Как сформировать уставный капитал | СБИС Помощь
Как сформировать уставный капиталУставный капитал — это активы, которые вносят учредители при создании организации. Активами могут быть как денежные средства, так и имущество. Минимальный размер уставного капитала определяется законом.
Учредители могут внести вклад в уставный капитал переводом денег на расчетный счет организации, наличными в кассу или в виде имущества.
Перевести на расчетный счет
Внести наличными
Внести имущество
Чтобы отразить в учете формирование уставного капитала, создайте бухгалтерскую справку. Сформируйте проводку
.После этого оформите поступление средств на расчетный счет.
- В разделе «Деньги/Банк» нажмите Приход.
- В блоке «Зачисление собственных средств» выберите «Вклад в уставный капитал».
- В поле «От кого» укажите ФИО учредителя, от которого поступили денежные средства.
- Введите сумму и назначение платежа.
- Кликните Провести — СБИС сформирует проводки.
Нажмите , чтобы ознакомиться с расчетами по документу.
Чтобы отразить в учете формирование уставного капитала, создайте бухгалтерскую справку. Сформируйте проводку
.После этого оформите поступление наличных средств в кассу.
- В разделе «Деньги/Касса» нажмите Приход.
- В блоке «Зачисление собственных средств» выберите «Вклад в уставный капитал».
- В поле «От кого» укажите ФИО учредителя, от которого поступили денежные средства.
- Введите сумму платежа.
- Кликните Провести — СБИС сформирует проводки.
Нажмите , чтобы ознакомиться с расчетами по документу.
Учредители могут внести вклад в уставный капитал имуществом. В СБИС для этого предусмотрена операция «Вклад в уставный капитал».
- В разделе «Учет/Имущество/НМА» нажмите + Документ.
- В блоке «Поступление» выберите «Вклад в уставный капитал».
- Установите дату документа.
- В поле «Поставщик» укажите ФИО учредителя, который передает имущество.
- Нажмите , чтобы добавить объекты.
- Заполните данные об имуществе.
- Нажмите Сохранить — объект будет добавлен в документ.
- Кликните Провести — СБИС сформирует проводки.
Нажмите , чтобы ознакомиться с расчетами по документу. Счет учета будет зависеть от вида имущества, который был выбран в документе, поэтому проводки по ним будут отличаться.
Лицензия
Любой тариф сервиса «Бухгалтерия и учет». Приобретается вместе с тарифами сервиса «Отчетность через интернет».
Нашли неточность? Выделите текст с ошибкой и нажмите ctrl + enter.
Взнос уставного капитала 1С:8.3 — Быстрая помощь бухгалтеру
- Статьи 1С предприятие
- Бухгалтерия
- Взнос уставного капитала 1С:8.3
При регистрации ООО у учредителей возникает обязанность произвести взнос в уставной капитал. Эта самая первая операция которую выполняют в программе, но именно она создают пользователю 1С:Бухгалтерия большие трудности.
Взнос может осуществляться деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами либо иными имеющими денежную оценку правами.
Рассмотрим взнос в уставный капитал учредителями при помощи денежных средств. А если у вас не хватает денежных средств для внесения уставного капитала, то вы можете подобрать подходящий кредит на ГидКредита.ру и рассчитать ваш ежемесячный платеж.
В программе 1С: Бухгалтерия 8.3 есть 2 варианта, как можно это сделать:
1) документ «Формирование уставного капитала»
2) через «Операции, введенные вручную»
Рассмотрим 1 вариант.
Документ «Формирование уставного капитала»
Меню — Операции — Формирование уставного капитала
Нажимаем кнопку Создать. В открывшемся окна заполняем Дату, через кнопку добавить создаем или выбираем из списка, того кто вносить уставный капитал. (Организация или физ.лицо) Далее кнопка Провести.
Документ Проведен и сформировались проводки. Чтобы их посмотреть нажимаем кнопку Дт/Кт.
Для просмотра печатной формы документа нажимаем кнопку Список учредителей. Печатная форма имеет вид:
Данный документ создал задолженность учредителя, которую он сможет погасить либо внеся деньги в кассу, либо на расчетный счет.
Рассмотрим вариант внесения уставного капитала на расчетный счет. Заходим в раздел Банк и касса — Банковские выписки — Поступление
Открывается документ Поступление на расчетный счет. Заполняем документ. Вид операции: Прочие поступления. В строке Плательщик указывается участник ООО, который вносит вклад. Счет расчетов 75.01 (Расчеты по вкладам в уставный (складочный) капитал). Заполняем строку: Назначение платежа. Провести
Кнопка Дт/Кт открывает окно с сформированных проводок.
Провести и закрыть
Чтобы проверить, отсутствует ли задолженность по взносам в уставный капитал, воспользуемся Оборотно-сальдовой ведомостью по счету 75.01.
раздел Отчеты — Оборотно-сальдовой ведомостью по счету
Задаем период и счет 75.01. Нажимаем кнопку Сформировать.
Оборотно-сальдовая ведомость показывает, что все операции были отражены верно и задолженность у вкладчика в уставный капитал отсутствует.
Итак, мы рассмотрели отражение взноса в уставный капитал в 1С: Бухгалтерии через документ «Формирование уставного капитала»
Далее рассмотрим 2 вариант: через «Операции, введенные вручную».
раздел Операции — Операции, введенные вручную
кн. Создать — выбираем Операция
В документе указываем дату, нажимаем кнопку Добавить и прописываем проводки. Проводками Дт 75.01 Кт 80.09 формируем задолженность учредителя по вкладу в уставный капитал. Уменьшение этой задолженности будет отражаться по кредиту 75.01.
Записать и закрыть.
Как видно из пособия, что взнос уставного капитала это очень простая операция, которая может быть введена любым из способов и не требует особенных знаний пользователя.
взносы учредителя, формирование, учет, вклад основными средствами
При основании предприятия первоначальной операцией в бух. учете должна быть передача участниками их частей в уставный капитал компании. Отражение подобного действие осуществляется по счету 80 «Уставный капитал», который может при обусловленных обстоятельствах как увеличиваться, так и уменьшаться.
Общая информация об учете УК
После того как компания прошла официальную процедуру регистрации в государственных органах и считается открытой, необходимо организовать правильный бух. учет всех проводимых ею операций. Первая корреспонденция, которая в обязательном порядке должна оформиться в учете — это отражение уставного капитала (УК), гарантирующего деятельность организации перед ее контрагентами.
Уставный капитал создается за счет учредительских взносов, выраженных в виде денежных средств или каких-либо имущественных ценностей. Нередки случаи, когда учредители вкладывают не просто деньги, а основные средства или материальные активы, которые можно использовать в производственно-хозяйственном процессе. В связи с этим вклады в уставный капитал должны быть грамотно разнесены по счетам бухгалтерского учета.
Для учета УК используется специальный синтетический счет бухучета — сч. 80 «Уставный капитал». Он применяется с целью отражения всех движений средств, входящих в уставный фонд компании. Итоговое сальдо или остаток по счету обязательно должно соответствовать той величине уставного капитала, которая зарегистрирована в учредительной документации.
Счет 80 является пассивным, то есть отражающим источники формирования уставного фонда компании. По его кредиту показывают увеличение объема капитала, а по дебету, соответственно, уменьшение. Сальдо всегда будет иметь кредитовый пассивный остаток, и он всегда должен быть, поскольку организация не имеет права иметь финансово-хозяйственную активность, если у нее отсутствует уставный капитал в установленном законом порядке.
Что касается аналитического учета по сч. 80, то он осуществляется в разрезе каждого участника, то есть по данному счету всегда можно просмотреть информацию о том, кто из учредителей и в каком объеме вложил средства для осуществления деятельности компанией. Кроме того, по счету также можно получить информацию, какие ступени формирования капитала были ранее, и как происходило его изменение с течением времени.
Бухгалтерские счета 80 75 для учета уставного капитала описаны в этом видео:
Основные проводки по уставному капиталу
При первоначальном формировании уставного капитала следует показать его поступление в компанию по соответствующим счетам. Поскольку он поступает от учредителей предприятия, для грамотного учета сч. 80 «Уставный капитал» должен корреспондировать со сч. 75 «Расчеты с учредителями». Мы помним, что сч. 80 пассивный, его увеличение показывается по кредиту, а потому проводку следует представить таким образом: Д 75 К 80 — фиксация долей участников, вкладывающих средства в уставный капитал компании
Если в последующем кто-либо из них захочет выйти из состава участников компании, и, соответственно, забрать свою долю, уставный капитал следует уменьшить, и это отобразится на его дебете. Корреспонденция будет такая: Д 80 К 75 — передача участнику его части из уставного капитала компании.
Вклады
Когда денежные средства или имущество передаются участниками в целях вклада в уставный капитал, это действие должно обязательно быть отраженнным по счетам учета. Иными словами, после того как сами доли были отражены по кредиту 80 и дебету 75, показываем составляющие долей. Примерами корреспонденций по денежным средствам и материальному имуществу могут служить подобные проводки:
- Д 50, 51 К 75 — участник передал деньги с целью вклада в УК
- Д 01 К 75 — участник передал основное средство с целью вклада в УК
- Д 10 К 75 — участник передал сырье и материалы с целью вклада в УК
Уставный капитал в 1С Бухгалтерия 8 с конкретными проводками описан в видео ниже:
Возврат взноса
Если человек решил выйти из состава учредителей, ему нужно возвратить его вклад в уставный капитал, а для этого действие показывается по дебету 80 и кредиту 75. Затем необходимо зафиксировать уменьшение имущества или денег, которые изначально были переданы в целях вклада. Для этого далее формируются такие проводки:
- Д 75 К 50, 51 — участнику переданы деньги при изъятии своей доли из УК
- Д 75 К 01 — участнику передано основное средство при изъятии своей доли из УК
- Д 75 К 10 — участнику переданы сырье и материалы при изъятии своей доли из УК
Увеличение и уменьшение УК
В процессе деловой активности хозяйствующего субъекта его уставный капитал может увеличиваться не только путем внесения средств участниками, но и за счет применения средств, полученных при осуществлении хозяйственных операций. К примеру, при приобретении компанией по итогам календарного года чистой прибыли ее доля может быть перенаправлена на увеличение УК. Корреспонденция счетов при таком действии будет иметь следующий вид: Д 84 К 80 — доля чистой прибыли отправлена на увеличение УК
Кроме того, данный капитал может быть увеличен за счет иных источников, в том числе резервного капитала (РК) или добавочного капитала (ДК):
- Д 84 К 82 — УК увеличен за счет РК
- Д 84 К 83 — УК увеличен за счет ДК
В процессе своей деловой активности компания также может получить и убытки, и тогда их можно погасить за счет уставного капитала методом его уменьшения. Проводка можно представить в подобном виде: Д 80 К 84 — часть полученного убытка перекрыта за счет уменьшения УК
Кроме того, определенная часть уставного капитала может быть отправлена на увеличение иных капиталов, в том числе резервного или добавочного:
- Д 82 К 84 — за счет УК увеличен РК
- Д 83 К 84 — за счет УК увеличен ДК
Финансовые вложения
Если участники компании выносят решение о том, чтобы передать деньги или имущественные ценности в целях вклада в уставный капитал иной организации, то в данной операции не участвует счет 80. Это проистекает из того, что уставный капитал самого хозяйствующего субъекта не изменяется, а потому средства необходимо относить на счет 58 «Финансовые вложения».
Корреспондирующие проводки в данном случае будут выглядеть таким образом: Д 58 К 76 — переданы средства с целью вклада в уставный капитал иной организации, где счет 76 — «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами».
Оплата уставного капитала ООО денежными средствами и проводки по этому вопросу описаны в видео ниже:
Как работает счет операций с капиталом владельца бизнеса?
Что означает владение бизнесом, как именно работает счет движения капитала владельца бизнеса и почему это важно? Прежде чем ответить на эти вопросы, важно сначала понять, что такое капитал, а затем изучить, как счета движения капитала работают для каждого типа владельцев бизнеса.
Что такое капитал?
Капитал — это финансовые ресурсы (деньги и другие активы), которые владелец бизнеса использует для финансирования своей деятельности и получения прибыли.Он может состоять из денежных средств, оборудования, дебиторской задолженности, земли или зданий. Капитал также может представлять собой накопленное богатство в бизнесе или инвестиции владельца в бизнес. По сути, это то, сколько владелец бизнеса имеет в любой момент времени.
Какие типы владельцев бизнеса имеют счета движения капитала?
Как структурирован счет капитала владельца бизнеса, зависит от типа бизнеса.
- Индивидуальные предприниматели: Индивидуальные предприниматели владеют 100% долей участия в бизнесе.Счет операций с капиталом владельца отображается в балансе предприятия как «[имя владельца], счет операций с капиталом».
- Товарищества / ОсОО: Партнеры в товариществе и члены общества с ограниченной ответственностью (ООО) имеют счета движения капитала. Когда человек присоединяется к нему, он вносит свой вклад в бизнес, инвестируя в него. Доля партнеров в прибылях и убытках определяется соглашением о партнерстве или операционным соглашением ООО в зависимости от их доли в капитале.
- Акционеры: Акционеры корпорации владеют акциями.Они покупают акции и получают дивиденды в зависимости от количества принадлежащих им акций. У них также есть право голоса в зависимости от их акций.
- S corporations: Владелец корпорации S также является акционером, но учетная запись работает иначе, чем учетная запись владельца корпорации C, и фактически работает аналогично партнерству.
Компания может владеть другим бизнесом. Например, корпорация может быть совладельцем ООО. В этом случае счет движения капитала не может быть просто счетом одного человека.Это сложная тема, поэтому проконсультируйтесь с налоговыми и финансовыми специалистами.
Как меняется счет капитала собственника?
Каждый владелец бизнеса (кроме корпораций) имеет отдельный счет движения капитала, который отображается в балансе как счет капитала. (Справедливость — это другое слово для обозначения собственности.)
Этот счет движения капитала добавляется или вычитается из следующих событий:
- Счет пополняется за счет взносов собственников. Это могут быть первоначальные взносы при присоединении к компании или более поздние инвестиции по требованию или решению владельцев.
- Затем счет добавляется или вычитается в конце каждого финансового (финансового) года, чтобы отразить долю отдельного владельца в чистой прибыли (прибыли) или убытках бизнеса.
- Счет также вычитается из любых распределений , взятых владельцем для личного пользования.
Например, предположим, что два человека объединяются для создания ООО. Каждый вкладывает 50 000 долларов, поэтому каждый счет движения капитала начинается с 50 000 долларов. Они также являются владельцами 50% и соглашаются распределять прибыль и убытки, используя этот процент.
В конце первого года деятельности компания потеряла 10 000 долларов, поэтому на счетах операций с капиталом каждого владельца теперь остается 40 000 долларов.
Но в течение года каждый собственник брал деньги из бизнеса в личное пользование. Владелец А взял 5000 долларов, а владелец Б — 3000 долларов. Таким образом, счет капитала владельца A теперь составляет 35 000 долларов, а счет капитала владельца B теперь составляет 37 000 долларов США.
Какие виды пожертвований можно делать?
Когда вы начинаете бизнес, вам почти наверняка придется вкладывать деньги, чтобы он заработал.Эти деньги — ваш вклад в капитал. Вклад в капитал — это вклад капитала в бизнес в форме денег или собственности со стороны владельца, партнера или акционера. Взнос увеличивает долю собственника в бизнесе.
Вы также можете внести другие активы, такие как компьютер, оборудование или автомобиль, которые будут принадлежать компании. Эти активы должны быть оценены во время внесения вклада, чтобы каждый знал, сколько они добавляют к вашему капитальному счету.
Вы также можете пополнить баланс своего счета операций с капиталом в любое время в течение жизни вашего бизнеса, а также можете снять деньги со своего счета операций с капиталом.
Что определяет требования к счету операций с капиталом для владельцев?
Существуют ограничения на то, сколько вы можете вывести из своего счета операций с капиталом и когда вы можете это сделать, в зависимости от руководящих документов бизнеса. Эти документы могут включать соглашение о партнерстве, операционное соглашение LLC или устав корпорации S.
В то же время в случае акционера корпорации взнос не увеличивает количество находящихся в обращении акций, а увеличивает его базу.
Однако, если ваш бизнес является индивидуальным предпринимателем, руководящего документа нет; вы можете вносить и снимать капитальные взносы в любое время.
Почему важны капитальные счета и капитальные вложения?
Когда вы начинаете бизнес и хотите взять ссуду в банке, банку нравится видеть, что вы вложили в него деньги.Если владелец не имеет доли в бизнесе, он может уйти и оставить банк с сумкой.
Если вы начинаете бизнес, вам следует запланировать что-нибудь, чтобы начать работу. Возможно, вам придется взять личную ссуду, чтобы получить деньги для инвестирования в бизнес.
Кредит, предоставленный владельцем бизнеса своему бизнесу, увеличивает его ответственность; это не влияет на счет капитала владельца.
Как облагается налогом счет капитала собственника
Индивидуальные предприниматели, товарищества и ООО не платят налоги на бизнес; налоги передаются владельцам.Собственники платят налог с распределяемой им прибыли от бизнеса.
Владелец платит налог с этой распределенной прибыли через свою личную налоговую декларацию, и счет движения капитала каждого владельца изменяется на сумму прибыли или убытка.
Корпорация платит корпоративный подоходный налог. Доход акционеров облагается налогом на прирост капитала двумя способами:
- Если акционер получает дивиденды, это считается приростом капитала, что означает, что налоги на прирост капитала подлежат уплате.
- Если акционер продает акции с целью получения прибыли, в этом случае также применяется налог на прирост капитала.
Проконсультируйтесь с налоговыми и юридическими специалистами
Счета операций с капиталом могут быть сложными, и, поскольку каждая бизнес-ситуация отличается, а налоговое законодательство постоянно меняется, перед принятием каких-либо деловых решений лучше проконсультироваться с налоговыми и юридическими консультантами.
Какие активы учредители могут внести в уставный капитал?
В целом, у учредителей есть множество способов сформировать уставный капитал и оплатить акции компании.Деньги или наличные по-прежнему остаются наиболее часто используемым методом. Однако альтернативные способы внесения взносов в уставный капитал с каждым годом становятся все более популярными. При этом в разных странах существуют разные списки возможных альтернатив. Очень важно понимать такое различие, поскольку оно может повлиять на решение учредителя относительно страны регистрации.
Общество с ограниченной ответственностью (ООО) остается наиболее популярной формой создания компаний в сфере информационных технологий. В этой статье мы решили проанализировать несколько наиболее популярных юрисдикций для инкорпорации ИТ-бизнеса, а именно Делавэр в США.S., Великобритании, а также Польши как нового популярного и растущего рынка, чтобы узнать, какие виды взносов на акции учредителей LLC разрешены в этих странах.
Вклад в уставный капитал в Делавэре, СШАВ соответствии с Кодексом штата Делавэр вклад учредителя или члена компании с ограниченной ответственностью может быть в виде денежных средств, имущества или оказанных услуг, либо векселя, либо другого обязательства по внесению денежных средств или собственности или по оказанию услуг.
Законы штата Делавэр предоставляют учредителям широкий спектр видов вклада в уставный капитал. Термин «собственность» включает все виды материальной и нематериальной собственности, включая интеллектуальную собственность (программное обеспечение, дизайн, отдельные коды, товарные знаки и т. Д.), Недвижимость, акции, ценные бумаги и т. Д. Могут использоваться как выполненные, так и обещанные к выполнению услуги. учредителями для формирования уставного капитала компании. Например, если учредители собираются учредить компанию, стоимость регистрации товарного знака в США может быть внесена учредителями в уставный капитал.Обратите внимание, что вы не можете вносить стоимость услуг в уставный капитал корпорации в соответствии с законодательством штата Делавэр.
Однако следует помнить о налоговых обязательствах. Например, если вы вносите уже созданное программное обеспечение в уставный капитал компании, вам не нужно платить налоги на него, но если вы вносите обязательство по разработке программного обеспечения в уставный капитал компании, вам нужно будет платить налоги с такого вклада. Также иногда требуется провести официальную оценку вашего вклада (интеллектуальной собственности, услуг и т. Д.).) с целью определения его реальной стоимости и предотвращения образования пузырей компаний.
Вклад в уставный капитал в ВеликобританииЗакон о компаниях 2006 года предусматривает, что акции, предоставленные компанией, могут оплачиваться деньгами или денежной стоимостью (включая деловую репутацию и ноу-хау). Стоимость денег определяется как:
- то, что имеет прямую денежную ценность для работника; или
- то, что может быть конвертировано в деньги или что-либо, имеющее прямую денежную ценность для работника.
По сути, законодательство Великобритании предоставляет учредителям даже больше инструментов для оплаты своих акций, чем законы штата Делавэр, из-за категории гудвилла. Деловая репутация — это нематериальный товар, а именно оценка деятельности предприятия с точки зрения его деловых качеств. Другими словами, это можно объяснить деловой репутацией физического или юридического лица. Все другие виды денег имеют ценность, например, интеллектуальная собственность, услуги, ценные бумаги и т. д. Таким образом, вы можете сформировать общий капитал LLC в Великобритании буквально со всем, что имеет денежную ценность.
Законы Великобритании налагают некоторые ограничения в этом отношении, если вы собираетесь создать публичную компанию. Например, запрещено принимать в качестве оплаты акции и обязательства выполнять работу или оказывать услуги. Аналогичным образом, все неденежные вознаграждения за акции должны оцениваться в соответствии с определенной процедурой, чтобы установить их реальную стоимость.
Вклад в акционерный капитал в ПольшеРегистрация IT-компании в Польше стала горячей темой в последние пару месяцев.Мы решили также ознакомиться с требованиями законодательства. Прежде всего, это ограничено внесением неотъемлемых прав, дебиторской задолженности или предоставления услуг в уставный капитал компании. Во-вторых, если вклад в акции осуществляется натурой, в уставе должны быть подробно указаны этот вклад в натуральной форме, учредитель, который делает такой вклад в натуральной форме, а также количество и номинальная стоимость акций, приобретенных для такого вклада.
В целом польское законодательство содержит строгие правила в отношении взносов в уставный капитал, например:
- если учредитель сделал неденежный вклад, этот учредитель должен возместить обществу капитала разницу между стоимостью, указанной в статьях, и продажной стоимостью вклада;
- вознаграждение за услуги, оказанные при создании компании, не может выплачиваться из средств, внесенных в уставный капитал, а также не может быть зачислено в счет взноса учредителя.
Таким образом, в Польше учредители могут оплачивать акции деньгами или натурой, а именно имуществом, движимым и недвижимым имуществом, интеллектуальной собственностью, ценными бумагами и т. Д.
Как внести вклад в уставный капитал?Стоимость и тип взносов учредителя в уставный капитал должны быть указаны в юридическом документе, относящемся к учреждению компании. Учредители должны указать размер и вид вклада, который они сделали в уставе устава компании.
Кроме того, если учредители вносят программное обеспечение или другую интеллектуальную собственность в уставный капитал, им необходимо подписать Соглашение о передаче интеллектуальной собственности или Соглашение о передаче технологии с компанией, определяющей характеристики интеллектуальной собственности и ее стоимость.
Если учредители вносят в уставный капитал предоставленные услуги или услуги, которые должны быть оказаны, им необходимо подписать Соглашение об оказании услуг в этом отношении. Законодательство США требует, чтобы учредители оформляли простой вексель, который представляет собой письменное обязательство оказывать определенные услуги в качестве вклада в уставный капитал.
Таким образом, законодательство разных стран предусматривает практически одинаковые требования в отношении возможных видов вклада в уставный капитал ООО, за исключением права вносить услуги. Кроме того, всегда существуют более строгие требования в отношении вклада в акционерный капитал публичных компаний, а именно ограничение в отношении товаров или услуг, которые могут быть внесены в уставный капитал, требование проводить официальную оценку неденежных вкладов и особые правила в отношении к порядку оплаты.
Могу ли я оплатить акции интеллектуальной собственностью?
Самый простой способ оплатить акции новой компании — наличными. На самых ранних этапах развития компании цена акции компании обычно равна ее номинальной стоимости. При низкой номинальной стоимости, например 0,00001 доллара за акцию, учредитель обычно может приобрести акции на общую сумму несколько сотен долларов. Иногда учредители могут захотеть оплатить акции своей существующей интеллектуальной собственностью (IP).Оплата акций с помощью IP возможна, но необходимо учитывать другие факторы.
IP обычно относится к творческим произведениям, включая авторские права, товарные знаки, патенты и другие изобретения. Он также может включать бизнес-планы, модели, программный код и прототипы продуктов. Учредители могут назначить соответствующую ИС своей новой компании в качестве оплаты акций в дополнение к денежной оплате или вместо нее.
При присвоении IP компании учредители должны работать с юрисконсультом, чтобы гарантировать, что уступка (передача прав интеллектуальной собственности) должным образом задокументирована.Отсутствие правильной документации может привести к тому, что компания не будет надлежащим образом владеть важной интеллектуальной собственностью, что может быть проблематичным, когда компания собирает деньги или ведет переговоры о выходе.
IP должен быть правильно и справедливо оценен во время транзакции
IP, который оценивается слишком высоко во время передачи, может привести к увеличению справедливой рыночной стоимости акций, что окажет негативное влияние на других ранних покупателей акций (например, другие учредители, первые сотрудники).С другой стороны, интеллектуальная собственность, которая оценивается слишком низко во время передачи, может позже (например, в ходе аудита) оказаться не покрытой покупной ценой акций. Учредители должны иметь разумную основу для оценки своей интеллектуальной собственности. В ситуациях, связанных со сложным IP, это может означать получение независимой оценки IP.
Структурирование для не облагаемого налогом обмена
Сделка IP для компании-акции также должна быть правильно структурирована наряду с покупкой акций другими учредителями (в том числе за наличные), чтобы считаться безналоговым обменом.Раздел 351 Налогового кодекса, который охватывает безналоговые обмены, требует, чтобы: (1) обмен производился исключительно на акции (т.е. физическое лицо не может получать и акции, и наличные деньги), и (2) сразу после обмена, учредители должны иметь контроль над компанией, что означает, что они владеют не менее 80% совокупного количества голосов всех классов акций, имеющих право голоса, и не менее 80% общего количества акций каждого класса акций.
В игру могут вступить вопросы корпоративного права Делавэра.Когда корпорация Делавэра выпускает акции, она должна получить вознаграждение в размере не менее номинальной стоимости выпущенных акций. Это сделано для того, чтобы акции можно было считать «полностью оплаченными». Если есть какие-либо вопросы относительно стоимости передаваемого IP, рекомендуется оплатить наличными по крайней мере номинальную стоимость акций.
Заявление об ограничении ответственности: LTSE не является юридической фирмой и не предоставляет юридических консультаций. Прежде чем принимать решения по вопросам, затронутым в этом посте, читатели должны проконсультироваться со своим юрисконсультом .
Привилегированные акции для стартапов: что нужно знать основателям
Они снижают риск инвестора, но вы не должны отказываться от более чем необходимого В мире стартапов не все акции одинаковы. Венчурные капиталисты, которые финансируют непроверенные компании, будут настаивать на договорных соглашениях, которые снижают риски, на которые они берут свои деньги. Эти контракты выражаются в условиях базовых привилегированных акций. Обсуждая эти условия, важно понимать, что они означают, и быть уверенным, что вы не отдадите магазин, пока ваш стартап не заработает.
— Льюис
Эта история слишком распространена в Кремниевой долине. Высококлассный стартап продается за десятки миллионов или больше. Это не та хоумран, на которую многие надеялись, но похоже, что это будет надежный сингл или дабл. И все же после того, как пыль уляжется, сотрудники, а иногда и учредители обнаруживают, что их доли в капитале компании по сути ничего не стоят. С другой стороны, инвесторы чувствуют себя лучше, иногда возвращая свои деньги или даже получая положительную прибыль.
«Вот как это работает», — говорит Тим Таттл, основатель и бывший генеральный директор MindMeld, производителя разговорных приложений на базе искусственного интеллекта, приобретенного Cisco в 2017 году. «Люди, которые дают вам деньги, сначала возвращаются». Та же самая динамика, когда инвесторы имеют приоритет над сотрудниками и учредителями, вступает в игру, когда компания закрывается.
Добро пожаловать в мир привилегированных акций. Это важная часть венчурных сделок в сфере технологий и не только. И перед тем, как выпустить его, предприниматели должны понять, что это означает, как он структурирован и как ведет себя в различных сценариях.
Венчурные капиталисты требуют преференций при ликвидации для снижения своего рискаУчредители не получают привилегированные акции. Но почти невозможно привлечь венчурный капитал без выпуска привилегированных акций или привилегированных акций. В большинстве случаев венчурные капиталисты сегодня не передают ни цента в обмен на обыкновенные акции — форму капитала, предоставляемую учредителям и сотрудникам.
Привилегированные акции , в отличие от обыкновенных акций, — это именно то, что подразумевает название. Его владельцы получают льготы по сравнению с другими инвесторами в определенных ситуациях.Что именно это означает, можно обсудить, и в конечном итоге это будет напечатано мелким шрифтом в вашем листе условий. Он может включать в себя широкий спектр специальных прав. Наиболее распространенным и важным является предпочтение ликвидации.
Если ваша компания быстро набирает обороты, вам, вероятно, никогда не придется беспокоиться о предпочтениях при ликвидации. Но если ваш стартап обанкротится или продаст его по цене ниже той, которая была когда-то оценена, предпочтения по ликвидации вступят в игру. Ликвидационные преференции уменьшают риск, с которым сталкиваются инвесторы, гарантируя, что им заплатят в первую очередь.Мелкий шрифт определит, сколько останется вам и вашим сотрудникам.
К счастью, условия сделок становятся все более стандартнымиЭто не так плохо, как кажется. Это связано с тем, что условия сделок становятся все более стандартизированными, говорит Иван Гавириа, партнер Gunderson Dettmer, юридической фирмы из Кремниевой долины, которая десятилетиями работает со стартапами. И сегодняшние стандарты, как правило, благоприятствуют основателям.
«Плечо у предпринимателя», — говорит Гавирия.«Доступен огромный капитал и большая конкуренция за сделки».
При таких условиях, по словам Гавирии, большинство венчурных капиталистов попросят и получат преференцию при ликвидации под названием «1x, неучастие». Поскольку предпочтения по ликвидации выражаются как кратные первоначальным инвестициям, 1x означает, что они получат доллар обратно за каждый вложенный доллар, что означает полное возмещение своих денег — до тех пор, пока их будет достаточно, чтобы покрыть это. Простые акционеры поделят то, что осталось.
«Люди, которые дают вам деньги, получают назад деньги первыми».
Термин «неучастие» означает, что у инвестора есть выбор. Он или она может получить обратно свои первоначальные инвестиции или конвертировать свои привилегированные акции в обыкновенные и разделить выручку в соответствии с их долевым участием, в зависимости от того, какая сумма больше.
В то время как термины становятся стандартизированными, иногда предприниматели попадают в затруднительное положение из-за того, что они зациклены на максимальном увеличении стоимости своей компании в данном раунде.«Я видел, как компании собирают деньги и ведут переговоры о более высокой оценке, а в торговле они отказываются от более благоприятных условий ликвидации», — говорит Дэвид Ван Хорн, партнер юридической фирмы Goodwin Procter. «Чаще всего это заканчивается неудачной сделкой».
Последующие раунды финансирования могут быть сложнееВ последних раундах финансирования вопросы могут стать более сложными и опасными, особенно если ваша компания изо всех сил пыталась достичь определенных результатов. В этих ситуациях инвесторы могут запросить 2-кратные или 3-кратные ликвидационные преференции, что означает, что они получат в два или три раза больше своих первоначальных инвестиций до выплаты выплат обычным акционерам.Это почти гарантирует, что сотрудники и учредители никогда не увидят много за свой капитал, если им не удастся перевернуть корабль.
Инвесторы также могут запросить положения о предотвращении разводнения. Эти положения предназначены для защиты доли владения инвестора от разбавления в будущих раундах финансирования, когда компания выпускает новые акции по более низкой цене. Если инвестор заключил оговорку о недопущении разводнения, его доля в компании сохраняется с помощью формул, которые превращают каждую привилегированную акцию в более чем одну обыкновенную акцию.Насколько больше зависит от ситуации и метода, указанного в соглашении о предотвращении разбавления.
Желаемое участие — это то, чего стоит опасаться.
Остерегайтесь «двойного погружения»Если компании не хватает заемных средств, инвесторы, осознающие большие риски, могут даже попытаться договориться о «участвующих привилегированных акциях», также известных как «двойное падение».По словам Гавирии: «Желаемое участие — это то, чего нужно опасаться».
Во время мероприятия по ликвидации инвестор с участвующими привилегированными правами первым в очереди возмещает свои первоначальные инвестиции. Если после этого останется какая-либо выручка, участвующий привилегированный инвестор получит дополнительную акцию, пропорциональную своей процентной доле в компании на пропорциональной основе с обыкновенными акционерами. (Pro rata — латинский термин, означающий, что все, что выделено, будет распределено поровну.) Отсюда двойной провал — предпочтение и участие .
«Если компания продает за 100 миллионов долларов, — говорит Гавириа, — инвестор с участвующими привилегированными акциями может снять свои первоначальные инвестиции в размере 20 миллионов долларов с максимума, а затем забрать 20% (свою процентную долю в компании) из оставшихся 80 миллионов долларов, таких как этот обыкновенный получает 80 центов на доллар с суммы, оставшейся после преференции ». В более поздних раундах обыкновенные акционеры могут получить всего 30-40 центов на доллар, добавляет Гавирия.
Пример привилегированных акций с ликвидацией и безДопустим, компания привлекает 500 000 долларов в посевном раунде при оценке после получения денег в 2,5 миллиона долларов, что дает инвесторам 20% -ную долю. На диаграмме ниже показано, сколько денег получат инвесторы, если компания будет продана по цене от 2 до 6 миллионов долларов.
В случае привилегированных акций, не участвующих в акции, инвесторы могут выбрать большее из
.a) осуществление своих ликвидационных предпочтений; или
б) конвертируют свои привилегированные акции в обыкновенные и получают сумму, пропорциональную их доле в капитале.
В наихудшем сценарии для учредителей и сотрудников (2 миллиона долларов на выходе при 2,0-кратной ликвидации) держатели обыкновенных акций с долей владения 80% получат 1 миллион долларов — столько же, сколько держатели привилегированных акций с 20% долей.
| Выходное значение | Доходность, основанная на доле владения | Возврат при однократной ликвидации | Возврат при 1,5-кратной ликвидации | Возврат при двукратной ликвидации |
| 6 миллионов долларов | $ 1.2 миллиона | 500 000 долл. США | 750 000 долл. США | 1 миллион долларов |
| 4 миллиона долларов | 800 000 долл. США | 500 000 долл. США | 750 000 долл. США | 1 миллион долларов |
| 2 миллиона долларов | 400 000 долл. США | 500 000 долл. США | 750 000 долл. США | 1 миллион долларов |
Важно помнить, что условия привилегированных акций оговариваются между учредителями и инвесторами.Учредители, которые соглашаются отказаться от трехкратного привилегированного права участия, обычно отчаянно нуждаются в деньгах. «На бычьем рынке такие условия очень редки», — сказал Дэвид Пакман, который основал одну из первых компаний, занимающихся облачной музыкой, а теперь является партнером венчурной компании Venrock.
«Кредитное плечо у предпринимателя».
«Если инвестор X попросит кучу вещей, которые полностью вне рынка, о которых не просят никакие другие инвесторы, — сказал Пакман, — то он или она вряд ли получит их, если только предприниматель не будет очень тяжело привлекать финансирование. .”
Основатели, испытывающие нехватку денежных средств, должны принимать эти решения очень осторожно, поскольку впоследствии они могут иметь ужасные последствия, — говорит Таттл из MindMeld. Рассмотрим следующий сценарий, говорит Таттл: вы занимаетесь финансированием в отчаянии, когда соглашаетесь на высокий приоритет при ликвидации, а вскоре после этого получаете скромное предложение о приобретении. Хотя сделка изменила бы жизнь учредителей и сотрудников из-за большого количества предпочтений при ликвидации, они не видят никаких перспектив. «В этот момент это очень расстраивает основателей», — говорит Таттл.«Но причина, по которой они существуют, заключается в том, что они не смогли убедить инвесторов дать им деньги, необходимые для их достижения, без введения этих агрессивных условий для компенсации риска».
Вывод: игра с кредитным плечомЕсть две важные вещи, которые вы как учредитель можете сделать, чтобы смягчить возможные недостатки привилегированных акций. Первый — нанять хорошего советника — человека с опытом, знающего ландшафт и игроков.
Второй — выполнить планы вашего стартапа, выполнить ключевые этапы и ориентиры и создать отличный продукт.Если вы сделаете это, все остальное станет на свои места. Гавирия говорит, что он часто обнаруживает, что предприниматели слишком сосредоточены на условиях сделки и оценке стоимости. Его совет — сконцентрироваться на построении большого бизнеса. «Я говорю им:« Эй, давайте сосредоточимся на том, чтобы заставить инвесторов полюбить вашу компанию, вашу команду, вас », — говорит он. Как и в случае с любыми переговорами, он добавляет: «Большая часть этих вещей — это игра с рычагами».
Глоссарий по запуску | Gust Launch
Stripe Atlas: Руководство для учредителей по собственному капиталу
Собственный капитал — это владение экономической прибылью от бизнеса и мера влияния на то, как он ведет свои дела.Основатели и сотрудники стартапов должны понимать, как функционирует собственный капитал, поскольку он составляет важную часть того, как голосование распределяется внутри компаний и как структурируется доходность в экосистеме стартапа. Откровенно говоря: если вы не понимаете, как работает справедливость, вы будете работать на людей, которые понимают.
К концу этого руководства вы поймете:
- как приобрести акции в качестве учредителя вновь созданной компании
- как работает наделение правами и следует ли его применять
- почему передача прав интеллектуальной собственности важна в связи с предоставлением акций
- почему выборы 83 (b) так важны для основателей стартапов
Есть много мест, где вы можете внедрять инновации вместе с вашей компанией, но юридическая практика редко бывает одним из самых плодотворных мест, где можно потратить свой бюджет на риски.Просто делайте то, что вам советуют делать юристы вашего стартапа. Здесь действительно важны детали и время.
Основатели, которые начинают свою компанию с Stripe Atlas, могут использовать наш инструмент для бесплатного выпуска акций учредителям с юридическими шаблонами от Orrick и условиями, которые являются стандартными для многих технологических стартапов и ведущих инвесторов.
Это руководство наиболее актуально для учредителей стартапов сразу после регистрации компании. Позже мы рассмотрим порядок обращения с капиталом для инвесторов и сотрудников стартапов.
логотип-оррикOrrick, международная юридическая фирма в области технологий, является юридическим партнером Stripe Atlas. Эксперты Orrick внесли свой вклад в этот раздел (см. Отказ от ответственности), а пользователи Atlas могут получить доступ к более подробному юридическому руководству Atlas, написанному Орриком.
Есть множество инструментов для получения капитала; наиболее распространенным является акций , которые представляют собой простые единицы, представляющие части компании.
Компания авторизует определенного количества акций при ее регистрации (и, возможно, после этого время от времени разрешает выпуск дополнительных акций), а выпускает их периодически в обмен на деньги, труд или другие ценные вещи.
Может показаться парадоксальным, но учредители компании не владеют ею автоматически. Вместо этого они покупают свои акции (часто называемые акциями учредителей ) у компании вскоре после регистрации. Поскольку компания почти не имеет стоимости сразу после регистрации, акции будут стоить очень и очень недорого. Им назначается очень низкая цена ( номинальной стоимости ), возможно, порядка 0,000001 доллара за акцию. Если учредитель покупает акции до того, как компания получает дополнительную стоимость, он может покупать эти акции по номинальной стоимости без налоговых последствий для учредителя и компании.В интересах учредителей приобретать акции, когда очевидно, что акции все еще оцениваются по номиналу, как можно скорее после регистрации.
Затем основатели и будущие сотрудники приступают к тяжелой, необходимой работе по построению бизнеса. Помимо создания ценности в мире и удовлетворения потребностей клиентов, одна из целей предприятия — сделать бизнес более ценным. Это приводит к тому, что капитал в бизнесе становится более ценным, что обеспечивает основателям и сотрудникам существенную часть экономической прибыли.
В конце концов, если бизнес будет успешным, он может быть приобретен (с компенсацией каждому собственнику капитала, как правило, пропорционально его доле владения) или его акции могут быть проданы публично. Они называются событиями ликвидности , потому что в противном случае акции частных компаний неликвидны — их нельзя удобно конвертировать в деньги.
Собственный капитал записывается в таблице капитализации (или таблице капитализации ), которая представляет собой электронную таблицу, показывающую, кто владеет каким количеством акций компании.В таблице капитализации перечислены все учредители, инвесторы, сотрудники, консультанты и все бывшие участники, владеющие долей в компании.
Поскольку акционерный капитал обычно присуждается посредством контрактов, он может включать в себя условия (например, переход, описанный ниже), которые существенно влияют на то, как он будет функционировать для вас.
Вы получаете капитал, покупая его у того, кто продает его на взаимоприемлемых условиях.
В особом случае, когда продавец — это только что созданная вами корпорация, у вас может быть значительная свобода выбора этих терминов.Если акции приобретаются во время или сразу после регистрации, вы, как правило, покупаете по номинальной стоимости, которая очень и очень низкая по сравнению с будущей стоимостью акций при любом успешном исходе.
Компании получают несколько условий в обмен на продажу акций вам и любым соучредителям. Один из них — это IP-адрес . Как правило, это договор, в котором уточняется, что любая интеллектуальная собственность, которую вы создаете в ходе своей работы в компании, и потенциально связанная интеллектуальная собственность, которую вы уже создали в отношении компании, является собственностью компании, а не вас.Присвоение IP для IP, созданного во время вашей работы, часто формально называют Соглашением о передаче конфиденциальной информации и изобретений, или сокращенно CIIAA. Stripe Atlas имеет шаблоны, которые включают присвоение IP в Соглашении о покупке обыкновенных акций (для охвата IP, предшествовавшего компании) и CIIAA для IP, созданного во время работы в компании.
Стартапы часто обусловливают покупку любого капитала выполнением назначений IP. Это связано с тем, что назначение IP-адреса чрезвычайно важно для правильного документирования стартапов, поскольку в противном случае, когда в конечном итоге будет снят фильм о вашей компании, он, вероятно, будет включать подзаговор о том, насколько дорого обходилось решение этой проблемы.Поскольку учредители и сотрудники стартапов, как правило, очень хотят получить свой капитал, предоставление ему права владения интеллектуальной собственностью означает, что компания надежно собирает подписи, необходимые для установления права собственности на интеллектуальную собственность. По сути, это также означает, что любой, кто владеет акциями компании, вряд ли будет иметь нерешенную проблему интеллектуальной собственности, чтобы впоследствии использовать ее в качестве переговорного механизма против компании.
Это важно как для того, чтобы выполнил , так и для того, чтобы мог удобно продемонстрировать, что вы выполнили .Инвесторы и покупатели не хотят брать на себя риск работы с компанией с нечеткой передачей прав интеллектуальной собственности; что влечет за собой разорительно дорогостоящие судебные процессы в их операции спустя годы после того, как это произошло. Если у вас нет хорошо задокументированного бумажного следа в отношении интеллектуальной собственности, когда они проверяют ваши документы в ходе комплексной проверки (обычное пред-транзакционное расследование вас и вашей компании), устранение бумажного следа будет либо стоить вам больших денег и стресса, либо это полностью уничтожит сделку. Не позволяйте этому случиться с вами; подписывать контракты, которые дают вам юристы, а затем хранить их в организованном и доступном виде навсегда.
Акции обычно не просто присуждаются, это продано , и важно задокументировать, что обмен стоимости на акции действительно произошел (чтобы избежать неприятных налоговых последствий). Для учредителей компании, которые приобретают акции во время регистрации, это, как правило, будет обмен номинальной суммы денег (номинальная стоимость, умноженная на количество полученных акций) на акции и / или уступка любого соответствующего IP, созданного ранее. ко времени регистрации. (Учредители, которые используют Stripe Atlas для выпуска акций, покупают свои акции за деньги и IP.)
Право собственности на стартапы, как для основателей, так и для сотрудников, передает со временем; он не начисляется сразу при присоединении, а накапливается в соответствии с заранее согласованным графиком передачи прав .
Существует множество причин, по которым стартапы предпочитают выпускать акции с переходом прав. В основном речь идет о согласовании стимулов между компанией, лицом, получающим капитал, и всеми другими владельцами компании. Стоимость создается в течение очень длительного периода времени; право собственности на компанию должно быть заработано в течение этого периода, а не мгновенно.В противном случае кто-то может досрочно уйти со значительной долей собственности, которая не была заработана производством значительной стоимости.
Представьте себе компанию с тремя учредителями. Один из них уезжает через 3 месяца. (Это происходит чрезвычайно часто, ). Двое других работают в течение следующих шести лет и в конечном итоге превращают компанию в чрезвычайно успешный бизнес, который можно продать. Будет ли справедливым или справедливым для каждого из этих трех учредителей заработать одинаковую сумму от продажи? Нет, это явно несправедливо по отношению к основателям, которые остались в компании.На самом деле это настолько несправедливо, что глубина надвигающейся несправедливости может убить компанию , как только первый основатель уйдет.
Это никому не нужен. Компания предпочла бы продолжить свое существование; его клиенты предпочли бы продолжить обслуживание; его сотрудники предпочли бы продолжить работу; его оставшиеся учредители предпочли бы и дальше владеть справедливой его частью; и ее уходящий основатель предпочел бы, чтобы их работа не пошла на убыль.Облачение могло предотвратить крах.
Передача прав — это договорное право между компанией и физическим лицом, которое можно настраивать так же, как и любое другое договорное соглашение.
Для учредителей он часто состоит из двух частей: присуждение акций учредителя авансом и одновременное определение условий, при которых компания может выкупить некоторые или все эти акции по цене, уплаченной за акции учредителем. Риск учредителя потерять часть акций обычно снижается со временем в соответствии с графиком перехода , в конечном итоге достигая точки, когда ни одна из акций не подвергается риску.В этом случае лицо «полностью наделено правами».
Для учредителей компании Кремниевой долины часто используют графики перехода прав, при которых часть акций переходят по истечении определенного периода времени, а остальные переходят в равных количествах в течение более длительного периода. Стандартный график перехода прав для компаний, работающих в сфере высоких технологий, — «переход на 4 года; Годовой обрыв ». (Это также термин по умолчанию для использования Stripe Atlas для выпуска акций для компании с несколькими учредителями.)
Фиксированный период именуется обрывом : ни одна из акций не переходит в правовую собственность до наступления обрыва , дата , после чего значительная часть акций передается.Как правило, доля переходящих прав равна доле от общего периода перехода прав, представленных обрывом. Соответственно, при переходе на 4 года; 1 год, 25% акций переходят по окончании первого года работы.
Остальные акции обычно переходят равными ежемесячными приращениями в течение оставшейся части периода перехода прав. С переходом на 4 года; 1 год, остальные 75% делятся на 36 равных долей, которые распределяются ежемесячно в течение следующих 3 лет.
Некоторые компании используют вариации в этом графике перехода прав, например, продлевая период перехода прав до 5 или 6 лет или количество акций, присужденных в месяц, имеет обратный вес (чтобы стимулировать пребывание в компании в течение длительного периода). Очень важно внимательно прочитать ваши юридические соглашения. Математика распределения, включая крайние случаи, обычно должна быть согласована заранее; Исправление ошибок после согласования графика может быть очень и очень дорогостоящим, особенно в случае, когда отношения между учредителями натянуты, как это часто бывает, когда их пути разошлись и на кону значительная сумма денег.
Учредители могут неохотно соглашаться на передачу прав, потому что это механизм, с помощью которого они могут потерять долю владения в своей собственной компании. Однако инвесторы и соучредители обычно требуют, чтобы вы сделали это в качестве условия ведения бизнеса с вами.
Vesting особенно важен для компаний с несколькими учредителями.
Отношения основателей могут быть очень интенсивными, потому что стартапы интенсивны. Ваша компания будет расти в новых и непредсказуемых направлениях в течение следующих нескольких лет, и основатели могут обнаружить, что их рост несовместим с направлением компании.Даже лучшим друзьям иногда приходится расстаться в процессе создания компании. Вестинг дает заранее согласованную, упорядоченную структуру для принятия решения о том, как произойдет этот разрыв. Без наделения правами споры по поводу владения и контроля после ухода учредителя могут привести к распаду компании, в результате чего все (компания, оставшиеся учредители и уходящие учредители) окажутся в худшем положении, чем если бы компания разделила интересы таким образом, как это предполагалось ранее. расположение жилетов.
Вестинг менее важен для индивидуальных учредителей, поскольку маловероятно, что основатель сможет покинуть компанию и сохранить ее ценность.Тем не менее, вы можете в любом случае рассмотреть вопрос о его принятии — инвесторы, скорее всего, потребуют его в качестве условия инвестирования (хотя вы можете обсудить с ними точные условия). Вы также сможете показать потенциальным будущим сотрудникам, что вы справедливо относитесь к распределению их собственных грантов; в конце концов, вы были готовы сделать это с собой. Если вы решите не налагать наложения прав с самого начала, вы всегда можете впоследствии наложить переход на свои акции в соответствии с соглашением об ограничении акций .
Соглашения о передаче прав дополнительно защищают интересы учредителей и компании от возможных желаний людей, которые могут занять место учредителя за столом (часто без разрешения компании). Вы можете полностью доверять своим соучредителям, которые всегда будут оптимизировать интересы компании. Даже если вы это сделаете, если случится трагедия, их место за пресловутым столом может достаться их наследникам или адвокатам. Эти новые партии могут не так автоматически поддерживать интересы компании или желания соучредителей, как соучредитель, который они заменили.Передача прав позволяет вам обеспечить соответствующий уровень защиты как будущего вашей компании , так и прав всех заинтересованных сторон, включая новую сторону, в случае, если кто-то неожиданно присоединится к таблице ограничений.
У вас ограниченная пропускная способность для жестких разговоров с соучредителями… и подготовка планов действий в чрезвычайных ситуациях для каждого возможного сценария сбоя может привести к множеству сложных разговоров. Стандартные условия Кремниевой долины учитывают случаи смертей, разводов, судебных исков и резких разводов основателей, иногда с миллиардами долларов на кону, и устойчивы против них, так зачем изобретать велосипед? Обязательно подумайте о принятии стандартных отраслевых условий передачи прав, чтобы вы могли потратить свою пропускную способность на вещи, которые действительно сделают вашу компанию более успешной.
В большинстве случаев компания решит реализовать оставшуюся часть своего права обратной покупки в отношении любых неинвестированных акций, приобретенных уходящим учредителем. Он будет делать это в порядке, указанном в соответствующих контрактах; это может включать письменное уведомление учредителя о намерении выкупить его неинвестированные акции и последующую выплату цены, которую они заплатили за эти акции.
Обратите внимание, что сумма, уплаченная для обратной покупки акций или опционов, не является текущей стоимостью , а является ценой , первоначально уплаченной за акции — обратная покупка не приведет к прибыли или убытку.Это означает, что для учредителя, который уходит до того, как полностью перешли в собственность, если его акции выкуплены, он, как правило, получит только номинальную сумму компенсации за акции.
Например, если учредитель владеет 4 миллионами акций, приобретенных по номинальной стоимости 0,00001 доллара за акцию, и только 25% из них находятся в собственности, компания выкупит 3 миллиона акций за 30 долларов.
Компании должны быть очень, очень уверены в том, что платежи действительно производятся за выкупленные акции, даже если суммы часто будут незначительными.Один очень сильно хотел бы, чтобы не захотел обнаруживать в ходе комплексной проверки для IPO, что у компании было 3 миллиона акций на несколько сотен миллионов долларов, потому что кто-то забыл выписать чек на 30 долларов шесть лет назад.
Подобно тому, как контракты могут определять графики перехода прав, они также могут определять критерии, при которых переход прав происходит быстрее, чем это было запланировано. Это называется ускорение .
Наиболее распространенный вариант этого среди опытных предпринимателей приводит к переходу доли неинвестированного капитала в результате события, называемого триггером .
Есть два основных аромата:
Однократное ускорение : Учредитель немедленно передает некоторый процент своих неинвестированных акций после того, как происходит единичное событие. Обычно инициирующим событием является изменение элемента управления , такое как захват.
Двойное ускорение : Учредитель немедленно передает некоторый процент (обычно 100%) своего неинвестированного капитала после двух событий. Обычно первым событием является смена контроля (например,грамм. приобретение), а вторым событием является прекращение работы основателя новым владельцем компании (или «конструктивное прекращение», когда новый владелец лишает основателя возможности работать на своей новой работе).
Оба варианта акселерации защищают интересы учредителей в случае слияний. Для этого есть множество причин. Один из них состоит в том, что передача контроля над своей работой новым владельцам не должна также передавать контроль над своим потенциалом роста из-за ценности, которую он создал в приобретенной компании.
Ускорение с одним триггером часто предпочитается учредителями / сотрудниками по сравнению с ускорением с двумя триггерами, поскольку ускорение — это то, что нужно всем, и его легче квалифицировать для одного триггера, чем с двойным триггером. Венчурные капиталисты в Кремниевой долине обычно предпочитают ускорение с двумя триггерами ускорению с одним триггером. Однократное ускорение не является стандартом в Кремниевой долине, хотя некоторые компании его предоставляют.
Точные особенности того, что является запускающим событием, очень важны и устанавливаются условиями договора купли-продажи акций.Важно внимательно изучить документы и получить юридическую консультацию.
Отличная причина для обеспечения двойного триггерного ускорения для учредителей — это сигнал о том, что он также будет предоставлен руководящим сотрудникам, которые больше подвержены риску принудительного отделения при приобретении и имеют очень ограниченную возможность получить выгодные условия от покупателя без поддержки от учредителей.
Как правило, компании разрешают выпуск определенного количества акций при регистрации, но сначала выпускают только часть из них, разделяя их между учредителями в соответствии с их взаимным соглашением.Например, компания может авторизовать 10 миллионов акций, но выпустить только 8 миллионов, равномерно разделив их между двумя соучредителями.
Эти два миллиона хранятся в резерве для будущих людей, которые получат их, чаще всего для служащих. Зачем выполнять предварительную авторизацию акций, которые вы собираетесь передать сотрудникам? Поскольку выпуск разрешенных акций на акций требует скучной и дорогостоящей юридической работы и регистрации в государстве, выпуск разрешенных акций может быть осуществлен относительно легко. Авторизация большего количества акций, чем вы планируете выпустить заранее, часто со временем сэкономит вам расходы и избавит от головной боли; если в конечном итоге вам не понадобятся разрешенные, но не выпущенные акции, это нормально; еще не выпущенные акции не разводят владельцев компании.(С другой стороны, выпуск акций, которые вы не разрешили, — это рецепт огромного и дорогостоящего судебного беспорядка.)
Вы можете задаться вопросом, что такое разведение . В основном, когда количество акций в компании увеличивается, каждая акция составляет меньшую конечную экономическую стоимость компании. Если вы владеете 4 миллионами акций из 8 миллионов на момент основания компании, но вам необходимо авторизовать и выпустить 2 миллиона акций для сотрудников и 30 миллионов акций для инвесторов, вы в конечном итоге будете владеть только 10% компании, а не 50. %, с которого вы начали.Это нормально и естественно! 10% действительно успешного бизнеса в долларовом выражении, вероятно, стоят намного больше, чем 50% мечты. Но вы должны осознавать, что размывание происходит с вами и с каждым другим владельцем компании каждый раз, когда вы выпускаете акции кому-либо.
Рассмотрим стилизованный случай компании с 10 миллионами объявленных акций, из которых 8 миллионов выпущены поровну двум соучредителям. Каждый учредитель владеет 50% компании по состоянию на , сегодня , но указал, что они участвуют в разводнении до 40% в случае выпуска всех акций (вероятно, для сотрудников).
Каждая дополнительная эмиссия, например, в обмен на инвестиции, еще больше разводит учредителей (и других владельцев компании). По сути, разбавление не является плохим явлением, это просто цена — по некоторым ценам выгодно покупать вещи (например, участие сотрудника или деньги инвестора) в надежде принести компании большую ценность, чем уплаченная цена.
Вам может быть любопытно, как облагается налогом капитал учредителя. Вы почти наверняка захотите проконсультироваться по этому поводу у профессиональных консультантов.
Если вы приобретаете недвижимость (например, акции) по цене ниже ее справедливой рыночной стоимости, у вас будет налогооблагаемый доход в размере разницы между справедливой рыночной стоимостью и ценой, которую вы фактически заплатили за недвижимость. Одна из причин, по которой учредители часто покупают свои акции сразу после регистрации, заключается в том, что их можно купить, когда справедливая рыночная стоимость равна номинальной стоимости. Они могут оплатить большое количество акций авансом (по номинальной цене) и не получить дохода от покупки. В конечном итоге они будут должны платить подоходный налог, если продадут акции с прибылью, но, скорее всего, это произойдет через несколько лет.
Акции, права на которые передаются, имеют существенный риск быть конфискованными; они обычно будут выкуплены по номинальной цене, если основатель покинет компанию. Согласно налоговому законодательству США положение по умолчанию заключается в том, что учредитель получил акции (с налоговой, а не юридической точки зрения) с того момента, когда этот риск исчезнет, то есть когда акции переходят. Это означает, что «спрэд» между справедливой рыночной стоимостью акций и уплаченной ценой рассчитывается как каждый раз, когда некоторые акции переходят на .Если акции выросли в цене до перехода прав, акционер мог получить бумажную прибыль от разницы между номинальной стоимостью и справедливой рыночной стоимостью акций. Этот учредитель обычно должен уплатить подоходный налог с дохода, который, как предполагается, представляет собой эту разницу… , даже если он фактически не может продать акций еще .
Эта математика может стать жестокой. Например, в стилизованном примере соучредитель, который передает 4 миллиона акций компании стоимостью 20 миллионов долларов с 10 миллионами выпущенных акций, будет передавать 1 миллион акций в год, или около 83 000 акций в месяц.Каждый стоит 2 доллара, поэтому соучредитель будет получать доход около 180000 долларов в месяц. Эти деньги не являются наличными — рынка для этих акций еще не существует — но IRS требует выплаты, как если бы учредитель фактически получал от компании 180 000 долларов в месяц наличными (и аналогичным образом компания должна уплатить налог на заработную плату с этой суммы). .
Примите участие в выборе 83 (b): если вы подадите соответствующие документы в IRS в течение 30 дней с момента приобретения акций , налоговое законодательство США вместо этого будет считать, что вы приобрели все свои акции , когда вы заплатили за них .Таким образом, разница между справедливой рыночной стоимостью и ценой покупки ваших акций рассчитывается и облагается налогом авансом (когда акции все еще имеют минимальную стоимость), а не по мере перехода прав, что обычно приводит к незначительным налоговым обязательствам или их отсутствию.
Это одна из важнейших служебных задач для ранних стартапов. Do. Нет. Забывать. Ваш. 83 (б). Выборы. Поговорите с бухгалтером или юристом, чтобы узнать, следует ли вам подавать его и как правильно подавать. Эта проблема обанкротила очень умных, честных налогоплательщиков, чьи единственные ошибки заключались в том, чтобы работать на компанию, которая стала ценной, и пренебрегая отправкой одностраничного листка бумаги в установленный срок.Каждый налоговый бухгалтер в Кремниевой долине может рассказать вам поучительные истории. Не становись одним из них.
Когда американские компании, которые публично торгуются , продают акции, они регистрируют эти продажи в различных правительственных агентствах. Когда частных компаний выпускают акции учредителям, они почти всегда освобождаются от федеральных требований к регистрации. Как правило, нет необходимости подавать какие-либо документы в правительство США, чтобы претендовать на это исключение. Но в каждом штате США есть свои требования, и компаниям может потребоваться подать заявление об освобождении от регистрации в зависимости от штатов, в которых базируются учредители.В других странах также могут быть правила, которые создают юридические и налоговые обязательства для учредителей, не являющихся гражданами США.
Важно поговорить со своим адвокатом, чтобы понять, применяются ли какие-либо из этих обязательств.
Stripe Atlas предоставляет инструмент, который позволяет учредителям создавать и подписывать юридические документы для авторизации и выпуска акций команде основателей с использованием шаблонов, предоставленных Orrick. Эти шаблоны включают стандартные термины, используемые опытными предпринимателями и инвесторами. Инструмент доступен сразу после регистрации (всего на 90 дней) компаниям, которые не сделали ничего для увеличения стоимости компании с момента регистрации — другими словами, справедливая рыночная стоимость акций компании по-прежнему равна номинальной стоимости.
Стандартные термины, используемые в инструменте:
График наделения : переход на 4 года; 1-летний обрыв, с даже ежемесячным переходом в течение 3-летнего периода после обрыва.
Ускорение : Ускорение с двойным спусковым крючком (учредители получают право немедленно, если они уволены или конструктивно уволены после смены управления).
Количество выпущенных акций: Количество и распределение объявленных акций определяется командой учредителей; не менее 20% объявленных акций останутся невыпущенными, поэтому в будущем их можно будет передать сотрудникам, консультантам или поставщикам услуг.
Цена за акцию: Инструмент использует номинальную стоимость, выбранную при регистрации.
Используя эти значения по умолчанию, большинство основателей Stripe Atlas не должны иметь более десятков долларов за свои акции учредителей.
Если вы предпочитаете проконсультироваться с юристами для изменения этих условий, мы можем предоставить вам шаблоны, предоставленные компанией Orrick, для совместной работы с вашими юридическими консультантами, чтобы сэкономить ваше время.
Вы всегда должны поговорить с юристом перед первым выпуском акций вашей компании; Если у вас нет адвоката, мы будем рады познакомить вас с адвокатами, которые помогали другим пользователям Stripe Atlas.
Если вы не являетесь компанией Stripe Atlas, мы рекомендуем вам получить консультацию, касающуюся вашей ситуации, от квалифицированного юриста в вашей юрисдикции.
Выборка вопросов, связанных с выпуском акций, о которых следует знать: во многих штатах США есть нормативные требования для регистрации выпуска акций в них. Если вы находитесь за пределами США, порядок предоставления долевых инструментов или перехода прав может существенно отличаться от описанного здесь; вам нужно, чтобы квалифицированный местный бухгалтер или юрист объяснил последствия и помог вам выбрать структуру, которая соответствует потребностям учредителей и компании.Также могут возникнуть дополнительные налоговые последствия, связанные с выпуском акций. Есть и другие проблемы, и они очень специфичны для ваших обстоятельств. Обратитесь за квалифицированной профессиональной консультацией.
Это руководство не предназначено и не является юридической или налоговой консультацией, рекомендациями, посредничеством или консультированием ни при каких обстоятельствах. Это руководство и его использование не создают отношений между адвокатом и клиентом Stripe, Orrick или PwC. Руководство представляет исключительно мысли автора, не одобрено и не обязательно отражает убеждения Оррика.Orrick не гарантирует и не гарантирует точность, полноту, адекватность или актуальность информации в руководстве. Вам следует обратиться за советом к компетентному юристу или бухгалтеру, имеющему лицензию на практику в вашей юрисдикции, за советом по вашей конкретной проблеме.
Заинтересованы в улучшении своего бизнеса?
Спасибо, мы сообщим вам, когда опубликуем наше следующее руководство.
Вернуться к гидамInside M&A — McDermott Will & Emery
Обзор SPAC и последних тенденций
Ряд недавних успешных сделок по объединению бизнеса с участием специализированных компаний по приобретению (SPAC), возглавляемых известными спонсорами, привели к возрождению рынка IPO SPAC и эволюции некоторых условий SPAC.В этой статье мы даем обзор SPAC и обсуждаем последние тенденции в структуре и терминах SPAC.
Основы SPAC
SPAC — это компании, созданные спонсорами, которые считают, что их опыт и репутация позволят им идентифицировать и завершить сделку по объединению бизнеса с целевой компанией, которая в конечном итоге станет успешной публичной компанией. При первичном публичном размещении акций (IPO) SPAC обычно предлагают паи, каждая из которых состоит из одной обыкновенной акции и ордера на покупку обыкновенных акций.Спонсоры SPAC обычно владеют 20 процентами находящихся в обращении обыкновенных акций SPAC после завершения IPO, состоящих из акций учредителей, которые они приобрели за номинальное вознаграждение при формировании SPAC. Сумма, равная 100 процентам валовой выручки от IPO, полученной от государственных инвесторов, помещается на трастовый счет, управляемый сторонним доверительным управляющим. Поступления от IPO не могут быть переведены с доверительного счета до закрытия объединения бизнесов или выкупа публичных акций, если SPAC не может завершить объединение бизнеса в указанные сроки, как обсуждается ниже.Для того, чтобы SPAC мог оплачивать расходы, связанные с IPO, наиболее важным компонентом которых являются андеррайтинговые скидки и комиссии, спонсоры SPAC обычно покупают варранты у SPAC по цене покупки, равной их справедливой рыночной стоимости, в частном размещении, которое закрывается одновременно с закрытием IPO.
До закрытия IPO SPAC не может проводить предметных обсуждений с целью объединения бизнеса. После закрытия IPO ценные бумаги SPAC обычно котируются на Nasdaq Capital Market.Nasdaq предъявляет особые требования к листингу SPAC, в том числе, среди прочего, что его первоначальное объединение бизнеса должно происходить с одним или несколькими предприятиями, совокупная справедливая рыночная стоимость которых составляет не менее 80 процентов от стоимости трастового счета SPAC, и что он должен завершить объединение бизнеса в течение 36 месяцев с даты вступления в силу заявления о регистрации IPO или в течение более короткого срока, указанного в заявлении о регистрации. Правила листинга Nasdaq также требуют, чтобы у SPAC было не менее 300 акционеров круглых лотов ( i.е., держателей не менее 100 акций) при листинге и поддерживать не менее 300 публичных акционеров после листинга.
После IPO SPAC начинает поиск целевого бизнеса. Согласно условиям организационных документов SPAC, если SPAC не может завершить объединение бизнеса с целевым бизнесом в течение определенного периода времени, обычно через 24 месяца после закрытия IPO, он должен вернуть все деньги на трастовом счете в публичные акционеры SPAC, а также акции учредителей и варранты будут бесполезны.Кроме того, во время объединения бизнеса SPAC должен подготовить и разослать своим акционерам документ, содержащий информацию о сделке и целевой компании, в том числе прошедшую аудит финансовую отчетность за прошлые периоды и предварительную финансовую информацию . Этот документ обычно представляет собой доверенность, которая также подается в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) и подлежит рассмотрению SEC. Наиболее важно то, что во время объединения бизнеса каждому публичному акционеру SPAC предоставляется возможность выкупить свои акции за , пропорциональную часть суммы на трастовом счете, которая обычно равна сумме, которой они заплатили. IPO для своих подразделений.Если цель связана со спонсорами SPAC, SPAC обычно требуется для получения заключения о справедливости в отношении вознаграждения, выплачиваемого по сделке.
После завершения объединения бизнеса компания после закрытия продолжает котироваться на Nasdaq при условии соблюдения первоначальных требований к листингу Nasdaq или может подать заявку на листинг на другой фондовой бирже. Акции учредителей, как правило, блокируются на один год после объединения бизнеса, часто при условии более раннего выпуска, если торговая цена акций компании достигает определенных пороговых значений.
Последние структуры и тенденции
SPAC ценных бумаг. Большинство SPAC предлагают паи при IPO, каждая из которых состоит из одной акции и одного варранта. До недавнего времени большинство варрантов SPAC могли быть исполнены на полную долю обыкновенных акций. В последних SPAC — в зависимости от размера SPAC; известность и послужной список спонсоров; и конкретный инвестиционный банк, проводящий размещение — варрант может быть исполнен на полную долю обыкновенных акций, половину одной акции обыкновенных акций или даже одну треть одной обыкновенной акции.В любом случае варранты почти всегда вычеркиваются «из денег», так что, если цена предложения за единицу при IPO составляет 10 долларов, цена исполнения варрантов часто составляет 11,50 долларов за полную акцию. Кроме того, торговая цена, которая дает право компании отозвать варранты на погашение, исторически часто составляла 17,50 долларов с полным варрантом. Многие SPAC, которые предлагают меньше, чем полный варрант, увеличили порог торговой цены до 24 долларов, чтобы обеспечить дополнительную ценность. Кроме того, некоторые SPAC решили предлагать при IPO только обыкновенные акции.Чтобы компенсировать инвесторам отсутствие ордера, спонсоры таких SPAC «переплачивают» трастовый счет, помещая на трастовый счет сумму, равную 105 или более процентов валовой выручки от предложения, так что инвесторы, чьи акции выкуплены, получают возврат на свои инвестиции. Эти дополнительные денежные средства поступают от инвестиций, которые спонсоры делают в частное размещение, которое происходит одновременно с IPO, которое, в данном случае, касается обыкновенных акций, а не варрантов.
Объем предложения и двухклассовая структура. Сумма, которую SPAC привлечет в ходе IPO, является предметом большого обсуждения при формировании SPAC. Общее эмпирическое правило состоит в том, что SPAC должен повысить примерно одну четверть ожидаемой стоимости предприятия для своей цели по объединению бизнеса, чтобы минимизировать эффект разводнения, возникающий из-за акций учредителя и варрантов во время объединения бизнеса. Тем не менее, конечно, во время IPO неясно, какая ценность предприятия будет дана на самом деле, поскольку цель не могла быть идентифицирована с самого начала.Если выясняется, что SPAC необходимо привлечь дополнительный капитал во время объединения бизнеса для завершения сделки, это может быть связано с продажей SPAC дополнительных долевых или связанных с капиталом ценных бумаг, что приведет к размыванию процентная доля спонсоров, представленных акциями их учредителей, составляет менее 20 процентов. Чтобы поддерживать этот процент на уровне 20 процентов, некоторые SPAC недавно внедрили двухклассную структуру, в которой акции учредителя представляют собой отдельный класс акций, конвертируемых при закрытии объединения бизнеса в определенное количество акций той же компании. класс, принадлежащий общественности, равный 20 процентам выпущенных акций после продажи дополнительных долевых или связанных с ними ценных бумаг.
Язык гарантии защиты. Как отмечалось выше, варранты (включая варранты как на публичное, так и на частное размещение) представляют собой потенциальное разводнение для акционеров компании после объединения бизнеса. Значимость такого потенциального разводнения в любой данной транзакции обычно является предметом обсуждения между SPAC и целевой компанией и зависит от количества акций, лежащих в основе варрантов, по сравнению с общим количеством акций в обращении после завершения объединения бизнеса, поскольку а также условия варранта (которые вычеркиваются «из денег» и могут быть отозваны компанией только в том случае, если торговая цена акций существенно повысится).В некоторых недавних сделках по объединению бизнеса SPAC запросил одобрение варрантодержателя предложения по изменению условий варрантов таким образом, чтобы варранты в обязательном порядке обменивались при закрытии объединения бизнеса на денежные средства и / или акции, или провел тендерное предложение. для ордеров на их обмен на наличные и / или акции. В результате этих предложений, которые в ряде случаев были успешными, некоторые потенциальные инвесторы в новые IPO SPAC настояли на включении условий, ограничивающих возможность SPAC изменять варранты таким образом, если не выполняются определенные условия.
Срок действия SPAC. Срок действия многих SPAC исторически устанавливался на определенное количество месяцев (, например, , 18 или 21 месяц) с автоматическим продлением на дополнительное количество месяцев (, например, , на дополнительные три или шесть месяцев), если SPAC заключил необязательное письмо о намерениях до начальной даты истечения срока его действия. Учитывая относительно низкую планку необязательного письма о намерениях для продления, в некоторых недавних SPAC исключена начальная дата истечения срока действия, и у них просто фиксированный 24-месячный (или более или менее) срок.
Требования к выкупу. В прошлом SPAC требовали от публичных акционеров голосовать против сделки по объединению бизнеса, чтобы выкупить свои акции. В недавних SPAC это требование было удалено, чтобы акционер мог выкупить акции, даже если он проголосует за транзакцию по объединению бизнеса. Некоторые SPAC по-прежнему требуют, чтобы акционеры проголосовали за или против сделки, чтобы выкупить свои акции. Однако это требование может заставить некоторых инвесторов неохотно покупать акции на открытом рынке после объявления о сделке по объединению бизнеса и после даты записи для голосования акционеров по сделке, поскольку они не получат права голоса и, следовательно, выкупить свои акции.
Творческие структуры объединения бизнеса позволяют SPAC успешно конкурировать с участниками торгов, не участвующими в SPAC
Хайди Дж. Стил
Определенные структурные особенности специализированных компаний по приобретению (SPAC), которые предлагают преимущества своим государственным инвесторам, часто ставят SPAC в невыгодное конкурентное положение, когда они входят в число нескольких претендентов на целевую компанию.Однако недавние сделки по объединению бизнеса SPAC демонстрируют, что тщательное структурирование сделки для удовлетворения потребностей владельцев целевой компании может преодолеть эти структурные проблемы и уравнять правила игры для SPAC в процессе конкурентных торгов.
Структура SPAC
Отличительной чертой структуры SPAC является то, что валовая выручка от первичного публичного размещения SPAC (IPO) помещается на трастовый счет в пользу публичных акционеров SPAC.Государственные акционеры имеют право получить свои пропорционально долей доверительного счета, если они решат выкупить свои обыкновенные акции в связи с первоначальной сделкой по объединению бизнеса SPAC, или если SPAC не может завершить первоначальное объединение бизнеса в течение установленный период времени, обычно 24 месяца с момента закрытия IPO. Денежные средства на доверительном счете не могут быть доступны до тех пор, пока не будет завершено первоначальное объединение бизнеса SPAC. Только ограниченная сумма дополнительных денежных средств инвестируется в SPAC его спонсорами и хранится за пределами доверительного счета для оплаты расходов SPAC в связи с выявлением, расследованием, ведением переговоров и закрытием его первоначальной сделки по объединению бизнеса.
Обращение SPAC
Для публичных инвесторов SPAC структура трастового счета предназначена для устранения риска потери их инвестиций. Если SPAC не может завершить сделку по объединению бизнеса в течение указанного периода времени или если инвестор выкупает свои акции в связи с первоначальной транзакцией по объединению бизнеса SPAC, инвестор получает назад практически все свои первоначальные инвестиции. Для целевых компаний статус публичной компании SPAC позволяет им выйти на биржу быстрее, чем время традиционного публичного предложения.Это также дает возможность стать публичными для компаний, чьи истории могут не быть оценены инвесторами публичного рынка. Возможно, более важно то, что сделка по объединению бизнеса с SPAC обеспечивает значительную гибкость для владельцев цели, чтобы получить часть вознаграждения за объединение бизнеса в денежной форме и часть акций публичной компании, что позволит им участвовать в будущем росте. бизнеса.
Проблемы SPAC
Хотя структура SPAC предоставляет государственным инвесторам гарантии защиты их инвестиций, она также создает препятствия для закрытия объединения бизнеса.Право выкупа у акционеров SPAC и короткий срок существования SPAC могут создать неопределенность в сделке и временные препятствия, из-за чего цели будут неохотно продавать SPAC. Цели часто хотят, чтобы в компании оставалось хоть какое-то денежное вознаграждение или определенная сумма денежных средств для будущего роста — и всегда желают уверенности в закрытии сделки, — но способность акционеров SPAC выкупить свои акции может повлиять и на то, и на другое. Даже если соглашения об объединении бизнеса SPAC включают условие минимальной наличности для защиты цели от закрытия, если произойдет больше погашений, чем ожидалось, SPAC, как правило, не может предложить защиту сделки в виде платы за разрыв из-за отсутствия доступа к средствам доверительного счета до закрытие объединения бизнеса.Кроме того, большое количество погашений может подвергнуть риску статус публичной компании после объединения бизнеса из-за сокращения количества обращений на рынке, которое не соответствует требованиям листинга публичных компаний. Время, необходимое для закрытия бизнес-объединения SPAC, усугубляет эти препятствия, ставя SPAC в невыгодное положение по сравнению с фондами прямых инвестиций и стратегическими покупателями в процессе конкурентных торгов. В сделке по объединению бизнеса SPAC стороны должны подать в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) документы, раскрывающие информацию, которые включают обширную информацию о сделке и цели, включая аудированные финансовые отчеты, проформу , финансовую информацию и другую информацию, которая обычно раскрывается в проспекте IPO.Процесс подготовки и разрешения комментариев Комиссии по ценным бумагам и биржам по этим документам требует много времени и средств. Если эти препятствия не будут устранены, некоторые продавцы могут снизить ставку SPAC и не вступать в процесс продажи с SPAC.
Решения SPAC
Недавно завершившееся объединение бизнеса SPAC демонстрирует, как SPAC могут быть успешно использованы на рынке слияний и поглощений (M&A), где доминирует частный акционерный капитал. Чтобы конкурировать с доступом к денежным средствам участников торгов по частным инвестициям, SPAC могут заключать соглашения со сторонними инвесторами или спонсорами SPAC для «поддержки» определенной суммы потенциального выкупа государственными акционерами по той же цене за акцию, что и цена выкупа за акцию. .Эти договоренности могут гарантировать денежную уверенность при закрытии и обеспечить подтверждение оценки SPAC сделки по объединению бизнеса, что, в свою очередь, поддерживает торговую цену акций SPAC. Эти договоренности побуждают целевые объекты более внимательно относиться к требованиям к срокам и публичному раскрытию информации, а также к процессу выкупа участников торгов SPAC.
Кроме того, с помощью этих договоренностей можно решить проблему уменьшения времени до закрытия, присущего транзакциям SPAC для продавцов, которые ищут наличные.Например, недавнее приобретение компании Levy Acquisition Corp. компании Del Taco Holdings, Inc. за 500 миллионов долларов включало новую двухступенчатую структуру. На первом этапе спонсор SPAC и сторонние инвесторы внесли авансовые денежные вложения в размере 120 миллионов долларов в акционерный капитал Del Taco, купив акции у акционеров Del Taco и самой компании. Первоначальные инвестиции обеспечили акционерам немедленную ликвидность для части их вложений и позволили Del Taco рефинансировать свою задолженность, что сделало его соотношение заемный / собственный капитал более подходящим вложением для государственных инвесторов.Кроме того, во время заключения соглашения о сделке по объединению бизнеса SPAC организовал частное размещение на сумму 35 миллионов долларов, которое состоится при закрытии объединения бизнеса, чтобы обеспечить дополнительные денежные средства и дополнительную уверенность в сделке. Более того, поскольку цена, уплаченная как при первоначальном вложении денежных средств, так и при закрытии частного размещения, была основана на предложенной стоимости предприятия Del Taco в размере 500 миллионов долларов в сделке по объединению бизнеса, это продемонстрировало рынку и акционерам SPAC, что сторонние инвесторы а спонсор SPAC поддержал предложенную оценку сделки.Дополнительные денежные вложения также помогли поддержать цену обыкновенных акций SPAC на уровне или выше цены выкупа, которую акционеры SPAC получили бы, если бы выкупили свои акции. Сделка была хорошо воспринята публичными рынками, так как обыкновенные акции SPAC торговались на сумму более чем на 5 долларов выше трастовой суммы на акцию до закрытия сделки по объединению бизнеса, что привело к номинальному выкупу публичными акционерами.
В ходе недавнего приобретения компанией Boulevard Acquisition Corp. AgroFresh, подразделения компании Dow Chemical Company, более двух третей покупной цены было уплачено за счет денежных средств, вложенных в объединение бизнеса в форме частного размещения, завершенного одновременно с закрытие, увеличенная задолженность по целевому показателю и резервное соглашение, в соответствии с которым продавец и аффилированное лицо спонсора соглашаются предоставить до 50 миллионов долларов в случае, если у SPAC будет недостаточно денежных средств для выплаты полного денежного вознаграждения.Как и в случае со сделкой с Del Taco, значительная часть денежных вливаний поступила от сторон объединения бизнеса, аффилированного лица спонсора и компании Dow Chemical Company, что послужило подтверждением рыночной стоимости объединения бизнеса. Транзакция AgroFresh демонстрирует, как объединение бизнеса с SPAC может быть альтернативой традиционной транзакции выделения.
Эти недавние транзакции SPAC демонстрируют, что SPAC могут значительно повысить уверенность в сделках и их конкурентные позиции в процессах торгов за счет использования одного или нескольких из следующего:
- Предварительное вложение денежных средств для обеспечения владельцев целевой немедленной ликвидности денежных средств и подтверждения того, что стоимость капитала после объединения бизнеса SPAC превышает цену выкупа (что препятствует выкупу)
- Рефинансирование компании после объединения бизнеса для приведения ее в соответствие с коэффициентами заемного / собственного капитала публичных компаний с аналогичным расположением предприятий
- Получение дополнительной поддержки посредством вливания капитала или продолжения инвестиций в компанию со стороны продавцов и / или спонсора, чтобы продемонстрировать уверенность в оценке объединения бизнеса
Директора SPAC не могут воспользоваться защитой правила бизнес-суждения за предоставленное
Стратегические решения, принимаемые директорами корпораций Делавэра, обычно пользуются защитой правила бизнес-суждения, которое «является презумпцией того, что при принятии бизнес-решения директора корпорации действовали на осознанной основе, добросовестно и в соответствии с принципами деловой этики. искренняя уверенность в том, что предпринятые действия отвечали интересам компании.»( Аронсон против Льюиса , 473 A.2d 805 (Дел. 1984)). Эта презумпция может быть опровергнута, если, среди прочего, будет показано, что директора имели конфликт интересов при принятии решения или нарушили свои фидуциарные обязанности, и в этом случае бремя защиты решения в соответствии со всем стандартом справедливости перекладывается на директоров. . Недавнее решение коммерческого отдела Верховного суда штата Нью-Йорк — в деле AP Services, LLP v. Lobell, et al., No. 651613/12 — предполагает, что определенные структурные условия специализированных приобретающих компаний (SPAC) могут Правило бизнес-суждения более сложно применять к решениям директоров SPAC о заключении соглашений о сделках по объединению бизнеса.
Фон
В июне 2005 года руководители фирмы венчурного капитала в области биологических наук основали Paramount Acquisition Corp. (Paramount) как SPAC, купив 2 125 000 обыкновенных акций Paramount (акции учредителей) по 0,01176 доллара за акцию, или 25 000 долларов в совокупности. Эти руководители также входили в совет директоров Paramount. В октябре 2005 года Paramount провела первичное публичное размещение акций (IPO), продав 9 775 000 единиц, каждая из которых состоит из одной обыкновенной акции и двух варрантов, по цене покупки 6 долларов за штуку, получив примерно 53 миллиона долларов чистой выручки после расходов на размещение.Примерно 52 миллиона долларов из выручки были переведены на трастовый счет в пользу государственных акционеров Paramount. После IPO, в соответствии с соглашением с андеррайтерами IPO, директора Paramount приобрели на открытом рынке около двух миллионов варрантов по совокупной цене покупки примерно в 1,3 миллиона долларов.
Согласно проспекту IPO, цель Paramount заключалась в совершении сделки по объединению бизнеса с действующим бизнесом в сфере здравоохранения.Тем не менее, согласно свидетельству о регистрации Paramount, если одобренное акционером приобретение медицинского учреждения не было завершено до «офигительной» даты [либо 27 апреля 2007 г. (18 месяцев после IPO Paramount), либо 27 октября 2007 г. (24 месяцев после IPO Paramount), если Paramount заключила письмо о намерениях до 27 апреля 2007 года, но сделка не была закрыта к этой дате], Paramount прекратит свое существование. В таком случае поступления от IPO, хранящиеся на доверительном счете, будут распределены при ликвидации среди публичных акционеров Paramount, и все варранты Paramount (включая купленные директорами) истекут.В связи с IPO директора отказались от своего права на любые ликвидационные выплаты с трастового счета в отношении своих акций учредителей. Кроме того, согласно условиям свидетельства о регистрации Paramount, публичные акционеры будут иметь право конвертировать свои публичные акции в пропорциональную часть выручки, хранящейся на трастовом счете в связи со сделкой по объединению бизнеса, если они проголосовали против сделка.
24 апреля 2007 г., после рассмотрения ряда кандидатов на объединение бизнеса и после провала другой потенциальной сделки, Paramount подписала письмо о намерениях по объединению бизнеса с Chem Rx, аптекой длительного ухода, as а также письма о намерениях для двух других потенциальных объединений бизнеса, тем самым продлевая окончательную дату до октября.22 октября 2007 г., за пять дней до даты прекращения продажи, Paramount приобрела Chem Rx в рамках приобретения с использованием заемных средств, в котором она использовала денежные средства, оставшиеся на ее трастовом счете после конверсии, плюс около 160 миллионов долларов в виде заемного финансирования и 2,5 миллиона акций в качестве покупки. цена (Сделка по объединению бизнеса). В связи с закрытием сделки Paramount сменила название на Chem Rx Corporation.
В апреле 2009 года, через 18 месяцев после закрытия сделки, Chem Rx публично объявила, что не может представить свой годовой отчет за 2008 год, поскольку нарушает определенные финансовые условия в рамках двух основных кредитных механизмов и из-за неуверенность в разрешении нарушений ковенантов, надлежащий учет задолженности по кредитной линии находился под сомнением.В мае 2009 года Chem Rx объявила, что она заключила соглашения о воздержании от кредитов со своими кредиторами, и, согласно жалобе в Lobell , компания признала, что прошедшая аудит финансовая отчетность, на которой была основана сделка по объединению бизнеса, была ложной. В нарушение условий кредитных соглашений и неспособность погасить долг Chem Rx подала заявление о банкротстве в мае 2010 года. Банкротство привело к продаже Chem Rx и ликвидации согласно Главе 11. После ликвидации суд по делам о банкротстве учредил судебный траст для судебного преследования требований необеспеченных кредиторов Chem Rx.
Lobell представляет собой иск судебного траста (, т.е. истца) против директоров Paramount (Директоров), в котором истец утверждал, inter alia , что Директора нарушили свои фидуциарные обязанности лояльности и заботы о Paramount путем позволяя Paramount заключить сделку по объединению бизнеса, потому что при утверждении сделки директора были заинтересованы или контролировались заинтересованным директором, и в их спешке утвердить транзакцию по объединению бизнеса директора проигнорировали ключевые красные флажки, которые должны были иметь предупредил их о том, что аудированная финансовая отчетность Chem Rx не заслуживает доверия.Директора отклонили жалобу истца, утверждая, среди прочего, что их решение одобрить сделку по объединению бизнеса должно быть защищено правилом бизнес-суждения Делавэра.
Судья Марси Фридман вынесла решение по ходатайству от 19 июня 2015 года (приказ Лобелла ), отклонив определенные причины иска, но отклонив ходатайство Директоров в отношении иска о фидуциарном нарушении. В частности, суд отклонил то, что директора ссылались на правило судебного решения в своих аргументах в пользу увольнения, указав, что истец привел достаточные факты для подачи иска о нарушении обязанности лояльности или требования о нарушении обязанности проявлять должную осмотрительность.Апелляция на приказ Lobell , поданная обеими сторонами, все еще находится на рассмотрении в Первом департаменте.
Анализ
Вывод суда о том, что истец надлежащим образом заявил о нарушении обязанности лояльности, был основан на предполагаемой личной заинтересованности большинства Директоров, вытекающей из их владения акциями учредителей и варрантами, которые не имели бы никакой ценности, если бы Paramount не закрыла Сделку по объединению бизнеса до окончательной даты. Это имеет значение для многих SPAC, потому что директора SPAC обычно владеют аналогичными акциями учредителей или варрантами.
Один из аргументов, приведенных Директорами в свою защиту, заключался в том, что Директора не имели полномочий инициировать приобретение, поскольку оно явным образом подлежало одобрению подавляющим большинством незаинтересованных акционеров. В своем решении суд признал этот аргумент в сноске, но заявил, что Ответчики не представили «юридические полномочия, касающиеся воздействия на добросовестное принятие директорами решений по защите инвесторов, которые могут быть приняты в связи с SPACS, включая требование что большинство акционеров IPO одобряют объединение бизнеса »и что суд ожидал, что это упущение будет« исправлено на будущей стадии судебного разбирательства.«Примечательно, что существует множество судебных решений Делавэра, в которых говорится, что юридические последствия полностью информированного голоса акционеров по сделке заключаются в том, что применяется правило бизнес-суждения и защищает сделку от всех атак, кроме как на основании растраты, даже если большинство Совет, одобряющий сделку, не был бескорыстным или независимым. См. Дело о судебном разбирательстве по делу акционеров KKR Financial Holdings LLC, C.A. № 9210-CB (Del. Ch. 14.10.2014).
Таким образом, эта защита должна в конечном итоге преобладать, если Ответчики смогут доказать, что раскрытие информации, включенное Paramount в свое доверенное заявление для голосования акционеров, было достаточным для полного информирования акционеров Paramount о Сделке по объединению бизнеса, а также что оно не представляло собой расточительство, что является низкой планкой для удовлетворения.В соответствующем аргументе Ответчики утверждали, что возможность каждого публичного акционера по выбору конвертировать свои акции в часть доверительного счета , пропорциональную , также подтверждает мнение о том, что решение совета директоров не имело оперативной силы и, следовательно, что оно не может представлять собой нарушение фидуциарной обязанности. Здесь ответчики также не сослались на юридические основания, которые они могут попытаться сделать на будущей стадии судебного разбирательства. Однако ни один из этих аргументов не противоречил ходатайству, поданному в суд, поскольку суд сосредоточил внимание исключительно на достаточности состязательных бумаг.
Таким образом, вывод суда о том, что Истец надлежащим образом заявил о нарушении обязанности проявлять осторожность, делает акцент на адекватности должной осмотрительности, которую SPAC проводят в связи со своими сделками по объединению бизнеса. Истец утверждал, что директора «умышленно проигнорировали» и «закрыли глаза» на красные флажки, и что их неспособность провести расследование в ответ на красные флажки равносильно «грубой небрежности» и «преднамеренному нарушению своих фидуциарных обязанностей». Суд признал эти обвинения и пришел к выводу, что даже в тех случаях, когда свидетельство о регистрации SPAC освобождает директоров от обычной халатности, требование о соблюдении обязательств может быть основано на грубой халатности, вызванной игнорированием красных флажков.
Основные выводы
Приказ Lobell подчеркивает, что директорам SPAC необходимо убедиться, что руководство SPAC проводит тщательную комплексную проверку объекта объединения бизнеса и исследует любые красные флажки, прежде чем заключать обязывающее соглашение для выполнения своих обязанностей по проявлению осторожности. Директора также должны обеспечить, чтобы документ о раскрытии информации, который SPAC готовит и рассылает своим акционерам, был исчерпывающим и освещал не только положительные аспекты цели, но и любые отрицательные стороны.Таким образом, акционеры могут принять обоснованное решение и одобрить сделку большинством незаинтересованных акционеров (поскольку подавляющее большинство голосов публичных акционеров больше не требуется в соответствии с уставами SPAC для одобрения объединения бизнеса). Принимая эти два шага, даже если директора владеют акциями учредителя или гарантией, их решения могут подпадать под защиту правила бизнес-суждения. SPAC могут также рассмотреть вопрос о назначении одного или нескольких директоров, которые не владеют акциями учредителей или варрантами — и не связаны иным образом с основным спонсором — действовать в качестве специального независимого комитета для утверждения сделки, тем самым устраняя необходимость полагаться на информированного решение акционеров, чтобы иметь право на защиту с помощью правила бизнес-суждения.