Депозитарные расписки: Что такое АДР и ГДР. Все самое важное о депозитарных расписках

Что такое АДР и ГДР. Все самое важное о депозитарных расписках

Законодательство большинства государств запрещает свободное хождение бумаг иностранных компаний, а также вывоз акций отечественных эмитентов. Но как тогда инвесторам приобрести долю в компаниях-нерезидентах мирового масштаба и собрать глобальный портфель?

Эту проблему решили еще в первой половине 20 века. Тогда в Великобритании ввели запрет на вывод из страны национальных ценных бумаг. В то же время и в США наложили вето на движение акций иностранных компаний. Американцы, желающие приобрести бумаги английской компании, решили создать депозитарные расписки, которые как раз дают на владение одной или нескольких акций (облигаций) иностранного эмитента.

В 1927 г. банк Morgan Guaranty разработал первые ДР на акции британской сети универмагов Selfridges для обращения на Нью-Йоркской уличной бирже (ныне Американская фондовая биржа). Если точнее, эти расписки называются АДР, то есть американские депозитарные расписки (ADR, American Depositary Receipts).

Британские управляющие компании, стремящиеся получить за свои акции американские доллары, также в немалой степени содействовали появлению АДР.

Развитие рынка депозитарных расписок сильно затормозила Великая депрессия 1929 г. Однако с течением времени он начал расширяться, достигнув пика в 90х годах. ДР появились и в других странах — их назвали глобальные депозитарные расписки (Global Depositary Receipt — GDR).

Есть также и российские (РДР), появившиеся в 2010 г. на торгующиеся на Гонконгской бирже акции UC Rusal, европейские (EDR), сконструированные Citibank в сотрудничестве с Парижской фондовой биржей, японские депозитарные расписки (JDR), разработанные Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation и Citibank.

Между тем, российское законодательство не запрещает иностранным компаниям выводить свои акции на фондовую биржу без РДР. Например, на Санкт-Петербургской бирже представлены акции иностранных компаний, например, Google, Amazon и прочие. А на МосБирже можно встретить акции российских компаний, зарегистрированных за рубежом, например, на бирже есть и акции и РДР Русала.

Виды распиcок

Депозитарная расписка (ДР) — это вторичная ценная бумага, свободно обращающаяся на фондовом рынке. Она выпускается депозитарным банком в форме сертификата, который удостоверяет право на владение определенным количеством акций (или облигаций) иностранного эмитента.

Их история, как мы уже отметили, началась с создания АДР, которые подразделяются на 5 видов. Бывают неспонсируемые (unsponsored) и спонсируемые (sponsored) АДР четырех уровней. Остановимся на них более подробно.

Неспонсируемые программы проводятся депозитарным банком на акции, которые уже есть в обращении. При этом инициатором выпуска может быть как сам банк-депозитарий, так и крупный акционер.

При выпуске депозитарных расписок между депозитарным банком и эмитентом не заключается официального договора. Основное достоинство этих бумаг заключается в том, что при их выпуске Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) предъявляет минимальные требования по предоставлению финансовой отчетности о деятельности эмитента акций.

SEC требует только документы, подтверждающие полное соответствие деятельности компании-эмитента и ее ценных бумаг (акций и облигаций) законодательству страны эмитента.

Тем не менее, неспонсируемые ADR торгуются только на внебиржевых рынках OTC (Over-the-counter market) и котируются в «Розовых страницах» (Pink sheets) — ежедневный бюллетень, публикующий цены маркет-мейкеров внебиржевого рынка, или в электронном бюллетене ОТС Bulletin Board. На официальные биржи и площадку NASDAQ доступа к ним нет, что является основным недостатком подобных расписок.

Спонсируемые АДР получили куда большее распространение, поскольку именно они позволяют компании привлекать новый капитал. Инициатором выпуска спонсируемых расписок является сам эмитент, а производятся они как на ценные бумаги в обращении, так и на новые.

Выделим несколько основных уровней программ спонсируемых АДР: первый, второй, третий и по правилу 144A/REG S. Чем выше уровень депозитарных расписок, тем жестче для компании требования по раскрытию информации зарубежных участников рынка.

ADR I (АДР первого уровня), как и неспонсируемые программы, требует выполнения минимальных требований SEC, в том числе компания не обязана публиковать отчетность по стандартам US GAAP. Такие расписки выпускаются на акции, которые уже находятся в обращении. Также отличаются низкими расходами на организацию. АДР этого уровня обращаются на внебиржевом рынке, цены на них публикуются ежедневно на «Розовых страницах» и Bulletin Board. Такие АДР служат повышению ликвидности уже существующих акций и более высокой их оценки.

ADR II (АДР второго уровня) также выпускаются на уже выпущенные акции, но уже требуют от эмитента предоставления в SEC отчетности по американским стандартам. Однако, в связи с этим расписки второго уровня могут обращаться на NYSE, AMEX или на площадке NASDAQ.

Стоит отметить, что расписки второго уровня встречаются крайне редко, ведь требования Комиссии по ценным бумагам и биржам по предоставляемым документам тут практически такие же, как и на третьем уровне. Поэтому с ADR I компании чаще сразу переходят на ADR III.

ADR III (АДР третьего уровня) уже позволяют выпускать расписки на акции, проходящие первичное размещение, и преследуют цели привлечения нового капитала. Этот уровень еще называют «публичным предложением». Здесь со стороны SEC к эмитенту применяются наиболее полные требования по регистрации программы и предоставления отчетности в соответствии с американскими стандартами. Стоимость осуществления этой программы самая высокая. Публичные ADR III уровня котируются в системе NASDAQ, на NYSE и AMEX.

И наконец, ограниченные программы АДР по правилу 144A, которые дают возможность выпускать расписки для ограниченного круга квалифицированных инвесторов, предназначенные для торговли в США. Эту программу называют «частным размещением». В этом случае регистрация в SEC не требуется, а размещение происходит в системе PORTAL (Private Offerings, Resales and Trading through Automated Linkages).

Эта программа позволяет получать дополнительное финансирование с упрощением процедур предоставления информации и регистрации, но при этом ограничивает круг инвесторов.

Положение S (Reg S) предусматривает, что в США не проводится никаких прямых действий по продаже данных ценных бумаг. Такие АДР предназначены для продажи на международном рынке, при этом регистрация в SEC не требуется. Reg S используют в сочетании с правилом 144A.

Российские компании чаще выпускают ADR I уровня, а также по правилу 144A, так как они ведут отчетность по стандартам МСФО, что является недопустимым при листинге на американской бирже. Американское законодательство требует большей открытости от компаний, а эмитенты могут неохотно раскрывать большой объем информации о себе, собственниках, аффилированных структурах и другие сведения.

Депозитарные расписки выпускаются в банках-депозитариях. Самые крупные эмитенты — банки Deutsche Bank, JPMorgan Chase, Bank of New York, Citigroup. Разберем подробнее механизм выпуска расписок.

Выпуск депозитарных расписок

Банк-депозитарий и банк-кастодиан

играют ключевую роль при реализации проекта выпуска ДР. Между эмитентом акций и иностранным банком-депозитарием, который выпускает расписки, заключается депозитарный договор, в котором указаны полное наименование эмитента, информация о месте его нахождения, почтовый адрес, дата принятия решения о выпуске и наименование уполномоченного органа эмитента ДР, утвердившего это решение, сведения о наименовании и месте нахождения эмитента ценных бумаг, их вид, категория (тип), номинал и другие аспекты.

В стране эмитента акции депонируются в специальном банке-кастодиане (хранителе), с которым у депозитарного банка заключен соответствующий кастодиальный договор. Эти акции, хранящиеся в банке-кастодиане, являются залогом для выпуска расписок банком-депозитарием, которые представляют собой право собственности на владение одной или нескольких акций эмитента.

Стоит помнить, что ценные бумаги иностранных эмитентов, удостоверяющие права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, размещаются в соответствии с иностранным правом (и наоборот). Поэтому депозитарные расписки могут приобретаться иностранными инвесторами в соответствии с собственным законодательством, в то время как договоры в большей степени регулирует законодательство страны эмитента.

Выпуск можно рассмотреть на примере РДР на представленной ниже схеме.

Источник: moex.com

Обращение депозитарных расписок

После того как выпуск и первичное размещение депозитарных расписок завершены, начинается процесс их обращения на вторичном рынке.

Если инвестор хочет купить депозитарные расписки зарубежной компании, он дает поручение своему брокеру. У брокера есть выбор: он либо покупает уже существующие расписки, либо обязывает депозитария выпустить новые. Брокер приобретает ценные бумаги либо через свои отделения, работающие в стране компании-эмитента, либо через брокеров, работающих на фондовом рынке эмитента.

Брокер, работающий на фондовом рынке страны компании-эмитента, покупает ценные бумаги этой компании, которые в последствие должны быть депонированы в банке-кастодиане. Банк-кастодиан записывает эти бумаги на счет банка-депозитария, который выпускает депозитарную расписку, и через специальный клиринговый центр (например, Депозитарную трастовую компанию) доставляются брокеру. Завершается процесс покупки поставкой инвестору АДР брокером или кредитование его счета.

Если АДР приобретаются у другого собственника, то они просто переводятся с его счета на счет покупателя.

Продажа АДР является обратным процессом. Инвестор, решивший продать акции, связывается со своим брокером. Здесь опять у брокера есть два варианта: он либо продает другому инвестору, либо продает брокеру, работающему на рынке эмитента, лежащие в основе расписок акции. Когда акции, депонированные под АДР проданы, брокер уведомляет об этом банк-депозитарий, который погашает расписки и сообщает банку-кастодиану о погашении.

Кастодиальный банк перерегистрирует акции на нового владельца.

Заключение

Депозитарные расписки являются взаимовыгодным инструментом как для отечественных компаний, так и для иностранных инвесторов, желающих приобрести долю в зарубежной компании.

Для эмитентов это дополнительный источник привлечения иностранного капитала. Они дают возможность выйти на международный рынок, расширяя круг потенциальных инвесторов, ликвидность, курсовой цены акций, а также заработать репутацию.

Для инвесторов же депозитарные расписки дают возможность диверсифицировать портфель, а также получать дивиденды и голосовать. То есть по сути они обладают всеми преимуществами акций. Кроме того, сделка по депозитарным распискам осуществляется по законодательству страны инвестора, поэтому отсутствуют особые трудности при их приобретении.

Что еще более важно, инвесторы смогут извлечь выгоду из более высокодоходных и более рискованных вложений, но без дополнительных рисков перехода непосредственно на внешние рынки, который может привести к отсутствию прозрачности или нестабильности в результате изменения регулирующих процедур.

ГДР и АДР российских компаний в большинстве своем торгуются на европейских биржах, например, LSE, некоторые представлены в США на NYSE и NASDAQ. Ниже представлена памятка по депозитарным распискам иностранных компаний, торгующимся на этих биржах. Стоит учесть, что некоторые из представленных бумаг, также могут обращаться на биржах Германии, а также внебиржевых рынках. Например, расписки Лукойла представлены на биржах Лондона, Берлина, Штутгарта, Мюнхена, внебиржевом рынке США.

открыть счет

БКС Брокер

Депозитарные расписки: виды и механизм обращения

Автор: Taмаpa Алeкcaндpoвнa Бaтяeвa, кандидат экономических наук, дoцeнт кафедры экономической теории факультета государственного управления MГУ им. Ломоносова.

 

В настоящее время одной из особенностей развития организованных финансовых рынков, ярко выраженной тенденцией является глобализация — появление на базе национальных рынков международного рынка. Международный рынок можно условно разделить на внутренний и внешний. Из-за законодательной, политической и экономической нестабильности, проблем, связанных с налогообложением и конвертированием, покупка инвесторами ценных бумаг иностранных фирм без резидентов-посредников не производится.

Между тем потребность в таких ценных бумагах существует. Возможность реализовать эту потребность появилась после возникновения в США схемы продажи ценных бумаг при помощи так называемых депозитарных расписок.

Поводом для выпуска депозитарных расписок послужил запрет в 1927 г. законодательством Великобритании вывоза из страны национальных ценных бумаг.

В свою очередь, законодательство США запрещает свободное хождение в стране ценных бумаг нерезидентов. Они могут быть предложены на американском фондовом рынке только через ADR (американские депозитарные расписки). Рынок депозитарных расписок начал активно развиваться в 70-80-е гг. XX в. вслед за интеграцией мирового капитала. В 90-е гг. этот рынок пережил настоящий бум, который был частично спровоцирован падением процентных ставок в США и поиском американскими инвесторами возможностей зарабатывать деньги на рынках развивающихся стран.

В настоящее время на мировых фондовых рынках обращаются более 1 000 депозитарных расписок на акции различных эмитентов более чем из 60 стран, значительная часть из которых представлена компаниями из развивающихся стран, а также российскими эмитентами.

 

Депозитарные расписки представляют собой инвестиционный инструмент международного фондового рынка.

Депозитарная расписка — это свободно обращающаяся на фондовом рынке вторичная ценная бумага, выпущенная в форме сертификата авторитетным депозитарным банком мирового значения на акции иностранного эмитента и свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которых осуществляется в другой.

В мировой практике различают два вида депозитарных расписок:

• ADR (American Depositary Receipt) — американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению на американском фондовом рынке;
• GDR (Global Depositary Receipt) — глобальные депозитарные расписки, операции с которыми могут осуществляться и в других странах.

 

По американскому законодательству ADR — сертификат, который не является ценной бумагой, но удостоверяет право на ценную бумагу. Сертификат ADR должен содержать информацию о депозитарии и краткое описание депонированных ценных бумаг, полномочий по голосованию (в том числе по доверенности), распределению дивидендов. Сертификат должен также отражать размеры оплаты услуг депозитария.

В сертификате должно быть указано, что эмитент подпадает под требования Закона 1934 г., что означает возможность для любого инвестора получить информацию об эмитенте в Комиссии США по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission — SEC).

Обыкновенные и привилегированные акции, облигации — все эти ценные бумаги, как известно, являются эмиссионными ценными бумагами, объектами инвестиционной деятельности. На все эмиссионные ценные бумаги могут быть выпущены депозитарные расписки.

Разрабатывая программу выпуска ADR (GDR), компании преследуют достижение следующих целей:

• привлечение дополнительного капитала для реализации инвестиционных проектов;
• создание имиджа, привлекательного для иностранных и отечественных инвесторов, так как депозитарные расписки на акции компаний выпускают известные мировые банки;
• рост курсовой стоимости акций на внутреннем рынке в результате возрастания спроса на эти акции;
• расширение круга инвесторов, привлечение зарубежных портфельных инвесторов.

 

Выпуск депозитарных расписок является весьма привлекательным и для инвесторов. Привлекательность ADR (GDR) для инвесторов, как показывает мировой опыт, состоит в возможности:

• более глубокой диверсификации портфеля ценных бумаг;
• доступа через депозитарные расписки к акциям зарубежных компаний;
• получения высокого дохода на росте курсовой стоимости акций компаний из развивающихся стран;
• снижения рисков инвестирования в связи с несинхронным развитием фондовых рынков в различных странах.

 

Депозитарные расписки делятся на два вида: неспонсируемые и спонсируемые.

Неспонсируемые ADR (non-sponsored ADR) выпускаются по инициативе крупного акционера или группы акционеров, владеющих значительным числом акций компании. Их выпуск никак не может контролироваться эмитентом. Основное преимущество выпуска неспонсируемых депозитарных расписок заключается в том, что требования Комиссии США по ценным бумагам и биржам (SEC) к ценным бумагам, против которых выпускаются эти расписки, заключаются лишь в представлении ей пакета документов, подтверждающих полное соответствие деятельности компании-эмитента и ее ценных бумаг (акций и облигаций) законодательству страны эмитента.

Недостатком неспонсируемых ADR является то, что торговать ими можно только на внебиржевом рынке: неспонсируемые ADR не допускаются к торговле на бирже и в системе NASDAQ. Поэтому котировки неспонсируемых депозитарных расписок носят информационно-справочный характер. В результате купля-продажа данных расписок осуществляется при личной встрече, по телефону или при помощи средств электронной связи.

В последние годы наметилась твердая тенденция к снижению числа программ выпуска неспонсируемых расписок и роста спонсируемых ADR.

Спонсируемые ADR (sponsored ADR) выпускаются по инициативе эмитента. Они могут быть выпущены только одним депозитарным банком, подписание специального договора с которым является обязательным условием регистрации в SEC.

Спонсируемые ADR выпускаются четырех уровней: первого, второго, третьего и четвертого. Следует отметить, что первые два выпускаются на уже существующие на вторичном рынке акции, а выпуск ADR третьего и четвертого уровней предполагается за счет новой эмиссии.

 

Депозитарные расписки — это физически существующие бумаги (сертификаты), выпускаемые депозитарием, в роли которого традиционно может выступать банк или трастовая компания. Перед выпуском спонсируемых ADR между компанией-эмитентом и банком-депозитарием подписывается депозитарный договор, фиксирующий все условия выпуска ADR и функции каждой стороны.

Под выпуск ADR компания-эмитент осуществляет эмиссию акций и передает их на ответственное хранение банку-кастоди или непосредственно банку-депозитарию, который будет выпускать ADR. В России эти услуги оказывают такие банки, как Credit Suisse и ING Bank, имеющие официально зарегистрированные дочерние компании в Москве. Банк-кастоди осуществляет свои функции на основании договора с банком-депозитарием, выпускающим депозитарные расписки.

Основные функции банка-кастоди, работающего по программе ADR:

• осуществление учета и перерегистрации владельцев акций, на которые депозитарный банк выпустил ADR;
• участие в переводе дивидендов;
• регистрация себя самого в реестре акционерного общества в качестве номинального держателя по акциям, на которые выпущены депозитарные расписки.

 

Акции, которые находятся на ответственном хранении, регистрируются в реестре акционеров на имя ответственного хранителя банка-кастоди, последний является номинальным держателем этих акций, т.е. он держит акции от своего имени, не являясь собственником этих ценных бумаг.

На общее количество акций, находящихся на ответственном хранении, банк-депозитарий получает глобальный сертификат ADR, на основании которого выпускаются депозитарные расписки для продажи инвесторам.

 

Банк-депозитарий, работающий по программе ADR, выполняет следующие функции:

• выпускает депозитарные расписки на депонированные ценные бумаги иностранного эмитента и в случае необходимости осуществляет их аннулирование;
• выступает агентом и регистратором, т.е. оформляет операции по депозитарным распискам, ведет реестр номинальных и реальных владельцев депозитарных расписок, выплачивает дивиденды, выступает агентом по доверенности;
• оказывает помощь иностранной компании-эмитенту в подготовке документов для SEC при регистрации выпуска депозитарных расписок, а также при предоставлении в SEC форм регулярной финансовой отчетности;
• осуществляет информирование широкого круга участников рынка ценных бумаг о начале выпуска депозитарных расписок, т. е. обеспечивает информационную поддержку проекта выпуска ADR;
• обобщив результаты голосования держателей ADR, направляет их эмитенту, если инвестор имеет право собственности на голосующие акции и желает реализовать свое право голоса;
• осуществляет консультирование инвесторов и оказывает им помощь в подготовке документации для налоговых органов во избежание двойного налогообложения.

 

Лидерами на мировом рынке в области предоставления депозитарных услуг по программам ADR являются: старейший коммерческий банк США Bank of New York и Citibank.

При выпуске ADR к фирме-эмитенту акций предъявляются определенные требования:

• акции, на которые выпущены ADR, не должны иметь хождения ни на каких фондовых биржах в период действия депозитарного договора;
• акции, которые переданы на ответственное хранение, не могут быть предметом залога;
• акции, на которые наложены какие-либо запреты, нельзя передавать на ответственное хранение и регистрировать на номинального держателя.

 

Обращение ADR. Депозитарные расписки могут быть выпущены, если инвесторов привлекают акции или облигации иностранной компании. В этом случае инвесторы поручают своим брокерам купить ценные бумаги интересующей их компании-эмитента. Брокеры приобретают ценные бумаги либо через свои отделения, работающие в стране компании-эмитента, либо через брокеров, работающих на фондовом рынке эмитента. Затем ценные бумаги доставляются в банк-кастоди. Приобретенные ценные бумаги зачисляются на счет депо депозитарного банка, выпускающего ADR. После этого депозитарные расписки доставляются брокеру, брокер переводит ADR на счет депо, указанный инвестором.

Брокер, действующий по поручению инвестора, осуществляет операцию по купле ценных бумаг, которых нет на американском фондовом рынке. При этом схема покупки депозитарных расписок выглядит следующим образом:

1. инвестор дает поручение брокеру, например в США, купить депозитарные расписки;
2. брокер, работающий в США, дает распоряжение брокеру страны местонахождения эмитента на покупку эквивалентного количества ценных бумаг;
3. брокер, работающий на фондовом рынке страны компании-эмитента, покупает ценные бумаги данной компании на фондовом рынке своей страны;
4. ценные бумаги поступают в банк-кастоди;
5. банк-кастоди (банк-хранитель) записывает данные ценные бумаги на счет банка, выпускающего депозитарные расписки;
6. банк-депозитарий выпускает ADR, которые доставляются американскому брокеру через регистрационно-клиринговый центр;
7. регистрационно-клиринговый центр записывает депозитарные расписки на счет брокера для дальнейшей продажи инвестору.

 

Размещенные депозитарные расписки свободно обращаются на фондовом рынке путем совершения инвесторами сделок по купле-продаже ADR. Изменения в составе владельцев ADR фиксируются в реестре, который ведет банк-депозитарий, выпустивший ADR.

За каждой размещенной депозитарной распиской стоит определенное количество зарезервированных у ответственного хранителя (банка-кастоди) акций компании. Количество акций, включенных в одну депозитарную расписку, фиксируется в договоре, заключаемом между компанией-эмитентом и банком-депозитарием. Так, одна депозитарная расписка, выпущенная на акции АО «Сургутнефтегаз», включала 50 обыкновенных акций этой компании. При желании инвестор мог обменять свои ADR на акции этой компании.

Американский инвестор не может продать акции российского эмитента на американском фондовом рынке, поскольку российским законодательством вывоз российских акций за рубеж запрещен.

Процесс продажи ADR, которые обращаются на американском фондовом рынке, предполагает два варианта реализации ADR:

1. путем прямой продажи депозитарных расписок на вторичном рынке в США;
2. путем конвертации депозитарных расписок в акции и продажи этих акций на рынке страны компании-эмитента.

В первом случае владелец депозитарных расписок обращается к своему брокеру с поручением продать ADR. Американский брокер пытается продать их на фондовом рынке США. Если ему удается продать депозитарные расписки, он регистрирует сделку в депозитарном банке, после этого депозитарные расписки оформляются на нового владельца.

Во втором случае, если брокеру не удалось продать депозитарные расписки своего клиента на американском фондовом рынке, он обращается к российскому брокеру и просит его найти покупателя в России. Когда российский брокер найдет покупателя, депозитарный банк аннулирует выпущенные им ADR, банк-кастоди прекращает выполнять функции номинального держателя акций и акции переоформляются в реестре на нового владельца.

 

Схема продажи ADR выглядит следующим образом:

1. владелец ADR дает поручение своему брокеру продать депозитарные расписки;
2. брокер дает поручение российскому брокеру найти покупателя в России и одновременно возвращает депозитарные расписки банку-депозитарию для конвертации их в акции;
3. банк-депозитарий, получив ADR, списывает их со счета инвестора, вносит изменения в реестр владельцев ADR;
4. банк-депозитарий информирует банк-кастоди об уменьшении количества ADR и количества акций, которые должны быть списаны со счета номинального держателя, т. е. сняты с ответственного хранения;
5. в результате конвертации ADR в акции банк-кастоди прекращает свою функцию номинального владельца ценных бумаг и дает информацию реестродержателю о необходимости внести изменения в реестр акционеров, т. е. уменьшить количество акций у номинального держателя и записать эти акции на американского инвестора;
6. акции зачисляются на лицевой счет американского инвестора;
7. дается поручение российскому брокеру реализовать акции;
8. происходит продажа акций на российском фондовом рынке;
9. списываются акции с лицевого счета американского владельца и записываются на счет нового владельца;
10. перечисляются денежные средства через клиринговую систему на счет американского инвестора.

 

Российские компании заинтересованы в выходе на мировые фондовые рынки с целью привлечь инвестиции для развития производства. Поэтому они начали активно использовать возможности ADR и GDR для проникновения на американский и европейский фондовые рынки. И хотя российские эмитенты сравнительно недавно начали осваивать зарубежные рынки, по мнению брокеров, для компаний-эмитентов этот инструмент привлечения капитала скоро станет привычным.

В 1996 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам разрешила российским компаниям подавать заявки на размещение ADR первого уровня среди американских инвесторов при условии обязательного информирования инвесторов о состоянии российских акционерных реестров.

На настоящем этапе развития фондового рынка в России отечественным фирмам-эмитентам все же, как правило, доступны только программы первого уровня либо ADR третьего уровня. Обусловлено это тем, что финансовая отчетность должна быть составлена в соответствии с международными стандартами, а этим требованиям значительное число российских эмитентов не соответствует.

Большинство ADR, выпущенных на акции российских компаний и банков, представляют собой бумаги первого уровня, что дает инвесторам право торговать ими лишь на американском внебиржевом рынке вне электронной клиринговой системы NASDAQ, a также на тех биржевых площадках вне США, где они войдут в листинг. Для российских депозитарных расписок это Берлинская, Франкфуртская и Лондонская биржи. Интерес для инвесторов представляет возможность спекуляции с депозитарными расписками посредством игры на разнице курса акций в России и цены ADR в США.

Что касается российских эмитентов, то решающим фактором при принятии решения о выпуске депозитарных расписок должна быть не инвестиционная привлекательность фирмы для потенциального инвестора как таковая, а состояние финансовых рынков в этот период в регионе, где фирма-эмитент планирует размещать свои финансовые инструменты, поскольку глобализация финансовых операций привела к затовариванию фондовых рынков.

Кроме того, следует учитывать и другую тенденцию — смену предпочтений финансовых менеджеров, а именно переход от формирования инвестиционных портфелей по региональному принципу к инвестированию средств, например, в телекоммуникационный сектор в глобальном масштабе. Эти и другие особенности необходимо учитывать при планировании выпуска ADR и GDR.

 

Изучите все инструменты финансирования и типы ценных бумаг в курсе «Инвестиции»:

Инвестиции: практический интерактивный мультимедийный дистанционный курс

Инвестиционная энциклопедия — инвестиционные статьи и финансовые материалы за 27 апреля 2021 — Invest-Rating.ru

	Здоровье ИИИ: 8.9, Д/Р: 2/4
	Форекс ИИИ: 8.7, Д/Р: 9/9
	Нефть, газ, сырье ИИИ: 8.6, Д/Р: 6/4
	Акции ИИИ: 8.5, Д/Р: 7/5
	Биткоин ИИИ: 8. 4, Д/Р: 8/6
	Облигации ИИИ: 8.3, Д/Р: 5/4
	Накопительные программы ИИИ: 8.2, Д/Р: 3/2
	ИИС ИИИ: 8.1, Д/Р: 7/4
	Недвижимость ИИИ: 8, Д/Р: 5/5
	Криптовалюты ИИИ: 8, Д/Р: 9/10
	Наличные деньги ИИИ: 7. 9, Д/Р: 0/1
	Банковские депозиты ИИИ: 7.8, Д/Р: 4/2
	ПИФы ИИИ: 7.8, Д/Р: 6/5
	Структурные ноты ИИИ: 7.7, Д/Р: 6/6
	ПАММ счета ИИИ: 7.7, Д/Р: 8/8

Депозитарные расписки

АДР

В октябре 1995 года ПАО «Мосэнерго» — первой из российских компаний осуществило открытие программы АДР на акции Общества. АДР на акции ПАО «Мосэнерго» были размещены в октябре 1995 года по частному размещению в соответствии с правилом 144-А и регулированием S.  В результате размещения Обществом были привлечены 22 500 000 долларов США.

В целях значительного расширения круга инвесторов, имеющих право приобретать АДР на акции ПАО «Мосэнерго», повышения ликвидности акций Общества, в июле 1997 года был осуществлен переход от частного размещения по правилу 144-А и регулированию S на программу АДР 1-го уровня (1 АДР представляла 100 акций ПАО «Мосэнерго»).

9 октября 2012 года, банком-депозитарием The Bank of New York Mellon по поручению ПАО «Мосэнерго» был изменен депозитарный коэффициент АДР с 1:100 на 1:50 с целью приведения его к единому значению по всем программам депозитарных расписок.

ГДР

В рамках реорганизации ОАО РАО «ЕЭС России» в июле 2008 года была открыта программа глобальных депозитарных расписок на акции ПАО «Мосэнерго» в соответствии с правилом 144-А и регулированием S.

Сведения о программах Депозитарных расписок

	Программы Депозитарных расписок
	АДР	ГДР
	Level 1	Reg. S	144A
Банк-депозитарий	The Bank of New York Mellon
Номинальный держатель программы ДР в России	ПАО «ВТБ»
Соотношение	1: 50	1 : 50	1 : 50
Тикер	AOMOY
CUSIP	037376308	61954Q209	61954Q100
ISIN	US0373763087	US61954Q2093	US61954Q1004
Common Code (underlying ISIN)	RU0008958863	RU0008958863	RU0008958863
Объем программы в % от УК по состоянию на 31. 12.2018	1,028%	0,018%	0,002%
Дополнительная информацию по программе АДР	http://www.adrbnymellon.com/
Сведения о получении разрешения ФСФР России на обращение акций за пределами Российской Федерации	На момент оформления программы АДР разрешения не требовалось	Получено разрешение ФСФР России на обращение до 20% обыкновенных акций ПАО «Мосэнерго» за пределами Российской Федерации
Рынки	Внебиржевой рынок Европы и США: торговая система в Нью-Йорке OTCPink Франкфуртская фондовая биржа Open Market (Level 1 WKN 899416).

По вопросам программы АДР/ГДР ПАО «Мосэнерго», пожалуйста, обращайтесь:

Банк—депозитарий	The Bank of New York Mellon
Адрес:	США, штат Нью-Йорк, г.  Нью-Йорк, 101 Барклай Cтрит, 22 Флор Вест, 10286 101 Barclay Street, 22nd Floor West, New York, NY 10286, USA
Контакты:	Нью-Йорк Мира Даскаль Mira Daskal Tel 212.815.5021 · Fax 732.667.9098  [email protected] Москва Юрий Манджиев тел. +7(495) 967-31-10 факс +7 (495) 967-31-06 [email protected]

«Россети ФСК ЕЭС» | Глобальные депозитарные расписки

24 июня 2008 года ОАО «ФСК ЕЭС» получила разрешение ФСФР России на размещение и обращение за пределами России эмиссионных ценных бумаг всех зарегистрированных на сегодня выпусков обыкновенных акций Компании в размере, не превышающем 287 269 492 431 штуки обыкновенных акций Федеральной сетевой компании.

Запуск программы депозитарных расписок (GDR), не прошедших процедуру листинга по Положению S и Правилу 144А, удостоверяющих права в отношении обыкновенных акций Компании, и созданной в связи с реорганизацией ОАО «ФСК ЕЭС» и РАО «ЕЭС России», состоялся 30 июня 2008 года.

Одна депозитарная расписка представлена 500 обыкновенными именными бездокументарными акциями Компании. В 2011 году осуществлен технический листинг депозитарных расписок на Основной площадке Лондонской Фондовой Биржи. 28 марта 2011 года началась торговля ГДР Федеральной сетевой компании на Лондонской Фондовой Бирже. 

C 1 июля 2013 Банком-депозитарием программы является THE BANK OF NEW YORK MELLON (BNY Mellon). 

По состоянию на 31 марта 2021 года объем программы депозитарных расписок Федеральной сетевой компании составил 986 911 штук, что соответствует 493 455 500 акций Компании, или 0,039% от общего числа размещенных акций.

Информацию о торгах депозитарными расписками ФСК Вы можете получить здесь, а также на сайте Лондонской фондовой биржи либо Банка-депозитария BNY Mellon.

Проспект ГДР

Идентификационные номера расписок:

	Reg S	Rule 144A
Ratio (DRs:Ords)	1:500	1:500
CUSIP:	313354201	313354102
ISIN:	US3133542015	US3133541025
Ticker:	FEES	FEEA

По вопросам программы GDR ПАО «ФСК ЕЭС», пожалуйста, обращайтесь:

Банк-депозитарий BNYMellon 

Нью—Йоркский офис:  101 Barclay Street, New York, New York 10286  Mira Daskal  Тел. : +1 212 815 5021  Факс: +1 732 667 9098  E-mail: [email protected]

Московский офис:  ул.Воздвиженка, д.4/7, стр.2, Москва, 125009  Юрий Манджиев  Тел.: +7 495 967 3110  Факс: +7 495 967 3106  E-mail: [email protected]

Контактные лица по вопросам программы ГДР ПАО «ФСК ЕЭС»:

Что такое депозитарные расписки?

На московской бирже торгуются не только акции, но и депозитарные расписки на эти акции. В том числе, акции Тинькофф, которые мы разбирали на этой неделе, на Московской бирже представлены также в виде депозитарных расписок.

Собственно, по этим причинам мы и решили здесь разобрать, что же это такое — депозитарные расписки, какие они бывают, зачем нужны и так далее.

Что такое депозитарная расписка?

Депозитарная расписка — ценная бумага, удостоверяющая право собственности на акции или облигации, которые торгуются на иностранной бирже.

Депозитарные расписки бывают разные — но суть от этого не меняется.

Впервые расписки появились в США, их назвали АДР — американские депозитарные расписки. Бывают также глобальные, российские и некоторые другие — смотря где эти расписки созданы и торгуются.

Зачем нужны депозитарные расписки?

Чтобы упростить обращение иностранных акций / облигаций на локальных рынках. Под локальным рынком я подразумеваю не российский, а рынок той страны где вы живете. Если вы живете в США, ваш локальный рынок — Америка, и у вас будут торговаться АДР. Если в России — локальный рынок Россия и торговаться у вас будут РДР.

Как это упрощает жизнь?

Ну вот возьмем тот же пример с акциями Тинькофф банка. Они торгуются в Лондоне и если бы не было РДР на акции Тинькофф (в данном случае ГДР — глобальные депозитарные расписки, которые торгуются сразу в нескольких странах, отличных от страны, где торгуются сами акции), то чтобы купить акции Тинькофф вам бы пришлось:

• Открыть счет у английского брокера и купить акции там
• Самостоятельно платить налоги с дивидендов и прибыли по данным акциям

А так у вас есть ГДР, которые торгуются на нашей родной московской бирже и вы мало того, сами не думаете ни про какие налоги, так как покупаете их через российского брокера (он ваш налоговый агент), так и можете купить ГДР на ИИС счет и получать все его преимущества и льготы. Так как ДР торгуются на московской бирже, они полностью подпадают под условия ИИС.

Согласитесь, так проще.

Насколько безопасно покупать депозитарные расписки?

С точки зрения прав владения, получения дивидендов и т.п. никакой разницы с обычными акциями нет. То есть вы можете чувствовать себя точно также уверенно и спокойно, как если бы обладали самими акциями. Все права у вас остаются такими же, кроме того:

Депозитарные расписки закрепляют права их владельцев требовать от эмитента ДР получения взамен ДР соответствующего количества представляемых ценных бумаг.

Другими словами, вы имеете право в любой момент предъявить свои ДР эмитенту и получить взамен их — сами акции / облигации.

Однако стоит заметить, что между вами и акциями возникают дополнительные посредники — банк кастодиан (хранит первичные ценные бумаги, под которые выпускаются депозитарные расписки) и эмитент депозитарных расписок (выпускает и учитывает депозитарные расписки в юрисдикции вашей страны). Вот как выглядит вся схема выпуска депозитарных расписок.

Пугаться этого не стоит, такова процедура выпуска — она логична и обоснована и стоит в первую очередь на страже ваших интересов и безопасности.

Спасибо.

Что вы об этом думаете? Насколько понятно изложен материал? Поделитесь своим мнением в комментариях. О чем еще нам написать?

Депозитарные расписки ADR и GDR. Что это такое и зачем нужно?

Достаточно обыденной является ситуация, при которой ценные бумаги одного эмитента торгуются на разных биржевых площадках. Это необходимо по многим причинам: рост капитализации, расширение круга инвесторов, обход некоторых законодательных ограничений, повышение ликвидности и т.д. Все это возможно благодаря депозитарным распискам, которые делятся на ADR/АДР (American Depositary Receipts) и GDR/ГДР (Global Depositary Receipts).

Что такое депозитарная расписка?

Депозитарная расписка – это вторичная ценная бумага, выпускаемая в виде сертификата, удостоверяющего право собственности владельца на определенное количество акций либо облигаций иностранного эмитента. Депозитарные расписки необходимы для того, чтобы инвесторы из одной страны могли покупать ценные бумаги, торгующиеся на иностранной бирже без прямого доступа к ней. Думаю, что пока не очень понятно, поэтому рассмотрим процесс зарождения депозитарных расписок чуть более подробно.

Как появились ADR?

Процесс появления депозитарных расписок связан с ужесточением законодательных ограничений. В частности, в 19 веке многие страны ввели запрет на свободное обращение иностранных ценных бумаг на внутренних биржах, а также ограничили возможность «вывоза» бумаг собственных компаний за рубеж. В первую очередь речь идет о США и Великобритании. Американские инвесторы были крайне заинтересованы в возможности вложения средств в английские компании и придумали способ обхода введенных ограничений, создав депозитарные расписки. С помощью данных «ценных бумаг» лишь удостоверялось право владения акциями иностранных эмитентов, когда сами акции не покидали свою страну. Этот инструмент был назван ADR (American Depositary Receipts) – американские депозитарные расписки. Иностранные же компании не были против подобной инициативы, так как получали возможность для привлечения новых инвестиций.

Первый выпуск ADR совершил банк Morgan Guaranty в 1927 году на акции британского ритейлера Selfridges, после чего и началось активное развитие данного рынка.

Как появились GDR?

После появления и развития рынка американских депозитарных расписок аналогичные действия предприняли и ряд других стран, создав множество GDR (Global Depositary Receipt) – глобальных депозитарных расписок. Эта аббревиатура является обобщающей для множества депозитарных расписок различных стран. Так, в Европе это EDR, в России РДР, в Японии JDR и т. д.

Если депозитарная расписка обращается не на американской бирже, то ее называют GDR.

Зачем компании выпускают депозитарные расписки?

Все дело в том, что для эмитентов выпуск депозитарных расписок при наличии на них спроса (и допуска к биржевым торгам) несет в себе практически сплошные плюсы. Итак, основные плюсы депозитарных расписок для компаний:

• Компания может привлекать капитал напрямую через выпуск новых ценных бумаг в виде депозитарных расписок на иностранных биржах со значительным числом инвесторов;
• Достаточно часто капитализаций компаний после выпуска депозитарных расписок увеличивается за счет вышеуказанного притока инвестиций;
• Ликвидность ценных бумаг, в целом, становится выше;
• Выходя на иностранный рынок, компания становится не локальной, а уже международной, что существенно повышает ее престиж.

Как мы видим, везде сплошные плюсы. Многие российские компании уже выпустили собственные GDR. В частности, на Лондонской бирже можно купить GDR на акции Норникеля, Газпрома, Новатэка, Mail.ru (теперь доступны и на Московской бирже) и т.д.

Виды депозитарных расписок (ADR)

Есть два основных типа американских депозитарных расписок:

1. Неспонсируемые (non-sponsored). Данные «бумаги» являются внебиржевыми и слабо распространены. Торгуются крупными лотами.

2. Спонсируемые (sponsored). Наиболее популярный вид депозитарных расписок, который в свою очередь делится на четыре уровня:

• Первый уровень (ADR 1). Предназначены для уже существующих акций. К данным распискам достаточно лояльные требования по выпуску (отчетность, сама процедура и т.д.). Также являются внебиржевыми, однако часть может торговаться на европейских площадках (ADR 1 может являться GDR).
• Второй уровень (ADR 2). Также предназначены для уже существующих акций. Допускаются к публичным торгам на американских биржах (NYSE, NASDAQ и т.д.). Не самый популярный тип расписок из-за жестких требований к выпуску, практически аналогичных третьему уровню.
• Третий уровень (ADR 3). Также достаточно высокие требования к выпуску, однако расписки могут распространяться и на новые акции для привлечения нового капитала.
• Четвертый уровень (ADR 4). Размещаются по правилу 144А законодательства США. Покупать их могут только квалифицированные инвесторы. Обращаются на NASDAQ в системе PORTAL.

Компании РФ в основном выпускают расписки первого и четвертого уровней из-за особенностей (несоответствия) отчетностей МСФО и US GAAP. Однако бывают и исключения. К примеру, на NASDAQ можно купить ADR Яндекса.

Коротко о процессе выпуска депозитарных расписок

Для выпуска депозитарных расписок компании потребуются банк-депозитарий и банк-кастодиан. При этом, ими может являться сразу один и тот же банк.

• Банк-депозитарий ведет учет всех держателей депозитарных расписок. Наиболее крупным игроком на мировом рынке здесь является The Bank of New York Mellon.
• Банк-кастодиан является номинальным держателем ценных бумаг.

Одобряют процесс выпуска регуляторы (Центробанк, SEC и т.д.). Далее следует Road Show (дорожная карта выпуска) и собственно начало торгов через брокеров.

Некоторые особенности торгов депозитарными расписками

Частные инвесторы при торговле депозитарными расписками должны учитывать ряд особенностей, а именно:

• Размер лота, который может быть не равен одной акции. К примеру, в одной GDR ВТБ на Лондонской бирже заключается 2000 акций банка. Одна ADR Норникеля соответствует 0,1 акции компании на Московской бирже и т.д.
• Дивиденды выплачиваются в другой валюте.
• Депозитарные расписки (большинство) нельзя купить на ИИС.
• Налогообложение. В частности, есть некоторые нюансы в вопросе налогообложения дивидендов по депозитарным распискам у разных брокеров.

В остальном же депозитарные расписки существенно расширяют возможности частных инвесторов, предоставляя удобный доступ к иностранным инструментам для повышения диверсификации и т.д.

Так что же в итоге?

Итак, депозитарные расписки являются «ценными бумагами», удостоверяющими право собственности владельца на определенное количество ценных бумаг иностранного эмитента. Депозитарные расписки являются полезным инструментом как для компаний, так и для частных инвесторов, однако при торговле ими важно разбираться в некоторых нюансах и контролировать риски.

Автор: Алексей Соловцов

Вам может быть интересно:

Базовые знания о финансах и рынках:

Фундаментальные обзоры эмитентов:

Депозитарная расписка (ДР) Определение

Что такое депозитарная расписка (ДР)?

Депозитарная расписка (DR) — это оборотный сертификат, выпущенный банком и представляющий акции иностранной компании, торгуемые на местной фондовой бирже. Депозитарная расписка дает инвесторам возможность владеть акциями зарубежных стран и дает им альтернативу торговле на международном рынке.

Депозитарная расписка, которая изначально была физическим сертификатом, позволяет инвесторам владеть акциями других стран.Одним из наиболее распространенных типов депозитарных расписок является американская депозитарная расписка (ADR), которая предлагала компаниям, инвесторам и трейдерам глобальные инвестиционные возможности с 1920-х годов.

Ключевые выводы

• Депозитарная расписка (DR) — это оборотный сертификат, представляющий акции иностранной компании, торгуемые на местной фондовой бирже.
• Депозитарные расписки позволяют инвесторам владеть акциями иностранных компаний без необходимости торговать напрямую на иностранном рынке.
• Депозитарные расписки позволяют инвесторам диверсифицировать свои портфели, покупая акции компаний на разных рынках и в разных странах.
• Депозитарные расписки удобнее и дешевле, чем покупка акций напрямую на зарубежных рынках.

Что такое депозитарная расписка (DR)

Депозитарная расписка позволяет инвесторам владеть акциями компаний, котирующихся на биржах зарубежных стран. Депозитарная расписка избавляет от необходимости торговать напрямую с фондовой биржей на внешнем рынке.Вместо этого инвесторы заключают сделки с крупным финансовым учреждением в своей стране, что обычно снижает комиссии и намного удобнее, чем покупка акций непосредственно на зарубежных рынках.

Когда компания, зарегистрированная на иностранном рынке, хочет создать депозитарную расписку за границей, она обычно нанимает финансового консультанта, который поможет ей ориентироваться в правилах. Компания также обычно использует местный банк в качестве хранителя и брокера в целевой стране для листинга акций фирмы на бирже, такой как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), в стране, где расположена фирма.

Американские депозитарные расписки

В Соединенных Штатах инвесторы могут получить доступ к иностранным акциям через американские депозитарные расписки (АДР). ADR выпускаются только банками США для иностранных акций, которые торгуются на биржах США, включая Американскую фондовую биржу (AMEX), NYSE или Nasdaq. Например, когда инвестор покупает американскую депозитарную расписку, она указывается в долларах США, и финансовое учреждение США за рубежом хранит фактическую базовую безопасность, а не глобальную организацию.АДР — отличный способ купить акции иностранной компании с одновременным получением прироста капитала и возможного получения дивидендов, которые являются денежными выплатами компаний акционерам. И прирост капитала, и дивиденды выплачиваются в долларах США.

Держателям АДР не нужно совершать операции в иностранной валюте, поскольку АДР торгуются в долларах США и осуществляются через системы расчетов США. Банки США требуют, чтобы иностранные компании предоставляли им подробную финансовую информацию, чтобы инвесторам было проще оценить финансовое состояние компании по сравнению с иностранной компанией, которая осуществляет операции только на международных биржах.

Например, ICICI Bank Ltd. котируется в Индии и обычно недоступен для иностранных инвесторов. Тем не менее, у ICICI Bank есть американская депозитарная расписка, выпущенная Deutsche Bank, которая торгуется на NYSE, к которой имеет доступ большинство американских инвесторов, что обеспечивает ее гораздо более широкую доступность для инвесторов.

[Важно: вы можете получить больше информации о депозитарных расписках из нашего подробного руководства по основам ADR.]

Глобальные депозитарные расписки

Депозитарные расписки распространились на другие части земного шара в форме глобальных депозитарных расписок (ГДР), европейских депозитарных расписок и международных депозитарных расписок.В то время как ADR торгуются на национальной фондовой бирже США, GDR обычно котируются на европейских фондовых биржах, таких как Лондонская фондовая биржа. И АДР, и ГДР обычно номинированы в долларах США, но также могут быть номинированы в евро.

ГДР работает так же, как АДР, только в обратном порядке. Компания из США, которая хочет, чтобы ее акции были включены в листинг Лондонской фондовой биржи, может сделать это с помощью GDR. Компания из США заключает соглашение о депозитарной расписке с лондонским депозитным банком.В свою очередь, Лондонский банк выпускает акции в Великобритании на основе соблюдения нормативных требований обеих стран.

Преимущества депозитарных расписок

Депозитарные расписки могут быть привлекательными для инвесторов, поскольку они позволяют инвесторам диверсифицировать свои портфели и покупать акции иностранных компаний. Диверсификация — это инвестиционная стратегия, при которой портфель строится таким образом, чтобы он содержал большое количество акций в различных отраслях. Диверсификация с использованием депозитарных расписок, наряду с другими инвестициями, предотвращает чрезмерную концентрацию портфеля в одном холдинге или секторе.

Депозитарные расписки предоставляют инвесторам преимущества и права базовых акций, которые могут включать право голоса, дивиденды и открытые рынки, к которым инвесторы не имели бы доступа в противном случае.

Депозитарные расписки удобнее и дешевле, чем покупка акций на зарубежных рынках. Например, ADR помогают снизить административные и пошлины, которые в противном случае взимались бы с каждой транзакции.

Депозитарные расписки помогают международным компаниям привлекать капитал во всем мире и поощряют международные инвестиции.

Недостатки депозитарных расписок

Одним из недостатков депозитарных расписок является то, что инвесторы могут обнаружить, что многие из них не котируются на фондовой бирже и могут торговать ими только институциональными инвесторами.

К другим потенциальным недостаткам депозитарных расписок можно отнести их относительно низкую ликвидность, то есть не так много покупателей и продавцов, что может привести к задержкам входа и выхода из позиции. В некоторых случаях они также могут потребовать значительных административных сборов.

Депозитарные расписки, такие как ADR, не исключают валютного риска для базовых акций в другой стране. Например, дивидендные выплаты в евро конвертируются в доллары США за вычетом расходов на конвертацию и иностранных налогов. Конвертация производится в соответствии с депозитным договором. Колебания обменного курса могут повлиять на размер выплаты дивидендов.

Инвесторы по-прежнему имеют экономические риски, поскольку страна, в которой расположена иностранная компания, может испытать рецессию, банкротство банков или политические потрясения.В результате стоимость депозитарной расписки будет колебаться вместе с повышенными рисками в иностранном государстве.

Кроме того, существуют риски при обращении с ценными бумагами, не обеспеченными компанией. Депозитарная расписка может быть отозвана в любое время, а период ожидания продаваемых акций и распределения доходов среди инвесторов может быть длительным.

Знакомство с депозитарными расписками

Депозитарная расписка (ДР) — это вид оборотной финансовой безопасности, которая позволяет инвесторам владеть акциями иностранной публичной компании.Они представлены физическим сертификатом и торгуются на национальных фондовых биржах.

Самый распространенный пример депозитарной расписки — американская депозитарная расписка (ADR). Другие примеры включают глобальную депозитарную расписку (GDR) и международную депозитарную расписку (IDR). ADR обычно торгуются на национальной фондовой бирже США, такой как Нью-Йоркская фондовая биржа, в то время как GDR обычно котируются на Лондонской фондовой бирже.

Ключевые выводы

• Депозитарные расписки позволяют инвесторам владеть акциями иностранной публичной компании.
• Распространенным примером депозитарной расписки является американская депозитарная расписка, которая часто торгуется на национальной бирже, такой как NYSE.
• ADR торгуются на NYSE и рассчитываются так же, как и любые другие акции.
• Депозитарные расписки позволяют иностранным компаниям выходить на мировые рынки капитала, одновременно предоставляя инвесторам доступ к международным инвестиционным возможностям.

Как работает депозитарная расписка?

DR создается, когда иностранная компания желает разместить свои акции или долговые ценные бумаги, уже обращающиеся на бирже, на иностранной фондовой бирже.Прежде чем она может быть зарегистрирована на конкретной фондовой бирже, рассматриваемая компания должна сначала соответствовать требованиям, выдвинутым биржей.

ДР также могут быть выпущены в рамках первичного публичного предложения. Они также могут торговать без рецепта.

Пример депозитарных расписок

Давайте посмотрим, как создаются и торгуются ADR. Скажем, например, газовая компания в России выполнила требования Нью-Йоркской фондовой биржи и теперь хочет разместить свои публично торгуемые акции в форме ADR.

Брокер из США через международный офис или российский брокерский дом покупает внутренние акции компании и передает их российскому банку-хранителю депозитарного банка. Депозитарный банк — это американское учреждение, выпускающее АДР. В этом примере мы скажем, что банк-депозитарий — это Bank of New York.

После того, как местный банк-хранитель Bank of New York в России получает акции, банк-хранитель проверяет доставку, сообщая Bank of New York, что теперь АДР могут быть выпущены в США.S. Банк Нью-Йорка затем доставляет АДР брокеру, который их изначально приобрел.

На основе определенного соотношения каждая АДР будет выпущена как представляющая одну или несколько российских акций, а цена каждой АДР будет выпущена в долларах США, конвертированных из рублевого эквивалента акций, принадлежащих депозитарному банку. Теперь АДР представляют собой местные российские акции, принадлежащие депозитарию, и могут свободно торговаться на NYSE и рассчитываться, как и любая другая сделка.

Инвестор ADR имеет такие же привилегии, как и привилегии, предоставленные акционерам обыкновенных акций, такие как право голоса и денежные дивиденды. Права держателя ADR указаны в сертификате ADR.

Стоимость депозитарных расписок и перекрестная торговля

Когда торгуется какой-либо DR, брокер будет стремиться найти лучшую доступную цену. Поэтому они будут сравнивать цену ADR в долларах США с ценой в долларовом эквиваленте местной акции на внутреннем рынке.

Если АДР российской газовой компании торгуются по 12 долларов США за акцию, а акции торгуются на российском рынке по эквиваленту 11 долларов США (конвертируются из рублей в доллары США), брокер будет стремиться купить больше внутренних акций в России и выпустить АДР. на рынке США. В результате этого внутренняя российская цена и цена АДР достигают паритета. Постоянные покупки и продажи на обоих рынках обычно удерживают ADR и внутренние цены в близком диапазоне.

Брокер из США также может продавать ADR обратно на российский рынок.Это называется трансграничной торговлей. Когда это происходит, некоторое количество АДР аннулируется депозитарием, а местные акции высвобождаются из банка-хранителя и доставляются российскому брокеру, который их купил.

Преимущества депозитарных расписок

Депозитарные расписки служат средством увеличения мировой торговли, что, в свою очередь, может помочь увеличить не только объемы на местных и зарубежных рынках, но и обмен информацией, технологиями, процедурами регулирования, а также прозрачность рынка.

Таким образом, вместо того, чтобы сталкиваться с препятствиями для иностранных инвестиций, как это часто бывает на многих развивающихся рынках, инвестор и компания DR могут получить выгоду от инвестиций за рубежом. Давайте подробнее рассмотрим преимущества:

Для компании

Компания может решить выпустить DR, чтобы получить больший доход и привлечь капитал на мировом рынке. Выпуск депозитарных расписок дает дополнительное преимущество в виде увеличения ликвидности акций при одновременном повышении престижа компании на ее местном рынке («компания торгуется на международном рынке»).

Депозитарные расписки поощряют международную базу акционеров и предоставляют иностранцам, живущим за границей, более легкую возможность инвестировать в своих странах. Более того, во многих странах, особенно в странах с формирующимся рынком, препятствия часто не позволяют иностранным инвесторам войти на местный рынок. Выдавая DR, компания может по-прежнему поощрять инвестиции из-за рубежа, не беспокоясь о барьерах для входа, с которыми может столкнуться иностранный инвестор.

Инвестору

Покупка в DR немедленно превращает портфель инвестора в глобальный.Инвесторы получают выгоду от диверсификации, торгуя на собственном рынке на знакомых условиях расчетов и клиринга.

Что еще более важно, инвесторы DR смогут воспользоваться преимуществами этих, как правило, более рискованных и прибыльных акций без необходимости нести дополнительные риски, связанные с выходом на иностранные рынки, что может привести к отсутствию прозрачности или нестабильности в результате изменения нормативных процедур.

Важно помнить, что инвестор по-прежнему будет нести некоторый валютный риск, связанный с неопределенностью в странах и обществах с формирующейся рыночной экономикой.С другой стороны, инвестор также может извлечь выгоду из конкурентных ставок доллара США и евро по отношению к большинству иностранных валют.

Итог

Депозитарные расписки дают вам возможность увеличить выгоду от иностранных инвестиций, избегая ненужных рисков инвестирования за пределами вашей страны. Однако, как и в случае с любой другой ценной бумагой, инвестирование в DR требует понимания того, почему они используются, а также как они выпускаются и продаются.

Общие сведения об американских депозитарных расписках (АДР)

Американские депозитарные расписки (АДР) предлагают американским инвесторам возможность получить доступ к акциям других стран без сложностей работы на зарубежных фондовых рынках.Они представляют некоторые из наиболее известных компаний в мировом бизнесе, включая такие известные имена, как Nokia, Royal Dutch Petroleum (производитель бензина Shell) и Unilever. Эти и многие другие компании, базирующиеся за пределами США, размещают свои акции на биржах США через АДР.

ADR — это форма ценных бумаг, созданная специально для упрощения иностранных инвестиций для американских инвесторов. ADR выпускается американским банком или брокером. Он представляет собой одну или несколько акций иностранной компании, принадлежащих этому банку на внутреннем фондовом рынке иностранной компании.Соотношение иностранных акций к одной АДР будет варьироваться от компании к компании, но каждая АДР для любой одной компании будет представлять одинаковое количество акций. АДР могут котироваться на крупной бирже, такой как Нью-Йоркская фондовая биржа, или могут торговаться на внебиржевом рынке (OTC). Акциями, котирующимися на листинге, можно торговать, расчеты и удерживать, как если бы они были обыкновенными акциями американских компаний.

Помимо АДР, глобальные депозитарные расписки (ГДР) предоставляют эмитентам доступ к мировым рынкам за пределами их внутреннего рынка.ГДР предлагаются инвесторам на 2 или более рынках и чаще всего используются для привлечения капитала в Европе и США. И АДР, и ГДР обычно номинированы в долларах США, но могут также быть номинированы в евро.

Налогообложение и отчетность

Инвесторы

ADR не облагаются налогами на операции с акциями за пределами США.А для тех стран, которые поддерживают налоговые соглашения с США, дивиденды выплачиваются без удержания иностранных налогов. Однако, как и прибыль от инвестиций или доход от внутренних ценных бумаг, доходы от владения АДР могут облагаться налогом на доход или прирост капитала в США и могут подлежать дополнительному удержанию.

Иностранные компании, спонсирующие программы АДР, включенные в листинг, в США публикуют финансовые отчеты на английском языке, и эти отчеты обычно соответствуют правилам бухгалтерского учета США. Эти компании также подают необходимые заявления о раскрытии информации в Комиссию по ценным бумагам и биржам.

Компаниям, которые соответствуют всем американским правилам отчетности и раскрытия информации, разрешается привлекать капитал напрямую от американских инвесторов путем выпуска новых акций, которые будут представлены в виде АДР. Компаниям, которые соответствуют более ограниченному набору требований к отчетности SEC, разрешается спонсировать только АДР, которые представляют собой акции, ранее выпущенные на их внутренних рынках.

Различные типы программ ADR

Когда компания устанавливает программу ADR, существует 3 различных типа программ или средств, из которых она может выбирать.Уровни различаются по степени подверженности листингу и требованиям к отчетности.

Уровень 1 — это самый низкий уровень программы ADR. В рамках программы уровня 1 акции могут торговаться только на внебиржевом рынке, и компания-эмитент имеет минимальные требования к отчетности в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Компания не обязана выпускать квартальные или годовые отчеты; однако он должен публиковать на своем веб-сайте на английском языке свой годовой отчет в форме, требуемой законодательством страны регистрации.

АДР 2-го уровня могут котироваться на фондовой бирже США. Но акции должны быть зарегистрированы в Комиссии по ценным бумагам и биржам, и компания должна подавать годовой отчет (по форме 20-F, а не по форме 10-K), который соответствует общепринятым стандартам бухгалтерского учета США (GAAP). Он также должен соответствовать требованиям листинга биржи.

Уровень 3 является высшим уровнем программы ADR и требует от компании-эмитента соблюдения еще более строгих правил отчетности, аналогичных тем, которым следуют американские компании.С программой уровня 3 компании могут выпускать акции для привлечения капитала, а не просто размещать существующие акции на бирже США. Многие из крупнейших компаний с программами ADR имеют 3 уровень.

В редких случаях банк или брокер США могут создать ADR без поддержки компании, выпустившей базовые акции. Однако эти ценные бумаги, называемые неспонсируемыми АДР, не могут быть предложены для продажи индивидуальным инвесторам в Соединенных Штатах, если иностранная компания не представит соответствующие финансовые отчеты в Комиссию по ценным бумагам и биржам или запросит освобождение в соответствии с разделом 12g3-2 (b).SEC ведет список всех компаний, отвечающих требованиям 12g3-2 (b).

Факторы риска и расходы ADR

Поскольку АДР выпускаются неамериканскими компаниями, они влекут за собой особые риски, присущие всем иностранным инвестициям. К ним относятся:

• Риск обменного курса — риск того, что валюта страны-эмитента упадет по отношению к доллару США.
• Политический риск — риск того, что смена политики или режима в стране компании-эмитента подорвет обменный курс или дестабилизирует компанию и ее прибыль.
• Инфляционный риск — риск того, что инфляция в стране-эмитенте снизит стоимость этой валюты.

В зависимости от уровня программы АДР инвесторы также могут не иметь доступа к объему доступной информации о местных компаниях, хотя листинги Уровней 2 и 3 должны соответствовать требованиям к отчетности, приближающимся к требованиям местных компаний.

С некоторых ADR взимается периодическая плата за обслуживание или «сквозная комиссия», предназначенная для компенсации банку-агенту за предоставление услуг по хранению. Эти сборы, если таковые имеются, обычно составляют от 0,01 до 0,03 доллара за акцию. Информация о любых таких сборах должна быть доступна в проспекте ADR. Для ADR, которые взимают эту комиссию, она может быть вычтена из дивиденда, если компания его выплачивает, или может отображаться как отдельная плата в вашем ежемесячном отчете.

Депозитарная расписка

— Обзор, типы, преимущества и недостатки

Что такое депозитарная расписка?

Депозитарная расписка — это оборотный инструмент, выпущенный банком для представления акций иностранной публичной компании.Инвесторы могут стать акционерами публичной компании, купив акции компании. Компания считается публичной, поскольку любой заинтересованный инвестор может приобрести акции компании на публичной бирже, чтобы стать собственниками акций., Что позволяет инвесторам торговать на мировых рынках.

Общие сведения о депозитарных расписках

Депозитарные расписки позволяют инвесторам инвестировать в компании в зарубежных странах, торгуя на местной фондовой бирже в стране инвестора.Это выгодно для инвесторов, поскольку акциям не разрешается покидать родную страну, в которой они торгуются.

Депозитарные расписки были созданы для сведения к минимуму сложностей инвестирования в иностранные ценные бумаги.

Раньше, если инвесторы хотели купить акции иностранной компании, им нужно было обменять свои деньги на иностранную валюту и открыть иностранную брокерскую фирму Брокерская компания предоставляет посреднические услуги в различных областях, например, инвестирование, получение ссуды или покупка недвижимости. .Брокер — это посредник, который ведет учет. Затем они смогут покупать акции через брокерский счет на иностранной фондовой бирже.

Создание депозитарных расписок исключает весь процесс и делает его более простым и удобным для инвесторов вложения в международные компании.

Как выпускаются депозитарные расписки?

1. Инвестору необходимо связаться с брокером в местном банке, если он / она заинтересован в покупке депозитарных расписок.Местный банк в стране проживания инвестора, который называется банком-депозитарием, оценивает иностранную безопасность перед принятием решения о покупке акций.
2. Брокер в депозитарном банке покупает акции либо на местной фондовой бирже, на которой он торгует, либо покупает акции на иностранной фондовой бирже, используя другого брокера в иностранном банке, который также известен как банк-хранитель.
3. После покупки акций банк-депозитарий потребует передать акции банку-хранителю.
4. После того, как банк-хранитель получит акции, он сгруппирует акции в пакеты, каждый из которых состоит из 10 акций. Каждый пакет будет выдан депозитарному банку в виде депозитарной расписки, которая торгуется на местной фондовой бирже банка.
5. Когда депозитарный банк получает депозитарные расписки от банка-хранителя, он уведомляет брокера, который доставит их инвестору и списывает комиссию со счета инвестора.

Виды депозитарных расписок

1.Американская депозитарная расписка (ADR)

Она котируется только на американских фондовых биржах (например, NYSE, AMEX) Американская фондовая биржа (AMEX) Американская фондовая биржа (AMEX) начала свою деятельность в 1908 году как Агентство Нью-Йоркского рынка обуздания. Первоначально AMEX была состоит из трейдеров и брокеров, NASDAQ) и могут продаваться только в США. Они выплачивают инвесторам дивиденды в долларах США и выпускаются банком в США.

АДР

делятся на спонсируемые и неспонсируемые, которые затем сгруппированы в одну из трех уровни.

2. Европейская депозитарная расписка (EDR)

Это европейский эквивалент АДР. Точно так же EDR котируются только на европейских фондовых биржах и могут продаваться только в Европе. Он выплачивает дивиденды в евро и может продаваться как обычная акция.

3. Глобальная депозитарная расписка (GDR)

Это общий термин для депозитарной расписки, состоящей из акций иностранной компании. Поэтому любая депозитарная расписка, полученная не в вашей стране, называется ГДР.

Многие другие страны по всему миру, такие как Индия, Россия, Филиппины и Сингапур, также предлагают депозитарные расписки.

Преимущества DR

1. Доступ к международным ценным бумагам

Инвесторы могут диверсифицировать свой инвестиционный портфель, получив доступ к международным ценным бумагам в дополнение к акциям, предлагаемым местными компаниями.

2. Дополнительные источники капитала

Депозитарные расписки предоставляют международным компаниям возможность привлечь больше капитала за счет выхода на мировые рынки и привлечения иностранных инвесторов по всему миру.

3. Без международного регулирования

Поскольку он торгуется на местной фондовой бирже, инвесторам не нужно беспокоиться о международной торговой политике и глобальных законах.

Хотя инвесторы будут вкладывать средства в компанию, которая находится в другой стране, они по-прежнему могут пользоваться теми же корпоративными правами, как возможность голосовать за совет директоров Совет директоров Совет директоров — это группа людей, избранных для представления акционеры. Каждая публичная компания обязана создать совет директоров..

Недостатки DR

1. Более высокие административные сборы и сборы за обработку, а также налоги

Могут быть более высокие административные сборы и сборы за обработку, поскольку вам необходимо компенсировать кастодиальные услуги от банка-держателя. Также могут быть более высокие налоги.

Например, ADR получают те же налоги на прирост капитала и дивиденды, что и другие акции в США. Однако инвестор подлежит налогообложению и регулированию иностранного государства, помимо обычных налогов в США.S.

2. Повышенный риск, связанный с колебаниями обменного курса иностранной валюты

Существует более высокий риск из-за нестабильности обменного курса иностранной валюты. Например, если инвестор покупает депозитарную расписку, которая представляет собой акции британской компании, на ее стоимость будет влиять обменный курс между британским фунтом и валютой в стране проживания покупателя.

3. Ограниченный доступ для большинства инвесторов

Иногда депозитарные расписки могут не котироваться на фондовых биржах.Следовательно, только институциональные инвесторы, которые являются компаниями или организациями, которые проводят сделки от имени клиентов, могут инвестировать в них.

Дополнительные ресурсы

CFI является официальным поставщиком сертификата CBCA® для коммерческого банковского дела и кредитного аналитика (CBCA) ™. Аккредитация коммерческого банковского и кредитного аналитика (CBCA) ™ является мировым стандартом для кредитных аналитиков, охватывающим финансы, бухгалтерский учет и т.д. кредитный анализ, анализ денежных потоков, моделирование ковенантов, погашение ссуд и многое другое.программа сертификации, призванная превратить любого в финансового аналитика мирового уровня.

Чтобы помочь вам стать финансовым аналитиком мирового уровня и продвинуть свою карьеру в полной мере, вам будут очень полезны следующие дополнительные ресурсы:

• Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) Йоркская фондовая биржа (NYSE) — крупнейшая биржа ценных бумаг в мире, на которой размещается 82% акций S&P 500, а также 70 крупнейших американских депозитарных расписок (ADR)
• Американские депозитарные расписки (ADR) Американские депозитарные расписки (ADR) являются оборотными ценными бумагами, выпущенными американским банком и представляющими акции иностранной компании.
• Nasdaq Capital MarketNasdaq Capital MarketNasdaq Capital Market является одним из трех уровней в составе индекса Nasdaq Composite.Уровень «Рынок капитала» — это рынок акций для
• Методы инвестирования Методы инвестирования В этом руководстве и обзоре методов инвестирования описаны основные способы, с помощью которых инвесторы пытаются зарабатывать деньги и управлять рисками на рынках капитала. Инвестиции — это любой актив или инструмент, приобретенный с намерением продать его по цене выше, чем цена покупки в какой-то момент времени в будущем (прирост капитала), или с надеждой, что актив будет напрямую приносить доход (например, доход от аренды. или дивиденды).

Deutsche Bank — Депозитарные расписки

Deutsche Bank — Депозитарные расписки

• Вы здесь: Главная
• {{vm.sectionName}}
• {{vm.subSectionName}}

{{vm.sectionName}}

Вы собираетесь покинуть Веб-сайт и получить доступ к неаффилированным сторонним веб-сайтам. Эта полезная ссылка предназначена для того, чтобы предоставить вам доступ к веб-сайту, поддерживаемому эмитентами депозитарных расписок или другим третьим лицом, не связанным с Deutsche Bank (как определено в Общих условиях). Общие условия и политика конфиденциальности Deutsche Bank не применяются к методам, политикам или содержанию любых сторонних веб-сайтов, не являющихся аффилированными лицами.Deutsche Bank не спонсирует эти сайты, не проверял все или какую-либо часть таких сайтов, не контролирует эти сайты или их содержание и не несет за них ответственности. Предоставление этой гиперссылки не означает одобрения, подтверждения или принятия какого-либо заявления спонсоров этих сайтов или гарантии того, что любая информация на этих сайтах является точной, полной или актуальной. Вы получаете доступ к информации на этих сайтах и ​​используете ее на свой страх и риск, и Deutsche Bank не несет за это никакой ответственности.Эти сайты могут содержать ссылки на ценные бумаги (и другие финансовые инструменты) и рынки. На основании этой гиперссылки Deutsche Bank не дает рекомендаций и не требует покупки или продажи каких-либо ценных бумаг или других инструментов. Содержание любых таких неаффилированных сторонних веб-сайтов никоим образом не является частью веб-сайта Deutsche Bank.

Принимать Отклонять

Депозитарные расписки

Депозитарные расписки (ДР) представляют собой оборотные инструменты с номиналом в долларах США, выпущенные депозитарным банком (например,g., Deutsche Bank), представляющий владение базовыми обыкновенными акциями эмитента в иностранной юрисдикции, то есть в юрисдикции, отличной от страны, в которой торгуются DR. DR могут быть выпущены в форме американских депозитарных расписок (ADR) или глобальных депозитарных расписок (GDR). ГДР и АДР выпускаются в соответствии с одним и тем же механизмом, за исключением того, что АДР выпускаются на рынках США, тогда как ГДР в основном выпускаются на рынках за пределами США. DR позволяют международным инвесторам приобретать иностранные ценные бумаги и торговать ими, не беспокоясь о различиях в графиках расчетов и других проблемах, обычно связанных с инвестированием напрямую на зарубежных рынках.

ДР

обычно выпускаются, расчеты и клиринг осуществляется через расчетные системы США или Европы в долларах США. В США расчеты происходят в клиринговой системе США The Depository Trust Company (DTC), а в Европе — через клиринговые системы Euroclear и Clearstream.

Покупка и продажа ДР

Если инвестор желает приобрести акции иностранной компании, он может либо купить иностранные акции на местном рынке через брокера в этой стране, либо, при условии, что данная иностранная компания имеет программу аварийного восстановления, инвестор может запросить его / ее брокер по покупке DR.Брокер может либо приобрести существующие DR, либо брокер может организовать выпуск новых депозитным банком (например, Deutsche Bank).

Процесс выдачи новых DR прост. Брокер инвестора связывается с брокером на внутреннем рынке компании-эмитента и приобретает акции этой компании. Эти акции затем депонируются местному хранителю депозитарного банка. После подтверждения того, что хранитель получил акции, депозитарий выдает соответствующее количество DR инвестору через брокера.

В некоторых исключительных случаях могут быть ограничения на выдачу новых DR в рамках существующих программ из-за местного законодательства.

У держателей

DR, желающих продать свои инвестиции, есть два варианта. Они могут продавать свои DR, и в этом случае они торгуют и рассчитываются как другие ценные бумаги США или Европы, в зависимости от обстоятельств. Или они могут отменить свои DR. В этом случае брокер, действующий от имени владельца DR, будет требовать от депозитарного банка аннулировать DR и передать базовые акции местному брокеру на внутреннем рынке компании-эмитента.Затем местный брокер продаст акции на месте, и выручка будет переведена инвестору.

Держатели

DR имеют право на получение всех дивидендов, подлежащих выплате по базовым иностранным акциям, и, кроме того, на их выплату в валюте, в которой деноминированы DR, — обычно в долларах США.

Информация об акционерах, такая как годовые отчеты, уведомления об общих собраниях и корпоративных действиях, а также официальные пресс-релизы, предоставляется эмитентом депозитарию, который, в свою очередь, предоставляет такие материалы держателям расписок.

Таким образом, инвестор избавляется от некоторых затрат и трудностей, которые часто возникают при инвестировании напрямую на местные рынки, включая проблемы с валютой, расчетами и языковыми проблемами.

Почему инвесторы покупают ДР?

Некоторые из преимуществ DRs для международных инвесторов включают следующее:

• Они предлагают инвесторам удобные средства владения иностранными акциями.

• Они упрощают торговлю иностранными акциями и расчеты по ним.ДР торгуются и рассчитываются так же, как ценные бумаги США или Европы, то есть в долларах США с расчетами в США (DTC) или европейских клиринговых системах (Euroclear / Clearstream).

• Они могут предлагать более низкие затраты на торговлю и хранение по сравнению с акциями, купленными непосредственно на иностранном рынке.

• Держатели

  DR могут голосовать, если эмитент желает этого, и банк-депозитарий может облегчить этот процесс.

• Уставом многих американских банков и пенсионных фондов может быть запрещено покупать иностранные ценные бумаги.Однако АДР могут быть признаны ценными бумагами США.

• ADR, и обычно GDR, номинированы в долларах США. Выплаты дивидендов по базовым акциям конвертируются в доллары США банком-депозитарием. Эти функции сводят к минимуму проблемы с иностранной валютой для международных и американских инвесторов.

Почему компании запускают программы аварийного восстановления?

ADR

Программы

ADR становятся все более привлекательными для неамериканских корпораций как эффективное средство доступа на важный рынок США.

АДР также приобрели все большее значение в трансграничных слияниях и поглощениях.

Некоторые из преимуществ инициирования программы ADR для неамериканской корпорации:

• Программа ADR обеспечивает простое средство диверсификации акционерной базы компании и выхода на рынок США.

• Может увеличить ликвидность базовых акций эмитента.

• АДР

  могут использоваться в качестве инструмента долевого финансирования как в сделках M&A, так и в ESOP (планы владения акциями сотрудников) для сотрудников из США.

• Программа ADR помогает повысить узнаваемость и узнаваемость неамериканской компании в сообществе инвесторов США.

• Компания может привлекать капитал на рынке США с помощью некоторых типов программ ADR.

ГДР

Преимущества программы GDR в целом аналогичны преимуществам программы ADR, за исключением того, что они могут предоставить доступ к пулам международного капитала за пределами Соединенных Штатов.

Некоторые из преимуществ инициирования программы GDR для неамериканской корпорации:

• Программа GDR предоставляет простые средства диверсификации акционерной базы компании и выхода на мировые рынки капитала.

• Это позволяет привлекать капитал в масштабах, которые могут оказаться затруднительными на местном рынке.

• Повышает узнаваемость эмитента и узнаваемость его имени на международных рынках, что может облегчить будущие попытки привлечения капитала.

Полезный инструмент структурирования

Хотя DR обычно используются для более широкого доступа к акционерному капиталу или для привлечения капитала за пределами внутреннего рынка эмитента, они также могут использоваться как часть многих других финансовых структур.Концепция торговли квитанциями на одном рынке, которая представляет собой инструмент, хранящийся на другом рынке, может быть адаптирована к большому количеству транзакций.

американских депозитарных расписок (АДР): что это такое?

Американская депозитарная расписка (ADR) — это ценная бумага, которая представляет собой косвенное владение акциями иностранной компании, которые напрямую не торгуются на биржах США. Американские банки покупают акции через свои зарубежные отделения и предоставляют их инвесторам в США.С.

АДР — один из важнейших инструментов в арсенале международного инвестора. Когда вы покупаете ADR, вы технически не владеете иностранными акциями напрямую. Вместо этого у вас есть лист бумаги, который дает вам право на владение одной или несколькими иностранными акциями от вашего имени в депозитарном банке. Узнайте больше о том, как работает этот процесс, а также о плюсах и минусах ADR.

Что такое американские депозитарные расписки?

Не все иностранные компании торгуют напрямую на U.С. обменов. Однако с американскими депозитарными расписками инвесторы по-прежнему могут владеть акциями многих из этих компаний. Банки и другие финансовые учреждения могут приобретать акции иностранных компаний через свои зарубежные отделения, а затем продавать АДР в США в качестве формы косвенного владения. Эти АДР дают покупателю право на иностранные акции, которые они представляют, даже если банк все еще имеет право собственности на базовые акции.

Первый ADR был создан в 1927 году Дж. П. Морганом, чтобы позволить американцам инвестировать в акции британского универмага.На сегодняшний день доступно более 2000 ADR, представляющих акции компаний, расположенных в более чем 70 странах. Bank of New York, JPMorgan Chase, Deutsche Bank и Citigroup являются одними из ведущих банков-депозитариев, которые создают и выпускают ADR.

Популярность АДР с годами резко возросла, потому что они обладают рядом явных преимуществ, которые нравятся как мелким инвесторам, так и профессиональным управляющим деньгами.

Одна АДР может представлять одну акцию иностранной компании или может составлять долю акции, в зависимости от компании и используемого обменного курса.Это позволяет фирмам переводить цены в суммы, более подходящие для американских бирж.

Как работают ADR

Допустим, вы заинтересованы в инвестировании во Францию. Один из вариантов — открыть брокерский счет в Париже, перевести туда немного денег, конвертировать свои доллары в евро, а затем отправиться за покупками на французские акции. Это был бы сложный и трудоемкий процесс, и ваш бухгалтер возненавидел бы вас в налоговое время.

ADR предназначены для устранения этих проблем.Вместо того, чтобы заниматься конвертацией валюты и открывать иностранные счета, вы можете приобрести ADR французских компаний, которые банки и брокеры предоставляют на американских биржах или без рецепта.

Преимущества и недостатки ADR

Разъяснение преимуществ

Американские депозитарные расписки имеют ряд преимуществ, которые делают их идеальной возможностью для международного инвестирования, в том числе:

• Простота использования : ADR можно покупать и продавать так же, как акции IBM или Coca-Cola.
• Тот же брокер : Вам не нужен иностранный брокерский счет или новый брокер; вы можете использовать того же брокера, с которым обычно имеете дело.
• Ценообразование в долларах : Цены на ADR указаны в долларах США, а дивиденды выплачиваются в долларах.
• Стандартные часы работы рынка : ADR торгуются в часы работы рынка США и подлежат аналогичным процедурам клиринга и расчетов, что и американские акции.

Объяснение недостатков

К тому же у ADR есть некоторые важные ограничения и недостатки, в том числе:

• Ограниченный выбор : Не все иностранные компании доступны в виде ADR.
• Ликвидность : У многих компаний есть доступные программы ADR, но некоторые из них могут иметь очень вялую торговлю.
• Риск обменного курса : Несмотря на то, что ADR оцениваются в долларах, для удобства ваши инвестиции по-прежнему подвержены колебаниям в стоимости иностранных валют.
• ADR похожи на акции : вам нужно купить их достаточно, чтобы обеспечить адекватную диверсификацию. Поэтому, если у вас недостаточно инвестиционного капитала для распределения, скажем, от 25 до 30 ADR (или более), вы не сможете самостоятельно создать действительно диверсифицированный портфель.
• Более высокие сборы : ADR могут нести более высокие сборы, чем традиционные акции.

Существует три уровня программ ADR: ADR уровня 1, продаваемые без рецепта, являются наиболее рискованными. АДР уровней 2 и 3 становятся все менее рискованными, поскольку Комиссия по ценным бумагам и биржам предъявляет к ним более строгие требования к отчетности.

Налоговые вопросы

Американские депозитарные расписки имеют ряд уникальных отличий от иностранных акций или традиционных U.Акции S., которые не менее важно учитывать.

Например, существенная разница заключается в том, как взимаются налоги с дивидендов. Как и в случае с акциями США, дивиденды облагаются налогом в США. В отличие от акций США, дивиденды также могут облагаться налогом в стране проживания компании (хотя обычно они автоматически удерживаются спонсором). Чтобы избежать двойного налогообложения, инвесторы могут применить кредит к своим налогам в США или подать заявку на возврат средств за границей.

Прежде чем инвестировать в ADR, вы можете проконсультироваться с финансовым консультантом и налоговым консультантом, чтобы понять последствия для вашего портфеля.

Когда использовать ADR

Если у вас есть некоторый опыт международного инвестирования, ADR могут стать мощным инструментом для настройки вашего портфеля или целевых инвестиций в определенные компании, сектора и страны. Гибкость может быть особенно привлекательной для ценных инвесторов, которые стремятся расширить свое присутствие на международных рынках, а не только иметь доступ к внутренним акциям.

Однако, если вы только начинаете заниматься международным инвестированием, гораздо проще придерживаться хорошего международного паевого инвестиционного фонда или ETF, пока вы не усвоите твердое представление об основах.

The Balance не предоставляет налоговые, инвестиционные или финансовые услуги и консультации. Информация предоставляется без учета инвестиционных целей, устойчивости к риску или финансовых обстоятельств конкретного инвестора и может не подходить для всех инвесторов. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю основной суммы долга.

Ключевые выводы

• Американские депозитарные расписки (АДР) представляют собой косвенные акции иностранных компаний.
• Финансовые учреждения США покупают акции через свои зарубежные отделения и предоставляют их американским инвесторам.
АДР
• предлагают простой способ для многих инвесторов приобрести иностранные акции, не обращаясь к иностранным банкам и не обращаясь к курсам валют.
• Однако они, как правило, дороже и сложнее, чем вложения в международные фонды.

Европейская и глобальная депозитарная расписка

Большинство международных инвесторов знакомы с американскими депозитарными расписками (АДР), которые упрощают покупку иностранных компаний на U.С. фондовые биржи. Но есть несколько других типов депозитарных расписок, с которыми могут столкнуться инвесторы.

Что такое депозитарные расписки?

Депозитарные расписки — это просто финансовые инструменты, торгуемые на местной бирже, которые представляют собой публично торгуемые ценные бумаги иностранной компании.

Депозитарные расписки выпускаются инвестиционными банками в процессе, который включает покупку акций иностранной компании, группирование их в пакеты (обычно по 10 акций на пакет) и выпуск каждого пакета в качестве депозитарной расписки на местной фондовой бирже.Акции, выпущенные на фондовой бирже, оцениваются в местной валюте и выплачивают дивиденды в местной валюте, что упрощает этот процесс для внутренних инвесторов, желающих купить акции иностранных акций.

Цены на депозитарные расписки основаны на стоимости лежащих в основе акций, но торги и расчеты по ним проводятся независимо. Например, Roche Holdings Ltd. (ROG) на ШЕСТИ швейцарской бирже не будет иметь такой же оценки, как ADR Roche Holdings Ltd. (RHHBY). Трейдеры могут даже найти возможности арбитража между акциями, где они могут одновременно покупать иностранные акции и продавать ADR с маржинальной прибылью.

Виды депозитарных расписок

Депозитарные расписки работают одинаково независимо от их региона, за исключением биржи и базовой валюты. При этом важно знать, что инвесторы используют разные термины для депозитарных расписок в разных регионах.

Американские депозитарные расписки (АДР) могут быть наиболее знакомы международным инвесторам США. ADR представляет собой установленное количество акций иностранных компаний, которые торгуются на U.S. фондовые биржи, такие как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) или NASDAQ.

Европейские депозитарные расписки (EDR) предоставляют европейским инвесторам акции неевропейских компаний, обращающиеся на местном рынке. Хотя EDR могут быть выпущены в любой европейской валюте, наиболее распространенной валютой является евро, поскольку он наиболее широко используется в регионе.

Глобальные депозитарные расписки (ГДР) — это обобщенная форма ADR или EDR. Другими словами, они представляют собой неамериканские и неевропейские депозитарные расписки.Чаще всего они используются развитыми рынками для инвестирования в приграничные или развивающиеся рынки.

Торговля депозитарными расписками

Наиболее популярными эмитентами GDR являются J.P. Morgan, Citigroup, Deutsche Bank и Bank of New York Mellon, но существует бесчисленное множество банков, которые выпускают такие ценные бумаги по всему миру. Эти банки получают доход, когда ADR продаются на рынке, взимая комиссию за сделку, как и при любой другой сделке. Банки также могут взимать комиссию за выплаченные дивиденды и покрывать любые расходы, связанные с конвертацией валюты.

АДР котируются на фондовых биржах, таких как Франкфуртская фондовая биржа, Люксембургская фондовая биржа и Лондонская фондовая биржа. На этих биржах АДР торгуются в Международной книге заказов, или IOB, которая служит электронной книгой заявок на международные ценные бумаги.

Инвесторы, торгующие ADR, EDR или GDR, также должны знать о нескольких уникальных факторах риска, которые могут повлиять на их прибыльность:

• Валютный риск: Депозитарные расписки в какой-то момент должны быть конвертированы в национальную валюту, а это означает, что динамика валют может иметь большое значение для ценообразования и дивидендной доходности.Инвесторы должны помнить об этих факторах.
• Политический риск: Депозитарные расписки представляют собой право собственности на международные акции, что означает, что они могут быть подвержены международным факторам риска, таким как политические риски, особенно потому, что они обычно нацелены на развивающиеся рынки.
• Риск ликвидности: Депозитарные расписки могут не торговаться так часто, как иностранные акции, что означает, что инвесторам может быть сложно покупать или продавать по справедливой цене, особенно когда рынок резко падает.

Итог

Большинство международных инвесторов знакомы с американскими депозитарными расписками (АДР), которые упрощают покупку иностранных компаний на фондовых биржах США. Но есть несколько других типов депозитарных расписок, с которыми могут столкнуться инвесторы, в том числе европейские депозитарные расписки (EDR) и глобальные депозитарные расписки (GDR). Международным инвесторам важно понимать эти термины, чтобы полностью понимать, как лучше всего покупать и продавать акции, а также об уникальных факторах риска, которые могут быть задействованы в этом процессе.