Дефолт в россии 1998 последствия для населения: Дефолт 1998 года: как это было

Дефолт 1998 года: как это было

Постоянно вижу новости, что Россию снова может ждать дефолт. Это будет так же, как в 1998 году? Плохо помню те события, но в целом все было невесело. Расскажите, что тогда было?

Олег Буклемишев

экономист, во время дефолта 1998 года работал в Минфине

6 апреля Минфин России заявил, что расплатился по евробондам — но не в долларах, как было предусмотрено условиями выпуска облигаций, а в рублях. Заплатить в валюте не удалось из-за заморозки валютных резервов в результате санкций. Если в течение 30 дней Россия так и не заплатит в долларах, это может означать дефолт по этим обязательствам и запустить череду кросс-дефолтов по другим внешним долгам.

В 1998 году Россия уже пережила дефолт, который стал большой человеческой трагедией для многих россиян. Но это была совсем другая история с точки зрения экономической политики, которая принесла в конечном счете определенные положительные последствия. Дефолт 2022 года, если он случится, не будет похож на дефолт 1998 года.

Какой была российская экономика в 1998 году

К 1998 году Россия уже прошла ряд рыночных реформ и президентские выборы 1996 года, но экономика страны продолжала стагнировать.

Экономическая политика при этом была противоречивой, реформы были половинчатыми. Госдума и значительная часть правительства саботировала полноценный переход на рыночные рельсы.

На правительство постоянно давили лоббисты, требуя повышения зарплат, пенсий, а также выделения денег на поддержку различных секторов экономики, чтобы не допустить их рыночных преобразований. При этом были большие проблемы со сбором налогов, федеральный бюджет был хронически дефицитным.

/guide/recession/

Как понять, что в экономике рецессия

Денежно-кредитная политика отличалась непоследовательностью. Минфин полагал, что ЦБ должен ослабить рубль, но у ЦБ была противоположная точка зрения: чтобы страна шла по пути реформирования, нужно подавить высокую инфляцию за счет обеспечения крепкого рубля и устойчивости валютного курса.

Курс рубля приходилось поддерживать с помощью валютных интервенций, а деньги на покрытие хронического дефицита бюджета в основном привлекались с помощью механизма ГКО — государственных краткосрочных облигаций, которые приносили инвесторам высокую доходность. Их с удовольствием покупали иностранцы, которым был либерализован доступ на рынок.

Из-за жесткой монетарной политики ЦБ в стране царил кризис неплатежей: кредит был запредельно дорогим и денег в обращении было недостаточно, грубо говоря, никто никому не платил и это считалось нормальным. Когда в экономике не хватает денег, а механизмы банкротства не работают, и само государство, и бизнес начинают плодить неплатежи.

/inflate/

Как нас касается инфляция

«Невозможная троица» и внешние обстоятельства

«Невозможная троица». То, что происходило к 1998 году, можно описать через понятие «невозможной троицы»: нельзя одновременно иметь фиксированный курс валюты, независимость денежно-кредитной политики и свободное движение капитала.

Либерализация движения капитала в таких условиях подрывает фиксированный курс — рано или поздно он подвергнется спекулятивной атаке.

Но в России пытались сделать «невозможную троицу» возможной. ЦБ поддерживал практически фиксированный курс, чтобы контролировать инфляцию, управляя для этого процентными ставками и резервными требованиями, а свобода движения капитала была приоткрыта ради привлечения иностранных денег на рынок ГКО, которыми Минфин покрывал дефицит бюджета. Тогда это был популярный подход.

/rubli/

Как курс рубля влияет на экономику России

Азиатский финансовый кризис. В 90-е годы фиксированные курсы были распространены во многих развивающихся странах, где фиксировали курс национальной валюты к доллару и на основе этого стабилизировали инфляцию и привлекали иностранные инвестиции.

Но в октябре 1997 года начался азиатский финансовый кризис. По очереди посыпались фиксированные курсы валют в Азии, и под удар попали все аналогичные курсовые режимы. Инвесторы стали выводить активы, ставки по ГКО выросли, и давление на рубль усилилось.

Одновременно упали цен на нефть, экспорт обмелел. Оказалось, что у России все меньше валютных резервов, чтобы поддерживать курс рубля.

Деноминация рубля. Вдобавок с января 1998 года была запущена совершенно несвоевременная деноминация рубля: на купюрах убрали три нуля, один новый рубль стал равен тысяче старых, знаменуя окончание переходного периода. Само по себе это, может, и неплохо, но на такую косметическую операцию было потрачено непозволительно много внимания чиновников.

Весной 1998 года возникли трудности с выплатами по ГКО: из-за повышенного спроса произошли первые неплатежи по так называемым форвардным контрактам, обеспечивающим иностранным инвесторам возврат в валюту из рублевых бумаг. Тогда ставки по ГКО стали еще выше, а давление на рубль — сильнее. С этого момента кризис, возможно, стал необратим.

Сообщество 26.11.20

Выгоден ли России слабый рубль?

Политический кризис. К этому нужно прибавить еще и перманентный политический кризис: в марте президент Борис Ельцин отправил в отставку правительство Виктора Черномырдина, а новое правительство Дума никак не хотела утверждать. В таких условиях чиновникам было непросто работать.

Конечно, были попытки спасти ситуацию: объявлялись новые амбициозные планы реформ, шли переговоры о новых траншах займов у международных финансовых организаций, привлекались деньги на внешних рынках, но и эти меры тоже были нескоординированными, как и вся экономическая политика того времени. Ни одна экономика с таким набором ингредиентов спокойно жить бы не смогла.

Эти сложные обстоятельства совсем не похожи на нынешние, когда у России по-прежнему высокие нефтегазовые доходы, нет бюджетного кризиса и внешний долг совсем невелик.

История финансовых кризисов в России: нефть, долги и спекуляции

Дефолт и распад «невозможной троицы»

В августе 1998 года все ведущие фигуры экономического блока были чуть ли не насильно отправлены в отпуск. Близилась дата очередных аукционов и выплат по ГКО — 19 августа. Но платить было нечем. Кризис назревал.

Мартин Гилман, в то время представитель Международного валютного фонда в России, в своей книге «Дефолт, которого могло не быть» пишет, что тогда несколько человек — в основном, экономистов-рыночников, среди которых были Анатолий Чубайс и Егор Гайдар, — приняли решение о тройном событии: отказе платить по рублевым бумагам, девальвации рубля и о введении капитального контроля. По форме это был не отказ платить, а реструктуризация, но по сути это, конечно, был полноценный дефолт.

Что такое девальвация

У России была возможность просто напечатать деньги и расплатиться. В этом случае дефолта бы не было, рубль девальвировался бы сам по себе, но в стране произошла бы значительная вспышка инфляции, но репутация должника была бы сохранена. От этой простой идеи отказались, по-видимому, находясь под влиянием рыночной парадигмы, согласно которой печатать деньги, то есть кредитовать правительство со стороны ЦБ, неверно в принципе.

17 августа решение объявили, и это стало громом среди ясного неба. Рынок госдолга перестал существовать. Россия отказалась от свободного движения капитала, банкам запретили рассчитываться с иностранными кредиторами — во многом так же, как и сейчас. Валютный курс был заметно ослаблен, рубль был отпущен в свободное плавание. Доллар вырос с 6 Р в августе до 20 Р к концу года.

Сообщество 30.03.22

Может ли Россия отказаться от доллара?

У этого были тяжелые для населения последствия, включая:

1. Инфляционный шок.
2. Банкротства компаний и банков.
3. Замораживание вкладов населения.

Сейчас сценарий будет другим: инфляция в России уже выросла в результате ослабления рубля. Его восстановление никого не должно обманывать: введенное ЦБ ограничение движения капитала может лишь временно сдержать падение его курса. Однако закрытия предприятий, безработица и падение доходов еще впереди.

Сообщество 16. 03.22

Чем грозит дефолт простым россиянам?

Последствия дефолта 1998 года

Сразу после дефолта президент Борис Ельцин поменял правительство. Главой нового правительства стал Евгений Примаков, а его первым замом — коммунист Юрий Маслюков.

Новое правительство попыталось вернуться к полусоветской экономике, но сделать это не получилось. Экономика уже во многом была рыночной и просто не реагировала на приказы, а на жесткие меры решимости ни у кого не было. Тогда правительство пустило все на самотек и практически перестало вмешиваться в происходящее. Неожиданно для всех менее чем за год экономика перешла к динамическому росту.

Вот что произошло:

1. Бюджет стал более сбалансированным. В результате дефолта с него сразу снялось бремя по обслуживанию и погашению краткосрочного долга. Ослабление курса рубля изменило соотношение экспорта и импорта, налогов стало поступать больше.
2. Удалось справиться с кризисом неплатежей и погасить накопившуюся задолженность в экономике, в том числе по зарплатам и даже пенсиям. С тех пор задолженность почти не росла.
3. Началось реальное импортозамещение. Стало понятно, что многие импортируемые товары дешевле производить в стране, что есть свободные экономические ниши. Это касалось и пищевой промышленности, и многих других производств.
4. Снизилось напряжение на рынке труда, появилось больше вакансий, со временем подросли зарплаты.
5. Начался экономический рост, и новая волна реформ позволила ему стать стабильно высоким.

Конечно, смотреть на дефолт исключительно в радужном ключе неправильно. Россия еще несколько лет справлялась с последствиями долгового кризиса, гасила и реструктурировала долги, мирилась с инвесторами.

Но кредиторы довольно быстро забывают про старые грехи, если вы проводите реформы, заявляете ответственную политику, расплачиваетесь по обязательствам и даете инвесторам новые возможности, а экономика демонстрирует явные признаки выздоровления.

/horrible-90/

«С тех пор ненавижу шансон и мерзнуть»: 8 историй о том, какой была жизнь в девяностые

Чем все закончилось

В глубине души я допускаю: то, что случилось в 1998 году, было намеренной «китайской ничьей» — когда в патовой ситуации с доски сметаются все фигуры и все начинается заново. В итоге после острого кризиса мы получили русское экономическое чудо: десять лет экономического роста, который закончился в 2008 году. Такого в нашей истории — что новой, что старой — никогда не было.

Вот как писал про нулевые Мартин Гилман в книге «Дефолт, которого могло не быть»:

«Всего через несколько месяцев, вопреки всем мыслимым пророчествам, российская экономика вдруг снова пошла в рост. В 1999 году реальный ВВП вырос на 6,3%, в 2000 году и вовсе совершил рывок в 10%. В 2001 году, когда во всем мире началось замедление темпов роста, в России они составили 5,1%. А в 2002 году — 4,7%, и это был один из самых высоких показателей среди крупнейших экономик мира, лишь немногим хуже, чем тогдашний рост в Китае. Еще до того, как Владимир Путин стал сначала премьер-министром, а потом президентом, ситуация стала улучшаться, причем не только в Москве и других крупных городах, но и далеко за их пределами. А начиная с 2000 года реальный ВВП в среднем рос на 7% в год».

Но для этого нужна была еще одна важная составляющая, а именно чистый горизонт и оптимизм экономических игроков. Предприниматели увидели, что есть незадействованные мощности, свободные руки, конкурентоспособный курс валюты и незаполненные ниши на рынке, есть государство, которое особо не вмешивается в рыночный процесс.

Так что, несмотря на то, что дефолт 1998 года стал трагедией для многих россиян, он стал и толчком для последующего экономического роста. И если в 2022 году все-таки случится дефолт, он не будет похож на то, что случилось в 1998 году. Тогда «дефолт, которого могло не быть», стал уроком для чиновников и сигналом к позитивным переменам.

/no-time-for-bullshit/

Как не сделать финансовую глупость в кризис: 5 советов

Что делать?Читатели спрашивают — эксперты отвечают

Задать свой вопрос

Что такое дефолт — в том числе по внешнему долгу

Страшен ли России дефолт так, как его предсказывают рейтинговые агентства, и какие последствия его объявления могут стать чувствительными для экономики — в разборе «РБК Инвестиций»

Фото: Shutterstock

В ночь на 27 июня в России впервые с 1918 года произошел дефолт  по суверенным долговым обязательствам в иностранной валюте, сообщил Bloomberg.

Агентство указывает, что в то же время «дефолт носит в основном символический характер и мало что значит для россиян».

Поводом для заявления СМИ о дефолте стало истечение в воскресенье, 26 июня, льготного периода для выплаты около $100 млн просроченных платежей по гособлигациям. Задолженность около $100 млн была предъявлена России бывшими держателями еврооблигаций на основании того, что погашение долга было произведено 2 мая вместо 4 апреля.

Речь идет о долларовых облигациях  Минфина, остаток которых на $552 млн Россия должна была погасить 4 апреля. Однако США с 4 апреля 2022 года запретили России использовать замороженные долларовые резервы для выплат по внешнему долгу.

В связи с тем что иностранный банк-корреспондент отказался принимать платеж Минфина по гособлигациям двух выпусков в долларах, купонный доход по одному из них и средства для погашения долга по второму были перечислены в рублях. С точки зрения финансовых властей выплата в рублях по долгу перед нерезидентами является надлежащим исполнением обязательств в соответствии с указом президента от 5 марта о временном порядке исполнения обязательств перед некоторыми иностранными кредиторами.

Западные кредиторы и институты предупредили, что такая выплата, скорее всего, будет признана суверенным дефолтом России.

www.adv.rbc.ru

В конце апреля Минфин все-таки сумел довести до иностранных инвесторов средства в долларах — по данным Bloomberg, для этого были использованы свободные от обременений долларовые счета ипотечной корпорации «Дом.РФ».

Однако бывшие владельцы этих бумаг потребовали уплатить дополнительный процент в размере около $100 млн, который, по их мнению, должен был быть выплачен за просрочку платежа — вместо 4 апреля они получили выплату основного долга 2 мая. На основании того что этот процент не был выплачен, инвесторы подали в клиринговую систему Euroclear уведомление о дефолте России 11 мая.

Условия суверенных еврооблигационных выпусков России предусматривают наступление формального дефолта по истечении 30 календарных дней после неплатежа в соответствии с эмиссионной документацией. Держатели могут сами объявить дефолт, если владельцы 25% непогашенных облигаций согласятся с тем, что произошло «событие дефолта».

Министр финансов России Антон Силуанов ранее назвал ситуацию с возможным наступлением дефолта фарсом.

«Формально объявлять о наступлении дефолта можно только после вступления в силу решения суда соответствующей юрисдикции об удовлетворении искового требования держателя еврооблигаций. Но с обращениями в суд не все так однозначно, поскольку ни в одном из проспектов эмиссии мы не отказались от суверенного иммунитета. Это значит, что даже при подаче иска у иностранного суда не будет юрисдикции для рассмотрения его по существу. Это формальная сторона.

А с практической точки зрения для инвестора нет смысла инициировать длительные и дорогостоящие судебные разбирательства с заемщиком, который готов обслуживать свой долг и в ситуации, когда инвестору запрещено получать причитающиеся ему выплаты. Представим гипотетическую ситуацию, что все-таки состоялся суд, вынесено решение, инвестору разрешили получить выплаты. Он все равно придет к нам и получит то, что мы ему уже зарезервировали для выплат. Поэтому мы и говорим, что вот твои деньги, приходи и забирай их сразу. Это гораздо более рационально с точки зрения всех сторон. В том числе и американских властей, которые бьют по своим инвесторам и своим налогам», — заявил Антон Силуанов.

Что такое дефолт

Дефолт — это невыполнение обязательств должника по выплате долга — как процентов по нему, так и основной заемной суммы. В случае объявления дефолта компанией или физическим лицом следует процедура банкротства, в ходе которой устанавливаются процедуры возврата долга, его полного или частичного списания. Дефолт государства возникает, если оно не может вовремя выполнить обязательства перед внутренними или внешними кредиторами. Реструктуризация суверенного долга не имеет стандартизированной процедуры — для каждой отдельно взятой страны составляется индивидуальная программа по выплате, чаще всего она растягивается на несколько лет и не гарантирует кредиторам полного возврата средств со стороны заемщика. Объявление государством дефолта снижает его кредитные рейтинги — стране становится сложно или невозможно привлекать новые займы, как следствие, ограниченность вливания внешних капиталов тормозит развитие экономики.

Когда дефолт был в России

В России технический дефолт по обязательствам страны произошел 17 августа 1998 года. Ему предшествовали экономический кризис — гиперинфляция, дефицит бюджета, деноминация. Для пополнения бюджета правительство выпускало государственные краткосрочные облигации (разновидность облигаций федерального займа), и каждый новый выпуск шел на погашение предыдущих займов, то есть обслуживание долгов проводилось по пирамидальному принципу. Доходность ГКО доходила до 140–150%. К августу 1998 года внешний долг России достиг $200 млрд (44% ВВП). Официально технический дефолт не был объявлен, но являлся им по сути, так как предусматривал реструктуризацию долгов по ГКО лишь с их частичным погашением — от 1% для иностранных держателей облигаций до конвертации 70% долга в новые более долгосрочные облигации. Это запустило цепочку банкротств банков — крупных держателей бумаг, что в свою очередь привело к потере денег населением, так как финансовые организации не смогли расплатиться по вкладам.

Невозможность оплачивать долги повысили риск суверенного дефолта России (Фото: Shutterstock)

По расчетам Московского банковского союза, потери экономики России в 1998 году составили $96 млрд. Из них прямые убытки коммерческих банков — $45 млрд, бизнес потерял более $30 млрд, население — $19 млрд. На момент объявления о замораживании выплат по ГКО-ОФЗ доля нерезидентов в них составляла порядка 30%, а рыночная оценка их портфеля — около $11 млрд.

Кризис привел к сокращению валового внутреннего продукта в два раза — с $404,9 млрд в 1997 году до $195,9 млрд в 1999 году. Инфляция с 11,03% в 1997 году по итогам 1998 года подскочила до 84,44%. Национальная валюта была девальвирована более чем в три раза — 1 января 1998 года доллар стоил ₽5,96 (после деноминации в 1997 году с коэффициентом 1000:1), а 1 января 1999 года — ₽20,65.

Доверие населения и иностранных инвесторов к российским банкам и финансовым обязательствам государства, а также к национальной валюте было подорвано.

Виды дефолта

Фото: Shutterstock

• Технический дефолт — неспособность сейчас погасить обязательства, но возможность их все же выполнить в будущем. Если в рамках технического дефолта, который ограничен конкретными сроками, обязательства не выполняются, то наступает обычный, или простой дефолт.
• Дефолт (обычный, простой или окончательный) — неспособность платить по всем долгам или части своих обязательств.

Различают подвиды дефолтов по объектам, то есть заемщикам: дефолт физического лица, компании, государственный (суверенный) дефолт.

По предмету долгов дефолт может быть объявлен по облигациям (неоплата своевременно процентов или основного долга по долговым обязательствам или по условиям договора о выпуске облигационного займа), векселям, прямым денежным заимствованиям, банковским чекам и т. п.

Дефолт по государственным долгам может быть объявлен по:

• по внешнему долгу — перед другими странами, международными фондами, иностранными корпорациями. Как правило, он заключен в специальных ценных бумагах — государственных облигациях;
• по внутреннему долгу — перед отечественными банками, фондами, инвесторами и населением, в том числе по выплате пенсий, социальных пособий, зарплат госслужащим.

Насколько вероятен дефолт по внешнему долгу в 2022 году?

По итогам 2021 года государственный долг России составляет ₽20,9 трлн — 18,1% от ВВП страны, по данным Счетной палаты. Внутренний долг составил ₽16,5 трлн. Внешний долг в иностранной валюте достиг $59,7 млрд.

Объем внешнего долга Российской Федерации, по оценке Банка России, по состоянию на 1 января 2022 года составил $478,2 млрд. Эта сумма учитывает не только долги государственного сектора, но и частных компаний, которые заимствуют средства на иностранных рынках.

Международные рейтинговые агентства понизили рейтинг России до «мусорного» (Фото: Shutterstock)

Наложенные на Банк России и другие финансовые институты санкции привели к отсутствию технической возможности расплачиваться по долгам перед иностранными инвесторами. Международные рейтинговые агентства усмотрели в этом событии критический риск объявления дефолта по внешним российским обязательствам.

• Moody’s понизило кредитный рейтинг России сразу на шесть ступеней, с Baa3 до B3.
• Агентство Fitch снизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте России с ВВВ до В.
• S&P Global Ratings понизило долгосрочный кредитный рейтинг России в иностранной валюте на восемь ступеней, с BB+ до CCC-. Рейтинг в национальной валюте также ухудшился с BBB- до CCC-.

РБК Pro: Что означает для России резкое снижение кредитного рейтинга

«Понижение рейтинга в текущих беспрецедентных условиях носит уже символический характер и является констатацией факта, поскольку иностранные инвесторы отрезаны от экономики России и локального рынка, а многие активы на офшорном рынке обесценились почти до нуля. Из-за запрета расчетов с нерезидентами они вряд ли способны получать платежи по бондам, несмотря на обслуживание Минфином и компаниями своих обязательств», — говорит Дмитрий Полевой, директор по инвестициям компании «Локо-Инвест Управление активами».

Риск технического дефолта по валютному долгу из-за ограничений платежей возрастает, говорит директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики СКОЛКОВО-РЭШ Олег Шибанов и отмечает, что сам Минфин РФ подобных планов — отказа от обслуживания долга — не озвучивал.

«Но поскольку международные резервы, включая Фонд национального благосостояния (ФНБ), в их долларовой и евро части были заморожены ЕС и США, у России могут быть вопросы о необходимости придерживаться текущего графика платежей. Кроме того, сейчас ограничены выплаты в пользу нерезидентов, и когда будет оформлено решение со стороны Управления по контролю за иностранными активами (OFAC) в возможности использовать международные резервы, выплаты могут быть осуществлены», — добавил эксперт.

На Банк России наложены санкции (Фото: Shutterstock)

В четверг, 3 марта, Минфин США выпустил лицензию, разрешающую инвесторам получать долговые платежи по суверенным еврооблигациям России, но с временными ограничениями — только до 25 мая 2022 года. В частности, в порядке исключения из санкционных мер разрешаются транзакции с Банком России, Фондом национального благосостояния (ФНБ) и Министерством финансов России, необходимые для «получения процентов, дивидендов или выплат в погашение по долгу или акциям» ЦБ, ФНБ или Минфина, говорится в документе. Ближайшие платежи по выплате долларовых купонов на $107 млн по двум выпускам российских евробондов международным держателям планировались на март.

Несмотря на озвученные риски дефолта, инвестбанки США Goldman Sachs и JPMorgan Chase покупают подешевевшие суверенные российские облигации и корпоративные бонды крупных компаний Evraz, «Газпром» и РЖД, срок погашения которых наступает в течение ближайших двух лет.

По данным ICE Data Services, кредитные дефолтные свопы (CDS) на этой неделе сигнализировали о 65%-ной вероятности дефолта по российскому государственному долгу в течение пяти лет и 40% в течение одного года.

Кредитно-дефолтный своп (CDS) — это производный финансовый инструмент, который гарантирует инвестору страховые выплаты в случае дефолта по обязательствам третьей стороны в обмен на регулярные платежи. Чем выше эти платежи, тем рискованнее базовые обязательства.

Последствия дефолта

Фото: Shutterstock

Если сценарий с объявлением дефолта из-за технических ограничений реализуется, его последствия могут вызвать сложности в доступе к рынку займов в будущем, говорит Олег Шибанов. «Вот только для России это последствие сейчас нерелевантно — все крупнейшие рынки капитала закрыли для России и наших компаний возможность выпускать облигации, и в этой ситуации особого «наказания» для экономики от дефолта нет. Это «наказание» скажется тогда, когда Россия снова вернется к займам на международном рынке», — заключил эксперт.

«Если у страны есть инвестиционный рейтинг, то она может занимать на международных рынках сравнительно недорого. Это приводит к тому, что дешевая ликвидность  перетекает на рынки и обеспечивает комфортный уровень доходностей по кредитам для бизнеса и населения. И всем хорошо. Понижение рейтингов предполагает долгосрочное пребывание РФ в текущем состоянии — конфликт на Украине, чудовищные санкции, не менее жесткие ответные меры и т. д. Если страна будет находиться под таким давлением долго — будет очень трудно. Насколько долго? Точно сказать невероятно сложно, но, полагаю, речь идет о нескольких месяцах», — прокомментировал профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган в авторском Telegram-канале.

Объявление дефолта сейчас по долговым обязательствам России не принесет существенных потерь ни самой России, ни западным странам, отметил старший экономист консалтинговой компании Macro-Advisory Владимир Тихомиров. «Внешний долг России не такой большой, чтобы оказать существенное влияние на международный рынок, а для России с точки зрения государственного заимствования этот рынок не столь сильно важен — бюджет формируется либо с нулевыми, либо с профицитными показателями в последние годы, при этом поступление иностранного капитала в новые выпуски гособлигаций уже было ограничено санкциями еще в 2018 году. Для частных компаний ситуация будет сложнее — для них из-за суверенного дефолта и низких кредитных рейтингов страны заимствование станет существенно дороже. «Дорогие» кредитные деньги скажутся на росте цен для конечного потребителя», — заключил эксперт.

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Дорофеев обращает внимание, что поводов объявлять дефолт у иностранных инвесторов нет: «Российские власти осуществили выплаты через платежного агента НРД в срок, инвесторы в России получили выплаты вообще без проблем. Минфин также выражал готовность доплатить денежные средства всем инвесторам, кто получил деньги с задержкой из-за действий Euroclear».

Также Дорофеев напоминает, что технический дефолт объявляют рейтинговые агентства, которые сейчас не рейтингуют Россию — поэтому формально объявить о техническом дефолте некому. «Чтобы реально запустить процедуру дефолта необходимо согласие не менее 25% владельцев облигаций и направленное сообщение платежному агенту — НРД, который находится под санкциями», — говорит эксперт.

Даже если бы дефолт был официально объявлен, это ни к чему бы не привело, считает Дмитрий Дорофеев. «Иностранные владельцы российских еврооблигаций в любом случае не смогут арестовать российские активы за границей, так как при размещении обязательств Россия не отказывалась от права на «суверенный иммунитет», а, следовательно, зарубежные суды не смогут принять законное решение о конфискации какого-либо российского имущества и активов», — заключил портфельный управляющий.

Следите за новостями компаний в телеграм-канале «Каталог РБК Инвестиций»

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Будет ли в России дефолт и кто от этого пострадает — Финансы на vc.

ru

Как в 1998 году не будет, уверены эксперты. При этом доходы населения могут упасть, а рубль обесцениться — но не из-за дефолта.

126 288 просмотров

Дефолт, но не как в 1998 году

6 марта рейтинговое агентство Moody’s понизило суверенный рейтинг России до преддефолтного уровня «Ca». 9 марта оценку снизило и агентство Fitch — с В до С, что означает «суверенный дефолт неизбежен». Компании опасаются, что Россия не сможет выплатить купоны по внешнему долгу кредиторам, и будет признана страной, которая не выполняет свои обязательства перед ними.

В современной России дефолт случился только один раз: в 1998 году страна не смогла расплатиться по внутренним краткосрочным облигациям. Начался финансовый кризис: рубль к концу года обесценился в три раза, потому что власти отказались поддерживать его курс.

Тогда сильнее всех пострадали российские банки, которые покупали государственные краткосрочные облигации. На них приходилось $45 млрд от $96 млрд общих потерь российской экономики. Несколько крупных банков объявили о банкротстве, из-за чего население и потеряло деньги.

Кризис 2022 года может привести к первому дефолту в твёрдой валюте — доллару или евро. В отличие от 1998 года, у государства сейчас есть средства платить по долгам, но мешают технические проблемы: ЦБ не может воспользоваться своими золотовалютными резервами из-за санкций, значит, не может платить в валюте. А оплата в рублях приравнивается к техническому дефолту.

Как объяснил «Медузе» экономист Рубен Ениколопов, теперь удар почувствуют иностранные инвесторы — покупатели облигаций федерального займа. В случае дефолта по внешнему долгу для российских граждан не возникнут дополнительные риски, подтверждает Forbes экономист «Ренессанс Капитала» Софья Донец. По её словам, у Минфина нет проблем с финансированием платежей в рублях, поэтому банки и их вкладчики не должны пострадать.

Тем не менее в 2022 году, как и в прошлом веке, доходы населения и уровень жизни россиян могут упасть, а рубль обесцениться — но не из-за дефолта, объясняет The Bell главный экономист одного из крупных российских аналитических центров.

Все плохие рыночные события уже и так произошли: иностранные портфельные инвестиции в рублевые активы заморожены, а новых не будет. Другими словами, если в 1998 году причиной спада экономики стал дефолт, то в 2022-м — санкции и политика.

В рейтинге Moody’s Россия на уровне Ca, Fitch — С, S&P — CCC-.

Почему «дефолт неизбежен»

Российское правительство заняло около $49 млрд, выпустив долларовые и еврооблигации, и в ближайшие месяцы должно выплатить проценты их держателям. Теоретически у государства достаточно резервов для покрытия долга — $643 млрд.

Но из-за того, что США, ЕС и Япония заблокировали все операции с Банком России, регулятор не может использовать международные резервы в валютах и в золоте. А с 28 февраля ЦБ предписал депозитариям и регистраторам приостановить передачу выплат по ценным бумагам российских эмитентов иностранным физлицам и компаниям.

В ответ на санкции 5 марта Владимир Путин разрешил выплачивать валютные долги «недружественным» странам в рублях. Согласно указу, должники — компании или само государство — могут открыть в российских банках счёт на имя иностранного кредитора и перечислить на него выплаты в рублях по курсу ЦБ на день платежа. Кредиторы из стран, которые не ввели санкции, могут получить платеж в евро или долларах — если российский должник получит на это специальное разрешение.

На долю иностранцев приходится около половины долга России в твердой валюте, пишет Axios. Как объясняют аналитики S&P Global Ratings, когда из-за санкций государство покрывает долг в валюте, отличной от согласованной изначально, рейтинговая фирма может назвать это дефолтом: если инвесторы получат меньше, чем стоимость первоначального обещания.

Вдобавок, эмитенты также должны следовать принципу «pari passu» — от латинского «равное положение». Это означает, что они не могут относиться к держателям одной и той же облигации по-разному: кому-то разрешать выплаты в валюте, а кому-то нет.

Пока инвесторы ждут 16 марта — в этот день государство должно выплатить купоны на сумму $117 млн по двум валютным облигациям. У России будет 30 дней, чтобы перечислить деньги. По окончании этого периода — 15 апреля — может наступить дефолт, предупреждают аналитики Morgan’s Stanley.

Почему нельзя платить в рублях

По данным на март 2022 года, Россия платит кредиторам по 15 долларовым и еврооблигациям. Страна выпустила их с разными условиями и договорами, отмечает JPMorgan։ и только шесть позволяют эмитенту обслуживать свои долги в других валютах, в том числе в рублях.

Но по бумагам, по которым государство должно выплатить купоны 16 марта, нет возможности погасить долг в рублях. Если правительство решит платить в российской валюте, должен произойти технический дефолт — потому что оно не выполнит свои обязанности перед инвесторами так, как обещало.

Технический дефолт отличается от обычного тем, что подразумевает, что у заемщика есть деньги, чтобы расплатиться, но он пока не может это сделать.

Тем не менее теоретически всё ещё есть возможность платить долг в валюте, отмечает управляющий директор инвесткомпании «Атон» Александр Кудрин. 3 марта Минфин США выпустил лицензию, разрешающую получать долговые платежи по суверенным еврооблигациям России до 25 мая. А 6 марта Минфин России заявил, что исполнит «обязательства в соответствии с процедурой, установленной эмиссионной документацией».

По словам Кудрина, это значит, что можно будет провести все необходимые платежи в валюте и избежать дефолта. Однако в Минфине отметили, что фактическая возможность проведения указанных платежей в пользу нерезидентов будет зависеть от введенных иностранными государствами санкций в отношении России.

10 марта министр финансов Антон Силуанов заявил, что Россия будет выплачивать купоны в долларах только при условии «разморозки» валютных счетов ЦБ и правительства. Если активы не разморозят, страна погасит и обслужит свои обязательства в рублях. По словам Силуанова, Запад «объявил дефолт» по своим обязательствам перед Россией, заморозив золотовалютные резервы ЦБ.

Кто на этом потеряет деньги и что они могут сделать

Большая часть облигаций на госдолг принадлежит финансовым учреждениям: банкам, пенсионным фондам, управляющим активами и хедж-фондам. По данным Банка международных расчетов, в 2021 году французские банки владели российскими гособлигациями на сумму около $4,5 млрд, американские кредиторы — $3,8 млрд, австрийские — $3,2 млрд, а итальянские — $2,6 млрд.

Суверенный долг России принёс им в среднем убытки в размере 81% с начала года, согласно данным Bloomberg. Худшие результаты в 2022 году показал только государственный долларовый долг Беларуси — с потерями в размере 93%.

До середины февраля 2022 года долларовые и еврооблигации правительства в основном торговались значительно выше номинала, несмотря на предупреждения США о вторжении российских войск в Украину, пишет Reuters. Но после начала боевых действий их стоимость упала: примерно до 29% от номинала — то есть стоимости, установленной при выпуске.

Morgan Stanley заявила, что стоимость бумаг может упасть ниже 10% от номинала. Такое было только с бумагами Венесуэлы и Ливана.

С начала марта 2022 года кредитные дефолтные свопы, или CDS — контракты, страхующие инвесторов от рисков — торгуются на рекордно высоком уровне, потому что инвесторы сомневаются, что Россия совершит платежи.

По данным IHS Markit, 7 марта страховка активов на сумму $10 000 стоила $2169 — хотя в конце 2021 года её цена составляла всего $124. Как сообщает ICE Data Services, высокая стоимость CDS указывает на вероятность дефолта около 80%.

Стоимость CDS на 7 марта. Источник: Bloomberg

По мнению Morgan Stanley, в случае дефолта Россию ждёт «венесуэльский сценарий». Южноамериканская страна и её государственная нефтяная компания Petroleos de Venezuela SA объявили дефолт на $60 млрд в 2019 году — после того, как добыча нефти замедлилась на фоне санкций, введенных США в попытке свергнуть Николаса Мадуро с поста президента.

Компания отмечает, что Россия и Венесуэла схожи в том, что у обеих значительные нефтяные активы, которые нельзя использовать, пока действуют санкции. С тех пор, как санкции в Венесуэле вступили в силу, страна погрязла в экономическом кризисе, а Мадуро сделал отмену ограничений основой своей внешнеполитической позиции, пишет Fortune.

С 8 марта США и Великобритания запретили импорт российской нефти. Но тогда же Байден признал, что не все европейские страны смогут сделать то же самое.

Обычно когда правительство объявляет дефолт, оно договаривается с держателями облигаций о реструктуризации долга по обоюдному согласию. Сделка часто предполагает, что держатели прощают часть долга в обмен на обещания сбалансированного бюджета и жесткой бюджетной экономии. Но из-за состояния открытой враждебности сделка по реструктуризации долга может быть практически невозможной, отмечает Axios.

Держатели российских облигаций могут обратиться в иностранные суды в надежде вернуть свои долги, но судебные тяжбы по поводу суверенного долга могут занять несколько лет. Инвесторы могут убедить суд распределить в качестве компенсации за невозвращённый долг российские активы — например, валютные резервы ЦБ на $315 млрд, замороженные иностранными банками после санкций США, Европы и Японии.

Жизнь после дефолта

Дефолт по долгам плохо сказывается на государстве, которое не выполняет свои обязательства, пишет Axios. У него сильно ухудшается кредитный рейтинг — это приводит к повышению ставок на заимствования в валюте. Страна остаётся отрезанной от мировых рынков капитала на время, пока работает над реструктуризацией. А иностранные инвесторы не хотят вкладывать деньги в экономику государства из-за высоких рисков.

Получается, сейчас для России мало что изменится, отмечает издание. Страна уже отрезана от крупнейших внешних рынков — в силу санкций, введенных США и ЕС. Иностранные компании же уходят из России насовсем или на неопределённое время, по моральным или финансовым причинам.

С этим согласна и распорядитель Международного валютного фонда Кристалина Георгиева. По её словам, дефолт России будет зависеть от нескольких факторов — продолжительности «военной операции» в Украине, санкций и возможности выплаты части долгов. Но, добавила она, санкции против ЦБ и банков уже «толкнули страну в глубокую рецессию».

Когда санкции ослабнут, последствия технического дефолта останутся надолго, говорит «Ведомостям» руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Он приведёт к более высоким ставкам на заимствования в иностранных валютах для государства и компаний на ближайшие десятилетия, уверен собеседник The Bell из российского аналитического центра.

Многие инвесторы связаны обязательствами, не позволяющими им инвестировать в «неплатежеспособные» страны. Если Россия не разберётся со своими долгами, то в следующий раз, когда она попытается заимствовать средства на международных рынках, интерес к ней будет ограниченным.

The Telegraph

Пострадают и частные компании, отметил старший экономист консалтинговой компании Macro-Advisory Владимир Тихомиров в разговоре с РБК. Из-за низких кредитных рейтингов страны им будет сложнее заимствовать деньги на иностранных рынках, когда санкции ослабнут. А это приведёт к тому, что вырастут цены на товары и услуги.

Столбец: Рынки опасаются «эффекта бабочки», если Россия объявит дефолт

1/2

На этой иллюстрации, сделанной 1 марта 2022 года, доллар США лежит поверх банкноты российского рубля, видимой сквозь битое стекло. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration

ОРЛАНДО, Флорида, 11 марта (Рейтер) — Российские суверенные дефолты вызывают нервозность на Уолл-стрит.

Сотрясения от последнего дефолта российского правительства по рублевому долгу в августе 1998 года способствовали тому, что на тот момент было одним из крупнейших финансовых потрясений, включая почти крах и спасение мегаамериканского хедж-фонда Long-Term Capital Management.

Будет ли дефолт в 2022 году — даже технический дефолт в иностранной валюте уже на следующей неделе — иметь столь же глубокие и далеко идущие последствия?

Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.

com

В России 16 марта должны быть выплачены купоны по двум суверенным облигациям в долларах США, в которых нет пунктов, позволяющих платить в рублях или любой альтернативной валюте. Но указ президента Владимира Путина на прошлой неделе запрещает выплату внешних долгов чем-либо, кроме рублей.

В результате Россия технически может объявить дефолт по двум регулярным выплатам процентов по долларовым облигациям на общую сумму 117 миллионов долларов по истечении 30-дневного льготного периода.

Агентство Fitch Ratings заявляет, что дефолт неизбежен, а главный экономист Всемирного банка Кармен Рейнхарт говорит, что Россия находится на «полной территории дефолта».

Если Россия объявит дефолт, она сделает это на фоне повсеместной волатильности глобального рынка после вторжения в Украину 24 февраля и почти беспрецедентных финансовых, торговых и экономических санкций, введенных против Москвы в результате.

Глобальная банковская система значительно укрепилась после Великого финансового кризиса 2008-2009 годов, и мы знаем, что политики сделают «все, что потребуется», если столкнутся с серьезным финансовым кризисом. Системный риск, безусловно, должен быть низким.

Но мировая финансовая система, рынки и инвестиционные потоки никогда не были так взаимосвязаны. Риск серьезной волатильности, стресса или неурядиц в определенных областях, как это наблюдалось на мировом рынке никеля на этой неделе, безусловно, должен быть высоким.

Единственная проблема в том, что почти невозможно заранее с уверенностью узнать, где именно. Страх заражения, вероятно, будет преобладать в мыслях инвесторов в ближайшие месяцы.

Мысли возвращаются к августу 1998 года, когда Россия ошеломила финансовый мир, девальвировав свою валюту и объявив дефолт по некоторым своим рублевым долгам.

Вскоре после азиатского финансового кризиса зараза распространилась со скоростью лесного пожара. LTCM, в то время огромный фонд с высокой долей заемных средств, делающий ставку на конвергенцию ряда спредов, включая датские ипотечные облигации, всего несколько недель спустя сильно прогорел.

ChartChart

Крах LTCM в 1998 г., последующая помощь в размере 3,6 млрд долларов США, координируемая Федеральной резервной системой, и оставленные ею шрамы: падение доллара на 10% по отношению к японской иене за два дня в октябре того же года по-прежнему остается самым большим почти за половину века — являются частью рыночного фольклора.

Виллем Буйтер в то время был внешним членом Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии. Он отмечает четкие и важные различия между сейчас и тогда, но предупреждает, что будут жертвы.

«У нас всегда есть эффект бабочки. Плохая новость заключается в том, что мы мало знаем о паутине прямых и косвенных рисков финансовых и нефинансовых организаций на рынках активов и товаров, которые сейчас в таком смятении. ,» он сказал.

Паутина уходит глубоко и далеко.

Россия является третьим по величине производителем нефти в мире и одним из крупнейших экспортеров; это второй по величине производитель газа, на долю которого приходится 40% газа в Европе; «Норникель» — крупнейший в мире производитель палладия и крупнейший производитель рафинированного никеля; На Россию и Украину приходится в совокупности 29% мирового экспорта пшеницы.

Цены на все эти товары подскочили, во многих случаях на рекордные суммы или до рекордных уровней. Хорошие новости, если вы находитесь на правильной стороне движения, и катастрофические, если вы на неправильной стороне.

Сообщается, что некоторые организации понесли убытки, исчисляемые миллиардами долларов, из-за того, что они ошиблись из-за скачка цен на никель до более чем 100 000 долларов за тонну, что вынудило Лондонскую биржу металлов приостановить торговлю металлом.

Чарли Робертсон, главный экономист «Ренессанс Капитала», в 1998 г. набирался опыта на рынке. Он предупреждает, что размах недавних движений цен и волатильность означают, что волновые эффекты могут ощущаться там, где вы меньше всего этого ожидаете.

«Рынки не могут оценить все последствия этого. Кому должны деньги лизинговые компании, у которых 500 самолетов застряли на российской земле? Какой банк будет разоблачен? А как насчет всех этих фирм, по уши в торговле сырьевыми товарами? В какой стране свергнут премьер-министра из-за резкого роста цен на продукты?», — размышляет он.

Если это еще не достаточный повод для беспокойства, дефолт в России, скорее всего, усугубит давление на мировую экономику, которое уже нарастает. По данным Goldman Sachs, глобальные финансовые условия являются самыми жесткими с 2009 года..

«Это правдоподобный сценарий, что глобальная рецессия произойдет в течение шести месяцев», — утверждает Робертсон.

Глобальные финансовые условия GS

(Мнения, высказанные здесь, принадлежат автору, обозревателю Reuters.)

Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com

Джейми МакГивер Под редакцией Пола Симао

Наши стандарты: Принципы доверия Thomson Reuters.

Высказанные мнения принадлежат автору. Они не отражают точку зрения агентства Reuters News, которое в соответствии с Принципами доверия стремится к честности, независимости и свободе от предвзятости.

Какое влияние окажет российский дефолт на мировые рынки?

ДеньгиСмотреть

Обновлено: 16 марта 2022 г. / 15:57 / Си-Би-Эс/АП

MoneyWatch: Как санкции Запада влияют на Россию

MoneyWatch: Мировая экономика чувствует влияние санкций Запада на Россию 05:41

Рейтинговые агентства говорят, что Россия находится на грани дефолта по государственным облигациям после вторжения на Украину, при этом иностранцы должны ей миллиарды долларов. Эта перспектива напоминает воспоминания о дефолте Москвы в 1998 году, который способствовал финансовым потрясениям во всем мире.

Возможность дефолта увеличилась после того, как директор-распорядитель Международного валютного фонда Кристалина Георгиева недавно признала, что дефолт в России больше не является «маловероятным событием».

Почему люди говорят, что Россия, скорее всего, объявит дефолт?

В среду России предстоит выплата процентов в размере 117 миллионов долларов по двум облигациям, номинированным в долларах.

Западные санкции из-за войны на Украине наложили жесткие ограничения на банки и их финансовые операции с Россией, а также заморозили большую часть государственных резервов иностранной валюты. Министр финансов Антон Силуанов заявил, что правительство издало указание выплачивать купоны в долларах, но добавил, что, если банки не смогут этого сделать из-за санкций, выплата будет производиться в рублях. Есть 30-дневный льготный период, прежде чем Россия официально объявит о дефолте.

• Что означает для американцев запрет США на российские нефть и газ
• McDonalds закрывает в России, ссылаясь на «человеческие страдания» на Украине
• Это корпорации, которые ушли из России платить, но говорит, что не может из-за санкций, которые ограничили банки и заморозили большую часть его валютных резервов. Однако этот шаг также соответствует усилиям по ограничению оттока валютных резервов, которые стали дефицитными из-за санкций.

  Рейтинговые агентства понизили кредитный рейтинг России до уровня ниже инвестиционного или «мусорного». Fitch заявило, что его рейтинг «C» означает, что «дефолт или процесс, подобный дефолту, начался».

  Опрос CBS News показал, как американцы поддерживают санкции против России 05:44

  Может ли Россия платить в рублях?

  Некоторые российские облигации допускают оплату в рублях при определенных обстоятельствах. Но эти облигации — нет. И есть признаки того, что сумма в рублях будет определяться текущим обменным курсом, который резко упал, а это означает, что инвесторы получат намного меньше денег.

  В среду агентство Fitch заявило, что платеж в местной валюте по рассматриваемым облигациям «будет представлять собой суверенный дефолт по истечении 30-дневного льготного периода».

  Россия также будет в состоянии дефолта по платежам иностранцам по рублевым облигациям, которые должны быть погашены 2 марта после аналогичного 30-дневного льготного периода. Эти платежи были сделаны в государственный депозитный фонд, но не были отправлены иностранным инвесторам из-за ограничений российского центрального банка.

  «Это будет означать дефолт, если не будет устранено в течение 30 дней после наступления срока платежа», — заявило рейтинговое агентство.

  Кроме того, «если купонные выплаты не будут производиться в долларах США в соответствии с первоначальными условиями, к концу льготного периода» кредитный рейтинг России будет понижен до «D»], согласно Fitch.

  Даже по долларовым облигациям, допускающим расчеты в рублях, все может быть сложно.

  «Очевидно, что рубли не бесполезны, но они быстро обесцениваются», — сказал Клей Лоури, исполнительный вице-президент ассоциации финансовых учреждений Международного финансового института. «Я предполагаю, что это может быть юридический вопрос: являются ли эти чрезвычайные обстоятельства или они были вызваны самим российским правительством, потому что российское правительство вторглось в Украину? Это можно оспорить в суде».

  Как узнать, находится ли страна по умолчанию?

  Рейтинговые агентства могут понизить рейтинг до дефолта, или суд может решить вопрос.

  Держатели облигаций, у которых есть свопы кредитного дефолта — деривативы, которые действуют как страховые полисы от дефолта, — могут обратиться к «комитету по принятию решений», состоящему из представителей финансовой фирмы, чтобы решить, должна ли неуплата повлечь за собой выплату, что по-прежнему не является официальным заявлением о неплатежеспособности. дефолт.

  Это может быть сложно. «В этом будет задействовано много юристов», — сказал Лоури из IIF.

  Какое более широкое влияние может иметь российский дефолт?

  Большинство инвестиционных аналитиков считают, что дефолт в России не окажет такого влияния на глобальные финансовые рынки и институты, как дефолт 1998 года. В то время дефолт России по рублевым облигациям пришелся на финансовый кризис в Азии.

  Правительству США пришлось вмешаться и заставить банки выручить Long-Term Capital Management, крупный американский хедж-фонд, чей крах, как опасались, мог поставить под угрозу стабильность всей финансовой и банковской системы.

  На этот раз, однако, «трудно сказать заранее на 100%, потому что каждый суверенный дефолт индивидуален, и глобальные последствия будут видны только после того, как он произойдет», — сказал Даниэль Ленц, глава отдела стратегии ставок евро в DK Bank. во Франкфурте, Германия. «Тем не менее, российский дефолт уже не будет большой неожиданностью для рынка в целом… Если бы были большие ударные волны, вы бы это уже видели. Это не значит, что не будет быть значительными проблемами в более мелких секторах».

  Воздействие за пределами России может быть уменьшено, поскольку иностранные инвесторы и компании сократили или избегают операций там после предыдущей серии санкций, введенных в 2014 году США и Европейским союзом в ответ на непризнанную аннексию Россией украинского полуострова Крым.

  Глава МВФ Георгиева заявила, что, хотя война имеет разрушительные последствия с точки зрения человеческих страданий и широкомасштабных экономических последствий с точки зрения повышения цен на энергоносители и продовольствие, дефолт сам по себе будет «определенно не системно значимым» с точки зрения рисков для банки по всему миру.

  Держатели облигаций — например, фонды, инвестирующие в облигации развивающихся рынков — могут понести серьезные убытки. Текущий рейтинг Moody’s предполагает, что кредиторы понесут потери от 35% до 65% от своих инвестиций в случае дефолта.

  Что происходит, когда страна объявляет дефолт?

  Часто инвесторы и неплатежеспособное правительство договариваются об урегулировании, при котором держателям облигаций выдаются новые облигации, которые стоят меньше, но, по крайней мере, дают им некоторую частичную компенсацию. Однако трудно понять, как это могло произойти сейчас, когда идет война, а западные санкции запрещают многие сделки с Россией, ее банками и компаниями.

  В некоторых случаях кредиторы могут подать в суд. В этом случае считается, что российские облигации содержат пункты, которые позволяют большинству кредиторов соглашаться на урегулирование, а затем навязывают это урегулирование остальным, предотвращая судебные иски со стороны миноритарных кредиторов.

  Как только страна объявляет дефолт, она может быть отрезана от заимствований на рынке облигаций до тех пор, пока дефолт не будет урегулирован и инвесторы не восстановят уверенность в способности и готовности правительства платить. Российское правительство по-прежнему может занимать рубли у себя дома, где оно в основном полагается на российские банки, покупающие свои облигации.

  Россия уже страдает от серьезных экономических последствий санкций, которые привели к падению курса рубля и нарушению торговых и финансовых связей с остальным миром.

  Таким образом, дефолт был бы еще одним симптомом более широкой политической и финансовой изоляции Москвы в результате ее вторжения в Украину.

  Российские организации также могут объявить дефолт, вынудив иностранных кредиторов нести убытки по своим долгам «в ответ на западные санкции», заявил Уильям Джексон, главный экономист Capital Economics по развивающимся рынкам, в исследовательском отчете.

  Российское правительство может также запретить погашение внешних долгов, отметил Джексон.

  Безусловно, война в Украине уже наносит ущерб мировой экономике, и аналитики пересматривают прогнозы роста мирового ВВП в 2022 году в сторону понижения с 4,0% до 3,2%.

  «За пределами России и Украины наши самые большие пересмотры в сторону понижения касались других экономик развивающихся стран Европы и стран еврозоны. В настоящее время существует значительный риск рецессии там и в Великобритании», — сказала Дженнифер МакКаун, глава отдела глобальной экономики. обслуживание в Capital Economics.

  Война в Украине

  Более
  Более

  Впервые опубликовано 16 марта 2022 г. / 11:23

  © 2022 CBS Interactive Inc. Все права защищены. Этот материал нельзя публиковать, транслировать, переписывать или распространять. Ассошиэйтед Пресс способствовало этому отчету.

  Спасибо, что читаете CBS NEWS.

  Создайте бесплатную учетную запись или войдите в систему
  , чтобы получить доступ к дополнительным функциям.

  Пожалуйста, введите адрес электронной почты, чтобы продолжить

  Пожалуйста, введите действительный адрес электронной почты, чтобы продолжить

  Россия появляется по умолчанию. Вот почему Путин этого не признает: NPR

  Россия, похоже, по умолчанию. Вот почему Путин его не признает На платежах России истекли часы. Но есть одна загвоздка: Россия не считает себя дефолтной, потому что у страны есть деньги, просто ее платежи заблокированы западными санкциями.

  Обновлено 27 июня 2022 г. 10:35 по восточноевропейскому времени. Первоначально опубликовано 27 июня 2020 г., 25:07 по восточноевропейскому времени.

  Утренний выпуск

  Что происходит с 1-м дефолтом России по внешнему долгу за столетие

  Президент России Владимир Путин встретился с главой Федеральной службы по финансовому мониторингу России Юрием Чиханчиным в понедельник в Кремле в Москве. Михаил Метцель/Sputnik, Кремлевский бассейн Фото через AP скрыть заголовок

  переключить заголовок

  Михаил Метцель/Sputnik, Кремлевский бассейн Фото через AP

  Президент России Владимир Путин встретился с главой Федеральной службы по финансовому мониторингу России Юрием Чиханчиным в Кремле в понедельник.

  Михаил Метцель/Sputnik, Кремлевский бассейн Фото через AP

  Похоже, что впервые за более чем столетие Россия объявила дефолт по своему международному долгу после того, как западные санкции сделали невозможными попытки страны расплатиться со своими зарубежными кредиторами.

  Вот что получилось

  Как и любая страна, Россия продавала облигации инвесторам за границей и дома для поддержки своей экономики, обещая выплачивать проценты в евро и долларах. Но после того, как Россия вторглась в Украину в феврале, Соединенные Штаты и Европа настаивали на ослаблении российского военного бюджета, заблокировав доступ страны к активам в иностранной валюте, хранящимся за границей.

  Это поставило Россию на дефолтные часы еще весной. Но Москва продолжала выплачивать свои долги из валютных резервов дома. Однако в мае Минфин США заблокировал даже эти переводы американским инвесторам.

  При этом два российских процентных платежа на общую сумму около 100 миллионов долларов застряли после того, как Россия перечислила их из своей казны в мае. В воскресенье вечером истек льготный период для этих платежей, и в нескольких отчетах говорится, что держатели облигаций не получили эти деньги, что означает дефолт.

  Однако официальное объявление о дефолте маловероятно. Крупные агентства кредитных рейтингов, которые обычно могут объявить , столкнутся с санкциями, запрещающими им заниматься российским бизнесом. Да и сами инвесторы могут предпочесть оставаться в тени, разбираясь, как вернуть хотя бы часть своих денег.

  Россия отвергает это как искусственно созданное западными санкциями

  Кремль в понедельник назвал любой ярлык дефолта незаконным, потому что у страны есть деньги, и она пытается заплатить. Последняя попытка обходного пути включала Россия переводит рублей через свои несанкционированные банки и предлагает кредиторам конвертировать деньги в евро или доллары.

  Министр финансов России Антон Силуанов в течение нескольких недель говорил, что любое объявление о дефолте будет искусственным и сфабрикованным Западом, потому что Россия осуществила платежные переводы раньше срока, и держатели облигаций должны были потребовать свои деньги.

  В политическом плане любой хаос по умолчанию сыграл бы роль в частом аргументе президента Владимира Путина дома: западные санкции касаются не столько его действий на Украине, сколько причинения страданий российскому народу любыми средствами.

  США и Европа, со своей стороны, утверждают, что Россия полностью контролирует свою финансовую судьбу, отказываясь остановить войну на Украине.

  С практической точки зрения, немедленного воздействия не ожидается.

  В последний раз Россия объявила дефолт по своему международному долгу в 1918 году, после большевистской революции. В 1998 году Россия объявила дефолт по рублевым облигациям, что взбудоражило мировые рынки на грани азиатского финансового кризиса.