Выкуплены акции у акционеров проводка: Что такое выкуп акций. Понятие приобретения акций

Что такое выкуп акций. Понятие приобретения акций

В последнее время всё чаще можно слышать о байбэках (от англ. buyback) — проводимых компаниями процедурах обратного выкупа собственных акций у акционеров. Трейдеры достаточно активно отслеживают информацию о проводимых выкупах и совершают выгодные торговые операции, продавая акции компании самой организации. Важно, что торговля на обратных выкупах является малорисковой стратегией работы на биржевых торгах.

Однако для эффективной работы необходимо не только понимать, что такое байбэк, но и знать, в каких случаях можно предъявить имеющиеся акции к выкупу, а также то, какие нюансы возникают в ходе реализации обратного выкупа. В данной статье мы ответим на изложенные вопросы и разберём, зачем делают обратный выкуп акций, что он собой представляет и как осуществляется.

Понятия «выкуп акций» и «приобретение акций» у акционеров носят несколько различную логическую нагрузку. В ряде случаев компания может добровольно принять решение о приобретении акций у акционеров. Что же касается выкупа акций, то это именно обязанность компании — выкупить акции у своих акционеров в ряде случаев, предусмотренных законом.

Рассмотрим, в каких ситуациях компания может принять добровольное решение о выкупе собственных акций. Собрание акционеров компании может решить уменьшить уставной капитал за счёт погашения части акций общества. В таком случае компания может купить акции и погасить их, в результате чего доли действующих акционеров увеличатся, так как общее количество акций при этом сократится.

В остальных случаях решение о добровольном выкупе акций принимается советом директоров и может быть направлено на реализацию ряда целей. Компания может решить поддержать собственные котировки с помощью выкупа акций, при этом выполняя функцию поддержки цены. В этом случае выкупленные акции встают на баланс предприятия и носят название «казначейские акции». Компания может держать на балансе казначейские акции не более года.

По казначейским акциям не происходит выплата дивидендов. Если компания хочет произвести увеличение выплаты дивидендов на одну бумагу, то она может выкупить часть акций и взять их на баланс. При этом доля прибыли, направляемая на дивиденды, распределяется уже на меньшее количество акций.

Также компания имеет право осуществить выкуп акций для уменьшения голосов на собрании акционеров. Не стоит забывать, что акция — это не только финансовый инструмент, но и голосующая доля компании. Поэтому, если необходимо снизить доли потенциально несогласных с необходимыми решениями, компания может добровольно выкупить их акции, приняв их на баланс.

Кроме того, компания может осуществить выкуп собственных акций, опасаясь недружественного поглощения или вхождения в свой капитал недружелюбно настроенного инвестора. Выкупая акции, компания сокращает их свободную долю, блокируя их на балансе, в связи с чем недружественному инвестору тяжелее войти в капитал компании.

Компания может приобрести собственные акции в размере, не превышающем 10%, но для проведения такого приобретения акций у компании должны отсутствовать признаки банкротства. Также необходим полностью оплаченный уставный капитал.

Выкуп акций у акционеров может быть осуществлен, если ¾ голосов на собрании акционеров либо за реорганизацию компании, либо за совершение крупной сделки (сделка считается крупной, если она подразумевает цену свыше 25% балансовой стоимости активов компании), либо за внесение изменений в устав, которые ограничат права акционеров, либо за размещение акций путём закрытой подписки. Для принятия подобного рода решений необходимо получить голоса не менее чем ¾ акционеров, при этом несогласные акционеры имеют право на то, чтобы компания выкупила их акции. Подобный выкуп осуществляется по средней цене за последние шесть месяцев, что является формой защиты миноритарных акционеров компании.

В случае принятия компанией подобных решений несогласные (не проголосовавшие «за») акционеры могут подать заявление на выкуп в течение 45 дней с момента принятия подобного решения, а сам выкуп осуществляется в срок до 30 дней. Но есть важное ограничение на размер средств, направляемых на выкуп акций: он не может превышать 10% стоимости чистых активов компании. Если заявок на выкуп будет больше, то при указанном лимите в 10% от стоимости чистых активов компании будут в равных пропорциях удовлетворены поступившие заявки на выкуп акций, а оставшиеся акции не будут подлежать выкупу.

Добровольное и обязательное предложения, принудительный выкуп

Если какое-либо лицо (юридическое или физическое) желает приобрести долю акций компании свыше 30%, то возможно через организацию послать действующим акционерам добровольное предложение о выкупе. Данный покупатель может этого и не делать, а скупать акции желаемым им сторонним способом, но если он хочет сделать предложение действующим акционерам, то может осуществить добровольное предложение о выкупе, указав цену и количество выкупаемых акций. Если же лицо желает приобрести долю свыше 50 или 75%, то должно направляться обязательное предложение о выкупе акций у действующих акционеров, на которое текущие акционеры могут как согласиться, так и отклонить его, но приобретающее лицо в этом случае обязано сделать подобное предложение. А если какой-либо акционер аккумулировал у себя долю свыше 95% акций, то он может произвести принудительный выкуп долей оставшихся миноритариев, тем самым завершив консолидацию компании в своих руках. Причём в данном случае цена выкупа обязана быть рыночной, определённой исходя из средней цены акции за последние шесть месяцев.

В корпоративной действительности периодически происходят байбэки, которые позволяют трейдерам заключать эффективные низкорисковые сделки. Наблюдая за корпоративной жизнью компании, можно заранее прощупать почву для возможных процедур байбэка, чтобы быть готовым к совершению соответствующих сделок.

__

В теории всё кажется простым и понятным — подводные камни всплывают, как правило, уже в процессе торговли. Чтобы минимизировать их количество, попробуйте для начала приумножить виртуальные деньги — откройте учебный счёт в «Открытие Брокер». И не забудьте подписаться на наши обновления, чтобы быть в курсе свежих статей — так вы сможете развиваться одновременно по всем направлениям!

«Какие ваши доказательства?!». .. или НДФЛ, при выкупе эмитентом бумаг по требованию акционера

С 2020 года вступили в силу интересные изменения в налоговое законодательство. Пункт 1 ст. 226 НК РФ дополнен абзацами следующего содержания:

«Если иное не предусмотрено пунктом 2 статьи 226.1 настоящего Кодекса, налоговыми агентами признаются также российские организации и индивидуальные предприниматели, осуществляющие выплаты по договорам купли-продажи (мены) ценных бумаг, заключенным ими с налогоплательщиками.

Указанные в настоящем пункте налоговые агенты при определении налоговой базы по операциям с ценными бумагами на основании заявления налогоплательщика учитывают фактически осуществленные и документально подтвержденные расходы, которые связаны с приобретением и хранением соответствующих ценных бумаг и которые налогоплательщик произвел без участия налогового агента.

В качестве документального подтверждения соответствующих расходов физическим лицом должны быть представлены оригиналы или надлежащим образом заверенные копии документов, на основании которых это физическое лицо произвело соответствующие расходы, брокерские отчеты, документы, подтверждающие факт перехода налогоплательщику прав по соответствующим ценным бумагам, факт и сумму оплаты соответствующих расходов.

В случае представления физическим лицом оригиналов документов налоговый агент обязан изготовить заверенные копии таких документов и хранить их в течение пяти лет.»

И, если раньше, организация, выкупающая ваши акции, выплачивала сумму в полном объеме, а потом вы самостоятельно отчитывались в налоговой и платили НДФЛ, то теперь эмитент, выкупающий бумаги, по требованию акционера, является налоговым агентом – т.е. обязан удержать 13% (у резидентов РФ) с дохода (разницы между выручкой от продажи и расходами, связанными с приобретением).

Следовательно, у вас есть «два путя»…

Первый: вы должны предоставить эмитенту документы, подтверждающие расходы на приобретение ценных бумаг (отчет брокера, например),

иначе НДФЛ будет удержан со всей суммы, полученной от продажи акций.

Второй: по итогам года, подать декларацию в свою налоговую, с предоставлением тех же подтверждающих документов о понесённых расходах и вернуть излишне уплаченный налог.

Выход из учредителей ЗАО. Выкуп акций закрытого акционерного общества участником

Здравствуйте !

Самым простым способом прекращения членства в ЗАО является продажа акций. Переход права собственности на акцию к новому владельцу освобождает ее бывшего владельца от всего объема прав и обязанностей участника АО. Однако круг лиц ( не участники АО), которым может быть проданы акции должны быть заранее определены.

При этом необходимо учесть нижеперечисленные особенности возмездного отчуждения акций:
• Договор купли-продажи акции составляется в простой письменной форме. Он не требует нотариального заверения или регистрации в государственных органах. Обязательным документом для приобретения права собственности на акцию является Передаточное распоряжение, которое составляется и подписывается продавцом акции. Передаточное распоряжение обязательно содержит информацию о цене покупки акций.

• В ЗАО при продаже акции третьим лицам все участники общества имеют преимущественное право покупки акции. Поэтому продавец обязан выполнить все условия данного права. Некоторые акционерные общества вводят в Устав положение о преимущественном праве покупки акций самим обществом в том случае, когда все участники отказались выкупить акции по своему преимущественному праву покупки.
• Право собственности у нового владельца акции возникает с момента внесения реестродержателем записи в реестр акционеров. Запись вносится на основании предъявленного Передаточного распоряжения и подтверждающего личность предъявителя документа. Предъявителем может быть продавец или покупатель акций либо их уполномоченный представитель.
Выход из АО возможен также посредством дарения акций.
Переход права собственности на акцию возможен в результате ее безвозмездного отчуждения по договору дарения. Независимо от вида АО и личности нового владельца акции договор дарения изготавливается в простой письменной форме и не требует соблюдения правила преимущественной покупки акций участниками или обществом. Именно поэтому для сокращения процесса отчуждения акций ЗАО участники нередко используют договор дарения, а не купли-продажи. Третьему лицу дарится одна акция ЗАО и производится соответствующая запись в реестр акционеров. Потом этому лицу, уже как участнику ЗАО, продаются оставшиеся акции.
Кроме того, Выход из АО возможен с помощью приобретения акций самим обществом.
Закон позволяет обществу по собственной инициативе выкупить у своих участников акции. Такая покупка может быть совершена в целях уменьшения уставного капитала либо для последующей реализации выкупленных акций по рыночной стоимости. Решение о выкупе акций принимает общее собрание. Определенным участникам направляется предложение продать свои акции по установленной цене, которая не может быть ниже рыночной.
Покупка акций обществом может происходить по инициативе самого участника. В статье 75 ФЗ «Об акционерных обществах» прописаны случаи, когда участник вправе требовать от общества произвести покупку принадлежащих ему акций. Эти случаи связаны с решением общего собрания по вопросам изменения объема прав акционеров, одобрения крупной сделки либо реорганизации АО. Голосование акционера против принятия таких решений либо его отсутствие на собрании позволяет ему заявить требование о выкупе акций.
В случае выкупа акции по инициативе участника цена акций устанавливается Советом директоров по результатам проведения независимой оценки. Эта цена указывается в направляемом участникам Сообщении о проведении общего собрания, на котором ставятся вопросы, являющиеся основанием для возникновения у акционеров права требования выкупа акций. При условии предъявления акционером требования о выкупе акций в период 45 дней с момента вынесения общим собранием решения, общество производит оплату акций. В реестре акционеров производится запись о переходе права собственности на акции к обществу.
Таким образом, покинуть состав акционерного общества можно несколькими способами. Выбор конкретного способа зависит от ряда субъективных и объективных факторов, среди которых можно выделить котировку акций и состав участников общества. При низкой котировке акций свободная продажа может затрудниться. В этом случае можно реализовать один из способов выхода с помощью общества, урегулировав соответствующие вопросы с акционерами.

В исключительных случаях при возникновении ситуаций, когда акционеры не желают приобрести ваш пакет акций, и вы не можете получить свою долю денежных средств, чтобы покинуть ЗАО, Вы имеете право обратиться в суд. По решению суда вашу долю выплатят в принудительном порядке .

В Вашем случае, наверное самое лучшее будет продать акции лицу, которое Вы сможете заинтересовать прошлой активной деятельностью Общества и разъяснить все преимущества статуса участника АО ( право голосовать в обществе и т. д….), а также

С пожеланием выхода из общества без потерь Ф. Тамара

Пример решения задачи по бухгалтерскому учету. Оформить соответствующие операции бухгалтерскими проводками

Хозяйственные операции	Дебит	Кредит
Списана заключительными оборотами нераспределенная прибыль	88. 1	80
Нераспределенная прибыль отчетного года направлена на выплату дивидендов учредителям : работникам предприятия Сторонним лицам	88.1 88.1	70 75.2
Оставшаяся сумма прибыли переносится на нераспределенную прибыль прошлых лет	88.1	88.2
Получена ссуда на расчетный счет	51	90
Открыт аккредитив за счет ссуды	55. 1	51
Оплачен счет поставщика за счет ссуды	60	51
Перечислен аванс подрядчику из оставшейся ссуды	61	51
Начислены и уплачены проценты по ссуде	26 90	90 51
Получены заемные средства под выписанный вексель	51	94
Начислены и оплачены проценты при погашение векселя	26 88 94	94 94 51
Погашен вексель	94	51
Получены займы у физического лица	51	94
Начислены и оплачены проценты при погашении займа	26 88 94	94 94 51
Погашены займы физического лица	94	51
Зарегистрирован УК	75	85
Поступили от акционеров средства — на расчетный счет — на валютный счет	51 52	75. 1 75.1
Внесено предприятием в оплату акций · Материалы · МБП · НА	10 12 04	75.1 75.1 75.1
В собственность АО передано здание · Кп · Износ	01 87.3	87.3 02
В счет оплаты акции поступили д/ср ценные бумаги	06	75. 1
После изменения устава АО отражаются сумма непогашенной подписки на акции	85	75.1
Поступили средства в оплату подписки на акции	51	75.1
Поступили средства от продажи акций	51	75.1
Аннулируется подписка на суммы неоплаты заявленных акций	85	75.1
Списаны неиспользованные остатки резервов по предстоящим расходам	89	80
Покрыты убытки по ЖКХ
Начислены дивиденды акционерам — работникам предприятия	75. 2	70
По окон года часть чистая прибыль направлена на образование фонда накопления	80	88.3
Списывается затраты по аннулированным производственным Заказам	80	20
Получен убыток от переоценки акций	87.1	06.1
Оприходованы излишки материалов	10	20
Уплачены штрафы за нарушение хоздоговора	80	51
Использованы резервы под обесценение ценные бумаги	82. 2	80
Отражаются прирост стоимости имущества при переоценке основных средств	01	87.1
Получено безвозмездно имущество	01	87.3
Возвращены вклады учредителям	85	75
Уменьшена стоимость акций из-за дочерних предприятий	85	78
Часть стоимости акций направлена в резерв. Фонд	85	86
Аннулированы выкупленные у акционеров предприятий акции	85	56
Списана безнадежная к получению задолженность по выданным авансам	82	76
Списан безнадежный к получению долг покупателя	82	76
Погашен краткосрочный займ с расчетного счета и проценты по нему	94 76	51 51
Погашен кредит банка для работников: · Работником · С расчетный счет	93 93	73. 2 51
Произведена оплата труда за счет краткосрочный займа	70	94
Отражена оставшаяся по займу задолженность	76	94
Получен и выдан кредит банка для работников под оплату товаров, купленных в кредит	73.1	93
По окончанию совместной деятельности распорядитель возвращает: · ОС с начисленным износом · Нематериальные активы с начисленным износом · Материалы · Готовая продукция · Полуфабрикаты из незавершенного Производства	47 02 48 05 48 46 46	01 47 04 48 10 40 20
Списывается НДС, относятся к стоимости отпущенных материалов	68	19
Начислена з/пл за время отпуска	89	70
Начислены пособия по врем. нетрудоспособности	69	70
Удержано из з/пл рабочих: · Налоги · По исполнительным листам · В возврат остатка ранее выданных подотчетных сумм	70 70 70	68 76 71
Депонируется своевременно неполученная з/пл	70	76
Отпущены со склада в эксплуатацию МБП	12. 2	12.1
Списываются пришедшие в негодность из-за износа МБП, в т.ч. приходуется как материалы лом по цене возможного использования; Списывается износ	10 13	12.2 12.2
Списаны с расчетного счета расходы по отгрузке готовой продукции со станции отправления за счет поставщика	43	51
Списываются внепроизводственные расходы, относящиеся к реализованной продукции	46	43
Подлежит уплате в бюджет НДС	46	68
Выявляется финансовый результат от реализации	46	80
Начислен и перечислен налог на прибыль	81 68	68 51
Произведены отчисления от прибыли в фонды специального назначения	81	88. 3

Дивиденды наличными и обратный выкуп акций | CFA Уровень 1

При условии, что «все остальное равно», т. Е. Информационное содержание и налогообложение выкупа акций и денежных дивидендов аналогичны, обратный выкуп акций считается эквивалентным выплате дивидендов денежными средствами той же суммы в отношении эффекта от состояния акционеров.

В этом отношении компания не может повлиять на благосостояние акционеров просто с помощью метода, который она выбрала для распределения прибыли среди своих акционеров.

Эквивалентность денежных дивидендов и выкупа акций

При прочих равных условиях, если компания выплачивает денежные дивиденды, то богатство каждого акционера будет состоять из полученных дивидендов и рыночной стоимости принадлежащих ему акций, и это будет эквивалентно рыночной стоимости акций, принадлежащих каждому акционеру, если компания вместо этого распределяла прибыль путем обратного выкупа акций.

Пример поможет объяснить эту концепцию эквивалентности.

Пример

Компания XYZ имеет 20 миллионов акций в обращении с текущей рыночной стоимостью 8 долларов за акцию.Компания желает распределить акционерам прибыль в размере 40 миллионов долларов путем (i) выплаты специальных денежных дивидендов или (ii) выкупа акций на эту сумму. При прочих равных условиях и предположение, что компания может покупать акции без дивидендов по рыночной цене, демонстрируют, что благосостояние акционеров будет одинаковым независимо от того, какой вариант будет выбран.

Решение

Денежный метод выплаты дивидендов

Если компания выплатит общий денежный дивиденд в размере 40 миллионов долларов, то каждый акционер получит 40 миллионов долларов / 20 миллионов = 2 доллара на акцию.

Поскольку акции ушли без дивидендов, рыночная стоимость капитала после выплаты дивидендов наличными = (20 000 000 x 8 долларов США) — 40 000 000 долларов США = 120 000 000 долларов США. Следовательно, рыночная стоимость одной акции = 120 000 000 долларов США / 20 000 000 долларов США = 6 долларов США за акцию

Каждый акционер получит 2 доллара наличными, а каждая акция теперь будет стоить 6 долларов.

Таким образом, общее состояние акционеров от владения одной акцией составило бы 2 доллара + 6 долларов = 8 долларов.

Метод обратной покупки акций

Компания использует 40 миллионов долларов для обратной покупки 40 000 000 долларов США / 8 долларов США = 5 000 000 акций.

Таким образом, после обратной покупки остается только 20 000 000 — 5 000 000 = 15 000 000 акций.

Рыночная стоимость капитала = (20 000 000 x 8 долларов США) — 40 000 000 долларов США = 120 000 000 долларов США.

Рыночная стоимость одной акции = 120 000 000 долларов США / 15 000 000 = 8 долларов США за акцию

В заключение, состояние акционеров в размере 8 долларов на акцию, таким образом, одинаково для любого метода, то есть для выплаты дивидендов наличными и обратного выкупа акций.

Вопрос

Если компания желает произвести распределение среди своих акционеров и в своей юрисдикции, ни дивиденды, ни прирост капитала не облагаются налогом, какое из следующих утверждений является точным?

А.Благосостояние акционеров увеличится, если компания выкупит акции

.

B. Состояние акционеров останется неизменным вне зависимости от того, выкупает ли компания акции или выплачивает специальные денежные дивиденды

C. Благосостояние акционеров увеличится, если компания будет выплачивать специальные денежные дивиденды

Решение

Правильный ответ — Б.

Поскольку применимые налоги отсутствуют, при прочих равных условиях богатство акционеров будет одинаковым как при выплате дивидендов наличными, так и при обратном выкупе акций.

Чтение 38 LOS 38f:

Объясните, почему денежный дивиденд и обратный выкуп акций на одну и ту же сумму эквивалентны с точки зрения влияния на благосостояние акционеров, при прочих равных

Все, что вам нужно знать

Опцион обратной покупки — это термин, используемый, когда компания первоначально выпускает акции. 3 мин. Чтения

1. Различия между правом выкупа и передачей прав
2.Что происходит при осуществлении права выкупа?
3. Перераспределение капитала без соглашения

Обновлено 14 июля 2020 г.:

Опцион обратной покупки — это термин, используемый, когда компания первоначально выпускает акции. Это позволяет компании выкупить акции у акционеров, которым они принадлежат, позднее. Опцион на обратный выкуп может быть использован компанией по ряду причин. Вот некоторые из результатов, которые могут быть получены при таком расположении:

• Предоставление ликвидности ушедшим
• Разрешение выжившим сохранить за собой всю собственность
• Препятствовать тому, чтобы те, кто менее желанен, становились акционерами компании

Некоторые держатели акций могут пожелать, чтобы опцион обратной покупки был обязательным в случае потери трудоспособности или смерти, поскольку они могут видеть потребность в возможной ликвидности. Они также могут пожелать иметь дополнительное право на случай продажи компании третьей стороне. Таким образом, компания не может быть вынуждена произвести платеж, который она не может себе позволить, но при этом имеет безопасность, чтобы предотвратить риск продажи конкуренту.

Права выкупа часто используются начинающими компаниями, которые могут пожелать выпустить так называемые обыкновенные акции, которые выдаются учредителям бизнеса при его создании. Когда предлагается право обратной покупки, часто существует структура, позволяющая осуществить обратную покупку только в течение заранее установленного периода времени.

Различия между правом выкупа и передачей прав

Есть много различий между стандартным правом обратной покупки и переходом прав.

• С правом обратной покупки акционеру принадлежат акции, подлежащие выкупу. При передаче опционов на акции держатели опционов не имеют никаких прав на акции.
• Право обратной покупки дает компании-учредителю право выкупить проданные акции у акционеров при соблюдении определенных условий. Компания не обязана пользоваться правом, и если это не так, акционер сохраняет права на акции.
• Когда опционы подлежат передаче прав, компании не нужно будет предпринимать никаких действий, если сотрудник уволен или решит покинуть компанию. Эти параметры автоматически возвращаются компании.
• Когда у вас есть возможность обратной покупки, акции обычно продаются обратно по цене, по которой они были куплены. В некоторых случаях стоимость может быть привязана к тому, как текущие акции оцениваются на рынке.

Что происходит, когда осуществляется право обратной покупки?

По многим соглашениям о праве обратной покупки право обратной покупки может принадлежать нескольким сторонам. Обычно это происходит в конструкции типа водопада. Компания сохраняет за собой право преимущественного отказа от выкупа акций, но, если она воспользуется этим правом, в следующий раз она перейдет к другим инвесторам компании. Если стороны, имеющие право на обратную покупку, решат осуществить обратную покупку, то акционер сохранит свои акции.

Во многих ситуациях и инвесторы, и компания допускают истечение срока действия права обратной покупки, особенно если у компании все хорошо. Примером этого может быть ситуация, когда основателя просят уйти с должности генерального директора, но это делается на дружеской основе.

Решение о праве обратной покупки часто принимается советом директоров, хотя это может быть принято путем голосования или другой процедуры, установленной компанией. Совет директоров может рассмотреть конфликт интересов в случае возможности обратной покупки.Уходящий акционер может иметь место в совете директоров, что сделало бы его одним из лиц, принимающих решения, когда дело доходит до варианта права обратной покупки.

Перераспределение капитала без соглашения

Если нет соглашения о том, как компания будет обрабатывать права обратной покупки, тогда могут потребоваться переговоры, или компании может потребоваться найти способ ослабить деятельность неработающего или уходящего учредителя. Согласованные результаты часто не в интересах компании, поэтому выгодно иметь соглашение.Если соглашения нет, компания должна нанять юриста, чтобы определить наилучший способ действий и объяснить, почему наилучшим решением является осуществление права обратной покупки.

Если вам нужна помощь с возможностью обратной покупки, вы можете опубликовать свою юридическую потребность на торговой площадке UpCounsel. UpCounsel принимает на свой сайт только 5% лучших юристов. Юристы UpCounsel являются выпускниками юридических школ, таких как Гарвардское право и Йельское право, и имеют в среднем 14 лет юридического опыта, включая работу с такими компаниями, как Google, Menlo Ventures и Airbnb, или от их имени.

казначейских акций

Собственные казначейские акции — это акции, которые выкупает компания-эмитент, что сокращает количество акций, находящихся в обращении на открытом рынке.

У всех компаний есть уставный капитал, который они могут выпустить на законных основаниях. Из этой суммы общее количество акций, принадлежащих инвесторам, включая должностных лиц и инсайдеров компании, называется размещенными акциями. Сумма капитала, доступная для продажи и покупки на фондовом рынке, называется плавающей.Собственные выкупленные акции — это акции, которые были частью размещенных и находящихся в обращении акций, но впоследствии были выкуплены компанией.

Акции, выкупленные компанией, могут быть аннулированы или удерживаться для повторного выпуска. С технической точки зрения выкупленные акции — это собственные акции компании, которые были выкуплены после выпуска и полностью оплачены. Собственные выкупленные акции не приносят дивидендов и не имеют права голоса. Владение этими акциями не дает компании права ни получать какие-либо активы при ликвидации компании, ни осуществлять преимущественные права в качестве акционера.

Они не должны включаться в расчет размещенных акций. Количество выкупленных собственных акций не может превышать максимальную долю от общей капитализации, установленную законами и нормативными актами.

По сути, выкупленные собственные акции — это то же самое, что и невыпущенный основной капитал. Они не классифицируются как активы в балансе, потому что активы должны иметь вероятные будущие экономические выгоды. Эти акции просто уменьшают обыкновенный акционерный капитал. Обычно они отражаются в балансе в составе собственного капитала в виде отрицательного числа.

Когда акции выкупаются, они положительно влияют на соотношение прибыли на акцию и соотношение цены и прибыли, поскольку количество акций в обращении уменьшается. Хотя эти коэффициенты улучшаются, но стоимость акций не меняется, потому что также увеличивается рыночный риск.

Обратный выкуп акций — хороший способ распределения денежных средств между акционерами вместо дивидендов, поскольку он эффективен с точки зрения налогообложения. Их также выкупают, чтобы защитить компанию от враждебных поглощений.Если акции недооценены, некоторые компании выкупают свои акции в интересах акционеров.

PPT — ГЛАВА 15 Распределение среди акционеров: дивиденды и выкуп акций Презентация в PowerPoint

ГЛАВА 15 Распределение среди акционеров: дивиденды и выкуп акций • Теории предпочтений инвесторов • Сигнальные эффекты • Остаточная модель • Планы реинвестирования дивидендов • Дивиденды по акциям и дробление акций • Выкуп акций

Что такое «дивидендная политика»? • Это решение выплачивать прибыль, а не удерживать и реинвестировать ее. Включает следующие элементы: 1. Высокая или низкая выплата? 2. Стабильные или нестандартные дивиденды? 3. Как часто? 4. Объявляем ли мы политику?

Инвесторы предпочитают высокие или низкие выплаты? Существует три теории : • Дивиденды не имеют значения: инвесторы не заботятся о выплатах. • Птица в руке: инвесторы предпочитают высокие выплаты. • Налоговые льготы: инвесторы предпочитают низкие выплаты, следовательно, рост.

Теория нерелевантности дивидендов • Инвесторы безразличны между дивидендами и приростом капитала за счет удержания.Если им нужны наличные, они могут продать акции. Если им не нужны деньги, они могут использовать дивиденды для покупки акций. • Неуместность поддержки Модильяни-Миллера. • Теория основана на нереалистичных предположениях (отсутствие налогов или брокерских расходов), следовательно, может не соответствовать действительности. Нужен эмпирический тест.

Теория «птица в руке» • Инвесторы считают, что дивиденды менее рискованны, чем потенциальный прирост капитала в будущем, поэтому они любят дивиденды. • Если так, инвесторы будут больше ценить фирмы с высокими доходами, т.е.е. высокая выплата приведет к высокому P0.

Теория налоговых льгот • Нераспределенная прибыль приводит к долгосрочному приросту капитала, который облагается налогом по более низким ставкам, чем дивиденды: 20% против 39,6%. Также отложены налоги на прирост капитала. • Это может привести к тому, что инвесторы предпочтут фирмы с низкими выплатами, т. Е. Высокие выплаты приводят к низкому P0.

Значение 3 теорий для менеджеров Теория Значение Неактуальность Любая выплата ОК Птица в руке Установить высокую выплату Налоговые льготы Установить низкую выплату Но что, если вообще есть, верно ???

Возможное влияние на курс акций Цена акции ($) Вручную 40 Нерелевантность 30 20 Налоговые льготы 10 0 50% 100% Выплата

Возможное влияние на стоимость капитала Стоимость собственного капитала (%) Налоговые преференции 20 15 Нерелевантность Птица в руке 10 0 50% 100% Выплата

Какая теория наиболее верна? • Эмпирическое тестирование не позволило определить, какая теория верна. • Таким образом, менеджеры используют суждение при установлении политики. • Анализ используется, но его нужно применять с умом.

Что такое «информационное содержание» или «сигнализация» гипотезы ? • Менеджеры терпеть не могут урезать дивиденды, поэтому не будут повышать дивиденды, если они не думают, что повышение является устойчивым. Таким образом, инвесторы рассматривают увеличение дивидендов как сигнал о взглядах руководства на будущее. • Следовательно, рост цены акций во время увеличения дивидендов может отражать более высокие ожидания в отношении будущей прибыли на акцию, а не желание получать дивиденды.

Что такое «эффект клиентуры»? • Различные группы инвесторов или клиентов предпочитают разную дивидендную политику. • Прошлая дивидендная политика фирмы определяет ее текущую клиентуру инвесторов. • Эффект клиентуры препятствует изменению дивидендной политики. Налоги и брокерские расходы наносят ущерб инвесторам, которые вынуждены менять компанию.

Что такое «модель остаточных дивидендов»? • Найдите нераспределенную прибыль, необходимую для капитального бюджета. • Выплатить оставшуюся прибыль (остаточную) в качестве дивидендов.• Эта политика сводит к минимуму затраты на размещение акций и сигнализацию о капитале, следовательно, сводит к минимуму WACC.

[ () (]) Общий бюджет капитала Целевой коэффициент собственного капитала Чистая прибыль Дивиденды = -. Использование остаточной модели для расчета выплаченных дивидендов

Данные для SSC • Капитальный бюджет: 800 000 долларов. Дано. • Целевая структура капитала: 40% заемный, 60% собственный капитал. Хочу сохранить. • Прогнозируемая чистая прибыль: 600 000 долларов США.• Какую часть из 600 000 долларов мы должны выплатить в качестве дивидендов?

Из капитального бюджета в 800 000 долларов 0,6 (800 000 долларов) = 480 000 долларов должно составлять собственный капитал, чтобы сохранить целевую структуру капитала. [0,4 (800 000 долларов) = 320 000 долларов будет долгом.] При 600 000 долларов чистой прибыли остаток составит 600 000 — 480 000 долларов = 120 000 долларов = выплаченные дивиденды. Коэффициент выплат = 120 000 долларов США / 600 000 долларов США = 0,20 = 20%.

Как падение NI до 400 000 долларов повлияет на дивиденды? Повышение до 800 000 долларов? • NI = 400 000 долларов: требуется 480 000 долларов капитала, поэтому следует сохранить все 400 000 долларов.Дивиденды = 0. • NI = 800 000 долларов США: Дивиденды = 800 000 долларов США — 480 000 долларов США = 320 000 долларов США. Выплата = 320 000 $ / 800 000 $ = 40%.

Как изменение инвестиционных возможностей повлияет на дивиденды по остаточной политике? • Меньшее количество хороших инвестиций приведет к уменьшению капитального бюджета, следовательно, к более высокой выплате дивидендов. • Чем больше хороших инвестиций, тем меньше размер дивидендов.

Преимущества и недостатки политики остаточных дивидендов • Преимущества: минимизирует выпуск новых запасов и затраты на размещение.• Недостатки: приводит к переменным дивидендам, посылает противоречивые сигналы, увеличивает риск и не привлекает какую-либо конкретную клиентуру. • Вывод: при установке целевой выплаты учитывайте остаточную политику, но не следуйте ей строго.

Что такое «план реинвестирования дивидендов (DRIP)»? • Акционеры могут автоматически реинвестировать свои дивиденды в обыкновенные акции компании. Получите больше запасов, чем наличных. • Существует два типа планов: • Открытый рынок • Новые акции

План закупок на открытом рынке • Реинвестируемые доллары передаются доверительному управляющему, который покупает акции на открытом рынке.• Брокерские расходы снижаются за счет оптовых закупок. • Удобный и простой способ инвестирования, поэтому полезен для инвесторов.

Новый план запасов • Фирма выпускает новые акции для участников программы DRIP, хранит деньги и использует их для покупки активов. • Комиссия не взимается, плюс продает акции со скидкой 5% от рыночной цены, которая примерно равна стоимости размещения андеррайтинговых акций.

Иногда возможны дополнительные инвестиции, до 150 000 долларов США или так.Фирмы, которым нужен новый акционерный капитал, используют новые планы акций. Фирмы, которым не нужен новый акционерный капитал, используют планы покупки на открытом рынке. Большинство компаний, зарегистрированных на NYSE, имеют систему DRIP. Полезно для инвесторов.

Настройка дивидендной политики • Прогнозируйте потребности в капитале на горизонте планирования, часто 5 лет. • Установите целевую структуру капитала. • Оценить годовые потребности в акционерном капитале. • Установите целевую выплату на основе остаточной модели. • В целом наблюдается некоторый рост дивидендов. По возможности поддерживайте запланированные темпы роста, при необходимости несколько изменяя структуру капитала.

Коэффициенты выплаты дивидендов по отдельным отраслям Отрасль Коэффициент выплат Банковское дело 38,29 Услуги компьютерного программного обеспечения 13,70 Наркотики 38,06 Электроэнергетика (восточная часть США) 67,09 Интернет н / д Полупроводники 24,91 Сталь 51,96 Табак 55,00 по результатам инвестиционного обзора Value Line были получены дивиденды.

Выкуп акций Выкуп акций: выкуп собственных акций у акционеров.Причины выкупа: • В качестве альтернативы распределению денежных средств в качестве дивидендов. • Избавиться от единовременных денежных средств от продажи актива. • Произвести крупное изменение структуры капитала.

Преимущества обратного выкупа • Акционеры могут участвовать в торгах или нет. • Помогает избежать установки высоких дивидендов, которые невозможно поддерживать. • Выкупленные акции могут быть использованы для поглощения или перепродажи для получения денежных средств по мере необходимости. • Полученный доход представляет собой прирост капитала, а не дивиденды, облагаемые более высокими налогами. • Акционеры могут воспринять как положительный сигнал — руководство считает, что акции недооценены.

Недостатки выкупа • Может рассматриваться как негативный сигнал (у фирмы плохие инвестиционные возможности). • IRS может наложить штрафы, если обратная покупка будет в первую очередь для избежания налогов на дивиденды. • Продавающие акционеры могут быть недостаточно информированы, следовательно, к ним относятся несправедливо. • Фирме, возможно, придется поднять цену, чтобы завершить покупку, в результате чего она заплатит слишком много за свои акции.

Дивиденды по акциям и дробление акций • Дивиденды по акциям: Фирма выпускает новые акции вместо выплаты дивидендов наличными. Если 10%, получите 10 акций на каждые 100 акций. • Разделение акций: фирма увеличивает количество акций в обращении, скажем, 2: 1. Отправляет акционерам больше акций.

Дивиденды по акциям и дробление акций увеличивают количество акций в обращении, поэтому «пирог делится на более мелкие части». Если дивиденды по акциям или дробление не содержат информацию или не сопровождаются другим событием, например увеличением дивидендов, цена акций падает, чтобы сохранить неизменным благосостояние каждого инвестора.Но дивиденды по дроблению / акциям могут привести нас к «оптимальному ценовому диапазону».

Когда фирме следует подумать о разделении акций? • Широко распространено мнение, что оптимальный диапазон цен для акций составляет от 20 до 80 долларов. • Разделение запасов может использоваться для поддержания цены в оптимальном диапазоне. • Разделение акций обычно происходит, когда руководство уверено, поэтому оно интерпретируется как положительный сигнал.

Выкуп акций

Выкуп акций

Использование файлов cookie

Мы используем файлы cookie, необходимые для работы нашего сайта.Мы также хотели бы установить дополнительные файлы cookie аналитики, чтобы помочь нам улучшить его. Мы не будем устанавливать дополнительные файлы cookie, пока вы их не включите. При использовании этого инструмента на вашем устройстве будет установлен файл cookie, чтобы запомнить ваши предпочтения.

Для получения более подробной информации о файлах cookie, которые мы используем, см. Нашу политику в отношении файлов cookie.

---

Аналитические файлы cookie

Мы хотим установить файлы cookie Google Analytics, чтобы помочь нам улучшить наш веб-сайт, собирая и сообщая информацию о том, как вы его используете.Файлы cookie собирают информацию таким образом, чтобы никого напрямую не идентифицировать.

Включить файлы cookie аналитики:

---

Сохрани и закрой

Поделиться

25 июля 2019 года Совет директоров санкционировал программу выкупа акций на сумму до 200 миллионов долларов США, действующую в течение двух лет. Это шестая программа выкупа акций с 2011 года.

Выкупленные акции первоначально принадлежат Группе в качестве казначейства, и эти акции исключаются из расчета прибыли на акцию.

Простые акции, выкупленные в рамках программ, предназначены:

• выполнять обязательства, возникающие в связи с программами опционов на акции для сотрудников или другим распределением акций перед сотрудниками или членами руководства, включая долгосрочный план мотивации Компании;
• аннулируется, тем самым уменьшая выпущенный акционерный капитал.
  

На внеочередном общем собрании 17 апреля 2019 года Совету директоров предоставлено право выкупить до 32 736 711 Простых акций Компании (что составляет 10% от выпущенных Простых акций на эту дату) и аннулировать такие приобретенные акции не позднее 17 октября. 2021. Дополнительную информацию об этом полномочии см. В протоколе внеочередного общего собрания акционеров 17 апреля 2019 г. здесь.

Итоги выкупа акций за 2020 год

норвежских крон

No. приобретенных акций	Средняя цена NOK	Покупная стоимость	эквивалент долларов США [1]
1,627,968	56,38	91,783,055	9 809 944

[1] Рассчитано с использованием обменного курса на дату обратной покупки

Итоги выкупа акций за предыдущие годы

норвежских крон

Финансовый год	№приобретенных акций	Средняя цена NOK	Покупная стоимость	эквивалент долларов США [1]
Итого за 2019 год	21 056 838	102,38	2,155,886,611	249 613 640 90 408
Итого за 2018 год	8 149 699	95,20	775 838 707 90 408	92 915 016
Итого за 2017 год	ноль	п. а.	ноль	ноль
Всего за 2016 год	ноль	нет данных	ноль	ноль
Итого за 2015 год	815 578	71,3	58,154,555	7,554,183
Итого за 2014 год	10 517 017	93,33	981 537 530	157 066 228 90 408
Итого за 2013 год	4,650,376	118.46	550 886 258	91,161,116
Итого за 2012 год	8,567,073	136,12	1,166,138,071	199 599 672
Итого за 2011 год	2,512,135	130,94	328 929 223 90 408	59 966 609

[1] Рассчитано с использованием обменного курса на дату обратной покупки

Программы обратного выкупа акций

норвежских крон

Дата авторизации программы	№приобретенных акций	Средняя цена NOK	Покупная стоимость	Эквивалент в долларах США (5)
25. 07.2019 (1)	1,627,968	56,38	91,783,055	9 809 944
27.02.2019 (2)	16 515 838	104,49	1,725,701,507	199 837 742
31.07.2014 (3)	17 963 355	88.58	1,591,230,676	199 706 552 90 408
10.07.2013 (4)	10,710,315	112,54	1 205 371 477	198,796,173
16.03.2012 (4)	8,567,073	136,12	1,166,138,071	199 599 672
15.06.2011 (4)	2,512,135	130,94	328 929 223 90 408	59 966 609

[1] Программа июля 2019 действительна в течение двух лет с даты авторизации.

[2] Программа февраля 2019 года завершилась 11 июля 2019 года

[3] Срок действия программы на 2014 год был продлен до июля 2019 года и завершился 19 февраля 2019 года

[4] Программа действовала в течение двенадцати месяцев с даты авторизации

[5] Рассчитано с использованием обменного курса на дату обратной покупки

Обратный выкуп акций — Infogalactic: ядро ​​планетарного знания

Обратный выкуп акций (или обратный выкуп акций ) — это повторное приобретение компанией собственных акций. ^[1] Он представляет собой более гибкий способ (относительно дивидендов) возврата денег акционерам. ^[2]

В большинстве стран корпорация может выкупить свои собственные акции, распределив денежные средства между существующими акционерами в обмен на часть непогашенного капитала компании; то есть денежные средства обмениваются на уменьшение количества акций в обращении. Компания либо погашает выкупленные акции, либо оставляет их в качестве собственных акций, доступных для повторного выпуска.

Согласно корпоративному праву США существует пять основных методов обратной покупки акций: открытый рынок, закрытые переговоры, право обратной покупки «пут» и два варианта обратной покупки на собственном тендере: тендерное предложение с фиксированной ценой и голландский аукцион. Более 95% программ обратного выкупа во всем мире осуществляются методом открытого рынка, ^[2] , когда компания объявляет о программе обратного выкупа, а затем выкупает акции на открытом рынке (фондовой бирже). В конце 20-го и начале 21-го веков в США произошел резкий рост объемов выкупа акций: 5 млрд долларов США в 1980 году выросли до 349 млрд долларов США в 2005 году.Выкуп крупных акций в Европе начался позже, чем в США, но в настоящее время это обычная практика во всем мире. ^[3]

Для инсайдеров относительно легко получить прибыль, подобную инсайдерской торговле, с помощью «обратных покупок на открытом рынке». Такие транзакции являются законными и, как правило, поощряются регулирующими органами с помощью механизмов защиты от ответственности за инсайдерскую торговлю. ^{[4] [5]}

Правило 10b-18 Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) устанавливает требования к выкупу акций в Соединенных Штатах. ^[6]

Назначение

Компании обычно используются для получения прибыли двумя способами. Во-первых, некоторая часть прибыли может быть распределена между акционерами в виде дивидендов или выкупа акций. Остальная часть, называемая нераспределенной прибылью, хранится внутри компании и используется для инвестирования в будущее компании, если удастся определить прибыльные предприятия для реинвестирования нераспределенной прибыли. Однако иногда компании могут обнаружить, что часть или вся их нераспределенная прибыль не может быть реинвестирована для получения приемлемой прибыли.

Обратный выкуп акций — альтернатива дивидендам. Когда компания выкупает свои собственные акции, она сокращает количество акций, принадлежащих населению. Уменьшение количества акций в обращении, ^[7] или публично торгуемых акций, означает, что даже если прибыль останется прежней, прибыль на акцию увеличится. Выкуп акций, когда цена акций компании занижена, приносит пользу непродажным акционерам (часто инсайдерам) и извлекает стоимость из продающих акционеров. Существуют веские доказательства того, что компании могут с выгодой выкупить акции, когда компания широко принадлежит неискушенным розничным инвесторам (например,g., мелкие инвесторы) и с большей вероятностью продадут свои акции компании, если эти акции недооценены. ^[5] Напротив, когда компания принадлежит в основном инсайдерам и институциональным инвесторам, которые являются более искушенными, компаниям труднее выкупить акции с выгодой для себя. ^[5] Компании также могут с большей готовностью выкупить акции с прибылью, когда акции обращаются на ликвидной основе и деятельность компаний с меньшей вероятностью приведет к изменению цены акций. ^[5]

Финансовые рынки не могут точно оценить значение объявлений о выкупе, потому что компании часто объявляют о выкупе, а затем не могут их завершить. ^[4] Показатели завершения обратного выкупа увеличились после того, как от компаний потребовали задним числом раскрывать информацию о своей операции обратного выкупа, что является результатом усилий по сокращению предполагаемого или потенциального использования государственных инвесторов. ^[4] Обычно инвесторы более негативно реагируют на сокращение дивидендов, чем откладывание или даже отказ от программы обратного выкупа акций. Таким образом, вместо того, чтобы выплачивать более крупные дивиденды в периоды избыточной прибыльности, а затем вынуждены сокращать их в более сжатые времена, компании предпочитают выплачивать консервативную часть своей прибыли, возможно половину, с целью поддержания приемлемого уровня покрытия дивидендов .Некоторое свидетельство этого явления для фирм США предоставил Алок Бхаргава, который обнаружил, что более высокие выплаты дивидендов приводят к снижению выкупа акций, хотя обратное неверно (Bhargava, 2010).

Помимо выплаты свободного денежного потока, обратная покупка может также использоваться для обозначения недооценки и / или ее использования. Если менеджер фирмы считает, что акции его фирмы в настоящее время торгуются ниже своей внутренней стоимости, он может рассмотреть возможность обратной покупки. Обратная покупка на открытом рынке, при которой не выплачивается премия сверх текущей рыночной цены, предлагает управляющему потенциально выгодное вложение.То есть они могут выкупить недооцененные в настоящее время акции, дождаться, пока рынок исправит недооценку, в результате чего цены вырастут до внутренней стоимости капитала, и повторно выпустить их с прибылью. В качестве альтернативы, они могут сделать тендерное предложение с фиксированной ценой, в соответствии с которым премия часто предлагается сверх текущей рыночной цены, что дает рынку сильный сигнал о том, что, по его мнению, капитал компании недооценен, что подтверждается тем фактом, что он готов платить выше рыночной. цена выкупа акций.

Вознаграждение руководителей компании часто зависит от обратного выкупа акций. Часть их вознаграждения может быть связана с их способностью достичь целевых показателей прибыли на акцию. Более того, все выкупы акций увеличивают на ^[8] стоимость обещанных акций в их схемах поощрения акций. Бхаргава (2013) сообщает, что опционы на акции, используемые высшим руководством, увеличивают будущий выкуп акций американскими фирмами. В свою очередь, более высокий выкуп акций значительно снизил расходы на исследования и разработки, которые важны для повышения производительности.Кроме того, увеличение прибыли на акцию не означает увеличения акционерной стоимости. Этот инвестиционный коэффициент зависит от выбора учетной политики и не учитывает стоимость капитала и будущие денежные потоки, которые являются определяющими факторами акционерной стоимости.

Должны быть приняты меры предосторожности, чтобы решения о обратном выкупе акций не были мотивированы их влиянием на вознаграждение руководителей или менеджеров. Целевые показатели прибыли на акцию нуждаются в корректировке, чтобы исключить эффект финансового левериджа от обратного выкупа, и аналогичные схемы поощрения акций нуждаются в корректировке ^[8] , чтобы нейтрализовать необоснованное улучшение.

Обратный выкуп акций позволяет избежать накопления чрезмерных сумм денежных средств в корпорации. Компании с сильным генерированием денежных средств и ограниченными потребностями в капитальных расходах будут накапливать денежные средства на балансе, что делает компанию более привлекательной целью для поглощения, поскольку денежные средства могут быть использованы для выплаты долга, возникшего в связи с приобретением. Поэтому стратегии противодействия поглощению часто включают поддержание скудной денежной позиции, а обратная покупка акций поддерживает курс акций, делая поглощение более дорогим.

Эффективное с точки зрения налогообложения распределение прибыли

Обратный выкуп акций также позволяет компаниям тайно распределять свои доходы среди инвесторов, не облагая их налогом. Например, если компания должна была выплатить 100 000 долларов США в виде дивидендов на один миллион акций или в качестве дивидендов в размере 10 центов на акцию, инвесторы могут облагать налогом эту выплату. Это означает, что вместо получения 10 прибыли на акцию они получают 8,5 (0,10 × (1 — 0,15)) по ставке налога 15%, из которых 1,5 передаются правительству.Инвестор с 10 акциями получит 85 центов. Поскольку компания должна выплатить эти деньги, цена акции соответственно падает с 10 долларов США до 9,90 долларов США, так что теперь это делает инвестор с 10 акциями; Дивиденды 99 долларов США + 85 центов, или 99,85 долларов США. Конечно, рынок не обязательно отреагирует на выплату дивидендов продажей акций и снижением их цены; хотя выплата дивидендов технически снижает балансовую стоимость компании, способность и готовность выплачивать дивиденды часто воспринимаются положительно, и цена акций может даже увеличиться.

Сравните это с потраченными 100 000 долларов США на выкуп акций. Это приведет к удалению 10 000 акций с рынка, в результате чего останется 990 000 акций по 10 долларов каждая ((10 000 000 долларов США — 100 000 долларов США) / 990 000 = 10 долларов США). Теперь у инвестора с 10 акциями все еще есть 100 долларов США, а правительство не получает немедленных налоговых поступлений. В конечном счете, не должно быть чистого изменения в благосостоянии инвесторов при условии, что бизнес полностью финансируется за счет собственных средств. Это несоответствие предполагает отсутствие налога на прирост капитала для продающих акционеров.

Методы

Открытый рынок

Наиболее распространенным методом обратной покупки акций в США является обратная покупка акций на открытом рынке, составляющая почти 75% всех обратных покупок.Фирма будет объявлять, что она будет время от времени выкупать некоторые акции на открытом рынке, как того требуют рыночные условия, и оставляет за собой право решать, выкупать ли, когда и сколько. Выкуп на открытом рынке может длиться месяцы или даже годы. Однако существуют ежедневные лимиты обратного выкупа, которые снова ограничивают количество акций, которые можно купить в течение определенного временного интервала, от месяцев до лет. Согласно правилу 10b-18 SEC, эмитент не может покупать более 25% от среднего дневного объема. ^[6]

Обратная покупка акций на открытом рынке, которая значительно увеличивает долгосрочный спрос на акции на рынке, вероятно, будет влиять на цены, пока продолжаются операции обратной покупки. Например, AstraZeneca Plc осуществила обратный выкуп акций на 11 млрд долларов в 2011 и 2012 годах на рынке, годовой оборот которого, по их оценкам, составлял 30 млрд долларов, без учета краткосрочных сделок с акциями. AstraZeneca заявила на собрании 2013 года, что их интервенции на открытом рынке не будут иметь временного ценового эффекта, пока интервенции продолжаются, но не представили никаких доказательств.

Тендер с фиксированной ценой

До 1981 года все выкупы тендерных предложений выполнялись с использованием тендерных предложений с фиксированной ценой. В этом предложении заранее указывается единая цена покупки, количество запрашиваемых акций и продолжительность предложения с обязательным раскрытием информации. Предложение может быть обусловлено получением заявок на минимальное количество акций, и оно может разрешить отзыв выставленных акций до истечения срока действия предложения. Акционеры решают, участвовать или не участвовать, и, если да, то количество акций, которые будут выставлены на продажу фирме по указанной цене.Часто должностные лица и директора не допускаются к участию в тендерном предложении. Если количество выставленных на торги акций превышает запрашиваемое, то компания покупает меньше, чем все акции, выставленные на торги по цене покупки, пропорционально всем, кто подал заявку по цене покупки. Если количество выставленных на продажу акций меньше запрошенного, компания может продлить срок действия предложения.

Голландский аукцион

Введение обратной покупки акций на голландском аукционе в 1981 году позволяет использовать альтернативную форму тендерного предложения.В предложении на голландском аукционе указывается ценовой диапазон, в котором в конечном итоге будут куплены акции. Акционерам предлагается выставить на торги свои акции, если они того пожелают, по любой цене в пределах указанного диапазона. Затем фирма собирает эти ответы, создавая кривую спроса на акции. ^[9] Цена покупки — это самая низкая цена, которая позволяет фирме купить количество акций, заявленных в предложении, и фирма платит эту цену всем инвесторам, которые подали заявку по этой цене или ниже. Если количество выставленных на торги акций превышает запрашиваемое, то компания покупает меньше, чем все акции, выставленные на торги по цене покупки или ниже, пропорционально всем, кто подал заявку по цене покупки или ниже.Если выставлено слишком мало акций, то фирма либо отменяет предложение (при условии, что оно было обусловлено минимальным акцептом), либо выкупает все выставленные акции по максимальной цене.

Первой фирмой, использовавшей голландский аукцион, была Todd Shipyards в 1981 году. ^[10]

Типы

Выборочный выкуп

В широком смысле, выборочный обратный выкуп — это такой, при котором идентичные предложения делаются не всем акционерам, например, если предложения делаются только некоторым акционерам компании.В США не требуется специального одобрения акционерами выборочного обратного выкупа. В Великобритании схема должна быть сначала одобрена всеми акционерами или специальной резолюцией (требующей 75% большинства) участников, в которой не принимаются голоса продающих акционеров или их партнеров. Продающие акционеры не могут голосовать за специальное решение об утверждении выборочного обратного выкупа. Уведомление для акционеров о созыве собрания для голосования по выборочному обратному выкупу должно включать заявление, в котором излагается вся существенная информация, имеющая отношение к предложению, хотя для компании не обязательно предоставлять информацию, уже раскрытую акционерам, если это было бы неразумно.

Другие типы

Компания также может выкупить акции, принадлежащие сотрудникам или наемным директорам компании или связанной с ними компании. Этот тип обратного выкупа, называемый схемой обратного выкупа акций служащим , требует обычного разрешения. Компания, зарегистрированная на бирже, также может выкупить свои акции в ходе рыночной торговли на фондовой бирже после принятия обычного решения, если она превышает предел 10/12. ^[11] Правила фондовой биржи применяются к выкупу на рынке .Компания, зарегистрированная на бирже, может также покупать неликвидные пакеты акций у акционеров (это называется минимальным удерживаемым выкупом в размере долларов США). Это не требует разрешения, но купленные акции все равно должны быть аннулированы.

Внешние ссылки

Дополнительная литература

• Бхаргава, Алок (2010). «Эконометрический анализ дивидендов и выкупа акций американскими фирмами». Журнал Королевского статистического общества A, 173, 631–656.
• Бхаргава, Алок (2013). «Вознаграждение руководителей, обратный выкуп акций и инвестиционные расходы: эконометрические данные американских фирм».Обзор количественных финансов и бухгалтерского учета, 40, 403–422.
• Редди, К.С., Нангиа, В.К., и Агравал, Р. (2013). Выкуп акций, сигнальный эффект и последствия для корпоративного управления: данные из Индии. Азиатско-Тихоокеанский журнал исследований в области управления и инноваций , 9 (1), 107–124. Ссылка: http://abr.sagepub.com/content/9/1/107.short.

Банкноты

1. ↑ «Определение выкупа акций». Инвестопедия.
2. ↑ ^{2,0 2,1} Фернандес, Нуно. Финансы для руководителей: Практическое руководство для менеджеров. Издательство NPV, 2014, Глава 8.
3. ↑ Доказательства увеличения использования обратного выкупа акций см. В Bagwell, Laurie Simon and John Shoven , «Денежные выплаты акционерам» 1989, Journal of Economic Perspectives , Vol. 3 № 3, Лето, 129–140.
4. ↑ ^{4,0 4,1 4,2} Майкл Симкович, «Влияние расширенного раскрытия информации на обратный выкуп акций на открытом рынке», 6 Berkeley Bus.Л.Дж. 96 (2009).
5. ↑ ^{5,0 5,1 5,2 5,3} Амедео Де Сезари, Сюзанна Эспенлауб, Ариф Хуршед и Майкл Симкович, «Влияние владения и ликвидности акций на сроки операций обратного выкупа», 2010 г.
6. ↑ ^{6,0 6,1} «Правило 10b-18». Инвестопедия . Проверено 10 апреля 2014 г.
7. ↑ Investopedia, Float , онлайн-доступ: http: // www.investopedia.com/terms/f/float.asp (последний доступ 20 ноября 2009 г.).
8. ↑ ^{8.0 8.1} http://www.propershareschemeadjustment.com
9. ↑ Чтобы понять голландские аукционные торги и результаты реальных ответов акционеров, см. Bagwell, Laurie Simon , «Выкуп на голландских аукционах: анализ неоднородности акционеров» 1992, Journal of Finance , Vol. 47, № 1, 71–105.
10. ↑ Багвелл, Лори Саймон , «Выкуп на аукционах в Нидерландах: анализ неоднородности акционеров» 1992 г., Journal of Finance , Vol.47, №1, стр. 73.
11. ↑ Ограничение 10/12 относится к требованию ASIC о том, что компании выкупают не более 10% голосующих акций компании в течение 12 месяцев — Выкуп акций

.