Разное

Формула roe: Что такое ROE и как его рассчитать

23.10.1981

Содержание

Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE). Виды коэффициентов рентабельности — ROA, ROS, ROCE

Автор Zorg На чтение 4 мин. Просмотров 2.6k. Опубликовано

Коэффициент собственного капитала – Return on shareholders’ Equity (ROE).

Коэффициент рентабельности собственного капитала представляет собой отношение чистой прибыли предприятия к средней величине собственного капитала. Для расчета данного коэффициента используется бухгалтерский баланс организации.

Рентабельность собственного капитала отражает размер прибыли, которую получает организация на единицу стоимости собственного капитала.
Данный показатель является определяющим для стратегических инвесторов, которые определяют свои вложения на долгосрочных период более одного года. Коэффициент рентабельности собственного капитала показывает как руководители предприятия и собственники управляют капиталом предприятия и какую норму прибыли они создают на имеющийся капитал. ROE можно использовать для сопоставления предприятий и выбора наиболее инвестиционно привлекательных объектов инвестирования. Стратегические инвесторы осуществляют вложения непосредственно в уставной капитал предприятия взамен на долю прибыли организации. Поэтому показатель ROE является важнейшим показателем инвестиционной привлекательности предприятия и эффективности работы менеджмента.

Одной из стратегий инвестирования является поиск аналогичных компаний и расчет коэффициент собственного капитала если данный коэффициент ниже чем у аналогичных предприятий отрасли, то это говорит о наличии перспектив роста рыночной стоимости организации (роста стоимости акций). Помимо сравнения с другими предприятия коэффициент рентабельности собственного капитала сравнивают с альтернативными инвестициями в акции, облигации, депозиты. Предприятие становится инвестиционно привлекательно, когда ROE превышает безрисковую банковскую ставку или ставку по безрисковым государственным облигациям ГКО и ОФЗ.

Формула расчета коэффициента рентабельности собственного капитала – ROE
Показатель рассчитывается по данным 2-й формы бухгалтерской отчетности – отчет о прибылях и убытках.

Рентабельность собственного капитала (ROE) = Чистая прибыль / Собственный капитал
ROE = (стр.190) / (0,5 *(стр. 490 начало года + стр.490 конце года))

Рентабельность собственного капитала можно расписать через рентабельность активов, формула будет иметь следующий вид:

ROE = ROA / ((1-Заемные средства) / Среднегодовой размер активов или пассивов)

Показатель ROA отражает сколько прибыли приносит предприятию его имущество и он зависит от коэффициента рентабельности продаж ROS, который отражает норму чистой прибыли на объем проданной продукции.

ROA = Чистая прибыль / Средняя стоимость активов
ROA = стр.190 / (0,5 *(стр.300 начало года + стр.300 конец года))

ROS = Прибыль от продаж / Объем продаж продукции
ROS = стр. 50 Форма 2 / стр. 010 Форма 2

Отсюда можно сделать вывод, что увеличение продаж продукции повышение рентабельность продаж, повышает рентабельность активов и повышение рентабельность собственного капитала предприятия и следовательно инвестиционную привлекательность организации. Таким образом, одним из основных показателей и перспективности развития предприятия является способность его генерировать чистую прибыль за счет основной своей деятельности.

Разновидность коэффициента рентабельности собственного капитала – ROCE
В экономической практике также используют разновидность коэффициента рентабельности собственного капитала – коэффициент рентабельности обыкновенного акционерного капитала (Return On Common Equity, ROCE). Формула расчета имеет следующий вид:
ROCE = (Чистая прибыль – Привилегированные дивиденды) / Среднегодовой размер активов

3-х факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE)
Для выделения факторов, влияющих на коэффициент рентабельности собственного капитала целесообразно расписать показатели коэффициента на факторы. В итоге, формула будет иметь следующий вид:

ROE = Дол_чист_приб * ROA * Мульт_Кап     

,где
Дол_чист_приб – доля чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли;
ROA – коэффициента рентабельности активов;
Мульт_Кап – мультипликатор капитала.

Данная формула показывает связь рентабельности собственного капитала и прибыльности предприятия, прибыльности имущества и степенью финансового риска.

4-х факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE)
Данная модель была предложена Савицкой Г.В., где коэффициент рентабельности активов был расписан на составные части. В итоге аналитическая формула имеет следующий вид:

ROE = Дол_чист_приб * Мульт_Кап * Рент_Об * Коэф_Об
Рент_Об – рентабельность оборота;
Коэф_Об – коэффициент оборачиваемости капитала.

Другие разновидности коэффициентов рентабельности представлены в статье “12 основных коэффициентов рентабельности и формулы расчета”.

Читайте более подробно: “Рентабельность собственного капитала (ROE). Формула расчета“

Автор: к.э.н. Жданов И.Ю.

Как рассчитать рентабельность собственного капитала (ROE) — R Blog RU

👋 Тему для этого поста подсказал один из наших читателей!

Если вы хотели бы увидеть здесь статью на определенную тему, связанную с инвестициями и трейдингом, то сообщите нам об этом через форму в конце поста.👇

Наиболее интересные предложения мы обязательно опубликуем в течение ближайшего месяца.

В этом обзоре мы рассмотрим рентабельность капитала (ROE) – один из ключевых показателей доходности инвестиций. Он помогает оценивать финансовую устойчивость и инвестиционную привлекательность различных компаний.

Для чего нужен ROE?

Рентабельность капитала (англ. Return on Equity (ROE)) – это показатель, который оценивает, насколько эффективно работают средства владельцев (акционеров) компании, вложенные в бизнес. По сути, ROE – это годовая прибыль компании, после вычета всех налогов, сборов и прочих обязательных расходов, поделенная на стоимость всех вложенных в компанию средств учредителей и акционеров без заемных средств.

Инвесторы обычно предпочитают фирмы с более высокой рентабельностью собственного капитала. Однако уровни прибыли и дохода в разных секторах экономики отличаются. Например, в пределах одного сектора значения рентабельности собственного капитала могут различаться, если компания решает выплачивать дивиденды, а не хранить полученную прибыль в виде свободных денежных средств.

Оценивать изменение ROE важно в динамике, за определенный период времени (например, за 5 лет). Инвесторы обычно рассчитывают рентабельность собственного капитала в начале и в конце инвестиционного периода, чтобы увидеть реальное изменение доходности. Это дает возможность оценить динамику роста прибыли и сравнить результаты с показателями других компаний.

Устойчивая и растущая с течением времени рентабельность собственного капитала привлекает инвесторов. Рост ROE говорит о том, что компания надежна и способна приносить стабильный доход, поскольку она умеет разумно использовать капитал, чтобы увеличивать производительность и прибыль. Напротив, снижение рентабельности собственного капитала может означать, что руководство принимает неверные решения по инвестированию в неприбыльные активы.

Нормальное значение ROE

Показатель ROE демонстрирует собственникам, как работают вложенные ими средства: сколько чистой прибыли принесла каждая единица собственного капитала. Поэтому в отношении показателя ROE можно утверждать следующее:

  • Чем выше значение показателя, тем большую доходность имеют вложения в бизнес.
  • Если ROE оказался ниже среднего значения по отрасли, то целесообразность инвестирования в предприятие сомнительна.

В среднем нормальное значение ROE в развитых странах составляет примерно 10-12%. В странах с более высокой инфляцией показатель должен быть выше, примерно 20-30%. Чтобы оценить инвестиционную привлекательность, можно сравнить показатель ROE выбранной компании с рентабельностью вложения средств в такие инструменты, как облигации или депозиты. Чем выше будет значение ROE, тем более привлекательна будет компания в глазах инвесторов.

Компания с показателем ROE, превышающим в два раза ставку по банковским депозитам, будет интересна для инвесторов. Уоррен Баффет при инвестировании всегда уделяет внимание этому показателю. По его мнению, отличные инвестиционные перспективы имеет компания с высоким ROE и небольшой кредитной нагрузкой.

Формула для расчета ROE

Для расчета ROE обычно используют два варианта: расчет по итоговым показателям и более подробный анализ по формуле Дюпона.

Расчет по итоговым показателям

Рассчитывается отношение чистой прибыли компании к собственному капиталу:

ROE = ЧП / СК *100%

  • ЧП – чистая прибыль компании.
  • СК – собственный капитал компании. Используется среднее значение – складываются показатели на начало и конец периода, после чего сумма делится на 2.

Формула Дюпона

Расчет по формуле Дюпона позволяет провести анализ показателя рентабельности капитала. С помощью дополнительных переменных можно проанализировать, за счет каких факторов происходило изменение ROE:

ROE = (ЧП/В) * (В/А) * (А/СК) *100%

  • ЧП – чистая прибыль компании.
  • В – выручка компании.
  • А – активы компании.
  • СК – собственный капитал компании.

Таким образом, модель Дюпона выделяет три фактора, влияющих на рентабельность капитала:

  • Операционная рентабельность (ЧП/В) – используется как индикатор операционной эффективности компании.
  • Оборачиваемость активов (В/А) – является показателем интенсивности использования организацией всей совокупности имеющихся активов.
  • Экономический рычаг (А/СК) – определяет соотношение между привлеченным и собственным капиталом.

Целью расчета по формуле Дюпона является не только подсчет самого показателя рентабельности, но и определение степени влияния перечисленных факторов на его значение. Это позволяет установить причины возникших проблем и принять необходимые меры для их решения.

Пример расчета ROE

Например, компания получила чистую прибыль по итогам года в размере 100 000$. При этом собственный капитал компании состоит из выпущенных в обращение 50 000 акций номиналом в 5$. Тогда значение ROE будет рассчитываться так:

ROE = 100 000 / 50 000 * 5 * 100% = 40%

Это высокий показатель рентабельности капитала, говорящий о том, что компания активно развивается. Для более детальной оценки лучше проанализировать динамику изменения ROE в среднем за 3-5 лет – это даст объективное представление о перспективах компании.

При этом нужно учитывать, что прибыль компании при росте рентабельности собственного капитала не всегда передается инвесторам. Если компания решит сохранить прибыль, не выплачивая дивиденды, акционеры получат прибыль только опосредованно, за счет удорожания акций компании.

Заключение

Показатель рентабельности собственного капитала помогает оценить финансовое состояние и уровень инвестиционной привлекательности компании. Как правило, ROE применяется для сравнения компаний внутри отдельных отраслей. Динамика изменения ROE постоянно анализируется как менеджерами компании, так и инвесторами для оценки прибыльности и устойчивости развития.


Материал подготовил

Виктор Грязин

Торгует на финансовых рынках с 2004 года. Приобретённые опыт и знания помогли ему сформировать собственный подход к анализу активов, деталями которого он охотно делится со слушателями вебинаров RoboForex.


Формула рентабельности собственного капитала по балансу

Понятие рентабельности собственного капитала

Показатель рентабельности собственного капитала – определяющий показатель для стратегических инвесторов, определяющих собственные вложения на долгосрочный период свыше одного года. Формула рентабельности собственного капитала по балансу показывает, как руководители и собственники компании осуществляют управление капиталом, и какая норма прибыли создается ими на имеющийся капитал.

Формула рентабельности собственного капитала по балансу

Показатель рентабельности собственного капитала может быть рассчитан в соответствии с данными формы бухгалтерской отчетности №2 – отчета о прибылях и убытках. Формула рентабельности собственного капитала по балансу (новая форма бухгалтерского баланса):

ROE=(стр.2400 / стр. 1300) * 100%

В данной формуле строка 2400 берется из отчета о финансовых результатах (форма №2), а строка 1300 из бухгалтерского баланса (форма №1).

Общая формула рентабельности собственного капитала по балансу выглядит следующим образом:

ROE = ЧП / СК

Здесь ЧП – чистая прибыль,

СК – собственный капитал.

По старой форме баланса формула выглядит так:

ROE = (строка190) / (1/2 *(строка 490 на начало года + строка 490 на конец года)

Рентабельность собственного капитала также может быть расписана через рентабельность активов, при этом формула примет следующий вид:

ROE = ROA/((1-ЗС)/ АПсг)

Здесь ЗС – заемные средства,

АПсг – среднегодовой размер активов и пассивов.

Показатель ROA показывает количество прибыли, которую приносит компании ее имущество. ROA находится в зависимости от коэффициента рентабельности продаж (ROS), отражающий норму чистой прибыли в соответствии с объемом реализованной продукции.

ROA = ЧП/Сакт

Здесь ЧП – чистая прибыль,

Сакт – среднегодовая стоимость активов.

ROA = строка 190 / (1/2 *(строка 300 на начало года + строка 300 на конец года))

ROS =Пп / Q

Пп – прибыль от продаж,

Q – объем продаж товара.

ROS = строка 50 (Ф№2)/ строка 010 (Ф№2)

Что показывает формула рентабельности собственного капитала

При увеличении продаж продукции повышение рентабельности продаж вызывает рост рентабельности активов и рентабельности собственного капитала. Вслед за этим растет и инвестиционная привлекательность предприятия.

Формула рентабельности собственного капитала по балансу отражает размер прибыли, полученной организацией на единицу стоимости собственного капитала.

ROE используется при сопоставлении предприятий и выборе максимально инвестиционно привлекательных объектов для инвестиций. Стратегическими инвесторами осуществляются вложения непосредственно в уставные капиталы предприятий в обмен на часть прибыли компании. По этой причине показатель ROE – важнейший показатель инвестиционной привлекательности предприятий и эффективности управленческой работы.

Примеры решения задач

Рентабельность собственного капитала ROE — finance-m.info

Рентабельность собственного капитала (ROE, return on equty) – финансовый показатель, выражающий прибыль на акционерный капитал. Близок к показателю возврата на инвестиции ROI.
Показатель показывает отношение чистой прибыли за период к собственному капиталу предприятия.

Формула расчета коэффициента ROE

ROE = ЧП / СК
, где:
ЧП – чистая прибыль;
СК – собственный капитал.

В чистой прибыли не учитываются дивиденды по обыкновенным акциям, а в собственном капитале не учитываются привилегированные акции.
Преимущества ROE
Коэффициент ROE является одним из важнейших показателей для инвесторов, топ-менеджеров, собственников предприятия, так как показывает эффективность вложенных собственных инвестиций (за исключением заемных средств).
Недостатки ROE
Аналитики ставят под сомнение достоверность показателя ROE, считая что коэффициент рентабельности собственного капитала дает завышенную оценку стоимости компании. Существует 5 факторов, делающих ROE не полностью достоверным:
  • Высокая продолжительность проекта – чем длиннее период анализа, тем выше ROE.
  • Малая доля совокупных инвестиций по балансу. Чем меньше доля, тем выше ROE.
  • Неравномерность амортизации. Чем не-равномернее в отчетном периоде амортизация, тем выше ROE.
  • Медленный возврат на инвестиции. Чем медленнее окупается проект,
    тем выше ROE
    .
  • Темпы роста и темпы инвестирования. Чем моложе компания, чем быстрее рост баланса, тем ниже ROE.
Расчет коэффициента ROE осложнен тем, что если мы анализируем компанию с высокой долей привлеченного капитала в бухгалтерском балансе, то расчет ROE не будет являться транспарентным. При отрицательном показателе стоимости чистых активов, расчет ROE и его последующий анализ неэффективен.

Нормативное значение ROE

Норма ROE для развитых стран составляет 10-12%. Для развивающихся стран с высоким показателем инфляции – в разы больше. В среднем, 20%. Грубо говоря, рентабельность собственного капитала – та ставка, под которую предприятие привлекает инвестиции.
Анализ коэффициента рентабельности собственного капитала по подразделениям компании (по направлениям в бизнесе) может наглядно показать эффективность инвестирования средств в то или иное направление бизнеса, на производство той или иной продукции, услуг. Также для инвестора
сравнение ROE
по двум компаниям, в которых он имеет интерес, может показать наиболее эффективную с точки зрения отдачи.
При оценке нормативного значения ROE стоит учитывать стоимость замещения. Если на данный момент доступны ценные бумаги с низким показателем риска, приносящие 16% годовых, а основное направление бизнеса дает ROE 9%, то цель по ROE стоит ставить выше, либо пересматривать бизнес в целом.

CFA — Анализ Дюпона: разложение ROE на составные коэффициенты | программа CFA

См. начало:


Как уже отмечалось выше, коэффициент ROE оценивает долю прибыли, которую компания получает за счет собственного капитала. Для того, чтобы понять, какие факторы движут ROE компании, аналитики применяют метод разложения ROE на составные части.

Разложение ROE на составные части иногда называют анализом Дюпона (а также моделью Дюпона формулой Дюпона или уравнением Дюпона, англ. ‘DuPont analysis’, ‘DuPont model’, ‘DuPont equation’), поскольку этот метод анализа первоначально был разработан в компании DuPont.

Разложение ROE (англ. ‘decomposition of ROE’) означает выражение основного соотношения (т.е. отношения чистой прибыли к среднему собственному капиталу) в виде произведения нескольких компонентов, представляющих собой другие коэффициенты.

Поскольку каждый из этих составляющих коэффициентов является показателем отдельного аспекта деятельности компании, влияющего на ROE, разложение позволяет оценить, как эти различные аспекты деятельности влияют на рентабельность компании, которую оценивает ROE.

Для целей анализа ROE, этот метод, как правило, использует средние коэффициенты по балансовому отчету. Однако, математически корректно использовать во всех коэффициентах остатки на начало или конец периода. В определенных ситуациях эти альтернативные методы могут быть целесообразными.

Анализ Дюпона полезен при определении причины изменений ROE на протяжении нескольких периодов для данной компании, а также для анализа различий в рентабельности собственного капитала различных компаний за определенный период. Полученная информация также может быть использована руководством для определения областей, позволяющих улучшить ROE.

Разложение ROE не составляющие также показывает, почему общая рентабельность компании, оцениваемая ROE, является функцией ее эффективности, операционной рентабельности, налогов, а также использования финансового рычага.

Анализ Дюпона показывает взаимосвязь между различными категориями коэффициентов, рассмотренных в этом чтении, и то, как все они влияют на доходность инвестиций владельцев компании.

Финансовые аналитики разработали несколько различных методов разложения ROE на коэффициенты. Описанная ниже методика является одной из наиболее часто используемых, в том числе в финансовых базах данных, таких как Bloomberg.

Базовая двухфакторная модель Дюпона: рентабельность и долговая нагрузка.

Рентабельность собственного капитала (ROE) рассчитывается как:

\( \large \textbf{ROE} = { \substack{\textbf{Чистая прибыль} \\ \textbf{(Net income)}} \over \substack{\textbf{Средний собственный капитал} \\ \textbf{(Average shareholders’ equity)}} } \)

Методика разложения ROE использует простую алгебру и иллюстрирует взаимосвязь между ROE и ROA.

Мы можем выразить ROE как произведение только двух компонентов следующим образом:

\( \large \textbf{ROE} = { \substack{\textbf{Чистая прибыль} \\ \textbf{(Net income)}} \over \substack{\textbf{Средний собственный капитал} \\ \textbf{(Average shareholders’ equity)}} } \\    = { \substack{\textbf{Чистая прибыль} \\ \textbf{(Net income)}} \over \substack{\textbf{Средние общие активы} \\ \textbf{(Average total assets)}} } \times    { \substack{\textbf{Средние общие активы} \\ \textbf{(Average total assets)}} \over \substack{\textbf{Средний собственный капитал} \\ \textbf{(Average shareholders’ equity)}} }  \) (Формула 1a — двухфакторная модель)

которую можно интерпретировать как:

\( \large \textbf{ROE} = \textbf{ROA} \times  \substack{\textbf{Финансовый рычаг} \\ \textbf{(Leverage)}} \)

Другими словами, ROE компании является функцией ROA и использования компанией финансового рычага. Компания может улучшить рентабельность собственного капитала за счет улучшения ROA или более эффективного использования заемных средств.

В соответствии с определением, приведенным ранее, финансовый рычаг или кредитное плечо (или просто рычаг или леверидж) — это отношение средних совокупных активов к среднему общему собственному капиталу.

Если компания не имеет рычага (т.е. долговых обязательств), то ее коэффициент финансового рычага равен 1.0, а ROE точно равен ROA. Когда компания получает деньги в долг, ее финансовый рычаг увеличивается.

Пока компания может занимать по процентной ставке ниже ее операционной рентабельности, она способна зарабатывать прибыль, вкладывая заимствованные деньги в свой бизнес. Эффективность использования заемных средств и ROE будут возрастать по мере увеличения кредитного плеча.

Если затраты по заимствованиям компании превышают ее операционную рентабельность, она может заработать, инвестируя заимствования в свой бизнес. При этом ROE будет снижаться из-за увеличения финансового рычага, поскольку эффект заимствования будет сдерживать ROA.


Используя данные из Примера 14 для компании Anson Industries, аналитик может проанализировать тенденцию ROE и определить, является ли увеличение ROE c -0.625% процентов в FY2 до 5.925% в FY5 функцией ROA или использования финансового рычага (фактора долговой нагрузки):

ROE =

ROA \(\times\)

Финансовый рычаг

FY5

5.92%

3.70%

1.60

FY4

1.66%

1.05%

1.58

FY3

1.62%

1.05%

1.54

FY2

-0.62%

-0.39%

1.60

В течение четырех периодов долговая нагрузка компании была относительно стабильной. Основной причиной увеличения ROE является увеличение рентабельности, оцениваемой коэффициентом ROA.

Трехфакторная модель Дюпона: рентабельность, эффективность и долговая нагрузка.

ROA, так же, как и ROE, можно разложить отдельные компоненты.

Разложив ROA, мы можем выразить ROE как произведение трех коэффициентов (что также называется трехфакторной моделью ROE):

\( \large \textbf{ROE} = { \substack{\textbf{Чистая прибыль} \\ \textbf{(Net income)}} \over \substack{\textbf{Средний собственный капитал} \\ \textbf{(Average shareholders’ equity)}} } \\   = { \substack{\textbf{Чистая прибыль} \\ \textbf{(Net income)}} \over \substack{\textbf{Выручка} \\ \textbf{(Revenue)}} } \times   { \substack{\textbf{Выручка} \\ \textbf{(Revenue)}} \over \substack{\textbf{Средние общие активы} \\ \textbf{(Average total assets)}} } \\    \times { \substack{\textbf{Средние общие активы} \\ \textbf{(Average total assets)}} \over \substack{\textbf{Средний собственный капитал} \\ \textbf{(Average shareholders’ equity)}} } \) (Формула 1b — трехфакторная модель)

что можно интерпретировать как:

\( \large \textbf{ROE} =   \substack{\textbf{Чистая рентабельность} \\ \textbf{(Net profit margin)}} \\  \times  \substack{\textbf{Оборачиваемость активов} \\ \textbf{(Total asset turnover)}}  \times  \substack{\textbf{Финансовый рычаг} \\ \textbf{(Leverage)}} \)

Первый член в правой части этого уравнения является коэффициентом чистой рентабельности (т.е. рентабельностью по чистой прибыли): он показывает, сколько прибыли компания получает на одну денежную единицу выручки.

Второй компонент в правой части уравнения — это коэффициент оборачиваемости активов, являющийся показателем эффективности (т.е. деловой активности): он показывает, сколько прибыли компания получает на каждую денежную единицу активов.

Обратите внимание, что ROA раскладывается на эти две составляющие: рентабельность по чистой прибыли и общую оборачиваемость активов. ROA компании является функцией рентабельности (рентабельность по чистой прибыли) и эффективности (оборачиваемость активов).

Третий член в правой части уравнения в Формуле 1b является коэффициентом финансового рычага, т.е. показателем платежеспособности: это отношение общей суммы активов компании к ее собственному капиталу.

Это разложение на факторы показывает, что ROE компании является функцией от ее рентабельности чистой прибыли, эффективности и финансового рычага.

Опять же, используя данные из Примера 14 для Anson Industries, аналитик может оценить более детально причины тенденции в ROE:

ROE =

Чистая рентабельность \(\times\)

Оборачиваемость активов \(\times\)

Финансовый рычаг

FY5

5.92%

3.33%

1.11

1.60

FY4

1.66%

1.11%

0.95

1.58

FY3

1.62%

1.13%

0.93

1.54

FY2

-0.62%

-0.47%

0.84

1.60

Примечание: Составные коэффициенты округлены до двух знаков после запятой. Таким образом, ROE не может быть точным произведением трех коэффициентов.

Разложение на составные коэффициенты подтверждает, что увеличение рентабельности (по чистой прибыли) действительно являются важным фактором, способствующим увеличению рентабельности собственного капитала за четырехлетний период.

Тем не менее, оборачиваемость активов Anson также постоянно увеличивается. Сама по себе ROE тоже увеличивается, следовательно, повышается и рентабельность и эффективность.

Как было отмечено выше, разложение ROE на коэффициенты также можно использовать для сравнения ROE аналогичных компаний, как показано в Примере 15.

Пример 15. Сравнение финансовых коэффициентов двух компаний (1).

По данным для Anson Industries и Clarence Corporation из Примера 14, какой из следующих вариантов наилучшим образом описывает разумные выводы, которые аналитик может сделать о рентабельности собственного капитала этих компаний?

  • A. Оборачиваемость запасов Anson в 76.69 указывает, что эта компания более рентабельна, чем Clarence.
  • B. Главным фактором более высокой ROE Clarence в FY5 (9.28%) является более эффективное использование активов.
  • C. Основными факторами более высокой ROE Clarence в FY5 (9.28%) являются более широкое использование заемных средств и более высокая чистая прибыль.

Решение:

Ответ C является правильным.

Основные факторы более высокой ROE Clarence (9.28% по сравнению с 5.92% у Anson) в FY5 заключаются в более широком использовании заемных средств (леверидж 2.00 по сравнению с левериджем 1.60 у Anson) и более высокой рентабельностью по чистой прибыли (4.38% по сравнению с только 3.33% у Anson).

Ответ A неверен, так как оборачиваемость запасов не является прямым показателем рентабельности.

Увеличение оборачиваемости запасов может свидетельствовать о более эффективном использовании запасов, что в свою очередь, может повлиять на рентабельность. Однако, увеличение оборачиваемости запасов также будет наблюдаться, если компания продаст больше продукции без получения операционной прибыли или с убытком.

Ответ B неверен потому, что Clarence менее эффективно использует активы, чем Anson, поскольку оборачиваемость активов Clarence в 1.06 ниже оборачиваемости Anson в 1.11.

Пятифакторная модель Дюпона: налоговая и процентная нагрузка, рентабельность, эффективность и долговая нагрузка.

Для того, чтобы отделить влияние налогов и процентов, мы можем далее разложить показатель рентабельности по чистой прибыли и представить уравнение в виде пятифакторной модели:

\(  \large \textbf{ROE} = { \substack{\textbf{Чистая прибыль} \\ \textbf{(Net income)}} \over \substack{\textbf{Средний собственный капитал} \\ \textbf{(Average shareholders’ equity)}} } \\  = { \substack{\textbf{Чистая прибыль} \\ \textbf{(Net income)}} \over \textbf{EBT} } \times   { \textbf{EBT} \over \textbf{EBIT} }   \times { \textbf{EBIT} \over \substack{\textbf{Выручка} \\    \textbf{(Revenue)}} } \\    \times { \substack{\textbf{Выручка} \\ \textbf{(Revenue)}} \over \substack{\textbf{Средние общие активы} \\ \textbf{(Average total assets)}} }    \times { \substack{\textbf{Средние общие активы} \\ \textbf{(Average total assets)}} \over \substack{\textbf{Средний собственный капитал} \\ \textbf{(Average shareholders’ equity)}} }   \) (Формула 1c — пятифакторная модель)

которую можно интерпретировать как:

\(  \large \textbf{ROE} =  \substack{\textbf{Налоговая нагрузка} \\ \textbf{(Tax burden)}}    \times  \substack{\textbf{Процентная нагрузка} \\ \textbf{(Interest burden)}}  \\  \times  \substack{\textbf{Рентабельность по EBIT} \\ \textbf{(EBIT margin)}} \\   \times  \substack{\textbf{Оборачиваемость активов} \\ \textbf{(Total asset turnover)}}   \times  \substack{\textbf{Финансовый рычаг} \\ \textbf{(Leverage)}}  \)

Такое разложение ROE на пять факторов можно встретить во многих финансовых базах данных, таких как Bloomberg.

Первый член в правой части этого уравнения оценивает влияние налогов на ROE. По сути, он равен единице за вычетом средней ставки налога на прибыль. Этот коэффициент можно выразить в десятичном или процентном виде. Таким образом, ставка налога в 30% даст коэффициент 0.70 или 70%.

Более высокое значение коэффициента налоговой нагрузки означает, что компания может поддерживать более высокую долю прибыли до уплаты налогов, что указывает на более низкую налоговую ставку.

Снижение коэффициента налоговой нагрузки подразумевает противоположное (то есть, более высокая налоговая ставка оставляет компанию с меньшим размером прибыли до уплаты налогов).

Второй фактор отражает влияние процентной ставки по заимствованиям на ROE. Более высокие затраты по заимствованиям уменьшают ROE.

Некоторые аналитики предпочитают использовать операционную прибыль вместо EBIT для этого фактора и следующего фактора. Использование, как операционной прибыли, так и EBIT приемлемо до тех пор, пока выбранный показатель прибыли применяется последовательно.

При использовании операционной прибыли, второй фактор будет оценивать влияние процентных расходов и внереализационных доходов на ROE.

Третий коэффициент отражает эффект операционной рентабельности (если в числителе используется операционная прибыль) или рентабельности по EBIT (если используется EBIT) на ROE. В любом случае, этот фактор в основном оценивает влияние операционной рентабельности на ROE.

Четвертый фактор повторяет трехфакторную модель, описанную выше, и является коэффициентом оборачиваемости общих активов, т.е. показателем общей эффективности компании (который показывает, сколько выручки компания получает на единицу совокупных активов).

Пятый фактор представляет собой коэффициент финансового рычага, также описанный выше, — это отношение общей суммы активов компании к ее собственному капиталу.


Эта пятифакторная модель отражает зависимость ROE от ее налоговой и процентной нагрузки, операционной рентабельности, эффективности использования активов и финансового рычага.

Аналитик может использовать эту модель, чтобы определить, какие факторы являются определяющими для ROE компании.

Разложение ROE на совокупность факторов может также быть полезным при прогнозировании рентабельности собственного капитала, основанном на прогнозировании каждого составляющего ее фактора-коэффициента.

Взаимосвязь отдельных факторов, таких как ROA, с общим ROE, также можно представить в виде древовидной схемы ROE для изучения влияния каждого из пяти факторов, как показано в Иллюстрации 17 для Anson Industries.

Дерево уравнения ROE для пятифакторной модели Дюпона.

Обратите внимание, что разбивка по чистой рентабельности не была показана ​​в Примере 14, но добавлена здесь.

Иллюстрация 17 показывает, что ROE Anson в 5.92% за FY5 можно разбить на ROA в 3.70% и финансовый рычаг в 1.60. Далее можно разложить ROA чистую рентабельность в 3.33% и оборачиваемость активов 1.11.

В свою очередь чистую рентабельность можно разложить на налоговую нагрузку 0.70 (при средней налоговой ставке в размере 30%), процентную нагрузку 0.90 и рентабельность по EBIT 5.29%. В целом ROE раскладывается на пять компонентов.

Иллюстрация 17. Анализ Дюпона для ROE Anson Industries за период FY5.

Анализ Дюпона для ROE Anson Industries за период FY5.

Пример 16 демонстрирует, как можно использовать пятифакторную модель для определения причин, лежащих в основе тенденции в ROE компании.

Пример (16) анализа Дюпона с использованием пятифакторной модели.

Финансовый аналитик рассматривает Amsterdam PLC (гипотетическая компания), пытаясь понять движущие факторы тенденции в ROE в течение четырех лет.

Аналитик получает и вычисляет следующие данные из годовых отчетов компании:

2017

2016

2015

2014

ROE

9.53%

20.78%

26.50%

24.72%

Налоговая нагрузка

60.50%

52.10%

63.12%

58.96%

Процентная нагрузка

97.49%

97.73%

97.86%

97.49%

Рентабельность по EBIT

7.56%

11.04%

13.98%

13.98%

Оборачиваемость активов

0.99

1.71

1.47

1.44

Финансовый рычаг

2.15

2.17

2.10

2.14

Какие выводы может сделать аналитик?


Решение:

Показатель налоговой нагрузки был изменчивым, без очевидного тренда.

В последнем 2017 году доля налогов несколько снизилась. Поскольку налоговая нагрузка отражает отношение прибыли после уплаты налогов к прибыли до уплаты налогов, ее увеличение с 52.10% в 2016 году до 60.50% в 2017 году указывает на то, что налоги снизились как процент от прибыли до уплаты налогов.

Это снижение средних налоговых ставок может быть результатом более низких налоговых ставок по новому законодательству или переводом части деятельности в другие юрисдикции.

Процентная нагрузка оставалась практически неизменной в течение четырехлетнего периода. Это указывает на то, что компания поддерживает довольно стабильную структуру капитала.

Операционная рентабельность (рентабельность по EBIT) снизилась за период, что указывает на то, что деятельность компании была менее прибыльной. Это снижение в целом согласуется со снижением цен на нефть в 2017 году и снижением валовой прибыли в нефтеперерабатывающей промышленности в 2016 и 2017 годах.

Эффективность компании (оборачиваемость активов) уменьшилась в 2017 году.

Долговая нагрузка компании оставалась неизменной, о чем свидетельствует постоянный коэффициент процентной нагрузки.

В целом, тенденция ROE (резкое снижение в основном в последние 2 года) вызвана уменьшением операционной прибыли и более низкой оборачиваемостью активов.

Необходимо дальнейшее исследование причин этих изменений, чтобы сформировать ожидания в отношении будущих результатов компании.


Наиболее подробное разложение ROE на составные части, которое мы представили, — это пятифакторная модель. Тем не менее, аналитик может дополнительно разложить отдельные компоненты этой модели.

Например, рентабельность по EBIT (EBIT / Выручка) может быть дополнительно разложена на внереализационный компонент (EBIT / Операционная прибыль) и операционную составляющую (Операционная прибыль / Выручка).

Финансовый аналитик может также рассмотреть, какие другие факторы способствовали этим пяти компонентам.

Так, например, повышение эффективности (оборачиваемости активов), может быть вызвано более эффективным управлением запасами (коэффициент DOH) или более эффективным сбором дебиторской задолженности (коэффициент DSO).


См. далее:

Рентабельность собственного капитала | Показатели окупаемости инвестиций

Return on Equity Percentage (ROE)

Описание

Этот показатель используется инвесторами для определения суммы прибыли, которую они получают от своих капиталовложений в компанию. Это общепринятый коэффициент, но он может вводить в заблуждение.

См. также:

CFA — Коэффициенты рентабельности.

Формула

Разделите чистую прибыль на собственный капитал. Чтобы получить лучшую картину способности компании генерировать доход от операционной деятельности, этот показатель может быть изменен как чистая прибыль от операционной деятельности, деленная на собственный капитал.

Основная формула:

Чистая прибыль /
Собственный капитал

Пример

Президент мебельной компании рассматривает финансовую стратегию, которая в значительной степени основана на увеличении рентабельности капитала акционеров.

По данным бухгалтерского учета, собственный капитал составляет 1 000 000 д.е., из которых 400 000 д.е. находятся в распоряжении основной группы собственников, а остальные 600 000 — у различных мелких инвесторов. По оценке президента, можно будет выкупить 300 000 д.е. акций у мелких инвесторов, получив кредит с процентной ставкой в размере 8%.

Президент собирает информацию в таблице, чтобы увидеть, имеет ли смысл эта уловка:

До выкупа акций

После выкупа акций

Продажи

5,000,000

5,000,000

Затраты

4,850,000

4,850,000

Процентные расходы

24,000

Прибыль

150,000

126,000

Собственный капитал

1,000,000

700,000

Рентабельность капитала

15%

18%

Стратегия, похоже, хорошая. Хотя расходы будут зависеть от процентной стоимости кредита, сумма капитала будет уменьшена до такой степени, что рентабельность собственного капитала увеличится на 3%. Однако перед реализацией этой стратегии президент должен исследовать способность компании генерировать достаточный денежный поток для погашения или, по крайней мере, поддержания долга.

Меры предосторожности

Команда менеджеров, которая стремится увеличить рентабельность собственного капитала, может легко сделать это, заняв некоторую сумму и используя эти средства для выкупа акций. Несмотря на то, что объем капитала уменьшается, что делает коэффициент более благоприятным, компания также будет обязана погасить задолженность и связанные с ней проценты.

Чрезмерно усердное стремление к такому подходу может привести к такой большой долговой нагрузке, что небольшой спад продаж может не позволить ей погасить долг, возможно, приведя ее к банкротству. Проницательный инвестор должен объединить этот коэффициент с анализом того, сколько долгов привлекла компания, а также их процентную стоимость.

Рентабельность собственного капитала (ROE): формула, примеры, анализ

Рентабельность собственного капитала или ROE – это коэффициент рентабельности, который измеряет способность фирмы получать прибыль от инвестиций в компанию. Другими словами, коэффициент рентабельности собственного капитала показывает, какую прибыль генерирует компания на каждый доллар от общего акционерного капитала.

 

Таким образом, доходность 25% означает, что каждый доллар общего акционерного капитала генерирует 25 центов чистой прибыли. Это важный показатель для инвесторов, потому что они хотят видеть, насколько эффективно компания будет использовать средства инвесторов для получения чистой прибыли.

 

ROE также является индикатором того, насколько эффективно руководство использует акционерный капитал для финансирования операций и роста компании.

 

 

 

Формула рентабельности собственного капитала рассчитывается путем деления чистой прибыли на собственный капитал.

 

Рентабельность капитала = Чистая прибыль / Собственный капитал

 

Return on Equity = Net Income / Shareholder’s Equity

 

В большинстве случаев ROE рассчитывается для владельцев обыкновенных акций. В этом случае привилегированные дивиденды не включаются в расчет, поскольку они недоступны для обычных акционеров. Привилегированные дивиденды затем вычитаются из чистой прибыли для расчета ROE.

 

Знаменатель – это разница между активами и обязательствами компании. Собственный капитал – остаток после погашения всех обязательств, имеющихся у компании. Кроме того, обычно используется среднее значение акционерного капитала за последний год, поэтому рассчитывается среднее значение от начального и конечного размера собственного капитала.

 

 

 

Рентабельность капитала оценивает, насколько эффективно компания может использовать средства акционеров для получения прибыли и роста компании. В отличие от других коэффициентов рентабельности инвестиций, ROE является коэффициентом доходности с точки зрения инвестора, а не компании. Другими словами, это ROE рассчитывает, сколько зарабатывает компания на основе инвестиций инвесторов в компанию, а не инвестиций самой компании в активы.

 

Инвесторы хотят видеть высокий коэффициент рентабельности собственного капитала, поскольку это указывает на то, что компания эффективно использует средства своих инвесторов. Более высокие коэффициенты почти всегда лучше, чем более низкие коэффициенты, но их нужно сравнивать с коэффициентами других компаний в отрасли. Поскольку каждая отрасль имеет разные уровни доходы, ROE не может использоваться для эффективного сравнения компаний за пределами их отраслей.

 

Многие инвесторы также предпочитают рассчитывать рентабельность собственного капитала в начале периода и в конце периода, чтобы увидеть изменение дохода. Это помогает отслеживать прогресс компании и способность поддерживать положительную динамику прибыли.

 

 

Пример 1 – Parker Hannifin 

 

Parker Hannifin – это производитель гидравлического оборудования, который продает инструменты строительным компаниям по всему миру. По итогам отчетного 2017 года чистая прибыль компании составила $1,287 млн. Собственный капитал компании на конец отчетного периода составил $5,267 млн., на начало $4,579. Рентабельность собственного капитала:

ROE = $1,287 / (($4,579 + $5,267)/2) = 26,1%

 

ROE компании Паркер Ханнифин в 2017 году составила 26,1%. Это означает, что каждый доллар обыкновенных акций акционера заработал около $0.26 в этом году. Другими словами, акционеры увидели 26-процентную отдачу от своих инвестиций. Коэффициент ROE, скорее всего, считается высоким для ее отрасли. Это может означать, что Паркер Ханнифин является  лидером своей отрасли.

 

В среднем статистика последние за 5-10 лет коэффициента ROE предоставит инвесторам лучшую картину роста и развития этой компании. Однако рост рентабельности компании или повышение ROE не обязательно приносят выгоду инвестору. Если компания сохранит эту прибыль, владельцы обыкновенных акций акционеры смогут зафиксировать прибыль только за счет роста цены акции.

 

 

Пример 2 – Goldman Sachs

 

Инвестиционный банк Goldman Sachs получил доход в размере $8,085 млн. по итогам 2017 года (не включая корректировку на налог). При этом, среднее значение собственного капитала банка составляет $74,721 млн.

 

ROE = $8,085/ $74,721 = 10.8%

 

Это означает, что за каждый доллар, вложенную в Goldman Sachs, банк зарабатывает почти 11 центов. Учитывая высокий финансовый рычаг банка (11 : 1), рентабельность собственного капитала в 10.8% является очень низким значением. Однако подобная ситуация характерна для всего финансового сектора США и Европы. До финансового кризиса 2007-2009 гг. ROE инвестиционных банков США превышал 20%.

 

 

 

Если вы хотите более детально оценить рентабельность собственного капитала и определить ключевые катализаторы, необходимо прочитать статью Модель Дюпона (Dupont): формулы, примеры, применение. Эта статья объяснит три компонента, которые формируют ROE, и более детально остановится на каждом из них. Это позволит определить источник роста или сокращения компании. Например, модель Дюпона позволит выяснить, были ли недавние улучшения ROE вызваны 1) ростом уровня задолженности или 2) улучшением эффективности производства

Рентабельность капитала (ROE)

и рентабельность активов (ROA): в чем разница?

Рентабельность капитала (ROE) и рентабельность активов (ROA): обзор

Рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность активов (ROA) являются двумя наиболее важными показателями для оценки того, насколько эффективно руководство компании выполняет свою работу по управлению вверенным ей капиталом. Основное различие между ROE и ROA — это финансовый рычаг или долг. Хотя ROE и ROA — это разные показатели эффективности управления, формула DuPont Identity показывает, насколько они тесно связаны.

Формула ROE:

ИКРА знак равно Чистая прибыль Акционерный капитал куда: Акционерный капитал знак равно Ресурсы — Пассивы \ begin {align} & \ text {ROE} = \ frac {\ text {Чистый доход}} {\ text {Акционерный капитал}} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {Акционерный капитал} = \ текст {Активы} — \ text {Обязательства} \\ \ end {выровнены} ROE = Чистая прибыль акционеров, где: Собственный капитал = Активы-Обязательства

Формула ROA:

ROA знак равно Чистая прибыль Итого Активы куда: Итого Активы знак равно Акционерный капитал + Пассивы \ begin {align} & \ text {ROA} = \ frac {\ text {Чистый доход}} {\ text {Total Assets}} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {Total Assets} = \ text {Акционерный капитал} + \ text {Обязательства} \\ \ end {Выровнено} ROA = Общий доход Чистый доход, где: Общие активы = Собственный капитал + Обязательства

ROE vs.ROA: основные отличия

То, как учитывается долг компании, является основным различием между ROE и ROA. При отсутствии долга акционерный капитал и совокупные активы компании будут равны. Логично, что его ROE и ROA также будут одинаковыми.

Но если эта компания воспользуется финансовым рычагом, ее рентабельность капитала будет выше, чем рентабельность активов. Взяв заем, компания увеличивает свои активы за счет поступающих денежных средств. Предполагая, что доходность постоянна, активы теперь выше, чем собственный капитал, а знаменатель расчета рентабельности активов выше, потому что активы выше.Таким образом, ROA упадет, а ROE останется на прежнем уровне.

ROE и DuPont Identity

Фирменный стиль DuPont объясняет взаимосвязь между ROE и ROA как показателями эффективности управления. Это популярная формула, которая дает представление о компонентах рентабельности собственного капитала компании. Есть несколько итераций формулы DuPont, состоящей из двух, трех и пяти частей.

ИКРА знак равно Рентабельность × Оборот активов в ходе хозяйственной деятельности × SE куда: SE знак равно Акционерный капитал Рентабельность знак равно Чистая прибыль Доход Оборот активов в ходе хозяйственной деятельности знак равно Доход Итого Активы Финансовый рычаг знак равно Итого Активы SE \ begin {align} & \ text {ROE} = \ text {Маржа прибыли} \ times \ text {Оборачиваемость активов} \ times \ text {SE} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {SE} = \ text {Акционерный капитал} \\ & \ text {Маржа прибыли} = \ frac {\ text {Чистый доход}} {\ text {Доход}} \\ & \ text {Оборот активов} = \ frac {\ text { Выручка}} {\ text {Общие активы}} \\ & \ text {Финансовое плечо} = \ frac {\ text {Общие активы}} {\ text {SE}} \\ \ end {выровнено} ROE = Маржа прибыли × Оборачиваемость активов × SE, где: SE = Акционерный капитал Маржа прибыли = Выручка Чистая прибыль Оборот активов = Общий доход Доход Финансовый рычаг = SET Общие активы

Первая половина уравнения (чистая прибыль, деленная на общие активы) — это определение ROA, которое измеряет, насколько эффективно руководство использует свои общие активы (как указано в балансе) для получения прибыли (как измеряется чистым доходом от дохода. утверждение).

Вторая половина уравнения называется финансовым плечом, которое также известно как множитель собственного капитала. Более высокая доля активов по сравнению с акционерным капиталом показывает, в какой степени заемные средства (леверидж) используются в структуре капитала компании.

Пример ROE и ROA

ROE и ROA являются важными компонентами в банковской сфере для измерения корпоративных результатов. Рентабельность собственного капитала (ROE) помогает инвесторам оценить, как их инвестиции приносят доход, в то время как рентабельность активов (ROA) помогает инвесторам измерить, как руководство использует свои активы или ресурсы для получения большего дохода.

В 2013 году банковский гигант Bank of America Corp (BAC) сообщил о рентабельности активов 0,53% при финансовом рычаге 9,60. Использование обоих приравнивается к рентабельности собственного капитала в 4,8%, что является довольно низким уровнем. Чтобы банки могли покрыть стоимость капитала, уровень рентабельности собственного капитала должен быть ближе к 10%. До финансового кризиса 2008-2009 годов Bank of America сообщал об уровнях ROE, близких к 13%, и ROA, близких к 1%.

Итог

Между ROE и ROA существуют ключевые различия, которые заставляют инвесторов и руководителей компаний учитывать оба показателя при оценке эффективности управления и операционной деятельности компании.В зависимости от компании один может быть более актуальным, чем другой, поэтому важно рассматривать рентабельность собственного капитала и рентабельность инвестиций в контексте с другими показателями финансовых показателей.

финансовых формул (с калькуляторами)

Люди из всех слоев общества, от студентов, биржевых маклеров и банкиров; риэлторам, домовладельцам и управляющим находят финансовые формулы невероятно полезными в повседневной жизни. Независимо от того, используете ли вы финансовые формулы для личных или по причинам образования, наличие доступа к правильным финансовым формулам может помочь улучшить вашу жизнь.

Независимо от того, в какой финансовой сфере вы работаете или изучаете, от корпоративных финансов до банковского дела, все они построены на тот же фундамент стандартных формул и уравнений. Хотя некоторые из этих сложных формул могут сбить с толку обычного человека, мы помогите, внося вам ясность.

Имеете ли вы дело со сложными процентами, аннуитетами, акциями или облигациями, инвесторы должны иметь возможность эффективно оценивать уровень ценности или достоинства их финансовых показателей.Это делается путем оценки будущей прибыли и ее расчета относительно текущая стоимость или эквивалентная норма прибыли.

FinanceFormulas.net может помочь.

Финансовая информация и калькуляторы на сайте FinanceFormulas.net предназначены не только для профессионалов, но и для всех, кто потребность в фундаментальных формулах, уравнениях и основных вычислениях, составляющих мир финансов. От студентов колледжа которые изучают финансы и бизнес, до профессионалов, занимающихся корпоративными финансами, FinanceFormulas.сеть поможет вам найти финансовые формулы, уравнения и калькуляторы, необходимые для достижения успеха.

Кто может получить наибольшую выгоду от FinanceFormulas.net?

Студенты, изучающие финансы и бизнес, могут использовать формулы и калькуляторы, бесплатно предоставляемые FinanceFormulas.net в качестве постоянного справочника, во время учебы в школе, затем во время работы в мир финансов.

Люди, уже работающие в сфере бизнеса , которые могут иметь Если вы забыли, как использовать определенную формулу или набор уравнений, наши инструменты станут бесценным ресурсом.FinanceFormulas.net не только упрощает поиск формулы, уравнения или калькулятора, которые вы ищете, мы упрощаем добавление формулы в закладки, чтобы вы больше никогда не придется тратить время на поиск нужного инструмента.

Любой . Люди любого возраста могут пользоваться калькуляторами в FinanceFormulas.net, чтобы помочь им справляться с финансовыми трудностями повседневной жизни. Ипотека, задолженность по кредитной карте или понимание академической оценки вашего инвестиций, таких как акции и облигации, он имеет доступ к правильным формулам, уравнениям и калькуляторам, которые могут помочь вам проложите свой путь к финансово благополучной жизни.

Планируете ли вы использовать бесплатные формулы, предоставляемые FinanceFormulas.net, для личного или академического использования, FinanceFormulas.net здесь, чтобы помочь вам найти банковские формулы, формулы акций и облигаций, корпоративные или прочие формулы, которые вам нужны.


Вернуться к началу

Рентабельность капитала (ROE) Определение

Рентабельность собственного капитала (ROE) измеряет норму прибыли на деньги, вложенные владельцами обыкновенных акций и удерживаемые компанией благодаря предыдущим прибыльным годам.Он демонстрирует способность компании получать прибыль за счет собственного капитала (также известного как чистые активы или активы за вычетом обязательств).

ROE показывает, насколько хорошо компания использует инвестиционные средства для обеспечения роста. Рентабельность собственного капитала полезна для сравнения прибыльности компаний в секторе или отрасли.

Инвесторов обычно интересуют компании с высокой, растущей доходностью капитала.

Формула

Рентабельность капитала = чистая прибыль / средний собственный капитал обыкновенного акционера

Примечания:

Средний капитал обыкновенного акционера не включает привилегированные акции.

YCharts использует скользящую чистую прибыль за 12 месяцев и среднее значение балансовой стоимости акционерного капитала за последние пять кварталов при расчете ROE. Это отличается от обычной формулы учебника ROE = Чистая прибыль / ((Собственный капитал начинающего акционера + Собственный капитал конечного акционера) / 2).

Почему мы различаемся:

С экономической точки зрения, теория состоит в том, что вы хотите определить, какой доход компания получает от каждого доллара капитала, инвестированного в фирму, и, используя только начальный и конечный капитал, инвестор упускает все, что могло произойти в середине финансового года.

Быстрый пример покажет ограничения учебного метода:

Представьте, что у компании есть следующие кварталы информации (это стилизованный пример для иллюстрации):

Q1:
Чистая прибыль: 100 долларов
Собственный капитал на начало первого квартала : 1000 долларов США

Q2:
Чистая прибыль: 100 долларов США
Акционерный капитал на начало 2 квартала: 2000 долларов США (маловероятно, но компания могла бы выпустить новые акции на сумму 1000 долларов США в течение квартала)

Q3:
Чистая прибыль: 100 долларов США
Акционерный капитал в начале третьего квартала: 2000 долларов

четвертый квартал:
Чистая прибыль: 100 долларов
Собственный капитал на начало четвертого квартала: 2000 долларов
Собственный капитал на конец четвертого квартала: 2000 долларов

Если мы рассчитаем ROE на основе учебного метода, ROE = 400 долларов США / ((1000 $ + 2000) / 2) = 26.67%, но при этом не учитывается тот факт, что большую часть года собственный капитал составлял 2000 долларов. Это связано с тем, что ROE из учебника предполагает, что изменение капитала происходит точно в середине двух отчетных дат (то есть эффект равновзвешенного среднего начального и конечного значений капитала в знаменателе).

Расчет ROE на основе нашего метода: ROE = 400 долларов США / ((1000 долларов США + 2000 долларов США + 2000 долларов США + 2000 долларов США) / 5) = 22,22%. Наш метод учитывает, что изменение капитала произошло в течение первого квартала, и, следовательно, наказывает компанию, поскольку она работала с большей долей собственного капитала на протяжении большей части года.

Рентабельность капитала (ROE) — значение, пример, формула, интерпретация

Рентабельность капитала Значение

Рентабельность собственного капитала — это показатель рентабельности, который используется для сравнения прибыли, полученной бизнесом, со стоимостью его акционерного капитала. ROE рассчитывается как чистая прибыль, деленная на собственный капитал, и выражается в процентах. 15% ROE означает, что корпорация зарабатывает 15 долларов на каждые 100 долларов своего акционерного капитала.

Вы можете свободно использовать это изображение на своем веб-сайте, в шаблонах и т. Д. Пожалуйста, предоставьте нам ссылку с указанием авторства Ссылка на статью с гиперссылкой
Например:
Источник: Рентабельность капитала (ROE) (wallstreetmojo.com)

Формула ROE

Формула доходности капитала приведена ниже —

Формула рентабельности капитала = чистая прибыль / общий капитал

Рассмотрим следующий пример двух компаний, имеющих одинаковую чистую прибыль, но разные компоненты акционерного капитала.

9016 9016 9016 9016 9016 9016 9016 9016 ROE, полученный после применения формулы, приведен в соответствии с

.

Если заметить, то можно увидеть, что чистая прибыль, полученная компаниями, одинакова.Однако они различаются по компоненту собственного капитала.

Следовательно, посмотрев на пример, мы можем понять, что всегда предпочтительнее более высокая рентабельность собственного капитала, поскольку она указывает на эффективность со стороны руководства в получении более высокой прибыли от данной суммы капитала.

Интерпретация рентабельности капитала

Вы можете интерпретировать ROE, расширив формулу ROE и используя уравнение Dupont ROE.

DuPont ROE = (Чистая прибыль / Чистые продажи) x (Чистые продажи / Общие активы) x Общие активы / Общий капитал

Рентабельность капитала DuPont = Маржа прибыли * Общий оборот активов * Множитель собственного капитала

Теперь вы можете интерпретировать, что все они являются отдельными отношениями.Если вам интересно, как мы пришли к выводу, что если мы умножим эти три коэффициента, мы получим рентабельность собственного капитала, вот как мы пришли к выводу.

  • Маржа прибыли = Чистая прибыль / Чистые продажи
  • Общий оборот активов = Чистые продажи / Средние общие активы (или общие активы)
  • Множитель капитала = Общие активы / Общий капитал

ROE всегда полезен. Но тем инвесторам, которые хотят выяснить, «почему» стоит текущая рентабельность собственного капитала (высокая или низкая), им необходимо использовать анализ DuPont, чтобы точно определить, в чем заключается реальная проблема и в чем компания преуспела.

В модели DuPont мы можем рассматривать три отдельных коэффициента, сравнивая, сравнивая их, они могут прийти к выводу, разумно ли им инвестировать в компанию или нет.

Например, если в множителе собственного капитала мы обнаружим, что фирма больше зависит от долга, а не от капитала, мы не можем инвестировать в компанию, потому что это может стать рискованным вложением.

С другой стороны, используя эту модель DuPont, вы сможете уменьшить шансы на убытки, глядя на размер прибыли и оборачиваемость активов и наоборот.

ROE Пример

В этом разделе мы рассмотрим два примера доходности капитала. Первый пример более простой, а второй будет немного сложнее.

Давайте сразу же посмотрим на примеры.

Пример # 1

Давайте посмотрим на две фирмы A и B. Обе эти компании работают в одной и той же отрасли производства одежды, и, что самое удивительное, обе их рентабельность капитала (ROE) составляет 45%. Давайте посмотрим на следующие коэффициенты для каждой компании, чтобы мы могли понять, в чем проблема (или возможность) —

Сведения Компания A Компания B
Чистая прибыль 5000 долларов 5000 долларов
Всего 30
Коэффициент Фирма A Фирма B
Маржа прибыли 40% 20%
5,00
Множитель капитала 5,00 0,60

Теперь давайте посмотрим на каждую из фирм и проанализируем.

Для фирмы А маржа прибыли велика, то есть 40%, и финансовое плечо тоже неплохое, то есть 4,00. Но если мы посмотрим на общий оборот активов, он будет намного меньше. Это означает, что фирма А не может правильно использовать свои активы. Но все же из-за двух других факторов рентабельность собственного капитала выше (0.40 * 0,30 * 5,00 = 0,60).

Для фирмы B маржа прибыли намного ниже, то есть всего 20%, а финансовое плечо очень низкое, то есть 0,60. Но общая оборачиваемость активов составляет 5,00. Таким образом, для более высокой оборачиваемости активов фирма B показала хорошие результаты в общем смысле рентабельности капитала (0,20 * 5,00 * 0,60 = 0,60).

А теперь представьте, что произойдет, если инвесторы будут смотреть только на рентабельность капитала обеих этих фирм, они увидят только то, что рентабельность собственного капитала у обеих фирм достаточно хороша.Но после проведения анализа DuPont инвесторы получат реальную картину обеих этих фирм.

Пример # 2

В течение года у нас есть данные о двух компаниях —

В долларах США Компания X Компания Y
Чистая прибыль 15000 20,000
0
0 140000
Всего активов 100000 150 000
Общий капитал 50 000 50 000

Теперь, если мы получим непосредственно из приведенной выше информации, ROE —

9049
В долларах США Компания X Компания Y
Чистая прибыль (1) 15000 20,000
50 000 50 000
Рентабельность собственного капитала (1/2) 0.30 0,40

Теперь, используя анализ DuPont, мы рассмотрим каждый из компонентов (три отношения) и выясним реальную картину обеих этих компаний.

Давайте сначала рассчитаем размер прибыли.

В долларах США Компания X Компания Y
Чистая прибыль (3) 15000 20,000 9049 120 000 140 000
Маржа прибыли (3/4) 0.125 0,143

Теперь давайте посмотрим на общий оборот активов.

В долларах США Компания X Компания Y
Чистые продажи (5) 120 000 140 000 900 100000 150 000
Общий оборот активов (5/6) 1.20 0,93

Теперь мы рассчитаем последнее соотношение, то есть финансовый рычаг обеих компаний.

Итого
В долларах США Компания X Компания Y
Итого активы (7) 100,000 150,000
50 000 50 000
Финансовый рычаг (7/8) 2.00 3,00

Используя анализ DuPont, вот ROE для обеих компаний.

В долларах США Компания X Компания Y
Маржа прибыли (A) 0,125 0,143 Оборот активов 900 ) 1,20 0,93
Финансовый рычаг (C) 2.00 3,00
Рентабельность капитала (DuPont) (A * B * C) 0,30 0,40

Если мы сравним каждое из соотношений, мы сможем увидеть изображение каждой из компаний. Для Компании X и Компании Y финансовый рычаг — самая сильная сторона. Для них обоих у них более высокий коэффициент финансового рычага. Что касается рентабельности, обе эти компании имеют меньшую рентабельность, даже менее 15%.Оборачиваемость активов компании X намного лучше, чем у компании Y. Таким образом, когда инвесторы будут использовать DuPont, они смогут понять основные моменты компании, прежде чем вкладывать средства.

Рассчитать рентабельность собственного капитала Nestle

Давайте посмотрим на отчет о прибылях и убытках и баланс Nestle, а затем мы рассчитаем ROE и ROE с помощью DuPont.

Консолидированный отчет о прибылях и убытках за год, закончившийся 31 st декабрь 2014 и 2015

Консолидированный баланс по состоянию на 31 st декабрь 2014 и 2015

Источник: Nestle.ком

  • Формула ROE = Чистая прибыль / Продажи
  • Рентабельность капитала (2015) = 9467/63986 = 14,8%
  • Рентабельность капитала (2014) = 14904/71884 = 20,7%

Теперь мы будем использовать анализ DuPont для расчета Рентабельность капитала за 2014 и 2015 годы.

4 As we note 9 Исходя из вышесказанного, эта базовая формула ROE и формула DuPont FormulaDuPont определяют рентабельность собственного капитала (ROE), отражая эффективное использование акционерного капитала в бизнесе для получения дохода.Формула: «Рентабельность капитала (ROE) = Маржа прибыли * Общий оборот активов * Коэффициент кредитного плеча». Более подробная информация дает нам тот же ответ. Однако анализ DuPont помогает нам анализировать причины увеличения или уменьшения ROE.

Например, для Nestle рентабельность капитала снизилась с 20,7% в 2014 году до 14,8% в 2015 году. Почему?

DuPont Analysis помогает нам выяснить причины.

Отметим, что рентабельность Nestle в 2014 году составила 16,3%; однако это было 10.7% в 2015 году. Мы отмечаем, что это огромное падение рентабельности.

Для сравнения, если мы посмотрим на другие компоненты DuPont, мы не увидим столь существенных различий.

Отсюда можно сделать вывод, что снижение рентабельности привело к снижению рентабельности собственного капитала Nestle.

Расчет рентабельности собственного капитала компании Colgate

Теперь, когда мы знаем, как рассчитать рентабельность капитала по годовой отчетности, давайте проанализируем рентабельность собственного капитала Colgate и определим причины ее увеличения / уменьшения.

Ниже приведен снимок таблицы Excel Ratio Analysis. Вы можете скачать эту таблицу из Учебного пособия по анализу соотношений. Анализ соотношений — это количественная интерпретация финансовых показателей компании. Он предоставляет ценную информацию о прибыльности, платежеспособности, операционной эффективности и состоянии ликвидности организации, представленных в финансовой отчетности. Подробнее. Обратите внимание, что при расчете рентабельности собственного капитала Colgate мы использовали средние балансовые показатели (вместо данных на конец года).

Рентабельность капитала Colgate оставалась стабильной в течение последних 7-8 лет. В период с 2008 по 2013 год рентабельность собственного капитала в среднем составляла около 90%.

В 2014 году рентабельность капитала составила 126,4%, а в 2015 году она значительно выросла до 327,2%.

Это произошло, несмотря на снижение чистой прибыли на 34% в 2015 году. Рентабельность капитала значительно выросла из-за уменьшения собственного капитала
в 2015 году. Собственный капитал уменьшился из-за обратного выкупа акций. открытый рынок с использованием накопленных средств компании для уменьшения количества акций, находящихся в обращении на балансе компании.Это делается либо для увеличения стоимости существующих акций, либо для предотвращения контроля над компанией различными акционерами. Подробнее, а также из-за накопленных убытков, которые проходят через собственный капитал.

Рентабельность капитала Colgate Dupont = (Чистая прибыль / Продажи) x (Продажи / Общие активы) x (Общие активы / Собственный капитал). Обратите внимание, что чистая прибыль получена после выплаты миноритарным акционерам. Кроме того, акционерный капитал состоит только из простых акционеров Colgate.


Отметим, что оборачиваемость активов показывает тенденцию к снижению на протяжении последних 7-8 лет. Рентабельность также снизилась за последние 5-6 лет.
Однако рентабельность собственного капитала не показывает тенденции к снижению. В целом он растет. Это связано с множителем собственного капитала (общие активы / общий капитал). Мы отмечаем, что мультипликатор капитала стабильно растет в течение последних 5 лет и в настоящее время составляет 30x.

Ограничения ROE

  • Есть так много входов, которые нужно запитать.Так что, если в расчетах будет одна ошибка, все пойдет не так. Более того, источник информации также должен быть надежным. Неправильный расчет означает неправильную интерпретацию.
  • Сезонные факторы также должны приниматься во внимание при расчете коэффициентов. В случае DuPont Analysis следует учитывать сезонные факторы, что в большинстве случаев невозможно.

ROE Видео

Рекомендуемые статьи

Рентабельность капитала (ROE) — Формула и определение

Что такое ROE или рентабельность капитала?

Рентабельность капитала («ROE») — это показатель, который измеряет финансовые результаты фирмы и рассчитывается путем деления чистой прибыли на собственный капитал.Этот показатель обычно выражается в процентах. Поскольку акционерный капитал может быть выражен как активы за вычетом долга, ROE считается рентабельностью чистых активов. Показатель ROE показывает, насколько эффективно руководство использует собственный капитал фирмы для получения прибыли.

ROE дает нам простой способ оценить доходность инвестиций. ROE также может помочь понять, насколько эффективно руководство фирмы использует финансирование за счет собственного капитала для развития бизнеса.

Возрастающая рентабельность собственного капитала с течением времени свидетельствует о том, что фирма разумно реинвестирует свои доходы, что, в свою очередь, ведет к повышению производительности и прибыли.С другой стороны, снижение рентабельности собственного капитала может означать, что руководство принимает неверные решения, реинвестируя капитал в непродуктивные активы.

Ключевые выводы

  • ROE измеряет прибыль, полученную на каждый доллар от собственного капитала.
  • То, что считается «хорошей» рентабельностью собственного капитала, будет зависеть от того, каков средний диапазон для компаний-аналогов.

Формула рентабельности капитала

Рентабельность собственного капитала можно рассчитать по следующей формуле:

ROE = Чистая прибыль / средний собственный капитал


Прежде чем продолжить, стоит отметить, что многие из этих терминов имеют точное финансовое значение, которое может отличаться от их обычного значения.

  • Чистая прибыль — это общий полученный доход за вычетом расходов и налогов за период времени.
  • Собственный капитал определяется как остаточное право собственников на активы после погашения всех долгов. Другими словами, акционерный капитал равен совокупным активам фирмы за вычетом совокупных обязательств.

Большинство аналитиков следуют лучшей отраслевой практике использования среднего акционерного капитала в течение определенного периода времени. Это должно устранить несоответствие, вызванное разными отчетными периодами отчета о прибылях и убытках и балансовыми отчетами.

Как рассчитать рентабельность собственного капитала из отчета о прибылях и убытках и балансового отчета

Предположим, мы хотим рассчитать рентабельность собственного капитала Facebook (FB), чей отчет о прибылях и убытках за год, закончившийся 31 декабря 2019 г., и баланс по состоянию на 31 декабря 2019 г. показаны ниже.

Из отчета о прибылях и убытках мы легко можем увидеть значение чистой прибыли внизу страницы. Что касается среднего акционерного капитала, все, что нам нужно сделать, это взять среднее значение в начале и в конце рассматриваемого периода.

Для Facebook ROE можно рассчитать следующим образом:

ROE = (18,485 млрд долларов) / ((101,054 млрд долларов + 84,127 млрд долларов) / 2) = 19,9%

Что такое хорошая ROE?

Хотя это само по себе интересно, важно сравнить рентабельность собственного капитала фирмы с ее аналогами, работающими в той же отрасли. В этом случае было бы разумно сравнить ROE Facebook с другими перечисленными платформами социальных сетей, такими как Twitter.

Как видно из приведенного ниже графика, мы видим, что Facebook зарегистрировал более высокую рентабельность собственного капитала по сравнению с Twitter на протяжении большей части последних 10 лет.Это просто означает, что Facebook лучше реинвестирует прибыль в производственные активы по сравнению с конкурентами.

Давайте расширим и сравним ROE Facebook со вторичным набором одноранговых узлов, состоящим из другого контента и интернет-компаний, таких как Alphabet (GOOG) и Yelp (YELP):

Источник: Macrotrends

И снова мы можем наблюдать, хотя FB отставал от некоторых из своих конкурентов с 4 квартала 2013 года примерно до первого квартала 2015 года, с тех пор он неуклонно увеличивал свою рентабельность собственного капитала, опережая своих аналогов сегодня.

Разрушение ROE — Модель DuPont

Анализ DuPont, также известный как модель DuPont, представляет собой основу для анализа фундаментальной производительности, популяризируемую DuPont Corporation. Анализ DuPont — это полезный метод, помогающий проанализировать и индивидуально оценить различные движущие силы ROE. Декомпозиция рентабельности собственного капитала позволяет инвесторам сосредоточиться на ключевых показателях финансовых результатов индивидуально, чтобы определить сильные и слабые стороны, тем самым обеспечивая более целостное представление о денежных потоках бизнеса.

Давайте разберем компоненты, которые определяют рентабельность собственного капитала, ниже:

  • Операционная эффективность: Представляется чистой прибылью или чистой прибылью, деленной на общий объем продаж или выручки.
  • Эффективность использования активов: Измеряется по коэффициенту оборачиваемости активов (чистые продажи / средние активы).
  • Финансовый рычаг: Измеряется мультипликатором собственного капитала (средние активы / средний капитал).

Модель Dupont = Маржа чистой прибыли * Коэффициент оборачиваемости активов * Множитель собственного капитала

Где:

Маржа чистой прибыли = Чистая прибыль / Выручка

Коэффициент оборачиваемости активов = Продажи / Средняя сумма активов

Множитель капитала = Средняя сумма активов / Средняя сумма собственного капитала

Как вы можете ясно видеть, приведенное выше разделение является лишь расширением формулы ROE.Простой мониторинг рентабельности собственного капитала может сказать нам, насколько хорошо фирма использует собственный капитал. Однако анализ DuPont идет дальше, ставя под сомнение движущие факторы ROE и помогая понять, почему конкретная ROE может считаться высокой или низкой.

Другими словами, анализ DuPont поможет инвестору понять, является ли прибыльность, размещение активов или задолженность движущей силой ROE.

Несмотря на обширность, анализ DuPont по-прежнему опирается на методологии бухгалтерского учета, которыми можно манипулировать.Это можно рассматривать как самый большой недостаток этого метода, и важно, чтобы инвесторы приняли это к сведению. Несмотря на эту проблему, разбивка дает более четкую картину устойчивости баланса.

Итак, давайте соберем все это вместе и возьмем несколько отраслевых примеров, чтобы определить, что считается средней рентабельностью собственного капитала для разных секторов.

Мировые производители автомобилей:

  • Если исключить Ferrari, средняя рентабельность собственного капитала в секторе составляет 8%.
  • Ferrari показывает значительно более высокую рентабельность собственного капитала (279%) по сравнению с аналогами. Это можно объяснить более высокой прибыльностью (~ 12,8%) и чрезвычайно высоким мультипликатором собственного капитала (11,85x).
  • Хотя некоторые могут посчитать это экстремальным уровнем, при более внимательном рассмотрении финансовой отчетности Ferrari можно увидеть, что коэффициент покрытия процентов у них превышает 20-кратный. Таким образом, инвесторы не будут слишком беспокоиться о левередже, учитывая, что долг надлежащим образом покрывается операционными деньгами.
  • Здесь мы видим, как анализ DuPont помогает нам раскрыть всю историю впечатляющей рентабельности собственного капитала Ferrari.
  • Это говорит инвесторам о том, что чрезмерный долг, взятый фирмой, используется эффективно и что это может быть оптимальной структурой капитала для фирмы. Крупные «голубые фишки» обычно могут привлекать долги по гораздо более низкой ставке по сравнению с мелкими аналогами.

Производители напитков

  • В целом сектор напитков показал хорошую рентабельность собственного капитала (в среднем 25%), что намного выше, чем в среднем по мировым производителям автомобилей (~ 8%).
  • Хотя маржа PepsiCo меньше по сравнению с Coca-Cola, ее оборот активов и множитель капитала почти вдвое больше, что означает более высокую рентабельность собственного капитала.

Сектор розничной торговли

  • Средняя рентабельность собственного капитала по сектору составила 20,5%.
  • Как мы видим, у розничных игроков чрезвычайно низкая рентабельность, поскольку их бизнес-модель зависит от объема, а не от цены.
  • Все эти игроки смогли успешно масштабировать свои модели распределения с помощью кредитного плеча.
  • CostCo с самым высоким коэффициентом оборачиваемости активов чрезвычайно эффективно развернула свои активы, что обеспечивает рентабельность собственного капитала выше среднего по отрасли.
  • Здесь мы снова видим, что анализ DuPont помогает нам сделать лучший выбор для инвестиций. Если бы кто-то взглянул только на рентабельность собственного капитала, они бы поспорили, что доллар Дженерал сделает лучшую инвестицию, поскольку у него самый высокий показатель рентабельности собственного капитала среди аналогов. Однако при более внимательном рассмотрении мы видим, что CostCo намного эффективнее использует свои активы, а также долговые обязательства.

Нефтегазовый сектор

  • Мы замечаем, что почти все компании нефтегазового сектора имеют отрицательную рентабельность собственного капитала. В таком сценарии вычисление средней рентабельности собственного капитала для отрасли было бы бессмысленным.
  • Причина этого — спад в товарном цикле, когда цены на нефть падают до новых минимумов. Глобальная пандемия еще больше поставила под сомнение спрос на нефть в будущем.
  • Многие фирмы имеют высокую долю заемных средств и могут оказаться не в состоянии пережить длительный спад в цикле.

Как мы видели из приведенных выше отраслевых примеров, ROE различается для компаний в разных секторах, и то, что считается нормальным для одного сектора, может не подходить для другого. Анализ DuPont продвигает ROE еще дальше и показывает, является ли это кредитным плечом, рентабельностью или эффективностью развертывания активов, которые влияют на ROE.

Рентабельность капитала по сравнению с рентабельностью инвестированного капитала («ROIC»)

В то время как ROE измеряет, насколько эффективно фирма использует свой акционерный капитал, рентабельность инвестированного капитала (ROIC) идет еще дальше.ROIC используется для определения суммы денег после дивидендов, которые фирма генерирует как из своего источника капитала, то есть из собственного капитала, так и из заемных средств.

Формула ROIC

Общая формула для расчета ROIC имеет вид

.


ROIC = (Чистая операционная прибыль после налогообложения («NOPAT»)) / Общий инвестированный капитал

Прежде чем продолжить, стоит отметить, что многие из этих терминов имеют точное финансовое значение, которое может отличаться от их обычного значения.

  • NOPAT определяется как чистая операционная прибыль за вычетом налогов. Формула для расчета EBIT * (1 — ставка налога)
  • Общий инвестированный капитал — это общая сумма долгосрочного долга плюс общая сумма капитала, обыкновенного и привилегированного.

Инвесторы должны знать о различиях между ROE и ROIC, чтобы исключить риск их смешения.

Прежде всего, ROE помогает инвесторам рассчитать прибыль, которую компания должна получить за счет собственного капитала.С другой стороны, ROIC позволяет инвестору рассчитать деньги, которые фирма зарабатывает из всех источников капитала.

ROE помогает инвесторам проверить профессионализм компании, когда дело доходит до использования акционерного капитала. ROIC помогает определить эффективность использования компанией всех доступного капитала для получения дохода. Перспектива роста компании играет чрезвычайно важную роль в определении ее прибыльности. Инвесторы должны разработать способы проверить то же самое, прежде чем вкладывать свои инвестиционные средства.

ROE и ROIC будут сильно отличаться для компаний, которые используют много кредитного плеча, от тех, которые этого не делают. Например, банки зарабатывают очень низкую рентабельность активов (ROA), потому что они зарабатывают только небольшой спред (т. Е. Они могут занимать под 1%, а давать ссуды под 2,5%). Лучшие банки США зарабатывают около 3% ROA. Но поскольку эти банки имеют большую часть своей структуры капитала в деньгах вкладчиков, то есть долг с низким процентным доходом, заемные средства увеличивают их доходность. Таким образом, банк с рентабельностью капитала 3% может легко заработать 25% рентабельности собственного капитала.

С производителями программного обеспечения дело обстоит иначе, поскольку им не нужно использовать кредитное плечо для получения высоких доходов. Microsoft, в былые времена своего расцвета, продавала Windows с маржой чистой прибыли в 25% и оборачивала весь свой инвентарь почти два раза в год, зарабатывая, таким образом, почти 50% рентабельности собственного капитала с минимальным кредитным плечом. Если бы у Microsoft был доступ к дешевому кредитному плечу, подобному банку, его рентабельность собственного капитала была бы еще выше.

С учетом сказанного, ROE по-прежнему является более полезным показателем в большинстве случаев.Предполагая, конечно, что вы сравниваете компании в одной отрасли с аналогичным кредитным плечом.

Высокий против низкого ROE

Итак, всегда ли высокая ROE — это хорошо, а низкая — всегда отрицательно? Не совсем. Перед тем, как прийти к заключению, необходимо рассмотреть множество других важных аспектов. Например, чтобы увеличить ROE, нам нужно увеличить чистую прибыль. Но что, если бы это можно было сделать без улучшения бизнес-операций и эффективности?

Есть много бухгалтерских приемов, которые могут помочь в этом.Например, выручка от продаж может быть признана раньше, чем обычно, а амортизационная политика может повлиять на чистую прибыль, если фирма использует старые активы для уменьшения своих амортизационных расходов.

Еще один способ управления ROE — это корректировка статей капитала. Как это возможно? Что ж, представьте, если фирма использует внешние банковские ссуды для выплаты дивидендов или выкупа своих акций. Это действие приведет к уменьшению собственного капитала без изменения чистой прибыли.

В заключение, высокий ROE — не всегда хорошо, а низкий ROE — не обязательно плохо.Чтобы прийти к правильному выводу, крайне важен глубокий анализ других финансовых показателей.

Недостатки ROE

Хотя ROE — сильный инструмент для оценки финансовой эффективности фирмы, у него есть свои ограничения. Субъективная оценка ROE может помочь выявить структурные проблемы, лежащие в основе деятельности фирмы. Например, среди прочего могут быть выявлены чрезмерный уровень долга и непоследовательная прибыль.

Аналогичным образом, отрицательная рентабельность собственного капитала, возникающая из-за чистого убытка или отрицательного акционерного капитала, не может быть полезна для анализа результатов деятельности фирмы.Помимо причин, указанных выше, ROE иногда имеет тенденцию завышать экономическую стоимость компании, которая зависит от различных экономических факторов. Ниже приводится список переменных, влияющих на ROE:

  • Амортизация : Высокая норма амортизации приводит к снижению чистой прибыли и, в свою очередь, значительно снижает рентабельность собственного капитала.
  • Скорость роста инвестиций: Быстрорастущим компаниям требуется значительный капитал, который имеет тенденцию к снижению рентабельности собственного капитала.
  • Разрыв между капитальными затратами и реализованной прибылью: Степень завышения также зависит от времени, затрачиваемого фирмой на окупаемость своих инвестиций с точки зрения прибыли.

ROE, безусловно, важный показатель для сравнения аналогичных компаний. Исторически это считалось одним из лучших способов определить более сильные компании, и у него много вариантов использования, особенно когда вы разбиваете метрику с помощью метода DuPont.

Рентабельность капитала | Интерпретация и значение

Что такое рентабельность капитала (ROE)?

Рентабельность собственного капитала (ROE) — это показатель того, насколько эффективно предприятие использует собственный капитал — или деньги, внесенные его акционерами, и совокупную нераспределенную прибыль — для получения дохода.Другими словами, ROE указывает на способность компании превратить собственный капитал в чистую прибыль.

Вы также можете услышать, что ROE называют «рентабельностью чистых активов».

Интерпретация рентабельности капитала

Высокая рентабельность собственного капитала предполагает, что менеджмент компании более эффективен, когда дело доходит до использования инвестиционного финансирования для развития своего бизнеса (и с большей вероятностью обеспечит более высокую прибыль инвесторам). Однако низкая рентабельность собственного капитала указывает на то, что компания может неправильно управлять и реинвестировать прибыль в непродуктивные активы.

ROE: больше или меньше лучше?

ROE измеряет прибыль, а также эффективность. Растущая рентабельность собственного капитала предполагает, что компания увеличивает получение прибыли, не нуждаясь в таком большом капитале. Это также показывает, насколько хорошо руководство компании использует акционерный капитал.

Более высокая ROE обычно лучше, в то время как падающая ROE может указывать на менее эффективное использование собственного капитала.

Будьте осторожны с интерпретацией высокой рентабельности капитала

Высокая рентабельность собственного капитала может указывать на хорошее использование собственного капитала, но также может означать, что компания взяла на себя большой долг.Вот почему важно не рассматривать это финансовое соотношение изолированно. Избыточный долг и минимальный собственный капитал (также известный как высокое отношение долга к собственному капиталу) могут привести к тому, что рентабельность собственного капитала будет казаться искусственно выше, чем у конкурентов с более низким уровнем долга.

Как интерпретировать рентабельность собственного капитала в различных отраслях

Интерпретация сильно зависит от средней рентабельности собственного капитала в отрасли компании. Некоторые отрасли, как правило, имеют более высокую рентабельность собственного капитала, чем другие (или требуют меньше собственного капитала для работы).В результате сравнения, как правило, наиболее значимы среди компаний одной отрасли, и определение «высокого» или «низкого» коэффициента рентабельности собственного капитала следует делать в этом контексте.

Например, в 2020 году стандартная рентабельность собственного капитала для компаний, работающих в автомобильной промышленности, составляла около 12,5%. Однако рентабельность собственного капитала для компании в розничном секторе была значительно выше 18%.

Пример интерпретации рентабельности собственного капитала

Допустим, автомобильная компания XYZ имела устойчивую рентабельность собственного капитала в размере 14% за последние три года, в то время как аналогичные компании в этой отрасли в среднем составляли 12.5%. Имея эти данные, мы можем предположить, что управленческая команда Auto Company XYZ лучше среднего использует капитал компании для получения прибыли (при условии, что использование долга одинаково во всей автомобильной промышленности).

А теперь предположим, что рентабельность собственного капитала розничной компании UVW за последние три года составила 16% (в то время как аналогичные компании в ее отрасли в среднем составляли 18%). Несмотря на то, что у розничной компании UVW показатель рентабельности собственного капитала выше, чем у автомобильной компании XYZ, она может быть сравнительно менее эффективной в получении прибыли из-за своих отстающих (по сравнению с аналогичными компаниями, если предположить, что использование долга одинаково во всей розничной торговле).

Как рассчитать рентабельность капитала

Вы можете рассчитать рентабельность собственного капитала, разделив чистую прибыль компании на средний размер собственного капитала. Уравнение ROE часто используется для определения эффективности использования капитала в течение финансового года, однако его также можно применить к разным периодам времени.

Чтобы рассчитать рентабельность собственного капитала за последние 12 месяцев, разделите чистую прибыль за 12 месяцев на среднюю общую сумму собственного капитала за тот же 12-месячный период. Анализ изменений годовой или квартальной рентабельности собственного капитала компании может быть чрезвычайно полезным для отслеживания колебаний эффективности собственного капитала.

Формула рентабельности капитала

Вы можете рассчитать ROE с помощью простого уравнения:

Примечание. Приведенное выше уравнение учитывает эффективность собственного капитала для всех акционеров (включая неконтролирующие доли).

Что такое чистый доход?

Чистая прибыль — это общая прибыль, которую компания получает за определенный период времени до выплаты дивидендов. Чистую прибыль можно найти в отчете о прибылях и убытках компании, одном из трех основных финансовых отчетов, в котором подытоживаются ее результаты и положение.

Что такое акционерный капитал?

Акционерный капитал отражается в балансе компании, в финансовой отчетности, отражающей активы, обязательства и капитал на конец финансового года. Он измеряет, какая часть чистых активов компании принадлежит акционерам.

Пример рентабельности капитала

Скажем, компания ABC получила чистую прибыль в размере 10 миллионов долларов в прошлом году. Если в прошлом году средний общий капитал компании ABC равнялся 20 миллионам долларов, мы можем рассчитать рентабельность собственного капитала компании ABC как:

Это означает, что компания ABC сгенерировала 0 долларов.50 прибыли на каждый доллар общего капитала в прошлом году, что дает компании 50% рентабельности собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала в сравнении с устойчивыми темпами роста

Рентабельность собственного капитала компании может использоваться для прогнозирования темпов ее роста (также известных как темпы устойчивого роста).

SGR — это реалистичные темпы, с которыми бизнес может расти за счет чистой прибыли или прибыли, генерируемых собственными силами, без необходимости финансировать свой рост за счет заемных средств или привлечения большего капитала у акционеров.

Инвесторы могут использовать SGR компании для прогнозирования финансового состояния компании и определения рискованности компании, а следовательно, способности акций поддерживать и увеличивать свою стоимость.

Более высокий SGR предполагает, что компания сохраняет и реинвестирует прибыль для обеспечения роста бизнеса. Высокий показатель SGR обычно указывает на то, что руководство считает, что существует достаточно инвестиционных возможностей для получения стабильной прибыли для акционеров. Низкий SGR часто наблюдается в более зрелых компаниях, где инвестиционные возможности дают более низкую рентабельность капитала.

Формула устойчивого роста

SGR рассчитывается путем вычитания коэффициента выплаты дивидендов компании (т. Е.часть чистой прибыли, распределяемую между акционерами в виде дивидендов) из 1. Затем умножьте это число на рентабельность собственного капитала компании.

Пример устойчивого роста

Предположим, что компания DEF и компания GHI имеют одинаковую рентабельность собственного капитала, но предлагают разные коэффициенты выплаты дивидендов. Компания DEF имеет рентабельность собственного капитала 18% и выплачивает 20% дивидендов акционерам (таким образом, удерживая 80% своей прибыли).

Компания GHI также имеет рентабельность собственного капитала 18%, но выплачивает 10% дивидендов акционерам (удерживая 90% своей прибыли).

Мы можем оценить коэффициент устойчивого роста компаний DEF и GHI по следующей формуле:

Эти цифры предполагают, что компания GHI реинвестировала больше своей прибыли обратно в свой бизнес, чем компания DEF, и поэтому является более привлекательной для инвесторы. Однако некоторые инвесторы могут предпочесть высокие выплаты дивидендов высоким темпам устойчивого роста (поскольку дивидендные акции обеспечивают стабильный доход).

Высокая рентабельность капитала: преимущества и недостатки

Хотя высокая рентабельность капитала может указывать на то, что компания эффективно использует собственный капитал для получения дохода и развития своего бизнеса, это не всегда хорошо.

Если рентабельность собственного капитала компании значительно выше, чем средняя рентабельность собственного капитала аналогичных компаний в их отрасли, это может быть предупреждающим признаком:

1. Обратный выкуп акций или высокие коэффициенты выплаты дивидендов

В некоторых случаях компания может снизить свою акционерный капитал путем выкупа собственных акций и / или использования чрезмерных сумм долга для ведения бизнеса. Когда собственный капитал уменьшается, рентабельность собственного капитала увеличивается, даже если компания плохо управляется.

2. Более высокая задолженность

Рост уровня долга может привести к повышению рентабельности собственного капитала.Долги вычитаются из активов для расчета собственного капитала, тем самым уменьшая делитель и повышая рентабельность собственного капитала. С другой стороны, погашение долга может снизить рентабельность собственного капитала, даже если в долгосрочной перспективе компания окажется более устойчивой в финансовом отношении, поскольку у нее нет более высокого долгового бремени.

3. Неустойчивый доход

В некоторых случаях высокий ROE может указывать на непостоянный доход. Например, если компания была убыточной в течение нескольких лет, совокупные убытки могут уменьшить акционерный капитал.Когда это происходит, меньший делитель приводит к более высокому ROE.

Рентабельность капитала и рентабельность активов

Как и рентабельность собственного капитала, рентабельность активов (ROA) является еще одним финансовым показателем, который может помочь определить эффективность использования активов в бизнесе. Однако ROA измеряет чистую прибыль, которую производит компания, по отношению к ее общим активам, а не к собственному капиталу.

Для инвесторов, аналитиков и менеджеров ROE и ROA — это лишь два из многих важных показателей, используемых для определения эффективности компании (по сравнению с аналогичными компаниями в своей отрасли).

Рентабельность собственного капитала (ROE) Определение

Что такое рентабельность собственного капитала?

Рентабельность собственного капитала (ROE), также известная как рентабельность обыкновенного капитала (ROCE), является показателем прибыльности бизнеса. В частности, это коэффициент, описывающий скорость роста прибыли, которую бизнес приносит акционерам и владельцам. Инвесторы и менеджеры используют ROE для сравнения темпов роста различных компаний или компании и отраслевого эталона.

Более глубокое определение

Рентабельность собственного капитала — ключевой показатель для публичных компаний, поскольку он предоставляет простой показатель, показывающий, как они используют средства инвесторов для стимулирования роста прибыли.ROE также часто используется для установления целевых показателей вознаграждения руководителей, так как это стимулирует руководство стремиться к увеличению прибыли. Существует несколько способов расчета рентабельности собственного капитала:

ROE = чистая прибыль / собственный капитал x 100

ROE = чистая прибыль / выручка x выручка / общие активы x общие активы / акционерный капитал

вверху Согласно уравнению, акционерный капитал представляет собой активы компании за вычетом ее обязательств или стоимость, которую владельцы или акционеры получили бы в случае ликвидации компании.Если компания выпускает как привилегированные, так и обыкновенные акции, для целей ROE учитывается только вложение в обыкновенные акции.

Вторая формула называется уравнением DuPont, которое разбивает формулу ROE на отдельные компоненты, чтобы помочь менеджерам понять изменения в их ROE с течением времени. Первая часть равна марже прибыли, вторая часть измеряет, насколько эффективно используются активы для генерирования продаж, а третья часть является показателем того, сколько долга компания использует для стимулирования роста.

Рентабельность собственного капитала и рентабельность активов (ROA) — это разные коэффициенты для измерения результатов деятельности компаний. В то время как ROE помогает инвесторам понять рост, который они получают от вложения в акционерный капитал компании, ROA помогает им оценить, как компания использует свои активы для обеспечения роста. Рентабельность инвестиций (ROI) аналогична метрике ROE, хотя она учитывает темпы роста любого вида инвестиций, а не только инвестиций в компанию.

Хотите вложить деньги на пенсию? Воспользуйтесь нашим калькулятором рентабельности инвестиций, чтобы увидеть, как действуют разные нормы прибыли.

Пример рентабельности капитала

Бад изучает потенциальные инвестиции для своего босса Гордона. Он изучает компании, занимающиеся производством органических продуктов, чтобы извлечь выгоду из увлечения капустой: Fruit Land и Vegetable Village. У компаний разные темпы роста прибыли на акцию и выручки, что отчасти связано с очень сезонным бизнесом, поэтому Бад сравнивает их показатели ROE, чтобы избавиться от шума.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.

В миллионах швейцарских франков 2015 2014
Прибыль за год (1) 9467 14904 2 88785 91612
Итого активы (3) 123992 133450
Итого собственный капитал (4) 63986 = 1/2) 10.7% 16,3%
Общий оборот активов (B = 2/3) 0,716x 0,686x
Множитель капитала (C = 3/4 ) 1,938x 1,856x
Рентабельность капитала (A * B * C) 14,8% 20,7%