторы создают венчурные фонды, средства которых далее инвестируют в привлекательные идеи. Делается это по целому ряду причин. Как мы сказали это гораздо удобнее, ведь капитал складывается не только из средств группы инвесторов, это могут быть и другие внешние источники (банковские кредиты, средства страховых компаний, благотворительность, средства частных лиц и т.п.).

Также венчурные фонды готовы предоставить целый ряд услуг вновь созданному проекту по финансовой и юридической консультации, а также опыт и знания в составлении стратегии и политики развития компании, услуги квалифицированных специалистов. Иногда венчурный фонд берет на себя обязанности по составлению стратегии развития компании и помогает выйти на рынок.

Способы участия венчурных инвесторов в проектах

Венчурные инвесторы — группа лиц, которая управляет капиталом венчурного фонда. В структуре фонда есть главные партнеры, управляющие фондом; венчурные инвесторы, обладающие ограниченной ответственностью; венчурные партнеры, исполняющие обязанности по закрытию сделок и получающие строго оговоренные проценты или зарплаты. Фонды создаются с целью минимизации всех рисков при развитии предприятия.

Венчурные инвесторы могут помочь в слиянии и поглощении с другими компаниями, чтобы удержать на плаву неликвидную в настоящем, но прибыльную в будущем компанию.

Как уже было выяснено, максимальная доходность при венчурных инвестициях достигается в случае, когда начальные вложения были произведены на раннем этапе реализации проекта. Также, существует практика участия венчурных инвесторов в проектах на этапе роста или расширения. Это тоже способно дать достаточно ощутимую прибыль.

Венчурные инвесторы могут инвестировать средства не только в стартапы, но и в предприятие на любой стадии его развития. Есть энтузиасты, которые не являются представителями фондов. Как правило, это частные инвесторы, обладающие достаточно высокими доходами, преследующие собственные интересы в той или иной сфере бизнеса.

Поиск таких инвесторов может привести к нахождению «золотой жилы» для создателя бизнес-идеи. Но для этого инвестору должен быть предельно интересен представленный проект стартапа.

В большинстве своём финансирование выделяется на:

• разработку идеи и бизнес концепции
• доработку существующей идеи и первоначальных маркетинговых исследований
• запуск производства и начало реализации продукции/услуги.

В целом, если брать весь инвестиционный путь от и до, то общий порядок действий современных венчурных инвесторов выглядит следующим образом:

1. поиск новых предложений на рынке
2. анализ, оценка и выбор наиболее оригинальных и перспективных идей (оценивается профессионализм людей являющихся авторами бизнес идеи, оценивается перспективность идеи)
3. разработка инвестиционной стратегии
4. деловые переговоры с авторами идеи (наиболее важным для венчурного инвестора на данном этапе является согласование стоимости его участия в проекте)
5. заключение сделки и подписание договора
6. помощь в запуске проекта, помощь в управлении и выходе на рынок (венчурный инвестор может, как самостоятельно управлять проектом, так и передать управление в руки автора идеи, если позволяет его профессионализм и квалификация. Также возможен смешанный вид управления)
7. выход из проекта (венчурные инвесторы входят в проект, когда он стоит незначительных средств по сравнению со стоимостью проекта после его успешной реализации. Именно разница в цене и дает венчурному инвестору прибыль. Купив свою долю по одной цене, он продает ее по другой, более высокой, так прибыль и формируется).

Также нужно знать какими способами венчурный инвестор может получить прибыль, рассмотрим подробнее:

• дивиденды (в среднем от 20 процентов годовых)
• ссудный процент (в среднем на пять, десять процентов выше банковской ставки по кредитам)
• продажа собственной доли другим инвесторам либо собственниками бизнеса
• публичная продажа акций компании.

Венчурные инвесторы в России

Так сложилось, что рынок венчурных инвестиций в России до 2000х годов совсем не был развит. В то время как в западном мире его активное развитие начинается в 1960х.

Активное появление венчурных инвесторов в России началось с 2005 года. По началу, структура инвестиций была слабо развита и отраслями, получающими финансирование, по большому счёту, были информационные и мобильные технологии. Также интересен тот факт, что Российские венчурные инвесторы уделяют мало внимания проектам, находящимся на этапе разработки или запуска. А ведь такие проекты наиболее перспективны.

Однако ситуация постепенно меняется и исправляется к лучшему. Роль и возможности венчурных фондов и инвесторов оценивается всё выше со стороны руководства страны. Данная сфера начала регулироваться законодательно, что также несёт предпосылки для её дальнейшего развития.

На сегодняшний день крупнейшими венчурными инвесторами в России являются:

• Российская венчурная компания
• ВТБ венчурный фонд
• ФИНАМ Информационные технологии
• Intel Capital
• Фонд развития интернет инициатив (ФРИИ).

Эксперты прогнозируют всплеск активности венчурного инвестирования в России в ближайшие годы, а многие сходятся во мнении, что он уже наступил.

Венчурный фонд, развитие венчурных фондов, рынок венчурных фондов, венчурные инвестиции, частные фонды

Вы хотите открыть свой бизнес, располагаете инновационной идеей, но страдаете из-за отсутствия финансирования? Помочь реализовать мечту и начать движение к цели поможет венчурный фонд. Это – инвестиционные компании, которые предпочитают вкладывать средства в заведомо рисковые проекты. На законодательном уровне венчурным фондам разрешено проводить столь рисковую деятельность. Необходимость диверсификации рисков отсутствует. Венчурным фондам запрещено кредитовать предприятия в сфере банковской, инвестиционной, страховой деятельности. Если вы планируете заняться чем-то другим, то можете попытать счастья в получении кредита.

Содержание

1. Развитие венчурных фондов
   1. Рынок венчурных фондов
      1. Фонд венчурных инвестиций
         1. Частные венчурные фонды

            Развитие венчурных фондов

            В нашей стране активное развитие венчурных фондов началось после 2000 года. Определенную роль в этом процессе сыграл дефолт в 1998 году. Участники венчурного фонда понимают, что от вложения средств в один удачный инвестиционный проект они получат огромный доход, который покроет все убытки от вложений в провальные проекты и принесет немалую прибыль. Нужно лишь правильно распределять активы. Если банки, традиционные инвестиционные фирмы стремятся всячески страховать риски, венчурные фонды инвестируют лишь в те компании, которые в процессе основной деятельности могут вернуть фонду денежные суммы равные их уставному капиталу.

            Рынок венчурных фондов

            Изучая рынок венчурных фондов, можно обратить внимание, что такие компании не просто финансируют инновационные проекты, но и помогают начинающим предпринимателям добиться успеха. Осуществляется это следующим образом:

            • капитал фонда формируется за счет вкладов участников или задокументированных обязательств внести деньги, когда это потребуется;
            • представители рассматривают заявки от компаний, выбирают те, которые отличаются высоким потенциалом;
            • в течение нескольких лет представители фонда ведут операционную деятельность в инвестируемых компаниях;
            • потом фонд продает свои доли, акции в компании, получая тем самым немалый доход.

            Фонд венчурных инвестиций

            Общий фонд венчурных инвестиций формируется при помощи вкладов участников. Инвесторами являются:

            • банки, 
            • крупные компании,
            • частные лица, 
            • пенсионные фонды.

            Деньги распределяются между новыми компаниями и проектами. Участники фонда прекрасно знают, насколько велики риски при вложениях в инновационные перспективные проекты.

            Обычно 70-80% таких инвестиций провальные. Они не приносят прибыли, в лучшем случае, в фонд возвращается сумма вложения. Но за счет оставшихся 20% инвестиций, венчурный фонд продолжает свое существование, выполняет обязательства перед своими участниками.

            Частные венчурные фонды

            Наравне с Российской венчурной компанией в нашей стране работают и частные венчурные фонды. Они привлекают инвестиции от участников, вкладывают средства в развитие новых компаний. Делается это путем приобретения долей, акций или же при помощи прямого кредитования.

            Совет от Сравни.ру: Если у вас есть определенные финансовые запасы, их нужно выгодно вложить, чтобы получать прибыль и не допустить обесценивания денег. Для этого необязательно открывать депозит в банке, можно вложиться в венчурный фонд. Размер итоговой прибыли зависит от результатов деятельности компании, и он прямо пропорционален размеру вклада каждого участника.

            Венчурный капиталист (ВК) – Финансовая энциклопедия

            Что такое Венчурный капиталист (ВК)?

            Венчурный капиталист (ВК) – это частный инвестор, который предоставляет капитал компаниям, демонстрирующим высокий потенциал роста, в обмен на долю в капитале. Это может быть финансирование начинающих предприятий или поддержка небольших компаний, которые хотят расширяться, но не имеют доступа к рынкам акций . Венчурные капиталисты готовы рискнуть инвестировать в такие компании, потому что они могут получить огромную прибыль на свои инвестиции, если эти компании будут успешными. Венчурные капиталисты часто терпят неудачу из-за неопределенности, связанной с новыми и непроверенными компаниями.

            Понимание венчурных капиталистов

            Венчурные капиталисты обычно создаются как товарищества с ограниченной ответственностью ( LP ), где партнеры инвестируют в фонд венчурного капитала. В фонде обычно есть комитет, которому поручено принимать инвестиционные решения. После того, как определены перспективные развивающиеся компании, объединенный капитал инвесторов направляется для финансирования этих компаний в обмен на значительную долю капитала.

            Вопреки общественному мнению. Венчурные капиталисты обычно не финансируют стартапы с самого начала. Скорее, они стремятся привлечь внимание фирм, которые находятся на той стадии, когда они хотят коммерциализировать свою идею. Фонд венчурного капитала купит долю в этих фирмах, будет способствовать их росту и будет стремиться получить прибыль с существенной отдачей от инвестиций (ROI).

            Среди известных венчурных капиталистов – Джим Брейер, один из первых инвесторов Facebook ( FB ), Питер Фентон, инвестор в Twitter ( TWTR ), Питер Тейл, соучредитель PayPal ( PYPL ) и первый инвестор Facebook, Джереми Левин, крупнейший инвестор Pinterest и Крис Сакка, один из первых инвесторов Twitter и компании Uber, занимающейся шерингом.

            Венчурным капиталистам нужна сильная команда менеджеров, большой потенциальный рынок и уникальный продукт или услуга с сильным конкурентным преимуществом. Они также ищут возможности в отраслях, с которыми они знакомы, и возможность владеть большой долей компании, чтобы влиять на ее направление.

            Ключевые моменты

            • Венчурный капиталист (ВК) – это инвестор, который предоставляет капитал фирмам, демонстрирующим высокий потенциал роста, в обмен на долю в капитале.
            • Венчурные капиталисты нацелены на фирмы, которые находятся на той стадии, когда они хотят коммерциализировать свою идею.
            • Среди известных венчурных капиталистов – Джим Брейер, один из первых инвесторов Facebook (FB), и Питер Фентон, инвестор в Twitter (TWTR).
            • Венчурные капиталисты часто терпят неудачу из-за неопределенности, связанной с новыми и непроверенными компаниями.

            История венчурного капитала

            Некоторые из первых фирм венчурного капитала в США начали свою деятельность в начале-середине 1900-х годов. Жорж Дорио, француз, который переехал в США, чтобы получить степень в области бизнеса, стал инструктором в бизнес-школе Гарварда и работал в инвестиционном банке. Затем он основал первую государственную венчурную компанию – American Research and Development Corporation (ARDC). Что сделало ARDC замечательным, так это то, что впервые стартап смог привлечь деньги из частных источников, а не из богатых семей. Долгое время в США богатые семьи, такие как Рокфеллеры или Вандербильты, финансировали стартапы или предоставляли капитал для роста. На счету ARDC были миллионы от образовательных учреждений и страховщиков.

            Такие фирмы, как Morgan Holland Ventures и Greylock Ventures, были основаны выпускниками ARDC, и все же другие фирмы, такие как JH Whitney & Company, возникли примерно в середине двадцатого века. Венчурный капитал стал напоминать отрасль, известную как сегодня, после принятия Закона об инвестициях 1958 года. Закон сделал так, что инвестиционные компании малого бизнеса могли получить лицензию Ассоциации малого бизнеса, которая была создана пятью годами ранее тогдашним президентом Эйзенхауэром. Эти лицензии «имеют квалификацию управляющих фондами прямых инвестиций и предоставляют им доступ к недорогому, гарантированному государством капиталу для инвестиций в малый бизнес США».

            Венчурный капитал по своей природе инвестирует в новые предприятия с высоким потенциалом роста, но также с достаточно значительным риском, чтобы отпугнуть банки. Так что неудивительно, что Fairchild Semiconductor (FCS), одна из первых и наиболее успешных полупроводниковых компаний, была первым стартапом, поддерживаемым венчурным капиталом, установив образец тесной связи венчурного капитала с новыми технологиями в районе залива Сан-Франциско. .

            Частные инвестиционные компании в этом регионе и в то время также устанавливают стандарты практики, используемые сегодня, создавая товарищества с ограниченной ответственностью для удержания инвестиций, где профессионалы выступают в качестве общих партнеров, а те, кто поставляет капитал, будут выступать в качестве пассивных партнеров с более ограниченным контролем. Число независимых фирм венчурного капитала увеличивалось в течение 1960-х и 1970-х годов, что побудило к созданию Национальной ассоциации венчурного капитала в начале 1970-х годов.

            Dot-Com Бюст

            Фирмы венчурного капитала начали нести одни из своих первых убытков в середине 1980-х годов после того, как в отрасли возникла конкуренция со стороны фирм как в США, так и за пределами США, ищущих следующую Apple (AAPL) или Genentech. Поскольку IPO компаний, финансируемых венчурным капиталом, выглядели все менее примечательными, финансирование компаний венчурным капиталом замедлилось. Лишь примерно в середине 1990-х годов венчурные инвестиции возобновились с реальной энергией, только чтобы получить удар в начале 2000-х, когда так много технологических компаний развалились, что побудило инвесторов венчурного капитала распродать свои инвестиции по выгодной цене. существенная потеря. С тех пор венчурный капитал значительно вернулся: по состоянию на 2014 год в стартапы было инвестировано 47 миллиардов долларов.

            Структура

            Состоятельные люди, страховые компании, пенсионные фонды , фонды и корпоративные пенсионные фонды могут объединять деньги в фонд, который будет контролироваться венчурной фирмой. Все партнеры имеют частичное владение фондом, но именно венчурная фирма контролирует, куда инвестируется фонд, обычно в предприятия или предприятия, которые большинство банков или рынков капитала сочли бы слишком рискованными для инвестиций. Фирма венчурного капитала является генеральным партнером, а пенсионные фонды, страховые компании и т. Д. – партнерами с ограниченной ответственностью.

            Компенсация

            Выплаты управляющим фондами венчурного капитала производятся в виде комиссионных за управление и начисленных процентов . В зависимости от фирмы, примерно 20% прибыли выплачивается компании, управляющей фондом прямых инвестиций, а остальная часть поступает партнерам с ограниченной ответственностью, которые инвестировали в фонд. Генеральные партнеры обычно также получают дополнительную комиссию в размере 2%.

            Позиции в венчурной фирме

            Общая структура ролей в фирме венчурного капитала варьируется от фирмы к фирме, но их можно разбить примерно на три позиции:

            • В венчурные фирмы обычно приходят сотрудники, имеющие опыт бизнес-консалтинга или финансов, а иногда и диплом в области бизнеса. Они, как правило, больше занимаются аналитической работой, анализируя бизнес-модели, отраслевые тенденции и подразделы, а также работают с компаниями в портфеле фирмы. Те, кто работает «младшим юристом» и может перейти в «старшего юриста» через пару лет.
            • Директор – это профессионал среднего звена, обычно входящий в совет директоров портфельных компаний и отвечающий за то, чтобы они работали без особых сбоев. Они также несут ответственность за определение инвестиционных возможностей, в которые компания может инвестировать, и за согласование условий приобретения и выхода.
            • Руководители находятся на «партнерском пути», в зависимости от прибыли, которую они могут получить от заключаемых ими сделок. Партнеры в первую очередь сосредоточены на определении областей или конкретных предприятий для инвестирования, одобрении сделок, будь то инвестиции или выходы, иногда сидят в совете директоров портфельных компаний и в целом представляют фирму.

            Пример из реального мира

            Тим Дрейпер – пример венчурного капиталиста, который заработал большое состояние, инвестируя в ранние и рискованные компании. Во время интервью  The Entrepreneur Дрейпер заявляет, что он основывает свои решения на инвестировании в эти ранние компании, представляя, что может случиться с фирмой в случае их успеха. Дрейпер был одним из первых инвесторов в гигантов современных технологий и социальных сетей, включая Twitter, Skype и Ring, а также одним из первых инвесторов в биткойны.

            #В

            Harvard Business Review Россия

            Вот уже 30 лет венчурный капитал (ВК) — главный источник финансирования быстрорастущих стартапов. Отчасти благодаря инвестициям и советам венчурных капиталистов быстро пришли к успеху Amazon, Apple, Facebook, Gilead Sciences, Google, Intel, Microsoft, Whole Foods и еще многие ИТ-компании. ВК стал важнейшим драйвером экономической ценности: в 2015 году на долю публичных компаний, получивших от него финансирование, приходилось 20% рыночной капитализации и 44% объема инвестиций в исследования и разработки публичных компаний США.

            И все же мы почти ничего не знаем о том, как действуют венчурные капиталисты и благодаря чему увеличивают ценность. Все слышали о том, что они сводят предпринимателя, обладающего идеей, с инвестором, у которого есть деньги, но нет идей, и тем самым удовлетворяют важнейшие потребности обоих рынков. Иногда компании, получившие инвестиции от ВК, изменяют целую отрасль и попадают на первые полосы газет. Однако сами венчурные капиталисты не спешат выходить на авансцену.

            Мы решили приоткрыть завесу тайны и опросили почти все ведущие венчурные фирмы. В частности, мы предложили им рассказать, как они ищут подходящие стартапы для сделок, отбирают и структурируют инвестиции, управляют компаниями, в которые вложились, организуют свою работу и регулируют отношения с партнерами с ограниченной ответственностью (которые и предоставляют капитал для инвестиций). Пока не было исследования обширнее нашего: в опросе поучаствовали почти 900 венчурных капиталистов, после чего мы провели несколько десятков интервью (см. врезку «Об исследовании»).

            ИДЕЯ КОРОТКО

            Загадка
            Венчурные капиталисты — важнейший источник финансирования быстрорастущих стартапов, однако мы все еще слишком мало знаем о том, как они действуют и благодаря чему наращивают ценность. Чтобы разобраться в этом, авторы провели самый масштабный в истории опрос среди ведущих ВК-фирм.
            Выводы
            Венчурные капиталисты ищут объекты инвестиций, просматривая в среднем по 100 вариантов на каждую реальную покупку. Вложив деньги, они становятся активными советниками. В целом они считают, что сильные стороны команды основателей важнее, чем стратегия или бизнес-модель стартапа.
            Уроки
            Предпринимателям без связей в секторе венчурного капитала приходится трудно. Однако, разобравшись в том, как работают ВК, они с большей вероятностью привлекут их внимание и инвестиции в любых условиях.

            Наши выводы полезны не только предпринимателям, которые хотят привлечь инвестиции. Они важны для профессоров, обучающих следующее поколение основателей и инвесторов; для руководителей компаний, желающих перенять методы ВК; для политиков, ставящих перед собой цель построить экосистему стартапов; и для университетов, которые хотят коммерциализировать разработки своих ученых.

            ОХОТА ЗА СДЕЛКАМИ

            Первая задача венчурного капиталиста — наладить контакты со стартапами, которым нужно финансирование. Это называют «генерацией потока сделок». По мнению Джима Брейера, основателя Breyer Capital и первого венчурного инвестора Facebook, качественный поток сделок — необходимое условие высокой прибыли. Где его истоки? «Я заметил, что к лучшим сделкам меня обычно приводят знакомые инвесторы, предприниматели и профессора, — рассказал он. — Коллеги и партнеры помогают мне быстро отсеять малоперспективные стартапы и выделить заслуживающие серьезного изучения. Эксперты помогают и набрать количество объектов, и перевести его в качество».

            Такой подход встречается часто. Согласно нашему опросу, более 30% сделок венчурные капиталисты заключают через бывших коллег или знакомых по работе. Свою роль играют и прочие связи: 20% сделок приходят от других инвесторов, 8% — от портфельных компаний. Только 10% обязаны своим появлением на свет «холодным» рассылкам стартапов, зато почти 30% заключается после того, как венчурные инвесторы сами выходят на предпринимателей. Как сказал нам Рик Хайцманн из FirstMark: «Не всегда лучшие варианты приходят к нам сами. Мы выявляем и исследуем глобальные тенденции и оперативно устанавливаем контакты с предпринимателями, которые разделяют наше видение будущего».

            Наши данные показывают, насколько трудно получить финансирование предпринимателям, если у них нет связей в нужных социальных и профессиональных кругах. Если ты не белый мужчина, то можешь оказаться в невыгодном положении из-за того, что не вращаешься в соответствующих кругах. Эту суровую реальность признают руководители венчурных фондов, причем многие считают, что ситуация улучшается. Вот, к примеру, слова Терезии Гоу, одной из первых инвесторов Trulia, партнера и основателя Acrew Capital: «Раньше женщинам и непривилегированным меньшинствам было очень трудно проникнуть в эти сферы, но потом отрасль ВК начала осознавать, что упускает возможности и таланты. Теперь ВК-фирмы предпочитают, чтобы состав их партнеров был разнообразным в расовом и гендерном отношении, и благодаря новым партнерам возникают и новые связи среди стартаперов».

            ВОРОНКА СУЖАЕТСЯ

            Даже если предпринимателю удалось наладить контакт с венчурным фондом, его шанс получить финансирование минимален. Наш опрос показал, что на каждую заключенную венчурной фирмой сделку приходится в среднем 101 претендент. На встречу с управленцами фонда пробиваются 28 из 100, к партнерам допускают 10 из 100, и в среднем 4,8 из них дойдут до стадии аудита, а 1,7 — до переговоров об условиях контракта. И только один действительно получит финансирование. На заключение типичной сделки обычно уходит 83 дня, причем аудит занимает в среднем 118 часов и включает обзвон около 10 рекомендателей.

            Большинству претендентов венчурные капиталисты отказывают. Зато если компания им нравится, они могут быть очень напористыми. По словам сооснователя Sun Microsystems и основателя Khosla Ventures Винода Хослы, приоритеты могут резко сдвинуться, если какой-либо стартап воодушевит венчурных капиталистов, и особенно — если к нему присматриваются и другие фирмы. «За возможность инвестировать в лучшие стартапы разворачивается настоящая борьба, — объясняет Хосла. — И выигрывает тот, кто даст твердые гарантии, окажет реальную помощь и поддержит смелую идею предпринимателей. Победы в таких схватках обычно резко увеличивают доходность фонда».

            По каким признакам ВК отсеивает кандидатов? Считается, что он делает ставку либо на «жокея» (команду предпринимателей), либо на «лошадь» (стратегию и бизнес-модель стартапа). Наш опрос показал, что фонды пристально оценивают и то, и другое, но бóльшая их часть считает, что команда важнее идеи. Как сказал легендарный венчурный инвестор Питер Тиль, «мы живем и умираем вместе с нашими фаундерами».

            В нашем опросе и правда чаще всего — в 95% случаев — венчурные инвесторы упоминали основателей стартапов как важный фактор при решении о сделке. Бизнес-модель была названа важным фактором в 74% ответов, рынок — в 68%, отрасль — в 31%.

            Интересно, что рыночная оценка компании — лишь пятый по упоминаемости фактор при отборе сделок. Финансовые директора крупных компаний обычно оценивают инвестиционную привлекательность поглощений через дисконтированный денежный поток (DCF), но в венчурной отрасли DCF и другие стандартные методы оценки используют редко. Самый ходовой критерий — это чистый доход, либо его эквивалент — мультипликатор возврата на инвестированный капитал. Следующий по популярности — годовая внутренняя норма доходности (IRR) сделки. Очень редко ВК-фирмы корректируют целевую доходность с учетом системного, или рыночного риска, хотя учебники MBA считают это обязательным. Поразительно, но 9% респондентов в оценке сделок вообще не использовали количественные показатели. А 20% всех фирм ВК (и 31% тех, кто инвестирует в компании на ранней стадии развития) рассказали, что в принципе не прогнозируют финансовые результаты компаний, которым они оказывают поддержку.

            Почему венчурные капиталисты пренебрегают традиционной процедурой финансовой оценки? Они понимают: настоящую прибыль приносят только лучшие сделки по слиянию и поглощению, а также продажа доли в рамках IPO. От большинства инвестиций прибыль невелика, зато успешная продажа доли компании может принести стократный доход. Из-за такого принципиального разрыва венчурные капиталисты уделяют больше внимания поиску компаний с потенциалом продажи доли, а не оценке краткосрочных денежных потоков. Как нам поведал Джи Пи Ган из INCE Capital, «удачные сделки занимают много времени: они развиваются, зреют, а потом приносят прибыль от продажи доли. Мы уделяем много внимания мультипликатору потенциального дохода, а не чистой текущей стоимости или внутренней норме доходности на момент инвестирования. Последняя рассчитывается только постфактум, когда наши партнеры с ограниченной ответственностью уже продают свою долю».

            ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ: ГЛОССАРИЙ

            Права на защиту от размывания доли позволяют инвестору скорректировать количество акций, которым он владеет, если в будущих раундах финансирования стоимость акций будет ниже, чем в текущем.
            Ликвидационные права обеспечивают в случае продажи компании выплату инвестору до выплаты основателям. Обычно они гарантируют сумму инвестиции или кратную ей сумму (например, двойную).
            Пул опционов — это количество акций, отложенных для передачи нынешним и будущим сотрудникам стартапа. Обычно это какой-то процент от полной стоимости компании.
            Право на участие в прибылях позволяет венчурным капиталистам получить обратно номинальную стоимость их инвестиции (или нескольких), а затем участвовать в прибыли сверх того уровня, когда они продают долю в компании.
            Пропорциональное распределение инвестиционных прав дает венчурному капиталисту право инвестировать в компанию во время вторичных раундов инвестиций и сохранять изначальную долю.
            Право обратного выкупа дает венчурному капиталисту возможность вернуть свою долю компании, то есть принудить ее выплатить сумму инвестиции обратно.

            ПОСЛЕ РУКОПОЖАТИЯ

            Для начинающих предпринимателей инвестиционный контракт ВК как будто написан на незнакомом языке. Смысл этого документа следующий: если предприниматель справляется, ему гарантирован финансовый успех, в обратном же случае контроль над бизнесом может перейти к инвесторам. Условия сделок с венчурными фондами изучались и раньше. Исследования показали, что при заключении сделок ВК-фирмы тщательно определяют права на потоки денежных средств (чтобы у основателей был стимул улучшать финансовые показатели), получают контроль (право на представительство в совете директоров и голоса, которые при необходимости позволят ВК вмешаться), резервируют ликвидационные права (распределение выплат, если компания оказалась в тяжелом положении и должна быть продана) и фиксируют условия наделения акциями (мотивируя предпринимателя не только работать результативно, но и оставаться в компании). В целом сделки структурированы так, что предприниматель при достижении определенных контрольных точек сохраняет контроль над компанией и получает денежное вознаграждение. Но если ему не удается выполнить план, венчурный капиталист может назначить новое руководство и изменить курс компании.

            Меньше известно о том, какие условия инвестирования венчурным капиталистам важнее всего и как они находят их оптимальное соотношение. Поэтому мы включили в наше исследование и эти вопросы.

            Что такое венчурный капитал и как он работает?

            Выбираете ли вы Uber, бронируете ли вы Airbnb или покупаете пару Allbirds, вы каждый день пользуетесь услугами и продуктами венчурных компаний. Тем не менее, средний человек вряд ли что-нибудь знает об этом мире.

            Что имеет смысл — это сложная тема. Но, несмотря на то, что отрасль постоянно меняется, основы венчурного капитала остаются прежними.

            В этой статье мы разберем основы и объясним, что вам нужно знать.

            Проще говоря, что такое венчурный капитал?

            Венчурный капитал — это форма финансирования, при которой капитал инвестируется в компанию, обычно в стартап или малый бизнес, в обмен на долю в компании. Это также основная подгруппа гораздо более крупной и сложной части финансового ландшафта, известной как частные рынки.

            Что такое венчурная компания?

            Фирмы венчурного капитала — это тип инвестиционных фирм, которые финансируют и наставляют стартапы или другие молодые, часто ориентированные на технологии компании.Подобно частным инвестиционным компаниям, венчурные фирмы используют капитал, привлеченный от партнеров с ограниченной ответственностью, для инвестирования в перспективные частные компании. В отличие от частных фирм, венчурные фирмы часто берут на себя миноритарную долю — 50% или меньше — при инвестировании в компании. Группа компаний фирмы называется ее портфелем, а сами предприятия — портфельными компаниями. Примеры фирм венчурного капитала включают:

            Sequoia Capital
            Фирма венчурного капитала инвестировала в такие компании, как Uber, Bird, DoorDash и 23andMe.

            Andreessen Horowitz
            Венчурная компания инвестировала средства в такие компании, как Lime, Airbnb, Instacart и Foursquare.

            Что такое венчурный фонд?

            Чтобы собрать деньги, необходимые для инвестирования в компании, фирмы венчурного капитала открывают венчурный фонд и запрашивают обязательства у партнеров с ограниченной ответственностью. Этот процесс позволяет им сформировать денежный пул, который затем инвестируется в перспективные частные компании. Обычно они делают вложения в обмен на миноритарный капитал, который составляет 50% или меньше доли в компании.

            Кто такой венчурный капиталист?

            Инвесторов, работающих в венчурной компании, называют венчурными капиталистами. Они активно ищут инвестиционные возможности для фирмы, а также помогают в привлечении капитала для венчурных фондов.

            В 2017 году насчитывалось 4589 активных инвесторов венчурного капитала. Для сравнения: с 2007 года количество инвесторов в отрасли увеличилось на 163 процента.

            В чем разница между бизнес-ангелами и венчурными капиталистами?

            Инвестор-ангел — это состоятельный человек, который вкладывает свои деньги в перспективные компании, тогда как венчурный капиталист привлекает и инвестирует капитал от партнеров с ограниченной ответственностью.Марк Кьюбан и Лори Грейнер, частые инвесторы в Shark Tank ABC, являются примерами бизнес-ангелов.

            Как работает венчурный капитал?

            По мере роста компании они проходят разные стадии венчурного капитала. Кроме того, фирмы или инвесторы могут уделять особое внимание определенным этапам, что влияет на то, как они инвестируют.

            Начальная стадия: Когда венчурный капиталист предоставляет компании на ранней стадии относительно небольшой капитал, который будет использоваться для разработки продукта, исследования рынка или разработки бизнес-плана, это называется посевным раундом.Как следует из названия, посевной раунд часто является первым официальным раундом финансирования компании. Инвесторам начального раунда обычно выдают конвертируемые облигации, акции или опционы на привилегированные акции в обмен на их инвестиции.

            Ранняя стадия: Ранняя стадия венчурного финансирования предназначена для компаний, находящихся на стадии развития. Этот этап финансирования обычно больше по сумме, чем начальный этап, потому что новым предприятиям требуется больше капитала для начала операций, когда у них есть жизнеспособный продукт или услуга.Венчурный капитал инвестируется раундами или сериями, обозначенными буквами: серия A, серия B, серия C и так далее.

            Поздняя стадия: Поздняя стадия венчурного финансирования предназначена для более зрелых компаний, которые могут быть, а могут и не быть прибыльными, но доказали рост и приносят доход. Как и на ранней стадии, каждый раунд или серия обозначается буквой.

            Если компания, в которую инвестировала венчурная компания, успешно приобретена или становится публичной, фирма получает прибыль и распределяет прибыль между партнерами с ограниченной ответственностью, вложившими средства в ее фонд.Фирма также могла получить прибыль, продав часть своих акций другому инвестору на так называемом вторичном рынке.

            Что такое корпоративный венчурный капитал?

            В рамках венчурного капитала существует подмножество корпоративного венчурного капитала (CVC). Корпоративная венчурная компания инвестирует от имени крупных компаний, которые стратегически инвестируют в стартапы — часто те, которые работают в своей основной отрасли или рядом с ней, — чтобы получить конкурентное преимущество или увеличить доход. В отличие от венчурных инвестиций, CVC-инвестиции производятся с использованием корпоративных долларов, а не капитала от партнеров с ограниченной ответственностью.

            Примеры корпоративных венчурных компаний:

            GV
            Как корпоративное венчурное подразделение Alphabet, материнской компании Google, компания стремится инвестировать в сектор технологий и СМИ. Фирма инвестировала в такие компании, как CryptoKitties, Brandless и theSkimm.

            GE Ventures
            Как корпоративное венчурное подразделение General Electric, фирма инвестировала средства в такие компании, как Carbon, Sarcos Robotics и Arterys.

            Как фирмы венчурного капитала зарабатывают деньги?

            Фирмы венчурного капитала зарабатывают деньги, собирая плату за управление и производительность.Они могут варьироваться от фонда к фонду, но типичная структура комиссионных соответствует правилу 2 и 20.

            Комиссия за управление
            Рассчитывается как процент от активов под управлением или AUM, обычно около 2%. Эти сборы предназначены для покрытия ежедневных расходов и накладных расходов и взимаются регулярно.

            Комиссия за результативность
            Рассчитывается как процент от прибыли от инвестирования, обычно около 20%. Эти сборы предназначены для стимулирования большей прибыли и выплачиваются сотрудникам в качестве вознаграждения за их успех.

            В чем разница между венчурным капиталом и частным капиталом?

            И венчурный, и частный капитал преследуют одну и ту же цель: увеличить стоимость бизнеса, в который они инвестируют, а затем продать свою долю в капитале (также известную как собственность) с целью получения прибыли. Однако они различаются четырьмя различными способами: типами компаний, в которые они инвестируют, уровнем капитала, который они вкладывают, объемом капитала, который они получают, и временем, когда они участвуют в жизненном цикле компании.

            Мы более подробно разбираем эти различия между PE и VC, а также исследуем дополнительные различия в другой статье.

            Хотите узнать больше о частных рынках?
            Загрузите наше руководство, чтобы понять этот быстрорастущий сектор экономики.

            Скачать руководство

            Что такое венчурный капитал (ВК) и как он работает?

            Поскольку десятилетие роста венчурных инвестиций замедляется на фоне неопределенных экономических условий, одно остается неизменным: венчурные капиталисты будут продолжать искать компании, которые ведут бизнес так, как никогда раньше.

            Венчурный капитал пережил бум за последнее десятилетие.

            Благодаря уходу на миллиард долларов, быстрому росту числа стартапов в Кремниевой долине и огромным прибылям из фонда Vision Fund в размере 100 миллиардов долларов, годовой капитал, инвестируемый во всем мире, увеличился почти в 13 раз с 2010 по 2019 год и составил более 160 миллиардов долларов. Между тем, с 2016 по 2018 год количество мега-раундов (инвестиции более 100 миллионов долларов) почти утроилось.

            Однако экономический спад, вызванный Covid-19, в некоторой степени затормозил этот рост.Меньше венчурных капиталистов инвестируют в стартапы на посевной стадии, а в марте 2020 года общее количество венчурных сделок в США снизилось на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (г / г).

            Вероятно, венчурные капиталисты более избирательны в своих инвестициях, отдавая предпочтение более устоявшимся компаниям, которые доказали, что они достаточно сильны, чтобы выдержать пандемию и расти, когда экономика снова начнет расти.

            Но венчурный капитал во многих отношениях устойчив к краткосрочным изменениям из-за того простого факта, что венчурные инвестиции являются долгосрочными.Венчурные капиталисты не обязательно стремятся инвестировать в стартапы, которые в ближайшем будущем увидят огромный рост; они ищут те, которые через 10 лет превратятся в нечто выдающееся.

            В целом основы венчурного капитала не изменились. Венчурные капиталисты делают ставку на стартапы, готовые дать толчок фундаментальным изменениям в поведении потребителей или бизнеса — и этот факт ничем не отличается сейчас от того, что было при зарождении индустрии.

            В этом отчете мы исследуем основы венчурного капитала, углубляясь в его ключевые термины и определения, мотивацию и мыслительные процессы венчурных капиталистов, а также то, что венчурные капиталисты — и стартапы — ищут на каждом этапе инвестирования.

            Содержание

            Что такое венчурный капитал?

            Пищевая сеть VC

            Венчурная сделка

            Цикл венчурного финансирования: от семян до выхода

            Что такое венчурный капитал?

            Венчурный капитал — это инструмент финансирования для компаний и инвестиционный инструмент для институциональных инвесторов и состоятельных людей. Другими словами, это способ для компаний получить деньги в краткосрочной перспективе, а для инвесторов — увеличить богатство в долгосрочной перспективе.

            венчурных фирм привлекают капитал от инвесторов для создания венчурных фондов, которые используются для покупки акций компаний на ранней или поздней стадии, в зависимости от специализации фирмы (хотя некоторые венчурные компании не зависят от стадии). Эти инвестиции заблокированы до тех пор, пока не произойдет событие ликвидности, например, когда компания будет приобретена или станет публичной, после чего венчурные капиталисты получат прибыль от своих первоначальных инвестиций.

            Венчурный капитал характеризуется высоким риском, но также и высокой прибылью. С одной стороны, венчурные капиталисты должны инвестировать в новые технологии и продукты, которые имеют огромный потенциал для масштабирования, но пока не приносят прибыли, а более двух третей стартапов, поддерживаемых венчурным капиталом, терпят неудачу.В то же время венчурные инвестиции могут оказаться чрезвычайно прибыльными, в зависимости от того, насколько успешным является запуск портфеля.

            Например, в 2005 году Accel Partners инвестировала 12,7 млн ​​долларов в Facebook за ~ 10% акций. Компания продала часть своих акций в 2010 году примерно за полмиллиарда долларов и заработала более 9 миллиардов долларов, когда компания стала публичной в 2012 году.

            Марк Цукерберг, Шерил Сандберг и партнер Accel Partners Джим Брейер. Источник: Джим Брейер через Medium

            Другой важной характеристикой венчурного капитала является то, что большинство инвестиций являются долгосрочными.Стартапам часто требуется от 5 до 10 лет для созревания, и любые деньги, вложенные в стартап, трудно вывести, пока стартап не станет достаточно устойчивым, чтобы привлечь покупателей на слияниях и поглощениях, вторичных или публичных рынках. Венчурные фонды имеют 10-летний срок жизни, поэтому венчурные капиталисты могут реализовать эти инвестиции без необходимости демонстрировать краткосрочную прибыль.

            Что касается венчурных сделок, венчурный капитал позволяет стартапам финансировать свои операции, не принимая на себя бремя долгов.Поскольку стартапы платят за венчурный капитал в виде акций, им не нужно брать на себя долги на своих балансах или возвращать деньги. Для стартапов, стремящихся к быстрому росту, венчурный капитал является привлекательным вариантом финансирования, потенциально позволяющим стартапам опережать конкурентов, поскольку они вкладывают больше инвестиций на каждой стадии роста.

            Startups также привлекает венчурный капитал, чтобы использовать опыт, сети и ресурсы венчурных капиталистов. Венчурные капиталисты часто имеют широкую сеть инвесторов и таланты на рынках, на которых они работают, а также многолетний опыт наблюдения за ростом многих стартапов.Менторство, которое могут принести венчурные капиталисты, особенно ценно для начинающих учредителей.

            Сегодня венчурный капитал наиболее активен в отраслях программного обеспечения B2C, B2B, медико-биологических наук и прямых потребителей (D2C). Индустрия программного обеспечения является благодатной почвой для инвестиций венчурного капитала из-за ее низких первоначальных затрат и огромного доступного рынка. Такие компании, как Google, Twitter и Slack, стали доминирующими, отчасти благодаря венчурному финансированию.

            Сектор наук о жизни, хотя и является более капиталоемкой областью для компаний, чтобы начать работу, также предлагает гигантский адресный рынок, а также технологические и нормативные возможности для защиты от конкуренции.Этот сектор также привлекает повышенное внимание во время пандемии коронавируса.

            Индустрия D2C также была в центре внимания венчурного финансирования, поскольку такие компании, как Warby Parker, поставляют доступные, хорошо сделанные продукты в больших масштабах через онлайн-каналы.

            Игра в хоум-раны

            До 1964 года Бейб Рут был рекордсменом по количеству забастовок в карьере — 1330 человек. Несмотря на это, он также совершил 714 хоумранов за свою карьеру, что дало ему самый высокий процент пробитий за все время.Когда Бэйб Рут пошел битью, он бросился к забору.

            венчурных капиталистов придерживаются аналогичной стратегии. Принимая доли в компаниях, у которых есть небольшой шанс стать огромными, они делают инвестиции, которые, как правило, являются либо домашними, либо вычеркнутыми. Крис Диксон, генеральный партнер Andreessen Horowitz, называет это эффектом Бейби Рут.

            Согласно Диксону, большие фонды с 5-кратной или большей доходностью обычно имеют больше неудачных инвестиций, чем хорошие фонды с 2-кратной доходностью. Другими словами, великие венчурные капиталисты склонны к большему риску, чем хорошие венчурные капиталисты: они делают меньше ставок на «безопасные» стартапы, которые неплохо работают, и больше делают ставки на стартапы, которые либо провалится, либо трансформируют отрасль.

            Источник: Крис Диксон

            Эти большие фонды также имеют больше вложений в собственный капитал (инвестиции, которые приносят более 10 раз) и даже в более крупных размерах (доходность примерно в 70 раз).

            Вот почему Питер Тиль, один из первых инвесторов Facebook, ищет компании, которые создают новые технологии, а не компании, которые копируют то, что уже существует. Он отмечает, что эти новые технологии обеспечивают «вертикальный прогресс», когда что-то трансформируется из «0 в 1».”

            Он предостерегает от «горизонтального» или «1 к n» прогресса: использования существующей технологии и распространения ее в другом месте, например, путем воссоздания услуги в новом географическом месте.

            Тем не менее, многие венчурные капиталисты действительно следят за тенденциями и инвестируют в новые компании. Одна из причин этого заключается в том, что репутационные издержки провала на противоположной ставке высоки: если фонд потерпит неудачу, его инвесторы могут быть более снисходительными к инвестициям, которые, как многие считали, станут следующим большим событием.

            Почему стартапы ищут венчурное финансирование

            Вообще говоря, банкиры не ссужают стартапы так, как они могут предлагать традиционные ссуды другим предприятиям (например,грамм. соглашения, по которым заемщик соглашается выплатить основную сумму долга плюс установленный уровень процентов).

            Банки полагаются на финансовые модели, отчеты о прибылях и убытках и балансы, чтобы определить, соответствует ли бизнес требованиям для получения ссуды — документы, которые не так полезны при оценке стоимости стартапа на ранней стадии. Кроме того, на ранних этапах банкам практически нечего хеджировать в качестве залога. В то время как у устоявшейся компании могут быть фабрики, оборудование и патенты, которые банк может получить в случае обращения взыскания, запуск программного обеспечения может оставить после себя несколько ноутбуков и офисных стульев.

            венчурных фирм лучше приспособлены к оценке стартапов на ранней стадии, используя показатели, выходящие за рамки финансовой отчетности, такие как продукт, оценка размера рынка и команда основателей стартапа.

            Эти инструменты ни в коем случае не идеальны, и большинство инвестиций потеряют свою ценность. Однако, поскольку доходность капитала не ограничена, высокий риск инвестирования в стартапы может быть оправдан. В то время как долги структурированы таким образом, что кредитор может возместить только основную сумму долга и установленную сумму процентов, финансирование на основе долевого участия структурировано таким образом, что не существует верхнего предела суммы, которую может заработать инвестор.

            В целом, модель долевого финансирования хорошо послужила экосистеме стартапов. Стартапы могут ускорить рост без замедления выплаты долга, как в случае с традиционным бизнес-кредитом, а венчурные капиталисты могут извлечь выгоду из быстрого роста стартапов после их ухода.

            Однако обмен акций влечет за собой две основные проблемы для компаний: потерю потенциала роста и потерю контроля.

            Поскольку акционерный капитал является частичной собственностью компании, инвесторам выплачивается процентная доля от общей стоимости приобретения или IPO при выходе компании.Чем больше капитала выдает стартап, тем меньше остается для учредителей и сотрудников. И если компания становится чрезвычайно ценной, члены-основатели могут в конечном итоге упустить гораздо большую сумму, чем та, которую они заплатили бы, если бы они взяли на себя регулярное долговое финансирование, а не акционерное финансирование.

            Предоставление капитала также может означать передачу контроля. Венчурные капиталисты становятся акционерами, часто заседая в совете директоров. Они могут оказывать давление на важные бизнес-решения, начиная с момента запуска продукта и заканчивая выходом компании.Поскольку венчурным капиталистам нужны большие выходы для повышения общей эффективности своих фондов, они могут даже настаивать на принятии решений, которые снижают вероятность умеренного успеха, одновременно увеличивая шансы на то, что стартап в случае успеха вернется в 100 раз.

            Пищевая цепочка венчурного капитала

            венчурных капиталистов получают свои деньги от партнеров с ограниченной ответственностью (LP), институциональных инвесторов, которые служат интересам своих клиентских организаций.

            Интересы и стимулы LP сильно влияют на инвестиционные стратегии венчурных капиталистов. В этом разделе будет рассмотрен поток влияния и взаимоотношений по всей цепочке, от учреждений LP до стартапов, поддерживаемых венчурным капиталом.

            Кто такие LP?

            LP обычно являются крупными институциональными инвесторами, такими как фонды университетов, пенсионные фонды, страховые компании и некоммерческие фонды. (Некоторые LP — это богатые люди и семейные офисы.) Они могут управлять десятками миллиардов долларов, которые они вкладывают в диверсифицированные портфели.

            Портфель LP должен удовлетворять потребности учреждения, увеличивая его базу активов из года в год, а также финансируя расходы учреждения.

            Например, фонд Гарварда финансирует большую часть годовой работы школы.Если его пожертвования на сумму более 40 миллиардов долларов будут расти на 5% ежегодно, но расходы университета в среднем составляют 6% от целевого капитала, база активов будет сокращаться на 1% каждый год. Ослабление фонда может поставить под угрозу репутацию учебного заведения и ограничить его способность нанимать лучших профессоров, привлекать лучших студентов и финансировать ведущие исследования.

            Аналогичным образом пенсионные фонды несут ответственность за финансирование пенсий пенсионеров; за выплаты несут ответственность резервы страховой компании; резервы некоммерческих фондов несут ответственность за финансирование грантов своих организаций.

            Поскольку LP управляют рисками и стабильно наращивают свою базу активов, роль венчурного капитала в их портфеле заключается в (как мы надеемся) обеспечении альфа-избыточной доходности инвестиций по сравнению с эталонным индексом.

            LP в VC

            LP инвестируют в венчурный капитал, закладывая определенную сумму в венчурные фонды. Размер этих средств может варьироваться от 50 миллионов долларов до, в некоторых случаях, миллиардов.

            За последние несколько лет больший приток капитала в венчурные фирмы привел к росту мегафондов на 1 миллиард долларов и увеличению количества микрофондов размером менее 100 миллионов долларов.

            Например, в 2018 году Sequoia Capital привлекла 8 миллиардов долларов для своего Global Growth Fund III, из которых 1,5 миллиарда долларов были распределены на 15 стартапов, находящихся на стадии роста (по состоянию на январь 2020 года). Самая крупная инвестиция фонда на данный момент составила 384 миллиона долларов в китайскую Bytedance, материнскую компанию TikTok.

            С другой стороны, Catapult Ventures привлекла в 2019 году фонд в размере 55 миллионов долларов, который нацелен на стартапы на начальном этапе, специализирующиеся на искусственном интеллекте, автоматизации и Интернете вещей (IoT). В апреле 2020 года фирма участвовала в аукционе по 3 доллара.Посевной раунд 3M для Strella Biotechnology, компании, которая оптимизирует цепочки поставок свежей продукции.

            венчурных капиталистов привлекают капитал от LP, рассказывая о своем послужном списке, прогнозах относительно результатов деятельности фонда и гипотезах о перспективных областях роста.

            Сбор средств может занять много времени, поэтому венчурные капиталисты часто проводят «первое закрытие» после достижения 25-50% целевой суммы, а затем начинают инвестировать эти средства до окончательного закрытия.

            Большинство фондов имеют структуру от 2 до 20: 2% комиссии за управление и 20% переносимых средств.Комиссия в размере 2% покрывает операционные расходы фирмы — зарплату сотрудников, аренду, повседневные операции.

            Между тем «перенос» — это суть компенсации венчурных капиталистов: венчурные капиталисты получают 20% прибыли, получаемой их фондами. В то время как инвестирование в потенциальный Google или Facebook может принести более чем достаточную прибыль, чтобы обойтись как для венчурных капиталистов, так и для их LP, 20% -ный перенос может стать проблемой для LP, когда венчурный инвестор обеспечивает небольшую маржу.

            В обмен на высокие комиссии, высокий риск и долгосрочную неликвидность LP ожидают, что венчурные капиталисты принесут доход, превосходящий рынок.В целом они ожидают, что венчурные капиталисты вернут на 500-800 базисных пунктов больше, чем индекс. Например, если S&P 500 приносит 7% годовых, LP ожидают, что венчурный капитал принесет не менее 12%.

            Чем выше доходность венчурного капитала, тем больше престижа приобретает фирма. Некоторые из самых известных фондов включают:

            • Andreessen Horowitz’s Andreessen Fund I, входивший в топ-5% привлеченных в 2009 году средств, с 2,6-кратной рентабельностью инвестиций (ROI)
            • Фонды Sequoia Capital в 2003 и 2006 годах, которые принесли 8-кратную прибыль за вычетом комиссионных
            • Фонд Benchmark 2011, принесший 11-кратную прибыль за вычетом комиссий

            Если венчурные капиталисты не смогут обеспечить рыночную прибыль или даже потеряют деньги LP, их репутация пострадает, что затруднит поиск новых средств для покрытия расходов.Чтобы оставаться в бизнесе, венчурные капиталисты должны инвестировать в высокоэффективные стартапы, которые приносят доход, который будет радовать их LP, но при этом покидают фонд с щедрым доходом, который можно забрать домой.

            ВК для стартапов

            Для того чтобы фонды венчурного капитала приносили лучшую на рынке доходность, венчурным капиталистам нужны компании, которые возвращают от 10 до 100 раз больше своих инвестиций.

            Поскольку 67% стартапов, поддерживаемых венчурным капиталом, терпят неудачу, и существует лишь небольшая вероятность — максимум 1,28% — создания компании на миллиард долларов, венчурным капиталистам нужны стартапы, которые возвращаются астрономически, чтобы компенсировать неизбежные неудачи.

            Более пристальный взгляд на то, как распределяются доходы от венчурного капитала, демонстрирует, насколько непропорционально высока эффективность инвестиций в стартапах, поддерживаемых венчурным капиталом.

            Возврат VC подчиняется степенной кривой: одна величина изменяется в зависимости от мощности другой. Это означает, что самый эффективный игрок имеет экспоненциально большую прибыль по сравнению со вторым по величине и так далее.

            В результате распределение сильно перекосилось, и львиную долю прибыли приносят несколько крупных инвестиций. (Остальные, называемые «длинным хвостом», генерируют лишь небольшую часть.)

            Стоимость пропуска инвестиций с высокой доходностью огромна, в то время как взаимозачеты могут многократно вернуть фонд, даже если остальная часть портфеля будет колебаться.

            Венчурным капиталистам мешают спать по ночам не портфельные компании, которые разоряются, а безумно успешные компании.

            VC в VC

            Индустрия венчурного капитала в целом следует степенной кривой, как и инвестиции венчурного капитала.

            Другими словами, фонды, которыми управляет несколько элитных фирм, генерируют большую часть богатства, а длинный хвост усеян фондами, которые не дают средней по отрасли нормы прибыли.

            Лучшие инвестиционные возможности ограничены. Хотя раундов финансирования может быть больше, существует только один раунд Facebook Series A. Как только это окно закрывается, оно закрывается навсегда: нет возможности инвестировать на тех же условиях.

            венчурных капиталистов конкурируют друг с другом за место за столом в этих востребованных раундах, где ведущим инвестором обычно является элитная фирма, такая как Sequoia Capital, Accel Partners или Kleiner Perkins.

            Венчурная сделка

            Из-за эффекта Бейб-Рут, заключение правильной сделки является наиболее важной деятельностью венчурного инвестора.При опросе почти 900 венчурных капиталистов на ранних и поздних стадиях, поток сделок и отбор вместе составляют около 71% стоимости, создаваемой венчурными капиталистами.

            Источник: Антуан Бюто через среду

            Никакое наставничество или наличные деньги не могут превратить посредственную компанию в новый Google. Вот почему венчурные капиталисты тратят большую часть своего времени и усилий на получение доступа к лучшим сделкам, оценку и выбор своих инвестиций, а также на детализацию деталей в таблице условий (подробнее об этом ниже).

            Как работает источник венчурных капиталистов

            Постоянный доступ к качественным сделкам имеет решающее значение для успеха венчурного капитала. Без здорового потока сделок венчурный капиталист может упустить важные инвестиционные раунды и не обнаружить стартапы с высоким потенциалом в их младенчестве. Каждый раз, когда венчурный фонд терпит неудачу в этом отношении, его фонд рискует оказаться неэффективным по сравнению с конкурентами.

            Таким образом, венчурные капиталисты будут делать все возможное, чтобы улучшить качество потока своих сделок. Успешные венчурные капиталисты имеют сильную сеть, которая помогает им использовать инвестиционные возможности, а также сильный бренд, который генерирует постоянный поток входящих сделок.

            Советы и источники

            Богатая и разнообразная сеть часто является лучшим источником сделок. Венчурные капиталисты полагаются на свою сеть, чтобы связаться с многообещающими учредителями, чьи стартапы соответствуют инвестиционному тезису.

            Во-первых, венчурные капиталисты взаимодействуют друг с другом, совместно инвестируя в компании, вместе заседая в советах директоров и посещая отраслевые мероприятия. Венчурные капиталисты часто приглашают других участников своей сети на инвестиционные раунды или рекомендуют стартапы, не соответствующие их фирме.

            венчурных фирм также полагаются на профессиональную сеть предпринимателей, инвестиционных банкиров, юристов по слияниям и поглощениям, LP и других лиц, с которыми они работали над созданием и продажей стартапов.

            Accelerators, которые предлагают своего рода учебный лагерь по предпринимательству для учредителей, также поддерживают тесные отношения с венчурными капиталистами, часто становясь совместными инвесторами. В 2009 году Пол Грэм из акселератора Y Combinator попытался заставить Фреда Уилсона из Union Square Ventures инвестировать вместе с ним в Airbnb — и Уилсон, как известно, отказался.

            Наконец, программы MBA и университетские центры предпринимательства также являются хорошими источниками предложений для венчурных капиталистов. Одним из примеров является DoorDash, который начинался как проект Стэнфордской школы бизнеса, а затем привлек более 2 миллиардов долларов капитала и был оценен почти в 13 миллиардов долларов.

            Однако, если в их сети нет хорошего моста для связи с многообещающим стартапом, венчурные капиталисты прибегнут к проверенному методу холодных писем, чтобы выразить заинтересованность в партнерстве.

            Входящие сделки

            Построения надежной сети недостаточно для венчурного инвестора, чтобы получить максимальную доступность к сделкам высочайшего качества. Учитывая нехватку стартапов-единорогов и интенсивность конкуренции, венчурным капиталистам необходимо создать сильный бренд, чтобы улучшить поток входящих сделок.

            В основном венчурные капиталисты могут дифференцировать свой бренд и предложения двумя способами: интеллектуальный маркетинг и услуги с добавленной стоимостью.

            Став лидерами мнений, венчурные капиталисты привлекают сообщество предпринимателей и других инвесторов, которые обращаются к ним за опытом и авторитетом. Венчурные капиталисты создают свои платформы путем написания статей, ведения блогов, твитов и публичных выступлений на различных мероприятиях.

            First Round Capital публикует подробные статьи о лидерстве, менеджменте и командной работе для начинающих предпринимателей.Фред Уилсон из Union Square Ventures ведет ежедневный блог с 2003 года, в котором делится различными закулисными взглядами на отрасль. Bedrock Capital позиционирует себя как фирму, которая обнаруживает «нарушения нарратива» — компании, бросающие вызов общепринятому нарративу.

            Сочетание опыта интеллектуального лидерства с привлекательной услугой с добавленной стоимостью может стать мощным способом привлечь лучшие стартапы. Венчурные капиталисты увеличивают стоимость своих портфельных компаний не только за счет предложения капитала; они предоставляют наставничество, сетевую и техническую поддержку.

            Andreessen Horowitz предоставляет своим компаниям комплексные маркетинговые и бухгалтерские услуги. В GV, венчурном подразделении Alphabet, есть операционная группа, которая помогает стартапам в разработке продуктов и маркетинге. First Round Capital проводит конференции по лидерству и программы наставничества, специально предназначенные для начинающих учредителей, предлагая сообщество отношений, выходящее за рамки самой фирмы.

            Как венчурные капиталисты выбирают инвестиции

            Оценка стартапа представляет собой уникальную задачу.Часто нет сопоставимых предприятий, точных оценок размера рынка или предсказуемых моделей. В результате венчурные капиталисты полагаются на сочетание интуиции и данных, чтобы оценить, стоит ли инвестировать в стартап и во сколько его следует оценивать.

            Размер рынка

            венчурных капиталистов преследуют возможности с большим общим адресным рынком (ТАМ). Если TAM невелик, существует предел прибыли, которую венчурный капитал может получить при выходе из компании — что нехорошо для венчурных капиталистов, которым необходимо, чтобы компании выходили в 10-100 раз больше, чтобы быть признанными в качестве одной из элитных.

            Но венчурные капиталисты не хотят с самого начала инвестировать в компании, расположенные на крупных доступных рынках. Они также хотят делать ставки на компании, которые со временем расширяют свои доступные рынки.

            TAM Uber вырос в 70 раз за 10 лет, с рынка черных автомобилей стоимостью 4 млрд долларов до рынка кабин и владельцев автомобилей стоимостью около 300 млрд долларов. По мере развития продукта его более дешевые и удобные услуги конвертировали клиентов, создавая сетевой эффект, при котором затраты снижались по мере увеличения доступности поездок.

            Билл Герли, генеральный партнер Benchmark (который инвестировал в Uber), считает, что компания в конечном итоге захватит весь автомобильный рынок, поскольку поездка на автомобиле становится предпочтительнее владения автомобилем.

            Другой пример — Airbnb, который начал свою деятельность в 2009 году как веб-сайт для студентов, занимающихся серфингом на диване. В то время собственная презентация сообщила инвесторам, что на couchsurfing.com было всего 630 000 листингов со всего мира. Но к 2017 году у Airbnb было 4 миллиона объявлений — это больше, чем у пяти крупнейших гостиничных групп вместе взятых. Его ТАМ росла вместе с этим.

            Сложно предсказать величину влияния продукта на рынок. По словам Скотта Купора, управляющего партнера Andreessen Horowitz и автора книги «Секреты Сэнд-Хилл-роуд», венчурные капиталисты должны уметь «творчески мыслить о роли технологий в развитии новых рынков», чтобы привлекать большие инвестиции, а не принимать меры против ТАМ. ценить.

            Продукт

            Еще одно ключевое соображение — соответствие продукта рынку, туманная идея, которая относится к моменту, когда продукт в достаточной степени удовлетворяет потребности рынка, так что принятие быстро растет, а отток остается низким. Большинство стартапов терпят неудачу, потому что не находят продукт, соответствующий рынку, поэтому многие венчурные капиталисты считают, что это самая важная цель для компании на ранней стадии.

            Нет конкретной точки, в которой происходит соответствие продукта рынку; скорее, это происходит постепенно, и может занять от нескольких месяцев до нескольких лет.Он также не является постоянным после достижения: ожидания клиентов постоянно меняются, и продукты, которые когда-то были хорошо приспособлены к рынку, могут выпасть из него без надлежащих корректировок.

            Также важно понимать, что соответствие продукта рынку не означает рост. Всплеск использования, вызванный ранними последователями, может выглядеть впечатляюще на панели инструментов, но если цифры упадут через несколько недель, это не лучший показатель соответствия продукта рынку.

            Основатели

            приложили все усилия, чтобы добиться соответствия продукта рынку: от Стюарта Баттерфилда, отказавшегося от своей компании по производству мобильных игр до прихода в Slack, до Тобиаса Лютке, который использовал инфраструктуру своего онлайн-магазина сноубординга для создания платформы электронной коммерции Shopify.

            Эти стартапы преуспели в экспоненциальном масштабировании, потому что они смогли достичь соответствия продукта рынку, прежде чем наращивать продажи и маркетинг. (По данным Startup Genome, что опасно, так это преждевременное масштабирование до достижения соответствия продукта рынку, как это делают около 70% стартапов.)

            Соответствие продукта рынку может быть трудно измерить, потому что продукт может быть от нескольких итераций до значительного поворота от его достижения. Однако есть несколько количественных критериев, которые могут показать прогресс стартапа.

            Высокий показатель Net Promoter Score (NPS), например, показывает, что клиенты не только осознают ценность продукта, но и готовы изо всех сил рекомендовать его другим людям.

            Аналогичным образом, для бизнес-ангела Шона Эллиса соответствие продукта рынку можно свести к вопросу: «Как бы вы себя чувствовали, если бы больше не могли использовать [продукт]?» Пользователи, ответившие «очень разочарованы», составляют рынок этого продукта.

            Еще одна простая структура предназначена для сильного роста выручки, сопровождаемого высоким уровнем удержания и значимым использованием.

            Источник: Брайан Бальфур

            Хорошее соответствие продукта рынку — убедительный признак того, что стартап станет успешным. Венчурные капиталисты ищут стартапы, которые уже достигли этого или имеют конкретную дорожную карту к этому. На стадии серии A стартап обычно должен показать инвесторам, что он достиг или сделал видимый прогресс в направлении соответствия продукта рынку.

            Команда основателей

            На начальном этапе стартап — это не что иное, как презентация.Джош Копельман из First Round Capital говорит, что на начальном этапе вполне вероятно, что продукт стартапа неправильный, его стратегия неверна, его команда неполна или он не разработал технологию. В таких случаях он делает ставку не на идею стартапа, а на основателя.

            Когда венчурный инвестор инвестирует в стартап, венчурный инвестор делает ставку на то, что компания станет тем, что Скотт Купор называет «фактическим победителем в этой сфере». Поэтому венчурные капиталисты должны осмотрительно решить, является ли команда основателей лучшей командой для решения этой рыночной проблемы по сравнению с любыми другими, которые могут прийти к ним за финансированием в более позднее время.

            венчурных капиталистов ищут основателей с сильными навыками решения проблем. Они задают вопросы, чтобы получить представление о том, как основатель думает об определенных проблемах. Они понимают, обладает ли основатель гибкостью, чтобы преодолевать трудности, адаптироваться к изменениям на рынке и даже при необходимости менять продукт.

            Они также ищут основателей, у которых есть связная связь с пространством, которое они хотят разрушить. Крис Диксон говорит, что он смотрит, есть ли у основателей отраслевые, культурные или академические знания, которые привели их к их идее.

            Эмили Вайс, основательница Glossier, работала в сфере моды до того, как основала косметическую компанию DTC. Основатели Airbnb понимали культуру поколения, готового делиться домами и опытом. Константин Герике, соучредитель LinkedIn, изучал программную инженерию в Стэнфорде, прежде чем пришел к идее, что профессиональные сети могут осуществляться в Интернете.

            венчурных капиталистов также предпочитают основателей, которые ранее основали стартапы-единороги. У этих основателей есть опыт перевода компании с нулевого дохода на миллиарды долларов, и они понимают, что нужно для перехода компании на каждом уровне.У них также есть освещение в СМИ и надежная сеть — все способствует найму талантов и привлечению ресурсов.

            Например, группа первых сотрудников PayPal, получившая название PayPal Mafia, запустила ряд очень успешных стартапов, включая Yelp, Palantir, LinkedIn и Tesla. Другие стартап-мафии, состоящие из первых сотрудников, превратившихся в основателей, продолжают отходить от зрелых стартапов, таких как Uber и Airbnb, в свою очередь, привлекая дополнительное внимание венчурных инвесторов и финансирование.

            Срок действия

            Условия инвестирования — это необязательное соглашение между венчурными капиталистами и стартапами об условиях инвестирования в компанию.Он охватывает ряд положений, наиболее важными из которых являются оценка, пропорциональные права и предпочтение при ликвидации.

            Оценка

            Оценка стартапа определяет, какой долей инвесторы будут владеть от определенной суммы инвестиций. Если стартап оценивается в 100 миллионов долларов, раунд инвестиций в 10 миллионов долларов даст инвесторам 10% компании.

            100 миллионов долларов будут оценкой компании до получения денег — сколько стоит компания до инвестиций, — и 110 миллионов долларов будут оценкой после получения денег.

            Более высокая оценка позволяет основателю продать меньшую часть компании за ту же сумму денег. Существующие акционеры — учредители, сотрудники и любые предыдущие инвесторы — испытывают меньшее размывание акций, что означает большую компенсацию при продаже компании. Продажа меньшего количества компании в данном инвестиционном раунде также означает, что основатель может привлечь больше денег в будущем, сохраняя при этом уровень разводнения под контролем.

            Однако высокая оценка сопряжена с высокими ожиданиями и давлением со стороны инвесторов.Основатели, которые довели инвесторов до грани того, что им комфортно платить, будут иметь мало места для ошибок. Каждый раунд обычно должен давать как минимум удвоенную оценку по сравнению с предыдущим, поэтому высокую оценку также будет труднее переоценить.

            Еще одним недостатком высокой оценки является то, что инвесторы могут наложить вето на умеренный выход, потому что их доля в компании требует, чтобы выход был более значительным. Инвесторы могут не позволить компании с оценкой более 100 миллионов долларов выйти за что-либо менее 300 миллионов долларов, в то время как они могут согласиться с приобретением компании с более низкой стоимостью за более умеренную сумму.

            Пропорциональные права

            Пропорциональные права дают инвестору возможность участвовать в будущих раундах финансирования и обеспечивать размер собственного капитала.

            Если более ранние венчурные капиталисты не продолжат свои инвестиции, их акции будут постепенно размываться с каждым раундом финансирования. Если при инвестировании им принадлежало 10% компании, они теряли 10% первоначального владения каждый раз, когда стартап предлагал 10% новым инвесторам.

            Осуществление ранее обеспеченных пропорциональных прав может стать источником напряженности между ранними венчурными капиталистами, которые хотят внести свой вклад и защититься от размывания акций, и венчурными инвесторами, расположенными ниже по течению, которые хотят купить как можно большую часть компании.

            Ликвидационная привилегия

            Предпочтение при ликвидации в договоре финансирования — это пункт, который определяет, кто и сколько получит в случае ликвидации компании.

            венчурных капиталистов, держателей привилегированных акций, имеют приоритет в случае выплаты.

            1x многократная гарантия, что инвестору будет выплачена по крайней мере основная сумма инвестиции до выплаты другим инвесторам. Структура трудового стажа определяет порядок выплаты преференций. «Pari passu» выплачивается всем держателям привилегированных акций одновременно, в то время как при стандартном старшинстве привилегии выплачиваются в обратном порядке, начиная с самого последнего инвестора.

            По мере увеличения числа раундов и привлечения большего числа инвесторов компания должна уделять внимание управлению своим стеком ликвидации, чтобы инвесторы не получали непропорциональное вознаграждение в виде выплат, не оставляя много позади основателей и сотрудников.

            Цикл венчурного финансирования: начальная стадия выхода

            Средний стартап, поддерживаемый венчурным капиталом, проходит через несколько раундов финансирования за свою жизнь.

            На начальном или посевном этапе большая часть капитала направляется на разработку минимально жизнеспособного продукта (MVP).Бизнес-ангелы, друзья и семья основателя часто играют большую роль в финансировании стартапа на начальном этапе.

            На ранних стадиях капитал используется для роста: разработки продукта, открытия новых бизнес-каналов, поиска клиентских сегментов и выхода на новые рынки.

            На более поздних стадиях стартап продолжает наращивать рост выручки, хотя это еще не может быть прибыльным. Финансирование обычно используется для международного расширения, приобретения конкурентов или подготовки к IPO.

            На заключительном этапе цикла компания выходит через публичное предложение или сделку M&A, и акционеры имеют возможность получить прибыль от владения своим капиталом.

            Инвестиции на начальных и ранних стадиях по своей сути более рискованны, чем инвестиции на поздних стадиях, потому что у стартапов на этих стадиях еще нет коммерчески масштабируемого продукта. В то же время эти более ранние инвестиции также приносят более высокую прибыль, поскольку у стартапов на ранних стадиях с низкой оценкой гораздо больше возможностей для роста.

            Инвестиции на более поздних стадиях, как правило, более безопасны, потому что стартапы на этой стадии обычно более устойчивы. Это не обязательно верно в каждом случае: некоторым технологиям требуется больше времени, чтобы созреть, и инвесторы на поздних стадиях все еще могут делать ставки на них, чтобы добиться их массового внедрения.

            Не все компании идут по этой воронке. Некоторые учредители предпочитают не привлекать венчурный капитал в дальнейшем, а вместо этого финансируют стартап за счет долга, денежного потока или сбережений.

            Две основные причины, по которым основатели выбирают «бутстрап», заключаются в том, чтобы сохранить ответственность за направление компании и развиваться устойчивыми темпами.Поскольку венчурный капитал связан с ожиданиями инвесторов, что компания будет быстро расти из месяца в месяц, стартапы, поддерживаемые венчурным капиталом, могут попасть в ловушку сжигания денег для большего числа клиентов.

            Это краткосрочное стремление к производству может привести к тому, что стартапы потеряют из виду свое долгосрочное творческое видение. Осознавая эту неудачу, основатели платформы обмена видео Wistia, например, предпочли вместо этого взять в долг, написав в блоге, что они «уверены, что ограничения прибыльности, наложенные долгом, будут полезны для бизнеса.”

            С другой стороны, Facebook — это пример компании, которая успешно прошла различные этапы цикла венчурного капитала. Кульминацией развития стартапа стало IPO на 16 миллиардов долларов при оценке в 104 миллиарда долларов, что сделало его одним из самых успешных выходов с привлечением венчурного капитала за все время.

            В некоторой степени подъем Facebook на вершину кажется неизбежным. Его ежемесячные активные пользователи росли в геометрической прогрессии с 2004 по 2012 год, всего с 1 миллиона до более 1 миллиарда. В 2010 году он обогнал Google как самый посещаемый веб-сайт в США, на него приходилось более 7% еженедельного трафика.

            Но в первые несколько лет после основания Facebook считался переоцененным. В 2005 году оценка компании Facebook в размере 87 миллионов долларов была слишком высокой, и инвестор Питер Тиль решил не продолжать. В 2006 году количество пользователей Facebook все еще ограничивалось 12 миллионами студентов, и инвесторы ожидали, что сервис выйдет из строя, когда он будет выпущен для более широкой базы пользователей.

            В этом разделе будут рассмотрены основные цели каждого этапа венчурного финансирования, а также рассмотрены конкретные шаги, предпринятые Facebook для успешного выхода, который принес миллиарды богатств своим инвесторам.

            Стадия посева

            На посевной стадии стартап — это не более чем основатели и идея. Целью начального раунда является выяснение стартапом своего продукта, рынка и пользовательской базы.

            По мере того, как продукт начинает привлекать больше пользователей, компания может попытаться поднять Серию A. Однако большинство стартапов не набирают обороты до тех пор, пока не закончатся деньги, и в конечном итоге закрываются на этом этапе.

            Инвестиции на начальном этапе обычно составляют от 250 000 до 2 миллионов долларов, а в среднем — от 750 000 до 1 миллиона долларов.В эти раунды инвестируют бизнес-ангелы, акселераторы и венчурные компании начального этапа, такие как Y Combinator, First Round Capital и Founders Fund.

            Когда Facebook поднял посевной раунд, Питер Тиль, который был соучредителем PayPal и обратился к бизнес-ангелам, стал первым внешним инвестором компании, купив 10,2% акций за 500 000 долларов. Таким образом, оценка Facebook составила 5 миллионов долларов.

            Соучредитель

            LinkedIn Рид Хоффман, который также инвестировал в раунд, напомнил, что Цукерберг был до боли тихим и неловким, «много пялился на стол» во время встречи.Тем не менее, «нереальный» уровень вовлеченности пользователей Facebook в университетских городках подтолкнул Тиля и Хоффмана к серьезным инвестициям.

            Facebook использовал средства, чтобы переехать в офис в нескольких кварталах от кампуса Стэнфорда и нанять более 100 сотрудников, многие из которых были выпускниками инженерной программы колледжа.

            Серия A

            К тому времени, когда стартап поднимает Серию А, он разработал продукт и бизнес-модель, чтобы доказать инвесторам, что он будет приносить прибыль в долгосрочной перспективе.Цель сбора средств в этом раунде — оптимизировать пользовательскую базу и масштабное распределение.

            Некоторые стартапы пропускают начальный раунд и начинают с повышения серии A. Это обычно происходит, если основатель заслужил доверие, имеет предыдущий опыт работы на рынке или продукт, который имеет высокие шансы на быстрое масштабирование при правильном исполнении (например, предприятие программное обеспечение).

            Раунды серии A

            варьируются от 2 до 15 миллионов долларов, в среднем от 3 до 7 миллионов долларов. Традиционные венчурные капиталисты, такие как Sequoia Capital, Benchmark и Greylock, как правило, возглавляют эти раунды.Хотя ангелы могут участвовать в совместном инвестировании, они не имеют права устанавливать цену или влиять на раунд.

            Accel и Breyer Capital возглавили Facebook Series A в 2005 году, в результате чего его оценка после внесения денег составила почти 100 миллионов долларов.

            В то время Facebook все еще был доступен только студентам колледжей с менее чем 3 млн пользователей, в то время как у конкурирующей сети Myspace их было более чем в четыре раза. Обеспечение этого второго раунда капитала позволило Facebook расшириться до 1400 колледжей по всей стране и улучшить взаимодействие с пользователем с помощью улучшенных функций.Хотя полномасштабная платформа Facebook Ads не будет разработана до 2007 года, Facebook уже на этом этапе начал экспериментировать с рекламными ссылками и баннерной рекламой.

            Серия B

            К тому времени, когда стартап поднимет Серию B, он идеально утвердится на основном рынке и будет стремиться к быстрому масштабированию. Деньги будут использоваться для увеличения продаж и маркетинговых усилий, географического расширения и даже приобретения небольших компаний.

            Размер раундов Серии B может достигать десятков миллионов.Их возглавляют те же инвесторы, что и Series A, и некоторые фирмы более поздней стадии, такие как IVP, начинают участвовать.

            В 2006 году Greylock Partners и Meritech Capital Partners присоединились к Facebook серии B стоимостью 27,5 миллионов долларов. К тому времени база пользователей Facebook выросла в геометрической прогрессии и превысила 7 миллионов пользователей. На данный момент он занимает седьмое место по посещаемости.

            Вскоре после раунда Facebook открыл свой веб-сайт для широкой публики, позволяя присоединиться любому, у кого есть действующий адрес электронной почты. Открытая регистрация имела огромный успех, в результате чего количество пользователей увеличилось с 9 миллионов в сентябре 2006 года до 14 миллионов в январе 2007 года.

            Серия C

            Когда стартап поднимает серию C, он часто готовится к возможностям слияния и поглощения или к IPO. Деньги, собранные в этом раунде, будут продолжать финансировать его усилия по расширению со стадии Серии B, включая географическое расширение (даже на международном уровне), приобретение конкурентов и разработку новых продуктов.

            A Series C может составлять от десятков до сотен миллионов. Венчурные капиталисты на ранней стадии могут инвестировать в этом раунде, но инвесторы на поздней стадии, включая частные инвестиционные компании, хедж-фонды, подразделения инвестиционных банков на поздней стадии и крупные фирмы вторичного рынка, также принимают участие.

            В октябре 2007 года Microsoft купила 1,6% акций Facebook за 240 миллионов долларов, в результате чего оценка Facebook составила 15 миллиардов долларов.

            Сделка была стратегическим партнерством: Microsoft продавала рекламные баннеры Facebook, показываемые за пределами США, и делила прибыль. Facebook использовал капитал, чтобы нанять больше сотрудников, выйти за границу и запустить Facebook Ads, комплексную рекламную платформу для предприятий любого размера.

            Поздняя стадия

            К тому времени, когда компания поднимает раунды на поздних стадиях, она обычно стремится стать публичной.Капитал от вложений на поздних стадиях используется для снижения цен, подавления конкурентов и создания благоприятных условий для IPO.

            В последние несколько лет многие компании тратили больше времени на этом этапе, вместо того чтобы проводить IPO. Ряд технических единорогов, таких как Postmates и Stripe, ожидают IPO, несмотря на миллиарды доходов.

            Неблагоприятные рыночные условия в сочетании с легким доступом к частному капиталу подпитывают тенденцию к более крупному и более позднему уходу.Неутешительный дебют Uber и Lyft на публичном рынке в 2019 году заставил крупные стартапы пересмотреть свои стратегии выхода. Более крупные венчурные фонды и более крупные раунды означают, что они могут позволить себе дольше оставаться частными и создавать более крупные военные сундуки.

            В 2009 году Facebook привлекла раунд серии D на 200 миллионов долларов от российской интернет-компании Digital Sky Technologies (DST), оценив ее стоимость в 10 миллиардов долларов. Затем, в 2011 году, Facebook привлек 1,5 млрд долларов при оценке в 50 млрд долларов в раунде серии E с участием венчурного подразделения DST и Goldman Sachs.

            Выход

            Во время IPO компания, финансируемая частными инвесторами, впервые продает публичные акции. IPO часто считают идеальным сценарием выхода, потому что учредители сохраняют контроль над компанией, а акционеры получают высокие выплаты.

            Альтернативная стратегия выхода — слияние или поглощение. Приобретение также может быть очень прибыльным, но учредителям часто приходится отказываться от контроля. Например, Instagram был приобретен Facebook за 1 миллиард долларов в 2012 году, но его соучредители покинули компанию в 2018 году, когда они не могли согласиться с Марком Цукербергом.

            Facebook отклонил многие предложения о приобретении на протяжении многих лет, в том числе предложение на 1 миллиард долларов от Yahoo! в 2006г.

            Цукерберг высказал идею IPO в 2010 году, но в то время сказал, что компания «никуда не торопится». К 2012 году у Facebook было более 500 держателей круглых лотов, что подчинялось правилам SEC о раскрытии информации, несмотря на его статус частной компании. Facebook предпринял шаги к IPO, скупая небольшие компании, чтобы расширить свои предложения и укрепить свои позиции в потребительском интернет-пространстве.

            В мае 2012 года Facebook привлек 16 миллиардов долларов в ходе IPO, в результате чего оценка компании составила 104 миллиарда долларов и принесла чистую прибыль в миллиарды таким первым инвесторам, как Thiel, Accel Partners и Breyer Capital.

            Однако продолжающийся успех

            Facebook сделает его IPO более выгодным. По мере того как выручка компании продолжала расти — с примерно 5 миллиардов долларов в 2012 году до более 70 миллиардов долларов в 2019 году, цена ее акций также выросла, торгуясь в 6 раз больше, чем цена IPO по состоянию на май 2020 года.

            ---

            Этот отчет был создан на основе данных платформы CB Insights для анализа новых технологий, которая предлагает ясность в отношении появляющихся технологий и новых бизнес-стратегий с помощью таких инструментов, как: Если вы еще не являетесь клиентом, подпишитесь на бесплатную пробную версию, чтобы узнать больше о нашей платформе.

            Венчурных капиталистов: что это такое?

            Венчурный капиталист — это человек или компания, которые инвестируют в коммерческое предприятие, предоставляя капитал для стартапа или расширения. Большая часть венчурного капитала поступает от профессионально управляемых фирм. Эти фирмы венчурного капитала стремятся к более высокой норме прибыли, чем они могли бы получить с помощью других инвестиционных инструментов, таких как фондовый рынок.

            Узнайте больше о том, как работают венчурные капиталисты, в какие типы бизнеса они инвестируют, и несколько основных советов по поиску венчурного финансирования для вашего бизнеса.

            Что такое венчурный капиталист?

            Венчурный капиталист (ВК) определяется крупными инвестициями, которые они делают в перспективный стартап или молодой бизнес. Венчурный капиталист может работать самостоятельно, но чаще он работает в фирме венчурного капитала, которая объединяет деньги участников.

            Фирмы венчурного капитала получают инвестиционный капитал от пенсионных фондов, страховых компаний, состоятельных инвесторов и т.п. Команда аналитиков фирмы принимает решения о том, в какой бизнес вкладывать средства, и они получают гонорары за управление (например, процент от прибыли) в качестве компенсации за свои роли в разведке, анализе и консультировании.

            Facebook, Groupon, Spotify и Dropbox — все это примеры компаний, получивших венчурное финансирование.

            Эти фирмы различаются по размеру, но обычно они обладают огромным капиталом. Это то, что отличает их от других инвестиционных групп, таких как бизнес-ангелы, помимо их готовности брать на себя риски в отношении молодых предприятий и новых отраслей.

            Венчурным капиталистам не нужны стабильные и безопасные компании — они хотят видеть высокий потенциал роста, который сопряжен с дополнительными рисками.По некоторым оценкам, венчурные фирмы обычно стремятся увеличить свои инвестиции в 10 раз в течение семи лет.

            Если бы венчурные капиталисты довольствовались скудной прибылью, они бы придерживались традиционных инвестиций, таких как акции «голубых фишек» и индексные фонды. Принимая на себя риски в отношении новых предприятий, технологий и отраслей, венчурные капиталисты подвергают себя значительным рискам в надежде получить экспоненциальную прибыль. Типичные секторы, в которые венчурные капиталисты инвестируют, включают ИТ, биофармацевтику и чистые технологии.

            Как работают венчурные капиталисты

            Инвестиции венчурного капиталиста — это форма долевого финансирования. Венчурный инвестор предоставляет финансирование в обмен на участие в капитале компании. Финансирование акционерного капитала обычно используется неустановленными предприятиями, которые не могут использовать заемное финансирование, например, коммерческие ссуды от финансовых учреждений.

            Недостаточный денежный поток, отсутствие обеспечения и профиль высокого риска — вот некоторые из причин, по которым компании могут быть не в состоянии использовать заемное финансирование.Многие новые компании сталкиваются с проблемами в этих областях.

            У потери части вашей собственности в вашем бизнесе есть обратные стороны, и венчурные капиталисты могут быть плохим выбором для предпринимателей, которые хотят сохранить контроль над своим бизнесом. В обмен на предоставление финансирования венчурные фирмы могут получить право большинства голосов или специальные права вето (либо путем получения большинства акций, либо привилегированного класса акций). Венчурные капиталисты также могут требовать приоритетных прав на компенсацию в случае продажи акций.

            Тем не менее, помимо вливания денежных средств, предоставление капитала венчурным капиталистам имеет некоторые преимущества.Многие венчурные капиталисты являются опытными бизнес-экспертами. Тем, у кого есть интересная идея, но не так много опыта в бизнесе, может быть полезно добавить в компанию экспертизу в форме венчурного капитала.

            Венчурные капиталисты обычно инвестируют в бизнес на длительный срок. Они будут придерживаться молодого бизнеса в течение многих лет, пока он не созреет до такой степени, что его акции не станут иметь стоимость и компания не станет публичной или не будет выкуплена. Инвесторы венчурного капитала обычно покидают компанию на этом этапе, получая огромную прибыль, поскольку они инвестировали в публичную компанию, когда это был только молодой стартап.

            Как получить венчурное финансирование

            Подавляющее большинство предприятий не получают венчурного финансирования, поэтому может быть хорошей идеей сначала поискать другие варианты финансирования. Фирмы венчурного капитала идут на риск, но они очень разборчивы в отношении бизнеса, которым они идут.

            По данным журнала Business Magazine, всего 0,62% стартапов удается получить венчурное финансирование. Ваши шансы на венчурное финансирование могут улучшиться, если вы пройдете стадию стартапа и сможете продемонстрировать жизнеспособный продукт или услугу, но вы все равно есть много места для роста.

            Если вы все же решите, что венчурное финансирование подходит вам, вам нужно найти способ привлечь внимание венчурных фирм. Нанимайте громкие имена в свой бизнес, выигрывайте награды и делайте все возможное, чтобы придать импульс развитию вашего бизнеса. При правильном сочетании импульса, обещания и истории вы сможете привлечь на свою сторону некоторых венчурных капиталистов.

            Ключевые выводы

            • Венчурные капиталисты — это организации (обычно фирмы), которые инвестируют в бизнес на этапе запуска или раннего расширения.
            • Венчурные капиталисты отличаются от других типов инвесторов тем, что они вкладывают большие суммы денег и стремятся получить огромную прибыль.
            • Венчурный капитализм — это форма долевого финансирования, и венчурные капиталисты обычно приобретают значительную власть в компании в обмен на свое финансирование.

            Стоит ли рисковать венчурным капиталом?

            Для определенного типа людей девятнадцатого века — людей с высокой толерантностью к риску и небольшим отвращением к жестокости — естественная карьера заключалась в китобойном промысле.Шансы на успех здесь почти по всем параметрам были низкими. Экспедиции сначала нужно было найти китов на просторах Мирового океана. Если ему это удавалось, он должен был приблизиться к китам в тишине, на небольшом корабле; ударить гарпуном; оставаться на плаву, невредимыми, занятыми и ориентированными, пока бедняги мечутся, иногда на мили по воде, нагруженной айсбергами; грести обратно к основному кораблю с тушами; собрать китовый ус и растопить масло; и пережить путь домой. «Накануне путешествия по Нантакету я рассматривал эти мраморные таблички и в мрачном свете того темного печального дня прочитал судьбу китобоев, которые прошли до меня», — говорит Измаил в «Моби-Дике».«Да, в этом деле китобойного промысла есть смерть — безмолвно быстрое хаотическое затягивание человека в Вечность. Но что тогда? »

            У тех, кто прошел через земные испытания, могло быть богатство на буксире. Капитанская выручка колебалась от пяти до двенадцати процентов; первого помощника — от трех до семи процентов; и так далее. Капитан, обладающий определенными навыками, мог провести несколько лет, руководя экспедициями, и уйти на пенсию богатым. В 1853 году газета « Times » описала китобойный город Нью-Бедфорд, штат Массачусетс, как «вероятно, самое богатое место» в Соединенных Штатах.

            Однако люди в лодке не получали самых больших доходов. Отправка китобойного рейса стоила от двадцати до тридцати тысяч долларов, небольшого состояния в середине девятнадцатого века, и появилась индустрия, чтобы избавить эти экспедиции от дока. Специализированные агенты в городах китобойного промысла инвестировали свои собственные деньги, собирали наличные у богатых инвесторов, проводили комплексную проверку и работали с капитанами над разработкой выигрышных стратегий и прокладкой маршрутов без большого скопления людей. В большинстве случаев их усилия были бесплодны: данные из пары китобойных портов в Массачусетсе в 1858 году показывают, что две трети возвращающихся экспедиций были убыточными; другое исследование показало, что треть китовых кораблей флота Нью-Бедфорда так и не вернулась домой.Однако удачная прогулка могла вернуть сто пятьдесят тысяч долларов товаров, что в несколько раз превышало затраты, и для многих инвесторов этого было достаточно, чтобы оправдать риск.

            В «Венчурном капитале: американская история» профессор Гарвардской школы бизнеса Том Николас рассматривает китобойный промысел как первую практику того, что мы теперь называем венчурным капиталом: собирание больших сумм денег и их использование для инвестирования в молодые компании, а также участие в их менеджменте в надежде направить рост и получить огромную прибыль.Венчурные капиталисты наполняют эти денежные банки или фонды деньгами крупных инвесторов — фондов, пенсионных фондов, пожертвований университетов и других пассивных вкладчиков. Они берут плату за управление, вкладывают немного собственных денег и, подобно китобойным агентам, обещают опыт. Они тоже делают преимущественно плохие ставки: около восьмидесяти процентов венчурных инвестиций не окупаются. Однако время от времени случаются бешеные успехи, и с 1970-х годов такие успехи изменили американский бизнес.Венчурный капитал поддержали Apple и Intel. Он профинансировал Google, Amazon и Facebook до того, как какой-либо из них получил прибыль. В принципе, венчурный капитал — это то место, где обычно консервативная, циничная область больших денег соприкасается с мечтательным, давно задуманным предприятием. На практике он стал отличительным двигателем большого бизнеса нашего времени. Может ли он предложить оба варианта возврата?

            Подобно тому, как частный стол в Casino de Monte-Carlo закрыт для тех, кто не может потратиться на фишки, венчурный капитал недоступен для большинства из нас в качестве прямых инвестиций.Фонды обычно имеют взнос в размере не менее миллиона долларов, доступный только аккредитованным инвесторам, поэтому, если вы не являетесь монополистом, вы не сможете вложить средства своей дочери в колледж в некоторые из них. Тем не менее, большинство из нас сейчас ежедневно контактирует с миром венчурного капитала, потому что его сфера влияния резко выросла. Когда-то венчурный капитал искали рискованные стартапы, которым требовалось много авансовых денег, будь то для исследований и разработок (Genentech должен был финансировать исследования академического уровня, прежде чем у него появился продукт для вывода на рынок) или для существенного скачка в масштабах (Uber — это привлекателен, только если он достаточно большой, чтобы быстро доставить машину).Такое финансирование казалось особенно подходящим для патентованных технологий, которые были дорогими, их было трудно внедрить на рынок, но, если все пойдет хорошо, они были бы чрезвычайно прибыльными. Это изменилось. С тех пор, как сфокусировался на розничной торговле напрямую потребителю, венчурный капитал направился на финансирование служб доставки, финансовых услуг, автомобильных компаний, обувных компаний, офисной недвижимости, недвижимости для отдыха, кофеварок, пивоваров, коктейлей, бритв, брюк и т. Д. колонки, скутеры, матрасы, зубные щетки, носки и нижнее белье.

            Это царство прямой торговли можно назвать Венчурным миром. Вы знаете, каков его бизнес. Они появляются внезапно, повсюду, с болтливыми рекламными кампаниями в общественном транспорте с участием крутых молодых людей, которые явно были ботаниками в старшей школе, но с тех пор освоили впечатляющие танцевальные движения. Они говорят вам, что их продукты не просто лучше; они упрощают дело в целом, меняют то, как все работает в обществе, и не сразу. Если вы покупаете реальный объект и живете в большом городе, вы можете найти витрину магазина, украшенную ха-ха-умными обоями, где вы можете держать зубную щетку будущего или попробовать одну из пяти якобы меняющих правила игры оправы для очков.Но основная часть предложений Venture World размещена в Интернете, где они продаются на ярких, незагроможденных сайтах, которые прокручиваются вниз, вниз и снова вниз с очаровательной анимацией, предлагая трогательные истории об одной большой идее, которая изменит отрасль, о сообществе, о нуле. — воздействовать на цепочки поставок, которые благодаря их поддержке они могут себе позволить. В Venture World все, кажется, более или менее на вашей волне. Его компании ориентированы на незарегистрированных людей, которые держат свои телефоны выключенными и закрытыми.Венчурный капитализм стоит за большинством платформ, на которых люди сетуют на грубость «позднего капитализма»; он стал главным промышленным сторонником осознанного подхода к образу жизни, в котором преобладает верхний средний класс, который теперь называется пробуждением.

            Брак между социальным просвещением и маниакальным ростом определяет бизнес последнего десятилетия. Венчурные капиталисты, которые помогли провести церемонию, часто оказываются в неловком положении, когда брак распадается. Осенью WeWork, венчурная компания по аренде офисов, попыталась выйти на публичные рынки с оценкой в ​​сорок семь миллиардов долларов и яркой риторикой, меняющей мир, только для того, чтобы отложить I.P.O. на неопределенный срок, когда оценка упала примерно на семьдесят пять процентов, и его светловолосый генеральный директор. ушел в отставку на фоне тревожных откровений о его стиле управления. До этого была Theranos, мошенническая компания по анализу крови, которая, несмотря на отсутствие доказательств того, что она может делать то, что обещала, собрала монетный двор в виде венчурного финансирования, а затем, на основе этого, еще сотни миллионов. — и Juicero, которая перед внезапным закрытием компании в 2017 году собрала сто восемнадцать миллионов долларов на соковыжималки для пакетов сока с поддержкой Wi-Fi за семьсот долларов.На прошлой неделе появились новости о том, что Zume — стартап, чей бизнес был сосредоточен на приготовлении пиццы с помощью роботов, а затем загружался в грузовики для доставки, заполненные печами, в которых готовился каждый пирог по пути к месту назначения, — был вынужден отказаться от более половины своего сотрудников, потому что подразделение венчурного капитала SoftBank, которое уже инвестировало в компанию триста семьдесят пять миллионов долларов, отказалось от дальнейшего финансирования, желая, чтобы Zume продолжала более агрессивно «мировое господство» в своем ремесле по производству пиццы.Стартап (который, несмотря на солидное финансирование, поставлял пиццу лишь в небольшую часть района залива Сан-Франциско) переводит свой бизнес на «компостируемую упаковку из формованного волокна».

            Может ли быть мораль подобных затруднений? Может быть, случайные громкие унижения сохранят честность по существу здоровой системы. Так думают многие богатые организации, учитывая недавний рекордный рост венчурного капитала. сбор средств: в 2018 году венчурные капиталисты как группа вложили в свои фонды более пятидесяти шести миллиардов долларов.

            «А это наш самый младший, Тимоти, который этой осенью вылетает в Хотчкисс».

            Карикатура Пола Нота

            И все же сомнение распространяется, особенно среди самих венчурных капиталистов. «Это бум венчурного финансирования, где в пределах мили от этого здания есть где-то от пятисот до тысячи стартапов», — сказал мне несколько лет назад увядший представитель старой школы, глядя в окно. через Сан-Франциско. «Но это не компании .Зрителям «Shark Tank» — реалити-шоу, в котором предприниматели предлагают свои услуги царственным инвесторам, одетым в одежду для работы в условиях кризиса среднего возраста, — простительно, если у них сложилось впечатление, разделяемое многими основателями стартапов, что получение финансирования само по себе является доказательством ценности. Публичные рынки часто не соглашаются. В последние годы для компаний с венчурным капиталом, таких как Facebook и Uber, стало обычным снижать стоимость акций после публичного размещения акций, что является периодом, когда многие венчурные капиталисты распределяют свою долю обратно среди инвесторов.

            На денежном дереве современных финансов венчурный капитал представляет собой отрасль частного капитала: покупка и продажа акций компаний, которые не являются общедоступными, якобы для получения прибыли, помогая предприятиям процветать и расти. Однако когда люди говорят о «прямых инвестициях», они обычно имеют в виду фонды, которые переходят в зрелые компании, часто с целью их реструктуризации и продажи, как если бы они меняли дом. Венчурные капиталисты разные. Они покупают акции у новых или молодых компаний и обычно не могут получить свои деньги до тех пор, пока стартап не выйдет на публичный рынок или не будет приобретен более крупной компанией, как сельдь, которую проглотил тунец.Именно это произошло с Instagram, когда его купил Facebook, или YouTube после его приобретения Google. Приобретения — одна из причин того, что, несмотря на расцвет новых стартапов, власть в сфере технологий перетекает к гигантам на вершине.

            Еще одно отличие венчурного капитала от собственно прямых инвестиций, объясняет Николас в своей первоклассной истории, заключается в том, что индустрия венчурного капитала сама по себе была продуктом спекулятивного финансирования, укрощенного и обузданного правительством США. Все началось, как и большинство американских вещей, с избытка.К концу 1920-х годов один процент американских семей зарабатывал почти четверть дохода Соединенных Штатов и владел половиной их богатства. Многие создают инвестиционные фонды, некоторые специализируются на предложениях с высоким уровнем риска. Лоранс Рокфеллер, внук Джона Д., начал вкладывать «венчурные» деньги в непроверенные авиационные компании. Николас считает, что он мог бы заработать больше на фондовом рынке, но Рокфеллера это не остановило. «Венчурный капитал не для нетерпеливых», — заметил он.«Они также не для вдов и сирот или людей, которые не могут позволить себе проиграть».

            Во время депрессии и Второй мировой войны терпеливых инвесторов с глубокими карманами не хватало. «1930-е годы принесли более прогрессивное налогообложение», и «часто утверждали, что это уменьшило предложение предпринимательского финансирования», — пишет Николас столь же скрупулезно объективно, как дворецкий на вечеринке свингеров. Говоря более откровенно, Франклин Д. Рузвельт пропитал богатых. В 1935 году его администрация ввела налог в размере семидесяти пяти процентов — тогда широко известный как «налог на богатство» — на доходы, превышающие пять миллионов долларов.Год спустя он ввел налог на нераспределенную прибыль корпораций, теоретически дав бизнесу стимул для выплаты большей заработной платы работникам. Такая политика помогла восстановить американский средний класс в разгар Депрессии; они также ущемляли сверхбогатые партии, пытаясь приумножить свое богатство. Николас цитирует тогдашнего главу Ассоциации инвестиционных банкиров Америки: «Никто из лиц с высокими налогами на прибыль не собирается предоставлять венчурный капитал и брать на себя риск, которого требуют новые предприятия и расширение, и тем самым помогать создавать новые рабочие места, если высокие налоги получить большую часть прибыли, когда сделка будет успешной.

            Это было и остается стандартным призывом к налоговым льготам для богатых. Тем не менее, во время Второй мировой войны правительство еще больше повысило налоги, вкладывая деньги налогоплательщиков в развитие бизнеса. Перспективным новаторам было выплачено четыреста пятьдесят миллионов долларов — около пяти миллиардов долларов в сегодняшних деньгах, по подсчетам Николаса — в виде государственных контрактов. Когда война закончилась, G.I. Билл помог талантливым людям получить техническую подготовку и доступ к социальным сетям, расширив круг потенциальных предпринимателей.Война и ее последствия, которые привели к росту и переосмыслению таких компаний, как IBM и Hewlett-Packard, плюс первые программируемые цифровые компьютеры, реактивный двигатель, массовое производство антибиотиков и многое другое, были, по большинству мер, золотым веком Американские инновации. В основном это происходило на счету правительства.

            Сам венчурный капитал получил такую ​​поддержку. В 1958 году Конгресс принял закон, направленный на поощрение инвестиций и займов малого бизнеса. Если бы инвестиционная компания малого бизнеса могла собрать сто пятьдесят тысяч долларов, правительство соответствовало бы этим фондам и ссудило бы больше по низкой ставке, в результате чего фонд составил бы не менее четырехсот пятидесяти тысяч долларов (почти четыре миллиона в текущих долларах). .Эти инвесторы также получили налоговые льготы. Приманка привела к мошенничеству, и программе сопоставления средств был положен конец.

            К тому времени, однако, дружеские финансовые лазейки уже были наготове, и собрался пул заинтересованных сторон. Николас цитирует ранних венчурных капиталистов, которые заявили, что они бы не вступили в игру, если бы не федеральные стимулы; венчурный капитал превратился из погони за несколькими сверхбогатыми отпрысками в настоящую профессию. В семидесятых годах правительство ослабило некоторые правила — например, разрешило пенсионным фондам делать высокорисковые инвестиции — и снизило налоги на прирост капитала.Эти изменения, а также принятие компаниями товариществ с ограниченной ответственностью, правовой структуры, которая предлагала дополнительные налоговые льготы и защищали пассивных инвесторов, принесли финансовый рост сообществу, которое было основано на стимулах. Впервые несколько портфелей венчурного капитала стали превосходить публичные рынки. Многие видные венчурные капиталисты осуждают государственный контроль и говорят, что поддерживают рыночную меритократию. Это иронично, учитывая, что их отрасль существует как таковая только благодаря ряду поддерживающих действий, предпринятых правительством.

            Что такое венчурная студия?

            Автор: Алекс Моазед

            Венчурная студия — это организация, которая создает стартапы, как правило, предоставляя начальную команду, стратегическое направление и капитал для достижения соответствия продукта рынку.

            В отличие от подхода венчурного капитала, венчурные студии активно участвуют в повседневных операциях и принимают стратегические решения по развитию нового бизнеса. После того, как стартап демонстрирует успех, он может попытаться привлечь капитал от внешних инвесторов, включая венчурных капиталистов.Сотрудники венчурной студии могут решить остаться в портфельной компании или вернуться в студию, чтобы работать над новым стартапом.

            Венчурная студия — Краткая история

            Модель венчурной студии также отличается от традиционного акселератора стартапов. Y Combinator является примером ведущего акселератора, как и Techstars или 500 Startups. Акселераторы предоставляют то, что обычно представляет собой 12-недельную программу, и первоначальное начальное финансирование в размере от 25 000 до 125 000 долларов США в виде капитала в обмен на установленную сумму собственного капитала.Программа предусматривает обучение и руководство для проверки бизнеса. В конце программы акселератор проводит демонстрационный день, когда инвесторы могут узнать о последней партии стартапов и, надеемся, инвестировать в портфель акселератора.

            Акселераторы, как правило, сосредотачиваются на распределении небольших сумм капитала по широкому кругу стартапов, ожидая, что большинство из них потерпят неудачу. Венчурные студии используют несколько иной подход, сосредотачивая больше ресурсов на возможностях, которые они считают созревшими для стартапа.В отличие от акселераторов, венчурные студии обычно не принимают заявки на новые портфельные компании, поскольку стратегическая проницательность и способность венчурной студии выбирать возможности являются частью ценности, которую она приносит своим инвесторам.

            венчурных студий возникли в конце нулевых после того, как горстка опытных технических предпринимателей с успешными выходами имела гораздо больше, чем одну новую стартап-идею, которую нужно было реализовать. Создать компанию с нуля сложно, и многие предприниматели рассматривают создание новой компании как минимум десять лет.Многим из этих предпринимателей также особенно нравится ранняя стадия этого процесса — открытие и испытание новой бизнес-модели и создание новой организации — больше, чем процесс развития проверенного бизнеса с установленными процессами.

            Эта избранная порода предпринимателей имеет тенденцию процветать в крайне нестабильной среде. После того, как они построили бизнес-модель и повторяемые системы, которые позволят бизнесу масштабироваться, они часто жаждут новых задач. Многие из них — серийные предприниматели, открывшие за свою карьеру несколько компаний.Поэтому вместо того, чтобы сосредотачивать все свое время на одной инициативе, вместо этого они хотели найти способ применить свой опыт стартапов для реализации нескольких новых бизнес-возможностей, а не только одной. Войдите в венчурную студию.

            Независимые и корпоративные венчурные студии

            Сегодня существует два основных типа венчурных студий: независимые венчурные студии и корпоративные венчурные студии.

            Независимые венчурные студии предоставляют все ресурсы, необходимые для запуска нового стартапа, включая команду, стратегическое направление и капитал из своих собственных балансов.Они могут привлекать сторонние фонды и иметь LP (внешних инвесторов), но обычно руководитель венчурной студии принимает окончательное решение о том, какие стартапы выделить и какие ресурсы выделить по мере того, как эти новые предприятия набирают обороты.

            Примеры независимых венчурных студий: Expa, основанная Гарретом Кэмпом, одним из соучредителей Uber, или Rocket Internet в Европе. Rocket известен тем, что основал и запустил ряд «клонов» стартапов, основанных на популярных технологических компаниях, которые начали свою деятельность либо в США, либо в Китае.Delivery Hero, торговая площадка доставки в ресторан по модели GrubHub, является широко известным успехом Rocket Internet.

            Независимые венчурные студии, по сути, представляют собой более вертикально интегрированный подход к традиционной модели венчурного капитала, заключающейся в создании нового бизнеса с нуля.

            По сравнению с независимой моделью, корпоративные венчурные студии представляют собой гибридное сочетание талантов, капитала и стратегического направления в сотрудничестве со средними и крупными предприятиями. Корпоративные венчурные подразделения часто обеспечивают начальный капитал и стратегическое направление корпоративной венчурной студии, которая привносит таланты, процессы и ноу-хау для создания стартапа.

            Эта модель отличается от традиционной ориентации корпоративной венчурной группы: инвестировать в стартапы.

            Вместо этого модель корпоративной венчурной студии позволяет предприятию иметь контрольный пакет акций в новом начинающем бизнесе. В результате соотношение риска и вознаграждения сильно отличается. Вместо инвестирования в бизнес, который уже имеет первоначальную популярность и был проверен институциональным венчурным инвестором, эта модель позволяет предприятию брать на себя дополнительный риск в обмен на больший потенциал роста, увеличенную долю владения и больший контроль.

            В то время как крупные компании преуспевают в постепенных инновациях, которые способствуют развитию основного бизнеса, они долгое время боролись с тем, как извлечь выгоду из сбоев в отрасли и внедрить новые бизнес-модели.

            Дилемма новатора не нова, но за последние несколько лет эти корпоративные венчурные студии появились, чтобы помочь крупным компаниям использовать большие преимущества, которые они имеют при открытии нового бизнеса, помогая при этом решать некоторые проблемы и риски, которые несет любое новое предприятие.

            Рост конгломератов платформ и рост технологий

            Еще одной причиной этого сдвига является растущая конкуренция крупных платформенных монополий с традиционными предприятиями.За последние десять лет доминирующие компании-разработчики платформ, такие как Google, Facebook, Amazon и Alibaba, стали новыми двигателями создания бизнеса, используя свои существующие сети и активы для развития новых предприятий. По сути, они создали свои собственные внутренние венчурные студии, ориентированные на построение новых бизнес-моделей.

            Google X, стартап-студия Alphabet для «лунных снимков», является одним из примеров этого, создавая новые компании, такие как Waymo, Verily, Google Health и другие. Другие крупные технологические компании, такие как Amazon, Facebook, Uber и Alibaba, также создали целые подразделения для предпринимательских команд для создания новых стартапов.

            В качестве примеров успеха можно привести Google Video, который помог подтвердить приобретение YouTube, Uber создал Uber Eats полностью с нуля, Amazon создал Amazon Web Services, а также Amazon Business, свою торговую площадку B2B. Facebook также запустил страницы Facebook, Facebook Messenger, Facebook Marketplace и многие другие новые «предприятия» внутри Facebook.

            Эта растущая конкуренция между технологическими монополиями и традиционными игроками также способствовала сокращению финансирования венчурного капитала на ранних стадиях.Венчурные капиталисты не решаются инвестировать в новые стартапы в области, которая может напрямую конкурировать с крупной технологической монополией, поскольку конкуренция с этими крупными технологическими монополиями может ограничить потенциал роста нового стартап-бизнеса.

            Для примера, просто посмотрите, как тактика подражания Facebook препятствовала росту Snap за последние несколько лет. Таким образом, в условиях повышенной конкурентной неопределенности венчурные капиталисты уклоняются от возможностей финансирования из-за слишком большой конкуренции.

            Таким образом, действующие компании сталкиваются с обоюдоострым мечом конкуренции с этими крупными технологическими монополиями.В отличие от венчурных капиталистов, они не могут позволить себе игнорировать проблему и вкладывать свой капитал в другое место. Этим игрокам приходится бороться с угрозой появления платформенных компаний в их отрасли.

            В то же время традиционный способ, которым традиционные операторы решали проблемы такого типа — поглощения, — закрывается. Отсутствие инвестиционных стартапов в отраслях, которые конкурируют с доминирующими компаниями, занимающимися платформами, приводит к отсутствию целей приобретения для действующих игроков.

            Одним из примеров такой динамики является распространение B2B в США, где у Amazon, Alibaba, eBay и Walmart есть активно развивающиеся рынки B2B.Традиционные дистрибьюторы B2B сталкиваются с редким ландшафтом стартапов на рынке B2B, в которые они могли бы инвестировать или приобрести, потому что фирмы венчурного капитала неохотно вкладывают средства в стартапы, которые будут напрямую конкурировать с несколькими крупными технологическими монополиями.

            Для немногих оставшихся стартапов традиционные операторы сталкиваются с усилением конкуренции за сделки и резким ростом стоимости непроверенных компаний.

            Неудивительно, что они начали искать альтернативу.

            Почему модель Corporate Venture Studio работает

            Крупные предприятия долгое время отдавали предпочтение инвестициям и поглощениям как подходам к инновациям в новых бизнес-моделях, потому что, попросту говоря, построить новый бизнес действительно сложно.

            Это также требует другого набора навыков и другого мышления, чем для ведения крупного успешного бизнеса. В этом нет ничего плохого — просто каждое действие требует разного набора умственных мышц и навыков. Редкий руководитель, который преуспевает в обоих видах спорта, точно так же, как немногие спортсмены преуспевают в нескольких видах спорта. Когда вы тренируетесь делать что-то одно большую часть своей жизни, трудно принять что-то совершенно другое.

            В прошлом крупные корпорации также пытались создать внутренние инкубаторы для новых предприятий.Эти инкубаторы хорошо себя зарекомендовали, когда дело дошло до создания дополнительных инноваций, дополняющих основной бизнес, но, как и предсказывала дилемма новатора, они обычно боролись с изменением и трансформацией бизнес-модели. Даже внутри корпоративного инкубатора подрывные инициативы часто сдерживаются ограничениями и противоречивыми требованиями основного бизнеса.

            Опять же, в этом нет ничего плохого. Когда у вас большой успешный бизнес, вам есть что терять.Это естественно и здорово, что на крупном предприятии накапливаются антитела, которые защищают его основной бизнес от рисков и изменений. Когда кто-то, даже в инкубаторе, спонсируемом корпорацией, угрожает этому основному бизнесу, эти антитела естественным образом срабатывают и реагируют на угрозу.

            Во времена устойчивого роста эта реакция благоприятна. Однако, когда отрасль переживает период серьезных изменений, как это происходит все чаще и чаще, когда крупные монополии на платформы внезапно выходят на их рынок, крупным предприятиям требуется инъекция различных антител для борьбы с угрозой.

            В сочетании с отсутствием возможностей для приобретения эта реальность побудила все больше предприятий принять модель совместного создания корпоративных венчурных студий. Эта модель позволяет крупным предприятиям извлечь выгоду из преимуществ, которые они имеют при построении нового бизнеса, одновременно помогая смягчить многие из проблем.

            И когда дело доходит до создания нового бизнеса, у крупных предприятий действительно есть много преимуществ, включая не только капитальные или материальные активы, но и мягкие активы, такие как известные бренды, данные, отношения с клиентами и отраслевые знания.Их проблема заключается в их ограниченной терпимости к неопределенности, риску и неудачам и, как следствие, неспособности действовать быстро.

            Работа с корпоративными венчурными студиями может привести к дополнительным начальным расходам для крупных предприятий по сравнению с созданием бизнеса с нуля самостоятельно. Но с такой ценой появляется ряд преимуществ: от привлечения предпринимательских талантов, развития культуры стартапов и обеспечения гибкого исполнения.

            Корпоративные венчурные студии могут помочь структурировать новые предприятия таким образом, чтобы они были достаточно отделены от основного бизнеса для процветания.Такое разделение позволяет новому стартапу брать на себя риски, необходимые для поиска соответствия продукта рынку в неопределенной среде, и позволяет ему быстро двигаться и быстро терпеть неудачи, чтобы он мог туда попасть. Такое совместное творчество дает крупным предприятиям возможность пробовать новые вещи, не привязывая их слишком близко к своему основному бизнесу и бренду. Только после того, как новый стартап достигнет уровня зрелости, вам нужно будет беспокоиться о его публичной интеграции с основным бизнесом.

            В то же время корпоративные венчурные студии также приносят вливание предпринимательских талантов, которые крупные предприятия пытаются привлечь.Огорченные корпоративными инновационными проектами, дававшими большие обещания в прошлом, многие предприниматели не решаются присоединяться к проектам, созданным на базе корпоративных инкубаторов. Эти серийные предприниматели любят решать сложные задачи и находить новые возможности для бизнеса, но обычно не решаются доверять крупным предприятиям.

            Модель венчурной студии дает им возможность получить лучшее из обоих миров, работая вместе с другими опытными предпринимателями над созданием нового бизнеса, не принося тех же жертв, что и основатель стартапа.

            Наконец, любой опытный предприниматель скажет вам, что культура — важная часть создания успешного стартапа, а корпоративная венчурная студия позволяет новому бизнесу извлечь выгоду из опыта опытных предпринимателей, которые могут создать сильную предпринимательскую культуру, не беспокоясь о ней. имея дело с антителами и процесс корпоративного.

            Венчурные студии здесь, чтобы остаться

            Не существует «правильного пути» для инноваций.Создавать новый бизнес всегда сложно, независимо от контекста. Есть несколько способов использовать новые возможности для бизнеса. Подход венчурного капитала, который доминировал в течение последних двух десятилетий, — это только один путь. Другое дело — приобретение уже существующих предприятий или успешных стартапов.

            Но по мере того, как ограничения и конкурентные требования рынка изменились за последнее десятилетие, для их удовлетворения выросли новые модели создания бизнеса и захвата стоимости. Модель венчурной студии органически выросла из меняющихся потребностей венчурных инвесторов и крупных корпораций, а также развивающегося рынка предпринимательских талантов.

            В то время, когда как эти инвесторы, так и крупные корпорации сталкиваются с новым призраком конкуренции с крупными платформенными монополиями, быстрорастущая индустрия венчурных студий может многое предложить.

            ---

            Подано: Инновационное лидерство | Темы: корпоративные хаки

            Венчурный капитал — Узнайте больше о привлечении венчурного капитала

            Что такое венчурный капитал?

            Венчурный капитал — это форма финансирования, которая предоставляет средства для развивающихся компаний на ранней стадии с высоким потенциалом роста в обмен на акции. капитал плюс или доля владения.Венчурные капиталисты рискуют инвестировать в стартапыКак венчурные капиталисты смотрят на стартапы и основателейРуководство по тому, как венчурные капиталисты смотрят на стартапы и основателей. Шансы на получение финансирования, шансы на коммерческий успех, черты характера, которые они ищут, хорошие и плохие предложения компаний с надеждой на то, что они получат значительную прибыль, когда компании станут успешными. Они достаточно богаты, чтобы нести убытки, которые могут быть понесены в результате инвестирования в непроверенные компании с высоким уровнем риска. Выбирая компании для инвестирования, они учитывают потенциал роста компании, силу ее управленческой команды и уникальность ее продуктов или услуг.

            Венчурный капитал позволяет предпринимателям с минимальным опытом работы и недостаточными средствами обеспечить капитал для открытия своего бизнеса, а также получить рекомендации от опытных руководителей бизнеса. Предприниматели часто не могут получить доступ к банковскому финансированию Мостовой заем Мостовой заем — это краткосрочная форма финансирования, которая используется для выполнения текущих обязательств перед получением постоянного финансирования. Он обеспечивает немедленный денежный поток, когда финансирование необходимо, но еще не доступно.Промежуточный заем предоставляется с относительно высокими процентными ставками и должен быть обеспечен каким-либо залогом из-за отсутствия опыта в бизнесе и высокого риска стартапов, и венчурные капиталисты приходят на помощь.

            Венчурные капиталисты предоставляют финансирование в обмен на контроль над процессом принятия решений и получение доли собственности в компании. Некоторые из успешных компаний, добившихся успеха благодаря венчурному финансированию, включают Facebook, Uber, Twitter, Airbnb, Paypal и Xiaomi.

            История венчурного капитала

            Венчурный капитал впервые появился в Соединенных Штатах во время Второй мировой войны. До этого наиболее популярными инвесторами в развивающиеся компании были богатые семьи, такие как Рокфеллеры, Варбурги и Вандербильты. Первая в истории компания венчурного капитала, Американская корпорация исследований и разработок (ARDC), была создана в 1946 году и уникальна тем, что предоставляет финансирование из других источников, помимо богатых семей.

            Джордж Дорио, основатель ARDC’S, считается отцом венчурного капитализма, основавшего первую в истории государственную фирму венчурного капитала.До создания ARDC Дорио переехал из Франции в США, чтобы получить степень в области бизнеса. Позже он преподавал в Гарвардской школе бизнеса, а также работал инвестиционным банкиром.

            Дорио и некоторые из его бывших сотрудников ARDC финансировали некоторые из самых успешных компаний США, включая Morgan, Holland Venture и Greylock Partners. Одним из его успешных инвестиций является Digital Equipment Corporation (DEC), которую он профинансировал в размере 70 000 долларов в 1957 году. Стоимость компании увеличилась до более чем 355 миллионов долларов во время ее первичного публичного размещения в 1968 году, что представляет собой годовой доход в размере 101%.

            Венчурный капитализм начал формироваться в 1958 году после принятия Закона об инвестициях в малый бизнес. Закон дал Ассоциации малого бизнеса право лицензировать инвестиционные компании малого бизнеса в Соединенных Штатах. Лицензия предоставила инвестиционным компаниям доступ к недорогим, гарантированным государством фондам, чтобы помочь им инвестировать в развивающиеся компании США.

            В 1980-х годах в отрасли наблюдался спад, и некоторые фирмы впервые заявили об убытках.Замедление роста было вызвано в основном избыточным предложением IPO, неопытностью управляющих фондами и усилением конкуренции. Фирмы венчурного капитала Соединенных Штатов также столкнулись с конкуренцией со стороны иностранных компаний, в основном из Японии и Кореи.

            Нормальная работа возобновилась в 1990-х годах, но в начале 2000-х годов во время краха доткомов она была нарушена. Венчурные капиталисты, инвестировавшие в технологические компании, понесли значительные убытки. С тех пор в отрасли наблюдался восходящий рост: по состоянию на 2014 год венчурный капитал составил более 47 миллиардов долларов.

            Пять этапов венчурного финансирования

            Венчурное финансирование состоит из пяти этапов, в том числе:

            # 1 Начальный этап

            На начальном этапе компания является лишь идеей продукта или услуги, и предприниматель должен убедить венчурного капиталиста в том, что его идея представляет собой жизнеспособную инвестиционную возможность. Если бизнес демонстрирует потенциал для роста, инвестор предоставит финансирование для финансирования ранней разработки продукта или услуги, исследования рынка, разработки бизнес-плана и создания управленческой команды.Венчурные капиталисты на начальном этапе участвуют в других инвестиционных раундах вместе с другими инвесторами.

            # 2 Стадия запуска

            Стадия запуска требует значительных денежных вливаний для помощи в рекламе и маркетинге новых продуктов или услуг для новых клиентов. На этом этапе компания завершила исследование рынка, разработала бизнес-план и представила прототип своей продукции для демонстрации инвесторам. На этом этапе компания привлекает других инвесторов для предоставления дополнительного финансирования.

            # 3 Первый этап

            Теперь компания готова приступить к фактическому производству и продажам, и для этого требуется больший объем капитала, чем на предыдущих этапах. Большинство предприятий на первом этапе, как правило, молоды и имеют коммерчески жизнеспособный продукт или услугу.

            # 4 Этап расширения

            Компания уже начала продавать свои продукты или услуги и нуждается в дополнительном капитале для поддержки спроса. Это финансирование требуется для поддержки расширения рынка или открытия другого направления бизнеса.Финансирование также может быть использовано для улучшения продукции и расширения завода.

            # 5 Этап моста

            Этап моста представляет собой переход к публичной компании. Бизнес достиг зрелости, и ему требуется финансирование для поддержки приобретений, слияний и IPO. Венчурный капиталист может выйти из компании на этом этапе, продать свои акции и получить огромную прибыль от своих вложений в компанию. Уход венчурного капиталиста позволяет другим инвесторам прийти в надежде получить прибыль от IPO.

            Структура фирмы венчурного капитала

            Фирма венчурного капитала структурирована в форме партнерства, где фирма венчурного капитала выступает в качестве полных партнеров, а инвесторы — в качестве партнеров с ограниченной ответственностью. Партнеры с ограниченной ответственностью могут включать страховые компании, состоятельных людей, пенсионные фонды, целевые фонды университетов и фонды. Все партнеры имеют долю в фонде венчурной фирмы, но генеральные менеджеры выступают в качестве менеджеров и консультантов по инвестициям для компаний, в которые были вложены инвестиции.

            Прибыль от инвестиций венчурной компании распределяется между полными партнерами и партнерами с ограниченной ответственностью. Генеральные партнеры, которые также являются управляющими фондами прямых инвестиций, получают 20% прибыли в качестве стимула к результативности. Они также получают ежегодную плату за управление в размере до 2% от вложенного капитала. Ограниченные партнеры, вложившие средства в фонд, делят с генеральными партнерами остальные 80%.

            Ссылки по теме

            Чтобы узнать больше о корпоративном инвестировании и финансировании, вот несколько полезных ресурсов CFI:

            • Метрики оценки стартапа Метрики оценки стартапа (для интернет-компаний) Метрики оценки стартапа для интернет-компаний.В этом руководстве описаны 17 наиболее важных показателей оценки электронной коммерции для начала оценки Интернета
            • Корпоративные венчурные финансы Финансовые статьи CFI предназначены для самостоятельного изучения важных финансовых концепций в Интернете в удобном для вас темпе. Просмотрите сотни статей!
            • Мезонинный фонд Мезонинный фонд Мезонинный фонд — это пул капитала, который инвестирует в мезонинное финансирование для приобретений, роста, рекапитализации или выкупа с использованием заемных средств. В структуре капитала компании мезонинное финансирование представляет собой гибрид капитала и долга.Мезонинное финансирование чаще всего принимает форму привилегированных акций или субординированного и необеспеченного долга.
            • Ангел-инвестор Ангел-инвестор Ангел-инвестор — это физическое или юридическое лицо или компания, которая предоставляет капитал для начинающих предприятий в обмен на собственный капитал или конвертируемый долг. Они могут предоставить единовременное вложение или постоянное вливание капитала, чтобы помочь бизнесу пройти через трудные ранние стадии.

            Что такое венчурный капитал?

            Венчурный капитал — это тип инвестирования, при котором богатые люди и организации вносят свой вклад в стартап в обмен на частичное владение компанией.Венчурные капиталисты берут на себя значительный риск, финансируя эти новые компании, и поэтому ожидают большой потенциальной прибыли.

            Венчурный капитал, иногда называемый «венчурным капиталом», — не единственный способ получить финансирование для новых компаний. Развитие технологий упростило для компаний получение финансирования нетрадиционными способами, а для индивидуальных инвесторов — более свободное участие. Узнайте, как работает венчурный капитал, о некоторых его типах и об альтернативных источниках инвестиций.

            Что такое венчурный капитал?

            Венчурный капитал — это вид финансирования бизнеса, при котором новая или небольшая компания ищет помощи инвесторов, чтобы начать работу или развиваться. С помощью этой формы финансирования фирмы венчурного капитала могут занять первое место в компаниях, которые, по их мнению, добьются успеха.

            Новым компаниям часто нужен доступ к капиталу, чтобы помочь им начать работу. Но без проверенной репутации традиционные средства финансирования могут быть недоступны. Вот тут-то и появляется венчурный капитал.

            Венчурный капиталист — это инвестор, вкладывающий деньги в подобную коммерческую сделку. В некоторых случаях венчурные капиталисты — состоятельные люди. Но они также часто являются пенсионными фондами, страховыми компаниями, эндаументами и другими финансовыми учреждениями, которые участвуют в фондах венчурного капитала в поисках высокой доходности своих инвестиций.

            Как работает венчурный капитал

            Венчурный капитал включает учреждения и состоятельных людей, вкладывающих средства в стартапы и компании на ранней стадии развития в обмен на акционерный капитал или собственность в компании.Фонды венчурного капитала обычно выступают в качестве посредников в этих сделках.

            Инвесторы отдают свои деньги фонду, а фонд предоставляет деньги компаниям, которые они финансируют. Венчурный фонд обычно предоставляет от нескольких миллионов долларов до десятков миллионов в обмен на определенный процент от собственного капитала. Помимо финансирования, фонд венчурного капитала может играть активную роль в компании, предлагая свои отзывы и опыт.

            Бенефициарами венчурных долларов обычно являются стартапы, которые слишком молоды, малы или недостаточно развиты для первичного публичного предложения (IPO).Поскольку у них нет проверенной репутации, многие традиционные механизмы финансирования им недоступны. Кроме того, они могут пожелать не продавать свои акции публично и предпочесть более частную сделку.

            Венчурный капитал — это инвестиция с высоким риском для тех, кто предоставляет финансирование. Компании, в которые они инвестируют, не очень хорошо зарекомендовали себя и имеют значительный риск банкротства.

            Инвесторы часто доверяют человеку или идее больше, чем реальному продукту.Взамен инвесторы ожидают большей прибыли, чем они могут получить от более традиционных инвестиционных возможностей.

            Типы венчурного капитала

            Венчурный капитал описывает физических лиц или учреждения, инвестирующие в новые или растущие компании. Но есть разные типы венчурного капитала, которые описывают стадию, на которой находится бизнес, и его финансовые цели.

            • Стартовый капитал : Этот тип венчурного финансирования помогает новым компаниям начать работу.Те, кто получает это финансирование, часто еще не имеют устоявшегося продукта или организации, и деньги часто помогают им создавать свой продукт или финансировать исследования рынка.
            • Стартовый капитал : Венчурный капитал на этом этапе предназначен для компаний, у которых есть продукт для продажи, но компания не может полностью сдвинуться с мертвой точки. Это финансирование помогает компаниям развивать свою команду и выводить свой продукт на рынок.
            • Ранний капитал : После двух или трех лет работы этот тип венчурного капитала помогает компаниям улучшить свои процессы, чтобы производить и продавать свою продукцию более эффективно.
            • Капитал для расширения : Хорошо зарекомендовавшие себя компании используют этот вид венчурного финансирования, чтобы вывести свой бизнес на новый уровень. Финансирование может помочь этим компаниям расширить свои маркетинговые усилия и выйти на новые рынки.
            • Поздний капитал : Венчурный капитал не обязательно нужен только новым компаниям. Успешные предприятия могут использовать этот тип венчурного капитала для увеличения денежного потока и продолжения роста.
            • Промежуточное финансирование : Этот тип венчурного капитала служит временным источником финансирования, пока компания ждет более крупного и постоянного.Компании могут использовать промежуточное финансирование перед IPO, слиянием или поглощением.

            Альтернативы венчурному финансированию

            Венчурный капитал — это один из способов для компаний, находящихся на ранней стадии развития, получить финансирование, необходимое для того, чтобы начать работу, но это не единственный способ. Компании могут использовать все больше методов для привлечения капитала.

            Бизнес-ангелы

            Бизнес-ангелы — это состоятельные люди, которые занимают первые позиции в компаниях, в которых они видят потенциал.В отличие от венчурных капиталистов, которыми часто являются учреждения, бизнес-ангелы часто являются людьми, которые приносят свой бизнес и советы. Они могут быть готовы пойти на больший риск, потому что они станут активными участниками в помощи компании в достижении ее целей.

            Краудфандинг

            Краудфандинг — это форма финансирования, которая появилась в последние годы, когда многие люди объединяют свои деньги в Интернете. Компании регистрируются на краудфандинговом веб-сайте и делают свои предложения, а затем любой может внести свой вклад.В отличие от бизнес-ангелов и венчурного капитала, подобным образом инвестируют в компании не только богатые люди. Хотя многие виды финансирования бизнеса предполагают раздачу собственного капитала, краудфандинг часто основан на стимулах. Люди вносят свой вклад в обмен на конкретное вознаграждение, например, первое издание продукта компании.

            Кредитное финансирование

            Долговое финансирование происходит, когда компании занимают деньги, чтобы помочь им сдвинуться с мертвой точки. Компании ищут кредиторов, а не инвесторов.И вместо того, чтобы передавать акции своей компании, заемщики должны выплатить ссуду с процентами. Многие финансовые учреждения предлагают компаниям ссуды для бизнеса и кредитные линии. Тем компаниям, которые не созданы и не имеют активов, владелец бизнеса лично гарантирует ссуду, то есть обещает вернуть ссуду, если бизнес не сможет.

            Венчурный капитал и частный капитал

            И венчурный, и частный капитал — это виды финансирования бизнеса, которые переводят деньги из рук инвесторов на счета предприятий.И хотя у них схожие цели, их методы различаются.

            Хотя частный акционерный капитал — это еще один вид финансирования частного бизнеса, он часто предполагает покупку частной инвестиционной компанией 100% доли в компании, в то время как венчурные капиталисты часто остаются миноритарными инвесторами. Частный капитал обычно предполагает гораздо более крупные инвестиции при значительно меньшем риске.

            	Венчурный капитал	Частный капитал
            Бизнес этап	Ранняя стадия	Средняя и поздняя стадия
            Размер инвестиции	От миллионов до десятков миллионов	От сотен миллионов до миллиардов
            Вид инвестиций	Собственный капитал, конвертируемая задолженность	Собственный капитал
            Уровень риска	Высокий риск	Средний риск
            Ожидаемая доходность	10x или выше	15% или выше

            Плюсы и минусы венчурного финансирования

            Плюсы
            • • Потенциально высокая доходность для инвесторов
            • • Доступно для компаний, которые слишком молоды для IPO
            • • Доступ к бизнес-опыту венчурных капиталистов
            Минусы
            • • Потеря контроля и принятия решений

            Объяснение плюсов

            • Потенциально высокая доходность для инвесторов : поскольку венчурные капиталисты вкладывают средства в стартап на раннем этапе, у них есть потенциал заработать много денег, если бизнес будет успешным.
            • Доступно для компаний, которые еще слишком молоды для IPO. : Компаниям часто требуется подтвержденная репутация для публичной продажи акций или доступа к другим типам инвестиций. Венчурный капитал помогает компаниям, которые не готовы к новому уровню финансовых ресурсов.
            • Доступ к деловому опыту : фирмы венчурного капитала часто заполнены успешными предпринимателями, которые могут поделиться своим деловым опытом с компаниями, которые они финансируют.

            Объяснение минусов

            • Высокий риск для инвесторов : Поскольку компании, получающие венчурное финансирование, практически не имеют репутации, инвесторы берут на себя значительный риск потери своих денег.
            • Потеря частичного капитала : Когда предприятия берут на себя финансирование венчурного капитала, они обычно отказываются от части капитала. В зависимости от ситуации они могут пожертвовать 50% или более долей владения.
            • Утрата контроля и права принятия решений : Когда компании берут деньги инвесторов, они часто также должны принимать их мнение при принятии деловых решений.

            Что следует знать индивидуальным инвесторам о венчурном капитале

            Большинство индивидуальных инвесторов никогда не будут участвовать в венчурном капитале.Венчурными капиталистами обычно являются учреждения и состоятельные люди. Сочетание высокой стоимости входа и высокого риска означает, что для большинства это не подходящее вложение.

            Даже если вы никогда не участвуете в венчурном капитале, на большинство из нас он так или иначе влияет.

            Венчурный капитал играет все более важную роль в экономике США. И многие компании, с которыми вы, вероятно, регулярно контактируете, получили прибыль от венчурного капитала. Такие известные компании, как Airbnb, Instacart и Uber, начали свое существование благодаря венчурному капиталу.

            И даже если вы не относитесь к числу состоятельных людей, которых обычно привлекает венчурный капитал, возможно, вам найдется место. Финтех-компании сделали возможным участие всех желающих, объединив деньги множества мелких индивидуальных инвесторов и направив их в стартапы.

            Ключевые выводы

            • Венчурный капитал — это форма финансирования бизнеса, при которой учреждения и состоятельные люди инвестируют в стартапы и компании на ранней стадии.
            • Компании-бенефициары венчурного капитала часто слишком новы для получения финансирования через IPO или другие традиционные средства.
            • Альтернативы венчурному капиталу включают частный капитал, бизнес-ангелов и краудфандинг.
            • Венчурный капитал представляет собой высокую потенциальную выгоду для инвесторов в обмен на значительный уровень риска.
            • Индивидуальные инвесторы могут иметь возможность участвовать в венчурном капитале через финтех-компании и возможности микровенчурного капитала.
            .