Разное

Девальвацию: Что такое девальвация | Блог Совкомбанка

15.09.1980

Содержание

Борьба валютных нарративов: почему не стоит ждать девальвации рубля

Копировать ссылку Фото Andrey Rudakov / Bloomberg via Getty Images Прогнозы курса валют — дело неблагодарное: рынок в условиях плавающего курса мало предсказуем, так как зависит от множества глобальных факторов, считает руководитель операций на валютном и денежном рынках Металлинвестбанка Сергей Романчук. Однако мы можем посмотреть на картину сверху, выделив те нарративы, которые влияют на курс и борьба которых определяет результат. Это позволяет оценить, пусть и грубо, вероятности разных сценариев будущего и возможные последствия для курса В первую очередь на курс рубля влияет ситуация на глобальных рынках: потоки капитала, определяемые аппетитом инвесторов к риску, как правило, сильно коррелируют внутри групп активов одного класса. Южноафриканский ранд, мексиканский песо и валюты других развивающихся рынков растут или падают обычно синхронно с рублем. Движения на товарных рынках также относятся к этой категории, однако цены на нефть в текущем диапазоне, далеко отстоящем от цены отсечения по бюджетному правилу, на рубль влияют несильно.
Минфин выкупает меняющуюся валютную выручку экспортеров нефти и газа, так что в среднем влияние изменения цен на нефть на курс рубля нивелируется. К категории специфичных для рубля факторов можно отнести геополитическую санкционную премию и сезонные факторы, такие как выплаты дивидендов российскими компаниями, пик которых традиционно приходится на летние месяцы. Ситуация на глобальных рынках в последние полтора года определяется главным образом пандемией и реакцией на нее правительств и центральных банков. Дезинфляционный долгосрочный нарратив, сформировавшийся после глобального финансового кризиса 2008 года, встретился с мощным всплеском инфляции по всему миру. Одной из главных причин последней стала дезорганизация цепочек поставок на фоне беспрецедентных мер бюджетной поддержки населения, прежде всего в США. При этом ФРС продолжает политику количественного смягчения, не спеша с прекращением покупок активов и подъемом процентной ставки — традиционными мерами реагирования в случае проведения политики инфляционного таргетирования.

Реклама на Forbes

Окажется всплеск инфляции временным фактором или она закрепится на новом уровне — главный вопрос глобальной повестки. Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС практически неминуемо приведет к росту курса доллара к большинству иностранных валют, включая рубль. Достаточно будет и сигнала, даже не прекращения выкупа активов или подъема ставки, чтобы оказать влияние на рынки, и это вполне может случиться в ближайшие месяцы.
С другой стороны, распространено мнение, что значительное ослабление рубля неизбежно, это вопрос исключительно времени, и долгосрочные инвестиции необходимо делать в иностранных валютах, прежде всего в долларах (или евро). Эмпирическая основа такого убеждения, безусловно, присутствует, ведь с самого становления рынка в России курс рубля испытывал волны девальвации раз в несколько лет. Однако этот тезис не совсем верен, так как публике свойственно недооценивать эффект процентных доходов в рубле, которые с начала 2000-х годов с учетом эффекта капитализации делают долгосрочные инвестиции в рубль по доходности примерно равными инвестициям в доллар США (конкретный результат сильно зависит от выбора начального и конечного момента времени для сравнения). Но если говорить именно о курсе, то многолетий тренд ослабления рубля описывается в первом приближении разницей уровней инфляции в России и США.
При этом в последние годы мы находимся в принципиально новой ситуации, когда разница мала, что выбивает объективную основу из-под этого нарратива. Однако из-за субъективных факторов он продолжает играть важнейшую роль в формировании курса — люди с высоким уровнем благосостояния делают выбор в пользу иностранных инвестиций, тем самым создавая постоянный отток капитала.
А Минфин, покупающий валюту для Фонда национального благосостояния, помогает этот отток поддерживать. Несмотря на рост размеров фонда на фоне пандемии и достижение целевых показателей, никаких конкретных планов по изменению параметров бюджетного правила и покупке иностранной валюты пока нет, что является постоянным фактором, отклоняющим равновесный курс в сторону ослабления рубля. В 2020 году, несмотря на сильнейшее краткосрочное падение цен на нефть, волны девальвации не случилось, курс доказал устойчивость, и это стоит иметь в виду, думая о будущем. Девальвация рубля перестала быть неизбежной.
Санкционная премия по большей части сохраняется, фиксируя ситуацию стабильной хрупкости после встречи Путина с Байденом. Дивиденды в основном выплачены, конвертации проведены, и рынок застыл в ожидании глобальных новостей, которые и определят, куда пойдет курс. С политикой резкого подъема ставки Банком России, с накопленными резервами и ожиданием ужесточения бюджетной политики рубль по всем метрикам является потенциально одной из самых привлекательных валют, однако это отнюдь не гарантирует ему быстрого укрепления. В то же время высокие процентные ставки в рублях относительно доллара и евро кажутся сейчас достаточной страховкой для того, чтобы окупить возможные в случае плохого сценария потери на курсе.
Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора
Копировать ссылку

Девальвация: чем отличается от инфляции

Девальвация в буквальном смысле означает обесценивание национальной валюты к валютам других стран

Сергей Антонов

любит цифры

Профиль автора

До второй половины 20 века это слово имело другое значение. Существовал так называемый золотой стандарт: правительство любой страны привязывало стоимость денег к золоту. Например, до 1897 года российский рубль можно было обменять примерно на 1,5 грамма золота. Потом случилась денежная реформа, национальную валюту девальвировали в два раза, и за рубль уже давали 0,77 грамма золота. Такое уменьшение золотого содержания денежной единицы и называлось девальвацией.

Сейчас термин обычно употребляется, когда речь идет об обесценивании национальной валюты по отношению к твердым валютам — тем, которые из-за стабильного курса другие страны используют в качестве резервов. Когда говорят о девальвации рубля, чаще всего подразумевают его курс к доллару и евро. Центробанк регулирует курс рубля через покупку или продажу долларов и евро большими объемами — таким образом поднимают или понижают стоимость валюты.

Девальвируя национальную валюту, государство влияет на экономику. Пример: российский бюджет получает большую часть доходов от продажи нефти за доллары. Когда доллар стоит 50 Р, баррель нефти за 100 $ превращается в 5000 Р выручки. Можно девальвировать рубль, чтобы доллар стоил, например, 60 Р. Тогда выручка от продажи барреля нефти вырастет до 6000 Р.

Еще девальвацией государство поддерживает внутреннего производителя: импорт становится дороже и население начинает покупать отечественные товары.

Отличие от инфляции

Девальвацией называют обесценивание национальной валюты относительно других мировых валют. Инфляцией — снижение покупательной способности национальной валюты на внутреннем рынке. Девальвация — это когда растет цена доллара в обменнике, а инфляция — когда увеличивается стоимость хлеба в магазине.

Инфляция при этом тесно связана с девальвацией. Например, одно из возможных последствий девальвации — девальвационно-инфляционная спираль.

Например, какое-то государство живет за счет продажи полезных ископаемых за рубеж. И этому государству не хватает денег в бюджете. Чтобы увеличить доходы, центральный банк страны проводит девальвацию. Стоимость импорта резко взлетает, следом поднимают цены внутренние производители — инфляция растет. Уровень жизни падает, денег в бюджете не хватает. Государство снова проводит девальвацию национальной валюты… И так несколько раз — это вызывает кризис, который развивается по спирали.

Виды девальвации

В зависимости от причин девальвация может быть открытой и скрытой.

При открытой центральный банк страны официально объявляет о своих намерениях. Национальную валюту девальвируют за сутки, резко снижая ее стоимость и устанавливая новый курс в обменниках. Открытую девальвацию часто сопровождают денежной реформой: обменивают обесценивающиеся старые деньги на новые, но уже по новому курсу.

Например, до денежной реформы 1961 года в СССР за американский доллар официально давали 4 рубля. Старые рубли меняли на новые в соотношении 1 к 10. После реформы валютный курс изменили: доллар стал стоить 90 копеек, а не 40, как должно было быть. Правительство провело девальвацию рубля в 2,25 раза.

История денежных реформ в России, сборник научных статей

При скрытой девальвации государство никаких объявлений не делает, а курс своей валюты по отношению к другим снижает постепенно. С одной стороны, такой процесс позволяет внутреннему производителю подстроиться под изменения ситуации и начать конкурировать с импортом. С другой, это чревато инфляцией, ухудшением уровня жизни населения и оттоком инвестиций из страны. Кроме того, скрытый вид девальвации предполагает активное расходование золотовалютных резервов, ведь центральный банк вынужден искусственно корректировать курс валют.

Примеры

В 1998 году в России произошел экономический кризис, его причиной было резкое падение цен на нефть и газ, а также проблемы у растущих экономик государств Юго-Восточной Азии.

Параллельно с этим в России уже долгое время одним из источников дохода бюджета были ГКО — государственные краткосрочные облигации. Чтобы выплачивать долги по уже выпущенным ценным бумагам, правительство эмитировало новые, создавая, по сути, финансовую пирамиду. В итоге 17 августа 1998 года государство объявило технический дефолт и заморозило выплаты по своим ценным бумагам.

Параллельно с этим Центральный банк отказался от искусственного регулирования курса рубля. За полтора месяца курс рубля к доллару изменился в два с половиной раза — с 6 Р до 15 Р. Государство провело девальвацию.

Последствия

Девальвация — это не кризисная ситуация. Центральные банки многих государств, в том числе и России, часто проводят девальвацию для регулирования экономических процессов.

Плюсы и минусы

Плюсы:

  1. Повышаются доходы от экспорта — валютная выручка стоит дороже при пересчете на внутренние деньги.
  2. Экономятся золотовалютные резервы — государству не надо тратить запасы, чтобы поддерживать курс национальной валюты.
  3. Растут продажи отечественных товаров — импорт дорожает, выгоднее становится покупать свое.

Минусы:

  1. Население перестает хранить деньги на депозитах — выгоднее покупать иностранную валюту, потому что ее курс растет.
  2. У компаний, которые закупают сырье и оборудование за рубежом, увеличиваются расходы.
  3. Растет инфляция — раскручивается девальвационно-инфляционная спираль, падает стоимость сбережений населения, снижается покупательная способность.

Катасонов предрёк жёсткую девальвацию валюты

29 октября 2021, 10:55

В Мире Деньги Экономика



Уже в самой ближайшей исторической перспективе американскому руководство придётся пойти на сознательную девальвацию доллара.

Такой прогноз сделал известный российский экономист Валентин Катасонов, сообщает ИА DEITA.RU со ссылкой на YouTube-канал «Аврора».

По его словам, правительство США больше не может держать низкую учётную ставку и будет просто вынуждено начать её повышать. Для того, чтобы экономика страны не обвалилась из-за кризиса неплатежей, который может возникнуть ввиду «подорожания» денег, единственным спасением властей может стать девальвация валюты.

Фактически это будет чуть ли не единственный способ сохранения деловой активности внутри страны и обретения гарантии по продолжению воспроизводства экономики. В противном случае оборотные средства станут слишком дорогими для контрагентов внутри США. Как полагает специалист, коррекция курса может произойти в ближайшие месяцы.

В самой большей степени от действий американских регуляторов могут пострадать те, кто хранит доллары за пределами США, ибо в случае девальвации валюты их сбережения легко могут потерять львиную долю своей покупательной способности, превратившись фактически в самые обычные фантики без былой стоимости.

Автор: Дмитрий Шевченко

эксперт предрёк скорую девальвацию рубля

17 октября 2021, 11:45

В России Деньги Экономика



Российские денежные власти готовятся провести в стране очередную девальвацию рубля.

Такой прогноз озвучила финансовый эксперт Александра Баязитова, сообщает ИА DEITA.RU со ссылкой на Life.

По её мнению, об этом могут косвенно свидетельствовать слова представителя Центрального банка России, которые она произнесла в ходе интервью для YouTube-канала «Фанимани» насчёт того, в чём она хранит свои личные деньги.

Как полагает специалист, риторика главы регулятора о том, что сбережения в национальной валюте являются надёжным средством накопления, может говорить о подготовке руководства к скорой девальвации рубля.

По словам Баязитовой, это уже стало приметой — когда денежные власти хвалят нашу валюту, в будущем её обязательно девальвируют. В качестве подобного примера, эксперт привела период с 2014 до 2015 годы, когда доходность хранения денег в долларе превысила 100%.

Автор: Дмитрий Шевченко

Машины обогнали девальвацию – Газета Коммерсантъ № 98 (7060) от 09.06.2021

Экспорт автомобилей из РФ растет по сравнению с прошлым годом, когда на производство и продажи влияли ограничения из-за коронавируса. Однако относительно показателей докризисного 2019 года отгрузки за рубеж падают как по легковым машинам, так и по грузовикам. Эксперты полагают, что негативный эффект оказало удорожание машин в рублевом выражении на фоне девальвации — это сказалось на доступности российских автомобилей на основных рынках стран СНГ.

В январе—апреле экспорт легковых машин из РФ вырос на 29,2%, до 28,3 тыс. штук, подсчитали в ФТС. В деньгах экспорт увеличился на 47,4%, до $452,7 млн. В апреле за рубеж ушло 9,6 тыс. автомобилей на $152,2 млн, что на 31,1% и на 28,6% выше, чем годом ранее в штуках и деньгах соответственно.

Поставки грузовых автомобилей за рубеж за четыре месяца выросли на 29,2% в штуках (3,6 тыс. штук) и на 9% в денежном выражении ($102,4 млн). Из них в апреле отгружено 1,3 тыс. грузовиков, что на 25% больше, чем годом ранее. В деньгах это рост на 41,8%, до $34,1 млн.

В АвтоВАЗе конкретных данных по экспорту не приводят, но говорят о выполнении плана, объясняя рост поставок оживлением на местных рынках. В основном поставки машин Lada идут в страны СНГ, но также концерн отгружает автомобили в «некоторые государства на Ближнем Востоке, в Северной Африке и Латинской Америке» — всего около 20 стран. Основной экспортер в грузовом сегменте КамАЗ говорит о росте отгрузок на 40% за четыре месяца, не называя абсолютных цифр. Основным фактором влияния на динамику экспорта там также называют восстановление спроса.

В группе ГАЗ говорят, что работают более чем в 40 странах, в том числе в Германии, Вьетнаме, Филиппинах, Египте, Латинской Америке. Но препятствие для развития экспорта ГАЗа — санкции, «которые, несмотря на действующие лицензии, делают невозможной реализацию многих проектов». «Без санкций объемы экспорта у нас были бы как минимум в два раза больше»,— говорят в компании, не уточняя текущие объемы экспорта.

Впрочем, по сравнению с докризисным 2019 годом ситуация с экспортом автомобилей не такая радужная. Так, за четыре месяца 2021 года экспорт легковых машин в количественном выражении оказался на 15% ниже, чем двумя годами ранее, в деньгах — на 0,4% ниже. По грузовикам ситуация схожая: падение на 12,2% в штуках и на 0,4% в денежном выражении.

Дмитрий Бабанский из SBS Consulting отмечает, что удорожание автомобилей в рублевом выражении оказало негативное влияние на доступность российских автомобилей на основных рынках — в Казахстане, Армении и Белоруссии.

Рост цен на машины в РФ продолжается: автоконцерны отыгрывают растущие издержки, в том числе из-за удорожания комплектующих, а также девальвацию рубля в условиях активного внутреннего спроса.

В Белоруссии ситуация на рынке иная: по данным Белорусской автомобильной ассоциации, продажи новых машин в стране в январе—апреле упали на 38% по сравнению с 2020 годом. Господин Бабанский отмечает, что рынок Белоруссии восстанавливается не так динамично, как в соседних странах, что сказывается на экспортных продажах российских автопроизводителей.

Кроме того, в Казахстане значительно просели продажи крупнейшего российского игрока Lada (на 43% за четыре месяца), заключает господин Бабанский. Сборка Lada в Казахстане на площадке «Азия Авто» была прервана из-за разногласий с властями страны по условиям локализации (см. “Ъ” от 25 февраля). Она возобновилась только в конце марта — уже на другом заводе. После остановки «Азия Авто» в Союзе предприятий автомобильной отрасли Казахстана «КазАвтоПром» говорили, что из-за этого потребители столкнулись с дефицитом наиболее востребованных автомобилей и ростом цен.

Ольга Никитина

%d0%b4%d0%b5%d0%b2%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%b2%d0%b0%d1%86%d0%b8%d1%8e — English translation – Linguee

bb) содействовать созданию […]

у женщин и девочек положительного представления о профессиональной деятельности в области науки

[…]

и техники, в том числе в средствах массовой информации и социальных средствах информации и через информирование родителей, учащихся, преподавателей, консультантов по вопросам профориентации и разработчиков учебных программ, а также посредством разработки и расширения других стратегий, призванных стимулировать и поддерживать их участие в этих областях

daccess-ods.un.org

(bb) Promote a positive image […]

of careers in science and technology for women and girls, including in the mass media and

[…]

social media and through sensitizing parents, students, teachers, career counsellors and curriculum developers, and devising and scaling up other strategies to encourage and support their participation in these fields

daccess-ods.un.org

Политика управления денежными средствами Компании ограничивает суммы финансовых активов, которые можно содержать в каком-либо из банков, в зависимости от размера капитала уровня такого банка и его долгосрочного кредитного рейтинга, присвоенного агентством Standard & Poors (например, не более 40% для банка с рейтингом «BB» на 31 декабря 2010 года).

kmgep.kz

The Company’s treasury policy limits the amount of financial assets held at any one bank to the lower of a stipulated maximum threshold or a percentage of the bank’s Tier I capital, which is linked to the banks long term counterparty credit rating, as measured by Standard and Poor’s rating agency, (e.g. not greater than 40% for a BB rated bank at December 31, 2010).

kmgep.kz

Еще больше положение компании в

[…] […] глазах  рынка было ухудшено решением рейтингового агентства S&P поместить кредитный рейтинг ENRC  BB+ на “credit watch negative”, что подразумевает повышенную вероятность падения рейтинга компании в ближайшие […]

три месяца.

halykfinance.kz

To make things even worse, S&P placed ENRC’s BB+ credit rating on “credit watch negative”, which implies a higher probability of a downgrade into junk territory over the next three months.

halykfinance.kz

Долгосрочный рейтинг в иностранной и национальной валюте подтвержден на уровне «BB».

telecom.kz

The long-term rating in foreign and national currency was confirmed at “BB” level.

telecom.kz

1BB 2 b iii 2 Добыча Летучие выбросы (исключая удаление газа и сжигание в факелах) из газовых скважин через входные отверстия на устройствах переработки газа или, если обработка не требуется, в точках стыковки систем транспортировки […]

газа.

ipcc-nggip.iges.or.jp

1B 2 b iii 2 Production Fugitive emissions (excluding venting and flaring) from the gas wellhead through to the inlet of gas processing plants, or, where processing is not required, to the tie-in points on gas transmission systems.

ipcc-nggip.iges.or.jp

Модели BJ и BB стали первыми марками холдинга […]

Mack, построенными под влиянием новых транспортных веяний — машины способные

[…]

перевозить более тяжелые и объемные грузы с большей скоростью.

trucksplanet.com

The Models BJ and BB were the first trucks of Mack […]

Company, built under the influence of new transport trends — machines

[…]

capable of carrying heavy and bulky loads with greater speed.

trucksplanet.com

В мае 2012 года рейтинговое агентство Fitch Rating повысило долгосрочные рейтинги Новосибирской

[…]

области в иностранной и национальной

[…] валюте с уровня «BB» до «BB+», а также долгосрочный […]

рейтинг по национальной шкале –

[…]

с уровня «AA-(rus)» до «AA(rus)».

pwc.ru

In May 2012, Fitch Ratings changed its long-term rating for the Novosibirsk

[…]

Region (in foreign and local currency)

[…] from BB to BB+, and its long-term national-scale […]

rating from AA-(rus) to AA(rus).

pwc.ru

Вторая категория (BBB, BB, B) — стартап имеет готовый […]

или почти готовый (тестирующийся) продукт и начал привлекать первых

[…]

клиентов, однако пока не демонстрирует высоких темпов роста клиентской базы и доходов.

digitaloctober.ru

Second category (BBB, BB, B) — the startup has […]

a finished or almost finished (at the testing stage) product and has started

[…]

attracting its first clients, but has not get demonstrated a high income or client base growth rate.

digitaloctober.com:80

16.11.2009 МРСК Центра присвоен

[…] кредитный рейтинг S&P «BB/B/ruAA-» прогноз «Стабильный», […]

свидетельствующий о способности

[…]

и готовности Компании своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства.

euroland.com

16.11.2009 IDGC of

[…] Centre was assigned a BB-/B/ruAA— credit rating […]

(“Stable”) by S&P, thus testifying to the Company’s capability

[…]

and readiness in the performance of its financial obligations.

euroland.com

Используйте сигнал BB или синхронизирующий сигнал уровня HDTV 3 в качестве […]

внешнего синхронизирующего сигнала.

service.jvcpro.eu

Make use of BB signal or HDTV 3 level synchronizing signal as the external […]

synchronizing signal.

service.jvcpro.eu

Международное рейтинговое агентство Fitch повысило приоритетный необеспеченный рейтинг эмиссии еврооблигаций TNK-BP International Ltd /ТНК-ВР/ на сумму 700 млн долл. с уровня «BB+» до «BBB-, а также приоритетный необеспеченный рейтинг гарантированной программы по выпуску долговых обязательств объемом 5 млрд долл. и существующего выпуска облигаций в рамках программы в размере 1,5 млрд долл. с уровня «BB+» до «BBB-.

tnk-bp.com

The international rating agency Fitch raised the priority unsecured rating of the issue of eurobonds of TNK-BP International Ltd. (TNK-BP) by $700 million from the level BB+ to BBB- and the priority unsecured rating of the issue of debt securities for $5 billion and the current issue of bonds for program implementation for $1.5 billion from the level BB+ to BBB-.

tnk-bp.com

bb) должны быть упакованы […]

в закрытые контейнеры, которые были официально опечатаны и имеют регистрационный номер зарегистрированного

[…]

питомника; этот номер должен быть также указан в фитосанитарном сертификате в разделе «Дополнительная декларация.

fsvfn.ru

bb) be packed in closed containers […]

which have been officially sealed and bear the registration number of the registered

[…]

nursery; this number shall also be indicated under the rubric “Additional Declaration” on the Phytosanitary Certificate.

fsvfn.ru

bb) Место производства, свободное […]

от вредного организма – место производства, где данный вредный организм отсутствует, и

[…]

где оно официально поддерживается, cc) Участок производства, свободный от вредного организма — Определённая часть места производства, для которой отсутствие данного вредного организма научно доказано, и где в случае необходимости оно официально поддерживается в течение определённого периода времени, и которая управляется как отдельная единица, но таким же образом, как и свободное место производства.

fsvfn.ru

bb) Pest free place of production […]

denotes to a place of production where a specific type of pest is not present and the

[…]

place is officially protected, 3 cc) Pest free production site denotes to a production area where a specific type of pest is not present and this status is officially protected for a certain period of time and to a certain part of production area administered as a separate unit as in the case of place of production free from pests.

fsvfn.ru

После того как вы загрузите изображение, вы

[…]

сможете поместить его в своих сообщениях,

[…] используя специальный BB код, который отображается […]

под изображением при просмотре на полный экран.

forum.miramagia.ru

When you have uploaded a picture, you can place it in your

[…] posts by using the BB code text that is displayed […]

below the image when you view it at full size.

forum.miramagia.com

В нее входят 6 базовых

[…] шасси с дополнительным индексом BB и колесными формулами 4×4, 6х6 и 8×8 (модели от 16.33ОBB до 41.460BB) с полезной нагрузкой 8-27 т и […]

рядными 6-цилиндровыми

[…]

двигателями мощностью 326-460 л.с. Эту гамму замыкают седельные тягачи BBS (6×6/8×8) с допустимой нагрузкой на седло от 12 до 30 т, приспособленные для работы в составе автопоездов полной массой до 120 т и развивающие максимальную скорость 90 км/ч. Их оснащают 660-сильным дизелем V10, а наиболее тяжелые машины комплектуют автоматизированной 12-ступенчатой коробкой передач ZF.

trucksplanet.com

It has a bolster payload from 12 to 30

[…]

tons and GCVW is up

[…] to 120 tons. Maximum speed is 90 km/h. The semi-tractors are equipped with a 660 hp diesel engine V10, and the most heavy trucks are […]

used an automatic 12-speed transmission ZF.

trucksplanet.com

S&P также понизило оценку риска перевода и

[…]

конвертации валюты для украинских

[…] несуверенных заемщиков с «BB» до «BB», однако подтвердило краткосрочные […]

рейтинги Украины по

[…]

обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне «В», рейтинг по национальной шкале «uaAA» и рейтинг покрытия внешнего долга на уровне «4».

ufc-capital.com.ua

S&P also downgraded the risk of currency transfer and

[…]

conversion for Ukrainian non-sovereign

[…] borrowers from BB to BB-, but confirmed the short-term ratings […]

of Ukraine for liabilities

[…]

denominated in foreign and domestic currencies – at B level, its national scale rating — uaAA and foreign debt coverage rating – at the level 4.

ufc-capital.com.ua

Система bb workspace относится к […]

классу ECM-систем (Enterprise Content Management) и поддерживает полный жизненный цикл

[…]

управления документами от создания и регистрации, до архивного хранения в отдельных базах данных за каждый календарный год.

moscow-export.com

Bb workspace system belongs to ECM-systems […]

(Enterprise Content Management) and supports full lifecycle of document management

[…]

starting from creation and registration to archival storage in separate databases for each calendar year.

moscow-export.com

Для целей повышения безопасности и защиты корпоративной информации, СКУД bb guard является не просто профессиональным устройством контроля доступа с распознаванием лица, а предоставляет возможность интеграции как с системой bb time-management (с последующим формированием различных отчетов о посещаемости сотрудников […]

для целей финансовой мотивации),

[…]

так и c третьими устройствами, такими как: электрические замки, сигнализация, датчики и т.д.

moscow-export.com

In order to increase security of corporate information, bb guard is not only a professional device for access control with face recognition, it also presents the possibility of integration with system bb time-management (with subsequent formation of various reports of staff attendance for their motivation) […]

and with outside devices such as  electric locks, alarms, sensors, etc.

moscow-export.com

Оба этих варианта добавляют связь к оригинальному сообщению,

[…]

показывая имя автора, дату и время

[…] сообщения, в то время как BB Код тэг Цитировать указывает […]

нужное сообщение без этой дополнительной информации.

ipribor.com.ua

Both these options add a link to the original post showing the name of the poster and the date and

[…]

time of the post, whereas the

[…] Bulletin Board Code quote tag simply quotes the relevant post […]

without this additional information.

ipribor.com

Самостоятельная

[…]

финансовая позиция Самрук-Энерго на

[…] уровне рейтинговой категории BB отражает преимущество вертикальной […]

интеграции, так как деятельность

[…]

компании включает весь процесс выработки энергии, начиная от добычи угля и заканчивая генерацией и распределением электрической и тепловой энергии.

halykfinance.kz

SE’s standalone business and financial profile

[…] is assessed at BB rating category, which benefits […]

from its vertical integration as its

[…]

activities range from coal mining to generation and distribution of power and heat.

halykfinance.kz

Насос типа MSD имеет самый широкий спектр гидравлических характеристик из всех

[…] многоступенчатых насосов класса BB3 на рынке.

sulzer.com

The MSD pump has the broadest

[…] hydraulic coverage of any BB3 type multistage pump […]

in the market.

sulzer.com

bb) проводить регулярный […]

обзор процесса дальнейшего осуществления Пекинской платформы действий и в 2015 году в установленном

[…]

порядке собрать все заинтересованные стороны, включая гражданское общество, для оценки прогресса и проблем, уточнения задач и рассмотрения новых инициатив через 20 лет после принятия Пекинской платформы действий

daccess-ods.un.org

(bb) To review regularly […]

the further implementation of the Beijing Platform for Action and, in 2015, to bring together all

[…]

relevant stakeholders, including civil society, to assess progress and challenges, specify targets and consider new initiatives as appropriate twenty years after the adoption of the Beijing Platform for Action

daccess-ods.un.org

Также нельзя не упомянуть, что серьезным прорывом Банка стало получение самого высокого рейтинга среди всех частных банков страны со 100%-ным местным капиталом (одновременно это и второй лучший рейтинг среди всех частных банков Азербайджана) от

[…]

международного рейтингового агентства Standard &

[…] Poor’s — долгосрочный BB и краткосрочный […]

‘B’, прогноз изменения рейтинга — «стабильный».

pashabank.az

It should be also noted that receiving highest rating among all private banks of the country with 100 % local capital (simultaneously ranking second in rating among all private banks of Azerbaijan) from the

[…]

International Rating Agency Standard &

[…] Poor’s: long-term and short-term BBB with […]

«stable» outlook has become a significant breakthrough of the Bank.

pashabank.az

bb) меморандум о взаимопонимании […]

между национальным управлением Румынии по противодействию отмыванию денежных средств и

[…]

секретариатом по противодействию отмыванию денег и имущества Парагвая о сотрудничестве в области обмена данными финансовой разведки об отмывании денег и финансировании терроризма, подписанный в Бухаресте, декабрь 2008 года, и Асунсьоне, декабрь 2008 года

daccess-ods.un.org

(bb) Memorandum of understanding […]

between the Romanian National Office for Preventing and Combating Money-laundering and

[…]

the Paraguayan Secretariat for Prevention of Money-laundering or Property on cooperation in financial intelligence exchange related to money-laundering and terrorist financing, signed in Bucharest, December 2008, and in Asunción, December 2008

daccess-ods.un.org

AccessBank признан самым надежным банком в

[…]

Азербайджане международным

[…] рейтинговым агентством Fitch («BB+ прогноз — стабильный»), […]

а также на ежегодных наградах компании

[…]

Global Finance (2011) и Издательской Группы Euromoney (в 2012, 2011 и 2010 году) назван «Лучшим Банком Азербайджана» и получил награду The Banker «Банк года» (2011).

anskommers.ws

AccessBank is recognized as the Most Reliable

[…]

bank in Azerbaijan by Fitch

[…] International Ratings (‘BB+ Outlook Stable‘), and as «The […]

Best Bank in Azerbaijan» by Global

[…]

Finance (2011) and Euromoney (2012, 2011 and 2010) in their annual awards as well as «The Bank of the Year» by The Banker (2011).

anskommers.ws

В июне 2012 года Международным рейтинговым агентством Fitch Ratings повышены долгосрочные рейтинги Краснодарского края, а также выпуски облигаций в иностранной и национальной валюте с уровня BB до BB+.

pwc.ru

In June 2012 international ratings agency Fitch Ratings upgraded the long-term ratings for Krasnodar Territory, as well as foreign and national currency long-term issuer default ratings from ‘BB’ to ‘BB+’, and affirmed Krasnodar’s short-term rating at ‘B’.

pwc.ru

Если ‘Быстрый ответ’ разрешен, поле для ответа появится после сообщений на странице, но Вы

[…]

должны напечатать Ваше сообщение, также

[…] можно использовать BB Код и Смайлы вручную, […]

если Вы выберете использование этого.

ipribor.com.ua

If ‘Quick Reply’ has been enabled, a simple reply field will also appear

[…]

after the post(s) on a page, but you’ll have to

[…] type your Bulletin Board Code and Smileys […]

manually if you choose to use it.

ipribor.com

Девальвация валюты: значение и определение термина

Под девальвацией, если описать процесс простыми словами, подразумевается снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам, как правило, для сравнения берутся стабильные или резервные валюты Так, когда говорят о девальвации рубля, имеют в виду снижение его курса по отношению к американскому доллару и евро. В России Центральный банк регулирует курс рубля путём покупки или продажи USD и EUR крупными объёмами, тем самым понижая или повышая курс рубля. Девальвацией государство поддерживает отечественных производителей.

Само понятие появилось в странах Европы в эпоху золотого стандарта, когда денежная купюра соответствовала определенному номиналу золота. В этом значении термин продержался до второй половины XX века.

Государство использует этот инструмент, чтобы регулировать экономические процессы.

Виды и причины девальвации

В зависимости от причин различают два вида девальвации:

 Открытая Скрытая 
Центральный банк государства официально сообщает о снижении курса национальной валюты. Национальную валюту девальвируют за день, одномоментно снижая ее стоимость и устанавливая новый курс в обменных пунктах. Девальвацию такого типа нередко сопровождают денежные реформы.  Наблюдается последовательное понижение стоимости национальной валюты, официально девальвацию не афишируют, чтобы предупредить ажиотаж среди населения. Такой процесс позволяет местному производителю адаптироваться под изменение ситуации и начать составлять конкуренцию импорту. Предполагает расходование золотовалютных резервов высокими темпами. 

Причины девальвации валюты и предопределяющие факторы:

  • дефицит платежных балансов;

  • ослабление национальной валюты;

  • отвязка курса национальной валюты от курса иностранной;

  • продвижение отечественного производства;

отказ от поддержки национальной валюты.

Эффекты девальвации


   Преимущества:

  • растут доходы от экспорта;

  • сохраняются золотовалютные резервы государства;

  • увеличивается спрос на товары местного производства.

Недостатки

  • у предприятий, закупающих сырье и оборудование за рубежом, увеличиваются затраты;
  • растёт инфляция.

Если курс национальной валюты неуклонно снижается, дорожает жильё, банки ужесточают требования к заёмщикам и получить кредит становится сложнее, увеличивается стоимость товаров (бытовой техники, продуктов питания и др.).

    

Обзор, плюсы и минусы, примеры

Что такое девальвация?

Девальвация — это корректировка в сторону понижения стоимости денег страны по отношению к иностранной валюте или стандарту. Многие страны, которые работают с фиксированным обменным курсом, склонны использовать девальвацию в качестве денежно-кредитной политики. Денежно-кредитная политика. Денежно-кредитная политика — это экономическая политика, которая управляет размером и темпами роста денежной массы в экономике. Это мощный инструмент для контроля спроса и предложения.

Резюме
  • Под девальвацией валюты понимается корректировка в сторону понижения стоимости денег страны по отношению к иностранной валюте или стандарту.
  • Страны используют девальвацию для увеличения экспорта из-за снижения стоимости валюты, которую воспринимают страны, импортирующие товары, сокращения торгового дефицита и снижения стоимости процентных платежей по государственному долгу.
  • Негативные последствия девальвации включают усиление неопределенности на мировых рынках и создание напряженности между другими конкурирующими странами.

Почему происходит девальвация (Плюсы)

Девальвация происходит по следующим причинам:

  1. Для увеличения экспорта
  2. Для сокращения торгового дефицита
  3. Для снижения стоимости долга страны

Основное Причина, по которой страны обесценивают свою валюту, связана с торговым дисбалансом.Используя девальвацию, они могут снизить стоимость экспорта страны, что в конечном итоге сделает ее более конкурентоспособной в глобальном масштабе. Кроме того, импорт увеличивается в цене, в результате чего отечественные потребители менее склонны покупать более дорогие товары у иностранных предприятий и вместо этого покупают товары на внутреннем рынке по более низкой цене.

Тогда увеличение внутренних расходов будет стимулировать денежное обращение в собственной экономике. Поскольку экспорт начинает расти из-за более низких цен, а импорт уменьшается из-за предполагаемого более высоких цен со стороны внутренних потребителей, это в конечном итоге снижает торговый дефицит.Следовательно, девальвация национальной валюты может сократить дефицит за счет высокого спроса на менее дорогостоящий экспорт и более дорогостоящий импорт.

Кроме того, правительства могут поощрять девальвацию, если у них есть большая сумма государственного государственного долга, которая мешает экономике. Уменьшая стоимость валюты, она со временем удешевит выплаты по долгам.

Например, если правительству необходимо ежемесячно выплачивать 2 миллиона долларов в качестве процентов по текущему долгу Текущий долг В балансе, текущий долг — это долг, подлежащий выплате в течение одного года (12 месяцев) или меньше.Он указан как текущее обязательство, и в случае девальвации его валюты номинальные процентные платежи снижаются. Например, если валюта девальвирована наполовину, выплата процентов в реальных долларах составит всего 1 миллион долларов.

Такая тактика не сработает с облигациями, выпущенными в другой валюте, поскольку девальвация национальной валюты в конечном итоге приведет к увеличению затрат на погашение внешнего долга.

Минусы девальвации

Девальвация может со временем привести к увеличению цен на продукты и услуги.Рост импортных цен заставляет потребителей покупать товары в отечественных отраслях. Однако величина повышения цен зависит от конкуренции предложения и совокупного спроса.

Увеличение экспорта из-за девальвации валюты увеличит совокупный спрос, что приведет к увеличению валового внутреннего продукта (ВВП) Валового внутреннего продукта (ВВП) Валового внутреннего продукта (ВВП) является стандартным показателем экономического здоровья страны и индикатором ее состояния. его уровень жизни.Кроме того, ВВП можно использовать для сравнения уровней производительности в разных странах. и инфляция. Инфляция учитывается, потому что поставщики сталкиваются с более высокими импортными ценами, что заставляет производителей увеличивать себестоимость и, соответственно, рыночную цену.

Кроме того, девальвация может также увеличить неопределенность на рынке. Неопределенность рынка может отрицательно сказаться на спросе и предложении из-за отсутствия доверия потребителей, что со временем может привести к потенциальной рецессии.Более того, девальвация может спровоцировать торговые войны. Торговые войны. Торговая война — это экономический конфликт между странами. Это приводит к тому, что обе страны навязывают друг другу политику торгового протекционизма в форме торговых барьеров. Эти барьеры могут быть наложены различными способами, включая, помимо прочего, тарифы, импортные квоты, внутренние субсидии, девальвацию валюты и эмбарго.

Примеры девальвации

В прошлом Китай упоминался как практикующий девальвации, чтобы увеличить свой ВВП и стать доминирующей силой на мировой торговой арене.Сообщалось, что в 2016 году они девальвировали свою валюту, чтобы ревальвировать ее после президентских выборов в США в 2016 году. Однако президент Дональд Трамп ввел тарифы на китайские товары в ответ на их план по увеличению стоимости их валюты по сравнению со стоимостью валюты США.

Бразильский реал в прошлом резко обесценивался, и с 2011 года его стоимость резко упала. В результате он столкнулся со многими другими проблемами, такими как падение цен на сырую нефть и сырьевые товары, а также коррупцию.

Другой пример — март 2016 года, когда центральный банк Египта снизил стоимость египетского фунта по отношению к доллару США на 14%, чтобы снизить любую потенциальную активность черного рынка. Однако черный рынок в Египте отреагировал снижением обменного курса между долларом США и египетским фунтом.

Дополнительные ресурсы

CFI является официальным поставщиком страницы программы коммерческого банковского и кредитного аналитика (CBCA) ™ — CBCAGet Сертификация CFI CBCA ™ и получение статуса коммерческого банковского и кредитного аналитика.Зарегистрируйтесь и продвигайтесь по карьерной лестнице с помощью наших программ и курсов сертификации. программа сертификации, призванная превратить любого в финансового аналитика мирового уровня.

Чтобы помочь вам стать финансовым аналитиком мирового уровня и максимально раскрыть свой карьерный потенциал, вам будут очень полезны следующие дополнительные ресурсы:

  • Долларизация Долларизация Долларизация — это процесс, с помощью которого страна решает использовать две валюты — в местной валюте и, как правило, более сильная, более устоявшаяся
  • Фиксированная vs.Привязанные обменные курсы Фиксированные и привязанные валютные курсы Обменные курсы иностранных валют измеряют силу одной валюты по отношению к другой. Сила валюты зависит от ряда факторов, таких как уровень инфляции, преобладающие процентные ставки в стране происхождения или стабильность правительства, и это лишь некоторые из них.
  • Паритет покупательной способности Паритет покупательной способности Концепция паритета покупательной способности (ППС) — это инструмент, используемый для многосторонних сравнений между национальным доходом и уровнем жизни обменного курса валюты страны.Он измеряет силу валюты, взвешенную по объему торговли с другими странами.

Как МВФ может помочь во время кризиса?

МВФ в действии: как МВФ может помочь во время кризиса?


Сводка


Международная торговля затрагивает всех нас. Мы пьем газировку из банок из алюминия, добытого в Австралии, носим обувь европейского производства, едим фрукты из Южной Америки, строим оборудование. из стали, производимой в Азии, носят одежду из африканского хлопка и живут в домах, построенных из древесины Северной Америки.Мы принимаем это как должное, но прежде чем мы сможем насладиться Эти продукты и материалы, торговцы должны договариваться о ценах и доставлять товары через сеть отношений, которая буквально охватывает весь земной шар.

В этом упражнении студентов просят помочь стране решить ее экономические проблемы. Они выбирают один из двух вариантов, прочитав некоторую информацию о стране. Если их выбор правильный, они продолжают. В конце концов они обнаруживают, что обесценивание валюты иногда снижает инфляцию, увеличивает обмен валюты и улучшает долгосрочные перспективы для проблемной нации.


Аудитория

ученика 14-18 лет (9-12 классы, США), изучающие общественные науки и экономику в школе.


Национальные стандарты содержания экономики

Стандарт 4 — Роль стимулов
Люди предсказуемо реагируют на положительные и отрицательные стимулы.

Стандарт 5 — Прибыль от торговли
Добровольный обмен происходит только тогда, когда все участвующие стороны ожидают выгоды.Это верно для торговли между отдельными лицами или организациями внутри страны, а также между частные лица или организации в разных странах.

Стандарт 6 — Специализация и торговля
Когда отдельные люди, регионы и страны специализируются на том, что они могут производить с наименьшими затратами, а затем торгуют с другими, увеличивается как производство, так и потребление.

Стандарт 10 — Роль экономических институтов
В условиях рыночной экономики институты развиваются, чтобы помочь отдельным лицам и группам достигать своих целей, банки, профсоюзы, корпорации, правовые системы и некоммерческие организации. организации являются примерами важных институтов.Для рынка важен институт другого типа с четко определенными и надежно закрепленными правами собственности. экономия.

Стандарт 11 — Роль денег
Деньги упрощают торговлю, займы, сбережения, инвестирование и сравнение стоимости товаров и услуг.

Стандарт 15 — Рост
Инвестиции в заводы, машины, новые технологии, а также в здравоохранение, образование и профессиональную подготовку людей могут повысить уровень жизни в будущем.

Стандарт 16 — Роль правительства
Правительство должно играть экономическую роль в рыночной экономике всякий раз, когда выгоды от государственной политики перевешивают ее издержки. Правительства часто предусматривают национальная оборона, решение экологических проблем, определение и защита прав собственности и попытка сделать рынки более конкурентоспособными. Большая часть государственной политики также перераспределять доход.

Стандарт 17 — Использование анализа затрат / выгод для оценки государственных программ
Издержки государственной политики иногда превышают выгоды.Это может происходить из-за стимулов, с которыми сталкиваются избиратели, государственные служащие и государственные служащие, поскольку действий групп с особыми интересами, которые могут повлечь за собой издержки для широкой общественности, или потому, что преследуются социальные цели, отличные от экономической эффективности.

Стандарт 20 — Денежно-кредитная и фискальная политика
Бюджетная политика правительства и его денежно-кредитная политика влияют на общий уровень занятости, производства и цен.


Разминка

  • Начните урок, задав вопрос: «Что часто делает продукты более привлекательными?» (возможные ответы: цена, стиль, доступность, полезность) Обсудить с студенты, как в рыночной экономике потребители часто принимают решения о покупке, основываясь на цене.Более низкая цена означает, что будет продано больше продукта.
  • Поднимите долларовую купюру и объясните, что люди во всем мире любят покупать доллары. Спросите: «Сколько стоит доллар?» Студенты могут быть озадачены этот вопрос, думая, что ответ — 100 центов или 20 никелей. Но в других странах у доллара есть цена. Отобразите увеличенную прозрачность ежедневные курсы обмена из местной газеты и показать студентам, как у доллара разные цены при измерении в японских иенах, мексиканских песо и австралийских долларах или евро.
  • Спросите: «Будут ли люди покупать больше или меньше долларов, если цена упадет?» (Ответ: еще долларов)
  • Спросите: «Если цена на доллары упадет, люди в других странах будут покупать больше товаров США или меньше товаров США?» (Ответ: они будут покупать больше товаров из США. потому что за свои деньги они получат больше.)


Применение уроков

Попросите учащихся выполнить задание и объяснить свой выбор в отношении девальвации валюты.

Разделите класс на группы по 6 человек и попросите каждую группу создать песню, сценку, стихотворение, плакат или групповое обсуждение, в котором объясняется, как девальвация валюты может помочь стране. решить свои экономические проблемы.


Дополнительные ресурсы

Веб-ссылка
Девальвация и переоценка валюты. Эта ссылка на Федеральный резервный банк Нью-Йорка содержит отличное обсуждение девальвации валюты, хотя и небольшое печать трудно читать.Он редактируется и перепечатывается в конце этого урока для использования студентами в качестве начала обсуждения. http://www.newyorkfed.org/aboutthefed/fedpoint/fed38.html

Расширение онлайн-услуг:
Выберите 8 учеников, которые выполнили порученную им работу, и попросите их в парах оценить следующие уроки и представить их классу.

Преподавание английского языка как иностранного в Азии: экономический кризис все изменил. На этом сайте сравниваются обменные курсы в ряде азиатских стран и обсуждаются затраты и выгоды. работы в этих странах из-за обесценивания их валют по отношению к доллару. www.transitionsabroad.com/publications/magazine/9901/ training_english_in_asia.shtml

Девальвация валюты (от Федерального резервного банка Нью-Йорка). Этот урок был разработан учителем средней школы, чтобы помочь ученикам понять колебания обменного курса. http: // www.uwlax.edu/faculty/skala/Currency.htm

При системе фиксированного обменного курса девальвация и ревальвация — это официальные изменения стоимости валюты страны по отношению к другим валютам.

При системе плавающего обменного курса рыночные силы вызывают изменения стоимости валюты, известные как обесценивание или повышение курса валюты.

Устав Международного валютного фонда (МВФ) предписывает политикам избегать «манипулирования обменными курсами»…чтобы получить несправедливое конкурентное преимущество перед другими члены «

С 1973 года обменные курсы большинства промышленно развитых стран были плавающими или колебались в зависимости от спроса и предложения различных валют в международных валютах. рынки. Увеличение стоимости валюты известно как повышение, а снижение — как обесценивание. Однако некоторые страны и некоторые группы стран продолжают использовать фиксированные обменные курсы для достижения экономических целей, таких как стабильность цен.

При системе фиксированного обменного курса только решение правительства страны или денежно-кредитного органа может изменить официальную стоимость валюты. Правительства делают, время от времени принимать такие меры, часто в ответ на необычное давление рынка. Девальвация, преднамеренная корректировка официального обменного курса в сторону понижения, снижает стоимость валюты; Напротив, переоценка — это изменение стоимости валюты в сторону увеличения.

Ключевым эффектом девальвации является то, что она удешевляет национальную валюту по сравнению с другими валютами.Есть два следствия девальвации.

Во-первых, девальвация делает экспорт страны относительно менее дорогим для иностранцев. Во-вторых, девальвация делает иностранные товары относительно более дорогими для внутренние потребители, что препятствует импорту. Это может помочь увеличить экспорт страны и уменьшить импорт, и, следовательно, может помочь сократить текущие дефицит счета.

Последствия девальвации
Существенная опасность состоит в том, что за счет увеличения цен на импорт и стимулирования роста спроса на отечественные товары девальвация может усугубить инфляцию.Если это бывает, что правительству, возможно, придется поднять процентные ставки, чтобы контролировать инфляцию, но за счет замедления экономического роста.

Другой риск девальвации — психологический. В той мере, в какой девальвация рассматривается как признак экономической слабости, кредитоспособность нации может снизиться. под угрозой. Таким образом, девальвация может подорвать доверие инвесторов к экономике страны и нанести ущерб способности страны привлекать иностранные инвестиции.

Еще одно возможное последствие — серия последовательных девальваций.Например, торговые партнеры могут обеспокоиться тем, что девальвация может негативно повлиять на их собственные экспортные производства. Соседние страны могут девальвировать свои валюты, чтобы компенсировать последствия девальвации своего торгового партнера.



Перейти к Как МВФ может помочь в кризисной ситуации?

EconEd Online

Девальвация валюты — обзор

Дизайн рынка, проблемы внедрения и реформа реформ

Внедрение рыночной реформы в целом — но не обязательно — следует примерно так:

Процесс обычно начинается с признание проблем и / или недостатков, связанных с существующей системой, что побуждает к поиску альтернативных способов организации, эксплуатации, управления и регулирования ESI.Мотивация к устранению реальных или предполагаемых проблем обычно вызвана явной неэффективностью в работе и / или производительности, низкой надежностью системы, высокими ценами, несоответствием предложения, недостаточными инвестициями в инфраструктуру или сочетанием всего вышеперечисленного.

Старая поговорка: «Если не сломалось, не чини», как правило, применяется в том смысле, что если розничные цены низкие, расходные материалы достаточны, а система работает надежно и с приемлемой эффективностью. вероятно, нет убедительной мотивации к изменениям.Это очевидно в Соединенных Штатах, где инициативы рыночных реформ в основном ограничивались штатами с затратами выше среднего. Государства с более низкими издержками, в основном, пока остаются в стороне и, похоже, не склонны выдвигать инициативы рыночных реформ.

Второй этап обычно начинается с обсуждения того, что вышло из строя, и того, как лучше всего это исправить, т. Е. Процесса, ведущего к альтернативному, надеюсь, лучшему рыночному дизайну, ведущему к повышению производительности. Благодаря большему опыту, накопленному за последние два десятилетия, в настоящее время растет объем знаний об основных особенностях рыночной реформы (например,г., Йосков, 2006а). В большинстве случаев необходимо принять новые законы и изменить организацию ESI, прежде чем можно будет внедрить новую рыночную структуру.

Как правило, необходимо создавать новые институты, такие как оператор рынка и / или энергетическая биржа, а также новую нормативно-правовую базу, как правило, со значительными затратами. Изменение статус-кво сопряжено с риском, и необходимо убедить скептиков или тех, кто проиграет от процесса рыночных реформ, согласиться. Победители и проигравшие должны примирить свои достижения и боли.В развивающихся странах, как правило, необходимы новые институциональные реформы, прежде чем можно будет проводить реструктуризацию рынка.

Третий этап включает фактическую реализацию дизайна рынка, разработанного на предыдущем этапе. Хотя теория может быть верной, нет никаких гарантий, что реализация пройдет гладко или без серьезных сбоев. Во многих случаях технически обоснованные принципы не применяются на практике, что приводит к проблемам и хаосу. Например, введение розничной конкуренции среди большого числа частных потребителей и мелких коммерческих потребителей оказалось проблематичным с точки зрения логистики почти на всех рынках.Точно так же организация и работа операторов рынка с централизованной диспетчеризацией и различных рынков не являются тривиальными задачами.

Четвертый этап начинается с осознания того, что введение рыночной реформы не обязательно или автоматически приводит к многим ожидаемым выгодам и результатам. Например, хотя оптовые аукционы обычно приводят к острой конкуренции между производителями, это не обязательно приводит к немедленному снижению розничных затрат для потребителей. Даже когда средние оптовые цены снижаются, цены обычно становятся более неустойчивыми, что создает спрос на стратегии хеджирования рисков.Также нет гарантии, что конкуренция привлечет дополнительные инвестиции в электроэнергетический сектор, когда существует значительная нормативная или политическая неопределенность, или когда политики регулярно вмешиваются в ключевые решения, как указывает Пфаффенбергер в предисловии к этому сборнику. Достаточность ресурсов (RA) считается проблемой на многих реформированных рынках.

В большинстве случаев первоначальному дизайну рынка могут быть присущи недостатки, которые становятся очевидными только по прошествии некоторого времени или в ходе внешнего события — будь то серьезная засуха, аномальная жара, девальвация валюты, экономический спад или иначе.Эти события иногда подрывают то, что в противном случае могло бы быть приемлемым исходом. Например, рост цен на топливо, не связанный с процессом рыночной реформы, может привести к значительному повышению розничных цен, что подорвет политическую поддержку рыночной реформы. 1 Почти во всех случаях первоначальная рыночная реформа привела к непредвиденным и непредвиденным последствиям, которые необходимо устранить в ходе последующей «реформы реформ».

Пятый и последний этап, обычно непрерывный процесс, включает в себя решение проблем, связанных с исходными недостатками дизайна рынка, недостатками в реализации или непредвиденными проблемами, вызванными внешними факторами или событиями.Засухи, рост цен на топливо, доминирование на рынке нескольких ключевых игроков, неравномерная конкуренция в результате неравных условий игры, плохой и / или неэффективный мониторинг и регулирование рынка, а также неадекватные инвестиции в инфраструктуру являются одними из причин, часто упоминаемых в качестве причины необходимости последующих политических или регулирующее вмешательство в рынок.

Отчасти по этим причинам проведение рыночной реформы было насыщенным с явно неоднозначными результатами на международном уровне. В некоторых случаях, особенно в Калифорнии, широко разрекламированные катастрофы ослабили интерес в соседних регионах или штатах.В некоторых случаях политикам удавалось выдерживать первоначальные изгибы, позволяя рынкам делать то, что они должны делать, как в Альберте, Канада. В других случаях, как, например, в провинции Онтарио, политики отказывались от поддержки рыночных реформ при первых признаках неприятностей — позволяя временному отклонению от нормы сорвать процесс, прежде чем он получил шанс на успех (Treblicock and Hrab, 2006). В отличие от этого, рынок Скандинавии смог выдержать значительную засуху с серьезными трудностями, но без рыночных манипуляций, отключений электроэнергии и обвала, укрепляя веру всех в рынок (Amundsen et al., 2006).

В целом реализация рыночной реформы была нелегкой. Британский рынок, например, возможно, прошел как минимум три отдельных этапа реформирования: от первоначального центрального обязательного пула в 1989 году до Новых соглашений о торговле электроэнергией (NETA), введенных в 2001 году, и до британских соглашений о торговле электроэнергией и ее передаче ( BETTA), представленный в 2003 году. Newbery (2006) представляет собой краткое изложение эволюции британского рынка с момента его основания.

Точно так же Бразилия пережила несколько реинкарнаций своей первоначальной программы реформ, каждая из которых решает проблемы, возникшие в результате предыдущих реформ (Araujo, 2006).De Araújo et al. (Глава 15) используют Бразилию в качестве примера «реформы реформ», описывая эволюцию рынка с течением времени, включая постоянные проблемы, которые все еще решаются. Процесс модификации и уточнения первоначальных реформ продолжается в большинстве стран и штатов, включая Чили (Raineri, 2006), Аргентину и Колумбию (Dyner et al., 2006) и Калифорнию (Sweeney, 2006), и это лишь некоторые из них.

Вообще говоря, проведение рыночной реформы было более управляемым на небольших изолированных рынках.Большие взаимосвязанные рынки, такие как рынки США и континентальной Европы, оказались более сложными. В последнем случае отделение генерации от сети и снабжения не было удовлетворительным образом достигнуто, что создало возможности для некоторых игроков субсидировать конкурентные функции из сетевых регулируемых функций (Haas et al., 2006). Аналогичным образом, на некоторых рынках, особенно в Австралии, некоторые игроки остаются в государственной собственности, а другие приватизированы, что приводит к неравным условиям игры. 2

В европейском контексте, несмотря на многочисленные директивы Европейской комиссии (ЕС) с конкретными сроками, либерализация рынка застопорилась в ряде ключевых стран, а в некоторых странах значимая конкуренция на уровне розничной торговли практически отсутствует. В то время как ряд европейских стран либерализовали рынки как электроэнергии, так и газа, другие сделали это только на бумаге, и даже это было сделано неохотно. Введение полной либерализации рынка в ЕС, вступившее в силу в июле 2007 года, некоторыми скептиками рассматривается как простая формальность.

В обзорной статье о европейских энергетических рынках, The Economist (2006) определил следующие три основные причины неспособности создать конкурентный общеевропейский энергетический рынок:

Преднамеренное вмешательство государства, мотивированное желание поддержать так называемых национальных энергетических чемпионов.

Отсутствие интереса со стороны доминирующих игроков или правительств к строительству дополнительных линий электропередачи для облегчения трансграничной торговли.

Слабое соблюдение директив ЕС на уровне страны.

Излишне говорить, что долгосрочная цель ЕС по созданию гармоничного, полностью интегрированного общеевропейского энергетического рынка еще не реализована. Вместо этого Европа превратилась в несколько отдельных субрынков, разделенных хроническими узкими местами передачи, как показано на рис. 1 (Haas et al., 2006). В результате сохраняется диспропорция в розничных ценах, а доминирующие игроки сохраняют значительную рыночную власть и рыночную долю на ключевых рынках (рис.2). Корнуолл описывает текущие усилия ЕС по созданию полностью интегрированной сети в Европе 3 .

Рис. 1. Субрынки электроэнергии в Западной Европе.

Источник: Р. Хаас, Венский технологический университет.

Рис. 2. Цены на электроэнергию и газ в отдельных странах Европы, € / кВтч * .

Источник: The Economist , 11 февраля 2006 г. на основе результатов NUS Consulting. Авторские права © 2006

Подобные препятствия мешают регулирующим органам Федеральной комиссии по регулированию энергетики (FERC) в США, где прогресс, хотя и медленными темпами, наблюдается. 4 В этом случае FERC продолжает настаивать на создании ряда крупных независимых системных операторов (ISO), что является критическим шагом в введении конкуренции на оптовом уровне и предвестником конкуренции на розничном уровне (O’Neill et al. др., 2006). Более половины генерирующих мощностей США сейчас находится под контролем нескольких крупных ISO, что имеет серьезные последствия для розничных рынков (таблица 2 и рис. 3).

Таблица 2. Оптовые рынки США под контролем ISO или RTO, 2005 г.

Системный оператор Генерирующая мощность (МВт)
ISO New England (RTO) 31,000
New York ISO 37000
PJM (расширенный) (RTO) 164000
Midwest ISO (MISO) 130 000
Калифорния ISO (CAISO) ER 6000 6000 6000 9034 78000
Юго-западный энергетический пул (RTO) * 60,000
ISO / RTO Всего 552000
Общая генерирующая мощность в США 970341 903 : Йоскоу, П.(2006b). Рынки электроэнергии в США: промежуточная оценка. Энерг. J ., 27 (1).

Copyright © 2006

Рис. 3. Действующие ISO и RTO в США.

Источник: Отчет Конгрессу о конкуренции на оптовых и розничных рынках электроэнергии, FERC, Вашингтон, округ Колумбия, 5 июня 2006 г. Авторские права © 2006

В обзорной статье о состоянии рынка электроэнергии в США Йоскоу заключает, что «Значительный прогресс был достигнут в области оптовой конкуренции», но добавляет: «Структура розничной конкуренции была менее успешной» (Joskow, 2006b).Исследование оптовых и розничных рынков, проведенное FERC, пришло к аналогичным выводам (FERC, 2006).

В Соединенных Штатах развитие хорошо функционирующих, конкурентных рынков электроэнергии продолжает развиваться. 5 Несмотря на то, что Калифорния подорвала аппетит многих регулирующих органов штатов к рыночной реформе, 20 штатов и округ Колумбия предлагают ту или иную форму выбора для всех или некоторых из своих клиентов 6 (рис. 4).

Рис. 4. Текущее состояние розничной конкуренции в США.

Источник : Tschamler, T. (2006). В Реформа рынка электроэнергии: международная перспектива (Ф. Сиошанси и В. Пфаффенбергер, ред.). Эльзевир.

Но нет никаких сомнений в том, что темпы перехода к национальному конкурентному рынку электроэнергии в Соединенных Штатах застопорились (рис. 5) по ряду причин, в том числе:

Рис. 5. Нагрузка в США обслуживается конкурирующими поставщиками, 2001–2009 гг. 05, GW.

Источник: Tschamler, T. (2006). В документе Реформа рынка электроэнергии: международная перспектива (Ф.Сиошанси и В. Пфаффенбергер, ред.). Эльзевир.

Провал калифорнийского рынка оставил опасения некоторых регулирующих и законодательных органов на уровне штата.

Смешанные результаты в ряде других штатов, которые ввели конкуренцию в розничной торговле и теперь сталкиваются с «шоковыми ставками», поскольку первоначальное замораживание розничных цен отменено. 7

Сохраняющиеся проблемы на некоторых оптовых рынках, работа которых не соответствует ожиданиям.

Отсутствие интереса со стороны Конгресса США к развитию конкуренции в розничной торговле на национальном уровне. 8

Форма, функция и цель регулирования

Хотя существует консенсус в отношении необходимости в независимом и компетентном регулирующем органе на конкурентных рынках электроэнергии, 9 нет согласия относительно того, насколько обширной или интрузивной должна быть эта функция быть. 10 Существуют разные взгляды на смысл существования регулятора.Некоторые предпочитают минималистскую роль, ограниченную выполнением функции судьи, просто соблюдением правил и обеспечением честной игры. Литтлчайлд, сам бывший регулирующий орган, верит в «рынки, когда это возможно, и регулирование, когда нет» (Littlechild, 2006). Другие отдают предпочтение бдительному мониторингу рынка или активному вмешательству кукловода 11 (см. Вставку 2). Хотя последний вариант может показаться безопасным, трудно представить себе, чтобы процветающая конкуренция сосуществовала с проактивным и интервенционистским регулирующим органом.Глава 7 Адиб и др. ориентирована на функцию мониторинга рынка на конкурентных рынках.

Вставка 2

Альтернативные взгляды на конкуренцию и регулирование в ESI *

По сути, есть два крайних взгляда на форму и цель постановления

Создать равные условия игры и судить игру — в этом случае регулирующий орган устанавливает правила таким образом, чтобы поощрять свободную и честную конкуренцию между игроками — и играет роль беспристрастного судьи.

Напишите сценарий и заставьте марионеток танцевать — в этом случае регулирующий орган готовит предписывающий сценарий для пьесы, следя за тем, чтобы игроки действовали согласно сценарию.

Основные компоненты первого хорошо известны, а именно:

Устранение препятствий для входа в производство.

Приватизируйте или акционируйте всех игроков, чтобы они были в одном положении.

Разделите вертикально интегрированные предприятия, чтобы исключить перекрестное субсидирование и самоокупаемость.

Убедитесь, что передающая сеть открыта и доступна для всех по прозрачным и недискриминационным ценам. §

Создавайте открытые и прозрачные оптовые рынки.

Убедитесь, что сеть управляется независимым оператором, который поддерживает надежность, управляет перегрузками при передаче и управляет различными рынками для облегчения торговли, управления ликвидностью и рисками.

Содействовать конкуренции в сфере снабжения.

Эти условия, скорее всего, приведут к тому, что ряд фирм, действующих в различных сегментах бизнеса, будут участвовать в краткосрочных и долгосрочных сделках. Участники найдут подходящие механизмы для совершения сделки, а роль регулирующего органа в первую очередь заключается в том, чтобы быть бдительным судьей, следящим за соблюдением правил игры, выявлением нарушений и наказанием нарушителей. В противном случае участники рынка могут свободно перемещаться, пока они соблюдают правила и играют в пределах поля.Это может показаться неуместным, но вполне безопасно.

Большинство реструктурированных рынков приняли вариант этих двух крайностей — с разными уровнями автономии и полномочий регулирующего органа. Это предполагает, что игроки лучше всех знают, а рынок — это просто сумма его компонентов. Сторонники свободного рынка и сторонники политики невмешательства отдают предпочтение ограниченной роли регулирующего органа, предоставляя участникам рынка максимальную гибкость. Например, производители не будут обязаны предлагать свои мощности на рынке, а также не должны будут объяснять свои стратегии или цены на торгах.

В последнем случае предполагается, что регулирующий орган или разработчик рынка знает лучше и может составить предписывающий график для всех игроков, что, скорее всего, потребует множества переписываний, чтобы сделать его правильным. В этом случае роли игроков тщательно оркестрованы, а их движения управляются дистанционно, как танец марионеток. Регулятор играет роль хорографа в танцевальной студии, организуя и направляя все движения. Если игроки танцуют не так, как было указано или желают, хореограф должен вмешаться, чтобы исправить сюжет и сценарий.Это может быть очень весело для игривого и творческого регулятора, редкая комбинация — возможно, оксюморон. Большинство экономистов сочли бы это невозможным, поскольку нет гарантии, что сценарист, каким бы умным он ни был, сможет правильно выполнить все части. ** Тем не менее, примеры такого мышления можно найти в некоторых странах, особенно в тех, которые имели неутешительный опыт либерализации и реформ рынка, как описано в Реформа рынка электроэнергии: международная перспектива (2006: Elsevier).

Идеализация и девальвация в BPD

Идеализация и девальвация — это защитные механизмы, которые помогают человеку справляться с тревогой, а также с внутренними или внешними стрессами. Хотя эту подсознательную систему защиты можно найти при некоторых расстройствах личности, чаще всего она связана с пограничным расстройством личности (ПРЛ).

Этот сдвиг между идеализацией и девальвацией, обнаруживаемый при ПРЛ, известен как расщепление, что означает нарушение как мышления, так и регуляции эмоций.Он отражает проблемы в поддержании целостного взгляда на хорошее и плохое у человека, находящегося в состоянии стресса.

При пограничном расстройстве личности идеализация часто чередуется с девальвацией. Например, человек с ПРЛ может перейти от восхищения любимым человеком (идеализация) к сильному гневу или неприязни к нему (девальвация).

В этой статье обсуждается цикл идеализации и обесценивания и почему люди с ПРЛ могут придерживаться такого типа мышления.В нем также рассказывается о том, как расщепление может повредить межличностным отношениям.

Что такое идеализация?

Идеализация — это психологический или умственный процесс приписывания чрезмерно положительных качеств другому человеку или предмету. Это способ справиться с тревогой, при котором амбивалентный объект или человек рассматривается как совершенный или обладающий преувеличенными положительными качествами.

Идеализация снижает тревогу, защищая человека от эмоциональных конфликтов, которые могут возникнуть в отношениях.Вместо того, чтобы бороться со страхом, что другой человек несовершенен или что отношения могут не сложиться, идеализация позволяет им сохранить нетронутыми фантазии о совершенстве.

При пограничном расстройстве личности часто бывает, что человек идеализирует друга, члена семьи или любимого человека.

Они чувствуют сильную близость к этому человеку и ставят его на пьедестал. Это может быстро и непредсказуемо перерасти в сильный гнев по отношению к этому человеку — процесс, называемый девальвацией.

Что такое девальвация?

В психиатрии и психологии девальвация — это защитный механизм, прямо противоположный идеализации. Он используется, когда человек характеризует себя, объект или другого человека как полностью ущербный, бесполезный или обладающий преувеличенными отрицательными качествами.

Идеализация может быстро превратиться в девальвацию, потому что у человека с ПРЛ часто нет золотой середины. Чувство вызова, угрозы или разочарования может быстро заставить их обесценить людей, которых они раньше идеализировали.Вместо того, чтобы справляться со стрессом амбивалентности, обесценивание функций сводит к минимуму беспокойство, вызванное двусмысленностью.

Людей, которые являются объектами этих циклов, часто сбивает с толку внезапный переход от идеализации к обесцениванию. Цикл между этими двумя состояниями может мешать людям с ПРЛ поддерживать отношения с другими.

Расщепление как механизм защиты

Разделение предполагает неспособность удерживать две противоположные мысли, убеждения или чувства.Люди, страдающие ПРЛ, склонны рассматривать других в черно-белых тонах по принципу «все или ничего».

Этот механизм самозащиты призван помочь людям с ПРЛ защитить себя от травм в отношениях. Обозначая людей как «хороших», они могут поддерживать отношения, несмотря на эмоциональный риск. Если они чувствуют угрозу, они могут быстро отказаться от этого человека или отношений, обозначив их как «плохие».

Как и большинство защитных механизмов, человек с ПРЛ может не осознавать, что участвует в девальвации и идеализации.Расщепление — это подсознательный способ защитить себя от предполагаемого стресса.

Разделение отражает проблемы, связанные с поддержанием целостного взгляда на хорошее и плохое у человека, находящегося в состоянии стресса. Некоторые исследователи предполагают, что некоторые проблемы связаны с тем, как мозг, особенно миндалина и префронтальная доля, активируется в этих переживаниях у людей с ПРЛ.

Девальвация не ограничивается людьми с пограничным расстройством личности. Это может наблюдаться при других расстройствах личности, особенно при антисоциальном расстройстве личности или нарциссическом расстройстве личности.

Идеализация иногда также наблюдается при нарциссическом расстройстве личности, особенно по отношению к себе или лечащему терапевту. Расщепление, или быстрое колебание между идеализацией и девальвацией, классически наблюдается при пограничном расстройстве личности.

Есть ли у меня ПРЛ?

Девальвация и идеализация — это защитные механизмы, обычно используемые при пограничном расстройстве личности. Тем не менее, то, что вы задействуете эти защитные механизмы, не означает, что у вас ПРЛ — это просто особенность этого расстройства.

Поговорите со своим врачом или терапевтом, если вы обеспокоены тем, что используете такие нездоровые стратегии выживания, как эти, чтобы справиться с эмоциональным конфликтом или стрессом. Психотерапевт может помочь вам сосредоточиться на развитии новых моделей поведения и мышления, которые могут улучшить ваши межличностные отношения.

Часто задаваемые вопросы

  • Как остановить идеализацию и девальвацию в BPD?

    Психотерапия может помочь людям с пограничным расстройством личности (ПРЛ) научиться справляться с неадаптивными образцами мышления, такими как идеализация и девальвация.Диалектическая поведенческая терапия (ДПТ) — это форма КПТ, которая может помочь людям с ПРЛ развить более сильные навыки совладания, улучшить межличностные отношения и лучше регулировать свои эмоции.

  • На что похожи идеализация и девальвация?

    И идеализация, и девальвация отмечены сильными эмоциями привязанности или гнева. Для человека, который является объектом этих эмоций, переключение между ними может вызывать недоумение.

Влияние девальвации на товарные компании

Ключевым фактором, определяющим, выиграют ли фирмы в кризисной стране от девальвации, является то, перевешивает ли экономическое преимущество более дешевой рабочей силы недостаток более дорогого капитала.

В конце 1990-х годов мировая экономика стала свидетелем череды крупных девальваций валюты и финансовых кризисов в Азии, Южной Африке, России и Бразилии. В книге «Дешевая рабочая сила встречает дорогостоящий капитал: влияние девальвации на товарные фирмы». стран и их зарубежных конкурентов.Она заключает, что, хотя девальвация в краткосрочной перспективе помогает отечественным производителям увеличить прибыль и объем производства по сравнению с остальным миром, ее долгосрочное воздействие более неоднозначно и зависит от относительной зависимости фирм от капитала и рабочей силы. Эти выводы противоречат общепринятому представлению о том, что девальвация снижает стоимость экспорта на международных рынках и, следовательно, увеличивает экспорт из девальвационной страны.

Forbes сначала рассматривает случай фирм в небольшой открытой экономике с конкурирующими фирмами в остальном мире.Стоимость труда оценивается в национальной валюте, а стоимость капитала — в долларах. После девальвации относительная стоимость рабочей силы в кризисной стране снижается, поэтому фирмы там могут увеличить объем производства и прибыль. Однако в долгосрочной перспективе девальвация увеличивает стоимость капитала для фирм в стране кризиса, возможно, больше, чем движение обменного курса, если увеличивается внутренний риск или если повышаются процентные ставки. Если у фирмы достаточно высокое соотношение капитала к рабочей силе, то увеличение стоимости капитала может перевесить любую выгоду от более дешевой рабочей силы.

Для конкурирующих фирм в остальном мире анализ предсказывает противоположные результаты. В краткосрочной перспективе производство и прибыль снижаются. Однако в зависимости от использования капитала и рабочей силы иностранными фирмами девальвация может увеличить их выпуск, прибыль и инвестиции в долгосрочной перспективе.

Next Forbes собирает данные по 1100 фирмам по всему миру в десяти отраслях промышленности, включая натуральный каучук и лесные товары, горнодобывающую промышленность, природный газ и сырую нефть, фрукты и овощи, пищевые масла и жиры, сигареты, промышленные химикаты, пластмассы, материалы и синтетические материалы. , и удобрения.Эти данные включают компании из восьми стран, которые испытали «серьезную девальвацию» — определяемую как случаи, когда местная валюта обесценивается по отношению к доллару США на 15 процентов или более в течение любого четырехнедельного периода — с января 1997 года по декабрь 1999 года.

Результаты Forbes показывают, что сразу после девальвации фирмы в странах с кризисом увеличили объем производства в среднем на 21 процент по сравнению с 8 процентами роста производства в странах без девальвации. Прибыль после девальвации следовала аналогичной схеме, увеличиваясь на 23 процента в девальвационных странах по сравнению с 8 процентами в недевальвационных странах.Например, среди компаний, производящих пищевые масла и жиры, производство и прибыль увеличились на 16 процентов и 17 процентов, соответственно, в странах с кризисной экономикой, по сравнению с 4 процентами и отрицательным 1 процентом в остальном мире.

Анализ Forbes предсказал, что после девальвации фирмы в девальвающейся экономике увеличивают капитальные вложения, в то время как конкурирующие фирмы за рубежом сокращают капитальные вложения, если выполняются два условия: во-первых, если доля рабочей силы в выпуске велика по сравнению с долей капитала; и, во-вторых, если повышение процентных ставок в девальвационной стране невелико.Другими словами, влияние на капитальные вложения зависит от соотношения капитала фирмы к рабочей силе и от цены капитала.

Здесь данные также подтверждают ее прогнозы. Forbes делит выборку фирм из кризисных стран на две группы в зависимости от того, превышает ли их соотношение капитала / рабочей силы среднее соотношение для всех фирм в девальвационных странах. Фирмы с более высоким соотношением капитала имеют более медленные темпы роста капитала, чем фирмы с более низким соотношением капитала / рабочей силы. Данные также показывают, что «фирмы с низким соотношением капитала и рабочей силы и без значительного повышения процентных ставок в странах с низким соотношением капитала к рабочей силе и без значительного повышения процентных ставок имели самый высокий рост инвестиций (15 процентов), в то время как фирмы с высоким соотношением капитала к рабочей силе и значительным повышением процентных ставок имели самый медленный рост». рост инвестиций (10 процентов).«

Наконец, Forbes использует данные о ценах на акции, чтобы оценить, соответствуют ли ожидания долгосрочной прибыли ее прогнозам. После девальвации фирмы-экспортеры сырьевых товаров в обесценивающихся странах должны иметь более высокую долгосрочную прибыль, чем конкурирующие иностранные фирмы, если, опять же, доля рабочей силы в выпуске велика по сравнению с капиталом, а рост стоимости капитала невелик. Forbes исследует среднюю 3-месячную доходность, начиная с месяца до девальвации и заканчивая месяцем после девальвации, и обнаруживает, что фирмы с более высоким соотношением капитала / рабочей силы показали среднюю доходность отрицательные 34 процента, в то время как доходность для компаний с более низкие коэффициенты были отрицательными 21 процент.«Хотя большинство фирм в этот период испытали отрицательную доходность, — пишет Forbes, — эти статистические данные показывают, что инвесторы ожидали, что прибыль более трудоемких фирм будет меньше пострадать от девальвации, чем прибыль более капиталоемких фирм».

Точно так же фирмы с более низким соотношением капитала / рабочей силы и не испытавшие значительного повышения процентных ставок показали лучшую среднюю трехмесячную производительность акций (отрицательные 6 процентов), в то время как фирмы с более высоким соотношением капитала / рабочей силы и высоким повышением процентных ставок продемонстрировали худшая производительность (минус 29 процентов).

В конечном итоге Forbes приходит к выводу, что ключевым фактором, определяющим, выиграют ли фирмы в кризисной стране от девальвации, является то, перевешивает ли экономическая выгода от более дешевой рабочей силы недостаток от более дорогого капитала. «Результаты могут дать важную информацию о том, почему некоторые девальвации стимулируют экспорт, улучшают экономический рост и распространяются на другие страны, — объясняет Forbes, — в то время как другие девальвации мало влияют на торговый баланс, носят сдерживающий характер и оказывают минимальное влияние на остальные. мира.«

— Карлос Лосада

Понимание девальвации и ее влияния на вас

Если вы когда-либо бывали за границей, вы знаете, что обменный курс может колебаться. Когда приходит время конвертировать валюту, вы можете получить больше или меньше суммы, которую вы ожидали или планировали. Иногда это несоответствие является результатом девальвации валюты. Понимание девальвации и того, как она может повлиять на вас, важно не только для туристов, путешествующих за границу; инвесторы, чьи ценные бумаги подвержены влиянию более чем одной валюты, также должны понимать девальвацию.Вот основные сведения, которые вам нужно знать. Подумайте о работе с финансовым консультантом, чтобы убедиться, что ваш портфель максимально защищен от девальвации.

Что такое девальвация?

Девальвация — это преднамеренное изменение стоимости валюты в стране. Правительство или центральный банк страны производят эту корректировку в зависимости от стоимости других мировых валют. Денежно-кредитные органы страны с фиксированным или полуфиксированным обменным курсом могут использовать этот инструмент для изменения торгового баланса с другой страной по разным причинам, таким как увеличение экспорта или уменьшение импорта.

Страны, использующие свободно плавающую валюту или плавающий обменный курс, не могут девальвировать свою валюту. В их случае он только оценивается и обесценивается в соответствии с рыночными силами. Некоторые из стран с такой политикой обменного курса включают США и Японию.

Имейте в виду: хотя они звучат одинаково, девальвация и амортизация — разные вещи. Девальвация носит целенаправленный характер, а амортизация — нет. В последнем случае рыночные тенденции и силы принудительно снижают стоимость валюты.

Пример девальвации

Скажем, Страна A и Страна B торгуют вместе. Валюта страны B торгуется по фиксированному обменному курсу, составляющему 10 единиц за 1 валюту страны A. Если страна B хочет девальвировать свою валюту, она может взять соотношение 10: 1 и сделать его 20: 1. Таким образом, 20 единиц в стране B будут равны 1 единице в стране A. Это делает импорт товаров из страны A более дорогим для жителей страны B, что приводит к ограничению такого импорта. С другой стороны, это также имеет тенденцию удешевлять экспорт из страны B, что способствует увеличению такого экспорта.

Рассмотрим Китай. Его центральный банк, Народный банк Китая (НБК), устанавливает ежедневные курсы обмена для своей валюты — юаня. В 2019 году НБК девальвировал юань, сделав его обменный курс 7 юаней за 1 доллар США. Фактически, это обходится дешевле для тех, кто использует доллары США для закупки китайского экспорта. Однако подобные шаги не всегда могут быть хорошо восприняты международным сообществом. США подвергли Китай критике, назвав его действия валютным манипулированием.

Как девальвация влияет на экономику

Когда валюта имеет более высокую стоимость по сравнению с другими на валютном рынке, она считается сильной.На первый взгляд сильная валюта звучит лучше; это удешевляет поездки за границу и удешевляет импорт. Но у этого статуса есть и недостатки. А именно, это делает экспорт более дорогим, что может сократить этот экспорт. С другой стороны, девальвация ведет к ослаблению валюты, относительно более низкой стоимости. Это позволяет стране более легко экспортировать, потому что ее товары менее дороги на международном рынке и могут стимулировать внутреннюю экономику. Но это также приводит к тому, что жителям становится дороже выезжать за пределы своей страны.

Поскольку страна фокусируется на продаже большего количества товаров, чем они ввозят (или затрудняют закупку импорта), девальвация имеет тенденцию поддерживать более высокую занятость и способствует росту ВВП. Также возможно воздействие на внутренние рынки страны, например на жилье, что приведет к увеличению внутреннего потребления.

Преимущества девальвации

Теперь вы можете понять, почему девальвация валюты может помочь нации. Страны девальвируют свою валюту, чтобы улучшить торговый дисбаланс, что может улучшить их экономику.Это связано с тем, что одним из ключевых эффектов девальвации является повышение привлекательности экспорта страны.

Поскольку стоимость валюты снизилась, она может более конкурентоспособно конкурировать на мировых рынках. Это может стимулировать увеличение объемов экспорта, что способствует экономическому росту. Хотя это также увеличивает стоимость импорта, это может побудить жителей покупать товары на месте.

Кроме того, более дешевая валюта облегчает жизнь инвесторам. Валюта с более низкой стоимостью привлекает иностранных трейдеров, поскольку делает фондовый рынок менее дорогим.

Недостатки девальвации

Хотя в некоторых отношениях девальвация может помочь, в долгосрочной перспективе она может иметь последствия. Такая практика может привести к инфляции. Поскольку страна существенно повышает стоимость валюты торгового партнера в процессе девальвации, это делает импорт более дорогим. Значит, вырастут цены на товары, привезенные из других стран. Правительству, возможно, придется поднять процентные ставки для борьбы с инфляцией.

В более глобальном масштабе также возможна «валютная война».Обычно это происходит между странами с фиксированным или регулируемым обменным курсом. В этом сценарии страна видит, как торговый партнер снижает стоимость своей валюты. Тогда первая страна считает, что это нанесет ущерб ее собственным экспортным отраслям, поэтому она обесценивает свою собственную валюту, чтобы компенсировать валюту другой. Это вызывает эффект домино между несколькими странами. Страны следуют этой схеме, чтобы получить конкурентное преимущество, что может закончиться напряжением или торговой войной.

На вынос

Многие страны полагаются на девальвацию как на стратегический инструмент.Снижая стоимость своей валюты, они могут увеличить свой экспорт, что поможет отечественной промышленности и занятости. Однако девальвация имеет свои недостатки как в глобальном, так и в национальном масштабе. Внутренние процентные ставки могут повыситься для борьбы с инфляцией, а торговые партнеры могут быть вовлечены в нисходящую спираль девальвации валюты, чтобы не потерять конкурентное преимущество.

Советы инвестору
  • Рассмотрите возможность работы с финансовым консультантом, поскольку вы оцениваете возможное влияние на ваши инвестиции девальвации валюты.Найти финансового консультанта не должно быть сложно. Инструмент подбора советников SmartAsset может соединить вас с профессионалами в вашем районе за считанные минуты. Если вы готовы, начните прямо сейчас.
  • Инфляция может вызвать обесценивание ценных бумаг. Воспользуйтесь бесплатным калькулятором инфляции, чтобы оценить покупательную способность доллара с течением времени.

Фото: © iStock.com / robertmandel, © iStock.com / damircudic, © iStock.com / John Kevin

Эшли Килрой Эшли Чорпеннинг — опытный финансовый писатель, в настоящее время работающий экспертом по инвестициям и страхованию в SmartAsset.Помимо того, что она пишет статьи в SmartAsset, она пишет для индивидуальных предпринимателей, а также для компаний из списка Fortune 500. Эшли — выпускник финансового факультета Университета Цинциннати. Когда она не помогает людям разобраться в их финансах, вы можете найти Эшли Кейдж ныряющим с отличными белыми или на сафари в Южной Африке. Девальвация

и восстановление Европы | Министерство иностранных дел

В ВОСКРЕСЕНЬЕ, 18 сентября 1949 года, министр финансов Великобритании сэр Стаффорд Криппс объявил по радио, что фунт отныне будет стоить 2 доллара.80 вместо 4,03 доллара, что означает девальвацию на 30,5 процента в пересчете на наш доллар. Мгновенно, как кегли перед мячом опытного боулера, многие мировые валюты упали в унисон. Все (кроме Пакистана) страны зоны фунта стерлингов в Азии, Африке и на островах морей, а также в Европе скандинавские страны, Голландия и Греция также девальвировали свои валюты на 30,5 процента или около того. Франция, Бельгия, Западная Германия и Португалия в Европе и наша соседка Канада девальвировали свои валюты, хотя и в меньшей степени; и итальянской лире, хотя и не девальвированной, было разрешено обесцениваться и колебаться.И это еще не все. Это знаменательное событие, повлиявшее на долларовую стоимость валют примерно одной трети человечества, фактически почти всего мира, за исключением коммунистической зоны и долларовой зоны, драматизирует несбалансированное состояние мировой торговли с Соединенными Штатами. и ключевая позиция фунта стерлингов, несмотря на его слабость, и тот факт, что доллар является мировым денежным стандартом, мерой, по которой оцениваются другие валюты.

В этих девальвациях нет большой загадки.Они отражают знаменитую или печально известную долларовую нехватку или долларовую нехватку. Соединенные Штаты производят товаров и услуг больше, чем потребляют, и многие европейские страны, главным образом из-за двух мировых войн и их последствий, пока не могут производить и продавать за доллары достаточно товаров и услуг, превышающих их собственные потребности, чтобы заплатить за необходимый доллар. импорт. Таким образом, европейские страны тратят больше долларов, чем зарабатывают, живя не по средствам. Многие из них были вынуждены израсходовать свои золотые и долларовые резервы в поисках ссуд и подарков от нас.Если нация живет не по средствам, она растрачивает свое существо и обедняет себя; так же, как вы, дорогой читатель, или я, если бы жили не по средствам. Для нации это выражается в обесценивании валюты: в обменном обесценении за границей и в высокой стоимости жизни дома.

Но позвольте нам, американцам, помнить, что это больше беда Европы, чем ее вина, и давайте не будем чувствовать превосходство из-за того, что произошло. Но из-за доброты провидения и предприимчивости наших предков мы должны были бы сами оказаться в пределах Европы.Не только благодаря нашим собственным добродетелям или усилиям у нас есть континент, которым мы можем наслаждаться и пользоваться, который еще географически удален от европейских войн, несмотря на наше энергичное и эффективное участие в них. Здесь еще не упали бомбы. Проблема Европы — это и наша проблема, если мы хотим мира, правопорядка в мире и платежеспособных партнеров в человеческом предприятии. Это наша проблема, если мы не думаем, что можем сидеть в безопасности и не трогать наши денежные мешки, пока мир рушится. Это наша проблема, поэтому нам лучше попытаться понять ее и решить.

Несмотря на желание и решимость Великобритании избежать этого, девальвация фунта стерлингов, наконец, стала неизбежной, потому что почти все пришли к выводу, что фунт переоценен; Это означает, что уровень цен в Великобритании был слишком высок, чтобы британские товары могли конкурировать с американскими. Предложение фунта стерлингов превысило спрос на него, в результате чего цены на черном и сером рынках на фунт стерлингов и ценные бумаги фунта стерлингов были намного ниже 4,03 доллара. Это мнение отрицательно сказалось на Великобритании на действиях покупателей и продавцов товаров и обменного курса фунта стерлингов на мировых рынках.Таким образом, всеобщее недоверие к фунту ускорило девальвацию фунта стерлингов.

Девальвация фунта стерлингов оказалась заразительной; и неудивительно. Фунт по-прежнему остается крупнейшей торговой валютой в мире. Более того, многие страны оказались в таком же затруднительном положении, что и Великобритания, и просто ждали, когда Великобритания возьмет на себя инициативу и придаст некоторой респектабельности девальвации. Так что неожиданными оказались только время и масштабы девальвации фунта стерлингов; и они действительно были неожиданными.

Несмотря на то, что девальвация столь восторженно востребована многими здесь и за рубежом, она является серьезным и прискорбным событием, оправдываемым — хотя и вполне оправданным — мрачной необходимостью.Девальвация наносит удар по самой основе контрактов. Это нарушает условия мировой торговли. Он произвольно уменьшает все внешние долги, государственные или частные, выраженные в девальвированных валютах и ​​не имеющие права на обменные гарантии. Это ведет к внутренней инфляции и, как следствие, к снижению стоимости внутренних денежных контрактов, заработной платы, страховых полисов, аннуитетов, пенсий, сбережений и облигационного займа. Инфляция — это налог на капитал и подоходный налог, без разбора обременяющий богатых, обеспеченных, бережливых, бедных и беспомощных.Это худший и самый жестокий из всех налогов.

Девальвация валюты, кроме того, является симптомом болезни; это не лекарство. На какое-то время это может стимулировать экспорт и замедлить импорт девальвационных стран и, таким образом, сократить их торговый дефицит; но если позволить затратам и ценам отражать девальвацию, что, скорее всего, произойдет через некоторое время, эти преимущества исчезнут и превратятся в ничто, и существенные несоответствия вновь проявят себя, если не будет предпринято что-то эффективное для их исправления.Эти несоответствия смотрят нам в глаза еще со времен Первой мировой войны.

После промышленной революции значительная часть бизнеса Европы заключалась в закупке продуктов питания и сырья, в том, чтобы кормить своих людей и свои машины из менее индустриальных стран на востоке и западе, а также продавать им продукцию своих заводов. Но даже до Первой мировой войны многие европейские страны имели дефицит товаров, дефицит торгового баланса, который они покрывали за счет так называемых невидимых доходов от иностранных инвестиций, судоходства, страхования и банковских услуг, денежных переводов эмигрантов и туристов. ‘ Расходы.Первая мировая война перевернула мир с ног на голову. Америка, ранее являвшаяся должником Европы, внезапно стала ее кредитором; а невидимый доход Европы, ее внешнее богатство были подорваны. В 1918 году уже стоял сложный вопрос, смогут ли большие группы населения индустриальной и городской Европы сократить свое потребление и увеличить производство, и сможет ли Америка с ее огромными природными ресурсами и относительно небольшим населением скорректировать свое производство и увеличить потребление до нужного уровня. в такой степени, чтобы сбалансировать мировую торговлю.Вторая мировая война еще больше подорвала европейскую экономику и сократила невидимые доходы Европы. Ее иностранное и колониальное богатство, за исключением Бельгии, еще больше подорвалось, а иностранные долги и требования о помощи из зависимых районов заменили доходы.

Долги Великобритании за период Второй мировой войны перед фунтом стерлингов, так называемые балансы в фунтах стерлингов, по старому курсу 4,03 доллара за фунт, примерно в три раза превышали ее долг Первой мировой войны перед Соединенными Штатами, что оказалось невыносимым; и некоторые из ее нынешних кредиторов более непреклонны и требовательны в своих требованиях, чем мы.Неспособность Британии поддерживать стоимость фунта стерлингов в значительной степени объяснялась ее заслуживающими доверия, хотя и неосмотрительными, попытками выплатить эти военные долги — усилием, которое потребовало от нее осуществлять экспорт без оплаты за них, так называемый безответный экспорт. . Невидимый доход Британии включал доходы британских банкиров, брокеров, страховых компаний, торговцев и трейдеров от их бесчисленных услуг в ведении бизнеса во всем мире. Британские навыки и опыт, а также британский характер при поддержке британского правительства, оказываемой британцам, когда они путешествовали по миру по своим делам, сделали эти доходы важным фактором платежного баланса.Этот источник дохода был подорван войной и послевоенной нестабильностью, ослаблением оков Империи, неконвертируемостью фунта стерлингов, а также национализацией, оптовыми закупками и другой политикой, которая, как правило, делает услуги этих торговцев и торговцев более выгодными. брокеры и банкиры менее нужны и менее прибыльны.

Монополия Европы на производственный бизнес в мире, которая была достаточно полной в первые дни промышленной революции и на протяжении большей части девятнадцатого века, исчезла.Каждая нация повсюду в большей или меньшей степени занялась производственным бизнесом, или хочет, и хочет стать независимой, насколько это возможно, от импорта из Европы. Четвертый пункт президента Трумэна, если он будет реализован, будет способствовать развитию этой тенденции. Войны не только нанесли ущерб людским ресурсам и заводам Европы, но и сильно стимулировали технологическое развитие американских заводов, шахт и ферм; и перенаправили нам большую часть покупок из Западной Европы, которые раньше делались в Восточной Европе и на Дальнем Востоке.Железный занавес и военная оккупация Германии разделили торговлю Европы. Торговля с Востоком была нарушена войной и революцией в Азии.

По этим, среди других веских причин, платежный баланс Европы имеет дефицит. Ее иностранное богатство и доход потеряны или уменьшены, а ее импорт превышает экспорт. Это фундаментальное неравновесие. Никакой экспортный драйв, никакой направленный экспорт, никакой экспортный бонус, отсутствие девальвации, отсутствие ограничений на импорт, могут, с наилучшей в мире волей, производить чистый экспорт, если люди потребляют больше товаров, чем производят.Чистый экспорт может быть осуществлен только за счет избыточного производства. Так получается, что Европа живет не по средствам; и небольшая вина на нее при всех обстоятельствах.

Трата за границей, превышающая ее доход, привела к инфляции в Европе. Менее безупречные инфляционные силы тоже были мощными и кумулятивными. Чрезмерные расходы дома и инфляция приводят к недоверию к бумажным деньгам, которое усугубит девальвация, и к трудностям с получением в виде налогов и ссуд из сбережений денег, достаточных для оплаты счетов правительства.Внутренний дефицит должен покрываться печатанием большего количества денег, внешний дефицит — жертвой резервов, займов и подарков.

Для устранения ущерба, нанесенного войной, потребовались большие капитальные затраты; но огромные капитальные затраты в Европе после войны на общественные улучшения, а также на установки и оборудование в рамках пятилетних планов или в гонке за достижение значительно улучшенных методов производства к 1952 году стали инфляционными. Это отвлекло рабочую силу и материалы от производства на строительство. Он увеличил покупательную способность людей без увеличения нынешнего предложения потребительских товаров, тем самым дав людям слишком много денег, чтобы их тратить, и слишком мало вещей, чтобы покупать на них.Вряд ли все эти капитальные затраты в итоге полностью оправдают себя. Когда военный дефицит удовлетворен и рынок продавцов миновал, а все новые заводы работают повсюду, кто будет покупать их продукцию?

Обычно мы связываем инфляцию с несбалансированным бюджетом, а также с печатанием бумажных денег и созданием банковского кредита для заполнения разрыва между правительственными поступлениями и его расходами. Это было частью проблем во Франции. Но у Англии был сбалансированный бюджет или примерно сбалансированный бюджет; и нужно проявлять почтение к британскому народу, несущему тяжелую ношу налогообложения, необходимую для уравновешивания огромных расходов правительства.Но слишком большое налогообложение — часть проблем Британии. Это увеличивает затраты и разрушает стимулы. Инфляция в Великобритании была также вызвана тем фактом, что не только чрезмерные капитальные затраты, но и субсидии, социальные услуги, а также гражданские и военные расходы, какими бы необходимыми или желательными они ни были, увеличивают доходы людей и покупательную способность, не увеличивая в настоящее время предложение потребителей. товары для их использования. Между тем контроль, введенный британским правительством в отношении цен, повысил покупательную способность людей, не допуская, чтобы цены отражали произошедшую инфляцию.

Иногда говорят, что Европе придется смириться с более низким уровнем жизни. Возможно, завышен не уровень жизни людей. Возможно, уровень жизни правительства слишком высок — как и у нас дома. Правительства тратят слишком много денег. Слишком много государственных служащих, выполняющих слишком много бесполезных или мешающих задач. Слишком много правительства. Я подозреваю, что в Европе нужны еще более высокая оплата, поощрительная оплата для действительно работающих рабочих и большая мобильность рабочей силы; и чтобы рабочие могли покупать то, что они хотят или их жены и дети, за свою плату.Это стимул, который приносит результаты.

Очевидно, фундаментальный дисбаланс в мировой торговле был основной причиной девальваций, а инфляция — вторичной причиной, в то время как мировое общественное мнение было непосредственной причиной, которая их ускорила.

В какой степени девальвация решит проблему? Снижение курса фунта стерлингов на 30,5% делает возможным значительное снижение отпускных цен в Великобритании и должно увеличить объем их продаж в долларах; но сомнительно, что британские продажи за доллары могут быть увеличены настолько, чтобы с лихвой компенсировать любое снижение цен.Британские предприятия, как в области производства, так и в рабочей силе, полностью заняты, и она наслаждалась прибыльными рынками продавцов дома и в фунтах стерлингов для того, что она могла производить. Где же тогда найти товары, которые будут продаваться на сложных долларовых рынках? Американское соревнование недолго будет бездействовать; а американский потребитель может быть главным бенефициаром снижения цен. В целом маловероятно, что Британия сильно выиграет от увеличения экспорта в Соединенные Штаты. С другой стороны, 30.Снижение курса фунта стерлингов на 5 процентов приводит к увеличению на 43,9 процента стерлингового эквивалента наших долларовых цен для покупок в Великобритании и в зоне фунта стерлингов здесь. Это поможет сбалансировать торговлю Великобритании, поскольку это создает препятствие для нашего экспорта в дополнение к существующим и предлагаемым британским количественным ограничениям на импорт и дефициту долларов. Никто не должен возражать против этих британских ограничений, потому что нет ничего дискредитирующего или недружелюбного в том, чтобы не покупать товары, за которые нельзя платить.

Дефляция, инициированная политикой «дорогих денег» — 6-процентными и 7-процентными банковскими ставками Банка Англии и Федерального резервного банка — в 1920 и 1929 годах изменила условия торговли в пользу Великобритании.Иными словами, цены на продукты питания и сырье, которые она импортировала, падали быстрее и сильнее, чем цены на промышленные товары, которые она экспортировала. Теперь, однако, вместо дорогих денег центральные банки держат деньги дешевыми, а правительство Соединенных Штатов поддерживает цены на сельхозпроизводители, накапливает сырье и частично финансирует дефицит. Все это будет поддерживать цены на то, что Британия должна покупать. Но внешняя стерлинговая зона, которая обычно является экспортером продуктов питания и сырья, должна выиграть от более высоких цен.Трудно сказать, в чем заключаются преимущества условий торговли.

Нет особых причин ожидать какого-либо большого притока денег к фунту стерлингов сейчас, такого, как это произошло после 1919 года и снова после 1931 года. Затем фунт обесценился; он не был обесценен, но ему позволили плавать или дрейфовать вниз. Курс золота или доллара был установлен на свободном рынке методом проб и ошибок. После падения до 3,19 доллара в 1920 году фунт вернулся к своему прежнему паритету в 4,86 ​​доллара в 1925 году; и после падения всего на 3 доллара.14 в 1932 году фунт вырос до 5,53 доллара в 1933 году. Как только мир убедился после 1919 года и снова после 1931 года, что свободный фунт был недооценен, фунт стал привлекать деньги от бегства, деньги спекулянтов и инвесторов во всем мире. , который купил свободный фунт дешево для получения прибыли. Таким образом, снижение курса фунта повлияло на движение денег, а также на торговый баланс в пользу Великобритании. Однако сейчас фунт не является свободным, а является неконвертируемой валютой с привязкой, и иностранные инвесторы, держащие фунты стерлингов и ценные бумаги в фунтах стерлингов, заморозили свои вложения в течение многих лет, а теперь обесценились, но они все еще не могут получить свои деньги.В целом вряд ли можно ожидать, что нынешняя девальвация фунта будет иметь последствия здесь или за рубежом, которые имела обесценивание фунта после 1919 и 1931 годов.

Некоторые люди предлагают гомеопатическое лекарство, similia similibus curantur, или шерсть собаки, которая меня укусила. В интересах производителей золота или в духе чистого веселья было предложено, чтобы Соединенные Штаты также девальвировали доллар, то есть платить более 35 долларов за унцию за золото. Они вроде бы говорят: давайте сделаем девальвацию единодушной.Тридцать пять долларов за унцию — это цена, установленная в 1934 году. Эта цена была тогда слишком высока и с тех пор остается достаточно высокой, чтобы сделать Соединенные Штаты главным рынком для мировой добычи золота. Федеральная резервная система имеет более 55 процентов золотого покрытия для своей валюты и депозитов. Законодательное требование составляет всего 25 процентов. Немыслимо, чтобы Соединенные Штаты взялись за работу, чтобы победить девальвацию иностранной валюты путем девальвации доллара и, таким образом, восстановить завышение курса иностранных валют, которое их девальвация должна была исправить.Было бы прискорбно, если бы Соединенные Штаты, чье положение как страны-кредитора так прочно закрепилось, снова включились в бесполезную гонку конкурентного обесценивания, которая привела к мировой катастрофе в тридцатые годы. Если есть мир и восстановление, должна быть вера в чьи-то деньги, деньги какой-то нации. Если есть прочная скала, на которой можно построить наше собственное благосостояние и реконструкцию Европы и мира, это должны быть честь и неприступность доллара США и его способность погашать международные балансы по цене золота, установленной в 1934 году.Мы не должны повышать цену на золото и не будем. Министр финансов снова и снова отрицал какое-либо намерение сделать это, а сам президент высказался по этому вопросу мудро и решительно. Будем надеяться, что это положит конец этой чепухе. Мы также не должны вводить в обращение золотые монеты; мы должны оставить его в резерве для урегулирования международных балансов. Давай оставим наши деньги в покое.

Какие еще могут быть лекарства? Наиболее желательны более свободная торговля в Европе, более низкие тарифы, отмена эмбарго и квот, а также конвертируемая валюта.Но давайте не будем преувеличивать то, что может сделать свободная торговля внутри Европы, и не будем забывать, что именно свободная торговля с нами необходима Европе, чтобы закрыть долларовый разрыв. Европа густонаселенная и высоко индустриализированная, и ее проблема, по сути, состоит в том, чтобы экспортировать в долларовую зону для оплаты продуктов питания и сырья, которые она должна импортировать из внешнего мира. Действительно, слишком большая внутриевропейская торговля может отвлечь необходимую рабочую силу и материалы от необходимой задачи по экспорту во внешний мир и оставить зияющий долларовый разрыв.Более сильная и более интегрированная Европа очень желанна, но решение европейской экономической проблемы — это не внутриевропейская торговля, а торговля за пределами Европы. Трудно представить, как консолидация долларового дефицита стран с дефицитом может уменьшить долларовый дефицит.

Некоторые идут дальше и требуют западноевропейского политического или экономического союза. Это кажется маловероятным со временем для решения проблемы Европы. Аналогия с нашим федеральным союзом, нашей большой зоной свободной торговли, несовершенна.У нашего народа был один язык, одна литература, один общий закон и один король, когда они восстали и образовали конфедерацию, которая позже стала союзом. Даже в этом случае для подтверждения союза потребовалось 90 лет и гражданская война. Свободная торговля внутри Соединенных Штатов стала для нас большим благословением. Но у нас не было устоявшихся производителей, которых можно было бы вытеснить, когда мы приняли этот великий принцип. Однако у Европы есть экономическая история; это было действующее предприятие в течение долгого времени. Устранение количественных барьеров и снижение тарифов кажется возможным, но свободная торговля в том виде, в котором она существует в Соединенных Штатах, может означать, что некоторые защищенные отрасли промышленности в Европе рухнут.Как же тогда организовать необходимую миграцию и переселение рабочих с заброшенных неэффективных предприятий? Должны ли эти недавно перемещенные лица выучить новый язык, новый патриотизм? Если отбросить национализм, чем можно заменить патриотизм, любовь к родине? Может ли вся Европа быть на одном языке и на одном языке? Или может полиглотный Европейский Союз сохранить демократию и свободу, оживить кровь людей и согреть их сердца? Кажется, что слишком поспешный союз повлечет за собой большие потрясения, и это в трудное время, когда на счету каждая минута и следует избегать всяких беспорядков.Европейский союз может появиться в результате эволюции. Это не может быть получено по распоряжению. Никакая свадьба с дробовиком не поможет.

Валютный союз без политического союза невозможен. Не может быть общей валюты без общего суверенитета, общего парламента, общих налогов и общих расходов. Сама жизнь правительства любой страны и благополучие ее граждан зависят от его контроля над деньгами и кредитом в пределах своих границ; и ценность его денег зависит от способа осуществления контроля.Предоставить их в распоряжение иностранного государства или комитета иностранных государств было бы самоубийством.

Если ни девальвация, ни внутриевропейская торговля, ни союз сейчас не решат проблему, что тогда можно сделать? Прежде всего, ради нас самих и ради Европы мы должны управлять своей собственной экономикой, чтобы она продолжала расти и процветать, но без инфляции. Ничто так не вызовет катастрофу в Европе, как депрессия здесь или взлеты и падения здесь. Наша фискальная и денежно-кредитная политика должна быть промежуточной политикой, строго избегающей как инфляции, так и дефляции.

Мы должны быть более либеральными в отношении передвижения людей, торговли и денег через наши границы. Мы должны немного расширить наши двери для желаемой иммиграции. Мы должны позволить европейцам зарабатывать доллары на своих услугах доставки, банковских, страховых и торговых услуг, если они могут, в условиях свободной и честной конкуренции. Мы должны отменить собственные субсидии и квоты. Мы должны и дальше снижать наши тарифы, повсеместно, в одностороннем порядке, до точки, при которой они будут пропускать больше товаров. Как страна-кредитор, наши тарифы должны быть рассчитаны только на доходы, за исключением случаев, когда это необходимо для защиты отраслей, важных для национальной обороны.Простое взаимное снижение тарифов неадекватно нынешней ситуации, потому что это означает, что мы надеемся увеличить наш экспорт так же, как и наш импорт. Что нам нужно сделать, так это увеличить наш импорт больше, чем увеличить наш экспорт, если мы хотим сократить долларовый разрыв.

Помогут частные американские иностранные инвестиции. Действительно, фундаментальное торговое неравновесие настолько велико, что международные счета едва ли можно сбалансировать без крупных американских инвестиций за рубежом, как государственных, так и частных.Американские компании сделали некоторые прямые инвестиции, и, без сомнения, они будут больше. Чем больше, тем лучше. Но частные американские инвесторы, чьи иностранные инвестиции были заморожены в течение многих лет, а теперь обесценились и все еще заморожены, будут медленно вкладывать гораздо больше таких инвестиций. Наверняка зря сеть расстилается на глазах у любой птицы. Нам говорят, что зарубежные страны нельзя использовать для получения прибыли. Опыт американских инвесторов показывает, что слишком часто американский капитал, отправляемый за границу, был не эксплуататором, а эксплуатируемым.Он подвергался чрезмерному налогообложению, дефолту, конфискации и аннулированию, а теперь и неконвертируемости и девальвации. Если мы хотим поощрять американские иностранные инвестиции, наше правительство и иностранные правительства должны изменить свою политику и дать твердые гарантии американским инвесторам, что их инвестиции будут уважаться и защищаться, и что они могут надеяться получить от них прибыль и получить свою прибыль. В противном случае, действительно, нашему правительству следует препятствовать американским иностранным инвестициям, будь то в развитые или слаборазвитые районы.

До тех пор, пока валюты не станут конвертируемыми, а государственная политика не станет более полезной для частных иностранных инвестиций, нашему правительству придется продолжать помогать заполнять долларовый пробел. Наши послевоенные ссуды Британии, Франции и другим европейским странам, предоставленные нашим правительством или полностью принадлежащими нам правительственными агентствами, должны быть продлены в размере основной суммы и процентов или аннулированы. Давайте следовать прецеденту ленд-лиза и помощи Маршалла, а не менее удачному прецеденту долгов Первой мировой войны.

Помощь Маршалла должна продолжаться по крайней мере до 1952 года. Проблемы каждой страны должны решаться практически с учетом ее особых требований и наших национальных интересов. У Британии есть проблемы, совершенно отличные от проблем любой другой страны. Ее валюта — ключевая валюта. Она банкир долларового пула. Только она взяла на себя большой внешний военный долг — стерлинговые балансы. Их следует сократить и профинансировать; и мы должны помочь устроить это. Если в особых случаях это приводит к затруднениям, Соединенным Штатам следует ссудить или предоставить деньги непосредственно заинтересованным странам стерлинговой зоны на неотложные нужды.У Франции нет внешнего военного долга, но есть большой послевоенный долг Соединенным Штатам. Она живет в памяти и под тенью вторжений и оккупации. У нее нет постоянной проблемы с балансированием своих международных счетов. Но Франции долгое время не удавалось сбалансировать свой внутренний бюджет и поддерживать устойчивость своей валюты, и она все еще нуждается в нашей помощи. Италия недавно проводила классически разумную фискальную и денежно-кредитную политику, но имеет хроническую проблему безработицы. Голландия страдает от потерь в Индонезии.

Капитальные затраты большинства европейских стран и их импорт капитальных товаров должны быть резко сокращены. Наша помощь должна во все большей степени ограничиваться необходимыми закупками продовольствия и сырья, а там, где принимаются адекватные меры для достижения сбалансированных бюджетов и сбалансированных международных счетов, — поддерживать конвертируемость валюты. Некоторые континентальные страны к настоящему времени должны быть почти самоокупаемыми. Они не будут полностью самодостаточными до тех пор, пока они не будут вынуждены сокращать нашу помощь, что, как правило, продолжалось после войны из-за чрезмерной концентрации на Соединенных Штатах европейских закупок.

Принимая во внимание все эти соображения, было бы неплохо предоставить способному администратору помощи Маршалла большую свободу в выделении европейским странам денег, которые Конгресс решает предоставить, и тратить их столько, сколько он сочтет оптимальным. Слишком подробное описание того, что европейские страны могут покупать, должно привести к расточительности и неэффективности. В самом деле, было бы намного лучше, если бы предоставленные деньги вообще не тратились, а добавлялись в золотовалютные или долларовые резервы европейских стран и использовались для поддержания их валют в иностранной валюте, когда возникнет такая необходимость.

Мы вполне могли бы сделать еще один шаг к стабильности валюты и предложить постоянную помощь специально для поддержки обменного курса по утвержденным ставкам тем странам, которые останавливают инфляционные расходы, уравновешивают свои бюджеты и свои текущие международные счета и (при ограничении экспорта или бегства капитала) делают их валюты свободно конвертируемы для текущих операций. Такой план стал бы сильным стимулом для стран к достижению конвертируемости. У наций, как и у мужчин, система стимулов более эффективна, чем система лекций.Никто не оспаривает желательность восстановления системы многосторонней торговли и платежей, но многие эксперты сомневаются, что мир будет иметь экономическую мощь и гибкость для восстановления такой системы в ближайшем будущем. Я, с другой стороны, сомневаюсь, что мир сможет восстановить экономическую мощь и гибкость до тех пор, пока не будет восстановлена ​​система многосторонней торговли и платежей.

Хотя Администрация экономического сотрудничества должна прекратить свою работу в 1952 году, было бы излишне оптимистично предполагать, что тогда всякая помощь Европе может прекратиться.Предоставляемую нами помощь следует постепенно сокращать из года в год и распределять на большее количество лет. Внезапное прекращение действия будет означать, что все 30 миллиардов долларов или около того, которые мы потратили или обещали в послевоенный период через UNRRA, прямые правительственные займы, Всемирный банк, Всемирный фонд, Экспортно-импортный банк, помощь Маршалла и военную помощь, могут быть потрачены впустую, и мы можем потерять холодная война. Наша помощь должна сокращаться, а не просто прекращаться. Несмотря на ужасные потери в войне и усталость от войны, после войны Европа добилась огромных успехов.Американская помощь, и особенно блестящий и благородно продуманный план Маршалла, во многом способствовали этому прогрессу.

Хотя мы должны помочь ей в пути, Европа в конце концов должна спасти себя. Ее главный вклад в восстановление должен состоять в сбалансированном бюджете, увеличении производства, большей экономии, большей свободе и большем предпринимательстве. Европа не может восстановиться, не остановив инфляцию и не наведя денежный порядок. Европа не сможет восстановиться до тех пор, пока не будет восстановлена ​​мобильность капитала и рабочей силы, или пока направление усилий обоих не будет определяться ценами и заработной платой, а не политиками и государственными служащими.Европа не сможет восстановиться до тех пор, пока не будет восстановлена ​​система цен, система прибылей и убытков, система стимулов и пока конкурентоспособные предприятия и принятие рисков не заменят контроль со стороны правительств, картелей и профсоюзов. Мы можем помочь Европе выжить, но только она сама может сделать то, что необходимо для выздоровления. Ошибки, совершаемые в Европе, какими бы большими они ни были, так же, как и наша, являются ошибками свободных народов, сделанными по их собственному выбору, и, прежде всего, они остаются свободными и могут снова измениться.В наших интересах защищать их выживание с помощью наших ресурсов и нашей мощи.

Загрузка .

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *