Счет 73 активный или пассивный: 73 счет бухгалтерского учета — это… 73 счет

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему — обращайтесь в форму онлайн-консультанта справа или звоните по телефонам, представленным на сайте. Это быстро и бесплатно!

Счет 76.02 — Расчеты по претензиям

В этой статье мы поговорим о последней характеристике счетов бухугалтерского учета. С практической точки зрения, эта характеристика, как и субконто, является очень важной. А теперь подробней об этом. Начнем, как это часто мы делаем, с повтора предыдущих статей в виде тезисов. Давайте вспомним, что мы знаем о счетах бухучета. Почему важно найти ответ? Потому что весь бухучет работает за счет собирания и изменения информации о деятельности фирмы.

Собирание и изменение происходит на счетах бухучета при помощи бухгалтерской проводки. Проводка, как вы помните — это корреспонденция двух счетов. В проводке есть Дебет и Кредит, куда нам необходимо подставлять нужные счета бухучета. Для того, чтобы правильно изменить информацию составить проводку , мы должны каждый раз решать, что за счет бухгалтерского учета использовать и в какую сторону Дебет, Кредит проводки его поставить. Уверен, что вы помните, как выглядит Баланс?

Это две таблицы с итоговыми суммами. Одна из таблиц называется «Актив», другая — «Пассив». Посмотрите на наш пример с кошельком из предыдущей статьи. Все очень просто. Мы всегда держим в голове правило отнесения информации: в Дебет или Кредит счета. А когда регистрируем хозяйственную операцию ХО в бухучете, то применяем его. Регистрируем ХО — это значит составляем проводку.

Составляя проводку, мы должны правильно думать, чтобы ее записать. Как раз правило отнесения информации в дебет или кредит счета призвано научить нас делать это правильно. В противном случае, придется заучивать десятки, а то и сотни проводок. Я даже встречал книги с названием проводок. Во как! Из своего личного опыта. Когда я учился составлять проводки, я вспоминаю сейчас, что книжное правило мне не помогало. Мне казалось, что так думать и рассуждать — это долго. Что-то мешает, на чем-то я спотыкаюсь.

По крайней мере, так было у меня. А как оказалось, я не единственный. Многие люди, кого я обучал практическому бухучету и быстрому входу в работу, показывали такие же затруднения. Они вроде рассуждают, как в учебниках, но ошибаются и очень часто. Одна из причин их затруднений и ошибок — это мысль о том, что нужно сначала выучить все счета, а еще лучше с субсчетами. Затем выучить проводки к каждому событию на фирме. Как итог — путаница, даже если они и рассуждают, используя способ из книг.

Мне это надоело. Я нашел иной способ, даже два. Эти способы оказались очень просты и наглядны. Суть этих способов в том, что они направляли мою мысль на верный путь, и я, практически перестал допускать ошибки в составлении проводок. С людьми, которых я учил, я делился этими способами. Ученики находили их более простыми и замечали, что понимание бухучета улучшилось. А в скором времени, составление проводок больше не вызывало трудностей.

Суть одного из способов в том, что я выучил базовых проводок с пониманием, что происходит с событиями. Дальше мой мозг работал на противопоставлении. Получалось здорово. Второй же способ, как мне кажется еще проще: отвечаешь на один вопрос, а дальше мозг работает на противопоставлении. Я и сейчас, бывает, использую эти два способа, когда нужно составить редкую проводку. Или, по крайней мере, предположить, как проводка должна выглядеть. Вы не можете платить кредита больше, чем должны, согласны?

Пассивный счет. Банк выдал нам некую сумму денег, то есть дал нам денег в наш кошелек, тем самым вызвал у нас долг перед собой. Со временем мы возвращаем долг, тем самым, уменьшая его. Разве в наших интересах вернуть банку больше чем положено? Поэтому долг остаток на пассивном счете будет отражаться в колонке кредит кредитовый , либо 0.

Эти суммы входят в стоимость покупаемого имущества или материальных ценностей, а также предоставленных услуг и произведенных работ. Созданная продукция, произведенные работы или предоставленные услуги продаются покупателю не по себестоимости, а по конечной цене, которая кроме себестоимости включает также добавленную стоимость. Эта надбавка представляет собой прибыль организации, которая используется для расширения бизнеса или реализации стратегических решений.

Добавленная стоимость облагается налогом на добавленную стоимость, который отображается на счете 19 «НДС по приобретенным ценностям». При таком подходе на счете собирается лишь сумма налога, а сама себестоимость покупаемого имущества указывается на счетах, которые предназначены именно для этого. Используется при покупке или строительстве объектов основных средств, к примеру, зданий, сооружений, оборудования или транспортных средств, а также земельных территорий.

Используется при покупке нематериальных активов, к примеру, программного обеспечения, патентов, авторских прав, баз данных, товарных знаков. Используется при покупке различных материально-производственных ресурсов, в том числе полуфабрикатов, комплектующих, товаров, сырья и материалов. Необходимо отметить, что налогообложение возникает как при покупке имущества, так и продаже собственной продукции, а потому между двумя этими операциями имеется определенная связь.

Счет 19 предназначается для отображения налога по покупаемым материальным ценностям, и его можно будет использовать в качестве вычета. Он корреспондируется по Дт со счетами учета имущества. Перенос набранных сумм Кт 19 корреспондируется с Дт 68 «Расчеты по налогам и сборам», где в то же время собирается и налог по продаваемым товарам или продукции.

Расчеты с государственным бюджетом в части НДС регулируются гл. Хозяйственные операции и мероприятия, относящиеся к этому вопросу, закрепляются на 19 счете бухгалтерского учета такими проводками, как:. При этом если при реализации также установлен НДС, то необходимо рассмотреть формирование результата и на 68 счете.

Типовые проводки могут быть представлены в следующем виде:. Результат означает, что именно эту сумму по налогообложению добавленной стоимости необходимо перечислить в бюджет. Необходимо отметить, что сумма НДС по нематериальным активам или основным средствам принимаемая к вычету только в том случае, если данное приобретаемое имущество принято к учету в полном объеме. Там это небось на 1 странице написано. Но как чайник чайнику — объясняю на пальцах. Счета имеют дебет и кредит. Дебет — это, очень грубо говоря — это наш плюс.

Кредит — это минус. Активные счета — на них учитываются активы организации. Активы — это, грубо говоря, имущество — товары, материалы, деньги — это все понимают хотя формально деньги не имущество. Но еще активы — это когда тебе должны дебиторская задолженность. У активных счетов сальдо должно быть в дебете. Увеличение актива например, приход денег — проводка проходит по дебету активного счета — после проводки сальдо дебетовое по этому счету увеличивается.

Уменьшение актива расход денег — проводка проходит по кредиту активного счета — после проводки сальдо дебетовое по этому счету уменьшается. Если сальдо активного счета вдруг оказалось в кредите или, что то же самое — сальдо в дебете стало отрицательным — разные программы по-разному это отображают — это ошибка! Иногда не смертельная когда речь о расчетах с контрагентами , а иногда — железный косяк — например, когда касса ушла в минус — такого физически быть не может.

Пассивные счета — на них учитываются пассивы. Пассивы — это источники активов. Эти источники, грубо говоря, трех видов: уставный капитал, прибыль и наши долги кредиторская задолженность. У пассивных счетов все наоборот: Сальдо должно быть в кредите. Увеличение пассива например, увеличилась задолженность — проводка проходит по кредиту пассивного счета — после проводки сальдо кредитовое по этому счету увеличивается. Уменьшение пассива погашение долгов — проводка проходит по дебету пассивного счета — после проводки сальдо кредитовое по этому счету уменьшается.

Активные счета: 50 — касса 51 — расчетный счет 10 — материалы 41 — товары Например, счет 60 Расчеты с поставщиками. Он имеет субсчета Аналогично счет 62 Расчеты с покупателями и заказчиками — активные и пассивные субсчета — см. Есть счета, которые по самой сути активно-пассивные — например 68 расчеты по налогам и 69 расчеты с фондами — там если сальдо в кредите — значит, должны заплатить налог, если в дебете — значит, переплатили налога государство нам должно.

Счет 76 — расчеты с разными дебиторами-кредиторами — там нет заранее исходного разделения, кто кредитор, кто дебитор — если сальдо в дебете — нам должны, если в кредите — мы должны… Важно помнить, что учет расчетов с контрагентами ведется по каждому контрагенту отдельно, а по контрагенту — еще и по каждому договору отдельно. Поэтому все эти счета Он вам должен по 1 договору , а вы ему — по 2 договору , и это в балансе будет показано.

Бухгалтерский 76 счет: сальдо, кредит, дебет, проводки

Добрый день В бухгалтерии 3. В 1С бухгалтерии это все повисает на По правилам мы должны оплатить за вернувший товар или нам, но мы так не делаем мы отгружаем вместо этого товара другой или нам грузят другой товар.

Д01 К02 — на сумму начисленного износа, в случае принятия на учет объекта по остаточной стоимости НДС не облагается. Расходы по доставке и монтажу за счет чистой прибыли.

Все финансовые операции отражаются на бухгалтерских счетах. В статье будут приведены примеры, помогающие лучше понять рассматриваемую тему. Он необходим для того, чтобы обобщить информацию о финансовых операциях с дебиторами и кредиторами, не учтенную на счетах :. В новом плане счетов существенно расширились функции рассматриваемого счета, через который осуществляется основной финансовый поток.

Закрытие счета 76.02

Счет 66 в бухгалтерском учете предназначен для обобщения и последующего мониторинга сведений об осуществляемых взаиморасчетах по договорам выданных предприятию заемных средств и процентам, начисляемым за пользование кредитами и займами. Здесь отображаются данные кредитов и займов, полученных на сроки менее 12 месяцев. Для ведения бухгалтерского учета долгосрочных заемных соглашений свыше 12 месяцев используется сч. По кредиту отображаются суммы денежных средств, полученные во временное пользование предприятием в корреспонденции со сч. По дебету — частичное или полное погашение займов и кредитов. По взаимозависимым компаниям, предоставляющим единую бухгалтерскую отчетность по результатам деятельности, производимые взаиморасчеты по полученным заемным суммам отображаются обособленно. Дополнительное заимствование может быть обеспечено компанией посредством выпуска и последующего размещения облигаций. Данные операции учитываются на сч. В тех случаях, когда ценные бумаги размещаются по стоимости выше их номинала, сумма превышения дополнительно отображается на сч.

Почему актив и пассив равны

Счет 73 в бухгалтерском учете используется организациями для обобщения сведений о проведенных операциях расчетов с персоналом, кроме оплаты труда сотрудников и выдачи денежных средств под отчет. Заем может быть выдан сотрудникам, например, для улучшения жилищных условий приобретение домов, квартир и т. Субсчет является активным. По дебету отображаются суммы, фактически выданные сотруднику, по кредиту — возврат заемных средств.

Каждый счет в бухгалтерском учете нужен для учета отдельных видов имущества организации, ее обязательств и капитала.

Страницы: 1 2 След. Как отразить в бухучете возмещение расходов из ФСС на спецоценку. Сообщений: Баллов: Регистрация: Мне нравится 0.

Счет Можно ли его сделать АКтивно-пассивным

В этой статье мы поговорим о последней характеристике счетов бухугалтерского учета. С практической точки зрения, эта характеристика, как и субконто, является очень важной. А теперь подробней об этом.

Форум Учет и отчетность Бухгалтерский учет и налоги БУ. СветикК Счет Заранее благодарю. Скопировать ссылку Перейти. А коли речь о дебиторах, то, разумеется, этот счет — чисто активный.

НДС по приобретенным ценностям, счет учета 19

В данном разделе приводится полный исчерпывающий перечень счетов бухгалтерского учета. Чтобы окончательно понять зачем нужен план счетов совету прочитать урок из серии » 7 уроков о бухгалтерском учете на русском понятном языке «. По ссылке на счете открывается информационная карточка по каждому счету бухгалтерского учета. В информационной карточки по счету учета:. Материал находится в частичной разработке, поэтому не все карточки по счету готовы. Красным цветом отмечены счета, по которым карточка по счету опубликована. Прощу прощения, хочется подготовить качественный материал.

Дт Счет — Прочие расходы (Активно-пассивные) Кт Отражена сумма претензии, не учтенная ранее на счетах расчетов, предъявленная поставщиками и подрядчиками, при её признании или присуждении судом.

Любой гражданин, устраиваясь на работу, рассчитывает на долгосрочное сотрудничество. У руководства свои планы на профессиональный контингент. В результате возникает связь между сотрудником и работодателем в сфере финансовых отношений, которая может быть как положительной, так и отрицательной. Порой недостаточно учета только по оплате за труд или затратам, выданными средствами из кассы на подотчет. Работнику предоставляют займ на приобретение недвижимости или по его вине произошел материальный ущерб предприятию, тогда потребуется зафиксировать прочие операции с ним стороной учреждения.

План счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организации

Счет 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» предназначен для обобщения информации о расчетах по операциям с дебиторами и кредиторами, не упомянутыми в пояснениях к счетам 60 — по имущественному и личному страхованию; по претензиям; по суммам, удержанным из оплаты труда работников организации в пользу других организаций и отдельных лиц на основании исполнительных документ ов или постановлений судов, и др. К счету 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» могут открываться следующие субсчета:. На счете «Расчеты по имущественному и личному страхованию» отражаются расчеты по страхованию имущества и персонала кроме расчетов по социальному страхованию и обязательному медицинскому страхованию организации, в котором организация выступает страхователем. Исчисленные суммы страховых платежей отражаются по кредиту счета 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» в корреспонденции со счетами учета затрат на производство расходов на продажу или других источников страховых платежей.

66 счет активный или пассивный

Получить демо-. Заказать обратный звонок. Запомнить меня.

Почему Кощей Бессмертный Прожил десять тысяч лет? Потому что был бездетный.

Активные и пассивные счета бухгалтерского учета — это виды бухсчетов, определяемые исходя из их функции и предназначения. В нашем материале читатель узнает о том, какие счета называют активными, а какие — пассивными, познакомится с примером записи операций на счетах разных типов. В бухгалтерском учете все хозяйственные операции приходуются в виде бухгалтерских проводок с применением специальных созданных счетов, каждому из которых присвоен уникальный номер. Однотипные операции группируются на отдельных счетах.

Войти на сайт

Элегантная художественная ковка — ажурные витиеватые люстры, декоративные уличные фонари, кованая мебель, скамейки, изготовленные на нашем предприятии, станут эффектным дополнением архитектуры и ландшафта. Цены указаны без учета НДС. Гидроабразивная резка Лазерная резка Лазерный труборез Гибка металла Лазерная гравировка. Почему мы? Наличие своего производственного комплекса полного цикла поставки сырья до выхода готовой продукции.

19 счет – активный или пассивный?

Парижский Центр сексологии и андрологии за последние полгода выявил интересную тенденцию. Традиционно мужчина являлся главным в постели, а теперь стремительно входит в моду эротический обмен властью. Наш корреспондент взяла эксклюзивное интервью у профессора Центра Марсель Пуассон. Садомазохизм построен на связи собственных или чужих болевых ощущений с сексуальностью.

SPIVA® Institutional Scorecard: насколько гонорары влияют на активные или пассивные дебаты?

В этом отчете исследуется влияние комиссионных на результаты деятельности паевых инвестиционных фондов и институциональных управляемых счетов по категориям капитала и фиксированного дохода с использованием доходов брутто и за вычетом комиссионных.

Эпизод 73 — Активное против пассивного инвестирования с гостем PJ DiNuzzo,

Эпизод: 73
Дата выхода: 4 июня 2014 г.
Тема: Active vs.Пассивное инвестирование с финансовым специалистом, П.Дж. ДиНуццо

The Lange Money Hour: Где Smart Money Talks
James Lange, CPA / Attorney
Слушайте каждую серию на нашей странице архивов радиошоу.

Обратите внимание: : * Этот выпуск подкаста транслировался в прошлом, и некоторая информация, содержащаяся в нем, может быть устаревшей и более неточной. Все выпуски подкастов предназначены для использования и должны использоваться только в информационных целях.Нет никакой гарантии, что приведенные здесь утверждения, мнения или прогнозы окажутся верными. Прошлые показатели могут не указывать на будущие результаты. Любое инвестирование связано с риском, включая возможность потери основной суммы долга. Нет никакой гарантии, что какая-либо инвестиционная стратегия или план будет успешным. Инвестиционные консультационные услуги, предлагаемые Lange Financial Group, LLC.

ТЕМЫ:

1. Введение P.Дж. ДиНуццо, CPA, PFS
2. Пассивные фонды имитируют S&P 500 или другие специальные индексные фонды
3. Менеджер пассивного индекса работает над поддержанием пропорции запасов
4. Активные инвесторы могут превзойти индексы, но редко повторяют
5. Стоит ли потенциальная выгода дополнительного риска, который вы возьмете на себя?
6. При создании портфеля думайте в первую очередь о недостатках
7. Фидуциарный советник юридически обязан служить интересам клиентов
8. Портфельные теории Юджина Фамы сначала высмеивались
9. Активные инвесторы часто терпят неудачу, продавая низкие цены, покупая высокие

Присоединяйтесь к нашему списку рассылки, чтобы получать обновления, новости и БЕСПЛАТНЫЕ бонусы.

Добро пожаловать в The Lange Money Hour: Где Smart Money Talks с экспертным советом Джима Ланге, CPA из Питтсбурга, адвоката и эксперта по пенсионному и имущественному планированию. Джим также является автором книги Retire Secure! Уплатить налоги позже . Чтобы узнать больше о его книге, его практике, Lange Financial Group и о том, как привлечь Джима в качестве докладчика на вашем следующем мероприятии, посетите его веб-сайт по адресу paytaxeslater.com. А теперь приготовьтесь поговорить об умных деньгах.

1. Введение в P.J. DiNuzzo, CPA, PFS

Hana Haatainen Caye: Здравствуйте и добро пожаловать в The Lange Money Hour, где Smart Money Talks . Я ваш хозяин, Хана Хаатайнен Кайе, и, конечно же, я здесь с Джимом Ланге, бухгалтером, адвокатом и автором бестселлеров первого и второго издания Retire Secure! и Революция Рота, платите налоги раз и никогда снова .Гость Джима сегодня вечером в P.J. DiNuzzo, CPA, PFS. Он является признанным на национальном уровне экспертом в области управления инвестициями, появлявшимся в многочисленных национальных и международных публикациях и телешоу. PJ был оценен Paladin Registry Investor Watchdog как пятизвездочный советник, входящий в 1% лучших из более чем 800000 советников в Америке. Его фирма, DiNuzzo Investment Advisors, Inc., неоднократно входила в число 500 лучших фирм в стране по многочисленным публикациям на национальном уровне.На сегодняшнем шоу П.Дж. и Джим обсудят активное и пассивное инвестирование. Многие инвесторы следуют активной стратегии инвестирования, когда они выбирают свои собственные акции или паевые инвестиционные фонды, но растет меньшинство, которое отдает предпочтение стратегии пассивного инвестирования в индекс. Сегодняшнее шоу обсудит, кто лучше, активный или пассивный инвестор, когда наличие финансового менеджера имеет значение, а также правду об опубликованных показателях эффективности паевых инвестиционных фондов и каковы фактические показатели эффективности инвестора.Но прежде чем я передам слово Джиму, я хочу напомнить нашим слушателям, что шоу идет в прямом эфире, поэтому, пожалуйста, не стесняйтесь звонить с вопросами для PJ. Номер 412-333-9385, опять же, 412-333- 9385. Добрый вечер, Джим, и добро пожаловать на шоу P.J.

P.J. DiNuzzo: Добрый вечер.

Джим Ланге: Прежде чем мы начнем, я морально обязан упомянуть, что я не независим от П.Дж.У меня есть договоренность о совместном использовании с PJ и DiNuzzo Investment Advisors Inc. Я работаю в качестве доверенного консультанта, который предоставляет общие картины, стратегическое финансовое планирование, анализ конверсии Roth IRA, имущественное и налоговое планирование и то, что я бы в основном назвал элементами общей картины, и я встречаюсь с клиентами не реже одного раза в год. Я работаю рука об руку с П.Дж., который затем разрабатывает планирование распределения активов и личный финансовый план, а затем он выполняет инвестиции, обычно — не обычно, я думаю, почти исключительно — с Dimensional Funds.И это помогает держать клиентов на правильном пути, а затем ежегодные обзоры, проводимые мной и П.Дж., удерживают людей на правильном пути и при необходимости вносят коррективы.

Джим Ланге: В любом случае, добро пожаловать на шоу, П.Дж., я рад видеть вас.

P.J. DiNuzzo: Добрый вечер.

Джим Ланге: П.Дж. был на шоу раньше, и он проделал большую работу для нас, и я хотел бы, чтобы это шоу было очень содержательным, поэтому я хотел бы, чтобы каждый получил хорошую информацию о нем.И я хочу начать с того, что может показаться простым вопросом, но я не думаю, что это простой вопрос, и я не думаю, что очень многие люди действительно понимают суть вопросов, которые я собираюсь поднять. И прежде чем мы перейдем к разнице между пассивной и активной стратегиями управления капиталом, можем ли мы углубиться в особенности того, что делает пассивный управляющий капиталом? Итак, допустим, вы работаете на Vanguard S&P 500, который является пассивно управляемым фондом; Означает ли это, что он просто сидит на заднице и ничего не делает, и это пассивно?

стр.Дж. ДиНуццо: Да, Джим, индексы, например, S&P, будут буквально, как вы упомянули, пассивными индексами. Любая фирма, которая воспроизведет это и будет иметь фонд S&P 500, последует за данными. Если они следят за Standard & Poor’s, S&P, фондом или индексом Рассела, таким как Russell 2000, им будет предъявлено обвинение в том, что они буквально имитируют этот индекс для любых 500 акций, конкретно включенных в индекс, покупая эти 500 конкретных акций, и когда они есть. изменения, внесение этих изменений.

Джим Ланге: Хорошо, давайте просто возьмем простой пример. Означает ли это, что они будут владеть всеми 500 акциями в точной пропорции? Или они, например, Apple, которая является первой или второй по величине компанией, будут владеть гораздо больше, чем, скажем, одной 500-й доли Apple, будут ли они владеть долей Apple во всем индексе?

2. Пассивные фонды имитируют S&P 500 или другие специальные индексные фонды

стр.Дж. ДиНуццо: Да, индекс, например, S&P — это рыночная капитализация, взвешенный по капитализации индекс, поэтому Apple действительно получает большую долю пирога по сравнению, например, с 500-й фирмой по размеру. . У них будет гораздо большая доля, поэтому динамика цен Apple оказывает гораздо большее влияние на S&P 500, чем 490-я или пятая по величине фирма в индексе.

Джим Ланге: Хорошо, так что, например, Apple преуспела, и у меня было несколько клиентов, которые неплохо справились с Apple, что бы случилось, и давайте забудем о тех временах, когда у нее были снизился, но, скажем, в последние месяцы, когда Apple поднялась, в основном, если вы владеете S&P 500, это означает, что вы бы владели постоянно растущей долей Apple.Это верно?

PJ DiNuzzo: Да, Apple, мы не покупаем отдельные акции, но у Apple в этом году был очень большой пробег, и если акции будут больше и увеличиваться, увеличиваясь более высокими темпами, это будет представлять больший процент. этого индекса.

Джим Ланге: Хорошо, хорошо, так что, допустим, цель советника по индексам — он не может просто сидеть на заднице, я просто немного пошутил, он на самом деле должен владеть, и давайте просто продолжим использовать S&P, потому что это, вероятно, самый популярный индекс, он должен пропорционально владеть всеми 500 акциями, которые входят в S&P, и если одна из акций вырастет в цене, предположительно, он будет владеть большим количеством этих акций. или, если он упадет, он будет владеть меньшим количеством этого.

П.Дж. ДиНуццо: Да, в основном, да.

Джим Ланге: Хорошо. Некоторые акции, скажем, с номера 450 или 490, падают, время от времени падают, а затем, скажем, акции номер 506 поднимаются. Сможет ли он затем фактически отсечь более слабые или те, которые не работают, что, скажем, 506 вырастет на 10 процентов, а 498 упадет на 10 процентов, так что теперь то, что раньше было числом 506 сейчас выше. Купит ли он затем индекс 506 и сделает его частью индекса и продаст ли более слабый индекс, который может находиться в диапазоне 490?

стр.Дж. ДиНуццо: Что ж, при репликации индекса менеджер, следующий за индексом S&P 500, будет владеть… они не будут принимать эти решения по стоимости, они будут приниматься компанией, которая имеет права, патент и права на индекс. S&P, например, или Рассел примут такое решение, так что…

Джим Ланге: Что ж, давайте еще вернемся к S&P. По сути, S&P будет сбрасывать акции и покупать акции, верно?

PJ DiNuzzo: В соответствии с набором правил Standard & Poor’s, это похоже на механический, обязательный, конечный листинг этих 500 акций, и это то, чем они будут владеть, пока S&P не выйдет и не заявит: «Мы собираемся восстановить показатель.Мы вносим изменения, мы снижаем 10 акций, мы добавляем еще 10 «. Затем менеджеры вносят эти корректировки в то время.

Джим Ланге: Хорошо, теперь, если вы работаете с личным счетом, и скажем, работаете ли вы, и я знаю, что вы больше работаете с индексными фондами, но давайте даже предположим, что вы были индивидуальным биржевым маклером и торговали индивидуально. акции. Допустим, вы купили пять, десять, двадцать или даже сто тысяч долларов или совершили продажу. Влияние этой продажи не будет столь значительным для рынка.Другими словами, эта относительно небольшая индивидуальная покупка или продажа не окажет большого влияния на рыночную цену.

П.Дж. ДиНуццо: №

Джим Ланге: Повлияет ли S&P или другой пассивно управляемый индекс на цену, и смогут ли они сделать это за один день? Или они должны заранее объявить: «Эй, мы планируем покупать» или «Мы планируем продать»?

P.J. DiNuzzo: Да, для индекса с меньшей капитализацией, я уже упоминал, Russell 2000, это, по сути, S&P 500 акций малой капитализации, это национальный эталон.А поскольку это акции с меньшей капитализацией, всякий раз, когда они добавляются и вычитаются, есть некоторые возможности для арбитража для организаций типа хедж-фондов, любого, кто подходит с позиции арбитража, которая повысит цену этих акций, и это будет … вещи, которые делают нашу стратегию управления малой капитализацией очень хорошо из-за проблем восстановления, например, с малой капитализацией. С большой капитализацией в S&P не так много разницы, потому что, опять же, вы говорите о гигантских, мега-крышках, очень крупных компаниях.

Джим Ланге: ОК. Является ли это торговое преимущество, если вам не нужно восстанавливать формулу, значительным в большой схеме вещей?

P.J. DiNuzzo: Да, это большая часть головоломки. Единственный индекс, который мы воспроизводим, — это только S&P 500. Так, например, в нашем среднем портфеле 15 индексов, у нас будет 11 индексов фондовых фондов и четыре индекса облигаций с фиксированным доходом, и только один из этих 15 является индексом. просто стандартный индекс, такой как S&P 500, потому что он отлично отображает U.Смесительные материалы S. large-cap.

3. Менеджер пассивного индекса работает над поддержанием пропорции запасов

Джим Ланге: ОК. Хорошо, поэтому я надеюсь, что люди поймут, что это означает, что пассивный управляющий деньгами играет очень активную роль, если он пытается поддерживать пропорции акций, а затем вынужден их сбрасывать и покупать, когда это необходимо. Чем это отличается от активного управляющего капиталом, чем он занимается?

P.J.DiNuzzo: Активный управляющий деньгами…

Джим Ланге: Или, если на то пошло, активный инвестор, что, вероятно, я предполагаю, большинство слушателей здесь — активные инвесторы, даже если они говорят: «Ну, я просто что-то купил и ничего не сделал». и они не считают себя активными инвесторами.

PJ DiNuzzo: Да, я думаю, самый яркий пример, Джим, если следовать вашему примеру с акциями большой капитализации S&P 500 в США, есть менеджеры, большинство ваших слушателей слышали о Morningstar, рейтинге взаимных фондов. агентство, и если бы они были U.S. large-cap blend manager, а это сотни, если не более тысячи этих менеджеров по смешиванию с большой капитализацией, то есть (неразборчиво), их эталоном будет S&P 500. Так что, если кто-то хочет просто подумать (неразборчиво) в Питтсбурге — если они смотрят на этот S&P 500 и говорят: «У меня есть возможность просто купить 100 или 200 этих крупных акций, которые находятся в S&P, и я знаю, какие покупать, и они позволят мне иметь лучшая производительность, чем если бы я купил всю эту корзину акций.”

Джим Ланге: Хорошо, допустим, я активно управляю капиталом и изучаю все диаграммы и графики, а также всю доступную информацию. Предположим, у меня нет внутренней информации, и я попытаюсь превзойти S&P. Теперь, очевидно, у меня есть затраты, и я должен их переложить, поэтому я собираюсь получить какую-то плату за управление сверх результатов инвестиций, или, я бы сказал, это уменьшит результаты инвестиций. Но я не ограничиваюсь только этими 500 акциями.Я мог бы, как вы сказали, выбрать сотню из них, или я мог бы сказать: «Ну, S&P довольно хорошо, может быть, я просто поищу пять или 10 компаний или 20 компаний, которые не так хороши в S&P, и заменю их с пятью, десятью или двадцатью компаниями ». Это пример того, что мог бы сделать активный управляющий капиталом?

П.Дж. ДиНуццо: Да, это пример. Многие менеджеры должны придерживаться своей цели, поэтому, если они являются менеджерами с большой капитализацией, они собираются владеть разумным количеством акций, которые входят в индекс S&P 500.

Джим Ланге: Хорошо, но, надеюсь, если они будут делать то, что намереваются делать, результаты будут намного лучше, чем они могут заплатить за их гонорар, и при этом человек будет работать лучше, чем S&P, после уплаты сборов. Я имею в виду, что это цель активного управляющего капиталом.

П.Дж. ДиНуццо: Да, это их цель. Совершенно противоположное произошло за последние 10 лет, да, но это они заявили …

Джим Ланге: Хорошо, мы перейдем к этому, но Хана прыгает на своем месте, и я думаю, она пытается сказать мне, что пора сделать перерыв.

Hana Haatainen Caye: Да, нам действительно нужно сделать перерыв. Когда мы вернемся, мы продолжим этот разговор, и я хочу напомнить нашим слушателям, что мы живы, поэтому, если у вас есть какие-либо вопросы к П.Дж. или Джиму, позвоните нам по телефону 412-333-9385. Мы скоро вернемся с П.Дж. ДиНуццо и Джимом Ланге на The Lange Money Hour .

Hana Haatainen Caye: Добро пожаловать в The Lange Money Hour . Это Хана Хаатайнен Кэй, я здесь с Джимом Ланге и П.Дж. ДиНуццо.

Джим Ланге: P.J., перед перерывом вы только начали кое-что сказать об общей эффективности активных и пассивных управляющих деньгами. Теперь я думаю, что исторически было гораздо больше активных управляющих капиталом, чем управляющих индексами или пассивных управляющих деньгами. Это правильно?

P.J. DiNuzzo: Да, значительно больше.

Джим Ланге: Хорошо. Итак, активные управляющие капиталом существуют уже давно, и люди, которые их слушают, могут считать себя не активными инвесторами, а тем фактом, что они выбирают свои собственные инвестиции, будь то паевые инвестиционные фонды, отдельные акции или отдельные облигации, тот факт, что да, если только они не инвестируют в пассивные индексные фонды, например, я уверен, что у нас есть группа инвесторов Vanguard Index Fund в качестве слушателей, но допустим, что вы не Vanguard или, если на то пошло, любой пассивный индексный фонд, вы по умолчанию являетесь активным инвестором.Это правильно?

П.Дж. ДиНуццо: Да. В принципе, это очень четкая, яркая линия, да.

Джим Ланге: ОК. Итак, давайте не будем говорить о среднем парне, мы вернемся к этому позже, мы поговорим о том, что делает средний парень или даже средний парень в индексном фонде или паевом инвестиционном фонде, но давайте поговорим об активных управляющих деньгами. Итак, это, по-видимому, группа, и, честно говоря, кстати, как многие люди знают, и как вы знаете PJ, я на самом деле работаю с парой активных управляющих деньгами, и они действительно очень хорошо преуспели за последние 10 лет, но возможно они исключение.Если вы посмотрите, скажем, на всех управляющих капиталом, и, конечно же, будут некоторые управляющие капиталом, которые будут использовать пассивный подход, как исторически пассивные управляющие капиталом выступали против активных управляющих капиталом?

4. Активные инвесторы могут превзойти индексы, но редко повторяются

P.J. DiNuzzo: То, на что нам нравится смотреть, Джим, нам нравится смотреть на периоды пятилетних скользящих периодов и особенно 10-летних скользящих периодов.Даже наши клиенты (которые) на пенсии, когда люди приходят к нам для планирования пенсионного дохода, мы говорим им, что строим для них как минимум 30-летний план. Поэтому, даже выходя на пенсию, мы хотим иметь 30-летний временной горизонт. При этом, когда вы начинаете смотреть на пятилетние периоды, и особенно на 10 лет, например, самый последний 10-летний период времени, активные менеджеры с большой капитализацией в США, примерно девять из 10 отстают от компаний с крупной капитализацией в США. Индексы капитализации или Russel 1000. Около 69 или 70 процентов активных менеджеров компаний с малой капитализацией уступают по показателям по индексу Russell 2000 с низкой капитализацией.И это обычно то, что мы наблюдаем в течение периода, в зависимости от пяти-десятилетнего рыночного цикла, когда шесть, семь, восемь, девять из 10 активных менеджеров демонстрируют худшие результаты, чем их относительный контрольный индекс. И вот что вызывает сложность в том, что мы признаем, что есть активные менеджеры, которые, безусловно, превосходят показатели; мы говорим, что статистически мы удивлены, что их не стало больше, их действительно должно быть больше. Но самая сложная часть в создании портфеля, особенно на пенсии, — это 30 лет, не дай бог, если вы молодой инвестор, если вам 20 или 30 лет, у вас есть 50, 60 лет. горизонт для ваших инвестиционных активов.И когда вы смотрите на то, насколько велики вероятности, мы говорим людям, что есть небольшое меньшинство, которое будет лучше, но очень большая проблема в том, что они не повторяются на регулярной основе. Итак, если вы выберете одного или двух менеджеров, которые превзойдут компании с малой капитализацией, один или два из 10, которые показали лучшие результаты за последние 10 лет, очень редко они снова будут превосходить в следующем 10-летнем периоде, последующем периоде.

Джим Ланге: А как насчет некоторых из наиболее известных парней, таких как Питер Линч или Уоррен Баффет? Уоррен Баффет — величайший инвестор в мире.Рекомендует ли Уоррен большинству людей заниматься активным управлением капиталом, или он говорит: «Эй, хотя я Уоррен Баффетт и могу быть одним из лучших инвесторов в мире, для большинства людей вам будет лучше с пассивным»? Что бы сделал Уоррен и как, знаете ли, некоторые из наиболее известных фондов со временем пополнились?

P.J. DiNuzzo: Да, чтобы ответить на вопрос Уоррена Баффета, мы цитируем Уоррена с начала 1990-х годов, когда он начал включать в свой годовой отчет советы по инвестициям для масс, так сказать.Его годовой отчет в Berkshire Hathaway, компании, которая является его холдинговой компанией по всем его инвестициям, в основном, его годовой отчет, возможно, является наиболее читаемым отчетом среди индивидуальных инвесторов. Но его начали цитировать в начале 1990-х, когда он сказал, что лучший способ для организаций, которые являются крупными инвесторами, но также и частными лицами, владеть акциями и иметь доступ к фондовому рынку, — это использовать индексный фонд, который взимает низкие комиссии и низкие расходы. .

Джим Ланге: Хорошо, так что даже Уоррен Баффет, возможно, величайший инвестор в мире, говорит, что большинству людей лучше с индексными фондами, верно?

стр.Дж. ДиНуццо: Да, у нас есть цитаты на нашем веб-сайте, у нас есть небольшие видеоролики с интервью Уоррена в разных местах, у нас есть его цитаты вживую. И для него очень впечатляет то, что он является лучшим, возможно, активным сборщиком акций в нашей жизни, когда он поддерживает наши основные убеждения.

Джим Ланге: ОК. Итак, в основном то, что вы говорите, по крайней мере, со временем может стать предметом некоторых исключений, но вы даже говорите, что исключения не выдерживают испытания временем, что пассивные управляющие капиталом, которые в основном индексные инвесторы, чувствуют себя лучше, чем активные управляющие капиталом?

стр.Дж. ДиНуццо: Да, Джим, и к вашему мнению, вторая часть вашего вопроса, если бы я мог ответить, тоже очень интересна. Если мы взглянем на вас, вы упомянули г-на Баффета, а также многих управляющих взаимными фондами, если бы мы оглянулись назад на анналы результатов деятельности паевых инвестиционных фондов, и мы взглянули бы на самый длинный послужной список любого управляющего капиталом, победившего фондовой бирже, это был бы мистер Билл Миллер из Целевого фонда Легг Мейсон. Он обошел рынок около 15 лет подряд.Так что это рекордный рекорд. Он отставал от рынка до того, как продолжил свой 15-летний пробег, примерно четыре или пять из шести лет, а затем, после этого 15-летнего пробега, он примерно отставал от рынка, опять же, четыре или пять из следующих шести лет. Итак, если вы посмотрите на общий послужной список, даже тот, кто превзошел, я полагаю, за 20 с лишним лет г-н Миллер управлял фондом, он в конечном итоге опередил S&P. примерно на 1 процент в год и из-за дополнительной волатильности, которую он принял.И поэтому мы укажем на одну вещь, на которую мы укажем клиентам, что даже если бы вы смогли выбрать этого человека номер 1, я имею в виду, что его производительность была примерно на 1 процент выше, чем на рынке, примерно за 25 периодов времени, и это было иголка в стоге сена, это не большой шлем или грандиозное превосходство, это просто небольшой отрыв. И если посмотреть на него с поправкой на риск, можно утверждать, что он недостаточно эффективен.

Джим Ланге: Хорошо, что вы подразумеваете под основанием с поправкой на риск и является ли безопаснее с точки зрения риска владение широко диверсифицированным набором индексных фондов? Или безопаснее просто владеть акциями крупных компаний? У меня много клиентов, особенно клиентов, занимающихся планированием недвижимости, которые не являются инвестиционными клиентами, которые являются инвесторами из числа голубых фишек, и это то, что им нравится.И они считают это относительно безопасным. Вы бы сказали, что это безопасно, или есть способы, которыми они могут повысить свою безопасность, и как мы измеряем безопасность?

5. Стоит ли потенциальная выгода дополнительных рисков, которые вы возьмете на себя?

PJ DiNuzzo: Да, ответ на первую часть вашего вопроса, Джим, с точки зрения риска, я всегда использовал аналогию, вы не можете просто смотреть на одну часть уравнения, вы просто не могу сказать: «Каков был мой доход? Все в мире финансов, какова была моя доходность с поправкой на риск, какой риск я взял на себя для этой прибыли? » И, вы знаете, простая аналогия или метафора, которые я использовал на протяжении многих лет, заключается в том, что в течение многих лет существует национальная сеть пиццерий, которая рекламировала, что «Мы доставим эту пиццу, которую вы заказываете, с того момента, как вы вызовете ее в свою дверь. в течение 30 минут.Но они заявили: «Мы доставим к вашей двери в течение 30 минут». Сейчас…

Джим Ланге: Не обязательно хорошо…

П.Дж. ДиНуццо: Да, но это…

Джим Ланге: Мамин соус не нужен, но он будет горячим и будет через 30 минут.

P.J. DiNuzzo: Итак, если мы посмотрим на это, это одна часть уравнения. Теперь предположим, например, что в эту национальную франшизу позвонили и сказали: «У нас невероятные сроки доставки в Пеории, штат Иллинойс.У нас есть курьер, который просто заставляет все это встать с ног на голову. Он доставит пиццу с момента заказа до домов за 19 минут ». На первый взгляд, вы говорите, что это лучшая производительность. Я имею в виду, он делает это в 19-м году, когда в среднем по стране стараются опускаться ниже 30. Итак, вы едете в Пеорию, штат Иллинойс, следуете за ним, проезжаете знаки остановки, проезжаете на красный свет, понимаете, детка экипажи взлетают в воздух, старые бабушки ныряют в укрытие.Я имею в виду, вы посмотрите на риск и то, что он должен был сделать, и всю опасность, которую он должен был создать, чтобы иметь возможность цитировать, отменить цитату, победить это. Так что это действительно пример с поправкой на риск, один из многих, которые я использовал на протяжении многих лет. Некоторые люди могут немного превзойти ее, но когда вы берете … Я имею в виду шкалу, если вы превзойдете ее на один фунт с одной стороны шкалы, например, скорректированная шкала, так сказать, если вы превзойдете ее на один фунт на одну сторону, но вы кладете 10 фунтов на сторону риска для этого фунта производительности, с поправкой на риск вы резко отстаете.

Джим Ланге: А как вы обычно измеряете риск? Что такое объективная мера риска?

6. При создании портфеля думайте в первую очередь о недостатках

P.J. DiNuzzo: Нашим наиболее стандартным начальным измерением риска было бы, и я не люблю использовать технические термины, это стандартное отклонение. Это просто, если вы думаете о том, когда ваше портфолио растет, если вы думаете о столешнице, и если у вас есть резинка, которую вы держите одним большим пальцем на верхней части стола и зажимаете ее. другой конец, и вы поднимаете его.Допустим, вы подтягиваете его вплотную к верху, и это 20 процентов, если вы позволите этой резиновой ленте уйти, когда она защелкнется под столом, как бы далеко она ни упала, если эти 20 процентов, скажем, были одним стандартное отклонение, вы можете начать разрабатывать модели и делать оценку, если ваше стандартное отклонение было вдвое больше рыночного, это хорошо, когда рынок растет, вы можете расти примерно со скоростью, примерно вдвое превышающей рыночную. Но нас беспокоит обратная сторона медали. Когда мы создаем портфолио для клиентов, мы всегда играем в защиту, и на нашем веб-сайте все очень просто, и клиенты наблюдают, как это связано с портфелем.

Hana Haatainen Caye: Хорошо, мы собираемся сделать еще один небольшой перерыв. Когда вернемся, продолжим разговор. Опять же, я хочу напомнить вам, что мы живы, и если у вас есть какие-либо вопросы к П.Дж. или Джиму, вы можете позвонить по телефону 412-333-9385. Мы скоро вернемся с П.Дж. ДиНуццо и Джимом Ланге на телеканале The Lange Money Hour .

ПЕРЕРЫВ

Hana Haatainen Caye: Здравствуйте, и добро пожаловать обратно в The Lange Money Hour , это Хана Хаатайнен Кайе, я здесь с Джимом Ланге и П.Дж. ДиНуццо. Господа, давайте вернемся к нашему интересному обсуждению активного и пассивного инвестирования.

Джим Ланге: И я хочу немного переключить передачи и поговорить о некоторых различиях между разными типами советников. И, вероятно, проблема в том, что я не думаю, что у нас будет время, чтобы заняться вопросом о том, имеет ли смысл иметь советника, может быть, мы это сделаем. Но одна из вещей, о которой я действительно хотел поговорить, — это разница между фидуциарным советником и советником, который не является фидуциаром, и разные уровни обслуживания клиентов.И я думаю, что это не совсем понятная область; Фактически, у нас были целые шоу по этому поводу, и я думаю, что людям было бы важно знать, в чем разница и являетесь ли вы фидуциарным консультантом. Не могли бы вы прокомментировать разницу между фидуциарным советником и кем-то, кто не является, возможно, биржевым маклером или кем-то, кто занимается продажей, ну, я не хочу говорить что-либо пренебрежительное о ком-либо, но давайте, скажем, фидуциарный советник по сравнению с кем-то, кто таковым не является.

7. Фидуциарный советник юридически обязан служить интересам клиентов

П.Дж. ДиНуццо: Да, Джим, существует очень четкое разделение. Меньшая часть консультантов в США работает по модели, которая является моделью, по которой мы работаем как зарегистрированная инвестиционная консалтинговая фирма, мы зарегистрированы в SEC в Вашингтоне, округ Колумбия. Согласно нашей регистрации, мы несем фидуциарную ответственность перед нашим клиентом. по сравнению с национальным стандартом, который является стандартом пригодности, мы бы утверждали, и, как вы сказали, вы могли бы посвятить целую серию этой теме …

Джим Ланге: Как и мы.

P.J. DiNuzzo: … Да, да, фидуциарный стандарт — это гораздо более высокий стандарт. Наш стандарт — действовать в лучших интересах клиента, избегать любых конфликтов интересов и, по сути, относиться к инвестициям клиента так, как если бы мы инвестировали для себя и для близкого члена семьи, для нашей матери, брата или детей, иметь такую ​​же степень стандарта. С другой стороны, пригодность — это просто, если что-то будет без кавычек подходящим для человека, это может быть очень агрессивное вложение, человеку может быть 80 лет, но было бы легко соответствовать стандарту пригодности и сказать: «Ну, это было подходящим.«Это намного более низкий стандарт, чем фидуциарный стандарт.

Джим Ланге: Хорошо, и только недавно в новостях, и я не хочу повторять название фирмы, но кто-то, уволившийся из фирмы, написал открытое письмо, в котором говорилось, что советники фирма действовала не в лучших интересах клиента. И если я понимаю, что вы говорите, это то, что у вас не только есть мораль, кстати, я знаю, что вы хороший, праведный человек, и я имею в виду это наилучшим образом, но даже если бы вы не были, что на самом деле у вас будет не только моральное, но и юридическое обязательство.Да, и, кстати, это то же самое для меня. Итак, если мы даем рекомендацию в отношении инвестиций или, в моем случае, иногда плана недвижимости или чего-то еще, от меня не только морально требуется сказать то, что, по моему мнению, в ваших интересах, я обязан это сделать по закону. А если я этого не сделаю, меня могут вызвать на ковер по этому поводу. Итак, вы немного говорили об индексных фондах, и мы использовали пример S&P 500, и я также упомянул Vanguard, потому что Vanguard, вероятно, является самым известным набором индексных фондов. И у меня действительно есть ряд, назовем это, инвесторов, которые сами используют Vanguard в качестве индексных фондов.И я знаю, например, из вашей профессиональной истории, что вы когда-то работали со фондами Vanguard. Но теперь нет, верно? Теперь вы работаете с набором фондов под названием Dimensional Funds?

P.J. DiNuzzo: Да, размерный DFA. Когда я начал нашу практику, когда я начал нашу практику в 1989 году, изначально лучшие индексы, которые у меня были, использовались Vanguard. И после этого, в начале 1990-х, Dimensional, который также принадлежит DFA, фондам DFA, которые являются институциональными паевыми фондами, мы сделали великих, так сказать, и были допущены к нам.Мы были одними из первых 100 консультантов DFA, утвержденных в США. И с тех пор мы строим портфели, используя все индексные фонды DFA.

Джим Ланге: Хорошо, так что DFA является индексным фондом, но как бы… теперь я думаю, что вы упомянули, что, например, до этого у DFA был фонд с малой капитализацией, у которого были другие критерии, чем, скажем, , Russell 2000. Как бы вы построили или в чем разница между фондом DFA и сопоставимым индексным фондом?

стр.Дж. ДиНуццо: Да, просто настоящий краткий генеалогический пример, точнее, экспертиза, будет в запасе, и я сделаю его как можно короче. Исследования по индексации для теории эффективного рынка, в первую очередь, если бы мы могли взглянуть на одну точку в эпицентре США, проводились бы в Высшей школе бизнеса Чикагского университета. В 1950-х и 1960-х годах было проведено множество исследований, и в 1960-х годах стало очевидно, по крайней мере для профессора Фамы, который преподавал в Высшей школе бизнеса 30, я думаю, несколько лет спустя 40, что рынок был высокоэффективный, не идеальный, но очень эффективный.Итак, индексы, люди, которые основали DFA, Dimensional Fund Advisors, были из Чикагского университета. Практически с первого дня в их советах директоров была пара, от двух до трех лауреатов Нобелевской премии. Один из вопросов, который нам задают чаще всего, — как эти индексы работают лучше, чем Vanguard, или как они опережают по портфелю в целом? Если мы примем во внимание, что DFA, возможно, является крупнейшим управляющим только индексами в Соединенных Штатах, управляющим только индексами взаимных фондов Vanguard, хотя у них много индексов, они примерно наполовину активны, наполовину пассивны, наполовину индексы.

Джим Ланге: Хорошо, значит, даже Vanguard не придерживается чисто пассивного индекса, верно?

П.Дж. ДиНуццо: Ага.

Джим Ланге: Они предлагают как пассивные, так и активные фонды управления.

П.Дж. ДиНуццо: Да, у них есть и то, и другое.

Джим Ланге: ОК.

П.Дж. ДиНуццо: Ага. И я просто говорю людям, что я просто думаю о некоторых вещах интуитивно или прагматично, когда вы смотрите на это и говорите, знаете ли, подумайте о любой организации, это может быть некоммерческая организация, с которой вы связаны, или может быть компания. в котором вы работаете, заходите в один из конференц-залов и делите бюджет.Я имею в виду, если весь бюджет на развитие организации компании расходуется в одном направлении, или если их бюджет на исследования и разработки раздваивается и делится на 50 процентов вправо, 50 процентов влево, половину идет. активный, наполовину пассивный, я просто не думаю, с точки зрения здравого смысла, что вы собираетесь быть столь же эффективным. Все, что делается в DFA с первого дня, — это управление индексами, у них есть индексы, охватывающие планету Земля, и доступ ко всем областям, к которым вы, возможно, хотели бы иметь доступ.

Джим Ланге: Хорошо, и вы упомянули, что на доске есть довольно умные ребята, которые этим занимаются.

8. Портфельные теории Юджина Фамы сначала высмеивались

P.J. DiNuzzo: Да, в нашей фирме мы говорим об этом как о том, что, стоя на плечах гигантов, мы выглядим довольно высокими, но мы стоим на плечах гигантов. Это действительно ментальные гиганты, вы посмотрите на портфолио, я имею в виду профессора Фама, в начале 1960-х, когда он написал первоначальный, основополагающий документ по теории эффективного рынка, гипотезе эффективного рынка, он выглядел немного похожим на него. ересь, как будто он был немножко там, мягко говоря.Впоследствии триллионы долларов, а это триллионы с буквой Т, как у Томаса, триллионы долларов самых умных управляющих портфелем на Земле, учреждения, фонды, эндаументы, крупные пенсионные планы и т. Д. Перешли из активной части в пассивную. индексная стратегия в управлении триллионами долларов в своих портфелях.

Джим Ланге: Хорошо, а раньше вы говорили, что индексы работают лучше, чем активные управляющие капиталом. И теперь вы говорите, что размерные фонды работают даже лучше, чем другие пассивно управляемые фонды, верно?

стр.Дж. ДиНуццо: Да, так что в среднем они достигли этого результата, по сути, на один шаг выше типичной стратегии индексирования.

Джим Ланге: Хорошо, это потому, что они определяют, какие компании они хотят покупать? Таким образом, они все еще не активно говорят: «Эй, я хочу IBM, и давайте продавать Apple», они говорят: «Ну, у нас, может быть, будет немного другое определение, скажем, международной малой капитализации, тогда, возможно, другой пассивный менеджер », верно?

стр.Дж. ДиНуццо: Да, мы утверждаем, что у них есть самое точное и наиболее точное определение всех акций в каждой из своих индексных корзин, которыми они управляют.

Джим Ланге: Хорошо, и если бы у вас был хорошо диверсифицированный портфель, я думаю, вы упомянули 10 или 15 индексных фондов, сколько примерно компаний вы бы представили?

P.J. DiNuzzo: Наш типичный портфель с 15 индексными классами активов, обычно 11 на стороне акций и четыре на стороне облигаций, мы имеем долевое владение более чем 18 000 акций в более чем 40 странах на Земле.В среднем.

Джим Ланге: Для меня это звучит неплохо.

P.J. DiNuzzo: Довольно хорошее покрытие.

Джим Ланге: Я думаю, Хана возвращается ко мне, пора сделать перерыв, так что-

Hana Haatainen Caye: Да, нам придется сделать еще один перерыв.

Джим Ланге: … почему бы нам не взять один.

Hana Haatainen Caye: Когда мы вернемся, мы продолжим этот разговор.И у слушателей осталось около 10-12 минут, чтобы позвонить, поэтому, если у вас есть вопрос к П.Дж. или Джиму, позвоните нам по телефону 412-333-9385. Мы скоро вернемся с П.Дж. ДиНуццо и Джимом Ланге на телеканале The Lange Money Hour .

ПЕРЕРЫВ

Hana Haatainen Caye : Здравствуйте, и добро пожаловать обратно в The Lange Money Hour , это Хана Хаатайнен Кай, и я здесь с Джимом Ланге и П.Дж. ДиНуццо.

Джим Ланге: П.Д., прежде чем мы подведем итоги, я хочу привнести в это человеческий фактор, потому что сейчас мы говорим о множестве цифр, и я думаю, что мы на самом деле закончим тем, что я спрошу вас, какова производительность DFA было, но мы говорили о числах и способах взятия человека… мы действительно не исследовали человеческий фактор. Как люди в реальном мире… допустим, что вы покупаете, будь то паевой инвестиционный фонд или отдельные акции, но даже давайте возьмем паевой инвестиционный фонд, как бы поступил средний инвестор взаимного фонда по сравнению со средним паевым инвестиционным фондом, в который он инвестирует ?

стр.Дж. ДиНуццо: Да, Джим, это к чести компании под названием DALBAR, DALBAR, из Бостона, это именно тот тип исследования, который они проводят, отслеживают людей, от того, когда они купили взаимный фонд, до когда они его продали. До того, как они начали проводить исследования, большинство людей просто предполагало, что если вы владеете паевым инвестиционным фондом, и он приносит 10 процентов в год, то 10 процентов получают все, кому принадлежит веселье. Но о чудо, исследования DALBAR за последние 20 лет показывают, что средний человек, который владел средним фондовым паевым инвестиционным фондом в Соединенных Штатах, только сделал, я считаю, что он составляет 40, 41, 42 процента прибыли от этой прибыли. фонд, это то, чего они на самом деле достигли.Таким образом, с точки зрения непрофессионала, если этот паевой инвестиционный фонд приносил доход 10 процентов, их доходность составляла приблизительно 4,2 процента. Бихевиористская наука и эмоции инвестирования приводят к тому, что среднестатистический человек сильно отстает.

9. Активные инвесторы часто терпят неудачу, продавая низкие, покупая высокие

Джим Ланге: Это потому, что люди, по сути, нервничают, когда рынок низкий, и они продают, когда он низкий, и они впадают в эйфорию, когда рынок высокий, и именно тогда они входят? Итак, они в основном покупают дорого и продают дешево?

стр.Дж. ДиНуццо: Да, они в основном делают прямо противоположное тому, что вы хотели бы делать. И, что удивительно, это происходит снова и снова, это еще не все: «Ну, вы знаете, вы можете вернуться в 2001 и 2002, или даже в 2008 и 2009». Но даже в другие периоды, когда происходят другие циклы, люди будут выходить из фонда, он может упасть на 10 процентов в январе, феврале, затем этот фонд восстановится, и в конце года он вырастет на 10 или 15 процентов, но это человек фактически потерял 10 процентов, потому что они продали свою позицию после первых двух месяцев года.По сути, люди постоянно приходят на вечеринку поздно и уходят с вечеринки рано и, как вы только что упомянули минуту назад, склонны покупать, когда рынок высок, и они продают, когда рынок падает, снова и снова.

Джим Ланге: И я предполагаю, что это был бы аргумент в пользу наличия финансового менеджера.

П.Дж. ДиНуццо: Да, это было бы в пользу финансового менеджера. Часто, как я это объясняю, потому что люди иногда даже называют … мы называем себя менеджерами по управлению активами.Вы слышите, как люди говорят о финансовых консультантах, я просто называю это финансовым тренером, буквально просто тренером. И большинство моих клиентов, пытаются ли они научиться игре на гитаре или саксофоне или берут уроки пения, они тренируются в тренажерном зале, и большинство людей обнаружит, что им лучше с профессиональным тренером в той области, в которой они » повторно пытаюсь улучшить.

Джим Ланге: Хорошо, давайте перейдем к сути. Суть, в конечном счете, заключается в том, как … если люди заинтересованы, и на самом деле, прежде чем я подведу итоги, я должен также спросить у вас название вашей компании и вашу контактную информацию в том случае, если люди были заинтересованы в разговоре с вами .

P.J. DiNuzzo: Да, наша контактная информация — DiNuzzo Investment Advisors, наш домашний офис находится в Бивере, штат Пенсильвания, но у нас есть офис и в Squirrel Hill.

Джим Ланге: А как пишется ДиНуццо?

П.Дж. ДиНуццо: Хорошо, да, D-I ДиНуццо, заглавная N, как в навахо, U-Z, как зебра, Z, как зебра, О. ДиНуццо.

Джим Ланге: ОК.

P.J. DiNuzzo: И тогда самый простой способ — просто наш сайт — просто dinuzzo.com. Я также упомяну, Джим, мы находимся в процессе изменения нашего названия, так как мы превратились в крупнейшего менеджера по индексированию. Мы создаем больше портфелей управляющих индексных паевых инвестиционных фондов, чем кто-либо другой в Питтсбурге. Мы в процессе изменения нашего названия на DiNuzzo Index Advisors, Inc. Так что это будет намного проще…

Джим Ланге: О, я даже не знал этого.

P.J. DiNuzzo: Да, это горячо не в прессе. Да, мы только что разговаривали по телефону с SEC сегодня с оформлением документов.Да, скоро это будут советники по индексу DiNuzzo, но если вы только что зашли на dinuzzo.com, вы сможете взглянуть на многие предметы, о которых Джим говорил сегодня вечером, из портфолио, потому что это действительно Сложно говорить о цифрах в эфире, но о портфелях и показателях. Кроме того, мы публикуем там много статей, людям интересно, что они найдут много цитат из национальных, The Wall Street Journal , Kiplinger’s , Money magazine и т. Д., положительно говоря о стратегическом распределении активов и индексации.

Джим Ланге: А какой у вас номер телефона на случай, если кто-то просто хотел вам позвонить.

P.J. DiNuzzo: Конечно, да, номер телефона, бесплатная линия 877-728-6564.

Джим Ланге: Еще раз, пожалуйста.

П.Дж. ДиНуццо: 877-728-6564. И если кто-нибудь позвонит, сообщите нам, что они слышали нас по телефону The Lange Money Hour .

Джим Ланге: Я ценю это, и я должен повторить то, что я сказал в начале, а именно: я буквально морально обязан упомянуть, что я не независим от PJ, что PJ и я работаем вместе, и если вы пришли в PJ через меня, что у нас есть соглашение о разделении гонорара. И что я работаю как доверенный советник, который предоставляет общие стратегические рекомендации, анализ конверсии Roth IRA, имущественное и налоговое планирование, а затем PJ выполняет распределение активов через упомянутые нами пространственные фонды и следит за тем, чтобы клиенты не сбились с пути. .

Джим Ланге: И затем, когда осталось около двух минут, П.Дж., не могли бы вы рассказать нам, что такое большая барабанная дробь, а это, хорошо, как DFA справляется с каким-то другим эталоном, скажем, за 10-летний период? А это, кстати, после вычитания…

P.J. DiNuzzo: Наши гонорары и расходы.

Джим Ланге: … плата, верно, и если бы люди видели нас вместе, это была бы такая же плата. Итак, мы разделяем одну комиссию, а не добавляем одну комиссию поверх другой.

P.J. DiNuzzo: Сейчас это не дороже ни копейки. Например, Джим, наш 100-процентный портфель акций за последнее десятилетие индекса DFA, вырос примерно на 6,8 процента, а индекс S&P 500 — немного выше 2,9. Обычно мы не прогнозируем такую ​​большую производительность, но в среднем она составляла от одного до двух процентов или выше за последние 20, 30, 40, 50 лет.

Джим Ланге: Ну, и это лучше после уплаты вашего гонорара.

P.J.DiNuzzo: Да, за вычетом всех комиссий и расходов.

Джим Ланге: Что ж, звучит довольно впечатляюще.

Hana Haatainen Caye: Хорошо, я просто хочу действительно поблагодарить вас, П.Дж., за то, что вы были с нами сегодня вечером и предложили свои идеи. И я также хочу поблагодарить наших слушателей за то, что они присоединились к нам на еще одном мероприятии Lange Money Hour, где Smart Money Talks . Если вы хотите связаться с П.Дж., опять же, его номер 877-728-6564, и вы можете получить доступ к нашей обширной библиотеке прошлых шоу на нашем веб-сайте www.paytaxeslater.com. И, как всегда, вы можете посмотреть ретрансляцию этого шоу в 9:05 в воскресенье утром прямо здесь, на KQV. Присоединяйтесь к нам в 19:05. 4 апреля, когда нашим специальным гостем будет автор бестселлеров Пол Мерриман.

КОНЕЦ

: эффективность активного и пассивного отвлечения виртуальной реальности смартфоном по сравнению со стандартным лечением ожоговой боли среди педиатрических пациентов: рандомизированное клиническое испытание | Дерматология | Открытие сети JAMA

Вопрос Являются ли активные игры виртуальной реальности (VR) для смартфонов более эффективными, чем пассивные игры VR или стандартное лечение боли во время лечения ожоговых ран у детей?

Выводы В этом рандомизированном клиническом исследовании, в котором участвовало 90 педиатрических пациентов с ожогами, участники в группе активной VR имели значительно более низкие баллы по общей боли по сравнению с участниками в группе стандартной помощи и по наихудшей боли по сравнению с участниками из группы пассивной VR и контрольной группы. .

Значение Эти результаты показывают, что VR-игры для смартфонов могут стать эффективным инструментом обезболивания для педиатрических пациентов с ожогами.

Важность Неизвестно, эффективны ли игры виртуальной реальности (VR) для смартфонов в уменьшении боли у педиатрических пациентов в реальных ожоговых клиниках.

Объектив Оценить эффективность VR-игры для смартфонов при снятии боли при одевании у педиатрических пациентов с ожогами.

Дизайн, обстановка и участники Это рандомизированное клиническое испытание включало детей в возрасте от 6 до 17 лет, которые наблюдались в амбулаторной клинике крупного ожогового центра Американской ожоговой ассоциации и детского травматологического центра уровня I в период с 30 декабря 2016 г. по 23 января 2019 г. основной язык был критерием включения. Анализ данных о назначении лечения проводился с декабря 2019 года по март 2020 года.

Вмешательства Активные участники VR играли в VR-игру; пассивные участники виртуальной реальности были погружены в одну и ту же среду виртуальной реальности без взаимодействия.Обе группы сравнивали с группой стандартной помощи. Один исследователь вводил VR и наблюдал за болью, в то время как другой исследователь проводил послеродовое обследование, в ходе которого измерялась воспринимаемая ребенком боль и ощущения от виртуальной реальности. Медсестер попросили сообщить о клинической полезности.

Основные результаты и мероприятия Пациенты сами сообщали о боли, используя визуальную аналоговую шкалу (ВАШ; диапазон от 0 до 100). Исследователь наблюдал за болью пациента на основе пересмотренной шкалы «Лицо, ноги, активность, крик и утешение» (FLACC-R).Медсестер попросили сообщить о полезности VR (диапазон от 0 до 100; более высокие баллы указывают на большую полезность) и простоте использования (диапазон от 0 до 100; более высокие баллы указывают на то, что их легче использовать).

Результаты В исследовании приняли участие 90 детей (45 [50%] девочек, средний возраст 11,3 года [95% ДИ, 10,6–12,0 лет]; 51 [57%] белый ребенок). У большинства детей были ожоги второй степени (81 [90%]). Участники активной группы VR имели значительно более низкий уровень общей боли (оценка по ВАШ, 24,9 [95% ДИ, 12,2–37.6]) по сравнению с участниками из контрольной группы стандартного ухода (оценка по ВАШ, 47,1 [95% ДИ, 32,1–62,2]; P = 0,02). Группа активной VR также имела более низкий показатель наихудшей боли (оценка по ВАШ, 27,4 [95% ДИ, 14,7-40,1]), чем обе группы пассивной VR (оценка по ВАШ, 47,9 [95% ДИ, 31,8-63,9]; P = 0,04) и группы стандартной помощи (оценка по ВАШ, 48,8 [95% ДИ, 31,1–64,4]; P = 0,03). Показатели болезни на симуляторе (диапазон от 0 до 60; более низкие баллы указывают на меньшую заболеваемость) были аналогичны для активной VR (19.3 [95% ДИ, 17,5–21,1]) и пассивные группы VR (19,5 [95% ДИ, 17,6–21,5]). Медсестры также сообщили, что VR-игры могут быть легко реализованы в клиниках (полезность, активный VR: 84,2; 95% ДИ, 74,5-93,8; пассивный VR: 76,9; 95% ДИ, 65,2-88,7; простота использования, активный VR: 94,8 , 95% ДИ, 91,8-97,8; пассивный VR: 96,0, 95% ДИ, 92,9-99,1).

Выводы и актуальность В этом исследовании VR-игра для смартфонов оказалась эффективной в уменьшении боли, о которой пациенты сообщают сами, во время смены ожоговой повязки, что свидетельствует о том, что виртуальная реальность может быть эффективным методом лечения ожоговой боли у детей.

Регистрация пробной версии Идентификатор ClinicalTrials.gov: NCT04544631

По оценкам Американской ожоговой ассоциации (ABA), 250000 детей в США получают ожоговые травмы, и от 6% до 8% ежегодно нуждаются в госпитализации. ¹ Смена повязки может вызвать сильную боль, часто требующую высоких доз опиоидов. ^{2 -5} Острая боль распространяется после поверхностного и глубокого ожога частичной толщины и во время лечения. ⁶ Самая острая боль — воспалительная ноцицептивная боль, связанная с ожогами человеческой ткани. Ноцицептивная боль часто сопровождается и потенциально усугубляется процедурной болью, связанной с лечением ожогов. ⁷ Смена повязки при ожоге может вызвать боль, эквивалентную или более сильную, чем боль при первоначальной ожоговой травме. ⁷

Не менее важная проблема — сосуществующая тревога. Faucher et al., ^{, 8,} предположили, что ожидание боли усиливает тревогу пациента, что, в свою очередь, может усилить боль.Предыдущие исследования показывают, что тревожность особенно важна во время первой смены одежды, так как тревога со временем может усилиться и привести к долгосрочным проблемам с обезболиванием. ^{9 , 10} Тревога во время ожоговой перевязки сравнивалась с неизбежным шоком или приобретенной беспомощностью у педиатрических пациентов. ^{11 , 12}

В клинике ожоговой терапии часто используются высокие дозы опиоидов. ¹ Хотя опиоиды эффективны при лечении боли, они связаны с серьезными побочными эффектами. ^{13 , 14} Серьезные опасения были высказаны экспертами по поводу комбинированного использования опиоидов и бензодиазепина для снятия боли. ^{15 , 16} В последние годы нефармакологические подходы стали использоваться в качестве вспомогательных средств для лечения острой боли. ^{17 , 18} Нефармакологические методы, такие как когнитивно-поведенческая терапия, отвлечение игрушек, техники релаксации, виртуальная реальность (VR) и гипноз, описаны с разной степенью успеха. ¹ Появляется все больше доказательств того, что VR эффективна для снятия боли. ^{18 , 19} В недавнем систематическом обзоре рандомизированных клинических испытаний (РКИ), в которых изучалась терапия боли в виртуальной реальности в период с 2005 по 2015 год, был сделан вывод о том, что VR-игры оказались эффективными, простыми в использовании и безопасными, с высокой степенью удовлетворенности пациентов. ¹⁸ Кроме того, у педиатрических пациентов побочные эффекты VR редко. ¹⁸ Однако предыдущие исследования VR среди пациентов с ожогами были небольшими, различались по качеству, часто использовались компьютерные VR-игры или проводились в лаборатории среди здоровых участников. ¹⁸ Таким образом, необходимы дополнительные исследования, чтобы доказать клиническую эффективность VR. ^{17 , 18} Предыдущие исследования показали, что активные VR-игры обеспечивают лучший обезболивающий эффект, чем пассивный VR, при лабораторной боли от холодного пресса у здоровых детей. ²⁰ Однако это превосходство не было подтверждено в реальных ожоговых клиниках.

В этом исследовании оценивалась осуществимость, удобство использования и эффективность активных и пассивных VR-игр для смартфонов при лечении ожоговой боли у детей.Наша основная гипотеза заключалась в том, что активные VR-игры могут значительно уменьшить боль по сравнению с пассивными VR-играми и стандартными группами ухода.

Это рандомизированное контролируемое исследование было разработано для оценки инструмента для облегчения боли в виртуальной реальности смартфона (VR-PAT) в плане уменьшения ощущаемой боли и наблюдаемой боли во время педиатрической ожоговой повязки. Протокол исследования представлен в Приложении 1. Педиатрические пациенты с ожоговыми травмами были набраны в период с декабря 2016 г. по январь 2019 г. из подтвержденного ABA детского ожогового центра США и случайным образом распределены в активную группу VR, группу пассивной VR или контрольную группу стандартной медицинской помощи. в котором использовались обычные методы отвлечения внимания.Подходящими участниками были дети в возрасте от 6 до 17 лет (включительно) с ожоговой травмой, которые наблюдались в амбулаторной клинике и говорили на английском в качестве основного языка. Пациенты были исключены, если у них был (1) сильный ожог лица или головы, который помешал использованию VR; (2) когнитивные или двигательные нарушения, препятствующие проведению исследуемых мероприятий; (3) нарушения зрения или слуха, препятствующие взаимодействию в виртуальной реальности; или (4) не присутствовал законный опекун для дачи согласия.

Для определения требуемого размера выборки были проведены анализ размера выборки и мощности.Мы приняли средний размер эффекта ( f ² = 0,15) активного VR. Используя 2 хвоста и альфа = 0,05, модель линейной регрессии с фиксированным эффектом предложит мощность больше 0,80 при общем размере выборки 69 детей. Чтобы обеспечить достаточную мощность, мы планировали набрать по 30 участников в каждую группу. Наблюдательный совет Национальной детской больницы рассмотрел и одобрил это исследование. Было получено письменное информированное согласие (и согласие для детей от 9 лет и старше).Это исследование проводилось в соответствии с принципами составления сводных стандартов отчетности по испытаниям (CONSORT). Это был пилотный проект, финансируемый за счет внутренней поддержки, и он соответствовал неприменимому определению исследования Закона о поправках к Управлению по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов §801 для регистрации на ClinicalTrials.gov. Однако была произведена поздняя добровольная регистрация.

В общей сложности 412 пациентов были последовательно проверены на соответствие критериям с перерывами в регистрации из-за наличия персонала, и 240 были признаны потенциально подходящими.Всего было набрано 95 участников. Пять участников были исключены из-за согласия неуполномоченного члена (n = 2), проблем с приложением для смартфона (n = 2) и невыполнения процедур исследования (Рисунок 1). Из 90 участников 31 (34%) были отнесены к активной VR-PAT, 30 (33%) к пассивной VR-PAT и 29 (32%) к контрольной группе.

Потенциальные участники были идентифицированы посредством обзора медицинских карт, и к подходящим участникам обратился обученный исследователь в амбулаторной клинике до их назначения.После получения информированного согласия участников попросили заполнить анкету перед вмешательством об их демографических характеристиках, ожидании боли, беспокойстве и использовании обезболивающих до оказания помощи при ожоге. Однако подробные сведения о названии, типе и дозе обезболивающих не собирались. Затем участники были рандомизированы с использованием соотношения распределения 1: 1: 1, которое было сбалансировано по полу и размещено на сайте Research Electronic Data Capture (REDCap). ^{21 , 22} Исследователи и медсестры не знали о назначении группы непосредственно перед вмешательством.Один исследователь выполнил рандомизацию, провел VR-PAT (если применимо), а также наблюдал и документировал боль с помощью шкалы Faces, Legs, Activity, Cry и Consolability – Revised (FLACC-R). После смены повязки второй исследователь, который был замаскирован для группового задания, провел опрос после вмешательства о боли, воспринимаемой ребенком и опекуном, и субъективном опыте виртуальной реальности. Медсестер попросили сообщить о клинической полезности VR-PAT. Им были предоставлены баллы по вопросам полезности (диапазон от 0 до 100; более высокие баллы указывают на большую полезность) и простоты использования (диапазон от 0 до 100; более высокие баллы указывают на то, что их легче использовать).

VR-PAT использовались легкие и недорогие устройства виртуальной реальности в сочетании с Apple iPhone 6 и съемными наушниками (см. Рисунок в Приложении 2). VR-PAT — это отдельная игра, разработанная отделом исследовательских информационных решений и инноваций Национальной детской больницы.

активных участника VR сыграли в VR-игру под названием Virtual River Cruise.В этой игре выдра сплавляла лодку по реке, а игроки активировали снежные статуи. Если ребенок правильно нацелил на них, статуи испускали снег, а термометр, установленный на лодке, показывал снижение температуры по мере того, как вылетало больше снежинок. Табло, помещенное рядом с термометром, показывало детям количество статуй, которые они активировали, чтобы усилить взаимодействие. Кроме того, когда температура падала, снег начинал накапливаться на лодке и вокруг нее, обеспечивая потенциальное охлаждение для участников.Дети играли в VR-игру, наклоняя голову, чтобы свести к минимуму помехи при смене одежды.

Пассивные участники VR были погружены в ту же среду VR, что и активная группа VR. Однако они не взаимодействовали с игрой VR.

Участники стандартной медицинской помощи получали стандартные отвлекающие средства, предоставляемые в клинических условиях. К ним относятся iPad, музыка, книги и / или разговоры.

Результаты исследования и смешанные переменные

Боль, воспринимаемая пациентом, оцениваемая по визуальной аналоговой шкале (VAS; диапазон от 0 до 100, с более высокими баллами, указывающими на усиление боли), была первичным результатом. Вторичными исходами были самооценка времени, в течение которого размышляла о боли с помощью ВАШ на iPad, и боль, наблюдаемая исследователем с помощью FLACC-R.

После ожоговой повязки участников и их опекунов попросили рассказать об опыте VR. Пациентов просили сообщить о симптомах побочных эффектов, используя анкету на симуляторе болезни (SSQ; диапазон от 0 до 60; более низкие баллы указывают на меньшую заболеваемость). ²³ Кроме того, мы собрали данные о полезности VR-PAT в клинических условиях по сообщениям медсестер, используя ранее описанные шкалы.

Возможные смешивающие переменные включали: (1) склонные к тревоге черты, измеренные с использованием сокращенного перечня состояний тревожности у детей (STAI-CH) ²⁴ ; (2) ожидания эффективности отвлечения VR; (3) прием обезболивающих в течение 6 часов до смены повязки; (4) тяжесть ожога (первая, вторая и третья степень) и процент обожженной общей площади поверхности тела (TBSA).Демографические переменные, такие как раса / этническая принадлежность и данные о ожоговых травмах, были извлечены, как сообщалось, в электронных медицинских записях. Из-за небольшого числа людей раса / этническая принадлежность были сгруппированы как белые и другие, что включало в анализ категории чернокожих, латиноамериканцев, азиатов, коренных американцев и смешанной расы.

Демографические характеристики и характеристики ожога были описаны с использованием частот и процентов для категориальных переменных и средних значений и 95% доверительного интервала для непрерывных переменных.Первичный результат сравнивали попарно между 3 исследуемыми группами с использованием сгруппированного теста t . Был проведен анализ подгрупп относительно использования пациентом обезболивающих в течение 6 часов до ожоговой повязки, а также расы / этнической принадлежности.

Несмотря на то, что рандомизация позволила создать сопоставимых пациентов для 3 групп, мы провели одномерный и многомерный линейный регрессионный анализ, чтобы оценить влияние потенциальных факторов риска на наблюдаемую боль, общую боль по самооценке и наихудшую боль.Модели многомерной линейной регрессии для отдельных подгрупп были проведены для пациентов, которые принимали и не принимали обезболивающие в течение 6 часов до ожоговой повязки. Статистическая значимость была установлена ​​на уровне α <0,05, и все тесты были двусторонними. Анализ данных проводился в SAS версии 9.4 (Институт SAS).

Демографические характеристики пациентов и ожоговые характеристики представлены в Таблице 1, а исходные сравнения показаны в Таблице 2. В целом, средний возраст 90 детей составлял 11 лет.3 года (95% ДИ, 10,6–12,0 лет), 45 (50%) были женщинами, а 51 (57%) были белыми пациентами. У большинства детей были ожоги второй степени (81 [90%]). Не было различий между группами сравнения по половому составу, среднему возрасту, проценту сожженных TBSA, оценкам тревожности или оценкам ожиданий VR для ребенка и опекуна. Медиана дней с момента травмы также была одинаковой во всех трех группах. Из 90 участников 30 (33%) получили обезболивающее в течение 6 часов до приема ожоговой повязки, а предыдущее использование обезболивающих было неизвестно для 3 пациентов (3%).Не было различий между 3 группами сравнения в отношении использования обезболивающих, хотя детали относительно названия, типа и дозы обезболивающих не собирались. Таким образом, пациенты трех групп сравнения были сопоставимы по потенциальным факторам, которые могли повлиять на их оценку боли.

активных участников VR имели значительно меньшую общую боль (оценка по ВАШ, 24,9; 95% ДИ, 12,2-37,6) по сравнению с участниками стандартной терапии (оценка по ВАШ, 47.1; 95% ДИ, 32,1-62,2; P = 0,02). В активной группе VR также была более низкая наихудшая боль (оценка по ВАШ, 27,4; 95% ДИ, 14,7-40,1), чем в обеих группах стандартной помощи (оценка по ВАШ, 48,8; 95% ДИ, 31,1-64,4; P = 0,03) и группа пассивной VR (оценка по ВАШ, 47,9; 95% ДИ, 31,8-63,9; P = 0,04) (Рисунок 2).

Когда мы ограничили анализ 57 участниками, которым не давали обезболивающее в течение 6 часов, различия были замечены как в группе активной, так и в пассивной виртуальной реальности по сравнению с группой стандартного лечения (рис. 3).По сравнению с группой стандартной помощи (оценка по ВАШ, 46,6; 95% ДИ, 25,7–67,5), общая оценка боли, о которой сообщают сами пациенты, была значительно ниже в обеих группах активной VR (оценка по ВАШ, 18,4; 95% ДИ, 2,8-34,0; P = 0,03) и пассивной группы VR (оценка по ВАШ, 21,3; 95% ДИ, 5,7-36,9; P = 0,04).

Наш анализ подгрупп по типу отвлечения внимания и расе пациентов не выявил значительных различий в наблюдаемых и самооцененных оценках боли между расовыми и этническими подгруппами (eTable 1 в Приложении 2).Мы также провели одномерный и многомерный регрессионный анализ и проверили условия взаимодействия групповое назначение × возраст, групповое назначение × оценка тревожности и групповое назначение × ожидания VR. Ни один из условий взаимодействия не был значимым; поэтому они не были включены в окончательные результаты многомерной регрессии (eTable 2, eTable 3 и eTable 4 в Приложении 2). В однофакторном регрессионном анализе обезболивающие в течение 6 часов оказали значительное влияние на общую боль, о которой сообщают сами пациенты (β = 20.56; 95% ДИ от 3,65 до 37,47; P = 0,02) и сильнейшей боли (β = 20,67; 95% ДИ от 2,95 до 38,38; P = 0,02). Показатели тревожности также были незначительно значимым фактором для оценки общей боли, о которой сообщали пациенты (β = 3,00; 95% ДИ от 0,45 до 5,56; P = 0,02). Чем выше оценка тревожности, тем выше наблюдаемая боль и общий балл боли, о котором сообщают сами пациенты. По сравнению со стандартным лечением, активная VR оказала значительное влияние на самооценку общей боли (β = -22,20; 95% ДИ, от -41,80 до -2,60; P =.03), а также сильную боль (β = -21,34; 95% ДИ, от -41,69 до -0,98; P = 0,04). Другими значимыми факторами были возраст, процент TBSA, степень ожога и ожидание ребенка от VR. Результаты многомерной регрессии в eTable 3 и eTable 4 в Приложении 2 показывают, что наиболее значимые переменные в одномерной регрессии стали несущественными, за исключением расы (белые пациенты: β = -22,05; 95% ДИ, от -41,12 до -2,97; P = 0,02), активный VR (β = -26,39; 95% ДИ, от -50,12 до -2,67; P =.03) и пассивный VR (β = -24,09; 95% ДИ, -47,11 до -1,09; P = 0,04) на самооценку общей боли среди пациентов, которые не принимали обезболивающие в течение 6 часов (таблица 3 в Дополнение 2).

Большинство детей и воспитателей сообщили об удовлетворенности VR-PAT (eTable 5 и eTable 6 в Приложении 2). Хотя статистически это не различается, доля времени, затраченного на размышления о боли во время смены повязки (измеренная по 100-балльной ВАШ, с более высокими баллами, указывающими на то, что больше времени уделяется размышлениям о боли) была наименьшей для участников в активной группе VR (среднее значение 20.3; 95% ДИ, 8,9–31,8) по сравнению с таковыми в группе пассивной ВР (среднее 34,6; 95% ДИ 20,2–49,0) и в группе стандартного ухода (среднее 36,5; 95% ДИ 20,8–52,2). Клиницисты также дали инструменту VR-PAT высокие баллы с точки зрения полезности (активный VR: 84,2; 95% ДИ, 74,5-93,8; пассивный VR: 76,9; 95% ДИ, 65,2-88,7) и простоты использования (активный VR: 94,8, 95% ДИ, 91,8-97,8; пассивный VR: 96,0, 95% ДИ, 92,9-99,1). Средние баллы SSQ были аналогичными для группы активного VR (19,3; 95% ДИ, 17,5-21,1) и группы пассивного VR (19.5; 95% ДИ, 17,6-21,5).

Смартфон VR-PAT продемонстрировал эффективность в уменьшении наблюдаемой боли и боли, о которой пациенты сообщают сами, во время смены ожоговой повязки. Пациенты и их опекуны остались довольны VR-PAT, а дети считали VR-PAT забавным, интересным и реалистичным. Медсестры также сообщили, что смартфон VR было легко использовать в клинических условиях. Детский возраст, степень ожога, беспокойство, прием обезболивающих в течение 6 часов и ожидание удовольствия от виртуальной реальности повлияли на то, что пациент сам сообщил о боли в целом.

За последние два десятилетия исследователи добились успехов в демонстрации эффективности VR-игр в качестве дополнительного нефармакологического подхода к обезболиванию во время ожоговой повязки. ^{25 -27} В предыдущих исследованиях сообщалось, что иммерсивные VR-игры могут обеспечить клинически значимое облегчение боли (снижение субъективной оценки боли на 30-50%) по сравнению со стандартным уходом при педиатрических процедурах перевязки ожогов. ^{28 -30} Наше исследование дополнило доказательства, подтверждающие, что ВР является эффективным инструментом лечения ожоговой боли у детей.Кроме того, это исследование способствует увеличению количества доказательств того, что активные VR-игры превосходят пассивные VR-игры. Исследователи провели лабораторные исследования виртуальной реальности с холодным прессом среди здоровых детей и молодых людей и сообщили, что активная виртуальная реальность более эффективна, чем пассивные виртуальные игры. ^{31 -33} Loreto-Quijada et al. ³⁴ сообщили, что VR оказала большее влияние на когнитивные способности здоровых детей во время эксперимента с холодным прессом по сравнению с контрольной группой.Наше исследование предоставило доказательства того, что активные VR-игры более эффективны, чем пассивные VR-игры, в снижении детской боли во время лечения ожоговых заболеваний. ^{29 , 30}

Согласно когнитивно-аффективной модели боли, ³⁵ активная виртуальная реальность, требующая взаимодействия, будет более эффективной, чем пассивный просмотр виртуальной реальности, поскольку активная виртуальная реальность создаст большую нагрузку на когнитивную систему человека. Хотя VR-игры широко оцениваются как средство облегчения боли как у детей, так и у взрослых, лишь в нескольких исследованиях предпринимались попытки напрямую проверить гипотезу о том, что активные VR-игры превосходят пассивные VR. ^{20 , 33} Более того, клинические последствия, которые можно было бы извлечь из предыдущих исследований, сравнивавших активные и пассивные VR-игры, ограничены, поскольку почти все исследования проводились в лабораторных испытаниях холодного пресса на здоровых людях. ^{20 , 33} В одном клиническом исследовании Jeffs et al. ²⁹ сравнивали пассивную задачу просмотра фильма с игрой в VR-игру на компьютере и сообщали, что активная группа VR самостоятельно сообщала о меньшей боли во время ухода за раной, чем любая другая. пассивный просмотр фильмов или группа стандартного ухода.Хотя эти результаты соответствовали когнитивно-аффективной модели боли, ³⁵ также возможно, что превосходный эффект активной виртуальной реальности был обусловлен исключительно тем фактом, что активная виртуальная реальность была более увлекательной, чем тем фактом, что она активировала центральную обработка внимания. Кроме того, их пассивная и активная игровая среда VR отличалась. В нашем исследовании была предпринята попытка устранить это ограничение, используя ту же среду виртуальной реальности; Таким образом, наши результаты предоставляют более убедительные доказательства, позволяющие выделить преимущества активного взаимодействия с помощью активной виртуальной реальности для уменьшения боли.Потенциальный охлаждающий эффект снежной среды как в активной, так и в пассивной VR может также иметь некоторый эффект на снижение самооценки боли по сравнению с группами стандартной помощи. ²⁹

Крупный опрос 2016 года среди 378 медсестер и врачей в 133 ожоговых центрах, подтвержденных ABA ¹ , показал, что оксикодон и морфин или фентанил были наиболее часто используемыми опиоидными препаратами для смены повязок. РКИ-исследование подростков (в возрасте 11-17 лет) показало, что участники, использующие готовую ВР, получали значительно меньше аварийных доз смеси закиси азота / кислорода по сравнению с группой стандартной помощи. ³⁶ Исследователи решительно выступают за увеличение финансирования исследований боли с использованием нефармакологических подходов, таких как VR, в надежде, что такие усилия внесут значительный вклад в сокращение приема опиоидных препаратов во время болезненных медицинских процедур. ³⁷ В нашем исследовании, хотя ни один из пациентов не нуждался в спасательных опиоидах, использование обезболивающих в течение 6 часов до ожоговой повязки было значимым фактором как для наблюдаемой, так и для самооценки боли. В будущем исследовании VR необходимо сосредоточить внимание на снижении количества опиоидов в качестве основного результата.

Одним из преимуществ является то, что в нашу VR-игру можно играть с помощью смартфона, что упрощает настройку и, следовательно, делает ее доступной. Педиатрические пациенты и их опекуны были очень довольны VR-PAT и сообщили, что VR-PAT был забавным, увлекательным и реалистичным. Медсестры также сообщили, что VR-PAT можно легко внедрить в их клиническую помощь. Системы виртуальной реальности, которым требуется большое пространство для оборудования (например, компьютер) и обучение клинического персонала, как правило, не приветствуются в клиниках. ^{38 , 39}

Это пилотное исследование имеет несколько ограничений. Во-первых, наши результаты можно было обобщить только на амбулаторные ожоговые клиники, где фактическая смена ожоговой повязки обычно бывает короткой (<30 минут). Второе ограничение заключается в том, что в этом пилотном исследовании не проверялась эффективность VR-PAT при повторной смене ожоговой повязки. Предыдущие небольшие исследования показали, что VR-игры все еще могут быть эффективными для уменьшения боли при многократной смене ожоговых повязок у детей и взрослых пациентов с ожогами. ^{40 , 41} Третье ограничение — это потенциальная погрешность в оценке боли, наблюдаемой исследователем. Из-за процедур исследования и взаимодействия пациента с виртуальной реальностью было практически невозможно полностью замаскировать наблюдателя, чтобы избежать предвзятости. Четвертое ограничение — отсутствие подробных данных об использовании обезболивающих в течение 6 часов до ожоговой повязки. В-пятых, из-за соображений безопасности и необходимости самостоятельно сообщать о боли и переживаниях были включены только педиатрические пациенты с ожогами в возрасте от 6 до 17 лет, в то время как национальное исследование нашей команды показало, что примерно 60% педиатрических пациентов с ожогами в США дети в возрасте 4 лет и младше. ⁴²

В этом исследовании VR-игра для смартфонов оказалась эффективной в уменьшении боли, о которой сообщают сами дети, во время смены детской ожоговой повязки. Медсестры также сообщили, что VR-PAT можно легко внедрить в их клиническую практику. Дальнейшие исследования должны доказать, что VR-игры для смартфонов сохраняют опиоиды.

Принята к публикации: 6 апреля 2021 г.

Дата публикации: 21 июня 2021 г.doi: 10.1001 / jamanetworkopen.2021.12082

Открытый доступ: Это статья в открытом доступе, распространяемая в соответствии с условиями лицензии CC-BY. © 2021 Xiang H et al. Открытие сети JAMA .

Автор, ответственный за переписку: Генри Сян, доктор медицины, магистр здравоохранения, доктор философии, MBA, Центр исследований детской травмы, Национальная детская больница, 700 Children’s Dr, Колумбус, Огайо 43205 ([email protected]).

Вклад авторов: Доктора Ши и Сян имели полный доступ ко всем данным в исследовании и несли ответственность за целостность данных и точность анализа данных.

Концепция и дизайн: Сян, Шен, Уиллер, Паттерсон, Левер, Таккар, Джайлс, Фабия.

Сбор, анализ или интерпретация данных: Сян, Шен, Уиллер, Паттерсон, Левер, Армстронг, Ши, Гронер, Ноффсингер.

Составление рукописи: Сян, Шен, Уиллер, Паттерсон, Левер, Армстронг, Ши.

Критический пересмотр рукописи на предмет важного интеллектуального содержания: Сян, Шен, Уиллер, Левер, Армстронг, Ши, Таккар, Гронер, Ноффсингер, Джайлс, Фабиа.

Статистический анализ: Ши.

Получено финансирование: Сян, Шэнь.

Административная, техническая или материальная поддержка: Шен, Уиллер, Паттерсон, Левер, Армстронг, Джайлс.

Наблюдение: Сян, Шен, Уиллер, Паттерсон, Таккар, Фабия.

Раскрытие информации о конфликте интересов: Не сообщалось.

Финансирование / поддержка: Все этапы этого исследования были поддержаны Программой внутренних грантов Национальной детской больницы.

Роль спонсора / спонсора: Программа очных грантов в Общенациональной детской больнице не участвовала в разработке и проведении исследования; сбор, управление, анализ и интерпретация данных; подготовка, рецензирование или утверждение рукописи; и решение представить рукопись для публикации.

Заявление об обмене данными: См. Приложение 3.

Активное и пассивное инвестирование | Стратегии обеспечения благосостояния One2One

Два конкурирующих подхода к управлению портфелем, которые имеют разные последствия для расходов и доходов, — это «активное» и «пассивное» инвестирование.

Активное инвестирование основывается на предпосылке, что человек может идентифицировать конкретные ценные бумаги и рассчитывать время покупки или продажи этих активов для получения прибыли выше среднего. Это включает в себя больше торговли, что означает больший оборот и потенциально более высокие расходы.

Пассивный подход фокусируется просто на перебалансировке инвестиций и перенаправлении дивидендов. Меньше активности — меньше потенциальных расходов.

Кроме того, сами паевые инвестиционные фонды могут быть активными или пассивными в своих подходах. Активные фонды, как правило, имеют более высокий коэффициент расходов, потому что вы платите профессиональному менеджеру за принятие инвестиционных решений.

Вы можете подумать, что как финансовый профессионал я предпочитаю активный подход. В конце концов, более активная деятельность теоретически означает для меня больше гонораров и больше дохода.

Но я не знаю. Это потому, что пассивный подход в среднем дает лучшие долгосрочные результаты. Кроме того, поскольку меньшее количество сделок означает меньшие расходы, появляется больше основной суммы, которая со временем может извлечь выгоду из волшебства начисления сложных процентов.

Я работаю для своих клиентов и несу фидуциарную ответственность за то, чтобы интересы клиентов были превыше всего. Это тоже хороший бизнес. Я считаю себя в большей степени коучем, чем продавцом, поэтому я хочу помогать клиентам управлять долгосрочными целями и стратегиями выхода на пенсию.

Не реагируйте на заголовки

С учетом того, что в январе 2020 года индекс Доу-Джонса превысил отметку 29000, у вас, возможно, возникло искушение предпринять какие-то действия, чтобы зафиксировать свои достижения. Это понятно, но неразумно. Если вы это сделаете, следующий вопрос будет: «Когда вы вернетесь на рынок?» Возможно, вы зафиксируете прибыль, но у вас также есть возможность упустить ее, потому что вы не вернетесь на рынок вовремя. Принимайте инвестиционные решения на основе изложенного вами долгосрочного плана, а не на основе результатов нескольких месяцев на рынке.

Всегда найдутся активные инвесторы, которые думают, что могут превзойти эталоны, но большинство терпит неудачу. Не поддавайтесь азарту. Правда в том, что никто не может предсказать, какой класс активов будет работать лучше всего в конкретный год. Следовательно, широко диверсифицированный портфель с различными классами активов действительно может повысить эффективность ваших инвестиций в долгосрочной перспективе. Кроме того, сумма, выделяемая для каждого класса активов, может варьироваться в зависимости от вашей терпимости к риску и инвестиционных целей.

Ключ к успешной пенсионной стратегии — это долгосрочное планирование.Вы много работали за свои деньги. Пришло время расслабиться и позволить своим деньгам работать на вас.

Эта статья написана Адамом Б. Карлатом, финансовым консультантом из Глендейла и дипломированным консультантом по пенсионному планированию ^® из One2One Wealth Strategies. Вопросов? Звоните (623) 850-0016 или напишите по адресу [email protected].

Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат Адаму Карлату и предназначены только для общей информации и не предназначены для предоставления конкретных советов или рекомендаций по инвестициям для какого-либо лица.Рекомендуется проконсультироваться со своим специалистом по налоговым, юридическим и / или финансовым услугам относительно вашей индивидуальной ситуации. Мнения, выраженные в этом письме, принадлежат автору и не обязательно отражают точку зрения PlanMember Securities Corporation.

Использование диверсификации или распределения активов как части вашей инвестиционной стратегии не гарантирует и не гарантирует лучших результатов и не может защитить от потерь на падающих рынках.

Поиск наиболее подходящего средства управления фондом

Когда дело доходит до того, следует ли инвесторам вкладывать свои деньги в фонды с пассивным управлением или в фонды с активным управлением, финансовые консультанты высказывают различные мнения.

Но если даже профи не могут прийти к консенсусу, как средний инвестор должен решить, что лучше?

Пол Брэдбери, герой изображений | Getty Images

«Я придерживаюсь мнения, что дискуссия об активном и пассивном менеджменте — это переоцененная перспектива [инвестирования]», — сказал Кевин Михан, сертифицированный специалист по финансовому планированию и региональный президент Wealth Enhancement Group. «Самым важным для успеха инвестора является поиск стратегии — независимо от того, активная она, пассивная или их комбинация, — которая заставит человека оставаться инвестированным в течение различных рыночных циклов.

Чтобы выработать подходящую для вас стратегию, сначала убедитесь, что вы полностью понимаете различия между двумя подходами к инвестированию.

Проще говоря, активно управляемые фонды — это фонды, у руля которых стоят профессиональные сборщики акций. Фонд стремится превзойти свой эталон — индекс — полагаясь на сложные исследования и человеческие суждения, чтобы определить, какие акции фонд должен покупать и продавать.

(В мире инвестирования индекс — это в основном список или группа ценных бумаг, независимо от того, акции, облигации или другие инвестиции — что представляет собой сегмент инвестиционной вселенной.Как индекс работает на основе показателей ценных бумаг, включенных в него.)

Противоположным является пассивное управление фондами, которые обычно являются индексными фондами или торгуемыми на бирже фондами. Поскольку они отражают рыночный индекс, менеджеру не нужно вручную выбирать отдельные активы.

Например, индексный фонд Vanguard 500 инвестируется в те же акции и с тем же весом, что и акции, указанные на бирже, в которую входят 500 крупнейших U.S. публично торгуемые компании из различных отраслей. Фонд Schwab Small Cap Index Fund отслеживает индекс Russell 2000, который измеряет доходность 2000 самых маленьких акций США.

Одно из самых больших различий между этими двумя подходами заключается в том, что ваши инвестиции в пассивно управляемый фонд означают, что ваша доходность будет соответствовать показателям отслеживаемого индекса, в лучшую или в худшую сторону.

Инвестирование в пассивные инвестиции «гарантирует, что вы получите рыночные показатели, но также гарантирует, что вы никогда не превзойдете рынок», — сказал Михан.«И это одновременно и за, и против».

С точки зрения профессионалов, стоимость является важным фактором.

Средний коэффициент расходов — ежегодное вознаграждение, взимаемое с акционеров за простое участие в фонде — обычно ниже в пассивных фондах, чем в активных фондах.

Хотя все расходы фонда со временем снижаются, фонды с пассивным управлением в целом остаются более дешевыми. Данные исследовательской компании Morningstar показывают, что среди индексных фондов и ETF средний коэффициент расходов составляет 0.69 процентов. Это для сравнения с 1,21% для активно управляемых фондов.

Итак, ясно и просто, независимо от прибыли или убытка, пассивно управляемые фонды обеспечивают — с меньшими затратами — доходность любого индекса, отслеживаемого фондом. Для упомянутого выше фонда Vanguard индекс, который он отслеживает, по 9 ноября этого года принес доход в 0,96%. Фонд Schwab отражает индекс, который за то же время потерял 0,60 процента.

С другой стороны, активно управляемый фонд может использовать один из этих индексов в качестве ориентира, но вручную выбирать свои акции и степень их подверженности любой данной акции.Хотя эта стратегия может иметь более высокие затраты, теоретически такой личный подход может означать, что управляющий фондом может превзойти индекс и обеспечить лучшую прибыль инвесторам.

Однако данные Morningstar показывают, что в этом году, по 31 октября, примерно 58,6% активно управляемых фондов не смогли превзойти свои контрольные показатели. А за последние 10 лет 73 процента активно управляемых фондов не оправдали себя.

Консультанты, однако, отмечают, что когда фондовый рынок чувствует себя хорошо, то вероятность того, что активно управляемый фонд превзойдет свои эталонные показатели, маловероятна.В более нестабильные времена активно управляемые фонды могут добиться большего успеха.

«Мы видели, что некоторые активно управляемые фонды действительно увеличивают стоимость портфеля, особенно в периоды нестабильности и когда настроения рынка против [определенного сегмента рынка]», — сказал сертифицированный специалист по финансовому планированию Авани Рамнани.

У большинства людей нет времени исследовать активных менеджеров, которые превосходят рынок. Людям, которые не … руководят, будет гораздо лучше с пассивно управляемыми инвестициями.

Гарольд Эвенски

председатель Evensky & Katz / Foldes Financial

«Но не все фонды или управляющие фондами созданы равными», — сказал Рамнани, директор по финансовому планированию и управлению активами компании Francis Financial.«Трудно [точно] выбрать успешных активных менеджеров, потому что нужно провести много исследований».

Она сказала, что развивающиеся рынки и рынки облигаций — это две области, где наличие активного менеджера, выбирающего активы фонда, может иметь положительное влияние на портфель инвестора.

Еще одно различие между активными и пассивными фондами — прозрачность.

При пассивном управлении фондами «у вас есть полная ясность в отношении того, чем вы владеете в любой момент», — сказал Михан из Wealth Enhancement Group.«При активной стратегии вы не знаете [изо дня в день], во что вкладывают ваши менеджеры».

Это потому, что быстрый взгляд на индекс может точно показать, во что инвестируется ваш индексный фонд. Обычно вы также можете найти авуары ETF, просмотрев веб-сайт эмитента.

С другой стороны, активно управляемые фонды обязаны отчитываться о своих активах только ежеквартально (хотя регулирующие органы прилагают усилия, чтобы требовать такого раскрытия информации на ежемесячной основе).

Еще одно различие касается налогов. Вообще говоря, активно управляемые фонды менее эффективны с точки зрения налогообложения, потому что они более активны. То есть они чаще покупают и продают свои пакеты. И любой прирост капитала, полученный фондом от продажи холдингов, передается его акционерам.

С индексными фондами и ETF, которые основаны на индексах, компоненты которых с меньшей вероятностью будут меняться часто, прирост капитала сводится к минимуму.

В ходе дискуссии о пассивно-активном состоянии возникает то, что Morningstar называет стратегической бета-версией, а другие называют интеллектуальной бета-версией или расширенным индексированием: фонды, сочетающие пассивное индексное инвестирование с участием человека.

Независимо от того, как вы их называете, эти фонды используют пассивный подход, отслеживая индекс, но изменяя веса отдельных акций, чтобы соответствовать цели фонда, например, обойти рынок или снизить волатильность в фонде.

«Это гибриды, которые находятся посередине», — сказал Михан. «Они могут быть значительно дешевле, чем активное управление, но дороже, чем обычный пассивный [фонд]».

Как и многие советники, сертифицированный специалист по финансовому планированию Гарольд Эвенски использует сочетание пассивного и активного инвестиции для клиентов.Как именно и когда, зависит от индивидуальных обстоятельств каждого клиента.

Но Эвенски, председатель Evensky & Katz / Foldes Financial, считает, что для инвесторов, которые не консультируются с консультантом, пассивно управляемые фонды — лучший вариант.

«У большинства людей нет времени исследовать активных менеджеров, которые опережают рынок», — сказал Эвенски. «Людям, которые не [профессионально] руководят, будет намного лучше с пассивно управляемыми инвестициями».

— Сара О’Брайен, специально для CNBC.com

Активный и пассивный голос: в чем разница?

Активный голос означает, что в предложении есть подлежащее, которое действует на его глагол. Пассивный залог означает, что подлежащее является получателем действия глагола. Возможно, вы узнали, что пассивный залог слабый и неправильный, но все не так просто. При правильном и умеренном использовании пассивный залог вполне подойдет.

В грамматике английского языка глаголы имеют пять свойств: голос, настроение, время, лицо и число; здесь нас интересует голос.Два грамматических голоса: активный и пассивный .

В чем разница между активным и пассивным голосом?

Активный голос

Когда подлежащее предложения выполняет действие глагола, мы говорим, что предложение находится в активном голосе . Предложения в активном голосе имеют сильный, прямой и ясный тон. Вот несколько коротких и простых примеров активного голоса.

Все три предложения имеют базовую активную голосовую конструкцию: подлежащее, глагол и объект.Подопытный обезьяна выполняет действие, описанное adore . Субъект , кассир выполняет действие, описанное , отсчитывает . Подопытный собака выполняет действие, описанное преследуемым . Испытуемые делают, делают, делают — они совершают действие в своих предложениях. Активный голос напоминает нам популярный слоган Nike «Просто сделай это».

Пассивный голос

Предложение находится в пассивном залоге, с другой стороны, когда на подлежащее действует глагол.Пассивный залог всегда строится с помощью спряжения как плюс причастие прошедшего времени глагола. Это обычно также порождает предлог. Это звучит намного сложнее, чем есть на самом деле — пассивный голос на самом деле довольно легко обнаружить. Для этих примеров пассивного голоса мы преобразуем три приведенных выше активных предложения, чтобы проиллюстрировать разницу.

Примеры пассивного голоса

Давайте внимательнее рассмотрим первую пару предложений: «Обезьяны обожают бананы» и «Обезьяны обожают бананы».Активное предложение состоит из обезьян (подлежащее) + обожания (глагол) + бананов (объект). Пассивное предложение состоит из бананов (объект) + обожаемых (от до плюс причастие прошедшего времени обожают ) + на (предлог) + обезьян (подлежащее). Создание пассивного предложения изменило структуру предложения и потребовало использования предлога на . Фактически, все три приведенных выше преобразованных предложения требовали добавления на .

Когда использовать активный и пассивный голос

Активный голос передает сильный и чистый тон, а пассивный голос становится более тонким и слабым. Вот хороший совет: не используйте пассивный голос только потому, что вам кажется, что он звучит немного красивее, чем активный.

Тем не менее, бывают случаи, когда пассивный залог полезен и востребован. Возьмем, к примеру, «Белку преследовала собака». Такая конструкция предложения была бы полезной, если бы в центре вашего внимания была белка, а не собака.

Хорошее эмпирическое правило — стараться использовать активный голос в большинстве предложений, если только вы действительно не можете написать предложение каким-либо другим способом.

Вот совет: Grammarly улавливает примеры пассивного залога в вашем письме, чтобы вы знали, когда вам нужно его включить.

Как изменить предложение в пассивном голосе на активный голос

Вот пример делового общения, которое можно улучшить, отказавшись от пассивной передачи голоса.

Это предложение не является неправильным, но звучит немного жестко и нечестно. Это звучит менее достоверно, чем могло бы — почти уклончиво. Кто хочет вести дела с компанией, которая избегает принятия на себя полной ответственности, переходя на формальную территорию пассивного голосового управления? Вместо этого возьмите на себя ответственность. Собери это.

Чтобы сделать это предложение активным, а не пассивным, я определил тему: we . Ответственность за это была «наша компания».

Вот совет: Что нужно помнить: чтобы изменить предложение с пассивного голоса на активный, определите тему.

Активная и пассивная производительность — UK

Вопреки распространенному мнению о том, что активные стратегии лучше работают на якобы менее эффективных рынках, таких как Великобритания, 75% отечественных активных фондов акций с большой капитализацией в Великобритании за последние 10 лет уступили своим эталонным показателям.Если принять во внимание подверженность факторам риска, эта цифра возрастет до 95% активных фондов Великобритании, что ниже их контрольных показателей.

• По данным S&P, за последние 10 лет 75% активных менеджеров с большой капитализацией в Великобритании были отстающими, 73% — со средней капитализацией и 80% — с малой капитализацией. Это противоречит идеям о том, что активные компании в Великобритании превзошли ожидания, а также о том, что «менее эффективные» британские компании с малой капитализацией лучше подходят для активных менеджеров.
• Если принять во внимание подверженность факторам, 95% активных фондов Великобритании отстают от своих эталонных показателей.
• Низкая эффективность активов также была подтверждена исследованиями ESMA, Vanguard и Lyxor.

Раздел 1 этого поста посвящен 2 источникам данных: активному / пассивному барометру Morningstar и отчетам SPIVA. Оба отчета обновляются каждые 6 месяцев и широко цитируются в отрасли как «система показателей» для оценки эффективности активных фондов. Оба исследования проводятся независимо с использованием их собственных отдельных наборов данных.

Раздел 2 содержит подборку других актуальных недавних исследований, которые также способствуют обсуждению активной / пассивной эффективности.Несмотря на то, что их выводы не обновляются так часто, как отчеты Morningstar и SPIVA, их выводы в равной степени заслуживают внимания.

В этом разделе приводится сводная информация об эффективности активных фондов в Великобритании за последние 10 лет по сравнению с их пассивными контрольными показателями. . Значительно больше данных содержится в базовых отчетах, которые можно найти здесь и здесь.Оба набора данных охватывают эффективность и выживаемость внутренних фондов большой и средней капитализации в Великобритании. S&P Dow Jones также предоставляет данные по внутренним фондам малой капитализации в Великобритании.

• За последние 10 лет, по обоим наборам данных, три четверти внутренних активных инвестиционных фондов Великобритании с большой капитализацией оказались хуже своих эталонных показателей.
• По данным S&P Dow Jones, за последние 10 лет 73% британских фондов акционерного капитала с большой / средней капитализацией отставали от своих эталонных показателей.По данным Morningstar, только 25% британских фондов акций со средней капитализацией уступили их эталону.
• Разница заключается в количестве фондов средней капитализации в Великобритании, которые существовали 10 лет назад. Данные S&P Dow Jones показывают, что 10 лет назад существовало 322 фонда с большой / средней капитализацией, но Morningstar показывает только 8. Учитывая, что 7 из 8 фондов в наборе данных Morningstar выжили (88%), данные о выживаемости / опережающей динамике намного выше для меньшее количество средств в данных Morningstar.
• Если посмотреть на малую капитализацию (только данные S&P Dow Jones), то за последние 10 лет примерно 80% всех активных фондов малой капитализации в Великобритании уступили их эталону
• По обоим наборам данных менее 50% внутренних активных фондов большой капитализации в Великобритании выжил через 10 лет.
• Для фондов средней капитализации данные S&P Dow Jones предполагают, что 39% выжили после 10 лет, однако, как уже было показано, данные Morningstar предполагают 88% выживаемости.
• По данным S&P Dow Jones, 52% активных фондов малой капитализации в Великобритании выжили через 10 лет.

NB : S&P Dow Jones сравнивает доходность активных фондов с их бесплатным эталоном, присвоенным S&P, на основе классификации фондов Lipper.Morningstar сравнивает эффективность активных фондов с совокупностью фактических пассивных фондов — их «эталон» отражает фактическую результативность пассивных фондов за вычетом комиссионных.

NB : Доля дожития рассчитывается путем деления количества отдельных фондов, начавших и завершивших рассматриваемый период, на общее количество фондов, существовавших на начало рассматриваемого периода (начало последующего одно-, трех-, пяти- и 10-летнего периода)

Исследователи из Cass Business School в Лондоне изучила доходность внутренних паевых инвестиционных фондов Великобритании, чтобы оценить эффективность активных управляющих фондами.Они стремились определить а) степень превосходства активных фондов акций в Великобритании и б) является ли избыточная доходность таких фондов результатом удачи или подлинного мастерства.

Ссылка на исследовательскую работу

Ключевые цитаты:

«Взятые вместе, приведенные выше результаты предоставляют убедительное свидетельство того, что подавляющее большинство управляющих фондами в нашем наборе данных были не просто неудачниками, они были действительно неквалифицированными. Хотя небольшая группа «звездных» управляющих фондами, по-видимому, обладает достаточными навыками для обеспечения превосходной валовой производительности (превышающей операционные и торговые расходы), они извлекают всю эту превосходную производительность для себя за счет своих гонораров, не оставляя ничего для инвесторов.»

« Сумма комиссионных, 95% управляющих фондами на основе первого бутстрапа и все управляющие фондами на основе второго бутстрапа не могут превзойти распределение удачи валовой прибыли »

Исследование, проведенное регулирующим органом ЕС по ценным бумагам, ESMA, в первом подобном отчете, озаглавленном « Эффективность и затраты на розничные инвестиционные продукты в ЕС », исследовало влияние сборов на эффективность активных и пассивно управляемые европейские фонды.Интересно, что данные показывают, что европейские активные фонды показали лучшие результаты до вычета комиссий, но отстают от своих пассивных коллег после снятия комиссионных. Из-за ограниченности данных в исследовании не учитываются расходы на распространение, транзакционные издержки и сборы за производительность, что, вероятно, еще больше увеличит бремя расходов активных фондов по сравнению с пассивными фондами.

Ссылка на сводку FT

Ссылка на исследование

Ключевая диаграмма:

Ключевые цитаты:

« Затраты на активно управляемые акции UCITS значительно выше по сравнению с пассивными UCITS.Это приводит к более низкой производительности за вычетом затрат для активных по сравнению с пассивным акционерным капиталом UCITS. »[из исследования]

« Инвесторы розничных фондов теряют до четверти своей валовой прибыли на затратах и ​​расходах »[из резюме FT]

ARC — Консультанты по рискам активов

ARC являются популярный инвестиционный консультант в Великобритании и на Нормандских островах, собирающий данные об эффективности от управляющих инвестициями по своему усмотрению и использующий эти данные, чтобы рекомендовать инвестиции для организаций и частных лиц.Их отчет PCI содержит снимок того, как инвестиционные менеджеры, за которыми они наблюдают, работали относительно сочетания мировых акций и денежных средств. Хотя диаграмма охватывает только последние 5 лет, она рассказывает интересную историю. Черные точки представляют менеджеров, а линия представляет портфель, содержащий только глобальные акции и денежные средства разного веса. Черные точки под линией показывают, что при эквивалентном уровне риска инвестору было бы лучше инвестировать в сочетание глобальных акций и денежных средств, чем в инвестиционного менеджера.Черные точки над линией показывают, что инвестиционный менеджер превзошел глобальный эталонный показатель с учетом риска. Соотношение черных точек под линией и точек над линией показывает, насколько плохо менеджеры работали за последние 5 лет.

Ключевой график:

Исследовательский документ Vanguard «: аргументы в пользу низкозатратного инвестирования в индексные фонды » показывает на странице 9, что от 60% до 90% активных фондов неэффективны их контрольные показатели за последние 15 лет во всех регионах, где проводились измерения:

Ссылка на исследовательскую работу

Ключевая диаграмма:

Исследовательская статья Lyxor, ‘ Анализ активной и пассивной производительности: What 2017 результаты говорят нам о построении портфеля.