Рентабельность собственного капитала по балансу: что это такое и как его рассчитать

Рентабельность капитала – ROE – Финансовая энциклопедия

Устойчивые темпы роста и темпы роста дивидендов можно оценить с помощью ROE, предполагая, что это соотношение примерно соответствует или чуть выше среднего показателя по группе аналогов. Хотя могут возникнуть некоторые проблемы, ROE может стать хорошей отправной точкой для разработки будущих оценок темпов роста акций и темпов роста их дивидендов . Эти два вычисления являются функциями друг друга и могут использоваться для упрощения сравнения схожих компаний.

Чтобы оценить будущие темпы роста компании, умножьте ROE на коэффициент удержания компании . Коэффициент удержания – это процент от чистой прибыли, которая удерживается или реинвестируется компанией для финансирования будущего роста.

ROE и устойчивые темпы роста

Предположим, что есть две компании с одинаковой рентабельностью собственного капитала и чистой прибылью, но разными коэффициентами удержания. Компания А имеет рентабельность капитала 15% и возвращает 30% чистой прибыли акционерам в виде дивидендов, что означает, что компания А сохраняет 70% своей чистой прибыли. Компания Б также имеет рентабельность собственного капитала 15%, но возвращает акционерам только 10% чистой прибыли при коэффициенте удержания 90%.

Для компании A темп роста составляет 10,5%, или рентабельность собственного капитала, умноженная на коэффициент удержания, который составляет 15% умножить на 70%. Темпы роста бизнеса B составляют 13,5%, или 15% от 90%.

Этот анализ называется моделью устойчивого роста . Инвесторы могут использовать эту модель для оценки будущего и выявления акций, которые могут быть рискованными, поскольку они опережают свои возможности устойчивого роста. Акции, которые растут медленнее, чем их устойчивые темпы, могут быть недооценены, или рынок может игнорировать опасные признаки со стороны компании. В любом случае темпы роста, которые намного выше или ниже устойчивых темпов, требуют дополнительных исследований.

Такое сравнение, кажется, делает бизнес B более привлекательным, чем компанию A, но игнорирует преимущества более высокой ставки дивидендов, которые могут быть одобрены некоторыми инвесторами.

Мы можем изменить расчет, чтобы оценить скорость роста дивидендов по акциям, что может быть более важным для инвесторов, приносящих доход.

Оценка скорости роста дивидендов

Продолжая наш пример, приведенный выше, темп роста дивидендов можно оценить, умножив ROE на коэффициент выплат . Коэффициент выплат – это процент от чистой прибыли, которая возвращается держателям обыкновенных акций в виде дивидендов. Эта формула дает нам устойчивые темпы роста дивидендов, что в пользу компании A.

Компания Темп роста дивидендов составляет 4,5%, или рентабельность собственного капитала, умноженная на коэффициент выплат, который составляет 15% умножить на 30%. Темпы роста дивидендов Бизнеса Б составляют 1,5%, или 15%, умноженные на 10%. Акции, дивиденды которых растут намного выше или ниже устойчивых темпов роста дивидендов, могут указывать на риски, которые следует изучить.

Использование ROE для выявления проблем

Разумно задаться вопросом, почему средняя или немного выше среднего ROE является хорошей, а не ROE, которая в два, три или даже больше, чем в среднем для группы сверстников. Разве акции с очень высокой рентабельностью собственного капитала не являются лучшей ценой?

Иногда чрезвычайно высокая рентабельность собственного капитала – это хорошо, если чистая прибыль чрезвычайно велика по сравнению с капиталом, потому что производительность компании настолько высока. Однако чрезвычайно высокая рентабельность собственного капитала часто возникает из-за небольшого счета собственного капитала по сравнению с чистой прибылью, что указывает на риск.

Непоследовательная прибыль

Первой потенциальной проблемой с высокой рентабельностью собственного капитала может быть непоследовательная прибыль. Представьте себе компанию LossCo, которая несколько лет была убыточной. Ежегодные убытки отражаются в балансе в составе капитала как «нераспределенный убыток». Убытки имеют отрицательную величину и уменьшают акционерный капитал. Предположим, что в последний год LossCo получила неожиданную прибыль и вернулась к прибыльности.

Знаменатель в расчете ROE теперь очень мал после многих лет потерь, что делает его ROE ошибочно высоким.

Превышение долга

Вторая проблема, которая может вызвать высокую рентабельность собственного капитала, – это чрезмерный долг. Если компания активно привлекала займы, она может увеличить рентабельность собственного капитала, поскольку капитал равен активам за вычетом долга. Чем больше у компании долга, тем меньше может упасть капитал. Распространенный сценарий – когда компания берет в долг большие суммы для выкупа собственных акций. Это может привести к завышению прибыли на акцию (EPS), но не влияет на фактические результаты или темпы роста.

Отрицательный чистый доход

Наконец, отрицательная чистая прибыль и отрицательный акционерный капитал могут создать искусственно завышенную рентабельность собственного капитала. Однако, если компания имеет чистый убыток или отрицательный акционерный капитал, не следует рассчитывать ROE.

Если собственный капитал отрицательный, наиболее частой проблемой является чрезмерный долг или непоследовательная прибыльность. Однако из этого правила есть исключения для прибыльных компаний, которые использовали денежный поток для выкупа своих акций. Для многих компаний это альтернатива выплате дивидендов, которая в конечном итоге может уменьшить собственный капитал (выкупленные суммы вычитаются из капитала) настолько, чтобы сделать расчет отрицательным.

Во всех случаях отрицательный или чрезвычайно высокий уровень ROE следует рассматривать как предупреждающий знак, заслуживающий изучения. В редких случаях отрицательный коэффициент рентабельности собственного капитала может быть связан с программой обратного выкупа акций, поддерживаемой денежным потоком, и отличным менеджментом, но это менее вероятный результат. В любом случае компанию с отрицательной рентабельностью собственного капитала нельзя сравнивать с другими акциями с положительным показателем рентабельности собственного капитала.

Ограничения ROE

Высокая рентабельность капитала не всегда может быть положительной. Чрезмерная рентабельность собственного капитала может указывать на ряд проблем, таких как непоследовательная прибыль или чрезмерная задолженность. Кроме того, отрицательная рентабельность собственного капитала из-за того, что компания имеет чистый убыток или отрицательный собственный капитал, не может использоваться для анализа компании, а также не может использоваться для сравнения с компаниями с положительной рентабельностью собственного капитала.

ROE vs. рентабельность инвестированного капитала

В то время как рентабельность собственного капитала показывает, какую прибыль компания может получить по отношению к собственному капиталу, рентабельность инвестированного капитала (ROIC) продвигает этот расчет еще на несколько шагов.

Цель ROIC – определить сумму денег после дивидендов, которую приносит компания, на основе всех ее источников капитала, включая акционерный капитал и заемные средства. ROE определяет, насколько хорошо компания использует акционерный капитал, а ROIC предназначен для определения того, насколько хорошо компания использует весь свой доступный капитал для зарабатывания денег.

Пример использования ROE

Например, представьте себе компанию с годовым доходом в 1 800 000 долларов и средним акционерным капиталом 12 000 000 долларов. Рентабельность собственного капитала этой компании будет следующей:

рОEзнак равно($1,800,000$12,000,000)знак равно15%ROE = \ left (\ frac {\ 1 800 000 $} {\ 12 000 000 $} \ right) = 15 \%ROEзнак равно($12,000,000

Рассмотрим Apple Inc. (AAPL ) – за финансовый год, закончившийся 29 сентября 2018 года, компания получила чистую прибыль в размере 59,5 млрд долларов США.В конце финансового года его акционерный капитал составлял 107,1 млрд долларов против 134 млрд долларов в начале.1  Рентабельность капитала Apple, таким образом, составляет 49,4%, или 59,5 млрд долларов / ((107,1 млрд долларов + 134 млрд долларов) / 2).

По сравнению с аналогами у Apple очень высокая рентабельность собственного капитала.

• Amazon.com Inc. (AMZN ) имели рентабельность собственного капитала на 27% в 2018 году,2
• Microsoft Corp. (MSFT ) 23% в 3 квартале 2018,3  и
• Google – теперь известный как Alphabet Inc. (GOOGL ) – 12% за III квартал 2018 года.4

Часто задаваемые вопросы

Что такое хорошая рентабельность капитала (ROE)?

Как и в случае с большинством других показателей эффективности, то, что считается «хорошей» рентабельностью собственного капитала, будет зависеть от отрасли и конкурентов компании. В то время как долгосрочная средняя рентабельность собственного капитала для компаний, входящих в список S&P 500, составляет около 14%, в отдельных отраслях она может быть значительно выше или ниже этого среднего значения. При прочих равных, отрасль, вероятно, будет иметь более низкую среднюю рентабельность собственного капитала, если она высококонкурентна и требует значительных активов для получения доходов. С другой стороны, отрасли с относительно небольшим количеством игроков и в которых для получения доходов необходимы лишь ограниченные активы, могут иметь более высокий средний показатель ROE.

Как вы рассчитываете ROE?

Чтобы рассчитать ROE, аналитики просто делят чистую прибыль компании на ее средний акционерный капитал . Поскольку собственный капитал равен активам за вычетом обязательств, рентабельность собственного капитала по сути является мерой прибыли, полученной от чистых активов компании. Причина использования среднего акционерного капитала заключается в том, что этот показатель может колебаться в течение рассматриваемого отчетного периода.

В чем разница между рентабельностью активов (ROA) и ROE?

Показатели ROA и ROE похожи в том, что они оба пытаются оценить, насколько эффективно компания генерирует свою прибыль. Однако, в то время как ROE сравнивает чистую прибыль с чистыми активами компании, ROA сравнивает чистую прибыль только с активами компании, без вычета ее обязательств. В обоих случаях компании в отраслях, где для работы требуются значительные активы, скорее всего, покажут более низкую среднюю доходность.

#Р

Рентабельность собственного капитала ROE — finance-m.info

Рентабельность собственного капитала (ROE, return on equty) – финансовый показатель, выражающий прибыль на акционерный капитал. Близок к показателю возврата на инвестиции ROI.
Показатель показывает отношение чистой прибыли за период к собственному капиталу предприятия.

Формула расчета коэффициента ROE

ROE = ЧП / СК
, где:
ЧП – чистая прибыль;

СК – собственный капитал.

В чистой прибыли не учитываются дивиденды по обыкновенным акциям, а в собственном капитале не учитываются привилегированные акции.

Преимущества ROE

Коэффициент ROE является одним из важнейших показателей для инвесторов, топ-менеджеров, собственников предприятия, так как показывает эффективность вложенных собственных инвестиций (за исключением заемных средств).

Недостатки ROE

Аналитики ставят под сомнение достоверность показателя ROE, считая что коэффициент рентабельности собственного капитала дает завышенную оценку стоимости компании. Существует 5 факторов, делающих ROE не полностью достоверным:

• Высокая продолжительность проекта – чем длиннее период анализа, тем выше ROE.
• Малая доля совокупных инвестиций по балансу. Чем меньше доля, тем выше ROE.
• Неравномерность амортизации. Чем не-равномернее в отчетном периоде амортизация, тем выше ROE.
• Медленный возврат на инвестиции. Чем медленнее окупается проект, тем выше ROE.
• Темпы роста и темпы инвестирования. Чем моложе компания, чем быстрее рост баланса, тем ниже ROE.

Расчет коэффициента ROE осложнен тем, что если мы анализируем компанию с высокой долей привлеченного капитала в бухгалтерском балансе, то расчет ROE не будет являться транспарентным. При отрицательном показателе стоимости чистых активов, расчет ROE и его последующий анализ неэффективен.

Нормативное значение ROE

Норма ROE для развитых стран составляет 10-12%. Для развивающихся стран с высоким показателем инфляции – в разы больше. В среднем, 20%. Грубо говоря, рентабельность собственного капитала – та ставка, под которую предприятие привлекает инвестиции.
Анализ коэффициента рентабельности собственного капитала по подразделениям компании (по направлениям в бизнесе) может наглядно показать эффективность инвестирования средств в то или иное направление бизнеса, на производство той или иной продукции, услуг. Также для инвестора сравнение ROE по двум компаниям, в которых он имеет интерес, может показать наиболее эффективную с точки зрения отдачи.
При оценке нормативного значения ROE стоит учитывать стоимость замещения. Если на данный момент доступны ценные бумаги с низким показателем риска, приносящие 16% годовых, а основное направление бизнеса дает ROE 9%, то цель по ROE стоит ставить выше, либо пересматривать бизнес в целом.

Период окупаемости собственного капитала: определение, нормативное значение, формула

← Вернуться в Финансовый словарь

Определение:

Период окупаемости своего капитала – очень важный показатель для владельцев бизнеса. Он говорит о том, когда окупится вложенный ими капитал, то есть когда прибыль достигнет суммы первоначальных вложений. Коэффициент рассчитывается делением среднегодового размера собственного капитала на размер чистой прибыли в год. Измеряется в годах.

Нормативное значение:

Норма показателя будет зависеть от того, как владелец бизнеса оценивает эффективность использования своих денег. Для коммерческой компании, целью которой является получение прибыли, норму показателя можно вычислить, сравнив значение показателя у нее и окупаемости при альтернативных направлениях инвестиций – депозит, покупка акций и т. д. В случае, когда окупаемость своего капитала, вложенного в производство, значительно ниже альтернативных направлений, можно говорить о неудовлетворительном показателе.

Отрицательное значение вообще неприемлемо, поскольку оно приносит собственникам лишь убытки. Показатель рассматривают в динамике и, в случае его стабильного уменьшения, можно утверждать об удовлетворительных результатах работы организации.

Как решить проблему при показателе коэффициента вне нормативных пределов?

Как и с другими коэффициентами рентабельности, окупаемость связана со всеми отраслями предприятия. Поэтому снижать индикатор можно повышая эффективность работы с финансовыми ресурсами, возвращая часть капитала собственникам фирмы или работать над увеличением прибыли, то есть максимизировать доход и снижать расходы.

Формула расчета:

Период окупаемости собственного капитала = Среднегодовая стоимость собственного капитала / Чистая прибыль (убыток)

Период окупаемости собственного капитала = 100/ Рентабельность собственного капитала

КУБ – самый простой и удобный способ вести финансовую аналитику

С КУБом вы узнаете:

• Куда уходят ваши деньги.
• Как снизить расходы без потерь.
• Сколько вы заработали в прошлом месяце.
• Что приносит вам прибыль, а что убытки.
• Насколько эффективны ваши сотрудники.
• Какие из ваших клиентов самые надежные.

Нужна помощь по заполнению документов или консультация?

Получите помощь экспертов бухгалтеров по подготовке документов

НАПИШИТЕ ЭКСПЕРТУ

Загрузка. ..

Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE). Виды коэффициентов рентабельности — ROA, ROS, ROCE

Автор Zorg На чтение 4 мин. Просмотров 1.8k. Опубликовано 27.02.2013

Коэффициент собственного капитала – Return on shareholders’ Equity (ROE).

Коэффициент рентабельности собственного капитала представляет собой отношение чистой прибыли предприятия к средней величине собственного капитала. Для расчета данного коэффициента используется бухгалтерский баланс организации.

Рентабельность собственного капитала отражает размер прибыли, которую получает организация на единицу стоимости собственного капитала.
Данный показатель является определяющим для стратегических инвесторов, которые определяют свои вложения на долгосрочных период более одного года. Коэффициент рентабельности собственного капитала показывает как руководители предприятия и собственники управляют капиталом предприятия и какую норму прибыли они создают на имеющийся капитал. ROE можно использовать для сопоставления предприятий и выбора наиболее инвестиционно привлекательных объектов инвестирования. Стратегические инвесторы осуществляют вложения непосредственно в уставной капитал предприятия взамен на долю прибыли организации. Поэтому показатель ROE является важнейшим показателем инвестиционной привлекательности предприятия и эффективности работы менеджмента.

Одной из стратегий инвестирования является поиск аналогичных компаний и расчет коэффициент собственного капитала если данный коэффициент ниже чем у аналогичных предприятий отрасли, то это говорит о наличии перспектив роста рыночной стоимости организации (роста стоимости акций). Помимо сравнения с другими предприятия коэффициент рентабельности собственного капитала сравнивают с альтернативными инвестициями в акции, облигации, депозиты. Предприятие становится инвестиционно привлекательно, когда ROE превышает безрисковую банковскую ставку или ставку по безрисковым государственным облигациям ГКО и ОФЗ.

Формула расчета коэффициента рентабельности собственного капитала – ROE
Показатель рассчитывается по данным 2-й формы бухгалтерской отчетности – отчет о прибылях и убытках.

Рентабельность собственного капитала (ROE) = Чистая прибыль / Собственный капитал
ROE = (стр.190) / (0,5 *(стр. 490 начало года + стр.490 конце года))

Рентабельность собственного капитала можно расписать через рентабельность активов, формула будет иметь следующий вид:

ROE = ROA / ((1-Заемные средства) / Среднегодовой размер активов или пассивов)

Показатель ROA отражает сколько прибыли приносит предприятию его имущество и он зависит от коэффициента рентабельности продаж ROS, который отражает норму чистой прибыли на объем проданной продукции.

ROA = Чистая прибыль / Средняя стоимость активов
ROA = стр.190 / (0,5 *(стр.300 начало года + стр.300 конец года))

ROS = Прибыль от продаж / Объем продаж продукции
ROS = стр. 50 Форма 2 / стр. 010 Форма 2

Отсюда можно сделать вывод, что увеличение продаж продукции повышение рентабельность продаж, повышает рентабельность активов и повышение рентабельность собственного капитала предприятия и следовательно инвестиционную привлекательность организации. Таким образом, одним из основных показателей и перспективности развития предприятия является способность его генерировать чистую прибыль за счет основной своей деятельности.

Разновидность коэффициента рентабельности собственного капитала – ROCE
В экономической практике также используют разновидность коэффициента рентабельности собственного капитала – коэффициент рентабельности обыкновенного акционерного капитала (Return On Common Equity, ROCE). Формула расчета имеет следующий вид:
ROCE = (Чистая прибыль – Привилегированные дивиденды) / Среднегодовой размер активов

3-х факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE)
Для выделения факторов, влияющих на коэффициент рентабельности собственного капитала целесообразно расписать показатели коэффициента на факторы. В итоге, формула будет иметь следующий вид:

ROE = Дол_чист_приб * ROA * Мульт_Кап     

,где
Дол_чист_приб – доля чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли;
ROA – коэффициента рентабельности активов;
Мульт_Кап – мультипликатор капитала.

Данная формула показывает связь рентабельности собственного капитала и прибыльности предприятия, прибыльности имущества и степенью финансового риска.

4-х факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE)
Данная модель была предложена Савицкой Г.В., где коэффициент рентабельности активов был расписан на составные части. В итоге аналитическая формула имеет следующий вид:

ROE = Дол_чист_приб * Мульт_Кап * Рент_Об * Коэф_Об
Рент_Об – рентабельность оборота;
Коэф_Об – коэффициент оборачиваемости капитала.

Другие разновидности коэффициентов рентабельности представлены в статье “12 основных коэффициентов рентабельности и формулы расчета”.

Читайте более подробно: “Рентабельность собственного капитала (ROE). Формула расчета“

Автор: к.э.н. Жданов И.Ю.

Темпы роста собственного капитала | Показатели окупаемости инвестиций

Equity Growth Rate

Описание

Темп роста собственного капитала используется для определения ставки, по которой дополнительные средства увеличивают объем собственного капитала за счет основной деятельности. Используя этот показатель, акционеры могут узнать, увеличивается ли их акционерный пул или уменьшается и на сколько.

Эта информация обычно маскируется в финансовой отчетности, поскольку дивиденды не вычитаются из показателя чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках, заставляя инвесторов вручную определять эту информацию, используя дивиденды, отраженные в Отчете об изменениях в капитале.

Формула

Вычесть все незатратные платежи из чистой прибыли, которые являются дивидендами как простых, так и привилегированных акционеров, и разделить результат на начальный собственный акционерный капитал. Любые платежи, сделанные для выкупа акций, также могут быть включены в числитель, поскольку это приводит к сокращению капитала.

Расчет:

(Чистая прибыль —
Дивиденды по обыкновенным акциям —
Привилегированные дивиденды по акциям)
/ Начальный акционерный капитал

Пример

В прошлом году компания получила чистую прибыль в размере 420 000 д.е. Кроме того, она выплатила 80 000 д.е. в виде дивидендов по обыкновенным акциям, 25 000 д.е. в виде дивидендов по привилегированным акциям и выкупила 120 000 д.е. обоих видов акций. Начальный баланс на общем собрании акционеров составлял 1 635 000 д.е.

Исходя из этой информации, темпы роста собственного капитала были следующими:

(420 000 — 80 000 — 25 000 — 120 000) /
1,635,000 =
195 000 / 1,635,000 = 12,0%

Меры предосторожности

Могут быть очень веские причины для выплаты дивидендов, что воспрепятствует росту стоимости капитала. Например, Налоговая служба может предупредить компанию о том, что она удерживает чрезмерную сумму собственного капитала и будет облагаться налогом по увеличенной ставке, если капитал не будет распределен.

Кроме того, совет директоров может сделать вывод о том, что должны быть выплачены дивиденды по просроченной задолженности, или должны быть выкуплены акции, чтобы укрепить их рыночную цену. В общем, могут быть веские причины для умеренных или отрицательных темпов роста капитала.

Рентабельность активов и капитала

Рентабельность является важным финансовым результативным показателем работы организации. Рассмотрим подробнее разновидности показателей рентабельности, которые присутствуют в финансовых расчетах компании.

Рентабельность активов (return on assets, ROA) – финансовый коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов организации. Коэффициент показывает способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала (финансового левериджа), качество управления активами.

В отличие от показателя «рентабельность собственного капитала», данный показатель учитывает все активы организации, а не только собственные средства. Поэтому он менее интересен для инвесторов.

Общую сумму активов предприятия возможно найти, сложив стоимости внеоборотных и оборотных активов.

В общем виде формула для расчета рентабельности активов выглядит следующим образом:

                                             ROA=ЧП*100%/Аср,                                                (1)

где ЧП —  чистая прибыль,

Аср – сумма всех активов.

Рентабельность активов показывает, сколько копеек прибыли от продаж или чистой прибыли принесет один рубль, вложенный в активы предприятия.

Рентабельность активов организации отражает способность активов создавать прибыль.

Величину прибыли от продаж можно найти в отчете о финансовых результатах (прибылях и убытках) или рассчитать по следующей формуле:

                                                     ПР=TR-TC,                                                       (2)

где TR (totalrevenue) – это выручка предприятия в стоимостном выражении,

TC (totalcost) – полная себестоимость.

Выручку (TR) можно найти, умножив объем продаж (Q — quantity) на цену (P — price):  

                                                        TR=P*Q.                                                       (3)

 Полную себестоимость (TC) можно найти, сложив все затраты предприятия: материалы, комплектующие, заработную плату рабочих и административно-управленческого персонала, амортизационные отчисления, затраты на коммунальные услуги, охрану и безопасность, общецеховые и общезаводские расходы и др.

Величину чистой прибыли можно найти в отчете о финансовых результатах (прибылях и убытках) или рассчитать по следующей формуле:

                                            ЧП=TR-TC-ПрР+ПрД-Н,                                      (4)

где ПрР – прочие расходы,

ПрД – прочие доходы,

 Н – сумма начисленных налогов.

К прочим доходам и расходам относят соответственно поступления или затраты, не связанные с основной деятельность организации, среди них – курсовые разницы, сумма дооценки/уценки активов.

Рентабельность оборотных активов рассчитывается следующим образом:

                                               Rоа= Pч*100%/ Aоср,                                        (5)

где Rоа – рентабельность оборотных средств,

Pч – прибыль чистая,

Aоср – среднегодовая стоимость оборотных активов.

Данный показатель является одним из самых весомых, так как только этот вид активов дает гарантированную непрерывность экономико – финансовых оборотов.

С помощью рентабельности оборотных активов происходит большое влияние на производственные процессы, результативность управления финансами в целях выполнения планов производства. Оборотные средства экономично и рационально повышают объемы производства и рационализацию продукции, дают толчок для покорения более высокоуровневых и прибыльных рынков.

Оборотные средства включают в себя совокупности предварительных инвестиций для приобретения оборотных фондов, а также фондов обращения, влияющих на обороты производства.

К ним относятся:

— предметы труда (ресурсы, материалы и др.),

— средства труда.

В ходе движений оборотных активов происходят 3 стадии кругооборота:

 — финансовая стадия,

 — производственная стадия,

— продукционная стадия.

Финансовая стадия обращает денежные средства в производственный запас.

Производственная стадия характеризуется тем, что себестоимость произведенных товаров носит авансированный характер, но только в размерах истощенного остатка, также происходит авансирование издержек на заработную плату и перенесение долей производственных фондов.

Продукционная стадия предусматривает, что произведенные товары еще являются авансируемыми, но после трансформации продукционной формы в денежную произойдет возобновление инвестированных средств за счет дохода от реализованных товаров.

Показатель рентабельности чистых активов выступает важным показателем работы компании.

Под чистыми активами (Ач) подразумевается реальная стоимость имущества, определяемого каждый год минус долги.

При Aч ≤ 0 суммарные обязательства по долгам превосходит стоимостную величину имущества организации, происходит «недостаточность имущества». Aч рассчитывают по бухгалтерскому балансу.

Aч< УК (уставной капитал) – организация должна их сравнять. Если УК меньше установленной законом суммы, то может следовать ликвидация организации.

 

 

Для проверки и оценки совокупной результативности применения оборотных активов учитывается показатель рентабельности текущих средств по чистой прибыли.

Показатель рентабельности текущих активов рассчитывается следующим образом:

                                       Rта = Pс*100% / Aтср,                                         (6)

где Rта – рентабельность текущих активов,

Pс – чистая прибыль,

Aт ср– среднегодовая стоимость текущих активов.

Коэффициент рентабельности текущих активов показывает возможность организации по обеспечению нормальным объемом прибыли в отношении используемых оборотных средств предприятия. Индекс характеризуется эффективностью каждого рубля, который был вложен в оборотные средства организации. Если показатель рентабельности текущих активов повышается, то растет эффективность использования капиталовложений в производство, и наоборот, когда индекс уменьшается, то и эффективность использования капиталовложений падает.

Для повышения уровня прибыльностиот продаж товаров предприятие должно постоянно проводить маркетинговые исследования, ориентируясь на постоянно меняющуюся конъюнктуру рынков, проводить наблюдение за изменением цен товаров, производить непрерывную проверку уровня производственных издержек и реализации товаров, постоянно организовывать увеличение производственного ассортимента в областях выпусков, производства и продаж товаров.

 При расчете прибыльности организации коэффициенты рентабельности можно объединить в 2 группы:

1. Коэффициенты, которые рассчитываются для общего оценивания прибыльности организации. Сюда входят показатели, показывающие результативность производства организации, отраженная в значениях чистой прибыли, прибыли от продаж, ущерба от производства товаров и т. д.

2.Коэффициенты, которые рассчитываются для оценивания прибыльности товаров, использования ресурсов в производстве и ущерба. Сюда входят показатели, которые, также, отражают прибыльность продаж товаров, чистую прибыль, а также суммарный ущерб на производство, заработную плату работникам, производственные площади и т. д.

Нормативные значения рентабельности активов различаются в зависимости от специфики деятельности предприятия [6, 8]. В таблице 1 указаны нормативы для основных видов хозяйственной деятельности.

Таблица 1 — Нормативные значения рентабельности активов в зависимости от вида хозяйственной деятельности организаций

Вид хозяйственной деятельности	Норматив рентабельности активов
Финансовая организация	До 10%
Производственная организация	15-20%
Торговая организация	15-40%

 

Очевидно, что торговая организация будет обладать самой высокой рентабельностью активов по сравнению с другими видами деятельности, так как у данной организации небольшая стоимость внеоборотных активов. Производственная организация, обладая большой величиной внеобротых активов за счет оборудования, будет обладать средней рентабельностью. Финансовая организация функционирует в условиях жесткой конкуренции, поэтому норматив рентабельности относительно невысок. В целом, показатель рентабельности активов является важным для анализа финансово-экономической деятельности предприятия и сравнения с другими организациями. Рентабельность активов показывает эффективность использования внеоборотных и оборотных активов.

Рентабельность капитала характеризует прибыль, полученную предприятием с каждого рубля, вложенного в имущество (активы) предприятия и определяется по формуле:

                                             Ркап = Пч х 100/ К,                                            (7)

где Ркап — рентабельность капитала (имущества) предприятия,

Пч – чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия,

К – средняя величина капитала предприятия, рассчитанная по данным баланса.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return On Equity , ROE) показывает, как эффективно были вложены в предприятие собственные денежные средства

Коэффициент рентабельности задействованного капитала организации (Return On Capital Employed, ROCE) показывает эффективность вложения в предприятие как собственных, так и привлеченных средств. Показатель отражает, как эффективно предприятие использует в своей деятельности собственный капитал и долгосрочно привлеченные средства (инвестиции).

Если коэффициент рентабельности капитала (ROE или ROCE) снижается, то это говорит о том, что:

— увеличивается собственный капитал (а также долговые обязательства для ROCE),

— уменьшается оборачиваемость активов [3].

Если коэффициент рентабельности капитала (ROE или ROCE) растет, то это говорит о том, что:

— увеличивается прибыль предприятия,

— увеличивается финансовый рычаг [2].

На рисунке 1 показана точность оценки состояния предприятия с помощью различных коэффициентов.

 

Рисунок 1 — Ранжирование коэффициентов по сложности расчета и точности диагностирования финансового состояния предприятия 

Коэффициент задействованного капитала (ROCE) оказывается полезным для анализа предприятий, где есть высокая интенсивность использования капитала (часто осуществляется инвестирование), что связано с тем, что коэффициент задействованного капитала использует в своем расчете привлеченные денежные средства. Применение  коэффициента задействованного капитала (ROCE) позволяет сделать более точный вывод о финансовых результатах компаний.

Таким образом, можно констатировать многообразие методик расчета рентабельности активов и капитала компаний. Рентабельность активов характеризует отдачу от использования всех активов организации, показывает способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала, качество управления активами. Рентабельность собственного капитала учитывает все активы организации, а не только собственные средства, в связи с чем является менее интересным для инвесторов. При анализе путей повышения рентабельности важно разделять влияние внешних и внутренних условий. К внешним условиям относится расширение рынка сбыта продукции за счет снижения цены на предлагаемые товары [1, 7]. Внутренние условия являются наиболее значительными, чем внешние. К ним относятся: повышение объемов производства, сокращение себестоимости продукции, увеличение отдачи основных средств и т.д. [4, 5]. Все это должно способствовать развитию не только одного предприятия, но и экономики региона в целом [9].

 

Научный руководитель:
Медведева Татьяна Вячеславовна, кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и информационных технологий управления  Тульского филиала РЭУ им. Г.В. Плеханова, г. Тула, Россия

Оценка рентабельности капитала собственников, инвестированного в деятельность фирмы

В данной статье М.Л. Пятов, д.э.н., профессор кафедры статистики, учета и аудита СПбГУ, в рамках цикла публикаций, посвященных вопросам оценки рентабельности работы организаций, рассматривает методологию оценки прибыльности фирмы через сопоставление изменений показателей рентабельности активов и затрат фирмы и динамики показателя рентабельности капитала ее собственников, вложенного в работу компании.

Содержание

• Оценка рентабельности капитала собственников, инвестированного в деятельность фирмы

---

Деятельность коммерческих организаций (компаний, фирм) как созданных в рамках норм соответствующих правовых систем юридических лиц — это ни что иное как надлежащее правовое оформление деятельности собственников этих фирм. А собственниками лиц юридических непосредственно или косвенно (через иные юридические лица) выступают лица частные. Развитие экономики, усложнение института юридических лиц в обществе значимо «размывает данный факт» и роль частных лиц в экономике становится все более и более незаметной, но она по-прежнему остается единственной, так как вне воли конкретных частных (физических) лиц не существует ни экономических, ни оформляющих их юридических отношений. Институт юридических лиц — это набор правовых условностей, позволяющих объединить имущество и волю ряда частных лиц, ограничив при этом их ответственность по общим обязательствам, принимающим форму обязательств юридических лиц. Отсюда, подлинный результат работы любой организации с точки зрения ее собственников — это рентабельность (прибыльность) использования в деятельности фирмы их капитала, представляемого в отчетности как собственные источники средств (раздел пассива баланса «Капитал и резервы»).

Его оценка, которую мы можем увидеть в бухгалтерском балансе, весьма условна. Вместе с тем, степень такой условности снижается в случае, если активы фирмы (в особенности внеоборотные) начинают оцениваться по справедливой стоимости, и результат их переоценки корректирует величину собственного капитала фирмы. Отсюда, доля собственников в общем объеме капитала, инвестированного в работу компании, наиболее адекватно оценивается с позиций теории статического баланса как разность между оцененным по справедливой стоимости имуществом фирмы и величиной ее долгов перед кредиторами.

В предыдущих статьях мы смогли убедиться в необходимости разделять «прибыль фирмы» и «прибыль ее собственников». И если в первом случае величина прибыли должна рассматриваться до изъятия из нее суммы налога на прибыль, то «прибыль собственников» — это, безусловно, сумма прибыли за минусом налога на прибыль. Прибыль собственников демонстрирует нам потенциальный объем изъятия средств из оборота созданной ими компании. И здесь любопытно, что, говоря о прибыли собственников и исчисляя показатель рентабельности их капитала, мы принимаем в расчет больше доход собственников, чем прибыль. Ведь, потенциальные дивиденды — это доходы собственников. И, следовательно, показатель рентабельности, исчисляемый по общей схеме как соотношение величины прибыли с оценкой фактора ее «зарабатывания», здесь определяется фактически как соотношение дохода и фактора его получения — еще один пример серьезной относительности любого алгоритма расчета любого аналитического показателя.

Таким образом, конечная цель деятельности любой коммерческой организации — это принести максимально возможную прибыль ее собственникам. Отсюда анализ рентабельности деятельности компании необходимо предполагает оценку соотношения показателей рентабельности «факторов прибыльности» собственно фирмы — ее активов и декапитализированных расходов, и показателя рентабельности собственного капитала.

Итак, возвращаясь к теме соотношения динамики значений различных показателей рентабельности, вспомним, что:

Показатель рентабельности активов рассчитывается путем сопоставления величины бухгалтерской оценки прибыли фирмы со средней за рассматриваемый период величиной оценки ее активов фирмы. Показатель рентабельности затрат исчисляется путем соотношения величины бухгалтерской оценки прибыли с суммой декапитализированных за период расходов, отраженных в отчете о прибылях и убытках. Исчисляя рентабельность капитала собственников, мы соотносим величину бухгалтерской оценки прибыли фирмы после уплаты налогов (прибыли собственников) со средним значением бухгалтерской оценки доли собственников в активах компании, то есть оценки раздела пассива бухгалтерского баланса «Капитал и резервы».

В предыдущей статье мы рассмотрели различные варианты изменения показателей рентабельности активов (рассчитываются по данным бухгалтерского баланса) и рентабельности затрат (рассчитываются по данным отчета о прибылях и убытках). Мы видели, что за рассматриваемый аналитиком период значения соответствующих показателей рентабельности могут либо расти, либо уменьшаться, либо оставаться неизменными. Исходя из этого, возможные варианты изменения данных двух показателей рентабельности мы сгруппировали по девяти теоретически возможным для каждой организации ситуациям.

Каждая из рассмотренных ситуаций может сочетаться с различными вариантами изменения значений показателя рентабельности капитала собственников фирмы. Его значение также может либо расти, либо падать, либо оставаться неизменным. Соответственно, каждая из рассмотренных нами ситуаций трансформируется в 3 гипотетически возможных положения дел.

Итого мы получаем 27 возможных ситуаций, первые 15 из которых рассмотрим в данной статье.

	Рентабельность
	активов	затрат	собственного капитала
1.1	Растет	Растет	Растет
1.2	Растет	Растет	Неизменна
1.3	Растет	Растет	Падает
2.1	Падает	Падает	Падает
2.2	Падает	Падает	Неизменна
2.3	Падает	Падает	Растет
3.1	Растет	Падает	Растет
3.2	Растет	Падает	Неизменна
3.3	Растет	Падает	Падает
4.1	Падает	Растет	Растет
4.2	Падает	Растет	Неизменна
4.3	Падает	Растет	Падает
5.1	Неизменна	Растет	Растет
5.2	Неизменна	Растет	Неизменна
5.3	Неизменна	Растет	Падает

Ситуация 1.1. Рентабельность активов, рентабельность затрат и рентабельность собственного капитала увеличивается

Это наиболее благоприятная ситуация и для фирмы как для самостоятельного хозяйствующего субъекта, и для ее собственников. Вовлеченный в деятельность организации объем ресурсов и его грамотное использование позволяют получать все больше прибыли. В целом, данная ситуация аналогична по содержанию ситуации 1, рассмотренной нами в предыдущей статье.

Здесь только можно напомнить, что получаемые значения показателей рентабельности важно сопоставлять с динамикой абсолютных значений активов, декапитализируемых расходов компании и объемом собственных источников средств. В случае, если рост показателей рентабельности имеет место при неизменном (с поправками на динамику стоимости ресурсов) объеме вовлеченных в деятельность компании средств, это свидетельствует о том, что аккумулирование в работе компании большего объема средств, скорее всего, способно принести фирме большую (в абсолютном выражении) прибыль по сравнению с той, которую фирма получает, используя имеющейся объем ресурсов. Значение этого вывода усиливается, если данные анализа показывают, что рост показателей рентабельности сопровождается уменьшением абсолютных значений оценки активов, расходов фирмы и собственного капитала*.

Примечание:
* Напомним, что эти выводы, конечно, отчасти условны, так как даже при росте рентабельности, возможности привлечения дополнительного объема ресурсов и «наращивания оборотов» могут жестко ограничиваться существующими объемами спроса на продукт компании.

Ситуация 1.2. Рентабельность активов и рентабельность затрат увеличиваются, а рентабельность собственного капитала остается неизменной

Данная ситуация вовсе не столь благоприятна как предыдущее соотношение показателей рентабельности. Рентабельность — относительный показатель, и, следовательно, его рост может сопровождаться и уменьшением объема вовлекаемых в бизнес ресурсов. В нашем случае, сохранение абсолютного значения прибыли, по всей видимости, имеет место при уменьшении объема используемых организацией привлеченных источников финансирования. Рост привлеченных источников финансирования теоретически может позволить увеличить рентабельность собственного капитала.

Однако такая динамика может свидетельствовать и о политике фирмы, направленной на снижение рисков зависимости ее деятельности от привлеченных источников финансирования (финансового левериджа).

Ситуация 1.3. Рентабельность активов и рентабельность затрат увеличиваются, а рентабельность собственного капитала падает

Это весьма тревожная для собственников фирмы ситуация. Такое положение вещей может иллюстрировать неблагоприятное развитие рассмотренной нами ситуации 1.2. Здесь мы имеем не только снижение объема вовлеченных в деятельность фирмы ресурсов за счет снижения привлекаемых ею кредитов (кредиторской задолженности), но и снижение величины прибыли в абсолютном выражении. Если темпы уменьшения используемых фирмой активов превышают темпы падения прибыли, рентабельность активов и затрат может продолжать расти, а вот рентабельность собственного капитала уже будет падать.

Ситуация 2.1. Рентабельность активов, рентабельность затрат и рентабельность собственного капитала падают

Эта ситуация обратна по отношению к ситуации 1.1. Как мы уже отмечали в предыдущей статье, такое «совместное» падение показателей рентабельности может свидетельствовать о том, что дела у фирмы идут плохо, прибыльность падает и пора вести речь о мероприятиях антикризисного управления. Вместе с тем, напомним, что в этом случае, также, наряду с оценкой динамики значений показателей рентабельности, следует определить, как изменяются абсолютные показатели активов, декапитализированных расходов, оценки собственного капитала и прибыли фирмы. И если здесь имеет место рост их значений, то это показывает, что, снизив процент прибыли, организация при этом вовлекла в работу больший объем ресурсов и увеличила обороты. При снижении процента прибыли, объем доходов фирмы может увеличиваться, и в таком случае фактическая прибыльность деятельности и благосостояние компании и ее собственников будут только возрастать.

Ситуация 2.2. Рентабельность активов и затрат падает, а рентабельность собственного капитала остается неизменной

В целом, рассматриваемое соотношение показателей рентабельности работы компании не может быть названо благоприятным. Вероятнее всего, стабильное соотношение получаемой фирмой прибыли и объема собственных источников финансирования ее деятельности здесь обеспечивается ростом объема привлеченных средств (кредиторской задолженности). Прибыль и собственный капитал остаются стабильными, однако общий объем «работающих» активов, а, следовательно, и декапитализируемых затрат, увеличиваются. В целом это может свидетельствовать о том, что усилия менеджмента по привлечению дополнительного объема ресурсов не дают желаемого эффекта — роста прибыльности фирмы.

Ситуация 2.3. Рентабельность активов и затрат падает, а рентабельность собственного капитала растет

Это качественно отличная от предыдущих (2.1. и 2.2) ситуация. В наиболее благоприятном для собственников положении дел такое соотношение рассматриваемых показателей может говорить о том, что привлечение дополнительного объема средств за счет роста кредиторской задолженности позволило увеличить получаемую фирмой прибыль и поднять показатель рентабельности собственного капитала. При этом, показатели рентабельности активов и затрат снизились, что не меняет общей оценки ситуации — работа фирмы стала выгоднее для ее собственников. Вместе с тем, поправки на абсолютные значения показателей прибыли, активов, затрат и собственного капитала могут внести коррективы в такую характеристику ситуации. Рассматриваемая динамика показателей рентабельности может иметь место и при общем снижении как объемов вовлеченных в деятельность фирмы ресурсов, так и ее прибыли. При этом чрезвычайно резкое падение объема собственного капитала может временно позволять получать такие значения показателей рентабельности. Наряду с общей картиной ухудшения прибыльности работы фирмы, именно данное соотношение показателей рентабельности может свидетельствовать о том, что ее собственники выводят свои средства из терпящего все большие убытки бизнеса.

Ситуация 3.1. Рентабельность активов растет, рентабельность затрат падает и рентабельность собственного капитала растет

Как мы уже отмечали в предыдущей статье, данная ситуация может иметь весьма невыгодные последствия и для компании, и для ее собственников. Снизился объем ресурсов, вовлеченных в прибылеобразующую деятельность. Это привело к росту показателя рентабельности активов. Однако расходы, которые бухгалтерская методология связывает с «зарабатыванием» текущих доходов, растут, и рентабельность затрат падает. В сочетании с ростом показателя рентабельности собственного капитала такое положение дел может свидетельствовать и о том, что, осознавая падение прибыльности бизнеса, собственники выводят из него активы.

Однако, реальная ситуация может быть и прямо противоположной. Успешное управление ресурсами позволяет фирме, снизив объем используемых в бизнесе активов, за счет уменьшения процента прибыли мощно увеличить обороты, то есть поднять доходы от своей деятельности. Рентабельность затрат, таким образом, падает, но в абсолютном выражении прибыль компании растет, что, в частности показывает и рост показателя рентабельности собственного капитала.

Ситуация 3.2. Рентабельность активов растет, рентабельность затрат падает а рентабельность собственного капитала остается неизменной

Данное соотношение рассматриваемых показателей может свидетельствовать о том, что сокращение вовлеченного в работу компании капитала, возможные последствия которого мы охарактеризовали, рассматривая ситуацию 3.1, было осуществлено за счет преимущественно уменьшения привлеченных источников средств (кредиторской задолженности). Такая политика фирмы делает ее менее зависимой от привлеченных источников средств. Однако, с позиций собственников, это может быть оправдано, только если в будущем абсолютные показатели прибыли фирмы будут расти.

Ситуация 3.3. Рентабельность активов растет, рентабельность затрат падает и рентабельность собственного капитала падает

Наиболее вероятно, что в данной ситуации значимое сокращение задействованного в работе фирмы объема средств сопровождается снижением абсолютной величины прибыли. Соотношение динамики падения прибыли и объема активов фирмы временно позволяет получить рост значения показателя рентабельности активов. При этом падение значения показателя рентабельности собственного капитала говорит о том, что собственники не выводят средств из оборота компании. Это, по крайней мере, может свидетельствовать об их оптимистичном взгляде на действительное положение дел.

Ситуация 4.1. Рентабельность активов падает, а рентабельность затрат и рентабельность собственного капитала растут

Наиболее вероятной причиной такого соотношения динамики показателей рентабельности может быть рост абсолютных показателей прибыли за счет вовлечения в деятельность фирмы дополнительного объема средств за счет роста кредиторской задолженности. Это приводит к падению относительного показателя рентабельности активов, однако рост показателя рентабельности затрат в сочетании с ростом рентабельности собственного капитала свидетельствует о том, что выбранная политика в области структуры источников финансирования деятельности себя оправдывает. Вместе с тем, очевиден рост рисков зависимости работы компании от привлеченных источников средств. Однако, данная ситуация может иметь место и в случае, когда неоправданный рост цен на продукты фирмы в сочетании с выводом капитала собственниками временно позволяет показать рост рентабельности затрат и собственного капитала при очевидном фактическом падении прибыльности.

Ситуация 4.2. Рентабельность активов падает, рентабельность затрат растет, а рентабельность собственного капитала остается неизменной

В данном случае может иметь место рост цен на продукты компании с одновременным снижением объема вовлеченных в ее деятельность ресурсов. Определенный период времени рост цен позволяет сохранить рентабельность собственного капитала, так как, по всей видимости, уменьшение активов происходит за счет вывода собственниками ресурсов из оборота фирмы. Данное соотношение показателей рентабельности в такой ситуации может демонстрировать весьма негативные тенденции в жизни организации.

Ситуация 4.3. Рентабельность активов и рентабельность собственного капитала падает, а рентабельность затрат растет

Здесь мы видим ситуацию, очень похожую на 4.2. В сравнении с предыдущим сочетанием значений показателей рентабельности, в данном случае сокращение объемов средств, участвующих в деятельности фирмы, обусловлено сокращением привлеченных источников средств.

Ситуация 5.1. Рентабельность активов остается неизменной, а рентабельность затрат и рентабельность собственного капитала растут

Такое соотношение показателей рентабельности может свидетельствовать о том, что привлечение дополнительных объемов средств, сохраняя относительный показатель рентабельности активов без существенных изменений, позволило значимо увеличить абсолютные значения прибыли работы компании, что и отражает рост рентабельности затрат и рентабельности собственного капитала. При этом рост рентабельности собственного капитала показывает, что увеличение объема активов фирмы обеспечивается преимущественно за счет привлеченных источников финансирования (кредиторки). Снижение объема декапитализации расходов (скорее объективное, чем за счет учетной политики) или/и рост цены продажи продукта фирмы отражается в росте показателя рентабельности затрат.

Ситуация 5.2. Рентабельность активов и рентабельность собственного капитала остается неизменной, а рентабельность затрат растет

Данную ситуацию нельзя определить как характеристику неблагоприятного развития событий, однако, она может быть следствием различных причин. Так, например, рост цены продажи продукта может привести к снижению объема продаж, что поднимет показатели рентабельности затрат, но сохранив при этом абсолютное значение прибыли и структуры баланса без существенных изменений, не изменит значения показателей рентабельности активов и собственного капитала. В данном случае дальнейшая динамика рентабельности компании будет определена эффективностью ценовой политики фирмы.

Также здесь рост как цен продуктов, так и объемов продаж, а, следовательно, рост абсолютного значения прибыли, могут быть обусловлены, в том числе, увеличением «задействованного» в работе фирмы объема ресурсов, что сохранит без существенных изменений значения относительных показателей рентабельности активов и собственного капитала.

Ситуация 5.3. Рентабельность активов остается неизменной, рентабельность затрат растет, а рентабельность собственного капитала падает

В данном случае может иметь место положение, при котором объем вовлеченных в работу компании активов сокращается при пропорциональном падении абсолютного значения прибыли. Сокращение происходит за счет уменьшения используемых фирмой кредитов. Отсюда относительный показатель рентабельности активов существенно не изменяется, однако рентабельность капитала уменьшается. Вероятно, уменьшение абсолютного значения прибыли фирмы вызвано неоправданным ростом цен на ее продукты. Это обстоятельство приводит к росту относительного показателя рентабельности затрат при снижении объемов продаж.

Рассмотрение возможных ситуаций положения дел коммерческих компаний, характеризующихся различными вариантами сочетания значений показателей рентабельности, мы продолжим в следующей статье, в которой подведем итоги изложению вопросов методологии оценки прибыльности организаций.

Оценка рентабельности капитала собственников, инвестированного в деятельность фирмы

Как рассчитать рентабельность капитала (ROE)

Рентабельность собственного капитала (ROE) — это коэффициент, который дает инвесторам представление о том, насколько эффективно компания (или, точнее, ее менеджмент) распоряжается деньгами, внесенными в нее акционерами. Другими словами, он измеряет прибыльность корпорации по отношению к акционерному капиталу. Чем выше рентабельность собственного капитала, тем эффективнее менеджмент компании в получении дохода и роста за счет долевого финансирования.

ROE часто используется для сравнения компании с конкурентами и рынком в целом.Эта формула особенно полезна при сравнении фирм одной отрасли, поскольку она дает точные указания о том, какие компании работают с большей финансовой эффективностью, и для оценки почти любой компании, имеющей в основном материальные, а не нематериальные активы.

Ключевые выводы

• Рентабельность собственного капитала (ROE) — это финансовый коэффициент, показывающий, насколько хорошо компания управляет капиталом, вложенным в нее акционерами.
• Чтобы рассчитать ROE, нужно разделить чистую прибыль на собственный капитал.
• Чем выше рентабельность собственного капитала, тем эффективнее менеджмент компании в получении дохода и роста за счет долевого финансирования.
• При использовании ROE для сравнения компаний важно сравнивать компании в одной отрасли, как и со всеми финансовыми показателями.

Формула и расчет рентабельности капитала (ROE)

Основная формула для расчета ROE:

Взаимодействие с другими людьми р О E знак равно Чистый доход Акционерный капитал ROE = \ frac {\ text {Чистая прибыль}} {\ text {Акционерный капитал}} ROE = Чистая прибыль акционеров

Чистая прибыль — это чистая прибыль до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям, которая указывается в отчете о прибылях и убытках фирмы.Свободный денежный поток (FCF) — это еще одна форма прибыльности, которую можно использовать вместо чистой прибыли.

Акционерный капитал — это активы за вычетом обязательств на балансе фирмы, и это бухгалтерская стоимость, которая остается для акционеров, если компания погасит свои обязательства с помощью своих заявленных активов.

Обратите внимание, что ROE не следует путать с рентабельностью совокупных активов (ROTA). Хотя это также показатель прибыльности, ROTA рассчитывается путем деления прибыли компании до вычета процентов и налогов (EBIT) на общие активы компании.

ROE также можно рассчитать в разные периоды, чтобы сравнить изменение его стоимости с течением времени. Например, сравнивая изменение темпов роста ROE от года к году или от квартала к кварталу, инвесторы могут отслеживать изменения в деятельности руководства.

Собираем все вместе

Рентабельность собственного капитала всего фондового рынка, измеренная S&P 500, составила 12% в четвертом квартале 2020 года. Первый, важный компонент принятия решения о том, как инвестировать, включает сравнение определенных промышленных секторов с рынком в целом.

Например, анализ показателей рентабельности собственного капитала по отраслям может показать, что акции железнодорожного сектора работают очень хорошо по сравнению с рынком в целом, со значением рентабельности собственного капитала 19,66%, в то время как у секторов коммунальных услуг и розничных продаж рентабельность собственного капитала составляет 5,77. % и 18,11% соответственно. Это может указывать на то, что железнодорожные компании являются стабильно развивающейся отраслью и приносят инвесторам отличную прибыль.

Следующим шагом является изучение отдельных компаний для сравнения их ROE с рынком в целом и с компаниями в своей отрасли.Например, в конце 2019 финансового года Procter & Gamble (PG) сообщила о чистой прибыли в размере 4 млрд долларов США и общем акционерном капитале в размере 47,6 млрд долларов США. Таким образом, рентабельность собственного капитала PG по состоянию на 2019 финансовый год составила:

• 4 млрд долл. ÷ 47,6 млрд долл. США = 8,4%

Рентабельность собственного капитала P&G в то время была ниже средней рентабельности собственного капитала для сектора потребительских товаров, составлявшей 14,41%. Другими словами, на каждый доллар акционерного капитала P&G принесла 8,4 цента прибыли.

Не все ROE одинаковы

Измерение показателя рентабельности собственного капитала компании по сравнению с показателем в ее секторе — это только одно сравнение.

Например, в четвертом квартале 2020 года у Bank of America Corporation (BAC) рентабельность собственного капитала составляла 8,4%. По данным Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC), средняя рентабельность собственного капитала для банковского сектора в течение за тот же период было 6,88%, иными словами, Bank of America превзошел отрасль.

Кроме того, расчеты FDIC касаются всех банков, включая коммерческие, потребительские и общественные банки. Рентабельность собственного капитала коммерческих банков составила 5.62% в четвертом квартале 2020 года. Поскольку Bank of America частично является коммерческим кредитором, его рентабельность собственного капитала была выше, чем у других коммерческих банков.

Короче говоря, важно сравнивать ROE компании не только со средней по отрасли, но и с аналогичными компаниями в этой отрасли.

При оценке компаний некоторые инвесторы также используют другие измерения, такие как рентабельность задействованного капитала (ROCE) и рентабельность оборотного капитала (ROOC). Инвесторы часто используют ROCE вместо стандартной ROE при оценке долговечности компании.Вообще говоря, оба являются более полезными индикаторами для капиталоемких предприятий, таких как коммунальные услуги или производство.

Когда собственный капитал отрицательный

Могут быть обстоятельства, когда капитал компании отрицательный. Обычно это происходит, когда компания несла убытки в течение определенного периода времени и была вынуждена занимать деньги, чтобы продолжить свою деятельность. В этом случае обязательства будут больше, чем активы.

ROE всегда будет рассказывать разные истории в зависимости от финансовых показателей, например, если капитал изменяется из-за обратного выкупа акций или доход небольшой или отрицательный из-за разового списания.Понимание компонентов имеет решающее значение.

Если в этом сценарии рассчитать рентабельность собственного капитала при положительной прибыли, то получится отрицательная рентабельность собственного капитала; однако это число не раскрывает всей истории. Это может указывать на то, что компания фактически не получает прибыли, работает в убыток, потому что, если бы компания работала в убыток и имела положительный акционерный капитал, рентабельность собственного капитала также была бы отрицательной.

В ситуации, когда ROE отрицательный из-за отрицательного акционерного капитала, чем выше отрицательный ROE, тем лучше.Это потому, что это будет означать, что прибыль будет намного выше, что укажет на возможную долгосрочную финансовую жизнеспособность компании.

Итог

Рентабельность собственного капитала (ROE) — важный финансовый показатель, который инвесторы могут использовать для определения того, насколько эффективно менеджмент использует долевое финансирование, предоставляемое акционерами. Он сравнивает чистую прибыль с собственным капиталом фирмы. Чем выше число, тем лучше, но всегда важно измерять количество яблок и яблок, то есть компании, работающие в одной отрасли, поскольку каждая отрасль имеет разные характеристики, которые изменяют их прибыль и использование финансирования.

Как и в случае любого инвестиционного анализа, рентабельность собственного капитала — это всего лишь один показатель, отражающий лишь часть финансовых показателей фирмы. Перед инвестированием крайне важно использовать различные финансовые показатели, чтобы получить полное представление о финансовом состоянии компании.

Определение акционерного капитала (SE)

Что такое акционерный капитал (SE)?

Для корпораций акционерный капитал (SE), также называемый акционерным капиталом, представляет собой остаточные права владельцев корпорации на активы после выплаты долгов.Акционерный капитал равен совокупным активам фирмы за вычетом совокупных обязательств.

Ключевые выводы

• Акционерный капитал (SE) — это требование собственника после вычитания общей суммы обязательств из общей суммы активов.
• Если акционерный капитал положительный, это означает, что у компании достаточно активов для покрытия своих обязательств, но если он отрицательный, то обязательства компании превышают ее активы.
• Нераспределенная прибыль является частью акционерного капитала и представляет собой процент от чистой прибыли, которая не была выплачена акционерам в качестве дивидендов, и ее не следует путать с денежными средствами или другими ликвидными активами.

Понимание акционерного капитала (SE)

Нераспределенная прибыль является частью акционерного капитала и представляет собой процент от чистой прибыли, которая не была выплачена акционерам в качестве дивидендов. Нераспределенную прибыль не следует путать с денежными средствами или другими ликвидными активами. Это связано с тем, что годы нераспределенной прибыли можно использовать для покрытия расходов или любого типа активов для развития бизнеса. Акционерный капитал непрерывно действующей компании — это не то же самое, что ликвидационная стоимость.При ликвидации стоимость физических активов была снижена, и существуют другие чрезвычайные условия.

Собственный капитал может быть как отрицательным, так и положительным. В случае положительного результата у компании достаточно активов для покрытия своих обязательств. Если отрицательный, обязательства компании превышают ее активы. В случае продления это считается несостоятельностью баланса.

По этой причине многие инвесторы рассматривают компании с отрицательным акционерным капиталом как рискованные или небезопасные инвестиции. Сам по себе акционерный капитал не является окончательным показателем финансового здоровья компании.При использовании в сочетании с другими инструментами и показателями инвестор может точно проанализировать состояние организации.

Вся информация, необходимая для расчета акционерного капитала компании, доступна на ее балансе. Общие активы включают оборотные и внеоборотные активы. Оборотные активы — это активы, которые можно конвертировать в наличные в течение года (например, наличные деньги, дебиторская задолженность, запасы и т. Д.). Долгосрочные активы — это активы, которые не могут быть конвертированы в денежные средства или потреблены в течение года (например,грамм. инвестиции; основные средства; и нематериальные активы, такие как патенты).

Итого обязательства состоят из текущих и долгосрочных обязательств. Краткосрочные обязательства — это долги, которые обычно подлежат погашению в течение одного года (например, кредиторская задолженность и задолженность по налогам). Долгосрочные обязательства — это обязательства, которые подлежат погашению в периоды более одного года (например, задолженность по облигациям, договорам аренды и пенсионным обязательствам). После расчета общих активов и пассивов можно определить акционерный капитал.

Акционерный капитал является важным показателем при определении получаемой прибыли по сравнению с общей суммой, инвестированной долевыми инвесторами. Например, такие коэффициенты, как рентабельность собственного капитала (ROE), которая является результатом деления чистой прибыли компании на акционерный капитал, используются для измерения того, насколько хорошо руководство компании использует свой капитал инвесторов для получения прибыли.

Например, предположим, что общие активы компании ABC составляют 2,6 миллиона долларов, а общие обязательства — 920 000 долларов.Таким образом, акционерный капитал ABC составляет 1,68 миллиона долларов.

В качестве реального примера: общий акционерный капитал PepsiCo Inc. (NYSE: PEP) снизился за двухлетний период с 17,4 млрд долларов в 2014 году до 11,1 млрд долларов в 2016 году, что — в зависимости от причин — может вызывать у аналитиков опасения по поводу здоровье гиганта содовой и закусок. В тот же период общий акционерный капитал главного конкурента Coca-Cola Corporation (NYSE: KO) упал с 30,3 млрд долларов до 23,01 млрд долларов. Но процентное падение не так велико, потому что обязательства и кредиторская задолженность Coke также постоянно сокращались, в то время как Pepsi увеличивалась, что говорит о том, что Coke лучше справлялась со своим долгом.

Расчет собственного капитала

Собственный капитал знак равно общие активы — Всего обязательства \ begin {выровненный} & \ text {акционерный капитал} = \ text {общие активы} — \ text {общие обязательства} \ end {выровненный} Собственный капитал = общие активы — общие обязательства

Приведенная выше формула также известна как уравнение бухгалтерского учета или уравнение баланса. Бухгалтерский баланс составляет основу бухгалтерского уравнения.

Шаги для расчета акционерного капитала следующие:

1. Найдите общие активы компании в балансе за период.
2. Итого все обязательства, которые должны быть отдельной строкой в ​​балансе.
3. Найдите общий акционерный капитал и добавьте это число к общей сумме обязательств.
4. Общая сумма активов будет равна сумме обязательств и общей суммы акционерного капитала.

Для некоторых целей, таких как дивиденды и прибыль на акцию, более подходящим показателем являются акции «выпущенные и находящиеся в обращении». Эта мера не включает казначейские акции (акции, принадлежащие самой компании).

Часто задаваемые вопросы

Что вам может сказать акционерный капитал (SE)?

Акционерный капитал является важным показателем при определении получаемой прибыли по сравнению с общей суммой, инвестированной долевыми инвесторами.Например, такие коэффициенты, как рентабельность собственного капитала (ROE), которая является результатом деления чистой прибыли компании на акционерный капитал, используются для измерения того, насколько хорошо руководство компании использует свой капитал инвесторов для получения прибыли. Если акционерный капитал положительный, это означает, что у компании достаточно активов для покрытия своих обязательств, но если он отрицательный, то обязательства компании превышают ее активы, что является поводом для беспокойства. По сути, он сообщает вам стоимость бизнеса после выплаты выплат инвесторам и акционерам.

Каковы составляющие акционерного капитала (SE)?

Помимо компонентов акций (обыкновенных, привилегированных и казначейских), отчет SE также включает разделы, в которых отражается нераспределенная прибыль, нереализованные прибыли и убытки, а также внесенный (дополнительно оплаченный) капитал. Часть нераспределенной прибыли отражает процент чистой прибыли, которая не была выплачена акционерам в качестве дивидендов, и ее не следует путать с денежными средствами или другими ликвидными активами.

Как рассчитывается SE?

Собственный капитал — это разница между совокупными активами фирмы и совокупными обязательствами.Это уравнение известно как уравнение баланса, поскольку всю необходимую информацию можно почерпнуть из баланса. Возьмите собственный капитал в начале отчетного периода, добавьте или вычтите любые вливания капитала (например, добавление денежных средств от выпущенных акций или вычитание денежных средств, использованных для казначейских покупок), добавьте чистую прибыль, вычтите все выплаченные денежные дивиденды и любые чистые убытки, и то, что у вас осталось, — это акционерный капитал за этот период.

Рентабельность капитала (ROE) по сравнению с рентабельностью активов (ROA)

Рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность активов (ROA) являются двумя наиболее важными показателями для оценки того, насколько эффективно руководство компании выполняет свою работу по управлению вверенным ей капиталом.Основное различие между ROE и ROA — это финансовый рычаг или долг. Хотя ROE и ROA — это разные показатели эффективности управления, формула DuPont Identity показывает, насколько они тесно связаны.

Формула ROE:

Взаимодействие с другими людьми ИКРА знак равно Чистый доход Акционерный капитал где: Акционерный капитал знак равно Ресурсы — Пассивы \ begin {align} & \ text {ROE} = \ frac {\ text {Чистый доход}} {\ text {Акционерный капитал}} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {Акционерный капитал} = \ текст {Активы} — \ text {Обязательства} \\ \ end {Выровнены} ROE = Чистая прибыль акционеров, где: Собственный капитал = Активы-Обязательства

Формула ROA:

Взаимодействие с другими людьми ROA знак равно Чистый доход Итого Активы где: Итого Активы знак равно Акционерный капитал + Пассивы \ begin {align} & \ text {ROA} = \ frac {\ text {Чистый доход}} {\ text {Total Assets}} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {Total Assets} = \ text {Акционерный капитал} + \ text {Обязательства} \\ \ end {Выровнено} ROA = Общий доход Чистый доход, где: Общие активы = Собственный капитал + Обязательства

Основные отличия

То, как учитывается долг компании, является основным различием между ROE и ROA.При отсутствии долга акционерный капитал и совокупные активы компании будут равны. Логично, что их ROE и ROA также будут одинаковыми.

Но если эта компания воспользуется финансовым рычагом, ее рентабельность собственного капитала превысит рентабельность активов. Взяв заем, компания увеличивает свои активы за счет поступающих денежных средств. Но поскольку акционерный капитал равен активам за вычетом общей суммы долга, компания уменьшает свой капитал за счет увеличения долга.

Другими словами, когда долг увеличивается, собственный капитал сокращается, а поскольку акционерный капитал является знаменателем рентабельности собственного капитала, его рентабельность капитала, в свою очередь, увеличивается.

ROE и идентификатор DuPont

Фирменный стиль DuPont объясняет взаимосвязь между ROE и ROA как показателями эффективности управления. Это популярная формула, которая представляет собой другой взгляд на ROE. DuPont Identity делит ROE на три основных компонента:

Взаимодействие с другими людьми ИКРА знак равно Рентабельность × Оборот активов в ходе хозяйственной деятельности × SE где: SE знак равно Акционерный капитал Рентабельность знак равно Чистый доход Доход Оборот активов в ходе хозяйственной деятельности знак равно Доход Итого Активы Финансовый рычаг знак равно Итого Активы SE \ begin {align} & \ text {ROE} = \ text {Маржа прибыли} \ times \ text {Оборачиваемость активов} \ times \ text {SE} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {SE} = \ text {Акционерный капитал} \\ & \ text {Маржа прибыли} = \ frac {\ text {Чистый доход}} {\ text {Доход}} \\ & \ text {Оборот активов} = \ frac {\ text { Доход}} {\ text {Общие активы}} \\ & \ text {Финансовое плечо} = \ frac {\ text {Общие активы}} {\ text {SE}} \\ \ end {выровнено} ROE = Маржа прибыли × Оборачиваемость активов × SE, где: SE = Акционерный капитал Маржа прибыли = Выручка Чистая прибыль Оборот активов = Общий доход Доход Финансовый рычаг = SET Общие активы

Первая половина уравнения (чистая прибыль, деленная на общие активы) на самом деле является определением ROA, который измеряет, насколько эффективно руководство использует свои общие активы (как указано в балансе) для получения прибыли (как измеряется чистой прибылью на Справка о доходах).

Вторая половина уравнения называется финансовым плечом, которое также известно как множитель собственного капитала. Более высокая доля активов по сравнению с акционерным капиталом показывает, в какой степени заемные средства (леверидж) используются в структуре капитала компании.

Пример

ROE и ROA являются важными компонентами в банковской сфере для измерения корпоративных результатов. Рентабельность собственного капитала (ROE) помогает инвесторам оценить, как их инвестиции приносят доход, в то время как рентабельность активов (ROA) помогает инвесторам измерить, как руководство использует свои активы или ресурсы для получения большего дохода.

В 2013 году банковский гигант Bank of America Corp (BAC) сообщил о рентабельности активов 0,53% при финансовом рычаге 9,60. Использование обоих приравнивается к рентабельности собственного капитала в 4,8%, что является довольно низким уровнем. Чтобы банки могли покрыть стоимость капитала, уровень рентабельности собственного капитала должен быть ближе к 10%. До финансового кризиса 2008-2009 годов Bank of America сообщал об уровнях ROE, близких к 13%, и ROA, близких к 1%.

Итог

Между ROE и ROA существуют ключевые различия, которые заставляют инвесторов и руководителей компаний учитывать оба показателя при оценке эффективности управления и операционной деятельности компании.В зависимости от компании один может быть более актуальным, чем другой, поэтому важно учитывать рентабельность собственного капитала и рентабельность инвестиций в контексте других показателей финансовой деятельности.

Определение коэффициента удерживания

Что такое коэффициент удержания?

Коэффициент удержания — это доля прибыли, удерживаемой в бизнесе как нераспределенная прибыль. Коэффициент удержания относится к проценту чистой прибыли, которая сохраняется для роста бизнеса, а не выплачивается в виде дивидендов.Это противоположно коэффициенту выплат, который измеряет процент прибыли, выплачиваемой акционерам в качестве дивидендов. Коэффициент удержания также называется коэффициентом вспашки.

Ключевые выводы

• Коэффициент удержания — это часть прибыли, удерживаемая фирмой для развития бизнеса, а не выплачиваемая в виде дивидендов акционерам.
• Коэффициент выплат противоположен коэффициенту удержания, который измеряет процент прибыли, выплачиваемой в качестве дивидендов акционерам.
• После выплаты дивидендов оставшаяся прибыль называется нераспределенной прибылью.
• Коэффициент удержания помогает инвесторам определить, сколько денег компания оставляет для реинвестирования в деятельность компании.
• У растущих компаний обычно высокий коэффициент удержания, поскольку они инвестируют прибыль обратно в компанию для быстрого роста.

Коэффициенты дивидендов: выплаты и удержание

Понимание коэффициента удержания

Компании, которые получают прибыль в конце финансового периода, могут использовать средства для ряда целей.Руководство компании может выплачивать прибыль акционерам в виде дивидендов, может удерживать ее для реинвестирования в бизнес для роста или может сочетать и то, и другое. Часть прибыли, которую компания предпочитает сохранять или откладывать для дальнейшего использования, называется нераспределенной прибылью.

Нераспределенная прибыль — это сумма чистой прибыли, оставшаяся для бизнеса после выплаты дивидендов своим акционерам. Бизнес приносит прибыль, которая может быть положительной (прибыль) или отрицательной (убытки).

Нераспределенная прибыль аналогична сберегательному счету, потому что это совокупная прибыль, которая удерживается или не выплачивается акционерам. Прибыль также можно реинвестировать обратно в компанию в целях роста.

Коэффициент удержания помогает инвесторам определить, сколько денег компания оставляет для реинвестирования в деятельность компании. Если компания выплачивает всю нераспределенную прибыль в качестве дивидендов или не реинвестирует обратно в бизнес, рост прибыли может пострадать.Кроме того, компания, которая не использует эффективно нераспределенную прибыль, имеет повышенную вероятность взять на себя дополнительный заем или выпустить новые акции для финансирования роста.

В результате коэффициент удержания помогает инвесторам определить уровень реинвестиций компании. Однако компании, которые накапливают слишком большую прибыль, могут неэффективно использовать свои денежные средства, и им было бы лучше, если бы деньги были вложены в новое оборудование, технологии или расширение ассортимента продукции.

Новые компании обычно не платят дивиденды, поскольку они все еще растут и нуждаются в капитале для финансирования роста.Однако солидные компании обычно выплачивают часть своей нераспределенной прибыли в виде дивидендов, а также реинвестируют часть обратно в компанию.

Как рассчитать коэффициент удерживания

Формулы для коэффициента удерживания:

Взаимодействие с другими людьми Коэффициент удержания знак равно Нераспределенная прибыль Чистый доход \ begin {align} \ text {Коэффициент удержания} = \ frac {\ text {Нераспределенная прибыль}} {\ text {Чистый доход}} \ end {выравнивается} Коэффициент удержания = чистый доход нераспределенная прибыль

или альтернативная формула:

Взаимодействие с другими людьми Коэффициент удержания знак равно Чистый доход — Распределенные дивиденды Чистый доход \ begin {выровнен} \ text {Коэффициент удержания} = \ frac {\ text {Чистый доход} — \ text {Распределенные дивиденды}} {\ text {Чистый доход}} \\ \ end {выровнен} Коэффициент удержания = Чистый доход Чистый доход — Распределенные дивиденды

Есть два способа рассчитать коэффициент удержания.Первая формула включает размещение нераспределенной прибыли в разделе баланса акционерного капитала.

1. Получите чистую прибыль компании, указанную в нижней части отчета о прибылях и убытках.
2. Разделите нераспределенную прибыль компании на чистую прибыль.

Альтернативная формула не использует нераспределенную прибыль, а вместо этого вычитает распределенные дивиденды из чистой прибыли и делит результат на чистую прибыль.

Коэффициент удержания и рост

Коэффициент удержания обычно выше для растущих компаний, в которых наблюдается быстрый рост доходов и прибыли.Растущая компания предпочла бы вкладывать прибыль обратно в свой бизнес, если она считает, что может вознаградить своих акционеров увеличением доходов и прибыли более быстрыми темпами, чем акционеры, инвестируя свои дивидендные поступления.

Инвесторы могут быть готовы отказаться от дивидендов, если компания имеет высокие перспективы роста, что обычно имеет место в компаниях в таких секторах, как технологии и биотехнологии.

Уровень удержания для технологических компаний на относительно ранней стадии развития обычно составляет 100%, поскольку они редко выплачивают дивиденды.Но в зрелых секторах, таких как коммунальные услуги и телекоммуникации, где инвесторы ожидают разумных дивидендов, коэффициент удержания обычно довольно низок из-за высокого коэффициента выплаты дивидендов.

Коэффициент удержания может меняться от года к году в зависимости от волатильности доходов компании и политики выплаты дивидендов. Многие голубые фишки проводят политику выплаты постоянно растущих или, по крайней мере, стабильных дивидендов. Компании в оборонных секторах, таких как фармацевтика и производство товаров повседневного спроса, вероятно, будут иметь более стабильные коэффициенты выплат и удержания, чем энергетические и сырьевые компании, чьи доходы более цикличны.

Ограничения использования коэффициента удерживания

Ограничение коэффициента удержания заключается в том, что компании, которые имеют значительный объем нераспределенной прибыли, скорее всего, будут иметь высокий коэффициент удержания, но это не обязательно означает, что компания инвестирует эти средства обратно в компанию.

Кроме того, коэффициент удержания не учитывает, как были инвестированы средства или было ли какое-либо вложение обратно в компанию эффективно. Лучше всего использовать коэффициент удержания вместе с другими финансовыми показателями, чтобы определить, насколько хорошо компания использует свою нераспределенную прибыль в инвестициях.

Как и в случае любого финансового коэффициента, также важно сравнивать результаты с компаниями в той же отрасли, а также отслеживать соотношение в течение нескольких кварталов, чтобы определить, есть ли какая-либо тенденция.

Пример из реального мира

Ниже представлена ​​копия баланса Facebook Inc. (FB), представленного в годовом отчете компании 10-K, который был подан 31 января 2019 года.

• В разделе акционерного капитала нераспределенная прибыль Facebook составила 41 доллар.981 млрд за период (выделено зеленым цветом).
• Из отчета о прибылях и убытках компании (не показан) Facebook опубликовал прибыль или чистую прибыль в размере 22,112 миллиарда долларов за тот же период.
• Рассчитайте коэффициент удержания Facebook следующим образом: 41,981 миллиарда долларов / 22,112 миллиарда долларов, что равно 1,89 или 189%.

Причина такого высокого коэффициента удержания в том, что Facebook накопил прибыль и не выплачивал дивиденды. В результате у компании было много нераспределенной прибыли, которую можно было инвестировать в будущее компании.Высокий коэффициент удержания очень характерен для технологических компаний.

Пример баланса Facebook. Инвестопедия

Что такое рентабельность капитала, как вы ее рассчитываете и почему это важно? | подготовлено к финансовому моделированию | learn-finance

Фото Самсона на Unsplash

Одним из самых эффективных коэффициентов, которые вы можете вычислить, является коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE). Его основная функция — сообщить вам ожидаемую доходность инвестиций для инвесторов. Однако, используя несколько других аналитических методов, можно получить гораздо больше информации о том, насколько хорошо управляется и работает компания.В этой статье мы ответим следующее:

1. Что такое рентабельность капитала?

2. Как рассчитать рентабельность собственного капитала?

3. Как рассчитать будущие темпы роста, используя ROE?

4. Каковы недостатки рентабельности капитала?

Рентабельность капитала рассчитывает, сколько денег заработано на инвестициях инвесторов в компанию. Инвесторы хотят видеть высокий коэффициент рентабельности собственного капитала, потому что это указывает на то, что компания эффективно использует средства своих инвесторов.Поскольку Активы = Обязательства + Собственный капитал , ROE дает более глубокое представление о том, насколько хорошо компания генерирует прибыль по сравнению со стоимостью собственного капитала; Рентабельность собственного капитала также считается рентабельностью чистых активов, поскольку Капитал = Активы — Обязательства.

Рентабельность активов часто рассматривается как двухкомпонентный коэффициент, поскольку он объединяет отчет о прибылях и убытках (чистая прибыль) и баланс (акционерный капитал). Таким образом, он показывает способность компании конвертировать инвестиционный капитал в прибыль .Ака приносит прибыль на каждый вложенный доллар.

Стандартная формула для расчета рентабельности собственного капитала:

Уравнение: ROE = чистый доход / средний общий капитал

Однако формула Dupont (используемая в анализе Dupont) возвращает ROE путем погашения других счетов с помощью простого математика. Преимущество этого метода заключается в том, что вы можете рассчитать каждую часть индивидуально, прежде чем умножать их вместе, чтобы получить ROE. Мы углубимся в каждую часть в нашей предстоящей статье Dupont Analysis.

Формула Дюпона:

Рентабельность капитала = (Чистая прибыль / Продажи) x (Итого продаж / Активы) x (Общие активы / Общий капитал)

= Маржа чистой прибыли x Оборачиваемость активов x Финансовый рычаг

Где я найти все эти числа? Чистая прибыль и Продажи (Выручка) в отчете о прибылях и убытках. Всего активов и Общий капитал (акционерный капитал) отражены в балансе. На первом изображении ниже показан отчет о прибылях и убытках Apple, а на втором — баланс Apple.

Почему важна рентабельность капитала?

В конечном итоге, рентабельность собственного капитала позволяет инвесторам определять, какой доход ожидать от инвестиций в компанию, а руководство компании может определить, насколько хорошо они используют свой капитал. Чтобы быть ценным, текущая рентабельность собственного капитала должна быть равна в сравнении с исторической рентабельностью капитала фирмы и средними отраслевыми показателями. Как правило, «хорошая» рентабельность собственного капитала равна или чуть выше средней по отрасли. Серьезные отклонения, низкие и высокие, от среднего отраслевого показателя вызывают беспокойство.С точки зрения исторического анализа, то, что вы ищете, зависит от того, на каком этапе жизненного цикла компании находится фирма, и от экономической ситуации.

Рентабельность собственного капитала также может использоваться для оценки будущих темпов роста компании и для поиска серьезных проблем.

Полезная функция коэффициента рентабельности собственного капитала заключается в определении будущих темпов роста акций и / или дивидендов фирмы. Это называется моделью устойчивого роста . Вы используете ROE и коэффициент удержания компаний , чтобы определить, какого роста вы можете ожидать в последующие годы.Коэффициент удержания по сути измеряет, сколько доходов компания сохраняет для использования в целях роста будущих доходов. Формула для расчета будущих темпов роста проста:

Уравнение: Скорость будущего роста = рентабельность капитала x коэффициент удержания

Уравнение: коэффициент удержания = нераспределенная прибыль / чистый доход

Где я могу найти нераспределенную прибыль ? Он находится в нижней части баланса. На изображении ниже показаны нераспределенная прибыль и акционерный капитал Apple за 2019 год.

Рентабельность собственного капитала и устойчивый рост

Сравнение будущих темпов роста полезно, но если эти темпы не совпадают с темпами устойчивого роста, вам следует продолжить исследование. Устойчивый темп роста — это скорость, с которой компания может расти, не занимая больше денег; по сути, насколько быстро может расти фирма, используя только внутренний доход.

Скорость устойчивого роста = рентабельность капитала x (1 — коэффициент выплаты дивидендов) Коэффициент выплаты дивидендов = выплаченные дивиденды / чистый доход

Где я могу найти выплаченные дивиденды? Выплаченные дивиденды указаны в Таблице нераспределенной прибыли.Ниже приведено изображение выплаченных дивидендов Apple:

ROE для поиска проблем

Вы можете быть склонны думать, что чем выше доходность собственного капитала, тем лучше показатели компании. Это не всегда так. Для этого есть несколько причин. Как правило, это происходит из-за дефляции акционерного капитала, что может произойти по ряду причин и сопряжено с риском.

Непоследовательная производительность

Если компания теряла деньги в течение последних нескольких лет, размер собственного капитала уменьшится.Тогда, если у компании будет отличный год и она получит прибыль, рентабельность собственного капитала будет завышена, потому что собственный капитал останется низким. Возможно, компания сменила руководство или представила новый продукт, который привел к повышению производительности, это было бы здорово и, возможно, признаком того, что компания недооценена рынком. Однако этот год также может быть удачным для компании, и поэтому следует тщательно изучить историческую рентабельность собственного капитала, которая колеблется.

Превышение долга

Как известно, Активы = Обязательства + Акционерный капитал .Таким образом, если у компании большой долг, относительная доля акционерного капитала будет ниже. Это приведет к завышенной рентабельности капитала, как и в ситуации с нестабильными показателями. Вы можете исследовать эту проблему, проанализировав долг компании с помощью коэффициентов долга.

Итак, теперь мы увидели, что необычно высокая рентабельность собственного капитала не может быть хорошей вещью, но сам коэффициент по-прежнему полезен, чтобы дать повод для дальнейшего исследования. При использовании коэффициента рентабельности собственного капитала следует учитывать еще несколько моментов.

Обратный выкуп акций

Рентабельность капитала может быть изменена путем обратного выкупа акций. Обратный выкуп акций — это когда руководство выкупает свои акции на рынке. Руководство может сделать это, чтобы сохранить больший контроль над фирмой. Это уменьшает количество акций в обращении. Опять же, это приводит к снижению собственного капитала и, следовательно, к неверному расчету рентабельности капитала.

Отрицательная прибыль и собственный капитал

Если и чистая прибыль, и собственный капитал отрицательны, тогда компания на самом деле работает плохо, но законы математики дадут положительную цифру для ROE (два отрицательных числа, умноженные друг на друга, дают положительное число).Это явно заблуждение. Однако, если чистая прибыль или собственный капитал отрицательны, рентабельность собственного капитала не должна рассчитываться или использоваться в каком-либо анализе.

Нематериальные активы

Последний недостаток рентабельности собственного капитала заключается в том, как выражаются нематериальные активы. Нематериальные активы включают такие объекты, как деловая репутация, товарные знаки и прочая интеллектуальная собственность. Это приводит к раздуванию общих активов и часто приводит к раздуванию акционерного капитала для его сбалансирования. Это привело бы к меньшей ROE и показало бы более низкую производительность, чем это возможно на самом деле.Это затрудняет сравнение с компаниями, которые предпочитают иначе выражать свои нематериальные активы. Сама природа нематериальных активов (они нематериальные, поэтому их нельзя увидеть и, следовательно, трудно рассчитать), поэтому эту проблему трудно отрицать.

Рентабельность собственного капитала дает инвесторам хорошее представление о доходности, которую они получат от своих инвестиций, и позволяет аналитикам определять будущие модели темпов роста. Однако при использовании этого соотношения следует действовать осторожно и осознавать недостатки, которые оно создает.Подготовка к финансовому моделированию дает БЕСПЛАТНЫЙ доступ к финансовой отчетности всех компаний, зарегистрированных в SEC. Итак, ваш следующий шаг — поиск ваших любимых компаний и проведение собственного анализа.

Как рассчитать рентабельность капитала по балансу компании

Владельцы бизнеса и инвесторы используют финансовые коэффициенты, чтобы понять, насколько хорошо работает компания. Коэффициент, известный как рентабельность собственного капитала (ROE), измеряет, насколько эффективно руководство использует капитал компании для получения дохода.Он определяется как чистая прибыль, разделенная на собственный капитал.

Балансовый отчет

Балансовый отчет — это моментальный снимок состояния финансов компании. Это таблица счетов, разделенная на три раздела: активы (то, чем владеет компания), обязательства (то, что компания должна) и собственный капитал (активы за вычетом обязательств). Раздел капитала помечается как «собственный капитал», когда компания находится в частной собственности единственного владельца. Он называется «акционерный капитал», если компания является корпорацией с несколькими владельцами.В любом случае счета собственного капитала баланса включают деньги, вложенные в компанию владельцами и акционерами, плюс неизрасходованную прибыль компании или нераспределенную прибыль. Компании выплачивают дивиденды акционерам из нераспределенной прибыли. Вы можете думать о собственном капитале как о том, что осталось бы, если бы компания использовала свои активы для погашения всех своих обязательств. Когда собственный капитал растет, это указывает на то, что компания приносит прибыль и растет.

Отчет о прибылях и убытках

Рентабельность собственного капитала — это моментальное сравнение чистой прибыли или прибыли компании в процентах от ее капитала.Баланс является источником знаменателя коэффициента — собственного капитала. Однако, чтобы найти числитель коэффициента, чистую прибыль, вам нужно обратиться к другому финансовому отчету — отчету о прибылях и убытках. В отчете о прибылях и убытках указывается за определенный период времени, сколько денег заработала компания, сколько она потратила и что осталось. Остаток представляет собой чистую прибыль и добавляется к нераспределенной прибыли компании в балансе.

На примере

Небольшой банк Miserly Trust составляет годовые финансовые отчеты, включая баланс и отчет о прибылях и убытках.Банк не выплачивает дивиденды. В балансе указано, что акционерный капитал компании составляет 500 миллионов долларов, а в отчете о прибылях и убытках указывается чистая прибыль в размере 30 миллионов долларов за год. ROE рассчитывается как 30 миллионов долларов США / 500 миллионов долларов США, или 6 процентов. В качестве альтернативы, если бы банк также выпускал ежемесячные балансы, ROE можно было бы рассчитать, используя средний собственный капитал за 12 месяцев в году. Если бы средний капитал составлял 25 миллионов долларов, рентабельность собственного капитала составляла бы 5 процентов.

Интерпретация ROE

Как и большинство финансовых коэффициентов, ROE следует интерпретировать в свете отрасли компании и ROE ее конкурентов.Например, годовая рентабельность собственного капитала всех банков США по состоянию на третий квартал 2017 года составила 9,58 процента. Показатель рентабельности собственного капитала Miserly Trust ниже среднего может быть предупреждением о том, что компания неэффективно использует свой капитал. Тем не менее, необходимо внимательно следить за цифрами банка. Например, поскольку банк не выплачивает дивиденды, его рентабельность собственного капитала может показаться небольшой. Это связано с тем, что дивиденды уменьшают величину знаменателя ROE, собственного капитала и, следовательно, повышают ROE. Когда дивиденды низкие или не выплачиваются вообще, доля нераспределенной прибыли в собственном капитале относительно больше и отрицательно сказывается на рентабельности собственного капитала.При прочих равных, если бы банк решил распределять часть своей прибыли между акционерами в виде дивидендов, у него была бы более высокая рентабельность собственного капитала.

Как рассчитать рентабельность собственного капитала (ROE): 10 шагов (с иллюстрациями)

Об этой статье

Соавторы:

Бизнес-консультант

Соавтором этой статьи является Michael R.