Разное

Дефолт в 1998: «За ночь я превратился в должника». Известные бизнесмены о дефолте 1998 года — Экономика и бизнес

12.04.2020

Содержание

"За ночь я превратился в должника". Известные бизнесмены о дефолте 1998 года - Экономика и бизнес

17 августа 1998 года в России произошел дефолт, приведший к финансовому кризису в стране. ТАСС попросил известных бизнесменов и политиков поделиться личными воспоминаниями о тех временах.

"Мы прекрасно понимали, на что мы идем"

Сергей Дубинин, председатель наблюдательного совета ВТБ, в 1998 году глава Центрального банка России

"Когда в конце июля 1998 года мы получили согласие МВФ о предоставлении первого транша кредита (впоследствии было заблокировано Госдумой), всем нам хотелось немножко вздохнуть, хотелось немного передышки. И я уехал с семьей в отпуск на лигурийское побережье, недалеко от Сан-Ремо. Прошло буквально два дня с отъезда, и 13 августа вышла статья Джорджа Сороса в Financial Times, где он написал, что дефолт по госдолгу России неизбежен, и девальвация вместе с ним. Это была не первая статья, но Сорос - авторитетный человек, все понимали, что он знает, что говорит. Я прочитал эту статью, свернул газету, пошел брать обратный билет.

 
Приезжаю в Москву, а тут люди уже естественным образом стоят в очередях к обменным пунктам - вечер пятницы (14 августа), шел последний обмен, все старались сбросить рубли, получить доллары. На следующий день, в субботу нас было совещание у Кириенко, на котором был принято решение об объявлении дефолта. 17 августа оно было озвучено. 

Мы прекрасно понимали, на что мы идем. С теми людьми, с которыми я тогда работал и с которыми принимались эти решения, мы остались, по крайней мере, в деловых нормальных отношениях. Никто подло себя не повел, никто не кинулся пытаться на кого-то персонально возложить ответственность. Этим занимались то генеральный прокурор того времени, то еще какие-то деятели - понятного свойства, ничего другого от них не ожидалось, скажем честно.....Сейчас, когда узнают, морду не бьют. А тогда я думал, что, наверное, могут. И в общем трудно что-либо возразить. У многих людей драма была очень тяжелая".

 

"Мы приходили в себя где-то с полгода"

Владимир Потанин, президент компании "Интеррос", генеральный директор ГМК "Норильский никель", в 1998 году совладелец банка "Онэксим"

"В 1998-м трясло конкретно: мое состояние оценивалось в миллиард долларов с хвостиком, а за ночь я превратился в должника, обязанного вернуть еще большую сумму. Мы приходили в себя где-то с полгода, но не паниковали - нужно было быстро принимать решения. И нам удалось из глухой обороны перейти в контрнаступление".

 

"B одночасье из процветающего банка "Онэксим" оказался всем должен"

Михаил Прохоров,  в 1998 году совладелец банка "Онэксим"

"В 1998 году я впервые ощутил на себе, что такое страновой риск, когда в одночасье из процветающего банка "Онэксим" оказался всем должен. В итоге в кризисный 1998 году я возглавлял банк "Онэксим", который был единственным частным банком, прошедшим реструктуризацию без привлечения финансирования от государства: не только прошел этот путь, но и расплатился со всеми своими кредиторами. Моя команда принимала участие в работе с кредиторами в "Инкомбанке" и банке "Мост".

 

"Несмотря ни на что, мы отказались от "помощи" МВФ"

  Аркадий Дворкович, вице-премьер правительства РФ, в 1998 году эксперт при Минфине 

"Самое сильное воспоминание о кризисе 1998 года – когда, несмотря ни на что, мы отказались от "помощи" МВФ". (Госдyма заблокировала программу на $22,7 млрд, было получено только $4 млрд -ТАСС).

 

 

"Роман Абрамович меня ни на какую работу не взял"

 Александр Мамут, председатель совета директоров Rambler&Co, в 1998 году безработный

"В 1998 году я, к моему большому сожалению, все потерял. К счастью, уже в конце того года мне удалось найти работу. Меня взял в банк Андрей Мельниченко (на тот момент владелец МДМ-Банка). За что я ему бесконечно признателен. А немногим ранее Роман Абрамович меня ни на какую работу не взял. За что я ему даже более признателен".

 

"Иногда стихийные кризисы, которых никто не желает, бывают намного полезнее, чем многочисленные усилия правительства"

Евгений Ясин, научный руководитель НИУ "Высшая школа экономики", в августе 1998 года министр без портфеля по экономическим вопросам, внутренним и внешним инвестициям в правительстве РФ

"Кризис 1998 года оказал большую услугу нашей стране. В связи со сменой команды Михаила Горбачева мы ожидали еще большего ухудшения финансового положения. Однако экономический кризис, который, казалось бы, подвёл черту под всеми нашими достижениями, на самом деле, привел к видимому окончанию информационного кризиса и началу подъема российской экономики. Я лишний раз убедился, что иногда стихийные кризисы, которых никто не желает, бывают намного полезнее, чем многочисленные усилия правительства, которое хочет делать как лучше, а получается как всегда".

 

 

"Этот дефолт сложно назвать дефолтом"

Гарегин Тосунян, президент Ассоциации Российских банков, в 1998 году вице-президент Ассоциации Российских банков 

"Очень неприятные впечатления.

Вообще этот дефолт сложно назвать дефолтом. При дефолте берешь на себя определенные обязательства. Больше всего поразило то, как финансовые власти повели себя по отношению к участникам рынка. Самые неприятные ощущения. Работаешь, доверяешь, а один из субъектов, у которого особенно высокий коэффициент доверия, так повел себя...

Ощущение опустошенности. Потом - походы в ЦБ, совещания. Форма реализации кризиса безобразная. Но она оказалась очень выгодной определенной группе людей, в том числе некоторым участникам банковского рынка. Когда я видел, как они радовались, как сложилась ситуация, хотелось руки помыть. Многие оказались в выигрыше, не без их участия сложилась такая форма дефолта. Крайне противное ощущение. Я как раз тогда ушел из банка, но все равно испытывал эмоции не самые приятные".
 

"Первое впечатление такое: карточки не принимают, рубли не меняют"

Анатолий Аксаков, председатель Комитета по экономической политике, инновационному развитию и предпринимательству Государственной Думы, в 1998 году вице-премьер правительства Чувашии

"В это время я находился в Крыму.

В тот день, когда объявили дефолт, я выехал из Крыма на машине. Я не мог поменять рубли на гривны, а запас бензина был ограничен. Пришлось уговаривать, чтобы заправили. Первое впечатление такое: карточки не принимают, рубли не меняют. И смех, и слезы.

В это время я работал вице-премьером в правительстве Чувашии и министром экономики. Мне было поручено разрабатывать антикризисную программу, чтобы выводить республику из этой ситуации. Дело в том, что богатые регионы начинали скупать продукты питания, товары первой необходимости. Они могли больше заплатить, происходило вымывание товаров, и мне надо было что-то сделать, чтобы товары оставались в республике и чтобы не произошла паника. Я разрабатывал меры, направленные на то, чтобы товары покупались в республике. Призывали покупать свое родное, чтобы наполнять бюджет. Работали круглыми сутками".
 

"Глобальное руководство тогда рассматривало целесообразность дальнейшего существования российского подразделения"

Йорг Бонгартц, председатель правления российского подразделения Deutsche Bank, в котором работает с 1982 года, в 1998 году руководитель департамента клиентских отношений с финансовыми организациями в Центральной и Юго-Восточной Европе, СНГ и Турции

"Как раз в апреле 1998 года Deutsche Bank открыл свое российское подразделение, хотя начало сотрудничества Банка с Россией было положено в далеком 1881 году. Тогда передо мной стояли задачи, связанные с инвестициями в российскую электроэнергетику, но события августа 1998 года их существенно скорректировали. Deutsche Bank стал первым иностранным Банком в России, который должен был конвертировать свой капитал из долларов в рубли (это было новое требование для банков, хотя до этого иностранные банки, выходившие на российский рынок в 90-е годы, могли держать свой капитал в долларах). Этим фактом, а также и инвестициями в ГКО вызваны двойные потери российского Deutsche Bank в период кризиса 1998 года. Глобальное руководство тогда рассматривало целесообразность дальнейшего существования российского подразделения…

С личной точки зрения кризис 1998 года оказался неожиданным. Многие мои коллеги и друзья в России столкнулись с существенными трудностями в тот период, потеряли работу, остались без всех своих сбережений из-за девальвации рубля. Российская экономика на тот момент была очень молодой, средний возраст менеджеров в банках был 20-30 лет, и у них не было опыта того, как правильно себя вести в такой ситуации.

Во время кризиса 2008 года ЦБ уже смог девальвировать валюту поэтапно, поэтому не было таких негативных последствий как в 1998 году".
 

"Кризис 1998 года подстегнул производство продуктов питания внутри страны"

Вадим Дымов, основатель группы компаний "Дымов", в 1998 году занимался занимался мясопереработкой на Дальнем Востоке,  владелец компании "Ратимир"

"Помню, первое время было непросто, мы потеряли много денег на импортных контрактах, покупку оборудования пришлось временно отложить. Но уже через год мы восстановились и продолжили расти. Кризис 1998 года подстегнул производство продуктов питания внутри страны, так как импортировать стало невыгодно. Для себя я сделал вывод, что неплохо было бы иметь собственное сырье в России. На счастье, так же думали и в правительстве, в итоге в начале 2000-х начался бурный рост сельского хозяйства…

Мой совет – не терять бодрости духа ни при каких условиях, открывать собственные бизнесы, несмотря ни на какие трудности. Собственное дело всегда дает ощущение жизненного смысла и помогает вместе с коллегами преодолевать тяжелые времена. Конечно, старайтесь это делать эффективно сразу, а не ждать кризиса. Не знаю, поверите вы мне или нет, но Россия и по сей день – страна больших возможностей для предприимчивых людей, верящих в собственные силы и умеющих вдохновлять примером других".

"Когда вернулся в Москву, купил домой ружье"

Рафаэль Акопов, экс-президент "ПрофМедиа", в 1998 году вице-президент по юридическим вопросам “Ренессанс Капитала”

"Это был первый масштабный кризис в капиталистической России, поэтому наблюдать его было очень любопытно. То, что все упало, и многие компании потерпели крах, было, конечно, негативным фактором, но многие забывают и том, что кризис дал позитивного – девальвация российской валюты дала толчок росту экономики России вплоть до 2002 -2003 годов. Я думаю, те, кто принимал решение о дефолте, предполагали такую возможность.


Что касается лично меня, если вы помните, в Азии кризис наступил за несколько месяцев до того, как захлестнул Россию. Там он сопровождался погромами – штурмовали офисы, лавки, склады с продовольствием и т.д. В августе 1998 года я был на отдыхе на Крите и когда вернулся в Москву, купил домой ружье. Думал, кто его знает, как кризис проявит себя в России. Когда все улеглось, занялся стендовой стрельбой".

"С долгами нам пришлось расплачиваться около двух лет"

Александр Малис, президент "Евросети", в 1998 году комерческий директор "Корбина телеком"

"Кризис 1998 года оказал на бизнес, которым я тогда занимался ("Корбина"), хорошее влияние, хотя работать в сложившейся ситуации было очень сложно. На рынке было гигантское количество компаний – без прибыли, но желавших развиваться. Они по сути являлись нашими конкурентами. Но под давлением кризиса их бизнес разваливался, а мы остались, и уже через год наши обороты начали существенно расти.

Конечно, многие наши клиенты разорились и исчезли с нашими деньгами, и в связи с этим было столько работы, что кружилась голова. Но мы не расслаблялись, и в итоге все сложилось благополучно, хотя с долгами нам пришлось расплачиваться около двух лет".

 

"По счастливой случайности мы очень удачно убрали деньги из банка, который рухнул в кризис"

Наталья Касперская, в 1998 году гендиректор "Лаборатории Касперского"

"В 1998 году "Лаборатории Касперского" исполнился год. Но несмотря на юный возраст, мы удачно его пережили. По счастливой случайности мы очень удачно убрали деньги из банка, который рухнул в кризис, но не по нашей вине (смеется). С другой стороны кризис стал драйвером принятия решения – активизировать продажи за рубежом. До этого мы считали, что Россия будет нашим основным рынком, но в кризис оказалось, что любая валюта стоила больше, чем российский рубль. Конечно, мы экономили – отменили все надбавки, где можно, затянули пояса. Но в целом кризис являлся оздоровительным временем для маленькой компании, которая смогла сделать рывок и поплыла в широкое плавание".

 

"Наш партнер индиец испугался и потребовал свои инвестиции назад"

Сергей Белоусов, основатель Parallels, в 1998 году исполнительный директор Rolsen

"В этот момент я в основном был в Сингапуре и Сан-Франциско. Занимался координацией финансирования, партнерств, закупок и логистики для Rolsen (производство электроники) и Falcon (производство компьютерной техники), а также нашим стартапом "Соломон" в Азии. Конечно, продажи упали, но не критично - телевизоры и компьютеры нужны всегда. Кроме того, подешевела рабочая сила, недвижимость и оборудование. А для "Соломона" вообще стало однозначно лучше – программисты и консультанты, которых мы в тот момент импортировали из России, стали дешевле, работать стали больше и качественнее".


Показательной была реакция нашего тогдашнего партнера по Roslen - индийца из Гонконга Викаша Шаха. Он испугался и потребовал свои инвестиции назад. В результате он, конечно, получил назад свои несколько миллионов и приличные проценты на них, однако если бы он разобрался в деталях и не стал бы паниковать, уже через несколько лет это были бы многие десятки миллионов. Не надо паниковать, кризис для некоторых хорошо – изменения это всегда возможность заработать, если готов работать".
 

"Нам тогда возили зарплату через океан в чемоданах"

Вадим Сосков, гендиректор УК "КапиталЪ", в 1998 году топ-менеджер State Street Global Alliance в России

"Конечно, тогда было ощущение, что доходности по ГКО слишком высокие, но финансовая грамотность отечественных специалистов в тот период не позволяла поверить в возможность дефолта такого масштаба. Августовские события 1998 года, как ни странно, для меня прошли достаточно безболезненно, скорее я даже оказался в более выгодном положении благодаря финансовой политике компании State Street Global Alliance в российском подразделении которой я работал в тот период. Нам тогда возили зарплату через океан

предыстория, дефолт и обесценивание рубля, последствия

В начале 1998 года Россия оказалась на пороге глубокого экономического кризиса. А в августе ситуация усугубилась, и правительство вынужденно было объявить технический дефолт.

Предыстория кризиса

В 1990-е годы после распада Советского Союза Россия постоянно испытывала финансовые затруднения и остро нуждалась в деньгах. Всемирный банк и МВФ поддержали российскую экономику, перечислив крупные транши кредита. Однако Россия не могла гарантировать своевременный возврат денег. В результате страна «накопила» огромный госдолг.

К 1998 году внешний долг Российской Федерации составил 150 миллиардов долларов. Еще большим был внутренний госдолг. Он достиг отметки 200 млрд. долларов. При этом золотовалютные запасы страны составляли 12,5 миллиарда долларов, а резервы Центрального банка – 24 млрд.

Сложную экономическую ситуацию усугубило ощутимое понижение мировых цен на нефть и газ, а также разразившийся в 1998 году Азиатский финансовый кризис. В связи с этим существенно уменьшились поступления в российский бюджет. Кроме того, иностранные кредиторы стали с опасением относиться к государствам с нестабильной экономикой, в том числе и к России.

Становилось очевидно, что меры, предпринимаемые правительством в отношении экономической системы, неэффективны. Низкий сбор налогов, завышение курса рубля и зависимость от зарубежного капитала в итоге вызвали вспышку долгового, банковского и валютного кризиса.

Дефолт и обесценивание рубля

К началу августа 1998 года экономическая ситуация в России достигла критической точки. Власти исчерпали все ресурсы для финансирования краткосрочного госдолга и удержания курса рубля. 5 августа правительство решило увеличить внешние займы в текущем финансовом году, что свидетельствовало об остром дефиците бюджета.

11 августа стоимость ценных бумаг РФ резко упала. Банки начали активно приобретать валюту, сократив траты на поддержание курса рубля. На следующий день обвал котировок ценных бумаг продолжился. Все понимали, что деньги обесцениваются. Однако 14 августа Борис Ельцин заявил гражданам, что девальвации не будет. Президенту не удалось сдержать свое слово.

17 августа правительство РФ и Центральный банк сообщили о техническом дефолте по первичным видам ценных госбумаг и о переходе к плавающему курсу нацвалюты. Главный банк страны не смог удержать ситуацию под контролем. 15 августа курс за доллар США составлял 6,3 рубля, через 2 недели (01.09) – 9,33 рубля, через полтора месяца (01.10) – 15,9 рубля.

Правительство на 3 месяца остановило исполнение взятых обязательств перед нерезидентами по кредитам, сделкам на рынке производных финансовых инструментов и залогам.

Банки сразу же прекратили выдачу вкладов гражданам. Visa заблокировала прием карт акционерного банка «Империал» и порекомендовала финансово-кредитным учреждениям временно остановить выдачу наличности по картам. Эти события вызвали ажиотаж у граждан. На улицах выстроились толпы встревоженных вкладчиков.

Последствия

Некоммерческая организация «Московский банковский союз» в конце кризисного года подсчитала потери российской экономики от дефолта. Они составили баснословную цифру 96 миллиардов долларов, из них:

  • Убытки корпоративного сектора – 33 млрд. $;
  • Потери рядовых россиян — 19 млрд. $;
  • Убытки кредитных учреждений (банков) – около 45 миллиардов.

Многие эксперты сошлись во мнении, что эти цифры существенно занижены.

Огромная страна вошла в число одних из крупнейших мировых должников. Ее долг перед внешними кредиторами составил более 220 миллиардов долларов (около 147 % ВВП). Общие суммы задолженности государства перед бюджетниками и предприятиями превысила 300 миллиардов долларов.

В 1998 году исчез целый ряд российских банков, в том числе и «главные игроки» финансового рынка (Инкомбанк). Изменения произошли и в политической сфере. В 1998 году многие чиновники лишились своих портфелей.

Имелись и положительные последствия экономического кризиса. В результате девальвации рубля цены на заграничные товары внутри страны возросли, а цены на российские товары за рубежом упали. Это позволило отечественной продукции занять рынки сбыта, которые раньше для них были закрыты.

Отечественная промышленность получила импульс для роста и увеличила экспортные возможности. После кризиса правительство и чиновники стали более серьезно относиться к бюджетному планированию и рациональнее использовать имеющиеся финансовые и сырьевые запасы.

почему произошел дефолт? :: BusinessMan.ru

В 1998 году, когда был дефолт в России, экономика страны пережила один из самых тяжелых кризисов за свою современную историю. У него было множество как отрицательных, так и положительных последствий.

Причина кризиса

Большинство граждан не понимали причины произошедшего, когда был дефолт в России. Даже сейчас об этом продолжают спорить экономисты. Но самые разные точки зрения сходятся на нескольких важных факторах.

Во-первых, в 90-е годы правительство удерживало искусственно завышенный курс рубля, для того чтобы сдержать инфляцию. Эти меры были эффективны только в ближайшем будущем, а в отдаленной перспективе они могли больно ударить по экономике страны. Так и случилось.

Во-вторых, Государственная Дума принимала раздутые ежегодные бюджеты, которые не соответствовали возможностям государства. В сложившейся обстановке требовался лишь внешний толчок, для того чтобы начался «эффект домино». Накануне того, когда был дефолт в России, на мировом рынке резко упала цена на энергоресурсы (нефть, газ и т. д.). Именно они были основными объектами экспорта страны. Поэтому в 1998 году размер доходов в бюджете заметно снизился.

Кроме того, до этого произошел Азиатский экономический кризис. Так как в экономике все страны взаимосвязаны, то банкротство зарубежных партнеров только усилило панику в России. Летом 1998 года в правительстве поняли, что потеряли контроль над ситуацией.

Объявление дефолта

Когда государство оказывается на пороге экономического кризиса, у него есть несколько выходов из сложившейся ситуации. Один из них – объявить технический дефолт. Эта процедура означает, что правительство признается в собственной неспособности платить по долгам кредиторам и выполнять свои социальные обязательства перед гражданами страны.

Именно так поступило государство, когда был дефолт в России в 1998 году. 17 августа было объявлено о прекращении выполнения долговых обязательств. Эта дата вскоре была названа «черным понедельником». Также правительство прекратило удерживать курс рубля по отношению к доллару. До этого национальная валюта находилась на прежнем уровне благодаря огромным вливаниям Центрального банка валюты на рынок. Теперь этой искусственной подпитки не было, и рубль тут же начал стремительное падение на торгах.

Удар по банковскому сектору

В конце 90-х, когда был дефолт в России, «черный четверг» 1929 года, связанный с началом Великой депрессии, часто сравнивали с событиями на московских биржах. За последующие полгода курс рубля упал по отношению к доллару в три раза (с 6 до 21 рубля за доллар).

Все это нанесло непоправимый ущерб обычному населению. Вклады граждан обесценивались на глазах. Люди начали в панике покупать все что угодно, пока их деньги окончательно не превратились в бумагу. Это только больше подстегивало инфляцию. Начали разоряться банки и малые частные предприятия во всех секторах экономики. Вся система кредитования и вкладов на полгода просто перестала функционировать. Разорение населения повлекло за собой общее падение уровня жизни.

Дефолт 1998 года в России привел к утрате доверия со стороны иностранных инвесторов. До этого западные деньги охотно текли в Москву, для того чтобы занять ниши на новом рынке, только что появившемся после падения Советского Союза и отказа от плановой экономики.

Экономические потери

Из-за девальвации рубля началось падение сбора налогов и производства. По этой причине в 1998 году российский валовый внутренний продукт стал меньше в три раза. ВВП оказался на уровне в 150 миллиардов долларов, что на тот момент соответствовало показателям экономики крохотной Бельгии.

Предпринималось несколько попыток посчитать, сколько было потеряно денег, когда был последний дефолт в России. Московский банковский союз в своем исследовании сообщил, что страна лишилась 96 миллиардов долларов. Примерно половина этой суммы пришлась на банковский сектор, который принял самый сильный удар. Население потеряло около 20 миллиардов долларов накоплений и сбережений.

Разорились десятки кредитных организаций. Когда был дефолт в России в 1998 году, рухнул "Инкомбанк", входивший в пятерку крупнейших банков страны. Это событие стало шоком для всех вкладчиков и даже государства. Несчастливая судьба "Инкомбанка" со временем отложилась в памяти населения как один из самых ярких символов того дефолта.

Перестановки в правительстве

Тот факт, что правительство не смогло предотвратить кризис, означал конец карьеры политиков в министерских креслах. Кроме того, в отставку ушло все руководство Центрального банка Российской Федерации. 11 сентября его глава Сергей Дубинин был уволен. Его заменил Виктор Геращенко – человек, который являлся еще председателем правления Государственного банка СССР в конце 80-х – начале 90-х.

23 августа, через неделю после объявления дефолта, свою должность покинул премьер-министр страны Сергей Кириенко. После нескольких рокировок второе место в государстве занял Евгений Примаков, которому пришлось реализовывать стабилизационный план, для того чтобы минимизировать ущерб от произошедшего.

Перестройка экономики

Если оглянуться назад и посмотреть, в каком году был дефолт в России, то станет понятно, что стране удалось быстро выбраться из пропасти. Причина кризиса скрывалась в неправильной экономической политике правительства в 1992-1998 гг. Поэтому новые министры в относительно быстрый срок изменили всю финансовую систему страны. В частности, чиновники отказались от завышения курса национальной валюты как меры против инфляции. С тех пор стоимость рубля на рынке складывалась только согласно ситуации на торгах. Государство перестало вмешиваться в процессы, присущие капитализму, что принесло свои плоды.

Все эксперты отмечали зависимость российской экономики от экспорта нефти. Поэтому после 1998 года в стране начался подъем производства в других отраслях, что позволило сделать государство менее зависимым от «сырьевой иглы».

Изменение бюджетной и налоговой политики

Благодаря свободному формированию курса рубля правительство быстро накопило резервный фонд страны. Это помогло сглаживать удары в будущем. Дефолт 1998 года в России заставил власть пересмотреть свое отношение к составлению бюджета. В последующие годы проекты, предлагаемые Госдуме, стали более реалистичными. В частности, правительство стало принимать бюджет с небольшим дефицитом, таким образом экономя средства. Министерство финансов оставило в прошлом огромные западные кредиты для "заделывания дырок" в экономике. Именно задолженность перед иностранными фондами делала экономику неустойчивее и уязвимее.

В каком году был дефолт в России? В 1998-м государству пришлось пересмотреть свое отношение к налогообложению граждан. Правительство приняло решение тратить все доступные средства на замедление подорожания тарифов на электроэнергию, на железнодорожный транспорт и другие монополии. Пока в стране царила инфляция, эти показатели сохранялись на прежнем уровне, что позволило быстро выйти из кризиса, когда в России начался очередной предпринимательский бум.

Положительные последствия

Интересно, что, когда был дефолт в России в 1991 году, вся страна думала, что это худшее, что могло произойти с отечественной экономикой. Тогда кризис был связан с болезненным переходом государства и торговли на рыночные принципы. Семь лет спустя, в 1998-м, девальвация национальной валюты даже сыграла на руку российским производителям. Цены на отечественные товары за границей упали в несколько раз из-за разницы курсов, что позволило компаниями заполучить новых покупателей.

После разорения крупных игроков на рынке в экономике России образовалось множество ниш. Эти места не могли долго оставаться пустыми. Скоро их заняли предприимчивые люди, создавшие новые компании. Начался рост малого бизнеса, который приходил на смену устаревшим монополиям. Это был естественный процесс оздоровления экономики, который наступал после каждого кризиса. 1998 год сделал много для того, чтобы российская экономика избавилась от уязвимых мест и перекошенности.

Восстановление экономики

Скоро государству попросту начала улыбаться удача. На международном рынке произошел рост цен на энергоресурсы. Отечественный экспорт стал прибыльнее. Уже через два года казна начала пополняться потоком денег, что привело к росту благосостояния населения.

В связи с девальвацией и инфляцией в России стали очень дорогими товары иностранного производства. Население начало массово покупать отечественную продукцию, тем самым помогая расти и становиться богаче местным компаниям. После дефолта они на долгое время были избавлены от дорогих импортных конкурентов.

ОБРАХ РУБЛЯ В АВГУСТЕ 1998 ГОДА

ОБВАЛ РУБЛЯ В АВГУСТЕ 1998 ГОДА

17 августа 1998 года, вскоре после того, как российское правительство пообещало, что никогда не будет девальвировать рубль, оно ошеломило мир, объявив, что рубль будет девальвирован на треть. В последующие дни рубль на валютных рынках упал еще на треть. Когда в конце августа торговля валютой была приостановлена, рубль стоил лишь около трети от того, что было неделей ранее.

Банки объявили дефолт по своим внутренним долгам или получили 90-дневный мораторий на погашение долга в размере 40 миллионов долларов по внешним займам и, возможно, 100 миллионов долларов по «хеджированию» (страхование, которое трейдеры и банки используют для защиты от внезапных колебаний валютных курсов). Внутренние облигации были реструктурированы таким образом, что инвесторы получали от 20 до 30 центов за доллар.

Мобам, пытающимся получить свои сбережения, запретили входить в банки, руководители вылетели в Лондон за чемоданами, полными долларов, а планы переворота обсуждались в газетах.Стоимость фондового рынка упала до 10 процентов от его стоимости в предыдущем году, стоимость рубля упала на 75 процентов, и 18 из 20 крупнейших российских банков фактически рухнули из-за огромных долгов. Иностранные инвесторы, некоторые из которых называют Россию «Индонезией с ядерным оружием», покинули страну.

Некоторые говорят, что ущерб экономике был больше, чем нанесенный гитлеровской армией во Второй мировой войне. К моменту обвала рубля в 1998 году уровень бедности увеличился с 2 процентов населения в советское время до 40 процентов.

Причины обвала рубля в августе 1998 года

Факторы, которые сыграли свою роль в обрушении рубля, включают следующие. 1) азиатский финансовый кризис 1997–1998 годов, который иссушил рынки в Азии и заставил инвесторов дважды подумать об инвестировании в рискованные рынки, такие как российские, лишив Россию денег и инвестиций. 2) государство накопило огромный дефицит и не могло собирать налоги. 3) Коррупция, преступность и некомпетентность были настолько распространены, что люди не доверяли правительству.4) Налоговая и банковская системы не реформировались. 5) Низкая цена на главный экспорт России - нефть, лишенная денег.

Российские банки часто вкладывали деньги в спекулятивные казначейские облигации, а не в солидные инвестиции. Вместо того, чтобы расплачиваться с долгами, они прятали свою твердую валюту за границей. В 1997 и 1998 годах западные банки ссужали олигархам (могущественным олигархам) сотни миллионов долларов, часто не проверяя их и не выясняя, что они собираются делать с деньгами.Капитал закачивался в Россию иностранными банками со скоростью 1 миллиард долларов в месяц, большая часть из которых была захвачена руководителями бизнеса и спрятана на зарубежных счетах.

В 1998 году курс рубля был завышен, что сделало невозможным конкуренцию отечественных производителей с импортными товарами. МВФ поддерживал рубль, чтобы держать инфляцию под контролем. В промышленном секторе был также огромный избыток производственных мощностей. Некоторые россияне обвиняли евреев. Член коммунистической партии сказал: «Ростовщичество, обман, коррупция и воровство процветают в стране.Вот почему я называю реформаторов евреями [евреями] ».

Годы кризисов и бума в середине 1990-х

Обвал рубля в августе 1998 года был не первым обвалом рубля. В «Черный вторник» октября 1994 года менее чем за два часа рубль потерял 24% своей стоимости. Соотношение рубля к доллару было: 500 к 1 в январе 1993 года; 1 000 к 1 в мае 1993 г ​​.; 1,500 к 1 в январе 1994 года. В то время люди стояли в длинных очередях, чтобы обменять свои рубли на доллары и марки, прежде чем рубль продолжил рушиться.Это, в свою очередь, ускорило обвал рубля. Центральный банк потратил 1 миллиард долларов из своих резервов на 4,5 миллиарда долларов, пытаясь поддержать рубль, но безуспешно.

В середине 1990-х годов инфляция была значительно снижена, и за ней последовали процентные ставки. С 1995 по 1998 год рубль был стабильным, а уровень инфляции был низким. Иностранные инвестиции хлынули, хотя российские компании были не в состоянии платить своим поставщикам или рабочим. Объем прямых иностранных инвестиций в Россию увеличился с менее 500 миллионов долларов в 1991 году до более 2 миллиардов долларов в 1996 году, до более 6 миллиардов долларов в 1997 году и упал до менее 1 миллиарда долларов в 1998 году.

В 1997 году у России был лучший в мире фондовый рынок. За период с 1996 по 1997 год фондовый рынок утроился, а с 1996 по 1997 год - вдвое. Все в России, от студентов до бабушек, инвестировали в него. «Банки настолько увлеклись легкими деньгами, которые они зарабатывали на рынке краткосрочных облигаций». Высокий интерес со стороны ГКО был основным источником доходов банков.

События, предшествующие краху августа 1998 года

Перед обвалом рубля в 1998 г. у правительства России был огромный дефицит бюджета, а у российских компаний накопились огромные долги.Для выплаты долгов правительство выпустило рублевые казначейские векселя, называемые ГКО и произносимые как гекко, чтобы получить деньги для выплаты своих долгов. Поскольку ГКО были рискованными, инвесторы требовали высоких процентов в размере до 170 процентов, вынуждая правительство брать большие долги, чтобы выплатить проценты, и создавая финансовый пузырь, занимая больше, чем оно могло себе позволить.

Инвесторы потеряли доверие к России и начали вывозить свои деньги из России и конвертировать свои рубли в доллары и другие стабильные валюты.Центральный банк России потратил 8,8 млрд долларов из своих резервов, пытаясь защитить рубль, но безуспешно и в конце концов сдался. Бегство на доллары также означало, что у России стало меньше оригинальной валюты, которую она могла бы использовать для выплаты своих долгов.

В марте 1998 года, после того как Виктор Черномыдин был уволен с поста премьер-министра, ГКО быстро потерял ценность. Когда премьер Кириенко был окончательно одобрен Думой в мае 1998 года, правительство собирало 22 миллиарда рублей в месяц, но было должно 25 миллиардов в месяц по обязательным расходам и 30 миллиардов по процентам по государственному долгу.Дума не провела реформы, и Кирениенко посоветовали обратиться в МВФ за ссудой. В июле 1998 года олигархи устроили день рождения Чубайса и умоляли его спасти их банки.

Кредит МВФ и Дума до августовского кризиса 1998 года

После трудных переговоров и близкого обвала российской экономики весной и в начале лета 1998 года 13 июля российскому правительству были обещаны займы в размере 22,6 миллиарда долларов на два года от Международного валютного фонда (МВФ).Чтобы претендовать на получение ссуд, российское правительство должно было провести жесткие фискальные реформы.

Олигархи и политики чувствовали, что заем МВФ решит их проблемы, и многие из них уехали в отпуск. Их надежды не оправдались, когда Дума не смогла провести реформы, а Кириенко и хронически больной Ельцин не смогли проткнуть Думу реформами.

Ко второй неделе августа, после того как парламент не смог принять закон о реформе, экономика вошла в свободное падение.Иностранные кредиторы начали требовать займы, которые российские банки не могли выплатить, и иностранные инвесторы потеряли больше доверия, и многие использовали кризис как возможность уехать из России навсегда. Смертельный удар был нанесен 13 августа, когда финансист Джордж Сорос заявил в газете Financial Times, что России необходимо девальвировать свою валюту. Это привело к ускорению экономического штопора.

Считается, что большая часть денег из кредитов МВФ была переведена на заграничные счета, контролируемые дружками Ельцина, с использованием сети секретных caisses noires , или подтасовочных фондов.Расследование по этому поводу было заблокировано правительствами России и США. Предполагается, что ссуда в размере 4,8 миллиарда долларов, предназначенная для спасения рубля, была переведена на банковские счета в Нью-Йорке и Швейцарии. Что именно случилось с деньгами, было неясно. Кредит МВФ не дал того, что должен был. Рубль рухнул.

Ельцин и обвал рубля в августе 1998 г.

Ельцин, казалось, не знал, чем занимается его экономическая команда.Он сказал народу, что рубль не будет девальвирован, как только это должно было произойти. В пятницу, 14 августа, Ельцин как будто очнулся от мертвых и сказал: «Девальвации рубля не будет. Я говорю это твердо и четко. Это не просто моя фантазия. Все просчитано».

В тот же день экономическая команда Ельцина пришла к осознанию того, что, если что-то не будет сделано, банки будут неплатежеспособны к понедельнику, поскольку казначейству (которое на тот момент было всего 4 миллиарда долларов резервов) придется потратить 1 миллиард долларов, чтобы поддержать рубль.А если и этого недостаточно, то должны были выплачиваться ГКО на 5 миллиардов долларов, а государство не могло их выплатить.

Экономическая команда Ельцина решила, что у них нет другого выбора, кроме как девальвировать рубль, реструктурировать ГКО и ввести мораторий на выплату долгов. План был представлен Ельцину в охотничьем домике «Русь» в Тверской области. Ельцин решил пойти по плану только в том случае, если рублю будет разрешено плавать в «коридоре» с лимитом 9,5 за доллар. Ельцин уволил Киреенко месяц спустя, The I.М.Ф. приостановил выдачу кредитов.

Итоги августовского обвала 1998 года

После девальвации рубля фондовый рынок и банки, объявившие дефолт по внешним займам, закрылись, а банковская система рухнула. Крах банковской системы усугубил ситуацию с задержкой заработной платы и пенсий. Многие пенсионеры потеряли все свои сбережения. Обесценивание рубля привело к значительному росту стоимости жизни людей, потреблявших импортные и некоторые отечественные товары.Торговые центры были пусты. Цены на иностранные сигареты выросли на 76 процентов; водка 56 процентов, говядина 42 процента, курица 32 процента, апельсиновый сок и колбаса 18 процентов и молоко 9 процентов. Цена на капусту не изменилась, и это было практически все, что некоторые ели.

Крах банка вызвал потрясение на мировых рынках и поставил под сомнение правдивость экономических реформ в России. Многие западные компании решили, что хватит, собрали чемоданы и уехали.Среди них были Dunkin 'Donuts, мороженое Бена и Джерри и Pizza Hut. Остальные были вытеснены из-за слишком высоких цен. Западные финансовые институты, возможно, потеряли до 100 миллиардов долларов.

Региональные власти использовали хаос во время экономического кризиса 1998 года как возможность дистанцироваться от Москвы и захватить больше власти. В процессе, называемом «деприватизацией», они захватили контроль над собственностью, которая ранее контролировалась национальным правительством.

В долларовых ценах тонны нефти или вагоны леса стоили пачки импортных сигарет.По России можно было лететь по цене мешка капусты. Некоторые люди нажили состояния на спекуляциях и продаже товаров, закупленных в России, за пределами страны.

Хорошие и плохие новости после августовского краха 1998 года

Девальвация рубля принесла российской экономике некоторую долгосрочную стабильность. Российские потребители были вынуждены покупать товары российского производства. Исчезла импортная продукция. Внешний долг сократился, и за 1998 г. последовали годы устойчивого роста.

В конечном итоге обвал рубля пошел на пользу российской экономике. Это сделало иностранные товары непомерно дорогими, повысило спрос на отечественную продукцию и дало шанс развитию местной промышленности. Инфляция была замедлена до 2 процентов в месяц. Налоговые платежи увеличились. Положительное сальдо торгового баланса России увеличилось в десять раз, а производительность в промышленности выросла двузначными числами. Российские компании, которые росли снизу вверх и смогли получить инвестиции на основе своей прибыльности и фундаментальных показателей.

Практически все 90-е годы Россия находилась в депрессивном состоянии. В период с 1989 по 1998 год объем экономического производства упал на 44 процента (по сравнению с 31 процентом в США во время Великой депрессии). Около 50 процентов людей оказались за чертой бедности. По статистике, российская экономика часто выглядела намного хуже, чем было на самом деле. Причина в том, что так много экономической деятельности происходило не за счет бухгалтерских книг в теневой экономике.

Источники изображений:

Источники текста: New York Times, Washington Post, Los Angeles Times, Times of London, Lonely Planet Guides, Библиотека Конгресса, США.Правительство США, Энциклопедия Комптона, The Guardian, National Geographic, журнал Smithsonian, The New Yorker, Time, Newsweek, Reuters, AP, AFP, Wall Street Journal, The Atlantic Monthly, The Economist, Foreign Policy, Wikipedia, BBC, CNN, и различные книги, веб-сайты и другие публикации.

Начало страницы

& копия 2008 Джеффри Хейс

Последнее обновление: май 2016 г.

РОССИЙСКИЙ НЕИСПРАВНОСТЬ - ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?

Российский финансовый кризис и возможный дефолт часто приводят в качестве контраргумента против одной из принципиальных идей MR о том, что эмитент суверенной валюты не должен иметь возможности обанкротиться.Это сложная тема, на которую стоит потратить некоторое время.

Россия была довольно уникальной ситуацией. Большинство людей, изучающих российский дефолт, зациклены на том факте, что Россия объявила дефолт по их долгу. Они почти полностью сосредотачиваются на конечной причине смерти, не изучая, что привело к дефолту. Это похоже на изучение человека, который умирает от сердечного приступа, и вывод о том, что его плохое сердце было тем, что с ним было не так. И хотя это может быть правдой, более тщательное обследование может показать вам, что ряд факторов (диета, курение, отсутствие физических упражнений и т. Д.) На самом деле привели к широким проблемам, которые в конечном итоге привели к сердечному приступу.Такой недостаток анализа приводит многих наблюдателей к выводу, что у России слишком большой долг, дефолт - конец истории. Такой простой анализ приводит к простым выводам, ведущим к неправильным представлениям. Истина, как правило, более сложна.

Если посмотреть на историю России, то можно найти много общего с моими выводами из статьи «Гиперинфляция - это больше, чем просто денежный феномен». В случае с Россией у нас фактически есть многие из тех же элементов, ведущих к гиперинфляции, а затем к дефолту.В данном конкретном случае мы имеем проигрыш в войне, смену режима, крах налоговой системы, политическую коррупцию, долги в иностранной валюте и падение производительности. Другими словами, с точки зрения MR, эта страна созрела для самоуничтожения, поскольку она соответствовала почти всем критериям, которые предшествуют гиперинфляции и / или кризису в результате уступки денежного суверенитета.

У меня почти нет времени или места, чтобы охватить всю последовательность событий, но важно понимать, что возможная гиперинфляция в России и дефолт 1998 г. на самом деле коренятся в распаде СССР, который произошел в 1991 г.Распад СССР стал крупнейшим распадом любого социалистического государства и привел к образованию 15 суверенных государств. Россия была уцелевшим государством, ранее известным как СССР, и бремя, которое это сопровождало, было огромным. Как вы можете себе представить, крах одной из мировых сверхдержав был очень травматичным, поскольку правительство и его люди пытались перейти. Здесь мы видим первые два общих элемента в гиперинфляции - проигрыш в войне и смена режима. Третьим важным элементом были долги их советских предшественников в иностранной валюте.Насколько это было проблематично? «Правда» объясняет, как несколько лет назад России удалось расплатиться с этим тяжелым бременем:

«У Советского Союза после распада остался огромный долг. Россия стала единственной страной, унаследовавшей не только зарубежную собственность бывшего СССР, но и все его внешние долги. России было чрезвычайно сложно обслуживать долг, поскольку в начале 1990-х годов экономика стабильно снижалась. Советский долг реструктурировался четыре раза до дефолта 1998 года.К 1999 году России удалось либо списать, либо отсрочить выплаты частным кредиторам (например, Лондонскому клубу). Однако с Парижским клубом кредиторов такой компромисс оказался невозможным ».

С точки зрения MR, на этом история по сути заканчивается сама собой. Эта страна никогда не была по-настоящему суверенной, потому что она, по сути, была пользователем валюты, когда был установлен новый режим, и Россия была обременена иностранными долгами старого СССР. Другими словами, уступка вашего денежного суверенитета оказалась катастрофой, которую мы сейчас наблюдаем в Европе.Но на самом деле это еще не все. Их ошибки с годами множились.

Многие аналитики и критики российского дефолта любят намекать, что Россия просто бесконтрольно тратит деньги, а их дефолт - это превышение расходов и щедрости правительства. Но это не совсем так. Беспорядки в связи со сменой режима и политическая разобщенность затрудняли сбор налогов по мере того, как новый режим захватил власть. Федеральная резервная система Сент-Луиса называет коррупцию и падение налоговых поступлений основной причиной резкого роста дефицита:

«Еще одним слабым местом российской экономики был низкий уровень сбора налогов, из-за которого дефицит государственного сектора оставался высоким.Большая часть налоговых поступлений поступала от налогов, которые распределялись между региональным и федеральным правительствами, что способствовало конкуренции между различными уровнями правительства за распределение. Согласно Шлейферу и Трейсману (2000), такое разделение налогов может привести к противоречивым стимулам для региональных правительств и побудить их помочь фирмам скрывать часть своей налогооблагаемой прибыли от федерального правительства, чтобы сократить общие налоговые платежи фирм. В свою очередь, фирма будет переводить средства региональному правительству.”

В 1996 г. страна обратилась бы в МВФ за помощью. Это еще больше отказалось от их суверенитета. Все это время инфляция опустошала страну, что приводило к беспорядкам и усилению экономических потрясений. Их непрерывная гиперинфляция, оставшаяся после травмы распада СССР, так и не закончилась. Даже в конце 90-х страна страдала от высокой инфляции, выраженной двузначными числами:

Недостаток экономического разнообразия (их экономика сильно зависела от экспорта нефти) и долги, выраженные в иностранной валюте, сделали жизненно важным их рост за счет положительного сальдо торгового баланса.Пытаясь добиться этого, страна далее уступила суверенитет, установив привязку к доллару США. Кроме того, в 1998 году правительство России указало на налоговый вопрос как на серьезную угрозу для режима. Они попытались полностью пересмотреть налоговую систему, но ущерб уже был нанесен. Когда в конце 90-х разразился азиатский кризис, хрупкость российской экономики стала очевидной. Правительство пыталось защитить рубль во время кризиса, который привел к массовому истощению валютных резервов. В статье 1998 года Уоррен Мослер объяснил влияние этой политики:

«У предельного держателя ЛЮБОГО рублевого банковского депозита в любом российском банке был выбор из трех вариантов до закрытия рабочего дня каждый день.

(Я предполагаю, что все рубли находятся в банковской системе. Фактические наличные деньги не нужны для того, что я подчеркиваю в этом примере.)

Три варианта:

Держать рубли на клиринговом счете в ЦБ

Обменять рублевые клиринговые остатки на другое в ЦБ.

Купить российские ГКО (цы сек), являющиеся процентным счетом в ЦБ

г. Обменять рубли на $ по официальному курсу КБ

Для всех практических целей 2a и 2b конкурировали друг с другом.России пришлось предложить достаточно высокие ставки по своим ГКО, чтобы конкурировать с вариантом 2b. В этом смысле процентные ставки были эндогенными. Любая попытка Центрального банка России снизить ставки, например операции на открытом рынке, приведет к оттоку долларовых резервов. Условия для стабильного рубля не могли сосуществовать. Чистое желание сэкономить рубли, вероятно, было негативным, неисполнение налоговых обязательств привело к дефицитным расходам, даже когда правительство пыталось сократить расходы, а более высокая процентная ставка по ГКО увеличила государственные расходы еще больше.

В то время ставки по ГКО составляли около 150% годовых, а сами процентные платежи составляли как минимум весь дефицит рублевого бюджета. Мне казалось, что более высокие процентные ставки были движущим фактором чрезмерных расходов в рублях, которые привели к потере долларовых резервов.

Поскольку доллар пользуется высоким спросом из-за множества факторов, таких как льготные планы сбережений в долларах США с льготным налогообложением, страховые резервы, пенсионные фонды и т.п., и, что усугубляет ситуацию, то, что можно назвать чрезмерно жесткой фискальной политикой США, Практически не существовало процентной ставки по ГКО, которая могла бы остановить отток долларовых резервов.

Основным источником долларовых резервов были, конечно, долларовые займы как от международного частного сектора, так и от международных агентств, таких как МВФ. Рубль был переоценен, о чем свидетельствует тот факт, что долларовые резервы расходуются почти так же быстро, как и становятся доступными. В ответ Казначейство России предложило все более высокие ставки по своим ценным бумагам ГКО, чтобы конкурировать с вариантом 2b, но безуспешно. Эта неспособность конкурировать с вариантом 2b - это то, что в конечном итоге приводит к девальвации при режиме фиксированного обменного курса.”

Но это еще не все. Мировая экономика начала резко падать в связи с разразившимся в 1998 году азиатским финансовым кризисом. Особенно сильно пострадала Россия, когда рухнули рынки нефти и цветных металлов. Шока было достаточно, чтобы заставить инвесторов поверить в то, что рубль будет масштабно девальвирован или погашен дефолт. Другими словами, Россия была построена на плохом фундаменте, а затем загнана в землю, когда ряд событий нанес удар по их экономике и правительству.

В целом, у вас были почти идеальные условия для серьезного экономического бедствия.И, как и в моем исследовании прошлых гиперинфляций, мы обнаруживаем, что дефолт в России на самом деле был гораздо большим, чем просто денежным феноменом. Фактически, это было связано с гораздо более разрушительными и сложными проблемами, чем просто наличие высоких государственных долгов. Основные причины включают смену режима, проигрыш в войне, иностранный долг и потерю денежного суверенитета через привязку валюты.

N.B. - Само собой разумеется, что эта ситуация даже отдаленно не аналогична нынешней ситуации в США.

Приложение - Краткое примечание о готовности платить через Уоррена Мослера:

«Ярким примером является Россия в августе 1998 года. Рубль был конвертирован в доллары США в Центральном банке России по курсу 6,45 рубля за доллар США. Российское правительство, желающее сохранить эту политику фиксированного обменного курса, было ограничено в своем СОБСТВЕННОСТИ платить за счет своих резервов в долларах США, поскольку даже при очень высоких процентных ставках держатели рублей хотели обменять их на доллары США в Центральном банке России .Столкнувшись с сокращением долларовых резервов и не имея возможности получить дополнительные резервы на международных рынках, конвертируемость была приостановлена ​​примерно в середине августа, и у Центрального банка России нет другого выбора, кроме как позволить рублю плавать.

На протяжении всего этого процесса Правительство России имело СПОСОБНОСТЬ платить рублями. Однако из-за того, что он выбрал фиксирование обменного курса на уровне выше «рыночного», в середине августа он не ХОТЕЛ производить платежи в рублях. Фактически, даже после плавающего курса рубля, когда платежи могли производиться без потери резервов, Правительство России, в которое входило Казначейство и Центральный банк, продолжало НЕ ХОТЯТЬ производить платежи в рублях в установленный срок как внутри страны, так и за рубежом.Он объявил дефолт по платежам в рублях ПО ВЫБОРУ, поскольку всегда обладал СПОСОБНОСТЬЮ платить, просто зачисляя соответствующие счета в рублях в Центральном банке.

Почему Россия сделала этот выбор, является предметом многочисленных споров. Однако нет никаких дискуссий по поводу того факта, что Россия имела СПОСОБНОСТЬ выполнить свои условные рублевые обязательства, но НЕ ЖЕЛАЛА платить и вместо этого ВЫБИРАЛА дефолт. «

Таблица

Таблица

Шахматы- онлайн

- ° С

Неактивный

красный флаг

ГОНКА

Извините

Что-то пошло не так.

определение дефолта по The Free Dictionary

Одно условие было наложено в качестве sine qua non на каждого кандидата на вступление в ассоциацию, и это было условие разработки или (более или менее) усовершенствования пушки; или, в отсутствие пушки, по крайней мере, огнестрельное оружие определенного описания.Но я подчиняюсь тому, что терплю приговор, если он будет принят по всем этим пунктам по умолчанию, и принять заверение (на основании надежных источников), что ничего подобного им никогда не было известно в этой стране. Люкер (не понимая своего пути). к покупке) обязуются продать его на комиссионных и выплатить определенную сумму в зависимости от ожидаемого результата? По прибытии в качестве компенсации за предполагаемые оскорбления, нанесенные флагу его страны, он потребовал от 20 до 30 тысяч долларов быть немедленно передан в его руки, и в случае неуплаты, ему угрожают приземлиться и завладеть этим местом.Хотя ее лицо не выражало особой естественной мягкости характера, но, возможно, это было несколько омрачено обстоятельством, которое обычно отравляет супружеское счастье; ведь детей по праву называют залогом любви; и ее муж, хотя они были женаты девять лет, не давал ей таких обещаний; проступок, которому не было оправдания ни по возрасту, ни по здоровью, поскольку ему еще не исполнилось тридцати лет, и что они называют веселым бойким молодым человеком. де Тревиль так верно служил ему в его войнах против лиги, что, не имея денег - вещь, к которой Беарне привык всю свою жизнь и который постоянно расплачивался с долгами тем, в чем никогда не нуждался в ссуде, то есть с остроумием - повторяем, в отсутствие денег: он уполномочил его, после сокращения Парижа, принять в свои руки золотого льва passant on gules с девизом Fidelis et fortis.Но Алан не был трезвым; он потерял тысячу фунтов на скачках, узнал об этом во время обеда и теперь, при отсутствии каких-либо средств выхода, топил память о своем затруднительном положении. Поэтому мы приказываем и строго предписываем: этими подарками все жители, а также названный район и все остальные округа, старики и юноши, а также все десятилетние парни, смогут посетить церковь в Гранд Предварительно, в пятницу, в пятый момент, в три часа дня, чтобы мы могли сообщить им то, что нам велено сообщить им; заявление о том, что никакие оправдания не будут допущены ни под каким предлогом, под угрозой конфискации товаров и движимого имущества в случае отсутствия недвижимости.Возможно, психологи книги найдут ошибку в моем способе использования фразы «диссоциация личности». Я знаю, как они его используют, но я вынужден использовать его по-своему, не считая лучшей фразы. любые другие средства передвижения, собственность мистера Беннета состояла почти полностью из поместья в две тысячи в год, которое, к несчастью для его дочерей, было передано, в отсутствие наследников мужского пола, дальнему родственнику; и состояние их матери, хотя и достаточное для ее жизненного положения, не могло восполнить его недостаток.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *