Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта: Чистая текущая стоимость (NPV)

III. Состав, порядок определения значений показателейи критериев финансовой эффективности инвестиционного проекта 

11. Показателями финансовой эффективности инвестиционного проекта, структурированного с применением рассматриваемого инвестиционного механизма, являются:

11.1. Чистая приведенная стоимость (NPV).

11.1.1. Под чистой приведенной стоимостью (NPV) инвестиционного проекта понимается прогнозная сумма чистых денежных потоков от реализации инвестиционного проекта, приведенных к текущему моменту (моменту оценки инвестиционного проекта) путем дисконтирования.

11.1.2. Чистая приведенная стоимость рассчитывается для инвестиционного проекта в целом и на собственный капитал частного партнера .11.1.3. Значение показателя чистой приведенной стоимости для инвестиционного проекта в целом определяется по следующей формуле:

 

 

где:

— свободный денежный поток от инвестиционного проекта в период t; — средневзвешенная стоимость капитала инвестиционного проекта на начало периода i в годовом исчислении;

i, t — период времени;

T — количество лет в прогнозном периоде.

11.1.4. Значение показателя чистой приведенной стоимости на собственный капитал частного партнера определяется по следующей формуле:

 

 

где:

— свободный денежный поток на собственный капитал в период t; — ставка дисконтирования для частного партнера;

t — период времени;

T — количество лет в прогнозном периоде.

11.1.5. Свободный денежный поток от инвестиционного проекта в каждом периоде t определяется по формуле:

 

 

где:

— чистый операционный денежный поток инвестиционного проекта в периоде; — чистый инвестиционный денежный поток инвестиционного проекта в периоде t;

t — период времени.

11.1.6. Свободный денежный поток на собственный капитал в периоде t определяется по формуле:

 

 

где:

— чистый операционный денежный поток инвестиционного проекта в периоде t; — чистый инвестиционный денежный поток инвестиционного проекта в периоде t; — денежный поток по заемному финансированию за период t; — величина бюджетных ассигнований за период t;

t — период времени.

11.1.7. Средневзвешенная стоимость капитала инвестиционного проекта на начало периода t рассчитывается по следующей формуле:

 

 

где:

— средневзвешенная стоимость собственного капитала частного партнера на начало периода t; — средневзвешенная стоимость заемного капитала частного партнера на начало периода t; — требуемая доходность на вложение капитала из средств бюджета, значение которой рассчитывается Министерством финансов Российской Федерации; — величина собственного капитала частного партнера в периоде; — величина заемного капитала частного партнера в периоде t; — суммарная величина бюджетных ассигнований в периоде t; — ставка налога на прибыль;

t — период времени.

11.1.8. Расчет показателя осуществляется в ценах базового года с учетом индексов-дефляторов, рассчитанных по прогнозу Министерства экономического развития Российской Федерации: дефлятора капитальных вложений, дефлятора ВВП и индекса потребительских цен.

11.2. Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта (IRR).

11.2.1. Под внутренней нормой доходности (IRR) инвестиционного проекта понимается значение ставки дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта (NPV) равна нулю.

11.2.2. Значение показателя внутренней нормы доходности рассчитывается для инвестиционного проекта в целом и для частного партнера .11.2.3. Значение показателя внутренней нормы доходности для инвестиционного проекта в целом рассчитывается исходя из следующего условия:

 

 

где:

— свободный денежный поток от проекта в период t;

t — период времени;

T — количество лет в прогнозном периоде.

11.2.4. Значение показателя внутренней нормы доходности для частного партнера рассчитывается исходя из следующего условия:

 

 

где:

— свободный денежный поток от проекта в период t;

t — период времени;

Т — количество лет в прогнозном периоде.

11.3. Дисконтированный период окупаемости (DPP).

11.3.1. Под дисконтированным периодом окупаемости инвестиционного проекта понимается период времени, в течение которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными дисконтированными доходами от его осуществления. Под дисконтированными доходами понимаются доходы, приведенные путем дисконтирования к текущему моменту времени.

11.3.2. Значение показателя дисконтированного периода окупаемости инвестиционного проекта рассчитывается для инвестиционного проекта в целом и для частного партнера .11.3.3. Значение показателя дисконтированного периода окупаемости инвестиционного проекта в целом

Чистая текущая стоимость — это… Что такое Чистая текущая стоимость?

Чистая текущая стоимость

Чистая текущая стоимость- стоимость потока доходов от операционной деятельности и от продажи объекта при заданной ставке дисконта минус первоначальные инвестиционные затраты.

Словарь терминов антикризисного управления. 2000.

• Четыре системы Лайнерта
• Чистые активы (нетто-активы)

Смотреть что такое «Чистая текущая стоимость» в других словарях:

• ЧИСТАЯ ТЕКУЩАЯ СТОИМОСТЬ — (net present value, NPV) Экономическая стоимость проекта, рассчитанная путем суммирования его издержек и доходов, которые он будет приносить в течение времени своего функционирования, и вычитания первой суммы из последней. Если в результате… …   Словарь бизнес-терминов

• ЧИСТАЯ ТЕКУЩАЯ СТОИМОСТЬ — (net present value, NPV) Экономическая стоимость проекта, рассчитанная путем суммирования его издержек и доходов, которые он будет приносить в течение всего времени своего функционирования, и вычитания первой суммы из последней. Если в результате …   Финансовый словарь

• чистая текущая стоимость — — [http://www.iks media.ru/glossary/index.html?glossid=2400324] Тематики электросвязь, основные понятия EN net present valueNPV …   Справочник технического переводчика

• Чистая текущая стоимость — Текущая стоимость ожидаемых будущих потоков наличности минус (текущая) стоимость …   Инвестиционный словарь

• Чистая текущая стоимость — стоимость потока доходов и реверсии при заданной ставке дисконта минус первоначальные инвестиционные затраты …   Ипотека. Словарь терминов

• Чистая текущая стоимость — Чистый дисконтированный доход (чистая приведённая стоимость) (англ. Net present value, общепринятое сокращение NPV (ЧДД)) это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Иначе говоря, для потока платежей CF,… …   Википедия

• Чистая текущая стоимость — (NET PRESENT VALUE) стоимость потока доходов и реверсии при заданной ставке дисконта минус первоначальные инвестиционные затраты …   Словарь инвестиционных и оценочных терминов

• Чистая текущая стоимость будущих инвестиций — Текущая стоимость суммы чистых текущих стоимостей, ожидаемых по всем будущим капиталовложениям компании …   Инвестиционный словарь

• Чистая текущая стоимость возможностей — (перспектив) роста Модель оценки компании, предполагающая детальное изучение чистой текущей стоимости новых инвестиционных возможностей …   Инвестиционный словарь

• ЧИСТАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ — (net present value) Текущая стоимость ценной бумаги или инвестиционного проекта, определенная путем учета всех текущих и будущих поступлений и расходов при соответствующей ставке процента. Если рассчитанная таким образом чистая приведенная… …   Экономический словарь

Лабораторная работа Определение текущей стоимости инвестиций

Подборка по базе: Контрольная работа по Надежности технических систем.doc, Правоведение практическая работа.docx, Контрольная работа по морфологии …docx, Контрольная работа по дисциплине Экология.doc, №1 Практическая работа.doc, Дипломная работа МО.doc, Лобораторная работа 2.doc, Практическая работа 8.docx, Лабораторная работа № 4 (Лазорский Глеб, гр. 0283).docx, КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА.docx Лабораторная работа Определение текущей стоимости инвестиций Метод чистой текущей стоимости является одним из методов динамического расчета рентабельности инвестиций. Сущность метода заключается в том, что все будущие поступления и выплаты, происходящие в течении периода инвестиций, дисконтируются (сводятся к текущему значению). При этом предполагается, что денежные потоки имеют место в конце каждого периода. В качестве процентной ставки используется ставка финансирования (если для финансирования проекта используются заемные средства) или ставка альтернативной возможности вложения капитала (при использовании для финансирования проекта собственных средств). Если чистая текущая стоимость инвестиций больше нуля, то инвестиционный проект рентабелен. В этом случае нас интересует только абсолютная величина чистой текущей стоимости инвестиций. Чем больше значение чистой текущей стоимости инвестиций, тем лучше. Условия задачи Вам предстоит выбрать один из трех альтернативных инвестиционных проектов. Первоначальные инвестиции при реализации первого проекта составят 500 000 р., второго – 400000 р., третьего – 700 000 р. При этом периоды инвестиций различаются. Все эти значения будут внесены в таблицу с исходными данными. Задача заключается в выборе наиболее выгодного инвестиционного проекта. Порядок выполнения работы 1. Запустите MS Excel. Присвойте первому рабочему листу имя Выбор проекта. Введите в первом рабочем листе в ячейку А1 название таблицы – Выбор проекта. Представьте по строкам исходные данные и итоги для отдельных проектов: укажите в ячейках В5, В7 и В9 текстовые метки строк Проект1, Проект2, Проект3. В строке 3 будут отображены метки столбцов, поэтому введите в ячейках D3, E3, F3, G3, h4 соответственно: Инвестиции, Срок (лет), Ставка (%), Текущая стоимость, Чистая стоимость. 2. В столбце Инвестиции (D) укажите размер первоначальных инвестиций. Введите значения 500000, 400000 и 700000 для трех проектов и отформатируйте ячейки денежным стилем. В столбец Срок (лет) должен содержать данные о периоде инвестиций – 5, 5 и 8 лет соответственно. Задайте в столбце Ставка (%) для первых двух проектов процентную ставку 0,13, а для третьего – 0,11. Отформатируйте ячейки процентным стилем. На этом ввод исходных данных закончен. 3. Ввод формул в ячейки в столбцах G и H будет осуществлен после проведения расчетов для каждого проекта.(-B4) и скопируйте ее в ячейки D5-D8. 6. В столбце Е значение текущей стоимости инвестиций будет представлено нарастающим итогом. В ячейке Е4 с помощью формулы =D4 задайте значение текущей стоимости сальдо денежных потоков для первого года. 7. В ячейке Е5 введите формулу = E4+D5. Скопируйте эту формулу в ячейки Е6-Е8. Значение текущей стоимости в ячейке Е8 должно совпасть со значением в ячейке G5 листа Выбор проекта. Задайте для таблицы границы, закрасьте ячейки, в которые вносятся данные (C3-C8) желтым цветом, расчетные ячейки (D3-E8) – синим (см. рис.1). 8. Третий и четвертый лист назовите Проект2 и Проект3 соответственно. В третьем и четвертом рабочем листах составьте аналогичные первому проекту таблицы для Проекта2 и Проекта3 соответственно. Данные о балансе денежных потоков представлены в таблице: Баланс денежных потоков 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год 6 год 7 год 8 год Проект2 60 000 150 000 160 000 140 000 120 000 — — — Проект3 -100 000 200 000 250 000 300 000 300 000 200 000 150 000 90 000 9. Перейдите к рабочему листу Выбор проекта. Определите текущее значение стоимости инвестиций для всех проектов с помощью функции НПЗ. Поместите указатель на ячейке G5 и активизируйте мастер функций. Выберите функцию НПЗ и задайте ей аргументы в следующем виде =НПЗ(F5;Проект1!C4:C8) (см. рис.2) Рис.2. Функция НПЗ 10. В ячейках G7 и G9 укажите формулы =НПЗ(F7;Проект2!C4:C8) =НПЗ(F9;Проект3!C4:C11) 11. Для определения чистой стоимости инвестиций следует вычесть из текущей стоимости размер первоначально осуществленных затрат. Укажите в ячейке Н5 формулу =G5-D5 и скопируйте ее в ячейки Н7 и Н9. 12. Задайте таблице Выбор проекта границы. Ячейки для ввода данных (D3-F9) закрасьте желтым цветом, ячейки в которых производятся расчеты (G3-H9) – синим. См. рис.3. Рис.3. Итоговая таблица Выбор проекта 13. Проанализируйте полученные результаты и на первом листе сделайте вывод и обоснуйте свой выбор в пользу одного из представленных проектов.

Расчёт чистой текущей стоимости инвестиционного проекта

При расчёте чистой текущей стоимости (ЧТС) инвестиционного проекта сравнивают текущую стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта с инвестиционными затратами по программе капитальных вложений.

Текущая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта должна равняться сумме дисконтированных денежных поступлений.

Если чистая текущая стоимость больше нуля, то это означает, что проект принесет доход, если меньше нуля, то доход от осуществленных инвестиций недостаточен для возмещения инвестиционных затрат и проект должен быть отклонен.

При дисконтировании будущих денежных поступлений делаются следующие предположения: денежные поступления имеют место в последний день каждого года;

инвестиции не дисконтируются, поскольку предполагается, что они осуществлены в последний день текущего года, который обозначается как нулевой год.

Этот метод позволяет выбрать инвестиционный проект с более высоким показателем чистой текущей стоимости. Однако он не лишен недостатков, главным из которых является то, что не учитываются размеры конкурирующих проектов: большему вложению соответствует и большая чистая текущая стоимость. В то же время не всегда большая чистая текущая стоимость соответствует большей эффективности капиталовложений. Кроме того, по чистой текущей стоимости не всегда можно установить, когда инвестиции становятся прибыльными.

Метод определения внутреннего коэффициента окупаемости (ВКО) включает:

— расчёт доходности дисконтированных денежных поступлений по рассматриваемому проекту;

— сравнение доходности дисконтированных денежных поступлений с процентом на капитал.

Суть метода состоит в определении внутреннего коэффициента окупаемости, при котором чистая текущая стоимость равна нулю, т.е. сумма дисконтированных денежных притоков равна сумме дисконтированных денежных оттоков. Внутренний коэффициент окупаемости определяется методом итерации, т.е. подбора значений ставки внутренней нормы прибыли.

Расчёт проводится до тех пор, пока не будут установлены две ставки дохода: ставка, при которой чистая текущая стоимость имеет небольшое положительное значение, и ставка, при которой чистая текущая стоимость имеет небольшое отрицательное значение. В первом случае фактическая доходность дисконтированных денежных поступлений будет выше внутреннего коэффициента окупаемости, а во втором — ниже.

Расчёт внутреннего коэффициента окупаемости может быть произведен по формуле интерполяции:

а

ВКО = А + [- (В — А)],

а + в

где А — учетная ставка, которая дает положительную ЧТС; а — величина положительной ЧТС;

В — учетная ставка, которая дает отрицательную ЧТС; в — величина отрицательной ЧТС (знак минус не учитывается).

При сравнении доходности дисконтированных денежных поступлений с процентом на капитал можно определить, что если она выше процента на капитал, то проект выгоден, если ниже, то от него следует отказаться (в первом случае положительное значение чистой текущей стоимости, во втором -отрицательное). Если доходность дисконтированных денежных поступлений равна проценту на капитал, то чистая текущая стоимость примет значение, равное нулю, и выгода от проекта будет минимальна.

Метод определения внутреннего коэффициента окупаемости имеет следующие недостатки:

— не учитывается размер проекта и, следовательно, рост абсолютного благополучия фирмы;

— предполагается реинвестирование ежегодных денежных поступлений по ставке, равной расчетному значению внутреннего коэффициента окупаемости, либо направление их на погашение внешней задолженности. Однако невозможность получить прибыль на уровне запроектированной ставки делает это предположение нереальным.

Значительно проще внутренний коэффициент окупаемости рассчитывается при равномерном потоке поступлений. Используя правила его расчета, можно составить равенство, отвечающее нулевому значению чистой текущей стоимости:

Ежегодный поток Коэффициент

наличных денежных х приведения — Стоимость инвестиций = 0. средств аннуитета

Преобразовав указанное равенство, получим:

Стоимость инвестиций

Внутренняя ставка дисконтирования =

Ежегодный поток наличных денежных средств

Лекции по бизнес-планированию

ЛЕКЦИИ ПО БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЮ

1. Понятие и сущность бизнес – планирования, разделы бизнес-плана

В условиях рыночной экономики без соответствующей самооценки, прогнозирования и планирования деятельности очень рискованно начинать или вести какое-либо дело в сельском хозяйстве: заключать договоры, брать деньги в кредит, закладывать имущество и т.п.

Прогнозирование и планирование своей деятельности сельскохозяйственный предприниматель начинает с разработки бизнес-плана – документа обязательного для большинства стран с рыночной экономикой.

Бизнес-план является составной частью текущего и стратегического планирования развития предприятия. Любое коммерческое мероприятие принято начинать с составления бизнес-плана. Такие планы нужны: банкам и спонсорам, у которых предприниматель собирается брать кредиты для создания своего дела; сотрудникам уже действующей фирмы для понимания своих целей, задач и перспектив развития предприятия; самому предпринимателю, чтобы тщательно проанализировать свои идеи, проверить их на целесообразность и реалистичность.

Бизнес-план помогает предпринимателям продумывать свою стратегию, соизмерять свой энтузиазм с реальностью и осознавать существующие ограничения. Это позволит избежать таких потенциально опасных ошибок, как нехватка капитала для функционирования фирмы, отрицательный баланс движения денежной наличности, неверный подбор персонала, неправильный выбор местонахождения предприятия и погоня не за тем рынком, который действительно нужен.

В нем описываются основные параметры будущего коммерческого предприятия, анализируются проблемы, с которыми предприниматель может столкнуться, и определяются способы их решения. Бизнес-план должен ответить на вопросы, стоит ли вкладывать деньги в реализацию предпринимательской идеи и окупаются ли все затраты сил и средств.

Поделитесь с Вашими друзьями:

Чистая приведенная стоимость (NPV) Определение

Что такое чистая приведенная стоимость (ЧПС)?

Чистая приведенная стоимость (NPV) — это разница между текущей стоимостью денежных поступлений и текущей стоимостью оттока денежных средств за период времени. NPV используется при составлении бюджета капиталовложений и инвестиционном планировании для анализа прибыльности планируемых инвестиций или проектов. NPV — это результат вычислений, используемых для определения сегодняшней стоимости будущего потока платежей.

Ключевые выводы

• Чистая приведенная стоимость, или NPV, используется для расчета текущей общей стоимости будущего потока платежей.
• Если NPV проекта или инвестиции положительна, это означает, что дисконтированная приведенная стоимость всех будущих денежных потоков, связанных с этим проектом или инвестицией, будет положительной и, следовательно, привлекательной. t} \\ & \ textbf {где:} \\ & R_t = \ text {Чистый приток денежных средств- отток за один период} t \\ & i = \ text {Ставка дисконтирования или доход, который может быть получен в} \\ & \ text {альтернативных инвестициях} \\ & t = \ text {Количество периодов таймера} \\ \ end { выровнен} NPV = t = 1∑n (1 + i) tRt, где: Rt = чистый приток-отток денежных средств в течение одного периода ti = ставка дисконтирования или доход, который может быть получен за счет альтернативных инвестиций st = количество периодов таймера

  Если вы не знакомы с обозначением суммирования, вот более простой способ запомнить концепцию NPV:

  ЧПС знак равно TVECF — TVIC куда: TVECF знак равно Сегодняшняя стоимость ожидаемых денежных потоков TVIC знак равно Сегодняшняя стоимость вложенных денежных средств \ begin {align} & \ textit {NPV} = \ text {TVECF} — \ text {TVIC} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {TVECF} = \ text {Сегодняшняя сумма ожидаемых денежных средств потоки} \\ & \ text {TVIC} = \ text {Сегодняшняя стоимость вложенных денежных средств} \\ \ end {выровнено} NPV = TVECF − TVIC, где: TVECF = сегодняшняя стоимость ожидаемых денежных потоков TVIC = сегодняшняя стоимость инвестированных денежных средств.

  О чем может вам рассказать чистая приведенная стоимость

  NPV учитывает временную стоимость денег и может использоваться для сравнения аналогичных инвестиционных альтернатив.NPV основывается на ставке дисконтирования, которая может быть получена из стоимости капитала, необходимого для инвестирования, и следует избегать любых проектов или инвестиций с отрицательной NPV. Одним из важных недостатков анализа NPV является то, что он делает предположения о будущих событиях, которые могут быть ненадежными.

  NPV рассчитывает оценить прибыльность данной инвестиции на основе того, что доллар в будущем не будет стоить столько же, сколько доллар сегодня. Деньги теряют ценность со временем из-за инфляции. Однако доллар сегодня можно инвестировать и получить прибыль, в результате чего его будущая стоимость, возможно, будет выше, чем доллар, полученный в тот же момент в будущем.

  NPV направлена ​​на определение приведенной стоимости будущих денежных потоков инвестиций сверх первоначальной стоимости инвестиции. Элемент ставки дисконтирования формулы NPV дисконтирует будущие денежные потоки до текущей стоимости. Если вычитание первоначальной стоимости инвестиций из суммы денежных потоков на сегодняшний день дает положительный результат, тогда вложение оправдано.

  Например, инвестор может получить 100 долларов сегодня или через год. Большинство инвесторов не захотели бы откладывать получение 100 долларов сегодня.Однако что, если бы инвестор мог выбрать получение 100 долларов сегодня или 105 долларов через год? Ставка доходности 5% для ожидания в течение одного года может быть полезной для инвестора, если другая инвестиция не может принести доход более 5% за тот же период.

  Если бы инвестор знал, что он может заработать 8% от относительно безопасных инвестиций в течение следующего года, он бы предпочел получить 100 долларов сегодня, а не 105 долларов в год, с 5% -ной нормой прибыли. В этом случае ставкой дисконтирования будет 8%.

  Положительный и отрицательный NPV

  Положительное значение NPV указывает на то, что прогнозируемая прибыль, полученная от проекта или инвестиций — в текущих долларах — превышает ожидаемые затраты, также в текущих долларах. Предполагается, что инвестиции с положительной NPV будут прибыльными.

  Инвестиция с отрицательной NPV приведет к чистому убытку. Эта концепция является основой правила чистой приведенной стоимости, согласно которому следует рассматривать только инвестиции с положительными значениями NPV.

  Расчет чистой приведенной стоимости

  Деньги в настоящем стоят больше, чем такая же сумма в будущем, из-за инфляции и возможных доходов от альтернативных инвестиций, которые можно было бы сделать в промежуточный период. Другими словами, доллар, заработанный в будущем, не будет стоить столько же, сколько доллар, заработанный в настоящем. Элемент ставки дисконтирования формулы NPV позволяет учесть это.

  Например, предположим, что инвестор может выбрать платеж в размере 100 долларов сегодня или через год.Рациональный инвестор не захочет откладывать платеж. Однако что, если инвестор мог бы выбрать получение 100 долларов сегодня или 105 долларов в год? Если плательщик был надежным, то эти дополнительные 5%, возможно, стоили ожидания, но только в том случае, если не было ничего другого, что инвесторы могли бы сделать со 100 долларами, которые принесут более 5%.

  Инвестор может подождать год, чтобы заработать дополнительные 5%, но это может быть приемлемо не для всех инвесторов. В этом случае 5% — это ставка дисконтирования, которая будет варьироваться в зависимости от инвестора.Если бы инвестор знал, что он может заработать 8% от относительно безопасного вложения в течение следующего года, он не захотел бы откладывать выплату 5%. В этом случае ставка дисконтирования инвестора составляет 8%.

  Компания может определить ставку дисконтирования, используя ожидаемую доходность других проектов с аналогичным уровнем риска или стоимость заимствования денег, необходимых для финансирования проекта. Например, компания может избежать проекта, который, как ожидается, будет приносить 10% в год, если финансирование проекта стоит 12%, или альтернативный проект, как ожидается, будет приносить 14% в год.

  Представьте, что компания может инвестировать в оборудование, которое будет стоить 1 000 000 долларов и, как ожидается, будет приносить 25 000 долларов дохода в месяц в течение пяти лет. Компания имеет доступный капитал для приобретения оборудования и может в качестве альтернативы инвестировать его в фондовый рынок с ожидаемой доходностью 8% в год. Менеджеры считают, что покупка оборудования или инвестирование в фондовый рынок — аналогичные риски.

  NPV можно рассчитать с помощью таблиц, электронных таблиц (например, Excel) или финансовых калькуляторов.

  Шаги к чистой приведенной стоимости

  Есть два основных шага для расчета NPV:
  

  Шаг 1: ЧПС первоначальной инвестиции

  Поскольку оборудование оплачивается авансом, это первый денежный поток, включенный в расчет. Нет необходимости учитывать затраченное время, поэтому не нужно сбрасывать со счетов сегодняшний отток в размере 1 000 000 долларов.

  • Определите количество периодов (t): Предполагается, что оборудование будет генерировать ежемесячный денежный поток и прослужит пять лет, что означает, что в расчет будет включено 60 денежных потоков и 60 периодов.{\ frac {1} {12}}) — 1 = 0,64 \% Периодическая ставка = ((1 + 0,08) 121) -1 = 0,64%

    Шаг 2: NPV будущих денежных потоков

    Предположим, что ежемесячные денежные потоки зарабатываются в конце месяца, а первый платеж поступает ровно через месяц после покупки оборудования. Это будущий платеж, поэтому его необходимо скорректировать с учетом временной стоимости денег. Инвестор может легко выполнить этот расчет с помощью электронной таблицы или калькулятора. Чтобы проиллюстрировать концепцию, первые пять платежей показаны в таблице ниже.

    Изображение Сабрины Цзян © Investopedia 2020

    Полный расчет приведенной стоимости равен приведенной стоимости всех 60 будущих денежных потоков за вычетом инвестиций в размере 1 000 000 долларов США. Расчет мог бы быть более сложным, если бы предполагалось, что оборудование будет иметь какое-либо значение, оставшееся в конце его срока службы, но в этом примере предполагается, что оно бесполезно.

    N п V знак равно — $ 1 , 000 , 000 + ∑ т знак равно 1 60 25 , 00 0 60 ( 1 + 0,0064 ) 60 ЧПС = — \ 1 000 000 долл. {60} \ frac {25 000_ {60}} {(1 + 0.{60}} NPV = — 1 000 000 долларов США + ∑t = 160 (1 + 0,0064) 6025 00060

    Эту формулу можно упростить до следующего расчета:

    N п V знак равно — $ 1 , 000 , 000 + $ 1 , 242 , 322,82 знак равно $ 242 , 322,82 NPV = — \ 1000000 + \ 1 242 322,82 доллара = \ 242 322,82 доллара NPV = — 1 000 000 долларов США + 1 242 322,82 доллара США = 242 322,82 доллара США

    В этом случае ЧПС положительна; оборудование следует покупать. Если приведенная стоимость этих денежных потоков была отрицательной, потому что ставка дисконтирования была больше, или чистые денежные потоки были меньше, инвестиций следовало избежать.

    Ограничения чистой приведенной стоимости

    Оценка прибыльности инвестиций с помощью NPV в значительной степени зависит от предположений и оценок, поэтому может быть существенное место для ошибок. Предполагаемые факторы включают инвестиционные затраты, ставку дисконтирования и прогнозируемую доходность. Для реализации проекта часто могут потребоваться непредвиденные расходы или могут потребоваться дополнительные расходы в конце проекта.

    Чистая приведенная стоимость к сроку окупаемости

    Срок окупаемости или «метод окупаемости» — более простая альтернатива NPV.Метод окупаемости рассчитывает, сколько времени потребуется для возврата первоначальных инвестиций. Недостатком является то, что этот метод не учитывает временную стоимость денег. По этой причине сроки окупаемости, рассчитанные для более длительных вложений, имеют больший потенциал неточности.

    Более того, срок окупаемости строго ограничен временем, необходимым для возврата первоначальных инвестиционных затрат. Не исключено, что рентабельность инвестиций может резко измениться.Сравнение с использованием сроков окупаемости не учитывает долгосрочную прибыльность альтернативных инвестиций.

    NPV и внутренняя норма доходности (IRR)

    Внутренняя норма доходности (IRR) очень похожа на NPV, за исключением того, что ставка дисконтирования — это ставка, которая снижает NPV инвестиции до нуля. Этот метод используется для сравнения проектов с разной продолжительностью жизни или размером необходимого капитала.

    Например, IRR можно использовать для сравнения ожидаемой прибыльности трехлетнего проекта, требующего инвестиций в размере 50 000 долларов США, с доходностью 10-летнего проекта, требующего инвестиций в размере 200 000 долларов США.Несмотря на то, что IRR полезен, обычно считается, что он уступает NPV, поскольку делает слишком много предположений о риске реинвестирования и распределении капитала.

    Что означает чистая приведенная стоимость?

    Чистая приведенная стоимость (NPV) — это финансовая метрика, которая направлена ​​на определение общей стоимости потенциальной инвестиционной возможности. Идея NPV состоит в том, чтобы спрогнозировать все будущие поступления и оттоки денежных средств, связанных с инвестициями, дисконтировать все эти будущие потоки денежных средств к настоящему времени, а затем сложить их вместе.Полученное число после сложения всех положительных и отрицательных денежных потоков представляет собой чистую приведенную стоимость инвестиции. Положительное значение NPV означает, что после учета временной стоимости денег вы заработаете деньги, если продолжите инвестирование.

    В чем разница между NPV и IRR?

    NPV и IRR — это тесно связанные концепции в том смысле, что IRR инвестиции — это ставка дисконтирования, которая приведет к тому, что NPV этой инвестиции будет равна нулю. Другой способ мышления заключается в том, что NPV и IRR пытаются ответить на два отдельных, но связанных вопроса.Для NPV возникает вопрос: «Какую общую сумму я заработаю, если продолжу эти инвестиции, с учетом временной стоимости денег?» Для IRR возникает вопрос: «Если я продолжу эти инвестиции, какой будет эквивалентная годовая норма прибыли, которую я получу?»

    Что такое хороший NPV?

    Теоретически чистая приведенная стоимость считается «хорошей», если она больше нуля. В конце концов, расчет NPV уже принимает во внимание такие факторы, как стоимость капитала инвестора, альтернативные издержки и толерантность к риску через ставку дисконтирования.Также учитываются будущие денежные потоки проекта, а также временная стоимость денег. Следовательно, даже чистая приведенная стоимость в 1 доллар теоретически должна считаться «хорошей». Однако на практике многие инвесторы будут настаивать на определенных пороговых значениях NPV, таких как $ 10 000 или больше, чтобы обеспечить себе дополнительный запас прочности.

    Почему будущие денежные потоки дисконтируются?

    NPV использует дисконтированные денежные потоки, обусловленные временной стоимостью денег (TMV). Временная стоимость денег — это концепция, согласно которой деньги, которые у вас есть сейчас, стоят больше, чем такая же сумма в будущем, из-за их потенциальной доходности за счет инвестиций и других факторов, таких как инфляционные ожидания.Ставка, используемая для учета времени, или ставка дисконтирования, будет зависеть от типа проведенного анализа. Отдельные лица должны использовать альтернативные издержки использования своих денег в другом месте в качестве подходящей ставки дисконтирования — проще говоря, это норма прибыли, которую инвестор может заработать на рынке на вложения сопоставимого размера и риска.

    Повторное знакомство с чистой приведенной стоимостью

    Большинство людей знают, что деньги, которые у вас есть сейчас, более ценны, чем деньги, которые вы соберете позже.Это потому, что вы можете использовать его, чтобы заработать больше денег, управляя бизнесом, или покупая что-то сейчас и продавая позже, или просто кладя это в банк и получая проценты. Будущие деньги также менее ценны, потому что инфляция подрывает их покупательную способность. Это называется временной стоимостью денег . Но как именно сравнить стоимость денег сейчас и стоимость денег в будущем? Вот где появляется чистая приведенная стоимость .

    Чтобы узнать больше о том, как можно использовать чистую приведенную стоимость для перевода стоимости инвестиций в сегодняшние доллары, я поговорил с Джо Найтом, соавтором книги Financial Intelligence: A Manager’s Guide to Know What the Numbers Really Mean и соучредителем и владелец www.business-literacy.com.

    Что такое чистая приведенная стоимость?

    «Чистая приведенная стоимость — это приведенная стоимость денежных потоков при требуемой норме доходности вашего проекта по сравнению с вашими первоначальными инвестициями», — говорит Найт. На практике это метод расчета рентабельности инвестиций или рентабельности инвестиций в проект или расходы. Просматривая все деньги, которые вы ожидаете получить от инвестиций, и переводя эту прибыль в сегодняшние доллары, вы можете решить, стоит ли проект.

    Для чего его обычно используют компании?

    Когда менеджеру необходимо сравнить проекты и решить, какие из них следует реализовать, обычно доступны три варианта: внутренняя норма прибыли, метод окупаемости и чистая приведенная стоимость. Найт говорит, что чистая приведенная стоимость, часто называемая NPV, является предпочтительным инструментом для большинства финансовых аналитиков. На то есть две причины. Во-первых, NPV учитывает временную стоимость денег , переводя будущие денежные потоки в сегодняшние доллары.Во-вторых, он предоставляет конкретное число, которое менеджеры могут использовать, чтобы легко сравнить первоначальные денежные затраты с текущей стоимостью прибыли.

    Другой дубль

    «Этот метод намного превосходит наиболее часто используемый метод окупаемости», — говорит он. Привлекательность окупаемости заключается в том, что ее легко рассчитать и понять: когда вы вернете вложенные деньги? Но при этом не учитывается, что покупательная способность денег сегодня больше, чем покупательная способность той же суммы денег в будущем.

    Вот что делает NPV лучшим методом, — говорит Найт. И, к счастью, с финансовыми калькуляторами и таблицами Excel теперь почти так же легко рассчитать NPV.

    Менеджеры также используют NPV, чтобы решить, делать ли крупные покупки, такие как оборудование или программное обеспечение. Она также используется при слияниях и поглощениях (хотя в этом сценарии она называется моделью дисконтированных денежных потоков ). Фактически, это модель, которую Уоррен Баффет использует для оценки компаний. Каждый раз, когда компания использует сегодняшние доллары для получения прибыли в будущем, NPV — хороший выбор.

    Как рассчитать?

    Никто не рассчитывает NPV вручную, говорит Найт. В Excel есть функция NPV, которая упрощает задачу после ввода потока затрат и выгод. (Включите «NPV» в функцию «Справка», и вы получите краткое руководство, либо вы можете приобрести HBR Guide to Building Your Business Case + Tools, который включает простую в использовании предварительно заполненную электронную таблицу для NPV и другой рентабельности инвестиций. методы). Многие финансовые калькуляторы также включают функцию NPV.«Такой выродок, как я, у меня он есть на моем iPhone. Мне нравится знать, что он у меня в кармане, — говорит Найт.

    Даже если вы не математический ботаник, как Найт, полезно разобраться в математике, лежащей в основе этого. «Даже опытные аналитики могут не помнить или понимать математику, но это довольно просто», — говорит он. Расчет выглядит так:

    Это сумма приведенной стоимости денежных потоков (положительных и отрицательных) за каждый год, связанных с инвестициями, дисконтированная таким образом, чтобы она была выражена в сегодняшних долларах.Чтобы сделать это вручную, вы сначала рассчитываете приведенную стоимость прогнозируемой прибыли на каждый год, взяв прогнозируемый денежный поток на каждый год и разделив его на (1 + ставка дисконтирования). Это выглядит так:

    Итак, для денежного потока через пять лет уравнение выглядит следующим образом:

    Если проект приносит доход за пять лет, вы рассчитываете этот показатель для каждого из этих пяти лет. Затем сложите их вместе. Это будет текущая стоимость всех ваших прогнозируемых доходов.Затем вы вычитаете свои первоначальные инвестиции из этого числа, чтобы получить NPV.

    Если NPV отрицательная, значит проект плохой. В конечном итоге это истощит бизнес. Однако в случае положительного результата проект следует принять. Чем больше положительное число, тем больше выгода для компании.

    Теперь вам может быть интересно узнать о ставке дисконтирования. Ставка дисконтирования будет зависеть от конкретной компании, поскольку она связана с тем, как компания получает свои средства. Это норма прибыли, которую ожидают инвесторы, или стоимость заимствования денег.Если акционеры ожидают доходности 12%, это ставка дисконтирования, которую компания будет использовать для расчета NPV. Если фирма платит 4% годовых по своему долгу, то она может использовать эту цифру в качестве ставки дисконтирования. Обычно ставку устанавливает офис финансового директора.

    Какие распространенные ошибки делают люди?

    Есть две вещи, о которых менеджеры должны знать при использовании NPV. Во-первых, это сложно объяснить другим. Как пишет Найт в своей книге Financial Intelligence , «дисконтированная стоимость будущих денежных потоков — не такая фраза, которую легко сбить с толку нефинансового языка».Тем не менее, по его словам, стоит приложить дополнительные усилия для объяснения и представления NPV из-за его превосходства как метода. Он пишет: «Любая инвестиция, прошедшая тест на чистую приведенную стоимость, увеличит акционерную стоимость, а любая неудачная инвестиция (если все равно будет осуществлена) нанесет вред компании и ее акционерам».

    Дополнительная литература

    Второе, о чем следует помнить менеджерам, — это то, что расчеты основаны на нескольких предположениях и оценках, а это означает, что есть много места для ошибок.Вы можете снизить риски, дважды проверив свои оценки и проведя анализ чувствительности после того, как сделаете первоначальный расчет.

    Есть три места, где вы можете сделать неверные оценки, которые сильно повлияют на конечные результаты ваших вычислений. Во-первых, это первоначальные вложения. Вы знаете, сколько будет стоить проект или расходы? Если вы покупаете оборудование с четкой ценой, риска нет. Но если вы обновляете свою ИТ-систему и делаете оценки относительно времени и ресурсов сотрудников, сроков реализации проекта и того, сколько вы собираетесь платить сторонним поставщикам, цифры могут сильно отличаться.

    Во-вторых, существуют риски, связанные со ставкой дисконтирования. Вы используете сегодняшнюю ставку и применяете ее к будущим доходам, поэтому есть вероятность, что, скажем, в третий год проекта процентные ставки вырастут, а стоимость ваших средств вырастет. Это будет означать, что ваши доходы за этот год будут менее ценными, чем вы изначально думали.

    В-третьих, и именно здесь, по словам Найта, люди часто ошибаются при оценке, вы должны быть относительно уверены в прогнозируемой доходности вашего проекта.«Эти прогнозы обычно оптимистичны, потому что люди хотят реализовать проект или купить оборудование», — говорит он.

    Метод чистой приведенной стоимости (NPV) — объяснение, пример, допущения, преимущества, недостатки

    Метод чистой приведенной стоимости (также известный как метод дисконтированных денежных потоков ) — это популярный метод составления бюджета капиталовложений, который учитывает временную стоимость денег. Он использует чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта в качестве основы для принятия или отклонения предлагаемых инвестиций в такие проекты, как покупка нового оборудования, покупка товарно-материальных запасов, расширение или добавление существующих заводских активов и установка новых заводов и т. Д.

    Сначала я объясню, что такое чистая приведенная стоимость, а затем как она используется для анализа инвестиционных проектов.

    Чистая приведенная стоимость (ЧПС):

    Чистая приведенная стоимость — это разница между текущей стоимостью денежных поступлений и приведенной стоимостью оттока денежных средств, которые происходят в результате реализации инвестиционного проекта. Он может быть положительным, нулевым или отрицательным. Эти три возможности чистой приведенной стоимости кратко описаны ниже:

    Положительный NPV:

    Если текущая стоимость денежных потоков больше, чем текущая стоимость денежных потоков, чистая приведенная стоимость считается положительной, и инвестиционное предложение считается приемлемым.

    Нулевая ЧПС:

    Если текущая стоимость притока денежных средств равна приведенной стоимости оттока денежных средств, чистая приведенная стоимость считается равной нулю, и инвестиционное предложение считается приемлемым.

    Отрицательная ЧПС:

    Если текущая стоимость притока денежных средств меньше приведенной стоимости оттока денежных средств, чистая приведенная стоимость считается отрицательной, и инвестиционное предложение отклоняется.

    Краткое изложение концепции, объясненной до сих пор, приведено ниже:

    Следующий пример иллюстрирует использование метода чистой приведенной стоимости при анализе инвестиционного предложения.

    Пример 1 — проект притока денежных средств:

    Руководство компании Fine Electronics рассматривает возможность приобретения оборудования, которое будет присоединено к основному производственному станку. Оборудование будет стоить 6000 долларов и увеличит годовой приток денежных средств на 2200 долларов. Срок полезного использования оборудования — 6 лет. Через 6 лет он не будет иметь никакой спасательной ценности. Руководство хочет, чтобы все инвестиции были окупаемы в размере 20%.

    Требуется:

    1. Рассчитайте чистую приведенную стоимость (NPV) этого инвестиционного проекта.
    2. Следует ли покупать оборудование согласно анализу NPV?

    Решение:

    (1) Расчет чистой приведенной стоимости:

    * Значение из «приведенной стоимости аннуитета в размере 1 долл. США в таблице просроченной задолженности».

    (2) Решение о покупке:

    Да, оборудование следует покупать, потому что чистая приведенная стоимость положительна (1317 долларов США). Положительная чистая приведенная стоимость означает, что проект обещает доходность выше минимальной нормы прибыли, требуемой руководством (20% в приведенном выше примере).

    В приведенном выше примере минимальная требуемая ставка доходности составляет 20%. Это означает, что если оборудование не будет приобретено, а деньги будут вложены в другое место, компания сможет получить 20% прибыли от своих инвестиций. Минимальная требуемая ставка доходности (20% в нашем примере) используется для дисконтирования притока денежных средств до его приведенной стоимости и, следовательно, также известна как ставка дисконтирования .

    Инвестиции в активы обычно производятся с целью получения дохода или снижения затрат в будущем.Снижение затрат считается эквивалентным увеличению доходов и, следовательно, должно рассматриваться как приток денежных средств при расчетах капитального бюджета.

    Метод чистой приведенной стоимости используется не только для оценки инвестиционных проектов, генерирующих приток денежных средств, но и для оценки инвестиционных проектов, снижающих затраты. В следующем примере показано, как этот метод бюджетирования капиталовложений используется для анализа проекта сокращения затрат:

    А Д В Е Р Т И С Е М Е Н Т

    Пример 2 — проект снижения затрат:

    Smart Manufacturing Company планирует снизить затраты на рабочую силу за счет автоматизации критически важной задачи, которая в настоящее время выполняется вручную.Автоматика требует установки нового станка. Стоимость покупки и установки новой машины составляет 15 000 долларов США. Установка машины может снизить годовые затраты на рабочую силу на 4200 долларов США. Срок службы машины 15 лет. Утилизация машины через пятнадцать лет будет равна нулю. Требуемая норма доходности Smart Manufacturing Company — 25%.

    Следует ли компании Smart Manufacturing Company покупать машину?

    Решение:

    Согласно методу чистой приведенной стоимости, Smart Manufacturing Company должна приобрести станок, потому что приведенная стоимость экономии затрат больше, чем приведенная стоимость первоначальных затрат на покупку и установку станка.Расчеты приведены ниже:

    * Значение из «приведенной стоимости аннуитета в размере 1 долл. США в таблице просроченной задолженности».

    А Д В Е Р Т И С Е М Е Н Т

    Метод чистой приведенной стоимости — неравномерный денежный поток:

    Обратите внимание, что проекты в приведенных выше примерах генерируют равный приток денежных средств во все периоды (экономия затрат в примере 2 рассматривается как приток денежных средств). Такой денежный поток известен как , даже денежный поток . Но иногда проекты не приносят одинаковых денежных поступлений во все периоды.Когда проекты генерируют разные денежные потоки в разные периоды, денежный поток известен как , неравномерный денежный поток . Для анализа таких проектов текущая стоимость притока денежных средств рассчитывается для каждого периода отдельно. Это проиллюстрировано в следующем примере:

    Пример 3:

    Проект требует первоначальных инвестиций в размере 225000 долларов США и, как ожидается, принесет следующие чистые денежные поступления:

    Год 1: 95000 $

    Год 2: $ 80 000

    Год 3: $ 60 000

    Год 4: $ 55 000

    Требуется: Вычислить чистую приведенную стоимость проекта, если минимальная желаемая норма прибыли составляет 12%.

    Решение:

    Приток денежных средств по проекту неравномерен. Следовательно, приведенная стоимость будет рассчитываться для каждого года отдельно:

    * Значение из «приведенной стоимости таблицы $ 1».

    Проект выглядит привлекательным, поскольку его чистая приведенная стоимость положительна.

    Выбор из нескольких альтернативных инвестиционных предложений:

    Иногда у компании могут быть ограниченные средства, но есть несколько альтернативных предложений. В таких обстоятельствах, если каждая альтернатива требует одинакового объема инвестиций, предпочтительнее вариант с самой высокой чистой приведенной стоимостью.Но если для каждого предложения требуется разная сумма инвестиций, то предложения ранжируются с использованием индекса, называемого индексом приведенной стоимости (индекс прибыльности или ) . Предложение с наивысшим показателем приведенной стоимости считается лучшим. Индекс приведенной стоимости рассчитывается по следующей формуле :

    Формула текущей стоимости или индекса рентабельности:

    Пример 4:

    Выбрать наиболее желательное инвестиционное предложение из следующих альтернатив методом индекса доходности:

    Решение:

    Поскольку каждое инвестиционное предложение требует разной суммы инвестиций, наиболее желательные инвестиции могут быть найдены с помощью индекса приведенной стоимости.Индекс приведенной стоимости всех трех предложений рассчитан ниже:

    Предложение X: 212 000/200 000 = 1,06

    Предложение Y: 171 800/160 000 = 1,07

    Предложение Z: 185 200/180 000 = 1,03

    Предложение X имеет самую высокую чистую приведенную стоимость, но не является наиболее желательной инвестицией. Индексы приведенной стоимости показывают предложение Y как наиболее желательную инвестицию, поскольку оно обещает генерировать 1,07 приведенной стоимости на каждый вложенный доллар, что является самым высоким среди трех альтернатив.

    Предположения:

    Метод чистой приведенной стоимости основан на двух допущениях. Это:

    1. Денежные средства, полученные от проекта, немедленно реинвестируются для получения прибыли по ставке, равной ставке дисконтирования, используемой в анализе приведенной стоимости.
    2. Приток и отток денежных средств, кроме первоначальных инвестиций, происходят в конце каждого периода.

    Преимущества и недостатки:

    Основное преимущество метода чистой приведенной стоимости заключается в том, что он учитывает временную стоимость денег.Недостатком является то, что он более сложен, чем другие методы, не учитывающие приведенную стоимость денежных потоков. Кроме того, он предполагает немедленное реинвестирование денежных средств, полученных от инвестиционных проектов. Это предположение не всегда может быть разумным из-за меняющихся экономических условий.

    Рашид Джавед (M.Com, ACMA)

    Чистая приведенная стоимость | Пестрый дурак

    Чистая приведенная стоимость (NPV) — это число, рассчитываемое инвесторами для определения прибыльности предлагаемого проекта.NPV может быть очень полезным для анализа инвестиций в компанию или новый проект внутри компании.

    NPV учитывает все прогнозируемые притоки и оттоки денежных средств и использует концепцию, известную как временная стоимость денег, для определения того, принесут ли определенные инвестиции прибыль или убыток. NPV как показатель дает несколько уникальных преимуществ, а также имеет некоторые недостатки, которые делают его неуместным для определенных инвестиционных решений.

    Как работает чистая приведенная стоимость

    Чтобы понять NPV, сначала давайте исследуем временную стоимость денег, то есть идею о том, что наличие доллара в будущем не так дорого, как наличие этого доллара сегодня.Путем дисконтирования будущих денежных потоков на основе того, как далеко они прогнозируются в будущем, а затем сложения каждой из этих дисконтированных значений получается число, которое представляет чистую стоимость этих прогнозируемых денежных потоков в настоящее время. Положительное число указывает на то, что проект является прибыльным на чистой основе, а отрицательное число указывает на то, что проект приведет к чистым убыткам.

    Пестрый дурак

    Первоначальные инвестиции, необходимые для запуска проекта, являются первым членом в этом уравнении, и оно отрицательное, поскольку представляет собой денежные затраты.

    Второй член представляет собой первый денежный поток, возможно, за первый год, и он может быть отрицательным, если проект нерентабелен в первый год работы. Третий член представляет собой денежный поток за второй год и так далее для количества прогнозируемых лет.

    Применяется ставка дисконтирования r, при этом (1 + r) увеличивается до количества лет, в течение которых прогнозируется денежный поток. Показатель «T» в знаменателе этого уравнения NPV является ключевым для концепции временной стоимости денег, поскольку высокие значения T приводят к экспоненциальному большему дисконтированию денежных потоков в далеком будущем.

    Это уравнение можно выполнить в Excel, на финансовом калькуляторе или, для амбициозных людей, вычислить вручную.

    Как рассчитать чистую приведенную стоимость

    Используя данные ниже, давайте рассмотрим пример, чтобы лучше понять, как определить NPV проекта.

    Представьте, что у вас есть возможность инвестировать 15 000 долларов в расширение вашего бизнеса, а затем оцените, что эти инвестиции будут приносить 3 000 долларов прибыли ежегодно в течение следующих 10 лет.Стоимость капитала вашей компании, которая используется в качестве ставки дисконтирования, составляет 10% в год.

    Текущая стоимость в таблице выше — это стоимость каждого прогнозируемого денежного потока, дисконтированная до его эквивалентной стоимости на сегодняшний день. Суммирование прогнозируемых значений и вычитание первоначальных денежных затрат в размере 15 000 долларов дает чистую приведенную стоимость проекта в размере 3 433,70 долларов США. Поскольку число NPV положительное, проект, скорее всего, будет прибыльным.

    Преимущества и недостатки NPV

    Преимущества NPV	NPV Недостатки
    Включает временную стоимость денег.	Точность зависит от качества входов.
    Простой способ определить, приносит ли проект ценность.	Бесполезен для сравнения проектов разных размеров, так как самые крупные проекты обычно приносят наибольшую прибыль.
    Учитывает стоимость капитала компании.	Может не включать скрытые затраты, такие как альтернативные издержки и организационные издержки.
    Учитывает неотъемлемую неопределенность прогнозов путем наиболее сильного дисконтирования оценок далекого будущего.	Чисто количественный характер и не учитывает качественные факторы.

    Схема автора.

    Часто задаваемые вопросы о NPV

    Продолжайте читать, чтобы получить ответы на наиболее часто задаваемые вопросы о NPV.

    В чем разница между NPV и IRR?

    Внутренняя норма доходности (IRR) — это годовая норма доходности, которую ожидается получить от потенциального проекта. IRR рассчитывается путем установки NPV в приведенном выше уравнении равной нулю и решения для ставки «r».«

    Хотя и NPV, и IRR могут быть полезны для оценки потенциального проекта, эти два показателя используются по-разному. NPV проекта должна быть положительной только для того, чтобы усилия были оправданными, в то время как IRR, полученная в результате установки NPV на ноль, сравнивается с требуемой нормой доходности компании. Проекты с IRR выше требуемой нормы прибыли обычно считаются привлекательными возможностями. IRR также более полезен, чем NPV, для оценки проектов разных размеров.

    Что такое хороший NPV?

    Положительная ЧПС — это хорошая ЧПС.Проект с положительной ЧПС следует продолжать, а проект с отрицательной ЧПС — нет. Проект с нулевой NPV не принесет ни финансовой выгоды, ни вреда.

    Тем не менее, «хороший» NPV настолько хорош, насколько хороши входные данные в уравнение NPV. Простое предположение о будущих денежных потоках проекта и ставке дисконтирования дает ненадежную чистую приведенную стоимость, которая не очень полезна.

    Почему будущие денежные потоки дисконтируются до чистой приведенной стоимости?

    Проще говоря, из-за временной стоимости денег.Доллар в будущем стоит меньше доллара сегодня, и включение этой концепции в финансовые модели — лучший способ принимать инвестиционные решения в настоящем. Будущее остается неопределенным, а инфляционное давление со временем еще больше снижает стоимость доллара.

    Плюсы и минусы использования чистой приведенной стоимости (NPV)

    Краткое изложение преимуществ и недостатков применения и интерпретации NPV в целом и для инвестиций в лесное хозяйство.

    Чистая приведенная стоимость (NPV) сравнивает стоимость денежных потоков (выгод), полученных в будущем, с капиталом, необходимым для инвестиций сегодня. Правило принятия решения состоит в том, чтобы принимать и продолжать проекты с NPV больше или равным нулю, поскольку это означает, что проект соответствует или превышает вашу «пороговую» норму или ожидаемую норму доходности. [Хотя нулевое или отрицательное значение NPV не обязательно означает «плохие инвестиции».]

    Использование NPV в качестве критерия инвестиционного и капитального бюджета имеет ключевые преимущества и недостатки.

    Преимущества включают:

    • NPV обеспечивает однозначную меру. Он оценивает создание благосостояния за счет потенциальных инвестиций в сегодняшних долларах с учетом применяемой ставки дисконтирования.
    • NPV учитывает размер инвестиций. Он работает для сравнения маржинальных инвестиций в лесное хозяйство с многомиллиардными проектами или приобретениями.
    • NPV легко вычислить (особенно с помощью электронной таблицы).
    • NPV использует денежные потоки, а не чистую прибыль (которая включает неденежные статьи, такие как амортизация).
    • NPV учитывает временную стоимость денег (в отличие от возврата наличных денег или простого периода окупаемости). Для инвестиций в лесное хозяйство, которые, как правило, носят долгосрочный характер, это совершенно необходимо.
    NPV
    • являются аддитивными. Если у вас есть несколько проектов и избыточный капитал, вы можете складывать проекты, чтобы получить представление о совокупном создании богатства по всем инвестиционным проектам.

    К недостаткам можно отнести:

    • Необходимо выбрать ставку дисконтирования. NPV также предполагает, что ставка дисконтирования остается неизменной в течение срока инвестиции или проекта.Ставки дисконтирования, как и процентные ставки, могут изменяться и меняются из года в год. Рассмотрим ставки капитализации («предела») коммерческой недвижимости. Ориентиры сдвигаются. Альтернативные издержки меняются и различаются у разных инвесторов.
    • NPV предполагает, что вы можете точно оценить и спрогнозировать будущие денежные потоки. Хотя ваш хрустальный шар может оказаться непогрешимым, в моем иногда появлялись трещины.
    • Некоторым это интуитивно сложно понять.

    Этот пост включает выдержки из книги Forest Finance Simplified .

    Калькулятор чистой приведенной стоимости

    Чистая приведенная стоимость (NPV) — это текущая стоимость всех будущих денежных потоков по проекту. Поскольку временная стоимость денег диктует, что деньги сейчас стоят больше, чем в будущем, стоимость проекта — это не просто сумма всех будущих денежных потоков. Эти будущие денежные потоки необходимо дисконтировать, потому что деньги, заработанные в будущем, сегодня стоят меньше. Чтобы рассчитать NPV, мы должны дисконтировать каждый будущий денежный поток, чтобы получить приведенную стоимость каждого денежного потока, а затем суммировать эти приведенные значения, связанные с каждым периодом времени.

    Где:

    • C = Денежный поток в момент времени t
    • r = ставка дисконтирования в десятичном виде
    • t = период времени

    Вы можете думать о NPV по-разному, но я думаю, что проще всего думать о ней как о сумме приведенной стоимости всех денежных поступлений, то есть денежных средств, которые вы зарабатываете от проекта, за вычетом приведенной стоимости всех денежных оттоков, т.е. денежные средства, которые вы тратите на проект. Такой подход к NPV разбивает его на две части, но формула учитывает обе эти части одновременно.Приведенная стоимость рассчитывается с помощью нашей ставки дисконтирования r, которая представляет собой норму прибыли, которую мы могли бы ожидать от альтернативных проектов. Скажем, у вас есть доллар. Если вы не вложите этот доллар, в следующем году у вас все равно будет та же долларовая купюра; однако, если вы их инвестируете, через год у вас может быть больше этого доллара. Альтернативный проект — это инвестирование в долларах, а норма прибыли для этого альтернативного проекта — это скорость роста вашего доллара в течение одного года.

    Просто интуитивно подумав о временной стоимости денег, если у вас есть временной ряд идентичных денежных потоков, денежный поток в первом периоде времени будет наиболее ценным, денежный поток во втором периоде времени будет второй по ценности и так далее. Это означает, что текущая стоимость денежных потоков уменьшается. Но это не всегда так, поскольку денежные потоки обычно изменчивы; однако мы все равно должны учитывать время. Мы делаем это с помощью ставки дисконтирования r, и каждый денежный поток дисконтируется на количество периодов времени, в течение которых денежный поток отличается от текущей даты.Это означает, что наш денежный поток за первый период проекта будет дисконтирован один раз, денежный поток во втором временном периоде будет дисконтирован дважды, и так далее. Чтобы дисконтировать денежный поток, просто разделите денежный поток на единицу плюс ставка дисконтирования, увеличенная до количества периодов, которые вы дисконтируете. Эта методология следует из сложных процентов. Давайте посмотрим на пример.

    Пример

    Предположим, вы, как инвестор, собираетесь вложить средства в проект для своей компании, который предоставит вам право собственности на новое оборудование, которое может помочь вашему бизнесу более эффективно производить виджеты.Это новое оборудование стоит 500 000 долларов за трехлетнюю аренду, но вы надеетесь, что благодаря этой новой машине ваша компания будет работать более эффективно и генерировать более высокие денежные потоки. Эта машина работает иначе, чем та, которую ваша компания в настоящее время использует для производства виджетов, поэтому вашим сотрудникам может потребоваться время, чтобы привыкнуть к работе с новым оборудованием. Таким образом, вы ожидаете, что денежные потоки со временем будут увеличиваться по мере того, как ваши сотрудники лучше знакомятся с оборудованием. По прогнозам ваших аналитиков, новая машина будет приносить денежные потоки в размере 210 000 долларов в первый год, 237 тысяч долларов во второй год и 265 тысяч долларов в третий год.Доходность альтернативного проекта — 6%. Какова чистая приведенная стоимость ваших потенциальных инвестиций?

    Обычно проще всего просмотреть и настроить расчет, просмотрев таблицу денежных потоков. Вы можете подумать о создании таблицы для этого проекта, которая будет выглядеть примерно так, как показано ниже:

    Оценка	0,06
    Год	0	1	2	3
    CF	$ (500 000)	210 000 долл. США	$ 237 000	$ 265 000

    Наша ставка составляет 6%, и вы можете видеть ниже каждый год и денежный поток, связанный с этим годом.Помните, что в момент времени 0 (в настоящее время) вы должны потратить 500 000 долларов, чтобы получить новое оборудование. В следующие годы вы получите больше денег за счет увеличения производства виджетов. Теперь, когда у нас есть хорошее представление о финансовом состоянии проекта, приступим к расчету чистой приведенной стоимости.

    Мы дисконтируем наш первый денежный поток, а точнее отток денежных средств, на нулевой год. Это просто означает, что мы действительно не дисконтируем первый денежный поток, потому что вы будете платить за проект в настоящее время, поэтому приведенная стоимость первого денежного потока — это просто первый денежный поток по номинальной стоимости.Остальные денежные потоки необходимо будет дисконтировать на количество лет, связанных с каждым денежным потоком. Мы дисконтируем наш денежный поток, заработанный в первом году, один раз, наш денежный поток, заработанный во втором году, дважды и наш денежный поток, заработанный в третьем году, трижды. После того, как мы вычислим текущую стоимость каждого денежного потока, мы можем просто суммировать их, поскольку каждый денежный поток скорректирован по времени на сегодняшний день. Суммируя денежные потоки, мы получаем чистую приведенную стоимость проекта. В этом случае наша чистая приведенная стоимость положительна, что означает, что проект стоит усилий.Однако будьте осторожны, поскольку прогнозируемые денежные потоки обычно являются оценочными, как и ставка дисконтирования. Наш окончательный расчет настолько хорош, насколько хорош его исходные данные.

    Основы бюджетирования капиталовложений | Разработчик решений Ag

    Основы капитального бюджета

    Капитальные вложения — это долгосрочные вложения, в которых задействованные активы имеют срок полезного использования в несколько лет. Например, строительство нового производства и инвестиции в машины и оборудование — это капитальные вложения.Составление бюджета капиталовложений — это метод оценки финансовой жизнеспособности капиталовложений в течение срока их действия.

    В отличие от некоторых других типов инвестиционного анализа, при планировании капитальных вложений основное внимание уделяется денежным потокам, а не прибыли. Составление бюджета капиталовложений включает в себя определение денежных потоков и оттоков денежных средств, а не учет доходов и расходов, связанных с инвестициями. Например, не связанные с расходами статьи, такие как выплаты по основной сумме долга, включаются в бюджет капиталовложений, поскольку они представляют собой операции с денежным потоком.И наоборот, неденежные расходы, такие как амортизация, не включаются в составление бюджета капиталовложений (за исключением той степени, в которой они влияют на налоговые расчеты для денежных потоков «после налогообложения»), потому что они не являются операциями с наличными деньгами. Вместо этого в анализ включаются денежные расходы, связанные с фактической покупкой и / или финансированием основных средств.

    В долгосрочной перспективе составление бюджета капиталовложений и традиционный анализ прибылей и убытков приведут к аналогичным чистым значениям. Однако методы составления бюджета капиталовложений включают поправки на временную стоимость денег (обсуждаются в файле AgDM C5-96, «Понимание временной стоимости денег»).Капитальные вложения создают денежные потоки, которые часто распределяются на несколько лет вперед. Чтобы точно оценить стоимость капитальных вложений, время будущих денежных потоков учитывается и конвертируется в текущий период времени (приведенная стоимость).

    Ниже приведены этапы составления бюджета капиталовложений.

    1. Определите долгосрочные цели человека или бизнеса.
    2. Определите потенциальные инвестиционные предложения для достижения долгосрочных целей, определенных на этапе 1.
    3. Оцените и проанализируйте соответствующие денежные потоки инвестиционного предложения, указанного на этапе 2.
    4. Определите финансовую осуществимость каждого инвестиционного предложения на Шаге 3, используя методы составления бюджета капиталовложений, описанные ниже.
    5. Выберите проекты для реализации из инвестиционных предложений, представленных в Шаге 4.
    6. Реализуйте проекты, выбранные в Шаге 5.
    7. Отслеживайте проекты, реализованные на Шаге 6, на предмет того, насколько они соответствуют прогнозам капитального бюджета, и при необходимости вносите коррективы.

    Существует несколько методов анализа бюджета капиталовложений, которые можно использовать для определения экономической целесообразности капитальных вложений. Они включают период окупаемости, период дисконтирования, чистую приведенную стоимость, индекс прибыльности, внутреннюю норму доходности и модифицированную внутреннюю норму доходности.

    Срок окупаемости

    Простым методом составления бюджета капиталовложений является срок окупаемости. Он представляет собой количество времени, необходимое для денежных потоков, генерируемых инвестициями, для погашения стоимости первоначальных инвестиций.Например, предположим, что инвестиции в размере 600 долларов будут приносить ежегодный денежный поток в размере 100 долларов в год в течение 10 лет. Срок окупаемости инвестиций составляет шесть лет.

    Анализ срока окупаемости дает представление о ликвидности инвестиций (период времени до возврата инвестиционных средств). Однако в анализ не включаются выплаты денежного потока после периода окупаемости. В приведенном выше примере инвестиции генерируют денежные потоки в течение дополнительных четырех лет после шестилетнего периода окупаемости.Стоимость этих четырех денежных потоков не включена в анализ. Предположим, что инвестиции приносят денежные выплаты в течение 15 лет, а не 10. Возврат от инвестиций намного выше, потому что существует еще пять лет денежных потоков. Однако в анализе это не учитывается, и срок окупаемости по-прежнему составляет шесть лет.

    Три капитальных проекта представлены в таблице 1. Каждый требует первоначальных инвестиций в размере 1000 долларов США. Но каждый проект различается по размеру и количеству генерируемых денежных потоков.Самый короткий срок окупаемости проекта C — два года. У проекта B следующая самая короткая окупаемость (почти три года), а у проекта A — самая долгая (четыре года). Однако из трех проектов проект А приносит наибольшую прибыль (2500 долларов США). Проект C с наименьшим сроком окупаемости приносит наименьшую прибыль (1500 долларов США). Таким образом, метод срока окупаемости наиболее полезен для сравнения проектов с почти равным сроком жизни.

    Дисконтированный срок окупаемости

    При анализе срока окупаемости не учитывается временная стоимость денег.Чтобы исправить этот недостаток, был создан метод дисконтированного срока окупаемости. Как показано на Рисунке 1, этот метод дисконтирует будущие денежные потоки до их приведенной стоимости, чтобы можно было сравнить инвестиции и поток денежных потоков в один и тот же период времени. Каждый денежный поток дисконтируется по количеству лет с момента выплаты денежного потока до момента первоначальной инвестиции. Например, первый денежный поток дисконтируется в течение одного года, а пятый денежный поток дисконтируется в течение пяти лет.

    Чтобы правильно дисконтировать серию денежных потоков, должна быть установлена ​​ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования для компании может представлять ее стоимость капитала или потенциальную норму прибыли от альтернативных инвестиций.

    Дисконтированные денежные потоки для Проекта B в Таблице 1 показаны в Таблице 2. Предполагая 10-процентную ставку дисконтирования, денежный поток в размере 350 долларов в первый год имеет приведенную стоимость 318 долларов (350 / 1,10), потому что он дисконтируется только в течение одного года. .И наоборот, денежный поток в размере 350 долларов в пятом году имеет приведенную стоимость всего 217 долларов (350 / 1.10 / 1.10 / 1.10 / 1.10 / 1.10), потому что он дисконтирован в течение пяти лет. Номинальная стоимость пятилетнего денежного потока составляет 1750 долларов, но приведенная стоимость денежного потока составляет всего 1326 долларов.

    В таблице 3 показан анализ дисконтированного периода окупаемости с использованием тех же трех проектов, что и в таблице 1, за исключением того, что денежные потоки теперь дисконтированы. Вы можете видеть, что погашение инвестиций занимает больше времени, когда денежные потоки дисконтируются.Например, для погашения инвестиций в Проект B требуется 3,54 года, а не 2,86 года (на 0,68 года больше). Дисконтирование оказывает еще большее влияние на инвестиции с длинным потоком относительно небольших денежных потоков, таких как Проект A. дополнительные 1,37 года на погашение проекта A с учетом дисконтирования денежных потоков. Следует отметить, что, хотя у проекта А самый длинный дисконтированный период окупаемости, он также имеет самый большой дисконтированный общий доход из трех проектов (1536 долларов США).

    Чистая приведенная стоимость

    Метод чистой приведенной стоимости (NPV) включает дисконтирование потока будущих денежных потоков обратно к приведенной стоимости. Денежные потоки могут быть как положительными (полученные денежные средства), так и отрицательными (выплаченные наличными). Приведенная стоимость первоначальной инвестиции — это ее полная номинальная стоимость, потому что вложение сделано в начале периода времени. Конечный денежный поток включает любую денежную стоимость продажи или остаточную стоимость основного капитала на конец периода анализа, если таковая имеется.Затем денежные потоки и оттоки в течение срока инвестиций дисконтируются до их приведенной стоимости.

    Чистая приведенная стоимость — это сумма, на которую приведенная стоимость денежных потоков превышает приведенную стоимость денежных потоков. И наоборот, если текущая стоимость денежных потоков превышает текущую стоимость денежных потоков, чистая приведенная стоимость будет отрицательной. С другой стороны, положительная (отрицательная) чистая приведенная стоимость означает, что норма прибыли на капитальные вложения больше (меньше), чем ставка дисконтирования, используемая в анализе.

    Ставка дисконтирования является неотъемлемой частью анализа. Ставка дисконтирования может представлять собой несколько различных подходов для компании. Например, он может представлять стоимость капитала, такую ​​как стоимость заимствования денег для финансирования капитальных затрат или стоимость использования внутренних средств компании. Он может представлять собой норму прибыли, необходимую для привлечения внешних инвестиций в капитальный проект. Или он может представлять норму прибыли, которую компания может получить от альтернативных инвестиций.Ставка дисконтирования может также отражать пороговую норму прибыли (TRR), требуемую компанией до того, как она приступит к капитальным вложениям. Пороговая норма прибыли может представлять собой приемлемую норму прибыли, превышающую стоимость капитала, чтобы побудить компанию сделать инвестиции. Это может отражать уровень риска капитальных вложений. Или это может отражать другие факторы, важные для компании. Выбор правильной ставки дисконтирования важен для точного анализа чистой приведенной стоимости.

    Простой пример с использованием двух ставок дисконтирования показан в таблице 4. Если используется пятипроцентная ставка дисконтирования, чистая приведенная стоимость будет положительной и проект принят. Если используется ставка 10 процентов, чистая приведенная стоимость отрицательна, и проект отклоняется.

    Индекс рентабельности

    Еще одним показателем приемлемости капиталовложений является индекс прибыльности (PI). Индекс прибыльности рассчитывается путем деления приведенной стоимости денежных поступлений от капитальных вложений на приведенную стоимость денежных потоков от капитальных вложений.Если индекс прибыльности больше единицы, капитальные вложения принимаются. Если оно меньше единицы, капитальные вложения отклоняются.

    Анализ индекса прибыльности показан с двумя ставками дисконтирования (5 и 10 процентов) в таблице 5. Индекс прибыльности положительный (больше единицы) при пятипроцентной ставке дисконтирования. Индекс прибыльности отрицательный (меньше единицы) при 10-процентной ставке дисконтирования. Если индекс прибыльности больше единицы, инвестиция принимается.Если он меньше единицы, он отклоняется.

    Индекс прибыльности — это разновидность подхода чистой приведенной стоимости для сравнения проектов. Хотя Индекс прибыльности не определяет сумму денежного дохода от капитальных вложений, он дает денежный доход на каждый вложенный доллар. Индекс можно представить как дисконтированный денежный поток на доллар дисконтированного денежного потока. Например, индекс при пятипроцентной ставке дисконтирования возвращает 1,10 доллара дисконтированного потока денежных средств на доллар дисконтированного потока денежных средств.Индекс с 10-процентной ставкой дисконтирования возвращает только 94,5 цента дисконтированного денежного потока на доллар дисконтированного денежного потока. Поскольку это анализ соотношения денежных потоков на единицу оттока денежных средств, индекс прибыльности полезен для сравнения двух или более проектов, которые имеют очень разные величины денежных потоков.

    Внутренняя норма прибыли

    Еще один метод анализа капитальных вложений — внутренняя норма доходности (IRR).Внутренняя норма прибыли — это норма прибыли от капитальных вложений. Другими словами, внутренняя норма прибыли — это ставка дисконтирования, которая делает чистую приведенную стоимость равной нулю. Как и в случае анализа чистой приведенной стоимости, внутреннюю норму доходности можно сравнить с пороговой нормой доходности, чтобы определить, следует ли продвигать инвестиции.

    Анализ внутренней нормы доходности для двух инвестиций показан в таблице 6. Внутренняя норма доходности проекта А равна 7.9 процентов. Если внутренняя норма доходности (например, 7,9 процента) выше пороговой нормы прибыли (например, 7 процентов), капитальные вложения принимаются. Если внутренняя норма доходности (например, 7,9 процента) ниже пороговой нормы прибыли (например, 9 процентов), капитальные вложения отклоняются. Однако, если компания выбирает между проектами, будет выбран проект B, потому что он имеет более высокую внутреннюю норму доходности.

    Анализ внутренней нормы прибыли обычно используется в бизнес-анализе.Однако следует соблюдать меры предосторожности. Он включает в себя излишки / дефициты денежных средств за анализируемый период. Пока первоначальные инвестиции представляют собой денежный отток, а все последующие денежные потоки — это приток, метод внутренней нормы прибыли является точным. Однако, если конечные денежные потоки колеблются между положительными и отрицательными денежными потоками, существует вероятность того, что может быть вычислено несколько внутренних норм доходности.

    Измененная внутренняя норма прибыли

    Другая проблема с методом внутренней нормы доходности заключается в том, что он предполагает, что денежные потоки в течение периода анализа будут реинвестированы по внутренней норме доходности.Если внутренняя норма прибыли существенно отличается от ставки, по которой денежные потоки могут быть реинвестированы, результаты будут искажены.

    Чтобы понять это, мы должны дополнительно исследовать процесс дисконтирования ряда денежных потоков до их приведенной стоимости. В качестве примера денежный поток за третий год на Рисунке 2 показан дисконтированным к текущему периоду времени.

    Однако, чтобы точно дисконтировать будущий денежный поток, его необходимо анализировать за весь пятилетний период.Итак, как показано на Рисунке 3, денежный поток, полученный в третьем году, должен быть увеличен за два года до будущей стоимости на пятый год, а затем дисконтирован на весь пятилетний период до настоящего времени. Если процентная ставка остается неизменной в течение лет начисления сложных процентов и дисконтирования, начисление сложных процентов с третьего по пятый год компенсируется дисконтированием с пятого по третий год. Таким образом, для анализа актуально только дисконтирование с третьего года до настоящего времени (Рисунок 2).

    Для анализа дисконтированного периода окупаемости и чистой приведенной стоимости ставка дисконтирования (ставка, по которой может быть погашен долг или потенциальная норма прибыли, полученной от альтернативных инвестиций) используется как для анализа сложного капитала, так и для анализа дисконтирования. Таким образом, имеет значение только дисконтирование с момента денежного потока до настоящего времени.

    Однако анализ внутренней нормы доходности включает в себя сложение денежных потоков по внутренней норме доходности.Если внутренняя норма доходности высока, компания не сможет реинвестировать денежные потоки на этом уровне. И наоборот, если внутренняя норма доходности низкая, компания может реинвестировать с более высокой нормой доходности. Таким образом, в периоде начисления сложных процентов необходимо использовать норму доходности реинвестирования (RRR) (ставка, по которой может быть погашен долг, или норма доходности, полученная от альтернативных инвестиций). Внутренняя норма доходности — это ставка, используемая для дисконтирования совокупной стоимости в пятом году до настоящего времени.

    Модифицированная внутренняя норма доходности для двух инвестиций в размере 10 000 долларов США с годовым денежным потоком 2 500 и 3 000 долларов США показана в Таблице 7. Внутренняя норма доходности для проектов составляет 7,9 и 15,2 процента, соответственно. Однако, если мы изменим анализ, согласно которому денежные потоки реинвестируются на уровне 7 процентов, модифицированные внутренние нормы доходности двух проектов упадут до 7,5 и 11,5 процента соответственно. Если мы дополнительно модифицируем анализ, в котором денежные потоки реинвестируются на уровне 9 процентов, первая модифицированная внутренняя норма доходности вырастет до 8.4 процента, а второй упал только до 12,4 процента. Если норма доходности реинвестирования ниже внутренней нормы доходности, измененная внутренняя норма доходности будет ниже внутренней нормы доходности. Обратное происходит, если норма доходности реинвестирования выше, чем внутренняя норма доходности. В этом случае измененная внутренняя норма доходности будет выше внутренней нормы доходности.

    Сравнение методов

    Для сравнения шести методов составления бюджета капиталовложений в таблице 8 представлены для анализа два проекта капитальных вложений.Первая — это инвестиция в размере 300 000 долларов, которая приносит прибыль в размере 100 000 долларов в год в течение пяти лет. Другой вариант — это инвестиции в размере 2 миллионов долларов, которые приносят доход в 600 000 долларов в год в течение пяти лет.

    Оба проекта имеют сроки окупаемости в пределах пятилетнего периода. Самый короткий период окупаемости проекта A составляет три года, а у проекта B — лишь немного больше. Когда денежные потоки дисконтируются (10 процентов) для расчета дисконтированного периода окупаемости, период времени, необходимый для возврата инвестиций, больше.Теперь у проекта B период окупаемости составляет более четырех лет, и он почти полностью израсходует денежные потоки за пятилетний период.

    Чистая приведенная стоимость проекта B составляет 275 000 долларов по сравнению с 79 000 долларов для проекта A. Если будет выбран только один инвестиционный проект и средства не ограничены, проект B является предпочтительной инвестицией, поскольку он увеличит стоимость компании на 275 000 долларов.

    Тем не менее, проект A обеспечивает более высокую доходность на доллар инвестиций, как показано в Индексе прибыльности (1 доллар США.26 для проекта A по сравнению с 1,14 доллара для проекта B). Так что, если средства ограничены, будет выбран Проект А.

    Оба проекта имеют высокую внутреннюю норму доходности (у проекта А самая высокая). Если принимается только один капитальный проект, это проект А. В качестве альтернативы компания может принимать проекты на основе пороговой нормы прибыли. Это может включать принятие обоих проектов или ни одного из них в зависимости от размера Пороговой нормы прибыли.

    Когда вычисляются модифицированные внутренние ставки доходности, обе нормы доходности ниже, чем соответствующие им внутренние нормы доходности.Тем не менее, ставки выше нормы доходности реинвестирования в 10 процентов. Как и в случае с внутренней нормой доходности, будет выбран проект с более высокой модифицированной внутренней нормой доходности, если будет принят только один проект. Или измененные ставки можно сравнить с пороговой ставкой доходности компании, чтобы определить, какие проекты будут приняты.

    Заключение

    Каждый из описанных методов бюджетирования капиталовложений имеет свои преимущества и недостатки. Срок окупаемости прост и показывает ликвидность инвестиций.Но он не учитывает временную стоимость денег или стоимость денежных потоков, полученных после периода окупаемости. Дисконтированный период окупаемости включает временную стоимость денег, но все же не учитывает денежные потоки, полученные после периода окупаемости. Анализ чистой приведенной стоимости обеспечивает доход от инвестиции в долларовом выражении.

    Однако он не имеет большого значения для сравнения инвестиций разного размера. Индекс прибыльности — это вариант анализа чистой приведенной стоимости, который показывает доходность на каждый вложенный доллар, что полезно для сравнения проектов.Однако многие аналитики предпочитают получать процентную отдачу от инвестиций. Для этого можно рассчитать внутреннюю норму прибыли. Но компания может быть не в состоянии реинвестировать внутренние денежные потоки по внутренней норме доходности. Следовательно, можно использовать анализ модифицированной внутренней нормы доходности.

    Какой метод планирования капиталовложений следует использовать? У каждого из них есть уникальные преимущества и недостатки, и компании часто используют их все.