Разное

Формула nvp: Чистая приведенная стоимость (NPV): правильный подход к расчету и анализу важного показателя бизнес-управления

28.05.1982

Содержание

Метод чистой приведенной стоимости (NPV) > Оценка прямых инвестиций

Метод чистой приведенной стоимости (NPV) — один из наиболее часто используемых методов оценки денежных потоков.

Среди других — методы денежного потока для акционерного капитала и денежного потока для всего инвестированного капитала.

Метод уточненной приведенной стоимости (APV), рассматриваемый в следующем разделе, представляет собой вариацию метода денежного потока для всего инвестированного капитала.

Здесь мы кратко рассмотрим основы метода NPV.

Метод NPV учитывает преимущества налогового щита в форме необлагаемых налогом процентных платежей, учтенных в ставке дисконтирования (то есть средневзвешенная стоимость капитала или WACC).

При расчете средневзвешенной стоимости капитала каждый вид капитала, будь то обыкновенные или привилегированные акции, облигации или долгосрочная задолженность, учитываются с соответствующими им весами. Рост средневзвешенной стоимости капитала обычно отражает увеличение рисков.

Чтобы избежать двойного учета этих налоговых щитов, процентные платежи не должны вычитаться из денежных потоков. В уравнении 4.1 показано, как рассчитать денежные потоки (подстрочные индексы соответствуют периодам времени):

CFt = EBITt * (1 — τ) + DEPRt — CAPEXt — ΔNWCt + прочиеt ,      (4.1)

где

  • CF — денежные потоки;
  • EBIT — прибыль до уплаты процентов и налогов;
  • τ — ставка налога на прибыль;
  • DEPR — амортизация;
  • CAPEX — капитальные затраты;
  • ΔNWC — увеличение чистого оборотного капитала;
  • прочие — увеличение задолженности по налогам, задолженности по заработной плате и т.д.

Затем необходимо рассчитать терминальную стоимость. Эта оценка очень важна, поскольку большая часть стоимости компании, особенно начинающей, может содержаться в терминальной стоимости. Общепринятый метод расчета терминальной стоимости компании — это метод бессрочного роста.

В уравнении 4.2 представлена формула для расчета терминальной стоимости (TV) на момент τ с использованием метода бессрочного роста при бессрочных темпах роста g и ставке дисконтирования r.

Денежные потоки и ставки дисконтирования, используемые в методе NPV, обычно представлены номинальными значениями (то есть они не скорректированы с учетом инфляции).

Если, согласно прогнозам, денежный поток будет постоянным в скорректированном на инфляцию в долларовом выражении, необходимо использовать темпы роста в постпрогнозный период, равные темпам инфляции:

TVT = [CFT * (l + g)] / (r — g).  (4.2)

Другие часто применяемые на практике методы расчета терминальной стоимости используют коэффициенты «цена-прибыль» и отношение рыночной стоимости к балансовой, но такие упрощения не поощряются. Затем рассчитывается чистая приведенная стоимость компании, согласно формуле в уравнении 4.3:

NPV= [CF1 / (1 + r)] + [CF2 / (1 + r)2] + [CF3 / (1 + r)3] +
+… + [(CFT + TVT) / (l + r) T].    (4.3)

Ставка дисконтирования рассчитывается по уравнению 4.4:

r = (D / V) * rd * (1 — τ) + (E / V) * re,     (4.4)

где

  • rd — ставка дисконтирования для задолженности;
  • re — ставка дисконтирования для акционерного капитала;
  • τ — ставка налога на прибыль;
  • D — рыночная стоимость задолженности;
  • Е — рыночная стоимость акционерного капитала;
  • V — D + E.

Даже если строение капитала компании не соответствует целевому строению капитала, необходимо использовать целевые значения для D/V и E/V.

Стоимость акционерного капитала (г,) рассчитывается с использованием модели оценки финансовых активов (САРМ), см. уравнение 4.5:

re = rf + β * (rm — rf),    (4.5)

где

  • re — ставка дисконтирования для акционерного капитала;
  • rf — безрисковая ставка;
  • β — бета или степень корреляции с рынком;
  • rm — рыночная ставка доходности по обыкновенным акциям;
  • (rm — rf) — премия за риск.

При определении обоснованной безрисковой ставки (rf) необходимо попытаться соотнести степень зрелости инвестиционного проекта с безрисковой ставкой. Обычно используется десятилетняя ставка. Оценки премии за риск могут сильно различаться: для простоты восприятия можно взять величину 7,5%.

Для непубличных компаний или компаний, выделенных из публичных компаний, бета-коэффициент можно приблизительно рассчитать, взяв для примера публичные компании-аналоги. Бета-коэффициент для публичных компаний можно найти в «книге бета» или в системе Bloomberg.

Если компания не достигла целевого строения капитала, необходимо освободить коэффициент бета от финансового рычага, а затем рассчитать коэффициент бета с учетом целевого соотношения долга и собственного капитала компании. Как это сделать, показано в уравнении 4.6:

βu = βl * (E / V) = βl * [E / (E + D)],   (4.6)

где

  • βu — бета-коэффициент без финансового рычага;
  • βl
    — бета-коэффициент с учетом финансового рычага;
  • Е — рыночная стоимость акционерного капитала;
  • D — рыночная стоимость долга.

Проблема возникает, если нет компаний-аналогов, что часто происходит в ситуациях с непубличными компаниями. В этом случае лучше всего ориентироваться на здравый смысл. Необходимо подумать о циклической природе конкретной компании и о том, является ли риск систематическим или его можно диверсифицировать.

Если есть данные финансовой отчетности, можно рассчитать «бета-коэффициент для прибыли», который имеют некоторую корреляцию с бетой акционерного капитала. Бета-коэффициент для прибыли рассчитывается путем сравнения чистой прибыли непубличной компании с биржевым индексом, таким как S&P 500.

Используя прием регрессии методом наименьших квадратов, можно рассчитать наклон линии наибольшего соответствия (бета).

Образец расчета чистой приведенной стоимости приведён ниже.

Пример оценки с использованием метода чистой приведенной стоимости

Акционеры Lo-Tech проголосовали за прекращение диверсификации и решили вновь сфокусироваться на профильных направлениях бизнеса. В рамках этого процесса компания хотела бы продать Hi-Tech — свой стартап, дочернюю компанию, занимающуюся высокими технологиями.

Руководство Hi-Tech, которое хотело приобрести компанию, обратилось за советом к Джорджу, венчурному капиталисту. Он решил оценить Hi-Tech методом чистой приведенной стоимости. Джордж и руководство Hi-Tech сошлись на прогнозах, представленных в таблице (все данные приведены в миллионах долларов).

Год 1

Год 2

Год з

Год 4

Год 5

Год 6

Год 7

Год 8

Год 9

Выручка

100

140

210

250

290

380

500

650

900

Затраты

230

240

260

275

290

310

350

400

470

EBIT

-130

-100

-50

-25

0

70

150

250

430

У компании есть чистые убытки от основной деятельности в размере 100 млн/ долларов, которые могут быть перенесены на будущие периоды и компенсированы будущими доходами. Кроме того, прогнозируется, что Hi-Tech будет генерировать дальнейшие убытки в первые годы своей деятельности.

Эти убытки она также сможет перенести на будущие периоды. Ставка налога составляет 40%.

Средний размер бета-коэффициента без финансового рычага у пяти компаний-аналогов в сфере высоких технологий составляет 1,2. У Hi-Tech нет долгосрочной задолженности. Доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 6%.

Предполагается, что необходимые капитальные затраты будут равны сумме амортизации. Допущение по премии за риск составляет 7,5%. Прогнозируется, что чистый оборотный капитал составит 10% от продаж. Показатель EBIT, согласно прогнозам, будет расти на 3% в год, бессрочно после года 9.

Как показано в таблице ниже, Джордж сначала рассчитал средневзвешенную стоимость капитала:

WACC = (D / V) * rd * (1 — t) + (E / V) * re =
= 0 + 100% * [6,0 + 1,2 * (7,5)] = 15%.

Ставка налога

40%

Rm — Rf

7.5%

E / V

100%

βu

1.2

10-летние казначейские облигации

6,0%

Средневзвешенная стоимость капитала

15,0%

Денежные потоки

Темпы роста в постпрогнозный период

3,0%

Год

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Выручка

100

140

210

350

290

380

500

650

900

За вычетом: затраты

330

240

260

275

290

310

350

400

470

EBIT

-130

-100

-50

-25

0

70

150

250

430

За вычетом: налог

0

0

0

0

0

0

0

26

172

ЕВIАТ (прибыль до упла­ты процентов и после уплаты налогов)

-130

-100

-50

-25

0

70

150

224

258

За вычетом: изм. чистого оборотного капитала

10

4

7

4

4

9

12

15

25

Свободный денежный поток

-140

-104

-57

-29

-4

61

138

209

233

Коэффициент

дисконтирования

0,870

0,756

0,658

0,572

0,497

0,432

0,376

0,327

0,284

Приведенная стоимость (денежный поток)

-122

-79

-37

-17

-2

26

52

68

66

Приведенная стоимость (денежные потоки)

(44)

Терминальная стоимость

2000

Приведенная стоимость (терминальная стоимость)

569

Приведенная стоимость (денежные потоки)

(44)

13%

15%

17%

Приведенная стоимость (терминальная стоимость)

569

Темпы роста в пост­прогнозный период

2%

699

476

323

Чистая приведенная стоимость

525

3%

778

525

355

4%

876

583

391

Расчет налога

EBIT

-130

-100

-50

-25

0

70

150

250

430

Используемые чистые опер.  убытки

0

0

0

0

0

70

150

185

0

Добавленные чистые опер.  убытки

130

100

50

25

0

0

0

0

0

Налог

0

0

0

0

0

о

о

26

172

Чистые опер. убытки в нача­ле периода

100

230

330

380

405

405

335

185

0

Чистые опер. убытки в кон­це периода

230

330

380

405

405

335

185

0

0

Чистый оборотный капитал (10% от продаж)

Чистый оборотный капитал в начале периода

10

14

21

25

29

38

50

65

Чистый оборотный капитал в конце периода

10

14

21

25

29

38

50

65

90

Изм. чистого оборотного капитала

10

4

7

4

4

9

12

15

25

Затем он оценил денежные потоки, и оказалось, что чистая приведенная стоимость компании составляет 525 млн. долларов. Как и предполагалось, вся стоимость компании содержалась в терминальной стоимости (приведенная стоимость денежных потоков составила -44 млн. долларов, а учитывая чистую приведенную стоимость терминальной стоимости в размере 569 млн. долларов, чистая приведенная стоимость составила 525 млн. долларов).

Терминальная стоимость была рассчитана следующим образом:

TVT = [CFT * (1 + g)] / (r — g) =
= [233 * (1 + 3%)] / (15% — 3%) — $2,000.

Джордж также сделал сценарный анализ, чтобы определить чувствительность оценки Hi-Tech к изменению ставки дисконтирования и темпам роста в постпрогнозный период. Он составил таблицу сценариев, которая также представлена в таблице.

Сценарный анализ Джорджа дал серию значений от 323 до 876 млн. долларов. Конечно же, такой большой разброс не мог быть точным ориентиром реальной стоимости Hi-Tech.

Он отметил, что отрицательные значения денежного потока на начальной стадии и положительные значения денежного потока в будущем сделали оценку очень чувствительной как к изменению ставки дисконтирования, так и к изменению темпов роста в постпрогнозный период.

Джордж рассматривал метод чистой приведенной стоимости как первый шаг в процессе оценки и планировал использовать другие методы, чтобы сократить диапазон возможных значений стоимости Hi-Tech.

Преимущества и недостатки метода чистой приведенной стоимости

Оценка стоимости компании путем дисконтирования соответствующих денежных потоков считается технически обоснованным методом. По сравнению с методом использования аналогов получаемые оценки должны быть менее подвержены искажениям, которые случаются на рынке публичных и, еще чаще, непубличных компаний.

Учитывая многочисленные допущения и расчеты, которые делаются во время процесса оценки, тем не менее, нереалистично прийти к единому или «точечному» значению. Различные денежные потоки должны оцениваться по оптимистичному, наиболее вероятному и пессимистичному сценарию.

Затем они должны дисконтироваться с использованием диапазона значений для средневзвешенной стоимости капитала и темпов роста в постпрогнозный период (g), чтобы получить вероятный диапазон оценок.

Если вы можете задать вероятность реализации для каждого сценария, средневзвешенное значение и будет соответствовать ожидаемой стоимости компании.

Но даже и с такими корректировками метод чистой приведенной стоимости не лишен некоторых недостатков. Прежде всего, для расчета ставки дисконтирования нам нужны коэффициенты бета.

Подходящая компания-аналог должна демонстрировать схожую динамику финансовых показателей, схожие перспективы роста и операционные характеристики, что и оцениваемая нами компания. Публичной компании с такими характеристиками может и не существовать.

Целевое строение капитала часто также оценивается с использованием аналогов, а использование компаний-аналогов для оценки целевого строения капитала имеет много тех же самых недостатков, что и поиск аналогичных бета. Кроме того, типичный профиль денежных потоков стартапа — большие расходы на начальном периоде и доходы в отдаленном будущем — означает, что большая часть стоимости (если не вся стоимость) приходится на терминальную стоимость.

Значения терминальной стоимости очень чувствительны к допущениям по ставкам дисконтирования и темпам роста в постпрогнозный период. И наконец, последние исследования в финансовой сфере подняли вопросы о допустимости применении бета-коэффициента в качестве корректной меры риска компании.

Многочисленные исследования предполагают, что размер компании или отношение рыночной стоимости к балансовой могли бы быть более уместными значениями, однако на практике мало кто пытался применить такой подход к оценке компании.

Еще один недостаток метода чистой приведенной стоимости становится очевидным при оценке компаний с изменяющимся строением капитала или эффективными налоговыми ставками.

Изменяющееся строение капитала часто ассоциируется со сделками, подразумевающими высокую долю заемного капитала, такими как сделки кредитного выкупа.

Эффективные ставки налога могут меняться в связи с использованием налоговых вычетов, например, на чистые убытки от основной деятельности, или прекращением предоставления налоговых субсидий, которые иногда получают молодые и быстрорастущие компании.

При использовании метода чистой приведенной стоимости строение капитала и эффективная налоговая ставка учитываются в ставке дисконтирования (WACC), при этом исходят из допущения, что они — величины постоянные. В связи с перечисленными выше причинами в этих случаях рекомендуется использовать метод уточненной приведенной стоимости.

NPV или чистая приведенная стоимость


Читайте также: методология дисконтированного денежного потока.

Показатель NPVNET PRESENT VALUE — (чистая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход) — повсеместно используется аналитиками для определения доходности и окупаемости инвестиционных проектов. Представляет собой сумму дисконтированных денежныж потоков, приведенных в стоимостное соотвествие с сегодняшним днем.

NPV, или чистая приведенная стоимость, как значение являет собой калькуляцию всех входящих и исходящих денежных потоков, приведенных к единому стоимостному значению денег.

Формула NPV (чистого дисконтированного дохода)

где I — ставка дисконтирования.

Многие аналитики сходятся во мнении, что инвестиционные платежи также должны подлежать дисконтированию, ибо средства в проект зачастую вкладываются не единоразово, а по графику инвестиционных платежей. Расчет NPV используется для оценки эффективности проекта для инвестора, с учетом временной ценности денег.

При помощи NPV можно сравнивать альтернативные инвестиции, т.е. расчитывая показатель для двух проектов, принимать решение по размещению деженых средств в наиболее привлекательный с точки зрения окупаемости по NPV.

Ставка дисконтирования

Ставкой дисконтирования называют процентную ставку, используемую для дисконтирования деженых потоков (пересчет денежных средств в эквиваленте к стоимости денег на сегодняшний день).

Формула ставки дисконтирования

В расчет ставки дисконтирования зачастую включают ставку банковского депозита (как альтернативное вложение средств), учетную ставку ЦБ (ставку рефинансирования), уровень инфляции (для оценки обесценивания денег за инвестиционный период).

Версия для печати

Расчет дисконтированной стоимости (PV) и чистой дисконтированной стоимости (NPV) в Excel.

Автор Zorg На чтение 2 мин. Просмотров 3.3k. Опубликовано

Оба понятия из заголовка этого раздела, дисконтированная (приведенная) стоимость, ПС (presentvalue, или PV), и чистая дисконтированная (приведенная) стоимость, ЧПС (netpresentvalue, или NPV), обозначают текущую стоимость ожидаемых в будущем денежных поступлений.

В качестве примера рассмотрим оценку инвестиции, обещающей доход 100 долл. в год в конце нынешнего и еще четырех следующих лет. Предполагаем, что эта серия из пяти платежей по 100 долл. каждый гарантирована и деньги непременно поступят. Если бы банк платил нам годовой процент в размере 10% при депозите на пять лет, то эти десять процентов как раз и составляли бы альтернативную стоимость инвестиции — эталонную норму прибыли, с которой мы сравнивали бы выгоду от нашего вложения.

Можно вычислить ценность инве­стиции путем дисконтирования денежных поступлений от нее с использованием альтернативной стоимости в качестве ставки дисконтирования.

 

Формула расчета в Excel дисконтированной (приведенной) стоимости (PV) = ЧПС(C1;B5:B9)

Приведенная стоимость (ПС) в объеме 379,08 долл. и есть текущая стоимость инвестиции.

Предположим, что данная инвестиция продавалась бы за 400 долл. Очевидно, она не стоила бы запрашиваемой цены, поскольку — при условии альтернатив­ного дохода (учетной ставки) в размере 10% — реальная стоимость этого капи­таловложения составляла бы только 379,08 долл. Здесь как раз уместно ввести понятие чистой приведенной стоимости (ЧПС). Обозначая символом r учетную ставку для данной инвестиции, получаем следующую формулу NPV:


Где СFt – денежное поступление от инвестиции в момент t; CF0 –поток средств (поступление) на текущий момент.

Формула расчета в Excel чистой дисконтированной (приведенной) стоимости (NPV) = ЧПС(C1;B6:B10)+B5

Терминология Excel, касающаяся дисконтируемых потоков денежных средств, несколько отличается от стандартной финансовой терминологии. В Excel сокращение МУР (ЧПС) обозначает приведенную стоимость (а не чи­стую приведенную стоимость) серии денежных поступлений.

Чтобы рассчитать в Excel чистую приведенную стоимость серии денежных поступлений в обычном понимании финансовой теории, необходимо сначала вычислить приведенную стоимость будущих денежных поступлений (с использованием такой функции Excel, как “ЧПС”), а затем вычесть из этого числа денежный поток на начальный момент времени. (Эта величина часто совпадает со стоимостью рассматриваемого актива.)

Читайте более подробно: “Расчет дисконтированной стоимости (PV) и чистой дисконтированной стоимости (NPV) в Excel“

Автор: к.э.н. Жданов И.Ю.

Какова формула расчета чистой приведенной стоимости (NPV)?

Чистая приведенная стоимость  (NPV) – это метод, используемый для определения текущей стоимости всех будущих  денежных потоков,  генерируемых проектом, включая первоначальные капитальные вложения. Он широко используется при  составлении бюджета капиталовложений,  чтобы определить, какие проекты могут принести наибольшую прибыль.

Формула NPV варьируется в зависимости от количества и последовательности будущих денежных потоков. Если есть один денежный поток от проекта, который будет выплачен через год, расчет чистой приведенной стоимости будет следующим.

Ключевые выводы

  • Чистая приведенная стоимость, или NPV, используется для расчета сегодняшней стоимости будущего потока платежей. t} \\ & \ textbf {где:} \\ & R_t = \ text {чистый приток денежных средств- отток за один период} t \\ & i = \ text {ставка дисконтирования или доход, который может быть получен в результате альтернативных инвестиций} \\ & t = \ text {количество периодов времени} \\ \ end {выровнено}Взаимодействие с другими людьмиNPVзнак равноt=0∑пВзаимодействие с другими людьми(1+я)т

    Если вы не знакомы с обозначением суммирования, вот более простой способ запомнить концепцию NPV:

    Примеры использования NPV

    Многие проекты приносят доход с разной скоростью с течением времени. В этом случае формула NPV может быть разбита для каждого денежного потока индивидуально. Например, представьте себе проект стоимостью 1000 долларов, который обеспечит три денежных потока по 500, 300 и 800 долларов в течение следующих трех лет. Предположим, что в конце проекта нет ликвидационной стоимости, а требуемая норма прибыли составляет 8%. NPV проекта рассчитывается следующим образом:

    NпVзнак равно$500(1+0. 3} – \ $ 1000 \\ & = \ $ 355,23 \\ \ end {выровнено}NPVВзаимодействие с другими людьмизнак равно(1+0.08)1

    Требуемая норма прибыли используется в качестве  ставки дисконтирования  будущих денежных потоков для учета  временной стоимости денег. Доллар сегодня стоит больше, чем доллар завтра, потому что доллар можно использовать для получения прибыли. Следовательно, при расчете приведенной стоимости будущего дохода денежные потоки, которые будут получены в будущем, должны быть уменьшены с учетом задержки.

    NPV используется при составлении бюджета капиталовложений для сравнения проектов на основе их ожидаемой нормы прибыли, требуемых инвестиций и ожидаемых доходов с течением времени. Обычно реализуются проекты с наивысшим значением NPV. Например, рассмотрим два потенциальных проекта для компании ABC:

    Проект X требует первоначальных инвестиций в размере 35 000 долларов США, но ожидается, что он принесет доход в размере 10 000, 27 000 и 19 000 долларов США за первый, второй и третий годы соответственно. 2} – \ 35 000 $ \\ & = \ 10 631 долл. США \\ \ end {выровнено}NPV проекта-YВзаимодействие с другими людьмизнак равно(1+0.12)1

    Оба проекта требуют одинаковых начальных инвестиций, но проект X генерирует больший общий доход, чем проект Y. Однако проект Y имеет более высокую чистую приведенную стоимость, поскольку доход генерируется быстрее (что означает, что ставка дисконтирования оказывает меньшее влияние).

    Суть

    Чистая приведенная стоимость дисконтирует все будущие денежные потоки от проекта и вычитает необходимые инвестиции. Анализ используется в столице бюджета, чтобы определить, если проект должен осуществляться по сравнению с альтернативного использования капитала или других проектов.

     

    Формула чистого дисконтированного дохода

    Понятие чистого дисконтированного дохода

    Формула чистого дисконтированного дохода помогает произвести оценку собственной экономической эффективности проекта, при этом сравнить объекты для инвестирования.

    В нашей стране используется показатель ЧДД, а NPV является основным показателем, который применяется в инвестиционном анализе в процессе выбора объекта инвестирования.

    Формула чистого дисконтированного дохода

    Формула чистого дисконтированного дохода включает в себя все входящие потоки, из которых за каждый промежуток времени последовательновычитают исходящие потоки. При этом происходит их дисконтирование, то есть приведение стоимости суммы всех потоков на момент расчета. Эти действия позволяют рассчитать чистый дисконтированный доход.

    Формула чистого дисконтированного дохода выглядит следующим образом:

    NPV (ЧДД) = — IC + ƩCFt/ (1 + i)t

    Здесь IC – первоначальная сумма инвестиций (те средства, которые планируют вложить в проект),

    CFt – суммарный денежный поток периода t,

    i – ставка приведения (дисконтирования).

    Особенности расчета формулы ЧДД

    Главной особенностью расчетов по формуле чистого дисконтированного дохода является включение в исходящие потоки суммы инвестиций, не зависимо от момента времени. Инвестиции могут быть произведены на протяжении действия проекта не один раз, а не только на этапе его реализации.

    Формула чистого дисконтированного дохода, рассчитанная с положительным значением, говорит о том, что с учетом альтернативных  вложений проект эффективен.

    Формула чистого дисконтированного дохода включает в себя следующие составляющие, которые имеют свои особенности:

    • Первоначальная сумма инвестиций(IC), которая берется в отрицательном значении, поскольку является затратами на осуществление проекта, прибыль от которых будет в будущем. Поскольку инвестиции часто осуществляются не за один момент, их также следует дисконтировать, учитывая фактор времени.
    • Денежный поток(CFt), который распределяет с учетом временного фактора все притоки и оттоки за каждый период. Он изменяется от 1 до п (здесь п – длительность проекта инвестиций).
    • Ставка дисконта или процента (i), применяемая с целью дисконтирования всех будущих поступлений в единую сумму стоимости текущего момента.

    Значения показателя ЧДД

    Существует 3 значения показателя чистого дисконтированного дохода:

    В этой ситуации можно говорить о выгодности инвестиционных вложений. Но окончательное решение инвестор может принять лишь тогда, когда сравнит данное значение с другими объектами для инвестирования.

    В этом случае можно сказать, что вложения инвесторов не принесут прибыли, поэтому стоит отказаться от вложений в проект.

    Если чистый дисконтированный доход будет нулевым, то говорят о том, что инвесторы на таком проекте ничего не заработают, но и не потеряют. Со временем данный проект может начать приносить прибыль, но в большинстве случаев инвесторы от них отказываются. Данный проект можно принять во внимание, если помимо финансовой цели, инвесторы преследуют другие интересы (например, при реализации социально-значимых проектов).

    Значение показателя чистого дисконтированного дохода

    Формула чистого дисконтированного дохода чаще всего применяется для анализа эффективности проекта, при этом обычно происходит сравнение нескольких проектов друг с другом.

    Положительное значение показателя показывает, что проект выгоден к реализации, чем вкладв другие активы с такими же сроками и параметрами риска. Чистый дисконтированный доход основывается на прогнозах денежных потоков, подверженных рискам и формируемых в условиях неопределенности.

    Формула чистого дисконтированного дохода дает понять, стоит ли вкладывать средства в определенный проект. При этом часто выбор происходит между различными планами при учете не только длительности жизненного цикла, но исроков вложения инвестиций, величины и характера поступающих доходов от соответствующего вида предпринимательской деятельности.

    Примеры решения задач

    Проблема реинвестирования промежуточных денежных потоков в IRR и NPV

    В финансовой литературе распространено мнение о том, что формула дисконтирования денежных потоков и формула внутренней ставки доходности содержат имплицитное допущение о реинвестировании промежуточных денежных потоков. Лишь немногие авторы отвергают это допущение. Фактически в литературе продолжается спор по поводу действительности допущения о реинвестировании. Решение этого вопроса имеет важное теоретическое и практическое значение, поскольку сохранение неопределенности вносит путаницу в порядок расчета и интерпретации многих финансовых показателей, которые опираются на дисконтирование денежных потоков или оценку внутренней нормы доходности.

    Авторы, которые настаивают на существовании допущения о реинвестировании, обычно предлагают использовать модифицированные формулы MNPV и MIRR, в которых допущение о реинвестировании задается эксплицитно. В данной работе приводится логическое и математическое доказательства ошибочности мнения о том, будто бы формулам дисконтирования свойственно допущение о реинвестировании промежуточных денежных потоков. Разъясняются логические ошибки, которые привели к укоренению этого заблуждения. Показано, что модифицированные показатели MNPV и MIRR, рекомендуемые в литературе как более точные измерители стоимости и доходности проектов, на самом деле содержат логические ошибки, существенно искажают стоимость и доходность и во многих ситуациях могут вводить в заблуждение. Обсуждаются ограничения и недостатки показателей NPV и IRR, порядок их применения на практике.

    Постановка проблемы реинвестирования денежных потоков содержится в работе Соломона (1956). Заметив, что между критериями NPV и IRR возникает конфликт при оценке проектов с различными сроками жизни, Соломон предложил сравнивать инвестиционные проекты с точки зрения их относительной стоимости на конечную дату самого продолжительного из сравниваемых проектов. В итоге он сделал вывод, что метод дисконтирования денежных потоков содержит имплицитное допущение о том, что промежуточные денежные потоки до конца жизни проекта реинвестируются по ставке, равной ставке дисконтирования денежных потоков проекта. Метод внутренней нормы доходности IRR, по мнению Соломона, содержит имплицитное допущение о том, что промежуточные денежные потоки до конца жизни проекта реинвестируются по ставке, равной внутренней норме доходности этого проекта. Лучше всего рассмотреть это на числовом примере. Предположим, мы оцениваем денежный поток, состоящий из следующих выплат: -500, 200, 300, 400, осуществляемых соответственно в 0, 1, 2 и 3 годы. Пусть ставка дисконтирования денежных потоков проекта составляет 10%. Расчет NPV будет следующим:

    (1)  

    Согласно Соломону и некоторым другим исследователям (Кеоун и др., 2002), допущение о реинвестировании состоит в том, будто бы промежуточные денежные потоки реинвестируются до конца жизни проекта по ставке дисконтирования проекта, т.е. в данном случае по ставке 10%. В нашем примере это затрагивает денежные поступления, полученные в первом и втором годах. Так, поступление 200 д.е. первого года реинвестируются на два года:

    (2)  

    Поступление 300 д.е. второго года реинвестируются на один год:

    (3)  

    Это можно представить в виде следующей математической записи:

    (4)  

    До этого в литературе не придавали должного внимания тому, что при наличии допущения о реинвестировании промежуточных денежных потоков по ставке дисконтирования проекта (в случае NPV) или по ставке IRR (в случае IRR) автоматически накладывается допущение о том, что эти промежуточные денежные потоки будут также дисконтироваться по той же самой ставке. Предыдущую формулу можно раскрыть в следующем виде:

    (5)  

    Следует обратить внимание на то, что вместо ставки дисконтирования и реинвестирования 10% для промежуточных денежных потоков мы можем использовать любую другую ставку. Например, предположим, что промежуточные денежные потоки проекта реинвестируются в безрисковые облигации по ставке 5%. Но тогда и подходящая ставка дисконтирования для них будет не 10%, а 5%. Поскольку реинвестиции безрисковые, в ставке дисконтирования промежуточных денежных потоков отсутствует премия за риск:

    (6)  

    Если реинвестиции рисковые, то ставка дисконтирования должна отражать риск реинвестиций, а не риск исходного проекта. Как видим, в формуле NPV нет допущения о том, что денежные потоки должны обязательно реинвестироваться по ставке 10%. Они вообще не обязательно должны реинвестироваться. Математика формулы это тоже позволяет. Предположим, что денежные потоки сразу же потребляются. Тогда, математически можно записать, что ставка реинвестирования равна 0%. Но в этом случае и ставка дисконтирования будет равна 0%. В итоге имеем:

    (7)  

    Как видим, реинвестиции вообще не обязательны. Именно такой сценарий изначально рассматривался при разработке формулы NPV. Просто раньше никто не обратил внимания на такую, казалось бы, мелочь. Исследователи упустили из виду вопрос о том, по какой ставке промежуточные денежные потоки должны дисконтироваться. В литературе подразумевается, что промежуточные денежные потоки дисконтируются по той же ставке, что и денежные потоки проекта. В этом то и состоит суть проблемы. Ставка дисконтирования проекта отражает риски проекта. А реинвестирование промежуточных денежных потоков будет осуществляться в другие проекты, которым присущи свои риски. Поэтому и ставка дисконтирования промежуточных денежных потоков будет отличаться от ставки дисконтирования исходных денежных потоков проекта. Наше доказательство состоит лишь в том, что мы обратили внимание не только на ставку реинвестирования, но и на ставку дисконтирования промежуточных денежных потоков и представили формулу в развернутом виде. Преобразование формулы позволяет лучше увидеть внутреннюю логику математической формулы. Преобразование элементарное, но существенное для окончательного решения проблемы. Мы со всей очевидностью можем видеть, что применение ставки реинвестирования и дисконтирования промежуточных денежных потоков, равной 10%, – это всего лишь частный случай. В действительности мы можем взять произвольную ставку реинвестирования промежуточных денежных потоков. Требование лишь одно – эта ставка должна применяться также для дисконтирования промежуточных денежных потоков.

    Расширенная англоязычная версия статьи под названием «There is No Hidden Reinvestment Assumption in Discounting Formula and IRR: Logical and Mathematical Arguments» выложена на сайте SSRN: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1982828

    Определение правила чистой приведенной стоимости

    Что такое правило чистой приведенной стоимости?

    Правило чистой приведенной стоимости — это идея о том, что менеджеры компаний и инвесторы должны инвестировать только в проекты или участвовать в сделках с положительной чистой приведенной стоимостью (NPV). Им следует избегать инвестирования в проекты с отрицательной чистой приведенной стоимостью. Это логическое развитие теории чистой приведенной стоимости.

    Общие сведения о чистой приведенной стоимости

    Понимание правила чистой приведенной стоимости

    Согласно теории чистой приведенной стоимости, инвестирование во что-то, имеющее чистую приведенную стоимость больше нуля, должно логически увеличивать прибыль компании.В случае инвестора инвестиции должны увеличивать благосостояние акционера. Компании также могут участвовать в проектах с нейтральной чистой приведенной стоимостью, когда они связаны с будущими нематериальными и неизмеримыми в настоящее время выгодами или когда они позволяют осуществлять текущие инвестиции.

    Хотя большинство компаний следуют правилу чистой приведенной стоимости, бывают обстоятельства, когда это не имеет значения. Например, компания со значительными долговыми проблемами может отказаться или отложить реализацию проекта с положительной NPV.Компания может пойти в обратном направлении, поскольку перенаправляет капитал для немедленного решения неотложной долговой проблемы. Плохое корпоративное управление также может заставить компанию игнорировать или неправильно рассчитывать NPV.

    Как используется правило чистой приведенной стоимости

    Чистая приведенная стоимость, обычно наблюдаемая в проектах капитального бюджета, учитывает временную стоимость денег (TVM). Временная стоимость денег — это идея о том, что будущие деньги имеют меньшую ценность, чем имеющийся в настоящее время капитал, из-за потенциальной прибыли настоящих денег.Бизнес будет использовать расчет дисконтированного денежного потока (DCF), который будет отражать потенциальное изменение благосостояния от конкретного проекта. Расчет будет учитывать временную стоимость денег путем дисконтирования прогнозируемых денежных потоков до настоящего времени с использованием средневзвешенной стоимости капитала компании (WACC). Чистая приведенная стоимость проекта или инвестиции равна приведенной стоимости чистых денежных поступлений, которые проект, как ожидается, будет генерировать, за вычетом начального капитала, необходимого для проекта.

    В процессе принятия решения компания будет использовать правило чистой приведенной стоимости, чтобы решить, продолжать ли проект, например, приобретение.Если рассчитанная ЧПС проекта отрицательна (<0), ожидается, что проект приведет к чистым убыткам для компании. В результате и по правилу компания не должна заниматься проектом. Если NPV проекта положительна (> 0), компания может рассчитывать на прибыль и должна рассмотреть возможность продолжения инвестирования. Если NPV проекта нейтральна (= 0), не ожидается, что проект приведет к какой-либо значительной прибыли или убытку для компании. При нейтральной чистой приведенной стоимости руководство использует немонетарные факторы, такие как создаваемые нематериальные выгоды, для принятия решения об инвестициях.

    финансовых формул (с калькуляторами)

    Люди из всех слоев общества, от студентов, биржевых маклеров и банкиров; риэлторам, домовладельцам и управляющим находят финансовые формулы невероятно полезными в повседневной жизни. Независимо от того, используете ли вы финансовые формулы для личных или по причинам образования, наличие доступа к правильным финансовым формулам может помочь улучшить вашу жизнь.

    Независимо от того, в какой финансовой сфере вы работаете или изучаете, от корпоративных финансов до банковского дела, все они построены на тот же фундамент стандартных формул и уравнений.Хотя некоторые из этих сложных формул могут сбить с толку обычного человека, мы помочь, внося вам ясность.

    Имеете ли вы дело со сложными процентами, аннуитетами, акциями или облигациями, инвесторы должны иметь возможность эффективно оценивать уровень ценности или достоинства их финансовых показателей. Это делается путем оценки будущей прибыли и ее расчета относительно текущая стоимость или эквивалентная норма прибыли.

    Финансовые формулы.net может помочь.

    Финансовая информация и калькуляторы на сайте FinanceFormulas.net предназначены не только для профессионалов, но и для всех, кто потребность в фундаментальных формулах, уравнениях и основных вычислениях, составляющих мир финансов. От студентов колледжа которые изучают финансы и бизнес для профессионалов в области корпоративных финансов, FinanceFormulas.net поможет вам найти финансовые формулы, уравнения и калькуляторы, необходимые для достижения успеха.

    Кто может получить наибольшую выгоду от FinanceFormulas.net?

    Студенты, изучающие финансы и бизнес , могут использовать формулы и калькуляторы, бесплатно предоставляемые FinanceFormulas.net в качестве постоянного справочника, во время учебы в школе, затем во время работы в мир финансов.

    Люди, уже работающие в сфере бизнеса , которые могут иметь Если вы забыли, как использовать определенную формулу или набор уравнений, наши инструменты станут бесценным ресурсом.FinanceFormulas.net не только упрощает поиск формулы, уравнения или калькулятора, которые вы ищете, мы упрощаем добавление формулы в закладки, чтобы вы больше никогда не придется тратить время на поиск нужного инструмента.

    Любой . Люди любого возраста могут пользоваться калькуляторами в FinanceFormulas.net, чтобы помочь им справляться с финансовыми трудностями повседневной жизни. Ипотека, задолженность по кредитной карте или понимание академической оценки вашего инвестиции, такие как акции и облигации, он имеет доступ к правильным формулам, уравнениям и калькуляторам, которые могут помочь вам проложите свой путь к финансово благополучной жизни.

    Планируете ли вы использовать бесплатные формулы, предоставляемые FinanceFormulas.net, для личного или академического использования, FinanceFormulas.net здесь, чтобы помочь вам найти банковские формулы, формулы акций и облигаций, корпоративные или прочие формулы, которые вам нужны.


    Вернуться к началу

    Расчет NPV без функций Excel

    Расчет NPV без функций Excel

    Скачать эту книгу

    Скачать рабочую тетрадь

    Чистая приведенная стоимость (NPV) — это стандартный метод использования временной стоимости денег для оценки долгосрочных проектов и инвестиций.

    В этом руководстве будут рассмотрены принципы расчета NPV и ставки дисконтирования и, в частности, показано, как рассчитать NPV без использования встроенных функций в Excel. Это обеспечивает большую прозрачность и снижает риск ошибок.

    ОСНОВНЫЕ УРОКИ

    • Что такое NPV
    • Интерпретация NPV для инвестиционного решения
    • Коэффициент дисконтирования в NPV
    • NPV () и xNPV () в Excel
    • Проверка расчета NPV

    Скачать инструкцию

    Вскоре после того, как вы заполните форму и нажмете кнопку «отправить мне книгу», вы получите электронное письмо, содержащее ссылку для загрузки книги Excel.

    Чистая приведенная стоимость (NPV) — это стандартный метод использования временной стоимости денег для оценки долгосрочных проектов и инвестиций.В этом руководстве будут рассмотрены принципы расчета NPV и ставки дисконтирования и, в частности, показано, как рассчитать NPV без использования встроенных функций в Excel. Это обеспечивает большую прозрачность и снижает риск ошибок.

    Что такое чистая приведенная стоимость (NPV)?

    NPV определяется как сумма текущих значений (PV) денежных потоков, ожидаемых от будущих денежных потоков. Формула для расчета NPV может быть записана как:

    • Стоимость — чистый денежный поток происходит в конце каждого периода i
    • Ставка — ставка дисконтирования, используемая для дисконтирования денежного потока
    • «n» — временной период проекта

    В проектном финансировании одно из основных направлений деятельности Corality Есть два типа NPV, которые анализируют различные перспективы проекта.

    1. Проект NPV

    Денежный поток, используемый для расчета NPV, будет будущими операционными денежными потоками проекта за вычетом первоначальных капитальных затрат.

    2. ЧПС собственного капитала

    Денежный поток, используемый для расчета NPV, будет представлять собой распределение капитала за вычетом первоначальных вложений в собственный капитал.

    Интерпретация NPV (чистой приведенной стоимости) для инвестиционного решения?

    • NPV> 0: Теоретически проект следует принять; или, если есть выбор между двумя взаимоисключающими проектами, следует выбрать тот, у которого NPV выше.
    • NPV <0: Вероятно, следует отказаться от проекта с отрицательной стоимостью.
    • NPV = 0: Решение должно основываться на других критериях.

    Коэффициент дисконтирования в NPV

    Это подходящая ставка дисконтирования для профиля риска проекта и ключевая переменная при расчете NPV. Ставки дисконтирования, используемые для расчета NPV, могут быть:

    .
    • Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)
    • Ставка реинвестирования
    • Переменные ставки дисконтирования с более высокими ставками
    • Целевая ставка доходности

    WACC фирмы (после уплаты налогов) часто используется в расчетах, хотя некоторые могут подумать, что это целесообразно использовать более высокие ставки дисконтирования для корректировки рисков «более рискованных» проектов.

    Норма реинвестирования может быть определена как норма прибыли для инвестиций фирмы в среднем. При анализе проектов в условиях ограниченного капитала может оказаться целесообразным использовать ставку реинвестирования, а не WACC, в качестве коэффициента дисконтирования, поскольку он отражает альтернативную стоимость инвестиций. Это часто рассчитывается с учетом окупаемости альтернативных инвестиций, которые могут быть сделаны, если текущий проект не будет реализован.

    Переменные ставки дисконтирования с более высокими ставками могут применяться к денежным потокам, возникающим на более поздних сроках.Однако они могут быть неизвестны на протяжении всего проекта, и их часто трудно оценить на практике.

    Для некоторых фирм их инвестиции в проекты связаны с установленной нормой доходности. В таких случаях эта норма прибыли может быть выбрана в качестве ставки дисконтирования для расчета NPV.

    NPV () и XNPV () в Excel

    Синтаксис NPV ():
    NPV (ставка, значение1, значение2,…)

    Функция NPV в Excel имеет некоторые ограничения, как указано ниже:

    • NPV можно использовать только для расчета NPV для серии денежных потоков, которые являются периодическими.
    • Денежный поток должен вводиться в правильной последовательности

    Расчет NPV основан на будущих денежных потоках — если первый денежный поток происходит в начале первого периода, первое значение должно быть добавлено к результату NPV.

    Модели проектного финансирования часто представлены более подробно в период строительства, а не во время эксплуатации. Например, мы часто находим, что многие модели финансирования проектов имеют ежемесячные расчеты во время строительства и, возможно, полугодовые / годовые расчеты во время эксплуатации.

    Таким образом, вы можете использовать XNPV () вместо NPV (), поскольку XNPV () возвращает чистую приведенную стоимость для графика денежных потоков, который не обязательно является периодическим. XNPV () — это дополнительная функция в Excel, имеющая синтаксис XNPV (скорость, значения, даты).

    NPV () и XNPV (): пример

    Прилагаемая рабочая книга предназначена для иллюстрации вычислений и сравнения результатов XNPV () и NPV ().

    Рассчитываются как NPV проекта, так и NPV собственного капитала. Затем XNPV () и NPV () используются для расчета NPV проекта и NPV собственного капитала. В рабочей книге есть ежемесячный денежный поток строительства и годовой денежный поток во время операций.

    Таким образом, для расчета NPV ежемесячный денежный поток от строительства необходимо суммировать с годовым денежным потоком, чтобы можно было рассчитать NPV.WACC 9,00% годовых. используется как ставка дисконтирования.

    Как показано на снимке экрана 1, XNPV составляет 29,64 миллиона австралийских долларов, а NPV немного выше — 34,96 миллиона.

    Такое отклонение вызвано тем, что при расчете чистой приведенной стоимости мы предположили, что капитальные затраты в период строительства возникли единовременно в конце первого года. Из-за этого расчет NPV не такой «точный», как расчет XNPV, где денежный поток точно соответствует графику платежей по датам. Однако такое расхождение может не повлиять на принятие решения.

    Проверка расчета NPV

    NPV относится к функции внутренней нормы прибыли (IRR). IRR — это ставка, для которой NPV равна нулю.

    Таким образом, мы могли бы перепроверить расчет NPV, сначала вычислив IRR, а затем вернув IRR в расчет NPV в качестве ставки дисконтирования; это должно дать примерно ноль, как показано на скриншоте 2.

    NPV (IRR (…),…) = 0

    XNPV (XIRR (…),…) = 0

    Corality Academy: кампус Corality по финансовому моделированию

    В кампусе Corality Financial Modeling Campus есть множество других руководств и бесплатных ресурсов, связанных с финансовым моделированием.

    Некоторые из наиболее популярных курсов по этой теме:

    Рекомендуемые курсы

    Примеры NPV | Пошаговые примеры чистой приведенной стоимости

    Примеры чистой приведенной стоимости

    Чистая приведенная стоимость (ЧПС) относится к долларовой стоимости, полученной путем вычитания приведенной стоимости всех денежных оттоков компании из приведенной стоимости общего притока денежных средств, и пример которой включает случай компании A ltd.где приведенная стоимость всех оттоков денежных средств составляет 100 000 долларов США, а приведенная стоимость общего притока денежных средств составляет 120 000 долларов США, поэтому чистая приведенная стоимость будет составлять 20 000 долларов США (120 000 долларов США — 100 000 долларов США)

    Следующие ниже примеры NPV (чистой приведенной стоимости) представляют собой схему наиболее распространенных инвестиционных решений. Невозможно предоставить полный набор примеров, учитывающих все варианты в каждой ситуации, поскольку существуют тысячи таких проектов с анализом чистой приведенной стоимости. В каждом примере NPV указывается тема, соответствующие причины и дополнительные комментарии по мере необходимости

    Чистая приведенная стоимость — это разница между приведенной стоимостью будущего притока денежных средств и приведенной стоимостью оттока денежных средств за период времени.NPV широко используется при составлении бюджета капиталовложений. Составление бюджета капиталовложений — это процесс планирования долгосрочных инвестиций, который определяет, будут ли проекты плодотворными для бизнеса и обеспечат ли они требуемый доход в будущем или нет. Это важно, потому что капитальные вложения требуют значительных средств. Прочитайте больше и узнайте рентабельность проекта.

    • Если чистая приведенная стоимость положительна, проект следует принять. Это указывает на то, что доход от проекта превышает сумму, вложенную в проект, поэтому проект следует принять.
    • Если значение чистой приведенной стоимости отрицательное, это означает, что проект, в который мы вложили деньги, не дает положительной прибыли, поэтому проект следует отклонить.

    Математически NPV FormulaNet Present Value (NPV) оценивает прибыльность проекта и представляет собой разницу между приведенной стоимостью денежных поступлений и текущей стоимостью оттока денежных средств за период времени проекта. Если разница положительная, проект прибыльный; в противном случае это не так.подробнее представлен как,

    NPV = Денежные потоки / (1- i) т — Первоначальные инвестиции

    Где

    Примеры чистой приведенной стоимости (NPV)

    Давайте рассмотрим несколько простых и сложных примеров чистой приведенной стоимости, чтобы лучше ее понять.

    Пример # 1

    Компания A ltd хотела узнать их чистую приведенную стоимость денежного потока, если они инвестируют 100000 долларов сегодня. И их первоначальные инвестиции в проект составляют 80000 на 3 года, и они ожидают, что доходность составит 10% в год.3-80000

    ЧПС = 57174,21

    Итак, в этом примере NPV положительна, поэтому мы можем принять проект.

    Пример # 2

    В примере 2 и мы возьмем пример WACC (средневзвешенная стоимость капитала) для расчета NPV, потому что в WACC мы учитываем вес собственного капитала и долга, а также стоимость собственного капитала и долга. Рассчитайте ЧПС.

    Решение:

    Компания XYZ Ltd предоставляет следующую информацию о своем проекте на 10 лет.

    Свободный денежный поток для фирмы FCFF (свободный денежный поток для фирмы), или ненаправленный денежный поток, — это денежные средства, оставшиеся после амортизации, налогов и других инвестиционных затрат, выплачиваемых из выручки. Он представляет собой сумму денежного потока, доступного для всех держателей средств — держателей долговых обязательств, держателей акций, держателей привилегированных акций или держателей облигаций. Более подробная информация представлена ​​ниже в течение определенного периода времени. И WACC составляет 15%

    Расчет NPV можно выполнить следующим образом:

    ЧПС = 1104.55

    В этом примере также чистая приведенная стоимость положительна, поэтому мы можем или должны принять проект

    Пример # 3

    Maruti занимается автомобильной и вспомогательной отраслью, и они хотят начать свой дочерний бизнес в качестве плана расширения для сборки автомобильных запчастей, поэтому они предоставили нижеприведенную информацию для расчета NPV. Они хотят знать, будет ли этот проект осуществимым или нет.

    • Стоимость собственного капитала — 35%
    • Стоимость долга — 15%
    • Удельный вес собственного капитала — 20%
    • Удельный вес долга — 80%
    • Ставка налога — 32%
    • Денежный поток представлен ниже за 7 лет
    • 2010 = -12000
    • 2011 = 10000
    • 2012 = 11000
    • 2013 = 12000
    • 2014 = 13000
    • 2015 = 14000
    • 2016 = 15000

    Найдите NPV с помощью WACC.

    Решение:

    Расчет WACC можно выполнить следующим образом:

    Формула

    WACC Формула WACC — это способ оценки стоимости капитала фирмы, в котором каждая категория взвешивается пропорционально. Это средняя ставка, которую компания должна платить своим заинтересованным сторонам для финансирования своих активов. Проще говоря, это минимальный доход, который фирма должна заработать на своей существующей базе активов, чтобы заинтересовать инвесторов и кредиторов, чтобы они не вкладывали средства где-либо еще.подробнее = We * Ce + Wd * Cd * (1-налоговая ставка)

    = 20 * 35 + 80 * 15 * (1-32)

    WACC = 15,16%

    Расчет NPV можно выполнить следующим образом:

    ЧПС = 29151,0

    В этом примере мы получаем положительную чистую приведенную стоимость будущих денежных потоков, поэтому в этом примере мы также примем проект.

    Пример # 4

    Toyota хочет создать один новый завод для расширения текущего бизнеса, поэтому они хотят проверить осуществимость проекта.Toyota предоставила следующую информацию относительно денежных потоков и WACC. Денежный поток за отчетный период выглядит следующим образом.

    • 2008 = -4000
    • 2009 = -5000
    • 2010 = 6000
    • 2011 = 7000
    • 2012 = 9000
    • 2013 = 1200

    Решение:

    Расчет NPV можно выполнить следующим образом:

    ЧПС = 12348,33

    Рекомендуемые статьи

    Это руководство по примерам NPV.Здесь мы узнаем, как рассчитать NPV (чистая приведенная стоимость) шаг за шагом с помощью практических примеров. Вы можете узнать больше о финансировании из следующих статей —

    Узнайте, как найти NPV бессрочного платежа в Excel

    При расчете чистой приведенной стоимости может возникнуть ситуация, когда вы столкнетесь с постоянной серией платежей без конца. Это то, что мы называем NPV на неограниченный срок.

    Чтобы найти чистую приведенную стоимость бессрочного капитала, нам нужно сначала узнать будущую стоимость инвестиций.

    Общий синтаксис формулы

    NPV (бессрочная) = FV / i

    Где;

    • FV- — будущая стоимость
    • i — — бессрочная процентная ставка

    Пример

    Чтобы понять, как NPV бессрочного дохода работает в Excel, нам нужно рассмотреть приведенный ниже пример;

    Рисунок 1. Определение чистой приведенной стоимости бессрочной стоимости в Excel

    Чтобы лучше понять приведенную выше NPV, нам нужно рассмотреть реальный пример;

    Представьте, что вы оцениваете фирму на основе ее будущей прибыли.Ожидаемая прибыль фирмы в год составляет 100 долларов, как показано в ячейке B2, без конца. Затем денежный поток дисконтируется по ставке 4%, как показано в ячейке B3. Чтобы получить NPV, мы просто делим значение Future, равное 100 долларам, на ставку.

    = 100 долл. США / 0,04

    = 2 500 долларов США

    Что делать, если денежный поток растет с постоянной скоростью?

    В случае бессрочного права может возникнуть сценарий, при котором денежный поток увеличивается с заданной постоянной скоростью.Чтобы найти NPV в таком случае, мы поступаем следующим образом;

    NPV = FV / (i-g)

    Где;

    • FV — будущая стоимость денежных потоков
    • i — — ставка дисконтирования
    • г- — темп роста фирмы

    Пример

    Предположим, что фирма рассчитывает получить прибыль в размере 100 долларов в год без конца. Ставка дисконтирования составляет 4%, и ожидается, что прибыль будет расти со скоростью 2% ежегодно.Какова чистая приведенная стоимость бессрочного права?

    Ответ

    NPV (бессрочная) = 100 долл. США / (0,04–0,02)

    Рисунок 2: NPV бессрочного дохода с темпом роста

    Обратите внимание, что когда у нас есть заданная скорость роста, NPV выше, чем когда у нас нет скорости роста.

    В большинстве случаев задача, которую вам нужно решить, будет более сложной, чем простое применение формулы или функции. Если вы хотите сэкономить часы на исследованиях и разочарованиях, попробуйте нашу живую службу Excelchat! Наши эксперты по Excel доступны круглосуточно и без выходных, чтобы ответить на любые ваши вопросы по Excel.Мы гарантируем подключение в течение 30 секунд и индивидуальное решение в течение 20 минут.

    Определение, преимущества, формула и пример

    Подготовка финансового отчета имеет решающее значение как для владельцев бизнеса, так и для домохозяек. При подготовке финансовых отчетов решающее значение имеют многочисленные слова: чистая приведенная стоимость или NPV. Более подробное понимание NPV поможет вам в оценке лучших финансовых результатов.

    Оценивая чистую приведенную стоимость, вы можете улучшить свое финансовое управление и максимизировать будущую прибыль.Поэтому давайте рассмотрим чистую приведенную стоимость более подробно. Начните с его определения, преимуществ, формулы и примеров, которые помогут вам сделать лучший бизнес-выбор в будущем.

    Подробнее: Что такое ERP и почему это важно для бизнеса?

    Общие сведения о чистой приведенной стоимости (NPV)

    Чистая приведенная стоимость (NPV) — это разница между текущей стоимостью денежных поступлений и оттоков за определенный период. При составлении бюджета капиталовложений и инвестиционном планировании NPV используется для определения прибыльности предлагаемой инвестиции или проекта.Чистая приведенная стоимость (ЧПС) — это результат вычислений, используемых для определения приведенной стоимости будущего потока платежей.

    Этот анализ часто используется предприятиями в сочетании с прогнозом денежных потоков, чтобы предложить обзор преимуществ инвестиций. Предположим, что чистая приведенная стоимость проекта или инвестиций положительна. В этом случае ожидаемый доход от проекта или инвестиций превысит ожидаемые расходы. С другой стороны, если чистая приведенная стоимость будет отрицательной, прогноз проиграет.

    В результате чистая приведенная стоимость часто рассчитывается менеджером, который является экспертом или имеет глубокий анализ оценок доходов на следующие несколько лет. Если прогноз выручки значительно отличается от оценки, значение NPV неверно.

    Преимущества использования NPV

    NPV выполняет множество функций или обеспечивает значительные преимущества в секторе бизнеса или внутри корпорации. Несколько функций чистой приведенной стоимости включают следующее:

    1. В бизнесе этот расчет NPV используется для определения мощности и возможности компании управлять инвестициями в течение следующих нескольких лет.Если вложение приносит прибыль, план будет выполнен. С другой стороны, если инвестиционный прогноз закончится убытком в будущем, от инвестиций, вероятно, откажутся. даже если на первый взгляд это кажется выгодным.
    2. Анализ чистой приведенной стоимости, используемый для оценки стоимости инвестиции, проекта или любой последовательности денежных потоков. Это всеобъемлющая статистика, поскольку она включает все доходы и капитальные затраты, связанные с инвестициями, в свободный денежный поток (FCF).
    3. Кроме того, NPV может помочь предприятиям в эффективном управлении бюджетом. В результате NPV также можно рассматривать как ожидаемую стоимость будущих инвестиционных доходов.

    Формула чистой приведенной стоимости

    Метод расчета NPV изменяется в зависимости от количества и последовательности будущих денежных потоков. Следующая формула предназначена для расчета NPV.

    Источник: jexo.io

    Пример расчета чистой приведенной стоимости

    Проект стоимостью 1000 долларов принесет три денежных потока по 500, 300 и 800 долларов в течение следующих трех лет.Предположим, что проект не имеет ликвидационной стоимости и что требуемая норма прибыли составляет 8%. Следующая формула используется для определения чистой приведенной стоимости проекта:

    Требуемая норма прибыли используется в качестве ставки дисконтирования для учета временной стоимости денег. Доллар, заработанный сейчас, стоит больше, чем доллар, заработанный завтра. Будущие денежные потоки должны быть снижены при расчете приведенной стоимости будущей стоимости, чтобы учесть задержку.

    Заключение

    Чистая приведенная стоимость, или NPV, является одним из наиболее подходящих методов определения текущей стоимости проекта.Этот расчет будет чрезвычайно ценным для обеспечения того, чтобы ваша деятельность соответствовала будущим целям, которых вы хотите достичь. Это также упростит предприятиям измерение притока без учета денежных потоков во время инвестирования.

    Вы можете вычислить NPV вручную, используя подход, описанный выше. Однако, чтобы упростить задачу, вы можете использовать бухгалтерское программное обеспечение HashMicro. Конечно, с помощью этой системы ваш бизнес может автоматизировать управление денежными потоками и подготовку финансовой отчетности быстрее и эффективнее.

    Статьи по теме:

    Чистая приведенная стоимость плюс — Сеть глобального следа

    Традиционно в анализе затрат и выгод используется формула чистой приведенной стоимости (NPV), которая складывает доходы и расходы за определенный период времени и дисконтирует эти денежные потоки на стоимость денег (процентную ставку). Расчет NPV эффективно определяет пожизненную стоимость инвестиций в текущем выражении.

    NPV + расширяет знакомый анализ NPV, включая факторы без оценки, такие как стоимость ухудшения состояния окружающей среды, и такие преимущества, как экологическая устойчивость.В рамках NPV + любая инвестиция может быть «капитальным проектом»; все затраты и выгоды, даже если денежный обмен не происходит, являются «денежными потоками»; и эти денежные потоки можно оценить с помощью модели NPV +. Независимо от того, предполагает ли капитальный проект покупку транспортных средств, ресурсосберегающих зданий, охрану земель или системы общественного транспорта, NPV + может предоставить более точные и полезные рекомендации относительно долгосрочной стоимости инвестиций.

    Часто предполагается, что экономический рост будет продолжаться историческими темпами в ближайшие десятилетия; что цены на топливо останутся доступными и будут расти умеренными темпами; и что некоторые выгоды и затраты будут по-прежнему извлекаться извне.Чтобы создать более реалистичный контекст для принятия решений о капитале, NPV + использует анализ сценариев для определения возможного экономического будущего. Наряду с признанием обычно неучтенных факторов, этот подход предлагает способ ограничить потенциальную будущую стоимость инвестиций и получить более точный учет жизненного цикла с более полной информацией (отсюда «плюс»).

    NPV + может помочь политикам и бюджетным аналитикам сосредоточиться на максимизации долгосрочного благосостояния и предоставить реалистичные рекомендации во время растущих ограничений, включая более высокие затраты на ресурсы, изменение климата и исторически нетипичные экономические показатели.

    Пример NPV + анализ

    NPV + был разработан при поддержке тогдашнего губернатора Мэриленда Мартина О’Мэлли, сотрудничестве с сотрудниками агентства Мэриленда и финансовой поддержке Фонда Рокфеллера. NPV + использовался для анализа четырех типов решений о расходах, которые обычно принимаются штатом Мэриленд: транспортные средства, утепление, охрана земель и объекты.


    Дополнительные ресурсы

    Сводный отчет: Экономическое обоснование устойчивых инвестиций в Мэриленде

    Fast Company: NPV + — это метод учета, учитывающий экологические и социальные факторы, поэтому вы знаете, сколько на самом деле стоит вещь.

    Управляющий журнал: Бывший губернатор Мэриленда Мартин О’Мэлли, возможный кандидат в президенты, хочет, чтобы больше штатов приняло новый инструмент измерения под названием «чистая приведенная стоимость плюс».

    .

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.