Последствия мирового финансового кризиса 2019: Мировой финансовый кризис 2008 года и последствия для России

Аксаков рассказал о возможных последствиях мирового финансового кризиса для России

Фото: Пресс-служба Государственной Думы

Мировой финансовый кризис может привести к сокращению экспорта российских энергоносителей, но в целом изменение внешнеэкономической ситуации не будет иметь драматичных последствий для России, сказал «Парламентской газете» глава Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков, комментируя прогноз Минэкономразвития.

Глава Минэкономразвития Максим Орешкин в конце августа озвучил свой макроэкономический прогноз и заявил, что темпы роста мирового ВВП опустятся в 2019 году ниже 3%, что станет худшим показателем за последние 10 лет. Он считает, что в таких обстоятельствах нельзя рассчитывать на бурное развитие российской экономики. По расчётам министерства, в 2020 году она вырастет только на 1,7% вместо ожидавшихся 2%. В Минэкономразвития также ожидают рост курса доллара и замедление роста зарплат.

По словам Анатолия Аксакова, мировая экономика развивается циклически, и мировые финансовые кризисы периодически повторяются. 

«Срок для наступления очередного мирового экономического кризиса наступил. Тем более мы наблюдаем торговые войны, которые могут стать спусковым механизмом кризиса», — сказал депутат.

Для российской экономики мировой кризис может иметь неприятные последствия, так как в период кризиса государства потребляют меньше энергоносителей и сырьевых товаров. Поскольку Россия является одним из основных поставщиков энергоносителей, то поставки отечественной продукции могут сократиться в несколько раз.

«У России есть все возможности снизить последствия кризиса за счёт своих внутренних ресурсов и «подушки безопасности», — сказал Анатолий Аксаков. — Кризис, конечно, повлияет на экономику, но драматичных последствий не будет».

Депутат подчеркнул, что сейчас в России ситуация с инфляцией и на финансовом рынке находится под контролем.

«Учитывая, что у нас гибкое построение финансовой системы, действует бюджетное правило и плавающий валютный курс, мы можем амортизировать все удары мирового кризиса», — уверен Аксаков.

Какова вероятность кризиса в мировой экономике в 2020 году

Предсказания нового глобального кризиса начались чуть ли не сразу после того, как мир слегка оправился от Великой рецессии 2008–2009 гг. Как правило, такие разговоры активизировались на фоне негативных явлений в мировой экономике – достаточно вспомнить хотя бы европейский долговой кризис 2011–2012 гг. или замедление экономики в 2015–2016 гг. Сложный для финансовых рынков 2018 г., а также продолжительность экономического цикла (с последнего кризиса прошло уже больше 10 лет) волей-неволей заставляют задуматься, когда начнется очередная мировая рецессия и как к ней лучше подготовиться.

Может ли наступающий год стать точкой нового обнуления цикла? 

Поддержка центральных банков

Ужесточение денежной политики ФРС США в сочетании с замедлением роста производства в мировой экономике и торговыми войнами президента Дональда Трампа привело к росту негативных ожиданий в 2018 г. и распродажам рисковых активов. Затем в 2019 г. впервые после 2007 г. произошла инверсия кривой доходности гособлигаций США – исторически один из самых сильных признаков надвигающейся рецессии. В ответ ФРС прервала цикл повышения процентных ставок, начавшийся в конце 2015 г., и трижды понизила их до 1,5–1,75%. Европейский же центробанк в этом году снизил ставку по депозитам на 10 базисных пунктов до -0,5% и вернул программу выкупа активов.

Сигнал со стороны центробанков предельно понятен: они готовы стимулировать национальные экономики (и, таким образом, мировую) до тех пор, пока уровень инфляции и инфляционных ожиданий ниже их цели в 2%. И если ЕЦБ и Банк Японии, пожалуй, использовали практически весь свой арсенал, то ФРС еще имеет достаточно большой задел для смягчения политики. Низкие ставки и уверенность инвесторов в поддержке центробанков, в свою очередь, способствуют выталкиванию свободных денег в рисковые активы и реальный бизнес, то есть ускорению экономического роста. И пока можно ожидать, что такая политика мировых ЦБ сохранится на протяжении, как минимум, всего следующего года. 

Разворот индексов деловой активности

Позитивные изменения на фронте торговой войны между США и Китаем тоже позволяют смотреть на 2020 г. с осторожным оптимизмом. Внутренние факторы (электоральный цикл в США и замедление роста в КНР) толкают лидеров обеих стран к тому, чтобы заключить пусть временную и частичную, но сделку, тем самым снизив риски для мировой торговли. Да, противостояние экономических сверхдержав непременно продолжится в будущем и может не ограничиться лишь сферой торговли. Но продолжение этой драмы видится, скорее, уже в 2021 г., когда Трамп (в случае переизбрания) не будет связан необходимостью оглядываться на динамику экономики и фондового рынка.

Тем временем индексы деловой активности в производственной сфере, погрузившиеся в отрицательную зону в этом году, демонстрируют признаки возвращения к росту в ближайшие месяцы. Так, трехмесячное среднее значение роста экспорта компонентов для электроники из Тайваня выступает опережающим индикатором глобального индекса деловой активности в производстве (Global Manufacturing PMI). Это логично: выпуску электроники предшествует закупка компонентов за несколько месяцев, следовательно, рост их экспорта прогнозирует оживление спроса на товары. Как видно на графике, за последние восемь лет разворот в динамике экспорта достаточно точно предсказывал разворот в глобальном PMI с лагом примерно в три месяца. Минимумы апреля 2019 г. не стали исключением: индекс достиг дна в июле и начал восстановление к 50 пунктам – границе между ожиданиями роста и спада. Предыдущие стадии роста после разворота PMI продолжались 16–20 месяцев, что позволяет прогнозировать пик PMI не ранее октября 2020 г., а значит, и низкую вероятность глобальной рецессии в следующем году. 

Источники: Bloomberg, JPMorgan, IHS Markit 

Дисбалансы на рынках активов

Как правило, кризисам предшествуют дисбалансы на фондовых и/или долговых рынках. Надувшиеся пузыри в некоторых секторах начинают сдуваться (рынок недвижимости в США достиг пика в 2006 г., после чего цены пошли вниз, спровоцировав ипотечный кризис), инвесторы в эйфории забывают о рисках на фоне быстрого роста цен активов, или начинаются разговоры о «новой экономике» (кризис доткомов 2000–2001 гг.).

Сейчас же, несмотря на то что некоторые активы действительно выглядят довольно дорогими по историческим меркам, большинству рисковых активов далеко от уровней эйфории. Так, спред индекса облигаций развивающихся рынков EMBI Global банка JPMorgan находится далеко от «дорогого» уровня летом 2007 г. (менее 200 б. п.). Минимум был достигнут примерно за 12–13 месяцев до начала рецессии 2008 г. Текущие значения и позиционирование участников рынка предполагают, что у спредов есть потенциал дальнейшего сужения, а минимум в текущем цикле может быть достигнут в середине 2020 г., что отдаляет перспективы рецессии до II–III кварталов 2021 г.:

Цены на недвижимость в США также не указывают на снижение, как это было в 2006 г. : 

Что делать инвесторам

Хотя я не ожидаю наступления кризиса в 2020 г., я не сомневаюсь, что в той или иной форме он произойдет в 2021 или 2022 гг. Поэтому следующий год может стать хоть и не кризисным, но предкризисным, годом подготовки к следующей мировой рецессии. В отсутствие спада в 2020 г. и при низких ставках инвесторы, за исключением самых консервативных, должны продолжить отдавать предпочтение вложениям в акции в ущерб облигациям (при столь низких ставках потенциал их дальнейшего снижения очень ограничен и баланс рисков смещен в сторону роста). Но не стоит рассчитывать на то, что акции дадут такую же хорошую отдачу, как в 2019 г.: прибыли компаний стагнируют уже два года после роста в 2017 г., масштаб выкупов собственных акций сокращается, а средняя маржинальность может начать снижаться из-за роста зарплат в ситуации низкой безработицы (речь прежде всего о США, где безработица находится на 50-летнем минимуме). Поэтому о двузначных доходностях речи не идет.

В качестве подготовки к будущему кризису, скорее всего, можно будет во второй половине года постепенно начать увеличивать долю в портфеле таких защитных активов, как золото, линкеры (гособлигации, номинал которых индексируется на темп инфляции) и наличные средства.

Мнения экспертов банков, финансовых и инвестиционных компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.

Как нынешний кризис скажется на мировой экономике

Некоторое время назад я прилетел в «Шереметьево» и на паспортном контроле впервые за несколько десятков лет не увидел ни одного человека. Напротив моего офиса у входа в торговый центр обычно много народу – сейчас там нет никого. На Красной площади исчезли толпы туристов. Все это будет иметь экономические последствия. Какие – мы пока не можем точно сказать. 

Пришел и победил

Кризис, связанный с коронавирусом, обладает, на мой взгляд, всеми свойствами идеального шторма. Первое – пришел неожиданно. Никто к нему не был готов, он свалился как снег на голову.

Второе – пришел непонятно откуда. Рано или поздно о происхождении вируса станет известно, но сегодня у нас нет этой информации, и поэтому мы не скоро узнаем, как с ним справляться.

Третье свойство кризиса – его всеобщность.

Он коснулся всех. И капиталистов, и коммунистов, и спортсменов, и алкоголиков. Пострадали и фондовые рынки, и финансовые, и сырьевые. Бизнесы крупные и мелкие, высокотехнологичные и отсталые. Это может показаться даже забавным: появились сообщения, что Китай очистился от смога, который производили нетехнологичные компании. Но одновременно упали продажи передовой техники. 

Кризис затронул все секторы экономики, все компании, независимо от их технологической продвинутости, ценового сегмента и ориентированности на конечного потребителя. Приостанавливают работу производства, не ходят поезда, не летают самолеты. 

В 2019 г. многие говорили, что мировая экономика находится на грани рецессии. Так проявляется закон цикличности: после фазы подъема должна наступить фаза торможения. На этом переломе весь прошлый год находились мировые рынки, и с этим торможением весь год мировые центробанки успешно боролись. Борьба должна была продолжиться, но новый год начался с идеального шторма. Кризис пришел на хорошо подготовленную почву. Экономика была готова к циклическому кризису, но тут случился идеальный шторм, который уронил всех в яму. 

Сегодня можно сказать, что эти два кризиса срезонируют и усилят друг друга. В этом году торможение мировой экономики остановить вряд ли удастся, и после стабилизации ситуации с коронавирусом мы ясно увидим очертания общемирового циклического кризиса. Он может срезать темпы роста мировой экономики в два раза и привести к довольно заметному снижению темпов роста китайской (ниже 6%) и европейской (близко к нулю) экономики. Точнее сказать невозможно, потому что мы не понимаем, на каком этапе кризиса мы находимся – начальном, срединном или конечном.  

Что будет дальше

Те, кто принимает решения, конечно, обеспокоены ситуацией и понимают, что нужно что-то делать. Первыми отреагировали центробанки – денежную политику тем или иным способом смягчили США, Китай, Япония, другие страны, и Россия, скорее всего, последует за всеми. 

Правительства тоже принимают меры, вводят контроль за движением медицинских товаров, за ценами, за импортом. Правительство Гонконга решило раздавать деньги населению, чтобы оно наконец вышло на улицы и начало что-то покупать. Стимулировать экономическую активность – это правильно. 

К сожалению, с усилением волатильности следующим шагом будет поведение по принципу «каждый за себя». Во время кризиса многие страны становятся экономическими эгоистами, закрывают границы, ужесточают требования и т. д. 

Что делать бизнесу и инвесторам

Сидеть сложа руки и ждать у моря погоды – один из сценариев и, может быть, не самый дурной. Но на практике уже только мониторинг истерики в СМИ эмоционально тяжел. Сейчас мы наблюдаем кризис всего – доверия, коммуникаций, политических систем. Жизнь и условия для бизнеса точно будут другие, когда кризис закончится (а он закончится). Поэтому мой совет: пусть одна половина ваших сотрудников борется с текущими последствиями кризиса, а вторая занимается размышлениями о будущем – попытается представить, как будет выглядеть экономика после кризиса и как в ней будет существовать и зарабатывать ваш бизнес. А она, экономика, еще очень долгое время будет другой и, возможно, никогда не станет прежней. 

Непрофессиональным инвесторам я бы рекомендовал сейчас ничего не делать. Волатильность очень высока, и движения рынка предугадать невозможно. Уже поздно что-то продавать и еще рано что-то покупать. Профессиональным же инвесторам надо стараться всеми способами захеджировать волатильность портфеля. И, конечно, обычный совет: инвестируйте в себя и свое здоровье, мойте руки.

Мнения экспертов банков, финансовых и инвестиционных компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.

Глобальные дисбалансы и кризис COVID-19

Глобальные дисбалансы и кризис COVID-19

(Фото: Aydinmutlu/iStock by Getty Images)

Мартин Кауфман и Дэниел Ли

4 августа 2020 г.

К началу пандемии COVID-19 в мире уже были устойчивые внешние дисбалансы. Этот кризис спровоцировал резкое сокращение торговли и существенные изменения валютных курсов, но ограничил уменьшение дефицитов и профицитов счета текущих операций в мире. Перспективы остаются крайне неопределенными, поскольку в обозримом будущем по-прежнему сохраняются риски новых волн заражений, разворотов потоков капитала и дальнейшего сокращения мировой торговли.

Наш новый Доклад по внешнеэкономическому сектору показывает, что в 2019 году дефициты и профициты счета текущих операций в целом составляли менее 3 процентов мирового ВВП, что немного ниже, чем годом ранее. В наших последних прогнозах на 2020 год предполагается лишь дальнейшее сокращение примерно на 0,3 процента мирового ВВП, это более умеренное снижение, чем 10 лет назад после мирового финансового кризиса.

Непосредственными приоритетами политики являются предоставление критически важной помощи и содействие восстановлению экономики. Как только пандемия пойдет на спад, для уменьшения внешних дисбалансов в мире потребуется совместное осуществление реформ странами как с избыточным профицитом, так и с избыточным дефицитом. Новые торговые барьеры не помогут сократить дисбалансы.

Почему так важны дисбалансы

Внешние дефициты и профициты не обязательно являются поводом для беспокойства. У стран могут быть веские причины для их поддержания в определенные моменты времени. Однако страны, которые слишком много и слишком быстро осуществляют внешние заимствования, имея внешние дефициты, могут стать уязвимыми перед внезапным прекращением притока капитала. Также страны подвергаются рискам, инвестируя слишком большую часть своих сбережений за границей, принимая во внимание потребности в инвестициях в отечественной экономике. Сложность заключается в том, чтобы определить, когда дисбалансы избыточны и представляют риск. Наш подход акцентирован на сальдо счета текущих операций в целом каждой страны, а не на ее двусторонних торговых балансах с различными торговыми партнерами, поскольку последние в основном отражают международное разделение труда, а не макроэкономические факторы.

По нашим оценкам, примерно 40 процентов дефицитов и профицитов счета текущих операций в мире были избыточными в 2019 году, как и в последние годы, и сконцентрированы в странах с развитой экономикой. Превышение сальдо счета текущих операций экономически обусловленных значений в основном наблюдалось в зоне евро (преимущественно в Германии и Нидерландах), а показатели сальдо счета текущих операций выше обусловленных значений в основном регистрировались в Канаде, Соединенном Королевстве и США. Позиция Китая по внешнеэкономическим операциям, по оценкам, как и в 2018 году, в целом по-прежнему соответствовала основным экономическим показателям и желательным мерам политики вследствие компенсации недостающих мер политики и структурных перекосов.

В нашем докладе представлены оценки внешних дисбалансов и обменных курсов отдельных стран по 30 крупнейшим экономикам. Со временем эти дисбалансы накопились, учитывая рекордно высокий уровень запасов внешних активов и обязательств, что потенциально повышает риски как для стран-должников, так и для стран-кредиторов. Сохранение глобальных дисбалансов и растущее ощущение неравных условий торговли усилили протекционистские настроения, что привело к повышению торговых противоречий между США и Китаем. В целом, во многих странах перед кризисом существовали факторы уязвимости и сохранялись вносящие искажения меры политики.

COVID-19: Сильный внешний шок

Пока мировая экономика остается подвержена кризису COVID-19, внешние перспективы весьма неопределенны. Даже несмотря на то, что мы прогнозируем небольшое сокращение глобальных дисбалансов в 2020 году, ситуация в мире неоднородна. Страны, которые зависят от сильно пострадавших секторов, таких как нефтяная промышленность и туризм, или от денежных переводов, могут испытать снижение сальдо счета текущих операций более чем на 2 процента ВВП. Столь сильные внешние шоки могут иметь продолжительное влияние и требовать значительных экономических корректировок. На глобальном уровне наши прогнозы предполагают более ограниченное сокращение сальдо счета текущих операций, чем после мирового финансового кризиса десять лет назад, что отчасти говорит о том, что в этот раз глобальные дисбалансы в преддверии кризиса были меньше, чем во времена быстрого роста цен на жилье и активы в середине 2000-х годов.

В начале кризиса COVID-19 ужесточение условий внешнего финансирования спровоцировало внезапный отток капитала и резкое снижение курса валюты во многих странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.

С тех пор исключительно жесткие ответные меры налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики, особенно в странах с развитой экономикой, способствовали оживлению настроений инвесторов в мире и некоторому восстановлению изначально резких изменений валютных курсов. Однако сохраняются многие риски, в том числе новых волн заражения, сильного экономического ущерба и возобновления торговых противоречий.

Еще один всплеск глобальной финансовой напряженности может вызвать еще большее изменение направления потоков капитала и давление на курсы валют, а также повысить риск внешнего кризиса для стран с существующими факторами уязвимости, такими как крупный дефицит счета текущих операций, высокая доля задолженности в иностранной валюте и ограниченные международные резервы, как подчеркивалось в аналитической главе в этом году. Усугубление пандемии COVID-19 может также привести к нарушению мировой торговли и цепочек поставок и снижению инвестиций, а также помешать восстановлению мировой экономики.

Оказание помощи и перебалансировка мировой экономики

В ближайшей перспективе меры политики должны быть по-прежнему сосредоточены на предоставлении помощи и содействии восстановлению экономики. Страны с гибким обменным курсом выиграют, если по мере возможности позволят ему изменяться под воздействием внешних условий. Валютные интервенции там, где они необходимы и где на них достаточно резервов, могут помочь преодолеть неупорядоченность рыночных условий. Официальное финансирование и своповые линии могут помочь в оказании экономической поддержки и сохранении критически важных расходов на здравоохранение в странах, испытывающих дезорганизующее давление на платежный баланс и не имеющих доступа к частному внешнему финансированию.

Следует избегать тарифных и нетарифных барьеров в торговле, особенно медицинским оборудованием и товарами медицинского назначения, а недавно введенные новые торговые ограничения необходимо свернуть. Использование тарифов для оказания воздействия на двусторонние торговые балансы неэффективно для торговли и роста, а также, как правило, нивелирует изменения валютных курсов.

Тарифы также в целом неэффективны для снижения избыточных внешних дисбалансов и несбалансированности валютных курсов, при которых необходимо решать проблему вызвавших их макроэкономических и структурных нарушений. Целесообразно провести модернизацию основанной на правилах многосторонней системы торговли и укрепление правил в отношении субсидий и передачи технологии, в том числе за счет расширения свода правил на сферу услуг и электронную торговлю, а также обеспечения хорошо функционирующей системы разрешения споров ВТО.

В среднесрочной перспективе снижение избыточных дисбалансов в мировой экономике потребует совместных усилий со стороны как стран с избыточным профицитом, так и стран с избыточным дефицитом. Нарушения в сфере экономики и политики, предшествовавшие кризису COVID-19, могут сохраниться или усугубиться, что указывает на необходимость проведения реформ, адаптированных к обстоятельствам конкретных стран.

В странах, где избыточный дефицит счета текущих операций до кризиса указывал на большую, чем хотелось бы, величину бюджетного дефицита (как в США) и где такие дисбалансы сохраняются, бюджетная консолидация в среднесрочной перспективе обеспечит устойчивость долговой ситуации, сократит избыточный разрыв счета текущих операций и поможет увеличить международные резервы там, где это необходимо (например, в Аргентине). Страны, сталкивающиеся с проблемой конкурентоспособности экспорта, выиграют от проведения реформ, направленных на повышение производительности.

В странах, где сохраняется существовавший до кризиса избыточный профицит счета текущих операций, целесообразно в приоритетном порядке проводить реформы, стимулирующие инвестиции и противодействующие избыточным частным сбережениям. В странах, где остаются бюджетные возможности, проведение ориентированной на рост налогово-бюджетной политики укрепит устойчивость экономики и сократит избыточный профицит счета текущих операций. В некоторых случаях также может быть целесообразно проведение реформ, противодействующих избыточным сбережениям на непредвиденные цели (как в Таиланде и Малайзии), в том числе за счет расширения системы социальной защиты.

*****

Мартин Кауфман — заместитель директора в Департаменте по вопросам стратегии, политики и анализа МВФ, где он руководит работой по вопросам внешнего сектора, включая торговлю, потоки капитала и валютные курсы. Ранее он работал в Департаменте стран Западного полушария, где был руководителем миссии по Бразилии и Мексике.

Дэниел Ли — заместитель начальника отдела в Департаменте стран Западного полушария МВФ, где он ведет работу по США и Белизу. Предметом его исследований является международная макроэкономика с упором на налогово-бюджетную и денежно-кредитную политику и прогнозирование. Он имеет докторскую степень от Университета Джонса Хопкинса и степень магистра экономических наук от Лондонской школы экономики.

Департамент коммуникаций МВФ

ОТДЕЛ ПО СВЯЗЯМ С СМИ

СОТРУДНИК ПРЕСС-СЛУЖБЫ:

ТЕЛЕФОН:+1 202 623-7100АДРЕС ЭЛЕКТРОННОЙ ПОЧТЫ: [email protected]

Глава ВТО сравнил итоги кризиса 2008 года и последствия пандемии COVID-19 | Новости | Известия

Экономический спад на фоне пандемии коронавируса SARS-CoV-2 может иметь худшие последствия, чем финансовый кризис 2008 года. Об этом в четверг, 25 марта, заявил глава Всемирной торговой организации (ВТО) Роберто Азеведо.

«Эта пандемия, несомненно, очень сильно повлияет на экономику, торговлю и, следовательно, на рабочие места и благосостояние людей… Последние прогнозы предсказывают экономический спад и потерю рабочих мест, которые будут хуже, чем мировой финансовый кризис 12 лет назад», — говорится в видеовыступлении Азеведо, опубликованном на сайте ВТО.

Он подчеркнул, что для выхода из столь глобальной проблемы потребуется нахождение глобального решения. По словам Азеведо, решающую роль в этом будет играть торговля.

«Ни одна страна не может быть самодостаточной, какой бы могущественной или развитой она ни была. Торговля позволяет эффективно производить и поставлять основные товары и услуги, медикаменты и оборудование, продовольствие и энергию. Сохранение торговых и инвестиционных потоков будет иметь решающее значение для поддержания изобилия на полках магазинов и доступных цен», — добавил глава ВТО.

Специалисты ВТО сейчас анализируют последствия кризиса и представят свои выводы и прогнозы в отношении торговли в 2020 и 2021 годах. Хотя до выхода доклада остается еще несколько недель, генеральный директор отметил, что экономисты «предвидят очень резкое снижение объемов торговли».

«Как только медицинский кризис начнет отступать, торговля позволит странам помогать экономике друг друга расти, обеспечивая более быстрое и мощное восстановление для всех нас. ВТО выполнит свою часть», — резюмировал он.

25 марта аналитики Bloomberg также выступили с прогнозом мощного экономического кризиса для еврозоны на фоне распространения коронавирусной инфекции.

23 марта директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристалина Георгиева рассказала о масштабной рецессии, которая ждет мировую экономику вследствие пандемии. По мнению Георгиевой, восстановление экономики можно ожидать уже в 2021 году. Однако, чтобы добиться этого, необходимо «отдать приоритет сдерживанию и укреплению систем здравоохранения повсюду».

Вспышка заболевания COVID-19, вызываемого вирусом SARS-CoV-2, произошла в китайском Ухане в конце декабря. Вне Китая болезнь была диагностирована у пациентов более чем в 180 странах. 11 марта Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) объявила пандемию коронавируса.

По данным Worldometer на 26 марта, всего в мире подтверждено свыше 471 тыс. случаев заболевания, скончались 21,2 тыс. человек, вылечились более 114 тыс. пациентов. По состоянию на 25 марта, в России диагностировано 658 случаев заболевания COVID-19, из них 163 — за последние сутки.

Вся актуальная информация по ситуации с коронавирусом доступна на сайтах https://стопкоронавирус.рф и доступвсем.рф. Телефон «горячей линии» по вопросам коронавируса: 8 (800) 2000-112. Кроме того, информация доступна по хештегу #МыВместе.

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ

Итоговый документ Конференции по вопросу о мировом финансово-экономическом кризисе и его последствиях для развития — Декларации — Декларации, конвенции, соглашения и другие правовые материалы

Итоговый документ Конференции по вопросу о мировом

финансово-экономическом кризисе и его последствиях для развития

Принят резолюцией 63/303 Генеральной Ассамблеи от 9 июля 2009 года

Мы, главы государств и правительств и высокие представители, собрались в Нью-Йорке с 24 по 30 июня 2009 года на Конференцию по вопросу о мировом финансово-экономическом кризисе и его последствиях для развития.

1. Мир испытывает самый тяжелый финансово-экономический кризис со времен Великой депрессии. Нарастающий кризис, который начался внутри крупнейших мировых финансовых центров, распространился на всю мировую экономику, вызывая серьезные социальные, политические и экономические последствия. Мы глубоко обеспокоены его неблагоприятными последствиями для развития. Этот кризис негативно сказывается на всех странах, особенно развивающихся странах, и ставит под угрозу получение средств к существованию, благосостояние и возможности развития миллионов людей. Этот кризис не только высветил давно существующие слабые места и диспропорции во всей системе, но и дал импульс наращиванию усилий по реформированию и укреплению международной финансовой системы и ее структуры. Наша задача состоит в обеспечении того, чтобы действия и меры реагирования на кризис были соразмерны его масштабам, глубине и остроте, были обеспечены достаточным финансированием, оперативно осуществлялись и были надлежащим образом скоординированы на международном уровне.

2. Мы подтверждаем цели Организации Объединенных Наций, изложенные в ее Уставе, в том числе цели «осуществлять международное сотрудничество в разрешении международных проблем экономического, социального, культурного и гуманитарного характера» и «быть центром для согласования действий наций в достижении этих общих целей». Принципы Устава имеют особенно актуальное значение в решении текущих проблем. Организация Объединенных Наций, в силу своего всеобщего членства и легитимности, располагает хорошими возможностями для участия в различных процессах реформ, направленных на совершенствование и укрепление эффективного функционирования международной финансовой системы и ее структуры. Эта Конференция Организации Объединенных Наций является частью наших коллективных усилий, направленных на преодоление кризиса. Она опирается на то, что уже делается в настоящее время различными участвующими сторонами и на различных форумах, и способствует этой работе и предназначена для поддержки дальнейших действий, наполнения их реальным содержанием и придания им политического импульса. Эта Конференция высвечивает также важность роли Организации Объединенных Наций в международных экономических вопросах.

3. Развивающиеся страны, которые не были причиной глобального экономико-финансового кризиса, тем не менее серьезно страдают от него. Социально-экономический прогресс, достигнутый за последние годы, в частности в деле реализации согласованных на международном уровне целей в области развития, в том числе сформулированных в Декларации тысячелетия, находится сейчас под угрозой в развивающихся странах, особенно в наименее развитых странах. Этот прогресс, который отчасти поддерживался периодом высоких темпов экономического роста во многих странах, должен быть закреплен и упрочен перед лицом угроз, возникающих в связи с кризисом. В своих усилиях мы должны исходить из необходимости преодоления гуманитарных издержек кризиса: увеличения и без того недопустимо большого числа бедных и уязвимых, особенно женщин и детей, которые страдают и умирают от голода, недостаточного питания и болезней, которые поддаются профилактике и лечению; роста безработицы; сокращения доступа к образованию и медицинским услугам; и несоответствия системы социальной защиты во многих странах современным требованиям. Женщины также сталкиваются с большей проблемой нестабильности доходов и с возросшим бременем обязанностей по уходу за членами семьи. Эти конкретные гуманитарные издержки имеют серьезные последствия для развития и, в этой связи, для гуманитарной безопасности тех, кого затронул кризис. Для преодоления кризиса во всем мире на справедливой основе требуется полноценное участие всех стран в разработке надлежащих мер реагирования на кризис.

4. Несмотря на то, что финансово-экономический кризис затронул все страны, важно принимать во внимание различные последствия кризиса и вызываемые им проблемы для разных категорий развивающихся стран. Кризис ставит под еще большую угрозу решение задач их национального развития, а также достижение согласованных на международном уровне целей в области развития, в том числе сформулированных в Декларации тысячелетия. Мы особенно обеспокоены воздействием кризиса на страны, находящиеся в особой ситуации, в том числе на наименее развитые страны, малые островные развивающихся государства и не имеющие выхода к морю развивающиеся страны, а также на африканские страны и страны, недавно пережившие конфликты. Мы в равной степени обеспокоены конкретными проблемами в области развития, которые испытывают страны со средним и низким уровнем дохода, в которых имеются уязвимые и бедные группы населения. Во всех этих странах кризис создает уникальные проблемы, препятствующие их усилиям по достижению целей своего национального развития. Наши коллективные меры реагирования на этот кризис должны приниматься с учетом конкретных нужд этих различных категорий развивающихся стран, к которым относятся торговля и доступ на рынки; доступ к достаточному объему финансовых средств и доступ к льготному финансированию; укрепление потенциала; усиление поддержки в деле обеспечения устойчивого развития; финансовая и техническая помощь; приемлемый уровень задолженности; меры по упрощению процедур торговли; развитие инфраструктуры; мир и безопасность; достижение целей в области развития, сформулированных в Декларации тысячелетия; и реализация ранее принятых нами международных обязательств в области развития.

5. Мир, стабильность и процветание неразделимы. В условиях сегодняшней глобализированной экономики все нации гораздо теснее связаны между собой, чем когда-либо прежде. Глобальный охват этого кризиса требует осуществления оперативных, решительных и скоординированных действий для устранения его причин, смягчения его последствий и укрепления или создания необходимых механизмов во избежание повторения подобных кризисов в будущем.

6. Эта Конференция являет собой важную веху в обеспечении непрерывного и согласованного участия всех государств — членов Организации Объединенных Наций в преодолении этого кризиса и его последствий для развития. Сегодня мы сформулировали достигнутый нами глобальный консенсус по мерам реагирования на этот кризис, определили приоритетность требующихся действий и уточнили роль Организации Объединенных Наций. Мы делаем это в интересах всех наций в целях достижения более открытого для всех, справедливого, сбалансированного, ориентированного на развитие и устойчивого экономического развития, содействующего преодолению нищеты и неравенства.

Нынешнее состояние мировой экономики

7. Этот кризис имеет связь с множеством взаимосвязанных глобальных кризисов и проблем, таких, как обостряющаяся проблема отсутствия продовольственной безопасности, нестабильность цен на энергоресурсы и сырьевые товары и изменение климата, а также отсутствие на сегодняшний день результатов в рамках многосторонних торговых переговоров и утрата доверия к международной экономической системе. Глобальный экономический спад оказался гораздо глубже многих первоначальных оценок, а оживление экономики, согласно прогнозам, будет постепенным и неодинаковым в разных странах. Хотя в некоторых странах до сих пор отмечаются положительные, хотя и гораздо более медленные темпы экономического роста, по последней оценке Организации Объединенных Наций, мировой валовой продукт сократится в 2009 году на 2,6 процента, что явится первым подобным сокращением со времен второй мировой войны. Нынешний кризис чреват бедственными последствиями для людей и развития. Миллионы людей во всем мире теряют работу, доходы, сбережения и дома. По оценке Всемирного банка, более 50 миллионов человек, особенно женщины и дети, уже оказались в условиях крайней нищеты. По прогнозам Продовольственной и сельскохозяйственной организации Объединенных Наций, в результате кризиса количество голодающих и не получающих достаточного питания людей во всем мире возрастет до исторической отметки — свыше одного миллиарда человек.

Последствия кризиса

8. Кризис привел к возникновению или обострению серьезных и широкомасштабных, но не одинаковых последствий по всему миру. Со времени начала кризиса многие государства сообщили о негативных последствиях, различающихся по странам, регионам, в зависимости от уровня развития и по степени тяжести, среди которых можно выделить следующие:

• быстрый рост безработицы, нищеты и голода;
• замедление роста, сокращение экономической активности;
• негативное влияние на торговый и платежный баланс;
• уменьшение объема прямых иностранных инвестиций;
• значительные и частые колебания валютных курсов;
• рост бюджетного дефицита, снижение налоговых поступлений и сужение пространства для маневра в бюджетно-финансовой сфере;
• сокращение объема мировой торговли;
• усиление нестабильности и падение цен на сырьевые товары;
• сокращение величины денежных переводов, поступающих в развивающиеся страны;
• резкое сокращение доходов от туризма;
• смена притока частного капитала его массовым оттоком;
• сокращение доступа к кредитному финансированию и финансированию торговли;
• снижение доверия населения к финансовым учреждениям;
• сокращение возможностей для поддержания систем социальной защиты и предоставления других видов социальных услуг, например в сфере здравоохранения и образования;
• рост младенческой и материнской смертности;
• крах рынков жилья.

Причины кризиса

9. Побудительные факторы финансово-экономического кризиса сложны и многоплановы. Мы признаем, что многие из главных причин этого кризиса связаны с наличием слабых мест и диспропорций во всей системе, которые сыграли свою роль в ненадлежащем функционировании мировой экономики. К числу основополагающих факторов в ныне сложившейся ситуации относится проведение непоследовательной и недостаточно скоординированной макроэкономической политики и ненадлежащих структурных реформ, что обернулось неприемлемыми макроэкономическими результатами в глобальном масштабе. Обострение этих факторов было обусловлено крупными упущениями в области финансового регулирования, надзора и контроля за деятельностью финансового сектора и отсутствием надлежащей системы наблюдения и раннего предупреждения. Эти регулятивные упущения, которые были усугублены чрезмерным упором на рыночную саморегуляцию, общим недостатком транспарентности и финансовой добросовестности и безответственным поведением, стали причиной осуществления чрезмерно рискованных операций, установления непомерно высоких цен на активы, безответственного использования привлеченного заемного капитала и высоких уровней потребления, подстегиваемых возможностью легкого получения кредитов и вздутыми ценами на активы. Государственным органам, ведающим финансовой системой и разрабатывающим финансовую политику, и финансовым учреждениям не удалось оценить в полной мере ни риски, связанные с работой финансовой системы, ни масштабность растущих факторов экономической уязвимости и их трансграничных связей. Недостаточное внимание, уделяемое развитию человеческого потенциала на справедливой основе, явилось одной из причин существующего значительного неравенства между странами и народами. Другие недостатки системного характера также сыграли свою роль в разрастающемся кризисе, который свидетельствует о необходимости более эффективного вмешательства со стороны правительства в целях обеспечения надлежащего сочетания свободы рынка и общественных интересов.

Реагирование на кризис

10. Мы все оказались в этом кризисе и должны сообща искать выход. Хотя каждая страна несет основную ответственность за собственное социально-экономическое развитие, мы будем продолжать работать в духе солидарности в целях энергичного, скоординированного и всеобъемлющего глобального реагирования на кризис в соответствии с нашими возможностями и обязанностями. Развитые страны и страны с формирующейся рыночной экономикой взяли на себя ведущую роль в деле восстановления глобального экономического роста. Одна из ближайших первоочередных задач состояла в том, чтобы стабилизировать финансовые рынки и восстановить доверие к ним и противодействовать падению спроса и экономическому спаду. Уже предприняты масштабные действия для поддержания макроэкономической стабильности и укрепления международной финансовой системы. В то же время необходимы решительные и срочные действия для противостояния последствиям кризиса для наиболее уязвимых групп населения и содействия восстановлению высоких темпов роста и утраченных позиций на их пути к достижению наших согласованных на международном уровне целей в области развития, в том числе сформулированных в Декларации тысячелетия. Поэтому необходимо, чтобы надлежащая доля любых дополнительных ресурсов — как краткосрочной ликвидности, так и по линии долгосрочного финансирования развития — предоставлялась развивающимся странам, особенно наименее развитым странам. Хотя этот кризис продолжает оказывать существенное воздействие на народы мира, мы считаем, что он дает важную возможность для реальных изменений. В своих дальнейших ответных действиях мы должны сосредоточить внимание на создании рабочих мест, повышении благосостояния, расширении доступа к здравоохранению и образованию, исправлении диспропорций, разработке и реализации направлений устойчивого с экологической и социальной точки зрения развития и на всестороннем учете гендерной проблематики. Своими действиями мы должны также укрепить основы для справедливой, всеохватывающей и устойчивой глобализации, опирающейся на практику возобновленной многосторонности. Мы уверены, что мы выйдем из этого кризиса более сильными и энергичными и более сплоченными.

Необходимость оперативных и решительных действий

11. Мы обязуемся работать в духе солидарности в целях скоординированного и всеобъемлющего глобального реагирования на кризис и предпринимать действия, направленные, в частности:

• на восстановление доверия и экономического роста и обеспечение полной и производительной занятости и достойной работы для всех;
• на сохранение успехов, достигнутых в социально-экономической области и в процессе развития;
• на оказание надлежащей поддержки развивающимся странам в преодолении гуманитарных и социальных последствий кризиса в целях сохранения и наращивания успехов, с таким трудом достигнутых на сегодняшний день в экономической области и в процессе развития, включая нынешний прогресс в направлении реализации целей в области развития, сформулированных в Декларации тысячелетия;
• на обеспечение долгосрочной приемлемости уровня задолженности развивающихся стран;
• на поиск возможностей для предоставления достаточных ресурсов развивающимся странам на цели развития без выдвижения необоснованных встречных условий;
• на восстановление доверия к финансовому сектору и восстановление кредитования;
• на поощрение и активизацию открытой торговли и инвестирования и недопущение протекционизма;
• на содействие обеспечению всеохватывающего, экологически безопасного и устойчивого экономического подъема и оказание постоянной поддержки развивающимся странам в их усилиях по достижению устойчивого развития;
• на усиление роли системы развития Организации Объединенных Наций в плане реагирования на экономический кризис и его последствия для развития;
• на реформирование и укрепление надлежащим образом международной финансово-экономической системы и ее структуры в целях обеспечения готовности к вызовам сегодняшнего дня;
• на укрепление разумной практики управления на всех уровнях, в том числе на уровне международных финансовых учреждений и финансовых рынков;
• на преодоление гуманитарных и социальных последствий кризиса.

Направления действий

Обеспечение эффективности мер стимулирования для всех

12. В попытке противостояния непосредственным проявлениям кризиса уже предпринят ряд ответных действий на национальном, региональном и международном уровнях. Признавая эти усилия, мы вместе с тем призываем к расширению сотрудничества и координации между странами в области принимаемых ими бюджетно-финансовых и экономических мер. Поддержка процесса развития является важной и неотъемлемой частью решения проблемы глобального кризиса, в частности путем принятия мер, направленных на укрепление поступательного экономического роста, искоренение нищеты и обеспечение устойчивого развития. Мы призываем страны при осуществлении национальных мер стимулирования избегать протекционизма в какой бы то ни было форме и возможных неблагоприятных последствий для третьих стран, особенно развивающихся стран.

13. Мы призываем страны, которые в состоянии сделать это, использовать возможности для бюджетно-финансового стимулирования, которыми они обладают, обеспечивая при этом долгосрочную бюджетно-финансовую устойчивость. Мы призываем также отдельные страны приспособить принимаемые ими меры реагирования к их конкретным условиям и использовать имеющийся потенциал для мобилизации национальных ресурсов.

14. Если в ряде развитых стран и стран с формирующейся рыночной экономикой уже осуществлены комплексные программы стимулирования, то большинству развивающихся стран мира не хватает пространства для маневра в бюджетно-финансовой сфере для осуществления антициклических мер в целях борьбы с последствиями кризиса и ускорения экономического подъема. Кроме того, многие страны испытывают проблему нехватки иностранной валюты. Для того чтобы развивающиеся страны могли принять надлежащие меры реагирования на кризис, им необходимо предоставлять более значительную долю любых дополнительных ресурсов — как краткосрочной ликвидности, так и по линии долгосрочного финансирования развития. Мы обращаемся с призывом изучить механизмы для обеспечения того, чтобы развивающимся странам, особенно наименее развитым из них, были предоставлены надлежащие ресурсы. Мы подчеркиваем, что на развивающиеся страны не должно возлагаться слишком большое финансовое бремя в связи с преодолением кризиса и его последствий.

15. Развивающимся странам, которые сталкиваются с острой и чрезвычайной нехваткой инвалютных резервов под воздействием кризиса, негативно влияющего на состояние их платежных балансов, не следует отказывать в праве использовать законные меры торговой защиты согласно соответствующим положениям соглашений Всемирной торговой организации (ВТО) и, в качестве крайнего средства, вводить временные ограничения на движение капитала и принимать меры для выработки договоренностей между заемщиками и кредиторами о временном прекращении выплат в погашение задолженности, с тем чтобы способствовать смягчению неблагоприятных последствий кризиса и стабилизации макроэкономической конъюнктуры.

16. Мы принимаем к сведению тот факт, что 2 апреля 2009 года в Лондоне состоялся саммит Группы двадцати, и отмечаем принятое на нем обязательство предоставить на цели оживления мировой экономики дополнительно 1,1 трлн. долл. США. Основная часть этих средств будет предоставлена для использования странами с формирующейся рыночной экономикой и развивающимися странами. Ограниченная часть (50 млрд. долл. США) этих ресурсов будет предназначена для использования конкретно странами с низким уровнем дохода. Мы обращаемся к Группе двадцати с призывом продолжить рассмотрение вопроса о финансовых потребностях развивающихся стран, особенно стран с низким уровнем дохода. Мы также призываем все страны — члены Группы двадцати принять меры для выполнения принятых ими обязательств и проконтролировать их выполнение. Признавая значимость решений, принятых Группой двадцати, мы, тем не менее, преисполнены решимости укреплять роль Организации Объединенных Наций и ее государств-членов в решении экономических и финансовых вопросов, в том числе ее координирующую роль.

17. Страны должны располагать определенными возможностями гибкого применения антициклических мер, а также принятия индивидуализированных и целенаправленных мер реагирования на кризис. Мы призываем упростить условия кредитования, с тем чтобы они были своевременными, индивидуализированными и конкретными и обеспечивали поддержку развивающихся стран, сталкивающихся с финансово-экономическими проблемами и проблемами в области развития. В этой связи мы расцениваем в качестве обнадеживающего шага проведенную недавно Международным валютным фондом (МВФ) оптимизацию его системы кредитования, в том числе за счет модернизации условий кредитования, и создание более гибких инструментов, таких как гибкие кредитные линии. Новые и уже действующие программы не должны содержать необоснованных условий кредитования, носящих проциклический характер. Мы призываем многосторонние банки развития решить вопрос о скорейшем предоставлении основного объема помощи на гибких и льготных условиях на первоначальном этапе, с тем чтобы в значительной мере и в короткие сроки оказать помощь развивающимся странам, которые сталкиваются с проблемой нехватки финансовых средств. При этом многосторонним банкам развития необходимо соблюдать согласованные гарантии для обеспечения собственной финансовой стабильности.

18. Растущая взаимозависимость национальных экономик в глобализующемся мире и становление основанных на правилах режимов ведения международных экономических отношений означают, что пространство для маневра в национальной экономической политике, т.е. возможности для проведения внутренней политики, в особенности в области торговли, инвестиций и международного развития, в настоящее время зачастую ограничиваются международными правилами, обязательствами и требованиями глобального рынка. Мы признаем, что для многих развивающихся стран, которые стремятся выработать свой собственный ответ на финансово-экономический кризис, эти режимы, правила, обязательства и требования создают проблемы. Мы также признаем, что многие развивающиеся страны выступают с призывами о предоставлении возможностей по проведению более гибкой политики в рамках этих ограничений в качестве обязательной составной части выхода из кризиса и решения конкретных национальных проблем, к которым, в частности, относятся гуманитарные и социальные последствия кризиса, сохранение успехов в деле достижения целей в области развития, сформулированных в Декларации тысячелетия, эффективное использование кредитных и ликвидных механизмов, регулирование местных финансовых рынков, учреждений, инструментов и потоков капитала и ограниченные меры торговой защиты. Каждому правительству предстоит самостоятельно выработать компромисс между выгодами принятия международных правил и обязательств и ограничениями, с которыми связан отказ от свободы маневра в политике.

19. Мы признаем сохраняющуюся важность добросовестного и ответственного государственного управления наряду с национальной ответственностью за проводимую политику и осуществляемые стратегии. Мы заявляем о своей приверженности делу обеспечения эффективности и результативности экономических и финансовых учреждений на всех уровнях, которые являются ключевыми определяющими факторами долгосрочного экономического роста и развития. Мы также заявляем о своей приверженности делу ускорения нашего коллективного выхода из кризиса на основе повышения транспарентности, искоренения коррупции и укрепления государственного управления. В этой связи мы призываем все государства, которые еще не сделали этого, рассмотреть вопрос о ратификации Конвенции Организации Объединенных Наций против коррупции¹ или о присоединении к ней и обращаемся ко всем государствам-участникам с призывом активно осуществлять Конвенцию.

20. В различных регионах, субрегионах и странах кризис проявляется по-разному. Эта неоднородность его последствий дополнительно усложняет нашу общую задачу по искоренению нищеты и уменьшению неравенства и содействию развитию человека. Учитывая восприимчивость региональных и субрегиональных учреждений к конкретным потребностям своих субъектов, мы отмечаем ценность региональных и субрегиональных усилий в области сотрудничества в решении связанных с глобальным экономическим кризисом задач и призываем расширять региональное и субрегиональное сотрудничество, в том числе, например, с привлечением региональных и субрегиональных банков развития, на основе торговых соглашений и соглашений о резервных валютах и посредством других региональных инициатив, в качестве вклада в многосторонние ответные меры в связи с нынешним кризисом и для повышения устойчивости перед возможными будущими кризисами.

Ограничение влияния кризиса и повышение глобальной устойчивости в будущем

21. Нынешний кризис затрагивает не только экономический и финансовый секторы. Мы признаем тот факт, что кризис имеет гуманитарные и социальные последствия, и то, что их урегулирование неизбежно связано с определенными проблемами. Краткосрочные меры реагирования должны осуществляться с учетом долгосрочных задач, особенно задач, связанных с искоренением нищеты, устойчивым развитием, включая охрану окружающей среды и чистые и возобновляемые источники энергии, продовольственной безопасностью, гендерным равенством, здравоохранением, образованием и устойчивым экономическим ростом, включая полную и производительную занятость и достойную работу для всех. Укрепление существующих сетей социальной защиты, создание новых сетей там, где это необходимо, и обеспечение гарантированного характера социальных расходов имеют важное значение для продвижения дела развития в интересах человека и урегулирования гуманитарных и социальных последствий кризиса. Мы вновь подтверждаем нашу приверженность своевременному достижению согласованных на международном уровне целей в области развития, включая цели в области развития, сформулированные в Декларации тысячелетия.

22. Развитие сотрудничества и установление более тесных партнерских отношений между системой развития Организации Объединенных Наций, региональными банками развития и Всемирным банком, а также наращивание их усилий может послужить действенному удовлетворению нужд тех, кто в наибольшей степени пострадал от кризиса, и обеспечению того, чтобы их бедственное положение не осталось без внимания. Мы призываем провести мобилизацию дополнительных ресурсов на цели социальной защиты, обеспечения продовольственной безопасности и развития человека из всех источников финансирования в целях развития, включая добровольные двусторонние взносы, в целях упрочения основы для скорейшего и поступательного социально-экономического восстановления в развивающихся странах, прежде всего в наименее развитых странах. Такие дополнительные ресурсы должны направляться по каналам существующих учреждений, например, системы развития Организации Объединенных Наций, предложенных Всемирным банком фонда и механизма по снижению уязвимости и, в необходимых случаях, многосторонних банков развития. Эти средства, в том числе средства для системы развития Организации Объединенных Наций, должны предоставляться на предсказуемой основе. Кроме того, мы подчеркиваем важность системы развития Организации Объединенных Наций, учитывая ее широкое присутствие на местах, в поддержке осуществляемой на страновом уровне деятельности по смягчению последствий кризиса в развивающихся странах.

23. Мы обязуемся укреплять способность Организации Объединенных Наций выполнять ее мандат в области развития. Фонды и программы Организации Объединенных Наций и учреждения системы Организации Объединенных Наций на основании их соответствующих мандатов призваны сыграть важную роль в продвижении дела развития и сохранении достижений в области развития в соответствии с национальными стратегиями и приоритетами, включая прогресс в достижении согласованных на международном уровне целей в области развития, в том числе целей в области развития, сформулированных в Декларации тысячелетия, которые поставлены под угрозу вследствие нынешнего экономического кризиса. Сложившееся экономическое положение дает Организации Объединенных Наций прекрасную возможность удвоить ее усилия по повышению эффективности и результативности ее программ в области развития в поддержку общесистемной согласованности. Мы признаем уникальную роль Организации Объединенных Наций как всеобъемлющего форума, призванного содействовать улучшению понимания социально-экономических последствий кризиса и выработке надлежащих решений.

24. Мы признаем, что нынешний экономический кризис может привести к возникновению дополнительных потребностей в ресурсах на цели оказания гуманитарной помощи в развивающихся странах. Мы подчеркиваем необходимость принятия мер, призванных гарантировать наличие адекватного объема ресурсов для целей международного сотрудничества в оказании гуманитарной помощи.

25. В большинстве стран, особенно развивающихся стран, кризис оказал глубокое воздействие на международную торговлю. Для многих развивающихся стран это воздействие проявилось, среди прочего, в сокращении объема экспорта и снижении экспортных поступлений, уменьшении доступа к ресурсам для финансирования торговли, уменьшении объема ориентированных на экспорт и инфраструктурных инвестиций, снижении налоговых поступлений и возникновении проблем в области платежного баланса. Мы обязуемся противодействовать любым протекционистским поползновениям и исправлять последствия любых уже принятых протекционистских мер. В то же время мы признаем право стран в полной мере использовать гибкие подходы в соответствии с их обязательствами и обязанностями в рамках ВТО. Важно обеспечить содействие усилиям ВТО и других соответствующих органов по выявлению протекционистских мер и распространению информации о них, включая их влияние на развивающиеся страны.

26. В наших усилиях по преодолению нынешнего кризиса мы должны также в полной мере задействовать потенциал торговли в качестве двигателя поступательного экономического роста и развития. В этой связи мы вновь подтверждаем нашу приверженность делу создания универсальной, основанной на правилах, открытой, недискриминационной и справедливой многосторонней торговой системы. Мы вновь подтверждаем, что международная торговля является двигателем развития и поступательного экономического роста. В этой связи мы повторяем наш призыв к скорейшему, широкомасштабному, успешному и сбалансированному завершению Дохинского раунда, результатом которого станет расширение доступа на рынки, развитие торговых потоков и первоочередной учет потребностей развивающихся стран. Мы приветствуем обязательства по предоставлению наименее развитым странам беспошлинного и неквотируемого доступа на рынки, как это согласовано в Гонконгской декларации министров ВТО²; переводу в практическую плоскость принципа особого и дифференцированного режима для развивающихся стран; одновременному искоренению всех форм экспортных субсидий и мер экспортной поддержки, имеющих схожие последствия; существенному сокращению приводящих к возникновению торговых диспропорций мер внутренней поддержки в соответствии с мандатом Дохинского раунда и Гонконгской декларацией министров ВТО; и выполнению уже принятых обязательств по оказанию помощи в торговле. Мы также вновь подтверждаем необходимость достижения прогресса в реализации программы работы ВТО в отношении экономики малых стран, как об этом говорится в Дохинской декларации министров³.

27. В условиях нынешнего кризиса наиболее уязвимой группой являются рабочие-мигранты. Растущая безработица среди рабочих-мигрантов и снижение их заработков, особенно в развитых в экономическом отношении странах, серьезно сказались на объеме переводов, которые представляют собой важный источник частных финансовых ресурсов для домашних хозяйств в странах происхождения. Для получения максимальных выгод от международной миграции при одновременном соблюдении соответствующих национальных законов и применимых международных документов нам необходимо противодействовать несправедливому и дискриминационному отношению к рабочим-мигрантам и введению неоправданных ограничений на движение рабочей силы. Мы признаем тот важный вклад, который рабочие-мигранты вносят как в странах происхождения, так и в принимающих странах. Мы обязуемся содействовать движению трудовых ресурсов для удовлетворения потребностей рынка труда.

28. Для действенного урегулирования нынешнего экономического кризиса необходимо своевременное выполнение существующих обязательств по оказанию помощи. Налицо безотлагательная необходимость соблюдения и выполнения всеми донорами их существующих двусторонних и многосторонних обязательств и целевых показателей официальной помощи в целях развития (ОПР), которые зафиксированы, в частности, в Декларации тысячелетия⁴, Монтеррейском консенсусе⁵ и Итоговом документе Всемирного саммита 2005 года⁶, решениях саммита Группы восьми в Глениглсе, в Дохинской декларации⁷ и в решениях Лондонского саммита Группы двадцати. Мы подчеркиваем решающее значение выполнения всех обязательств в отношении ОПР, включая принятые многими развитыми странами обязательства добиться целевого показателя ОПР развивающимся странам в размере 0,7 процента валового национального продукта (ВНП) к 2015 году и достичь уровня ОПР в размере по крайней мере 0,5 процента ВНП к 2010 году, а также целевого показателя ОПР для наименее развитых стран в размере 0,15–0,20 процента ВНП. Мы принимаем к сведению тот факт, что многие развитые страны разработали графики достижения целевого показателя ОПР в размере по крайней мере 0,5 процента к 2010 году. Мы рекомендуем другим донорам выработать, до конца 2010 года, национальные графики увеличения объема помощи в рамках их соответствующих бюджетных процессов для достижения установленных показателей объема ОПР. Выполнение этих обязательств в полном объеме позволит существенно увеличить объем ресурсов, имеющихся для реализации международной повестки дня в области развития и для оказания развивающимся странам помощи в смягчении последствий кризиса и принятии более эффективных мер по его преодолению в соответствии с их национальными стратегиями. Донорам необходимо пересмотреть и, при необходимости, увеличить или перенаправить их помощь развивающимся странам для того, чтобы последние могли принимать меры по смягчению последствий кризиса и более эффективному его преодолению в соответствии со своими национальными стратегиями.

29. Мы подчеркиваем важность того, чтобы все участники процесса развития продолжали осуществлять экономические реформы и реформы государственного управления и принимать другие меры по повышению эффективности помощи исходя из основополагающих принципов национальной ответственности, упорядоченности, согласованности и управления, ориентированного на результаты.

30. Мы также призываем те развивающиеся страны, которые в состоянии сделать это, продолжать предпринимать конкретные усилия по расширению и повышению эффективности их инициатив в области сотрудничества Юг-Юг в соответствии с принципами эффективности помощи. Мы вновь заявляем о нашей поддержке сотрудничества Юг-Юг, а также трехстороннего сотрудничества, которые являются источником столь необходимых дополнительных ресурсов для реализации программ в области развития.

31. Решению стоящих перед нами глобальных проблем могут способствовать новые формы добровольного и нетрадиционного финансирования. Мы рекомендуем наращивать объем финансовых ресурсов в целях развития из существующих источников и задействовать, там, где это возможно, новые источники добровольного и нетрадиционного финансирования для предоставления дополнительных финансовых средств в целях развития на стабильной основе, которые должны дополнять, а не подменять собой традиционные источники финансирования и которые должны предоставляться в соответствии с приоритетами развивающихся стран и не должны создавать для них неоправданного бремени. Мы подтверждаем нашу просьбу, обращенную к Генеральному секретарю, подготовить доклад о ходе работы в этой области к шестьдесят четвертой сессии Генеральной Ассамблеи, принимая во внимание все существующие инициативы.

32. Нынешний кризис не должен служить причиной для отсрочки принятия необходимых глобальных мер реагирования на изменение климата и ухудшение состояния окружающей среды исходя из принципа общей, но дифференцированной ответственности и имеющихся возможностей. Мы признаем тот факт, что урегулирование кризиса открывает возможность для продвижения инициатив по экологически сбалансированному развитию экономики. В этой связи мы рекомендуем тем странам, которые в состоянии сделать это, использовать национальные пакеты стимулирующих мер для содействия устойчивому развитию, поступательному долгосрочному росту, обеспечению полной и производительной занятости и достойной работы для всех и искоренению нищеты. Важно, чтобы глобальные экологические инициативы и предложения носили всеобъемлющий характер и были направлены на решение задач устойчивого развития и охраны окружающей среды и использование экономических возможностей, включая смягчение последствий изменения климата и приспособление к ним, финансирование и передачу технологий развивающимся странам и рациональное лесопользование. Мы также рекомендуем частному сектору принимать участие в осуществлении этих инициатив на национальном уровне в соответствии с национальными стратегиями развития и приоритетами. Мы выражаем надежду на успешное завершение пятнадцатой сессии Конференции Сторон Рамочной конвенции Организации Объединенных Наций об изменении климата, которая состоится в декабре 2009 года в Копенгагене, в качестве составной части наших общих усилий по обеспечению экологически сбалансированного выхода из нынешнего кризиса.

33. Углубляющийся кризис создает угрозу увеличения объема задолженности развивающихся стран и, вследствие этого, угрозу достижения ею неприемлемо высокого уровня. Такое усиливающееся давление ограничивает способность этих стран принимать надлежащие налогово-бюджетные меры для смягчения последствий кризиса и заниматься финансированием развития. Мы подтверждаем, что должны быть приняты надлежащие меры для смягчения негативного воздействия кризиса на задолженность развивающихся государств и для недопущения нового долгового кризиса. В этой связи мы поддерживаем всестороннее использование имеющихся возможностей гибкого применения рамочных принципов оценки приемлемости уровня задолженности.

34. Мы призываем государства удвоить усилия для обеспечения выполнения их обязательств в отношении облегчения долгового бремени, подчеркиваем, что ответственность в связи с проблемой приемлемости уровня задолженности несут все должники и кредиторы, и особо отмечаем важность применения одинакового режима в отношении всех кредиторов. Донорам и многосторонним финансовым учреждениям следует также шире рассматривать возможности предоставления субсидий и льготных займов в качестве предпочтительных методов оказания финансовой поддержки для обеспечения приемлемости уровня задолженности. Мы также изучим расширенные подходы к реструктуризации суверенной задолженности на основе существующих рамочных механизмов и принципов, широкого участия кредиторов и должников и обеспечения сопоставимого распределения бремени между кредиторами. Мы также изучим необходимость и возможности создания более упорядоченной рамочной системы для осуществления международного сотрудничества в этой области.

35. Мы признаем, что увеличение объема ликвидных средств во всем мире играет полезную роль в деле преодоления нынешнего финансового кризиса. Поэтому мы решительно поддерживаем новое общее распределение специальных прав заимствования (СПЗ) на сумму 250 млрд. долл. США и призываем к его скорейшему проведению. Мы также призываем к безотлагательной ратификации четвертой поправки к Статьям соглашения МВФ в целях проведения специального единовременного распределения СПЗ, как это было одобрено Советом управляющих МВФ в сентябре 1997 года. Мы признаем необходимость постоянного контроля за распределением СПЗ для целей развития. Мы также признаем связанные с дополнительным распределением СПЗ потенциальные возможности в плане содействия увеличению глобальной ликвидности в ответ на вызванную кризисом острую нехватку финансовых ресурсов и в плане содействия предупреждению кризисов в будущем. Изучение этих потенциальных возможностей следует продолжить.

36. В связи с нынешним кризисом некоторые государства стали более активно призывать к реформе нынешней глобальной резервной системы для преодоления ее недостатков. Мы принимаем к сведению призывы многих государств к дальнейшему изучению практической возможности и целесообразности создания более эффективной резервной системы, включая возможную роль СПЗ в рамках любой такой системы и дополнительные роли, которые могли бы играть различные региональные механизмы. Мы также принимаем во внимание важность поиска консенсуса относительно параметров такого изучения и его проведения. Мы учитываем наличие новых и существующих региональных и субрегиональных инициатив в области финансово-экономического сотрудничества, направленного, в частности, на устранение нехватки ликвидности и преодоление краткосрочных трудностей, связанных с состоянием платежного баланса участвующих в таком сотрудничестве стран.

Совершенствование регулирования и мониторинга

37. Нынешний кризис обнажил многочисленные недостатки национального и международного финансового регулирования и надзора. Мы признаем острую необходимость расширения сферы охвата и повышения эффективности регулирования и надзора в отношении всех основных финансовых центров, инструментов и субъектов, включая финансовые учреждения, кредитно-рейтинговые агентства и хедж-фонды. Очевидна также необходимость более жесткого и более скоординированного регулирования мер стимулирования, производных финансовых инструментов и операций со стандартными контрактами. Мы выступаем против введения чрезмерно обременительных нормативных требований и призываем к установлению эффективных, надежных и контролируемых норм регулирования на всех уровнях для обеспечения необходимой прозрачности финансовой системы и надзора за ее функционированием. Каждое соответствующее учреждение должно являться объектом надлежащего и соразмерного его роли наблюдения и регулирования. Мы обращаем особое внимание на то, что каждой стране следует надлежащим образом регулировать свои финансовые рынки, учреждения и инструменты в соответствии со своими приоритетами в области развития и спецификой, а также со своими международными обязательствами. Мы обращаем особое внимание на важность политической приверженности и наращивание потенциала для обеспечения полного осуществления принимаемых мер.

38. Мы особо отмечаем необходимость обеспечения того, чтобы все налоговые юрисдикции и финансовые центры соблюдали нормы в отношении прозрачности и регулирования. Мы вновь указываем на необходимость дальнейшего развития международного сотрудничества в налоговых вопросах, в том числе в рамках Организации Объединенных Наций, в частности посредством содействия заключению соглашений о двойном налогообложении. Открытые для всех и строящиеся на принципах сотрудничества рамочные механизмы должны обеспечивать участие всех юрисдикций и применение к ним одинакового режима. Мы призываем к последовательному и недискриминационному применению требований в отношении прозрачности и международных стандартов в отношении обмена информацией.

39. Согласно оценкам, незаконные финансовые потоки по своему объему в несколько раз превышают объем глобальных потоков ОПР и пагубно сказываются на финансировании развития. Меры по укреплению регулирования и надзора в формальной и неформальной финансовых системах и обеспечению прозрачности их функционирования должны включать шаги для ограничения незаконных финансовых потоков во всех странах. Повышение прозрачности функционирования мировой финансовой системы также сдерживает незаконные финансовые потоки, в том числе направляемые в международные финансовые центры, и повышает способность выявлять незаконную деятельность.

40. Нынешний кризис усугубился вследствие изначальной неспособности оценить весь спектр рисков, аккумулирующихся на финансовых рынках, и их потенциал в плане дестабилизации международной финансовой системы и мировой экономики. Мы признаем необходимость осуществления МВФ беспристрастного и эффективного наблюдения за функционированием основных финансовых центров, международными потоками капитала и финансовыми рынками. В этом контексте мы приветствуем совершенствование систем раннего предупреждения соответствующими международными учреждениями для обеспечения заблаговременного оповещения о макроэкономических и финансовых рисках и мерах, необходимых для их устранения.

41. Продолжающийся кризис ярко продемонстрировал степень интегрированности экономик наших стран, неделимость нашего коллективного благосостояния и неприемлемость узкого подхода, ориентированного на краткосрочные выгоды. Мы вновь подтверждаем принципы устойчивого развития и обращаем особое внимание на необходимость глобального консенсуса в отношении ключевых ценностей и принципов, достижение которого будет способствовать обеспечению устойчивого экономического развития на справедливой и равноправной основе. Мы считаем, что важными элементами такого консенсуса являются принципы социальной и экологической ответственности корпорации. В этой связи мы признаем важность десяти принципов «Глобального договора» Организации Объединенных Наций.

Реформа международной финансово-экономической системы и архитектуры

42. Нынешний кризис придал новый импульс продолжающимся международным обсуждениям, посвященным реформе международной финансовой системы и архитектуры, включая вопросы, связанные, в соответствующих случаях, с мандатом, сферой охвата, управлением, способностью реагировать на изменения и ориентацией на развитие. Существует консенсус относительно необходимости продолжения реформы и модернизации международных финансовых учреждений, с тем чтобы они были в большей мере способны реагировать на нынешние трудные задачи в финансовой и экономической областях и на потребности государств-членов, а также имели больше возможностей для укрепления своих нынешних функций по мониторингу, наблюдению, оказанию технической помощи и координации в целях содействия предотвращению возникновения сходных с нынешним кризисов в будущем согласно их соответствующим мандатам.

43. Мы подчеркиваем насущную необходимость дальнейшей реформы системы управления бреттон-вудскими учреждениями на основе справедливой и равноправной представленности развивающихся стран в целях повышения авторитета и подотчетности этих учреждений. Эти реформы должны отражать нынешние реалии и призваны улучшить перспективы и повысить роль и расширить участие стран с динамично растущей формирующейся рыночной экономикой и развивающихся стран, включая беднейшие страны.

44. Мы призываем к скорейшему завершению процесса реформы системы управления Всемирным банком и подготовки плана оперативных действий в отношении дальнейших реформ, касающихся роли и участия развивающихся стран, в целях достижения соглашения к апрелю 2010 года на основе подхода, отражающего мандат Всемирного банка в области развития, и с участием всех заинтересованных сторон в рамках прозрачного, предусматривающего проведение консультаций и всеохватного процесса. Мы также призываем к проведению открытых для всех заинтересованных сторон консультаций по вопросу о дальнейших реформах в целях повышения способности Всемирного банка реагировать на происходящие изменения и приспосабливаться к ним.

45. Крайне важно, чтобы реформированный Всемирный банк имел требующийся технический потенциал, механизмы кредитования и финансовые ресурсы, необходимые для содействия усилиям развивающихся стран, направленным на удовлетворение их общих потребностей в области развития, и дополнения таких усилий.

46. Мы признаем важность укрепления региональных банков развития с учетом интересов всех их стран-членов. Также важно, чтобы они оказывали среднесрочную и долгосрочную помощь для удовлетворения потребностей их клиентов в области развития. Мы поддерживаем меры по укреплению финансового и кредитного потенциала региональных банков развития. Кроме того, мы признаем важность других региональных, межрегиональных и субрегиональных инициатив и механизмов, призванных способствовать развитию их участников и укреплению сотрудничества и солидарности между ними.

47. Мы признаем крайнюю важность проведения в приоритетном порядке всеобъемлющей и оперативной реформы МВФ. Мы с нетерпением ожидаем ускоренного достижения прогресса в этом направлении в целях повышения авторитета и подотчетности Фонда. Мы подтверждаем договоренность об ускорении осуществления пакета реформ системы распределения квот и голосов в МВФ, согласованного в апреле 2008 года. Мы решительно поддерживаем проведение следующего пересмотра квот, который, с учетом нынешних тенденций, приведет, как ожидается, к увеличению размеров квот стран с динамично развивающейся экономикой, особенно квот стран с формирующейся рыночной экономикой и развивающихся стран в целом, и должен быть завершен не позднее января 2011 года, благодаря чему повысятся легитимность и эффективность Фонда.

48. Мы вновь подтверждаем необходимость принятия мер в связи с часто выражаемой обеспокоенностью по поводу уровня представленности развивающихся стран в основных органах, определяющих стандарты и нормы. Поэтому мы приветствуем как шаг в правильном направлении расширение членского состава Совета по вопросам финансовой стабильности и Базельского комитета банковского надзора и рекомендуем основным органам, определяющим стандарты и нормы, оперативно продолжить критический анализ своего членского состава при одновременном повышении эффективности своей работы в целях надлежащего расширения представленности развивающихся стран.

49. Мы согласны с тем, что главы и старшее руководство международных финансовых учреждений, особенно бреттон-вудских учреждений, должны назначаться на основе открытых, прозрачных и предусматривающих учет служебных заслуг процедур с уделением должного внимания гендерному равенству и географической и региональной представленности.

50. Организация Объединенных Наций и международные финансовые учреждения наделены взаимодополняющими мандатами, вследствие чего координация их действий имеет решающее значение. Поэтому мы рекомендуем продолжать обеспечивать и укреплять сотрудничество, координацию, согласованность действий и обмены между Организацией Объединенных Наций и международными финансовыми учреждениями. В этой связи мы считаем, что нынешняя Конференция представляет собой важный шаг по обеспечению расширения сотрудничества.

Направление дальнейших действий

51. Мы собрались вместе для того, чтобы углубить наше коллективное понимание последствий нынешнего кризиса и внести вклад в определение на коллективных началах глобальных мер реагирования, предусматривающих действия на национальном, региональном и международном уровнях.

52. Мы будем стремиться сочетать наши краткосрочные меры реагирования для устранения непосредственных последствий финансово-экономического кризиса, особенно для наиболее уязвимых стран, со среднесрочными и долгосрочными мерами реагирования, которые заведомо связаны с достижением развития и критическим анализом глобальной экономической системы. В этом контексте мы предлагаем осуществлять деятельность по следующим направлениям:

a) укрепление потенциала и повышение эффективности и результативности работы Организации Объединенных Наций; повышение согласованности и скоординированности стратегий и действий Организации Объединенных Наций, международных финансовых учреждений и соответствующих региональных организаций;

b) дальнейшее совершенствование принимаемых системой развития Организации Объединенных Наций всеобъемлющих мер реагирования на кризис в поддержку национальных стратегий развития на основе скоординированного подхода фондов, программ и специализированных учреждений Организации Объединенных Наций и международных финансовых учреждений на страновом уровне. Эти меры реагирования должны по-прежнему приниматься при ведущей роли стран осуществления программ и, в этом контексте, устранять факторы уязвимости, вызываемые или усугубляемые нынешним кризисом, и еще более укреплять национальную ответственность. Они должны строиться на основе шагов, уже предпринятых системой развития Организации Объединенных Наций, в частности на страновом уровне. Мы настоятельно призываем международное сообщество обеспечить адекватную поддержку принимаемых системой развития Организации Объединенных Наций мер реагирования на кризис;

c) изучение путей укрепления международного сотрудничества в области международной миграции в контексте развития в целях решения создаваемых нынешним финансово-экономическим кризисом трудных задач, связанных с миграцией и положением мигрантов, с учетом соответствующей работы и мероприятий фондов и программ, региональных комиссий и специализированных учреждений Организации Объединенных Наций и других международных организаций, таких, как Международная организация по миграции.

53. Мы просим Генеральную Ассамблею и Экономический и Социальный Совет, а также фонды и программы и специализированные учреждения Организации Объединенных Наций в полной мере использовать осуществляемую ими информационно-пропагандистскую деятельность для содействия обеспечению экономического оживления и развития в развивающихся странах, особенно наиболее уязвимых из них.

54. Мы предлагаем Генеральной Ассамблее создать специальную рабочую группу открытого состава Генеральной Ассамблеи, с тем чтобы она занялась последующей проработкой вопросов, затронутых в настоящем итоговом документе, и представила Генеральной Ассамблее до конца шестьдесят четвертой сессии доклад о ходе своей работы.

55. Мы рекомендуем Председателю Генеральной Ассамблеи сделать вопрос о мировом финансово-экономическом кризисе и его последствиях для развития одной из главных тем общих прений в ходе шестьдесят четвертой сессии Генеральной Ассамблеи.

56. Мы просим Экономический и Социальный Совет:

а) изучить возможности содействия принятию и укрепления скоординированных мер реагирования системы развития и специализированных учреждений Организации Объединенных Наций в контексте осуществления положений настоящего итогового документа и последующей деятельности в связи с ним в целях повышения последовательности и согласованности действий в интересах формирования консенсуса в отношении стратегий, связанных с мировым финансово-экономическим кризисом и его последствиями для развития;

b) подготовить рекомендации для Генеральной Ассамблеи в соответствии с Дохинской декларацией от 2 декабря 2008 года в отношении укрепления и повышения эффективности межправительственного процесса для осуществления последующей деятельности в области финансирования развития и придания ему всеохватного характера;

с) изучить пути укрепления институциональных механизмов для содействия развитию международного сотрудничества в налоговых вопросах, включая ;

d) провести обзор осуществления соглашений между Организацией Объединенных Наций и бреттон-вудскими учреждениями во взаимодействии с этими учреждениями, Комитет экспертов Организации Объединенных Наций по международному сотрудничеству в налоговых вопросах сосредоточив внимание, в частности, на укреплении взаимодействия и сотрудничества между Организацией Объединенных Наций и бреттон-вудскими учреждениями, а также на возможностях содействия выполнению их соответствующих мандатов;

e) изучить возможность создания специальной группы экспертов по вопросу о мировом финансово-экономическом кризисе и его последствиях для развития и подготовить соответствующие рекомендации для Генеральной Ассамблеи. Эта группа могла бы оказывать независимую техническую экспертную консультационную и аналитическую помощь, что способствовало бы принятию обоснованных международных мер и политических решений и налаживанию конструктивного диалога и обменов между директивными органами, научными кругами, соответствующими учреждениями и гражданским обществом.

57. Мы просим Генерального секретаря на регулярной основе представлять Экономическому и Социальному Совету доклады о работе созванной на высоком уровне Целевой группы по проблеме глобального продовольственного кризиса.

58. Мы предлагаем Международной организации труда представить Экономическому и Социальному Совету на его основной сессии в июле 2009 года принятый на девяносто восьмой сессии Международной конференции труда «Глобальный трудовой пакт», который призван способствовать преодолению нынешнего кризиса на основе увеличения занятости с опорой на программу обеспечения достойной работы и обозначить контуры модели устойчивого роста.

59. Мы рекомендуем Межпарламентскому союзу продолжать содействовать разработке глобальных мер реагирования на нынешний кризис.

---

¹ United Nations, Treaty Series, vol.2349, No. 42146.

² Всемирная торговая организация, документ WT/MIN(05)DEC. Имеется на http://docsonline.wto.org.

³ А/С.2/56/7, приложение.

⁴ См. резолюцию 55/2.

⁵ Доклад Международной конференции по финансированию развития, Монтеррей, Мексика, 18–22 марта 2002 года (издание Организации Объединенных Наций, в продаже под № R.02.II.A.7), глава I, резолюция 1, приложение.

⁶ См. резолюцию 60/1.

⁷ См. резолюцию 63/239.

Коронавирусный кризис в мировой экономике сменился циклическим

© Jenny Evans/Getty Images

Середина 2020 года стала временем восстановления мировой экономики после ее неожиданного резкого торможения, случившегося на фоне глобальной вспышки коронавируса COVID-19. Это восстановление все еще остается неуверенным, что находит свое отражение в нестабильной динамике ключевых фондовых рынков и цен на биржевые товары. Вместе с тем на мировые финансовые рынки оказывают влияние не только последствия коронавируса.

Надо признать, что указанный фактор постепенно становится всего лишь одним из тревожных компонентов современной картины мира. В более широком смысле можно констатировать тот факт, что глобальная экономика погрузилась во вполне закономерное состояние циклического кризиса, который происходит примерно раз в десятилетие. Мы еще помним весьма серьезные потрясения, случившиеся в 1998 и 2008 годах, которые все же закономерно сменялись периодами экономического роста. По-видимому, выход из очередного экономического спада будет происходить во вполне сопоставимые с предыдущими кризисами сроки.

На эту тему

Скорее всего, острая фаза текущего циклического кризиса уже завершилась к середине года. Беспрецедентные карантинные меры по всему миру способствовали тому, что он начался и развивался скоротечно. Теперь же, согласно экономической теории, нам предстоит пережить достаточно длительный период стагнации, постепенно перерастающей в оживление. В приложении к финансовым рынкам это означает, что сейчас пришло время избирательного подхода к инструментам инвестирования и спекуляций.

Конечно, на фондовом и сырьевом рынках почти всегда имеются «истории роста». Речь идет о том, что они пока еще не находятся в «бычьей фазе», которая нередко прощает участникам биржевых торгов многие ошибки. Образно говоря, свежий лед, по которому они ходят, пока еще опасно тонок.

Однако стоит перейти к конкретике. Рассмотрим основные тенденции на значимых для российских инвесторов и спекулянтов рынках. В этом плане максимальный интерес для них традиционно представляет среднесрочная динамика курса отечественной валюты, цены на нефть, а также перспективы локального фондового рынка и рынка акций США.

Ключевым фактором, который способен оказать сильное влияние на все указанные активы, представляются приближающиеся президентские выборы в США. Они назначены на 3 ноября 2020 года. С этим событием в значительной мере увязан и вопрос об одобрении нового крупного пакета мер по поддержке американской экономики. Такое решение будет означать продолжение косвенной накачки ликвидностью фондового рынка США, а также поспособствует росту цен на углеводородное сырье.

Логика развития событий говорит в пользу того, что новый пакет стимулирующих мер в США все же будет одобрен в течение нескольких ближайших недель. Однако этот вопрос превратился в предмет ожесточенного политического торга перед выборами. Поэтому он продвигается с большим скрипом. В начале октября президент Дональд Трамп заявил о том, что он планирует принять новый крупный пакет мер по поддержке экономики лишь после победы на выборах. Несколько позднее он высказался в пользу ряда адресных решений для помощи домохозяйствам, авиакомпаниям и малому бизнесу. Но еще через несколько дней стало известно о том, что в Белом доме готовится новая дорогостоящая программа экономических стимулов на сумму порядка $1,8 трлн.

Следующая новостная развилка для рынков на ближайший месяц заключается в том, кто же именно станет новым президентом США. Ответ на этот вопрос становится все менее очевиден. История указывает на то, что победа на президентских выборах представителя одной из двух основных партий не оказывает однозначного влияния на фондовый рынок США. Скорее всего, завершение предвыборной неопределенности не станет стимулом для сильного сдвига фондовых индексов за океаном. Но оно вполне способно стимулировать заметный переток средств между различными секторами рынка акций.

Трамп сохранит свой экономический курс…

На эту тему

Сохранение президентских полномочий за Дональдом Трампом еще на четыре года можно будет трактовать как относительно благополучный исход для финансовых рынков. Это станет позитивным сигналом с точки зрения сохранения сложившегося на них положения вещей. В таком случае мы будем наблюдать выход североамериканской экономики из нынешнего кризиса через дальнейшее развитие высокотехнологичного производства и IT-технологий.

К слову, Илон Маск и основанная им компания Tesla уже сейчас производят и продают больше автомобилей, чем такой российский гигант, как АвтоВАЗ. В третьем квартале 2020 года Tesla поставила своим покупателям 139,3 тыс. электромобилей. За тот же период продажи автомобилей марки Lada составили немногим менее 95,4 тыс. штук.

Вместе с тем высокотехнологичная отрасль США не ограничивается лишь одним указанным предприятием. Переизбрание Дональда Трампа будет означать сохранение хороших долгосрочных перспектив роста стоимости акций таких компаний, как Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corporation, NVIDIA Corporation, Adobe Inc., Oracle Corporation, Alphabet Inc., Facebook Inc., Amazon и ряда других.

…а вот Байден его отменит

На эту тему

В случае же победы на президентских выборах Джозефа Байдена будет весьма велика вероятность сворачивания «трампономики» и попыток возврата США к уже хорошо отработанному курсу на глобализацию экономики в неоколониальном стиле. От этого в большей степени выиграют «старые» североамериканские транснациональные корпорации и представители традиционных секторов экономики Соединенных Штатов. Позитивной оборотной стороной этих процессов станет завершение развязанных президентом Трампом международных торговых конфликтов с Китаем и Евросоюзом.

Особый интерес представляет вопрос о том, продолжат ли демократы в случае своего успеха на выборах текущий курс на активный экспорт из США сланцевой нефти и газа. Не будем забывать, что углеводороды все еще остаются стратегическим сырьем. Вполне возможно, что их поставки на внешний рынок начнут сокращаться под предлогом экологических соображений и курса на декарбонизацию. Такой сценарий будет означать новую смену баланса на мировом нефтяном рынке, что немаловажно для российской экономики.

Еще одной приметой текущего времени выступает рост политической нестабильности по всему миру, которая находит свое выражение в довольно серьезной протестной активности по итогам плановых выборов. Оба кандидата на пост президента США уже заявляли о готовности оспорить результаты предстоящего голосования. Будем надеяться, что дело не дойдет до серьезного внутриполитического кризиса. Но определенные риски для фондовых рынков в связи с этим все же имеются.

Что же касается среднесрочной монетарной политики ФРС, то здесь присутствует некоторая определенность. Федрезерв неоднократно давал понять, что низкая процентная ставка по федеральным кредитным средствам (federal funds rate) останется на текущем низком уровне 0–0,25% еще долгое время. В то же время речь про переход ставки ФРС в область отрицательных значений пока не идет. Но в любом случае Федеральная резервная система будет использовать все имеющиеся у нее возможности для стабилизации экономики и финансовых рынков.

Общая ситуация в мире

Стоит сказать пару слов и про текущие макроэкономические показатели в США и в мире. Они по вполне очевидным причинам остаются слабыми. Например, падение ВВП США по итогам второго квартала 2020 года составило целых 31,4%. Однако указанная оценка не очень пугает инвесторов и спекулянтов, ведь ключевые индексы американского рынка снова вплотную подошли к своим недавним историческим максимумам. В то же время в СМИ публикуется достаточно много оценок, указывающих на то, что недавний острый экономический спад оказался не столь масштабным, как это казалось ранее.   

Косвенным признаком завершения острой фазы текущего экономического кризиса представляется и довольно сильный спад стоимости фьючерсов на золото от августовского исторического максимума. К середине октября они торгуются примерно на 7,5% дешевле недавнего рекордного значения. Контракты на серебро также растеряли существенную долю своего среднесрочного прироста.

На эту тему

Здесь мы вполне логично подходим к текущему состоянию нефтяного рынка. Надо признать, что усилия ряда крупных нефтедобывающих государств в формате ОПЕК+ приносят ожидаемый результат. После радикального весеннего падения и последующего отскока фьючерсы на нефть сорта Brent стабилизировались в диапазоне $39–47 за баррель. Едва ли указанный уровень можно назвать комфортным для российских бюджета и экономики. Но в сравнении с весенними минимумами их стоит оценивать как вполне приемлемые на горизонте в несколько месяцев.

Отметим, что текущий сезон тропических ураганов и штормов в нефтеносном районе Мексиканского залива не оказал заметной поддержки ценам на черное золото. Между тем у метеорологов США уже закончились запланированные ранее имена для ураганов, поскольку в текущем году их оказалось слишком много. Добавим, что мы уже достаточно давно не наблюдали периодических взлетов нефтяных котировок, которые случаются на фоне действительно тревожных новостей. Обычно они приходят из Ближневосточного региона. 

Не секрет, что поступления от продажи сырой нефти, природного газа и нефтепродуктов являются основным источником притока иностранной валюты в Россию. Вполне закономерное в нынешних условиях ослабление курса рубля существенно сдерживается механизмом бюджетного правила. Тем не менее среднесрочное падение курса отечественной валюты «съедает» потенциальную прибыль, которую способны генерировать рублевые активы. Об этом весьма красноречиво свидетельствует просадка российского долларового фондового индекса РТС на 24,8% с конца 2019 года по состоянию на 12 октября. Впрочем, рублевый индекс Мосбиржи за тот же период также просел на 6,5%.

Как обычно, дополнительное давление на курс рубля и рублевых активов оказывает и такой специфический страновой риск, как угроза ужесточения внешних санкций в отношении России в связи с целым рядом предлогов. Однако для российского рынка акций в среднесрочной перспективе не исключен и относительно благополучный сценарий. Он может быть связан с некоторым улучшением ценовой конъюнктуры на нефтяном рынке и с вероятным коррекционным укреплением курса российской валюты. В целом же в текущих условиях при инвестировании на локальном рынке акций остается актуальным избирательный подход.

Десятилетие после глобальной рецессии

В этом году отмечается десятая годовщина глобальной рецессии 2009 года. Большинство стран с формирующимся рынком и развивающихся стран относительно хорошо пережили глобальную рецессию, отчасти за счет использования значительных средств фискальной и денежно-кредитной политики, накопленных в предыдущие годы активного роста. Однако с тех пор перспективы их роста ухудшились, и у многих осталось меньше пространства для маневра в политике.

Десятилетие после глобальной рецессии представляет собой первую всеобъемлющую инвентаризацию за десятилетие после глобальной рецессии с точки зрения стран с формирующимся рынком и развивающихся стран.Многие из этих экономик в настоящее время стали более уязвимыми перед экономическими потрясениями. В исследовании обсуждаются уроки глобальной рецессии и варианты политики для этих экономик по ускорению роста и готовности к новому глобальному спаду.

ПОХВАЛА ЗА КНИГУ

«Эта прекрасная книга извлекает исчерпывающий и убедительный набор уроков из опыта стран с формирующимся рынком и развивающихся стран за богатое событиями десятилетие. Книга амбициозна по охвату, богата аналитическим содержанием, и ясный по своему содержанию и структуре.Он органично сплетает воедино огромное количество тщательно исследованных аналитических материалов и ценных политических идей. Он будет служить очень полезным справочником как для ученых, так и для политиков и инвесторов «.
— Эсвар Прасад, Нандлал П. Толани, старший профессор торговой политики и профессор экономики Корнельского университета

» Великая рецессия был самым значительным макроэкономическим событием со времен Великой депрессии. Как и Великая депрессия, она оказала глубокое влияние на макроэкономическое моделирование и мышление.Однако в последнее время усилия были сосредоточены на странах с развитой экономикой, и существует риск того, что идеи, разработанные для США, Японии или зоны евро, могут в конечном итоге быть применены к странам с совершенно иной макроэкономической средой. Эта важная книга посвящена странам с формирующимся рынком и развивающимся странам. Он начинается с наблюдения, что эти страны относительно хорошо пережили Великую рецессию и теперь имеют более прочную политическую основу. Однако в книге также показано, что страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны в настоящее время более подвержены рискам ухудшения состояния мировой экономики, и подчеркивается, что политики могут сделать, чтобы справиться с неблагоприятными потрясениями.Обязательно к прочтению для всех политиков и исследователей, интересующихся странами с формирующимся рынком и развивающейся экономикой ».
— Уго Паницца, председатель Пикте по финансам и развитию, Высший институт, Женева; и вице-президент, CEPR

« Почему? Многие ли страны EMDE менее устойчивы к внешним шокам сейчас, чем во время глобальной рецессии 2009 года? Чем можно объяснить неутешительную динамику роста производства в этих странах в течение последнего десятилетия? Что могут сделать политики, чтобы подготовиться к неопределенному будущему? Доказательства, эта книга дает исчерпывающий и систематический ответ на эти три фундаментальных вопроса, причем сделано это очень ясно.Книгу необходимо прочитать исследователям, политикам и практикам по всему миру, стремящимся понять сложные проблемы, с которыми сталкиваются EMDE для достижения устойчивого экономического роста в крайне нестабильной международной среде ».
— Лилиана Рохас-Суарес, старший научный сотрудник и Директор Латинской Америки, Центр глобального развития

«Так же, как мировой финансовый кризис 2008 года застал мир врасплох, его последствия оказались одновременно озадачивающими и разочаровывающими.Эта книга тщательно документирует анемичное восстановление, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах. Это также ясно дает понять: с меньшим количеством буферов, чем в 2008 году, эти страны особенно уязвимы перед следующим глобальным спадом. Эту книгу должны прочитать управляющие центральных банков и министры финансов, а также граждане, которым они подотчетны «.
— Шантаянан Девараджан, профессор практики международного развития Джорджтаунского университета

» Мир стал свидетелем ослабления импульс глобального роста со значительными рисками снижения.В этой книге кратко обсуждаются экономические и финансовые события, которые произошли в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах после глобальной рецессии 2009 года. Он также предлагает полезную политику для этих стран в нестабильной и рискованной глобальной среде ».
— Джонг-Ва Ли, профессор экономики Корейского университета

ПРЕСС-РЕЛИЗ

Английский

СВЯЗАННАЯ ПУБЛИКАЦИЯ

Перспективы мировой экономики, январь 2021 г.

2019: год после пика мирового роста | Бизнес | Новости экономики и финансов с точки зрения Германии | DW

После бума приходит спад — немногие экономисты будут не согласны с тем, что это вечное правило рыночной или капиталистической экономики сегодня так же верно, как и, скажем, 150 лет назад.Похоже, что в профессии появляется аналогичный консенсус в отношении текущего делового цикла, который, по мнению многих, приближается к концу — в 2019 или, самое позднее, в 2020 году.

Тем не менее, на момент написания, экономический бум после финансового кризиса все еще, похоже, стал самым продолжительным ростом во многих странах. Если, например, американская экономика переживет июнь 2019 года без рецессии, восстановление превысит 120 месяцев и станет самым продолжительным ростом с тех пор, как экономические рекорды США были впервые зафиксированы в 1857 году.

Тем не менее, глобальные средства отслеживания данных, включая Международный валютный фонд (МВФ) и Организацию экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), менее оптимистичны в отношении продолжающегося роста в остальном мире. МВФ, например, считает, что в 2018 году глобальный рост стабилизировался на уровне 3,7 процента.

Но разве более низкие темпы роста в некоторых странах являются лишь признаком нормального циклического спада? Или это перерастет в глобальную рецессию или даже в новый экономический кризис? Ответов пока немного, но они подчеркивают предположения о том, что мировая экономика находится на перепутье в 2019 году.

Двигатель роста, у которого заканчивается топливо

В 2018 году экономика США оказалась основным двигателем глобального роста, поскольку снижение налогов и дополнительные государственные расходы, инициированные президентом Дональдом Трампом, укрепили деловой цикл, что также привело к увеличению продаж в США для компании за рубежом.

Но темпы роста в 4,2 процента и 3,5 процента, зафиксированные во втором и третьем кварталах 2018 года соответственно, неприемлемы для страны, которая борется со старением населения и медленным ростом производительности.Более того, ожидается, что во второй половине 2019 года дополнительный импульс налоговой реформы Трампа прекратится.

Подробнее: Демократы вырвались из экономических парусов Трампа

С другой стороны, США демонстрируют превосходство в деловой сфере. активность и цены на активы имеют свои недостатки. Это вызвало массовый приток иностранного капитала, что поставило под давление уязвимые экономики в других странах. Джанет Генри, главный экономист HSBC, видит простую динамику развития мировой экономики прямо сейчас.

«США переживают бум, в то время как большая часть остального мира замедляется или даже находится в состоянии стагнации. Стрессы, вызванные этим расхождением, неприятно проявляются во многих странах с развивающейся экономикой», — сказала она DW.

В то же время Федеральная резервная система США повышает процентные ставки, чтобы не допустить перегрева экономики. Это означает, что страны с хроническим торговым дефицитом начинают конкурировать за иностранные фонды и вынуждены повышать собственные процентные ставки, что сдерживает рост.

Возникающие проблемы: торговые войны и долги

Процентные ставки в США, скорее всего, продолжат расти, что, в свою очередь, сильно ударит по развивающимся экономикам в 2019 году, особенно по странам с огромной твердой валютой или долларовым долгом.

«Страны с высокой зависимостью от внешнего финансирования и несоответствием внутренней валюты [долги в иностранной валюте] были первыми, кто пострадали от более жестких глобальных финансовых условий», — недавно заявил Рикардо Адроге, глава отдела долговых обязательств развивающихся рынков в Barings. Примечание для инвесторов.

В этом отношении наиболее нежелательные заголовки в 2019 году, вероятно, будут вызваны Турцией и Аргентиной, валюты которых уже были среди худших в 2018 году. МВФ также видит проблемы с финансированием для Бразилии, Мексики и Ирана.

Подробнее: Стоит ли нам столкнуться с новым азиатским финансовым кризисом?

Но эти проблемы свирепствуют во всем мире, поскольку объем глобального долга сейчас больше, чем в разгар мирового финансового кризиса десять лет назад.В конце 2018 года он составлял 184 триллиона долларов (162 триллиона евро), что составляет 250 процентов мирового валового внутреннего продукта (ВВП) и на 12 процентов выше, чем на предыдущем пике в 2009 году.

Особенно, как огромная долговая проблема Китая. в 2019 году ничего не известно. Домохозяйства, предприятия и администрации имеют накопленный долг в размере 200 процентов ВВП. Поскольку правительство пытается задушить рост кредита, экономика неизбежно пострадает. Хорошая новость заключается в том, что Пекин по-прежнему обладает достаточной огневой мощью, чтобы поддерживать рост выше 6 процентов, необходимых для предотвращения социальных волнений.

Подробнее: Sieren’s China: экономический спад, когда Пекин тормозит

Ужесточение финансовых условий в глобальном масштабе и снижение государственных доходов из-за более слабого роста уже создают серьезные проблемы для дальнейшего роста. Добавьте к этому ожидаемое падение мировой торговли вследствие протекционистской политики, и вы получите тройной удар по бизнесу в 2019 году.

МВФ подсчитал, что торговая война Дональда Трампа только против Китая, если текущие планы будут реализованы, сократит Рост США на 0.9 процентов, а Китая — на 0,6 процента в течение следующих нескольких лет.

«Последствия эскалации торговых действий неоспоримы: более высокие цены в Китае и США, меньшая покупательная способность потребителей, более высокие производственные затраты, повышенная волатильность финансового рынка и, возможно, более высокие процентные ставки», — Жан-Франсуаза Перо, главный экономист компании В Scotiabank сообщили DW, добавив, что эти эффекты, вероятно, распространятся на другие страны.

Вашингтон и Пекин ввели пошлины на сотни миллиардов долларов на товары друг друга.Трамп угрожает повысить тарифы на китайские товары на 200 миллиардов долларов (176 миллиардов евро) до 25 процентов с 10 процентов, добавляя, что импорт может быть уменьшен еще на 267 миллиардов долларов

Брексит и беспокойство по поводу бюджета

Для европейцев больше всего Важной датой в календаре 2019 года является 29 марта — день, когда Великобритания выйдет из Европейского Союза, но каким образом еще неизвестно. Недавние трудности, с которыми столкнулся премьер-министр Великобритании Тереза ​​Мэй в получении одобренного парламентом соглашения о Брексите с ЕС, создают опасность выхода без сделки — наихудшего сценария.

Хольгер Бингманн, президент BGA — торговой ассоциации, которая представляет немецкую оптовую торговлю, внешнюю торговлю и сектор услуг, — описывает текущее положение дел как «беспорядок» для планирования бизнеса на случай непредвиденных обстоятельств.

«Всего за три месяца до крайнего срока компании все еще не знают, чего ожидать и как действовать. Следующий толчок землетрясения Брексита будет ощущаться по обе стороны Ла-Манша. Это беспрецедентная катастрофа», — сказал он. в заявлении в DW.

Но компаниям в Европе будет о чем беспокоиться в 2019 году. Может даже случиться возврат финансового и суверенного долгового кризиса, который сдерживал рост в нескольких странах еврозоны ниже номинального уровня по сравнению с остальным миром. Наиболее ярким примером является Италия, поскольку недавнее противостояние страны с Брюсселем по поводу бюджета на 2019 год по-прежнему может расстроить ее больной банковский сектор.

Подробнее: Италия заключает сделку с ЕС сверх бюджета

Политика популистского правительства в Риме, направленная на преднамеренное превышение целевых показателей расходов, уже подорвала доверие инвесторов к рынку на фоне самого низкого роста для любой страны еврозоны за многие годы. требуя более высоких процентных ставок для покупки итальянского долга.

Финансовые рынки уже били тревогу, поскольку спрэд доходности — разница между доходностью итальянского и немецкого долга — вырос до 3,4 процентных пункта в начале противостояния в октябре. Аналитики говорят, что все, что превышает 4,0 процентных пункта, сделает рефинансирование его долга невозможным для правительства, а невыполнение этого требования приведет к гибели многих банков в Италии и за ее пределами.

Грозный шторм назревает и во Франции, второй по величине экономике Европы, где президент Эммануэль Макрон, вероятно, нарушит ограничение бюджета ЕС в 3 процента, после того как пообещал умиротворить протестующих в «желтых жилетах».Все это происходит на фоне замедления роста в Германии — двигателе роста Европы в последнее десятилетие — и на фоне Европейского центрального банка, которому не хватает необходимой огневой мощи, чтобы остановить экономический спад.

Центральный банк еврозоны большую часть десятилетия удерживал процентные ставки на исторически низком уровне в ноль процентов. В декабре 2018 года он решил прекратить массовую покупку активов и начать нормализацию ставок в 2020 году — полная противоположность тому, что необходимо во время спада.

Итак, хотя полная картина на 2019 год все еще немного туманная, экономические события — если они пойдут не так, — действительно могут предвещать начало конца 10-летнего глобального экономического роста. Но вспомните знаменитую шутку датского физика и лауреата Нобелевской премии Нильса Бора: «Предсказывать очень сложно, особенно если они касаются будущего».

Мировое экономическое положение и перспективы: брифинг за март 2019 г., № 124

• Растущий спрос на кредиты с использованием заемных средств может создать новый глобальный финансовый риск
• Рост выпуска суверенных внешних облигаций африканских стран вызывает обеспокоенность
• Недавнее смягчение политики Китая может привести к дальнейшему увеличению уровня внутреннего долга

Английский: PDF (198 кб)

Глобальные проблемы

Недавний рост кредитов с использованием заемных средств — финансовые риски и последствия для производительности

Как обсуждалось в «Мировом экономическом положении и перспективах 2019», высокая задолженность стала критически важной характеристикой мировой экономики.В последнее десятилетие уровни долга заметно выросли во всех странах и секторах, чему способствовала крайне мягкая денежно-кредитная политика в основных экономиках. Государственный и частный долг во многих странах достиг исторического максимума. По данным Конференции Организации Объединенных Наций по торговле и развитию (ЮНКТАД), объем глобального долга почти на треть выше, чем в 2008 году, и более чем в три раза превышает мировой валовой внутренний продукт (ВВП).

На фоне признаков того, что глобальный рост достиг пика, и с новой неопределенностью в отношении траектории денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС) США, высокий глобальный долг представляет собой не только финансовый риск сам по себе, но и источник уязвимости в случае спада.Более быстрое, чем ожидалось, повышение процентных ставок и внезапный рост глобальных финансовых затрат создают риски для долга и финансовой стабильности. В то время как высокий уровень корпоративного долга может усилить экономический спад, высокий суверенный долг ограничивает пространство для налогово-бюджетной политики, препятствуя ответным мерам политики и потенциально задерживая восстановление. Эти аспекты особенно актуальны, поскольку глобальный рост в значительной степени зависел от чрезвычайного смягчения денежно-кредитной политики и краткосрочных ожиданий роста стоимости активов.Это усугубляет финансовые риски за счет усиления поисковой отдачи и поощрения финансовой деятельности, такой как слияния и поглощения (M&A) и обратный выкуп акций, а не продуктивных инвестиций.

На этом фоне продолжающийся рост кредитов с использованием заемных средств в нескольких развитых странах все чаще рассматривается как потенциальный риск для финансовой стабильности. Термин «кредиты с использованием заемных средств» используется для описания синдицированных кредитов с плавающей процентной ставкой, предоставляемых фирмам, которые уже имеют высокий уровень долга по отношению к прибыли и низкие стандарты кредитования.После краха во время мирового финансового кризиса кредиты с использованием заемных средств недавно возобновились в Соединенных Штатах Америки и Европе, особенно в Соединенном Королевстве Великобритании и Северной Ирландии. Текущий общий размер мирового рынка кредитов с использованием заемных средств составляет около 1,3 триллиона долларов, что более чем в два раза больше, чем десять лет назад. В Соединенных Штатах он превышает размер рынка высокодоходных корпоративных облигаций.

Рост кредитов с использованием заемных средств был вызван поиском инвесторами доходности и, в последнее время, перспективами более высоких процентных ставок.В 2017 и 2018 годах глобальная выдача кредитов с использованием заемных средств достигла докризисного уровня, близкого к 700 млрд долларов США в год (см. Диаграмму 1). Расширению кредитования с использованием заемных средств способствовало усиление секьюритизации с помощью обеспеченных кредитных обязательств (CLO) — финансового инструмента, при котором платежи от нескольких фирм объединяются вместе, а затем продаются инвесторам различными траншами. Недавние изменения в процедурах обеспечения соблюдения правил кредитования в Соединенных Штатах облегчили банкам размещение различных траншей ССН на рынке.В то же время компании с крупной задолженностью привлекаются к этому виду финансирования, которое, как правило, более гибкое, чем облигации.

Растут опасения относительно роста рисков на рынке кредитов с использованием заемных средств и последствий для финансовой стабильности в случае внезапного изменения настроений инвесторов. Растущий спрос со стороны инвесторов в сочетании с увеличением числа фирм, желающих взять на себя больше долгов, привел к ухудшению стандартов андеррайтинга и кредитного качества этих ссуд.Например, доля так называемых ссуд с заемными средствами с ограниченными условиями, по которым инвесторы не требуют от заемщиков соблюдения определенных финансовых коэффициентов, в последние годы непрерывно росла, достигнув рекордного уровня примерно в 80 процентов (диаграмма 2). Кроме того, большая часть новых кредитов с привлечением заемных средств использовалась для внесения изменений в структуру обязательств компаний, а не для финансирования новых производственных инвестиций. Наконец, в последнее время увеличилась и долговая нагрузка заемщиков. Например, доля кредитов с использованием заемных средств, выданных компаниям с отношением долга к прибыли на уровне 6 или выше, достигла примерно 30 процентов в 2018 году, что является самым высоким уровнем с момента начала мирового финансового кризиса.Это свидетельствует о растущей терпимости инвесторов к риску на рынке корпоративного долга. Примечательно, что эти тенденции в кредитовании с использованием заемных средств имеют сходство с докризисным рынком субстандартного ипотечного кредитования.

В условиях роста корпоративного долга и снижения качества кредита замедление экономического роста и более высокие процентные ставки могут существенно усугубить трудности компаний при пролонгации долга. Рост числа банкротств, дефолтов по кредитам и убытков от текущей рыночной стоимости может спровоцировать массовые продажи и спровоцировать нисходящую спираль цен и кризис ликвидности.Учитывая сильно взаимосвязанную финансовую систему, это может иметь более широкие финансовые и экономические последствия. Тем не менее, в отличие от субстандартных ипотечных кредитов до кризиса, кредиты с использованием заемных средств сегодня не имеют значительных объемов повторной секьюритизации («секьюритизации секьюритизации»). Они также содержат определенную степень защиты инвесторов, поскольку находятся на вершине кредитной структуры, обеспеченной активами фирм. Кроме того, банковская система лучше подготовлена ​​к сдерживанию более широких вторичных финансовых эффектов, чем это было до глобального финансового кризиса, с более высокой капитализацией банков и меньшей зависимостью от краткосрочного финансирования.Таким образом, хотя кредитование с использованием заемных средств может не вызвать широкомасштабного финансового кризиса, оно, безусловно, может усугубить экономический спад, особенно с учетом его растущей актуальности для финансирования слияний и поглощений, выплаты дивидендов и выкупа акций.

Недавнее расширение кредитов с использованием заемных средств также может иметь последствия для роста производительности. Хотя эти ссуды являются важным источником финансирования для фирм, испытывающих временные экономические и финансовые трудности, они также могут удерживать на рынке плохо управляемые и низкопроизводительные фирмы.Это может помешать более динамичному и эффективному перераспределению ресурсов, тем самым сдерживая рост производительности. Преобладание так называемых «зомби-фирм» — фирм, постоянно сталкивающихся с проблемами в выполнении своих обязательств по выплате процентов, — в последние годы постоянно увеличивается в развитых странах. Хотя трудно установить прямую связь между кредитами с использованием заемных средств и ростом производительности, недавние данные показывают, что снижение финансового давления и более низкие процентные ставки связаны с более широким распространением таких фирм.В более широком смысле, хотя наблюдаемое замедление роста производительности в основном связано с такими факторами, как технологические изменения, демография и торговля, роль денежно-кредитной политики заслуживает дальнейшего внимания. Для управления будущими кризисами крайне важно лучше понимать краткосрочные и среднесрочные последствия сверхслабой денежно-кредитной политики для корпоративного сектора.

Развитые страны

США: почти треть бюджетных расходов не покрывается квитанциями

Многие развитые страны продолжают сталкиваться с проблемой очень высокого или растущего уровня долга.В Соединенных Штатах дефицит федерального бюджета достиг 29 процентов расходов в первом квартале текущего финансового года (октябрь – декабрь 2018 года) по сравнению с 23 процентами в предыдущем году. Общие поступления увеличились на 0,2 процента, при этом поступления от корпоративного подоходного налога упали почти на 15 процентов и от индивидуального подоходного налога на 4,2 процента в результате снижения налогов, начатого в 2018 году. Это было компенсировано увеличением поступлений от налогов на фонд заработной платы , акцизы и таможенные пошлины после введения различных тарифов.Общие расходы увеличились на 9,6 процента в результате резкого повышения процентных выплат и увеличения расходов на военное и социальное обеспечение.

Эти ежеквартальные тенденции имеют важные последствия для финансовых перспектив. Во-первых, во время бума экономики с рекордно низким уровнем безработицы почти 30 процентов федеральных расходов не покрываются за счет поступлений. Это оставляет экономику на пути к увеличению общего долга более чем на 6 процентов ВВП к концу финансового года. В случае замедления экономического роста или рецессии связанное с этим снижение доходов и увеличение расходов может вызвать дальнейшее резкое увеличение обоих коэффициентов.Во-вторых, значительная часть текущего федерального бюджета состоит из обязательных расходов на социальные программы, которые, вероятно, будут увеличиваться в будущем. Демографические факторы будут стимулировать рост социальных выплат в ближайшие годы. Кроме того, при повышении процентных ставок с исторически низких до более нормальных уровней стоимость покрытия будущих бюджетных дефицитов и рефинансирования предыдущих будет неуклонно расти в соответствии с текущими тенденциями. Повышение процентных ставок в сочетании с существующим объемом долга и сохраняющимися высокими потребностями в финансировании, вероятно, приведет к дальнейшему увеличению расходов только на финансирование непогашенного государственного долга.

Япония: бюджетное положение улучшится только постепенно

Ожидается, что размер бюджета центрального правительства Японии в 2019/20 финансовом году превысит 100 триллионов иен (902 миллиарда долларов). Хотя прогнозируется небольшое увеличение налоговых поступлений в результате запланированного повышения ставки налога на потребление с 8% до 10% в октябре 2019 года, 32% общего бюджета будет профинансировано за счет выпуска облигаций. Хотя эта доля снизилась с пикового значения в 52 процента в 2009 году, прогнозируется, что финансовое положение улучшится только постепенно.Правительство стремится достичь первичного профицита к 2026 году. Однако, согласно прогнозам, сделанным Кабинетом министров в июле 2018 года, достижение этой цели зависит от поддержания ежегодных темпов роста реального ВВП на уровне около 2 процентов. Учитывая, что уровень валового государственного долга, в том числе от местных органов власти, как ожидается, достигнет 200 процентов ВВП в 2018 году, финансовая ситуация в Японии остается весьма сложной.

Европа: пространство для фискальной политики остается ограниченным

В Европе директивные органы сталкиваются с проблемой ограниченного пространства для маневра в политике, в основном из-за сочетания факторов налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики.После мирового финансового кризиса страны пошли по пути проциклической бюджетной консолидации, полагаясь на денежно-кредитную политику для стимулирования экономической активности. Разработчики денежно-кредитной политики неоднократно подчеркивали необходимость того, чтобы отдельные страны дополняли чрезвычайно гибкую денежно-кредитную политику структурными реформами для оживления своей экономики. Сегодня, когда неизбежен поворот в денежно-кредитной политике, окно возможностей, предоставляемое чрезвычайно мягкой денежно-кредитной политикой, для проведения далеко идущих экономических реформ начинает закрываться.Во многих случаях страны по-прежнему находятся в принципиально сложной финансовой ситуации: в Бельгии, Греции, Италии и Португалии отношение государственного долга к ВВП превышает 100 процентов, в то время как на Кипре, во Франции и Испании это соотношение лишь немногим ниже 100 на 1 человека. цент. Эти повышенные уровни долга, перспектива повышения процентных ставок и более высоких затрат на обслуживание долга, а также бюджетные правила Европейского союза (ЕС) в отношении уровней долга и дефицита — все это ограничивает возможности фискальной политики для компенсации отмены денежно-кредитного стимулирования.Эти условия также оставляют ограниченные варианты политики в случае возобновления спада. В одном из сценариев задача управления экономикой снова перейдет к лицам, определяющим денежно-кредитную политику. В другом сценарии национальные правительства могли бы отреагировать на возобновление спада, проводя более экспансионистскую фискальную политику. Однако во многих случаях это противоречило бы правилам ЕС и могло бы проверить терпимость финансовых рынков к дальнейшему увеличению уровня долга.

В Юго-Восточной Европе, несмотря на годы осмотрительной фискальной политики, направленной на сокращение бюджетного дефицита и уровня государственного долга, инвестиции в инфраструктуру, финансируемые за счет кредитов из Китая, привели к раздуванию государственного долга некоторых стран.В частности, общий государственный долг Черногории превысил 70 процентов ВВП в 2018 году. В ответ правительство отменило косвенные налоги и частично заморозило заработную плату в государственном секторе, чтобы сократить долг до уровня ниже 60 процентов ВВП к 2020 году.

Страны с переходной экономикой

СНГ: государственные финансы в Российской Федерации остаются стабильными

Среди стран Содружества Независимых Государств (СНГ) Российская Федерация с 2006 года поддерживает относительно низкий уровень государственного долга, отчасти из-за сохраняющегося профицита счета текущих операций.По состоянию на конец 2017 года отношение государственного долга к ВВП составляло около 12,6 процента. Однако задолженность некоторых региональных правительств по-прежнему вызывает беспокойство. Недавняя политика, включая принятие бюджетного правила, еще больше укрепила государственные финансы. В начале февраля агентство Moody’s повысило суверенный рейтинг страны до инвестиционного уровня. Потребности в государственных заимствованиях невелики, и даже если Соединенные Штаты введут дополнительные санкции в отношении суверенного долга России, необходимые средства могут быть мобилизованы внутри страны.Кроме того, общий внешний долг Российской Федерации сокращается с 2014 года, когда доступ к иностранным финансовым рынкам был ограничен международными санкциями и упал до 10-летнего минимума в размере около 450 миллиардов долларов. В то же время страна накопила огромные суверенные международные активы, которые могут служить подушкой против внешних потрясений. Напротив, некоторые импортеры энергоносителей из СНГ, в том числе Беларусь и Украина, борются с относительно высоким уровнем государственного долга (более 70 процентов ВВП в случае Украины) и графиком погашения внешнего долга на 2019–2020 годы, что ограничивает их бюджетные ограничения. космос.Для некоторых небольших стран СНГ, таких как Армения и Кыргызстан, быстрый рост государственного и внешнего долга с 2014 года может представлять собой среднесрочные риски.

Развивающиеся страны

Африка: рост выпуска суверенных внешних облигаций африканских стран вызывает обеспокоенность

По прогнозам, правительства стран Африки будут продолжать активную эмиссию внешних облигаций. Пять стран (Ангола, Египет, Кот-д’Ивуар, Кения и Марокко), вероятно, выйдут на международные рынки капитала в первой половине 2019 года.В 2018 году восемь африканских стран привлекли в общей сложности 28 миллиардов долларов за счет выпуска внешних облигаций. Эти суверенные облигации пользовались популярностью среди международных инвесторов, которые сохраняли стремление к получению прибыли, несмотря на рост процентных ставок в долларах США. Внешние заимствования могут помочь африканским экономикам мобилизовать финансовые ресурсы для столь необходимых инвестиций. Более того, поскольку недавние выпуски внешних облигаций нацелены на более длительные сроки погашения (до 30 лет), финансовые затраты могут быть относительно низкими по чистой приведенной стоимости. Однако недавний всплеск эмиссии внешних облигаций также вызвал озабоченность по поводу устойчивости долга, особенно с учетом подверженности заемщиков валютному риску.

Примером может служить Ангола, где в 2018 году правительство привлекло 3,5 миллиарда долларов в виде выпуска внешних облигаций, а государственный долг, по оценкам, достиг 91 процента ВВП. Согласно Плану национального долга, до 2 миллиардов долларов будет профинансировано за счет выпуска внешних облигаций в 2019 году. Международный валютный фонд (МВФ) недавно оценил государственный долг Анголы как устойчивый в зависимости от приверженности правительства фискальным реформам, включая введение налог на добавленную стоимость (НДС) в июле 2019 года и национальный план экономического развития, ориентированный на экономическую диверсификацию.Однако ситуация остается сложной, поскольку 48% общих расходов бюджета на 2019 год направлено на обслуживание непогашенной задолженности, а волатильные цены на нефть продолжают влиять на доходы. Таким образом, приемлемый уровень государственного долга Анголы зависит от чувствительного баланса институтов, политических реформ, прогресса в диверсификации экономики и внешних факторов, особенно от колебаний на рынке нефти.

Восточная Азия: недавние меры Китая по смягчению политики могут спровоцировать дальнейший рост внутреннего долга

В четвертом квартале 2018 года рост ВВП Китая замедлился до 6.4 процента, что является самым медленным темпом с 1990 года. Темпы роста в секторе услуг замедлились, особенно в подсекторах недвижимости, а также в подсекторах розничной и оптовой торговли. На фоне сильных внутренних и внешних встречных ветров усилились опасения по поводу риска резкого замедления роста экономики Китая.

В последние месяцы власти Китая ввели ряд монетарных мер и мер по обеспечению ликвидности для поддержки роста. В январе центральный банк в пятый раз за год снизил нормативы требований к банковским резервам.Ранее он также увеличил квоты банковского кредитования, особенно для малых и микропредприятий, в попытке стимулировать рост кредитования. Кроме того, были ослаблены ограничения на выпуск облигаций местных органов власти для увеличения инвестиций в инфраструктуру.

Хотя эти меры, вероятно, поддержат краткосрочный рост, они могут еще больше увеличить и без того высокий уровень внутреннего долга. Данные Банка международных расчетов (БМР) показывают, что нефинансовый корпоративный долг Китая достиг 155 процентов ВВП во втором квартале 2018 года.Учитывая замедление роста и высокую внешнюю неопределенность, существует повышенный риск беспорядочного процесса сокращения доли заемных средств в будущем с потенциально серьезными последствиями для реальной экономической деятельности.

Южная Азия: уровень государственного долга повышен, но кажется устойчивым

Отношение валового долга сектора государственного управления к ВВП в Южной Азии остается ниже, чем в странах с развитой экономикой, в основном от 40 до 50 процентов. За последнее десятилетие задолженность в целом увеличилась. Исламская Республика Иран зафиксировала самый большой рост — с 5 процентов ВВП до 49 процентов.Это изменение в основном отражает резкое падение цен на нефть в 2014–2016 годах и введенные в отношении страны односторонние экономические меры. На Мальдивах и Пакистане соотношение государственного долга к ВВП увеличилось на 17 процентных пунктов.
Отношение государственного долга к ВВП в Индии остается относительно высоким, хотя оно снизилось с пикового значения в 85 процентов в 2003 году до 69 процентов в 2018 году. Сравнение нынешнего профиля долга Индии с профилем долга Китая в 2000 году — Год, когда он достиг нынешнего уровня дохода на душу населения в Индии в 2000 долларов (в постоянных ценах 2012 года), свидетельствует о ключевых различиях в путях финансирования двух стран.В то время как отношение государственного долга Китая к ВВП в 2000 году составляло всего 22 процента ВВП, его совокупный долг государственного и частного нефинансового сектора составлял 128 процентов ВВП — примерно такое же соотношение, как и в сегодняшней Индии (125 процентов). ВВП). Более низкий уровень долга частного сектора Индии частично отражает менее развитый финансовый сектор, в том числе ограниченный рынок корпоративного долга и сохраняющееся отсутствие финансовой доступности. Учитывая рост ВВП Индии на душу населения примерно на 6 процентов, приемлемый уровень долга в настоящее время не является главной проблемой.Однако в ближайшее десятилетие финансовое давление может возрасти из-за огромных потребностей в инвестициях в инфраструктуру.

Западная Азия: низкие цены на нефть вынуждают страны-экспортеры нефти расширять заемное финансирование

Падение цен на нефть с 2014 года изменило фискальную позицию основных производителей сырой нефти в регионе, а именно стран-членов Совета сотрудничества стран Персидского залива (ССЗ). Диверсифицируя источники доходов за счет введения НДС, страны ССЗ также используют больше возможностей заемного финансирования, чтобы компенсировать бюджетный дефицит.В Саудовской Аравии уровень государственного долга быстро вырос с 1,6 процента ВВП в 2014 году до примерно 18 процентов в 2018 году. Несмотря на давление на сальдо бюджета, страны ССЗ сохранили рост расходов на здравоохранение, образование и инфраструктуру, которые считается важным для устойчивого развития за счет экономической диверсификации.

Часть растущих бюджетных потребностей региона финансируется за счет выпуска сукук, ценных бумаг, соответствующих шариату. Поскольку исламские принципы запрещают выплату процентов, доходность сукук привязана к прибыли, полученной от основных материальных активов.В случае суверенных сукук, выпущенных правительствами, базовые активы, вероятно, связаны с государственными проектами. Саудовская Аравия ежемесячно выпускает сукук внутри страны, собрав 7 миллиардов саудовских риалов (SAR), что эквивалентно 1,8 миллиарда долларов, в январе и 9,4 миллиарда саудовских риалов (2,5 миллиарда долларов) в феврале 2019 года. На международных рынках капитала прогнозируются Бахрейн, Катар, Саудовская Аравия и Турция. быть активным в выпуске сукук. За пределами Западной Азии активными эмитентами сукук являются Малайзия и Индонезия. В феврале Индонезия завершила инновационную глобальную эмиссию зеленого сукук, собрав 2 миллиарда долларов.

Латинская Америка и Карибский бассейн: в условиях финансового давления правительство Бразилии предлагает пенсионную реформу

Хотя в прошлом году бюджетный дефицит Бразилии несколько сократился, потребности страны в корректировке налогово-бюджетной политики остаются значительными. Первичный дефицит центрального правительства (до выплаты процентов), по оценкам, снизился с 1,9 процента ВВП в 2017 году до 1,7 процента в 2018 году. Валовой государственный долг в настоящее время составляет 76,7 процента ВВП, что почти на 30 процентных пунктов больше, чем за пять лет. тому назад.Государственные доходы в 2018 году были увеличены за счет увеличения налоговых поступлений на 8 процентов по мере восстановления экономики и укрепления рынка труда. Однако растущее профицитное сальдо баланса казначейства было компенсировано увеличением дефицита социального обеспечения, который налагает все возрастающее фискальное бремя. В ответ новое правительство Бразилии в настоящее время завершает разработку предложения по пенсионной реформе, включая введение минимального пенсионного возраста, которое будет направлено в Конгресс на утверждение.

Ямайка добилась значительных успехов в возвращении государственного долга на устойчивый уровень.Шесть лет подряд в стране было зарегистрировано первичное профицитное сальдо более 7 процентов ВВП. В результате соотношение государственного долга к ВВП упало со 147 процентов в 2013 году до примерно 97 процентов в 2018 году, что является самым низким уровнем почти за два десятилетия. Эта бюджетная корректировка сопровождалась улучшением макроэкономической стабильности и постепенным снижением безработицы. Положительный опыт Ямайки последних нескольких лет может служить примером для других стран Карибского бассейна, испытывающих сильное финансовое давление, таких как Антигуа и Барбуда, Барбадос и Доминика.На Барбадосе правительственная программа реформ в рамках механизма расширенного финансирования МВФ направлена ​​на достижение целевого показателя первичного профицита в размере 6 процентов ВВП в 2019/2020 году.

МВФ заявляет, что торговая война снизит глобальный рост до минимума с момента финансового кризиса десять лет назад

Торговая война между США и Китаем снизит темпы роста мировой экономики в 2019 году до самых медленных темпов со времен финансового кризиса 2008-2009 годов, предупредил во вторник Международный валютный фонд. добавив, что перспективы могут значительно ухудшиться, если торговая напряженность останется нерешенной.

МВФ заявил, что его последние прогнозы «Перспектив развития мировой экономики» показывают рост ВВП на 2019 год на уровне 3,0%, по сравнению с 3,2% в июльском прогнозе, в основном из-за увеличения негативных последствий глобальных торговых трений.

Прогнозы создают мрачный фон для ежегодных встреч МВФ и Всемирного банка на этой неделе в Вашингтоне, где новый управляющий директор Фонда, Кристалина Георгиева, унаследовала ряд проблем, от стагнации торговли до политической реакции в некоторых странах с формирующимся рынком, которые борются за с утвержденными МВФ программами жесткой экономии.

В отчете «Перспективы развития мировой экономики» подробно излагаются экономические трудности, вызванные тарифами между США и Китаем, включая прямые затраты, рыночные потрясения, сокращение инвестиций и снижение производительности из-за сбоев в цепочке поставок.

Hapag-Lloyd AG Leverkusen Express выходит из глубоководного порта Яншань, управляемого Shanghai International Port Group Co. (SIPG), на этом аэрофотоснимке, сделанном в Шанхае, Китай, в среду, 7 августа 2019 г.

Цилай Шэнь | Bloomberg | Getty Images

Кредитор глобального кризиса заявил, что к 2020 году объявленные тарифы сократят объем мировой экономики на 0.8%. Георгиева заявила на прошлой неделе, что это приведет к потере 700 миллиардов долларов, что эквивалентно исчезновению экономики Швейцарии.

«Слабый рост вызван резким ухудшением производственной активности и мировой торговли, более высокими тарифами и продолжительной неопределенностью торговой политики, наносящей ущерб инвестициям и спросу на капитальные товары», — заявила главный экономист МВФ Гита Гопинатх.

Услуги по-прежнему были сильны в большей части мира, но были некоторые признаки ослабления в сфере услуг в Соединенных Штатах и ​​Европе, сказал Гопинатх.

Фонд заявил, что к 2020 году глобальный рост должен вырасти до 3,4% из-за ожиданий лучших показателей в Бразилии, Мексике, России, Саудовской Аравии и Турции. Но этот прогноз был на одну десятую пункта ниже, чем в июле, и был уязвим для рисков ухудшения ситуации, включая усиление торговой напряженности, сбои, связанные с Brexit, и резкое нежелание рисковать на финансовых рынках.

Инвестиции, торговая палатка

МВФ заявил, что в 2018 году прямые иностранные инвестиции стран с развитой экономикой за границу прекратились после увеличения в предыдущие годы до более 3% мирового валового внутреннего продукта в год — или более 1 доллара США.8 трлн.

Учреждение заявило, что снижение примерно на 1,5 триллиона долларов в период с 2017 по 2018 год отражает чисто финансовые операции крупных транснациональных корпораций, в том числе в ответ на изменения в налоговом законодательстве США.

Мировые закупки автомобилей упали на 3% в 2018 году, отражая падение спроса в Китае после истечения срока действия налоговых льгот и корректировок производства после принятия новых стандартов выбросов в Германии и других странах еврозоны.

Рост мировой торговли достиг всего 1% в первой половине 2019 года, самого низкого уровня с 2012 года, из-за более высоких тарифов и продолжительной неопределенности в отношении торговой политики, а также спада в автомобильной промышленности.

После роста на 3,6% в 2018 году МВФ теперь прогнозирует, что объем мировой торговли вырастет всего на 1,1% в 2019 году, что на 1,4 процентных пункта меньше, чем он прогнозировал в июле, и на 2,3 процентных пункта меньше, чем прогнозировалось в апреле.

Ожидалось, что рост торговли восстановится до 3,2% в 2020 году, однако риски по-прежнему «смещены в обратную сторону», заявил МВФ, что окажет существенное влияние на экономику США и Китая.

Таблицу, показывающую прогнозы МВФ по странам и регионам, см. В

Тарифы с пересмотром убытков

Новые прогнозы МВФ показывают, что производство ВВП Китая сократится на 2 процента в краткосрочной перспективе при текущем тарифном сценарии и на 1 процент в долгосрочной перспективе, тогда как .Выпуск S. снизится на 0,6 процента за оба периода времени.

«Чтобы оживить рост, политики должны отменить торговые барьеры, установленные долгосрочными соглашениями, обуздать геополитическую напряженность и уменьшить неопределенность внутренней политики», — сказал Гопинатх.

Но она с осторожностью отнеслась к объявлению президента Дональда Трампа в пятницу о «Фазе 1» торговой сделки США с Китаем, заявив, что необходимы более подробные сведения о «предварительной» сделке.

МВФ также смоделировал, что произойдет, если транснациональные компании в Соединенных Штатах, зоне евро и Японии перераспределят объемы производства в объеме, достаточном для сокращения номинального импорта на 10%.Кредитор обнаружил, что это приведет к росту потребительских цен и сокращению внутреннего спроса, сдерживая распространение технологий в странах с развивающейся экономикой.

«При 3% -ном росте нет места для политических ошибок и для политиков остро необходимо совместное деэскалация торговли и геополитической напряженности», — говорится в сообщении. «Дальнейшая эскалация торговой напряженности и связанное с этим увеличение неопределенности в политике может ослабить рост по сравнению с базовым прогнозом».

Готовы ли вы к финансовому кризису 2019 года?

4.Китай

Вы знаете, кто накопил еще больше долгов, чем подающие надежды 20-летние выпускники керамики в Соединенных Штатах? Вот подсказка: это не совсем коммунистическая страна в Азии, которая вела такой бешеный рост, вызванный долгами, что каким-то образом всего за три года до этого десятилетия она каким-то образом использовала больше цемента, чем Соединенные Штаты за весь ХХ век. Подумай об этом. А теперь подумайте об этом еще раз. За последнее десятилетие Китай потратил кучу денег на строительство аэропортов, заводов и целых городов-призраков — теперь известных как «города-призраки», поскольку города населены в основном пустыми небоскребами и многоквартирными домами — все во имя экономического роста. .И оно выросло.

В результате получается страна с чрезмерно большой численностью населения (1,4 миллиарда человек) и огромным долгом. Куда дальше пойдут дела, остается только догадываться. Оптимисты могут возразить, что эти триллионы купили азиатский эквивалент американской мечты XXI века. Пессимисты описывают этот огромный долг как «гору», «фильм ужасов», «бомбу» и «беговую дорожку к черту» — все в той же статье Bloomberg. Однако одно кажется очевидным: если так называемая «долговая бомба» в Китае взорвется, это, вероятно, засыпает мировую экономику пеплом.А поскольку президент Трамп дразнит торговую войну, которая, кажется, уже угрожает массивной экономике Китая, основанной на экспорте, мы, возможно, скоро получим ответ.

3. Конец легких денег

Допустим, вы жили в пригороде, и однажды ваша соседка внезапно подъехала к своей подъездной дорожке на новом Cadillac Escalade за 75 000 долларов. Через неделю она буксировала новый катер. Через несколько недель это были гидроциклы. Вы можете подумать: «Вау, она катается в нем», или «Боже, она ненавидит ледники». (Ненависть к ледникам может оказаться настоящей искрой финансового конца времен.) Но что, если выяснится, что она купила все эти игрушки, извергающие углекислый газ, в кредит, под безумно низкие проценты? А что, если эти ставки внезапно начнут расти? Результат, вероятно, будет хорошей новостью для полярных ледяных шапок и плохой новостью для нее, когда позвонит репо человек (чтобы не поддаваться гендерным стереотипам о репо-людях).

Хорошо, метафора, предупреждение: «Сосед» — это мы. С тех пор, как Федеральная резервная система начала печатать деньги во имя «количественного смягчения», чтобы вытащить нас из последнего финансового кризиса, деньги были дешевыми, и, похоже, любой американец, у которого есть пульс и кредитная линия, мог притвориться «богатым». злоупотребляя всевозможными поблажками — недвижимостью (несмотря на более строгие стандарты кредитования), модными часами и потрясающими игровыми системами, не говоря уже о долгах, которые накапливались корпорациями, которые, по мнению некоторых аналитиков рынка, могут быть самой большой угрозой для всех.

Проблема: вся система теперь работает в обратном направлении. ФРС повышала ставки и пугала рынки, чтобы предотвратить инфляцию и другие потенциальные проблемы. Является ли это запоздалым приступом финансового здравомыслия или эквивалентом того, чтобы забрать чашу для пунша в самом начале вечеринки, а затем сбросить ее нам на головы?

За обрывом: от субстандартного кредитования к мировому финансовому кризису

Абстрактные

Финансовый кризис 2007–2009 годов можно разделить на две отдельные фазы.Первая и более ограниченная фаза с августа 2007 года по август 2008 года была связана с убытками в одном относительно небольшом сегменте финансовой системы США, а именно в субстандартной ипотеке. Несмотря на это нарушение финансовых рынков, реальный ВВП в Соединенных Штатах продолжал расти во втором квартале 2008 года, и аналитики прогнозировали лишь умеренную рецессию. Однако в середине сентября 2008 года финансовый кризис вступил в гораздо более опасную фазу. 15 сентября 2008 года инвестиционный банк Lehman Brothers быстро объявил о банкротстве; страховая компания AIG рухнула 16 сентября 2008 г .; в тот же день произошел перебег в Фонде денежного рынка Резервного первичного фонда; и началась широко разрекламированная борьба за принятие Программы помощи проблемным активам (TARP).Как то, что в середине 2008 года казалось значительным, но довольно умеренным финансовым кризисом, превратилось в полноценный глобальный финансовый кризис? Что вызвало эту трансформацию? Помогла ли реакция правительства на мировой финансовый кризис избежать мировой депрессии? Какие вызовы ставят эти меры государственного вмешательства для мировой финансовой системы и экономики в будущем?

Цитата

Мишкин, Фредерик С. 2011 г. «За обрывом: от субстандартного кредитования до глобального финансового кризиса.» Журнал экономических перспектив, 25 (1): 49-70. DOI: 10.1257 / jep.25.1.49

Классификация JEL

• E23 Макроэкономика: Производство
• E32 Деловые колебания; Циклы
• E44 Финансовые рынки и макроэкономика
• G01 Финансовые кризисы
• G21 Банки; Другие депозитарные учреждения; Учреждения микрофинансирования; Ипотека

К этой статье нет комментариев.

Войдите, чтобы оставить комментарий

причин, затрат, могло ли это повториться

Финансовый кризис 2008 года стал самой серьезной экономической катастрофой со времен Великой депрессии 1929 года. Он произошел, несмотря на усилия Федеральной резервной системы и Министерства финансов США. Кризис привел к Великой рецессии, когда цены на жилье упали больше, чем падение цен во время Великой депрессии. Спустя два года после окончания рецессии безработица по-прежнему превышала 9%. Это не считая тех разочарованных рабочих, которые перестали искать работу.Взаимодействие с другими людьми

Причины кризиса

В 2006 году цены на жилье начали падать впервые за десятилетия, поначалу риелторы аплодировали. Они думали, что перегретый рынок недвижимости вернется на более устойчивый уровень. Они не принимали во внимание ряд факторов, таких как слишком много домовладельцев с сомнительной кредитной историей, которые были одобрены для выдачи ипотечных ссуд, даже некоторые на 100% или более от стоимости дома.

Некоторые обвиняли Закон о реинвестициях в сообществах, который подтолкнул банки к вложению средств в субстандартные районы.Несколько исследований Федеральной резервной системы показали, что это не привело к увеличению рискованного кредитования.

Другие обвиняли Fannie Mae и Freddie Mac во всем кризисе. Для них решение — закрыть или приватизировать два агентства. Если бы они были закрыты, рынок жилья рухнул бы, потому что они гарантируют большую часть ипотечных кредитов.

Дерегулирование производных финансовых инструментов было основной причиной финансового кризиса.

Два закона дерегулировали финансовую систему.Они позволили банкам инвестировать в производные финансовые инструменты, связанные с жилищным фондом. Эти сложные финансовые продукты были настолько прибыльными, что побуждали банки выдавать ссуды тем заемщикам, которые постоянно рисковали. Эта нестабильность привела к кризису.

Закон о модернизации финансовых услуг 1999 года (Закон Грэмма-Лича-Блайли) разрешил банкам использовать депозиты для инвестирования в деривативы. Банковские лоббисты заявили, что это изменение им необходимо для конкуренции с иностранными фирмами. Они пообещали инвестировать только в ценные бумаги с низким уровнем риска, чтобы защитить своих клиентов.Поскольку банки гнались за прибыльным рынком деривативов, они не сдержали это обещание.

Закон о модернизации товарных фьючерсов освободил деривативы от регулирующего надзора, а также отменял любые государственные постановления. У крупных банков были ресурсы для управления этими сложными производными финансовыми инструментами.

Среди этих продуктов наибольшее влияние на рынок жилья оказали ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS). Прибыльность MBS увеличила спрос на ипотечные кредиты, на которые они основывались.

Банки урезали первоначальные ипотечные кредиты и перепродали их траншами, что сделало невозможным установление цены деривативов.

Хедж-фонды и другие финансовые учреждения по всему миру владели ценными бумагами, обеспеченными ипотекой, но они также входили в паевые инвестиционные фонды, корпоративные активы и пенсионные фонды.

Тяжелые пенсионные фонды покупали эти рискованные активы, потому что считали, что страховой продукт, называемый свопами на дефолт по кредитам, защищает их. Страховая компания American Insurance Group (AIG) продала эти свопы, и когда деривативы обесценились, у них не было достаточного денежного потока для оплаты всех свопов.Взаимодействие с другими людьми

В 2007 году банки начали паниковать, когда они поняли, что им придется нести убытки, и прекратили кредитовать друг друга. Они не хотели, чтобы другие банки предоставляли им бесполезные ипотечные ссуды в качестве обеспечения, и в результате стоимость межбанковских займов, называемая Libor, выросла. Федеральная резервная система начала закачивать ликвидность в банковскую систему через механизм срочных аукционов, но этого было недостаточно.

Цена кризиса

На диаграмме ниже представлена ​​разбивка того, во что обошелся финансовый кризис 2008 года.

График финансового кризиса 2008 года начался в марте 2008 года, когда инвесторы продали свои акции инвестиционного банка Bear Stearns, потому что у него было слишком много токсичных активов. Bear обратился к JP Morgan Chase с просьбой выручить его, но ФРС пришлось подсластить сделку гарантией на 30 миллиардов долларов. Ситуация на Уолл-стрит ухудшилась все лето 2008 года.

Конгресс уполномочил министра финансов взять на себя управление ипотечными компаниями Fannie Mae и Freddie Mac, что в то время стоило ему 187 миллиардов долларов.16 сентября 2008 года ФРС предоставила AIG ссуду в размере 85 миллиардов долларов в качестве финансовой помощи. В октябре и ноябре ФРС и Казначейство реструктурировали финансовую помощь, доведя общую сумму до 182 миллиардов долларов. К 2012 году правительство получило прибыль в размере 22,7 миллиарда долларов, когда Казначейство продало свои последние акции AIG.

17 сентября 2008 г. кризис привел к массовому изъятию средств на денежном рынке, когда компании оставляли излишки наличных, чтобы заработать на них проценты на ночь, а затем банки использовали эти средства для выдачи краткосрочных кредитов.За это время компании перевели рекордные 172 миллиарда долларов со своих счетов на денежном рынке в еще более безопасные казначейские облигации.

Если бы национальные счета денежного рынка обанкротились, коммерческая деятельность и экономика остановились бы. Этот кризис потребовал масштабного государственного вмешательства.

Три дня спустя министр финансов Генри Полсон и председатель ФРС Бен Бернанке представили Конгрессу пакет помощи в размере 700 миллиардов долларов. Их быстрая реакция помогла остановить бегство, но республиканцы заблокировали счет на две недели, потому что не хотели спасать банки.Они одобрили законопроект только 1 октября 2008 года, когда мировые фондовые рынки почти рухнули.

Программа помощи пострадавшим активам

Пакет помощи никогда не стоил налогоплательщикам 700 миллиардов долларов. Казначейство выделило 441,8 млрд долларов из Программы помощи проблемным активам (TARP), а к 2018 году вернуло 442,7 млрд долларов в фонд, получив прибыль в размере 900 млн долларов. Он делал это, покупая акции компаний, которые выручили, когда цены были низкими, и разумно продавая их, когда цены были высокими.

Фонды TARP помогли в пяти областях:

• 245,1 миллиарда долларов было потрачено на покупку привилегированных акций банков в качестве денежного средства
• Автокомпании выручили 79,7 млрд долларов
• 67,8 миллиарда долларов пошли на помощь AIG
в размере 182 миллиарда долларов.
• 19,1 миллиарда долларов пошли на укрепление кредитных рынков. Банки выплатили 23,6 млрд долларов, получив прибыль в размере 4,5 млрд долларов
• План обеспечения доступности и стабильности домовладельцев выделил 30,1 млрд долларов на изменение ипотечных кредитов

Президент Барак Обама не использовал оставшиеся 700 миллиардов долларов, выделенных на TARP, потому что он не хотел больше спасать бизнес.Вместо этого он попросил у Конгресса пакет экономических стимулов. 17 февраля 2009 года он подписал Закон о восстановлении и реинвестировании Америки, который включал снижение налогов, проверки стимулов и расходы на общественные работы. К 2011 году он направил 831 миллиард долларов непосредственно в карманы потребителей и малого бизнеса — этого достаточно, чтобы положить конец финансовому кризису к июлю 2009 года.

Как это могло случиться снова

Конгресс принял Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит, чтобы не допустить, чтобы банки брали на себя слишком большой риск.Это также позволяет ФРС уменьшить размер банков для тех, которые становятся слишком большими, чтобы обанкротиться.

Между тем, банки продолжают расти и стремятся свести к минимуму или избавиться даже от этого регулирования. Финансовый кризис 2008 года показал, что банки не могут регулировать себя. Без государственного контроля, такого как Додд-Франк, они могут создать новый глобальный кризис.

Секьюритизация, или объединение и перепродажа ссуд, распространилась не только на жилье. Чтобы предотвратить дальнейшую дестабилизацию, следует рассмотреть более жесткое регулирование этих деривативов.Взаимодействие с другими людьми

.