Коэффициент инвестирования формула: Коэффициент инвестирования: формула расчета по балансу

II. Порядок проведения оценки и определения значений показателей, характеризующих финансовую устойчивость коммерческой организации \ КонсультантПлюс

II. Порядок проведения оценки и определения значений

показателей, характеризующих финансовую устойчивость

коммерческой организации

8. Основным методом оценки финансовой устойчивости коммерческой организации является анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости.

8.1. В качестве абсолютных показателей финансовой устойчивости коммерческой организации применяются показатель величины чистых активов (ЧА) и показатель прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений (EBITDA).

8.1.1. Величина чистых активов коммерческой организации рассчитывается на основании кодов показателей (к.п.) бухгалтерского баланса (форма N 1, утвержденная Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 22 июля 2003 года N 67н) «О формах бухгалтерской отчетности организаций», не требующим государственной регистрации согласно заключению Минюста России от 5 августа 2003 года N 07/8121-АК (Финансовая газета, 2003, N 33; 2005, N 6; 2006, N 46) (далее — Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 22 июля 2003 года N 67н) по следующей формуле:

ЧА = к. п.300 — к.п.411 — дебетовое сальдо по счету 75

«Расчеты с учредителями» — к.п.590 — к.п.610 — к.п.620 —

к.п.630 — к.п.650 — к.п.660.

По к.п. 411 бухгалтерского баланса (форма N 1, утвержденная Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 22 июля 2003 года N 67н) отражается стоимость собственных акций (долей) общества, выкупленных у акционеров (участников). Дебетовое сальдо счета 75 «Расчеты с учредителями» показывает величину задолженности акционеров (участников) общества по вкладам в уставный капитал общества (расшифровка кода показателя 240 бухгалтерского баланса).

При положительном значении величины чистых активов выполняется минимальное условие финансовой устойчивости коммерческой организации.

Рекомендуемое значение показателя чистых активов коммерческой организации устанавливается большим нуля: ЧА > 0.

8.1.2. Величина показателя EBITDA рассчитывается на основании кодов показателей (к.п.) отчета о прибылях и убытках (форма N 2, утвержденная Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 22 июля 2003 года N 67н, далее — ф. N 2) и приложения к бухгалтерскому балансу (форма N 5, утвержденная Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 22 июля 2003 года N 67н, далее — ф. N 5) по следующей формуле:

EBITDA = к.п.10ф.N 2 — к.п.20ф.N 2 — к.п.30ф.N 2 —

к.п.40ф.N 2 + амортизационные отчисления (ф.N 5).

При положительном значении показателя EBITDA выполняется минимальное условие финансовой устойчивости коммерческой организации.

Рекомендуемое значение показателя EBITDA устанавливается большим нуля: EBITDA > 0.

8.2. В качестве относительных показателей финансовой устойчивости коммерческой организации используются две группы показателей:

— показатели, характеризующие способность коммерческой организации отвечать по своим долгосрочным обязательствам;

— показатели эффективности деятельности коммерческой организации.

8.2.1. Оценка способности коммерческой организации отвечать по своим долгосрочным обязательствам осуществляется на основании кодов показателей (к. п.) бухгалтерского баланса (форма N 1, утвержденная Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 22 июля 2003 года N 67н, далее — ф. N 1) и отчета о прибылях и убытках (форма N 2, утвержденная Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 22 июля 2003 года N 67н, далее — ф. N 2) путем расчета следующих коэффициентов:

8.2.1.1. Коэффициент финансовой устойчивости (Д1), показывающий удельный вес источников финансирования, которые могут быть использованы длительное время:

Д1 = (к.п.490ф.N 1 + к.п.510ф.N 1 + к.п.640ф.N 1 +

к.п.650ф.N 1) / к.п.300ф.N 1.

Рекомендуемое значение данного коэффициента Д1 => 0,4, что свидетельствует о том, что хотя бы 1/3 источников финансирования коммерческой организации должна быть долгосрочной.

8.2.1.2. Коэффициент финансовой зависимости (Д2), характеризующий зависимость от внешних источников финансирования (т.е. какую долю во всей структуре капитала занимают заемные средства), рассчитывается по формуле:

Д2 = (к. п.590ф.N 1 + к.п.690ф.N 1 — к.п.630ф.N 1 —

к.п.640ф.N 1 — к.п.650ф.N 1) / (к.п.700ф.N 1).

Рекомендуемое значение данного коэффициента должно быть меньше 0,8 : Д2 < 0,8, что говорит о том, что обязательства должны занимать менее 80 процентов в структуре капитала. Данный коэффициент не рассчитывается, если значение собственного капитала организации отрицательное (к.п. 490), таким образом, условием расчета данного показателя является: СК > 0.

8.2.1.3. Коэффициент инвестирования (Д3), характеризующий, какая часть долгосрочных источников финансирования была направлена на формирование внеоборотных активов, рассчитывается по формуле:

Д3 = (к.п.190ф.N 1 / к.п.490ф.N 1 + к.п.510ф.N 1).

Рекомендуемое значение данного коэффициента должно быть меньше 2, то есть не менее половины внеоборотных активов должны быть сформированы за счет долгосрочных источников финансирования: Д3 < 2.

8.2.1.4. Коэффициент финансирования (Д4), характеризующий, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, рассчитывается по формуле:

Д4 = (к. п.490ф.N 1 + к.п.640ф.N 1 + к.п.650ф.N 1) /

(к.п.590ф.N 1 + к.п.690ф.N 1 — к.п.630ф.N 1 — к.п.640ф.N 1 —

к.п.650ф.N 1).

Рекомендуемое значение данного коэффициента должно быть больше 0,25 : Д4 > 0,25, что характеризует отношение собственного капитала к заемному. Данный коэффициент не рассчитывается, если значение собственного капитала организации отрицательное (к.п. 490), таким образом, условием расчета данного показателя является: СК > 0.

8.2.1.5. Коэффициент отношения прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений (EBITDA) к уплачиваемым процентам (Д5), характеризующий способность коммерческой организации отвечать по обязательствам по уплате процентов по кредитам и займам, рассчитывается по формуле:

Д5 = (к.п.10ф.N 2 — к.п.20ф.N 2 — к.п.30ф.N 2 —

к.п.40ф.N 2 + амортизационные отчисления (ф.N 5)) /

(к.п.70ф.N 2).

Рекомендуемое значение данного коэффициента должно быть больше 1 : Д5 > 1.

8. 2.1.6. Коэффициент Д6 рассчитывается как отношение величины долгосрочных кредитов и займов к величине прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений (EBITDA) по формуле:

Д6 = (К.п.510ф.N 1 + к.п.520ф.N 1) / (к.п.10ф.N 2 —

к.п.20ф.N 2 — к.п.30ф.N 2 — к.п.40ф.N 2 + амортизационные

отчисления (ф.N 5).

Данный показатель характеризует способность коммерческой организации выполнять свои обязательства по долгосрочным кредитам и займам в перспективе, исходя из текущего размера прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений.

Рекомендуемое значение данного коэффициента не устанавливается.

8.2.2. Для оценки эффективности деятельности коммерческой организации кодов показателей (к.п.) бухгалтерского баланса (форма N 1, утвержденная Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 22 июля 2003 года N 67н, далее — ф. N 1) и отчета о прибылях и убытках (форма N 2, утвержденная Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 22 июля 2003 года N 67н, далее — ф. N 2) рассчитываются следующие коэффициенты, а также проводится их оценка в динамике:

8.2.2.1. Коэффициент текущей ликвидности (Л1) отражает, в какой степени все краткосрочные обязательства обеспечены оборотными активами, и рассчитывается по формуле:

Л1 = к.п.290ф.N 1 / (к.п.690ф.N 1 — к.п.640ф.N 1 —

к.п.650ф.N 1).

Рекомендуемое значение данного коэффициента: Л1 >= 1.

8.2.2.2. Рентабельность продаж (коммерческая маржа), отражающая удельный вес прибыли на рубль выручки от реализации, рассчитывается по формуле:

Р1 = (к.п.050 ф.N 2 / к.п.010 ф.N 2) x 100%.

8.2.2.3. Рентабельность активов (экономическая рентабельность), отражающая удельный вес прибыли на 1 рубль имущества, рассчитывается по формуле:

Р2 = (к.п.190ф.N 2 / к.п.300ф.N 1) x 100%.

8.2.2.4. Рентабельность собственного капитала, отражающая эффективность использования коммерческой организацией собственного капитала, рассчитывается по формуле:

Р3 = (к.п.190ф.N 2 / (к.п.490ф. N 1 + к.п.640ф.N 1 +

к.п.650ф.N 1) x 100%.

8.2.2.5. Рентабельность основной деятельности, характеризующая удельный вес прибыли на 1 рубль затрат, рассчитывается по формуле:

Р4 = (к.п.190ф.N 2 / к.п.020ф.N 2) x 100%.

Значение коэффициентов, характеризующих эффективность деятельности коммерческой организации, в целях настоящей методики носит справочный характер.

---

индикаторы инвестиционной привлекательности активов на примере портфеля Уоррена Баффетта

Владимир Билецкий

финансист

Профиль автора

Практически всегда действует правило: чем выше возможная доходность, тем выше риски.

Но вот в обратную сторону правило работает не всегда, и это обидно: потенциальная доходность по активу так себе, а риск этого актива довольно высокий. Получается, для относительно невысокой доходности приходится рисковать так, будто вкладываешься в высокодоходный актив. В этом случае на помощь инвестору может прийти расчет соотношения «риск-доходность».

В статье я рассмотрю показатели, по которым можно оценить, насколько адекватно у определенного актива соотношение его риска и доходности. Вот какие показатели буду рассматривать:

1. Коэффициент вариации — coefficient of variation.
2. Коэффициент Шарпа — Sharpe ratio.
3. Коэффициент информации — information ratio.
4. Коэффициент Сортино — Sortino ratio.
5. Коэффициент Трейнора — Treynor ratio.

Но прежде чем разбираться с показателями риска-доходности, нужно разобраться и с основой — с тем, как считаются сами доходность и риск.

Как считается доходность

Доходность — это показатель, характеризующий финансовый результат от инвестирования. Простыми словами, это процент от стоимости актива, который инвестор заработал «сверху». В общем виде доходность от вложения в финансовый актив считается так:

(P_{t + 1} − P_t + CF) / P_t,

где P_{t + 1} — цена актива сейчас или на момент продажи,
P_t — цена актива на момент покупки,
CF — промежуточный денежный поток, который принес актив за время владения им, — например, выплаченные дивиденды.

Бытовой пример: инвестор купил акцию за 100 $ и продал за 150 $, а за время владения получил 3 $ дивидендов. Доходность по формуле выше будет считаться так:

(150 − 100 + 3) / 100 = 0,53, или 53%

Сообщество 21.01.21

Во что инвестировать, чтобы приблизиться к доходности в 10%

Для упрощения расчетов из формулы иногда убирают CF — промежуточные денежные потоки в виде дивидендов.

В зависимости от того, за какой период мы рассчитываем доходность, она может быть дневной, месячной, квартальной, годовой или общей.

Например, акции Apple 31 декабря 2016 стоили 27,4 $, а 30 сентября 2020 — 115,6 $. Посчитаем общую доходность за этот период:

(115,6 − 27,4) / 27,4 = 3,22, или 322%

Но доходность за все время владения инструментом не так показательна, если мы хотим сравнить активы, которыми владели в течение разных периодов. Например, один актив принес вам 11% за полгода, а второй — 30% за полтора года. Чтобы сравнить эффективность этих инструментов, их доходности нужно привести к общему знаменателю — годовой доходности. Годовая доходность показывает, сколько в среднем приносил актив за год владения им.

Для расчета годовой доходности можно использовать три подхода — в зависимости от того, какими данными владеет инвестор. Если есть сразу все данные, можно использовать любой из способов — результат будет одинаковый.

Если есть информация о доходности за каждый год владения активом, то доходность рассчитывается по следующей формуле:

((1 + r₁) × (1 + r₂) × (1 + r₃) × (1 + r_n))^1/n − 1,

где r_n — доходность за каждый анализируемый период,
n — количество периодов (лет).

Например, инвестор купил акцию компании за 100 $ и владел ею 3 года. За первый год стоимость акции выросла на 20%, во второй год — упала на 10% по отношению к прошлому периоду, а за третий год акции прибавили в цене 30%. Общая годовая доходность за эти три года будет считаться так:

((1 + 20%) × (1 − 10%) × (1 + 30%))^1/3 − 1 = 11,98%

Кажется, что формула слишком сложная и что можно было бы просто взять доходность за каждый год, сложить и поделить на три — то есть посчитать среднее арифметическое. Но корректнее считать не среднее арифметическое, а среднее геометрическое — что и делает наша формула. И этому есть причина.

Для примера выше среднее арифметическое составило бы 13,33%:

(20% − 10% + 30%) / 3

Наше значение, полученное через среднее геометрическое, на 1,35 процентного пункта меньше. Геометрический показатель учитывает, что доходность неравномерна и меняется от года к году, — то есть такая доходность уже учитывает в себе некоторую волатильность.

Другими словами, чем выше волатильность актива, тем ниже будет значение среднего геометрического доходности к среднему арифметическому.

Для примера возьмем акции A и B и предположим, что за 4 года после покупки акции показали одинаковую итоговую доходность. Но на протяжении этих четырех лет вели себя по-разному: акции A росли более плавно, а акции B сильнее проседали и сильнее росли, то есть были более волатильными.

Котировки акций A и B за 4 года

	Покупка	Первый год	Второй год	Третий год	Четвертый год
Акция A	100 $	140 $ (+40%)	150 $ (+7%)	125 $ (−17%)	180 $ (+44%)
Акция B	100 $	70 $ (−30%)	120 $ (+71%)	100 $ (−17%)	180 $ (+80%)

Акция A

Покупка

100 $

Первый год

140 $ (+40%)

Второй год

150 $ (+7%)

Третий год

125 $ (−17%)

Четвертый год

180 $ (+44%)

Акция B

Покупка

100 $

Первый год

70 $ (−30%)

Второй год

120 $ (+71%)

Третий год

100 $ (−17%)

Четвертый год

180 $ (+80%)

Итоговый результат одинаковый, но акции B трясло сильнее Итоговый результат одинаковый, но акции B трясло сильнее

Посчитаем данные для обоих активов: среднее арифметическое и среднее геометрическое, то есть годовую доходность.

Актив A:

Среднее арифметическое: (40% + 7% − 17% + 44%) / 4 = 18,5%.

Среднее геометрическое (годовая доходность): (1 + 40%) × (1 + 7%) × (1 − 17%) × (1 + 44%)^1/4 = 15,8%.

Актив B:

Среднее арифметическое: (−30% + 71% − 17% + 80%) = 26%.

Среднее геометрическое (годовая доходность): (1 − 30%) × (1 + 71%) × (1 − 17%) × (1 + 80%)^1/4 = 15,8%.

Среднее арифметическое актива А больше, чем актива В, — и если бы мы посчитали только среднее арифметическое, то сделали бы ложный вывод, что акции актива B выгоднее. Но ведь мы знаем, что это не так: в результате акции принесли одинаковую прибыль.

Годовая доходность по обеим акциям одинаковая — 15,8%. Но у акций B больше волатильность — и это выражается в разнице между средним арифметическим и средним геометрическим: чем она больше, тем больше волатильность.

В случае с акцией A разница между двумя арифметическим и геометрическим равна 2,8 процентных пункта. А у акции B эта разница составляет 10,4 процентных пункта — при равных доходностях по этой разнице можно сделать вывод, что акции B более волатильны.

Если известна совокупная доходность за весь срок владения, то формула для расчета годовой доходности будет выглядеть так:

(1 + Общая доходность)^{(365 / Количество дней владения активом)} − 1

Например, инвестор купил акцию компании за 100 $, держал ее 714 дней, а на 715-й день продал и получил доходность 74% за весь период владения. Общая годовая доходность за рассматриваемый период будет считаться так:

(1 + 74%)^{(365 / 715)} − 1 = 32,68%

Таким образом, на инвестициях в компанию инвестор заработал 32,68% годовых за рассматриваемый период.

Если известна начальная и конечная стоимость инвестиций, то общую годовую доходность можно вычислить по следующей формуле:

(Конечная стоимость актива / Начальная стоимость актива)^{(1 / Количество периодов)} − 1

Например, инвестор купил 20 акций по 200 $ и решил удерживать их 2 года. За этот период компания каждый год выплачивала 1 $ дивидендов на акцию. На момент продажи цена акции составила 270 $. В этом случае общая годовая доходность будет такой:

((270 × 20 + 2 × 20) / 200 × 20)^(1/2) − 1 = 16,62%

Совокупная доходность в данном кейсе составила 36%, а общая годовая доходность — 16,62%.

Как считается риск

Риск — это вероятность частичной или полной потери вложенного капитала. В классической портфельной теории риск вложения определяется как стандартное отклонение его доходности — то есть возможный разброс его фактической доходности вокруг средней доходности.

Предположим, в среднем акция растет на 10% в год, но при этом возможны отклонения на 5% в каждую сторону — то есть она может вырасти как на 15% в год, так и на 5%. Вот эти возможные отклонения нам и нужно рассчитать. Рассчитывается стандартное отклонение по следующей формуле:

где r_n — доходность за n-й период, обычно годовая,
r̄ — среднее арифметическое доходности актива за все время владения,
n — количество периодов: если считаем по годовой доходности, то количество лет.

/risk/

Как измерить риск инвестиций

Например, инвестор владел активом 4 года — он знает доходность за каждый год и теперь хочет рассчитать стандартное отклонение доходности этого актива.

Доходность актива

Период	Доходность
Первый год	−11,5%
Второй год	15,9%
Третий год	10%
Четвертый год	7,2%

Период

Доходность

Первый год

−11,5%

Второй год

15,9%

Третий год

10%

Четвертый год

7,2%

Чтобы посчитать стандартное отклонение доходности, в первую очередь посчитаем — среднее арифметическое доходности:

(−11,5% + 15,9% + 10% + 7,2%) / 4 = 5,4%

Теперь можем подставить данные в формулу выше:

Стандартное отклонение составило 11,8%. Если допустить, что доходность акции нормально распределена, то по правилу трех сигм инвестор вправе ожидать, что с вероятностью 68,3% (одно стандартное отклонение — 68,3% вероятности) доходность акции в следующем году будет находиться в диапазоне от −6,4% до 17,2% — то есть от (5,4% − 11,8%) до (5,4% + 11,8%).

Правило трех сигм гласит, что практически все значения нормально распределенной случайной величины лежат в диапазоне трех стандартных отклонений от среднего арифметического значения случайной величины. Случайной величиной у нас выступает годовая доходность по акции

Чем сильнее значения фактической доходности отклоняются от ее среднего значения, тем больше стандартное отклонение, а значит, больше риск. Низкое значение стандартного отклонения означает, что годовые доходности лежат вблизи среднего значения и риск от вложения в актив невелик.

Формулу выше используют в случаях, если берутся котировки по акции не за весь период ее существования, а, предположим, за 2—3 года из возможных 10 лет, прошедших с момента первичного размещения акции на фондовом рынке.

А если берутся котировки за весь период существования акции, то для расчета стандартного отклонения используется следующая формула — она отличается только знаменателем — берется полное количество периодов:

Анализируем на примере портфеля Баффетта

Итак, в общем виде мы рассмотрели понятия доходности и риска. Теперь я построю диаграмму «риск-доходность», чтобы проанализировать, какие активы показывают оптимальное отношение риска к доходности. Простыми словами, по диаграмме можно понять, какой актив дает максимальную доходность на единицу риска.

Для примера возьмем портфель Уоррена Баффетта: я взял те активы, по которым есть данные котировок за период с 2012 по 2020 год. По отчетным данным на 30 сентября 2020 года в портфель Баффетта входило 49 компаний, но лишь по 6 компаниям, составляющим существенную долю портфеля, были данные за нужный период.

6 крупнейших по весу компаний в портфеле Berkshire Hathaway на 30.09.2020

Компания	Тикер	Вес актива в портфеле
Apple	AAPL	47,78%
Bank of America	BAC	10,63%
Coca-Cola	KO	8,63%
American Express	AXP	6,64%
Moody’s	MCO	3,12%
US Bancorp	USB	2,07%

Тикер

AAPL

Вес актива в портфеле

47,78%

Bank of America

Тикер

BAC

Вес актива в портфеле

10,63%

Coca-Cola

Тикер

KO

Вес актива в портфеле

8,63%

American Express

Тикер

AXP

Вес актива в портфеле

6,64%

Moody’s

Тикер

MCO

Вес актива в портфеле

3,12%

US Bancorp

Тикер

USB

Вес актива в портфеле

2,07%

В расчетах для повышения точности я опираюсь на ежедневные котировки акций с 2012 по 2020 год — данные и расчеты представлены в гугл-таблице.

Еще для расчетов нам понадобится бенчмарк и безрисковая ставка. Бенчмарк — это портфель, с которым мы будем сравнивать эффективность наших активов. Обычно в качестве бенчмарка берут индекс на широкий рынок США — я взял ETF SPDR S&P 500.

Сообщество 17.12.20

Не мало ли на российском рынке зарубежных акций?

Безрисковая ставка нужна для расчета показателей эффективности инвестиций: в ряде этих показателей она используется как доходность от вложения в безрисковый актив, то есть актив, риск наступления дефолта по которому стремится к нулю. Конечно, абсолютно безрисковых активов не существует, поэтому в качестве безрисковой ставки часто используют процентную ставку по государственным облигациям или определяют ее равной нулю. В качестве безрисковой ставки (RFR, risk-free rate) я взял 10-летние казначейские облигации США — 10-Year Treasury Constant Maturity Rate.

Для наглядности на графиках представлены данные по котировкам активов с годовым интервалом. Но анализ я проводил на ежедневных котировках указанных акций за период с 31 декабря 2012 по 31 декабря 2020. Анализируемые данные получены из Yahoo Finance с помощью кода Python с последующей выгрузкой в «Гугл-таблицы» Для наглядности на графиках представлены данные по котировкам активов с годовым интервалом. Но анализ я проводил на ежедневных котировках указанных акций за период с 31 декабря 2012 по 31 декабря 2020. Анализируемые данные получены из Yahoo Finance с помощью кода Python с последующей выгрузкой в «Гугл-таблицы»

Шаги будут такие:

1. Берем дневные доходности активов.
2. Рассчитываем по ним среднюю годовую доходность и стандартное отклонение — как делали в разделе с расчетом риска.
3. Строим карту «риск-доходность».

Показатели доходности и риска

Компания	Тикер	Среднегодовая доходность	Стандартное отклонение
Apple	AAPL	30,2%	28,6%
Bank of America	BAC	18,4%	31,1%
Coca-Cola	KO	10,0%	18,3%
American Express	AXP	15,0%	29,3%
Moody’s	MCO	27,1%	27,7%
US Bancorp	USB	10,8%	26,1%
ETF S&P 500	SPY	15,5%	16,8%
10-Y Treasury Bonds	DGS10	2,1%	0,0%

Тикер

AAPL

Среднегодовая доходность

30,2%

Стандартное отклонение

28,6%

Bank of America

Тикер

BAC

Среднегодовая доходность

18,4%

Стандартное отклонение

31,1%

Coca-Cola

Тикер

KO

Среднегодовая доходность

10,0%

Стандартное отклонение

18,3%

American Express

Тикер

AXP

Среднегодовая доходность

15,0%

Стандартное отклонение

29,3%

Moody’s

Тикер

MCO

Среднегодовая доходность

27,1%

Стандартное отклонение

27,7%

US Bancorp

Тикер

USB

Среднегодовая доходность

10,8%

Стандартное отклонение

26,1%

ETF S&P 500

Тикер

SPY

Среднегодовая доходность

15,5%

Стандартное отклонение

16,8%

10-Y Treasury Bonds

Тикер

DGS10

Среднегодовая доходность

2,1%

Стандартное отклонение

0,0%

Теперь строим карту по данным из таблицы: данные по среднегодовой доходности откладываем по вертикали, а по стандартному отклонению (риску) — по горизонтали.

Можно заметить закономерность: в большинстве случаев, чем выше доходность активов, тем выше риск инвестирования в эти активы Можно заметить закономерность: в большинстве случаев, чем выше доходность активов, тем выше риск инвестирования в эти активы

Из диаграммы выше можно сделать ряд выводов относительно соотношения доходности и риска активов, определить наиболее предпочтительные и исключить наиболее убыточные из них: например, можно сделать вывод, что акции AAPL дают большую доходность, чем BAC и AXP, но при этом риск инвестирования в AAPL ниже.

Но зачастую неочевидно, какой из активов лучше, — в таком случае на помощь приходят показатели оценки соотношения риска и доходности.

Считаем индикаторы привлекательности активов

Индикаторы привлекательности активов приводят данные из таблицы выше к одному знаменателю: мы можем посчитать конкретные показатели для каждой бумаги и сравнить их. Разберем основные показатели.

Коэффициент вариации показывает величину риска, приходящуюся на единицу доходности. Он рассчитывается по следующей формуле:

CV = σ / r̄,

где σ — стандартное отклонение доходности актива,
r̄ — среднее арифметическое доходности актива.

/div-shares/

Как я выбираю дивидендные акции на Московской бирже

Коэффициент вариации применяется для сравнения активов с разными доходностями и стандартными отклонениями. Применение показателя позволяет ранжировать активы по степени их рискованности. Чем больше значение показателя, тем выше риск инвестиций.

Коэффициент вариации для рассматриваемых акций

Тикер	Среднегодовая доходность	Стандартное отклонение	Коэффициент вариации
AAPL	30,2%	28,6%	0,95
MCO	27,1%	27,7%	1,03
SPY	15,5%	16,8%	1,09
BAC	18,4%	31,1%	1,70
KO	10,0%	18,3%	1,82
AXP	15,0%	29,3%	1,95
USB	10,8%	26,1%	2,40

Среднегодовая доходность

30,2%

Стандартное отклонение

28,6%

Коэффициент вариации

0,95

Среднегодовая доходность

27,1%

Стандартное отклонение

27,7%

Коэффициент вариации

1,03

Среднегодовая доходность

15,5%

Стандартное отклонение

16,8%

Коэффициент вариации

1,09

Среднегодовая доходность

18,4%

Стандартное отклонение

31,1%

Коэффициент вариации

1,70

Среднегодовая доходность

10,0%

Стандартное отклонение

18,3%

Коэффициент вариации

1,82

Среднегодовая доходность

15,0%

Стандартное отклонение

29,3%

Коэффициент вариации

1,95

Среднегодовая доходность

10,8%

Стандартное отклонение

26,1%

Коэффициент вариации

2,40

Можно сделать вывод относительно того, какой из активов несет больше или меньше риска. Теперь мы видим, что инвестиции в AAPL выгоднее не только инвестиций в BAC и AXP, но и вообще в любой из рассматриваемых активов: на единицу риска тут приходится наибольшая доходность. Самый рискованный актив — USB: на 1% доходности приходится 2,4% стандартного отклонения.

Коэффициент Шарпа показывает, во сколько раз избыточная доходность от инвестирования в портфель по сравнению с безрисковым активом выше уровня риска инвестиций. Избыточная доходность показывает, насколько доходность инвестиционного портфеля выше доходности безрискового актива, в роли которого чаще всего выступают государственные облигации.

Коэффициент Шарпа определяется по следующей формуле:

R̄_x − R̄_f / σ_x,

где R̄_x — средняя доходность актива (среднемесячная, среднегодовая и так далее),
R̄_f — средняя доходность безрискового актива за сопоставимый период,
σ_x — стандартное отклонение доходности актива за сопоставимый период.

/portfolio-visualizer/

Как тестировать портфель на исторических данных

Рассмотрим пример. Предположим, что средняя доходность по акции составляет 30% годовых при 20% стандартного отклонения, а средняя доходность по государственным облигациям США (безрисковый актив) равна 3% годовых. Тогда коэффициент Шарпа для нашей акции будет считаться так:

(30% − 3%) / 20% = 1,35

Это значение показателя говорит о высокой инвестиционной привлекательности нашей акции: доходность по ней выше доходности безрискового актива и превышает уровень риска.

Из формулы видно, что коэффициент Шарпа измеряет вознаграждение в виде средней избыточной доходности на единицу риска. Также следует отметить, что коэффициент был создан для анализа портфелей, а не отдельных инструментов, но все же его следует учитывать при отборе активов в портфель: он позволяет сделать вывод об эффективности вложения.

Критерии эффективности инвестиций на основе коэффициента Шарпа

Критерий	Вывод по активу
Коэффициент Шарпа > 1	Доходность инвестиций выше доходности безрискового актива и превышает уровень риска
1 > коэффициент Шарпа > 0	Риск инвестирования выше, чем доходность от инвестирования, — необходимо пересмотреть инвестиционное решение относительно этого актива или группы активов. Инвестирование в актив не приносит достаточной доходности
Коэффициент Шарпа	Доходность от инвестирования ниже доходности безрискового актива. Вероятно, лучше инвестировать в безрисковый актив

Критерий

Вывод по активу

Коэффициент Шарпа > 1

Доходность инвестиций выше доходности безрискового актива и превышает уровень риска

1 > коэффициент Шарпа > 0

Риск инвестирования выше, чем доходность от инвестирования, — необходимо пересмотреть инвестиционное решение относительно этого актива или группы активов. Инвестирование в актив не приносит достаточной доходности

Коэффициент Шарпа

Доходность от инвестирования ниже доходности безрискового актива. Вероятно, лучше инвестировать в безрисковый актив

Рассмотрим результаты расчетов по коэффициенту Шарпа для акций в нашем примере.

Коэффициент Шарпа у акций из портфеля Баффетта

AAPL	0,98
MCO	0,90
SPY	0,79
BAC	0,52
AXP	0,44
KO	0,43
USB	0,33

AAPL

0,98

MCO

0,90

SPY

0,79

BAC

0,52

AXP

0,44

KO

0,43

USB

0,33

Коэффициент информации характеризует соотношение риска-доходности актива или портфеля по сравнению с бенчмарком. Коэффициент расчетами напоминает коэффициент Шарпа, только вместо безрисковой ставки используется определенный эталон — бенчмарк. Бенчмарком могут выступать широкие рыночные индексы — MSCI, S&P 500, отраслевые индексы — DJA, собственноручно разработанные бенчмарки и так далее.

Иными словами, коэффициент информации — это отношение сверхдоходности к стандартному отклонению этой сверхдоходности у актива и бенчмарка. Коэффициент помогает понять, выгодно ли инвестировать в актив или набор активов — или проще и безопасней инвестировать в актив, выбранный бенчмарком. В нашем случае в качестве бенчмарка мы взяли ETF на S&P 500.

Формула выглядит так:

R̄_x − R̄_m / σ_x − m,

где R̄_x — средняя доходность актива (среднемесячная, среднегодовая и так далее),
R̄_m — средняя доходность бенчмарка за сопоставимый период,
σ_x − m — стандартное отклонение разности доходности актива и бенчмарка за сопоставимый период.

На примере AAPL и S&P 500 все будет выглядеть так:

В числителе: считаем разницу между средней доходностью акции AAPL (30,2% годовых) и средней доходностью индекса S&P 500 (15,5% годовых).

В знаменателе: сначала считаем разницу между дневными доходностями акции AAPL и индекса S&P 500, а потом по полученной совокупности дневных сверхдоходностей определяем стандартное отклонение и приводим дневное значение стандартного отклонения к годовому, перемножив дневное стандартное отклонение на корень из 252. Перемножаем на 252, так как в году 252 торговых дня. В нашей таблице этот расчет произведен на листе «Дневная доходность».

Итого получается:

(30,2% − 15,5%) / 21,28% = 0,69. Значение показателя выше 0,5 говорит о хорошей инвестиционной привлекательности акции.

Следует отметить, что этот коэффициент показывает эффективность активного управления, — при пассивном управлении, если мы просто покупаем индексный фонд и держим его, коэффициент будет равен нулю.

Чем больше значение коэффициента, тем выше избыточная «отдача» от инвестирования в определенный актив или портфель по сравнению с бенчмарком. Значение коэффициента информации в диапазоне от 0,5 до 0,74 считается хорошим, значение от 0,75 до 0,99 считается очень хорошим, а значение свыше 0,99 считается отличным. Ниже представлены результаты расчетов коэффициента информации для рассматриваемых акций.

Коэффициент информации у рассматриваемых акций

AAPL	0,69
MCO	0,63
BAC	0,13
SPY	0
AXP	−0,02
KO	−0,36
USB	−0,26

AAPL

0,69

MCO

0,63

BAC

0,13

AXP

−0,02

KO

−0,36

USB

−0,26

Можно заметить, что для SPY (ETF на S&P 500) коэффициент информации равен нулю, так как он отражает движение рынка и не подразумевает сверхдоходности за активное управление. Напротив, хорошее значение коэффициента имеют акции AAPL и MCO, у которых на 1% стандартного отклонения сверхдоходности приходится 0,69 и 0,63% сверхдоходности соответственно. В случае с KO, AXP и USB отрицательные значения коэффициента связаны с отрицательными избыточными доходностями относительно бенчмарка.

Коэффициент Сортино — показатель, напоминающий коэффициент Шарпа, он отличается лишь расчетом риска. В коэффициенте Сортино для расчета риска учитываются только доходности актива ниже определенного уровня — чаще всего этот уровень определяется как доходность безрискового актива за сопоставимый период либо нулевая ставка.

/all-weather-long/

Как работает всепогодный портфель

Предполагается, что положительные отклонения доходностей — выше доходности безрискового актива — не несут риск, так как повышают доходность актива, — соответственно, учитывать их при расчете риска не нужно. Таким образом, для расчета стандартного отклонения необходимо выбрать только те дневные доходности, значение которых будет ниже доходности безрискового актива за этот же день. В нашей таблице все посчитано на листе «Кф. Сортино». Вот по какой формуле этот коэффициент рассчитывается:

R̄_x − R̄_f / σ_xd,

где R̄_x — средняя доходность актива (среднемесячная, среднегодовая и так далее),
R̄_f — средняя доходность безрискового актива за сопоставимый период,
σ_xd — стандартное отклонение доходности актива ниже заданного уровня.

Для примера рассмотрим логику, по которой фильтруются доходности для расчета риска по коэффициенту Сортино.

Месячные доходности акции и безрискового актива

Период	Доходность акции	Доходность безрискового актива	Отфильтрованная доходность
1 месяц	0,16%	0,18%	0,16%
2 месяц	−2,54%	0,18%	−2,54%
3 месяц	0,29%	0,18%	0,00%
4 месяц	0,00%	0,18%	0,00%
5 месяц	2,24%	0,18%	0,00%
6 месяц	−11,80%	0,18%	−11,80%
7 месяц	14,10%	0,18%	0,00%
8 месяц	8,36%	0,18%	0,00%
9 месяц	−2,14%	0,18%	−2,14%
10 месяц	9,67%	0,18%	0,00%
11 месяц	7,00%	0,18%	0,00%
12 месяц	0,90%	0,18%	0,00%

1 месяц

Доходность акции

0,16%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,16%

2 месяц

Доходность акции

−2,54%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

−2,54%

3 месяц

Доходность акции

0,29%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

4 месяц

Доходность акции

0,00%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

5 месяц

Доходность акции

2,24%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

6 месяц

Доходность акции

−11,80%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

−11,80%

7 месяц

Доходность акции

14,10%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

8 месяц

Доходность акции

8,36%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

9 месяц

Доходность акции

−2,14%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

−2,14%

10 месяц

Доходность акции

9,67%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

11 месяц

Доходность акции

7,00%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

12 месяц

Доходность акции

0,90%

Доходность безрискового актива

0,18%

Отфильтрованная доходность

0,00%

В последней колонке оказались лишь те значения доходности акции, которые были ниже доходности безрискового актива за соответствующий период. Затем с помощью формулы стандартного отклонения рассчитываем риск по отфильтрованной доходности — он составит 3,54%. Среднемесячная доходность по акции — 2,19%, а среднемесячная доходность по безрисковому активу — 0,18%. Таким образом, коэффициент Сортино для акции из примера считается так:

(2,19% − 0,18%) / 3,54% = 0,57. Значение показателя ниже единицы указывает на то, что актив не обеспечивает должного уровня доходности на единицу нисходящего риска.

Чем больше значение коэффициента, тем выше вероятность безубыточности вложения и тем большей инвестиционной привлекательностью обладает рассматриваемый актив. Минимально допустимое значение показателя, определяющее инвестиционную привлекательность актива, — 1. Таким образом, на примере портфеля Баффетта допустимая и большая привлекательность у AAPL, MCO и SPY, а остальные же активы по коэффициенту Сортино непривлекательны, потому что не обеспечивают должного уровня доходности на единицу нисходящего риска.

Коэффициент Сортино у рассматриваемых акций

AAPL	1,59
MCO	1,40
SPY	1,19
BAC	0,86
AXP	0,73
KO	0,66
USB	0,53

AAPL

1,59

MCO

1,40

SPY

1,19

BAC

0,86

AXP

0,73

KO

0,66

USB

0,53

Коэффициент Трейнора — еще один показатель, напоминающий коэффициент Шарпа и отличающийся только расчетом риска. В качестве риска берется коэффициент бета акции — он отражает волатильность актива по отношению к рынку. Коэффициент Трейнора показывает отношение сверхдоходности к рыночному риску.

Для расчета коэффициента бета акции используется следующая формула — рассчитанную бета акции можно найти на Yahoo Finance в разделе Summary на странице акции:

где σ_xm — ковариация между доходностью актива (портфеля) и доходностью рынка,
σ_m² — дисперсия доходности рынка.

/guide/volatility/

Что такое волатильность на фондовом рынке

Методика расчета коэффициента бета акции раскрыта на листе «Дневная доходность» нашей таблицы, в столбце «Рыночный риск».

Коэффициент бета, находящийся в диапазоне от 0 до 1, свидетельствует о том, что акция движется в целом в одном направлении с рынком: если фондовый индекс растет, то растет и акция. Но значение коэффициента меньше 1 говорит о том, что актив менее чувствителен к движению рынка.

Коэффициент бета, равный 1, говорит о том, что движение актива полностью повторяет движение фондового индекса. Можно заметить, что значение 1 наблюдается у SPY, то есть у рыночного индекса.

Коэффициент бета больше 1 говорит о том, что динамика акции коррелирует с движением индекса, но при этом акция более чувствительно реагирует на любое движение рыночного индекса.

Коэффициент бета у рассматриваемых акций

BAC	1,38
MCO	1,26
AXP	1,26
AAPL	1,14
SPY	1,00
USB	1,15
KO	0,69

BAC

1,38

MCO

1,26

AXP

1,26

AAPL

1,14

SPY

1,00

USB

1,15

KO

0,69

Зная коэффициент бета, доходность актива и доходность безрискового актива, мы можем рассчитать коэффициент Трейнора по следующей формуле:

R̄_x − R̄_f / β_x,

где R̄_x — средняя доходность актива (среднемесячная, среднегодовая и так далее),
R̄_f — средняя доходность безрискового актива за сопоставимый период,
β_x — коэффициент бета актива.

Допустим, необходимо рассчитать коэффициент Трейнора для акции USB — US Bancorp. Переходим на страницу компании на Yahoo Finance и находим Beta — 1,14 на момент написания статьи. Далее для расчета коэффициента Трейнора достаточно найти разницу между среднегодовой доходностью акции — 10,8% и среднегодовой доходностью безрискового актива — 2,1% и поделить полученное значение на бета акции.

Рассчитанное мной значение коэффициента бета составляет 1,15, но если учесть разницу в периоде расчета у меня и на Yahoo, то получается, что оба значения релевантны

Для акции USB:

(10,8% − 2,1%) / 1,14 = 0,076

Значение показателя выше нуля указывает на то, что инвестирование в актив более привлекательно, чем в рыночный индекс. Если коэффициент ниже нуля, то целесообразнее вкладывать в рыночный индекс, так как актив проигрывает рынку по соотношению риска и доходности. Таким образом, все акции портфеля инвестиционно привлекательны по этому показателю.

Коэффициент Трейнора у рассматриваемых акций

AAPL	0,24
MCO	0,20
SPY	0,13
BAC	0,12
KO	0,11
AXP	0,10
USB	0,08

AAPL

0,24

MCO

0,20

SPY

0,13

BAC

0,12

KO

0,11

AXP

0,10

USB

0,08

Выводы

Теперь мы можем собрать сводную таблицу и оценить инвестиционную привлекательность активов на примере акций из портфеля Баффетта.

По данным из таблицы можно сделать вывод, что из рассмотренных активов наиболее привлекательны для инвестора Apple (AAPL), Moody’s (MCO) и SPDR S&P 500 (SPY).

Но важно помнить: кроме расчета индикаторов нужно оценивать перспективы отрасли и самой компании — и только когда картина собрана целиком, можно решать, инвестировать ли в компанию.

Коэффициенты альфа и бета. Выбираем акции в портфель «по науке»

Основы современной портфельной теории заложил в 1964 г. Г. Марковиц, а ее дальнейшему развитию поспособствовал его ученик У. Шарп. Основная идея была в том, чтобы предложить количественные характеристики, отражающие доходность и риск для каждой ценной бумаги. Тогда для формирования портфеля нужно будет всего лишь выбирать бумаги так, чтобы показатель доходности был как можно выше, а показатель риска — как можно ниже. В первую очередь необходимо было каким-то образом измерить риск.

Коэффициент Бета

Доходность рынка акций обычно оценивают по рыночным индексам. Индекс формируется из корзины бумаг — ее динамика наиболее точно будет отражать притоки или оттоки денег. Для российского рынка основным индикатором выступает индекс МосБиржи, для рынка США — S&P500.

На графике индекса S&P500 хорошо видно, что на долгосрочной дистанции рынок акций растет. Средняя доходность за последние 10 лет составила 17,75% годовых (без учета дивидендов). Однако в периоды повышенной волатильности, такие как 2018 г., доходность может существенно снижаться. В 2018 г. индекс S&P500 принес инвесторам убыток -6,24%.

Именно волатильность доходности актива (или рынка в целом) была взята за основу для количественной характеристики риска. Чем больше доходность актива может отклоняться от ожидаемого значения, тем выше риск, связанный с инвестиции в него.

Марковиц и его последователи считали, что в среднем доходность каждой акции стремится к доходности всего рынка. Но на коротких временных промежутках она может существенно отличаться. Одни акции оказываются менее волатильными, чем рынок, другие напротив — более волатильные. Эти отклонения от динамики рынка стали мерой риска инвестиций в конкретную акцию. Шарп назвал этот показатель «бета» (β) и предложил следующую формулу для ее определения:

На практике инвестору необязательно заниматься расчетом беты самостоятельно. Для российских бумаг с декабря 2016 г. этот коэффициент рассчитывает Московская биржа. Посмотреть актуальную информацию и точную методику расчета можно на соответствующей странице сайта биржи. Для акций других рынков этот показатель можно взять из других источников, например на сайте профессора Асвата Дамодарана, хорошо известного специалиста в сфере финансов.

Если Бета равна единице, это значит, что акция колеблется вместе с рынком и ее риск эквивалентен общерыночному. Значение беты больше единицы говорит о повышенном риске, меньше единицы — о пониженном.

Например, если бета коэффициент акции равен 2, это значит, что при росте рынка на 1% цена акции вырастет на 2%. И наоборот, если рынок снизится на 1%, то цена акции снизится на 2%.

Достаточно редко, но все-таки встречается отрицательное значение беты, которое означает, что в рассматриваемый промежуток времени между акцией и индексом наблюдалась обратная зависимость: когда индекс рос, акция снижалась, и наоборот.

На рынке США можно встретить термин high-beta stock. Этим термином обозначают высоковолатильные акции, стоимость которых колеблется существенно сильнее, чем рыночный индекс. Эти бумаги пользуются популярностью среди опытных внутридневных трейдеров, которые охотятся за широкими направленными движениями. Для более долгосрочных инвесторов такие акции несут в себе повышенные риски, и инвесторы предпочитают относиться к ним с особой осторожностью.

Марковиц и Шарп придерживались мнения, что рынок эффективен, то есть вся общедоступная информация быстро закладывается в цену и отдельный инвестор не может получить преимущество перед другими участниками. Это значит, что нарастить доходность инвестиций можно исключительно за счет увеличения риска.

Соответственно формирование портфеля сводится к подбору такой беты, которая обеспечивала бы инвестору допустимый уровень риска, который соответствовал бы его целям. Консервативные инвесторы стремятся, чтобы бета была меньше или равна 1. Участники рынка, рассчитывающие на рост рынка, стараются увеличить бету портфеля так, чтобы получить повышенную доходность.

Бета портфеля определяется, как сумма бет входящих в него акций, умноженных на вес каждой акции.

Ожидаемая доходность портфеля в таком случае выражается формулой:

Такой подход является основой так называемого пассивного инвестирования, когда управляющий не пытается искать способы, чтобы обыграть рынок, а просто формирует портфель с оптимальной бетой и с какой-то периодичностью проводит ребалансировку, ожидая получить доходность, соответствующую риску на долгосрочной дистанции.

Коэффициент Альфа

Однако не все в то время разделяли гипотезу эффективного рынка. Это подтверждалось тем, что многим управляющим удавалось опережать рынок. Из доходности портфеля вычитали доходность рынка и полученное значение считалось эффектом мастерства управляющего.

Но в таком случае никак не учитывалось то, что повышенная доходность могла стать следствием банального принятия на себя повышенного риска. Поэтому результата управляющего нужно было как-то отделить от премии за риск портфеля.

В 1968 г. Майкл Дженсен поставил задачу измерить реальную эффективность управляющих активами с учетом рисков. Так в формуле доходности портфеля появилась еще одна переменная, которая получила название коэффициента альфа (α), и приняла следующий вид:

Соответственно, коэффициент альфа можно было рассчитать через бету и ожидаемую доходность:

Альфа позволила учесть в формуле мастерство управляющего. В случае пассивного инвестирования α считается равной нулю, так как управляющий не принимает активных действия. В случае активного управления α может принимать положительные значения в случае успеха, или отрицательные значения в случае неэффективного управления.

Сегодня коэффициент альфа, помимо анализа деятельности управляющих, получил более широкое применение. В частности, показатель рассчитывается применительно к отдельной акции. Здесь альфа обозначает доходность акции, которая считается независимой от рынка.

Положительная альфа указывает на то, что на рассматриваемом промежутке времени акция стабильно опережает рынок. Например, если α=1, значит акция стабильно опережает рынок на 1%.

Согласно портфельной теории, построение портфеля с максимальной альфой при минимальной бете является способом сформировать наиболее доходный портфель при минимальном риске.

Недостатки классической портфельной теории

Основным недостатком моделей Марковица и Шарпа является предположение об эффективности рынка, при котором доходность всегда строго коррелирует с риском. Однако на практике даже при современном уровне развития ни один рынок не может в полной мере считаться эффективным в силу неравномерности распространения информации.

Кроме того, эффективный рынок предполагает, что участники действую рационально, то есть трезво оценивают риски и ориентируются исключительно на выгоду. Однако в 2000-х это предположение было развеяно несколькими учеными, лауреатами нобелевской премии, занимавшимися поведенческой экономикой. Подробнее о поведенческой экономике можно прочесть в материале: Уроки Талера: нобелевский лауреат о правилах инвестирования

Другим математическим изъяном в формуле расчета коэффициента β является предположение о нормальном распределении доходности портфеля, которое также является идеализированным и на практике в чистом виде встречается довольно редко. Кроме того, нет однозначного мнения, какая выборка исторических данных для расчета коэффициента будет достаточной, чтобы ожидать аналогичной динамики портфеля в будущем.

Тем не менее работы Шарпа и Марковица широко применяются в построении диверсифицированных портфелей и дают возможность снизить волатильность стоимости портфеля. Подробнее о построении портфеля по методу Марковица читайте в материалах: Составление инвестиционного портфеля по Марковицу для чайников и Составление инвестиционного портфеля по Марковицу — 2. Российский рынок

Начать инвестировать с БКС

БКС Брокер

Как его рассчитать и что он означает

Что такое рентабельность инвестиций (ROI)?

Возврат инвестиций (ROI) – это показатель эффективности, используемый для оценки эффективности или прибыльности инвестиций или для сравнения эффективности ряда различных инвестиций. ROI пытается напрямую измерить сумму возврата на конкретную инвестицию по отношению к стоимости инвестиции.

Чтобы рассчитать рентабельность инвестиций, выгода (или доход) от инвестиций делится на стоимость инвестиций. Результат выражается в процентах или отношениях.

Ключевые выводы

• Возврат инвестиций (ROI) — популярный показатель рентабельности, используемый для оценки эффективности инвестиций.
• ROI выражается в процентах и ​​рассчитывается путем деления чистой прибыли (или убытка) инвестиции на ее первоначальную стоимость или затраты.
• Окупаемость инвестиций можно использовать для сравнительного сравнения и ранжирования инвестиций в различные проекты или активы.
• ROI не принимает во внимание период владения или течение времени, поэтому он может упустить альтернативные издержки инвестирования в другом месте.
• Независимо от того, обеспечивает ли что-то хорошую рентабельность инвестиций, следует сравнивать с другими доступными возможностями.

Как рассчитать рентабельность инвестиций (ROI)

Как рассчитать рентабельность инвестиций (ROI)

Формула рентабельности инвестиций (ROI) выглядит следующим образом:

рентабельность инвестиций знак равно Текущая стоимость инвестиций − Стоимость инвестиций Стоимость инвестиций \begin{align} &\text{ROI} = \dfrac{\text{Текущая стоимость инвестиций}-\text{Стоимость инвестиций}}{\text{Стоимость инвестиций}}\\ \end{align} ROI = Стоимость инвестиций Текущая стоимость инвестиций — Стоимость инвестиций

«Текущая стоимость инвестиций» относится к доходам, полученным от продажи инвестиций, представляющих интерес. Поскольку рентабельность инвестиций измеряется в процентах, ее можно легко сравнить с доходами от других инвестиций, что позволяет сравнивать различные типы инвестиций с друг друга.

Понимание ROI

ROI — популярная метрика из-за ее универсальности и простоты. По сути, ROI можно использовать в качестве элементарного показателя рентабельности инвестиций. Это может быть рентабельность инвестиций в акции, рентабельность инвестиций, которую компания ожидает от расширения завода, или рентабельность инвестиций, полученная в результате сделки с недвижимостью.

Сам расчет не слишком сложен, и его относительно легко интерпретировать для широкого круга приложений. Если рентабельность инвестиций чистая положительная, она, вероятно, того стоит. Но если доступны другие возможности с более высоким ROI, эти сигналы могут помочь инвесторам исключить или выбрать лучшие варианты. Точно так же инвесторы должны избегать отрицательной рентабельности инвестиций, которая подразумевает чистый убыток.

Например, предположим, что Джо инвестировал 1000 долларов в Slice Pizza Corp. в 2017 году и через год продал акции за 1200 долларов. Чтобы рассчитать рентабельность этих инвестиций, разделите чистую прибыль (1200–1000 долл. США = 200 долларов США) на стоимость инвестиций (1 000 долларов США) для рентабельности инвестиций в размере 200/1 000 долларов США, или 20 %.

Имея эту информацию, можно было бы сравнить инвестиции в Slice Pizza с любыми другими проектами. Предположим, Джо также инвестировал 2000 долларов в Big-Sale Stores Inc. в 2014 году и продал акции на общую сумму 2800 долларов в 2017 году. Рентабельность активов Джо в Big-Sale составит 800/2000 долларов, или 40%.

Ограничения ROI

Примеры, подобные примеру Джо (выше), раскрывают некоторые ограничения использования ROI, особенно при сравнении инвестиций. В то время как окупаемость второй инвестиции Джо была в два раза выше, чем у первой инвестиции, время между покупкой Джо и продажей составляло один год для первой инвестиции и три года для второй.

Джо мог соответствующим образом скорректировать рентабельность многолетних инвестиций. Поскольку общая рентабельность инвестиций составляла 40 %, чтобы получить среднегодовую рентабельность инвестиций, Джо мог разделить 40 % на 3, чтобы получить 13,33 % в годовом исчислении. С учетом этой корректировки получается, что, хотя вторая инвестиция Джо принесла больше прибыли, первая инвестиция была на самом деле более эффективной.

ROI можно использовать в сочетании с нормой прибыли (RoR), которая учитывает временные рамки проекта. Можно также использовать чистую текущую стоимость (NPV), которая учитывает разницу в стоимости денег с течением времени из-за инфляции. Применение NPV при расчете RoR часто называют реальной нормой прибыли.

Изменения в ROI

В последнее время некоторые инвесторы и предприятия проявили интерес к разработке новых форм ROI, называемых «социальной отдачей от инвестиций» или SROI. SROI был первоначально разработан в конце 1990-х годов и учитывает более широкое воздействие проектов с использованием внефинансовой ценности (т. е. социальных и экологических показателей, которые в настоящее время не отражаются в обычных финансовых счетах).

SROI помогает понять ценностное предложение определенных экологических, социальных и управленческих (ESG) критериев, используемых в практике социально ответственного инвестирования (SRI). Например, компания может решить перерабатывать воду на своих фабриках и заменить все освещение на светодиодные лампы. Эти мероприятия влекут за собой немедленные затраты, которые могут отрицательно повлиять на традиционную рентабельность инвестиций, однако чистая выгода для общества и окружающей среды может привести к положительному показателю SROI.

Есть несколько других новых вариантов ROI, которые были разработаны для определенных целей. Статистика социальных сетей ROI определяет эффективность кампаний в социальных сетях, например, сколько кликов или лайков генерируется за единицу усилий. Точно так же маркетинговая статистика ROI пытается определить доход, связанный с рекламными или маркетинговыми кампаниями.

Так называемая окупаемость инвестиций в обучение относится к объему полученной и сохраненной информации в качестве отдачи от образования или повышения квалификации. По мере того, как мир прогрессирует и экономика меняется, в будущем наверняка будут разработаны несколько других нишевых форм ROI.

Что такое рентабельность инвестиций простыми словами?

По сути, рентабельность инвестиций (ROI) показывает, сколько денег вы вложили (или потеряли) в инвестициях или проектах после учета их стоимости.

Как рассчитать рентабельность инвестиций (ROI)?

Возврат инвестиций (ROI) рассчитывается путем деления прибыли, полученной от инвестиций, на стоимость этих инвестиций. Например, инвестиции с прибылью в 100 долларов и затратами в 100 долларов будут иметь рентабельность инвестиций 1 или 100% при выражении в процентах. Хотя рентабельность инвестиций — это быстрый и простой способ оценить успех инвестиций, он имеет ряд серьезных ограничений. Например, ROI не отражает стоимость денег во времени, и может быть сложно осмысленно сравнить ROI, потому что для получения прибыли одним инвестициям потребуется больше времени, чем другим. По этой причине профессиональные инвесторы склонны использовать другие показатели, такие как чистая приведенная стоимость (NPV) или внутренняя норма прибыли (IRR).

Что такое хороший ROI?

То, что считается «хорошей» рентабельностью инвестиций, будет зависеть от таких факторов, как готовность инвестора к риску и время, необходимое для того, чтобы инвестиции принесли доход. При прочих равных инвесторы, которые меньше рискуют, скорее всего, согласятся на более низкую рентабельность инвестиций в обмен на меньший риск. Аналогичным образом, инвестиции, окупаемость которых занимает больше времени, обычно требуют более высокой рентабельности инвестиций, чтобы быть привлекательными для инвесторов.

Какие отрасли имеют самый высокий ROI?

Исторически сложилось так, что средний ROI для S&P 500 составлял около 10% в год. Однако внутри этого могут быть значительные различия в зависимости от отрасли. Например, в течение 2020 года многие технологические компании добились годовой доходности, значительно превышающей этот порог в 10%. В то же время компании из других отраслей, например, энергетические и коммунальные, продемонстрировали гораздо более низкую рентабельность инвестиций, а в некоторых случаях понесли убытки по сравнению с прошлым годом. С течением времени средняя рентабельность инвестиций в отрасли может меняться из-за таких факторов, как усиление конкуренции, технологические изменения и изменения в потребительских предпочтениях.

Как рассчитать рентабельность инвестиций

Физические лица или компании, которые инвестируют деньги, имеют полное право спросить: «Что в этом для меня?» Будь то финансирование пенсионного счета миллениала или капитального оборудования, приобретенного владельцем бизнеса, знание того, что вы получите в обмен на свои доллары, имеет первостепенное значение. Мы поможем вам разобраться в коэффициенте возврата инвестиций (ROI) — что это такое и как он рассчитывается.

Каков коэффициент рентабельности инвестиций?

Анализ рентабельности инвестиций — жизненно важный инструмент для компаний и частных лиц. Независимо от того, являетесь ли вы владельцем бизнеса, стремящимся увеличить доход, или инвестором, ищущим новые взрывоопасные акции, коэффициент рентабельности инвестиций имеет большое значение. Расчет представляет собой простой метод, который показывает, были ли прошлые инвестиции достойными, или это решение нуждается в переоценке.

Существует два отдельных метода расчета рентабельности инвестиций. В одном методе вы посмотрите на свои начальные инвестиции в потраченных долларах и разделите свой чистый доход на эти первоначальные затраты. В качестве альтернативного метода вычтите первоначальную стоимость инвестиций из конечной стоимости инвестиций и разделите эту разницу на начальную сумму инвестиций.

Любой метод даст вам одинаковый результат, выраженный в процентах. В первом случае вы уже установили чистую прибыль, а во втором примере вам нужно будет учесть начальную и конечную стоимость, чтобы получить чистую прибыль. Какой метод вы используете, вероятно, будет зависеть от инструментов и данных, которые вы имеете в своем распоряжении. Некоторые программы могут давать чистую прибыль, в то время как ручные расчеты могут потребовать еще одного шага.

Формула коэффициента рентабельности инвестиций

Давайте посмотрим, как определить рентабельность инвестиций на практике. Если вы хотите рассчитать прибыль, просто подставьте некоторые предписанные переменные в одно из двух уравнений ниже:

Первая формула

В качестве примера предположим, что доход в размере 20 000 долларов США был получен в результате расширенных маркетинговых усилий и расходов в размере 100 000 долларов США. Следовательно, мы можем подставить переменные как таковые:

И получить наш ROI:

Вторая формула

Придерживаясь сценария рекламной кампании, нам нужно добавить дополнительный доход к первоначальным инвестициям, чтобы получить нашу первую ценность, а затем мы приступаем к гонкам:

Есть дополнительный шаг, но мы видим тот же результат:

Что такое хороший коэффициент возврата инвестиций?

Если вы хотите знать, что представляет собой хорошую отдачу от инвестиций, ответ обычно таков: это зависит.

В то время как получение ROI довольно просто для прямых долларовых вложений в личные инвестиции в ценные бумаги, оценка всех факторов деловой стороны уравнения немного сложнее, особенно в отношении оценки прибыли.

Инвесторы

Если вы инвестируете в рост, вкладывая те же 100 000 долларов в акции или другие ценные бумаги, которые приносят 12% в год, возможно, для вас найдется работа на Уолл-стрит. Если не считать шуток, то рентабельность инвестиций, достигаемая год за годом, должна радовать любого инвестора. Однако стоило ли ожидать 15% или даже 25% взамен?

Для индивидуальных инвесторов «хороший» ROI является относительным, и его обычно сравнивают с эталоном.

Каждый год все профессиональные управляющие капиталом активно стремятся увеличить процентную доходность индекса S&P 500. Этот индекс отражает совокупную динамику цен на акции 500 крупнейших публичных компаний США. Если рассматривать S&P 500 с точки зрения рентабельности инвестиций, исторически сложилось, что индекс приносит в среднем около 7% в год. Если рыночные знатоки на «Улице» считают превосходство над индексом хорошо выполненной работой (а они так и делают), то и вам следует поступать так же.

Конечно, вы можете захотеть большего или даже согласиться на меньшее. Инвестирование в рост часто рассматривается как стратегия, направленная на то, чтобы ваши доллары опережали уровень инфляции, которая составляет в среднем около 3-3,5% в год, в зависимости от того, с кем вы консультируетесь. Так что, если это ваша цель, среднегодовой доход в 6% может оправдать ваши ожидания.

Корпорации

Итак, как насчет владельца бизнеса или руководителя, который хочет оценить производительность? Для крупных корпораций, которые должны отчитываться перед акционерами и содержать команду внутренних аналитиков, существует множество финансовых данных для сравнения рентабельности инвестиций в прошлые проекты. Биржевые аналитики за пределами компании ограничивают сравнение рентабельности инвестиций организациями в аналогичных отраслях: банк с банком или розничный продавец с розничным продавцом. Таким образом, если ваш ROI лидирует среди ваших коллег, вы, безусловно, можете определить его как «хороший».

Малый бизнес

В случае малого бизнеса установить ориентиры может быть сложнее. Данных и информации о конкурентах на этом уровне не так много, но вы можете рассматривать рентабельность инвестиций с точки зрения того, насколько быстро окупаются первоначальные инвестиции. Если бы вы смогли получить 18% ROI от этой рекламной кампании стоимостью 100 000 долларов, вы окупили бы свои первоначальные затраты за 4 года.

Для бизнеса, который тратит 100 000 долларов на новую рекламную кампанию, сумму первоначальных инвестиций достаточно легко рассчитать. Однако фактическая доходность в долларах требует более тщательного анализа. Если ваши продажи выросли на 50 000 долларов с тех пор, как вы запустили эту новую рекламную инициативу, вы можете обоснованно заключить, что ваша идея была ответственна за общее увеличение. Тем не менее, вы не должны предполагать, что только ваши маркетинговые усилия привели к повышению.

У этой хорошей новости может быть множество причин. Эти переменные могли включать повышение цен, снижение стоимости товаров или услуг или чрезвычайные усилия со стороны вашего отдела продаж.

Однако вы можете приблизиться к истинной окупаемости отдельных активов или занятий, таких как реклама.

Предположим, что ваши продажи выросли на 30 000 долларов за период до реализации маркетингового плана. Затем вы можете сделать вывод, что дополнительный доход в размере 20 000 долларов США был получен благодаря новой инициативе, если измерять ее за аналогичный период времени — возможно, за квартал или финансовый год.

Это также иллюстрирует недостаток измерения ROI: не учитывается время. 20% ROI за один год может выглядеть фантастически, но в течение 5 лет — не так уж и много. Однако это легко исправить. Просто измерьте свои инвестиции в долларах и прибыль в долларах за любой выбранный вами период времени и сравните рентабельность инвестиций с предыдущим периодом, например, в годовом исчислении или в месячном исчислении.

Значение коэффициента рентабельности инвестиций для вашего бизнеса

Прекрасная рентабельность инвестиций действительно в глазах смотрящего. Индивидуальные инвесторы и предприятия, большие и малые, имеют разные цели и задачи. Ключ к достижению похвальной прибыли в бизнесе лежит в вашей способности внедрять инновации и реализовывать. Для индивидуальных инвесторов рентабельность инвестиций находится во власти рынков капитала, и ее труднее контролировать. Но история говорит нам, что терпение и дисциплина в инвестициях обычно окупаются в долгосрочной перспективе.

Коэффициент рентабельности инвестиций | Руководство по коэффициенту рентабельности инвестиций

Коэффициент рентабельности инвестиций можно определить как финансовый инструмент, который помогает в оценке эффективности инвестиций, поскольку он рассчитывает процент дохода от инвестиций, который рассчитывается с использованием в основном двух элементов, где первый элемент — чистая прибыль, а второй — стоимость инвестиций.

Формула

Существуют различные методы расчета рентабельности инвестиций. Используя самую популярную формулу, рентабельность инвестиций будет рассчитана как 9. 0005

Коэффициент возврата инвестиций = (Чистый доход / Стоимость инвестиций) * 100

Где

Чистый доход — это чистая прибыль, полученная при продаже инвестиций. Эти цифры можно взять из отчета о прибылях и убытках компании. Стоимость приобретения – это общая сумма денег, за которую был приобретен актив или уплачена стоимость. Эту цифру можно взять из баланса.

Объяснение

Возврат инвестиций — это финансовый показатель или простой коэффициент, который показывает процент дохода, полученного от сделанных инвестиций. В финансовом анализе бизнеса ROI является важным показателем, используемым для ранжирования различного количества доступных активов на основе их процента прибыли. ROI всегда выражается в процентах.

Показатель рентабельности инвестиций используется для определения потенциального дохода от инвестиций. ROI помогает сделать сравнение на основе прибыльности доступных инвестиционных возможностей. Инвестиции с максимальной рентабельностью среди доступных активов всегда имеют приоритет. Возврат инвестиций учитывает элементы прибыли и стоимость приобретения, что помогает в анализе того, сколько потенциальных инвестиций имеют с точки зрения прибыльности.

Пример коэффициента рентабельности инвестиций

Давайте рассмотрим пример, чтобы лучше понять расчет.

Пример #1

Человек хочет инвестировать в акции компании. Он купил 100 акций по цене 500 долларов каждая и через некоторое время снова купил 100 акций той же компании по цене 550 долларов за акцию. Через несколько лет он продал все 200 акций по 600 долларов за акцию. Рассчитайте коэффициент ROI человека.

Решение:

Стоимость инвестиций рассчитывается по приведенной ниже формуле.

Инвестиционные затраты = Цена покупки * Закупленное количество

• Инвестиционные затраты = 500 долл. США * 100 + 550 долл. США * 100
• Стоимость инвестиций = 50 000 долл. США + 55 000 долл. США
• Стоимость инвестиций = 105 000 долларов США

Чистый доход рассчитывается по приведенной ниже формуле.

Чистая прибыль = Стоимость инвестиций от продажи – Стоимость инвестиций

• Чистая прибыль = (200*600) – 105 000 долларов США
• Чистая прибыль = 120 000–105 000 долларов США
• Чистая прибыль = 15 000 долларов США

Коэффициент рентабельности инвестиций рассчитывается по приведенной ниже формуле.

Коэффициент рентабельности инвестиций = (Чистая прибыль / Стоимость инвестиций) * 100

• Коэффициент рентабельности инвестиций = (15 000 долл. США / 105 000 долл. США) * 100
• Коэффициент рентабельности инвестиций = 14,29%

Анализ: Вложив деньги в акции, инвестор получил прибыль в размере 14,29 %.

Разница между рентабельностью инвестиций и рентабельностью собственного капитала

ROI — это процент прибыли, полученной от данной инвестиции, который рассчитывается путем деления полученной чистой прибыли (продажная стоимость инвестиций — стоимость инвестиций) от стоимости инвестиций и затем умножая цифру на 100, тогда как ROE является мерой для расчета процента прибыли, полученной от инвестиций акционеров в компанию, и рассчитывается путем деления чистой прибыли (выручка — расходы) компании от общей суммы акционерного капитала (общая активы – общая сумма долгов).

Преимущества и недостатки коэффициента рентабельности инвестиций

Преимущества и недостатки обсуждаются следующим образом:

Преимущества

Недостатки обсуждаются следующим образом: принесет инвестору необходимую прибыль. ROI помогает финансировать на оптимальном уровне, при котором инвесторы могут получить максимальную прибыль.

С помощью ROI инвестор может провести сравнение на основе потенциального дохода различных вариантов инвестиционных возможностей, доступных для инвестирования средств.

ROI выступает в качестве эталона для измерения эффективности управления компанией и имеет важное значение для измерения эффективности инвестиционных решений, принимаемых инвестиционным подразделением компании в отношении приобретения и сноса активов компании.

Недостатки

Недостатки обсуждаются следующим образом:

• Сравнение различных компаний на основе коэффициента рентабельности инвестиций может не дать хороших результатов, поскольку существует вероятность того, что компании будут следовать другой учетной политике, методам и т. д. оценка инвестиций. Таким образом, сравнение на основе ROI следует проводить только между компаниями, которые придерживаются одних и тех же принципов бухгалтерского учета, методов, политики и т. д.
• Часто менеджеры компании выбирают инвестиции, исходя из коэффициента рентабельности инвестиций. Тем не менее, этот коэффициент фокусируется на краткосрочной прибыльности и не фокусируется на долгосрочной прибыльности. Он учитывает только стоимость и доходность рассматриваемого периода. Он игнорирует эффект таких инвестиций в долгосрочной перспективе, поэтому менеджеры могут избегать инвестиций с низкой рентабельностью инвестиций, но в долгосрочной перспективе они могут быть выгодными для компании и увеличивать стоимость бизнеса.
• ROI не учитывает риск инвестиций и измеряет только доход от таких инвестиций.

Заключение

Коэффициент рентабельности инвестиций — это коэффициент, который рассчитывает процент дохода, полученного лицом от его инвестиций за период.