Ип ограничение по выручке 2018: Лимит УСН на 2018 год для ООО

В 2020 году акции Berkshire Hathaway выросли, но ненамного (2%), по сравнению с индексом S&P 500, который вырос более чем на 18%, с реинвестированием дивидендов, согласно S&P Global. В совокупности двухлетний период 2019 и 2020 годов стал одним из самых больших разрывов между Berkshire и Соединенным Королевством в целом.Южный фондовый рынок в новейшей истории, при этом индекс Баффета в сумме отставал от доходности на 37%.

По крайней мере, в краткосрочной перспективе инвесторы настроены против компании, потому что рыночные силы работают против него. Рынок, с которым сталкивается Баффет, определяется рекордно низкими процентными ставками — которые, по сигналу ФРС, останутся нормой в течение некоторого времени, — что делает более дешевый долг доступным для финансирования приобретений у конкурентов, таких как частный капитал, которым теперь не нужны денежные резервы. Беркшира.В результате цены на активы на рынке повышаются.

Обратный выкуп Баффета как лучший из «плохих выборов»

«Никто не оспаривает его многолетний послужной список — разумное использование дешевых потоков для создания огромной стоимости с течением времени. Он делал это неоднократно, но теперь капитал дешев для всех «, — говорит Мейер Шилдс, аналитик KBW. «Это уменьшает его преимущество. Это был элемент секретного соуса, но, возможно, лучший из плохих вариантов — ничего не покупать».

Шилдс, который долгое время освещал Berkshire Hathaway, часто критически, и отличившийся тем, что его исключили из приглашений аналитиков на ежегодные собрания компании, говорит, что Баффет может быть прав в том, что не переплачивает, и инвесторы все равно наказывают за это. решение.«В основном это сводится к оценке возможностей приобретения, и, если не считать некоторого краха, я не вижу огромных возможностей для приобретений в будущем. Мы застряли на идее, что у них есть тонна капитала, но и все».

Между началом пандемии и майским виртуальным ежегодным собранием, на котором Чарли Мангер был заметно заменен главой Berkshire Hathaway Energy Грегом Абелем в качестве коллеги Баффета, что будет иметь место снова в этом году, поскольку спекуляции сосредоточены на Абеле как первом пост-Баффетте CEO — росло разочарование темпами инвестиционной активности.Баффет был необычно напуган, когда другие тоже боялись.

«Было справедливо с их стороны беспокоиться о последствиях пандемии. Но люди нервничали, потому что не видели возможностей … и не видели привлекательных акций для покупки, и даже не выкупали их. свои собственные акции, просто копив наличные, и люди беспокоились о том, что он будет с ними делать », — сказал Шанахан.

В марте никто не знал, какой будет уровень смертности от пандемии или как будет действовать правительство, и многолетняя история Berkshire показывает, что Баффет держит деньги в периоды риска.«Возможно, было некоторое разочарование, но он был последовательным», — сказал Шилдс, даже когда дело дошло до того, что не торопился выкупить акции Berkshire.

Худшее, что может случиться, — это то, что они не вкладывают капитал. Я хотел бы, чтобы заработало гораздо больше денег. Это огромный драйвер прибыли и рыночной капитализации.

Джеймс Шанахан, аналитик Эдварда Джонса

Тем временем проблемные инвестиции, которые Баффет смог сделать во время последнего финансового кризиса 2008 года, не повторились во время пандемии, поскольку правительство приняло быстрые меры для стимулирования экономики и поддержки разрушенных отраслей.

«На этот раз государственная поддержка была быстрой, гораздо быстрее, чем в 2008 году», — сказал Шанахан.

Единственная инвестиция, которая в конечном итоге помогла повысить доверие инвесторов, начиная с лета, — это раскрываемая возросшая активность обратного выкупа. «С июня по октябрь они стали агрессивно проводить обратный выкуп. Конкуренция за выкуп его собственных акций не так велика», — сказал Шанахан.

Каннингем ожидает того же: «Дополнительный бонус: избавьтесь от краткосрочных акционеров Berkshire, таких как Билл Акман, в пользу истинно верующих…. ожидайте продолжения повторения ».

145 миллиардов долларов, о которых в последний раз сообщила Berkshire наличными, действительно нуждаются в перемещении, чтобы акции продолжали расти.

« Худшее, что может случиться, — это то, что они не вкладывают капитал. Я хотел бы, чтобы заработало гораздо больше денег. «Это огромный фактор роста доходов и рыночной капитализации», — сказал Шанахан. «Но очень мало приобретений на сумму, превышающую 20 миллиардов долларов. … Вложение капитала сверх генерирования денежных средств будет стимулировать рост акций, и самый простой способ добиться этого — обратный выкуп.«

Precision Castparts в 2016 году было сделкой на 37 миллиардов долларов.

Неудачное время Berkshire для продажи акций

В последние годы Баффет ясно дал понять, что активы настолько дороги, что он предпочитает сосредоточиться на покупке большего количества акций публичных компаний. Но это имело непреднамеренные последствия, поскольку в 2020 году он сделал некоторые из его небольших ошибок с этими публичными акциями, которые стали более заметными. 2020 г., возможно, около минимальной оценки.И до конца второго квартала Berkshire был нетто-продавцом акций. Его сокращенные запасы финансовых акций, включая инвестиции в Goldman Sachs, Wells Fargo, JP Morgan, PNC, M&T Bank и Bank of NY Mellon, что в более широкой схеме должно привлечь больше инвесторов, поскольку портфель публичных акций больше склоняется в сторону технологий и потребительские тенденции — действительно включали некоторые сомнительные решения по срокам.

«Акции авиакомпаний были беспорядочными. Он определенно продал в неподходящее время и ликвидировал акции банков по заниженным ценам.JP Morgan сильно сплотился, — сказал Шанахан. — Это были ошибки во времени. С авиакомпаниями это было правильно, но сейчас неподходящее время для этого ».

Баффет загружает Bank of America как свой банк №1 в будущем». Bank of America был хоумраном «Шанахан сказал об инвестиционном соглашении, впервые достигнутом в 2011 году, когда Berkshire приобрела привилегированные акции банка на 5 миллиардов долларов и право на 700 миллионов обыкновенных акций в течение десятилетия по цене примерно 7 долларов за акцию, которая в настоящее время торгуется выше 30 долларов.

«Избавление от некоторых финансовых показателей было моим самым большим разочарованием, — сказал Грег Вомак, президент компании Womack Investment Advisers, которая использовала Berkshire в качестве основного портфеля для многих клиентских счетов. «Время не всегда было лучшим … но я не думаю, что они так много смотрят на технические характеристики».

Управляемый Apple и постоянно меняющийся портфель акций

Поскольку принятие инвестиционных решений в большей степени находится в руках менеджеров хедж-фондов, привлеченных несколько лет назад, Теда Вешлера и Тодда Комбса, временные решения могут измениться в большей степени. будущее, говорят аналитики и инвесторы.В недавнем прошлом в портфеле акций, которым управляет Berkshire, произошел значительный сдвиг.

В конце 2018 года портфель все еще был «скован наручниками», — сказал Шанахан.

Даже с учетом того, что Apple является ее крупнейшим пакетом акций — который Баффет доказал, что он является отличным вложением в технологии после того, как его IBM споткнулся, и так сильно вырос, Berkshire был вынужден сократить позицию в прошлом году — внутренние менеджеры Berkshire, которые имеют право покупать в миллиарды долларов — это недостаточный вес технологий, и это одна из причин, по которой они уступают S&P 500.

«Эти управляющие портфелем, которым было поручено превзойти рынок, не владели акциями в секторе, который был наиболее успешным», — сказал Шанахан. «Финансовые компании, такие как Wells Fargo и U.S. Bank, как бы настроили их на снижение показателей в 2019 и 2020 годах. Это трудно сделать, трудно превзойти рынок, когда у вас большой процент стоимостных акций. Они приняли меры».

Инвестиции в технологии Баффет раньше не думал, что понимает. Сейчас отрасль легче понять, и ее невозможно избежать.

Лоуренс Каннингем, профессор Университета Джорджа Вашингтона и автор нескольких книг о Berkshire

С конца 2018 года подверженность портфеля акций Berkshire финансовым показателям упала с 49% до 28%, в то время как технологический рост увеличился, в первую очередь за счет Apple. Акции технологических и потребительских компаний в настоящее время составляют около 50% холдингов публичных компаний. Акции, появившиеся в последние годы, включают Amazon, T-Mobile, а в последнем квартале — несколько акций здравоохранения.

«Технологии, услуги связи, здравоохранение. Он начинает все больше ощущать новую экономику и больше походить на рынок», — сказал Шанахан. Только в сентябре 2020 года Berkshire раскрыла новые позиции на сумму 7 миллиардов долларов в секторах технологий, связи и здравоохранения. Акции здравоохранения Davita — крупный холдинг Berkshire, но исторически компания мало инвестировала в сектор здравоохранения по сравнению с другими секторами.

Самым удивительным новым направлением портфеля стало первое в истории Berkshire предприятие U.S. Инвестиция в IPO, Snowflake, которая оказалась крупнейшим IPO в области технического программного обеспечения в истории.

«Инвестиции в технологии Баффет раньше не думал, что он понимает. Сейчас отрасль легче понять, и это неизбежно», — сказал Каннингем. «Но эти компании [Apple, Snowflake] по-прежнему во многом являются компаниями типа Berkshire, возглавляемыми долгосрочными стратегами, которые хотят иметь высококвалифицированных акционеров».

Снежинка могла быть вложена в инвестицию под руководством Тодда Комбса, который, как отметил Шанахан, подписал документы по сделке, а также стоял за инвестициями Berkshire Hathaway в бразильскую компанию по обработке кредитных карт Stoneco, которая была сделана всего через несколько дней после IPO в конце 2018.

Сделка, очень похожая на Баффетта, в поддержку приобретения Скриппсом ION Media, была проведена другим менеджером Тедом Вешлером, через которого Berkshire инвестировала 600 миллионов долларов в привилегированные акции (8% дивидендов при выплате наличными, 9% при отсрочке) .

При высоких ценах на рынке США Berkshire купила чуть более 5% акций японских конгломератов Itochu, Mitsubishi, Mitsui и Sumitomo & Marubeni, будучи разочарована отсутствием возможностей в США, по словам Шанахана.И Berkshire выпустила облигации, деноминированные в иенах, по общей стоимости около 1% для финансирования сделки. «Тем не менее, это очень необычно. Berkshire в прошлом не делала много крупных инвестиций в международные акции», — сказал он, добавив, что объем сделок может быть увеличен почти до 10%.

Баффет также прекратил свое оставшееся владение газетным бизнесом в 2020 году, и, хотя это неудивительно, это было примечательно в свете более длительной истории Баффета, когда он никогда не продавал компании, которые он приобретал, а также может быть сигналом к ​​новой эре управления Berkshire после Баффета, что некоторые философские взгляды могут измениться.

«Они проводят IPO и продают операционные компании, чего они не делали раньше, вкладывают средства в международные акции и готовы выкупить акции в ускоренном темпе. Немногое изменилось», — сказал Шанахан.

Впервые Berkshire также инвестировала в золото — товар, который Баффет давно критиковал, — хотя она покупала золотодобывающие акции Barrick Gold, а не сам металл. Тем не менее, рынок расценил это движение как значительный разворот, поскольку золотодобывающие компании привязаны к базовой цене металла.

«Похоже, там строят небольшую изгородь», — говорит Вомак. «Я не удивлюсь, если они дополнят эту позицию».

Является ли Berkshire покупкой?

Большие изменения в портфеле акций могут стать еще одним большим сюрпризом в 2021 году. Berkshire недавно сообщила, что конфиденциальная информация не была включена в его отчет 13F, в котором подробно описаны последние покупки и продажи акций. В прошлом это означало, что Berkshire создавала крупную позицию в публичной компании и требовала разрешения регулирующих органов для завершения своих покупок до публикации информации.

Шанахан отметил, что стоимость портфеля акций на 30 сентября 2020 года составляла 245 миллиардов долларов, без учета Kraft Heinz, и он мог составлять только примерно 220 миллиардов долларов. Отчасти эта разница может быть связана с приобретением большего количества акций японских торговых фирм, но это стратегия, которую Berkshire использовала в прошлом при создании большой позиции в компании, такой как IBM, и есть другие варианты даже в дорогой рынок США, например, в депрессивном энергетическом секторе, хотя в недавней истории Berkshire был продавцом некоторых энергетических акций.

Существующие операционные компании Berkshire имеют потенциал в краткосрочной перспективе без создания новой важной позиции. Berkshire Energy, в частности, должна иметь более быстрый рост, чем многие другие дочерние компании, поскольку спрос на электроэнергию растет, а многие другие полностью принадлежащие компании компании испытывают негативное влияние Covid, от сокращения поставок до более высоких страховых требований и закрытия ресторанов и розничных магазинов, что отрицательно сказывается на Бруксе и других странах. другие розничные бренды, работающие под эгидой Berkshire, могут увидеть улучшение прибыли в 2021 году, хотя Шанахан сказал, что, по его мнению, страховая компания Geico и железная дорога Burlington Northern хорошо продержались в 2020 году.

Баффет еще может получить возможность сделать некоторые важные шаги с деньгами своей компании. «Мы по-прежнему будем видеть множество компаний, испытывающих финансовые проблемы в течение следующих нескольких лет, когда они пойдут на рефинансирование долга и у них уже будет чрезмерный заем. Наличные деньги по-прежнему являются королем, и он это знает», — сказал Вомак. «Мы увидим, как многие другие компании станут еще более привлекательными, и я думаю, что именно поэтому Баффет выжидает своего часа. Разумным деньгам позволено быть тяжелыми».

Сроки иного рода — это проблема инвесторов сегодня, особенно новичков, сказал Вомак, и это имеет последствия для идеи инвестиций в Berkshire.«Сегодня у инвесторов так много возможностей для роста, тактического управления и сохранения возможностей для роста … и мы находимся в тактической среде. Инвесторы хотят быть тактическими, а не более пассивными, поэтому, возможно, новый инвестор не будет сидеть на BRK, как раньше «.

В 1999 году разрыв в показателях Berkshire и S&P 500 достиг почти 40%, но, оглядываясь назад, можно сказать, что это был сигнал к покупке. После 1999 года у Berkshire был один из лучших результатов в новейшей истории против S&P 500, когда он вырос примерно на 30% за период, когда индекс упал почти на 40%.

«Возвращаясь к 2000 году, он намного превосходит S&P», — сказал Вомак. «Если S&P существенно упадет, Berkshire может добиться большего».

Barron’s отметил в недавнем инвестиционном призыве к Berkshire: «Он заплатил за покупку Berkshire после предыдущих периодов низкой производительности».

Такую ставку сделал по крайней мере один крупный инвестор в 2020 году: Уоррен Баффет.

Факты о расходах и финансировании Medicare

Medicare, федеральная программа медицинского страхования для более чем 60 миллионов человек в возрасте 65 лет и старше и молодых людей с длительной инвалидностью, помогает оплачивать посещения больницы и врача, лекарства, отпускаемые по рецепту, и другие услуги по оказанию неотложной и послеродовой помощи.Этот краткий обзор включает самые последние исторические и прогнозируемые данные о расходах Medicare, опубликованные в годовом отчете советов попечителей Medicare за 2019 год из Офиса актуария (OACT) Центров Medicare и услуг Medicaid (CMS), а также базовый уровень и прогнозы Medicare на 2019 год. от Бюджетного управления Конгресса (CBO).

Обзор расходов по программе Medicare

Medicare играет важную роль в системе здравоохранения, на нее приходилось 20 процентов общих расходов на здравоохранение в стране в 2017 году, 30 процентов расходов на розничные продажи рецептурных лекарств, 25 процентов расходов на стационарное лечение и 23 процента расходов на врачей. Сервисы. В 2018 году расходы на Medicare (за вычетом доходов от страховых премий и других компенсационных поступлений) составили 605 миллиардов долларов, что составляет 15 процентов федерального бюджета (Рисунок 1).

Рисунок 1: Доля Medicare в федеральном бюджете, 2018 г.

Исторические тенденции в расходах Medicare

Тенденции в выплатах пособий по программе Medicare

В 2018 году выплаты по программе Medicare составили 731 миллиард долларов по сравнению с 462 миллиардами долларов в 2008 году (Рисунок 2) (эти суммы не включают вычетов страховых премий и других компенсационных поступлений). Хотя выплаты пособий по каждой части Medicare (A, B и D) за эти годы увеличились в долларовом выражении, доля общих выплат, представленная каждой частью, изменилась.Расходы на льготы по Части А (в основном стационарные услуги в больницах) снизились с 50 до 41 процента, расходы на льготы по Части В (в основном на услуги врача и амбулаторные услуги в больницах) увеличились с 39 до 46 процентов, а расходы на льготы по рецептурным препаратам по Части D увеличились. с 11 процентов до 13 процентов.

Рисунок 2: Выплаты по программе Medicare по частям A, B и D, 2008 и 2018 гг.

Еще одним заметным изменением в расходах Medicare за последние 10 лет является увеличение выплат по планам Medicare Advantage, которые являются частными планами медицинского обслуживания, которые покрывают все льготы по Части A и Части B, а также, как правило, льготы по Части D.В процентах от общих расходов на льготы по программе Medicare выплаты за льготы по Части A и Части B, покрываемые планами Medicare Advantage, увеличились почти на 50 процентов в период с 2008 по 2018 год, с 21 процента (99 миллиардов долларов) до 32 процентов (232 миллиарда долларов) в рамках частного плана. набор в эти годы неуклонно рос (Рисунок 3). В 2018 году 34 процента участников программы Medicare были зарегистрированы в планах Medicare Advantage по сравнению с 22 процентами в 2008 году.

Рисунок 3: Выплаты по программе Medicare для традиционных программ Medicare и Medicare Advantage, 2008-2018 гг.

Общая стоимость предоставления льгот по традиционной программе Medicare относительно невысока.В 2018 году административные расходы на традиционную программу Medicare (плюс администрирование CMS и надзор за Частью D) составили 1,3 процента от общих расходов программы; сюда входят расходы подрядчиков, обрабатывающих заявки, поданные бенефициарами традиционной программы Medicare и их поставщиками. Эта оценка не включает расходы страховщиков на управление частными планами лечения лекарств Medicare Advantage и Part D, которые значительно выше. По оценкам актуариев Medicare, административные расходы и прибыль страховщиков по планам Части D составили 10.7 процентов от общей суммы выплат по плану в 2018 году. Актуарии не представили сопоставимой оценки для планов Medicare Advantage; однако, согласно недавнему анализу, простые коэффициенты потерь (медицинские расходы как доля от общего объема собранных премий) в 2018 году составляли в среднем 86 процентов для планов Medicare Advantage, что означает, что административные расходы, включая прибыль, составляли 14 процентов для планов Medicare Advantage.

Тенденции общих и подушевых расходов на Medicare

В последние годы произошло заметное сокращение роста расходов на Medicare по сравнению с предыдущими десятилетиями, как в целом, так и в расчете на одного получателя.

• Среднегодовой рост общих расходов на Medicare составил 4,4 процента в период с 2010 по 2018 год, по сравнению с 9,0 процента в период с 2000 по 2010 год, несмотря на более быстрый рост числа участников с 2011 года, когда поколение бэби-бума начало получать право на участие в программе Medicare (Рисунок 4).
• Среднегодовой рост расходов на Medicare на одного получателя в период с 2010 по 2018 год составил всего 1,7 процента по сравнению с 7,3 процента в период с 2000 по 2010 год.
• Расходы на каждую из трех частей Medicare (A, B и D) в последние годы росли медленнее, чем в предыдущие десятилетия (Рисунок 5).Например, среднегодовые темпы роста в период с 2010 по 2018 год составляли 0,1 процента для Части А по сравнению с 4,4 процента в 2000-х годах и 3,1 процента для Части Б по сравнению с 7,0 процента в 2000-х годах.

Рисунок 4: Фактические и прогнозируемые среднегодовые темпы роста расходов на Medicare и частное медицинское страхование, 1990-2028 гг.

Рисунок 5: Фактический и прогнозируемый среднегодовой рост затрат получателей медицинской помощи по Части A, Части B и Части D, 1990-2028 гг.

Более медленный рост расходов на Medicare в последние годы можно отчасти объяснить изменениями в политике, принятыми в рамках Закона о доступном медицинском обслуживании (ACA) и Закона о контроле за бюджетом 2011 года (BCA).ACA включало сокращение выплат Medicare планам и поставщикам, увеличение доходов и внедрение реформ системы предоставления услуг, направленных на повышение эффективности и качества ухода за пациентами и снижение затрат, включая подотчетные организации по уходу (ACO), медицинские учреждения, комплексные платежи и стоимость. закупочные инициативы. BCA снизил расходы на Medicare за счет секвестра, что привело к сокращению выплат поставщикам и планам на 2 процента, начиная с 2013 года.

Кроме того, хотя участие в программе Medicare росло от 2 до 3 процентов ежегодно в течение нескольких лет по мере старения поколения бэби-бума, приток более молодых и более здоровых бенефициаров способствовал снижению расходов на душу населения и замедлению темпов роста населения. общие расходы по программе.

Тенденции расходов на Medicare по сравнению с частным медицинским страхованием

До 2010 года темпы роста расходов на одного учащегося были сопоставимы для Medicare и частного медицинского страхования. Однако с недавним замедлением роста расходов на Medicare и недавним расширением частного медицинского страхования через ACA разница в темпах роста расходов на Medicare и частное медицинское страхование на одного участника увеличилась.

• В 1990-х и 2000-х годах расходы Medicare на одного участника росли в среднем на 5 человек в год.8 процентов и 7,3 процента, соответственно, по сравнению с 5,9 и 7,2 процентами расходов на частное страхование на одного зачисленного (Рисунок 4).
• В период с 2010 по 2018 год расходы на Medicare на душу населения росли значительно медленнее, чем расходы на частное страхование, увеличиваясь в среднем всего на 1,7 процента в год за этот период времени, в то время как среднегодовые расходы на частное медицинское страхование на душу населения выросли на 3,8 процента.

Прогнозы расходов Medicare

Краткосрочные прогнозы расходов на следующие 10 лет

В то время как расходы Medicare, как ожидается, будут продолжать расти более медленными темпами в будущем по сравнению с долгосрочными историческими тенденциями, актуарии Medicare прогнозируют, что будущий рост расходов будет расти более быстрыми темпами, чем в последние годы, отчасти из-за растущего числа участников, связанных с Medicare. старению населения, увеличению использования услуг и интенсивности ухода, а также росту цен на медицинские услуги.

Забегая вперед, CBO прогнозирует, что в течение следующих 10 лет расходы на Medicare вырастут вдвое, как в целом, так и за вычетом доходов от страховых взносов и других компенсационных поступлений. CBO прогнозирует, что чистые расходы на Medicare вырастут с 630 миллиардов долларов в 2019 году до 1,3 триллиона долларов в 2029 году (Рисунок 6). Согласно прогнозам, в период с 2019 по 2029 год чистые расходы на Medicare вырастут как доля в федеральном бюджете — с 14,3 процента до 18,3 процента — и в экономике страны — с 3,0 процента до 4,1 процента валового внутреннего продукта (ВВП).

Рисунок 6: Фактические и прогнозируемые чистые расходы на Medicare, 2010-2029 гг.

Прогнозы роста расходов на следующие 10 лет

• Прогнозируется, что среднегодовой рост общих расходов на Medicare будет выше в период с 2018 по 2028 год, чем в период с 2010 по 2018 год (7,9 процента против 4,4 процента) (Рисунок 4).
• В расчете на душу населения расходы на Medicare также, по прогнозам, будут расти более быстрыми темпами в период с 2018 по 2028 год (5,1 процента), чем в период с 2010 по 2018 год (1.7 процентов), и немного быстрее, чем среднегодовой рост расходов на частное медицинское страхование на душу населения в течение следующих 10 лет (4,6 процента).
Актуарии
• Medicare прогнозируют более высокие темпы роста на душу населения в ближайшее десятилетие для каждой части Medicare по сравнению с их темпами роста в 2010-2018 годах: 6,0% для Части B, 4,4% для Части D и 4,3% для Части A (Рисунок 5 ).
• Среди причин прогнозируемого роста расходов по Части B приводятся законодательные изменения в Законе о двухпартийном бюджете (BBA) от 2018 года, в том числе отмена Независимого консультативного совета по платежам (который также влияет на прогнозы расходов по Части A и Части D) и отмена годовых лимитов. на терапевтические услуги, покрываемые Частью B, и более высокие расходы на Medicare Advantage.Прогнозируемое увеличение расходов на душу населения в Части B приведет к увеличению премии и франшизы по Части B.
• Прогнозируемое увеличение роста расходов на душу населения в Части D обусловлено замедлением темпов выдачи генериков и увеличением использования специальных лекарств, компенсируемым более высокими скидками производителей, согласованными частными планами, и сокращением расходов на лекарства от гепатита С, что было значительным драйвер более высоких общих расходов по Части D в 2014 и 2015 годах.

Долгосрочные прогнозы расходов

В долгосрочной перспективе (то есть в течение следующих 10 лет) и CBO, и OACT ожидают, что расходы на Medicare будут расти быстрее, чем ВВП, из-за ряда факторов, включая старение населения и более быстрый рост затрат на здравоохранение, чем рост экономики на душу населения.Согласно последним долгосрочным прогнозам CBO, чистые расходы на Medicare вырастут с 3,0 процента ВВП в 2019 году до 6,0 процента в 2049 году.

В течение следующих 30 лет CBO прогнозирует «избыточный» рост затрат на здравоохранение, определяемый как степень, в которой рост затрат на здравоохранение на одного бенефициара с поправкой на демографические изменения превышает рост потенциального ВВП на человека (максимально устойчивый выход экономики) — будет составлять половину увеличения расходов на основные программы здравоохранения страны (Medicare, Medicaid и субсидии для покрытия ACA Marketplace), а на старение населения будет приходиться вторую половину.

Как финансируется Medicare?

Medicare финансируется в основном за счет общих доходов (43 процента), налогов на заработную плату (36 процентов) и взносов получателей (15 процентов) (Рисунок 7).

Рисунок 7: Источники доходов Medicare, 2018 г.

• Часть A финансируется в основном за счет 2,9% налога на заработки, выплачиваемого работодателями и работниками (1,45% каждый) (что составляет 88% доходов по Части A). Налогоплательщики с более высоким доходом (более 200000 долларов США на человека и 250 000 долларов США на пару) платят более высокий налог на заработную плату с доходов (2.35 процентов).
• Часть B финансируется за счет общих доходов (72 процента), премий бенефициаров (26 процентов), а также процентов и других источников (2 процента). Бенефициары с годовым доходом более 85 000 долларов США на человека или 170 000 долларов США на супружескую пару платят более высокий, связанный с доходом страховой взнос по Части B, отражающий большую долю общих расходов по Части B, в диапазоне от 35 до 85 процентов.
• Часть D финансируется за счет общих доходов (71 процент), премий получателям (17 процентов) и государственных выплат для получателей, имеющих двойное право на программы Medicare и Medicaid (12 процентов).Участники с более высоким доходом оплачивают большую долю стоимости покрытия Части D, как и в Части B.
• Программа Medicare Advantage (Часть C) не финансируется отдельно. Планы Medicare Advantage, такие как HMO и PPO, покрывают льготы по Части A, Части B и (обычно) Части D. Бенефициары, зарегистрированные в планах Medicare Advantage, оплачивают взнос по Части B и могут платить дополнительный взнос, если этого требует их план; около половины участников программы Medicare Advantage не платят никаких дополнительных взносов.

Оценка финансового состояния Medicare

Финансовое состояние Medicare можно оценить по-разному, включая сравнение различных показателей расходов на Medicare — в целом или на душу населения — с другими показателями расходов, такими как расходы на Medicare как доля в федеральном бюджете или как доля от ВВП, как описано выше. и оценка платежеспособности трастового фонда медицинского страхования Medicare (Часть A).

Платежеспособность трастового фонда медицинского страхования Medicare

Платежеспособность трастового фонда медицинского страхования Medicare, из которого выплачиваются пособия по Части A, является одним из способов измерения финансового состояния Medicare, хотя, поскольку он фокусируется только на статусе Части A, он не дает полной картины общего расходы по программе. Платежеспособность Medicare в этом контексте измеряется уровнем активов в трастовом фонде Части А. В годы, когда годовой доход в целевой фонд превышает расходы на пособия, уровень активов увеличивается, а когда годовые расходы превышают доход, уровень активов уменьшается.Когда расходы превышают доход и активы полностью истощены, у Medicare не будет достаточно средств для выплаты всех пособий по Части А.

Ежегодно актуарии Medicare предоставляют оценку года, когда уровень активов, по прогнозам, будет полностью истощен. В отчете попечителей Medicare за 2019 год актуарии прогнозировали, что трастовый фонд части A будет исчерпан в 2026 году, в том же году, что и их прогноз на 2018 год, и на три года раньше, чем их прогноз на 2017 год (рисунок 8). По оценкам актуариев, в 2026 году Medicare сможет покрыть 89 процентов расходов по Части А за счет налогов на заработную плату.

Рисунок 8: Рисунок 8: Прогнозы платежеспособности Целевого фонда Medicare, часть A, 2005-2019 гг.

В отчетах попечителей Medicare за 2018 и 2019 годы актуарии связали более раннюю дату истощения с несколькими факторами, включая законодательные изменения, принятые после отчета 2017 года, которые сократят поступления в трастовый фонд части A и увеличат расходы части A:

• более низкие, чем ожидалось, поступления от налогов на фонд заработной платы в 2017 и 2018 годах из-за снижения заработной платы и более низких уровней прогнозируемого ВВП;
• более низкие прогнозы доходов от налогообложения пособий по социальному обеспечению (которые обеспечили 8 процентов доходов по Части A в 2018 году) в результате закона о снижении налогов, принятого в декабре 2017 года;
На
• больше, чем ожидалось, расходы на льготы по Части A и более высокие прогнозируемые обновления оплаты поставщикам;
Прогнозируемое увеличение расходов на
• из-за отмены индивидуального мандата ACA, что, как ожидается, приведет к увеличению числа людей, не имеющих медицинской страховки, что приведет к увеличению непропорциональной доли больничных выплат Medicare (DSH) для незастрахованных пациентов; и
Прогнозы расходов на
• выше из-за отмены Независимого консультативного совета по платежам, который помог бы контролировать расходы Medicare, если бы темпы роста превысили определенные целевые уровни.

В целом, на платежеспособность трастовых фондов по Части А также влияет уровень роста экономики, который влияет на доходы Medicare от налогов на фонд заработной платы, общие тенденции расходов на здравоохранение и демографические тенденции — примечательно, что все большее количество бенефициаров, особенно в период с 2010 по 2030 год, когда поколение «бэби-бума» достигнет возраста, соответствующего критериям участия в программе Medicare, и сокращающееся соотношение работников на одного бенефициара, вносящего взносы в счет налога на заработную плату.

Часть B и Часть D не имеют проблем с финансированием, подобных Части A, потому что обе финансируются за счет премий получателей и общих доходов, которые устанавливаются ежегодно в соответствии с ожидаемыми расходами.Однако ожидаемое увеличение расходов в рамках Части B и Части D потребует увеличения общего финансирования доходов и более высоких премий, выплачиваемых бенефициарами.

Перспективы будущего

Хотя в настоящее время расходы на Medicare растут медленнее, чем в прошлые десятилетия, общие и среднегодовые темпы роста на душу населения имеют тенденцию превышать их исторически низкие уровни в последние несколько лет. Старение населения, рост числа участников программы Medicare из-за того, что поколение «бэби-бума» достигло возраста, соответствующего критериям, и увеличение расходов на здравоохранение на душу населения ведет к росту общих расходов на Medicare.В то же время недавние законодательные изменения, включая отмену индивидуального мандата ACA и отмену IPAB, ухудшили краткосрочные перспективы целевого фонда Medicare Part A и привели к прогнозам увеличения расходов на Medicare в будущем.

В прошлом предлагалось внести в программу Medicare ряд изменений для решения финансовых проблем, связанных со старением населения и ростом затрат на здравоохранение. В последнее время директивные органы были сосредоточены более узко на вариантах политики по контролю над расходами на рецептурные лекарства Medicare, а не на более широких предложениях по сокращению роста расходов на Medicare.И мало обсуждались варианты доходов, которые можно было бы рассмотреть для помощи в финансировании ухода за растущим и стареющим населением Medicare, включая повышение налога на заработную плату Medicare или увеличение других существующих налогов. Между тем, Medicare заняла видное место в президентской кампании 2020 года, с предложениями некоторых кандидатов от демократов расширить ее в рамках плана Medicare для всех, а также идеями других, которые позволят людям участвовать в ней.

Перспективы предложений, которые могут повлиять на финансовые перспективы Medicare, неизвестны, но они потребуют тщательного обдумывания воздействия не только на финансы программы, но и на растущее число ее бенефициаров.

tsm — Taiwan Semiconductor Mfg. Co. Ltd. (ADR) Профиль

Ценообразование

0