Коэффициент концентрации заемного капитала формула по балансу: Коэффициент концентрации заемного капитала — формула по балансу

Коэффициент концентрации заемного капитала — формула по балансу

Коэффициент концентрации заемного капитала — формула по балансу будет рассмотрена нами далее — отражает степень долговой нагрузки на предприятие. Изучим специфику исчисления данного показателя, а также интерпретации его величины.

 

 

Как вычислить коэффициент концентрации заемного капитала (по балансу)

Коэффициент, о котором идет речь, показывает отношение активов, сформированных за счет внешних займов, к общему объему капитала предприятия. Фактически — степень долговой нагрузки на фирму. При этом учитываются как краткосрочные, так и долгосрочные займы.

Коэффициент концентрации заемного капитала определяется по формуле:

КЗ = СД / ПО,

где:

КЗ — коэффициент концентрации заемного капитала;

СД — величина краткосрочных и долгосрочных долгов на конец анализируемого периода;

ПО — величина пассивов организации по состоянию на конец анализируемого периода (валюта баланса).

Если анализируемый период — 1 год, то показатель СД будет соответствовать сумме значений строк 1400 и 1500 бухгалтерского баланса организации. Показатель ПО — значению в строке 1700 (сумма показателей в строках 1300, 1400 и 1500 баланса).

Коэффициенты концентрации собственных и заемных средств: взаимосвязь показателей

Очень близким по существу и по экономическому смыслу к коэффициенту концентрации заемных средств является другой показатель — коэффициент, отражающий концентрацию собственного капитала предприятия.

Он вычисляется по формуле:

КС = СК / ПО,

где:

КС — коэффициент, отражающий концентрацию собственного капитала;

СК — величина собственного капитала фирмы.

Показатель СК находится по строке 1300 бухгалтерского баланса предприятия.

Чем выше коэффициент КС — тем лучше. Приветствуется, если его величина превышает 0,5 (то есть фирма имеет 50% и больше собственного капитала). Какова же оптимальная величина коэффициента, отражающего концентрацию заемного капитала?

Коэффициент концентрации заемного капитала: оптимальная величина

Коэффициент концентрации по заемному капиталу нормируется исходя из специфики бизнес-процессов на конкретном предприятии. Общеотраслевой неофициальный норматив — 0,5 и менее (таким образом, в фирме допускается присутствие до 50% заемного капитала).

• Распространен подход, по которому рассматриваемый коэффициент оценивается в динамике. Его рост может свидетельствовать о сложностях в управлении бизнесом или о том, что предприятие вынуждено развиваться главным образом за счет привлеченных средств.
• Еще один подход — оценка коэффициента в средних значениях. Так, если в начале отчетного периода он составляет 40%, а в конце — 60%, то средняя его величина будет соответствовать общеотраслевой норме.

В общем случае коэффициент концентрации заемного капитала ниже 0,5 считается позитивным критерием при оценке эффективности управления предприятием. Это очевидно:

• чем меньше долговая нагрузка на фирму, тем меньшим будет отвлечение капитала на выплату процентов кредитору;
• чем больше у предприятия собственных средств на обслуживание деятельности — тем лучше показатели оборачиваемости и эффективности использования оборотных средств.

В свою очередь, слишком низкие показатели КЗ — например, менее 0,1 — могут свидетельствовать о том, что фирме по каким-то причинам не удается брать займы, которые могут быть нужны.

Низкий коэффициент может формироваться в силу того, что потенциальные кредиторы отказывают фирме в займах, считая ее бизнес-модель недостаточно стабильной. Другая возможная причина подобной политики кредиторов — отсутствие у фирмы достаточного количества ликвидных активов, которые могли бы использоваться в качестве залогового имущества.

Итоги

Коэффициент концентрации заемного капитала отражает долю активов предприятия, сформированную за счет заемных средств. Рассчитывается данный показатель с использованием бухгалтерского баланса. Оптимальное его значение — в пределах 0,1–0,5. Рассмотренный коэффициент дополняет по экономическому смыслу коэффициент концентрации собственного капитала — его оптимальное значение, в свою очередь, должно быть выше 0,5.

Узнать больше о специфике формирования капитала на предприятии вы можете в статьях:

• «Что относится к заемному капиталу (нюансы)?»;
• «Собственный капитал в балансе — это. ..».

Использование коэффициентного анализа в качестве основного метода оценки эффективности использования капитала предприятия



Анализ эффективности использования капитала предприятия является способом накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, основными целями которого являются:

– оценка финансового состояния организации, как на текущий момент, так и на перспективу;

– выявление доступных источников финансирования, выбор наиболее рационального и эффективного способа их использования;

– определение всех возможных и приемлемых темпов развития предприятия с точки зрения обеспечения их источниками финансирования;

– оценка текущего и перспективного положения предприятия на рынке капиталов.

Анализ эффективности использования капитала предприятий осуществляется с помощью разнообразных показателей, позволяющих выявить и структурировать взаимосвязи между основными показателями. Существует три основных направления проведения оценки эффективности использования капитала на предприятии. Это структурный, динамический и коэффициентный анализы. Особенно эффективным способом оценки использования капитала организации является применение всех трех направлений одновременно. Однако именно коэффициентный анализ позволяет составить наиболее полную и информативную картину эффективности использования капитала.

Коэффициентный анализ является основным методом анализа эффективности использования капитала организации, используемый следующими лицами: менеджерами, инвесторами, аналитиками, руководителями, кредиторами, акционерами, потенциальными партнерами и т. д. В данном анализе рассчитывается множество коэффициентов, для удобства разделим их на несколько групп:

– коэффициенты оценки движения капитала предприятия;

– коэффициенты структуры капитала;

– коэффициенты деловой активности;

– коэффициенты рентабельности и др [2, с.98].

Коэффициенты оценки движения капитала организации включают в себя коэффициенты поступления, использования и выбытия, которые рассчитываются как по всему капиталу в целом, так и по его отдельным частям.

Это:

а) Коэффициенты поступления:

– коэффициент поступления совокупного капитала отображает долю средств, сформированных за счет новых источников финансирования, в общем объеме капитала предприятия. Он рассчитывается по формуле (2):

КПостА = АПост / АКонПер, (2)

где: КПостА — коэффициент поступления всего капитала;

АПост — Поступивший капитал;

АКонПер — Стоимость капитала на конец периода.

– Коэффициент поступления собственного капитала отображает часть собственного капитала, сформированную за счет вновь поступивших финансов, в общем объеме капитала предприятия, и рассчитывается по формуле (3):

КПостСК = СКПост / СККонПер, (3)

где:КПостСК — коэффициент поступления собственного капитала;

СКПост — поступивший собственный капитал;

СККонПер — собственный капитал на конец периода.

– Коэффициент поступления заемного капитала показывает долю краткосрочных и долгосрочных заемных средств в общем капитале предприятия на конец отчетного периода. Он рассчитывается по формуле (4):

КПостЗК = ЗКПост / ЗККонПер, (4)

где КПостЗК — коэффициент поступления заемного капитала;

ЗКПост — поступившие заемные средства;

ЗККонПер — заемный капитал на конец периода.

б) Коэффициент использования собственного капитала показывает ту долю собственных средств в общем объеме собственного капитала, которая была использована в процессе деятельности предприятия в течение отчетного периода. Он рассчитывается по формуле (5):

КИспСК = СКИсп / СКНачПер, (5)

гдеКИспСК — коэффициент использования собственного капитала;

СКИсп — использованная часть собственного капитала;

СКНачПер — собственный капитал на начало периода.

в) Коэффициент выбытия заемного капитала отображает, какую долю кредиторской задолженности, в общем объеме заемных средств организации, удалось погасить в течении отчетного периода. Рассчитывается по формуле (6):

КВыбЗК = ЗКВыб / ЗКНачПер, (6)

где КВыбЗК — коэффициент выбытия заемного капитала;

ЗКВыб — выбывшие заемные средства;

ЗКНачПер — заемный капитал на начало периода[4, с. 211].

Коэффициенты структуры капитала описывают уровень защищенности интересов инвесторов и кредиторов. С их помощью проводится анализ способности организации погашать долгосрочную задолженность. Другими словами, это коэффициенты платежеспособности предприятия. Сюда включают коэффициент собственного капитала, коэффициент заемного капитала и коэффициент соотношения собственного капитала к заемному.

а) Коэффициент собственного капитала показывает, какая часть капитала предприятия является собственными средствами компании. Его второе название — коэффициент автономии (независимости). Он рассчитывается по формуле (11):

Кск = СК / ВБ, (11)

где Кск — коэффициент собственного капитала;

ВБ — валюта баланса.

Общеизвестно, что кредиторы отдают предпочтение фирмам со стабильной финансовой структурой. Именно поэтому коэффициент собственного капитала предприятия необходимо и целесообразно поддерживать на достаточно высоком уровне. Так как невысокая доля заемных средств и достаточно высокий уровень собственного капитала является защитой от значительных финансовых потерь в периоды спада деловой активности и гарантией погашения задолженности.

Если коэффициент собственного капитала предприятия выше 0,5, то мы можем характеризовать данную организацию, как финансово стабильную при прочих равных условиях, так как в данном случае фирма обладает достаточным количеством собственных средств, чтобы погасить все имеющиеся у нее кредиты и задолженности.

б) Коэффициент концентрации заемного капитала показывает, какая часть совокупного капитала предприятия приходится на кредиторскую задолженность. Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии). Формула расчета (12):

Кзк = ЗК / А = ЗК / ВБ, (12)

где Кзк — коэффициент концентрации заемного капитала;

ЗК — заемный капитал;

А — активы предприятия.

в) Коэффициент финансового левериджа описывает степень зависимости предприятия от внешних займов (долгосрочных и краткосрочных кредитов). Рассчитывается по формуле (13):

Кфин.лев = ЗК / СК,

(13)

где Кфин. лев — коэффициент финансового левериджа.

Коэффициент финансового левериджа отображает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных. Чем выше данный показатель, тем больше кредитов и займов у предприятия и тем выше риск наступления банкротства. Также высокий уровень коэффициента финансового левериджа говорит о потенциальной опасности возникновения на предприятии дефицита денежных средств. Именно поэтому фирмам необходимо следить, чтобы данный коэффициент в условиях рыночной экономики не превышал единицы.

г) Коэффициент финансирования является обратным коэффициенту финансового левериджа. Он описывает зависимость предприятия от кредитов и займов. Если величина данного коэффициента меньше 1 (то есть более половины имущества организации сформированы за счет заемного капитала), то это говорит об угрозе неплатежеспособности предприятия и как правило затрудняет возможность получения кредита. Данный коэффициент рассчитывается по формуле (14):

Кфинансир-я = СК / ЗК, (14)

где Кфинансир-я — коэффициент финансирования.

д) Коэффициент покрытия внеоборотных активов предприятия — это еще один показатель эффективной структуры капитала. С помощью него можно спрогнозировать платежеспособность предприятия на долгосрочную перспективу. Формула расчета (15):

Кпва = (СК + ДЗ) / ВА, (15)

Где Кпва — коэффициент покрытия внеоборотных активов;

ДЗ — долгосрочные займы;

ВА- внеоборотные активы. [3, с.374]

Для того, чтобы проанализировать эффективность использования капитала предприятия, также используют коэффициенты деловой активности. В данную группу включают следующие коэффициенты:

а) Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала. Коэффициент отображает число оборотов, которые совершил оборотный капитал за отчетный период (квартал, полугодие, год). Это отношение объема всей реализованной продукции к среднему остатку оборотных средств предприятия (7):

КобОК = Vр / ОССр, (7)

где КобОК — коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;

Vр — объем реализованной продукции;

ОССр — средний остаток оборотных средств за отчетный период.

б) Длительность одного оборота в днях. Используется для определения срока, необходимого для совершения оборотным капиталом одного полного оборота, т. е. его возвращения к предприятию в виде выручки от реализации продукции. Для его определения количество дней в отчетном периоде делят на коэффициент оборачиваемости (8):

Д = Т / КобОК, (8)

где Д — длительность одного оборота;

Т — количество дней отчетном периоде.

в) Оборачиваемость собственного капитала (исчисляется в оборотах). Это отношение объема реализации продукции к среднегодовой стоимости собственного капитала. Формула расчета (9):

ОбСК = N / СК, (9)

где ОбСК — оборачиваемость собственного капитала;

N — объем реализации;

СК — собственный капитал.

г) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. Данный коэффициент определяется отношением себестоимости реализованной продукции к среднегодовой стоимости кредиторской задолженности. Этот показатель позволяет определить, сколько оборотов капитала необходимо сделать предприятия для оплаты выставленных ей счетов. Рассчитывается по формуле (10):

КобКЗ = ССпр / СрСтКЗ, (10)

где КобКЗ — коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

ССпр — себестоимость реализованной продукции;

СрСтКЗ — среднегодовая стоимость кредиторской задолженности.

Коэффициенты оборачиваемости также можно рассчитывать в днях. Для этого нужно количество дней в году (366 или 365) разделить на описанные выше коэффициенты. Таким образом, мы можем узнать, сколько в среднем требуется дней для осуществления одного оборота анализируемого капитала [1, с.124].

Показатели рентабельности предприятия необходимы для оценки совокупной эффективности вложения финансов в организацию. Они широко применяются как для анализа финансово — хозяйственной деятельности фирмы в целом, так и для анализа использования финансовых средств в организации в частности. Для последнего применяются следующие коэффициенты рентабельности:

а) Рентабельность собственного капитала. Это важнейший коэффициент для оценки инвестиционной привлекательности предприятия в долгосрочной перспективе. С помощью него рассчитывается прибыль с каждого вложенного в бизнес рубля.

В первую очередь для анализа эффективности работы организации можно сравнить рентабельность собственного капитала с величиной банковской ставки. Если отношение чистой прибыли компании к собственным средствам ниже или равно доходности банковского депозита, то деятельность организации не является эффективной. Формула расчета (16):

Рск = (ЧП / СК) * 100 %, (16)

где Рск — рентабельность собственного капитала;

ЧП — чистая прибыль.

б) Рентабельность заемного капитала отображает, насколько эффективно используются заемные средства компании. Он рассчитывается как отношение чистой прибыли предприятия к общей сумме заемного капитала (17):

Рзк = ЧП / ЗК, (17)

где Рзк — рентабельность заемного капитала;

в) Показатель рентабельности оборотных активов описывает возможности организации в формировании достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам фирмы. Высокое значение данного показателя свидетельствует об эффективности использования оборотных средств предприятия. Рассчитывается по формуле (18):

Роб.а = ЧП / ОбС, (18)

где Роб.а — рентабельность оборотного капитала;

ОбС — оборотные средства.

г) Расчет фондоотдачи проводится для оценки эффективности использования основного капитала.Это отношение суммарного объема выпущенной продукции к средней сумме промышленно-производственных основных фондов по первоначальной стоимости. Фондоотдача отображает количество продукции (или прибыли), полученной предприятием с каждого рубля имеющихся у нее основных фондов. Формула для расчета (19):

ФО = В / ОСср, (19)

где ФО — фондоотдача;

В — выручка от продаж;

ОСср — основные средства предприятия. [5, с.63]

Таким образом, использование коэффициентного анализа для оценки эффективности использования капитала предприятия является наиболее целесообразным и эффективным, так как данный анализ включает в себя ряд коэффициентов, на основании которых мы можем получить наиболее полную и точную картину финансового состояния организации, а также спрогнозировать развитие предприятия на перспективу и сделать следующие выводы:

– является ли предприятие рентабельным, какую прибыль оно приносит собственникам;

– насколько эффективно используются имеющиеся у предприятия денежные средства и активы;

– есть ли необходимость в привлечении дополнительных финансовых ресурсов;

– является ли исследуемое предприятие финансово устойчивым и платежеспособным как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде;

– является ли организация инвестиционно привлекательной и др.

Таким образом, коэффициентный анализ эффективности использования капитала предприятия позволяет с разных ракурсов пранализировать финансовое состояние организации. Это простой инструмент, с помощью которого не только собственники фирмы, но и другие хозяйствующие субъекты (банки, аналитики, потенциальные партнеры, контрагенты и т. д.) могут получить информацию о наиболее значимых для них областях финансовой деятельности предприятия.

Литература:

1. Бланк И.А Финансовый менеджмент: Учебный копрус. -2-е издание, перераб. и доп. -К.: Эльга, Нтка-Центр, 2014. -656 с.
2. Булава И. В., Батьковский А. М., Батьковский М. А. и др. Стратегия развития российских предприятий в современный период: теория и методология. -М.: МЭСИ, 2013. -451с.
3. Воробьев Ю. Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие/Ю. Н. Воробьев. Симферополь: Таврия, 2010. -632с.
4. Ефимов О. Н. Экономика предприятия: учебное пособие/Ефимов О. Н.-Электрон, текстовые данные. -Саратов: Вузовское образование, 2014. -732с.
5. Каламбет С. В. Сущность и структура рынка заемного капитала/С. В. Каламбет, Д. А. Дил//Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. -2009. -№ 4 (5). -С. 63–67
6. Павлова Е. В., Гафаров З. М. Развитие регулирования банковской ликвидности в Российской Федерации // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2015.№ 2 (21). С. 54–56.
7. Павлова Е. В. Перспективы развития биржевого товарного рынка России // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2014.№ 1 (16). С. 60–63.

Основные термины (генерируются автоматически): собственный капитал, заемный капитал, коэффициент поступления, коэффициент, отчетный период, коэффициент оборачиваемости, кредиторская задолженность, оборотный капитал, коэффициентный анализ, формула расчета.

Значение, формула и преимущества

По

Адам Хейс

Полная биография

Адам Хейс, доктор философии, CFA, финансовый писатель с более чем 15-летним опытом работы на Уолл-стрит в качестве трейдера деривативов. Помимо своего обширного опыта торговли деривативами, Адам является экспертом в области экономики и поведенческих финансов. Адам получил степень магистра экономики в Новой школе социальных исследований и докторскую степень. из Университета Висконсин-Мэдисон по социологии. Он является обладателем сертификата CFA, а также лицензий FINRA Series 7, 55 и 63. В настоящее время он занимается исследованиями и преподает экономическую социологию и социальные исследования финансов в Еврейском университете в Иерусалиме.

Узнайте о нашем редакционная политика

Обновлено 11 июля 2022 г.

Рассмотрено

Дэвид Доброта

Рассмотрено Дэвид Кинднесс

Полная биография

Дэвид Кинднесс является сертифицированным бухгалтером (CPA) и экспертом в области финансового учета, корпоративного и индивидуального налогового планирования и подготовки, а также инвестирования и пенсионного планирования. Дэвид помог тысячам клиентов улучшить свои бухгалтерские и финансовые системы, составить бюджет и минимизировать налоги.

Узнайте о нашем Совет финансового контроля

Факт проверен

Райан Эйхлер

Факт проверен Райан Эйхлер

Полная биография

Райан Эйхлер получил степень бакалавра бакалавра в области финансов в Бостонском университете. Он занимал должности и имеет большой опыт в области аудита расходов, личных финансов, недвижимости, а также проверки и редактирования фактов.

Узнайте о нашем редакционная политика

Каково отношение общей суммы долга к общей сумме активов?

Общий долг к общим активам — это коэффициент левериджа, который определяет общую сумму долга по отношению к активам, принадлежащим компании. Используя эту метрику, аналитики могут сравнить левередж одной компании с левериджем других компаний в той же отрасли. Эта информация может отражать, насколько финансово устойчива компания. Чем выше коэффициент, тем выше степень кредитного плеча (DoL) и, следовательно, выше риск инвестирования в эту компанию.

Ключевые выводы

• Отношение общей суммы долга к сумме активов показывает, в какой степени компания использует заемные средства для финансирования своих активов.
• При расчете учитываются все долги компании, а не только кредиты и облигации к оплате, а также все активы, включая нематериальные активы.
• Отношение общей суммы долга к общей сумме активов рассчитывается путем деления общей суммы долга компании на общую сумму активов компании.
• Если отношение общего долга к совокупным активам компании составляет 0,4, то 40% ее активов финансируются за счет кредиторов, а 60% финансируются за счет собственных средств владельцев (акционеров).
• Коэффициент не информирует пользователей ни о составе активов, ни о том, как коэффициент отдельной компании может сравниваться с другими в той же отрасли.

Общий долг к общим активам

Понимание отношения общего долга к общим активам

Отношение общего долга к общим активам анализирует баланс компании, включая долгосрочную и краткосрочную задолженность (займы со сроком погашения в течение одного года), а также все активы — как материальные, так и нематериальные, такие как деловая репутация. Он показывает, сколько долга используется для поддержания активов фирмы и как эти активы могут использоваться для обслуживания долга. Таким образом, он измеряет степень финансового рычага фирмы.

Платежи по обслуживанию долга должны производиться при любых обстоятельствах, в противном случае компания нарушит свои обязательства по долгу и рискует оказаться под угрозой банкротства со стороны кредиторов. В то время как другие обязательства, такие как кредиторская задолженность и долгосрочная аренда, могут быть в некоторой степени согласованы, существует очень мало «пространства для маневра» с долговыми ковенантами.

Таким образом, компании с высокой долей заемных средств может оказаться труднее оставаться на плаву во время рецессии, чем компании с низкой долей заемных средств. Следует отметить, что показатель общего долга не включает краткосрочные обязательства, такие как кредиторская задолженность, и долгосрочные обязательства, такие как капитальная аренда и обязательства по пенсионному плану.

Формула отношения общего долга к общему количеству активов:

 ТД/ТА знак равно Краткосрочный долг + Долгосрочные кредиты Всего активов \begin{aligned} &\text{TD/TA} = \frac{ \text{Краткосрочный долг} + \text{Долгосрочный долг} }{ \text{Общие активы} } \\ \end{align} ​TD/TA=Общие активыКраткосрочный долг+Долгосрочный долг​

О чем говорит отношение общей суммы долга к общей сумме активов?

Отношение общего долга к общим активам — это мера активов компании, которые финансируются за счет долга, а не собственного капитала. При расчете за несколько лет этот коэффициент левериджа показывает, как компания росла и приобретала свои активы в зависимости от времени.

Инвесторы используют коэффициент, чтобы оценить, достаточно ли у компании средств для погашения своих текущих долговых обязательств, и оценить, может ли компания выплатить доход от своих инвестиций. Кредиторы используют коэффициент, чтобы увидеть, сколько долга у компании уже есть и может ли компания погасить свой существующий долг. Это определит, будут ли дополнительные кредиты предоставлены фирме.

Коэффициент больше 1 показывает, что значительная часть активов финансируется за счет долга. Другими словами, у компании больше пассивов, чем активов. Высокий коэффициент также указывает на то, что компания может подвергать себя риску дефолта по своим кредитам, если процентные ставки резко вырастут.

В то же время коэффициент ниже 0,5 указывает на то, что большая часть активов компании финансируется за счет собственного капитала. Это часто дает компании больше гибкости, поскольку компании могут увеличивать, уменьшать, приостанавливать или отменять будущие планы дивидендов акционерам. В качестве альтернативы, будучи заблокированной долговыми обязательствами, компания часто юридически связана этим соглашением.

Отношение общей суммы долга к общей сумме активов больше единицы означает, что в случае прекращения деятельности компании не все должники получат платежи по своим активам.

Реальный пример отношения общего долга к общему количеству активов

Давайте рассмотрим отношение общего долга к общим активам для трех компаний:

• Alphabet, Inc. (Google) на финансовый квартал, закончившийся 31 марта 2022 г.
• Costco Wholesale, на финансовый квартал, закончившийся 8 мая 2022 г.
• Hertz Global Holdings, на финансовый квартал, закончившийся 31 марта 2022 г.

Сравнение долга и активов
(данные в миллионах)	Google	Костко	Герц
Общий долг	107 633 долл. США	31 845 долларов США	$18 239
Всего активов	359 268 долларов США	63 852 $	20 941 $
Общий долг к активам	0,30	0,50	0,87

Сравнение долга и активов

В приведенном выше примере компании упорядочены от самой высокой степени гибкости к самой низкой степени гибкости.

• Google не отягощен долговыми обязательствами и, вероятно, сможет получить дополнительный капитал по потенциально более низким ставкам по сравнению с двумя другими компаниями. Хотя баланс ее долга более чем в три раза выше, чем у Costco, она имеет пропорционально меньший долг по сравнению с общими активами по сравнению с двумя другими компаниями.
• Costco финансируется почти поровну между заемным и собственным капиталом. Это означает, что у компании примерно такая же сумма долга, как и в нераспределенной прибыли, обыкновенных акциях и чистой прибыли.
• Hertz относительно известен тем, что на его балансе имеется высокая степень долга. Хотя остаток ее долга меньше, чем у двух других компаний, почти 90% всех активов, которыми она владеет, профинансированы. У Hertz самая низкая степень гибкости из этих трех компаний, поскольку у нее есть юридические обязательства (тогда как у Google есть гибкость в отношении распределения дивидендов акционерам).

Также важно понимать размер, отрасль и цели каждой компании, чтобы интерпретировать их общий долг к общим активам. Google больше не технологический стартап; это устоявшаяся компания с проверенными моделями доходов, которую легче привлечь инвесторам. Между тем, Hertz — гораздо меньшая компания, которая может быть не столь привлекательной для акционеров. Hertz может обнаружить, что требования инвесторов слишком велики, чтобы обеспечить финансирование, и вместо этого обратится к финансовым учреждениям за своим капиталом.

Отношение общего долга к общему количеству активов может указываться в виде десятичной дроби или в процентах. Например, отношение общего долга к общему количеству активов Google, равное 0,30, также может быть указано как 30%. Это означает, что 30% активов Google финансируются за счет долга.

Ограничения отношения общего долга к общему количеству активов

Одним из недостатков отношения общего долга к общим активам является то, что он не дает никаких указаний на качество активов, поскольку объединяет все материальные и нематериальные активы.

Например, в приведенном выше примере Hertz сообщает о нематериальных активах на сумму 2,9 миллиарда долларов, основных средствах на 611 миллионов долларов и деловой репутации на 1,04 миллиарда долларов как часть своих общих активов на 20,9 миллиарда долларов. Таким образом, в бухгалтерском учете компании больше долга, чем всех ее оборотных активов. Если все ее долги будут немедленно отозваны кредиторами, компания не сможет выплатить весь свой долг, даже если соотношение общего долга к общим активам указывает на то, что она могла бы это сделать.

Как и в случае со всеми другими коэффициентами, следует оценивать тенденцию соотношения общего долга к совокупным активам с течением времени. Это поможет оценить, улучшается или ухудшается профиль финансовых рисков компании. Например, растущая тенденция указывает на то, что бизнес не желает или не может погасить свой долг, что может указывать на дефолт в будущем.

Каково хорошее соотношение общей суммы долга к общей сумме активов?

Отношение общего долга к совокупным активам компании зависит от ее размера, отрасли, сектора и стратегии капитализации. Например, начинающие технологические компании часто больше полагаются на частных инвесторов и будут иметь более низкие расчеты общего долга к общим активам. Однако более надежным и стабильным компаниям может быть проще получить кредиты в банках, и у них могут быть более высокие коэффициенты. В целом, соотношение от 0,3 до 0,6 — это то, где многие инвесторы будут чувствовать себя комфортно, хотя конкретная ситуация в компании может привести к другим результатам.

Хорошее ли соотношение общей суммы долга к общей сумме активов?

Низкое отношение общего долга к общему количеству активов не обязательно хорошо или плохо. Это просто означает, что компания решила уделить первоочередное внимание привлечению денег путем выпуска акций для инвесторов, а не брать кредиты в банке. В то время как более низкий расчет означает, что компания избегает уплаты процентов, это также означает, что владельцы сохраняют меньшую остаточную прибыль, поскольку акционеры могут иметь право на часть прибыли компании.

Как рассчитать отношение общего долга к общему количеству активов?

Отношение общей суммы долга к общей сумме активов рассчитывается путем деления общей суммы долгов компании на ее общие активы. Учитываются все долги и учитываются все активы.

Может ли отношение общей суммы долга к общей сумме активов компании быть слишком высоким?

Нет, отношение общей суммы долга к сумме активов компании не может быть слишком высоким. Даже если компания имеет коэффициент, близкий к 100%, это просто означает, что компания решила не выпускать много (если вообще) акций. Это просто указание на стратегию, которую руководство использовало для сбора денег.

Обратной стороной высокого отношения общей суммы долга к сумме активов является то, что дополнительные долги могут стать слишком дорогими. Скорее всего, компания уже будет выплачивать основную сумму долга и проценты, съедая прибыль компании вместо того, чтобы реинвестировать ее в компанию.

Источники статей

Investopedia требует, чтобы авторы использовали первоисточники для поддержки своей работы. К ним относятся официальные документы, правительственные данные, оригинальные отчеты и интервью с отраслевыми экспертами. Мы также при необходимости ссылаемся на оригинальные исследования других авторитетных издателей. Вы можете узнать больше о стандартах, которым мы следуем при создании точного и беспристрастного контента, в нашем редакционная политика.

1. Гугл. «Форма 10-Q», стр. 5.

2. Оптовая торговля Costco. «Оптовая корпорация Costco отчитывается за третий квартал и текущие операционные результаты за 2022 финансовый год».

3. Герц. «Форма 10-Q», стр. 5.

• Быстро анализируйте инвестиции с помощью коэффициентов

• Что является лучшим показателем финансового здоровья компании?

• Что такое коэффициенты финансового риска и как они используются для измерения риска?

• Коэффициенты рентабельности: что это такое, распространенные типы и как их используют предприятия

• Понимание коэффициентов ликвидности: типы и их значение

• Что такое коэффициент платежеспособности и как он рассчитывается?

• Объяснение коэффициентов платежеспособности и коэффициентов ликвидности

• Ключевое соотношение Определение

• Многократное определение подхода

• Рентабельность активов (ROA): определение формулы и «хорошего» ROA

• Как рентабельность собственного капитала может помочь выявить прибыльные акции

• Возврат инвестиций (ROI): как его рассчитать и что это значит

• Рентабельность вложенного капитала: что это такое, формула и расчет, пример

• Маржа EBITDA: что это такое, формула, как ее использовать

• Что такое маржа чистой прибыли? Формула для расчета и примеры

• Операционная маржа: что это такое и формула ее расчета с примерами

• Текущий коэффициент, объясненный формулой и примерами

• Формула быстрого коэффициента с примерами, плюсами и минусами

• Денежный коэффициент: определение, формула и пример

• Операционный денежный поток (OCF): определение, типы и формула

• Определение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности: формула, важность, примеры, ограничения

• Коэффициент оборачиваемости запасов: что это такое, как он работает и формула

• Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала: значение, формула и пример

• Формула отношения долга к собственному капиталу (D/E) и ее интерпретация

• Соотношение общего долга к общим активам: значение, формула и что хорошего

• Коэффициент покрытия процентов: формула, как это работает, пример

• Коэффициент акционерного капитала: определение и формула для расчета

• Могут ли инвесторы доверять коэффициенту P/E?

• Использование соотношения цены и баланса (P/B) для оценки компаний

• Отношение цены к продажам (P/S): что это такое, формула для его расчета

• Отношение цены к денежному потоку (P/CF)? Определение, формула и пример

Коэффициент кредитного плеча: формула и калькулятор (шаг за шагом)

Что такое коэффициент кредитного плеча?

A  Коэффициент кредитного плеча измеряет неотъемлемый финансовый риск компании путем количественной оценки зависимости от долга для финансирования операций и приобретения активов, будь то заемный или собственный капитал.

Обычно задолженность компании сравнивают с показателями, связанными с движением денежных средств, активами и общей капитализацией, которые в совокупности помогают оценить кредитный риск компании (т. е. риск дефолта).

Содержание

• Понимание левереджа и финансового финансирования долгов
• Как рассчитать коэффициент коэффициента левереджа
• Коэффициенты левереджа
• Коэффициенты левереджа денежных потоков
• Коэффициенты левереджа по сравнению с коэффициентами покрытия
• Коэффициенты увеличения.
• Допущения модели коэффициента кредитного плеча
• Пример расчета коэффициента кредитного плеча

Понимание кредитного плеча и долгового финансирования

Компаниям требуется капитал для работы и продолжения предоставления своих продуктов/услуг своим клиентам.

В течение определенного периода времени может быть достаточно денежных средств, генерируемых компанией, и акционерного капитала, внесенного учредителем (учредителями) и/или внешними инвесторами в акционерный капитал.

Однако для компаний, пытающихся выйти на следующую стадию роста, преследуя более амбициозные планы расширения, получения большей доли рынка, расширения своего географического охвата и участия в слияниях и поглощениях, заемное финансирование часто может стать необходимостью.

Компоненты структуры капитала

Стандартный состав структуры капитала компании состоит из:

1. Обыкновенных акций: Самый базовый уровень корпоративной собственности, который обычно сопровождается правом голоса, т. е. право собственности с самым низким приоритетом в компании.
2. Привилегированные акции: Считается гибридом обыкновенных акций и долговых инструментов, смешивая свойства каждого из них – например, привилегированные акции имеют приоритетное право по сравнению с обычными акционерами, но не имеют права голоса и получают фиксированные выплаты дивидендов, аналогичные выплатам процентных расходов.
3. Долг: Капитал, заимствованный у кредиторов с компанией, выступающей в качестве заемщика, — который согласован в обмен на запланированные выплаты процентных расходов в течение срока долга, а также полное погашение первоначальной основной суммы в дату погашения .

Из различных преимуществ использования заемного капитала одно заметное преимущество связано с тем, что процентные расходы не облагаются налогом (т. е. «налоговый щит»), что снижает налогооблагаемый доход компании и сумму уплаченных налогов.

Учитывая то, что заемные средства занимают более высокое место в структуре капитала и пользуются приоритетным отношением как к привилегированным, так и к обыкновенным акционерам, стоимость долга, как правило, ниже по сравнению со стоимостью собственного капитала, который находится в самом низу структуры капитала.

Однако использование заемного финансирования связано со значительными рисками, и любая компания должна знать о потенциальных последствиях использования заемных средств, а именно о повышенной волатильности доходов (т.е. EPS) и возможности неисполнения долговых обязательств.

Обратите внимание, что использование заемных средств по своей сути не является ни хорошим, ни плохим — вместо этого проблема заключается в «избыточном» долге, в котором негативные последствия долгового финансирования становятся очень очевидными.

Как рассчитать коэффициент кредитного плеча

Балансовые коэффициенты финансового рычага

В балансовом отчете коэффициенты заемных средств используются для измерения степени зависимости компании от кредиторов в финансировании своей деятельности. Финансовый леверидж компании — это доля долга в структуре капитала компании по сравнению с собственным капиталом.

Здесь ответы на вопросы: «Каково текущее сочетание заемного и собственного капитала в структуре капитала компании и является ли соотношение D/E устойчивым?»

Для компании, зависящей от кредиторов (например, для приобретения товарно-материальных запасов или финансирования капитальных затрат), неожиданное прекращение доступа к внешнему финансированию может нанести ущерб способности компании продолжать свою деятельность.

• Высокая долговая нагрузка: Значительная зависимость от источников внешнего долгового финансирования
• Низкое кредитное плечо: Операции финансируются в основном за счет внутренних денежных средств (т. е. нераспределенной прибыли)

В целом, увеличение доли заемных средств в структуре капитала означает больший финансовый риск, поскольку компания несет более высокие процентные расходы и обязательную амортизацию долга, а также погашение основной суммы долга в будущем.

Но если компания предпочитает использовать минимальное левередж, недостатком является то, что большее количество акционеров претендует на одинаковую сумму чистой прибыли, что приводит к меньшей прибыли для всех акционеров — при прочих равных условиях.

Не говоря уже о том, что компания не может получить выгоду от сниженных налогов, связанных с вычетом из налогооблагаемого дохода процентных расходов, или от более низкой стоимости капитала (т. е. заемный капитал является более дешевым источником капитала, чем акционерный капитал, до определенного момента).

Тип соотношения	Назначение	Формула
Отношение долга к активам	Отношение долга к активам сравнивает общий долг компании с ее активами, при этом более высокое значение означает, что компания приобрела большую часть своих активов за счет долга.	Отношение долга к активам = общий долг / общие активы
Отношение долга к собственному капиталу (D/E)	Соотношение долга к собственному капиталу сравнивает долг компании с акционерным капиталом, при этом высокое соотношение предполагает, что деятельность компании финансируется за счет большего количества долга.	Отношение долга к собственному капиталу (D/E) = Общий долг / Общий собственный капитал
Долг к общей капитализации	Соотношение долга к капиталу сравнивает общий долг с суммой всех источников капитала с целью измерения процентной доли общей структуры капитала, приходящейся на долг.	Долг к общей капитализации = Общий долг / (Долг + Капитал + Доля меньшинства + Привилегированные акции)
Чистый долг к общей капитализации	Неотъемлемое допущение отношения чистого долга к капиталу состоит в том, что денежные средства на B/S могут быть использованы для погашения существующего долга – таким образом, общая сумма долга корректируется с учетом имеющегося остатка денежных средств.	Чистое отношение долга к капиталу = (общий долг – денежные средства) / (долг + капитал + доля меньшинства + привилегированные акции – денежные средства)

Пример расчета

Допустим, есть компания со следующими данными баланса:

• Общие активы = 70 миллионов долларов
• Общий долг = 30 миллионов долларов
• Общий капитал = 40 миллионов долларов

Для расчета отношения B/S мы использовали бы следующие формулы:

• Долг к собственному капиталу = 30 миллионов долларов США ÷ 40 миллионов долларов США = 0,8x
• Отношение долга к активам = 30 миллионов долларов США ÷ 70 миллионов долларов США = 0,4x
• Долг к общей капитализации = 30 миллионов долларов ÷ (30 миллионов долларов + 40 миллионов долларов) = 0,4x

Коэффициенты кредитного плеча денежного потока

Альтернативный подход заключается в измерении финансового риска с использованием коэффициентов левереджа денежных потоков, которые помогают определить, является ли долговое бремя компании управляемым с учетом ее основных показателей (т. е. способности генерировать денежные средства).

На практике эти типы коэффициентов измеряют пропорцию суммы долга компании к другому показателю финансирования (например, собственному капиталу, активам, общей капитализации) или показателю денежного потока, чтобы увидеть, может ли генерация свободного денежного потока компании поддерживать платежи по долгу, в большинстве случаев. в частности:

• Процентные расходы
• Требуемая амортизация долга
• Полное погашение основной суммы на дату погашения

Чем более предсказуемы денежные потоки компании и постоянна ее историческая прибыльность, тем выше ее долговая способность и терпимость к более высокому соотношению долга и собственного капитала.

Изменение денежного потока, возможно, является более практичным подходом к рассмотрению финансового риска компании, поскольку вы сравниваете два компенсирующих фактора:

1. «Сколько компания должна?»
2. «Какой денежный поток генерирует компания?»

Цель состоит в том, чтобы оценить, могут ли денежные потоки компании адекватно справляться с существующими долговыми обязательствами.

Если да, платежи компании, связанные с долгом, такие как процентные расходы и погашение основного долга, поддерживаются ее денежными потоками, и платежи могут быть выполнены в соответствии с графиком.

Кредиторы и кредитные аналитики чаще всего используют отношение общего долга к EBITDA, но существует множество других вариантов.

Тип соотношения	Назначение	Формула
Общий долг к EBITDA	Количество лет, необходимое для погашения всего остатка долга при текущем уровне EBITDA	Общий долг / EBITDA
Чистый долг к EBITDA	Количество лет, необходимое для погашения остатка долга за вычетом существующих денежных средств на B/S при текущем уровне EBITDA	Чистый долг / EBITDA
Общий долг к EBIT	Количество лет, необходимое для погашения всего остатка долга при текущем уровне операционной прибыли (EBIT)	Общий долг / EBIT
Общий долг к EBITDA за вычетом капитальных затрат	Количество лет, необходимое для погашения общего остатка долга при текущем уровне EBITDA после вычета капитальных затрат – т. е. более консервативный подход	Общий долг / (EBITDA – CapEx)

Каждый из этих показателей, независимо от выбранного показателя денежного потока, показывает количество лет операционной прибыли, которое потребуется для погашения всей существующей задолженности.

По сути, такого рода коэффициенты дают более полное представление о способности денежных потоков компании покрывать предстоящие долговые обязательства, а не о доле того, насколько заемной является структура капитала конкретной компании.

Обратите внимание: если вы когда-нибудь услышите, как кто-то говорит о «коэффициенте финансового рычага» без какого-либо дополнительного контекста, можно с уверенностью предположить, что он говорит об отношении долга к EBITDA.

Здесь показатель EBITDA используется в качестве показателя операционного денежного потока, а ответ на вопрос: «Достаточна ли способность компании генерировать денежные потоки для выполнения ее непогашенных финансовых обязательств?»

EBITDA является наиболее широко используемым показателем операционного денежного потока, несмотря на его недостатки, такие как игнорирование полного денежного воздействия капитальных затрат (CapEx).

Для высокоцикличных, капиталоемких отраслей, в которых EBITDA значительно колеблется из-за непоследовательных моделей капитальных затрат, использование (EBITDA – CapEx) может быть более подходящим.

Соотношение старшего долга важно отслеживать, потому что старшие кредиторы с большей вероятностью будут заключать ковенанты, хотя за последнее десятилетие такие ограничения ослабли (например, кредиты с «облегченными ковенантами»).

Что касается коэффициента чистого долга, многие считают его более точным показателем финансового риска, поскольку он учитывает денежные средства, находящиеся на B/S заемщика, что снижает риск для кредитора (кредиторов).

Каждый из допустимых диапазонов для перечисленных коэффициентов зависит от отрасли и особенностей конкретного бизнеса, а также от преобладающих настроений на кредитных рынках.

Риск дефолта

Риск дефолта — это подмножество кредитного риска, относящееся к риску того, что заемщик может не исполнить (т. е. не погасить) свои долговые обязательства.

Чрезмерная зависимость от долгового финансирования может привести к потенциальному дефолту и возможному банкротству в худшем случае.

Часто компания привлекает заемный капитал, когда она финансово благополучна и операции кажутся стабильными, но экономический спад и неожиданные события могут быстро изменить траекторию развития компании.

Иногда лучшим способом действий может быть потенциальное найм консалтинговой фирмы по реструктуризации в ожидании невыплаты процентов (т. е. дефолта по долгу) и/или нарушения долгового обязательства.

С точки зрения реструктуризации, чем раньше компания сможет решить проблему без обращения в суд по делам о банкротстве, тем лучше будет для компании.

Коэффициенты кредитного плеча и коэффициенты покрытия

Коэффициенты кредитного плеча устанавливают потолок уровня долга компании, в то время как коэффициенты покрытия устанавливают минимальный уровень, ниже которого денежный поток компании не может упасть.

• Более высокий коэффициент → Как правило, более высокие коэффициенты левериджа часто указывают на то, что компания привлекла заемный капитал почти на полную мощность или превышает сумму, которую она могла бы разумно обработать.
• Более низкий коэффициент → В отличие от коэффициентов покрытия, более низкие коэффициенты левериджа рассматриваются как положительный признак с точки зрения финансового благополучия.

Например, чем выше умноженный на процентный доход коэффициент (TIE), тем лучше для компании, поскольку более высокий коэффициент означает, что компания может погасить свои процентные расходы несколько раз, используя генерируемые ею денежные потоки.

Напротив, более высокий левередж по сравнению с сопоставимыми аналогами может вызывать обеспокоенность, особенно если в последние периоды коэффициент имеет тенденцию к росту, поскольку двумя потенциальными факторами являются:

1. Показатель операционного денежного потока, EBITDA, снижается.
2. Сумма общей непогашенной задолженности осталась неизменной (или потенциально увеличилась).

С точки зрения кредиторов, более высокий коэффициент долга по отношению к его денежным потокам, активам или собственному капиталу указывает на то, что компания решила взять на себя большую сумму долга, тем самым увеличивая вероятность того, что она не сможет обслуживать платеж по долгу на время из-за отсутствия ликвидности или денежных потоков.

Коэффициенты кредитного плеча в долговых ковенантах

В кредитных соглашениях и других кредитных документах коэффициенты заемных средств являются одним из методов контроля риска кредиторами и обеспечения того, чтобы заемщик не предпринимал никаких действий с высоким риском, которые подвергают риску его капитал.

Например, кредиторы могут устанавливать максимальные ограничения для показателя общего кредитного плеча в своих кредитных соглашениях.

Если заемщик нарушает соглашение и коэффициент превышает согласованный потолок, в договоре это может рассматриваться как технический дефолт, влекущий за собой денежный штраф и/или немедленное погашение первоначальной суммы долга в полном объеме.

В частности, старшие кредиторы, такие как корпоративные банки, как правило, более строги при обсуждении условий кредитования в отношении требований, которые должен соблюдать заемщик.

Ковенанты денежного потока

Существует два основных типа долговых ковенантов, первым из которых является «обслуживание».

Ковенанты по обслуживанию определяются как договорные соглашения, требующие от заемщика соблюдения определенных показателей кредитоспособности с периодической проверкой, проводимой в конце каждого квартала.

Часто ковенантами обслуживания являются коэффициенты денежных потоков, как показано в приведенных ниже примерах.

• Общий долг к EBITDA не может превышать 6,0x
• Отношение основного долга к EBITDA не может превышать 3,0x

Кредиторы часто также устанавливают ограничения, призванные воспрепятствовать определенным действиям, таким как выплата дивидендов акционерам или увеличение долга сверх определенного уровня.

Для так называемых ковенантов «возникновения» тестирование проводится после наступления «инициирующих событий» для подтверждения того, что заемщик по-прежнему соблюдает условия кредитования, например. выпуск дополнительных долговых обязательств, слияния и поглощения, финансируемые за счет долга, денежные дивиденды акционерам, выкуп акций и т. д.

Калькулятор коэффициента кредитного плеча – шаблон Excel

Теперь мы перейдем к упражнению по моделированию, доступ к которому вы можете получить, заполнив форму ниже.

Допущения модели коэффициента кредитного плеча

В первом разделе нашего упражнения по моделированию мы начнем с предоставления допущений модели.

Здесь мы будем оценивать два разных сценария работы:

1. Чемодан «вверх ногами»
2. Дело «недостаток»

В любом случае отправной точкой будет 2021 год, из которого мы будем добавлять баланс к ступенчатой ​​функции для соответствующих позиций.

Отчет о прибылях и убытках за 2021 год

• Выручка: $125 млн
• EBITDA: Маржа 40% → $50 млн
• EBIT: Маржа 30% → $38 млн

Далее мы сформулируем предположения относительно изменений по сравнению с прошлым годом (г/г) как для случаев «нижняя», так и для «положительных».

Допущения в отчете о прибылях и убытках

Перевернутый корпус – ступенчатая функция

• Рост выручки, %: +1,0%
• Маржа EBITDA %: +2,5%
• EBIT % Маржа: +2,0%

Нижний корпус – ступенчатая функция

• Рост выручки, %: –2,0%
• Маржа EBITDA %: –2,5%
• EBIT % Маржа: –2,0%

Что касается раздела капитализации, нам нужны только две метрики:

1. Денежные средства и их эквиваленты: Денежные средства и высоколиквидные активы (например, ликвидные ценные бумаги)
2. Общая задолженность: Долгосрочная и краткосрочная задолженность, а также любые процентные инструменты

Из этих двух показателей мы можем рассчитать остаток чистого долга, вычитая остаток денежных средств из общего непогашенного долга.

В 2021 году наша компания имеет 50 млн долларов США в «Денежных средствах и эквивалентах» и 200 млн долларов США в «Общем долге», который состоит из 150 млн долларов США в «Старшем долге» и 50 млн долларов США в «Субординированном долге».

Балансовые допущения

Перевернутый корпус – ступенчатая функция

• Денежные средства и эквиваленты: +$5 млн
• Старший долг: – $10 млн
• Субординированный долг: – 5 млн долларов

Нижний корпус – ступенчатая функция

• Денежные средства и эквиваленты: –10 млн долларов
• Старший долг: –$5 млн
• Субординированный долг: –$2 млн

В случае «Вверх» компания получает больший доход при более высокой марже, что приводит к большему удержанию денежных средств в балансе.

Увеличение свободного денежного потока (FCF) также означает, что может быть выплачено больше дискреционного долга (т. е. необязательная предоплата), поэтому погашение долга больше по сравнению с другим случаем.

Наоборот, в «Случае ухудшения» выручка компании растет с отрицательной скоростью при более низкой марже, что приводит к снижению кассового баланса компании.

Погашение долга ниже во втором сценарии, так как производятся только обязательные амортизационные платежи, так как у компании нет денежных потоков для опционального погашения долга.

Пример расчета коэффициента кредитного плеча

Теперь у нас есть все необходимые исходные данные для нашей модели для расчета трех важных коэффициентов с использованием следующих формул.

• Общий долг к EBITDA = Общий долг / EBITDA
• Отношение основного долга к EBITDA = Основной долг / EBITDA
• Чистый долг к EBITDA = Чистый долг / EBITDA

В сценарии «Верх» наше общее отношение долга к EBITDA снижается вдвое с 4,0x до 2,0x с 2021 по 2025 год, что связано с увеличением свободного денежного потока (FCF), более высокой рентабельностью и денежных баланс.

Изменение левериджа старшего банка также уменьшается наполовину с 3,0x до 1,5x, что вызвано увеличением дискреционной выплаты основной суммы долга (т. е. -10 млн долларов в год).

В том же временном горизонте вариация чистого долга падает с 3,0x до 1,0x, при этом наиболее существенным вкладом является общее накопление денежных средств.

В заключительном разделе нашего упражнения с моделью мы проведем те же расчеты, но по сценарию «Недостаток».

Как и ожидалось, каждый из коэффициентов увеличивается в результате неудовлетворительной работы компании.

С 2021 г. до конца 2025 г. общий коэффициент левереджа увеличивается с 4,0x до 4,8x, коэффициент старшего долга увеличивается с 3,0x до 3,6x, а коэффициент чистого долга увеличивается с 3,0x до 4,5x.

К концу 5-го года отношение чистого долга к EBITDA незначительно ниже, чем отношение общего долга к EBITDA из-за уменьшения остатка денежных средств.

В этом случае старшие кредиторы компании, вероятно, будут обеспокоены риском дефолта заемщика, поскольку старший коэффициент превышает 3,0x, что находится на более высоком уровне их типичных параметров кредитования.