Экономический кризис сша: Байден заявил об ухудшении экономического кризиса в США :: Экономика :: РБК

ВЗГЛЯД / Экономический кризис в США напоминает Великую депрессию :: Экономика

Самый сильный спад крупнейшей в мире экономики в самих США официально признали рецессией. Началась она за океаном еще в феврале. До этого американская экономика росла на протяжении 11 лет. Теперь цикл роста завершен. Этот кризис во многом напоминает Великую депрессию, с которой США столкнулись почти столетие назад. Однако на этот раз есть принципиальные отличия, важные для всей мировой экономики.

Мировую экономику в этом году ждет худший спад со времен Второй мировой войны. Такой вывод делает Всемирный банк в своем свежем докладе. Мировая экономика в целом сократится на 5,2%. При этом развитые страны упадут сильнее развивающихся – на 7% против 2,5%. Наиболее сильное падение ожидает экономику США – на 9,1%, настолько же сократится ВВП еврозоны. Японию ждет спад экономики на 6,1%, прогнозируют в ВБ. И это еще оптимистичный прогноз. Негативный сценарий предполагает падение мировой экономики на 8% в этом году и небольшой рост – не более 1% в 2021 году.

Развитые страны, те же США и Европа, страдают сильнее, потому что доля сферы услуг в их экономике намного выше, чем в развивающихся странах. В Штатах, например, показатель превышает 80%, объясняет ведущий эксперт по международным рынкам «БКС Брокер» Оксана Холоденко. А специфика текущего кризиса в том, что пандемия ударила в первую очередь по сфере услуг, полностью остановив работу некоторых отраслей типа туристической сферы. Кроме того, США стали лидером по числу заболевших.

При этом благополучие развивающихся стран во многом зависит от торговли с Западом. «США являются крупным рынком сбыта для экспортно ориентированных европейских и азиатских стран, из-за чего в отсутствие восстановительных процессов в Штатах невозможен и рост ВВП в других странах», – говорит Арсений Дадашев, директор Академии управления финансами и инвестициями.

А в США наконец-то официально признали, что экономика страны вступила в рецессию с февраля этого года. Такое заключение сделало Национальное бюро экономических исследований (NBER), которое традиционно констатирует смену экономических циклов в США.

Для экономистов это не новость. Другое дело, что обычно бюро ждет, пока рецессия в стране будет идти полным ходом, прежде чем провозглашать ее начало, пишет The Wall Street Journal. На этот раз кризис, вызванный пандемией коронавируса, заставил экспертов признать очевидное раньше. Бюро фиксирует конец 128-месячного цикла роста американской экономики, который начался в июне 2009 года. Это был самый продолжительный период непрерывного роста экономики США с тех пор, как Бюро стало вести наблюдения в 1854 году.

Обычно рецессией считают снижение ВВП в течение двух кварталов подряд. Однако в NBER смотрят на более широкий набор факторов. «Беспрецедентные масштабы сокращения занятости и производства, а также его широкий охват во всей экономике оправдывают обозначение этого эпизода как рецессии, даже если он окажется короче, чем предыдущие спады», – отмечается в сообщении NBER.

Падение ВВП и резкий рост безработицы в США в марте и апреле заставляет экономистов говорить о сходстве рецессии из-за пандемии и Великой депрессии.

«По показателям кризис 2020 года похож на времена Великой депрессии: наблюдается такое же масштабное сокращение ВВП США и высокий уровень безработных, число которых превышает 27 млн человек. Ежедневные потери экономики США составляют около 1,4 млрд долларов»,

– отмечает руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев.

Уже в первом квартале ВВП США упал на 4,8%, что произошло впервые за шесть лет. А во втором квартале экономисты ждут падение американской экономики на 20–30%, а некоторые даже больше.

В Бюро трудовой статистики США говорят о безработице на уровне 14,7% в апреле и о ее неожиданном снижении до 13,3% в мае. Хотя все специалисты были уверены, что безработица будет только расти. Даже в министерстве труда США прогнозировали, что к началу лета уровень безработицы составит 19%. Опросы Bloomberg также указывают, что в мае уровень безработицы в США будет 19,5%. В любом случае это худший показатель безработицы с 1930-х годов, когда и случилась Великая депрессия. По подсчетам экономистов из Гарвардского университета, ежемесячный уровень безработицы превышал 20% в 1932 и 1933 годах и достиг пика в 25,6% в мае 1933 года. Даже 13,3% – это очень много. В США почти три десятка миллионов человек не имеют работы и зачастую средств к существованию. «Существует показатель U6-безработицы, который включает лиц, отказавшихся от поиска работы или работающих неполный день по экономическим причинам. В мае U6-безработица в США составила 21,2%», – отмечает Холоденко.

Как и во время депрессии, американцы столкнулись со снижением зарплат. По данным ФРС за апрель, большинство из 12 региональных банков системы зафиксировали общее снижение заработной платы и окладов. Исключением стали лишь избранные сектора экономики, так, в продуктовых магазинах наблюдался высокий спрос и сотрудникам даже доплачивали за возникшие трудности. Во времена Великой депрессии зарплаты упали более чем на треть в обрабатывающей промышленности и на 17% на железных дорогах. При этом тогда из-за слабого спроса резко упали цены на продукты питания. В этот раз цены тоже падают, хотя, возможно, не так сильно.

Еще одна проблема, с которой американцы столкнулись и в 30-е годы прошлого века, и сейчас, – это неполноценное питание, прежде всего детей. Исследование, проведенное в Нью-Йорке в 1932 году, показало, что 20,5% обследованных детей не получали нормального питания. При этом в городе еще выдавали продовольственную помощь, эквивалентную 60 долларам на семью в неделю. А в других регионах США ситуация могла быть еще хуже.

Как оказалось, американские дети недоедают и сегодня. Согласно опросу домохозяйств 14–19 мая, Бюро переписи населения обнаружило, что 14% семей с детьми до 18 лет иногда или часто не могли купить достаточное количество еды.

По числу банкротств нынешняя рецессия может стать даже хуже, чем депрессия. В то время банкротства в США наносили серьезный удар по компании и означали ликвидацию активов. Однако закон Чандлера 1938 года изменил подход к банкротству. Теперь эта процедура чаще всего помогает компании сохранить свою деятельность путем разработки плана реструктуризации.

Иными словами, благодаря банкротству компания избавляется от своих долгов (некоторые удается списать, другие переносятся на годы вперед) и чуть ли не с чистого листа продолжает свой подсокращенный бизнес. Например, концерн General Motors после процедуры банкротства вполне себе здравствует, разве что избавился от ряда своих бизнесов за рубежом, в том числе и в России.

В последние месяцы число объявленных банкротств в США только растет. Так, в мае оно выросло на 48% относительно аналогичного показателя прошлого года и составило 722, что стало рекордным показателем с 2011 года, сообщает Американский институт банкротства. По сравнению с апрелем количество банкротств выросло на 28%. Помимо малых и средних компаний, в мае подали на банкротство такие гранды ретейла, как J.C. Penney, Neiman Marcus и J.Crew, а также американское подразделение Le Pain Quotidien и производитель лекарств Akorn.

В мае на банкротство подали 27 крупных компаний с обязательствами свыше 50 млн долларов, что стало рекордным значением с 2009 года – тогда в мае обанкротились 29 подобных компаний, отмечает Bloomberg. В стране даже стало не хватать судей, которые занимаются делами о банкротстве компаний. Ведь к ним идут отовсюду – энергетика, авиация, недвижимость, поставщики автозапчастей, отели, ретейл.

Однако стоит признать, что имеются и существенные отличия от Великой депрессии. Тогда никакой поддержки от государства в первые годы не было. Систему социальной поддержки только разрабатывали, да и денег в дефицитном бюджете не было. Но с тех пор многое изменилось.

«Со времен Великой депрессии мировая экономика серьезно поменялась и стала более устойчива к угрозам. Многие крупные компании, которые дают работу тысячам человек, оперативно перевели большую часть сотрудников на удаленную работу, чего нельзя было сделать столетие назад. Кроме того, у американской экономики есть запас прочности благодаря циклу роста с 2009 года», – говорит Деев.

Доллар является резервной валютой и все еще главной торговой единицей. США имеют возможность печатать столько долларов, сколько им нужно. Поэтому на этот раз Конгресс был довольно щедр и быстр.

«Для борьбы с кризисом в США в течение месяца были запущены масштабные программы фискального и монетарного стимулирования. Это выгодно отличает нынешнюю рецессию от Великой депрессии, когда политика долгое время была ограничительной. Пакет программ бюджетно-налогового стимулирования уже превышает 3 трлн долларов», – говорит Холоденко.

В итоге дефицит бюджета в апреле удвоился и составил 9% ВВП. Госпособия составили треть личного дохода по сравнению с 19% до начала пандемии, сообщило Бюро экономического анализа.

В 1929 году ФРС США повысила процентную ставку, чтобы остановить спекуляции акциями, в 1932 году снова ее подняла. Кредиты дорожали, цены росли. Сейчас же ФРС и центробанки развитых стран идут в обратном направлении. Ключевая ставка ФРС в марте была снижена с 1,5–1,75% до 0–0,25%. По сути, была запущена программа безлимитного количественного смягчения, указывает Холоденко. Это означает дешевые деньги для банков и доступные кредиты для населения и бизнеса.

Колумнист The Economist и создатель сайта «теневой» экономической статистики Shadowstats Джон Уильямс считает, что финансовая система США, по сути, обанкротилась, поэтому ФРС печатает деньги, чтобы избежать ее немедленного обрушения. По его прогнозу, это приведет к гиперинфляции и обесцениванию мировых валют по всему миру, а также к росту цен на золото и серебро.

«С бесконечными деньгами можно много чего сделать. Но это приводит к гиперинфляции, и ФРС красную линию уже перешла. Вот почему следует владеть драгоценными металлами»,

– говорит экономист.

«В наши дни, после отказа от золотого стандарта, правительство США может напечатать столько денег, сколько ему потребуется. Именно благодаря этому США имеют возможность внедрять программы помощи на триллионы долларов. В апреле налоговые поступление рухнули на 55%, но расходы были увеличены сразу на 161%, до рекордных 980 млрд долларов. Минфин США выпускает огромные объемы долга, тогда как спрос на него исходит главным образом со стороны ФРС. Разумеется, подобная стратегия, как и раньше, должна привести к падению стоимости доллара и росту золота. С 2008 года унция золота подорожала почти в два раза, до 1730 долларов», – отмечает Дадашев.

Еще одно отличие текущей рецессии в том, что выход из нее ожидается все-таки куда более быстрым, чем столетие назад.

«В ходе Великой депрессии процесс выхода из кризиса затянулся на несколько лет, а восстановление носило W-образный характер со вторым дном. Тогда как масштабное стимулирование и сама природа нынешнего кризиса позволяют рассчитывать на плавное U-образное восстановление экономики США», – считает Оксана Холоденко. Главное, чтобы Дональд Трамп не решил разорвать торговую сделку с Китаем, которая была заключена в начале года, иначе это сведет на нет все усилия стран ОПЕК+ по стабилизации нефтяных котировок, добавляет Деев. 

Смотрите ещё больше видео на YouTube-канале ВЗГЛЯД

Глубочайший спад: в США официально объявили о начале рецессии

https://ria.ru/20200616/1572964400.html

Глубочайший спад: в США официально объявили о начале рецессии

Глубочайший спад: в США официально объявили о начале рецессии

С февраля американская экономика погрузилась в рецессию — впервые за 13 лет. Сокращение производства и рост безработицы просто катастрофические. Аналитики… РИА Новости, 16.06.2020

2020-06-16T08:00

2020-06-16T08:00

2020-06-16T08:02

федеральная резервная система сша

сша

экономический кризис

экономика

/html/head/meta[@name=’og:title’]/@content

/html/head/meta[@name=’og:description’]/@content

https://cdn25.img.ria.ru/images/07e4/06/0b/1572788061_0:30:2054:1185_1920x0_80_0_0_757f9d071e764392b2368f8557817a50.jpg

МОСКВА, 16 июн — РИА Новости, Наталья Дембинская. С февраля американская экономика погрузилась в рецессию — впервые за 13 лет. Сокращение производства и рост безработицы просто катастрофические. Аналитики предупреждают: нынешний кризис, возможно, окажется даже хуже глобального финансового краха 2007-2009 годов.Скатились в рецессиюО том, что экономика переживает спад, крупнейшие финансовые институты страны — Bank of America, Goldman Sachs и Morgan Stanley — сообщили еще в конце марта. В Bank of America подчеркнули, что коронавирусный кризис будет очень тяжелым. Эксперты допускали квартальное падение ВВП вплоть до 40%.Июньский прогноз, озвученный Федеральной резервной системой, еще пессимистичнее. «Беспрецедентный обвал занятости и производства, затронувший все сектора, дает основания говорить о периоде рецессии, даже если он окажется короче, чем предыдущие экономические спады», — пояснили в NBER. Аналитики подчеркнули, что в кризис 2007-2009 годов сокращение экономики констатировали только через год. Сейчас ситуация иная: «глубина и скорость нынешней рецессии катастрофические», «ничего подобного никогда не случалось».По официальным данным, в первом квартале ВВП США потерял 4,8% в годовом исчислении. С апреля по июнь падение обещает стать самым сильным за всю историю.В мае безработица несколько снизилась — до 13,3%. Но, как отметили в Минтруде, эти данные с большой вероятностью некорректны: статистика не учла людей с нестабильной занятостью и тех, кто трудится по сокращенному графику. С ними получится 21,2%.Впрочем, по мнению Трампа, на рынке труда будет отскок. «Эти рабочие места все вернутся — и очень скоро», — заверил президент США. Как заявил 14 июня глава Федерального резервного банка (ФРБ) Далласа Роберт Каплан, к концу года безработица опустится до восьми процентов.Годы на восстановлениеЭксперты с этим не согласны. «Это довольно страшно, — отметила Линдси Пигза, главный экономист Stifel Fixed Income. — Многие рабочие места не удастся восстановить, и безработица даже в 2021 году будет порядка десяти процентов».По оценкам Bloomberg Economics, высокая безработица в США — это надолго. Как пояснили авторы исследования, наблюдается шок перераспределения из-за пандемии коронавируса: в одних секторах, хоть и с задержкой, появляются рабочие места, но в других стремительно сокращаются. Новые вакансии не успевают заменить исчезнувшие.Согласно прогнозу ФРС, ВВП в 2020-м упадет на 6,5%. По оптимистичному сценарию, восстановление экономики начнется во второй половине года и растянется на несколько лет.Некоторые аналитики предполагают, что к февральским показателям экономическая активность в США вернется к октябрю 2022-го. А по прогнозу бюджетного управления конгресса, для этого потребуется целое десятилетие.

https://ria.ru/20200323/1568918947.html

https://ria.ru/20200328/1569257151.html

https://ria.ru/20200525/1571855663.html

сша

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

2020

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

Новости

ru-RU

https://ria.ru/docs/about/copyright.html

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

https://cdn23.img.ria.ru/images/07e4/06/0b/1572788061_82:0:1906:1368_1920x0_80_0_0_e5a95df283167e428d54117d0b08229e.jpg

РИА Новости

internet-group@rian. ru

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

федеральная резервная система сша, сша, экономический кризис, экономика

МОСКВА, 16 июн — РИА Новости, Наталья Дембинская. С февраля американская экономика погрузилась в рецессию — впервые за 13 лет. Сокращение производства и рост безработицы просто катастрофические. Аналитики предупреждают: нынешний кризис, возможно, окажется даже хуже глобального финансового краха 2007-2009 годов.

Скатились в рецессию

О том, что экономика переживает спад, крупнейшие финансовые институты страны — Bank of America, Goldman Sachs и Morgan Stanley — сообщили еще в конце марта. В Bank of America подчеркнули, что коронавирусный кризис будет очень тяжелым. Эксперты допускали квартальное падение ВВП вплоть до 40%.

Июньский прогноз, озвученный Федеральной резервной системой, еще пессимистичнее.

По расчетам ФРС, во втором квартале ВВП рухнет на 52,8%. Национальное бюро экономических исследований (NBER, аналитическая группа, отслеживающая экономические циклы страны) официально признало, что экономика завершила самый длительный в истории период роста и перешла к снижению.

23 марта 2020, 08:00

Bank of America: в США разразился экономический кризис

«Беспрецедентный обвал занятости и производства, затронувший все сектора, дает основания говорить о периоде рецессии, даже если он окажется короче, чем предыдущие экономические спады», — пояснили в NBER.

Аналитики подчеркнули, что в кризис 2007-2009 годов сокращение экономики констатировали только через год. Сейчас ситуация иная: «глубина и скорость нынешней рецессии катастрофические», «ничего подобного никогда не случалось».

По официальным данным, в первом квартале ВВП США потерял 4,8% в годовом исчислении. С апреля по июнь падение обещает стать самым сильным за всю историю.

Безработица с февральских рекордно низких 3,5% взлетела в апреле до 14,7%. По данным Минтруда, работы лишились 20,5 миллиона человек. Это почти вдвое больше, чем за весь финансовый кризис 2007-2009 годов. Всего же с начала эпидемии COVID-19 заявки на пособие подали более 44 миллионов американцев.

28 марта 2020, 08:00

Миллионы на улице: CША захлестнула рекордная безработица

В мае безработица несколько снизилась — до 13,3%. Но, как отметили в Минтруде, эти данные с большой вероятностью некорректны: статистика не учла людей с нестабильной занятостью и тех, кто трудится по сокращенному графику. С ними получится 21,2%.

Впрочем, по мнению Трампа, на рынке труда будет отскок. «Эти рабочие места все вернутся — и очень скоро», — заверил президент США. Как заявил 14 июня глава Федерального резервного банка (ФРБ) Далласа Роберт Каплан, к концу года безработица опустится до восьми процентов.

Годы на восстановление

Эксперты с этим не согласны. «Это довольно страшно, — отметила Линдси Пигза, главный экономист Stifel Fixed Income. — Многие рабочие места не удастся восстановить, и безработица даже в 2021 году будет порядка десяти процентов».

25 мая 2020, 08:00

За бесценок: китайцы могут скупить американские сланцевые компании

«Потребуются годы, чтобы рынок труда оправился от потрясений. Есть основания полагать, что часть рабочих мест восстановится по мере открытия экономики, но гарантий никаких нет», — указывают аналитики Moody’s.

По оценкам Bloomberg Economics, высокая безработица в США — это надолго. Как пояснили авторы исследования, наблюдается шок перераспределения из-за пандемии коронавируса: в одних секторах, хоть и с задержкой, появляются рабочие места, но в других стремительно сокращаются. Новые вакансии не успевают заменить исчезнувшие.

Согласно прогнозу ФРС, ВВП в 2020-м упадет на 6,5%. По оптимистичному сценарию, восстановление экономики начнется во второй половине года и растянется на несколько лет.

Некоторые аналитики предполагают, что к февральским показателям экономическая активность в США вернется к октябрю 2022-го. А по прогнозу бюджетного управления конгресса, для этого потребуется целое десятилетие.

Мировой кризис | Страница

DPA/TASS

Экономические и политические системы в состоянии турбулентности. Россия: есть ли шанс на повышение производительности в условиях нехватки капитала? США: волна банкротств на фоне масштабной денежной эмиссии

Keith Srakocic/AP/TASS

Один из первопроходцев американской сланцевой отрасли, компания Chesapeake Energy, подала заявление о банкротстве, попросив защиты для реструктуризации задолженности

Zuma\TASS

Вторая волна заболеваний в США и Китае всколыхнула опасения инвесторов в отношении новых проблем для рынков и экономики

Вторая волна коронакризиса уже здесь, во всяком случае, именно такой вывод можно сделать, глядя на распродажу фондовых активов, прокатившуюся в конце недели по всем рынкам

Обвал цен, падение спроса и введение ограничительных мер привели к резкому сокращению добычи во всем мире, однако страна с крупнейшими запасами «черного золота» практически остановила производство

Меры, анонсированные германо-французским тандемом и Европейской комиссией, принесут результаты европейской экономике только в случае их быстрого согласования в институтах ЕС

1 июня 2020, 18:11

Примерно два месяца назад финансовые и сырьевые рынки находились в состоянии полнейшего хаоса. Из-за эпидемии коронавируса COVID-19 цепочки мировых поставок были разрушены, что привело к серьезным катаклизмам на биржевых площадках

Владимир Путин провёл совещание о состоянии рынка труда. На нем президент призвал не ждать, пока ситуация в экономике наладится сама собой

Уже к концу этого года суммарная задолженность всех авиакомпаний мира вырастет на 28% и составит астрономическую сумму – 550 млрд долларов

Для спасения экономики Россия намерена субсидировать расходы бизнеса на зарплату при условии сохранения занятости и выдавать льготные кредиты

В апреле ВВП России сократился почти на треть по сравнению с прошлым годом. Насколько еще может просесть экономика, и когда начнется восстановительный рост?

Нефтяная эпоха подошла к концу. Или все-таки нет?.

Представители американского малого и среднего бизнеса жалуются, что обещанная Вашингтоном помощь до них так и не дошла. При этом Минфин сообщает: то, что выделили, уже закончилось, давайте еще

6 мая 2020, 18:53

Президент России Владимир Путин провел в режиме видеоконференции совещание с членами правительства и главами регионов. Основных вопросов на повестке дня было два: реализация принятых в марте-апреле решений, направленных на поддержку граждан и экономики, и параметры выхода из режимов вынужденных ограничений

Какое место займет культура в постпандемическом мире, останется ли она вне цифрового пространства и как изменит образ «социального героя»

DPA/TASS

Прогнозы мирового ВВП на 2020 год становятся все хуже. Власти большинства стран заливают кризис деньгами, но это мало помогает при падении спроса

Начать получать реальную помощь в нынешних критических условиях российским компаниям мешает бюрократическая неповоротливость государственных органов

Глава Airbus утверждает, что концерн терпит убытки, истекает кровью, борется за свое существование и рассматривает возможность массовых сокращений персонала

Ситуация парадоксальная: цены на нефть почти рухнули в пропасть, а рубль при этом потерял не так уж много. Почему? И что происходит с долларом на глобальном рынке? Об этом мы попросили рассказать старшего экономиста банка «Открытие» Максима Петроневича

Антон Новодережкин/ТАСС

ООН предупредила – через несколько месяцев 265 млн человек на Земле могут столкнуться с критическим уровнем голода. Из-за коронавируса число голодающих вырастет вдвое

Issue 3 :: 2020 Crisis in the USA: Test for Economic Model

1	Введение   2020 год стал годом серьёзнейшего испытания для американской экономической модели как с точки зрения функционирования хозяйственного механизма, так и с точки зрения реакции государственных институтов на возникшие вызовы. Речь идёт о «двойном» кризисе, начавшемся в стране в конце I квартала 2020 г. С одной стороны, это был давно ожидавшийся циклический кризис, с другой – экономический кризис, вызванный короновирусной пандемией. Пожалуй, впервые в новейшей экономической истории США циклический кризис, обусловленный накопленными диспропорциями в экономике, был резко усугублён сознательными действиями государства, направленными на ограничение эпидемии и приведшими к закрытию многих предприятий в различных отраслях экономики.	<h4><strong>Введение</strong></h4> <p>&nbsp;</p> <p>2020 год стал годом серьёзнейшего испытания для американской экономической модели как с точки зрения функционирования хозяйственного механизма, так и с точки зрения реакции государственных институтов на возникшие вызовы. Речь идёт о &laquo;двойном&raquo; кризисе, начавшемся в стране в конце I квартала 2020 г. С одной стороны, это был давно ожидавшийся циклический кризис, с другой – экономический кризис, вызванный короновирусной пандемией. Пожалуй, впервые в новейшей экономической истории США циклический кризис, обусловленный накопленными диспропорциями в экономике, был резко усугублён сознательными действиями государства, направленными на ограничение эпидемии и приведшими к закрытию многих предприятий в различных отраслях экономики.</p> <h4><strong>Введение</strong></h4> <p>&nbsp;</p> <p>2020 год стал годом серьёзнейшего испытания для американской экономической модели как с точки зрения функционирования хозяйственного механизма, так и с точки зрения реакции государственных институтов на возникшие вызовы. Речь идёт о &laquo;двойном&raquo; кризисе, начавшемся в стране в конце I квартала 2020 г. С одной стороны, это был давно ожидавшийся циклический кризис, с другой – экономический кризис, вызванный короновирусной пандемией. Пожалуй, впервые в новейшей экономической истории США циклический кризис, обусловленный накопленными диспропорциями в экономике, был резко усугублён сознательными действиями государства, направленными на ограничение эпидемии и приведшими к закрытию многих предприятий в различных отраслях экономики.</p>
2	Причины и масштабы кризиса   Предпосылки кризиса явственно проявились уже в 2019 г. Кризису предшествовал самый длительный с 1854 г. период экономического подъёма – 128 месяцев подряд, то есть почти 11 лет. Заметим, что в среднем обычный или так называемый нормальный цикл, включая все его фазы – падения, оживления и подъёма, длится 8–10 лет. Весь 2019 г. наблюдалось замедление темпов экономического роста – с 2,9% в 2018 г. до 2,3% в 2019 г. Темпы прироста инвестиций в основной капитал сократились за год с 6,4% до 2,1%, упали темпы прироста личных потребительских расходов – с 3,0% до 2,6%.	<h4><strong>Причины и масштабы кризиса</strong></h4> <p>&nbsp;</p> <p>Предпосылки кризиса явственно проявились уже в 2019 г. Кризису предшествовал самый длительный с 1854 г. период экономического подъёма – 128 месяцев подряд, то есть почти 11 лет. Заметим, что в среднем обычный или так называемый нормальный цикл, включая все его фазы – падения, оживления и подъёма, длится 8–10 лет. Весь 2019 г. наблюдалось замедление темпов экономического роста – с 2,9% в 2018 г. до 2,3% в 2019 г. Темпы прироста инвестиций в основной капитал сократились за год с 6,4% до 2,1%, упали темпы прироста личных потребительских расходов – с 3,0% до 2,6%. </p> <h4><strong>Причины и масштабы кризиса</strong></h4> <p>&nbsp;</p> <p>Предпосылки кризиса явственно проявились уже в 2019 г. Кризису предшествовал самый длительный с 1854 г. период экономического подъёма – 128 месяцев подряд, то есть почти 11 лет. Заметим, что в среднем обычный или так называемый нормальный цикл, включая все его фазы – падения, оживления и подъёма, длится 8–10 лет. Весь 2019 г. наблюдалось замедление темпов экономического роста – с 2,9% в 2018 г. до 2,3% в 2019 г. Темпы прироста инвестиций в основной капитал сократились за год с 6,4% до 2,1%, упали темпы прироста личных потребительских расходов – с 3,0% до 2,6%.</p>
3	Вместе с тем эти и другие показатели демонстрировали рост, хотя и снижающийся. Ухудшились показатели экономической динамики в материальном производстве, особенно в промышленности и жилищном строительстве. Предполагалось, что назревший кризис можно было «спустить на тормозах», используя разнообразные методы государственного экономического регулирования, не допустив заметного и резкого спада.	Вместе с тем эти и другие показатели демонстрировали рост, хотя и снижающийся. Ухудшились показатели экономической динамики в материальном производстве, особенно в промышленности и жилищном строительстве. Предполагалось, что назревший кризис можно было «спустить на тормозах», используя разнообразные методы государственного экономического регулирования, не допустив заметного и резкого спада. Вместе с тем эти и другие показатели демонстрировали рост, хотя и снижающийся. Ухудшились показатели экономической динамики в материальном производстве, особенно в промышленности и жилищном строительстве. Предполагалось, что назревший кризис можно было «спустить на тормозах», используя разнообразные методы государственного экономического регулирования, не допустив заметного и резкого спада.
4	Однако ситуацию кардинально изменила начавшаяся в марте-апреле 2020 г. пандемия короновируса, охватившая всю территорию страны. США с большим отрывом от других государств занимают первое место по масштабам пандемии – более 5,9 млн случаев заражений, с уровнем смертности более 182 тыс. человек, по данным на июль 2020 г.1 Государство, пытаясь снизить распространение пандемии не сразу, но в итоге достаточно последовательно начало фактически ограничивать экономическую деятельность в стране, проводя политику социального дистанцирования, самоизоляции и принудительного закрытия предприятий во многих отраслях экономики. Произошло резкое сокращение спроса и снижение производства вследствие приостановки деятельности предприятий, снижение потребления населения. В результате в I квартале 2020 г. ВВП в реальном выражении сократился на 5,0% по сравнению с ростом в 2,1% в IV квартале 2019 года2.	<p>Однако ситуацию кардинально изменила начавшаяся в марте-апреле 2020 г. пандемия короновируса, охватившая всю территорию страны. США с большим отрывом от других государств занимают первое место по масштабам пандемии – более 5,9 млн случаев заражений, с уровнем смертности более 182 тыс. человек, по данным на июль 2020 г.<sup>1</sup> Государство, пытаясь снизить распространение пандемии не сразу, но в итоге достаточно последовательно начало фактически ограничивать экономическую деятельность в стране, проводя политику социального дистанцирования, самоизоляции и принудительного закрытия предприятий во многих отраслях экономики. Произошло резкое сокращение спроса и снижение производства вследствие приостановки деятельности предприятий, снижение потребления населения. В результате в I квартале 2020 г. ВВП в реальном выражении сократился на 5,0% по сравнению с ростом в 2,1% в IV квартале 2019 года<sup>2</sup>.</p> <p>Однако ситуацию кардинально изменила начавшаяся в марте-апреле 2020 г. пандемия короновируса, охватившая всю территорию страны. США с большим отрывом от других государств занимают первое место по масштабам пандемии – более 5,9 млн случаев заражений, с уровнем смертности более 182 тыс. человек, по данным на июль 2020 г.<sup>1</sup> Государство, пытаясь снизить распространение пандемии не сразу, но в итоге достаточно последовательно начало фактически ограничивать экономическую деятельность в стране, проводя политику социального дистанцирования, самоизоляции и принудительного закрытия предприятий во многих отраслях экономики. Произошло резкое сокращение спроса и снижение производства вследствие приостановки деятельности предприятий, снижение потребления населения. В результате в I квартале 2020 г. ВВП в реальном выражении сократился на 5,0% по сравнению с ростом в 2,1% в IV квартале 2019 года<sup>2</sup>.</p>
	1. World Health Organization. Data and Statistics <a href=»https://www.who.int»>&gt;&gt;&gt;</a><br /><br />2. News Release. Gross Domestic Product 1st Quarter 2020 (Third Estimate), Corporate Profits. 1st Quarter 2020 (Revised Estimate) ( <a href=»http://bea.gov/news/2020/gross-domestic-product-1st» target=»_blank»>&gt;&gt;&gt;</a>&nbsp;-quarter-2020-third-estimate-corporate-profits-1st-quarter-2020)
5	При этом валовые внутренние инвестиции сократились в I квартале на 5,9%. Только за первые два месяца кризиса – март и апрель – потребительские расходы населения в сфере общественного питания сократились на 50%, на одежду – на 89%, на мебель – на 66%. Во II квартале 2020 г. реальный ВВП сократился на 31,7% в годовом выражении.3	<p>При этом валовые внутренние инвестиции сократились в I квартале на 5,9%. Только за первые два месяца кризиса – март и апрель – потребительские расходы населения в сфере общественного питания сократились на 50%, на одежду – на 89%, на мебель – на 66%. Во II квартале 2020 г. реальный ВВП сократился на 31,7% в годовом выражении.<sup>3</sup></p> <p>При этом валовые внутренние инвестиции сократились в I квартале на 5,9%. Только за первые два месяца кризиса – март и апрель – потребительские расходы населения в сфере общественного питания сократились на 50%, на одежду – на 89%, на мебель – на 66%. Во II квартале 2020 г. реальный ВВП сократился на 31,7% в годовом выражении.<sup>3</sup></p>
	3. BEA. Bureau of Economic Analyses. News Release. Gross Domestic Product, Second Quarter 2020 (Second Estimate), Corporate Profits, Second Quarter-2020 (Preliminary Estimate) <a href=»http://bea/gov/news»>&gt;&gt;&gt;</a>&nbsp;
6	Кризис затронул практически все сферы и отрасли экономики. Среди лидеров по падению производства и занятости – общественное питание. Особое место в экономике США занимает именно общественное питание, где занято более 15 млн человек (около 10% всей рабочей силы США). С учётом обеспечивающих отраслей к этой цифре надо прибавить ещё около 2 млн человек. Ясно, что в условиях неопределённости в плане распространения пандемии, быстро потребительский спрос в этой сфере восстановиться не сумеет.	Кризис затронул практически все сферы и отрасли экономики. Среди лидеров по падению производства и занятости – общественное питание. Особое место в экономике США занимает именно общественное питание, где занято более 15 млн человек (около 10% всей рабочей силы США). С учётом обеспечивающих отраслей к этой цифре надо прибавить ещё около 2 млн человек. Ясно, что в условиях неопределённости в плане распространения пандемии, быстро потребительский спрос в этой сфере восстановиться не сумеет. Кризис затронул практически все сферы и отрасли экономики. Среди лидеров по падению производства и занятости – общественное питание. Особое место в экономике США занимает именно общественное питание, где занято более 15 млн человек (около 10% всей рабочей силы США). С учётом обеспечивающих отраслей к этой цифре надо прибавить ещё около 2 млн человек. Ясно, что в условиях неопределённости в плане распространения пандемии, быстро потребительский спрос в этой сфере восстановиться не сумеет.
7	Также масштабные потери в доходах и занятости понесли такие отрасли, как туризм, рекреационные услуги и транспорт, здесь в среднем потери в доходах превысили 40%. Достаточно серьёзное положение и в реальном секторе экономики. Некоторые крупные корпорации, например «Эппл» (Apple), «Майкрософт» (Microsoft), были вынуждены частично приостановить производство из-за разрыва производственных цепочек, прежде всего с Китаем, а также из-за падения спроса. Собственно, падение спроса, в том числе на товары длительного пользования, ударило по всем отраслям экономики, так, в жилищном строительстве количество новостроек упало только с февраля по апрель на 43%. Объём продаж жилых домов в апреле 2020 г. составил 75% к уровню февраля. Инвестиции в жилищное строительство начали сокращаться ещё до кризиса – на 1,5% в 2018 г. и на 1,5% в 2019 г., но подлинный обвал случился в 2020 г., когда объём инвестиций в жилищное строительство сократился на 29,7%.	<p>Также масштабные потери в доходах и занятости понесли такие отрасли, как туризм, рекреационные услуги и транспорт, здесь в среднем потери в доходах превысили 40%. Достаточно серьёзное положение и в реальном секторе экономики. Некоторые крупные корпорации, например &laquo;Эппл&raquo; (Apple), &laquo;Майкрософт&raquo; (Microsoft), были вынуждены частично приостановить производство из-за разрыва производственных цепочек, прежде всего с Китаем, а также из-за падения спроса. Собственно, падение спроса, в том числе на товары длительного пользования, ударило по всем отраслям экономики, так, в жилищном строительстве количество новостроек упало только с февраля по апрель на 43%. Объём продаж жилых домов в апреле 2020 г. составил 75% к уровню февраля. Инвестиции в жилищное строительство начали сокращаться ещё до кризиса – на 1,5% в 2018 г. и на 1,5% в 2019 г., но подлинный обвал случился в 2020 г., когда объём инвестиций в жилищное строительство сократился на 29,7%.</p> <p>Также масштабные потери в доходах и занятости понесли такие отрасли, как туризм, рекреационные услуги и транспорт, здесь в среднем потери в доходах превысили 40%. Достаточно серьёзное положение и в реальном секторе экономики. Некоторые крупные корпорации, например &laquo;Эппл&raquo; (Apple), &laquo;Майкрософт&raquo; (Microsoft), были вынуждены частично приостановить производство из-за разрыва производственных цепочек, прежде всего с Китаем, а также из-за падения спроса. Собственно, падение спроса, в том числе на товары длительного пользования, ударило по всем отраслям экономики, так, в жилищном строительстве количество новостроек упало только с февраля по апрель на 43%. Объём продаж жилых домов в апреле 2020 г. составил 75% к уровню февраля. Инвестиции в жилищное строительство начали сокращаться ещё до кризиса – на 1,5% в 2018 г. и на 1,5% в 2019 г., но подлинный обвал случился в 2020 г., когда объём инвестиций в жилищное строительство сократился на 29,7%.</p>
8	В целом частные прямые инвестиции в 2020 г. упали почти на 25%. Низкий спрос в 2020 г. и, вероятно, в 2021 г. не позволит им восстановить предкризисный уровень.	В целом частные прямые инвестиции в 2020 г. упали почти на 25%. Низкий спрос в 2020 г. и, вероятно, в 2021 г. не позволит им восстановить предкризисный уровень. В целом частные прямые инвестиции в 2020 г. упали почти на 25%. Низкий спрос в 2020 г. и, вероятно, в 2021 г. не позволит им восстановить предкризисный уровень.
9	Катастрофические масштабы приняло сокращение занятости. Только за первые два месяца кризиса занятость упала на 20 млн человек. Почти 50% тех, кто трудился в общественном питании, рекреационных услугах и на транспорте, потеряли работу. В среднем в материальном производстве занятость сократилась на 10%.	Катастрофические масштабы приняло сокращение занятости. Только за первые два месяца кризиса занятость упала на 20 млн человек. Почти 50% тех, кто трудился в общественном питании, рекреационных услугах и на транспорте, потеряли работу. В среднем в материальном производстве занятость сократилась на 10%. Катастрофические масштабы приняло сокращение занятости. Только за первые два месяца кризиса занятость упала на 20 млн человек. Почти 50% тех, кто трудился в общественном питании, рекреационных услугах и на транспорте, потеряли работу. В среднем в материальном производстве занятость сократилась на 10%.
10	В преддверии кризиса темпы роста занятости уже начали сокращаться. Так, в 2019 г. число новых рабочих мест увеличилось на 170 тыс. по сравнению со 192 тыс. годом раньше. В среднем в 2020 г. сокращение числа рабочих мест превысило 1,5 млн. Уровень безработицы достиг в среднем 14%. В сфере гостиничных и рекреационных услуг занятость в марте-апреле 2020 г. сократилась с 17 млн до 9 млн человек, то есть почти в 2 раза. Как обычно в кризисные периоды, наиболее высокие показатели безработицы фиксировались у афроамериканцев (15,4%), испаноязычных американцев (14,5%) и среди молодёжи в возрасте 16–19 лет (23,2%). Ещё 8 млн человек покинули рабочую силу, то есть не предпринимали попыток поиска работы.	В преддверии кризиса темпы роста занятости уже начали сокращаться. Так, в 2019 г. число новых рабочих мест увеличилось на 170 тыс. по сравнению со 192 тыс. годом раньше. В среднем в 2020 г. сокращение числа рабочих мест превысило 1,5 млн. Уровень безработицы достиг в среднем 14%. В сфере гостиничных и рекреационных услуг занятость в марте-апреле 2020 г. сократилась с 17 млн до 9 млн человек, то есть почти в 2 раза. Как обычно в кризисные периоды, наиболее высокие показатели безработицы фиксировались у афроамериканцев (15,4%), испаноязычных американцев (14,5%) и среди молодёжи в возрасте 16–19 лет (23,2%). Ещё 8 млн человек покинули рабочую силу, то есть не предпринимали попыток поиска работы. В преддверии кризиса темпы роста занятости уже начали сокращаться. Так, в 2019 г. число новых рабочих мест увеличилось на 170 тыс. по сравнению со 192 тыс. годом раньше. В среднем в 2020 г. сокращение числа рабочих мест превысило 1,5 млн. Уровень безработицы достиг в среднем 14%. В сфере гостиничных и рекреационных услуг занятость в марте-апреле 2020 г. сократилась с 17 млн до 9 млн человек, то есть почти в 2 раза. Как обычно в кризисные периоды, наиболее высокие показатели безработицы фиксировались у афроамериканцев (15,4%), испаноязычных американцев (14,5%) и среди молодёжи в возрасте 16–19 лет (23,2%). Ещё 8 млн человек покинули рабочую силу, то есть не предпринимали попыток поиска работы.
11	Как и вся экономика под ударом оказалась и внешняя торговля. Экспорт перестал расти уже в 2019 г., в 2020 г. он сократился почти на 15%. Ещё больше пострадал импорт – падение составило более 17%.	Как и вся экономика под ударом оказалась и внешняя торговля. Экспорт перестал расти уже в 2019 г., в 2020 г. он сократился почти на 15%. Ещё больше пострадал импорт – падение составило более 17%. Как и вся экономика под ударом оказалась и внешняя торговля. Экспорт перестал расти уже в 2019 г., в 2020 г. он сократился почти на 15%. Ещё больше пострадал импорт – падение составило более 17%.
12	Мощнейшее давление испытывает бюджетная система США. Если в 2019 фин. г. бюджетный дефицит составлял около 1 трлн долл., то только за первые 10 месяцев 2020 фин. г. он превысил 2,8 трлн долл. По итогам финансового года бюджетный дефицит ожидается в размере 3,7 трлн долл., то есть достигнет 18% ВВП.	Мощнейшее давление испытывает бюджетная система США. Если в 2019 фин. г. бюджетный дефицит составлял около 1 трлн долл., то только за первые 10 месяцев 2020 фин. г. он превысил 2,8 трлн долл. По итогам финансового года бюджетный дефицит ожидается в размере 3,7 трлн долл., то есть достигнет 18% ВВП. Мощнейшее давление испытывает бюджетная система США. Если в 2019 фин. г. бюджетный дефицит составлял около 1 трлн долл., то только за первые 10 месяцев 2020 фин. г. он превысил 2,8 трлн долл. По итогам финансового года бюджетный дефицит ожидается в размере 3,7 трлн долл., то есть достигнет 18% ВВП.
13	Рост дефицита бюджета обусловлен как катастрофическим падением производства и соответственно резким падением поступлений налогов в бюджет, так и теми мерами поддержки экономики и населения, которые было вынуждено предпринять государство. Федеральное правительство и Конгресс США в качестве мер борьбы с распространением пандемии использовали несколько основных мер. Первое, что заметно повлияло на углубление экономической рецессии – это режим социального дистанцирования и самоизоляции, то есть режим пребывания дома, приведший к закрытию многих предприятий, прежде всего в сфере услуг. Собственно право не принятия такого рода решений было передано штатам. При этом федеральное правительство пошло на беспрецедентные меры финансовой поддержки населения. Было выделено 2,2 трлн долл., которые использованы по трём основным направлениям. Первое направление предполагает финансирование сферы здравоохранения, в частности, расширение производства и использования аппаратов искусственной вентиляции лёгких, дезинфицирующих средств и масок, разработку лекарств и вакцины, развёртывание временных госпиталей. На эти цели выделено 400 млрд долл., включая 150 млрд в качестве помощи больницам штатов. Второе направление предполагает оказание индивидуальной финансовой помощи потерявшим работу, а также всем гражданам. На эти цели ассигновано 500 млрд долл., которые пошли на пособия по безработице и прямые выплаты американцам. В соответствие с данным направлением поддержки семья из двух человек получает 2400 долл. и 500 долл. дополнительно на каждого ребенка. Третье направление включает экономическую помощь, в том числе субсидирование и кредиты для малого бизнеса в размере 350 млрд долл. и 500 млрд – на поддержку крупных корпораций. По мнению многих экспертов, этих мер будет явно недостаточно. Потребуются дополнительные стабилизационные меры, стоимость которых оценивают в 6,3 трлн долл., что приближается к 30% ВВП. Это, в свою очередь, приведёт к росту масштабов финансовых заимствований и к росту государственного долга. В нынешней ситуации, вероятно, государство пойдёт по традиционному пути, противоположному тому, который проводился после кризиса 2008–2009 гг. (политика так называемого количественного смягчения, то есть выкуп облигаций и вбрасывание денег в экономику через банковскую систему). В нынешней борьбе с кризисом будет скорее проводиться политика продажи облигаций Казначейства и получения таким образом средств в бюджет для финансирования программ поддержки населения и бизнеса.	Рост дефицита бюджета обусловлен как катастрофическим падением производства и соответственно резким падением поступлений налогов в бюджет, так и теми мерами поддержки экономики и населения, которые было вынуждено предпринять государство. Федеральное правительство и Конгресс США в качестве мер борьбы с распространением пандемии использовали несколько основных мер. Первое, что заметно повлияло на углубление экономической рецессии – это режим социального дистанцирования и самоизоляции, то есть режим пребывания дома, приведший к закрытию многих предприятий, прежде всего в сфере услуг. Собственно право не принятия такого рода решений было передано штатам. При этом федеральное правительство пошло на беспрецедентные меры финансовой поддержки населения. Было выделено 2,2 трлн долл., которые использованы по трём основным направлениям. Первое направление предполагает финансирование сферы здравоохранения, в частности, расширение производства и использования аппаратов искусственной вентиляции лёгких, дезинфицирующих средств и масок, разработку лекарств и вакцины, развёртывание временных госпиталей. На эти цели выделено 400 млрд долл., включая 150 млрд в качестве помощи больницам штатов. Второе направление предполагает оказание индивидуальной финансовой помощи потерявшим работу, а также всем гражданам. На эти цели ассигновано 500 млрд долл., которые пошли на пособия по безработице и прямые выплаты американцам. В соответствие с данным направлением поддержки семья из двух человек получает 2400 долл. и 500 долл. дополнительно на каждого ребенка. Третье направление включает экономическую помощь, в том числе субсидирование и кредиты для малого бизнеса в размере 350 млрд долл. и 500 млрд – на поддержку крупных корпораций. По мнению многих экспертов, этих мер будет явно недостаточно. Потребуются дополнительные стабилизационные меры, стоимость которых оценивают в 6,3 трлн долл., что приближается к 30% ВВП. Это, в свою очередь, приведёт к росту масштабов финансовых заимствований и к росту государственного долга. В нынешней ситуации, вероятно, государство пойдёт по традиционному пути, противоположному тому, который проводился после кризиса 2008–2009 гг. (политика так называемого количественного смягчения, то есть выкуп облигаций и вбрасывание денег в экономику через банковскую систему). В нынешней борьбе с кризисом будет скорее проводиться политика продажи облигаций Казначейства и получения таким образом средств в бюджет для финансирования программ поддержки населения и бизнеса. Рост дефицита бюджета обусловлен как катастрофическим падением производства и соответственно резким падением поступлений налогов в бюджет, так и теми мерами поддержки экономики и населения, которые было вынуждено предпринять государство. Федеральное правительство и Конгресс США в качестве мер борьбы с распространением пандемии использовали несколько основных мер. Первое, что заметно повлияло на углубление экономической рецессии – это режим социального дистанцирования и самоизоляции, то есть режим пребывания дома, приведший к закрытию многих предприятий, прежде всего в сфере услуг. Собственно право не принятия такого рода решений было передано штатам. При этом федеральное правительство пошло на беспрецедентные меры финансовой поддержки населения. Было выделено 2,2 трлн долл., которые использованы по трём основным направлениям. Первое направление предполагает финансирование сферы здравоохранения, в частности, расширение производства и использования аппаратов искусственной вентиляции лёгких, дезинфицирующих средств и масок, разработку лекарств и вакцины, развёртывание временных госпиталей. На эти цели выделено 400 млрд долл., включая 150 млрд в качестве помощи больницам штатов. Второе направление предполагает оказание индивидуальной финансовой помощи потерявшим работу, а также всем гражданам. На эти цели ассигновано 500 млрд долл., которые пошли на пособия по безработице и прямые выплаты американцам. В соответствие с данным направлением поддержки семья из двух человек получает 2400 долл. и 500 долл. дополнительно на каждого ребенка. Третье направление включает экономическую помощь, в том числе субсидирование и кредиты для малого бизнеса в размере 350 млрд долл. и 500 млрд – на поддержку крупных корпораций. По мнению многих экспертов, этих мер будет явно недостаточно. Потребуются дополнительные стабилизационные меры, стоимость которых оценивают в 6,3 трлн долл., что приближается к 30% ВВП. Это, в свою очередь, приведёт к росту масштабов финансовых заимствований и к росту государственного долга. В нынешней ситуации, вероятно, государство пойдёт по традиционному пути, противоположному тому, который проводился после кризиса 2008–2009 гг. (политика так называемого количественного смягчения, то есть выкуп облигаций и вбрасывание денег в экономику через банковскую систему). В нынешней борьбе с кризисом будет скорее проводиться политика продажи облигаций Казначейства и получения таким образом средств в бюджет для финансирования программ поддержки населения и бизнеса.
14	Всё это может привести к усилению роли государства в экономике, по крайней мере, на обозримый среднесрочный период, что, безусловно, противоречит концептуальным постулатам Д. Трампа. Эксперты полагают, что в нынешней ситуации возможно возвращение к идее принятия программы развития транспортной инфраструктуры стоимостью 2 трлн долларов. Эта инициатива, выдвинутая Д. Трампом ещё на этапе первой президентской предвыборной компании в 2016 г., была затем заблокирована демократами. С целью выхода из кризиса 2020 г. эта идея, являющаяся по сути чисто кейнсианским проектом и похожая на программу общественных работ, реализованную президентом Ф. Рузвельтом, вполне может быть реанимирована в качестве средства стимулирования экономики и средства борьбы с безработицей.	Всё это может привести к усилению роли государства в экономике, по крайней мере, на обозримый среднесрочный период, что, безусловно, противоречит концептуальным постулатам Д. Трампа. Эксперты полагают, что в нынешней ситуации возможно возвращение к идее принятия программы развития транспортной инфраструктуры стоимостью 2 трлн долларов. Эта инициатива, выдвинутая Д. Трампом ещё на этапе первой президентской предвыборной компании в 2016 г., была затем заблокирована демократами. С целью выхода из кризиса 2020 г. эта идея, являющаяся по сути чисто кейнсианским проектом и похожая на программу общественных работ, реализованную президентом Ф. Рузвельтом, вполне может быть реанимирована в качестве средства стимулирования экономики и средства борьбы с безработицей. Всё это может привести к усилению роли государства в экономике, по крайней мере, на обозримый среднесрочный период, что, безусловно, противоречит концептуальным постулатам Д. Трампа. Эксперты полагают, что в нынешней ситуации возможно возвращение к идее принятия программы развития транспортной инфраструктуры стоимостью 2 трлн долларов. Эта инициатива, выдвинутая Д. Трампом ещё на этапе первой президентской предвыборной компании в 2016 г., была затем заблокирована демократами. С целью выхода из кризиса 2020 г. эта идея, являющаяся по сути чисто кейнсианским проектом и похожая на программу общественных работ, реализованную президентом Ф. Рузвельтом, вполне может быть реанимирована в качестве средства стимулирования экономики и средства борьбы с безработицей.
15	Перспективы и прогнозы   Существующие прогнозы на течение кризиса и выход из него, во-первых, весьма неутешительны, а во-вторых, достаточно неопределённы. Об этом, в частности, говорит профессор Филлип Швейгел, директор Бюджетного управления Конгресса США. Он связывает неопределённость экономических прогнозов со всё ещё большой неясностью перспектив окончания пандемии, а также с влиянием политики социального дистанцирования и в целом политики и возможностями влияния государства на по сути «двойной кризис» – очередной циклический и пандемический4.	<h4><strong>Перспективы и прогнозы</strong></h4> <p>&nbsp;</p> <p>Существующие прогнозы на течение кризиса и выход из него, во-первых, весьма неутешительны, а во-вторых, достаточно неопределённы. Об этом, в частности, говорит профессор Филлип Швейгел, директор Бюджетного управления Конгресса США. Он связывает неопределённость экономических прогнозов со всё ещё большой неясностью перспектив окончания пандемии, а также с влиянием политики социального дистанцирования и в целом политики и возможностями влияния государства на по сути &laquo;двойной кризис&raquo; – очередной циклический и пандемический<sup>4</sup>.</p> <h4><strong>Перспективы и прогнозы</strong></h4> <p>&nbsp;</p> <p>Существующие прогнозы на течение кризиса и выход из него, во-первых, весьма неутешительны, а во-вторых, достаточно неопределённы. Об этом, в частности, говорит профессор Филлип Швейгел, директор Бюджетного управления Конгресса США. Он связывает неопределённость экономических прогнозов со всё ещё большой неясностью перспектив окончания пандемии, а также с влиянием политики социального дистанцирования и в целом политики и возможностями влияния государства на по сути &laquo;двойной кризис&raquo; – очередной циклический и пандемический<sup>4</sup>.</p>
	4. US Economy Faces Long-Term Recovery. CBO Says. New York Times. July 1, 2020 <a href=»nytimes.com»>&gt;&gt;&gt;</a>
16	Бюджетное управление Конгресса США прогнозирует, что нынешний кризис будет стоить американской экономике 16 трлн долл. в течение ближайших 10 лет. С поправкой на инфляцию в реальном выражении «цена» кризиса составит 7,9 трлн долл., или 3% ВВП за период 2020–2030 годы.	Бюджетное управление Конгресса США прогнозирует, что нынешний кризис будет стоить американской экономике 16 трлн долл. в течение ближайших 10 лет. С поправкой на инфляцию в реальном выражении «цена» кризиса составит 7,9 трлн долл., или 3% ВВП за период 2020–2030 годы. Бюджетное управление Конгресса США прогнозирует, что нынешний кризис будет стоить американской экономике 16 трлн долл. в течение ближайших 10 лет. С поправкой на инфляцию в реальном выражении «цена» кризиса составит 7,9 трлн долл., или 3% ВВП за период 2020–2030 годы.
17	По прогнозу консалтинговой компании Делойт энд Туш в 2020 г. ВВП сократится на 7%. Примерно такие же оценки приводит и Бюджетное управление Конгресса – 5,6%.Согласно другим прогнозам в ближайшие годы предполагается экономический рост в 3–5%, что вполне ожидаемо после столь глубокого падения5. Заметим, что даже в 2021 г. потребительские расходы населения продолжат сокращаться – до 3% согласно прогнозам. Не будут расти и частные прямые инвестиции – по итогам 2020 г. они сократятся на 24,6%, в 2021 г. – ещё на 5,1%. Лишь последующие годы продемонстрируют устойчивый рост этого важнейшего показателя – увеличение на 12,8% в 2020 фин. г. и на 11,6% – в 2023 фин. году.	<p>По прогнозу консалтинговой компании Делойт энд Туш в 2020 г. ВВП сократится на 7%. Примерно такие же оценки приводит и Бюджетное управление Конгресса – 5,6%.Согласно другим прогнозам в ближайшие годы предполагается экономический рост в 3–5%, что вполне ожидаемо после столь глубокого падения<sup>5</sup>. Заметим, что даже в 2021 г. потребительские расходы населения продолжат сокращаться – до 3% согласно прогнозам. Не будут расти и частные прямые инвестиции – по итогам 2020 г. они сократятся на 24,6%, в 2021 г. – ещё на 5,1%. Лишь последующие годы продемонстрируют устойчивый рост этого важнейшего показателя – увеличение на 12,8% в 2020 фин. г. и на 11,6% – в 2023 фин. году.</p> <p>По прогнозу консалтинговой компании Делойт энд Туш в 2020 г. ВВП сократится на 7%. Примерно такие же оценки приводит и Бюджетное управление Конгресса – 5,6%.Согласно другим прогнозам в ближайшие годы предполагается экономический рост в 3–5%, что вполне ожидаемо после столь глубокого падения<sup>5</sup>. Заметим, что даже в 2021 г. потребительские расходы населения продолжат сокращаться – до 3% согласно прогнозам. Не будут расти и частные прямые инвестиции – по итогам 2020 г. они сократятся на 24,6%, в 2021 г. – ещё на 5,1%. Лишь последующие годы продемонстрируют устойчивый рост этого важнейшего показателя – увеличение на 12,8% в 2020 фин. г. и на 11,6% – в 2023 фин. году.</p>
	5. US Economic Outlook for 2020 and Beyond. The Balance <a href=»https://www.%20thebalance.com»>&gt;&gt;&gt;</a>&nbsp;
18	Негативные тренды на ближайшие два года сохранятся и в других сферах экономики. Так, в жилищном строительстве отрицательные темпы прироста прогнозируются как на 2020, так и на 2021 фин. г. (соответственно -29,7% и -25%), во внешней торговле сохранится падение как экспорта (на 4,7% в 2020 г. и на 3% – в 2021 г.), так и импорта (на 17,3% в 2020 г., на 1% – в 2021 фин. г.). Прогнозируется высокий уровень безработицы – 9–11% в 2020 фин. г. и 6–9% в 2021 фин. году6.	<p>Негативные тренды на ближайшие два года сохранятся и в других сферах экономики. Так, в жилищном строительстве отрицательные темпы прироста прогнозируются как на 2020, так и на 2021 фин. г. (соответственно -29,7% и -25%), во внешней торговле сохранится падение как экспорта (на 4,7% в 2020 г. и на 3% – в 2021 г.), так и импорта (на 17,3% в 2020 г., на 1% – в 2021 фин. г.). Прогнозируется высокий уровень безработицы – 9–11% в 2020 фин. г. и 6–9% в 2021 фин. году<sup>6</sup>.</p> <p>Негативные тренды на ближайшие два года сохранятся и в других сферах экономики. Так, в жилищном строительстве отрицательные темпы прироста прогнозируются как на 2020, так и на 2021 фин. г. (соответственно -29,7% и -25%), во внешней торговле сохранится падение как экспорта (на 4,7% в 2020 г. и на 3% – в 2021 г.), так и импорта (на 17,3% в 2020 г., на 1% – в 2021 фин. г.). Прогнозируется высокий уровень безработицы – 9–11% в 2020 фин. г. и 6–9% в 2021 фин. году<sup>6</sup>.</p>
	6. Jeremy Weltman ECK Survey Results Q2 2020. Covid Crisis increases the economic and Political Risks for US, Europe and EM. <a href=»Euromoney.com»>&gt;&gt;&gt;</a>; Congressional Budget Office. Interim Economic Projections for 2020 and 2021 <a href=»Cbo.gov»>&gt;&gt;&gt;</a>
19	В своих экономических предвыборных программах 2020 г. оба претендента на пост президента США – Д. Трамп и Дж. Байден выдвигают амбициозные цели. В их подходах к преодолению кризиса и к экономическому развитию есть немало схожего, но есть и существенные различия.	В своих экономических предвыборных программах 2020 г. оба претендента на пост президента США – Д. Трамп и Дж. Байден выдвигают амбициозные цели. В их подходах к преодолению кризиса и к экономическому развитию есть немало схожего, но есть и существенные различия. В своих экономических предвыборных программах 2020 г. оба претендента на пост президента США – Д. Трамп и Дж. Байден выдвигают амбициозные цели. В их подходах к преодолению кризиса и к экономическому развитию есть немало схожего, но есть и существенные различия.
20	Так, президент Д. Трамп выступает с проектом перестройки инфраструктуры США (дороги, мосты, аэропорты и пр.). На эти цели он намерен потратить 2 трлн долл. Схожая позиция по перестройке инфраструктуры страны есть и у кандидата демократов Д. Байдена, на что он готов потратить 1,2 трлн долл. Его цели в инфраструктурном проекте имеют отличия от целей Трампа – Байден делает упор на расходы на научные исследования и инновации (400 млрд долл.), модернизацию школ (100 млрд долл.), ремонт дорог и мостов (50 млрд) и развитие сельских районов (10 млрд долл.). Реализация таких целей, конечно, будет способствовать преодолению кризиса.	Так, президент Д. Трамп выступает с проектом перестройки инфраструктуры США (дороги, мосты, аэропорты и пр.). На эти цели он намерен потратить 2 трлн долл. Схожая позиция по перестройке инфраструктуры страны есть и у кандидата демократов Д. Байдена, на что он готов потратить 1,2 трлн долл. Его цели в инфраструктурном проекте имеют отличия от целей Трампа – Байден делает упор на расходы на научные исследования и инновации (400 млрд долл.), модернизацию школ (100 млрд долл.), ремонт дорог и мостов (50 млрд) и развитие сельских районов (10 млрд долл.). Реализация таких целей, конечно, будет способствовать преодолению кризиса. Так, президент Д. Трамп выступает с проектом перестройки инфраструктуры США (дороги, мосты, аэропорты и пр.). На эти цели он намерен потратить 2 трлн долл. Схожая позиция по перестройке инфраструктуры страны есть и у кандидата демократов Д. Байдена, на что он готов потратить 1,2 трлн долл. Его цели в инфраструктурном проекте имеют отличия от целей Трампа – Байден делает упор на расходы на научные исследования и инновации (400 млрд долл.), модернизацию школ (100 млрд долл.), ремонт дорог и мостов (50 млрд) и развитие сельских районов (10 млрд долл.). Реализация таких целей, конечно, будет способствовать преодолению кризиса.
21	Заметны различия в подходах кандидатов к федеральному бюджету. Подходы Трампа зиждутся на принятом в 2017 г. законодательстве о снижении налогов, призванном стимулировать деловую активность. Байден намерен увеличить максимальную ставку подоходного налога на богатых с нынешних 37% до 39,6%, а максимальную ставку налогообложения корпораций увеличить с 21% до 28%. Байден также планирует распространить налоги по линии социального страхования на доходы свыше 400 тыс. долл. в год, ввести налоги на прирост капитала и дивиденды.	Заметны различия в подходах кандидатов к федеральному бюджету. Подходы Трампа зиждутся на принятом в 2017 г. законодательстве о снижении налогов, призванном стимулировать деловую активность. Байден намерен увеличить максимальную ставку подоходного налога на богатых с нынешних 37% до 39,6%, а максимальную ставку налогообложения корпораций увеличить с 21% до 28%. Байден также планирует распространить налоги по линии социального страхования на доходы свыше 400 тыс. долл. в год, ввести налоги на прирост капитала и дивиденды. Заметны различия в подходах кандидатов к федеральному бюджету. Подходы Трампа зиждутся на принятом в 2017 г. законодательстве о снижении налогов, призванном стимулировать деловую активность. Байден намерен увеличить максимальную ставку подоходного налога на богатых с нынешних 37% до 39,6%, а максимальную ставку налогообложения корпораций увеличить с 21% до 28%. Байден также планирует распространить налоги по линии социального страхования на доходы свыше 400 тыс. долл. в год, ввести налоги на прирост капитала и дивиденды.
22	В сфере здравоохранения Трамп, как известно, пытается отменить принятый при президенте Обаме закон «О доступном здравоохранении», он предполагает сократить в 2021 г. расходы на медицинскую программу лиц с низкими доходами «Медикейд» (Medicaid) на 900 млрд долл., на медицинскую программу помощи пенсионерам «Медикэр» (Medicare) – на 450 млрд долл. Байден, напротив, привержен этому закону и намерен ввести систему государственного медицинского страхования, в качестве одного из вариантов медицинского обслуживания.	<p>В сфере здравоохранения Трамп, как известно, пытается отменить принятый при президенте Обаме закон &laquo;О доступном здравоохранении&raquo;, он предполагает сократить в 2021 г. расходы на медицинскую программу лиц с низкими доходами &laquo;Медикейд&raquo; (Medicaid) на 900 млрд долл., на медицинскую программу помощи пенсионерам &laquo;Медикэр&raquo; (Medicare) – на 450 млрд долл. Байден, напротив, привержен этому закону и намерен ввести систему государственного медицинского страхования, в качестве одного из вариантов медицинского обслуживания.</p> <p>В сфере здравоохранения Трамп, как известно, пытается отменить принятый при президенте Обаме закон &laquo;О доступном здравоохранении&raquo;, он предполагает сократить в 2021 г. расходы на медицинскую программу лиц с низкими доходами &laquo;Медикейд&raquo; (Medicaid) на 900 млрд долл., на медицинскую программу помощи пенсионерам &laquo;Медикэр&raquo; (Medicare) – на 450 млрд долл. Байден, напротив, привержен этому закону и намерен ввести систему государственного медицинского страхования, в качестве одного из вариантов медицинского обслуживания.</p>
23	В области занятости Трамп ориентируется на создание рабочих мест частным сектором, Байден – в том числе, с помощью своих инфраструктурных проектов. Он также намерен поднять минимальный уровень заработной платы с 7,25 долл. до 15 долл. в час. В области внешнеэкономических связей усилия Трампа будут направлены на сокращение торгового дефицита и возвращение рабочих мест в США, на экономическое сдерживание Китая. Байден имеет схожие цели, считая, что конфронтация с Китаем на двустороннем уровне не достигает своих целей. Необходимо, он полагает, создавать альянсы с союзниками, чтобы не допустить превосходства Китая в интеллектуальной сфере и в мировой экономике.	В области занятости Трамп ориентируется на создание рабочих мест частным сектором, Байден – в том числе, с помощью своих инфраструктурных проектов. Он также намерен поднять минимальный уровень заработной платы с 7,25 долл. до 15 долл. в час. В области внешнеэкономических связей усилия Трампа будут направлены на сокращение торгового дефицита и возвращение рабочих мест в США, на экономическое сдерживание Китая. Байден имеет схожие цели, считая, что конфронтация с Китаем на двустороннем уровне не достигает своих целей. Необходимо, он полагает, создавать альянсы с союзниками, чтобы не допустить превосходства Китая в интеллектуальной сфере и в мировой экономике. В области занятости Трамп ориентируется на создание рабочих мест частным сектором, Байден – в том числе, с помощью своих инфраструктурных проектов. Он также намерен поднять минимальный уровень заработной платы с 7,25 долл. до 15 долл. в час. В области внешнеэкономических связей усилия Трампа будут направлены на сокращение торгового дефицита и возвращение рабочих мест в США, на экономическое сдерживание Китая. Байден имеет схожие цели, считая, что конфронтация с Китаем на двустороннем уровне не достигает своих целей. Необходимо, он полагает, создавать альянсы с союзниками, чтобы не допустить превосходства Китая в интеллектуальной сфере и в мировой экономике.
24	В вопросе об изменении климата Трамп не разделяет экологически ориентированные теории и всячески поддерживает добычу традиционного минерального топлива. Байден, напротив, уделяет большое внимание альтернативным источникам энергии и защите окружающей среды. Он планирует построить 500 тыс. станций по всей стране для зарядки электромобилей.	В вопросе об изменении климата Трамп не разделяет экологически ориентированные теории и всячески поддерживает добычу традиционного минерального топлива. Байден, напротив, уделяет большое внимание альтернативным источникам энергии и защите окружающей среды. Он планирует построить 500 тыс. станций по всей стране для зарядки электромобилей. В вопросе об изменении климата Трамп не разделяет экологически ориентированные теории и всячески поддерживает добычу традиционного минерального топлива. Байден, напротив, уделяет большое внимание альтернативным источникам энергии и защите окружающей среды. Он планирует построить 500 тыс. станций по всей стране для зарядки электромобилей.
25	В области образования Трамп планирует сократить бюджетные расходы на Министерство образования на 66 млрд долл. в 2021 фин. г., то есть на 7,6% по сравнению с 2020 г. В планах Байдена – аннулировать часть студенческих долгов в размере 10 тыс. долл. на одного студента, а также погасить студенческие долги для молодёжи из низкодоходных семей (с доходом до 125 тыс. долл. в год).	В области образования Трамп планирует сократить бюджетные расходы на Министерство образования на 66 млрд долл. в 2021 фин. г., то есть на 7,6% по сравнению с 2020 г. В планах Байдена – аннулировать часть студенческих долгов в размере 10 тыс. долл. на одного студента, а также погасить студенческие долги для молодёжи из низкодоходных семей (с доходом до 125 тыс. долл. в год). В области образования Трамп планирует сократить бюджетные расходы на Министерство образования на 66 млрд долл. в 2021 фин. г., то есть на 7,6% по сравнению с 2020 г. В планах Байдена – аннулировать часть студенческих долгов в размере 10 тыс. долл. на одного студента, а также погасить студенческие долги для молодёжи из низкодоходных семей (с доходом до 125 тыс. долл. в год).
26	Нынешний «двойной» кризис может иметь более долгосрочные последствия структурного характера. Они могут иметь как позитивный, так и негативный вектор. В частности, будет нарастать перевод многих офисных работников на дистанционный режим работы. Собственно, процесс этот не новый, он происходит уже многие годы под влиянием научно-технического прогресса. Кризис 2020 г. стал мощным триггером ускорения этого процесса. С одной стороны, это приведёт к экономии издержек во многих компаниях, с другой – к росту безработицы административно-вспомогательного персонала. Связанное с этим негативное последствие – сокращение спроса на коммерческую недвижимость, возможное перепрофилирование коммерческих площадей.	Нынешний «двойной» кризис может иметь более долгосрочные последствия структурного характера. Они могут иметь как позитивный, так и негативный вектор. В частности, будет нарастать перевод многих офисных работников на дистанционный режим работы. Собственно, процесс этот не новый, он происходит уже многие годы под влиянием научно-технического прогресса. Кризис 2020 г. стал мощным триггером ускорения этого процесса. С одной стороны, это приведёт к экономии издержек во многих компаниях, с другой – к росту безработицы административно-вспомогательного персонала. Связанное с этим негативное последствие – сокращение спроса на коммерческую недвижимость, возможное перепрофилирование коммерческих площадей. Нынешний «двойной» кризис может иметь более долгосрочные последствия структурного характера. Они могут иметь как позитивный, так и негативный вектор. В частности, будет нарастать перевод многих офисных работников на дистанционный режим работы. Собственно, процесс этот не новый, он происходит уже многие годы под влиянием научно-технического прогресса. Кризис 2020 г. стал мощным триггером ускорения этого процесса. С одной стороны, это приведёт к экономии издержек во многих компаниях, с другой – к росту безработицы административно-вспомогательного персонала. Связанное с этим негативное последствие – сокращение спроса на коммерческую недвижимость, возможное перепрофилирование коммерческих площадей.
27	Ещё одно прогнозируемое последствие – переход значительной части розничной торговли на режим онлайн. Соответственно и в этом случае ожидаем рост безработицы в торговле и избыток коммерческих площадей.	Ещё одно прогнозируемое последствие – переход значительной части розничной торговли на режим онлайн. Соответственно и в этом случае ожидаем рост безработицы в торговле и избыток коммерческих площадей. Ещё одно прогнозируемое последствие – переход значительной части розничной торговли на режим онлайн. Соответственно и в этом случае ожидаем рост безработицы в торговле и избыток коммерческих площадей.
28	Третье долгосрочное последствие – сфера образования. Здесь тоже давно обозначилась тенденция перехода на онлайн-формат, кризис лишь ускорил наметившиеся ранее тенденции. В то же время в этой сфере всё не так однозначно. Конечно, дистанционное образование даёт возможность довести до студентов мнения лучших профессоров и экспертов. Однако фактор личного общения студентов с преподавателями и друг с другом вряд ли изменит кардинально нынешний облик системы образования. Университетские кампусы сохранят свою роль как центры образования и науки.	Третье долгосрочное последствие – сфера образования. Здесь тоже давно обозначилась тенденция перехода на онлайн-формат, кризис лишь ускорил наметившиеся ранее тенденции. В то же время в этой сфере всё не так однозначно. Конечно, дистанционное образование даёт возможность довести до студентов мнения лучших профессоров и экспертов. Однако фактор личного общения студентов с преподавателями и друг с другом вряд ли изменит кардинально нынешний облик системы образования. Университетские кампусы сохранят свою роль как центры образования и науки. Третье долгосрочное последствие – сфера образования. Здесь тоже давно обозначилась тенденция перехода на онлайн-формат, кризис лишь ускорил наметившиеся ранее тенденции. В то же время в этой сфере всё не так однозначно. Конечно, дистанционное образование даёт возможность довести до студентов мнения лучших профессоров и экспертов. Однако фактор личного общения студентов с преподавателями и друг с другом вряд ли изменит кардинально нынешний облик системы образования. Университетские кампусы сохранят свою роль как центры образования и науки.
29	Можно предположить, что в сфере здравоохранения произойдёт усиление роли государства. Пандемия 2020 г. выявила очевидные слабости американской системы здравоохранения – она оказалась явно не готова противостоять массовой эпидемии на национальном уровне. В США действует только три программы государственной медицинской помощи – для ветеранов-военнослужащих, для людей с низкими доходами и для пенсионеров. Ими охвачено только 35–36% населения, остальные имеют частную страховку, а 9% не застрахованы вообще. Можно предположить, что будут предприняты определённые шаги, чтобы скорректировать рыночную модель здравоохранения либо на федеральном уровне, либо на уровне штатов.	Можно предположить, что в сфере здравоохранения произойдёт усиление роли государства. Пандемия 2020 г. выявила очевидные слабости американской системы здравоохранения – она оказалась явно не готова противостоять массовой эпидемии на национальном уровне. В США действует только три программы государственной медицинской помощи – для ветеранов-военнослужащих, для людей с низкими доходами и для пенсионеров. Ими охвачено только 35–36% населения, остальные имеют частную страховку, а 9% не застрахованы вообще. Можно предположить, что будут предприняты определённые шаги, чтобы скорректировать рыночную модель здравоохранения либо на федеральном уровне, либо на уровне штатов. Можно предположить, что в сфере здравоохранения произойдёт усиление роли государства. Пандемия 2020 г. выявила очевидные слабости американской системы здравоохранения – она оказалась явно не готова противостоять массовой эпидемии на национальном уровне. В США действует только три программы государственной медицинской помощи – для ветеранов-военнослужащих, для людей с низкими доходами и для пенсионеров. Ими охвачено только 35–36% населения, остальные имеют частную страховку, а 9% не застрахованы вообще. Можно предположить, что будут предприняты определённые шаги, чтобы скорректировать рыночную модель здравоохранения либо на федеральном уровне, либо на уровне штатов.
30	Заключение   Неопределённость сроков окончания пандемии не позволит делать однозначные прогнозы относительно сроков преодоления экономического кризиса. Понимая, что экономике некуда отступать, американские власти постепенно снимают ограничения на ведение бизнеса. Ясно одно – этот кризис весьма необычен и его преодоление зиждется не только на традиционных рыночных механизмах выхода из спада и на используемых государством стимулах, но зависит и от факторов, пока не очень подвластных науке и человеку.	<h4><strong>Заключение</strong></h4> <p>&nbsp;</p> <p>Неопределённость сроков окончания пандемии не позволит делать однозначные прогнозы относительно сроков преодоления экономического кризиса. Понимая, что экономике некуда отступать, американские власти постепенно снимают ограничения на ведение бизнеса. Ясно одно – этот кризис весьма необычен и его преодоление зиждется не только на традиционных рыночных механизмах выхода из спада и на используемых государством стимулах, но зависит и от факторов, пока не очень подвластных науке и человеку.</p> <h4><strong>Заключение</strong></h4> <p>&nbsp;</p> <p>Неопределённость сроков окончания пандемии не позволит делать однозначные прогнозы относительно сроков преодоления экономического кризиса. Понимая, что экономике некуда отступать, американские власти постепенно снимают ограничения на ведение бизнеса. Ясно одно – этот кризис весьма необычен и его преодоление зиждется не только на традиционных рыночных механизмах выхода из спада и на используемых государством стимулах, но зависит и от факторов, пока не очень подвластных науке и человеку.</p>

Чему учат экономические кризисы

О причинах этого кризиса экономисты спорят до сих пор. Однако крах на биржах, который ему предшествовал, развивался по тем же законам, что и тюльпанный кризис в Голландии.

В 1920-е годы экономика США переживала экономический бум после Первой мировой войны: росло производство и рыночная капитализация компаний. Государственная политика поощряла крупный бизнес, активно формировалось общество потребления. Параллельно с этим дешевели кредиты, позволяя гражданам с невысоким доходом получить крупные суммы. Это привело к тому, что масса американцев стала спекулятивно торговать ценными бумагами.

Спрос на акции поднимал цены, рост цен привлекал новых инвесторов, цены снова росли, и в спекулятивную торговлю вовлекалось еще больше инвесторов. Акции покупались намного дороже их справедливой рыночной цены, зачастую в кредит. Тогда широкое распространение получили маржинальные займы, которые используются и по сей день: инвестор привлекал кредитное плечо для торговли. Это позволяло оперировать суммами, в несколько раз большими, чем собственный капитал. Прибыль от сделок с таким инструментом возрастает, но растут и риски: при убыточных сделках расчеты с кредитором могут уничтожить весь капитал инвестора за одну-две операции.

Из-за ажиотажного спроса и использования кредитов стоимость бумаг компаний перестала коррелировать с их реальной капитализацией. Цена акций росла только благодаря энтузиазму инвесторов. Это привело к образованию биржевого пузыря, как и в случае с голландскими тюльпанами. Он лопнул в Черный четверг 24 октября 1929 года. В тот день сразу несколько брокеров одновременно потребовали расчета по маржинальным займам. Чтобы расплатиться, инвесторы стали продавать акции, что привело к снижению их цены. Началась паника: бумаги стали массово распродавать за любые деньги, лишь бы не потерять все.

Фондовый рынок потерял примерно 40% капитализации или 30 миллиардов долларов. Это примерно 175 грузовых самолетов, наполненных наличными.

С Черного четверга началась Великая депрессия — экономический шок, который США, а затем и весь мир, переживал несколько лет. После этого кризиса, в 1932 году в США появилась Комиссия по ценным бумагам и биржам, призванная не допустить повторения биржевого краха. Регулятор следит за выпуском и обращением ценных бумаг, не позволяет совершать сделки, которые существенно повлияют на уровень цен и не допускает злоупотреблений на рынке. Сейчас такой орган есть в каждой стране, где работает хоть одна биржа.

Однако и в эти отчаянные для экономики времена можно было сколотить состояние. Одним из таких счастливчиков стал юрист Флойд Боствик Одлум. Накануне кризиса он успел вывести большую часть своего капитала из акций в валюту. После обвала Одлум скупал доли в компаниях за бесценок, и, когда акции снова стали расти, оказался в десятке богатейших людей Америки.

Выгоду извлек и Советский Союз, внушительная часть индустриализации которого базировалась на подешевевших американских технологиях и специалистах из Европы, которые спасались от кризиса и иммигрировали в СССР.

Экономический кризис в США напоминает Великую депрессию — Рамблер/финансы

Самый сильный спад крупнейшей в мире экономики в самих США официально признали рецессией. Началась она за океаном еще в феврале. До этого американская экономика росла на протяжении 11 лет. Теперь цикл роста завершен. Этот кризис во многом напоминает Великую депрессию, с которой США столкнулись почти столетие назад. Однако на этот раз есть принципиальные отличия, важные для всей мировой экономики.

Мировую экономику ждет в этом году самый худший спад со времен Второй мировой войны. Такой вывод делает Всемирный банк в своем свежем докладе. Мировая экономика в целом сократится на 5,2%. При этом развитые страны упадут сильнее развивающихся — на 7% против 2,5%. Наиболее сильное падение ожидает экономику США — на 9,1%, настолько же сократится ВВП еврозоны. Японию ждет спад экономики на 6,1%, прогнозируют в ВБ. И это еще оптимистичный прогноз. Негативный сценарий предполагает падение мировой экономики на 8% в этом году, и небольшой рост — не более 1% в 2021 году. Развитие страны, те же США и Европа, страдают сильнее, потому что доля сферы услуг в их экономике намного выше, чем в развивающихся странах. В Штатах, например, показатель превышает 80%, объясняет ведущий эксперт по международным рынкам «БКС Брокер» Оксана Холоденко. А специфика текущего кризиса в том, что пандемия ударила в первую очередь по сфере услуг, остановив полностью работу некоторых отраслей типа туристической сферы. Кроме того, США стали лидером по числу заболевших.

При этом, благополучие развивающихся стран во многом зависит от торговли с западом. «США являются крупным рынком сбыта для экспортоориентированных европейских и азиатских стран, из-за чего в отсутствии восстановительных процессов в штатах невозможен и рост ВВП в других странах», — говорит Арсений Дадашев, директор Академии управления финансами и инвестициями.

А в США, наконец-то, официально признали, что экономика страны вступила в рецессию с февраля этого года. Такое заключение сделало Национальное бюро экономических исследований (NBER), которое традиционно констатирует смену экономических циклов в США.

Для экономистов это не новость. Другое дело, что обычно бюро ждет, пока рецессия в стране будет идти полным ходом, прежде чем провозглашать ее начало, пишет The Wall Street Journal. На этот раз кризис, вызванный пандемией коронавируса, заставил экспертов признать очевидное раньше. Бюро фиксирует конец 128-месячного цикла роста американской экономики, который начался в июне 2009 года. Это был самый продолжительный период непрерывного роста экономики США с тех пор, как Бюро стало вести наблюдения в 1854 году.

Обычно рецессией считают снижение ВВП в течение двух кварталов подряд. Однако в NBER смотрят на более широкий набор факторов. «Беспрецедентные масштабы сокращения занятости и производства, а также его широкий охват во всей экономике оправдывают обозначение этого эпизода как рецессии, даже если он окажется короче, чем предыдущие спады», — отмечается в сообщении NBER.

Падение ВВП и резкий рост безработицы в США в марте и апреле заставляет экономистов говорить о сходстве рецессии из-за пандемии и Великой депрессии.

«По показателям кризис 2020 года похож на времена Великой депрессии: наблюдается такое же масштабное сокращение ВВП США и высокий уровень безработных, число которых превышает 27 млн человек. Ежедневные потери экономики США составляют около 1,4 млрд долларов»,

— отмечает руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев.

Уже в первом квартале ВВП США упало на 4,8%, что произошло впервые за шесть лет. А во втором квартале экономисты ждут падение на 20-30% американской экономики, а некоторые даже больше.

В Бюро трудовой статистики США говорят о безработице на уровне 14,7% в апреле и о ее неожиданном снижении до 13,3% в мае. Хотя все специалисты были уверены, что безработица будет только расти. Даже в министерстве США прогнозировали, что перед началом лета уровень безработицы составит 19%. Опросы Bloomberg также указывают, что в мае уровень безработицы в США будет 19,5%. В любом случае, это худший показатель безработицы с 1930-х годов, когда и случилась Великая Депрессия. По подсчетам экономистов из Гарвардского университета, ежемесячный уровень безработицы превышал 20% в 1932 и 1933 годах, и достиг пика в 25,6% в мае 1933 года. Даже 13,3% — это очень много. В США почти три десятка миллионов человек не имеют работы и зачастую средств к существованию. «Существует показатель U6-безработицы, который включает лиц, отказавшихся от поиска работы или работающих неполный день по экономическим причинам. В мае U6-безработица в США составила 21,2%», — отмечает Холоденко.

Как и во время Депрессии, американцы столкнулись со снижением зарплат. По данным ФРС за апрель, большинство из 12 региональных банков системы зафиксировали общее снижение заработной платы и окладов. Исключением стали лишь избранные сектора экономики, например, продуктовые магазины, где наблюдался высокий спрос и сотрудникам даже доплачивали за возникшие трудности. Во времена Великой депрессии зарплаты упали более чем на треть в обрабатывающей промышленности и на 17% на железных дорогах. При этом тогда резко упали цены на продукты питания из-за слабого спроса. В этом раз цены тоже падают, хотя, возможно, не так сильно.

Еще одна проблема, с которой американцы столкнулись и в 30-е года прошлого века и сейчас — это неполноценное питание, прежде всего, детей. Исследование в 1932 году в Нью-Йорке показало, что 20,5% обследованных детей не получали нормального питания. При этом, в городе еще выдавали продовольственную помощь эквивалентную 60 долларам на семью в неделю. А в других регионах США ситуация могла быть еще хуже.

Как оказалось, американские дети недоедают и сегодня. Согласно опросу домохозяйств 14-19 мая, Бюро переписи населения обнаружило, что 14% семей с детьми до 18 лет иногда или часто не могли купить достаточное количество еды.

По числу банкротств нынешняя рецессия может стать даже хуже, чем Депрессия. В то время банкротства в США наносили серьезный удар по компании и означали ликвидацию активов. Однако закон Чандлера 1938 года изменил подход к банкротству. Теперь эта процедура чаще всего помогает компании сохранить свою деятельность путем разработки плана реструктуризации. Иными словами, благодаря банкротству компания избавляется от своих долгов (некоторые удается списать, другие переносятся на годы вперед) и чуть ли не с чистого листа продолжают свой подсокращенный бизнес. Например, концерн General Motors после процедуры банкротства вполне себе здравствует, разве что он избавился от ряда своих бизнесов за рубежом, в том числе и в России.

В последние месяцы число объявленных банкротств в США только растет. Так, количество банкротств в США в мае выросло на 48% относительно аналогичного показателя прошлого года и составило 722, что стало рекордным значением с 2011 года, сообщает Американский институт банкротства. По сравнению с апрелем, количество банкротств выросло на 28%. Помимо малых и средних компаний в мае подали на банкротство такие гранды ритейла как J. C. Penney, Neiman Marcus и J.Crew, а также американское подразделение Le Pain Quotidien и производитель лекарств Akorn.

В мае на банкротство подали 27 крупных компаний с обязательствами свыше 50 млн долларов, что стало рекордным значением с 2009 года. В мае того года обанкротились 29 подобных компаний, отмечает Bloomberg. В стране даже стало не хватать судей, которые занимаются делами о банкротстве компаний. Ведь к ним идут отовсюду — энергетика, авиация, недвижимость, поставщики автозапчастей, отели, ритейл.

Однако, стоит признать, что имеются и существенные отличия от Великой Депрессии. Тогда никакой поддержки от государства в первые годы не было. Систему социальной поддержки только разрабатывали, да и денег в дефицитном бюджете не было. Но с тех пор многое изменилось.

«Со времен Великой депрессии мировая экономика серьезно поменялась и стала более устойчива к угрозам. Многие крупные компании, которые дают работу тысячам человек, оперативно перевели большую часть сотрудников на удаленную работу, чего нельзя было сделать столетие назад. Кроме того, у американской экономики есть запас прочности благодаря циклу роста с 2009 года», — говорит Деев.

Доллар является резервной валютой и все еще главной торговой единицей. США имеют возможность печатать столько долларов, сколько им нужно. Поэтому на этот раз Конгресс был довольно щедр и быстр.

«Для борьбы с кризисом в США в течение месяца были запущены масштабные программы фискального и монетарного стимулирования. Это выгодно отличает нынешнюю рецессию от Великой Депрессии, когда политика долгое время была ограничительной. Пакет программ бюджетно-налогового стимулирования уже превышает 3 трлн долларов», — говорит Холоденко.

В итоге дефицит бюджета в апреле удвоился и составил 9% ВВП. Госпособия составили треть личного дохода по сравнению с 19% до начала пандемии, сообщило Бюро экономического анализа.

В 1929 году ФРС США повысила процентную ставку, чтобы остановить спекуляции акциями, в 1932 году снова ее подняла. Кредиты дорожали, цены росли. Сейчас же ФРС и центробанки развитых стран идут в обратном направлении. Ключевая ставка ФРС в марте была снижена с 1,5-1,75% до 0-0,25%. По сути была запущена программа безлимитного количественного смягчения, указывает Холоденко. Это означает дешевые деньги для банков и доступные кредиты для населения и бизнеса. Колумнист The Economist и создатель сайта «теневой» экономической статистики Shadowstats Джон Уильямс считает, что финансовая система США, по сути, обанкротилась, поэтому ФРС печатает деньги, чтобы избежать ее немедленного обрушения. По его прогнозу, это приведет к гиперинфляции и обесцениванию мировых валют по всему миру, а также к росту цен на золото и серебро.

«С бесконечными деньгами можно много чего сделать. Но это приводит к гиперинфляции, и ФРС красную линию уже перешла. Вот почему следует владеть драгоценными металлами»,

— говорит экономист.

«В наши дни, после отказа от золотого стандарта, правительство США может напечатать столько денег сколько ему потребуется. Именно благодаря этому США имеет возможность внедрять программы помощи на триллионы долларов. В апреле налоговые поступление рухнули на 55%, но расходы были увеличены сразу на 161%, до рекордных 980 млрд долларов. Минфин США выпускает огромные объемы долга, тогда как спрос на него исходит, главным образом, со стороны ФРС. Разумеется, подобная стратегия, как и раньше, должна привести к падению стоимости доллара и росту золота. С 2008 года унция золота подорожала почти в два раза, до 1 730 долларов», — отмечает Дадашев.

Еще одно отличие текущей рецесии в том, что выход из нее ожидается все-таки куда более быстрым, чем столетие назад.

«В ходе Великой Депрессии процесс выхода из кризиса затянулся на несколько лет, а восстановление носило W-образный характер со вторым дном. Тогда как масштабное стимулирование и сама природа нынешнего кризиса позволяют рассчитывать на плавное U-образное восстановление экономики США», — считает Оксана Холоденко. Главное, чтобы Дональд Трамп не решил разорвать торговую сделку с Китаем, которая была заключена в начале года, иначе это сведет на нет все усилия стран ОПЕК+ по стабилизации нефтяных котировок, добавляет Деев.

Откуда взялся мировой экономический кризис

Шен Бекасов — автор популярной юмористической книги «Банковская тайна» (её второе издание вышло в сентябре 2010 года).

Фото Натальи Домриной (2).

Наука и жизнь // Иллюстрации

‹

›

«А не замахнуться ли нам на?..»

Ого, скажете вы. Какая «скромная» тема! Наверняка тысячи университетских и практикующих экономистов по всему миру с переменным успехом решают проблематику подобного уровня, а вы тут хотите в небольшой статье разъяснить уважаемым читателям, откуда взялся не какой-то там дефицит семейного бюджета, а — ни много ни мало — мировой экономический кризис!

Я исхожу из двух предпосылок. Первая: многим, кто далёк от сферы экономики и финансов, ответ на этот вопрос всё же очень интересен. Вторая: этим интересующимся нужны не заумные гипотезы с последующими безукоризненными фактурными доказательствами, а ответ, понятный неспециалисту. Их устроит относительно простое объяснение, какова логика развития событий и процессов, которые привели к тому, что уже всеми признано как экономический кризис. Поэтому я даже и не думаю конкурировать с видными аналитиками и обозревателями в выстраивании «правильной» теории, а попробую ввести вас в курс дела, как если бы мы сидели с вами на кухне за «рюмкой чая».

С чего начнём?

С того, что экономический кризис — вещь одновременно самобытная и повторяющаяся. Экономические кризисы неизбежны, потому что экономика тесно связана с человеческой психологией, а этот фактор, согласитесь, способен вывести из равновесия любую систему. Люди всегда чем-то увлекаются (гонкой за богатством, борьбой за социальную справедливость, войной за господство верной религии и т.д.), что приводит к перекосам в распределении ресурсов и в приоритетах производства. Такие перекосы заканчиваются кризисами — ситуациями, когда старая система не выдерживает накопившихся противоречий, в результате чего кто-то резко беднеет, старые собственники банкротятся, а их активы переходят к новым, более эффективным или удачливым конкурентам. Кризисы, за которые вовремя взялись, сопровождаются лишь временными материальными трудностями для уволенных, пока они не найдут новую работу (самолюбие потерявших собственность олигархов и подавших в отставку чиновников не в счёт). А вот кризисы, раскручивание которых упустили, могут закончиться, увы, серьёзными социальными потрясениями — революциями и войнами. Примеров в одном только XX веке предостаточно.

Хватит абстракций и обобщений, давайте рассмотрим то, что произошло в последние годы и привело к сегодняшней нестабильности в мировой экономике. Не будем много рассуждать и теоретизировать об основах нынешней глобализации, а сразу ткнём пальцем в тех, с кого всё началось.

С Соединённых Штатов Америки.

О нет, я не антиглобалист и не американофоб. Мы вынуждены ткнуть пальцем в США по той простой причине, что мировая экономика настолько американоцентрична, что без США ни один мировой кризис уже не может иметь место. А если имеет место кризис, при котором США не в кризисе, то этот кризис тогда вовсе и не мировой.

Что касается американоцентричности, то спорить тут глупо. Не то чтобы США стали метрополией всемирной империи, но определённые признаки этого есть. Американские доллары стали основным элементом международных финансов — кровеносной системы мировой экономики, где подавляющее большинство внешнеторговых расчётов производится именно в долларах. Более того, доллар успел стать и мировой резервной валютой, то есть в долларах не только рассчитываются, но и копят. Доверие к доллару во всём мире подкрепляется масштабами экономики и национального богатства США — все признают, что каждой американской купюре соответствует какая-то существенная реальная стоимость товара или услуги и это не бессмысленный фантик зелёного цвета. Не преминем отметить, что не меньшим подкреплением американской валюты является и военная мощь Соединённых Штатов, которая применяется под тем или иным предлогом, когда экономического влияния недостаточно.

Разумеется, США выгодна такая мировая конфигурация. Финансовые власти выпускают, условно говоря, сколько угодно долларов, в обмен на которые компании и граждане не только твоей страны, но и всех остальных стран мира готовы дать реальный товар или услугу. Представьте, что вы лично выписываете на бумажках векселя и все окружающие с радостью выхватывают у вас их из рук, наперебой предлагая вам забрать что-нибудь взамен из их имущества или сделать для вас какую-нибудь работу. Вам доверяют, вас признают, вас боятся. Фантастическая власть!

Все, конечно, подспудно понимают, что бесконечно и бесконтрольно так продолжаться не может. Нельзя выпускать слишком много денег, потому что если экономика за темпом их выпуска не поспевает, то деньги обесцениваются (про инфляцию и девальвацию уважаемые читатели в той или иной мере слышали и, увы, даже испытали их на себе, так что глубоко вдаваться в тему не нужно). Но валюта единственной не пострадавшей (более того — разбогатевшей) во Второй мировой войне страны нужна была всем, и американцы этого шанса не упустили. Доллары вышли за границы США, стали расчётной валютой между третьими странами, другие страны стали формировать резервы в долларах, а этот спрос на валюту нужно было удовлетворять. Долларов теперь так много на всей планете, что если теоретически представить, что все обладатели долларов решат одновременно купить на них что-то на территории Соединённых Штатов, то ещё вопрос, чем в ответ их сможет порадовать американская экономика.

К чему этот экскурс в глобализацию экономики на основе американского доллара? К тому, чтобы было понятно, почему локальный финансовый кризис в США стал общемировой проблемой. Когда мы говорим о тотальном распространении доллара США в мировой экономике, на практике это означает, что все банки в мире имеют счета в американских банках, чтобы вести расчёты в долларах. Более того, это означает, что огромное количество неамериканских банков и компаний берёт кредиты у американских банков и размещает в них депозиты. И добавим, что все финансовые холдинги со штаб-квартирой в США имеют сотни филиалов и дочерних структур в десятках стран. В современном мире глобальная валюта — это не кейсы и контейнеры с брикетами долларовых купюр на хранении в разных странах (хотя и такой формат имеет место). На самом деле это миллионы и миллиарды взаимоотношений и сделок, заключённых в долларах США и с участием какого-то американского банка, который на самом деле наверняка уже стал банком международным с головным офисом в США. Глобализация финансовой системы достигла своего апогея. Эта система в состоянии мгновенно распространить по всему миру всё — прибыли и убытки, приток инвестиций и бегство капиталов, экономические подъёмы и кризисы.

Какой же кризис экспортировали Соединённые Штаты?

За желанные доллары все производители мира жаждут поставлять товары в США. Америка — самый главный рынок для всех экспортёров, в американские магазины поставляется практически всё, что придумывается и производится на этой планете. В борьбе за повышение продаж остро конкурирующие поставщики товаров и услуг культивируют и стимулируют у американцев потребление самыми различными и всё более изощрёнными методами. Однако методы методам рознь. Если, например, агрессивная реклама — это скорее культурно-социологическая проблема, то финансовое стимулирование покупок (кредиты на покупку бытовых товаров, автомобилей, недвижимости) — это уже серьёзный риск для экономики.

Финансовые власти США с 2001 года (после сентябрьских терактов) резко понизили процентные ставки на денежном рынке, чтобы за счёт дешёвых денег вывести из шока экономику. Американские банки, имея такие дешёвые деньги, стали активно расширять кредитование потребительских расходов, и экономика США стала показывать хорошие темпы роста. Существенную долю кредитов занимала ипотека, благодаря которой заметно вырос спрос на недвижимость — как на строительство, так и на покупку жилья на вторичном рынке. Цены на недвижимость стали стабильно расти. Недвижимость стала выгодным залогом и даже перезалогом, когда прирост оценочной стоимости заложенного дома позволял американской семье получить под него ещё один кредит — на текущие потребительские нужды, например.

Это нормальная растущая система, когда имеет место качественное управление рисками. Что имеется в виду? Банк должен в первую очередь следить за финансовым состоянием заёмщика, а не за стоимостью залога. Ведь важно, чтобы заёмщик мог своими реальными доходами обслуживать кредит, а не казаться богатым из-за того, что его заложенный дом оценивается всё дороже и дороже. Но со временем риск-менеджмент банков стал ухудшаться. Это объяснимо: всем более или менее качественным заёмщикам банки в активной конкурентной борьбе уже выдали ипотечных кредитов до предельных нормативов и даже больше, а дешёвых денег всё ещё много. Хотя они дёшевы, но ведь не бесплатны, они «жгут карман»! Если один банк перестраховался и не выдал кому-то кредит, то тут же за него это сделал более «смелый» банк, потому что, чёрт возьми, нужно зарабатывать, а не перестраховываться! Постепенно, под теми или иными благовидными предлогами, ссылаясь на благоприятную ситуацию в экономике и с расчётом на её дальнейшее улучшение, банки стали снижать уровень требований к заёмщикам, предлагать льготные процентные ставки на первоначальный период ипотеки, закрывать глаза на то, что у заёмщика сейчас явно не хватает доходов, чтобы нормально обслуживать долг…

А теперь давайте представим себя таким заёмщиком, просто поставим себя на его место хотя бы с психологической точки зрения. Вы работаете далеко не на самой престижной работе, снимаете какое-то скромное жильё, в котором ютитесь с семьёй, грезите об «американской мечте» — собственном доме в пригороде — и упорно копите на первоначальный взнос для получения ипотечного кредита… Ещё лет пять будете тоскливо копить. И тут к вам приходит жизнерадостный банковский агент: «Вы вполне достойны ипотеки прямо сейчас! Наверняка ваши доходы будут расти вместе с экономикой! А если даже не будут, то будет расти стоимость вашего дома вместе с рынком недвижимости! Первоначальный взнос вовсе не обязателен, мы вам дадим дополнительный кредит на первоначальный взнос! А ставка по кредиту в первые два года будет ниже минимума! Мы за вас всё спрогнозировали и просчитали!» И вы, работяга вовсе не с высшим экономическим образованием, с радостным ошеломлением думаете: «Как такой шанс можно упустить? Ведь и вправду из телевизора сплошь хорошие экономические новости. А в банке сидят умные головы, которые признали меня достаточно хорошим заёмщиком. Ну не идиоты же они там в банке, чтобы дать мне кредит, если я не смогу его обслуживать?!»

(И отметим в скобках следующее. США — не Россия, финансовая система там воспринимается несколько иначе, чем у нас. Последние американские «финансовые пирамиды», от которых пострадали широкие слои населения, отгремели, наверное, ещё в XIX веке. Подавляющее большинство американцев имеют многолетние пенсионные программы, вложения в паевые фонды, акции… И конечно же ипотеку, которую выплачивают почти всю трудовую жизнь. Доверие к финансовой системе (к своему местному сбербанку) взращивается поколениями, и предложение от банка воспринимается не как очередное мошенничество финансовых махинаторов, а как ответственное деловое предложение. Справедливости ради заметим, что и банки вряд ли считали свои предложения авантюрными или провокационными. В конце концов, они не стремились разорить заёмщика, им это действительно невыгодно!)

Так появился термин «subprime». Если «prime» — это качественный, надёжный заёмщик, то «subprime» — это заёмщик… как бы это сказать… не совсем качественный, не особо надёжный. Под этот термин спрятались рискованные кредиты банков. Таким образом, на рынок недвижимости пошла волна subprime-ипотеки, и цены на дома стали расти дальше… Всё было замечательно, пока потихоньку, постепенно не начались проблемы: то один subprime-заёмщик больше не смог платить по кредиту, то другой (особенно когда заканчивался срок льготных процентов в первые годы ипотеки)… Их заложенные дома стали выставляться на продажу банками, которые, торопясь избавиться от залога и покрыть просроченную задолженность, за ценой особо не стояли. Таких «стрессовых» продаж становилось всё больше. Опомнившиеся банки стали сокращать свою ипотечную экспансию… Но к тому моменту благодаря той же ипотеке и надеждам заработать на росте рынка недвижимости застройщики уже успели построить немало жилья.

Что неизбежно должно было случиться при стечении всех этих обстоятельств?

Правильно: цены на недвижимость перестали расти, а затем начали падать. Пузырь на рынке недвижимости США стал сдуваться… А это уже означало угрозу для благосостояния не только subprime-, а всех заёмщиков.

Ну хорошо, скажете вы. Были уже подобные пузыри и ранее, но почему же сейчас всё так масштабно и сурово? Даже если у американских банков возникли убытки из-за «второсортной» ипотеки, не могло же это поставить под сомнение надёжность всей банковской системы? Не все же свои деньги они раздали subprime-заёмщикам?!

А вот здесь пора помянуть ещё одно помимо глобализации достижение современных финансовых рынков. Это деривативы, они же — производные инструменты. Деривативы заслуживают отдельной статьи, потому что разнообразие этой сферы финансовой науки просто поражает. Но в рамках сегодняшней темы мы затронем тему деривативов лишь с точки зрения subprime-ипотеки.

Представьте, что вы одолжили деньги своим коллегам — Иванову, Петрову и Сидорову. Одолжили надолго и под проценты. Они написали вам долговые расписки, каждый месяц приходят с очередной выплатой, и вы делаете отметку о выплате в расписке. В итоге получится неплохой доход, но нужно ждать полной расплаты. А тут как раз подвернулся случай выгодно вложить свободную сумму, но у вас её нет, потому что она ушла на займы этим трём заёмщикам! Как бы получить деньги пораньше, да ещё бы с хорошей прибылью? Если вы мыслите, как современный прогрессивный банкир, то вы сделаете следующее. Выпустите свою собственную долговую расписку, в обеспечение которой сошлётесь на будущие доходы от Иванова, Петрова и Сидорова, вместе взятых. Эта долговая расписка будет сразу на сумму трёх займов. А так как это будет ВАША долговая расписка (человека, ссужающего деньги и явно более финансово обеспеченного, чем Иванов, Петров или Сидоров), то будущий инвестор даст вам более низкий процент, чем те проценты, которые вы получаете от Иванова, Петрова и Сидорова. Таким образом, вы, по сути, перепродали долги своих трёх заёмщиков с прибылью, одновременно получив так необходимые прямо сейчас деньги. Вы «упаковали» три чужие расписки в одну свою. Поздравляем: ваша расписка выступила производным инструментом (деривативом) по отношению к распискам Иванова, Петрова и Сидорова.

Вернёмся к subprime-ипотеке. Банки, выдавшие ипотечные кредиты, захотели на них дополнительно заработать. Долги заёмщиков были собраны в пулы, «упакованы» в разнообразные деривативы и выгодно перепроданы различным инвесторам — другим банкам, пенсионным фондам, страховым компаниям и т.д. Эти ипотечные производные инструменты все покупали охотно, а рейтинговые агентства присваивали им высокие рейтинги надёжности, потому что традиционно ипотека считается самым надёжным долгом — как правило, доля просрочек и неплатежей по ней статистически очень низка. Обратим внимание — «как правило»! А по строгим правилам риск-менеджмента, вышеописанные subprime-заёмщики не должны были получать ипотечные кредиты. Только вот покупателям деривативов это позабыли чётко разъяснить…

Долг, на котором все хотят заработать, в современном финансовом мире быстро обрастает деривативами. Кто-то, скупивший деривативы, выпустил производные инструменты уже на эти деривативы и перепродал «упаковку» дальше. Многие крупнейшие страховые компании решились продавать страховки от риска возможного дефолта по ипотечным долгам и стали активно продвигать эту услугу на рынке, потому что тоже хотели на этом заработать, а риск казался ничтожным… На десятки миллиардов долларов subprime-кредитов навесили сотни миллиардов долларов деривативов. В глобализированном финансовом мире у пенсионного фонда какого-нибудь норвежского муниципалитета через цепочку американских и европейских банков мог оказаться дериватив с высочайшим рейтингом надёжности, в основе которого лежали сомнительные обязательства по ипотеке мексиканских иммигрантов из нескольких небольших городков южных американских штатов.

Когда начались проблемы в основании цепочки (неплатежи subprime-заёмщиков), зашаталась вся деривативная конструкция. Осторожные инвесторы захотели избавиться от ипотечных производных инструментов, но столкнулись с тем, что их уже никто не готов покупать. Ипотечные деривативы стали терять в цене. Банки и прочие финансовые институты, имеющие на своих балансах такие активы на десятки миллиардов долларов, начали нести убытки. Учитывая огромное распространение подобных инструментов, никто не мог быть уверен в своём банке-партнёре и контрагенте: а вдруг у него баланс забит подобными «токсичными» активами — по рейтингу и в отчётности надёжными ценными бумагами, а на самом деле никому не нужными расписками, в основе которых дефолт по ипотеке?

Так начался кризис доверия. Банки стали урезать кредитование друг друга. Клиенты стали забирать деньги из банков. Несущие убытки банки стали создавать резервы и всё меньше кредитовать своих клиентов. Реальный сектор экономики перестал получать достаточно ресурсов из финансового сектора по приемлемым процентным ставкам. Промышленность стала сворачивать инвестиции и расширение производства, начала расти безработица. Люди, наблюдая за всеми этими тревожными признаками, стали предпочитать откладывать расходы на потом, не обеспечивая привычный объём продаж и уровень потребления. У производителей стали падать выручка и прибыли… Так финансовый кризис перерос в полноценный экономический.

Представьте, что Иванов, Петров и Сидоров перестали платить по своим долгам, а через цепочку перепродаж долговых расписок убытки понёс ваш работодатель, который в порыве алчности вложил в проданный ему дериватив деньги, взятые в долг. После этого фиаско работодатель вынужден закрыть фирму, в которой вы работали. Финансовые проблемы трёх ваших должников превратились в экономическую катастрофу для целого коллектива, хотя, если бы не деривативы, пострадать должны были только лично вы.

С 2008 года финансовые власти спасают финансовую систему, как могут, — вкачивают в неё новые дешёвые деньги, чтобы банки закрыли возникшие дыры в своих балансах и восстановили доверие. Пока не удаётся: получившие финансовую помощь банки не спешат выдавать кредиты. История с subprime-ипотекой спровоцировала ещё больший кризис доверия к более широкому кругу subprime-заёмщиков по всему миру. Не только низкооплачиваемые американцы жили не по средствам, а целые страны — например Греция, набравшая долгов больше, чем в состоянии обслуживать её национальная экономика. Эти беспечные греческие долговые обязательства висят на балансах десятков европейских и международных банков, в своё время желавших хорошо заработать на греческих процентах. А страховки на эти долги выдавали не менее предприимчивые страховые компании, которые теперь не знают, что делать, когда к ним придут держатели полисов с требованием выплатить компенсацию за дефолт Греции… Снова никто не понимает, стоит ли иметь дело с тем или иным банком — вдруг он по уши в греческих долговых расписках? В ситуации, похожей на греческую, находятся Испания, Португалия, Ирландия, Италия… А ведь ещё никто толком не разбирался с долгами американских штатов и муниципалитетов… Получается, что денег в финансовой системе много, но они не работают — все теперь перестраховываются. Психологический маятник находится в диаметрально противоположной точке.

Россия оказалась в такой же ситуации, как Греция, в 1998 году и тогда, по сути, объявила дефолт. Наши долги в абсолютном выражении были сравнительно невелики и мировой кризис не спровоцировали. За счёт нефтяных сверхдоходов в начале 2000-х Россия сумела в итоге расплатиться и создать резервы, которые помогли относительно благополучно пережить 2008 год. Но мы не можем злорадствовать: Россия встроилась в глобальную экономику и мировую финансовую систему, поэтому мы не менее уязвимы, чем остальные. Во-первых, российские банки и компании существенно завязаны в своей деятельности на международную финансовую систему, и без государственной поддержки кризис 2008 года они не пережили бы. Во-вторых, если экономический кризис не будет преодолён, спрос сжимающейся мировой промышленности на российский экспорт будет падать, а значит, Россия не получит достаточных доходов от нефти, газа, металлов и прочего сырья, в то время как импорт потребительских товаров надо будет чем-то оплачивать — скорее всего, накопленными резервами. (В такой ситуации оказался СССР, а затем Россия с середины 1980-х по начало 2000-х.) С учётом затрат на мегапроекты типа Олимпиады в Сочи в 2014 году и чемпионата мира по футболу в 2018 году эти резервы могут исчерпаться неожиданно быстро…

Резюме

1. Вечно жить не по средствам невозможно. Когда наступает момент истины, в современном финансовом мире, опутанном бесчисленными взаимосвязями и производными инструментами, срабатывает разрушительный эффект домино по всей цепочке.

2. Стремление к наживе ослабляет здравый смысл и осторожность, дополнительная прибыль провоцирует на неоправданный риск. В этом случае источником риска становятся сами профессиональные участники финансового рынка, вовлекающие в опасную зону своих клиентов и менее квалифицированных партнёров.

3. Самое страшное для финансовой системы — утрата доверия. Ни у одного банка нет возможности мгновенно расплатиться по своим обязательствам, далеко не все его активы можно быстро обратить в деньги. Даже здоровый банк можно обрушить, просто вызвав сомнение в его устойчивости. Чтобы финансовая система функционировала и выполняла свои обязательства, её участники должны непрерывно обмениваться ресурсами, давать друг другу кредиты, получать от клиентов вклады и выдавать им займы. Как только в этом процессе возникает пауза, наступает финансовый кризис, легко перерастающий в кризис экономический. Аналогия с необходимостью непрерывного кровообращения в организме вполне уместна.

4. В кризис легко войти, но очень сложно из него выйти. Хотя бы потому, что выход из кризиса — это всегда жертвы, а на это нужна политическая воля. Те власти, которые спровоцировали или допустили кризис, такой воли не имеют по определению и более того — будут сопротивляться замене себя на тех, кто такую волю готов проявить. Это занимает существенное время, пока необходимость жертв не станет очевидной для абсолютного большинства либо эти жертвы не будут принесены и так — при полном бездействии властей.

5. История учит, что к экономическому кризису ведут жизнь не по средствам и жажда наживы, а из него — политическая воля и готовность к жертвам. История показывает, что в кризисы мы легко входим, но с трудом выбираемся из них. Растут ли со временем шансы человечества на сокращение количества и продолжительности экономических кризисов, судите сами.

***

Свои вопросы и пожелания по темам, которые следовало бы осветить в этой рубрике, читатели могут направлять в редакцию по адресу: [email protected], указав тему письма «Финансовая наука в нашей жизни».

Интернет-сайт Шена Бекасова: www.bekasov.ru

Определение Великой рецессии

Что было во время Великой рецессии?

Великая рецессия — это резкое снижение экономической активности в конце 2000-х годов. Это считается самым значительным спадом со времен Великой депрессии. Термин «Великая рецессия» применяется как к рецессии в США, которая официально длилась с декабря 2007 года по июнь 2009 года, так и к последующей глобальной рецессии в 2009 году. Экономический спад начался, когда рынок жилья в США перешел от бума к спаду, и большие объемы ипотечного финансирования ценные бумаги (MBS) и производные финансовые инструменты потеряли значительную стоимость.

Ключевые выводы

• Великая рецессия относится к экономическому спаду с 2007 по 2009 год после лопания пузыря на рынке жилья в США и глобального финансового кризиса.
• Великая рецессия была самой серьезной экономической рецессией в Соединенных Штатах со времен Великой депрессии 1930-х годов.
• В ответ на Великую рецессию федеральные власти развязали беспрецедентную фискальную, денежно-кредитную и регуляторную политику, что некоторые, но не все, приписывают последующее восстановление.

Понимание Великой рецессии

Термин «Великая рецессия» — это игра с термином «Великая депрессия». Последнее произошло в 1930-х годах и характеризовалось падением валового внутреннего продукта (ВВП) более чем на 10% и уровнем безработицы, который в какой-то момент достиг 25%. Хотя не существует явных критериев, позволяющих отличить депрессию от серьезной рецессии, экономисты практически единодушны в том, что спад конца 2000-х годов, во время которого ВВП США снизился на 0.3% в 2008 г. и 2,8% в 2009 г. и безработица кратковременно достигла 10%, не достигли состояния депрессии. Однако это событие, несомненно, является худшим экономическим спадом за прошедшие годы.

Причины Великой рецессии

Согласно отчету Комиссии по расследованию финансового кризиса за 2011 год, Великой рецессии можно было избежать. Назначенцы, в число которых входили шесть демократов и четыре республиканца, привели несколько ключевых факторов, которые, по их утверждениям, привели к спаду.

Во-первых, отчет выявил неспособность правительства регулировать финансовую отрасль. Эта неспособность регулировать включает неспособность ФРС ограничить токсичное ипотечное кредитование.

Далее, слишком много финансовых фирм брали на себя слишком большой риск. Теневая банковская система, в которую входили инвестиционные фирмы, выросла и стала конкурировать с депозитарной банковской системой, но не подвергалась такому же контролю или регулированию. Когда теневая банковская система потерпела крах, результат повлиял на поток кредитов потребителям и предприятиям.

Среди других причин, указанных в отчете, были чрезмерные заимствования со стороны потребителей, корпораций и законодателей, которые не смогли полностью понять коллапс финансовой системы.

Истоки и последствия Великой рецессии

После рецессии 2001 года и атак на Всемирный торговый центр 11 сентября 2001 года Федеральная резервная система США снизила процентные ставки до самых низких уровней, наблюдавшихся до того времени в постбреттон-вудскую эпоху, в попытке сохранить экономическую стабильность. .До середины 2004 года ФРС удерживала низкие процентные ставки. В сочетании с федеральной политикой поощрения домовладения эти низкие процентные ставки помогли спровоцировать резкий бум на рынках недвижимости и финансовых рынков и резкое увеличение объема общей ипотечной задолженности. Финансовые инновации, такие как новые типы субстандартных и регулируемых ипотечных кредитов, позволили заемщикам, которые в противном случае могли бы не соответствовать критериям, получить щедрые жилищные ссуды на основе ожиданий, что процентные ставки останутся низкими, а цены на жилье будут продолжать расти бесконечно.

Однако с 2004 по 2006 год Федеральная резервная система неуклонно повышала процентные ставки, пытаясь сохранить стабильные темпы инфляции в экономике. В ответ на рост рыночных процентных ставок приток новых кредитов через традиционные банковские каналы в недвижимость замедлился. Возможно, что более серьезно, ставки по существующим регулируемым ипотечным кредитам и даже более экзотическим кредитам начали сбрасываться с гораздо более высоких ставок, чем ожидали или ожидали многие заемщики. Результатом стал взрыв того, что позже было широко признано как жилищный пузырь.

Во время жилищного бума в Америке в середине 2000-х годов финансовые учреждения начали беспрецедентно продавать ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и сложные производные финансовые инструменты. Когда в 2007 году рынок недвижимости рухнул, стоимость этих ценных бумаг резко упала. Кредитные рынки, которые финансировали жилищный пузырь, быстро последовали за спадом цен на жилье, поскольку кредитный кризис начал разворачиваться в 2007 году. Платежеспособность банков и финансовых учреждений с чрезмерной заемной средой достигла предела, начавшегося с краха Bear Stearns в марте. 2008 г.

В конце того же года ситуация достигла апогея с банкротством Lehman Brothers, четвертого по величине инвестиционного банка страны, в сентябре 2008 года. Инфекция быстро распространилась на другие экономики по всему миру, в первую очередь на Европу. По данным Бюро статистики труда США, в результате Великой рецессии только Соединенные Штаты потеряли более 8,7 миллиона рабочих мест, что привело к удвоению уровня безработицы. Кроме того, американские домохозяйства потеряли около 19 триллионов долларов собственного капитала в результате обвала фондового рынка, по данным U.S Департамент казначейства. Официальной датой окончания Великой рецессии был июнь 2009 года.

Важно

Закон Додда-Франка, принятый в 2010 году президентом Бараком Обамой, дал правительству возможность контролировать обанкротившиеся финансовые учреждения и возможность устанавливать защиту потребителей от хищнического кредитования.

Ответ на Великую рецессию

Агрессивная денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы и других центральных банков в ответ на Великую рецессию, хотя многие считают, что она предотвратила еще больший ущерб мировой экономике, также подвергалась критике за то, что увеличила время, необходимое для восстановления экономики в целом и подготовка к более поздним спадам.

Денежно-кредитная и фискальная политика

Например, ФРС снизила ключевую процентную ставку почти до нуля, чтобы повысить ликвидность, и, сделав беспрецедентный шаг, предоставила банкам ошеломляющие 7,7 триллиона долларов чрезвычайных кредитов в рамках политики, известной как количественное смягчение. Этот массовый ответ денежно-кредитной политики в некотором смысле представлял собой удвоение денежно-кредитной экспансии в начале 2000-х годов, которая в первую очередь способствовала возникновению пузыря на рынке жилья.

Наряду с наводнением ликвидности со стороны ФРС США U.По данным Бюджетного управления Конгресса США, федеральное правительство приступило к масштабной программе фискальной политики, чтобы попытаться стимулировать экономику в виде дефицита расходов в размере 787 миллиардов долларов в соответствии с Законом о восстановлении и реинвестировании Америки. Эта денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика привела к сокращению непосредственных потерь для основных финансовых институтов и крупных корпораций, но, предотвращая их ликвидацию, они также удерживают экономику в привязке к той же экономической и организационной структуре, которая способствовала кризису.

Закон Додда-Франка

Правительство не только ввело пакеты стимулов в финансовую систему, но и ввело в действие новое финансовое регулирование. По мнению некоторых экономистов, отмена закона Гласса-Стигалла — регулирования эпохи депрессии — в 1990-х годах вызвала рецессию. Отмена регулирования позволила некоторым более крупным банкам США объединиться и образовать более крупные учреждения. В 2010 году президент Барак Обама подписал Закон Додда-Франка, который предоставил правительству расширенные регулирующие полномочия в финансовом секторе.

Федеральное правительство США потратило 787 миллиардов долларов на дефицитные расходы, чтобы стимулировать экономику во время Великой рецессии в соответствии с Законом о восстановлении и реинвестировании Америки, согласно Бюджетному управлению Конгресса.

Закон позволил правительству в некоторой степени контролировать финансовые учреждения, которые, как считалось, находились на пороге банкротства, и помочь обеспечить защиту потребителей от хищнического кредитования.

Однако критики Додда-Франка отмечают, что участники финансового сектора и учреждения, которые активно использовали хищническое кредитование и связанные с ним практики во время жилищных и финансовых пузырей и извлекали выгоду из них, также принимали активное участие как в разработке нового закона, так и в привлечении агентств администрации Обамы. с его реализацией.

Восстановление после Великой рецессии

После этой политики (некоторые утверждают, что вопреки ей) экономика постепенно восстанавливается. Реальный ВВП достиг дна во втором квартале 2009 года и восстановил докризисный пик во втором квартале 2011 года, через три с половиной года после начала официальной рецессии. Финансовые рынки восстановились, когда поток ликвидности в первую очередь захлестнул Уолл-стрит.

Промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA), потерявший более половины своей стоимости по сравнению с пиком в августе 2007 года, начал восстанавливаться в марте 2009 года и четыре года спустя, в марте 2013 года, превысил максимум 2007 года.Для рабочих и домашних хозяйств картина была менее радужной. Безработица составляла 5% в конце 2007 года, достигла максимума в 10% в октябре 2009 года и не восстанавливалась до 5% до 2015 года, почти через восемь лет после начала рецессии. Реальный средний доход домашних хозяйств не превышал докризисного уровня до 2016 года.

Критики ответных мер политики и того, как они повлияли на восстановление, утверждают, что приливная волна ликвидности и дефицитных расходов во многом способствовала поддержанию связанных с политикой финансовых институтов и крупного бизнеса за счет обычных людей и, возможно, фактически задержала восстановление, сковав реальные экономические ресурсы в отраслях и сферах деятельности, которые заслуживают того, чтобы их активы и ресурсы были переданы в руки новых владельцев, которые могли бы использовать их для создания новых предприятий и рабочих мест.

Великая рецессия | Причины, последствия, статистика и факты

Великая рецессия , экономическая рецессия, которая была спровоцирована в Соединенных Штатах финансовым кризисом 2007–2008 годов и быстро распространилась на другие страны. Начиная с конца 2007 года и продолжаясь до середины 2009 года, это был самый продолжительный и глубокий экономический спад во многих странах, включая Соединенные Штаты, со времен Великой депрессии (1929– c. 1939).

Финансовый кризис, серьезное сокращение ликвидности на мировых финансовых рынках, начался в 2007 году в результате обвала США.С. жилищный пузырь. С 2001 года последовательное снижение основной ставки (процентной ставки, которую банки взимают со своих «основных» клиентов или клиентов с низким уровнем риска) позволило банкам выдавать ипотечные ссуды по более низким процентным ставкам миллионам клиентов, которые обычно не имели бы права на них. ( см. субстандартная ипотека; субстандартное кредитование), и последовавшие за этим покупки значительно повысили спрос на новое жилье, что привело к еще большему росту цен на жилье. Когда в 2005 году процентные ставки наконец начали расти, спрос на жилье, даже среди высококвалифицированных заемщиков, снизился, что привело к падению цен на жилье.Отчасти из-за более высоких процентных ставок большинство субстандартных заемщиков, подавляющее большинство которых держало ипотечные кредиты с регулируемой процентной ставкой (ARM), больше не могли позволить себе выплаты по кредитам. Они также не могли спасти себя, как раньше, занимая взаймы под увеличившуюся стоимость своих домов или продавая свои дома с прибылью. (Действительно, многие заемщики, как простые, так и субстандартные, оказались «под водой», что означает, что они задолжали по своим ипотечным кредитам больше, чем стоило их дома.) По мере увеличения числа случаев потери права выкупа банки прекратили кредитование субстандартных клиентов, что еще больше уменьшило их. спрос и цены.

Когда рынок субстандартного ипотечного кредитования рухнул, многие банки столкнулись с серьезными проблемами, потому что значительная часть их активов приняла форму субстандартных кредитов или облигаций, созданных из субстандартных кредитов вместе с менее рискованными формами потребительского долга ( см. ипотечное обеспечение; MBS). Отчасти из-за того, что лежащие в основе субстандартные ссуды в любом конкретном MBS было трудно отслеживать даже для учреждения, которому они принадлежали, банки начали сомневаться в платежеспособности друг друга, что привело к замораживанию межбанковских кредитов, что ограничило способность любого банка даже предоставлять кредиты. финансово здоровым клиентам, в том числе предприятиям.Соответственно, предприятия были вынуждены сократить свои расходы и инвестиции, что привело к повсеместной потере рабочих мест, что предсказуемо снизило спрос на их продукцию, поскольку многие из их бывших клиентов теперь были безработными или частично занятыми. Поскольку портфели даже престижных банков и инвестиционных фирм оказались в значительной степени вымышленными, основанными на почти бесполезных («токсичных») активах, многие такие учреждения обращались за государственной финансовой помощью, стремились слиться с более здоровыми фирмами или объявили о банкротстве.Другие крупные предприятия, продукция которых в основном продавалась за счет потребительских кредитов, понесли значительные убытки. Автомобильные компании General Motors и Chrysler, например, объявили о банкротстве в 2009 году и были вынуждены согласиться на частичное владение государством через программы финансовой помощи. В ходе всего этого доверие потребителей к экономике по понятным причинам снизилось, что вынудило большинство американцев сократить свои расходы в ожидании трудных времен, и эта тенденция нанесла еще один удар по здоровью бизнеса. Все эти факторы в совокупности привели к глубокой рецессии в Соединенных Штатах и ​​продлили ее.С начала рецессии в декабре 2007 года до ее официального завершения в июне 2009 года реальный валовой внутренний продукт (ВВП), то есть ВВП с поправкой на инфляцию или дефляцию, снизился на 4,3 процента, а безработица увеличилась с 5 процентов до 9,5 процента. достигнув пика в 10 процентов в октябре 2009 года.

Поскольку миллионы людей потеряли свои дома, работу и сбережения, уровень бедности в Соединенных Штатах увеличился с 12,5 процента в 2007 году до более 15 процентов в 2010 году. По мнению экспертов, еще больший рост бедности был предотвращен только федеральным законодательством, Законом о восстановлении и реинвестировании Америки (ARRA) 2009 года, который предоставил средства для создания и сохранения рабочих мест, а также для расширения или расширения страхования по безработице и других программ социальной защиты, включая продовольственные талоны.Несмотря на эти меры, в 2007–2010 годах бедность как среди детей, так и среди молодых людей (в возрасте 18–24 лет) достигла примерно 22 процентов, что представляет собой рост на 4 процента и 4,7 процента соответственно. Значительная часть богатства была потеряна, поскольку цены на акции США, представленные индексом S&P 500, упали на 57 процентов в период с 2007 по 2009 год (к 2013 году S&P восстановило эту потерю, и вскоре она значительно превысила свой пик 2007 года). В целом с конца 2007 г. по начало 2009 г. американские домохозяйства потеряли около 16 триллионов долларов чистой стоимости; четверть домохозяйств потеряла не менее 75 процентов своей чистой стоимости, а более половины — не менее 25 процентов.Домохозяйства, возглавляемые более молодыми взрослыми, особенно лицами, родившимися в 1980-х годах, потеряли больше всего богатства, измеряемого как процент от того, что было накоплено предыдущими поколениями в аналогичных возрастных группах. Им также потребовалось больше всего времени для восстановления, а некоторые из них все еще не оправились даже через 10 лет после окончания рецессии. В 2010 году уровень благосостояния среднего домохозяйства, возглавляемого человеком 1980-х годов рождения, был почти на 25 процентов ниже, чем накопили предыдущие поколения той же возрастной группы; дефицит увеличился до 41 процента в 2013 году и оставался на уровне более 34 процентов до конца 2016 года.Эти неудачи заставили некоторых экономистов говорить о «потерянном поколении» молодых людей, которые из-за Великой рецессии останутся беднее, чем предыдущие поколения, на всю оставшуюся жизнь.

Получите подписку Britannica Premium и получите доступ к эксклюзивному контенту. Подпишись сейчас

Потери богатства и скорость восстановления также значительно варьировались в зависимости от социально-экономического класса до спада, при этом самые богатые группы страдали меньше всего (в процентном отношении) и быстрее всего восстанавливались.По этим причинам принято считать, что Великая рецессия усугубила неравенство в богатстве в Соединенных Штатах, которое уже было значительным. Согласно одному исследованию, в течение первых двух лет после официального окончания рецессии, с 2009 по 2011 год, совокупная чистая стоимость самых богатых 7 процентов домохозяйств увеличилась на 28 процентов, а чистая стоимость более низких 93 процентов снизилась на 4 процента. Таким образом, самые богатые 7 процентов увеличили свою долю в общем богатстве страны с 56 до 63 процентов.Другое исследование показало, что в период с 2010 по 2013 год совокупная чистая стоимость одного процента самых богатых американцев увеличилась на 7,8 процента, что на 1,4 процента больше их доли в общем богатстве страны (с 33,9 процента до 35,3 процента).

По мере того, как финансовый кризис распространился из Соединенных Штатов на другие страны, особенно в западную Европу (где несколько крупных банков вложили значительные средства в американские MBS), то же самое произошло и с рецессией. Большинство промышленно развитых стран испытали замедление экономического роста разной степени тяжести (заметными исключениями были Китай, Индия и Индонезия), и многие ответили пакетами стимулов, аналогичными ARRA.В некоторых странах рецессия имела серьезные политические последствия. В Исландии, которая особенно сильно пострадала от финансового кризиса и пережила серьезную рецессию, правительство рухнуло, и три крупнейших банка страны были национализированы. В Латвии, которая наряду с другими странами Балтии также пострадала от финансового кризиса, ВВП страны сократился более чем на 25 процентов в 2008–2009 годах, а безработица за тот же период достигла 22 процентов. Тем временем Испания, Греция, Ирландия, Италия и Португалия пострадали от кризисов суверенного долга, которые потребовали вмешательства Европейского союза, Европейского центрального банка и Международного валютного фонда (МВФ) и привели к введению болезненных мер жесткой экономии.Во всех странах, затронутых Великой рецессией, восстановление было медленным и неравномерным, а также более широкими социальными последствиями экономического спада, включая, в США, более низкий уровень рождаемости, исторически высокий уровень студенческой задолженности и ухудшение перспектив трудоустройства среди молодежи — ожидалось, что они задержатся на долгие годы.

Закон о восстановлении и реинвестициях в Америке | Соединенные Штаты [2009]

Закон о восстановлении и реинвестициях в Америке (ARRA) , также называемый Стимул , закон, принятый США.Конгресса США и подписано Президентом. Бараком Обамой в 2009 году, который был разработан для стимулирования экономики США путем сохранения рабочих мест, подвергшихся опасности из-за Великой рецессии 2008–2009 годов, и создания новых рабочих мест.

В декабре 2007 года экономика США официально вошла в рецессию, чему способствовали, в частности, спад на рынке жилья и кризис субстандартного ипотечного кредитования и усугубленный крахом глобальной финансовой компании Lehman Brothers в сентябре 2008 года. (Экономический кризис в США ускорился. в разгар президентских выборов 2008 года, и неуклонная реакция Обамы на кризис была названа фактором, укрепившим его победу на выборах в ноябре.) В октябре 2007 года промышленный индекс Доу-Джонса был выше 14 000, но год спустя он упал почти вдвое. По мере того, как финансовые рынки по всему миру рушились, доверие потребителей упало, и компании начали увольнять сотрудников. К концу 2008 года экономика США теряла более 600 000 рабочих мест каждый месяц, и эта тенденция сохранилась и во время президентского срока Обамы. Уровень безработицы в стране подскочил с 5 процентов в начале рецессии до 7,8 процента к моменту инаугурации Обамы в январе 2009 года; он достигнет пика в 10.1 процент в октябре 2009 года. Во время рецессии экономика США пережила самый мрачный двухквартальный период за более чем 60 лет: валовой внутренний продукт (ВВП) сократился на 6,3 процента в конце 2008 года и на 5,7 процента в начале 2009 года.

Obama’s Первым крупным законодательным усилием было введение в действие программы восстановления, которая стимулировала бы экономику за счет создания или сохранения миллионов рабочих мест и остановки кровотечения из рецессии. Демократы контролировали значительное большинство в обеих палатах Конгресса, и они быстро приняли меры, которые Обама мог подписать.Законодательство было внесено в Палату представителей США менее чем через неделю после вступления Обамы в должность, и 28 января 2009 года Палата представителей приняла свою версию законопроекта, который предусматривал пакет государственных расходов и снижение налогов на сумму 819 миллиардов долларов и был прошел без поддержки республиканцев; 11 демократов проголосовали против плана. Затем законопроект был направлен в Сенат, который 10 февраля одобрил пакет в размере 838 миллиардов долларов, при этом трое республиканцев присоединились к сенатским демократам в поддержку законопроекта.После переговоров лидеры демократов в конгрессе одобрили несколько урезанную версию законопроекта, который должен был предоставить стимулы на сумму 787 миллиардов долларов, что является крупнейшим мероприятием по восстановлению экономики в истории США. Компромиссный законопроект был принят обеими палатами Конгресса 13 февраля (246–183 в Палате и 60–38 в Сенате) и был подписан 17 февраля президентом Обамой, который объявил, что «мы начали основную работу. сохранить американскую мечту в наше время », хотя он признал, что« путь к выздоровлению будет нелегким.Закон, известный в просторечии как «Стимул», был раскритикован республиканцами как слишком дорогой и, вероятно, мало что сделал для оживления экономики, в то время как некоторые либералы утверждали, что закон должен был быть больше. Республиканцы также утверждали, что, имея демократическое большинство в обеих палатах, демократы проигнорировали предложения меньшинства.

С экономической точки зрения, стимулы были направлены на создание новых рабочих мест и сохранение существующих, а также на инвестирование в экономическую деятельность, которая способствовала бы долгосрочному росту.Первоначальная оценка пакета в 787 миллиардов долларов предусматривала налоговые льготы на 288 миллиардов долларов (в первую очередь для физических лиц, но также и для компаний, оказывающих помощь, включая предоставление кредитов для производства возобновляемой энергии), 224 миллиарда долларов на финансирование программ социальных выплат (включая пособия по безработице, Medicaid и продовольственные талоны). и 275 миллиардов долларов в виде грантов, займов и контрактов (в частности, направленных на образование, транспорт и инфраструктуру). (Общие затраты на принятие закона были переоценены в 2011 году и составили 840 миллиардов долларов: 282 миллиарда долларов на налоговые льготы, 284 миллиарда долларов на пособия и 274 миллиарда долларов на гранты, ссуды и контракты.Однако к концу 2011 года налоговые льготы, связанные со стимулированием, приблизились к 300 миллиардам долларов.)

Получите подписку Britannica Premium и получите доступ к эксклюзивному контенту. Подпишись сейчас

Правительство пообещало «беспрецедентную» прозрачность в отслеживании расходов, связанных с этим счетом, и создало для этого свой собственный веб-сайт Recovery.gov. Несмотря на принятие стимулирующих мер, уровень безработицы продолжал расти до самого высокого уровня за более чем четверть века, давая понять критикам закона, что этот стимул провалился.Оппоненты также часто цитировали «Влияние на рабочие места плана восстановления и реинвестирования Америки», опубликованное в начале января 2009 года Кристиной Ромер, избранным Обамой на пост главы Совета экономических советников, и Джаредом Бернстайном, советником избранного вице-президента Джо Байдена, в котором говорилось, что пакет мер стимулирования поможет удержать безработицу на уровне ниже 8 процентов, хотя в феврале 2009 года безработица уже превысила 8 процентов. Тем не менее, в третьем квартале 2009 года ВВП наконец стал положительным, что вселило надежды на то, что страна выходит из рецессии, а уровень безработицы начал незначительно снижаться в течение 2010 года.Хотя демократы и республиканцы расходились во мнениях по поводу воздействия стимулов (некоторые республиканцы утверждали, что стимулы не создавали рабочих мест), внепартийное бюджетное управление Конгресса оценило, что через 30 месяцев после принятия стимула количество занятых увеличилось на 1–2,9 миллиона человек. миллионов в результате закона. Тем не менее, при устойчиво высоком уровне безработицы как сторонники, так и критики закона имели доказательства, подтверждающие их аргументы в пользу того, что план либо работал, либо нет.

Старшие советники Валери Джарретт и Дэвид Аксельрод рассматривают ежеквартальный отчет Закона о восстановлении и реинвестировании Америки от 2009 года в Овальном кабинете, 13 мая 2009 года.

Фотография Пита Соуза / Белый дом Преобладают

Финансы и развитие

Стейн Классенс и М. Айхан Косе

Это длительный период, когда объем экономического производства падает, а безработица растет

Кто будет поливать растения? (фото: Zuma Press / Newscom)

После начала недавнего глобального экономического кризиса большинство новостей, особенно в странах с развитой экономикой, были ужасными.Безработица росла, прибыли компаний падали, финансовые рынки падали, а жилищный сектор рушился. Есть ли какое-то слово, чтобы описать эти события? Да: «рецессия».

Кризис сопровождался рецессией во многих странах. Этот образец согласуется с историческими данными. Одновременные или синхронизированные рецессии происходили в странах с развитой экономикой несколько раз за последние четыре десятилетия — в середине 1970-х, начале 1980-х, начале 1990-х и начале 2000-х годов.Поскольку Соединенные Штаты являются крупнейшей экономикой мира и имеют прочные торговые и финансовые связи со многими другими странами, большинство этих глобально синхронизированных эпизодов рецессии также совпадают с рецессиями в США.

Хотя рецессия в США со временем стала более мягкой, недавний глобальный кризис переломил эту тенденцию. Последний эпизод стал одним из самых длительных и глубоких спадов со времен Великой депрессии 1930-х годов. Это привело к резкому росту безработицы — наряду со значительным сокращением производства, потребления и инвестиций.

Вызов рецессии

Официального определения рецессии нет, но общепризнано, что этот термин относится к периоду спада экономической активности. Очень короткие периоды спада не считаются рецессиями. Большинство комментаторов и аналитиков используют в качестве практического определения рецессии два последовательных квартала снижения реального (с поправкой на инфляцию) валового внутреннего продукта (ВВП) страны — стоимости всех товаров и услуг, производимых страной. Хотя это определение является полезным практическим правилом, у него есть недостатки.Фокус только на ВВП является узким, и часто лучше рассмотреть более широкий набор показателей экономической активности, чтобы определить, действительно ли страна переживает рецессию. Использование других индикаторов также может обеспечить более своевременную оценку состояния экономики.

В США частное Национальное бюро экономических исследований (NBER), которое ведет хронологию дат начала и окончания рецессий в США, использует более широкое определение и рассматривает ряд показателей активности для определения дат рецессий.Комитет по датированию делового цикла NBER определяет рецессию как «значительное снижение экономической активности, распространяющееся по экономике, продолжающееся более нескольких месяцев, обычно проявляющееся в производстве, занятости, реальном доходе и других показателях. Рецессия начинается, когда экономика достигает пика активности, и заканчивается, когда экономика достигает своего минимума ». В соответствии с этим определением Комитет фокусируется на всеобъемлющем наборе показателей — включая не только ВВП, но также занятость, доход, продажи и промышленное производство — для анализа тенденций в экономической деятельности.

Хотя экономика может показывать признаки ослабления за несколько месяцев до начала рецессии, процесс определения того, находится ли страна в истинной рецессии, часто требует времени. Например, комитету NBER потребовался год, чтобы объявить даты начала и окончания последней рецессии в США. Это понятно. Процесс принятия решения включает установление широкого спада экономической активности в течение длительного периода времени после компиляции и анализа многих переменных, которые часто подлежат пересмотру после их первоначального объявления.Кроме того, разные показатели активности могут демонстрировать противоречивое поведение, что затрудняет определение того, действительно ли страна страдает от широкомасштабного спада экономической активности.

Почему случаются спады?

Понимание источников рецессии было одним из постоянных направлений экономических исследований. Рецессия бывает по разным причинам. Некоторые из них связаны с резкими изменениями цен на ресурсы, используемые при производстве товаров и услуг.Например, резкое повышение цен на нефть может быть предвестником рецессии. По мере удорожания энергии повышается общий уровень цен, что приводит к снижению совокупного спроса. Рецессия также может быть вызвана решением страны снизить инфляцию путем проведения сдерживающей денежно-кредитной или налогово-бюджетной политики. При чрезмерном использовании такая политика может привести к снижению спроса на товары и услуги, что в конечном итоге приведет к рецессии.

Другие спады, например начавшаяся в 2007 году, коренятся в проблемах финансового рынка.Резкий рост цен на активы и быстрое расширение кредита часто совпадают с быстрым накоплением долга. Поскольку корпорации и домохозяйства чрезмерно расширяются и сталкиваются с трудностями при выполнении своих долговых обязательств, они сокращают инвестиции и потребление, что, в свою очередь, ведет к снижению экономической активности. Не все такие кредитные бумы заканчиваются рецессиями, но когда они заканчиваются, эти спады часто обходятся дороже, чем другие. Спад может быть результатом снижения внешнего спроса, особенно в странах с сильными экспортными секторами.Неблагоприятные последствия рецессии в крупных странах, таких как Германия, Япония и США, быстро ощущаются их региональными торговыми партнерами, особенно во время глобально синхронизированных рецессий.

Поскольку у рецессий много потенциальных причин, их сложно предсказать. Поведенческие модели многочисленных экономических переменных, включая объем кредитов, цены на активы и уровень безработицы, во время рецессий были задокументированы, но, хотя они могут быть причиной рецессий, они также могут быть результатом рецессий — или, говоря экономическим языком, эндогенно к рецессиям.Несмотря на то, что экономисты используют большой набор переменных для прогнозирования будущего поведения экономической активности, ни одна из них не является надежным предиктором того, произойдет ли рецессия. Изменения некоторых переменных, таких как цены на активы, уровень безработицы, определенные процентные ставки и доверие потребителей, по-видимому, полезны для прогнозирования рецессий, но экономисты по-прежнему не могут точно спрогнозировать значительную часть рецессий, не говоря уже о том, чтобы спрогнозировать их серьезность в будущем. с точки зрения длительности и амплитуды.

Спады нечасты, но дорого обходятся

В период с 1960 по 2007 год в 21 стране с развитой экономикой было 122 завершенных рецессии. Хотя это звучит много, рецессии случаются нечасто. Действительно, доля времени, проведенного в период рецессии, измеряемая процентом кварталов, в течение которых страна находилась в рецессии за весь период выборки, обычно составляла около 10 процентов. Хотя каждая рецессия имеет уникальные особенности, рецессии часто имеют ряд общих характеристик:

● Обычно они длятся около года и часто приводят к значительным производственным затратам.В частности, рецессия обычно связана со снижением ВВП на 2 процента. В случае серьезного спада типичная стоимость продукции приближается к 5 процентам.

● Падение потребления часто невелико, но как в промышленном производстве, так и в инвестициях наблюдается гораздо большее снижение, чем падение ВВП.

● Они обычно совпадают с падением международной торговли, поскольку экспорт и особенно импорт резко сокращаются в периоды спада.

● Уровень безработицы почти всегда подскакивает, а инфляция немного падает, потому что общий спрос на товары и услуги сокращается.Наряду с эрозией стоимости домов и акций, рецессии, как правило, связаны с потрясениями на финансовых рынках.

А как насчет депрессии?

Последняя рецессия в США, которая началась в декабре 2007 года и закончилась в июне 2009 года, была самой продолжительной (18 месяцев) и самой глубокой (падение производства примерно на 3,7 процента) в стране с 1960 года. Типичная рецессия в США до 2007 года продолжалась. около 11 месяцев, что привело к сокращению производства от пика до минимума на 1,7 процента. Хотя инвестиции и промышленное производство падали во время каждой рецессии, потребление регистрировалось только в четырех из восьми эпизодов с 1960 года.

Иногда задают вопрос: как рецессия сравнивается с депрессией, особенно с Великой депрессией 1930-х годов. Официального определения депрессии не существует, но большинство аналитиков считают депрессию чрезвычайно серьезной рецессией, при которой падение ВВП превышает 10 процентов. С 1960 года в странах с развитой экономикой было всего несколько эпизодов депрессии. Самый последний из них произошел в начале 1990-х годов в Финляндии, где было зарегистрировано снижение ВВП примерно на 14 процентов.Эта депрессия совпала с распадом Советского Союза, крупного торгового партнера Финляндии. Во время Великой депрессии экономика США сократилась примерно на 30 процентов за четырехлетний период. Хотя последняя рецессия явно была серьезной, стоимость ее производства была намного меньше, чем во время Великой депрессии.

Стейн Классенс — помощник директора, а М. Айхан Козе — помощник директора Исследовательского департамента МВФ.

Список литературы

Классенс, Стейн, М.Айхан Козе и Марко Терронес, 2009, «Что происходит во время спадов, кризисов и спадов?» Экономическая политика , Vol. 60. С. 653–700. Также Рабочий документ МВФ, № 08/274, (Вашингтон).

———, 2011a, «Финансовые циклы: что? Как? Когда?» готовится к публикации, Международный семинар по макроэкономике NBER 2010 , Ричард Кларида и Франческо Джавацци (ред.). Также Рабочий документ МВФ, № 11/76 (Вашингтон).

———, 2011b, «Как взаимосвязаны бизнес и финансовые циклы?» Рабочий документ МВФ, No.11/88 , (Вашингтон).

Банки рухнут? — Атлантика

После нескольких месяцев жизни с пандемией коронавируса американские граждане хорошо осведомлены о том, какой урон она нанесла экономике: разорванные цепочки поставок, рекордная безработица, банкротство малого бизнеса. Все эти факторы серьезны и могут погрузить Соединенные Штаты в глубокую, длительную рецессию. Но есть и другая угроза для экономики. Он скрывается на балансах крупных банков и может иметь катастрофические последствия.Представьте, что, помимо всей неопределенности, связанной с пандемией, вы однажды утром проснулись и обнаружили, что финансовый сектор рухнул.

Чтобы услышать больше тематических статей, загрузите приложение Audm для iPhone.

Вы можете подумать, что такой кризис маловероятен, ведь воспоминания о крахе 2008 года еще свежи. Но банки извлекли мало уроков из этого бедствия, и новые законы, призванные уберечь их от слишком большого риска, не смогли этого сделать. В результате мы можем оказаться на грани новой катастрофы, которая будет отличаться от катастрофы 2008 года не столько по характеру, сколько по степени.Это могло быть хуже.

Джон Лоуренс: Изнутри финансового краха 2008 года

Финансовый кризис 2008 года касался ипотечных кредитов. Сотни миллиардов долларов ссуд покупателям жилья были переупакованы в ценные бумаги, называемые обеспеченными долговыми обязательствами, известные как CDO. Теоретически CDO были предназначены для отвлечения рисков от банков, которые ссужают деньги покупателям жилья. На практике те же банки, которые выдавали жилищные ссуды, также делали большие ставки на CDO, часто используя сложные методы, скрытые от инвесторов и регулирующих органов.Когда рынок жилья пострадал, эти банки пострадали вдвойне. В конце 2007 года банки начали раскрывать десятки миллиардов долларов убытков от субстандартных CDO. В следующем году банкротство Lehman Brothers унесло с собой экономику.

Федеральное правительство вмешалось, чтобы спасти другие крупные банки и предотвратить панику. Вмешательство сработало — хотя в то время его успех не казался гарантированным — и система исправилась сама собой. Конечно, многие американцы пострадали в результате аварии, потеряв дома, работу и богатство.И без того тревожный разрыв между имущими и неимущими в Америке еще больше увеличивался. Однако к марту 2009 года экономика находилась на подъеме, и начался самый продолжительный бычий рынок в истории.

Чтобы предотвратить следующий кризис, Конгресс в 2010 году принял Закон Додда-Франка. Согласно новым правилам, банки должны были брать меньше займов, делать меньше долгосрочных ставок и быть более прозрачными в отношении своих авуаров. Федеральная резервная система начала проводить «стресс-тесты», чтобы держать банки в подчинении. Конгресс также попытался реформировать рейтинговые агентства, которые многие обвиняли в провале кризиса, дав высокие оценки сомнительным CDO, многие из которых были снабжены субстандартными кредитами, выдаваемыми неквалифицированным заемщикам.В течение кризиса более 13 000 инвестиций в CDO с рейтингом AAA — наивысшим возможным рейтингом — не выполнили свои обязательства.

Реформы были задуманы с благими намерениями, но, как мы увидим, они не помешали банкам вернуться к старым дурным привычкам. После жилищного кризиса субстандартные CDO, естественно, вышли из моды. Спрос сместился в сторону аналогичного — и столь же рискованного — инструмента, у которого даже есть похожее название: CLO, или обеспеченное кредитное обязательство. ССН ходит и разговаривает как CDO, но вместо ссуд, предоставляемых покупателям жилья, предоставляются ссуды, предоставляемые предприятиям, особенно проблемным предприятиям.ССН объединяют так называемые кредиты с использованием заемных средств, субстандартную ипотеку в корпоративном мире. Это ссуды, предоставленные компаниям, которые исчерпали свои заемные средства и больше не могут продавать облигации напрямую инвесторам или претендовать на получение традиционной банковской ссуды. В настоящее время непогашенные кредиты с привлечением заемных средств составляют более 1 триллиона долларов. Большинство из них принадлежит ССН.

Точно так же, как легкая ипотека способствовала экономическому росту в 2000-х, так и дешевые корпоративные долги сделали это в последнее десятилетие, и многие компании погрязли в ней.

Я был частью группы, которая структурировала и продавала CDO и CLO в Morgan Stanley в 1990-х годах. Эти две ценные бумаги удивительно похожи. Подобно CDO, CLO имеет несколько слоев, которые продаются отдельно. Нижний слой самый рискованный, верхний — самый безопасный. Если по умолчанию CLO ссудит лишь несколько ссуд, нижний уровень понесет убытки, а другие уровни останутся в безопасности. Если значения по умолчанию увеличатся, нижний слой потеряет еще больше, и боль начнет распространяться вверх по слоям.Однако верхний слой остается защищенным: он теряет деньги только после того, как нижние слои будут уничтожены.

Энни Лоури: Вымирание малого бизнеса наступило

Если вы не работаете в сфере финансов, вы, вероятно, не слышали о ССН, но, по многим оценкам, рынок ССН больше, чем рынок субстандартных ипотечных CDO. в пору своего расцвета. Банк международных расчетов, который помогает центральным банкам добиваться финансовой стабильности, оценил общий размер рынка CDO в 2007 году в 640 миллиардов долларов; он оценил общий размер рынка CLO в 2018 году в 750 миллиардов долларов.С тех пор было создано ССН на сумму более 130 миллиардов долларов, некоторые даже в последние месяцы. Точно так же, как легкая ипотека способствовала экономическому росту в 2000-х годах, так и дешевые корпоративные долги сделали это в последнее десятилетие, и многие компании поглотили ее.

---

Из нашего номера за июль / август 2020 года

Подпишитесь на The Atlantic и поддержите 160 лет независимой журналистики

Подписаться

---

Несмотря на очевидное сходство с злодеем последнего краха, CLO хвалили председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл и министр финансов Стивен Мнучин за то, что они перенесли риск кредитов с использованием заемных средств за пределы банковской системы.Подобно бывшему председателю ФРС Алану Гринспену, который преуменьшал риски, связанные с субстандартной ипотекой, Пауэлл и Мнучин преуменьшали любые проблемы, которые ССН могут создать для банков, утверждая, что риск содержится в самих ССН.

Эти оптимистичные взгляды трудно согласовать с реальностью. По оценкам Банка международных расчетов, по всему миру банки держали CLO на сумму не менее 250 миллиардов долларов на конец 2018 года. В июле прошлого года, через месяц после того, как Пауэлл заявил на пресс-конференции, что «риск не в банках, Два экономиста из Федеральной резервной системы сообщили, что У.Депозитарным учреждениям S. и их холдинговым компаниям принадлежали ССН на сумму более 110 миллиардов долларов, выпущенных только на Каймановых островах. Трудно получить более полную картину, отчасти потому, что банки непоследовательно сообщают о своих активах ССН. Совет по финансовой стабильности, который следит за мировой финансовой системой, предупредил в декабре, что 14 процентов ССН на сумму более 100 миллиардов долларов не учтены.

Из сентябрьского выпуска 2017: Фрэнк Партной о том, как индексные фонды могут быть плохими для экономики

У меня есть текущий счет и ипотека в Wells Fargo; Я решил посмотреть, насколько сильно мой банк вложил в ССН.Мне пришлось углубиться в примечания к последнему годовому отчету банка, вплоть до страницы 144. Там перечислены его счета, «имеющиеся в наличии для продажи». Это инвестиции, которые банк планирует продать в какой-то момент, но не обязательно сразу. Список содержит категории безопасных активов, которые вы можете ожидать: казначейские облигации США, муниципальные облигации и так далее. Среди них находится статья под названием «обеспеченный заем и другие обязательства» — CLOs. Я провел пальцем по странице, чтобы увидеть общую сумму этих инвестиций, инвестиций, которые, по утверждению Пауэлла и Мнучина, находятся «вне банковской системы».”

Общая сумма составляет 29,7 миллиарда долларов. Это огромное количество. И это внутри банка.

Джордж Уайлесол

С 2008 года банки держали в запасе больше капитала, чтобы защититься от спада, и их балансы сейчас менее подвержены заемным средствам, чем в 2007 году. И не все банки используют ССН. Но в декабре Совет по финансовой стабильности подсчитал, что для 30 «глобальных системно значимых банков» средняя подверженность кредитам с использованием заемных средств и ССН составляла примерно 60 процентов имеющегося капитала.По состоянию на 31 марта Citigroup сообщила о привлечении ССН на сумму 20 миллиардов долларов; JPMorgan Chase сообщил о 35 миллиардах долларов (вместе с нереализованным убытком по ССН в размере 2 миллиардов долларов). Несколько банков среднего размера — Banc of California, Stifel Financial — имеют ССН на общую сумму более 100 процентов их капитала. Если рынок кредитов с использованием заемных средств рухнет, их обязательства могут быстро превзойти их активы.

Прочтите: экономические уроки пандемии

Как эти банки могут оправдать азартные игры с такими большими деньгами на такой рискованной ставке? Защитники ССН говорят, что на самом деле это не авантюра — напротив, они абсолютно уверены в своих силах.Это потому, что банки в основном владеют наименее рискованным, верхним слоем ССН. С середины 1990-х годов самый высокий уровень дефолта по кредитам с использованием заемных средств составлял около 10 процентов во время предыдущего финансового кризиса. Если 10 процентов ссуд CLO не ссудно, пострадают нижние слои, но если вы владеете верхним слоем, вы можете даже не заметить. В три раза больше кредитов может оказаться невыполненным, но вы все равно будете защищены, потому что убытки понесут нижние слои. Ценные бумаги структурированы таким образом, что инвесторы с высокой толерантностью к риску, такие как хедж-фонды и частные инвестиционные компании, покупают нижние слои в надежде выиграть в лотерею.Крупные банки соглашаются на меньшую доходность и безопасность верхнего уровня. На момент написания этой статьи ни один уровень CLO с рейтингом AAA никогда не терял основную сумму.

Но рейтинг AAA обманчив. Агентства кредитного рейтинга отдельно оценивают ССН и их базовый долг. Вы можете предположить, что CLO должен содержать долг AAA, если его верхний уровень имеет рейтинг AAA. Отнюдь не. Помните: ССН состоят из ссуд предприятиям, у которых уже есть проблемы.

Итак, какие долги вы обнаружите у ССН? По оценке Fitch Ratings, по состоянию на апрель более 67 процентов из 1 745 заемщиков в его базе данных о кредитах с использованием заемных средств имели рейтинг B.Это может показаться неплохим, но долг с рейтингом B — это паршивый долг. Согласно определениям рейтинговых агентств, способность заемщика с рейтингом B погасить ссуду составляет , вероятно, будет снижена из-за неблагоприятных деловых или экономических условий. Другими словами, две трети этих кредитов с использованием заемных средств, вероятно, потеряют деньги в экономических условиях, подобных тем, которые мы испытываем сейчас. По данным Fitch, 15% компаний с кредитами с использованием заемных средств имеют рейтинг еще ниже, на уровне CCC или ниже. Эти заемщики находятся на пороге дефолта.

Таким образом, хотя банки ограничивают свои инвестиции в CLO в основном уровнями с рейтингом AAA, на самом деле они владеют десятками миллиардов долларов долгов с высоким риском. У ССН с высоким рейтингом вы не найдете ни одной ссуды с рейтингом AAA, AA или даже A.

Как агентства кредитного рейтинга могут уйти от этого? Ответ — «корреляция дефолта», мера вероятности невыполнения ссуд одновременно . Основная причина, по которой ССН были настолько безопасными, — это та же самая причина, по которой CDO казались безопасными до 2008 года.В то время основные займы тоже были рискованными, и все знали, что некоторые из них дефолт. Но казалось маловероятным, что многие из них объявят дефолт одновременно. Ссуды были распределены по всей стране и среди многих кредиторов. Рынки недвижимости считались местными, а не общенациональными, и факторы, которые обычно приводят к невыполнению кредитов по жилищным кредитам, — потеря работы, развод, плохое состояние здоровья — не все одновременно движутся в одном направлении. Затем цены на жилье упали на 30 процентов, а количество дефолтов резко возросло.

Из выпуска за январь / февраль 2013 года: Фрэнк Партной и Джесси Эйзингер о незнании того, что находится внутри американских банков

Для ССН рейтинговые агентства определяют уровни различных уровней, оценивая как риски кредитов с кредитным плечом, так и их корреляцию по умолчанию . Даже во время рецессии разные секторы экономики, такие как развлечения, здравоохранение и розничная торговля, не обязательно движутся синхронно. Теоретически ССН построены таким образом, чтобы свести к минимуму вероятность того, что все ссуды будут затронуты одним событием или цепочкой событий.Рейтинговые агентства присваивают высокие рейтинги тем слоям, которые кажутся достаточно разнообразными по отраслям и географическим регионам.

Банки не сообщают публично, какие ССН они имеют, поэтому мы не можем точно знать, какие кредиты с кредитным плечом могут быть предоставлены данному учреждению. Но все, что вам нужно сделать, это посмотреть список заемщиков с кредитным плечом, чтобы увидеть потенциальные проблемы. Среди десятков компаний, которые Fitch добавило в свой список «проблемных кредитов» в апреле, были AMC Entertainment, Bob’s Discount Furniture, California Pizza Kitchen, The Container Store, Lands ’End, Men’s Wearhouse и Party City.Все эти компании сильно пострадали от затягивания поясов, которое сопровождает традиционный спад.

Мы не находимся в разгаре обычного спада. Двумя компаниями с наибольшей суммой непогашенной задолженности в апрельском списке Fitch были Envision Healthcare, компания по подбору медицинского персонала, которая, помимо прочего, помогает больницам оказывать неотложную помощь, и Intelsat, предоставляющая спутниковый широкополосный доступ. Также в список добавлен Hoffmaster, который производит продукты, используемые ресторанами для упаковки еды на вынос.Компании, которые, как вы могли ожидать, переживут нынешний экономический шторм, относятся к числу тех, кто страдает сильнее всего, поскольку потребители не только затягивают пояса, но и пересматривают то, что они считают необходимым.

Невыполнение обязательств по ссуде уже происходит. В апреле их было больше, чем когда-либо прежде. Дальше будет только хуже.

Еще до того, как разразилась пандемия, рейтинговые агентства могли недооценивать, насколько уязвимыми, несвязанными отраслями могут быть одни и те же экономические силы. Статья 2017 года Джона Гриффина из Техасского университета и Джордана Никерсона из Бостонского колледжа продемонстрировала, что допущения о корреляции по умолчанию, использованные для создания группы из 136 ССН, должны были быть в три-четыре раза выше, чем они были, а просчеты привели к гораздо более высоким рейтингам, чем предполагалось.«Я несколько лет беспокоился о том, что ССН AAA потерпят неудачу в следующем кризисе, — сказал мне Гриффин в мае. «Этот кризис более ужасен, чем я ожидал».

В текущих условиях перспективы для кредитов с использованием заемных средств в ряде отраслей поистине мрачны. Такие компании, как AMC (около 2 миллиардов долларов долга распределены между 224 CLO) и Party City (719 миллионов долларов долга в 183 CLO) находились в ужасном положении до начала социального дистанцирования. Теперь походы в кино и вечеринки приостановлены на неопределенный срок — и, возможно, никогда не вернутся к своему уровню, существовавшему до пандемии.

Цены на слои CLO с рейтингом AAA упали в марте, прежде чем Федеральная резервная система объявила, что дополнительные $ 2,3 трлн кредитования будут включать кредиты CLO. (Программа неоднозначна: действительно ли ФРС готов поддержать ССН, когда так много ранее здоровых малых предприятий изо всех сил пытаются выплатить свои долги? По состоянию на середину мая таких кредитов выдано не было.) Отнюдь не отпугивает крупные банки. падение побудило некоторых из них покупать по низкой цене: Citigroup приобрела CLO AAA на 2 миллиарда долларов во время спада, которые она перевернула с прибылью в 100 миллионов долларов, когда цены отскочили.Другие банки, в том числе Bank of America, по сообщениям, купили в мае нижние уровни CLO примерно по 20 центов за доллар.

Прочтите: Как ФРС позволила миру взорваться в 2008 году

Между тем, дефолты по кредитам уже происходят. В апреле их было больше, чем когда-либо прежде. Несколько экспертов сказали мне, что этим летом ожидают еще больше рекордных месяцев. Дальше будет только хуже.

George Wylesol

Если дефолты по кредитам с использованием заемных средств продолжатся, насколько сильно они могут повредить экономике в целом? Что именно является наихудшим сценарием?

На данный момент финансовая система кажется относительно стабильной.Банки по-прежнему могут выплачивать свои долги и пройти тесты на нормативный капитал. Но помните, что предыдущая катастрофа разворачивалась больше года. Настоящее время аналогично не осени 2008 года, когда США находились в полномасштабном кризисе, а лету 2007 года, когда некоторые ценные бумаги уходили под воду, но никто еще не знал, что будет в результате.

То, что я собираюсь описать, обязательно является спекулятивным, но оно основано на опыте предыдущего краха и на том, что мы знаем о текущих банковских активах.Цель изложения этого наихудшего сценария не в том, чтобы сказать, что он обязательно сбудется. Цель состоит в том, чтобы показать, что это могло . Уже одно это должно напугать нас всех и повлиять на то, как мы думаем о следующем году и последующем.

Позднее этим летом количество неплатежей по кредитам с использованием заемных средств значительно возрастет, поскольку экономические последствия пандемии полностью исчезнут. Суды по делам о банкротстве, скорее всего, не выдержат тяжести новых заявлений. (В течение двух недель в мае Дж. Крю, Нейман Маркус и Дж.C. Пенни все подали заявление о банкротстве.) Мы уже знаем, что у значительного большинства ссуд в CLO есть слабые ковенанты, которые предлагают инвесторам лишь минимальную правовую защиту; на промышленном языке они «cov lite». Таким образом, держатели ссуд с кредитным плечом будут удачливы, если они получат гроши на доллар в случае дефолта компаний — что совсем не похоже на 70 центов, которые были стандартом в прошлом.

По мере того, как банки начнут чувствовать боль этих дефолтов, общественность узнает, что они не были единственными учреждениями, сделавшими большие ставки на ССН.Страховой гигант AIG, который в 2008 году вложил огромные средства в CDO, теперь имеет более 9 миллиардов долларов в CLO. По оценкам, пятая часть капитала американских компаний по страхованию жизни как группы в 2018 году была вложена в эти же инструменты. Пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды и биржевые фонды (популярные среди розничных инвесторов) также активно инвестируются в кредиты с использованием заемных средств и CLO.

Сами банки могут показать, что их инвестиции в CLO больше, чем предполагалось ранее.Фактически, мы уже наблюдаем, как это происходит. 5 мая Wells Fargo раскрыла ССН на сумму 7,7 млрд долларов в другом углу своего баланса, чем 29,7 млрд долларов, которые я нашел в ее годовом отчете. По мере увеличения количества дефолтов мнение Мнучина-Пауэлла о том, что кредиты с использованием заемных средств не могут нанести вред финансовой системе, будет разоблачено как принятие желаемого за действительное.

До сих пор я сосредоточился на ССН, потому что они представляют собой наиболее проблемные активы, принадлежащие банкам. Но они также являются символом других сложных и искусственных продуктов, которые банки хранят на своих балансах и вне их.Позднее в этом году банки вполне могут сообщать о квартальных убытках, которые намного хуже, чем предполагалось. Подробности будут включать в себя головокружительное множество сделок, которые напомнят не только о жилищном кризисе, но и о скандале с Enron в начале 2000-х годов. Помните все те дочерние компании, которые были созданы Enron (многие из них были названы в честь персонажей «Звездных войн», символов), чтобы не допустить рискованных ставок в финансовой отчетности энергетической компании? Крупные банки используют аналогичные структуры, называемые «предприятиями с переменной долей участия» — компании, созданные в основном для удержания незарегистрированных позиций.Wells Fargo владеет активами VIE на сумму более 1 триллиона долларов, о которых в настоящее время нам известно очень мало, поскольку требования к отчетности непрозрачны. Но одним из популярных видов инвестиций в VIE являются ценные бумаги, обеспеченные коммерческой ипотекой, такие как ссуды торговым центрам и офисным паркам — две категории заемщиков, испытывающих серьезное напряжение в результате пандемии.

Джесси Эйзингер: Мы повторяем ошибки 2008 года

Ранние убытки от ССН сами по себе не уничтожат резервы капитала, требуемые Додд-Франком.Эксперты сказали мне, что некоторые из самых безответственных азартных игр последнего кризиса — спекулятивные деривативы и свопы на случай дефолта, о которых вы, возможно, читали в 2008 году, — сегодня менее распространены. Но убытки от ССН в сочетании с убытками от других проблемных активов, таких как ценные бумаги, обеспеченные коммерческой ипотекой, приведут к серьезному дефициту капитала. Между тем, те же экономические силы, которые действуют на ССН, нанесут серьезный удар по другим частям балансов банков; по мере затягивания рецессии их традиционные источники доходов также иссякнут.По мнению некоторых, эрозия капитала может приблизиться к уровням, от которых столкнулись Lehman Brothers и Citigroup в 2008 году. Банки с недостаточными денежными резервами будут вынуждены продавать активы на мрачном рынке, а выручка будет мизерной. Цены на кредиты с использованием заемных средств и, соответственно, на ССН будут снижаться по спирали.

Источник изображения: По данным Fitch Ratings. Четвертый ССН показывает совокупный уровень дефолта по кредитам с использованием заемных средств в размере 78 процентов.

Вы можете догадаться об остальном: в какой-то момент распространятся слухи о том, что один крупный банк находится на грани краха.Кредитование овернайт, которое поддерживает работу американской экономики, прекратится. Федеральная резервная система попытается организовать спасение банков. Все это случилось и в прошлый раз.

Из сентябрьского выпуска 2015 года: Как банкиры с Уолл-стрит избежали тюрьмы

Но на этот раз предложение о финансовой помощи, вероятно, встретит более жесткую оппозицию с обеих сторон. С 2008 года левые и правые популисты в американской политике стали с подозрением относиться к подачкам крупным банкам. Уже разгневанные тем, что банки были неадекватно наказаны за должностные преступления, приведшие к последнему краху, критики будут возмущены, узнав, что они так вопиюще попирали дух реформ после 2008 года.Некоторые члены Конгресса будут сомневаться в том, имеет ли Федеральная резервная система право покупать рискованные инвестиции для поддержки финансового сектора, как это было в 2008 году (Додд-Франк ограничил возможности ФРС нацеливаться на конкретные компании и исключил ссуды для неплатежеспособных или неплатежеспособных компаний). учреждения.) Правительственные чиновники будут проводить неистовые встречи, но безрезультатно. Спадающий банк рухнет, а за ним выстроятся другие.

А потом, когда-нибудь в следующем году, мы все заглянем в финансовую бездну.В этот момент мы выйдем далеко за рамки предыдущей рецессии и либо исчерпаем средства защиты, которые помогли системе в прошлый раз, либо обнаружим, что на этот раз они не сработают. Что тогда ?

По крайней мере, до недавнего времени США были справедливо сосредоточены на поиске способов выхода из пандемии коронавируса, при которых здоровье американских граждан было приоритетным. А экономическое здоровье невозможно восстановить, пока люди не будут чувствовать себя в безопасности, занимаясь своими повседневными делами. Но риски для здоровья и экономические риски необходимо рассматривать вместе.При расчете рисков повторного открытия экономики мы должны понимать истинную стоимость того, чтобы оставаться закрытыми. В какой-то момент они станут больше, чем страна сможет вынести.

Финансовый сектор не похож на другие сектора. Если он потерпит неудачу, фундаментальные аспекты современной жизни могут потерпеть неудачу. Мы можем потерять возможность брать ссуду на покупку дома или машины или на оплату учебы в колледже. Без надежного кредита многим американцам будет сложно оплачивать свои повседневные нужды. Вот почему в 2008 году тогдашний министр финансов Генри Полсон зашел так далеко, что стал на одно колено умолять Нэнси Пелоси о помощи в спасении системы.Он понимал альтернативу.

Из июньского выпуска 2012 года: Как мы ошиблись в аварии

Досадный факт, что нынешняя ситуация настолько ужасна отчасти потому, что банки снова стали плохо себя вести после последнего краха — взяв на себя слишком много рисков, скрываясь долговые обязательства по сложным инструментам и внебалансовым компаниям и, как правило, использование лазеек в законах, направленных на обуздание их жадности. Избавить их во второй раз в этом столетии будет намного труднее.

Если мы соберем для этого политическую волю — или если мы предотвратим наихудшие возможные исходы в это непростое время — это будет необходимо для U.Правительство С. провело реформы, достаточно жесткие, чтобы предотвратить следующий кризис. Мы видели, как банки реагируют на строгие упреки и скромные реформы. На этот раз регулирующим органам может потребоваться демонтировать известную нам систему. Банки должны играть гораздо более простую роль в новой экономике, принимая решения о кредитовании самостоятельно, вместо того, чтобы передавать их рейтинговым агентствам. Им следует держаться подальше от новомодных средств безопасности, которые могут заменить CLO. Чтобы предотвратить еще один кризис, нам также нужно гораздо больше прозрачности, чтобы мы могли видеть, когда банки поддаются искушению.Банк не может удерживать в бухгалтерском учете активы на сумму 1 триллион долларов.

Если нам удастся пережить следующий год, не проснувшись перед крахом, мы должны найти способы помешать крупным банкам пойти ва-банк на ставки, которые они не могут позволить себе проиграть. Их удача — и наша — в какой-то момент иссякнет.

---

Эта статья появится в печатном издании за июль / август 2020 года под заголовком «Худший случай».

Фрэнк Партной — профессор права в Калифорнийском университете в Беркли.

Деловых знакомств | NBER

Комитет знакомств по деловому циклу Национального бюро ведет хронологию деловых циклов США. Хронология определяет даты пиков и спадов, которые определяют экономические спады и подъемы. Спад — это период между пиком экономической активности и ее последующим минимумом или самой низкой точкой. Между минимумом и пиком экономика находится в расширении. Расширение — нормальное состояние экономики; большинство спадов кратковременны.Однако время, которое требуется экономике, чтобы вернуться к своему предыдущему пиковому уровню активности или предыдущей траектории тренда, может быть довольно продолжительным. Согласно хронологии NBER, последний пик пришелся на февраль 2020 года, закончив рекордное расширение, начавшееся после минимума в июне 2009 года.

Традиционное определение NBER подчеркивает, что рецессия предполагает значительное снижение экономической активности, которое распространяется по всей экономике и длится более нескольких месяцев. В нашей современной интерпретации этого определения мы рассматриваем три критерия — глубину, распространение и продолжительность — как по крайней мере в некоторой степени взаимозаменяемые.То есть, хотя каждый критерий должен до некоторой степени удовлетворяться индивидуально, экстремальные условия, выявленные одним критерием, могут частично компенсировать более слабые показания другого. Например, в случае пика экономической активности в феврале 2020 года комитет пришел к выводу, что последующее падение активности было настолько большим и настолько широко распространилось по экономике, что, даже если оно окажется довольно коротким, спад должен быть классифицируется как рецессия.

При выборе дат поворотных точек бизнес-цикла комитет следует стандартным процедурам для обеспечения преемственности в хронологии.Поскольку рецессия должна влиять на экономику в целом, а не ограничиваться одним сектором, комитет делает упор на меры экономической активности в масштабах всей экономики. Он рассматривает реальный валовой внутренний продукт (ВВП) как единственный наилучший показатель совокупной экономической активности. Бюро экономического анализа США (BEA) оценивает эту концепцию двумя способами — со стороны продукта и со стороны дохода. Поскольку эти два показателя имеют сильные и слабые стороны и отличаются статистическим расхождением, комитет рассматривает реальный ВВП и реальный валовой внутренний доход (GDI) на равных.Он также внимательно рассматривает общую занятость по заработной плате, измеренную Бюро статистики труда (BLS).

Традиционная роль комитета заключается в ведении ежемесячной хронологии поворотных точек делового цикла. Поскольку данные BEA для реального ВВП и реального GDI доступны только ежеквартально, комитет рассматривает множество ежемесячных показателей для определения месяцев пиков и минимумов. Особое внимание в нем уделяется двум ежемесячным показателям активности по всей экономике: (1) личный доход за вычетом трансфертных платежей в реальном выражении, который представляет собой ежемесячный показатель, который включает большую часть дохода, включенного в реальный ВВП; и (2) оплата труда от BLS.Хотя эти показатели являются наиболее важными показателями, рассматриваемыми комитетом при разработке ежемесячной хронологии бизнес-цикла, он не стесняется принимать во внимание другие показатели, такие как реальные расходы на личное потребление, промышленное производство, первоначальные требования по страхованию от безработицы, скорректированные оптово-розничные продажи. на изменение цен и занятость в домашнем хозяйстве, если это будет сочтено ценным. Не существует фиксированного правила о том, какие другие меры вносят информацию в процесс или как они учитываются в решениях комитета.

Подход комитета к определению дат поворотных моментов ретроспективен. Он ожидает, пока не будет доступно достаточно данных, чтобы избежать необходимости внесения серьезных изменений. В частности, при определении даты пика активности и, следовательно, начала рецессии, он ждет, пока члены комитета не будут уверены в том, что рецессия произошла, даже в том случае, если активность снова начнет немедленно расти. В результате комитет имеет тенденцию ждать определения пика до нескольких месяцев после того, как он действительно произошел.

Члены комитета знакомств по деловому циклу

FAQs — Часто задаваемые вопросы и дополнительная информация о том, как комитет по знакомствам по деловому циклу NBER определяет поворотные моменты

Насколько серьезным будет этот экономический кризис?

Еще в марте мы собрали группу людей, изучающих экономическую историю, чтобы мы могли спросить, что Великая депрессия может научить нас о сегодняшнем экономическом кризисе и на что мы должны следить, когда пандемия продолжается.

Когда мы в последний раз разговаривали с ними в мае, Эрик Хилт, профессор экономической истории в колледже Уэллсли, сказал, что экономический кризис складывается хуже, чем он первоначально ожидал.

Карола Фридман, профессор финансов Северо-Западного университета, изучающая финансовую историю, и Кэтлин Дэй, преподаватель бизнес-школы Кэри Джонса Хопкинса, специализирующаяся на финансовых кризисах, заявили, что трудно сказать, в каком направлении движется экономика. неуверенность в траектории распространения вируса.

Итак, теперь, более чем через шесть месяцев после того, как администрация Трампа объявила чрезвычайную ситуацию в области общественного здравоохранения в Соединенных Штатах из-за вспышки коронавируса, мы вернули их к программе, чтобы спросить, как они сейчас относятся к экономике.

«Я становлюсь все более пессимистичным, — сказал Хилт. «Мне это совсем не нравится, — сказал Дэй. «Не так уж много изменилось с тех пор, как мы разговаривали в последний раз, — сказал Фридман. «По-прежнему остается большой вопросительный знак и много неуверенности.”

Но даже в неопределенные времена есть несколько маркеров, которые мы можем использовать, чтобы отслеживать, что происходит. Первый? Уровень безработицы.

«Хотя финансовые рынки чувствуют себя относительно хорошо, уровень безработицы по-прежнему высок», — сказал Хилт. «Уровень безработицы немного снизился», — сказал Фридман. «Но это все еще очень ужасно», — сказал Дэй.

Уровень безработицы в прошлом месяце, составлявший 10,2%, оставался около наихудшего уровня, достигнутого во время и вскоре после Великой рецессии.

В прошлом месяце количество безработных, навсегда потерявших работу, достигло 2,9 миллиона человек.

«И чем дольше это длится, тем более стойкой будет безработица для некоторых и тем сложнее будет решить эту проблему», — сказал Фридман.

Кроме того, по данным S&P Global Market Intelligence, количество коммерческих банкротств в США приближается к 10-летнему максимуму. За последние несколько месяцев произошло несколько банкротств крупных корпораций, в том числе J.Crew, J.C. Penney и Lord & Taylor, а также множество энергетических компаний.

«Некоторые из них — это встряска компаний, которые, возможно, все равно не смогли бы этого сделать», — сказал Дэй. «Но мы определенно видим, что это произойдет быстрее».

Кроме того, потребительское доверие упало. «Это большая проблема, — сказал Дэй. «Люди говорят: ну, может, меня и не уволили… но лучше приберечь на черный день».

Расходы потребителей или от имени потребителей составляют почти 70% экономической деятельности.«А когда они перестают потреблять, экономика замедляется», — сказал Фридман.

Не существует идеальной исторической точки отсчета для кризиса, в котором мы сейчас находимся, но Фридман сказал, что один урок из пандемии испанского гриппа 1918-19 годов — важность государственных расходов для смягчения экономического ущерба. «В данном случае это произошло из-за военных действий, а сейчас это происходит в рамках различных федеральных программ», — сказала она.

Но с чеками на 1200 долларов, дополнительными 600 долларами в неделю на пособие по безработице и Программой защиты зарплаты — все это останется позади, пока через Конгресс не пройдет еще один пакет помощи, у потребителей будет меньше денег в карманах.

«Это будет иметь экономические последствия, которые могут сказаться на всей экономике», — сказал Хилт. «Я думаю, что все мы надеемся на отличное медицинское решение кризиса», — сказал Фридман. «Но это не означает, что экономика сразу после этого восстановится».

Когда мы увидим больше прямых выплат помощи в связи с COVID?

Эти стимулирующие чеки, как их обычно называют, стоят 1400 долларов, но если вы получили последний раз, это не значит, что вы получите его на этот раз.Теперь существует жесткое ограничение для одиноких людей, зарабатывающих более 80 000 долларов, или супружеских пар, которые зарабатывают более 160 000 долларов. После того, как законопроект о помощи COVID будет принят и подписан президентом Джо Байденом, вы, вероятно, начнете видеть платежи на банковских счетах в течение пары недель. Это для прямого депозита. Бумажные чеки занимают немного больше времени.

Я много слышу о процентных ставках. Становится ли дороже брать деньги в долг?

Ожидания более высокой инфляции по мере восстановления экономики заставляют инвесторов требовать более высокой доходности в качестве компенсации.В свою очередь, недавний всплеск доходности облигаций приводит к увеличению процентных ставок, которые потребители платят по ипотеке и другим кредитам. Экономист Скотт Хойт из Moody’s Analytics сказал, что повышение ставок может немного снизить спрос на жилье и немного увеличить рефинансирование. Другие виды потребительских расходов пострадают с меньшей вероятностью. Проценты по автокредитам и кредитным картам привязаны к краткосрочным ставкам, которые не так сильно растут.

Как последний раунд помощи при пандемии от федерального правительства поможет женщинам?

С 2020 года работу покинули более 2 миллионов женщин.Многие из них изначально поступали так, чтобы заботиться о детях. Американский план спасения, который должен быть принят на этой неделе, предлагает расширенный налоговый кредит на детей, который может дать до 300 долларов в месяц на ребенка в возрасте до 6 лет. Он также включает почти 15 миллиардов долларов на поддержку детских учреждений. Несмотря на это, эксперты говорят, что уход за детьми по-прежнему является основным камнем преткновения для многих женщин, которые хотят и должны вернуться к работе.